中金公司：实施资管新规将成为“大资管行业”统一监管的里程碑中金公司：实施资管新规将成为“大资管行业”统一监管的里程碑证券时报百家号针对近期央行发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（即资管新规），中金公司点评认为，资管新规延长了过渡期，同时允许对交易不活跃的产品采取摊余成本法计量，可能有效缓解市场此前对缓冲期不足而造成流动性“硬着陆”的担忧。总体而言，新规对短期市场流动性和融资条件的边际影响较为有限。此外，期限错配的结构逐步瓦解后，预计短端利率将逐步下降，回至央行6-12月公开市场操作利率附近。然而，针对货币基金、消费信贷、互联网金融，以及金融平台的监管收紧可能会在短期内带来一些局部的“压力”。中期来看，实施资管新规将成为“大资管行业”统一监管的里程碑，为未来中国资本市场健康发展、有序扩容打下更坚实的基础。更长远地讲，我们重申一贯的观点，中国仍有必要进一步降低法定存款准备金率，从源头抑制银行将其资产/负债腾挪出表的冲动，进而从根本上缓解影子银行监管这一“顽疾”。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。证券时报百家号最近更新：简介:《证券时报》官方百家号。作者最新文章相关文章尊敬的用户您好，本栏目信息仅限于惠农金融联盟会员查看。如需查看本栏目信息请点击下方按钮，联系管理员获得权限后方可查看本栏目信息！
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资管新规发布在即，大资管行业近两年监管政策解析
摘要：为了方便大家在监管机构改革和资管新规发布之际，更好的理解监管沿革，读懂监管心，笔者对近两年来大资管行业监管政策进行梳理解读，算作资产管理行业剖析系列文章第二篇：近两年监管政策解析。
资管行业解读第一篇：
2017年是中国金融监管改革、资产管理行业发展转型具有里程碑意义的一年。全国第五次金融工作会议更为强化了统一监管和监管协调，提出设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。在此基础上，人民银行牵头制定的资产管理业务统一标准即将出台,银监会也将制定银行理财业务监管新规，资产管理领域监管短板将逐渐弥补。
与此同时，各监管部门从微观角度对资产管理子行业打出了系列监管组合拳，将“去杠杆、严监管、防风险、重协调”的监管理念坚持到底。随着防范金融风险上升到国家战略层面，监管的实质性趋严和监管革新将会成为未来一段时间的主基调。为了方便大家在监管机构改革和资管新规发布之际，更好的理解监管沿革，读懂监管心，笔者对近两年来大资管行业监管政策进行梳理解读，算作资产管理行业剖析系列文章第二篇：近两年监管政策解析。
一、细分行业监管
（一）银行理财业务方面
1.理财新规征求意见稿。日银监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，提出对银行理财业务监管的重点包括：对银行理财业务分类管理，分为基础类理财业务和综合类理财业务；禁止发行分级产品；银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权等，并限制产品杠杆，明确限定银行理财对接非标债权资产的通道为信托。
2.银监会密集出台系列监管文件。20017年上半年，银监会密集出台多份监管文件，分别如下：
上述文件可以用“一个中心、两个基本点”概况，其中，“一个中心”是指围绕服务实体经济的需要，包括4号文（服务实体）和46号文（三套利）。“两个基本点”是指：一是两个坚决整治，坚决治理市场乱象，坚决打击违法套利，包括45号文（三违反）、46号文（三套利）、53号文（四不当）、43号文（两会一层）；二是弥补监管短板，包括7号文（补短板）、6号文（防控十大风险）。
（二）信托业务方面
1.银监办发〔2016〕58 号文。2016 年3 月18 日，银监会向下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发〔2016〕58 号），这是继2014 年4 月，银监会下发《关于加强信托公司风险管理的指导意见》（99 号文）之后，又一次系统性风险指导。该文件的内容主要有四点：一是对信托资金池业务穿透管理，重点监测可能出现用资金池项目接盘风险产品的情况，同时强调对99 号文中非标资金池的清理；二是结构化配资杠杆比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1，相比之前业内常见的3:1 有明显的压缩；三是对信托公司的拨备计提方式提出改变，除了要求信托公司根据资产质量足额计提拨备，还要求对于表外业务以及向表内风险传递的信托业务计提预计负债；四是对信托风险项目处臵从性质到实质的转变，要求把接盘固有资产纳入不良资产监测，接盘信托项目纳入全要素报表。
2.强化行业制度和基础设施建设。进入2017年，监管部门在信托行业的监管重点主要放在制度和基础设施建设方面：一是升级监管评级，银监会于2017年1月发布《信托公司监管评级办法》，通过对资本要求、资产质量、风险治理、盈利能力、跨业纪律、从属关系、投资者关系和外部评价等内容评级，将信托公司分为创新类（A+、A-）、发展类（B+、B-）、成长类（C+、C-）三大类六个级别，监管评级将直接挂钩信托公司业务开展。二是加强行业基础设施建设，2017年5月信托登记公司公布《信托登记管理规则暂行细则（征求意见稿）》对信托登记细则进行规定，登记内容包括信托计划和信托受益权信息，有利于实现信托业务监管信息化。
3.加大房地产信托业务监管力度。2017年，银监会加大了对房地产信托业务检查力度，关注是否采取股债结合、应收账款受益权等模式变相向房地产企业融资以规避监管，对房地产信托业务占比较高的信托公司进行窗口指导，要求信托公司严格按照“四三二”要求开展房地产信托业务。
（三）券商资管方面
1.新“八条底线”。2016 年7 月15 日，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（证监会公告〔2016〕13号），针对证券公司、基金管理公司等开展私募资管业务中暴露出的问题进行了明确规范，着眼于正本清源、划清底线、强化约束，重点加强对违规宣传推介和销售行为、结构化资管产品、违法从事证券期货业务活动、委托第三方机构提供投资建议、开展或参与“资金池”业务、实施过度激励等问题的规范，推动证券公司、基金管理公司等提升资管业务能力水平特别是主动管理能力，更好服务实体经济发展和投资者多元化的理财需求。主要内容有以下几点：
一是涉及资管机构范围扩大。《暂行规定》涉及的资产管理机构包括：券商资管、基金专户、基金子公司、期货公司，以及私募证券投资基金。
二是限制结构化产品的负债端杠杆率水平。暂行规定明确了结构化产品的负债端杠杆倍数=优级份额/劣后级份额。其中中间级份额也计入优先级，进一步提高了结构化产品的杠杆限制。此外，暂行规定中明确规定了结构化产品负债端的杠杆倍数，其中股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过1 倍，固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不超过3倍，其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数不超过2 倍。与此前出台的征求意见稿相比，将期货资管以及非标类资管的杠杆倍数从3 倍降低至2 倍，杠杆率进一步压缩。
三是限制集合资产管理产品的投资端杠杆率水平。关于集合资产管理产品的资产端融资杠杆率，暂行规定区分了结构化和非结构化集合资产管理计划，将结构化集合资产管理计划的融资杠杆率上限维持在140%，将非结构化集合资产管理计划的融资杠杆上限限制在200%。
四是禁止嵌套和资金池操作。暂行规定实行穿透检查，并提出结构化资产管理计划不能嵌套投资其他结构化金融产品劣后级份额；证券期货经营机构不得开展或参与具有“资金池”性质的私募资产管理业务，包括不同资产管理计划进行混同操作，资金和资产无法明确对应，未单独建账等行为。
五是禁止预期收益率宣传，禁止对优先级提供保本保收益安排。规定不准向投资者宣传资产管理计划预期收益率，不允许直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排（包括但不限于在结构化资产管理计划合同中约定计提优先级份额收益、提前终止罚息、劣后级或第三方机构差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等），也就是劣后方仅以资金为限承担风险，防止结构化产品“类借贷”化，从监管机构的监管思路看，监管就是要禁止劣后为优先级提供任何补偿或收益保障措施，仅以劣后资金为限提供增信，那么优先级的收益率并没有足够保障。
2.证监会令第125号。日，证监会发布新版《证券公司风险控制指标管理办法》（证监会令第125号），并于10月1日正式实施。该办法通过杠杆约束和提高风险准备计提，引导券商去通道。一是将资产管理业务纳入表外业务，通道业务业务计入杠杆率约束，规定资本杠杆率（核心净资本/表内外资产总额）不得低于8%。二是将资产管理业务规模计入风险资本，定向资管计提比例大幅增加。
3.严控资金池风险。2017年4月以来，多地证监局向券商传达禁止资金池业务的整改要求。所谓资金池业务，实质市场中具备借新还旧、混同运作、募短投长、脱离标的资产的实际收益率进行分离定价、非公平交易等操作特征的各类资管产品的通称，该业务模式容易导致券商发生流动性风险，违背了资管业务独立运作、风险自担的基本特征。
（三）公募基金方面
