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天弘基金借余额宝暴富：后续增长遇瓶颈
发布时间：日 15:26:32
(电子商务研究中心讯)　　近期，内蒙君正一则公告让基金圈议论纷纷：其持股公司天弘基金，今年上半年净利润高达2.79亿元。而在2013年，天弘基金全年的净利润仅为1092.79万元。2012年，天弘基金更是亏损1535.50万元。天弘基金的成功扭亏乃至大赚，与两个词脱不开联系：阿里巴巴、余额宝。
　　2013年6月，天弘基金与阿里巴巴旗下合作推出余额宝，自推出之始，其规模增长速度就大出金融圈内人士的预期，甚至高于天弘基金自身的预计。随后的2013年10月，阿里巴巴成功入股天弘基金，持股51%，成为其绝对控制人。
　　但是，在一片欣欣向荣背后，余额宝的收益率已经跌近4%，规模增长也明显放缓。
　　下一步，找寻新玩法和新模式，已不可避免。
　　天弘暴富线路图
　　在金融圈内，无论谁问起天弘基金的暴富原因，大家的回答都非常统一：余额宝。
　　截至今年二季度末，余额宝的规模为5741.60亿元。这不仅使和余额宝对接的天弘增利宝货币基金的规模在业内遥遥领先，也让天弘基金甩开华夏基金，成为业内管理资产规模最大的基金公司。
　　因此，天弘基金的扭亏与盈利增长，只需要看余额宝(天弘增利宝)的增长速度即可。
　　日，天弘增利宝的期末总份额为556.53亿份；日，这一份额增加到1853.42亿份；而到了日，这一份额达到5412.75亿份；日，期末总份额为5741.60亿份。
　　&一年来余额宝客户和规模都实现了快速成长，客户结构里面覆盖到了以前很多没有覆盖到的人群，对公司扭亏为盈也产生了巨大作用。&天弘基金品牌管理部总经理助理丁学梅对《中国经营报》记者表示。
　　而据记者了解，自2004年成立到2013年之前，天弘基金长期在盈亏线上挣扎。一位天弘基金的内部人士感慨，成功扭亏的一个变化是：年终奖大红包。
　　除了在年终奖的问题上有所变化外，天弘基金此前还进行了员工股权激励和大量招聘。
　　目前，天弘基金的总人数为200多人。据丁学梅表示，除天弘基金外，余额宝团队也在全面招聘互联网金融人才。&目前计划招聘1~2名公司总经理助理，1名子公司总经理，1名机构投资总监。&
　　余额宝的难题
　　尽管无论是业绩、规模还是人员上，天弘基金都一片欣欣向荣，但从余额宝的总份额变动率上，却能看到另一番端倪。
　　2013年三季度，期间的总份额变动率为1211.30%；2013年四季度，期间总份额变动率为233.03%；2014年一季度，期间总份额变动率为192.04%；到了2014年二季度，和上一期相比的总份额变动率仅为6.08%。
　　换句话说，余额宝的规模增长，从一个很陡的曲线，变为一个较为平滑的曲线。
　　这背后，既有客户本身规模限制的原因，也有余额宝整体收益率下行的缘由，也不排除阿里巴巴旗下同业竞争的因素。
　　客户规模的限制不用多说，截至今年年中，余额宝运行已经一年，客户规模突破1亿，其增长的范围必然在缩小。
　　而另外两个因素，目前也没有解决的可能。
　　余额宝的推出时机，有一个背景无法忽视，这就是2013年年中的钱荒。当时，整个金融行业的流动性不足，货币基金的收益率开始全面飙升，并最多飙升至6%以上。因此，当时余额宝的收益率，是0.35%的银行活期存款的14倍以上。这引发了大批普通人的资金流入余额宝。
　　&我部门的一个姑娘跟我说，她每天早上的乐趣就是开手机，看余额宝又给她赚了十几块钱。&一家中小券商主管互联网金融的副总裁感慨，&如果赚了二三十块，就说今天能吃一个好点的盒饭了。看到这里，我们也对互联网金融更有信心。&
　　不过，随着货币政策的逐步宽松，金融圈内的资金稀缺度也在降低，货币基金的收益率随之下行。
　　仍然从天弘增利宝的7日年化收益率来看。日，这一收益率为6.74%，并在随后两个月内都保持了6%的收益率。不过，步入2014年3月份，这一收益率开始跌破6%，并在5月11日跌破5%。而8月13日，天弘增利宝的7日年化收益率为4.175%。
　　&随着整体市场资金利率的下降，余额宝的收益水平向正常水平进行回归，这是一种理性的表现，我们会不断努力帮助投资者建立正确的心理预期，当投资者清楚理解货币基金现金管理工具的本质及真实收益预期时，自然也能够理解现在的常态水平已经比往年偏高了。&丁学梅说。
　　另一个问题是，随着余额宝的成功，大批&宝宝&类基金面世，且阿里内部的同类竞争也不少，比如淘宝的基金频道。
　　&我们认为竞争者的出现，促进了行业的进步，也为百姓提供了更多选择，我们乐见其成，&丁学梅表示，&规模的事我们不做预计。&
　　押宝新项目
　　事实上，近期天弘基金也频频推出新的项目。
　　比如，8月份天弘基金推出了&星计划&，其目的是将企业闲置资金投资于天弘基金旗下的货币基金，也可以称为企业平台线上资金理财计划。同时，天弘基金希望对客户行为进行追踪分析，建立起一套针对企业现金流管理的大数据模型。
　　换句话说，天弘基金将货币基金的扩张计划正由普通投资者推向机构投资者。而天弘基金此次的合作对象，也不再是，而是一家资金管理软件企业&&九恒星。企业用户可以在九恒星资金管理系统平台上，进入&金在投资理财&模块，通过嵌入模块的天弘基金直销系统，即可购入天弘基金旗下的货币基金。
　　事实上，这一项目绝非天弘基金首创，很多银行在此之前就已经施行了针对企业闲置资金的管理计划。而一些基金公司，比如海富通，也早已在两三年前推出了针对中小企业投资货币基金的&金账户&。
　　因此，企业闲置资金理财早已不是缺少竞争对手的&蓝海&，而通过互联网这一新渠道，是否能吸引足够的企业客户，也仍然待观察。而且，由于企业资金庞大，资金管理方式恐怕也不能和余额宝完全类同。
　　&未来我们还会与阿里小微展开深入的合作，力争为余额宝用户提供更多的应用场景及服务，满足用户的日常所需。目前我们也正在积极准备新产品，并不一定是余额宝业务的简单延伸。&丁学梅还表示，未来还会不断加强余额宝的消费属性和现金管理工具属性。
　　事实上，据本报记者了解，打算进一步提升旗下货币基金的消费属性和现金管理属性的，绝非天弘基金一家。
　　除了在互联网上开辟新玩法之外，早已有货币基金开始与银行进行谈判，希望进一步扩充货币基金的消费属性。
　　而在这一场新的战役中，谁能占得先手，仍然是未知数。(来源：中国经营报）
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您给天弘基金的客服打电话问问，点击我的头像或qq都可以随时联系到我，欢迎咨询！
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你好，这个是和余额宝合作的，建议取消设置就可以了
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天弘基金怎么样？给它满分都怕它会骄傲
石耀远&&&&&& 16:30:58&&&&&&来源：希财新金融
自从与对接了余额宝之后，天弘基金在网上受到的追捧和非议各自参半。但是近年来随着其规模和业绩的不断飙升，非议仿佛也渐渐销声匿迹了。那么到底天弘基金怎么样？靠谱不靠谱呢？往下看。从成立时间及规模来看天弘基金成立于日，是经中国证监会批准成立的全国性公募基金管理公司之一。2013年，天弘基金与支付宝合作推出余额宝，是余额宝的基金管理人。2015年，阿里巴巴旗下蚂蚁金服持股51%成为天弘基金最大股东。截至2016年末，天弘基金的公募资产管理规模为8449.67亿元，继续蝉联行业第一。天弘基金公募规模在2017年一季度末突破万亿元，成为业内规模破万亿的基金公司。天弘基金怎么样？从上述背景和规模发展情况来说，天弘基金的实力还是很不错的。从以往业绩和表现来看回顾近3年来，不管面对何种市场环境，天弘基金均为客户赚取了不菲的收益，盈利能力稳步提升。2014年为投资者创造收益253亿元，2015年达254亿元。在2016年在行业整体大幅亏损的背景下，天弘基金仍为客户赚得收益190.50亿元，高居行业之首，是排名第二的基金公司8倍之多，更是凭借在投研领域的优势，成为“2016亚洲资本-最佳投研团队基金公司”这一殊荣的唯一获得者。另外，据2017最新基金二季报披露，天弘基金二季度总盈利达135.35亿元，高居行业第一。天弘基金怎么样？从上述业绩和收益表现情况来说，天弘基金的实力可以用一个字来概括，那就是“牛”！给它满分一百分都怕它骄傲！编后语：相信看完以上内容之手后大家心中对天弘基金怎么样这个问题早已有了答案。如果您还想了解
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但按照余额宝目前的体量，即便增速放缓，天弘基金仍然需要承担极大的压力，而这个压力并非仅仅通过调低余额宝限额就能解决。
余额宝问题一：严格按照新规需补近60亿风险准备金；余额宝问题二：1.19万亿资金存银行或涉嫌违反新规；余额宝面临问题三：散户化严重 管理层关注集中赎回风险。
6月14日，蚂蚁金服旗下一站式理财平台“蚂蚁聚宝”宣布升级为“蚂蚁财富”，业内期盼已久的“财富号”正式上线。目前超过30只货币基金产品可在蚂蚁聚宝上申购。同时可通过支付宝为其他货币基金导流等。
22只基金规模小于2亿元，属于“迷你型”基金。天弘基金也是目前公募基金资产规模前30大中，唯一一个迷你基金占比高于30%的公司。
多数基金经理管理的基金数量均超5只；从业绩表现来看，天弘基金的股票和债券方面管理能力表现平平。
自2013年6月余额宝诞生之后，彻底改变了天弘基金规模近乎“垫底”的命运。 2013年4季度，其规模就杀入千亿级别，2014年1季度迅速成为首家规模破5000亿的基金公司。
