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评论：别太高估了个股期权
　　有报道称，多家大型券商研究所已针对个股期权交易展开初步研究，同时还有消息显示，上海证券交易所已经将个股期权提上议事日程。就此，有分析人士表示这会给中国石油（601857）、工商银行（601398）等大盘蓝筹股带来更多的活跃度，同时也会衍生出机构投资者的套利交易。但本栏认为，套利成交放大并不说明股票交易活跃，相反个股期权的出现还会分流投资者的买股资金，非但救不了股市的大胖子（超大盘股），反而会使其交投更不活跃。
先来说说个股期权，所谓个股期权，就是持有期权的投资者可以在未来的某个特定时间按照既定的价格买入或者卖出特定的股票，投资者也可以简单理解为期权就是权证。个股期权可以分为看涨期权和看跌期权，也就是投资者理解的认股权证和认沽权证。
根据现在的形势，未来推出的个股期权很可能采用备兑权证模式，即由大型机构投资者发行，到期由发行方充当行权投资者的对手盘，而非以往的由上市公司发行。应该说个股期权具有重要的意义，是一种非常适合中小投资者投资的金融衍生品。
如果说个股期权的出现，能够让中国石油、工商银行这样的超级大胖子变得活跃，恐怕很难实现。一旦有了中国石油的看涨期权，那么相当多的投资者会选择买入期权而非中国石油股票，那么中国石油股票只能由机构投资者持有。发行了中国石油看涨期权的机构投资者，也不敢轻易卖出中国石油股票，因为裸卖空（没有足够准备交割实物的做空合约）看涨期权，意味着无限大的投资风险。
所以，本栏认为，个股期权的出现，对中小散户是特大利好，但对大盘子股票的活跃度不会有太好的影响。未来个股期权一旦盛行，对于融资融券业务也是一个不小的打击，因为融资融券业务不仅风险大，而且融资成本颇高。相反，个股期权不仅风险可控，而且无需额外支付融资成本，更多的投资者会选择个股期权而非融资融券。
在韩国股市，期权的交易量远远高于股票的交易量，香港股市的投资者，更愿意通过股指期货进行投资。未来的A股投资者，也应该逐渐转变投资理念，除了看好具体的上市公司外，一定要学会使用金融衍生品进行投资。这里说的金融衍生品，主要包括股指期货、期权、指数基金等，信托、理财产品等并不属于此列。||百姓网公众号微信扫码关注百姓网小程序微信扫扫立即体验扫码下载手机客户端免费抢油卡、红包、电影票您正在浏览信息，点击查看更多服务2018个股期权招商火的原因是什么？现货还能做吗？&公司名称：广东树懒金服网络科技有限公司服务内容：服务范围：联系人：甘经理联系：(广州)联系时，请一定说明在百姓网看到的，谢谢！见面最安全，发现问题请举报其他联系：个股期权招商。怎么也不会想到&&，期权成了2018年开年以来第一个热点，在这之前是比特币、期货和网贷风头正盛（后者正面临监管部门查处）。打开几个经网，已经被各种听过没听过的平台广告覆盖，速度之快，让人措手不及。经过前几次热点的轮番洗礼，现在大家对热点项目已经变得冷静了，当然笔者也是不建议各位盲目的投入追进，既然这样，笔者在这里给大家非常口语简单化的介绍下&期权&究竟是什么？要注意哪些风险和重点！
首先金融市场是具备一定的风险。没有无风险一说，任何投资都不可能做到0亏损。我们这里拿个股期权来举例：个股期权招商
个股期权也是一样。肯定也是有风险...个股期权招商。怎么也不会想到&&，期权成了2018年开年以来第一个热点，在这之前是比特币、期货和网贷风头正盛（后者正面临监管部门查处）。打开几个经网，已经被各种听过没听过的平台广告覆盖，速度之快，让人措手不及。经过前几次热点的轮番洗礼，现在大家对热点项目已经变得冷静了，当然笔者也是不建议各位盲目的投入追进，既然这样，笔者在这里给大家非常口语简单化的介绍下&期权&究竟是什么？要注意哪些风险和重点！