1.在产品运行环节，对浮动管理费收取和委外定制基金进行规范。一是证监会于2017年3月发布《委外定制基金实施新规》，规定当单一投资者持有新发行的基金份额的50%时，应采取发起式基金形式，并进行封闭式运作或定期开放运作，这使得在委外赎回压力较大情况下发展委外业务变得更加困难。二是证监会于2017年6月发布《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引》，从发起方式、计提要求和基金经理资质等方面对浮动管理费收取的问题进行规定。
2.对流动性管理提出系统全面的要求。日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，自10月1日起实施。主要内容涵盖基金管理人内控制度等业务环节的规范，并针对货币市场基金的流动性风险管控作出专门规定，对基金管理人做好流动性风险管控工作提出底线要求。重点解决两方面问题，一是根据最新市场情况与行业发展现状，对现有监管规则进行全面“查缺补漏”，以问题为导向，结合2015年股市异常波动以来历次行业风险事件的经验教训，围绕基金投资运作与申赎管理，进一步完善开放式基金流动性风险管控指标体系，同时兼顾偏股类和固定收益类基金的潜在风险。二是要求基金管理人针对性建立完善流动性风险管控机制，督促基金管理人强化自我风险管控，建立以压力测试为核心的流动性风险监测与预警制度，强化机构主体的风险管控约束机制。
（三）基金子公司方面
2016 年11月29日，证监会下发《证券投资基金管理公司子公司管理规定》（证监会公告〔2016〕29号）和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》（证监会公告〔2016〕30号）两份文件，对基金子公司设立设置一系列门槛，对开展特定客户资产管理业务的专户子公司实施净资本约束为核心的风控管理和分级分类监管。文件的主要内容包括以下几点：
一是收紧基金子公司成立门槛。文件新增了基金管理公司管理的非货币市场公募基金规模不低于200 亿人民币，同时基金公司净资产不低于6亿元的规定，大幅度提高了基金公司的准入门槛。从目前的公募基金尤其是银行系公募基金管理的规模看，一半左右不满足200 亿非货币市场基金的规模。近年来基金公司本末倒臵的现象引起了证监会的极大关注，子公司业务规模高速发展，达到母公司公募管理规模的几十倍甚至上百倍。本次针对新设基金子公司的时候对母公司要求大幅度提高，但存量基金子公司牌照的稀缺性提升。
二是新增对基金子公司的净资本约束。规定专户子公司开展特定客户资产管理业务，应当持续满足下列风险控制指标：(一)净资本不得低于1亿元人民币；(二）调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%; (三）净资本不得低于净资产的40%；(四）净资产不得低于负债的20%。这些指标和证券公司的风险控制指标完全一致。净资本指标是首次提及也将对行业产生非常深远的影响，其实整个资管行业，进行资产管理业务都需要计提资本，不论是信托公司还是券商从事资管业务都需要消耗净资本。
三是基金子公司需计提风险准备金。文件规定专户子公司应当按照管理费收入的10%计提风险准备金，风险准备金达到子公司所管理资产规模净值的1%时可不再计提。
（四）期货资管方面
1.备案管理规范。日，中国证券投资基金业协会下发《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第1——3号》，对资管计划的产品备案环节进行规范，其中影响最大的是《备案管理规范第3号——结构化资产管理计划》，要求优先级与劣后级共同承担收益和亏损，并且禁止劣后级单方面提供增强资金，并禁止了管理人通过合同约定将结构化资管异化为“类借贷”产品。
2.期货公司风险监管指标管理办法。日，证监会发布修订后的《期货公司风险监管指标管理办法》，要求提高最低净资本标准，加强对结算风险的防范，同时调整资产管理业务风险资本准备计提范围和标准，提升风险覆盖全面性。
（五）保险资管方面
1.保监资金〔2016〕98 号文。2016 年6 月1 日保监会向各保险资管公司下发了《中国保监会关于清理规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的通知》，要求各保险资管公司清理规范银行存款通道等业务。存款通道业务是指在本通知发布之日前开展的资金来源与投资标的均由商业银行等机构确定，保险资产管理公司通过设立资产管理计划等形式接受商业银行等机构的委托，按照其意愿开展银行协议存款等投资，且在其委托合同中明确保险资产管理公司不承担主动管理职责，投资风险由委托人承担的各类业务。通知要求保险资管公司全面自查，包括投资风险、信用风险、操作风险、道德风险等，清理期间暂停新增办理通道类业务。本次通知主要是对通道业务进行限制，防范监管套利，对投资没有影响。
2.保监资金〔 号文。2016 年6 月22 日，保监会印发了《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》，就保险资产管理公司和养老保险公司开展产品业务资质、产品投资范围、登记发行以及禁止行为给予了明切的说明。通知中重点提出了八大禁止情形，包括禁止发行“资金池”性质的产品，禁止发行“套嵌”交易产品，禁止向非机构投资者发行分级产品，限制分级产品杠杆倍数（权益类、混合类分级产品杠杆倍数不超过1 倍，其他类型分级产品杠杆倍数不超过3 倍），禁止以外部投资顾问形式将产品转委托，禁止设立子账户进行操作，必须明确产品投资的基础资产具体种类和比例，不得笼统规定相关资产的投资比例为0 至100%等。
与银监会、证监会的监管风向一致，资金池带来的期限错配风险在近几年以来成为保监会重点关注的风险点，降杠杆、防风险成为各个监管机构的共识。本次104 号文保监会针对保险资管投资行为和产品规范的再度强化管理，形式上与证监会资管产品“八条底线”较为一致，主要是防范资金池带来的期限错配、降低分级产品杠杆、实现风险隔离。另外，通知中的多项规定限制了投资的渠道和套利空间，规定集合产品和保险资金不能进行非标这种高收益基础资产投资。
3.2017年系列监管文件。2017年以来，保监会频出新规，提出始终坚持“保险业姓保、保监会姓监”原则，坚持“严”字当头，强监管、补短板、治乱象、防风险，发挥保险业支持实体经济质效。下发的监管文件详情如下：
二、行业整体监管文件
资管新规征求意见稿。2017年11月17日，央行官网发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，其内容主要涉及以下几个方面：
总体来看，资管新规征求意见稿有以下亮点：
一是大资管行业迎来统一监管时代。在监管机构改革之前，与资管行业相关的监管框架是“一行三会”模式，中国人民银行作为中央银行，负责制定和执行货币政策、维护金融稳定和提供金融服务，更为关注的是系统性金融风险，强调的是宏观审慎监管，银监会、证监会和保监会作为行业监管部门，对各自行业实行统一监管，关注的是本行业机构的金融风险，对于资管细分行业而言，银行理财、信托计划归属于银监会监管，券商资管、期货资管、公募基金、基金子公司发行的资管产品归属于证监会监管，保险资管归属于保监会监管。而资管新规则是强调从机构监管专项功能监管，不再局限于“谁家的孩子谁抱走”，对资管产品不再按照机构类型来划分，而是按照产品的功能和特性进行划分，同类产品适用同等规则，能够弥补交叉性金融风险的监管漏洞。
二是打破刚兑，回归资产管理本质。一方面，明确规定资产管理业务不得承诺保本保收益。要求资产管理业务中委托人（即投资者）自担风险，金融机构履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，并规定资产管理业务是金融机构的表外业务，不得承诺保本保收益，不得开展表内资产管理业务。
另一方面，直接提出了打破刚性兑付的监管要求。要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，并明确了刚性兑付的认定标准和惩处措施。将违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益、采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金收益和风险在不同投资者之间发生转移实现产品保本保收益、发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付的行为认定为刚性兑付。对于刚性兑付行为，将按照机构类别实施惩处，并鼓励投诉举报。
这是监管层首次提出对所有资管产品实行净值化管理，首次明确刚性兑付的概念，首次针对刚性兑付提出惩处措施，说明了监管层在当前环境下打破理财产品刚性兑付，督促其回归资产管理实质的决心。
三是多层嵌套和通道业务全面受限。《指导意见》规定“资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）”，这意味着除公募基金以外，其他资管产品的结构最多有两层。同时要求“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”，意味着规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道业务将被全面禁止。消除多层嵌套和通道，将有效挤压资管规模，底层资产更易被穿透监管，资管产品高杠杆带来的高风险被有效缓解，市场趋向透明。
四是限制非标业务。《指导意见》重新定义了非标，之前关于非标的定义要追溯至银监会在2013年发布的《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发〔2013〕８号），该通知规定了“非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等”。该定义主要强调的是交易场所。
《指导意见》则不仅仅关注资产的交易场所，还考虑了是否有公允价值和较高的流动性，明确了标准化债权资产是指在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产，其他债权类资产均为非标准化债权类资产。
