CME涉嫌“优待”高频交易员遭集体控告-FX168财经网
CME涉嫌“优待”高频交易员遭集体控告
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　　交易所遭交易员集体控告的事件在全球市场中来看，恐不多见，然而作为全球最大的衍生品交易高频讯息提供商芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)就陷入了如此窘境。
　　近日，递交到芝加哥美国地区法庭的关于控告CME的诉状中显示，三位交易员认为，CME和芝加哥期货交易所(CBOT)自从2007年起就给高频交易员可提前得知买卖挂单的管道，而这一行为欺瞒了缺乏此类管道的投资者。
　　三位交易员表示，CME这种做法已经剥夺了其他投资者的权益，投资者花钱买期货和利率合约，却无法得到应有的透明、即时讯息。
　　对于上述起诉，CME已经做出回应，并否认了其存在任何不当之处。
　　“（近日的指控）缺乏任何事实根据，更糟的是，这显示出他们根本误解了我们的市场是如何运作的。”CME在声明稿中称。
　　对此，有参与CME交易所交易的投资者分析称，尽管CME否认了上述控告，但实际上，高频交易员与交易所之间的联系比普通投资者更为紧密，其中可能存在的猫腻是值得怀疑的；另一方面，交易所通常存在的技术难题，恐也会导致特殊交易讯息的走漏，而这一点，此前在CME中也发生过。
　　资料显示，去年4月，芝加哥商业交易所集团（CME）曾犯下错误，由于系统故障，导致原本应该保密的衍生品交易细节被泄露。
　　当时，CME一位发言人承认，其交易系统出现了一个故障，允许“少数交易者”能够看到其他市场参与者4月1日的交易数据。他表示，大约有500笔涉及农产品与能源的掉期交易信息被泄露，总价值接近100万美元。
　　除此之外，最近一次的技术障碍就发生在当地时间4月8日。对于当时的技术故障，CME表示，“技术问题”导致部分合约交易中断超过90分钟。而芝商所全球电子市场的这一差错导致玉米、小麦、活牛和生猪等产品的期货和期权交易中断。作为芝商所最大收入来源的利率和股指期货等合约未受影响。
　　资料显示，日，美国芝加哥城内的两大交易所——芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所——正式合并，由此诞生了迄今为止全球最大的交易所——芝加哥交易所集团。新的集团总市值将达到250亿美元，远远超过包括纽约股票交易所、欧洲交易所等竞争对手。
来源：第一财经日报
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A股不都是这样玩的吗？（高频交易、人工智能、程序化交易、对冲基金、Oystacher、幌骗）美股、铜到恐慌指数 这个俄罗斯人
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A股不都是这样玩的吗？（高频交易、
、程序化交易、对冲基金、Oystacher、幌骗）美股、铜到恐慌指数&这个俄罗斯人一度操纵着全球市场&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&美股、铜到恐慌指数&这个俄罗斯人一度操纵着全球市场&&&&&&&文&/&张家伟&&日&13:51:10&&3&&&&&&&美国CFTC周一称，交易员Oystacher涉嫌通过“幌骗”操纵市场，对其发起诉讼。被操纵产品包括美股、铜等五种
产品。Oystacher以“俄罗斯人”闻名，累计进行1316次“幌骗”交易，每次平均时长仅为0.693秒，成功利用高频交易算法的弱点欺骗了对手方。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&linxundi&&&&&&&A股不都是这样玩的吗？&&&&&&&25分钟前