首先金融市场是具备一定的风险。没有无风险一说，任何投资都不可能做到0亏损。我们这里拿个股期权来举例：个股期权招商
个股期权也是一样。肯定也是有风险，而风险主要存在2个方面。
一、买入的是不是正规个股期权
目前全国能做个股期权的券商只有21家大型券商。小券商因对冲机制不够完善和抗风险能力比较弱。暂时不具备个股期权业务。股期权业务目前只针对大型机构开放，机构开户费用1000万。券商不对个人和散户开放。后期也许会券商对我们这些小散户开户，但现在肯定没有。
市场上个人客户想参与个股期权只能通过机构的渠道，进入券商系统。也就是挂靠机构账户购买的。如果你选择了正规的机构，那切记你购买的个股期权股票，机构都可以提供由券商
开具的买卖凭证，并有券商业务章的。只有能开具正规的买卖凭证的，才是证明你操作的是正规个股期权。市场上也有很多号称可以做个股期权，实在是欺诈，没有券商对接的。
二、正常亏损
个股期权是一种权利买卖。投资者只需要缴纳一定的手续费，就可以持仓一定数量的股票、这个手续费又叫权利金。比例因选择的个股不同，也会出现比例不一定的，手续费的比例是由个股的价格、波动、资金等条件产生的。风险产生于，如果你看中了某一只股票。我们举个例子来阐述更直观一点，假如：你看好大众公用600635，未来1-3个月之内有一定的上涨空间，可能上涨30-50%。那么可以选择支付一定比例的手续费（权利金），购买大众公用的个股期权，名义本金100万，一般需要支付5-10万不等的手续费(权利金)。持仓期限有1、3、6、9、12个月的如600635大众公用在1个月之内上涨了30%。你可以申请行权（抛售）。那么你盈利100万*30%=30万，你净利润为30万-5（10）=25（20）万的利润如期间方向判断出现错误，未来1-3个月600634大众公用下跌了30%，你亏了是手续费（权利金）5-10万。还有一种情况，未来1-3个月没有涨的很多，只是上涨了5%。那么你获利了100万*5%=5万。减去你的手续费（权利金），你可以持平或是还亏损了5万的手续费。正规的个股期权，风险就属于这2种，一种是人为的，一种是市场的。个股期权下跌的风险不需要投资者自己承担，全部由券商承担，这个时候券商就需要对冲了。个股期权招商
那么综上所述，我们来总结下：
期权的定义&&期权是指期权的买方（投资者）有权在约定的期限呢，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。（摘自【期货及衍生品基础*修订版】）个股期权招商
那么这里可以得知，购买期权，只是购买了短期的权利的，是什么权利呢？是某个标的物在约定的时间内的行使权（买入和卖出）。而不是真正购买了这个标的物，我们拿水果来举例，讲的直白点就是花了5块钱买了一张合约，这张合约代表着10斤苹果，约定买入价10块钱一斤，如果未来涨到了11块钱，那么你可以决定把它卖出获利也可以继续等它价格再涨，那如果未来价格跌到8块钱了，你可以选择不行使权力，让这个合约报废就行了，那么你的投入和亏损是固定的，就是这个合约的价格，但是盈利的空间可以说是无限大的。个股期权招商
选择期权平台要注意的重点：
合规证明&&购买期权是委托基金公司在券商进行购买，那么选择的平台一定是要有相关证明和牌照的，要求并确认是否有基金牌照。
对冲协议&&只有正规的期权平台和券商才会提供入场凭证也就是常说的回执单。
价格&&期权的报价都是结合券商那边的相应公式计算得出，要多对比不同合规期权平台的同一标的物的价格，不要被黑心平台忽悠买入高昂权利金期权。
