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同花顺爱基金阿根廷这下又出名了。
本文来自微信公众号 。
阿根廷这下又出名了。
这次不是因为足球，而是因为货币……
毕竟，对阿根廷普通人来说，货币可比足球令他们关心多了。
日，阿根廷比索暴跌8.5%，为了阻止比索进一步贬值，5月4日阿根廷一周内第三次调整基准利率，将7天逆回购利率从33.25%上调至40%！
注意，这可是阿根廷官方的基准利率，相当于我们的央妈给出的逆回购利率（当前是2.55%）——如果，官方利率都是如此，民间借贷利率肯定会轻松是这个的2倍。
40%！你是不是觉得，这也太夸张了、太逆天了？
其实不，2015年年底的时候，阿根廷基准利率差不多就到达过这个水平；
其实不，2001年下半年到2002年上半年，阿根廷基准利率超过80%！
你是不是觉得，80%的基准利率已经超出大家的想象了？
其实不，对阿根廷人来说，这是小case，整个20世纪80年代，阿根廷基准利率常年维持在100%以上，高的时候更是到达400%的水平；
对阿根廷人来说，400%也算不上最高水平，阿根廷的利率极限，从来都是只有更高没有最高，1990年之初，阿根廷比索基准利率曾经高达1400%！
你没看错，就是1400%！
这个数据，也是人类进入文明时代以来，“有信用的央行”给出的最高官方基准利率。
下图就是1980年以来，阿根廷比索的官方基准利率数据（对比之下，是不是觉得40%，未免太低了点^-^）。
你能想象，人民币存款利率高达1400%——
别说1400%了，你能想象40%的水平么？
话说，都40%的基准利率了，央行规定的居民存款利率高达24.3%，实际市场上超过50%，你觉得，阿根廷老百姓会不会赶紧跑步前进到银行去存款？
——实际上，现在阿根廷人几乎没有人愿意存款！
——因为，通货膨胀严重，官方数据都在33%以上，存款利率远远赶不上通胀！
下图，就是阿根廷一年来的CPI数据。
其实，30%的通胀率，在阿根廷也是小Case了。
1990年前后，阿根廷通货膨胀率高达20000%——没错就是百分之2万！
我们做一道算术题：
2015年底，阿根廷基准利率飙升至38%，这个时候，如果我有10000比索，按照30%的存款利率存入银行，存款两年半，账面总收益高达75%——看起来真是赚大发了。
实际上，2015年底比索兑美元的汇率是10，现在变成22，货币贬值了55%，按照美元价值（美元本身还有通胀）来计算，当时的1000美元，现在变成了800美元——1分钱收益都没有，还赔了200美元……
没错，伴随着通货膨胀一路飙升的，是阿根廷货币兑美元汇率（见下图）。
如果我再告诉你，在一个世纪之前，阿根廷可是拉美首富，人均收入居全球第三，经济总量全球第七，妥妥的世界一流国家，你能相信么？
为什么，阿根廷这样的一流富国，会变成如今这样三流的“货币贬值大国”？
通俗的答案：装逼装过了头！
学术的答案：民粹主义害死国！
下面，且听我给你细细道来（以下大部分内容本人2015年底曾经发表过）。
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阿根廷是由西班牙殖民者建立的国家，年完成独立并统一。
从资源和禀赋上看，阿根廷这种国家不富裕，真叫个没天理——
国土面积近300万平方公里，东濒大西洋，南望南极洲，气候温和，土地肥沃，人均可耕地面积是当今世界第一大农产品出口国——美国的近2倍，是世界粮食和肉类重要的生产和出口国，人称“全球粮仓和肉库”。此外，阿国拥有丰富的石油、天然气、煤炭、铁、银、铀等矿产，海产品、森林、淡水等资源更是全球都数得着，而人口2016年仅有4400万。
