资产管理公司是如何处理不良资产的？ - 知乎<strong class="NumberBoard-itemValue" title="被浏览<strong class="NumberBoard-itemValue" title="5,871分享邀请回答986136 条评论分享收藏感谢收起11011 条评论分享收藏感谢收起央企退出 资产“无人啃”_网易新闻
央企退出 资产“无人啃”
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今时不同往日，充足的资金储备量使得开发商们在这一轮调控面前显得相对从容一些。
“目前，开发商手中持有的现金应该超过1800亿元，上市房企中，拥有超过60亿元现金流的就有40多家。”昨日，华远地产董事长任志强在REICO工作室“2010年一季度中国房地产市场报告发布会”现场表示，如果开发商缩减投资量，以目前的资金状况来说，坚持一年没有问题。
5月8日，中石油将下属一家地产公司100%股权在北京产权交易所挂牌。这也是今年3月国资委出台非地产主业央企“清退令”后，第5家挂牌转让地产股权的央企。
“虽然挂盘了多家央企地产股权，但是一直没有市场资金接盘。如果是这样，78家央企退出地产将遭遇变数。”5月10日，一家央企投资部负责人对《每日经济新闻》记者表示。
记者向国资委监事会有关人士咨询最新进展，该人士仅表示，央企退出地产业务正在进行，目前无法对市场资金是否接盘做出预测。
市场资金“不接盘”？
多家央企选择了通过产权交易所公开挂牌转让：航天科工集团转让金中都置业有限公司80%股权，挂牌价为1.84亿元；中国核工业集团挂牌转让下属北京新润房地产开发有限公司8%股权，挂牌价格432万，挂牌截止时间为4月16日；中石化下属北京燕山石油化工有限公司，以1元的价格挂牌转让其持有的珠海市华瑞物业建设有限公司50%股权；哈电气集团转让哈电地产置业股份有限公司35%股权、东力房地产开发有限责任公司25%股权等。
截至目前，对上述5家央企挂牌出售其三级或以下地产子公司股权，市场反应冷淡。
“最开始挂牌的几家央企，已经过了挂牌日期，但是至今没有企业签订转让协议。”北京产权交易所一位人士表示，“地产调控政策恰好在4月16日出台，这可能给准备接盘的企业泼了一瓢冷水。”
记者从一位接近国资委的权威人士处获悉，国资委很希望市场资金接盘央企退出的地产资产，“但是，市场反应却没有出现预期的抢购热，估计与刚出台的一系列地产调控政策有很大关系。”
记者在采访中获悉，在最后5个月时间内，78家央企正在主动寻求解决方案。
中投二号或介入重组？
一位接近国资委的人士认为，央企存在“3种退出路径”，但是至今还没有出现一例操作成功的退出企业。
这3种路径是：向市场公开挂牌拍卖；企业自行协议转让，然后上报给国资委；国资委通过行政划拨。
“以前，国资委确实采取第三种方法处置不良资产，但是，目前国资委已经有2家资产管理公司，不排除通过资产管理公司先进行托管，然后再寻找机会重新向市场公开出售。”北京伟博律师事务所执行主任李伟民律师对记者表示。
据了解，国资委即将在今年上半年挂牌成立一家新的资产管理公司（即中投二号，国新资产管理公司）。这家公司一度引发市场猜测，将接纳包括中房集团在内的多家排名靠后的央企资产。
有消息称，招拍挂流拍或协议转让不出去的房地产业务资产，以及产业结构不合适或债务过多的房地产公司，很可能被无偿划转至中投二号旗下，由中投二号对这些资产进行打包出售，或者根据属地原则转交给地方国资委，再注入到某一家公司。
记者试图向国资委有关人士求证上述传闻，该人士表示，“具体退出方案应该没有这么复杂，中投二号并不是为了解决央企退出的地产业务而设立，中投二号有更重要的战略任务。”
据《每日经济新闻》
任志强再挺开发商：资金坚持一年没问题
开发商持有资金充裕
尽管多数开发商的资金状况均较为乐观，但在反映企业债务风险的净负债权益比的数据上，一些上市房企的表现却不容乐观。据业内人士透露，目前绿城中国、富力地产等公司的净负债权益比超过或接近100%，意味着其持有的现金不足以支付其债务，其股东面临偿付债务的风险较大。
根据相关公司的2009年年报披露的数据，目前绿城中国的总债务为249亿元，净负债率为105%；富力地产净负债与权益比率为97.6%接近100%的警戒比率。
根据全国工商联房地产业商会旗下的REICO工作室对今年一季度房地产市场的监测，目前房地产开发企业资金相对宽松。REICO数据库的统计数据显示，“2010年一季度，本年新增房地产开发资金来源增长61.4%，增幅比去年同期增加52%，银行信贷和销售回款增幅仍属较高水平。”
“目前房地产上市公司的负债率平均在70%左右，但净负债率比较低，在50%以下，目前资金状况是过去七八年以来最好的。”中金公司地产行业分析员白宏炜证实了这一说法，他表示，目前包括万科、保利等在内的十大开发商就持有接近2000亿元的资金。
任志强也表示，目前持有现金超过60亿元的房地产上市公司超过40家，“大企业的现金流在目前阶段应该说没有受到任何影响。”
记者查阅万科公布的2010年第一季度报告，该报告显示，报告期末该公司持有现金179.2亿元。而保利公布的一季报也显示，一季度末现金余额138.7亿元。
“上一次宏观调控的2008年，也是同样的情况，挺了8个月之后就基本到了尽头，很多开发商几乎快要垮掉了。”但白宏炜表示，今年开发商的资金链状况普遍好了很多，“坚持一年是至少的。”
任志强分析，开发商坚持的时间取决于是否继续开工。“如果缩减投资量，坚持一年没有问题；如果继续开工继续投入，就要看销售情况而定了。如果销售情况不好，现金流就会出现问题，但起码现在来看，半年之内绝大部分开发商不会因现金流导致问题的出现。”任志强强调，“这和2008年完全不一样了。”
聂梅生的担忧
来自国家统计局和REICO数据库的统计数据显示，由于楼市交投两旺，房地产开发投资的意愿也相当高涨。“2010年第一季度，房地产开发投资同比增长35.1%，增幅比去年同期增加31个百分点，比上季度增加15个百分点。同时，房地产开发企业购置土地面积出现30%的较大幅度增加；商品房新开工面积增长60.8%，增幅比去年同期增加77%。”
今年一季度开始的房地产开发投资量的增长态势，在图表中表现为几乎垂直向上的一条曲线。在全国工商联房地产商会会长聂梅生看来，这条线对于未来的房价走势尤为重要。
“4月中旬宏观调控以来，据我所知开发商的第一反应是不继续拿地了。”聂梅生认为这并不是好的趋势，“房价处于停涨的状态，交易量开始下降，土地的交易量和交易价格开始下降，后续如果出现房地产投资下降，新开工量下降，就预示着一年后的市场供给将下降。”
聂梅生表示，房地产开发投资量和新开工量导致的未来市场供给的下降，就意味着市场供不应求的现象将再次出现，而房价的报复性上涨将是市场供不应求所带来的结果。
“如果各个地方政府出台的政策当中，能够加上增加土地供给，就会使开发商出现的一季度的供给加大情况能够继续。”聂梅生认为，只有这样，未来房价报复性反弹的可能性才会变小。
而针对当前的宏观调控对于房价的作用，市场人士普遍认为，应该让房价回到去年年底的水平，将今年以来一些城市的部分楼盘出现的泡沫和虚高挤出。
“但从目前情况来看，达到这一目标有些难度。”白宏炜表示，目前除了个别城市之外，地方政府的调控细则普遍难产，“如果都像北京这样出台严厉的调控政策，房价会很快降下来。”据《第一财经日报》
本文来源：山东商报
责任编辑：王晓易_NE0011
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在国有与民营的混合所有制中，因为保留了私有财产继承，公与私的博弈结果就是公的比重越来越小，这个事实不以统计数字的意志为转移，因为私有财产继承先吸引了“公转私”，
借地：一接触到事物本质的帖子就放不出来了。老朽没有恶意，放出来让大家批判有什么不好？
10.128.14.*
谁来管好最后这只笔，这只手
回复@吴愚：（接前条）然后可以固化私有部分。如果废除私有财产继承制度，但保留对公民（生前的）私有财产保护，则公私（指员工）混合所有制可以相安无事，和谐共处。
113.251.54.*
社会制度不变，国有资产流失就一定会继续，不可能改变。毕竟在私有制，金钱社会中“钱”，占有财富才是最重要的，鱼和熊掌不可兼得，监管能战胜全民欲望？[大笑][大笑]
那就先查查谁发明了“冰棒融化论”？并得到谁的首肯。[晕][晕]
111.73.171.*
国有企业还是国有吗？不少已成了管理者的私有财产了，工人已成了他们的家奴，工薪个多给少成了他一句话，厂里的财物，厂长一支笔，两本账，一本对付上级，一本对付税务，至
不是监管不利，而是资本化造就的社会腐败
群众是真正的英雄。得到事实的证明。百姓看问题最准确。
能人都在百姓中
全国人民的心里都很清楚................