天弘基金已迈入第13个年头，依托余额宝华丽转身，稳坐行业规模头把交椅。然其主动管理能力、深耕智能投顾、场景化理财等创新领域业务方面仍任重道远。如今余额宝的规模已达1.4万亿数量级，面临着来自监管的压力、来自股东方，同行业内外的压力考验。余额宝能否继续发展壮大下去？
　　上半年，余额宝户均持有金额为3885.14元，在余额宝新增的6200亿元资产中，大部分为老持有人的增持，平均每人增持金额约为1400元。
证券时报记者 季豹
基金2017年半年报今日披露完毕，基金各项财务指标、持有人数据等信息浮出水面。
在众多基金产品当中，天弘余额宝备受关注。上半年，该基金户均持有金额激增56%，也使得天弘余额宝规模在上半年获得大幅增长。
天弘余额宝最新公布的半年报数据显示，规模已达1.43万亿的余额宝，其持有人户数在上半年上升至3.69亿户，比2016年底的3.25亿户增加了4400万户。
从户均持有额来看，在2016年底，余额宝户均持有金额为2489.98元，到了2017年6月底，基金户均持有额上升到了3885.14元，短短半年飙升了56%。上半年，基金资产增长78%，持有人增长13.54%，这就意味着，2017年上半年，余额宝较新增的6200亿元资产中，大部分来自老持有人的增持，平均每人增持金额约为1400元，从而带动了5000多亿元的规模增量。
从机构和个人投资者的持有比例来看，余额宝99.8%的规模为个人持有，机构持有比例仅占0.2%。
从盈利情况来看，2017年上半年，余额宝净利润为215.1亿元，基金公司作为管理人的报酬为16.93亿元，创下了中国基金业单只基金半年净利润和管理费的新高。
其中，余额宝规模中的2300多万元为天弘基金公司员工持有，高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有合计超过100万元，基金经理持有金额在10万元以下。
从基金申赎情况来看，2017年上半年，余额宝的申购金额达到了5.64万亿元，同时赎回了5.02万亿元，合计申赎达到了10.66万亿元，首次半年突破了10万亿大关。
此外，余额宝的托管费也达到了4.51亿元，而获得该托管费收入的是中信银行。
展望2017年下半年，余额宝基金经理王登峰认为，后续经济增长将逐步小幅放缓，但下行幅度和速度可能弱于市场预期，并不足以触发政策立场的迅速转向，整体看三季度将呈现较为平稳态势。
从资金面来看，伴随着去杠杆进程的逐步推进，资金利率中枢将有所下行，但是脉冲式收紧仍将出现，资金利率中枢也尚不会出现大幅下行。
　　中国经济网北京8月28日讯 （记者 康博） 随着半年报的披露，公募基金公司上半年的经营业绩也越来越多的呈现在投资者眼前，尽管不少公司的盈利都大幅上涨，但当天弘基金公布今年上半年营收超过40亿，净利接近11亿元时，还是让不少人惊愕。其实如果细细来看就会发现，无论是规模占比还是收入、利润占比，余额宝都是撑起天弘基金的唯一功臣。
然而“大而不能倒”的例子近在眼前，面对全市场5.37万亿元的货币基金规模，监管部门显然已经意识到了潜在的风险。从3月份发布基金流动性风险管理规定（征求意见稿），到近日酝酿货币基金新规，无疑都在透露一个信号，是时候让货币基金这只“巨兽”套上枷锁了，正如一位银行业人士所言，货币基金过大的规模和过快的增速，仍然存在类似存款‘挤兑’的风险。
显然天弘基金也意识到了这一点，从5月份以来，其已经两次宣布下调余额宝投资额度上限。这一方面是出于分散化管理的考虑，另一方面也是对监管政策的提前应对。而对于未来，天弘基金依靠余额宝躺着赚钱的日子还有多久？“瘦身”后的余额宝又将通过哪些方面增收？不仅是天弘管理层需要面对的问题，也是投资者关注的焦点。
天弘基金半年报盈利羡煞基金圈
近期，公募基金公司2017年上半年经营业绩正在陆续披露，然而即便和其他业绩增长的基金公司相比，天弘基金的业绩也足以让众多投资者瞠目结舌。
数据显示，截至日，天弘基金今年以来实现营业收入40.13亿元，比去年同期大增48.45%，实现净利润10.96亿元，同比去年同期的5.848亿元更是猛增87.39%，以绝对优势占据基金公司盈利榜首位置。
诚然，能够获得如此辉煌业绩的原因自然还是因为该公司旗下的“大将”余额宝。根据报道，今年上半年，货币基金收益稳步上升，天弘基金旗下余额宝的规模也是不断增长，从去年底的8082.93亿份到今年一季度末的1.14万亿份，再到二季末的1.43万亿份，短短半年时间猛增了6200亿份，增幅高达77%。在此背景下，余额宝的管理费及销售服务费也同步增长，由此便出现了天弘基金营业收入和净利润暴增的一幕。
余额宝是天弘基金旗下最有号召力的产品，也是有史以来基金公司行业打造的最成功的互联网金融产品，这一点不容置疑。但在余额宝为天弘带来巨大利益的同时，也在一定程度上制约了其他产品的发展，使该公司产品结构的天平更加倾斜。
对此，中国经济网记者选取了天弘基金2010年至2017年上半年的公募总份额，和余额宝历年总份额进行了对比（表一）。正如表一中所看到了，余额宝诞生于2013年，在此之前，天弘基金旗下的公募产品总份额一直徘徊于两位数，且与前一年的数据对比，幅度增减不一。
然而重点来了，在余额宝诞生的第一年，天弘基金的总份额就神话般的增长了两千多倍。此后几年继续突飞猛进，从每年的同比数据看，只有2015年的增速有所减缓，而这一年正好是A股投资者最亢奋的时刻。另外，从余额宝的份额占比来看，如果说是其一肩扛起了天弘基金也不为过，因为天弘旗下公募基金的份额中九成以上都来自于余额宝。
其实对于拥有16年证券从业经验的天弘基金总经理郭树强来说，做大做强天弘基金的权益类产品一直是其非常看重的事情，近几年天弘也确实在投研力量和权益类产品方面有所发力，但在一个拥有互联网基因的基金公司里，难以插上互联网“翅膀”的权益类产品是无法和互联网时代下的“宝宝”媲美的。
表一：天弘基金总份额与余额宝份额对比
数据来源：同花顺iFinD
虽然基金公司向投资者收取的货币基金管理费非常低廉，但在余额宝称霸天弘基金规模之时，其每年创造的收入和利润也是其他天弘基金无法比拟的。表二显示，单单余额宝一只基金每年的收入和利润，就占到当年度天弘旗下所有公募产品加权后收入和利润的很大比重。
不过与此对应的，余额宝的销售费用也是“一股独大”，多数年份里占比都是遥遥领先。而从每年的增速看，抛开余额宝诞生的头一年不看，在16三年里，余额宝的费用每年都比上一年度增加了20%以上，这或许也从侧面说明，在如今货币基金已成红海的时代，即便是体量巨大的余额宝，面对同行的渠道之争也要付出一定的代价。
表二：各年度余额宝财务指标占天弘旗下产品加总后的比重
数据来源：同花顺iFinD
政策收紧 余额宝如何“顺应大势”
资本市场，投资者不仅要从狼嘴里夺肉，还要防着衙门随时可能落下的刀。而身为货币基金的余额宝，即便还无需“夺肉吃”也依然面临挨刀的风险。
根据报道，有关方面正酝酿货币基金新规，核心内容主要包括三点：一是禁止货基投资主体评级低于AA+以下的商业银行发行的存单；二是AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%；三是规定同一基金管理人管理的全部货基投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该行净资产的10%。而货币基金恰恰是同业存单市场中最大的增量投资者。
兴业研究数据显示，截至2017年第二季度，货币基金净值总规模已达到5.3万亿元，其中银行存款和同业存单是货币基金资产配置的主要选择，货币基金资产中约57%为银行存款和清算备付金，18%为同业存单。以余额宝2016年年报为例，其241.99亿元的总收入中，存款利息收入就达到了187.07亿元，占到77%以上。
从持有规模上看，至2017年第二季度，共17家基金持有同业存单的规模在200亿元以上。“不论是从同业存单持有情况还是从货币基金自身规模与配置结构来看，同业存单与货币基金早已产生紧密的联系。”兴业研究指出。机构认为，如果相关规定实施，将对货币基金的收益率和规模产生很大影响，而天弘基金今年来对余额宝的主动“瘦身”，似乎也印证了相关政策出台的必然。
天弘基金本月11日宣布，自8月14日起，余额宝个人交易账户持有额度上限调整为10万元，已有存量不受影响。在此前的5月27日，余额宝的个人交易账户持有额度上限已由100万下调至25万。
“虽然余额宝的资金最终大部分仍会进入银行体系，但其作为现金管理工具，过快的增速及过大的规模仍存在类似存款‘挤兑’的可能，需引起高度关注。”恒丰银行研究院执行院长董希淼曾对媒体表示。
另有研究机构表示，余额宝持有额度上限调至10万元，表明了货币基金未来的发展方向，类似天弘余额宝这种巨无霸式的货币基金，未来发展规模将受到一定程度的约束，这也是管理层对货币基金的监管导向。
虽然余额宝已经连续下调了两次额度上限，但其股东蚂蚁金服的相关人员表示，在进行调整的过程当中，蚂蚁金服与天弘一直保持沟通，至于未来是否还会下调个人最高额度，目前还没有计划。
同时，该相关人员也表示，风险问题蚂蚁金服会持续关注，也和天弘基金一起研究了相关风险的防范措施，具体由天弘基金实施。
实际上，早在今年3月份，证监会就发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》，拟加强货币市场流动性的管理规定。有专家表示，随着新规出台，全市场部分货币基金的规模或将出现均衡化发展。
针对监管趋严的形势，天弘基金表示，天弘基金将与大股东蚂蚁金服一起推动余额宝持续稳健发展：一方面，把单户持有额度上限降下来；另一方面，在三、四、五线城市甚至农村进行推广。这一举措的目的在于，让余额宝能够在一定体量之内服务更多人，进一步实践普惠金融的价值理念。
原标题：余额宝管理费狂增51% 可比的76家公司上半年管理费同比下降1.74%