由于现货交易平台实质成为贵金属的投机平台和庄家肆虐的类证券平台，引来了史上最严格的清理整顿。清理整顿给出几个指标，其中一个是每省每个大类留一个，这意味着国内上千个交易平台将在不长的时间内，通过停业、合并等方式缩水到几十个或者上百个，而且交易模式将从现在的类做市商和类证券引向商城、挂牌摘牌等，消失了金融属性，更接近B2B电商，实质上消灭了交易平台。个股期权招商
通知要求6月底前报送互联网金融风险专项整治工作领导小组，现在已经是6月30日，无疑，整顿到现在已经告一段落。从通知中看，交易场所几乎被斩尽杀绝，至少未来已经不太可能有新的交易场所了，P2P也是被重点监控的对象。这说明所谓的金融创新已经在政策层面结束了这几年的疯狂增长。接下来就是整顿的时代。现在的交易所需要做的是，配合整顿，尽可能保留那张批文，或许过几年又有价值了呢？
邮币卡可以说是最乱的交易领域，邮币卡本身的价值取决于收藏行业的共识，而且价格波动与价值几乎没有关联，不像是贵金属，至少还是根据国外的公允价格、行情进行波动，所以庄家的存在也就是业内的不能说的公开秘密了，而交易平台的配合甚至是主动要求也是尽人皆知的秘密。这次快刀斩乱麻，虽然对许多交易者来说很悲惨，但是实际是一个止损的好事情。未来邮币卡平台需要合并，如果以商城形式，或者类似产权交易所那样挂牌形式交易，对交易平台来说不是什么好消息，但对相关爱好者来说，才是比较合理的做法。个股期权招商百姓网提醒您：1）接受服务前请仔细核验对方经营资质，勿信夸张宣传和承诺&
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15家券商入围首批期权做市商 概念股或卷土重来
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根据文件，通过交易所专项检查的15家券商分别为：中信证券、海通证券、光大证券、广发证券、国泰君安证券、申银万国证券、国信证券、华泰证券、中信建投证券、招商证券、长江证券、东方证券、齐鲁证券、西南证券和西部证券。
　　15家券商入围首批期权做市商　　期权的准备工作进入倒计时。上周五开始，上交所对券商50期权做市业务、技术系统等准备工作情况进行了专项检查；昨日，上交所下发《关于做市业务专项检查通过情况的通知》，15家准备50ETF期权做市业务的券商验收合格。这意味着首批50ETF期权做市商将在这些券商之中产生。　　根据文件，通过交易所专项检查的15家券商分别为：、、、、国泰君安证券、申银万国证券、、、中信建投证券、、、东方证券、齐鲁证券、和。　　上海一家已通过专项检查的券商自营人士向记者表示：“下一步就是向证监会申请做市业务资格了。不过是否能成为做市商监管层还要进一步筛选，估计会筛掉几家。”　　据上述自营人士介绍，本次专项检查主要依据之前例行检查的工作底稿里40多项重点内容一一对照，进行录像，监管层收到影像资料后对相关部门随机进行电话问询。　　“影像资料里包括人员情况、系统演练等都要体现，且中间不能够有任何剪辑，文件不能被改动。电话问询范围涉及业务部门负责人、投资经理、风控等，问很多很细很专业的问题，每个层面问的问题侧重点都不一样。”上述自营人士告诉记者。　　另一家通过专项检查的券商金融衍生品部负责人则更为关心是否能顺利晋级做市商。“是不是要像做OTC创新产品那样到证监会那边做演讲或者路演进行专业评价？接下来监管层还有什么要求？我们也还在问。”　　牵一发而动全身。随着50ETF期权开闸日期临近，多家已通过上交所做市业务专项检查验收的券商向记者表示，现在期权业务已经上升到整个公司层面，全面配合准备工作。　　上述衍生品部负责人告诉记者：“一项新业务出来，业务部门是一块，后台部门也要跟进，各种管理办法、结算办法、制作流程全部都得出来。上周我们风控和合规部门做制度就弄到了凌晨两点多。”　　