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美股、铜到恐慌指数&这个俄罗斯人一度操纵着全球市场&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&文&/&张家伟&&日&13:51:10&&3&&&&&&&美国商品
交易委员会（CFTC）周一发布公告称，芝加哥交易员Igor&B.&Oystacher及其公司3&Red&Trading&LLC，涉嫌利用“幌骗”(spoofing)手段及欺诈设备操纵市场，对其发起诉讼。事件主角Oystacher不仅将面临罚款，还可能被终生禁止交易。&&&&&&&&&&&&&&1&&&&&&&&&&&&&&（Igor&Oystacher，图片来自《华尔街日报》）&&&&&&&&&&&&&&公告写道：&&&&&&&&&&&&&&在2011年12月至2014年1月期间的至少51个交易日内，Oystacher及3&Red公司在至少四个交易所的五种期货产品上，蓄意、重复实施“幌骗”欺诈等操纵手段。&&&&&&&&&&&&&&被操纵的产品包括：（CME）的指数E-Mini期货，纽约商品期货交易所（NYMEX）的原油及
期货，纽约商品交易所（C
）的铜期货，以及芝加哥期货交易所（CFE）的恐慌指数（VIX）期货。&&&&&&&&&&&&&&他们通过“幌骗”，制造了虚假报价，Oystacher及3&Red以此为自身牟利，损害了其他市场参与者的利益。&&&&&&&&&&&&&&CFTC执行主管Aitan&Goelman称，“幌骗”严重损害了期货市场的完整与稳定，影响了正常市场参与者的交易，CFTC致力于打击这种行为，并就此积极与世界各地监管机构配合行动。&&&&&&&&&&&&&&涉事主角到底是何方神圣？&&&&&&&&&&&&&&Oystacher，现年33岁，来自莫斯科。他1999年入学美国西北大学，但仅在三个学期之后就辍学。&&&&&&&&&&&&&&据《华尔街日报》的描述，Oystacher曾在芝加哥Gelber&Group&LLC公司实习。Gelber一名交易员对他如此评价：“Oystacher能够快速把握市场逻辑，这让他脱颖而出。”&&&&&&&&&&&&&&他在股指期货市场激进的投资策略，引起整个交易圈的关注，“俄罗斯人”这一绰号也广为业内人士所知。曾在芝加哥担任期货交易经纪人的John&Lothian称，他成为业内话题已经很多年了。&&&&&&&&&&&&&&不过他也遭遇过低谷。2010年美股闪崩，道指大跌近1000点，他对朋友称，他的大量交易损失惨重。&&&&&&&&&&&&&&2010年Oystacher离开Gelber，2013年该公司被CFTC处以&75万美元罚款。CFTC当时表示，在Gelber公司于2009年及2010年的部分交易中，其交易员通过挂单并迅速撤销的手段影响了股指期货价格。Gelber接受了罚款，但对于CFTC的指控既不承认也不否认。&&&&&&&&&&&&&&2011年，Oystacher及Gelber公司另一交易员Edwin&Johnson成立了3&Red公司。公司如此命名，是因为Oystacher、Johnson及另一名早期员工各有一张红色椅子。&&&&&&&&&&&&&&3&Red成立后，Oystacher继续在期货市场呼风唤雨。例如2012年的一天，他进行了8万张标普500指数E-Mini期货合约的交易，交易价值高达60亿美元。交易员称，这足以影响整个市场。&&&&&&&&&&&&&&利用“幌骗”操纵市场&&&&&&&&&&&&&&Oystacher的确影响了整个市场，但却没有通过正常合法的途径，而是通过“幌骗”手段。这种市场操纵手段在被忽视多年后，终于再次引起被监管机构注意。2011年CFTC开始调查Oystacher及3&Red的相关交易。&&&&&&&&&&&&&&2014年11月，CME向Oystacher罚款15万美元，并禁止他在接下来一个月在CME做任何交易。