截至上周末披露的基金半年报显示，约六成基金公司收取的管理费同比出现增长
管理费收入最高的天弘基金和管理费收入最少的华宸未来基金，两者管理费收入相差26830倍
聚焦基金半年报
■本报见习记者 王明山
截至上周末披露的基金半年报显示，约六成基金公司收取的管理费同比出现增长
管理费收入最高的天弘基金和管理费收入最少的华宸未来基金，两者管理费收入相差26830倍
临近8月份的尾巴，基金公司半年报也在陆续披露。据Wind资讯，截至8月25日，已公布中报的82家基金管理人在今年上半年共计收取管理费186.31亿元，涉及2929只基金，其中余额宝在今年上半年的管理费收入为16.93亿元，超过后46家基金管理人收入管理费总额。与此同时，管理费收入最高的天弘基金和管理费收入最少的华宸未来基金，两者管理费收入相差26830倍。
而天弘基金、工银瑞信基金、嘉实基金3家基金公司今年上半年管理费均超10亿元。有去年同期管理费收入数据可比的76家基金公司中，45家基金公司的管理费高于去年同期，占比为59.21%。76家基金公司今年上半年合计管理费达到185.97亿元，相比去年同期的189.26亿元下降1.74%。对此，业内分析人士表示，众多基金公司管理费没有出现普遍的上涨与今年上半年市场环境不明朗的行情密不可分。
3家公司管理费逾10亿元
余额宝助天弘“夺魁”
《证券日报》基金新闻部记者根据Wind资讯数据整理显示，截至8月25日，已有82家基金管理人披露基金半年报，上半年共收取管理费186.31亿元，涉及2929只基金，平均每只基金的管理费收入为0.06亿元。
具体来看，在已公布旗下基金半年报的82家基金管理人中，上半年管理费收入最多的是天弘基金，共计收入18.54亿元，而上半年管理费收入最少的是华宸未来基金，共计收入6.91万元，两者管理费收入相差26830倍。Wind数据显示，截至8月25日，天弘基金共计管理53只基金，管理基金资产为15174.55亿元，而华宸未来仅管理1只基金，基金规模为0.18亿元。
值得注意的是，天弘基金在去年同期的管理费仅为6.05亿元，今年相比去年同期上涨了106.28%。而取得如此骄人的“战绩”自然离不开余额宝的鼎力相助，数据显示，截至今年6月30日，天弘余额宝的基金资产净值为14318.05亿元，上半年收取的管理费用16.93亿元。按照上半年收取管理费收入排序，倒数46家基金公司上半年收入的管理费合计为16.04亿元，尚不及余额宝单只基金的管理费收入。
管理费收入仅次于天弘基金的是工银瑞信基金和嘉实基金，两家基金公司上半年收取管理费分别为12.89亿元和10.48亿元，截至8月25日，两家基金公司旗下分别有110只和138只基金，合计管理基金资产分别为6981.26亿元和3487.03亿元。值得注意的是，去年上半年管理费收入最高的华夏基金，在今年上半年管理费为9.63亿元，相比去年同期的14.06亿元下降了31.51%，在82家基金管理人位列第4。
另外，还有5家非基金公司类的基金管理人披露上半年管理费收入，分别是东兴证券、财通证券资管、长江证券资管、华融证券和国都证券，上半年收入的管理费都比较低，分别为1737.30万元、792.01万元、736.55万元、247.83万元和230.95万元。
5基金公司管理费增逾1亿元
天弘基金管理费增长48.56%
在已披露基金半年报的82家基金管理人中，76家基金管理人有去年同期管理费数据可比，其中5家基金管理人管理费增长逾1亿元。其中，天弘基金管理费收入增长最多，在过去一年的时间内增长了6.06亿元。
具体看来，天弘基金在去年上半年的管理费为12.48亿元，到今年上半年管理费已经达到18.54亿元，上涨了48.56%。其中天弘余额宝的管理费在过去一年的时间内由11.18亿元飙涨至16.93亿元，为天弘基金管理费规模的上涨贡献了94.88%。
管理费收入增速紧随天弘基金的是博时基金，博时基金在过去的一年时间里管理费由5.92亿元上涨至9.25亿元，上涨了3.33亿元。值得注意的是，在去年基金半年报披露时，博时基金旗下的基金数量为98只，而在今年截至8月25日，博时旗下所管的基金数量已经达到187只，在短短一年的时间内基金数量暴涨了90.82%。
其他3家管理费收入同比增长超过1亿元的基金公司分别为嘉实基金、鹏华基金和工银瑞信基金，与去年同期相比，管理费分别增加了1.34亿元、1.32亿元和1.07亿元。值得注意的是，这三家基金公司在近一年的时间内旗下基金数量纷纷实现破百，分别达到138只、150只和110只，相比去年同期分别增加了48只、58只和31只新基金。
　　新浪财经 编者按：近日，央视证券资讯频道总编辑钮文新再次炮轰余额宝等货币基金：躺在银行身上“空转套利”，加之今年3月份管理层公布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（征求意见稿）出手加强货币市场基金风险管控，将我们的视线再次拉向余额宝及其管理人天弘基金。余额宝面世后，一直被视为传统银行业的公敌，但是经过4年多发展，余额宝走入了自己的困境：前进一步，面临着监管层的政策红线；退后一步，数千亿资金或将被基金同业的竞争对手瓜分。
无奈之下，余额宝只能自我阉割，年内连续两次降低单个用户的持有额度上限；为了分流源源不断的新增资金，蚂蚁金服也相应的推出了“财富号”，向平台转化；天弘基金作为一家被蚂蚁金服持股只有51%的公司在和蚂蚁金服直属的服务号之间的竞争，孰重孰轻？这中间将会有怎么样的冲突，更何况是在十分进取的阿里系内部，拭目以待。
于是， 以服务号为载体，一场瓜分余额宝的大戏缓缓拉开。
借余额宝“弯道超车” 天弘基金蝉联行业首位三年多
自2013年6月余额宝诞生之后，彻底改变了天弘基金规模近乎“垫底”的命运。 2013年4季度，其规模就杀入千亿级别（见图1）。2014年1季度迅速成为首家规模破5000亿的基金公司。
截至日，天弘基金旗下54只基金产品，资产规模合计15185.08亿元，份额合计15177.32亿份。如今，借助余额宝“弯道超车”，天弘基金资产规模蝉联行业首位三年有余。（详见图2）
图1：天弘基金资产规模情况 数据来源：Wind
图2：7Q2天弘基金资产规模情况 数据来源：Wind
监管趋严“余额宝”额度下调：三大问题需解
截至今年6月底，余额宝规模达到1.43万亿元，比去年年底的0.8万亿元，激增了近80%。8月14日起，天弘基金旗下余额宝个人交易账户持有额度上限正式调整为10万份，已有存量不受影响。而此前5月27日，天弘基金旗下余额宝的最高额度已经由100万元调整为25万元。余额宝下调限额的背后，是规模扩大后随之而来的流动性管理压力。
在此前媒体采访中，天弘基金副总经理周晓明表示，余额宝的规模确实已经达到一定体量，系统重要性提高了，一旦发生风险有可能会对金融体系产生影响。但从余额宝的发展状况来看，其风险管控体系尤其是流动性风险管理能力是强大而有效的。虽如此，但监管趋严加之持有人结构特性，“余额宝”仍面临三大问题需解。
余额宝问题一：严格按照新规需补近60亿风险准备金
根据3月底公布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》（下称《意见稿》），同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍，以天弘基金目前的情况难以达到这一规定。以天弘货币基金目前的体量，风险准备金起码要50-60亿。怎么解决这个问题对天弘来说压力巨大，要么规模去化，要么纳入MPA考核，两者都很难。
天弘余额宝去年单一产品管理费收入超过23亿元，补充60亿元的风险准备金等于把过去几年的利润全部消耗掉；但是，余额宝的总量还在增加，这肯定不是解决问题的长久之计。
余额宝问题二：1.19万亿资金存银行或涉嫌违反新规
传言称有关方面正酝酿货基新规，限制或禁止货币基金对部分商业银行同业存单的投资：对货币基金投资商业银行同业存单新增三条核心规定：将禁止货基投资主体评级低于AA+以下的商业银行发行的存单；AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%；规定同一基金管理人管理的全部货基投资同一商业银行的存款及其发行的同业存单与债券，合计不得超过该行净资产的10%。
按照新规第三条的10%规定，一家公募旗下的全部货基投资商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过1万亿元。而根据wind数据显示，截至2017年二季末，余额宝7.94%的资产投向了债券，规模约为1138.3亿元；余额82.95%的基金资产投向了银行存款和结算备付金，规模约1.19万亿元（详见下图），天弘余额宝显然已经超过了新规上限（1万亿元）。
天弘余额宝2017年二季度资产配置情况 数据来源：Wind
具体新规究竟如何尚不明确，其中业内对“新规将提升巨型货基配置压力”这一说法几乎没有分歧。天风证券分析指出，由于净资产比例的限制，当基金公司旗下的货币基金总规模达到亿时产生的配置压力会显著增加。但随着规模扩大执行难度也在加大，现在监管对这块的要求越来越高，天弘只能去找更多符合条件的公司进行合作。
余额宝面临问题三：散户化严重 管理层关注集中赎回风险
据余额宝2016年年报显示，持有人共3.24亿，其中个人投资者99.72%，人均持有2489元。机构投资者0.28%。作为这样一个“全民产品”，余额宝的一举一动皆需小心谨慎。
天弘余额宝2016年末持有人户数及结构情况 数据来源：wind
余额宝99%都是散户，我们知道，散户最易追涨杀跌，盲目从众。一旦市场逆转时，需防散户集中挤兑赎回风险。当然，目前流动性风险已经凸显出来，已经作为监管部门审慎监管的重点。