同时，为了降低期限错配，规范资管产品池化运作，《指导意见》还规定了资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。也就是说，产品存续时间要能够覆盖底层资产存续时间。实践中，由于非标资产大部分对应的都是“类信贷”业务，时间跨度较长，而理财产品负债端能募集到的资金大部分为短期资金，银行主要通过滚动发行的方式，来弥补理财产品资金端和资产端期限错配的问题。
此次发布的《指导意见》一方面提出了“不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务”，另一方面提出非标资产的终止日不得晚于理财产品的到期日，实质上是对非标业务期限错配提出了禁止性要求。要符合此规定，银行只能募集长期资金对接非标资产，但由于理财客户大多偏好短期理财产品，长期资金募集难度大且成本较高，客观上将导致银行理财资金投向非标的规模压缩。
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股市一万点我们再相见；从资管新规破冰看百万亿资金规模走向
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日，拥有百万亿资金规模的资管新规《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式对外发布。这项指导意见虽然不是正式的规定细则，但是其作为金融监管机构发布的具有指导意义的意见，具有一种监管方向的指导性，是对接下来正式规定细则发布的热身，其对资本市场的发展具有深远的影响。我们，有必要对指导意见进行深度认知。&&&&&&&&&&&&&&此刻，我还是难以难以平静心情，因为我已经深刻感&&&&&&&&&&&&&&受到这一指导意见的现实意义。其和2005年的股改利好、2015年的股市放开融资，都是对万亿规模资金进行的定向政策导向，我们不免透过晦涩的指导意见，又一次看到了万点股市的憧憬，但是，这需要时间，很长的时间。&&&&&&&&&&&&&&为有源头活水来&百万亿规模资金转移带来的感想&&&&&&&今天，是中国金融发展史上具有里程碑式的重要时刻，是每一个金融人值得铭记的一天；今天，我们将见证中国金融监管层为了降低市场实际利率，所做出的艰苦卓绝的努力；今天，是中央政治局会议作出降低实体经济融资利率和保持资本市场健康发展要求后，金融监管层响应中央对经济发展的整体要求及时作出的回应。&&&&&&&我之所以运用如此排山倒海般形容，是因为我深谙这项里程碑式的资管新规对资本市场的深远影响。每次监管层通过政策指引，规范指导万亿资金规模的市场时，都是资金从旧资产领域向新资产领域转移的号角。2015年，监管层放开两融的政策指导，造就了万亿融资规模推升下的疯牛。这一次，面对百万亿规模的资管资金，当市场热点来临时的羊群效应和盈利效应正向激励下，百万当量级别规模的资金转移带来的是资本市场的狂风巨浪，相信下一个股市万点真的不再是梦想。青泽曾经说过，投资做到最终，是一种信仰的比拼。如果你能看到，并坚信万点股市终会来临，那么现在政策已经开始吹响了黎明的号角。&&&&&&&深刻理解资管新规指导意见的核心变化&&&&&&&资管新规在经历了5个多月的社会公开征求意见，监管机构对外进行了公布。其主要在过渡期、打破刚性兑付、净值化管理等方面进行了规定。&&&&&&&第一，征求意见稿规定，金融机构遵照这一规定的最终期限为截止日，而正式公布将这一时间推迟到了2020年底。这主要是考虑到以下几点：其一，为对冲外部压力推迟资管新规实施时间。美国经济强劲复苏，美联储不断加息，导致实际利率不断提高，美十年期国债市场利率已经升破3%。美国利率升高对其他经济体利率下行的约束加大。反映到国内市场，就是美国逐步加大力度的紧缩货币政策产生的外溢效应，曾经（2015年股灾）和现在已经通过国内趋紧的货币政策，影响到A股的稳定。考虑到中央政治局会议要求的宽松预期、资本市场稳定预期，监管层有必要用拉长实施时间来应对资管新规对市场的冲击。其二，为有效错开外部压力时间期限推迟资管新规实施时间。美联储预期此次美元加息周期的中性利率大概在3%左右，时间大概在2019年底2020年初，为了对冲美元加息对人民币汇率的压力，以及由此带来的国内资本市场的系统性风险预期，有必要将“给资本市场（主要是股市）带来抛售压力的”资管新规实施时间向后推移，并充分、有效错开美元紧缩周期时间期限。资管新规发布是在充分预估外部压力带来的风险预期，同时也有效贯彻中央对未来三年预防金融市场系统性风险的主旨下，做出的酌情修改。&&&&&&&第二，资管新规指导意见规定，现在金融机构发行的理财产品、信托、券商资管等资产管理产品，要打破刚性兑付。这在目前看来，是中央财经领导层前几年一直在说的降低实体经济融资利率后，金融监管层在执行层面进行的落实。现在银行发行的部分（表内资管）理财产品、信托等产品预设了保本收益率，另外其他的（表外资管，中间业务）理财和信托由于有了银行信用作为背书，加之银行窗口销售和夸大宣传使投资者把理财理解为存款的替代品。这造成了目前30万亿规模的刚性兑付理财，使得央行的利率市场化货币政策不能有效传导到实体经济。这对央行试图降低实体经济融资利率的努力，不能有效传导最后一层，这个问题必须予以解决。&&&&&&&第三，2020年后的资管产品，在没有了浮动收益率后，将和现行基金管理一样，实行净值化管理。也就是说，今后发行的理财、信托等资产管理产品，没有保本收益率不说，也将没有收益率说明，而是会对资产管理产品所投资的标的，定期进行当前现值的公告。举个例子，比如我们购买了100万银行发行的偏股型资管产品，这个产品投资于A股的券商股票，那么它第一不保本，第二没有约定收益率，第三他的价值每天将根据券商股票的价格进行计算。也就是说我们的100万产品价值，每天都在变化，其当前价值就决定于当下券商股的价格。&&&&&&&看到这里，我相信对股票市场熟悉的朋友们，大概就会了解了。2020年后，这样的理财、信托、券商资管只要是投资于最大规模的资本市场——权益类市场（股市）的产品，其实质已经不是现在我们所熟悉的理财了，其已经蜕变成了类基金产品。而这样的类基金产品大部分会投资到股市，因为债市、
市场规模相对属于小众市场。&&&&&&&2020年后，万点不是梦。资管新规将利好股市长期发展。&&&&&&&资管产品资金将出现分流。资管产品的大部分沉淀在了银行理财业务，而个人
理财产品（个人投资者在银行柜台或者网银购买的理财）基本占到了银行理财销售的半边天。可以说，在将近100万亿的资管规模下，个人投资者贡献了资管产品购买力的一半。这部分投资者大多属于低风险偏好型的，由于银行存款利率较低，难以吸引这部分投资者；而股市风险较大，也难以吸引这部分投资者。但是，当银行等金融机构打破了刚性兑付、取消了收益率，同时理财向类基金类产品转化，并呈现净值管理模式时，也就意味着银行理财不再是稳赚不赔的较高收益资管产品时，这势必会导致此类低风险偏好投资群体的资金将会从银行理财产品中分流。&&&&&&&分流资金推动未来股市上涨，万点不是梦。资金有了分流的迹象，那么去向将会是我们分析研究的重点。我们可以预期，中央所做出的打破刚性兑付的金融政策，最终要实现持续降低实体经济利率的目的，这和实体经济持续增长需要低利率有关，同时也和债务驱动性经济增长模式下，规模越发庞大的政府债务有关，低利率容易维持并缩减债务规模。那么在央行市场化引导下的利率走廊不断下移时，存款变的吸引力越来越差，权益类市场受益于利率的下行，股市很有可能开启史上最强劲的单边上涨市。股市的持续上涨可以带来类基金（权益类）资管产品净值的不断上升，这对投资者可以形成有效正向激励。由净值的不断上涨带来的资金不断向权益类市场投入，最终会带来股市的蓬勃发展，未来A股一万点不是梦想。&&&&&&&这样的市场环境，可以有效扩大直接融资比例，促进实体经济增长，降低银行资产规模，有效破除长期依赖间接融资（银行信贷）拉动的经济增长，对降低实体企业负债规模，实现经济轻装上阵，促进经济重新进入增长模式，有现实意义，也是中央一直倡导但现阶段由于房价绑架无法实现的融资增长模式。&&&&&&&2020年前，股市有压力。资管新规带来资产兑现持续给股市带来压力。&&&&&&&央行相关负责人表示：资管新规将给予金融机构更为充足的整改和
时间。过渡期内，金融机构为了接续存良资管产品所投资的未到期资产，将可以继续发行老产品接续，弹药有序压缩递减，维持必要的的流动性和市场稳定，防止过渡期结束时出现断崖效应。&&&&&&&从央行负责人的表态中，可以感受到央行在约束金融机构按规定实施资管新规的同时，对市场在过渡期内的呵护。同时央行还要求金融机构指定过渡期内整改计划，明确时间进度安排，兵报送监管机构。这一方面是要求金融机构，要严格遵守资管新规。另一方面要求金融机构在过渡期内减少老产品规模，要合理有序适度，不要影响市场稳定，行动要科学合理报备监管层。因此，从这个层面来讲，2020年前后，将是旧的资管产品逐步减少解约的期间，而投资于资本市场的不符合新规的资管产品减少时，会持续的对股市等资本市场产生压力，在这种持续的压力下，股市中短期难言有大的行情。&&&&&&&在资管新规的要求下，100万亿的大资管格局将被重塑，刚兑的理财、信托以及券商资管（债券）要重新寻找新的产品立足点。在中国经济新旧动能转换之时，政策主导下融资利率的下行将使得经济筑底更加牢靠，这个过程相对较慢，但当经济增长乐观持续反映到资本市场上时，基本面的改善将会在资本市场产生一致性预期，将会逐渐带来万亿规模资管资金向股市流动，这将是我们这一代人实现财富自由最重要的一次机遇，也是中国有史以来股市最雄伟壮阔的一波牛市，让我们在一万点，再相见。