上述自营部门人士也表示：“上周末风控和结算部门整日都在加班，配合上交所做各种测试工作，包括系统、结算以及繁多的功能性的检查。而期权比较复杂，有较高的专业门槛，所以业务部门基本上每个环节都要参与协调。估计年前基本上都要配合交易所忙期权的事情了。”　　对于即将到来的50ETF期权，券商人士显得既期待又忐忑。沪上一位参与期权做市业务筹备的券商人士称：“国内有丰富期权经验的人寥寥，做市方面更是摸着石头过河。所以现在每天都还是在不断学习做模型、做策略。”(上海证券报 )　　【概念股解析】　　光大证券：集团重组有序推进　　光大证券 601788　　研究机构：中信建投证券 分析师：刘义 撰写日期：　　事件　　公司发布公告，中央汇金投资有限责任公司与财政部共同设立中国光大集团股份公司而间接收购光大证券股份有限公司的股份，已取得中华人民共和国财政部和国务院的批准。本次收购尚需履行中国证券监督管理委员会豁免收购人的要约收购义务的审核程序，尚待根据《证券法》、《证券公司监督管理条例》的相关规定办理有关程序。　　简评　　集团股权关系理顺　　光大集团前身是1983年在香港创办的紫光实业有限公司，于1984年更名为中国光大集团有限公司，总部设在香港，属于中央管理的国有企业。1990年，中国光大集团在北京成立总公司，即光大集团北京总部，而此前的中国光大集团有限公司改为香港总部，且北京和香港总部互不隶属，形成了独特的“一个集团两个总部”的模式。这种独特的模式也导致了光大内部缺乏协同。　　本次收购是由汇金公司参与光大总公司重组改制所引起的，即财政部以光大总公司净资产、100%的光大香港股权及对光大总公司2,374,560,000元债权本息出资，汇金以持有的部分股份及其他资产出资共同设立光大集团股份公司，由此取得光大集团股份公司55.67%股权，从而间接持有光大证券67.25%的权益。　　通过该重组方案，不仅解决了历史遗留的光大集团双总部问题，也理顺了汇金公司--光大集团--光大的股权关系，集团下属企业均并表进行管理，形成了一个牌照完整、股权结构清晰、具有协同效应的金融控股集团。　　投资建议　　目前，券商股中我们首推光大证券：1、公司2015年业绩大幅增长的确定性很强；2、非公开发行有望成为公司股价催化剂；3、光大集团股权关系理顺，并有整体上市预期。维持“买入”评级，强烈推荐！　　广发证券：创新业务结硕果多重利好露峥嵘　　广发证券 000776　　研究机构：中银国际证券 分析师：魏涛，孙洁妮 撰写日期：　　今年以来，券商的业绩和股价齐放异彩、万山红遍。在无风险下降、证券行业改革创新的大背景下，我们战略性看好券商行业。广发证券作为行业里的蓝筹股，具有强大的创新基因和市场弹性，我们看好公司在赴港上市之后的股价表现。　　支撑评级的要点。　　公司创新业务“敢为天下先”，积极转型带来新的盈利增长模式和拐点，公司迎来快速成长期。在深入分析了广发证券在过去十年积极创新、勇于创新的发展历程之后，我们有理由相信公司将以最大的智慧和全部的热忱，投入到证券行业创新改革的浪潮中来，我们也期待公司在诸多行业热点(如期权衍生品设计、新三板做市、互联网金融、资产证券化等方面)可能有的突破性表现。　　广发证券具有股权激励的预期，并有复制证券、等股价走势的潜力。遵循我们之前提出的逻辑——民营资本的进入和长效股权激励是下一轮刺激券商股价的主要助推力，我们认为广发证券完全有理由在接下来一年大展身手。　　公司发行 H 股有利于增加公司资本金实力，拓展海外业务；雄厚的资本实力将使公司在创新业务中大为受益，助力公司的国际化有序推进。　　评级面临的主要风险。　　资本市场有一定不稳定性。　　估值。　　预计公司14年和15年EPS 分别为0.73和1.02，对应PE 估值35.88倍和25.68倍，公司股价相对板块被低估，预计公司的合理价值为32.00元，对应15年31.37倍PE。我们看好广发证券的后续表现，认为其将会是一只极具业绩发展和创新性潜力的牛股，结合现在的牛市行情，我们给予广发证券32.00元/股的目标价和买入评级。
