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张朋程：内蒙考察之后 有理有据的讲讲动力煤的情况
来源：大宗内参&&&
作者：佚名&&&
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　　核心观点
　　1.本次上涨主要是因为今年旺季之前的启动，贸易商在电厂之前就开始动作。而贸易商启动的逻辑则是因为内蒙这边煤管票的限制导致的。因此在贸易商补库告一段落以后，中间就会有一段相对的平稳期。
　　2.本次内蒙考察，一是了解了煤管票的问题，认为?七月份可能会放松到按季度供应，因为要保证夏季用煤的安全，保证夏天的供应，所以有大概率供应会提高一些；二是了解了火工品的问题，目前来讲蒙古七十周年大庆不会对供应产生影响，而在九月份的沙漠会议产生的影响可能会比较大。
　　3.认为在这一段上涨以后，就会变成震荡的行情，而这段行情主要是靠夏季的需求来支撑的，因此震荡的行情大概能持续到七月中旬。接着就是一个回落，直到九月中旬左右。之后冬季的行情到来，在九月份的时候，还会因为供给的收缩，因此市场对后市上涨的预期应该就会提前启动。
　　4.在盘面操作上，认为九月和一月之间的反套是可以做的，也就是卖九买一。
　　完整语音速记请继续往下?
　　受访专家
　　张朋程 | 国投中谷(上海)投资有限公司动力煤研究员
　　张朋程，国投中谷(上海)投资有限公司动力煤研究员。现货4年期货4年，著有《动力煤期货》，从事煤炭期现研究多年，有丰富的行业经验和操作经历。在各种期现策略中积累了大量丰富的经验。
　　语音速记
　　最近动力煤的涨势非常强劲，能否为我们分析一下这背后运行的逻辑是什么？
　　张朋程：今年来说，供应和需求整体处于一个紧平衡的状态，差别不是太大。动力煤的需求有淡旺季的区分。每年(需求)的旺季是在夏季七八月份，还有冬季的十月份到十二月份这段时间。每年在旺季前，电厂会有补库的动作，这种需求会在旺季之前就会启动。(但是)今年旺季之前的启动，主要是贸易商在电厂之前就开始动作。
　　那么贸易商启动的逻辑是从哪里开始呢？
　　是内蒙这边煤管票的限制(导致的)。也就是说，四五月份的时候，内蒙这边的产量比较大，然后煤炭价格下跌的比较快。到了六七月份的时候，一个是国家环保组到内蒙来进行环境方面的检查，另外一个就是内蒙政府他们对前期有超产的煤矿进行了核查，煤管票是按月来发放的，这就形成了一个供给方面的收缩。原先可能有超产的煤矿，现在只能按正常每年核定的产量来生产。这种收缩带来(的后果)，就是贸易商最先有所警觉，而在这个时点上，又是一个补库的时期，所以说贸易商最先发动了这次行情。
　　那么您觉得这次的上涨能够延续多久呢？
　　张朋程：这次上涨，接下来要看电厂的跟进情况。目前来看电厂的库存还是比较高的。比如说六大电厂，他们(对动力煤需求的)占比是15%，而目前他们的库存可使用天数是22天。21号那天，全国重点电厂(的库存数据)是6400万吨，这个(季节)也能(使用)到20天。(所以)目前来看电厂库存还是比较充足的，补库意愿还不强。因此在贸易商补库告一段落以后，中间就会有一段相对的平稳期，我是这么认为的。
　　您最近在内蒙考察，那您这趟考察是否有什么好的发现可以跟我们投资者分享一下呢？
　　张朋程：这次在内蒙这边主要考察两个问题，一个是煤管票的发放问题，另外一个就是火工品的供应问题。
　　煤管票方面是这样的，虽然大部分煤矿还是正常的生产，但前期四五月份超产的煤矿的产量被限制住了。可以看到，现在六月份的销量跟四五月份是十分接近的，也就是说四五月份，虽然产量非常大，但是下游需求不是特别好，所以四五月份销量比较一般。但六月份，在有煤管票控制的情况下，它的销量跟四五月份是一样的，说明在供应方面(还是)没有太大的问题。
　　七月份根据我们了解的情况，内蒙这边的煤管票会实行一个弹性供应，就是六月份之前是按月供应的，七月份可能会放松到按季度供应。因为要保证夏季用煤的安全，保证夏天的供应，所以说有大概率供应会提高一些，这是煤管票的问题。
　　在火工品方面，内蒙这边的操作还是比较规范的，煤矿用炸药是有专业的公司去给他们操作的。(而且)火工品的供应方面，并没有像之前投资者预期的那样，开会期间火工品供应会(变得)比较紧张。开会的时候确实可能会限制一部分火工品，但是目前来看煤矿是有充分的准备的，专业的爆破公司这边也有充分的准备。