短短二、三十年内，能涌现大批过亿、数十亿、数百亿的富豪，这在全球范围内也是罕见的。以房地产起家的特朗普家族，用了几代人、上百年的时间。
同样是以房地产起家，特朗普家族用了三四代人、上百年的时间，才达到目前财产规模。而中国的房地产富豪们，则仅仅用一二十年的时间，完成了这个跨越。
公有权力私有用，假公济私，化公为私，就富起来了。
218.11.252.*
公款私存，账本只保20年可查，这样发財的多了
36.62.60.*
思想以电波形式存在。
60.173.12.*
严厉治党，严肃法制。
难查。还有敢查的问题。
国有、集体企业改制，是造成国有集体资产、资金、特别是国有、集体土地流失的主要手段！官商勾结私分国有资产、土地，暗股分赃！国有、集体土地转化为建房地产，一夜暴富！
说得很普遍性的问题！
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联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选一上周三（8月16日），联通公布的混改和非公开发行股票方案，定增价格和定增比例，与今年2月17日证监H修订的定增新规不符。但好消息是，联通获得了“绿灯”，作为个案处理，特事特办。同时，很有意味的是，我国互联网巨头基本悉数参加联通混改。其实一大类是腾讯、百度、京东、阿里四大互联网公司，二是苏宁云商、光启、滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪等和运营商相关的垂直行业公司。互联网巨头们意欲何为？1、具有国企改革先行先试的重大意义，联通所以获特批，也就可以战胜市场规则重点就在于，深化国企改革先行先试的重大意义。我国证监会8月20日深夜发布消息，认真学习贯彻落实D中央、国W院关于深化国有企业改革的决策部署，深刻认识和理解中国联通混改对于深化国企改革具有先行先试的重大意义。中国联通已在我国发G委等部门指导下制定了混改方案。——意思是，这事定下来了，别再争论。因此，经与发G委等部门依法依规履行相应法定程序后，对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，适用日证监会再融资制度修订前的规则。——翻译一下，还是依法依规的，并不违反旧规则。绕了半天，一句话，联通获得“绿灯”。至此，一波三折的联通混改方案尘埃落定。8月21日，在上海、香港两地均有上市的中国联通股价大涨，联通沪市涨停，并带动混改概念股。而在此前，中国联通上交所撤下混改方案时称，有关事项尚需进一步修改确认。当然需要确认，按照年初证监会修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》和《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，也就是俗称的“定增新规”：非公开发行的股份数量，不得超过发行前总股本的20%。可此次中国联通的混改方案，定增股份数量占发行前股本的比例已到42.63%，**超过定增新规上限。不仅如此，发行价格方面，新规要求，定价基准日，只能为本次非公开发行股票发行期的首日。而中国联通想要的是，不低于定价基准日（8月17日，即董事会第十次会议决议公告日）前20个交易日公司股票交易均价的90%，6.83元/股。说起来很绕，也就是锁定价格发行，搞个对自己、各方期待的价格。这不符合新规，但符合“日证监会再融资制度修订前的规则”——官方如是说。确确实实，杠杆游戏也认可，联通要混改，不少国企、央企要深入推进混改，很多时候需要突破定增新规，否则如何体现改革的决心和诚意？定增对象又都是战略投资，不是一锤子买卖，当然也需要一个锁定的价格。根据联通的公告，各位杆友肯定已经注意到了，互联网巨头扎堆：腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁、光启、中国人寿、结构调整基金之外，滴滴出行、用友网络、宜通世纪和前海基金通过淮海方舟基金参投，网宿科技和中车金证投资则通过兴全基金参投。他们为何要参与联通混改？因为联通是我国三大通信企业，虽然排名最末。互联网巨头和通信业互为衣钵、携手同行。正因为联通在三大通信企业中的尴尬位置，其成为混改试点。上述投资者将共同持有中国联通35.2%股权，计划核心员工持股2.7%，联通集团合计持有的股份减少至36.67%。如此大力度的股权出让，这不是一般央企混改可见。难怪可以引来我国互联网行业的巨头们纷纷参股，没有谁愿意错过这么好的机会。更重要的是，为了让联通混改得以推进，连定增规则也可以暂时放一边，特批、绿灯。有绿灯，一定吸引资本，谁不愿意畅通无阻、战胜市场规则。互联网巨头们坚信，跟着央企混改有肉吃。就算没肉吃，电信运营商和互联网企业有着复杂的关系，合纵连横巨头不参与也不行。总不能让自己处于不利位置。2、定增规则的统一和稳定，有利于资本市场建设，有利于公平保护其他投资者问题来了，如果联通可以，其他企业是否可以？央企可以，地方国企是否可以；国企可以，民企是否可以？没错，以后的混改如何一视同仁。问题出在我们的定增新规一刀切，本身存在争议。但又不得不一刀切。2016年，我们各项定增1万多亿元，占到整个股市融资的八九成。IPO说起来光鲜，却在整个资本市场中的额度如此之低。如果不是2016年加快了发审节奏，恐怕更惨。特别是徐翔案，让大量上市公司高管和私募联合定增套利的操作细节曝光。定增、忽悠式重组割韭菜，几乎是人人喊打。所以，证监H也是不容易，限定定增额度，可谓和央妈一样，股妈用心良苦。至少这样做，表明上给了散户和机构投资者一样的权利，后者不享有过多的低价入股炒作特权。但话说回来，彼时国企混改虽然暂时停滞，但也是要启动的。难道就没考虑过今天？如果要混改，要拿出诚意，注定就得像联通一样拿出较多的股权。当时其实也有反对和争议……不仅如此，杠杆游戏注意到，企业引入战略投资，适当股价打折，这是全球资本市场通行规则，否则怎么叫战略投资。当然，对于股价操纵、割韭菜的行为，应该严格监管。而我们的监管部门，恰恰此前被各路大神俘获或影响。监管无法做到不被干预，只好定增之前一刀切。真实无奈。要走出这个困境，可能需要鼓励更多的市场主体进入资本市场，互相挟制、对冲，让少数人不可以胡作非为；加快IPO市场化改革，有更多的标的，资金也就更分散，注意力不至于盯着几个垃圾公司炒；强化退市制度，烂公司、违规者就要受到惩罚；对监管者本身要强化监督问责，减少监管俘获。于定增新规而言，事已至此，难道接下来又快速修改规定？岂不成了儿戏。如果不改，一些迷茫中的上市公司，如何调整战略方向、战略重组，如何走出市场周期？总不能每次靠特批。无论如何，中国联通的混改提出了这个问题，接下来必须去面对这个问题。解决好这个规则公平问题，实际也有利于我国资本市场建设，有利于公平保护其他投资者，更有利于一些企业的转型和再次做大、做强。3、互联网巨头扎堆的联通混改成功与否，是国企改革诚意试金石成功与否看从什么层面来说。1、于中国联通而言，补充了现金流，也改善了股权和债务结构，混改的成绩是一定的。特别是目前和中国移动、中国电信的竞争处于绝对下风，数百亿元的定增，本身就是继续“作战”的重要弹药补充。不仅如此，下半年，漫游费、长途费全面取消，联通的营收压力肯定会有。此时定增，可谓是及时雨。2、当然，从公司治理、效能层面而言，民资未来能否很好制衡国资，股东权利如何得到尊重，且是否可以利用各自资源做大、做强企业？还有待验证。譬如，摩根士丹利就认为，中国人寿持有的股份超过10%，旨在保证联通的国有控股成分，而互联网三大巨头百度、阿里、腾讯的所持有的份额较少或让一些投资者失望。考虑到中国移动的市场占有率，可能还会挫败投资者与中国联通进行独家合作的信心。于联通而言，要利用互联网巨头进行业务创新，就必然需要真金白银，还需要考虑其他互联网小伙伴股东的感受和想法。问题的关键还不仅仅在于真金白银，而在于业务创新背后，本身需要创新主体有发言权。有消息说，混改完成后，腾讯、阿里、百度有可能性获得联通董事会席位。中国联通集团董事长王晓初先生，在16日下午的香港中期业绩发布会上透露，通过混改之后，预料中国联通集团在董事会的席位将会减至2人，民营企业增加3人，国有企业加1人，而国家亦会派出3人；另外亦设有独立董事，而整体人数亦比现时增加。目前中国联通A股公司的董事会共有7名成员，其中联通占4席，独董3席。你懂的。杠杆游戏数了一下，如果未来这么多董事会席位，即便几大互联网巨头获得董事会席位，也不占董事会多数。而且有个问题，各自股权占比其实都不高，利益协调可能不容易。哪家互联网巨头不想自己和联通的融合多一些呢？3、从国企混改的诚意，以及试点铺开层面而言，联通定增、混改方案的推出，已经是跨出重要一步。至于什么算成功，最后取得什么效果，那都是后话了。起码目前，中国联通拿到了需要的钱。市场参与者，各自也找到了一块肥肉。想了解更多资讯，请关注云掌财经【品牌栏目】《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选二日，山东青岛，中国联通董事长王晓初与腾讯创始人马化腾、百度董事长兼CEO李彦宏等在联通合作伙伴高峰论坛上。（东方IC/图）（本文首发于日《南方周末》）混改完成后，国有资本至少在联通A股公司占股53%。腾讯和百度两大巨头以财团成员的方式参与联通混改，背后也有着国资的身影。相对于直接注资输血，战略投资者如何给中国联通带来实质性的变化，是更为重要的话题。靴子落地。停牌4个月21天后，从日下午开始，中国联通连发31份公告，拉开了混改大幕。日，中国联通被列入第一批混合所有制改革试点企业名单，之后开始了漫长的混改之路。作为第一个大型国有企业整体混改的案例，联通混改的复杂程度超出了很多人的想象。在日召开的2016年度股东大会上，联通董事长王晓初直言混改难度大，不同部委有不同规定，需要与10个部委进行沟通。甚至，在第一份混改公告发出之后，还与证监会形成了一段短暂的博弈——联通的混改方案与证监会2017年2月份发布的“定增新规”不符，但最后被证监会特案处理，予以放行。此前，一直盛传BAT三家互联网巨头入局混改的说法被坐实，但出资最多的则是央企中国人寿。互联网公司多以组建股权投资公司方式来参与混改，这些股权投资公司复杂的股权关系中，暗藏着国资的身影。