　　国信证券：经纪、投行传统业务实力强创新业务排在行业前列　　国信证券 002736　　研究机构：申银万国证券 分析师：何宗炎 撰写日期：　　投资要点：　　我们运用PB相对估值法和整体市值法进行估值，参照可比的公司国信合理的价格在15-20元，考虑到国信证券为新股，相对于其合理价格有30%左右的溢价，其价格可能会达到20-26元，公司发行价为5.83元。　　截止最新行业整体PB估值为4.23倍，方正与光大的PB估值分别为3.94和4.13倍，二者均值为4.03倍。国信净资产规模介于光大与方正之间，具有很强的可比性。因此我们认为国信PB估值介于4.03与4.13之间较为合理，按此计算其发行上市后合理的价格为14.7-15.4元。　　2013年公司营业收入67.76亿，净利润21.08亿。公司营业收入介于华泰与招商之间，公司净利润略低于招商。据此综合实力，公司市值应该与华泰、招商相当，而二者市值分别为1400亿元和1685亿元，据此计算国信发行上市后合理的价格为17.07-20.55元。　　经纪业务综合实力强，对交易额弹性大。公司虽然只有85家营业部，与一家中型券商的水平相当，然，公司整体经纪业务市场份额为3.9%，处于行业前列。公司实行打造精品营业部的差异化品牌营销战略，通过主动营销策略、大力推广网上营业厅、“金太阳”手机证券等电子交易平台方式，打造开放的“营销加服务”平台，提高单个营业部的运行效率，增加单个营业部的市场辐射范围。　　公司投行业务强大。保荐人数量和IPO市场份额行业第一。截至日，公司注册保荐代表人155人，保荐代表人的数量行业排名第一。2014年随着IPO恢复，上半年公司完成8个IPO项目的承销发行，承销数量和承销金额均名列行业第一。　　公司其他业务均处于行业前列。公司资产管理业务收入排行业第七，集合资产管理规模增长迅速；2014年11月公司业务余额达336亿元，市场份额4.07%，超过经纪业务市场份额。　　：融资渠道打开信用业务迎新巅峰　　华泰证券 601688　　研究机构： 分析师：易欢欢 撰写日期：　　公司融资渠道打开，或将带来千亿级别新增资金。公司拟通过港股IPO、短期公司债、次级债、受益凭证以及融出资金资产证券化等五种途径实现公司融资端的迅速扩张，若此次五种融资方式全部按上限完成，则至少将为公司提供千亿级别新增资金。　　公司资本中介业务或将迎来新一轮快速发展。2014年3季度以来，公司信用业务出现了爆发式的增长，三季度实现净利息收入6。。1亿，同比增长69%，环比增长86%，截止10月末，公司两融余额已达393亿，环比26%，在19家上市券商中增速排名第一。此次5项融资计划将进一步提升公司资金实力，保证公司资本中介业务高速发展。　　互联网证券先发优势明显。华泰证券作为最早尝试互联网证券业务的大型综合性券商，先发优势明显。随着公司互金的不断推进，公司交易额市场份额不断攀升，2014年第三季度，公司交易额市场份额达到6.57%，超越中信，成为行业第一。同时公司佣金率水平已低至万分之五，其他券商要重新获得华泰的客户，需付出更大成本和佣金优惠，华泰先发优势为未来的发展奠定了良好基础　　投资建议。公司融资渠道打开，将推动资本中介业务的快速发展，同时增加公司杠杆水平，提升ROE，带动公司估值提升，公司互联网证券业务先发优势明显，成效显著，预计公司14/15年EPS为0.51/0.55元，上调至买入评级，第一目标价15.19元。　　