据CME公告，Oystacher同意支付罚款并接受禁止交易的处罚，但对于违规行为既不承认也未否认。&&&&&&&&&&&&&&在周一的公告中，CFTC称，Oystacher及3&Red公司就利用了这种手段，蓄意以接近最低卖价和最高买价的价格挂单，并在成交之前迅速撤单，因为被认定为幌骗。&&&&&&&&&&&&&&“幌骗”如何发挥作用？&&&&&&&&&&&&&&《华尔街日报》这张图解释了“幌骗”具体是如何发挥作用。交易员对某一合同报出虚价，引诱其他投资者以同样的价格买入或者卖出，之后快速撤单并反向操作，从而达到操纵价格获利的目的。&&&&&&&&&&&&&&2&&&&&&&&&&&&&&在Oystacher市场操纵案中，“幌骗”的迹象相当明显。据CFTC的指控文件，Oystacher在359790份交易合约中累计进行1316次“幌骗”交易。&&&&&&&&&&&&&&3&&&&&&&&&&&&&&此外，Oystacher“幌骗”交易的平均时长仅为0.693秒，这样做不在于吸引交易员的肉眼关注，而在于欺骗对手方的高频交易算法，利用这种算法的弱点获取利润。&&&&&&&&&&&&&&4&&&&&&&&&&&&&&2010年美国总统奥巴马签署多德-弗兰克(Dodd&Frank)
法案后，“幌骗”被明确为违法行为。然而五年过去了，美国市场中这种行为依然猖獗。&&&&&&&&&&&&&&为何因为“幌骗”受罚的是俄罗斯人Oystacher而不是高频交易公司？金融博客Zero&Hedge称，这是因为Oystacher发现了僵化的高频交易市场漏洞，从而操纵了其他的市场操纵者，因而需要被游戏规则踢出。&&&&&&&&&&&&&&在中国这种操纵行为也并不鲜见。华尔街见闻上月提及，中国最悲催的牛散袁海林偷鸡不成蚀把米，在操纵亏损2.78亿的情况下，还被罚了300万。&&&&&&&&&&&&&&据证监会披露，袁海林于日-7月31日，通过利用资金优势、持股优势连续买卖、在自己实际控制的账户之间交易、虚假申报、反向交易等方式影响“”和“”两只股票，并反向卖出，亏损近2.78亿。
和高频交易软件
这位是冲着星条旗去的。
.&&&&&&&.&&&&&&&董少鹏：再问恶意做空股市的力量来自哪里（董少鹏：肖钢说A股改革牛成立、市场不差钱）&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&08:18&只看楼主(-1)&&&浏览/回复1406/12&·.......
美国将出史上最严厉措施监管高频交易&&&&&&&&&&&&&&文&/&江金泽&&日&10:42:17&&10&&&&&&&在衍生品对现货市场影响越来越大之际，美国
监管机构CFTC近日暗示，将采取史上严厉措施，限制期货市场中的高频、自动交易，以防止其对市场产生干扰。近几年程序化交易在全球市场中引起的混乱越来越多，例如10年5月道指遭遇史上最大单日下跌。
.&&&&&&&Spoofing：这个词正让中美两国监管机构头疼不已&&&&&&&文&/&张美&&日&13:40:10&&2&&&&&&&近年来，随着高频交易兴起，幌骗（spoofing）这种欺诈策略在金融市场上愈演愈烈，幌骗者成为了中美监管机构重点打击对象。周二，美国一高频交易员被判定在商品交易欺诈和幌骗罪名成立。这是美国首宗幌骗罪的刑事案件。而近期中国证监会也把股灾的矛头指向了市场上出现的“幌骗”行为。
还没有普及，等普及了，股市自然就稳定了，回归价值投资了。再监管搞一搞，完美了。