混改之后，中国联通将募集779.14亿元，解了燃眉之急。联通集团持有联通A股公司的股份比例则从62.74%降到36.37%。联通董事长王晓初表示，考虑将董事会的四个席位留给民营资本。“怎样才算是混改成功呢？是改变三大运营商目前的市场格局吗？”在知名通信专家、联通全资子公司小沃科技有限公司外部董事项立刚看来，战略投资者能够给中国联通带来什么样的改变，则是另一段复杂博弈的开始。国资仍居控股地位混改完成后，国有资本在联通A股公司的股权占比并没有大幅下降。“混改之后，我还算是国企员工吗？”在广东联通工作的陈锋有点迷惑。在过去的十来年里，虽然福利待遇已经不再像以往那样具有竞争力，但陈锋一直都有着国企员工的优越感。此次联通混改，民间资本进场稀释了不少国有资本的股份。作为第一家整体参与混改的大型国有企业，混改后中国联通到底姓公还是姓私？由于在A股和H股均有上市公司，“中国联通”这四个字，其实包含着多个不同含义。在A股，联通上市公司全称为“中国联合网络通信股份有限公司”（以下简称“联通A股公司”），在H股上市的公司全称为“中国联合网络通信（香港）股份有限公司”（以下简称“联通港股公司”），他们的控股股东均为中国联合网络通信集团有限公司（以下简称“联通集团”）。联通集团是国资绝对控股的国有企业，联通A股公司和联通港股公司，则是国资控股的上市公司。根据8月21日联通A股公司发布的《股权架构的专项公告》，在混改之前，联通集团持有联通A股公司62.74%的股份，同时间接持有联通港股公司74.36%的股份，其中还包括联通A股公司通过联通BVI公司间接持有港股公司的33.34%的股份。联通A股公司唯一资产就是持有联通BVI公司82.10%的股权，但根据此前多方签署的《一致行动方协议》，联通A股公司实际控制港股公司74.36%的表决权股份。在这次混改之中，联通A股公司扮演了融资平台的角色。定向增发股票、老股转让、员工持股计划，这次混改的三大措施均在A股公司完成。由A股公司融资，再注资到港股公司。混改公告称，A股公司所募集的资金最终会投入到“联通运营公司”，而联通运营公司又是联通港股公司的全资子公司和境内运营实体。8月16日，在香港举行的中国联通中期业绩发布会上，中国联通董事长王晓初被问及这个问题时，用“All in”这句英语爽快地做了回答，意味着A股公司混改的所有融资都将会注入港股公司中。8月21日，联通A股公司发布《非公开发行A股股票预案》，向9个特定对象增发不超过9,037,354,292股的股票，发行价格为6.83元/股；当日发布《关于控股股东与特定投资者签署股份转让协议的公告》，联通集团将其持有的1,899,764,201股票转让给中国国有企业结构调整基金股份有限公司，将占混改完成后股本总额的6.11%；同日发布《限制性股票激励计划》则称，向核心员工授予不超过84,788.00万股的限制性股票，约占当前股本总额的4.0%。根据相关公告，三大措施完成后，联通集团合计持有A股公司的股份数为11,398,585,210股，占公司总股本的比例降至36.67%。新引入战略投资者持股比例则为35.2%，核心员工持股比例为2.72%，剩余25.4%股份由公众股东持有，基本形成“三三开”的混合所有制股权结构。关注国有企业改革的中国企业联合会副研究员冯立果向南方周末记者表示，根据2015年8月份中央出台的《关于深化国有企业改革的指导意见》，联通属于“主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业”，要保持国有资本控股地位，支持非国有资本参股。“将持股比例降低为36.67%，应该算是突破了第一层红线。”冯立果说，他认为此类企业在混改过程中设置的第一个红线是50%的持股比例。不过值得注意的是，混改完成后，国有资本在联通A股公司的股权占比并没有大幅下降。在九家增发对象之中，排在第一位的是中国人寿，它本身即为一家国有企业，增发完成后，将占总股本的10.22%。再加上国企结构调整基金6.11%的股权，混改完成后，国有资本至少在联通A股公司占股53%。国有资本依然将在中国联通扮演最重要的角色。日，中国联通发布了混合所有制改革总体方案，8月21日复牌后，其A股股票连续涨停。（视觉中国/图）BATJ的出资方式百度系和腾讯系的参与方式更为特别，其复杂的股权结构背后有着国资的身影。BAT三大互联网巨头入局联通混改的消息盛传已久，最终的混改方案中，九大增发对象除百度、腾讯、阿里之外，京东、苏宁也都悉数在列。其中，腾讯出资110亿元，占股5.18%；百度出资70亿元，占股3.3%；京东出资50亿元，占股2.36%；阿里出资43.25亿元，占股2.04%；苏宁出资40亿元，占股1.88%。不过，有意思的是，根据联通《非公开发行A股股票预案》，这五家互联网公司参与方式各有不同，除了苏宁之外，均未以母公司名义来参与联通混改。苏宁系以苏宁云商集团股份有限公司来参与混改，这是苏宁的主体；阿里系则以阿里创业投资有限公司来认购新增股份，该公司的两大股东是马云和谢世煌，分别持有80%和20%的股份。不过，二人已将该公司的全部股权质押给了阿里巴巴。京东系则以京东三弘企业管理中心来参与，这是一家成立于日的新公司，其全部股权被京东邦能投资管理有限公司所掌控，京东邦能的大股东则是刘强东本人。根据公开报道，2015年8月份，刘强东曾以京东邦能的名义出资43亿元，认购永辉超市10%的股本。当时媒体援引内部人士的话称，京东是境外上市公司，直接投资的手续比较复杂。2016年12月，因参与董明珠、万达共同增资珠海银隆一事，京东邦能也再度被外界关注。京东邦能与京东集团是何关系，在上述《预案》中并未提及，京东方面也未就此问题答复南方周末记者。“我们目前的统一口径是以集团的名义参与混改。”京东内部人士向南方周末记者表示。相对于上述三家公司，百度系和腾讯系的参与方式更为特别，其复杂的股权结构背后有着国资的身影。腾讯系参与的主体是腾讯信达有限合伙企业（以下简称“腾讯信达”），这家公司成立于日，其中腾讯产业投资基金有限公司持有其63.64%的股份，芜湖信石合力投资管理合伙企业则持有其36.35%股份，后者的全部股权被中国信达资产管理股份有限公司、信达投资有限公司和信达资本管理有限公司持有，依次持股12.05%、87.93%和0.02%。工商资料显示，信达资产管理有限公司60%的股份由信达投资有限公司持有，信达投资有限公司则由中国信达资产管理股份有限公司100%控股，中国信达资产管理股份有限公司是一家国有控股的上市公司。这也意味着，注册于日的芜湖信石合力是一家国资背景的公司。百度系参与混改的主体全称为“宁波梅山保税港区百度鹏寰投资合伙企业”（以下简称“百度鹏寰”），出人意料的是，这家成立于日的新公司，大股东并非百度系，而是有着国资背景的兴业国际信托有限公司。根据联通《非公开发行A股股票预案》公布的股权结构，百度鹏寰57.13%的股份由上海远晟投资管理有限公司持有，该公司由兴业国际信托有限公司100%控股，而兴业国际信托73%的股份由兴业银行股份有限公司持有，兴业银行股份有限公司是一家上市公司，大股东是福建省财政厅。此外，此次联通混改中，兴全基金管理有限公司也认购了联通0.33%的股份。而兴全基金的大股东则是兴业证券股份有限公司，占股51%，该公司是兴业银行的全资专业证券子公司。百度方面回应南方周末记者称，百度鹏寰是由百度牵头成立，并负责实际运营管理的投资实体，兴业信托作为百度的战略合作伙伴，以财团成员的形式参与此次联通混改，未来将由这个投资实体代表百度领导的财团行使相关权利。此外，滴滴出行、网宿科技、用友网络等高科技巨头也低调参与了此次联通混改，比如，在出资40亿元的淮海方舟信息产业股权投资基金中，滴滴出行占股15%，用友网络占股5%。网宿科技则全额认股了兴全基金发布的一套“资产管理计划”，但公告并未透露该计划涉及多少金额。能否带来巨变？“新进的战略投资者能否将联通的整个业务给带动起来，现在来看充满了未知数。”此次混改中，联通A股公司共募集到资金779.14亿元，而中国联通2016年全年税前利润仅为5.8亿元。根据混改方案，这笔巨资会全部投入到“联通运营公司”，用于“4G能力提升项目”、“5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。从2017年至2019年，这三大项目总投资高达854.03亿元，其中的617.25亿元将从本次募集资金里调取。在2017年3月召开的2016年业绩沟通会上，王晓初曾直言，中国联通在5G时代不能再犯4G的失误，要从开始就为5G的发展准备充足的资金。在5G时代，目前公认的时间段是2020年5G将被商用。中国移动早已开始布局，并在5G标准的研究上处于领跑位置。“实力雄厚”、“具有协同效应”、“优势互补”、“中国最强四大互联网公司”，中国联通对此次引入的战略投资者不吝赞美之词。但百度、腾讯、阿里、京东在联通公布混改方案之后，则明显低调。京东内部人士向南方周末记者表示，此次混改的采访窗口尚未开放，无法就细节问题做出回应。关于如何与联通合作，该人士称，京东有丰富的产品品类、强大的物流和技术能力，而联通有庞大的用户群体和线下渠道，双方各自优势明显，互补性极强。百度、苏宁方面分别回应南方周末记者称，将与联通在各自擅长领域展开合作。截至发稿，腾讯和阿里方面未给出回复。“跟谁合作，怎么合作，新进的战略投资者能否将联通的整个业务给带动起来，现在来看充满了未知数。”项立刚对此次混改持谨慎乐观的态度，他认为，联通混改的最高目标是改变机制，提高效率，能否达到这一目标目前尚不清晰。业界普遍关心的民营资本能否进入联通董事会，也已有定论。王晓初表示，未来A股公司董事会初步考虑“6—4—5”模式，其中6个国有资本背景的董事，4个民营资本董事，5个独立董事。这也意味，BATJ等巨头均有可能进入联通A股公司的董事会。但项立刚认为，对于庞大的中国联通来说，新的战略投资者仅靠进入董事会的几个席位，还难以给联通带来大的改变，因为在董事会之下，还有更为复杂的地方分公司、执行部门等。混改的短期目标此次联通混改的短期目标，是用三年时间缩小与中国电信之间的差距。目前的电信市场格局，是中国移动一家独大，联通掉队。