招商证券：投行、两融推升业绩结构趋于合理　　招商证券 600999　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：郑春明 撰写日期：　　公司公布2014 年三季报，前三季度实现实现营收65.7 亿元，YOY 增长48.2%，实现净利润25.3 亿元，YOY 增长60.1%，业绩实现高速增长，一是受益于IPO 重启后投行业务的出色表现，并且公司两融类信贷业务在公司后表现突出；另外我们也注意到公司结构渐趋于均衡，对传统业务依赖性逐步降低，自营及资管板块同样表现稳健。　　在四季度股市继续向好的判断下，预计公司将继续以传统业务为基石，利用增发带来的规模效应，在资金类等创新业务方面取得持续突破。目前公司股价对应2015 年PB 约为1.7 倍，估值不高，给予“买入”的投资建议。　　投行、两融推升业绩：前三季取得高增长的主要原因之一，在于投行业务的贡献，1-3Q 公司共完成7 单IPO，共贡献承销收入约3.3 亿元左右，加上增发及债券承销，前三季公司实现投行业务收入8.04 亿元，YOY 增长256%；此外，自5 月定增111.5 亿元完成后，经营杠杆也持续提升，有效的推动了两融规模的增长，截止Q3 末，公司两融余额达345 亿元，仍稳居行业第四位，前三季度净利息收入增154%至12.8 亿元。　　股市向好带动经纪及自营：除了投行及两融外，Q3 股市量价齐升也带动了经纪及自营业务的好转：沪深300 单季度上涨约13.2%，市场日均成交量达2946 亿元，YOY 增40%，带动公司Q3 实现经纪业务净收入10.9 亿元，YOY 增长31%，Q3 实现投资净收益(含公允)8.5 亿元，YOY 增长275%，成为单季度贡献业绩的主力。　　业务结构趋于合理：从各业务贡献来看，传统经纪业务收入占比已较去年同期降12 个百分点至36.1%；而净利息收入(主要为两融)占比则提升8 个百分点至19.4%，且随着IPO 的开闸，投行收入占比也恢复至12%的正常水准，我们认为公司业务结构逐渐趋于均衡，未来在行业加杠杆的背景下，两融等创新类资金业务贡献有望进一步提升。　　展望未来：展望未来，我们认为股市上涨的通道以基本确立，四季度成交量维持高位的概率较大，经纪收入有望稳步提升；且预计公司投行业务将延续高增长。 此外，我们也看好公司在强大的资本实力下，在新三板、融资融券等创新业务方面的潜力。　　与投资建议：预计 年净利润分别为32.2 亿元、40.3亿元，YOY 分别增长44.6%、24.9%，目前股价交易于2014 年PB 1.7X，估值不高，给予为买入的投资建议。
　　西南证券：国资改革加速推进优质大投行标的　　西南证券 600369　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：　　事件描述　　公司今日公告，将于12月5日复牌，重庆渝富集团转让股份事宜仍在推进中，渝富集团已收到四位股份受让意向方，预计于20个工作日内确定最终转让方。　　鉴于公司特色业务突出、国企改革加速、业绩表现靓丽，维持强烈推荐！　　事件评论　　公司业绩从2013年以来持续高增长，主要由于自有资金高收益和投行增长迅速贡献突出。2014年前三季度公司实现营收、归属净利润分别为25.8亿元、8.9亿元，分别同比增长107%、76%，前10个月净利润11.4亿元，同比增长125%。从结构看，公司对自有资金投资和投行两者合计占营收的65%，远高于其他同类券商，尤其是投行业务。　　另类投资构建综合金融平台，公司采用量化投资交易，同时通过股权投资、直投基金等形式大幅提升自有资金使用效率。