然而，独立并统一后的阿根廷长期被军人把持政权，基本没有什么发展，直到1861年阿根廷民选政权稳定，开始执行经济自由化和政治民主化政策，成功的转型为一个现代商业国家，由此吸引了大量的欧洲移民。
1881年，阿根廷继德国、日本、法国和北欧国家之后实施金本位，稳定的货币制度再度为阿根廷的经济腾飞插上了翅膀。
从1870年到1910年，移民潮和死亡率的降低使阿根廷的人口在40年内翻了5倍，其铁路里程从503公里陡增至3.1万公里，小麦年出口从10万吨增至250万吨，海上冷冻船的应用促使牛肉年出口从2.5万吨增至36.5万吨。
凭着农牧产品和矿产品出口，阿根廷迅速变为拉美首富，因为大量的贸易顺差，阿根廷央行积累的黄金让当时的世界霸主英格兰银行都感到汗颜，阿根廷人当时也成为世界上生活水平最高的民众之一（想想那个时候，中国人正遭受什么样的苦难）。
阿根廷与西欧有共同文化渊源、宗教信仰和血缘关系，执行世俗的免费公共义务教育系统，在几十年时间里，阿根廷人的识字率从22%激增至65%，比很多拉美国家现在的水平还要高，1912年阿根廷实施普通男性无记名投票法选举总统……
1908年，阿根廷成为全球第七大经济体；
1910年，阿根廷人均实际GDP仅次于美国与英国，超越法国，比意大利高1/3；
1922年，阿根廷人均外贸额度排名全球第3，仅次于小国荷兰和比利时；
第一次世界大战，阿根廷一直严守中立政策，躲过了战火蹂躏，还通过物资出口发了一笔横财，一时间和美国一样成为了文明世界的乐土，由于战争把欧洲人对本土文明的自信都给打垮了，在当时有点儿见识的人看来，这世界上，也就北美的美国和南美的阿根廷，是人类有点希望的两个国家。
与美国相比，阿根廷人口规模小且国民整体素质高，气候更温和，很多欧洲贵族精英自然选择了移民阿根廷。
没想到，一个民粹主义总统的出现，让阿根廷经济进入了拐点时刻。
1916年，主张民粹主义的激进党领袖伊波利托-伊里戈延凭当选总统，他声称，阿根廷不能老是受帝国主义的剥削，我们不能只生产农牧产品，我们要工业化，要大力发展民族经济，要让阿根廷经济发展的成果惠及每一个阿根廷人……
于是乎，阿根廷的纺织、水泥、电力、冶金、石油开采等工业开始在政府支持下发展。
发展没问题啊，但国有企业，你懂的——这些企业面对市场的时候僵化保守，总希望躺在政府法令保护和垄断的基础上赚大钱，不思进取，不喜欢竞争，不喜欢有风险的行业。
接下来，源于美国的经济大萧条波及全球，农产品和矿产资源价格暴跌，阿根廷工业制成品价格虚高，无论国际国内都毫无竞争力；受到大萧条影响，阿根廷的工农业工人都开始大量失业，贫富分化愈加严重，伊里戈延对此束手无策，面对工人罢工，阿根廷政府则实施严厉镇压，把维稳排在第一位。
随着民众怨恨和不满的滋生，1930年，J.F.乌里武鲁发动政变，建立起军事独裁政权，回到1861年之前的老路上，此后阿根廷军人政权和文人政府交替上台的不稳定政治局面，持续了超过半个世纪。
随着大萧条的深入发展，欧洲国家纷纷废除金本位，阿根廷军政府也借坡下驴，顺势废掉了金本位这个货币紧箍咒。
为了讨好选民，无论军政府还是民选政府，阿根廷总是在法西斯主义和民粹主义之间摇摆，帮助阿根廷崛起的自由贸易理论被政府像丢抹布一样抛弃，信用货币可以随意滥发的特性，又导致了通货膨胀此后与阿根廷人如影随形。
第二次世界大战中，阿根廷延续第一次世界大战中的中立政策，利用中立国地位同交战双方进行贸易，和美国一样大发战争财。因为政府价值观问题，阿根廷在整体倾向于法西斯集团——直到日，眼看德国崩溃已成定局，阿根廷才对德、日宣战。