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资管新规正式文件来了！银行理财不得保本保息，3个月内理财停售&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&月27日下午，央行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，资管新规即日起正式实施。去年11月17日，央行就曾牵头出台了《资管新规意见稿》，今年3月份中央会议通过，业内普遍预计正式文件即将出台。&&&&&&&资产管理产品包括银行、信托、证券、基金、
、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构发行的投资理财产品，但其中受影响最大的无疑是银行理财。&&&&&&&融360理财分析师从资管新规中总结出对银行理财的四大影响，主要是投资者能感受到的影响。&&&&&&&&&&&&&&1、打破刚性兑付，理财产品不得保本保息&&&&&&&今年银行非保本理财的发行比例维持在2/3左右，但是根据银行披露的数据，绝大多数产品都能如期兑付本息，几乎不存在理财产品亏损的情况。&&&&&&&融360监测的数据显示，3月份共有15212款理财产品到期，6149款产品披露了实际到期收益率，共有157款产品未达到预期最高收益率，收益达标比高达97.45%，没有一款产品亏损。&&&&&&&实际上，之所以目前理财产品的收益达标比这么高，就是归因于银行的刚性兑付。但是今后这种现象将不会存在，银行不得承诺保本保息，要严格执行“卖者尽责、买者自负”，产品亏了投资者要自己承担损失。&&&&&&&2、产品实施净值化管理&&&&&&&目前绝大部分理财产品都是封闭式预期收益类理财产品，产品的期限是固定的，有预期的收益率，但是今后这种产品要向净值化
。&&&&&&&什么是净值型理财产品？这种产品可以是封闭式，也可以是开放式的，但是没有预期收益率，银行要定期披露产品的净值，跟开放式基金比较相似。产品的收益率是不断波动的，有可能连续上涨也有可能连续下跌。&&&&&&&目前只有部分国有银行、股份制银行发行净值型理财，发行比例较低，主要是银行投资者都不买账，银行需要定期披露产品的收益，成本较高，而投资者也不太能接受这种收益波动频繁的理财产品。但是资管新规实施之后，理财产品全部实施净值化管理，投资者将不得不接受。&&&&&&&3、90天以内封闭式理财停止发售&&&&&&&2017年之前，银行理财产品的平均期限在4-5个月之间，90天以内的理财产品占比较高，在40%左右，由于流动性比较高，深受投资者喜爱。资管新规意见稿发布之后，3个月以内理财产品的占比逐渐下降，融360监测的数据显示，4月份3个月以内理财产品占比降至30%以内，11月意见稿发布之后的5个月内，理财产品的平均期限由5.2个月拉长至6.5个月。&&&&&&&资管新规指出，金融机构不得开展资金池业务，要加强对期限错配的流动性风险管理，这也意味着封闭式理财产品的平均期限将继续拉长。&&&&&&&资管新规实施之后，意味着3个月以内封闭式理财将彻底停售。不过融360理财分析师认为这并不意味着就买不到短期理财了，因为净值型理财产品也有部分是开放式的，可以有条件随时支取，如果投资者只想进行短期投资，可以考虑开放式净值型产品。&&&&&&&4、保本理财降停售，取而代之的是结构性存款&&&&&&&本次资管新规针对的是银行的表外理财，即非保本理财。但文件同时提出，金融机构不得开展表内资管业务，而银行的保本理财正式所谓的“表内资管业务”，所以以后银行的保本理财要停售了，投资者将买不到保本理财。&&&&&&&不过去年底开始，银行开始大力发售结构性存款，收益率与保本理财差不多，大多在4%-4.5%之间。结构性存款本质上来说仍然是存款，但是在存款的基础上嵌入了金融衍生工具，主要是各类期权，产品的收益率不仅与存款利率相关，还与这些标的价格浮动挂钩。&&&&&&&银行之所以会大力发行结构性存款就是为了规避监管，结构性存款虽然纳入表内，但不算资管业务，要缴纳准备金。不过由于今年以来结构性存款势头上升太猛，预计将有专门针对结构性存款的监管文件出台，以规范市场发展。&&&&&&&新规即日实施，过渡期截至2020年底&&&&&&&与意见稿相比，本次正式新规将过渡期延长了半年，截止到2020年底，给了银行足够的调整时间。&&&&&&&&&&&&&&资管新规实施之后，投资者该如何购买银行理财？&&&&&&&&&&&&&&融360理财分析师认为，资管新规无论是对银行还是投资者都具有非常重大的影响，投资者今后需要转变理财思路了。对此，提出以下几点投资建议：&&&&&&&1、短期影响不大，可以按部就班购买理财产品&&&&&&&由于央行给了银行一年多的过渡期，如果算上意见稿的话，其实过渡期有两年多，银行需要循序渐进进行调整，不会立刻就转型。所以，短期内封闭式预期类理财产品、90天内封闭式理财产品仍然会继续发售，投资者不必惊慌，可以继续按部就班购买理财。&&&&&&&2、改变理财思路，提升自己的风险防范意识&&&&&&&以前投资者购买银行理财，觉得肯定是安全的，反正有银行去兜底，但是今后这种理财思维必须转变，产品赚了就是赚了，亏了就是亏了。投资者需要提升自己的理财水平及风险防范意识。&&&&&&&3、尝试净值化理财产品&&&&&&&目前国有银行、股份制银行发行的净值化产品相对较多，投资者可以先尝试一下这类产品。其实净值型产品的风险并没有大家想象的那样大，银行理财资金有严格的投资准则，净值型理财不会像基金那样大涨大跌，可能某一天或某一周的收益是跌的，但是长期来看亏损的概率仍然很低。&&&&&&&4、严格进行风险测评，不买超出自己风险能力的理财产品&&&&&&&投资者首次购买银行理财产品的时候，需要在线下网点做风险评估测试，但是过去有些投资者为了能买到高收益的理财产品，没有严格填写评估问卷，这种行为要禁止。建议大家一定要如实填写，不买超出自己风险承受能力的理财产品。&&&&&&&今后理财产品仍然会进行风险等级划分，一般来说，1-2级的理财产品属于中低风险产品，安全性较高，亏损的概率较低。
为什么延长过渡期。就是怕对金融大震荡。如果马上实行，要跌到一千点。。。
对股市是短期确实利空，但长期利好。&&&&&&&&&&&&&&对股市是短期确实利空，但长期利好。&&&&&&&&&&&&&&对股市是短期确实利空，但长期利好。&&&&&&&&&&&&&&对股市是短期确实利空，但长期利好。
这是金融去杠杆。。。只有利空没有利好，钱不允许进入股市，哪里好
资管新规今日重磅发布&公募基金行业的专业性开始值钱了&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&今天，备受关注的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）终于正式发布了。&&&&&&&这其中对于公募基金的影响，也是非常值得说一说的。有业内人士表示：“在刚兑没有被打破之前，专业是不值钱的”。&&&&&&&而向来以专业著称的公募行业，在资管新规出来之后，专业的价值或将慢慢体现体现出来。那么，具体的影响都有哪些方面呢？让《每日经济新闻》记者来一一划重点。&&&&&&&和短期理财基金或受影响&&&&&&&首先，《意见》指出，金融机构应当合理确定资产管理产品所投资资产的期限，加强对期限错配的流动性风险管理，金融监督管理部门应当制定流动性风险管理规定。为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。&&&&&&&此外，《意见》进一步指出，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。&&&&&&&而上述这些规定显然对于公募基金而言，主要影响就在于货币基金和短期理财基金。&&&&&&&不过根据研究中心的数据显示，日发布《指导意见》的征求意见稿发布后，货币市场基金与短期理财债券基金继续保持较大规模的增长。&&&&&&&具体来看，货币市场基金在2017年6月底、2017年9月底、2017年12月底、2018年3月底规模分别为51198.06亿元、63457.62亿元、67661.51亿元、73458.09亿元，季度分别增长23.95%、6.62%、8.57%。短期理财债券基金在2017年6月底、2017年9月底、2017年12月底、2018年3&月底规模分别为2018.89亿元、2202.12亿元、3653.69亿元、6379.16亿元，季度分别增长9.08%、65.92%、74.60%。&&&&&&&中国银河证券基金研究中心胡立峰表示：“截至日，采用摊余成本的货币市场基金规模73458亿元、短期理财债券型基金规模6379亿元，二者合计79837亿元。接近8万亿元的摊余成本法计量的公募基金是否要净值化管理，目前还未明确。”&&&&&&&值得关注的是，从目前货币基金以及债基等规模占公募整体规模的比例来看，公募基金所对应的投资人群，其实大多数正是属于中低风险偏好者，在资管行业的赛道规则明确的情况下，对于接下来如何服务好这群投资者，将是考验公募基金从业者功力的时候了。&&&&&&&有业内人士就指出：“对于中低风险偏好的客户的确有可能会因为&“固收类产品”、“委外资产产品”、“表内转表外资产”的禁止，这类既有通道的固定收益和刚兑被打破，不得不接受“净值型产品”，在这种前提背景下，会给公募基金的从业人员会有更多的发挥空间，对公募基金行业来说，更是一个考验专业的机会。”&&&&&&&分级和保本基金或逐步退出&&&&&&&《意见》中，还有两条规定也是颇值得关注，一是公募产品不得进行份额分级；二是资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则，对产品进行保本保收益的行为,视为刚性兑付，如认定存在刚性兑付行为的，将进行惩处。&&&&&&&这两条规定，基本上是宣告保本基金与分级基金必须
或终止。值得一提的是，截至日，存量的保本基金剩余1461亿元，在6个季度之内，保本基金规模减少57.17%。&&&&&&&在胡立峰看来，“预计《指导意见》正式实施后，会进一步加速保本基金的到期转型，甚至不排除一些基金召开持有人大会提前转型。和高峰期相比，分级基金的规模大幅度下降，截至目前，存量分级基金中的分级B目前剩余大约300亿份基金份额，折算成资产净值不到300亿元。预计《指导意见》正式实施后，分级份额终止将进一步加速。”&&&&&&&