华南一家基金公司表示，“做货币基金其实赚不了多少钱，而一出事就要赔大钱。2011年、2013年以及去年年底，货币基金流动性出问题的事情都有发生过，而且每次都是规模前十的大公司，所以对于流动性压力这方面所有基金公司都是非常谨慎的。但为什么大家还是这么积极去做货基，因为这确实是短时间内冲规模最容易的方式。”
还有某理财师认为，“余额宝这种理财端每天24小时买入，每天24小时也可赎回。但货币基金的底层资产，是‘国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、高信用企业债券、同业存款等短期有价证券’等，到期日一年以内的金融资产，这些资产仅在工作日的交易时间可以交易，而且到期日前提前卖出，可能还会有损失。这就意味着，极端情况下，万一某个周末，余额宝账上的现金被取光了，就会出现兑付困难，并进而引发挤兑。”
蚂蚁金服应对策略：推财富号开放渠道 各家基金公司瓜分“余额宝”
截只6月30日，余额宝规模比去年末暴涨80%，规模已达1.43万亿元，超过摩根大通美国政府货币市场基金，成为全球第一货币基金！余额宝货基来自内外部的竞争压力。为防止余额宝里的资金规模过大，带来流动性风险管理问题，除将封顶金额两连降外，股东蚂蚁金服旗下蚂蚁聚宝财富号向其他基金公司开放产品销售。而另一方面，其它基金公司发出了向货基冲击的号角。
天弘基金股东情况 数据来源：wind
6月14日，蚂蚁金服旗下一站式理财平台“蚂蚁聚宝”宣布升级为“蚂蚁财富”，业内期盼已久的“财富号”正式上线。目前超过30只货币基金产品可在蚂蚁聚宝上申购。同时可通过支付宝为其他货币基金导流等。
蚂蚁金服产品业务图 来源：网络
业内传言，蚂蚁聚宝对开通服务号的基金公司开出了极其苛刻的分佣等条件，作为掌握着强势话语权的一方，蚂蚁聚宝在分佣这一块的无风险收入恐将迅速做大。一方是蚂蚁金服的直属部门，并且是无风险收入；一方是蚂蚁金服仅参股51%的旗下公司，还要不断的补充风险准备金；孰优孰劣，这可能是天弘基金将来面临的内斗困境。
蚂蚁金融的股东阿里巴巴这么多年一直都是坚持做平台，给第三方提供交易的便捷性；而在金融领域，蚂蚁金融一手是天弘基金一手是服务号；一旦服务号做大，就必定形成左右手互搏态势；到时候不排除面临相关的选择。
在余额宝连番限额的另一面，其它基金公司却发出了向货基冲击的号角。尤其一些资金实力雄厚的大基金公司，更是将货基视为今年最重要的“战地”之一。各家基金公司低成本获客与持续沟通的基础上，依托蚂蚁金服的用户数据，不少机构开始试水定制化服务。
当前，余额宝收益率在货基领域只排在中间位置左右，面对各大基金公司优势产品的冲击，巨大的增量资金恐将被瓜分。
天弘能否和别的基金公司一战？旗下迷你基金较多 权益类产品业绩不出众
天弘基金能否把相关资金分流道旗下相关基金中，就当前的投研实力判断，恐怕很难。
规模上：余额宝为首的货基独大“迷你基金”占比较高
天弘基金公司产品结构& 数据来源：wind
上图可见，根据Wind数据显示，二季度末天弘基金主要有四类产品共53只，其中混合型基金20只，股票型基金19只，债券型基金9只，货币基金5只，无QDII。从产品规模来看，除去余额宝（14318.05亿份）等货基外，天弘基金股混基金、债券型基金的平均单个公募基金规模仅为5.215亿元，48只各类型基金相加规模仅为250.32亿元。5只货币基金除去余额宝，其他4只货币基金规模合计616.72亿元。
统计现有基金产品规模发现，有22只基金规模小于2亿元，属于“迷你型”基金。（见下表）。天弘基金也是目前公募基金资产规模前30大中，唯一一个迷你基金占比高于30%的公司。
天弘就靠余额宝：投研实力并没打造成熟 基金经理“一拖多”严重
今年4月17日，天弘基金发了20份基金经理变动公告，其中有19份都是关于基金经理刘冬离职的，其一人曾同时管理19只基金。这使得天弘基金经理不足、“一拖多”的现象受到公众关注。刘冬管理的多数为指数型产品，由张子法接任。业内人士表示，指数型基金虽然在管理的难度也许小于主动性基金，但管理这么多只产品对基金经理而言，还是略显困难。根据Wind数据显示，目前天弘旗下的公募基金数量有54只，基金经理只有15人。多数基金经理管理的基金数量均超5只。
从业绩表现来看，天弘基金的股票和债券方面管理能力表现平平。截至8月22日，天弘旗下14只有可比数据的偏股混合基金中，有8只近一年收益水平在同类基金中排名靠中后位；在8只有可比数据的债券型产品中，有5只近一年收益水平在同类基金中排名靠中后位。天弘精选混合（420001）、天弘通利混合（000573）、天弘弘利债券（000306）老基金三年业绩居同类后四分之一。另外，天弘中证环保产业指数、天弘创业板指数、天弘中证休闲娱乐指数、天弘中证计算机指数等近一年收益水平在同类中居后。
天弘基金纯股及混合型基金近一年同类排名情况 数据来源：新浪财经
天弘基金从默默无闻到业内第一，也由余额宝出现之前的90多人，发展到现在约600多名员工，成长可谓是迅速。除去基金经理“一拖多”外， 今年上半年宁辰、张磊两位副总因个人原因却相继离职。
“一基独大”的天弘，也在进行战略调整，依靠在大数据、云计算等领域积累的优势，近年努力提升投研水平，战略性布局智能投顾等业务，与此同时，公司管理、人才流动、产品线建设等方面，其也在寻求突破和完善。但截至目前，旗下权益类产品规模和业绩平均水平难言出众，智能投顾效果还不明显。
天弘基金已迈入第13个年头，依托余额宝华丽转身，稳坐行业规模头把交椅。然其主动管理能力、深耕智能投顾、场景化理财等创新领域业务方面仍任重道远。如今余额宝的规模已达1.4万亿数量级，面临着来自监管的压力、来自股东方，同行业内外的压力考验。余额宝能否继续发展壮大下去？
再造一个余额宝不可能，但余额宝再扩大也难了。若余额宝一直稳定运行下去，足够天弘基金运营下去，但随着业务增长放缓及其他同业竞争快速发展，天弘基金是否就这样了？还是会考其他业务突破和转型？让我们继续跟进关注！
文/鸡血石 流年
　　理性·建设性
在过去四年的时间里，余额宝的规模增长创造了一个又一个奇迹。凭借余额宝“弯道超车”，天弘基金由名不见经传的普通基金公司一跃超过华夏基金，稳坐行业第一宝座三年有余。
如果你是余额宝的用户，你最近可能会发现，持有达到或超过10万元余额宝，将无法转入更多资金。是的，8月14日起，天弘基金将个人持有余额宝的最高额度调整为10万元。
对于余额宝3亿多的持有者而言，这种限额的规定，已经不是第一次出现。此前的5月27日，这一限额刚刚从100万元下调至25万元。
在比拼规模日益白热化的公募基金行业，天弘基金为何会对旗下这只规模迅速扩张的头牌产品踩下“刹车”？
在过去四年的时间里，余额宝的规模增长创造了一个又一个奇迹。凭借余额宝“弯道超车”，天弘基金由名不见经传的普通基金公司一跃超过华夏基金，稳坐行业第一宝座三年有余。
至今年6月30日，仅仅4岁的余额宝已经达到1.43万亿，成为全球最大的货币基金。仅上半年，其规模增幅就达76.91%。然而，“可怕的增速”和体量，也让其体会到了成长的烦恼。市场屡现对其风险担忧的声音，连一手打造余额宝的天弘基金副总经理周晓明也对媒体坦言，余额宝的规模确实已经达到一定体量，系统重要性提高了，一旦发生风险有可能会对金融体系产生影响。
“一基独大”的天弘，或许到了战略调整的时候。带着余额宝烙印的天弘基金，旗下其他类产品大多从规模到业绩都难言出色，与此同时，公司管理、人才流动、产品线建设等方面，其也在寻求突破和完善。
挥起控速之剑
公开数据显示，2016年底，余额宝规模约为8083亿元。到了2017年一季度末，其规模迅速攀升14%至约1.14万亿元。
4月27日，英国《金融时报》报道，阿里巴巴设立四年的余额宝基金，以1656亿美元的托管资金规模，已超过了规模1500亿美元的摩根大通美国政府货币市场基金，成为全球最大的货币市场基金。
5月27日，余额宝把个人持有最高额度由100万元下调至25万元。
2016年12月开始，余额宝七日年化收益率从2.5%启动并快速上行，今年6月份站上了4%，最高达到了4.178%。攀升的收益叠加依靠支付宝的便捷“吸金”属性，在很大程度上促成了此间余额宝规模的惊人增速。
5月27日的限额调整并未止步，8月11日，天弘基金再度对余额宝的规模按下“减速键”，其发布公告称，自8月14日起，个人持有余额宝的最高额度将调整为10万元，余额宝转出、消费以及收益结算等均不受任何影响。本次调整之后，个人持有如果达到或超过10万元则无法转入更多资金，而之前已经超过10万元的账户无需转出。经过两次下调，余额宝的个人投资限额大幅“缩水”九成。
天弘基金表示，余额宝一直定位为小额现金管理工具，人均持有金额只有几千元，预计这一调整对余额宝绝大部分用户没有影响。此次调整是为了保持余额宝稳健运行，维护投资者的根本利益，更好地服务大众投资者。
7月以来，余额宝收益开始出现呈现下跌趋势。8月7号，其收益率开始跌破4%，七日年化收益率下降到3.999%；8月14日，限额下调至10万后，余额宝七日年化收益率降至3.9%以下，达到3.8900%，并一路下跌。截止到8月16日，其七日年化收益率为3.8550%。
相比之下，8月13日，博时合惠货币A、建信现金增利货币的7日年化收益率分别为4.5810%和4.5730%。由此可知，余额宝与其他货币基金相比，其收益率已缺乏优势。
天弘基金表示，天弘基金将与大股东蚂蚁金服一起在推动余额宝持续稳健发展：一方面，把单户持有额度上限降下来；另一方面，在三、四、五线城市甚至农村进行推广。这一举措的目的在于，让余额宝能够在一定体量之内服务更多人，进一步实践普惠金融的价值理念。
意识到的风险
余额宝下调额度上限的一调再调，是天弘基金及其大股东蚂蚁金服已经意识到风险的存在。