根据三大运营商日前发布的2017年中期财报，中国移动上半年的总营收是3889亿元，净利润627亿元；中国电信的总营收是1841.18亿元，净利润125.37亿元；中国联通的两项数据则分别是1241.1亿元和7.8亿元。无论是总营收还是净利润，联通都大幅落后于其他两家。根据联通《限制性股票激励计划》的内容，可以从财务指标上，看出此次联通混改的短期目标——用三年时间缩小与中国电信之间的差距。根据员工股权激励方案，首期限制性股票激励计划涉及股票总数不超过8.48亿股，禁售期2年。首次授予的激励对象不超过7550人，人均授予10.1万股，包括公司中层管理人员，以及对公司经营业绩和持续发展有直接影响的核心管理人才及专业人才，但不包括董事及高管。股权激励方案涉及的股价为3.79元/股，这个股价的置顶虽然符合相关规定，但仅是上述战略投资者入股股价的44.5%。这一度被通信行业内部的人士热议：中国移动的效益更好，它的核心员工只能领取固定薪水，而效益更差的中国联通的核心员工却可能“一夜暴富”。在《限制性股票激励计划》中，中国联通为这个“半价福利”设置了三个解锁期，每个解锁期都有严格的解锁条件。第一个解锁期在2018年，解锁条件是当年主营业务收入较2017年度的增长率不低于4.4%，利润总额增长率不低于65.4%，当年净资产收益率不低于2.0%；第二个解锁期2019年和第三个解锁期2020年，均对当年的业务收入、净利润、资产收益率方面做出了要求。根据解锁条件的限定，粗略估算，2019年主营业务收入不低于2813亿元，利润总额不低于172.18亿元，利润比2016年增长28.6倍；2020年收入不低于3044.6亿元，利润总额不低于253.5亿元，比2016年增长42.6倍。如果这个目标实现，届时中国联通将**缩小与中国电信之间的差距。但在不少分析人士看来，用三年的时间就缩短两百多亿的利润差距，对于中国联通来说，是个不小的挑战。在广东联通工作十来年的陈锋向南方周末记者介绍，中国联通每年通报的营业收入和利润是将各地方分公司的财务报表合并之后计算所得，但是东部省份和南方省份地方公司的财务情况明显要比北方和西部省份地方公司要好。但解锁条件是按照整个集团的业绩来看，被选定的激励对象，在个人利益上与全体员工被捆绑在了一条船上。如今，在中国联通内部流传着一套“瘦身计划”，其内容有，总部部门由27个减少为20个，人员编制由1787个减少为895个，处室数量由238个减少为130个；对于地方省公司，北方省公司管理部门优化至18个左右（现在平均有25个），南方省公司优化16个左右（现在平均有22个）。与此同时，在日举行的中国联通第二届职工代表大会第二次会议上，还专门审议了《关于建立岗位聘任和员工退出机制的指导意见》。所谓“员工退出机制”就是“打破铁饭碗”，对于考核不达标的员工进行调岗和劝退。（应受访者要求，陈锋是化名）《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选三原标题：媒体：千亿元规模中国国家级混改基金有望明年面世在中国联通混改获特批后，千亿元规模的混改基金可能已经箭在弦上。中证报获悉，一个规模上千亿元的国家级混改基金目前正在积极筹备中，有望明年上半年成立。该基金由一两家央企联合几家其它所有制投资人一起组建。据中证报了解，上述基金在LP（有限合伙人）层面已经形成混合所有制，纯民营资本将作为投资人参与其中，从源头上实现混合所有制，未来将积极参与国企混改。在中证报发布上述消息一周前，上周三发改委新闻发布会表示，国务院国企改革领导小组审议通过了第三批混改试点名单，已确定将31家国有企业纳入第三批试点范围，其中既有中央企业，也有地方国有企业。华尔街见闻上周文章提到，国资委主任肖亚庆日前撰文称，深化国有企业改革，要发展混合所有制经济，鼓励包括民营企业在内的非国有资本通过多种方式参与国企改制重组，鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业。上述文章还提到，此前中国企业研究院执行院长李锦对媒体称，国企改革已吹响集结号，十九大后将得到大规模推进。混改试点规模也在逐渐扩大。发改委的首批混改试点涉及9家央企，第二批覆盖10家试点企业，第三批则有31家。上周三发改委提到，前两批19家中央企业试点的重点任务正逐步落地。超过三分之一的试点企业已基本完成引入投资者、设立新公司、重构公司治理机制、建立内部激励机制等工作。今年8月中国联通公布混改融资方案，将引入认购90亿股联通A股的14家战略投资者，其中百度、阿里巴巴、腾讯、京东、苏宁云商等社会资本阵容强大，而且再度出现了公募基金的身影。兴全基金通过发行专户产品成为直接参与联通混改的唯一公募基金。继嘉实元和2014年认购50亿元中石化销售公司股权后，这是公募基金第二次通过一级市场参与国企混改。此次联通混改备受各界关注，其意义正如华尔街见闻全天候科技文章所说，因为在首批9家央企混改试点单位中，中国联通是唯一以A股上市公司，即集团核心资产作为混改主体的，力度之大实属罕见。证监会此后表示，深刻认识和理解联通混改对深化国企改革有先行先试的重大意义；联通已在国家发改委等部门指导下制定了混改方案；经与发改委等部门履行相应法定程序后，证监会对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理。返回搜狐，查看更多责任编辑：《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选四导读在经历了上周公告又撤回之后，中国联通于8月20日晚间发布公告，公司审议通过了非公开发行股票及限制性股票激励计划(草案)等议案，21日起复牌。本次混改过程中，公司拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元。中国证监会同意对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理。★联通混改尘埃落定 公司股票复牌涨停中国联通昨日晚间发布公告，公司审议通过了非公开发行股票及限制性股票激励计划(草案)等议案，今天复牌后股价直接封于涨停板，并带动通信板块走高，而参与本次混改的其他a股公司股价也都表现强劲。★证监会：作为个案处理此前联通撤回混改公告时，曾有分析人士表示是因为该方案不符合证监会2月份出台的再融资新规，对此昨天晚间证监会也发布公告，中国证监会认真学习贯彻落实党中央、国务院关于深化国有企业改革的决策部署，深刻认识和理解中国联通混改对于深化国企改革具有先行先试的重大意义。中国联通已在国家发展改革委等部门指导下制定了混改方案。中国证监会中国联通已在国家发展改革委等部门指导下制定了混改方案。中国证监会经与国家发展改革委等部门依法依规履行相应法定程序后，对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，适用日证监会再融资制度修订前的规则。★发改委：第三批混改试点企业将纳入地方国企针对当前关注度极高的国企混改进展，国家发改委新闻发言人孟玮日前表示，我国正在抓紧推进第三批国企混改试点。★联通混改是国家产业政策和电信改革延续作为央企混合所有制改革在电信领域打响的第一枪，中国联通的混合所有制改革，可以说酝酿已久、备受关注，而公布之后，各界也出现不同的声音，其中也不乏质疑声。对此，业内权威专家表示，混合所有制改革是大势所趋，对于国内通信行业的市场格局也必将带来变化和活力。北京邮电大学教授曾剑秋接受采访时表示：“这次联通的混改，可以说是我们国家产业政策和电信企业改革政策的延续，在2005年，国家发布了3号文件，也叫36条，就明确了电信业金融业要引入民营资本，到了2010年，有一个13号文件，也叫新36条，进一步明确具体化电信业要引入民营资本的要求，这几年还有发放虚拟运营商牌照、民营宽带的牌照，这些都是外围的，这一次联通混改，可以说进入到了深水区，具体说就是进入到了电信企业内部。”★5G将是联通翻身的战场？联通表示，本次募集资金净额，将由联通运营公司用于4G能力提升；5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目；及创新业务建设项目。截止2017年6月，中国联通有1.38亿4G用户，中国电信有1.52亿4G用户，中国移动有5.93亿用户。差距可以说是非常悬殊了。营收和净利减少，代表联通能够撬动和利用的资本在减少，这对正在积极布局5G网络，需要耗费大量资本的联通来说不是个好消息。三大运营商都提出了各自的5G发展计划。5G战场上，联通能否提前拿到牌照，技术上能否尽快实现突破，整个市场拭目以待。本文声明：文章综合自央视财经及网络，图文如有侵权，烦请原作者联系我们。电网金融每日会为您提供最新行业资讯，并打造了多种理财产品，真诚为您的财富升值保驾护航。点击“阅读原文” 财富人生，从这里开始。推荐阅读【重磅】23省斥资45万亿！机会还是灾难？【重磅】马云飞上天！特朗普风中颤抖！【重磅】央行再放大招：投资人要小心了！【热点】达沃斯马云惊爆全场，说了些啥？【热点】特朗普对中国态度神逆转！【理财】出门再也不用带一堆现金了！【理财】借钱不丢人，借不到钱才丢人！【警惕】第二波骗补罚单公布，7家受罚！【警惕】新能源车补2020年恐完全取消？【警惕】北京三成新能源指标提前被预订！【观点】百人会论坛，各部门大佬说了啥？《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选五核心提示：自2015年9月国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》后，整整两年，国企混改终于“结果”。而从另一个方面看，这又是一个开始，央企混改大幕将就此拉开。力度最大的国企混改：联通能否逆袭？混改之后，联通面临的挑战仍然是全方位的，关键是要想将混改成果实现落地，就必须进行深刻的自我革新，将无法适应互联网速度与效率的内部障碍彻底消除8月21日，中国联通780亿元人民币的整体混改方案终于尘埃落定。自2015年9月国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》后，整整两年，国企混改终于“结果”。而从另一个方面看，这又是一个开始，央企混改大幕将就此拉开。