第二次世界大战结束的时候，虽然政治上十分不稳定，但因为有以前的雄厚家底，再加上大占两次世界大战的便宜，再加上其他先进国家很多都被战争给打垮了，阿根廷经济在整体上依然属于发达国家之列。
然而，又一个民粹主义总统来了。
1944年初，以胡安-多明戈-贝隆为首的“上校集团”发动政变，掌控阿根廷政权。在其第二任夫人伊娃（著名的贝隆夫人）的协助下，贝隆政府提出“政治主权、经济独立、社会正义”的口号，赢得社会底层的广泛支持，由此在年，两次通过民选方式当选总统。
“经济独立”和“社会正义”，听起来当然都很不错，但在民粹主义的政府这里，实施起来自然就变成了民粹政策，具体来说，和前几年查韦斯在委内瑞拉搞得那一套差不多：
外资企业收归国有，拒绝偿还对外债务，发展民族经济；
大幅增加工人工资，福利贿赂底层民众——特别是支持政府的民众。
不仅如此，为了迎合民粹主义和劳工阶层，大规模关税壁垒围绕阿根廷的产业建立起来并得以持续：
一方面，政府对进口工业品和出口的农产品都征收很高的关税，具有优势的阿根廷农牧产品出口急剧下滑，而国外廉价高效的机器也因为昂贵的关税无法进来，阿根廷经济得以腾飞的翅膀被砍断，而拒绝偿还对外债务也失去了国外的资金来源；
另一方面，阿根廷的国有企业效率低下却又配套齐全，必须依赖政府巨额补贴或隐性补贴维持生存，同时劳工福利支出大幅度增加，而且贝隆政府腐败严重……
在金本位体制之下，这一系列政策本来是无法同时实施的，但在信用货币时代，我的地盘我做主，印钞票就够了……
嗯，看看今天的委内瑞拉，就明白贝隆政府当时把阿根廷折腾成什么样子。
贝隆政府统治之下，通货膨胀开始成为阿根廷最棘手的经济问题，常年维持在30%以上，由此引发民众不满，右翼军人E.洛纳迪于是发动政变推翻政府，贝隆被放逐国外。
接下来，依然是军政府、民选政府轮流上台，历届政府忙于维持社会稳定和自身政权，贝隆政府所引发的民粹主义风向也使得其经济政策基本上全部保留，高关税、高腐败、高福利、高通胀、资本严格管制一直持续。
没错，和今天的委内瑞拉总统马杜罗延续查韦斯时代的所有政策一样——今天的委内瑞拉，就是50年前阿根廷的翻版。
就这样，阿根廷从一流国家堕落为二流国家。
阿根廷的货币叫比索（Peso），和美元一样来源于西班牙比索银币，在金本位时代，和美元是1:1的兑换关系，但在战后贝隆政府的折腾之后，比索大幅度贬值。
到1967年3月，比索美元的汇率已经跌至350，而且还两次对外债务违约。
日，阿根廷政府发行新比索，并以1:100的比率回收旧比索。
可叹的是，就贝隆这样的民粹主义总统，1973年回国之后，在新一轮的阿根廷民主选举中，居然与其第三任夫人一起，再次当选为总统和副总统，随后导致了阿根廷新一轮的剧烈通货膨胀和经济混乱。
在民众动辄游行示威的背景之下，军人再度发动政变，推翻贝隆政府（此时贝隆已经死去，其第三任夫人继任总统），此后阿根廷陷入7年军政府执政期——1982年，在民粹主义鼓动之下，阿根廷还发动了针对英国的马岛战争，结果一败涂地。
在贝隆政府及此后军政府统治之下，原本与美元3.5的新比索汇价：
1978年，暴跌至1003；
1981年，跌至1700；
1982年11月，跌至3.9万。
日，阿根廷政府再次决定发行新新比索，并按1:10000的比例，收回以前的比索。
1983年10月，阿根廷举行民主大选，激进公民联盟主席阿方辛当选总统，结束历时7年多的军事统治，但阿方辛依然实施民粹主义政策，新新比索一路下跌。
为了应对比索贬值，1985年6月，阿方辛政府决定发行新货币奥斯特拉（Austral）——1个奥斯特拉=1000个新新比索，0.8奥斯特拉折合1美元。