开源首席经济学家杨德龙也分析称，“新规将对国内资管行业进行全面统一规范，资管行业即将步入统一监管时代。资管新规的核心是打破刚兑、破除多层嵌套与禁止资金池模式，清理理财乱象，降低分级杠杆，让资管业务回归主动管理本源。这有利于引导资金进入基金等正规理财产品，保护投资者资金安全，短期来看，清理违规理财资金可能引起市场波动，但长期来看对股市健康发展非常有利。”&&&&&&&看好公募未来发展&&&&&&&《意见》还指出，资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。公募资产管理产品的受托机构应当为金融机构，受托机构应当切实履行主动管理职责，不得进行转委托，不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。&&&&&&&而“所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品”这个规定，结合近期的
金公募产品以及FOF产品的推出，对于公募行业来说也可以算得上利好之一。&&&&&&&盈米财富相关人士也指出，“新的资管新规出台以后，很大程度上限制了非资管本业的业务，比如通道业务、大拆小业务，甚至配合银行不能做委贷业务。一定程度上来说，资管新规是让资产管理行业回归正轨的很好的一个手段，让资管去做资管该做的事情。对于整个行业来说，可预见的是，接下来会有很多不合规、不专业、不规范的资管从业人员面临洗牌。”&&&&&&&“目前行业内普遍认为公募行业相对乐观，在监管新规中，过去不合理存在的固定收益被打破，让理财市场回归到风险和收益匹配的经营环境。公募基金最大的优势在于，起点比较低，收益和风险在国家成熟的监管体系下，匹配程度已经比较成熟。当市场的跑道变得合规，公募基金作为金融资产的“模范生”会得到更多投资者的认可和支持，我们非常看的发展。”相关人士进一步说道。
限制通道，这个是股票是致命。有一万多亿就是通过通道进来的
资管新规下如何理财&专业理财师为您支新招&&上游新闻&&&20:42在资管新规推动下，2018年的银行资管业务模式和理财市场都将迎来变局，在“打破刚兑”要求下，银行理财将逐步告别“保本理财”，净值型产品将逐渐增多。对于普通投资者而言，如何应对全新的理财形势，调整资产配置种类、做好收益与风险的平衡，是当前应该思考的问题。&&&&&&&&&&&&&&近日，记者走访了自重庆市分行的理财师，他给出的建议是：“2018年的资产配置建议以“稳”为主。”市民可以根据个人资产状况、投资偏好等因素，考虑在以下六种资产大类里进行合理配备。&&&&&&&1.现金类资产。2018年整体上来说属于加息周期，美联储加息缩表，市场利率提升，此时增配现金类资产比较划算，比如现金、银行存款、大额存单。随着市场利率上升，银行存款利率也有望提升，的收益率可能会更高、甚至破5%，所以可适当增配货币基金。&&&&&&&2.股票或公募基金。预期2018年通胀仍处于相对低位，投资资金风险偏好进一步提高。持续谨慎看好A股和
市场，部分新兴市场股也将受益于全球经济的温和复苏，可以有选择的增配。投资者可选择直接投资股票或投资相应投向的公募基金。&&&&&&&3.全球。全球房地产股权和债权都持续受益于经济增长，仍然是长期的投资主题。随着中国房地产行业高速增长阶段结束，国内房地产市场已经从增量扩张转向存量优化。同时，创新型经济催生了物业新需求，如物流地产、长租公寓等业态，要以发展的眼光抓住新的机会。作为长期投资有效手段的实物置业，在经济稳定、需盛于供的地域如澳洲、英国等地仍将具备长线增值潜力。可喜的是，个人投资者开始从短期炒房套利转向长期投资和持有，市场更趋于理性。&&&&&&&4.海外私募信贷。目前公开市场股债双强，市场面临下行周期调整的可能性大，私募信贷作为抗周期的避险资产有较大的投资组合配置价值。投资者应采取审慎的投资态度，关注资产生成机构是否在业务增长的同时保有严格的风控标准和自律性；此外，还应当考虑具有下行风险保护的交易结构，在市场发生波动时能有效保护资金安全。&&&&&&&5.保险。保险与科技结合的趋势愈发紧密，将推动更加理性而长尾的保险渗透率。保险资金投资规模将持续扩大，投资结构也将日益优化，有望推动投资收益率继续提升，为保险行业的长期发展提供了有力支持。在投资功能之外，保险对于财富传承的价值体现也将进一步显现。&&&&&&&6.
。黄金是资产配置中的安全垫，和股票、地产、债券等资产的收益率相关性非常低，是分散风险、优化资产组合和规避投资风险非常好的品种，合理地配置一些黄金类资产也是大有必要的。
有725你还想有牛市?
是的，短期这些资金要从股市出去，但新规时间延期至2020年底（比前两月的意见稿推迟了大半年），但从长期看，会有更多的资金会进来。
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新规对各类资管机构影响&资管新规对各类资管机构有哪些影响？券商中国做出如下分析：&&&&&&&&&&&&&&●银行理财：&&&&&&&1打造净值型产品体系
压力大&&&&&&&2理财收入增速将放缓&&&&&&&●券商资管&&&&&&&1通道和资金池业务受约束，总规模将大受影响&&&&&&&2非标融资受限将更倚重标准化债券融资&&&&&&&●信托&&&&&&&是去通道的要求下，占信托业资产规模一半以上的通道业务将大幅受限，这直接会打压信托业的规模增速。但由于通道业务费率较低，对信托业的业绩收入影响有限。&&&&&&&●公募基金&&&&&&&公募分级产品影响最大，面临转型。&&&&&&&●私募基金&&&&&&&私募基金投资门槛大幅提升。在信托、私募基金、资管计划、基金专户等产品中，其合格投资者门槛多为100万元-300万元，而新规则直接将其提至500万元。这可能会直接减少合格投资者数量，相关产品规模也会受到牵连。&&&&&&&●保险资管&&&&&&&&保险资管固定收益类为主，非标投资比例不足30%，产品多为中长期，期限错配的产品比例不大，因此受资管新规影响可谓是最小。
齐俊杰:资管新规落地&再不转变理财思路可能血本无归&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&昨天晚上，千呼万唤的资管新规终于出台，全称叫做《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，资管新规将具有非常重要的现实意义，现在必须要敲黑板划重点了，因为以后必考。&&&&&&&首先，打破刚性兑付，这是资管新规里多次提到的词汇，什么叫刚性兑付，说白了就是百分百由金融机构托底，一旦你的理财发生风险了，金融机构会从自己的资金中，拿钱出来还给投资者，或者再发一期同样的产品，然后用后面的钱还掉前面的钱，以为项目处置争取时间，之前我们一直是这么干的，所以给大家的感觉就是，我们的固定收益银行理财和信托很安全，但是现在根据资管新规的要求，刚性兑付一定要打破，也就是说未来一个项目对应一份钱，如果项目出问题，金融机构将不能再腾挪资金，该违约就违约，该延期偿还就延期偿还，这就是明确告诉你，以后这种高息理财和信托将不再保本，你是有踩到雷的风险的，这就把风险放到了表面上。&&&&&&&对此我们的应对是，各位以后买理财的时候，再也不能只看机构了，什么某某银行的就一定安全，某某保险的就没风险，只能说不一定，得要看你把钱借给谁了，他拿什么还钱，他不还钱，谁替他还钱，如果都不还钱，你还有什么办法，又该找谁维护权力，如果这些问题都不知道，那么至少你还有选择就是不买。另外，针对打破刚性兑付，以后大家买这种固收类理财的时候，千万千万记得小额分散，虽然打破刚性兑付，但是不还钱坏账的风险还是很小的，大概顶多也就是1-5％的可能，所以如果你把要投资的资金分成10份，买不同银行的不同产品，即使踩到雷了，你也还赔的起。如果集中一把梭，万一中奖踩到雷，就很可能血本无归。这个风险你是承受不起的。所以通过理财实现资金归集这个毛病，大家务必要改正。&&&&&&&其次，打破多层次嵌套，仅能够嵌套一层，资管新规并没有明确禁止金融机构各类产品嵌套私募基金，但后续银保监会在理财新规中设置障碍或相应门槛的可能性较大。资管新规要求必须是合格的投资者，这就意味着未来所有公募银行理财资金无法委外给私募基金或者专户等。那么大量资金可能会为了合规，而撤出资本市场。不过这个事情从去年底就已经出台了征求意见，很多资金都已经开始在做相关打算，所以该撤的可能已经撤的差不多了。我们的整体市场也已经发生了超过15％以上的调整幅度，所以这条对于目前市场的整体影响应该有限。&&&&&&&第三，合格的投资者要求，合格投资者具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，或者有500万金融资产的证明，还有连续3年年收入超过40万，这个门槛大幅度的提高了，至少有一半人被挡在了信托和私募之外。未来私募和信托这一块也会清退不少投资者，会让整个行业的规模大幅缩水，那么清退资金，很显然私募会卖股票，有可能会造成市场下跌。而信托规模收缩，也就意味着一些项目可能会提前暴雷。&&&&&&&第四，过渡期，这次资管新规之所以出乎意料，就是过渡期延长了，从意见发布之日起到2020年底都是过渡期，按照原来的说法是到2019年6月，所以等于延长了一年半，这让大家着实松了一口气，这个过渡期被延长是好事，说明现在大家有更多的腾挪空间，不会让问题马上就暴露出来。但奉劝各位投资者，不要放松警惕，认为还有2年半就不着急了，一些高风险固收产品，还是要提前出来，不要等到去接最后一棒。越到后面风险就会越大。&&&&&&&第五，结构化产品被限制，对于政府融资和融资两大领域而言，融资更加严格。未来这两个领域，将很难再通过其他途径获取资金。而对于公募基金，也会降低杠杆，以控制运营风险，控制杠杆的结果，就是把资金挤出股市和债市，对于股债在政策上都是利空。&&&&&&&&&&&&&&综合来看，资管新规，对于股市，债市，理财市场都是利空，但程度不同，对于股市债市来说，将有杠杆资金和不合规资金相继退出市场，但还是那句话，去年底就公布了征求意见，那时候已经打草惊蛇，所以这些资金已经在退出了，这次发布后，在时间上还给宽松了一年半，所以好于市场预期，原来按照2019年6月份准备的一些资金，现在反倒是可以不着急了，所以实质利空已经被消化，而预期上反而是惊喜是利好，短期反而对股市产生支撑作用。不过中期这些钱终究要走的，所以中期也还是会有压力，但从长期看，又反过来了，他还是利好的，因为固定收益理财市场可能会风声鹤唳，在实施初期可能会爆发不少问题，再加上媒体渲染可能会吓出大量资金，这些资金从理财市场退出，很有可能会进入股市和债市，所以长期看，是有资金流入的，对于股票市场的估值会有支撑。&&&&&&&所以，对股票和债券市场，短期预期利好，中期政策利空，长期资金反而是利好的。没必要太过于担心，反倒是打破刚性兑付这个事，有必要再强调一下，尽早退出高收益高风险理财市场，或者进行分散投资，不要只看平台就去买理财，超过5％收益的理财，每上升一个点，就是一份风险补偿，如果超过15％的年化收益，那么风险就接近了100％，不要真等到踩雷的时候，才想起那是自己的血汗钱。看到贼吃肉之前，先想想贼也会挨打了！