蚂蚁金服相关人员表示，在进行调整的过程当中，蚂蚁金服作为天弘基金的股东，一直保持沟通，且蚂蚁金服与天弘基金的看法一致。但至于未来是否还会下调个人最高额度，目前并没有继续下调的计划。
同时，该相关人员也表示，风险问题蚂蚁金服会持续关注，也和天弘基金一起研究了相关措施防范风险，但具体由天弘基金实施。
事实上，天弘基金与蚂蚁金服的大股东阿里巴巴已经采取了相应的措施，比如5月27日余额宝第一次下调额度上限的4天后，也就是6月1日，蚂蚁聚宝向货币基金开放了代销渠道，目前超过30只货币基金产品可在蚂蚁聚宝上申购。同时可以通过支付宝为其他货币基金导流等。
从人均持有规模来算，据余额宝2016年年报显示，持有人为3.25亿户，其中个人投资者99.72%，机构投资者0.28%。以此测算，截至2016年底，户均持有2500元。
看上去户均持有规模确实不至于暴露风险，但根据今年3月，证监会发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》（以下简称“流动性规定”），其中关于拟加强货币市场流动性管理的规定，“单一投资者持有比例超过基金份额50%，需采用公允价值估值，不得采摊余成本法，且要求80%投向高流动性资产（利率债等）；货币基金规模与风险准备金挂钩，限制随意新发货币基金以及单只货币基金规模过大的现象；对机构持有份额较大的货基投资组合平均剩余期限、平均剩余存续期有严格要求；采用摊余成本法核算的货基信用债比例投资者严格限制（信用类债券、ABS、同业存单等合计不超过净值的40%等等。”
这也就意味着，以目前余额宝1.43万亿的体量，已经超过招商银行2016年年底的个人活期和定期存款1.3万亿的总额，并直追2016年中国银行的个人活期存款平均余额1.63万亿元。如果按照以往的增长速度测算，余额宝在2017年9月底规模有望超过中国银行2016年全年的个人平均存款余额。
华南某理财师认为，“余额宝这种理财端每天24小时买入，每天24小时也可赎回。但货币基金的底层资产，是‘国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、高信用企业债券、同业存款等短期有价证券’等，到期日一年以内的金融资产，这些资产仅在工作日的交易时间可以交易，而且到期日前提前卖出，可能还会有损失。这就意味着，极端情况下，万一某个周末，余额宝账上的现金被取光了，就会出现兑付困难，并进而引发挤兑。”
一家中型公募公司基金人士也表示，“只能不断提高备付金比例，另外把存款分散到各个银行，分散投资。不过说实话，即便如此，也挺难应对它的流动性风险，毕竟体量太大了，这就是货基的规模陷阱。”
对于上述业内人士担忧的风险，天弘方面表示，关于货基的风险管控，天弘基金有考虑周全的风控措施。针对货币基金潜在的流动性风险，天弘基金构建了一套涵盖资产端和负债端的流动性风险管理体系，资产端方面，将协议存款到期、正回购到期、逆回购到期、管理费、利息、清算备付金等变量纳入，计算T0的资金缺口及未来的资金流入流出分布；负债端方面，引入大数据与用户分层刻画等技术，构建投资者申赎预测模型，可实现涵盖T+0、T+1、T+30的预测，准确率高达95%以上，误差小至1%，有效提高了对基金申购赎回的预测能力。
针对货币基金的偏离度风险，天弘基金对引发货币基金偏离度的资产进行归因分解和排序，以便基金经理决策。公司还构建收益率曲线，对偏离度进行实时分析。通过试算功能，基金经理可掌握每一单交易对偏离度产生的影响，并根据偏离度控制目标进行调整。
在信用风险管理方面，天弘基金组建了信用分析团队，利用“鹰眼系统”和“财务稳健模型”，根据企业信用资质，严格筛选投资备选标的，剔除产能过剩的行业债券、负面展望债券、负面报道债券，同时对持仓债券进行跟踪监控；定期进行深度分析及梳理，对信用资质有可能恶化的债券，限期进行卖出处理，严格控制信用风险。
而在此前媒体采访中，天弘基金副总经理周晓明表示，余额宝的规模确实已经达到一定体量，系统重要性提高了，一旦发生风险有可能会对金融体系产生影响。但从余额宝的发展状况来看，其风险管控体系尤其是流动性风险管理能力是强大而有效的。
余额宝崛起
天弘基金成立于日，2005年10月，从第一只天弘精选混合基金募集成立至余额宝成立之前，其规模排名一直近乎“垫底”，2012年底时规模不过99.5亿。
直到余额宝诞生，彻底改变了天弘的命运……
追溯余额宝的诞生，起源于蚂蚁金服财富事业群副总裁祖国明与周晓明的一通电话，2011年7月，周晓明得知祖国明在淘宝网工作，两人经过简单交流后周晓明感觉到，通过电商销售基金一定大有希望。
随后两人一拍即合，努力推动此事。但是，在沟通中发现，淘宝网上销售基金存在着资质上的障碍。虽然未能成型，但是却为余额宝的诞生埋下了伏笔。
2012年4月，祖国明调到了支付宝，这时支付宝决定把其账户余额做成波动小、收益稳定的货币市场基金。周晓明和天弘基金又一次进入到祖国明的视线中，双方很快达成可行性方案即“货币基金+支付消费”模式。祖国明与周晓明分别作为支付宝和天弘基金方面的项目负责人，共同指导项目开发。
经过了三个月的开发，以及后期技术、产品、监管方面的问题解决后，日，余额宝上线发布，支付宝与天弘基金联合举行了发布会。
而余额宝推出之际的2013年6月下旬，中国货币市场经历了一场前所未有的“钱荒”，银行间同业拆借市场利率急剧飙升，而作为货币市场急剧的余额宝，通过大量投资于协议存款方式，年化收益率一度达到了6%以上。
余额宝上线十多天，客户就达到100万。而在2013年下半年，余额宝基金几乎每个月的规模都增长超500亿，用户规模也在快速增长。
天弘基金运营总监兼技术部门总经理韩海潮在一次演讲中说，“过去IT部又叫‘挨踢’部，在金融企业中位列投资和销售之后，是一个三等部门。但是在云计算和大数据的时代，IT部受到越来越多的重视。
可见，余额宝已然改变了天弘基金公司的内部固有结构和认知。
“大象”转身
余额宝的出现，使天弘基金的规模增长极为迅速，2013年4季度，其规模就杀入千亿级别。2014年1季度迅速成为首家规模破5000亿的基金公司。随后2015年蚂蚁金服以51%的股权入股天弘基金，天弘基金的发展自此开启了“开挂”模式一路走向了快车道。这家业内第一大基金公司，如今正在面临飞速发展中的一些变化。
余额宝规模的迅速扩张把天弘基金一举推上了行业第一把交椅，从业内前十大基金公司来看，根据天天基金网数据，天弘基金规模是第二名工银瑞信的两倍多，是第十名汇添富基金的五倍多。但是，其全部基金数量84只，为前十大基金公司中最少，而且多为货币基金或者被动投资的指数型基金；其基金经理数量15人，也为前十大中数量最少。公司“一拖多”现象明显，今年4月17日，天弘基金发了20份基金经理变动公告，其中有19份都是关于基金经理刘冬离职的，其一人曾同时管理19只基金。
公司从默默无闻到业内第一，也由余额宝出现之前的90多人，发展到现在约600多名员工。一名熟悉天弘基金的人士透露，在2015年阿里巴巴旗下蚂蚁金服入股之后，企业文化、绩效考评照搬阿里系，但是阿里的情况跟天弘基金不同，所以天弘这几年在公司管理上存在一些问题，这也使得很多员工和高管离职。
该人士进一步解释，“公司总经理郭树强管理的方式之一是换主管，新主管与老团队在思想上存在着一些分歧，很多老团队的人都离职了。比如市场部，‘空降’了一个人，以前没带过团队也不太懂基金，之后该部门老团队很多员工都离开了。”
事实上，2014年6月份，媒体报道天弘基金全员持股名单，天弘基金200多么员工将持有公司股份，当时也是行业第一家全员持股的基金公司。
据上述人士介绍，天弘基金于2015年上半年实施全员持股，是以2014年底的人员编制来划分，若提前离职则按年头确权。确权部分可长期持有也可退回，没有确权部分必须强制退回。
然而即便有股权激励，但2017年公司仍公告管理层两位副总经理相继离职，上述人士称，“全员持股之后，人员流动性依然很高。因为全员持股激励不可重复。招人的时候说预留了股份，表现好会分，但似乎也没怎么给后进来的分过，高管和下面员工分红差别实在太大了。”
据了解，天弘基金部门构架分为投研部（固收和股票）、策略部、前台渠道销售、机构销售、品牌宣传、销售支持、IT、会计、法务和财务等10几个部门，其中电商和客服为周晓明负责，其他部门归属天弘基金总经理郭树强负责。
郭树强作为天弘基金总经理、投资总监、投资决策委员会主席，拥有16年证券从业经验，历任华夏基金管理有限公司交易主管、基金经理、研究总监等职务。据一位接近天弘的基金人士透露，“公司每个发展阶段都有其战略方向和策略。郭树强系投资出身，很想把公司权益类产品做起来，也一直在推行这个事。包括后来引进人才，但是公司业务的发展需要找到正确的方向和恰当的时机，然后通过时间来积累。”
据Wind统计显示，从复权后的单位净值看，截至8月 17日，天弘旗下84只基金中，有30只基金净值低于1元。而天弘基金旗下共38只股票基金，其中，有28只基金净值低于1元，也就是说处于亏损状态基本为权益类产品。
天弘基金表示，在权益类方面，公司也在引入优秀人才，稳步提升。在权益类资产投资方面，天弘基金建立了涵盖投资研究、投资决策、投资执行、风险管理、业绩评估的完善的投资管理流程，通过对重点行业进行重点监控，建立核心股票池，优选个股。行业研究覆盖率已达100%，行业研究员对上市公司的覆盖率接近30%。2015年以来，公司通过“精英人才计划”，引进业内历史投资业绩优异的基金经理，不断充实投资队伍，股票投资能力获得大幅提升。
根据Wind统计显示，截至2017年6月底，天弘旗下共有84只公募基金管理规模为1.51万亿元，其中货币基金的规模达到了1.43亿元，占比约95%。
由此可见，周晓明负责的余额宝，占据了天弘管理规模的绝大部分。
周晓明，天弘基金副总经理。2001年步入基金业，历任嘉实基金市场部副总监、第一任渠道部总监、产品和营销总监等。2009年，任盛世基金拟任总经理。2010年，他投身私募，创办了一家量化投资公司。2011年进入天弘基金出任首席市场官。