伊世顿暴利案背后的“幌骗交易”&&&&&&&&&&&&&&日&07:13&上海证券报&&&&&&&&&　　⊙记者&董铮铮&○编辑&枫林&&&&&&&&&&&&&&　　游走在灰色地带的高频交易正身处舆论漩涡。伊世顿贸易公司以约700万元人民币的初始资金，通过高频交易程序化交易软件自动批量下单、快速下单，获利20多亿元，引发市场哗然。&&&&&&&&&&&&&&　　不久前，芝加哥联邦法院陪审团判决，高频交易员米歇尔·科斯夏被判定在商品交易欺诈和幌骗罪名成立。这是美国首宗引用反幌骗交易法判定幌骗罪的刑事案件。&&&&&&&&&&&&&&　　高频交易神秘莫测，一时间令人生畏。高频交易到底为何物？如何通过高频交易快速获利？高频交易是否会影响价格、操纵市场？&&&&&&&&&&&&&&　　与速度赛跑&&&&&&&&&&&&&&　　高频交易锋芒过人，以惊人的速度捕捉市场转瞬即逝的价格误差。高频交易是一类特殊的算法交易，也是程序化交易的一种，其资金流动性很高，持仓时间极短，计算机不断地根据市场行情的变化做出极快的反应。&&&&&&&&&&&&&&　　而程序化交易的定义更为宽泛，一般是指根据一定的交易模型生成买卖信号，并由计算机自动执行交易指令的过程，包括算法交易、量化交易、高频交易等多种交易形式。&&&&&&&&&&&&&&　　高频交易广泛应用于
、期权上，股票融券日内交易也有一些高频交易的身影。高频交易的特点是账户不大，交易量巨大。它能够弥补人为操作在速度上的限制。&&&&&&&&&&&&&&　　“高频交易是通过分析高频数据，来找到市场微观结构里瞬时的套利空间”，沪上一家私募机构负责人方录(化名)表示，高频交易的逻辑比中低频模型相对直观，主要利用速度优势和价格偏差获利。&&&&&&&&&&&&&&　　“该公司账户组平均下单速度达每0.03秒一笔，一秒内最多下单31笔”，伊世顿的案件报道中如是写道。&&&&&&&&&&&&&&　　据了解，海外市场的高频交易竞争主要体现在速度上，且已达到极致。“海外的服务器一秒可以下单20万张。速度在10微秒以下，国内目前最先进、速度最快的海外软件大概在250微秒左右”，海外一家对冲基金投资经理陈理(化名)告诉记者，国内服务器速度普遍较慢，远没有达到速度竞争的地步，而国外高频已竞争到微秒、纳秒级别了。&&&&&&&&&&&&&&　　除速度竞争激烈外，海外高频交易策略已经离开模型，以及输入策略编码的阶段。“大型的公司速度占60%，技术占40%。程序模仿人类大脑，学会自己思考。(83.130,&0.13,&0.16%)会学习高等数学、物理，根据书本中的逻辑，自行产生交易策略”，陈理说。&&&&&&&&&&&&&&　　“国内市场的高频交易显然还处在美国10年前的水平”，有市场人士直言不讳，高频交易原来属于小众群体，近两年随着量的不断增大，开始慢慢壮大。&&&&&&&&&&&&&&　　据了解，高频交易大致可概括出四种交易策略，分别是执行策略、做市商策略、投机策略和试探性策略。执行策略用来执行大单，寻找最优价格成交。做市商策略即通过赚取买卖价差来获取利润。投机策略和试探性策略在国内都有团队在运作。&&&&&&&&&&&&&&　　幌骗交易惹的祸？&&&&&&&&&&&&&&　　事实上，除开立31个账户自买自卖以及绕开期货公司柜台风控的行为涉嫌违规外，高频交易是否扰乱了市场也成为关注的焦点。不少业内人士指出，伊世顿的操作手法很接近幌骗交易。&&&&&&&&&&&&&&　　所谓“幌骗交易”(spoofing)是通过虚假报价再撤单，即先下单，随后再取消
，借此影响股价。“幌骗者”(spoofer)通过假装有意在特定价格买进或卖出，制造需求假象，企图引诱其他交易者进行交易来影响市场。通过这种“幌骗”行为，“幌骗者”可以在新的价格买进或卖出，从而获利。&&&&&&&&&&&&&&　　“幌骗交易”的最著名案例是美股日发生的“闪电崩盘”事件，导致工业平均指数瞬间暴泻近千点，美股市值蒸发近万亿美元。美国司法部于5年后控告36岁的英国高频交易员萨劳，指他涉嫌以“幌骗交易”，即利用自动化程序，设下大量指数期货沽盘，推低价格后取消交易，让自己能够以低价购买图利。&&&&&&&&&&&&&&　　据陈理介绍，严格意义上，幌骗交易不能算作交易策略，但可以被视为试探性策略的一种。