　　(而且)，八月份(前后)内蒙古的七十周年大庆持续的时间也就是一周的时间，对整个的产量是没有影响的，就是夏天的时候这边的产量，尤其在七八月份是没有影响的。但是到了九月份，目前来看，沙漠会议应该是从9月7号到9月26号，时间比较长，可能会对火工品的管制时间也会比较长一些，就可能会对产量产生一定的影响。
　　那么综合来看，您对后势的行情是怎么看待的呢？
　　张朋程：综合来看我认为目前的价格可能在这一段上涨以后，会变成震荡的行情，而这段行情主要是靠夏季的需求来支撑的，震荡的行情大概能持续到七月中旬。等到日耗，也就是下游的需求从旺季开始回落之后，整个(供给)就会处于相对过剩的状态，那么价格就出现一个回落，会一直回落到九月中旬左右。接下来冬季的行情，可能会在九月份的时候，因为供给的收缩，(市场对后市上涨的)预期应该就会再度提前启动。
　　在盘面操作上您是否有什么好的建议可以跟我们的投资者分享的呢？
　　张朋程：如果谨慎的投资者，我认为九月和一月之间的反套是可以做的，就是做卖九买一，就是卖九月份的合约，买一月份的合约。(两者间)目前的价差应该是在一块到三块之间。(但是)我们有这样的一个预期，九月份的时候，随着旺季的结束，近月九月就会有一个回落。到了九月中的时候，因为冬季的行情要启动，而且供给端(会)有一个微量的收缩，这样的话会形成一月份的上涨，九月份和一月份的价差就会拉开。我认为以目前的情况看，到时候九一的价差拉到30块钱左右，这还是有可能的，这是一个好的机会。
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08:21来源：Future民心所向作者：国投安信 高明宇
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【疯狂的动力煤！一个月大涨13% 煤炭板块行情爆发(附股)】A股煤炭板块持续领涨，潞安环能、大同煤业、兖州煤业大涨6%，陕西煤业、山西焦化、中国神华、壹桥苗业、露天煤业、西山煤电、昊华能源等领涨。
　　点击查看&& 　　秦皇岛港口5500大卡动力煤价格已近760元/吨，远超去年同期600元/吨左右的价格；大型电厂库存可用天数低至个位数，库存告急声四起，甚至面临断供危机；产地大雪天再袭，运力问题难以解决……　　动力煤港口价逼近高点　　1月29日，国内期货市场动力煤主力合约1805盘中最高达679.6元/吨，再度刷新2013年上市以来高点。2018年以来，动力煤期货价格从602元/吨持续走高，一月间涨幅已有13%。　　A股煤炭板块持续领涨，、、大涨6%，、、、壹桥苗业、、、等领涨。　　现货市场上，近期秦皇岛港口5500大卡动力煤价格也持续攀升，当前贸易商报价已近760元/吨，达到2016年创下的近年高位。　　“去年同期港口5500大卡动力煤报价也不过600元/吨左右，如今价格同比已高出25%。”卓创煤炭荆文娟指出，虽然冬季由于需求旺盛，煤炭价格大涨在情理之中，但今冬涨势之凶猛还是出乎了很多人预料。　　其称，就在上周末，陕西榆林地区产地煤价再度调涨10-30元/吨不等，末煤价格已逼近500元/吨，就连的末煤价格也达到380元/吨的位置。　　今冬煤价为何陷入疯狂涨势？一德期货分析师关大利认为，运力不足是煤炭供需矛盾产生的重要原因。　　他表示，虽然煤价持续上涨，但今年煤矿并没有像去年旺季时出现供应紧张的情况，只是由于运力问题难以到达下游库中。今年由于雨雪天气影响，加之超载、环保监察趋严，公路运输量大幅减少。而铁路运力每年发运量有限，叠加春节保障春运的因素，发运量就更加吃紧。　　此外，进入2018年，煤炭需求受水电出力回落、供暖耗煤增加及补充燃气供应不足等因素影响增大。煤炭产量因岁末年初煤矿安全检查、放假等因素影响有所下滑，进口煤补充需要较长周期，煤炭供给受限也对价格起到抬升作用。　　电厂库存告急现断供危机　　煤价高企，下游发电企业面临严重危机。　　有发电企业反映，山东70%电厂库存已告急，有的统调电厂煤炭可发电天数不足2天。荆文娟也称，近期调研中部分电厂已明确表示，如果煤价高位持续，则即将面临断供停产危机。　　