余额宝的从出世到规模的迅速发展，周晓明有着不可或缺的作用。但周晓明近期表示，要系统地来打造资产配置的能力。资产配置能力运用到组合，运用到策略里边去综合地提升我们给客户的这种资产管理能力。其中这些管理能力肯定是要覆盖权益的。也就是说换句话说就是权益这块儿，不单是说提升某个权益基金的业绩，再增加几个权益基金的供给，而是用从资产配置到具体的投资管理，打造一个体系。这里边非常有效的要去探索大数据有效的发挥作用。然后来综合的提升我们的这种投资管理能力。
货币金融膨胀、资金融萎缩，这是金融危机的源头
央视证券资讯频道总编辑钮文新最近再次发文炮轰货币基金，称货币基金是真正“躺着赚钱”。
这已经是他第二次炮轰货币基金了。
2014年，他撰文批评余额宝“从银行把老百姓存款吸出来，制造银行系统的流动性紧张，拉高存款利率，然后再以协议定存方式把钱存给银行，并从中渔利。”
钮文新称，第五次全国金融工作会议证明了他2014年初坚决反对余额宝等货币基金的暴涨式膨胀是正确的。
余额宝等货币基金躺着银行身上“空转套利”就是典型的货币金融挤压资本金融的过程，而且它是始作俑者。
以下是钮文新发表的最新文章：
几年前来，一些别有用心的人大肆指责“银行躺着赚钱”，但对真正“躺着赚钱”的货币基金视而不见。凭什么认为货币基金“躺着赚钱”？
第一，货币基金80%以上的资产是对商业银行的同业存款，而同业存款利率远远高于被央行管制的储蓄存款利率，所以货币基金可以用高收益诱惑社会公众，然后以同业存款方式空转套利，躺着银行身上赚钱。
第二，货币基金只要以不足20%的资金投入高流动性资产，管好流动性风险，那它们基本不承担风险。
第三，80%以上的资产是对银行的同业存款，实际是盗取银行信用为货币基金背书。
这还不是“躺着赚钱”？我们的问题是：当货币基金寄生在银行身上吸血之时，商业银行应该怎么办？
第一，面对越来越高的存款（负债）成本，它们必须寻找能够覆盖这一成本的资产（贷款），从而逼迫商业银行去冒更大的风险。
第二，银行必须大幅增加风险控制的能力和人员，从而进一步拉高贷款成本，使得负债成本不断提高和信贷成本不断提高形成恶性循环，进而导致实体经济融资成本不断提高，融资难、融资贵问题基本无解。
第三，当商业银行无法承受负债期限短、价格高所带来的高风险，同时找不到与之匹配的信贷资产之时，它们开寻求信托、证券等专门经营高风险金融业务机构的帮助，这其实正是通道业务、账户理财产品等金融乱象出现的逻辑基础。
由此可见，在利率管理标准“双轨制”，金融业务监管标准不统一的前提下，货币基金对银行业务的搅局，绝不只是货币基金多赚几个钱，银行少赚几个钱的问题，而是从金融整体上放大了国家的金融风险，金融严重侵害实体经济的利益，并导致央行的利率控制权力被货币基金部分抢夺的问题，更严重的是：这样的金融扭曲是通过蝇头小利绑架社会公众得以实现的。
正因如此，我认为，第五次全国金融工作会议应当被视为“金融遵义会议”。它不仅确立了党对金融工作的绝对领导地位，而且大力度纠正了中国金融“脱实向虚”的长期跑偏，逼迫金融回归为实体经济服务的本源，拒绝一切没必要的“空转套利、监管套利、关联套利”。
在此背景下，监管部门合理抑制货币基金“空转套利”当属大势所趋。
现在我们终于看到了苗头：据《券商中国》记者独家获知，有关方面正酝酿货币基金管理新规，限制或禁止货币基金对部分商业银行同业存单的投资。
同时，规定同一基金管理人管理的全部货币基金投向同一银行的存款、同业存单与债券的总额，不能超过该行净资产的10%。
这件事，对于中国金融、中国经济无疑意义重大，而对于我本人而言，恐怕意义更为重大，因为它证明了2014年初我坚决反对余额宝等货币基金的暴涨式膨胀是正确的，而且中国金融乱象丛生、脱实向虚的事实证明，我们当时论证的、余额宝等货币基金爆炸式膨胀的后果不仅存在，而且极其严重。
我再说一遍：
第一，为什么金融“脱实向虚”？如果我们把金融划分为资本金融、货币金融两个部分，那么金融“脱实向虚”指的就是：货币金融膨胀，挤压资本金融，而且货币金融对资本金融挤压越严重，金融“脱实向虚”越严重。
第二，余额宝等货币基金躺着银行身上“空转套利”就是典型的货币金融挤压资本金融的过程，而且它是始作俑者。
第三，什么叫金融归回实体经济？压缩货币金融，扩张资本金融，去除金融市场空转套利、监管套利和关联套利，并使得直接针对实体经济的——股权资本、债权资本为主导的金融市场在中国健康发育，这就是金融回归实体经济。
我们必须意识到：货币金融膨胀、资金融萎缩——金融“脱实向虚”是一切金融危机的源头。纵观金融历史，金融危机的爆发可以有不同的爆发点，比如债务危机、货币危机、股市危机等等，但这只是表象。
我认为，金融危机的关键、核心一定是“分配财富的货币金融过度膨胀，创造财富的资本金融过度萎缩，这必然导致资本金融所创造的财富越来越少，而分配财富的货币金融必须依赖越来越高的杠杆去攫取利润，最终，当高杠杆之下也得不到足够的利润，货币金融开始逃逸，危机发生。
实际上，所谓次贷危机就是这样，当房价上涨停止，所有依存于房价上涨的货币金融杠杆全部无利可图，然后高盛等金融巨头率先逃逸，金融危机发生。
简单吗？其实金融就是这么简单。我非常赞同黄奇帆的那句话：把金融说得很复杂的人都是骗子。
2014年钮文新发表的《取缔余额宝》一文：
余额宝的出现确实给银行带来了巨大的冲击。但是，当老百姓沾沾自喜于手机账户中又多了几块钱利润的时候，我们是不是想过，自己所在的企业融资成本正在面临大幅上涨的风险。这事跟你没关系吗？我想，至少你的加薪机会已经被吞噬了，而你的工作机会恐怕也会更加风雨飘摇。
我不是危言从听，更非号召谁退出余额宝，而只想告诉人们一个重要的经济事实：余额宝哪里只是冲击银行？它所冲击的是中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的经济安全。因为，当余额宝和其前端的货币基金将2%的收益放入自己兜里，而将4%到6%的收益分给成千上万的余额宝客户的时候，整个中国实体经济、也就是最终的贷款客户将成为这一成本的最终买单人。
所以我们强调，余额宝是趴在银行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生虫”。它们并未创造价值，而是通过拉高全社会的经济成本并从中渔利。它们通过向公众输送一点点蝇头小利，为自己赢得了巨额利润，同时让全社会为之买单。具体来说，我们假定余额宝4000亿元规模平均收益6%，利润240亿元，余额宝和货币基金大约要吞掉80亿元（4000亿元的2%），其它余额宝客户分享160亿元。
我们都指责商业银行暴利，但银行毕竟是通过经营贷款风险之后才获得的风险收益；但余额宝呐？它们睡着觉就可以从240亿元的收益中分走80亿元，而且风险比打劫还小，这难道不是暴利？我看更像是“暴力”。
我当然反对银行暴利，但消除银行暴利必须是还利给中国实业企业，而不是分配给“金融寄生虫”。日本同样是高储蓄国家，谁听说日本允许余额宝的出现。我想，对任何一个市场经济体，对于任何一个还有些智商的金融监管者而言，都应当旗帜鲜明地抑制余额宝。因为它严重干扰了利率市场，严重干扰银行流动性，严重拉高实业企业融资成本，从而加剧金融和实业之间的恶性循环，严重威胁中国的金融安全和经济安全。
现在，银行被迫加入“发宝”行列，但它们一定心存忌惮。因为，它们不像余额宝，余额宝只是寄生虫，而不是钱的经营者，所以它们喝起血来可以无所顾忌；但银行行吗？银行是钱的最终经营者，存款成本上升1个BP就意味上亿元的利润损失。所以，它们玩得起吗？很多人痛恨银行，恨不得它们全都死去，但我告诉你：银行死了，余额宝也必死无疑；银行风险增加，余额宝同样风险巨大；更重要的是，银行死了，中国经济将崩溃。
中国金融监管当局基本属于脑残，居然对余额宝这样的典型“金融寄生虫”无动于衷，把余额宝纳入监管到底是要保护它，还是真要监管它？它们美其名曰：怕干扰金融创新。我请问：中国金融创新有没有标准？应当鼓励怎样的创新？抑制和取缔怎样的创新？我认为，在央行大脑中根本就没有标准。那好，我告诉你，一切可以提高实业效率、降低企业成本的金融创新，才是我们应当鼓励的，才是符合中央关于“金融必须为实体经济服务”原则的。除此之外，一切金融自我循环，并暴力吞噬社会财富的暴利行为都应当被列入取缔清单。
请问：按此原则，余额宝是不是该被取缔？我认为，这样的金融行为对于任何一个国家的政府而言，都该是不被容忍的“邪恶金融”行为。那为什么中国在容忍？为什么世界范围内只有中国出现余额宝？
毫无疑问，我的主张就是取缔余额宝，还中国以正常的金融秩序。
当年对质疑的回应：我为什么呼吁国家取缔余额宝
我挨骂了，什么话都有，很惨！可以理解，其实从骂声中，我更多听到的是对银行的怨气。我也经常痛斥银行，但我的立场是实业，我认为，中国的银行业不仅和西方银行业学会了嫌贫爱富，而且学会了如何压榨实业，但风险控制，尊重股东权益、大比例分红的品行反而没有学会。记得，外资银行进入中国之时，内资银行担心它们会抢走贷款客户。但不曾想，人家来了不抢贷款客户，而抢的是“富人银行业务”。结果，国内银行也开始提高富人服务水准，而小老百姓越来越不入它们的法眼。
当今银行却有这样的特点：所谓“二八特质”。80%的存款是富人创造的，80%的利润是大客户创造的。这样的利益格局，驱使银行必然嫌贫爱富，小老百姓能够获得的银行服务质次价高。如果说，“互联网金融”可以提供质高价低的银行服务、能够更好地为我们这些草根服务，那我不仅认同，而且为之欢呼。那才会对传统银行构成平等的、有效的竞争。