方案有多维度的突破联通混改受到市场极大关注，不仅因为联通打响了央企集团整体混改的“第一枪”，也不仅因为这是第一批混改中涉及金额最大、体量最大的项目。更重要的是，作为国家发改委确定的重点领域混合所有制改革试点，联通混改方案透露出不少新一轮国企混改新动向。国企改革和电信领域的专家都认为这份方案具有突破性意义。从混改本身的角度看，原有大股东比例大幅下降是前所未有的突破。在中国企业研究院首席研究员李锦看来，联通集团对中国联通的持股比例从原来的63.7%降低到36.7%，失去了持股50%以上的绝对控股地位。这是以前做不到的，或者说不敢做的。工信部信息中心工业经济研究所所长于佳宁对《中国新闻周刊》表示，联通混改方案有两个突出特点：一是将引进战略投资者和员工持股并重，战略投资者可以为企业导入创新资源，员工才是真正业务创新的实践者，这个模式对于解决传统大国企创新能力不足的问题有重要的探索意义；二是投资者结构比较合理，能产生很好的业务协同效应。而从电信领域改革进程看，联通混改也意味着告别以往改革的小打小闹。工信部信息通信经济专家委员会委员、北京邮电大学教授曾剑秋告诉《中国新闻周刊》，过去电信领域的改革都是渐进式的。2005年2月，国务院印发《非公经济36条》，指出促进民间资本进入垄断行业，其中也提到了电信业金融业要引入民营资本。2010年5月，国务院再次发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，被称为非公经济“新36条”，其中第九条规定：鼓励民间资本参与电信建设。鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场。在此基础上，日，工信部下发《关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》，详细规定了民营资本可以进入的8大领域。不过，在实践中，民营资本真正要进入电信行业，依然障碍重重。历时多年的电信业改革，电信业最核心、垄断性最强、利润最丰厚的基础电信运营市场仍掌握在三大运营商手中，民营企业几乎没有进入的可能，也几乎没有成功案例。“这几年还有一些新动作，比如发放虚拟运营商牌照、民营宽带的牌照，但都停留在外围。”曾剑秋告诉《中国新闻周刊》，这一次联通混改，可以说进入到了深水区，触及到了电信企业内部改革。股权多元化但不改变国有控股中共十八届三中全会后，新一轮国企混改同时在两条路线上并行。一条线由国资委负责推进，另一条线由国家发改委主导试点。与国资委推动的混改不同，由国家发改委主导推进的混改企业，多是主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，或是一些垄断型企业。国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮在近期的新闻发布会上介绍了相关进展。发改委目前已经选择了19家企业开展了两批试点，试点企业主要集中在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域。第三批试点企业已经遴选出，目前正在按程序报批。2017年3月，电信行业与电力、铁路、民航、电信、军工、石油和天然气一同被发改委确定混改七大领域。安信证券通信团队在近期撰写的一份关于联通混改的研究报告中，分析了当前电信行业面临的改革形势。报告中指出：电信行业由于涉及国家主权和安全，并且通信网络覆盖需要巨额的资金投入，因此存在较高的政策和资金壁垒，长期以来国内外电信企业均由国有资本垄断运营。然而由于国有资本垄断会造成行业发展缓慢和企业运行效率低下等问题，因此自上世纪八九十年代以来，发达国家通过引入民营资本均推动了电信市场的充分竞争和电信企业的效率改善。当前，OTT应用(指互联网公司越过运营商，发展基于开放互联网的各种视频及数据服务业务)的迅猛发展和虚拟运营商的逐渐放开导致传统电信运营商在通信产业链中的地位逐渐受到威胁，改革需求更加紧迫。而早在2016年9月，国家发改委就已经划定联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶作为首批6家混改试点企业。中国联通不仅是其中唯一的电信企业，也是唯一一家集团层面整体混改的企业，因此被格外看重。在此次联通混改方案中，采用了“定向增发+老股转让+员工持股”的方案。混改前，中国联通总股本为约211.97亿股。在本次混改过程中，公司拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元；由联通集团向战略投资者协议转让其持有的约19亿股公司股票，转让价款约129.75亿元；向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。上述交易对价合计不超过约人民币779.14亿元。包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴在内的互联网巨头，以及多家垂直行业企业和两家基金，成为中国联通的战略投资者。同时，中国联通混改方案还引入了员工持股计划。整个联通混改方案中，最大的看点在于，在注入近780亿元的巨量资金后，国有股比例大幅下降，联通集团对中国联通的持股比例从原来的62.74%降低到36.67%，失去了持股50%以上的绝对控股地位。不过，尽管如此，国有资本并没有失去对联通的控股权。在混改方案中，中国人寿以217亿元价格认购中国联通超10%的股权，成为此次引入的战略投资者中投资金额最大的一家国有企业。而接受老股转让的中国国有企业结构调整基金，将持有联通约6.11%的股份。如此一来，联通集团、中国人寿和结构调整基金，合计持有联通53%的股份。在股权多元化的同时，依然保持多家国资股权加起来实现控股，也就是说，混改并没有改变联通的国企性质。此前，在国企混改中，国资是否依然要保持“绝对控股”和“一股独大”，引入民资的比例是否有红线，民资是否能控股等问题长期争论不休。国务院发展研究中心企业研究所副所长、国企改革专家张文魁一直坚持认为，当非国有投资者单股或与一致行动人多股占比达到33.4%，或者达到国有股比的1／2多一点时，国企的混合所有制才有效果。事实上，张文魁也是此次联通混改方案的参与者。不过，张文魁对《中国新闻周刊》表示，由于签署了保密协议，无法接受媒体采访。张文魁在混改问题上的态度一直旗帜鲜明。他认为，当非国有资本的股比从30%上升到40%的时候，混合所有制企业的公司业绩会明显改善。这是因为，当非国有资本超过1/3时，非国有的股东可以发挥实质性的制衡功能，参与公司的战略规划和日常管理。这将有助于混合所有制企业的公司治理转型，促进企业的政企分开和依法行权。在出席2015年的财新年会时，张文魁表示，虽然国资监管部门称2／3的国企都实现了混合所有制，但是国企混改的效果并不突出。这其中的主要原因就是非国有资本在国企中占比太少，所以关键要找到非国有资本占比的临界点。此次联通混改方案，虽然没有真正实现非国有资本超过1／3，不过，已经在股权多元化的道路上迈进了一大步。而这种股权多元化之下的国有资本联合控股，是否会成为今后混改的新模式？在电信行业资深分析师付亮看来，不能一概而论，“国企改革的前提是分类，在涉及到国计民生的重要领域，要确保绝对控股，但其他领域，国资是否会放弃控股权，这个说不定。”付亮告诉《中国新闻周刊》，这种股权多元化的模式，表明国企的公司制改革又往前推进了一步，“未来国有资本会转为以投资人的形式出现，包括一些保险资金，以投资人的名义进入董事会和监事会，通过董事会中的席位，在董事会中发挥作用，来确保国资的保值增值，未来的国企混改都会朝这个方向转变。”【此内容为优化阅读，进入原网站查看全文。如涉及版权问题请与我们联系。3】《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选六[摘要] 8月20日晚间，中国联通终于披露了正式的混改方案，包括定增、控股股东转让部分旧股、核心员工的股权激励三部分。时代周报记者吴平李宛珊发自广州看到混改的公告后，联通内部基层员工刘洋跟身边的同事们一样纷纷转发、兴奋不已，“希望能带来转机”。她说着给时代周报记者转发来网络上的一条评论：“太好了，联通终于有钱了，可以大干一场了，联通加油，大家要有好日子过了。”经历诸多波折，8月20日晚间，中国联通终于披露了正式的混改方案，包括定增、控股股东转让部分旧股、核心员工的股权激励三部分。8月22日，A股中国联通(600050.SH)、港交所上市公司中国联通(00762.HK)今天复牌，其他参与的上市公司网宿科技、宜通世纪等也同时复牌。停牌近5个月酝酿混改的中国联通，对基层员工来说，意味着士气、业绩和给对手的触动；对公司来说，意味着生死攸关的转型；而对市场来说，联通混改的效应，是否会带来其他国企的效仿，催化整个国企改革的进程？在旁观的学者眼中，以中国联通混改落地为开端，新一轮国企改革，需要完善法治、法规等上层建筑。“新一轮的混改，需要有目标、有红线，在法治监管上，需要界定怎样才算国有资产流失，哪些国有资产不能卖出。” 国家发展改革委国际合作中心首席***家、盘古智库学术委员万在接受时代周报记者采访时说道。触动同行“虽然年初就听说联通要混改，但之前对联通内部管理印象实在太差了，所以也没买联通的股票。”中国电信集团广东公司的李霞对时代周报记者说，大学毕业就进入电信工作的她有近10年的业务经验。2008年，工信部、发改委和财政部组织电信行业重组，把原中国网通和中国联通合并到一起，形成了现在的中国联通。据媒体报道，企业整合过程出现了困难，此前两家体量相似，原中国网通又是由吉通、小网通合并而来；2014年中央巡视组进驻中国联通，多达2000多件的内部举报信塞满邮箱。曾管理中国联通11年的原董事长常小兵，在2016年7月被中纪委披露了“违纪”行为，包括：干扰中央转向巡视工作，为亲属经营活动谋取利益，利用职务在企业经营方面为他人谋取利益并收受财物等。2015年底电信业流传着联通将与电信合并的谣言，“本来联通内部已经士气低落，再加上谣言，几乎都停止了工作等待合并，渠道商也受此影响流失严重。”李霞对时代周报记者说。