看的我热血沸腾，我准备卖房炒股了
资管新规之所以引发市场高度关注，就在于资管产品规模庞大，属于百万亿元级别，引发监管，会导致资金流向的巨大差异，引发金融市场产生波动。但资金主要会流向实体经济和资本市场，改变资金空转套利的局面。&&&&&&&&&&&&&&据上海证券报，根据央行提供的最新数据，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，资管业务总规模已达百万亿元。&&&&&&&具体看，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。&&&&&&&就银行理财资金而言，一个是一些风险承受能力强的人继续理财投资，而一些风险承受能力的弱的人会选择存银行，也就是表外回归表内，还有一些人会把资金投资于股市、公募基金。私募基金，这对于股市是一个利好。&&&&&&&但是目前有一些理财资金和信托资金通过资管产品投资于股市，他们的缺点是资金没有穿透，其中不乏有很多嵌套资金，银行杠杆叠加杠杆，这部分违规资金在资管新规以后，因为存在一些违规的地方，将会选择缓慢退出市场。给有关个股带来下行压力，这是需要提防的事情。&&&&&&&银行理财，信托资管，其中有不少投资于地产和某些平台，这部分资金也将面临进一步回笼的要求，未来这部分资金是会进入银行存款序列的。因为监管严格控制资金流进市场，严格禁止违规资金进入某些平台。&&&&&&&业目前面临存款流失问题，央行公布数据显示，2017年全年人民币存款增加13.51万亿元，同比少增1.36万亿元。2017年全年住户存款增加4.6万亿元，同比增加7.7%，到了12月份，就不是存款增速下滑问题，而是不仅存款没有增加，而是直接减少，人民币存款减少7929亿元，同比多减9564亿元。而2016年全年住户存款增加5.16万亿元，少增加了5600亿元。&&&&&&&资管新规以后，银行存款资金来源会明显增加，有效缓解存款减少的问题，银行有了更多的存款，就会有更多资金用于放贷，实际上等于更多资金进入实体经济，这与资管新规制定初衷是完全符合的。&&&&&&&因此总的来看，资管新规实施以后，资金缓慢进入实体经济和资本市场是一个大势所趋。
“资管新规“是中国股市三十年来之最大和最持久的利好&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&从资金面来看，中国现有资管产品存量已达百万亿级别，&此外还有数额巨大的地方融资平台和其他创新性金融产品，这些资金中大多存在刚性兑付问题，导致社会融资成本过高，金融脱实向虚（资金成本高，自然更容易流向房市股市）；资管新规将打破刚性兑付和隐形担保，使得上述金融产品和地方债的总量得到约束，降低社会融资成本。当然，股市也将成为资金的一个好去处，打破刚兑后，为了获取高收益，必须适当提高风险取向，目前优质低估的股票资源不多的。&&&&&&&&&&&&&&百万亿级别的理财资产出来后，其去向主要有：1、银行长短期存款；2、国内外市场；3、；4、实体经济；5、任然继续存银行理财、6、保险；7、资本市场。
我曾经听一个专家事后说过，为什么A股在2010年至2014年涨不起来，就是由于当时资金成本很高，那时市场利率12%是很正常的事情，
当时都能到7%，银行理财6%左右是小儿科，信托能达到12%左右，理财公司普遍20%，地方小银行能以8%贷到款都是赚了，民间高利贷公司更不用说了，市场利率远远高利资本市场的股息率时，中国的资本市场根本涨不起来，没有见大盘1849点的时候就2013年6月月未吗？那里钱真贵，逆回购简直是上天。所以2010年至2014年是大熊市，虽然美国那时是在走牛市。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&那时美国的道指为什么能涨，是因为那时的利率特别低，百分之零点几，远远不如资本市场的股息率，所以人民宁愿买股票，也不愿意存银行。&&&&&&&&&&&&&&目前美国利率3%保持或者继续上行，如果美国市场利率远远高于股息率百分之三点几，道指会跌下来的，或者美国的亦会涨起来。&&&&&&&&&&&&&&由于现在的资产新规打破刚性兑付，理财产品不得保本保息，实行净值管理，这会导致最直接的结果是，市场利率会随之下降（当然这需要一个过程，甚至会有阵痛），那么从长期来看，中国的资本市场就会涨起来。
结构性存款为何如此火爆？和理财产品有何区别？看了便知！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&结构性存款现在很火，据最新的数据显示，截至今年2月末，结构性存款规模突破8.3万亿元，同比增长50%。另外，2018年至今，沪深两市共有330家上市公司认购结构性存款逾140亿元。那么，结构性存款为何突然如此火爆？它跟传统的银行理财产品相比又有何不同呢？请往下看。&&&&&&&&&&&&&&结构性存款为何火爆？&&&&&&&1、第一点，主要是因为随着资管新规落地进入倒计时，银行的理财产品也将不再保本，银行为弥补这一块业务空白，大力推广了兼具存款和金融衍生品特征的结构性存款，相比于银行存款，结构性存款不仅拥有本金较为安全的属性，并且有相对较高的预期利息。&&&&&&&2、第二点，则是在当前整治银行同业业务且银行揽储压力过大的大环境下，银行为了吸引投资者，结构性存款作为一种把利率、汇率产品与传统的存款业务相结合的一种创新存款，无疑是最符合当下环境的新产品。&&&&&&&综合以上两点，与普通的理财产品相比收益持平或者略低，但收益比银行定期存款高的结构性存款便成为了近期的焦点。&&&&&&&&&&&&&&结构性存款和理财产品的区别&&&&&&&结构性存款本质上还是属于理财产品，但是，它为何这么火爆，是因为它有以下3点区分于传统型理财产品的不同之处：&&&&&&&1、收益方式&&&&&&&从收益方式来看，结构性存款的收益是以利息的方式来获得，即结构性存款为在承担一定风险的条件下获得较高预期利息的存款类产品；而银行理财产品的收益方式则是预期收益率。&&&&&&&2、收益性&&&&&&&从收益性来看，结构性存款的平均预期年化收益率达到4%左右，跟保本型理财的收益相当，低于非保本型理财产品。&&&&&&&&&&&&&&3、安全性&&&&&&&从安全性来看，结构性存款分为保本型和非保本型两种；而由于资管新规的落地在即，保本型理财产品将退出银行理财市场，银行理财产品将只有非保本型理财产品了。&&&&&&&总结：在传统型银行保本型理财产品将逐步退出市场的环境下，结构性存款作为安全性高、流动性好、风险低的理财产品，自然受到了市场的追捧。各位投资者如果感兴趣的话，也是可以去银行了解一下的。
推迟一年半&&&&&&&原帖由股作舟在&18:15发表&&&&&&&是的，短期这些资金要从股市出去，但新规时间延期至2020年底（比前两月的意见稿推迟了大半年），但从长期看，会有更多的资金会进来。
每项政策的推出，最终受损的总是这个行业或者路径中最弱小的&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第一，这会革了小银行的命。大银行腾挪空间大，一则理财不容易亏，二则有赔有赚，最终可能依旧不会亏。小银行明显吃亏。&&&&&&&第二，这会革了那些不懂金融知识的老头老太的命。新规颁布之日起，新发行的理财就纳入新办法管理，银行会面临不得不改变产品。有金融能力的人才可以辨别能不能买。这对只能道听途说，人云亦云的金融门外汉来说，风险就大增。对大多数储户来说，无风险高利息收入这条路算是关上了门。&&&&&&&第三，这会革了小型基金的命。那种依靠银行理财资金，持有股票，打新盈利的模式，会遭到打击。前两天的股市已经显示出这种情况了。白马股纷纷下挫。所以同样受到打击的还有基民。&&&&&&&第四、把银行理财当主业的公司。
百万亿风暴，新时代来临，关系到每一个人&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&每逢周末不平静，一些重大的政策往往是周末公布，之所以选择周末公布，这是因为有着特殊的原因。&&&&&&&因为周末放假，股市也休市，不进行交易，因此无论这个重大政策是利空还是利多，都对股市当天不会产生影响。&&&&&&&市场也可以利用周末的时间对政策进行消化，从而降低对金融市场的带来的冲击，正因为如此，周末成为了监管层最喜欢的一个事件窗口，用来公布重大政策。&&&&&&&可以说，在预料之内的一项重大政策，就是对中国资管产品的监管，这是中国新监管机构