近日，一份国内由中能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、中国华电集团有限公司和国家电力投资集团有限公司四大电厂向国家发改委提交的《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》(下称《紧急报告》)在市场广泛传播。　　《紧急报告》中提及，2017年以来，受需求超预期、产能置换落后、入岗汽车禁运、铁路运力局部紧张等多重因素影响，煤炭供需持续紧平衡，市场煤价高企。目前环渤海港口5500大卡动力煤市场价格已上涨至740元/吨左右，比2017年年初水平上涨了130元/吨；而全年综合煤价绝大部分时间位于600元/吨以上的红色区域，CCI5500动力煤价格指数全年均值为624元/吨，同比上涨34%。　　《紧急报告》更言明，目前燃煤电厂面临全国性大范围保供风险。受煤价上涨影响，不少燃煤火电厂资金链已经断裂，还有不少已经面临停贷、限贷、无钱买煤的困难局面，当前火电板块已经陷入全面亏损状态，五大发电集团煤电板块亏损402亿元，亏损面达60%左右。　　发电企业的经营窘境从上市企业2017年业绩预告中即可见一斑。　　数据统计，当前已发布业绩预告的10家A股火电企业中，4家已明确亏损，8家表示净利润出现大幅下滑。　　与之形成鲜明对比的是，已发布业绩预告的10家动力煤行业企业中，8家实现盈利，7家称净利润将实现大幅增长。　　山西号召煤矿春节保供　　为抑制煤炭价格过快过大上涨，保障煤电供需平稳。　　2017年10月，国家发改委曾发文要求做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监管，表示将严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为。　　2018年1月，多家大型煤企也响应国家号召主动逆势降价，降幅15-20元/吨。　　然而，在市场大势之下，政府调控似乎收效甚微。　　近日市场流传出一份山西省煤炭工业厅发布的《关于合理安排春节期间煤矿停产检修稳定煤炭生产供应的通知》，提出为保障煤炭供应，要求各级煤炭管理部门和煤矿企业要提早部署，统筹安排春节期间生产和安全工作，引导煤矿企业在春节期间不放假，放短假、做好煤炭生产和稳定供应工作，特别是国有重点煤炭集团公司和地方国有煤矿要发挥带头作用，全力保障煤炭供应。　　山西煤炭工业厅相关负责人向证券时报·e公司记者表示，该文件确系已经下发，是响应国家发改委政策，以求保障春节期间煤炭供应。　　对于文件中提及1月20日之前要求煤矿将春节期间工作安排统计表报送工作的实施情况，该人士表示，当前报送工作并未实施完成。由于距离春节尚有一段时间，一些企业对于放假情况还难有定论。　　无论春节煤矿是否响应加班加点的号召，节前煤炭价格难以回落已基本是市场共识。　　荆文娟称，当前市场对节前煤炭价格普遍看好，预计高价仍将持续。春节后随着旺季过去，运力恢复，煤炭价格或会出现回调。但考虑到2017年两会期间，由于环保监管等问题煤价也曾出现持续上涨情况，2018年春节后煤炭市场是否会受到今年3月份两会影响还有待观察。　　关大利也表示，当前煤炭价格已到相当高点，再往上突破存在压力，但节前也没有下调的可能。春节后按照惯例煤价或进入回落区间。煤炭主题基金基金代码基金简称近一月收益手续费操作050024<strong style="font-size:16font-family:'arial';color:#ff%1.20% 0.12% 161217<strong style="font-size:16font-family:'arial';color:#ff%1.20% 0.12% 690008<strong style="font-size:16font-family:'arial';color:#ff%1.20% 0.12% 161819<strong style="font-size:16font-family:'arial';color:#ff%1.20% 0.12% 数据来源：，银河证券，截至日期：
(原标题：疯狂的动力煤！一个月大涨13%，煤炭股爆发，五大发电集团煤电板块却狂亏400亿！)
(责任编辑：DF120)
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