试探性策略一般分为两种：一是捕捉其他的程序化策略或者投机策略。二是探测市场上有多少程序化交易在运行。&&&&&&&&&&&&&&　　“后者会突然挂一笔大单或撤一笔大单，以此得到其他买卖价位对此做出的反应，从而试探出市场上有多少程序在依赖跟随这一大单。通常在市场高点或者低点时可以捕捉到其他程序的止损点设在哪里”，陈理称。&&&&&&&&&&&&&&　　试探性策略可能会在极端情况下扰乱市场。“例如，沪指3000点已经是一个底线。试探性策略反而会在此点位挂卖单，将指数推到2995点，看下市场会如何反应。市场继续往下跌就会扰乱市场”，陈理表示，这种策略在大的点位关口试探买家和卖家的心态，会扰乱市场。&&&&&&&&&&&&&&　　目前，国内有撤单量限制，会占用一定成本，试探性策略并不像国外市场那么多。“国内也有团队在做，在商品期货上曾出现过”，沪上一位不愿具名的量化投资人士表示。&&&&&&&&&&&&&&　　不过，陈理同时也表示，即使在国外略宽松的市场环境下，幌骗交易和自成交都属于违规。国外市场没有撤单量和成交量的限制，投资者不会开立很多账户，高频交易在技术上可以避免这种违规。&&&&&&&&&&&&&&　　实际上，国外市场中的幌骗交易却比想象中要多。“监管机构一直在查幌骗交易，一直有投资者被罚款，基本上1个月会有一则案例。但类似闪电崩盘市场影响这么大的很少。”陈理说。&&&&&&&&&&&&&&　　“出现闪电交易时，市场交易量会突然变少，程序会认为得到很强烈的买或卖的信号，从而直接执行。事实上不大有人制造闪电交易，因为一旦发生，交易所会停止交易，以前的下单视为无效，制造闪电交易的人还会收到罚款。”陈理说。&&&&&&&&&&&&&&　　尽管如此，美国的监管条例对幌骗交易并没有明令禁止。“基本上这是一个灰色的地带”。&&&&&&&&&&&&&&　　“利器”还是“杀器”？&&&&&&&&&&&&&&　　近年来，高频交易出现在金融市场中的身影越来越多，引来不少争议。赞成者认为高频交易为市场提供了流动性，并促进价值回归。反对者则认为其盈利能力过强会消灭市场的流动性，加大市场波动并可能带来价格操纵。&&&&&&&&&&&&&&　　“过分了则让中小投资者失去主动分析从而发现信息或对信息达成共识的能动性”，有市场人士指出。&&&&&&&&&&&&&&　　事实上，高频交易在海外市场也颇受争议。“普通投资者对此满腹抱怨，他们认为市场不是投机，是长期价值投资。高频交易背叛了市场，违背了价值投资的逻辑。”一位长期从事海外投资的人士表示，海外市场是基于价值投资而言的。&&&&&&&&&&&&&&　　上海交通大学上海高级金融学院教授严弘认为，对于高频交易的判定并不能一概而论。高频交易有两类，一类是为了抓住市场转瞬即逝的定价误差，让定价趋于合理。另一类则是通过快速的下单和撤单，试探市场流动性。“这不是纠正偏差，而是释放了虚假交
息，掩盖了真实信息，有一种需求的假象。”&&&&&&&&&&&&&&　　“不管是灰色的还是合法的，高频交易收益很稳定，在市场中赚到一部分利润，某种程度上减少了市场其他参与者的利润”，方录认为，正常的高频交易策略给市场提供了流动性，但一些游走在灰色地带的高频策略则是给市场抽水。&&&&&&&&&&&&&&　　“任何策略都会影响别人的判断，这是相对性的”，在陈理看来，99%的程序化交易并不是用来操纵市场的。判断应以市场判断、市场价格为判断标准，程序化的逻辑基本上跟随市场，而不是逆着市场反方向操作。“这是程序化交易的原则”。&&&&&&&&&&&&&&　　方录认为，程序化交易定义比较广泛。例如传统意义上的算法交易，不对市场造成冲击。其利用程序帮助大单拆单，降低交易成本，实际对市场有一定帮助。“这种程序化不是从交易过程中获利，而是决定了买或卖某只股票，通过一系列的不同类型的算法拆单，降低市场的冲击成本。”&&&&&&&&&&&&&&　　“但是利用市场规则的漏洞，频繁挂撤单或集中成交，在跌的时候挂卖单，给市场火上浇油，起到助跌的作用，这类高频交易很有必要严格监管”，方录说。&&&&&&&&&&&&&&　　海内外监管同时收紧&&&&&&&&&&&&&&　　显然，再隐秘的操作手法也难逃监管层的法眼。监管层已开始重视，包括高频交易在内的程序化交易已纳入监管的视线范围。&&&&&&&&&&&&&&　　10月初，上交所[