后的最具意义的一次监管。&&&&&&&只不过因为对现有金融体系带来的冲击会很大，必须给予充分的时间，因此这个办法在征求意见后，又进行了详细的讨论和修订，给予了充分的过渡期。&&&&&&&这个周末，中国颁布了可能是历史以来最为庞大，也最为复杂的监管政策，这意味着一个新的时代来临，关系到每一个人的财富，希望每一个人都高度重视！&&&&&&&不管你是买了银行理财，还是购买了信托，或者是买了保险，或者投资了公募基金，或者私募基金，等等，都统统纳入了这次监管的范畴，必须打起十二分的精神认真分析。&&&&&&&这次监管政策的出台，毫无疑问是最高监管机构制订的，是统一大监管时代来临，也是化解中国金融系统性风险的一次重要行动，具有里程碑的作用。&&&&&&&所以，这次监管政策完全打破了市场之间的限制，打破了机构之间的界限，防止了不同市场之间的套利和风险蔓延。&&&&&&&因此这次监管规定之详细，规定之复杂也是史无前例，横跨了银行、证券、基金、保险、信托、
市场，每一个地方都涵盖了，监管的光芒照耀了每一个角落。&&&&&&&中国有上百万亿的理财产品，横跨各个领域，因此这是一次涉及百万亿规模的大监管，对中国的影响是史无前例的。&&&&&&&可以说，涉及到了百万亿理财规模的持有人，无论你是在银行理财，还是在保险公司理财，还是在公司理财，甚至连在私募公司理财，都面临重要的监管。&&&&&&&也就是在新的监管规定下，中国几乎每一人都将会因此受到影响，这种影响将随着新老划断，新产品新办法，老产品老办法。&&&&&&&也就是监管规定颁布之日起，发行的新产品用这个新的监管办法，过去已经发行存续期的产品，过渡期到2020年底，一旦过了这个日子，就适用新的办法。&&&&&&&而这里面对中国十三亿民众影响最大的就是，打破刚兑，这可是中国金融监管最重要的。&&&&&&&新规中明确，当出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付，金融机构不得开展表内资产管理业务。&&&&&&&这一点影响了几乎所有机构和国民，因为一旦打破刚兑，意味着一旦违约，就不会有人兜底，也就是自负盈亏，风险自担。&&&&&&&我们习惯了银行为我们兜底，我们习惯了信托为我们兜底，而银行、信托等也为了维护信用，尽管出现了坏账，也进行了兜底，这是一种多么痛的领悟。&&&&&&&现在好了，银行、信托等都不兜底了，风险自担，你的每一笔理财，很可能会面临血本无归，一旦出现这种情况，就要风险自担。&&&&&&&因此在做每一笔投资前，都要问自己，是否能够承受损失的风险，是否对该产品的风险有明确的认识。&&&&&&&我想中国百分之九十的人对于风险是没有认识的，一旦出现了违约，就是一哭二闹三上吊，不是拉横幅，就是砸东西，整个一无赖嘴脸。&&&&&&&以前是股市下跌了，一些股民就去打砸证券营业部，连房价跌了，都去打砸售楼处，全世界独一无二，奇葩朵朵开。&&&&&&&中国股民，往往是买股票，不知道是哪家公司，看好刘强东的，能买入京东方，奥巴马当选美国总统，A股的能涨停，天下奇绝。&&&&&&&在这种极端非理性的思维下，漠视风险，赚了钱是自己的，亏了钱一定是别人的，要想富，房价一跌就砸售楼处。&&&&&&&现在好了，国家法律规定不能刚性兑付，必须要理性购买理财，清醒意识到了风险，不能半醉半醒之间，迷迷糊糊之中就出手。&&&&&&&接下来买了银行理财的，买了信托理财的，得多问问银行和信托公司的小妹妹，你们机构的产品风险如何，是否会刚兑，什么时候开始打破刚兑。&&&&&&&如果害怕银行不刚兑，甚至害怕银行破产，就将自己的存款和理财分散多几家银行，因为存款保险制度出台后，理论上银行也可以破产的，而且一家银行最高赔你50万，多了就没门了。&&&&&&&我的粉丝中上千万资产的人们很多，也许正在计算自己1000万以上财富，如果一家存50万大概要存多少家银行，答案是20家，但是大家也不用担心，中国的大银行信用还是不错的，不用跑这么多家。&&&&&&&买了信托产品的人们，更要注意风险，因为这次监管新规要求不得进行资金池业务，大家都明白，要不是滚动发行、借新还旧的资金池，现在的信托恐怕早已风声鹤唳，地雷一颗接一颗。&&&&&&&其实，这次对资管产品的监管，还有一个重要的特点，过去的各种理财产品，包括银行、信托、券商等资管产品，一个重要的特点就是资金池。&&&&&&&只不过这些资金池是有牌照的金融机构设立的资金池，如果没有这些银行理财资金池，信托产品资金池，很多地雷就会被引爆。&&&&&&&现在呢，所有的资管产品，都要和底层的资产一一对应，必须穿透到最底部，如果这些理财产品和底层资产无法一一对应的话，那么是违规的。&&&&&&&因此，在新的监管规定下，要设立资产池的难度越来越大，这样一来，至少短期内会引爆一些风险，也就是引爆一些地雷。&&&&&&&因为需要清理这些资金池，必然会导致过去的一些债务无法通过资金池进行借新还旧，那么地雷就没办法藏住了。&&&&&&&但是这对中国金融体系的整体风险降低大有好处，也容易让市场出清，否则资金池会越滚越大，无法收场。&&&&&&&一旦银行的理财资金池、信托等的理财资金池得到了一定的清理，那么这些理财资金会流向哪里呢？&&&&&&&有一种观点认为，至少几十万亿的资金会流向股市、房市，实际上我认为这个想法过于天真了。&&&&&&&这部分资金往往是最不愿意承担风险的，都无法接受打破刚兑的，让他们去承受股市的风险，那是不可能的。&&&&&&&而对于，目前严厉的限购还在持续加强，这种情况下，资金是很难大面积流向房市的，在降杠杆的大背景下，资产是备受考验的。&&&&&&&其它还有很多规定，主要针对金融机构的，比如净值管理、产品分类、负债要求、规范资金池、准备金计提等，和个人的关系没有那么直接和明显，但新的规定一来，银行等金融机构的人又要加班累成狗了。&&&&&&&这次新的监管规定意义重大，目的还是为了化解系统性风险，降低杠杆率，加强民众的风险意识。&&&&&&&如果中国的理财产品不打破刚兑，那么就演变成庞氏骗局了，都是靠借新还旧在维系，当规模越滚越大，就容易撑不住，成为次贷危机。&&&&&&&进了银行，嫌存款利息低，买了点理财，看到A股红火，喜欢喝点小酒，买了一手茅台，在街上逛逛，又被信托销售的漂亮妹妹吸引，想买又不够100万，结果被游说可以拆分几个人合伙买，看到期货市场黑色系
等狂飙，又想小赌怡情，说不定还能暴富一把，又投入了期货市场，结果杠杆太高，梦想破灭了。&&&&&&&这就是我们中国人的财富人生啊，处处皆风险，金融的本质就是风险，无风险不金融，天底下没有免费的午餐，想不劳而获从金融市场获得更多，就必须承受更多的风险，欲戴皇冠，必承其重，何况还可能戴了一个假皇冠！
不要骗我，我相信了哦。
楼主分析的很有道理，为何有些人总是喜欢顶牛
市要开盘，港股走势已经给了我们最好的答案，全部大幅高开。下面分别是及恒生中国企业指数60分钟图：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
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金融去杠杆的重头戏，资管新规千呼万唤终于出来了，4月27日，在征求意见稿发布5个多月后，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》终于正式出台，这个新规对于金融市场会产生颇多的影响，像银行、信托券商、债市、股市都有不同程度的影响。&&资管新规之所以市场高度关注，在于资管产品规模庞大，据上海证券报，根据央行提供的最新数据，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，资管业务总规模已达百万亿元。具体看，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。同时，企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务也十分活跃。&&&&&&&&&&&&&&对于股市的影响来自于多方面，股市走势与市场资金利率高度相关，市场资金利率越高，投资者要求风险资产提供的对价越高，股市走势越是低迷，四月底，股市调整，与市场资金紧张导致市场资金利率升高有关，24日，银行间市场隔夜回购利率最高成交到18%，15%以内资金被一抢而空，15%以下资金被一抢而空，还出现很多机构资金违约，股市也出现明显&的调整，沪指报3068.01点，跌幅0.11%，成交量1579亿元；深指报10330.63点，跌幅0.75%，成交量2359亿元；报1753.05点，跌幅1.67%。&&&&&&&存款利率只有不到2%，但目前银行理财产品收益率高达5%,规模庞大，又是提供没有风险的无风险收益，吸引大量资金参与其中，实际上资金还是那个资金，只不过是从表内转到表外，资金拐一个弯，但资金利率就提高一倍多，这种资金套利行为，仅仅银行就是22万亿元，整个资管计划资金高达百万亿元，无可置疑的会推高整个资金市场利率，显然不利于股市环境走好。&&&&&&&5%的无风险收益率，是一种旱涝保收，股市虽然收益率很高，但对应的风险也很高，何况中国股市存在各种各样的问题，牛短熊长，亏多赚少，很多资金绕开股市走，有了5%的无风险收益，一些本身准备投资股市的资金，就会离开股市，转而投资理财产品，博取无风险收益。这对于大资金而言，是一个较高的收益了，无风险理财产品规模膨胀，大大减少了股市资金的流进。&&&&&&&打破刚性兑付，是本次资管指导意见的一个重要部分，一旦理财产品不再是保底收益，不再是无风险收益，那么投资理财产品的投资者就要考虑一下，还有没有投资理财产品的必要，一些风险承受力较好的人，对收益率要求有比较高的的人，就会把资金投资于股市，一个是直接进场，自己运作，另一个是申购公募基金和私募基金，不管那种方式，股市增量资金都会增加。&&&&&&&有人写过一篇文章《郭树清主席警示借钱比存钱增长快的背后》，文中提到，央行公布数据显示，2017年全年人民币存款增加13.51万亿元，同比少增1.36万亿元。2017年全年住户存款增加4.6万亿元，同比增加7.7%，到了12月份，就不是存款增速下滑问题，而是不仅存款没有增加，而是直接减少，人民币存款减少7929亿元，同比多减9564亿元。而2016年全年住户存款增加5.16万亿元，少增加了5600亿元。非常明显，人民币存款增加值逐渐下滑，存款同比少增大大增加，银行陷入拉存款大战。&&&&&&&资金流向哪里，一个是理财产品，理财产品收益率高达5%,远比存款利率高，；另外银行存款减少，银行存款大战，以不同方式抬高存款利率，两者都直接推高银行负债端成本，银行不做亏本买卖，依然是最赚钱的上市公司，银行利润从何而来，就是变相推高贷款利率，等于加重了实体经济负担，蚕食了实体经济利润空间，如果理财产品规模下降，更多的理财资金转为表内存款，银行也不要变相抬高存款利率拉存款，银行就会适度降低贷款利率，降低实体经济财务成本，从而间接提升实体经济利润，也会提升上市公司利润，有利于股市上涨。&&&&&&&但是目前有部分的资管产品，违规进入股市，这部分资金会逐渐撤离，因为资管计划有较长的缓冲期，资管产品撤离股市并不一定马上实施，对于短期股市冲击不会大，应该是在可控范围之内，或许利空出尽是利好也有可能。