但现在的问题不是这样。所谓的“互联网金融”仅仅停留在货币市场当中，它们通过构建很高的收益预期和方便的互联网通道，从银行把老百姓存款吸出来，制造银行系统的流动性紧张(供不应求)，拉高存款利率，然后再以协议定存方式把钱存给银行，并从中渔利。老百姓欢迎，因为自己获得了更多的存款收益；余额宝及货币基金高兴，因为它们瞬间获得了巨额集资，并以越来越大的基数获得赢利；银行哭了、渴了，是因为它们的利润被蚕食了。
老百姓只看到了这些。这有什么不好？问题是，判断市场问题，我们不仅需要从参与主体各方利益的立场出发，同时还需要有一个更重要的立场，那就是：国家宏观经济利益的立场。我之所以呼吁“取缔余额宝”，正是出于国家宏观经济利益的立场。有人会问，老百姓的利益不就是国家利益吗？我可以负责任地说，有时却有矛盾。举一个极致一点的案例。“金三角”地区的老百姓几乎以种植鸦片为生，老百姓不管这些鸦片最终变成毒品还是药品，他们只管种了赚点钱。但这样的“赚钱”政府要不要管，无序的种植要不要被取缔？取缔了会不会伤害当地百姓的利益？
那么，站在国家宏观经济立场上，我们应当如何判断“余额宝商业模式”的对错？我们先来看这样一个例子。假定粮食购销系统是垄断经营的，现在有位大亨设计了这样一套玩法：所有老百姓都可以参与，一斤可以参与，1万吨也可以。市场上2元一斤卖粮，而我保证以2.2元一斤收购。同时大亨承诺，日后赚的钱，我只留10%，而余下的利润都将分配给参与者。还有一个很重要的条件，这件事可以一夜之间让所有中国人知道，而且大亨有办法让老百姓身不动、膀不摇坐在家里交了钱就等着分红。
一旦上述游戏开始后，会发生什么事？粮食系统的粮食一夜之间就会被卖光，至少粮食市场供应会发生严重短缺对吗？当粮食价格被迫上涨到3元，大亨告诉粮食购销系统，我有粮食，3元一斤卖给你。粮食购销系统为了维系粮食供给，不得不接受城下之盟。于是，大亨每斤粮食赚了8毛钱。大亨说，我每斤只留8分钱利润，其余都分配给参与的老百姓。
这时候有人开始为之唱赞歌。说这是“打破粮食购销系统的垄断”，是“推动粮食价格市场化”，是“让所有老百姓都有资格参与粮食购销并从中受益”。
这样的说法对吗？这不是绑架公众利益、并打着改革的旗帜干坏事吗？这不是粮食市场操纵吗？政府不该管吗？我想用不着我多说，大家自有公论。不幸的是，这件事发生在金融市场，而不是粮食市场。恰恰因为金融市场运行离老百姓很远，所以大家看不清这种行为的后果。我想，如果这样的事情不能得到政府的制止，导致利率的上涨，最终像前文所提的粮食一样，全社会为之买单。我们总以为粮价上涨就是粮价上涨，不关联其他市场。但我可以负责任地告诉大家，粮食价格上涨会引发牙膏、肥皂、猪肉、蔬菜等所有消费品价格上涨。
一样的。银行存款利率上涨，必然引发贷款利率上涨，贷款利率上涨推高企业生产成本，最终必然反映到所有商品价格上。不是这个道理吗？如果是经济学家否认这件事，或者看不懂这件事情，那就是他明显缺乏最基本的经济学常识。
再从宏观经济意义上讲，中国经济下行压力已经非常大了，国际经济的不稳定也正在冲击着中国经济安全。就在中国经济风险如此巨大之时，利率大涨，而且是央行[微博]失控下上涨，将给中国经济带来怎样的影响？一旦中国经济失速，大量企业破产，谁是最大的受害者？是“余额宝”的经营者，还是老百姓？
当然，现在“余额宝们”的危害还小，但这种“钱炒钱，利率越炒越高”的恶性循环趋势却是我们不得不高度关注的事情。其实，这其中谁最受益？还是有钱人，他们完全可以通过这样的方式变成食利者阶层，这是不是在进一步摧毁一个民族的实业精神？有人会说“你言重了”。可能我言重了，但量变到质变的过程实实在在存在吧？有人会说，量变也不是从“余额宝”开始的呀？不错，但余额宝让浮躁的民族心态以光速深入到了社会最底层，加速了量变对吗？
我的问题是：我们需要一个勤劳致富的民族？还是需要一个投机盛行的民族？这是核心价值观的问题，是金融要把中国经济引向何方的问题？现在，以余额宝的收益率是2%，还是0.63%来质疑我的观点，但如果深明大义，那2%还是0.63%这个问题重要吗？
　　来源：野马财经
张译文 缪凌云
宏观经济不景气、行业周期波动、正常概率偏差．．．．．． & &&
面对低迷的收益率，基金经理可以为操盘基金业绩不佳找到无数个看似合理的理由，但他们永远不会告诉你，有些人，可能连自己所管理基金的名字，都记不全。
曲线因何波动
——从余额宝收益说起
公募基金，可能是在目前为数不多的投资渠道中最适合小白来做的一类了。其收益率的变化牵动着投资者的心。毕竟，那一条条上下跃动的曲线所代表的，即是真实财富的增加或者缩水。
那么，到底有哪些因素会影响到基金的收益呢？
影响货币基金的，自然是利率、市场资金面流动性等诸多客观因素；影响股票型基金的，则是市场走势等等。而具体到每只基金产品，则大有玄机。
例如，凭借与余额宝的合作，名利双收的天弘基金。
图1：蓝线为余额宝收益率变化状况
余额宝的实质，是对天弘基金旗下货币基金“增利宝”的嵌套，自2013年推出以来，其收益率起伏不定，曾达到过6%以上的峰值，也曾长时间位于3%级别的低谷。而近期以来，收益率一直呈现下降趋势，并再度跌破4%。
同时，据济安金信基金资讯终端数据显示，2017年7月份，天弘余额宝（000198.OF）业绩在现有货币基金业绩的排名为301/609。而在2014年，其万份收益总值为309.24元，在所有A类货币基金中位列榜首。
也就是说，从济安金信数据来看，3年的时间，余额宝的排名整整下降了300名。
面对这一现象，天弘基金给野马财经（微信公号：ymcj8686）的回应称，“我们的货币基金管理思路更多的定位是现金管理工具，比如余额宝，我相信大多数人也不是冲着余额宝的收益去的，更多是因为它流动性好。”
很难评判这一回答的合理性。沪上一位公募基金人士是这样看待余额宝的收益率的，她说：“余额宝盘子这么大（14318.05亿元）收益做到中等很正常。”
而当一位余额宝用户王星得知这一数据时，她惊讶地表示：“从来不知道自己的钱，原来在同类产品中收益这么低。”
当然，这款产品的开创性毋庸置疑，它打破了货币基金的进入门槛，让普通用户也可以接触到，原本只有机构投资者才能获得的“高流动性+中等收益+低风险”。
不过，还有一层窗户纸，却鲜有人愿意捅破。
野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，尽管管理天弘余额宝一只基金的规模就在14318.05亿元，但是截至目前，天弘余额宝基金的基金经理王登峰还管理着其余5只基金（同基金不同份额合并计算）。即：1只债券型基金5只货币型基金。且这些基金的业绩，大都处于行业尾部。
图2：王登峰管理产品收益排名
同时，对比图1、图2，可以清楚地看到，自2015年旗下新增4只基金后，余额宝的收益率同样出现了一段时间的持续下行。
王星说：“搞不懂基金公司如何想的，万亿规模之巨的余额宝基金，在货币基金的业绩排名中，明显还有很大的提升空间，基金公司和基金经理不把力量花在这里，却管理了另外5只基金，有点舍本逐末的感觉。”
盛世下的阴影
——公募基金人才荒
一个人管理6只基金的做法已经足以令人咂舌，但今年4月，天弘基金19份人事变动公告还牵出了基金经理刘冬“一管十九”的例子。
更加重要的是，这并不是一个偶然现象。出其右者，大有人在。
截至目前，博时基金基金经理陈凯杨、国泰基金基金经理艾小军、招商基金基金经理陈剑波分别管理17只、14只、11只基金；国泰基金基金经理樊利安管理基金产品数量超过20只；而管理基金产品数量最多的，则是招商基金许强，共管理了27只基金产品（A、C份额合并计算）。
对此，一位基金研究人士向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，通常情况下，一个基金经理管理两三只产品是比较正常的，如果基金规模比较小，管理四五只也问题不大。但管理几十只，估计连基金名称都记不全。
至于为何会出现如此畸形的局面，原因是多样的。
一方面，自2013年，第一个吃螃蟹的天弘基金尝到巨大甜头后，基金行业的产品门槛与销售渠道发生了近乎革命性的变化，随之而来的，则是规模的快速增长。5年时间，公募基金规模从2万亿元上升至9万亿元，暴涨4.5倍。
图3：公募基金规模增长状况
另一方面，与之相对应的，是公募基金人才荒。其一，成名基金经理创业、转型做私募、互联网金融等，其他行业从公募行业高薪挖角，优秀人才流失严重。比如，星石的江晖、尚雅的石波、泓道的孙建冬、淡水泉的赵军等均是公募出身；其二，基金从业人员的补充及成长速度跟不上基金规模增长的速度，一增一减间出现“老人”不够，每人管理产品越来越多的情况。
此外，基金公司与基金经理收益体系的错位，同样是影响后者积极性的重要因素。
目前，基金公司的收入主要来源于管理费、托管费、交易费等，即基金规模，没有收益提成；基金经理的薪酬体系则以“固定公司+绩效+年终奖”最为常见，其中，绩效即指基金的收益，与规模直接关系不大。
一位基金经理向野马财经（微信公号：ymcj8686）透露，在投资者缺乏对基金主动选择能力的情况下，基金规模对渠道有着高度的依赖，因此，部分基金公司在对基金经理的激励上，不能完全地制度化，克扣、拖欠绩效、奖金的情况确有发生。
其同时强调，基金经理固定工资已然不低，因此，在“吃工资”就可以过得蛮好，努力不一定有回报的双重因素下，很多人安于现状。
回到天弘基金上来，背靠余额宝的强大渠道，截至目前，该基金管理规模14318.05亿元，已然占据我国公募基金规模的10%以上。对于上述行业内存在的现象，天弘基金对野马财经表示，公司投研、销售等各个体系，都有各自相对独立的考核机制。
第三方理财机构格上财富研究员杨晓晴亦对野马财经分析，基金经理能力决定基金收益，影响基金规模，决定基金公司收益，基金公司收益又影响了其对基金经理的激励程度，这是一个闭环的“生态圈”。因此，从根本上来讲，一家公司能不能做大做强，关键还得看基金产品的收益。
其同时强调，此前一段时间余额宝收益较低，也有投资者抱怨买余额宝不划算，幸好近年来货基收益破4%，余额宝规模又迎来新的突破。