]、深交所[微博]和中金所[微博]关于程序化交易管理实施细则向社会公开征求意见，其中，中金所征求意见稿中明确，对于一个交易日内出现5次以上每秒申报5笔；每日申报4000笔以上，且存在一秒内在同一期货品种不同合约上反向开仓的行为；每日申报4000笔以上，且存在一秒内完成申报并撤单等行为，予以重点关注，并实施差异化收费。&&&&&&&&&&&&&&　　“实际上限制的是高频交易，对其他程序化影响并不大”，沪上某资深量化投资人士表示，海外对高频交易也有过不同程度的限制，“CME当时规定，成交比低于1%收取额外的费用。因为高频交易会下很多单从而占用带宽，造成堵单，措施会限制一些无效单”。&&&&&&&&&&&&&&　　尽管有私募人士戏言“回到开仓用吼的时代了”，但仍有不少私募表示当下程序化交易所受冲击较大，“现在做一些非常规策略，更加接近于主观交易，量化的方法也通过主观的方法来执行。”&&&&&&&&&&&&&&　　毋庸置疑，美国的首宗幌骗罪的判定也为其他市场提供了依据。有了美国监管体系的先例，今后这类行为可能都被认定为违法。“近些年来，国外的公募基金和股票投资基金开始意识到被高频交易赚太多。有共同基金成立新的电子交易所，不允许对冲基金进入”，方录认为，高频交易风生水起的日子已经过去。高频交易正面临
，以后会越来越难做，即便在海外市场也是如此，前几年市场份额已经向几家巨头集中。&&&&&&&&&&&&&&　　在业内人士看来，交易机制和市场环境的不同也决定了高频交易的生存状态。“海外成熟市场80%以上的资金量都来自于企业资金，包括银行、基金等机构，只有10%是由散户提供”，陈理说，这意味着都是机构与机构之间的竞争，因此程序化交易占到了市场的八成比例。“大型企业之间互为对手，一般不会乱来，一旦违背逻辑或程序出错，等于是送钱给别人。”&&&&&&&&&&&&&&　　而国内市场散户居多，交易相对封闭，高频或程序化容易被利用变成绞杀散户的凶器。在业内人士看来，国内的市场环境更适合中低频交易，这也是许多大型海外机构未进入到国内市场的原因。&&&&&&&&&&&&&&http://d2.sina.com.cn/pfpghc2//5b838a9f703f440da03b2b7e2489101e.jpg&&&&&&&　　“希望监管层对于高频交易和操纵市场能有更为明确的标准”，陈理说，“我们目前有一个组合型的套利策略正在测试，涉及7种产品间的互相套利，套利策略本身以价格回归的角度出发，但是这样的策略国内还没有机构尝试，会不会被视为恶性操作是我们比较担心的。”&&&&&&&&&&&&&&　　严弘认为，中小机构应该以长期投资为主线，以价值投资为标准。可允许促进市场有效性、价值回归的高频交易出现，对能够帮助价格发现的交易予以鼓励。对影响价格预期、或有操纵市场嫌疑的行为零容忍，对扰乱市场秩序的行为予以严格监管，禁止进一步破坏市场有效性的行为出现。&&&&&&&&&&&&&&　　“海外市场也在摸索过程中，市场交易体系在不断净化”，严弘表示，监管机构需要与时俱进，跟进市场的变化。监管层需要和市场参与者充分沟通，使得监管条例与市场趋势更好的结合，并在市场实践中行之有效。最终监管机制和市场交易结构、以及运作模式上都应有所改革，通过各方努力形成更加完善的监管体系，以真正保护投资者利益。
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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