资管新规后，个人理财资金最佳去处：1、定期存款、2、国债逆回购；3、银行结构性存款，（10万起，年化4.2%左右）；4、银行大额存款，（三年期，30万起，年化3.75%左右）；5、年化4%左右（不限金额，
）；6、国债；7、投资型保险；8、各种实业投资；9、国内外投资；10、各类债券基金（债券指数某些年份一样的亏，踩到雷了更别说了，优质3A级债券不对个人开放）；11、银行理财（实行净值化管理，银行已不再保证收益，赢亏自负，最低期限3个月）；12、国有银行股或（股息率3%-6%）；13、公暮基金或指数ETF；14、信托和私暮；15、外资银行；16、教育和医疗投资。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&个人认为，原来理财的资金，最可能去处是：&&&&&&&&&&&&&&1、银行结构性存款；2、定期或大额存款；3、保险；4货币基金；5、国债逆回购；6、纯债型ETF基金；7、公暮基金或指数ETF；8、继续银行理财，承担一定的风险；9、国有银行股或银行ETF（股息率3%-6%）10、国债。
资管新规提升股市的吸引力&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&资管新规在五一假期出台，A股没有交易，但
有交易。从港股的走势看，
银行股大幅度走高，涨了五百多点。显然，市场对资管新规的实施持积极的态度。估计A股节后也应该红盘报收。&&&&&&&最终出台的资管新规比去年底的征求意见稿有较大改动，例如过渡期由以前的两年延长到三年。&&&&&&&两市3千只股票中，35%的股票十大股东名单中有信托或资产管理帐户，如果过渡期太短，那些不符合新规的资金必须退出，对二级市场造成一定压力，将过渡期延长有利于减少套现压力。&&&&&&&从中长期看，新规有利于更多资金进入股市。新规的实施将遏制银行理财的扩张，降低市场无风险收益率，有利于股市估值的提升，提升股市的吸引力。
一、降低无风险收益率，股市估值中枢上扬。&&&&&&&二、企业融资成本下降，利润上升。&&&&&&&三、A股从来不差钱，主要是造假与掏空，造成钱不敢进来。&&&&&&&四、只要A股产生赚钱效应，钱会滚滚而来。
很多排队企业，一旦不能上市，也就差不多垮了，补缴的税费，花的公关费等，全打水漂，少的也要1一2K啊！成功的，得将这笔钱还给大股东，还要填虚报的窟窿，所以，上市新股头二年炒过后腰斩再腰斩才正常。
资管新规推动混合型基金“调结构”&保本基金加速
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&08:50来源:证券日报&&&&&&&五一假期前，由中国人民银行、保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发的《资管新规》正式对外发布，业内人士纷纷表示，此次《资管新规》正式稿的发布，开启了大资管行业的统一监管的新时代。公募证券投资基金也将直面资管新规带来的变化。&&&&&&&银河研究中心总经理胡立峰分析表示，《资管新规》从全部资产管理产品的高度对其中的公募基金产品做了进一步规范要求。&&&&&&&《资管新规》有如下规定：资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。&&&&&&&对公募证券投资基金来讲，股票型、债券型、货币型产品投资范围与比例、投资品种与风险特征明确的基金均不存在问题，但是混合型证券投资基金，尤其是对不同类型投资比例在“0-95%”的灵活配置型基金来说，需要进一步规范。&&&&&&&胡立峰进一步表示，按照基金一季报所披露的投资组合数据，拥有数据统计的2232只混合型基金中，有1174只混合基金需要整改，占比超过半数。其中，有852只混合基金需要把股票仓位比例下降到80%以下，另外322只混合基金需要把债券仓位下降到80%以下。&&&&&&&另外，《资管新规》明确禁止公募基金推出分级基金与保本基金。实际上，早在2016年三季度末，监管部门就针对证券投资基金推出避险基金指引，推动保本基金转型，截至今年一季度末，保本基金剩余近1461亿元，规模减少了近六成；分级基金的规模也大幅下降，截止今年一季度末，存量分级基金中的分级B合计资产净值已降低到300亿元以下。在资管新规的新要求下，预计会进一步推动保本基金的到期转型。
最新成分股：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&投資組合詳情排序總數:&50&&&&&&&比重 (%)成份股名稱股票代碼上市地區單位成本
(人民幣)3市場價格
(人民幣)4持有股份數目市值
(人民幣)行業10.45中國平安601318SHAX37.792361.44.76金融
6.62招商銀行600036SHAX18.936329.3金融
5.7貴州茅台600519SHAX312.819670.881221854日常消費品
4.28興業銀行601166SHAX15.829116.06金融
4.01美的集團000333SHEX40.186453.2非日常生活消費品
3.74格力電器000651SHEX53.648945.79非日常生活消費品
3.45民生銀行600016SHAX8.679257.79金融
3.4萬科000002SHEX28.162827.33房地產
3.02浦發銀行600000SHAX11.060210.92金融
2.93中信証券600030SHAX17.918419.59金融
2.6農業銀行601288SHAX3.319853.84金融
2.47工商銀行601398SHAX4.687395.95金融
2.44五糧液000858SHEX54.62473.84756126日常消費品
2.41伊利股份600887SHAX31.907525.14日常消費品
2.37交通銀行601328SHAX6.064376.15金融
2.09海康威視002415SHEX29.64139.37659489資訊技術
2.06恆瑞醫藥600276SHAX51.268382.893579978醫療保健
1.92中國建築601668SHAX7.27278.31工業
1.79京東方000725SHEX3.872064.49資訊技術
1.73上汽集團600104SHAX24.969233.127488122非日常生活消費品
1.71保利地產600048SHAX9.9963713.04房地產
1.66北京銀行601169SHAX7.141016.81金融
1.6中國太保601601SHAX28.173633.016948521金融
1.55中國銀行601988SHAX3.800743.82金融
1.49平安銀行000001SHEX9.5516210.75金融
1.38中國中車601766SHAX12.11449.64工業
1.34海通証券600837SHAX15.691711.68金融
1.29建設銀行601939SHAX5.645397.45金融
1.29中國石化600028SHAX5.617117能源
1.22長江電力600900SHAX13.484315.98公用事業
1.2七喜控股002027SHEX13.688111.15資訊技術
1.14海螺水泥600585SHAX34.22234.284774095原材料
1.14國泰君安601211SHAX19.650417.99138656金融
1.08光大銀行601818SHAX4.062434.03金融
1.03洋河股份002304SHEX88.8063122.011217997日常消費品
0.95上海銀行601229SHAX16.066315.258998944金融
0.9寶鋼股份600019SHAX7.203338.94原材料
0.86招商蛇口001979SHEX19.051521.795677370房地產
0.84中國聯通600050SHAX7.799385.74電信業務
0.78中國神華601088SHAX16.927320.455467424能源
0.74中國中鐵601390SHAX9.549677.51工業
0.73比亞迪002594SHEX53.359649.612115033非日常生活消費品
0.72中國鐵建601186SHAX12.19319.93工業
0.69中國人壽601628SHAX25.8924.694026998金融
0.6中國石油601857SHAX8.287527.7能源
0.56新華保險601336SHAX49.328844.681809745金融
0.4上港集團600018SHAX6.298936.838329780工業
0.36中國交建601800SHAX13.435713.13896217工業
0.34中信銀行601998SHAX6.195586.557529163金融
0.21廣汽集團601238SHAX24.176517.871723762非日常生活消費品
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