然而，由于国企效率低下，腐败和出口问题始终没有解决，阿根廷贸易逆差持续存在，外债严重，再加上民选总统对民众所许诺的福利政策，奥斯特拉的对美元的汇率又是一路下跌。
经济混乱再度影响了政局。乱局之下，阿方辛放弃总统职位，正义党领袖梅内姆上台，在其上台的1989年，奥斯特拉汇率大幅度贬值，通货膨胀率在这一年达到了惊人的3300%！
贬值与通货膨胀交替上升的恶性循环，犹如一场迟迟不能醒来的噩梦，彻底拖垮了“拉美巨人”，根据世界货币基金组织的数据显示：年，阿根廷年平均通货膨胀率高于750%，到1990年底，阿根廷实际GDP比1981年还低了6%！
从1980年到1992年，阿根廷又有两次对外债务违约，成为国际上著名的“老赖”——国际上的阿根廷，已然从二流国家坠入了三流国家的范畴。
为了挽救阿根廷经济，在国际货币基金组织（IMF）主导下，梅内姆政府开始了一场全面的、阿根廷有史以来最大胆的经济改革——货币局制度。
1991年4月，阿根廷政府宣布将于1992年发行新新新比索，新新新比索以1:1的水平钉住美元，每发行一个新新新比索都必须有一个美元的储备作为支持，并且可以自由兑换。为了保证新新新比索的价值，中央银行不得为政府财政赤字融资，必须严格依据国家外汇和黄金储备发行货币，其国际储备在任何时候都不得低于基础货币总量。
这意味着，阿根廷政府自愿放弃了货币主权，放弃了自主决定印钞票的权力。
日，新新新比索如期发行，与美元汇率1:1紧盯，兑换10000个奥斯特拉。
猛药去疴、重典治乱，持续半个世纪的通货膨胀终于被控制住了。
阿根廷的通货膨胀率从1991年的94%下降到1992年的17.6%，到1994年已降低至近4%。经济开始复苏，重回上升通道，实际GDP在年间的平均增长率接近6%，较高的经济增长率和较低的通胀率，增强了投资者的信心，1991年国外直接投资突破20亿美元，1996年达到42.85亿美元，创下当时新高。
（额外说明一下，实施货币局制度并不只有阿根廷，还有爱沙尼亚、立陶宛、智利、保加利亚以及新加坡、中国的香港地区等）。
可惜，好梦不长——至少在阿根廷，好梦长不过10年。
自阿根廷确定比索与美元比价为1:1之后，连续10年都没有变化，但由于政府腐败、企业效率低下、初级产品价格低迷等原因，阿根廷的经济增长并没有持续下去，到了2000年左右的时候，比索汇率明显高估，这大大削弱了阿根廷出口产品的竞争力。
2001年年中，由于经济恶化、税收锐减和债务缠身，阿根廷政府无力偿还外部债务，甚至无法支付政府工作人员的工资；7月11日，为了挽救经济，阿根廷政府宣布实施“零财政赤字计划”，大幅度紧缩开支，削减工资和养老金，还减少地方财政支出等等。
这本来是政府自救的措施，但却引发了市场恐慌，人们都认为比索不再能保持其价值，于是开始排队到银行取款，购买商品储备或兑换美元——由于货币局制度规定，只有储备1个美元才可以发行1个比索，美元流失意味着比索紧缩，由此导致阿根廷股市、楼市暴跌。
无奈之下，日阿根廷政府公布了“存款半冻结”政策，每位储蓄者无论有多少个账户，每周只能取250比索；日，面对比索贬值的强大压力，新政府不得不宣布放弃货币局制度，放开比索汇率，同时宣布对1300亿美元外债再次违约，由此导致比索瞬间崩盘——比索兑美元汇率，很快从1跌到了4。
此后债务危机迅速演变为经济、政治和社会全面危机，银行挤兑、工人上街游行、哄抢超市等现象屡见不鲜。
令人略感荒唐的是，一直是全球最大粮食出口国之一的阿根廷，居然在此时爆发了粮食危机。原来，过去10年人们已经习惯了比索和美元通用（和今天的香港一样），现在由于比索大幅度贬值，农场主们均不愿意接受比索支付，这样一来，那些没有美元而只有比索的人就无法购买到食品，当然就出现了粮食危机。