中国移动、中国电信很早就提出“占领第二卡槽”，提倡让用户开副卡，中国电信的政策意图甚至鼓励用户把最多能开到5张卡的额度全部用满，但据联通内部基层员工刘洋透露：“以前联通不提倡开副卡，想着为了新发展用户。”“市场竞争却拼得越来越厉害。”李霞说，运营商一般自上而下地网格化分配销售任务，把销售任务分解给集团企业渠道、学校渠道、营业部渠道、电商渠道等，会设立业绩奖励，哪个部门先达到销售额，就可以拿到奖金。之前电信宽带的续租，需要到营业厅或者打服务电话办理，但今年，电信通过支付宝等渠道会向用户推送宽带续约的信息，手机上操作就可以办理。作为最后的阵地，联通的固网宽带业务在2016年10月被移动超越。这一月，中国移动的固网用户数上升到7551万户，超过联通的7547万户，到了2017年6月，电信、移动、联通的固网宽带份额进一步变为43%、31%、26%。“联通混改确实让电信触动很大，尤其是跟腾讯合作的王卡。”李霞对时代周报记者说，据联通官方公布的数据，2017年上半年，与腾讯推出大小王卡的半年中，新增了2000万用户，与阿里的合作也带来300万新用户。在微信页面显著位置推广的“腾讯王卡”，是可以让用户以19元月租免流量费使用腾讯系APP。时代周报记者采访的试用者评论说：“感觉这张卡最有前途，其他都只是觉得比一般的便宜而已，免流量打腾讯游戏、看腾讯新闻、直播、电影等，连wi-fi都不用装了。”“中国电信从2017年初开始重视与互联网企业的打包流量销售，2017年4月，中国电信联合乐视视频、PPTV、爱奇艺、今日头条等，一口气推出5张不同的免流量卡。”李霞对时代周报记者说，这种业务技术上难度不大，多年前就有运营商销售指定用途的流量的尝试，比如专门用来看优酷视频的1G的流量，“现在就是跟互联网企业谈，整体打包销售流量”。掀动市场王素芳的选择跟李霞完全相反。被媒体称为“最牛散户”的她，赚到了让李霞羡慕的浮盈。2016年中国联通的年报显示，王素芳出现在流通股东的名录上，新近持股8754万股，2017年1季报显示，王素芳继续增持，持股数量达到1.28亿股，占总股本比例为0.6%。自日开始，中国联通因混改事项停牌，8月21日终于以涨停的姿势开盘。对比国企混改指数与上证指数，从2016年5月到2017年初，前者的涨幅要明显超越后者；成立于2015年的易方达国企改革指数分级基金（502006），在联通混改公布后的8月18日，创下9.93%的惊人涨幅，8月21日开盘曾再度接近涨停。根据混改公告，具体方案是，采取非公开发行股票的形式，向战略投资者募集资金617.25亿元，采取股份协议转让的形式，向结构调整基金募集资金129.75亿元，采取授予限制性股票的形式，向核心员工募集资金32.13亿元。交易总对价779.14亿元，交易完成之后，大股东联通集团的持股比例从62.74%下降到36.67%。战略投资者中包括中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、深圳光启互联技术投资合伙企业、淮海方舟基金、兴全基金。其中，腾讯信达成立于日，注册资本110亿元，地址是深圳南山腾讯大厦36层，交易完成后将持有中国联通5.33%的股权，是此次参与定增的互联网企业中持股最多的。这已经不是腾讯第一次参与央企的改革。在认购中石化销售公司29.99%股权的投资机构名录中，深圳市人保腾讯麦盛能源投资基金企业在列，认购了100亿元、比例为2.8%。深圳创新投资集团、深圳太太药业、广东省铁路发展基金、滴滴出行、红杉资本等，则是通过淮海方舟基金间接参与定增。国有企业结构调整基金中的投资人，则包括中车资本控股、建信投资基金、中国移动等重磅单位。8月16日晚，中国联通的混改方案在发布约3小时后从上交所撤下。撤下的理由在于，在联通混改的方案中，定增发行股票数量高达42.63%，远超发行前股本的20%，这违反了证监会2017年2月底定增新规；其次，定增发行价基准日选择的是董事会决议公告日，而新规要求必须选用发行期首日，这两日的价格存在价差。相比8月16日发布又撤下的混改公告，8月20日重新发布的公告中，最终确定的战略投资者由14家变为9家。同时，中国证监会发布新闻稿，称对联通混改做个案处理，适用于之前的旧规定。王晓初的挑战靴子已然落地，但王晓初的挑战才刚刚开始。2015年8月，王晓初被任命为中国联通董事长、党组书记。在那之前的11年里，王晓初在中国电信担任总经理、董事长、党组书记等职务。据媒体报道，同事们评价他明明可以靠脸吃饭，偏要靠才华，离开的时候，电信基层员工在挽留信上写道：此时此刻，为什么你要走呢？如果要走，相信是另有重用。事实是，王晓初在联通面临的局面确实不轻松。中国联通的资产负债率多年以来居高不下，2015年开始更是突破了60%，2016年底接近63%。而相比起来，中国电信的资产负债率为51.52%，中国移动2016年资产负债率为35.43%。利润率的对比更凸显联通的窘境。中国移动、中国电信的毛利率都维持在70%左右，但中国联通的此项数字仅有31%左右，净利润率对比更为难堪。2013年，工信部向三大运营商发放TD-LTE牌照，中国移动2014年开通了72万个基站，拼全力发展迅速抢占4G先机，这让联通在市场上更趋被动。根据年报数据，中国联通的收入，从2013年的3037亿元，连续下降到2016年的2742亿元，净利润更是惊人地从2013年的103亿元，跳水到2016年的4.8亿元。“冰冻三尺非一日之寒，中国联通从2014年上半年开始进入负增长时期……4G出来后，优势不复存在，中国联通犹豫了，最终造成艰难。”王晓初在业绩交流会上坦言。据公开资料，王晓初到任联通后，调整公司战略，放弃了3G和4G同步发展，转而聚焦4G，并把资源向东部发达地区倾斜。恰巧，王晓初到任后不久，央企重点领域混改迎来进展。日，国家发改委副主任刘鹤召开专题会议，并指出推进混合所有制改革是深化国企改革的重要突破口。央企混改6+1试点浮出水面，联通位于首列。随后，中国联通与互联网企业的合作升温。而日，在王晓初与马化腾的见证下，中国联通与腾讯签署战略协议。虽然几年前微信与联通曾推出“微信沃卡”等服务，但当时仅是微信与联通广东公司层面的合作。几个月后，腾讯王卡上市；2016年11月，联通与阿里巴巴签订战略合作框架协议。2017年5月，中国联通分别设立了中国联通电子商务腾讯合作运营中心、中国联通电子商务阿里合作运营中心，分别对接腾讯、阿里的业务。根据联通公告，2017年上半年，公司实现净利润为24.2亿元，同比增长68.9%。“经过努力，公司用户已经转正不再负增长，然后是收入转正，到了年底开始现金流转正，希望下一步利润转正。”王晓初此前在业绩说明会上说道。根据8月21日联通混改公告，此次交易对价合计不超过779亿元，这意味着资金到账之后，公司资产负债率将下降到50%之下，与中国电信接近。公告中同时写道：拟通过本次混改形成多元化董事会和经理层，让参与进来的非国有资本有话语权，拟以业绩为导向优化薪酬内部分配机制，打破平均主义“大锅饭”，拟加强经理层建设、探索市场化管理等。根据公告，拟募投项目主要为4G能力提升、5G商用建设项目，“我们在5G时代绝对不会犯4G的错误。”王晓初曾如是表示。强化红线意识联通的混改方案，让国家行政学院教授王小广感到很欣喜。“对民间资本放开这么大的股权比例，这是个进展，未来，许多其他央企也可以这么做，步子可以再大一些。”他对时代周报记者说道。“金融危机之后，全世界经济都面临同样问题，新动能不足，需要用改革来培育发展新动能，同时，旧的动能也需要升级改造。”王小广对时代周报记者说，比如印度在2014年以来放开了民航、制药、零售、铁路等许多行业的投资限制，甚至军工领域也打开门允许外资控制相关公司100%股权；韩国反垄断部门最近也在敦促现代汽车集团改革股权架构，以免给郑梦九家族过多权力。“改革是趋势，是潮流。”王小广对时代周报记者说道。2015年9月，国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的若干意见》，+1试点方案出台，日，中央经济工作会议指出“要深化国企国资改革”。6+1指的是哈电集团、联通集团、南方电网、东航集团、中国核建、中国船舶6大央企进行混合所有制改革试点，再加上浙江省国资委。其中，东航集团已经引进美国达美航空、携程等非国有资本，各占其股权比例为3.22%；此外，中国船舶控股股东将公司股票无偿划转给中原集团，比例为3.19%，形成上下游产业协同。中国企业研究院首席研究员李锦在接受时代周报记者采访时表示，此前国企改革很多内容实际上难以落地，包括混合所有制改革时缓时急，具垄断特征的企业混改基本没有进行。“目前，国企混改进展慢，最主要原因是上层建筑不完善，执行者担心风险。” 国家发展改革委国际合作中心首席***家、盘古智库学术委员万说道。但相比起来，此次联通混改，国资出让的股权比例达到26%，资本动作更具实际效果，也因此引起更大关注。在万喆看来，混改需要在法治监管上，给出边界，给出界定。“新一轮的混改，需要有目标、有红线，在法治监管上，需要界定怎样才算国有资产流失，哪些国有资产不能卖出。”万喆对时代周报记者说道。（应采访对象要求，李霞和刘洋均为化名）《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选七中国联通A股复牌涨停H股涨3.52% 混改能让联通“翻身”吗？广州日报讯（全媒体记者倪明）一波三折的中国联通混改方案终于出炉，中国联通（日晚发布一系列混改方案公告，依然是“定向增发+老股转让+员工持股”的方案。受此利好消息影响，A股联通复牌即迎来涨停，报8.22元，H股也上涨逾3%。根据目前的方案，交易完成后，联通集团对中国联通A股的持股比例将从原来的63.7%降低到36.7%。将超过35%的股权比例让渡给民营企业，这也被视为最大亮点。公告称，中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。公司拟适当引入新的国有股东和非国有股东代表担任公司董事，优化多元董事会组成结构。在目前的9家央企混改试点单位中，中国联通是唯一以A股上市公司，即集团核心资产作为混改主体的，力度之大较为“罕见”。联通表示，通过与新引入战略投资者在云计算、大数据、物联网、人工智能、家庭互联网、数字内容、零售体系、支付金融等领域开展深度战略合作，扩大中国联通在创新业务领域的中高端供给。