十七年硕鼠横行
——难消失的基金黑幕
部分基金公司的不作为，给行业的发展带来了一抹暗色，但乱象，远不止于此。
日，证监会以一篇5000字的长文，详解了银华基金管理有限公司基金经理郭建兴老鼠仓全过程。
通过朋友账户建立老鼠仓，先于自己所管理基金购入股票，日至日，两年多时间，以约300万元的本金，盈利274万元。
所谓老鼠仓，是指在利用他人自己拉升股价之前，先用自己个人，或者通知与自己关系密切的，低位建仓，待股价拉高后，卖出获利的行为。
为了防止这一行为的出现，从监管部门到公司自己，都有着严格监督程序，一位公募经理向野马财经介绍，办公室里摄像头、录音设备自然是标配，甚至开市期间，通讯设备也基本关闭。
然而，因为监管的难度较大，再加上利益丰厚，触碰红线者“前赴后继”。
从2009年，第一位因老鼠仓获刑的韩刚，到2014年获利最多，达3700万元的苏竞，再到老鼠仓竟然亏损8.45万元的钟晓婧&，个中百态，最受伤的，还是广大基民。
此外，今年1月，上海证监局公布的一份《关于辖区基金公司及子公司&违法违规情况的通报》，向我们揭开了，除了老鼠仓之外，基金行业的更多乱象。
例如未按合同要求进行操作、未经允许擅自加仓某一产品、操作失误以涨停价格买入股票…
在这份通报中，野马财经（微信公号：ymcj8686）还注意到一个情况，即“基金经理无合理理由长期授权基金经理助理进行投资操作”，简单来说，你以为把自己的钱交给了一位成熟、靠谱的基金经理，但其实，操作的可能只是一位学徒，甚至“实习生”…
杨晓晴分析，的确存在一部分“挂名”基金经理，一种情况是“挂名者”多为市场明星基金经理，其影响力有助于该基金的募集；另一种情况可能是因为助理基金经理管理经验还不足，需要借助“老带新”起步，等到新基金经理成长到有能力全权负责时，老基金经理便可退出。
其进一步强调，针对第一种情况的“挂名”，虽然没有明确的法规对此监管，但本质上还是一种不诚实的宣传；第二种情况的“挂名”可以存在，但本着诚信的原则，最好向投资者说明情况。
其实，回顾这些现象，还有一个核心问题在于，如此出现重大损失，谁来担责？
的确，市场上并不乏乌龙指投资者索赔获胜的先例，对于老鼠仓等行为，“在证据确凿的情况下”，投资者亦可申请索赔，只是，问题在于，实践起来的难度，到底有多高。
由于基金持有人高度分散，有的基金达五六十万人，召开持有人大会的成本及难度均很大，重要事项审议所需要的50%以上表决权很难凑齐，因此持有人对基金公司实际上较少监督与制约；而国有商业银行作为托管人，基本上是“无为而治”的态度，地位超脱，监督不多。
证券投资基金在一只股票股价高位接盘的情形在市场上并不鲜见。一个场景在市场口口相传：在热气腾腾的桑拿浴房中，谈判的双方“坦诚相见”，没有录音或者泄密的可能，希望基金接盘的机构开出价码，“每接我一股，我给你个人一块钱”。
这是《财经》杂志《基金黑幕》中的两段原文，写于2000年。
十七年前的文字，如今读来，不知道你有怎样的感受。
　　货基“冷热”变迁： 余额宝承压下调限额 基金公司抢滩余额理财
本报记者 李洁雪 深圳报道
8月14日起，天弘基金旗下余额宝个人交易账户持有额度上限正式调整为10万份，已有存量不受影响。
对于此次调整，天弘基金方面表示，主要在于今年以来，余额宝规模增长较快，下调持有人限额是为了保持余额宝稳健运行，维护投资者的根本利益并更好地服务大众投资者。
这已经不是余额宝第一次调整个人账户持有额度上限。此前的5月27日，余额宝的最高额度已经由100万元调整为25万元。短短两个月，余额宝封顶金额两连降，背后直指货币基金流动性风险管理问题。
而在余额宝封顶金额下调至10万之际，其它基金公司却在通过各种方式或渠道力冲货基规模，其中，与银行合作推出余额理财产品成为时下之热。
冷与热的双面，货币基金正在迎来一个监管转向的风口。
余额宝两大难题待解
余额宝两度下调限额的背后，是规模扩大后随之而来的管理压力。
其规模增速有目共睹。截至今年6月底，余额宝规模达到1.43万亿元。比去年年底的0.8万亿元，激增了近80%；环比2017年一季度末的1.14万亿元，增加了近3000亿元。
与此同时，在2016年底，余额宝的持有人共3.24亿，个人投资者占99.72%，人均持有2489元。作为这样一个“全民产品”，余额宝的一举一动皆需小心谨慎。
按照天弘基金的说法，余额宝用户的理财大多以小额理财为主，人均投资金额只有几千元，远低于10万元，因此，此次调整对余额宝绝大部分用户没有任何影响。天弘方面还表示，目前没有继续下调额度的计划。
从对个人或者对余额宝本身这个产品而言，下调上限的影响或许确实不会太大。对天弘基金而言，余额宝到现在这个量级，不再是追求规模的时代，主动调整限额也是为了放缓余额宝的增速，以便稳健管理。
但按照余额宝目前的体量，即便增速放缓，天弘基金仍然需要承担极大的压力，而这个压力并非仅仅通过调低余额宝限额就能解决。
一是无法回避的风险准备金问题。根据3月底公布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》（下称《意见稿》），同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍，以天弘基金目前的情况难以达到这一规定。
一位基金公司高管陈明（化名）向记者表示，“如果严格按照《意见稿》执行，以天弘货币基金目前的体量，风险准备金起码要50-60亿，我们作为一家老基金公司在风险准备金上也才10亿左右，顶多支撑1000多亿的货币基金。”他认为，如果天弘基金一下拿出这么多钱，全部放进风险准备金显然是不可能的，怎么解决这个问题对天弘来说压力巨大，要么规模去化，要么纳入MPA考核，两者都很难。
陈明还提到，尽管之前《意见稿》表明可以适时调整前述系数，实施差别化监管，但现在《意见稿》已经下发几个月了，正式文件还没有落地，显示在这个问题上具体如何执行还存在分歧。
另一方面的压力在于余额宝的配置分散性问题。近期业内讨论颇多的货基新规提出，对货币基金投资商业银行同业存单新增三条核心规定：将禁止货基投资主体评级低于AA+以下的商业银行发行的存单；AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%；规定同一基金管理人管理的全部货基投资同一商业银行的存款及其发行的同业存单与债券，合计不得超过该行净资产的10%。
具体新规究竟如何尚不明确，不过对于上述说法业内已经有颇多解读，其中业内对“新规将提升巨型货基配置压力”这一说法几乎没有分歧。天风证券就分析指出，新规确实会对超大型货币基金的发展产生一定的约束。由于净资产比例的限制，当基金公司旗下的货币基金总规模达到亿时产生的配置压力会显著增加。
无疑，天弘基金在这方面的压力是比较大的。陈明表示，“据我了解，余额宝在存款和同业存单分散性这方面一直做得不错，非常严格地去执行配置的分散性。但随着规模扩大执行难度也在加大，现在监管对这块的要求越来越高，天弘只能去找更多符合条件的公司进行合作。”
对于天弘而言，如何在把控余额宝的风控问题下，加速完善其它产品线，补齐其它短板，将是未来取得突破的必经之考验。
大公司发力余额理财
在余额宝连番限额的另一面，其它基金公司却发出了向货基冲击的号角。尤其一些资金实力雄厚的大基金公司，更是将货基视为今年最重要的“战地”之一。
沪上一位公募基金人士介绍，余额宝带动起来的个人储蓄存款大搬家，对银行造成了冲击，再加上去年以来加码的MPA考核，对于银行同业业务投资标的监管，以及银行“降杠杆”对理财产品造成的冲击，都令银行必须寻求创新，而与基金公司合作发展余额理财成为最热门的方式，一些有垫资实力的大基金公司对于这类合作也十分积极。
华南一家基金公司的副总经理张晓（化名）向记者表示，“做货币基金其实赚不了多少钱，而一出事就要赔大钱。2011年、2013年以及去年年底，货币基金流动性出问题的事情都有发生过，而且每次都是规模前十的大公司，所以对于流动性压力这方面所有基金公司都是非常谨慎的。但为什么大家还是这么积极去做货基，因为这确实是短时间内冲规模最容易的方式。”
实际上，过去几年，也有不少银行跟随余额宝开发出不少“互联网宝类”产品，但主要是一些大银行、股份制银行，合作基金公司往往比较局限，推广力度也不够。但今年以来很多中小行尤其城商行都在行动，合作基金公司也大范围地扩大。
张晓指出，“小银行比较讲究人情，往往愿意和能够专心给他们提供服务的基金公司合作，所以一些中小基金公司合作对象很少，搞定一家城商行就能带来大的增量。而大基金公司则倾向于跟很多银行都有合作，因为从垫资能力和布局费用来说，大基金公司都比较有实力承受。”
但无论如何，针对货基的监管新规即将落地，基金公司即便想继续在货基领域发力，也必须面临监管的压力。
深圳一位公募基金总经理表示，再造一个余额宝是绝对不可能的，只能说尽可能在公司能承担的前提下把货基规模尽量做大一些。
（编辑：张星）
天弘基金官网公告&&
关于未来是否会继续下调个人最高持有额度，天弘基金向澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，没有继续下调个人持有额度的计划。&
简单来说，调整后，如果用户在余额宝里的钱低于10万元，可以继续转入资金；如果达到或超过10万，则无法转入更多资金。8月14日之前，余额宝里的钱已经超过10万元的，无需转出，可继续享受收益。同时，余额宝转出、消费以及收益结算等均不受任何影响。&
公开数据显示，余额宝用户的理财大多以小额理财为主，人均投资金额只有几千元，远低于10万元。&
翻查天弘基金余额宝2016年年报可知，2016年末基金份额总额为8082.94亿份，持有人总户数则为3.25亿，其中个人投资者占比99.72%，户均持有的基金份额不过约2490份。因为余额宝的基金份额净