不过要说明，阿根廷的食品危机和今天委内瑞拉的食品危机大不一样，阿根廷是本来有粮食，只是货币出了问题，委内瑞拉现在的问题是本来就没有粮食，而且货币还出了问题。当比索贬值到一定程度之后，对于出口产业来说，阿根廷的货币已经相当有竞争力。
2003年基什内尔就任总统，新政府加强国家宏观调控，实行审慎的财政和货币政策，严肃金融纪律，增收节支，鼓励出口，极实施债务重组。随着外部经济环境趋好，阿根廷的经济爷迅速复苏，连续4年实现年均9%左右的快速增长，汇率也基本稳定在3.5左右的水平。
刚才说了，在阿根廷，关于货币稳定的好梦长不过10年。
2010年的时候，时任总统克里斯蒂娜（基什内尔之妻，2007年基什内尔去世后通过民选的方式当选总统）为了连任总统，又开始转向民粹主义那一套，声称她做总统，就是为了改善“贫穷的大多数人”的生活，由此大规模向劳工派发福利贿赂选民，最终成功连任总统。
然而，庞大的福利支出导致阿根廷出现了经常账户和财政账户双赤字——这随后导致了比索汇率的贬值，到2012年底已经贬值到5左右的水平。
面对通货膨胀不断加剧，比索兑美元汇率不断暴跌情况，克里斯蒂娜祭出了自己的法宝——修改通胀数据，粉饰经济增长。
克里斯蒂娜将阿根廷实际年化25%左右的通胀，修改成10%左右，由此显得自己执政以来经济不断取得增长——实际上，2011年以后，阿根廷经济已经陷入负增长。为了粉饰政绩，克里斯蒂娜政府不仅修改经济数据，甚至修改犯罪数据，人为的将社会谋杀案件数量降低1/3，以证明在总统的领导下，阿根廷社会光明正确和谐稳定……
可惜的是，到了2015年底，阿根廷12个省份都爆发了警察罢工事件以及哄抢店铺的骚乱，全国范围内的要求提高待遇的游行示威活动此起彼伏，终于让克里斯蒂娜关于通货膨胀、贫穷和犯罪的所有造假都现了形，比索的汇率也跌至接近10的水平。
2015年12月份，阿根廷新总统马克里上任，他宣布放弃前总统对汇率的控制，期望以完全放开外汇管制来吸引投资者、刺激经济，由此导致了比索与美元的汇率，再一次瞬间从9.8贬值到14！
贬值到14就行了么？
行了就不会变成今天这个样子了！
由于民粹主义政策在阿根廷流毒甚广，其经济结构问题也并没有得到有效缓解，在美元弱势的背景下，2016年以来阿根廷比索却依然一路贬值，在这次提高利率之前，已经从14贬值到了20的水平。
5月初迄今，比索暴跌10%，目前比索兑美元已经跌至22的水平，如果接下来美联储继续加息，22显然不是阿根廷比索贬值的终点。
好了，在假定美元50年来没有任何贬值的情况下，我们用表格总结一下，民粹主义上台以来阿根廷比索的屡次贬值情况。
根据这份表格，以美元计价，算下来阿根廷比索的价值从其金本位时期到现在，贬值为原来的1/2464万亿——嗯，就是这么小的一个数字。
如果你进一步考虑到美元的价值大约变为原来的1/40（以黄金计价），那么——
数字太大，我都不知道怎么写了！
这就是一个国家流行民粹主义以后，最伟大的成就。
如果用斗地主来比喻，领土、资源和人口就是上帝给予某国发展经济的牌的话，阿根廷属于那种一上手就拿到2个王4个二的人，然而，自第一次世界大战这100年来，阿根廷愣是每次都把这一手好牌打得奇臭无比……
2王4个二，如果一把牌你打输了，情有可原；
两把牌你输了，是运气不好；
三把牌输了，是运气特别差；
打了100年牌，你都一直在输，你说让人怎么看你的牌技？
兄弟姐妹们，我说的打牌，可是打了100年的牌哎！
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