观察1四大互联网巨头“相聚”混改 合作方是助力也可能有掣肘公布的方案中参与非公开发行的9家战略投资者名单也没有变化，腾讯、百度、京东、阿里巴巴中国四大互联网巨头全部参与此次混改。四家同时成为一家公司的“盟友”还是头一遭。在资深电信观察家刘启诚看来，战略投资者的选择是联通混改的一大突破口。“基于‘优势互补，创新合作’的原则，此次联通混改引入的战略投资者显然是经过慎重选择的。”他指出，无论是互联网巨头，还是滴滴等垂直行业公司以及金融产业集团和相关产业基金，联通此次混改伙伴的选择，不是简单地只为引进资本，而是更看重价值上、产业链上的互补，用心良苦。此外有观点认为，参与联通混改，也有利于BAT业务下沉，强化产业链布局。通过深度绑定运营商，有助于互联网公司增强用户黏性，并带来持续的流量。不过刘启诚也表示，明后年当联通混改进行到中期之后，如果国家在联通混改上有更大的步伐，不排除会出现企业争夺话语权的情况。“这也是正常现象，但是一定要跟自身业务相关。国家在联通混改上有深入的考虑，希望用民间资本来搞活国有企业。因为联通是第一个试点，争夺话语权不会搞得很激烈。”观察2内外资投行各有说法 能否成功借力或成首个挑战记者对比发现，与资本市场的狂热相比，券商们对联通混改看法不一。内资投行对于联通混改是一致性喝彩。国信证券程成团队维持联通“买入”评级。中信证券认为，联通混改方案超预期。方正证券认为，联通运营全面向好、创新积极，混改助力未来发展。不过，外资投行则保持谨慎的态度。瑞信认为，联通战略投资者认购价优于估值，预计交易还有下文，维持联通红筹股强于大盘评级。而里昂证券则认为混改没给联通带来什么改变，直接将中国联通H股的评级下调至跑输大盘。摩根士丹利也并不看好中国联通此次混改，给出减持评级。电信分析师项立刚认为，筹集近800亿元资金对联通很有价值，这样在补齐4G和移动的基站差距，提升网络品质，并且进行5G布局，都有了一定资金支持，相信今明两年网络建设的速度会加快。刘启诚则指出，如何将引入的战略投资者与中国联通双方资源和优势更好地结合起来，进行业务创新、机制创新，走出一条成功的混合所有制道路，将是联通混改后面临的第一个挑战。《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选八核心提示：根据目前的方案，交易完成后，联通集团对中国联通A股的持股比例将从原来的63.7%降低到36.7%。将超过35%的股权比例让渡给民营企业，这也被视为最大亮点。一波三折的中国联通混改方案终于出炉，中国联通（日晚发布一系列混改方案公告，依然是“定向增发+老股转让+员工持股”的方案。受此利好消息影响，A股联通复牌即迎来涨停，报8.22元，H股也上涨逾3%。根据目前的方案，交易完成后，联通集团对中国联通A股的持股比例将从原来的63.7%降低到36.7%。将超过35%的股权比例让渡给民营企业，这也被视为最大亮点。公告称，中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。公司拟适当引入新的国有股东和非国有股东代表担任公司董事，优化多元董事会组成结构。在目前的9家央企混改试点单位中，中国联通是唯一以A股上市公司，即集团核心资产作为混改主体的，力度之大较为“罕见”。联通表示，通过与新引入战略投资者在云计算、大数据、物联网、人工智能、家庭互联网、数字内容、零售体系、支付金融等领域开展深度战略合作，扩大中国联通在创新业务领域的中高端供给。观察 1四大互联网巨头“相聚”混改合作方是助力也可能有掣肘公布的方案中参与非公开发行的9家战略投资者名单也没有变化，腾讯、百度、京东、阿里巴巴中国四大互联网巨头全部参与此次混改。四家同时成为一家公司的“盟友”还是头一遭。在资深电信观察家刘启诚看来，战略投资者的选择是联通混改的一大突破口。“基于‘优势互补，创新合作’的原则，此次联通混改引入的战略投资者显然是经过慎重选择的。”他指出，无论是互联网巨头，还是滴滴等垂直行业公司以及金融产业集团和相关产业基金，联通此次混改伙伴的选择，不是简单地只为引进资本，而是更看重价值上、产业链上的互补，用心良苦。此外有观点认为，参与联通混改，也有利于BAT业务下沉，强化产业链布局。通过深度绑定运营商，有助于互联网公司增强用户黏性，并带来持续的流量。不过刘启诚也表示，明后年当联通混改进行到中期之后，如果国家在联通混改上有更大的步伐，不排除会出现企业争夺话语权的情况。“这也是正常现象，但是一定要跟自身业务相关。国家在联通混改上有深入的考虑，希望用民间资本来搞活国有企业。因为联通是第一个试点，争夺话语权不会搞得很激烈。”观察 2内外资投行各有说法能否成功借力或成首个挑战记者对比发现，与资本市场的狂热相比，券商们对联通混改看法不一。内资投行对于联通混改是一致性喝彩。国信证券程成团队维持联通“买入”评级。中信证券认为，联通混改方案超预期。方正证券认为，联通运营全面向好、创新积极，混改助力未来发展。不过，外资投行则保持谨慎的态度。瑞信认为，联通战略投资者认购价优于估值，预计交易还有下文，维持联通红筹股强于大盘评级。而里昂证券则认为混改没给联通带来什么改变，直接将中国联通H股的评级下调至跑输大盘。摩根士丹利也并不看好中国联通此次混改，给出减持评级。电信分析师项立刚认为，筹集近800亿元资金对联通很有价值，这样在补齐4G和移动的基站差距，提升网络品质，并且进行5G布局，都有了一定资金支持，相信今明两年网络建设的速度会加快。刘启诚则指出，如何将引入的战略投资者与中国联通双方资源和优势更好地结合起来，进行业务创新、机制创新，走出一条成功的混合所有制道路，将是联通混改后面临的第一个挑战。【此内容为优化阅读，进入原网站查看全文。如涉及版权问题请与我们联系。3】《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选九核心提示：根据目前的方案，交易完成后，联通集团对中国联通A股的持股比例将从原来的63.7%降低到36.7%。将超过35%的股权比例让渡给民营企业，这也被视为最大亮点。一波三折的中国联通混改方案终于出炉，中国联通（日晚发布一系列混改方案公告，依然是“定向增发+老股转让+员工持股”的方案。受此利好消息影响，A股联通复牌即迎来涨停，报8.22元，H股也上涨逾3%。根据目前的方案，交易完成后，联通集团对中国联通A股的持股比例将从原来的63.7%降低到36.7%。将超过35%的股权比例让渡给民营企业，这也被视为最大亮点。公告称，中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。公司拟适当引入新的国有股东和非国有股东代表担任公司董事，优化多元董事会组成结构。在目前的9家央企混改试点单位中，中国联通是唯一以A股上市公司，即集团核心资产作为混改主体的，力度之大较为“罕见”。联通表示，通过与新引入战略投资者在云计算、大数据、物联网、人工智能、家庭互联网、数字内容、零售体系、支付金融等领域开展深度战略合作，扩大中国联通在创新业务领域的中高端供给。观察 1四大互联网巨头“相聚”混改合作方是助力也可能有掣肘公布的方案中参与非公开发行的9家战略投资者名单也没有变化，腾讯、百度、京东、阿里巴巴中国四大互联网巨头全部参与此次混改。四家同时成为一家公司的“盟友”还是头一遭。在资深电信观察家刘启诚看来，战略投资者的选择是联通混改的一大突破口。“基于‘优势互补，创新合作’的原则，此次联通混改引入的战略投资者显然是经过慎重选择的。”他指出，无论是互联网巨头，还是滴滴等垂直行业公司以及金融产业集团和相关产业基金，联通此次混改伙伴的选择，不是简单地只为引进资本，而是更看重价值上、产业链上的互补，用心良苦。此外有观点认为，参与联通混改，也有利于BAT业务下沉，强化产业链布局。通过深度绑定运营商，有助于互联网公司增强用户黏性，并带来持续的流量。不过刘启诚也表示，明后年当联通混改进行到中期之后，如果国家在联通混改上有更大的步伐，不排除会出现企业争夺话语权的情况。“这也是正常现象，但是一定要跟自身业务相关。国家在联通混改上有深入的考虑，希望用民间资本来搞活国有企业。因为联通是第一个试点，争夺话语权不会搞得很激烈。”观察 2内外资投行各有说法能否成功借力或成首个挑战记者对比发现，与资本市场的狂热相比，券商们对联通混改看法不一。内资投行对于联通混改是一致性喝彩。国信证券程成团队维持联通“买入”评级。中信证券认为，联通混改方案超预期。方正证券认为，联通运营全面向好、创新积极，混改助力未来发展。不过，外资投行则保持谨慎的态度。瑞信认为，联通战略投资者认购价优于估值，预计交易还有下文，维持联通红筹股强于大盘评级。而里昂证券则认为混改没给联通带来什么改变，直接将中国联通H股的评级下调至跑输大盘。摩根士丹利也并不看好中国联通此次混改，给出减持评级。电信分析师项立刚认为，筹集近800亿元资金对联通很有价值，这样在补齐4G和移动的基站差距，提升网络品质，并且进行5G布局，都有了一定资金支持，相信今明两年网络建设的速度会加快。刘启诚则指出，如何将引入的战略投资者与中国联通双方资源和优势更好地结合起来，进行业务创新、机制创新，走出一条成功的混合所有制道路，将是联通混改后面临的第一个挑战。【此内容为优化阅读，进入原网站查看全文。如涉及版权问题请与我们联系。3】《联通混改最新消息：裁员补偿后的员工如何安置？》 精选十经济观察报李紫宸/文一单价值780亿元的中国联通混改，激起了资本市场的强烈反响，掀起了一番对于混合所有制改革的探讨热潮，同时也留给了市场诸多疑问。混改将会给联通带来怎样的改变？基础设施的国有控制和设施运营的市场化之间如何有效地结合？联通引入的投资者多数与通讯有关，互相业务交叉，股权关系复杂，混改之后会形成怎样的关联交易？联通混改启动后要面对怎样的公司治理难题？资本市场如何评价此次的混改？如何看待联通以及未来其他混改中的透明度和公平性问题？9月13日下午，由经济观察报主办的“联通混改闭门研讨会”在京举办。