同时公司目前全资子公司西证创新投资、西证国际和公司的场外市场部分别在小额贷款和P2P、国际业务以及新三板业务方面不断拓展，其中公司于近期收购老牌香港证券期货公司敦沛金融，将极大推动公司进军国际证券、贵金属、外汇等业务，而且目前公司的杠杆仅为2.4倍，远低于行业的3.5倍。　　公司投行业务突出，把握并购重组大趋势，打造“中国版拉加德”。公司前三季度承销定增项目292亿元，高于中信和海通，而在会排队的IPO项目合计22家，并购重组项目数量居上市券商首位。高于华泰和中信。在行业格局分化的局面下，西南有望未来充分利用投行优势，打造精品投行，享受高估值，专注于并购顾问的精品投行拉加德和格林希尔PB分别为10倍和4.8倍，而高盛和摩根斯坦利的PB估值仅为1.04和0.94倍。　　维持强烈推荐，主要看点：1、公司充分把握区域资源，通过另类投资打造综合金融平台，使其自有资金使用效率持续提高，确保业绩面持续靓丽，并推动小贷、P2P、国际业务的快速发展；2、投行优势突出，营收占比高达28%，公司抓住并购浪潮机遇，推动定增和并购重组业务快速放量，前三季度两项指标远高于同类券商，在行业格局分化的环境下，有望成为“中国版拉加德”，专注企业并购重组，享有精品投行的高估值；3、公司混合所有制改革已进入落地阶段，有望极大激发活力，提升经营效率，预计2014年和2015年公司EPS分别为0.42元和0.59元，对应PE为25和18倍，估值明显偏低，强烈推荐！　　西部证券：基本面良好定增开启收入估值上升空间　　西部证券 002673　　研究机构：平安证券 分析师：缴文超 撰写日期：　　地处陕西享地缘优势，经纪业务佣金率较高　　西部证券是陕西唯一上市的综合性券商，享有地缘优势，经纪业务佣金率虽然也步入下行通道，但是较行业平均仍然处于高位，显示陕西省经纪业务竞争较小，公司经纪业务收入具有一定的防御性。　　提升杠杆加速，定增开启收入估值上升通道　　公司的13年底净资本为38.78亿元，行业内排名40；公司13年底的杠杆率1.18，在上市券商中，处于低位；公司的业务结构中，经纪业务收入占比近60%，而资本占用类的业务自营投资收益和资本中介类业务利息收入在行业中排名较低，公司领导层已经意识到公司的资金瓶颈，因此14年进行了三次短期融资共计17亿元，极大促进了公司业务的发展。　　日，公司停牌策划非公开增发事宜；6月27日，公司董事会召开通过非公开发行股票议案拟募集不超过50亿资金；7月15日，公司召开2014年第一次临时股东代表大会，讨论非公开发行股票议案；9月3日，证监会受理了公司非公开发行股票议案。公司拟将募集的资金将大部分用来发展公司的自营和资本中介业务，有利于公司的业绩提升，也有利于公司使用其他提升杠杆融资方式，从而打通公司收入估值上升通道。　　公司基本面良好，资金补充有利于优化公司业务结构　　公司基本面良好，享受地缘优势，经纪业务佣金率受互联网券商影响较小；投行业务中新三板业务排名靠前，预见随着新三板的成熟，公司投行业务将迎来快速发展；自营投资中固定收益类资产占比高，收益稳定；资产管理业务稳定发展，集合资产管理计划费率较高；资本中介业务发展迅速。随着非公开增发，公司的业务尤其是自营投资和资本中介业务将进一步发展，实现业务结构的转型。　　投资建议　　西部证券基本面良好，收入结构中占比较大的经纪业务享有地缘优势，佣金率维持在较高水平；新三板业务排名靠前，未来有望带动投行业务收入的上升；资本中介类业务发展较快，随着资金的补充，自营和资本中介类业务将迎来快速发展期。因此维持公司“推荐”评级。　　风险提示：　　金融资产价格波动对自营业务影响，非公开定向增发发行的不确定性。
(责任编辑：DF064)
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