国务院发展研究中心研究员、原企业研究所所长陈小洪，中国企业改革与发展研究会副会长周放生，国家行政学院***部教授周绍朋，北京邮电大学经济管理学院院长吕延杰，银华基金董事长王珠林，摩根士丹利华鑫基金副总经理高见，北京市汉鼎联合律师事务所合伙人胡凌蔚，国家金融研究院上市公司研究中心研究专员刘亚萍，北京邮电大学副教授陈霞，经济观察报副总编辑郭宏超，经济观察研究院院长、新金融家联盟秘书长新望等参与了此次闭门研讨会，就联通混改启动之后的一系列话题展开了探讨和交流。与会专家达成的基本共识是，中国联通混改的力度和突破之处值得充分肯定，但一系列来自制度层面的缺憾依然有待弥补和完善。而国资的角色定位则始终是市场最为关注的话题。开放市场还是开放产权？中国企业改革与发展研究会副会长周放生表示，对于垄断行业的改革一直存在一个讨论，即市场和产权哪一个应该先开放？一种观点认为可以先开放市场，一种观点认为可以先开放产权。中国联通的案例证明，此次的混改选择了先开放产权。产权开放之后，民营资本借着这样一次混改，获得了进入垄断行业的机会。“这次民营资本参与混改，我认为很重要的动机、或者利益驱动就是垄断资源，借此可以获取垄断资源的机会，”周放生介绍说。周放生认为，联通集团持有上市公司的比例从62.74%下调到36.67%，单一大股东从国有绝对控股改变为国有相对控股，这是一个标志性的改变。原因在于，在过去的观念中，包括国资委在内，都认为垄断行业必须国有绝对控股，国资股权不可能降到50%以下，但这次不仅降到了50%以下，而且降到了36.67%。“过去认为，对于央企，集团公司层面必须绝对控股，更不用说垄断行业。联通样本的价值在于，它既是大型央企，又是垄断行业，但是国有资本从绝对控股降到了相对控股，这无疑为未来推进混改撑开了一个空间，今后的混改至少是可以在这个空间做下去了。”周放生说。有声音认为，联通混改后，其国有股份总计占比依然超过50%，因此在重大决策上，国有股可能容易成为“一致行动人”。对此，周放生表示，这不完全准确。原因在于，不同国有资本之间可能是“一致行动人”，也可能不是“一致行动人”。联通混改的这次股权设计，是有其用意的，即避开了舆论的各种置疑，从结果上看，既做到了改革又做到了平衡。国家行政学院***部教授周绍朋认为，建立健全国有资本出资人制度，是当前国有企业改革，乃至建立社会主义市场经济体制这个进程当中的一个历史性的制度，没有这个制度的建设，也就相当于没有改革的根基。“建立和完善国有资产出资人制度，从另一角度看，也就是要处理好**和市场的关系。”周绍朋表示。国务院发展研究中心研究员陈小洪从组织结构的角度，肯定了联通混改的突破意义。他认为，央企内部向来存在着结构林立、资源很难有效整合的问题。如果此次混改还是只像以往，从集团下面切下一小块“蛋糕”来做，可能最后的意义不大。联通混改的魄力在于，选择了集团下面最核心的资产和公司来动刀，红筹股都装在了这里。“我认为，只要联通想明白，战略投资者不是‘外面的人’，混改最终会有利于将来组织结构整体的完善。”陈小洪说。陈小洪同时强调了监管的问题。他表示，电信行业的监管跟别的行业不太一样的地方在于，它是一种反垄断政策、普遍服务、产业政策相结合的监管，监管过程中要评估不同的东西。在美国，有反垄断委员会,　有司法部，有FCC(美国联邦通讯委员会)等机构共同构成监管的体系。对于中国而言，这里面还存着比较大的探索空间。联通的初衷北京邮电大学经济管理学院院长吕延杰教授是此次混改的主体——中国联通股份有限公司的独立董事。吕延杰在闭门会上表示，寻求差异化竞争是联通混改的初衷之一。尽管在3G时代，联通曾经先发制人，但在4G市场的表现上，中国联通已经**落后于中国移动。到2017年上半年，中国移动的4G用户数是联通的4.3倍，固定宽带用户数是联通的1.2倍。吕延杰用了一个比喻来形容这样的落差及其造成的结果：假如将中国移动和中国联通在技术设施上的投入比喻为各自砸下重金买下了100座的飞机，中国移动目前的上座率为80%，而运营成本几乎差不多的中国联通，上座率只有40%。这样，摊到每个客户身上的成本，就远高于中国移动。这种情况下，剩余60%的票，如果卖得比移动贵，则无人买单，如果卖得便宜，则意味着亏本，这正是中国联通的尴尬处境。吕延杰表示，从联通内部的意见看来，在同质化竞争严重和4G业务已经落后于移动的情况下，中国联通需要寻找突围的办法，通过混改引入互联网巨头便是解决这一问题的重要策略。吕延杰透露，他所在的研究团队曾经为联通写过一份内参报告，其中便提到联通必须进行一场外科手术式的改革。吕延杰举了一例：2017年上半年，联通跟腾讯联合开发了一种针对学生群体的大流量卡，中国联通从中抓取了大量的用户，这样的案例证明了与互联网公司共同开拓业务带来的好处。“在互联网公司无孔不入的时代，传统通信行业获取客户的渠道也发生了很大的变化，商业模式变得不同于以往，中国联通的高层看到了这一点，也意识到跟互联网公司的合作能够带来差异化的竞争策略。”吕延杰说。在吕延杰看来，混改也隐含了中国联通对于5G业务的布局。事实上，在通信领域，决定成败的，不仅有通常说的“无形的手”和“有形的手”，还有第三只手——那就是技术。过去通信行业的历史经验一再证明，抓住技术革命带来的机遇对于运营商至关重要。吕延杰说，“要在5G上获取先机，联通需要资金来做这件事。从这几个角度看，联通混改是用一件事解决了数个问题：现有的市场问题，未来的发展战略问题等。”吕延杰同时强调：在通信产业进入无线时代之后，基于基础设施投入上依然需要大量的沉淀资本，通信产业自然垄断的属性依然还在。这也意味着，互联网公司不能、也不愿意全权替代基础运营商的角色，传统通信公司和互联网公司在业务上依然能够形成天然的区割。北京邮电大学副教授陈霞认为，在移动互联网崛起的时代，运营商的盈利模式和过去那种单一的电信项目收费已经有了很大的不同。互联网在从IT向DT转变，数据成为了最重要的资产，从数据出发，可以衍生出丰富多样的商业可能性，创造出更加多元的价值。互联网公司正是基于这一点，成为了平台化运营的典范。中国联通的这场混合所有制改革，不单单意味着资本的引进，更意味着其在商业模式和经营思路上的重大转变：中国联通开始真正将互联网巨头当做战略的合作伙伴，而不是竞争的对手。通过这样的融合，中国联通希望发掘出更多的可能性。不过，一切才刚刚开始。陈霞表示：“联通的混改才走出第一步，业务的融合才刚刚起步，混改一定会对联通的未来产生重要的影响，只不过这个影响需要很长一段时间去完成，这其中就包括观念的转变。”混改成资本市场关注主题包括银华基金在内的国内主流基金公司也在密切关注着这场通信领域的改革。银华基金董事长王珠林在当天的闭门会上，对联通混改评价称：“联通这一次确实是坚持了国有控制前提下的市场化探索。在此之前，市场上一直存在关于国进民退还是国退民进的议论，这一次的混改可以说是做到了‘进退有度’。这一混改案例或许也能够在不远的将来证明，发展混合所有制和搞活国有企业，两者是可以有机统一的。”王珠林表示，本次混改的效率超出了预料：“中国联通的核心资产成为混改的主体，这首先意味着混改动作的力度之大。从去年第一批中央企业混改名单出炉，到今年4月联通停牌，再到现在混改方案落定，满打满算不到一年的时间，从专业角度讲这是颇为高效的。”王珠林认为，从机构投资者的视角看，联通混改的推出以及中央经济工作会议、中央深改组等陆续出台的国企改革政策文件，已经给了市场一个明确信号：混改无禁区，破垄断、促竞争、提效率开始真正体现在了行动上，起码联通混改具备了这样的样本意义。当然，联通混改要在短期内改变市场竞争中的弱势地位恐怕依然很难，至于说中国联通能够形成突围，最终一家独大，这一预测更是为时尚早。但对于机构投资者而言，这的确像是一场混改的盛宴。“去年以来，在经济新常态的底色下，去杠杆、去泡沫的过程中如果没有混改的支持，资本市场的信心可想而知。混改给资本市场带来了积极的影响，即机构投资者一定会以全方位的手段，想方设法的参与或是支持国企改革。包括此次联通混改，如网宿科技、中国中车都是通过资管产品参与认购的，这也是一个信号。”王珠林说，“我认为，混改对市场的影响是长远的，也是正面的，混改主题极有可能成为未来几年资本市场长盛不衰的主基调。”王珠林一直在国企改革领域积极探索。“经济发展下去一定要完善股份制整合，特别是微观经济的方面。银华基金一直积极介入混改和国企改革相关标的投资，并且在寻求与大型国企、央企集团的战略合作，通过多种方式参与和支持国企改革的全面推进，”王珠林说。混改过后的新挑战北京市汉鼎联合律师事务所合伙人胡凌蔚认为，在一个关系国计民生的重要行业和一个备受瞩目的重要企业，混合所有制改革过程的透明性如何体现很重要。在国务院关于混改的文件当中，也提到了需要严格程序、规范操作以及提升透明度的问题。“混改方案的设计和投资者的选择等都要在相应的法律和规则框架下进行，这背后的核心问题则是混改中的现代企业制度建设，对于国资而言，则是如何从管人、管事、管资产向管资本转变的问题。”胡凌蔚说。胡凌蔚称，未来涉及到所谓的关联交易等问题，都涉及信息披露。即便是非上市国企，在混改之后，也要考虑是否可以建立一套旨在提升混改透明度的披露制度。这一点在中央出台的相关文件里已经提到。“信息披露首先解决了小股东的权益保护问题，再者也解决了关联交易等方面的问题。当然，关联交易本身是中性词，并不意味着负面评价。”胡凌蔚说。摩根士丹利华鑫基金副总经理高见表示：此次联通混引入的是BATJ等互联网巨头，如何保障所有的市场参与者能够公平地参与这轮混改的盛宴？国家金融研究院上市公司研究中心研究专员刘亚萍建议，国家有必要考虑为企业制定信息披露政策，这一政策应该强调国有企业信息披露的必要性，确保企业层面信息的质量和标准。如果有可能的话，可以考虑为实施混改的企业制定指引手册，采取绩效奖励的措施，鼓励他们开展高质量的信息披露。刘亚萍认为，国有企业现在面临的公司治理挑战，主要是来自于复杂的决策链条、冗长的代理链条，一方面经常很难找到确切的代理人，另一方面责任网较为复杂。管理层扮演的只是中介和缓冲的角色，这就必须有充分的机制设计，来令其履行职责，同时保证企业的经营自主权。在董事会层面，混改之后的董事会成员构成将会发生重大的变动，如何保证董事会成员的独立性需要纳入考虑。刘亚萍表示，联通的混改引入的战略投资者，尤其是互联网公司，多数和联通主业的关联性、互补性很强，战略投资者之间也存在着复杂的竞争关系，混改之后所有董事的独立性、客观性就显得更加重要。刘亚萍称，一般认为在公司或者是董事会规模允许的情况下，国有企业董事会应该考虑设立不同的专门委员会，这些专门委员会