中美贸易战的博弈推演及应对推断2018年中国经济运行，乃至世界经济运行的最大不确定因素或许就是中美贸易战的走向了。中美双边贸易额由当初的25亿美元发展到如今的5800亿美元，增长了232倍之多，如今d中国对美出口，占到GDP的3%，而美国对中国的出口也已经占到了美国GDP的0.94%。可以说双方经贸关系可谓经络相通，深入连结。然而，伴随着贸易规模的发展和广泛连结，美国如今感觉到更多的是危机，而非互利共赢。每年3500亿美元以上的逆差占GDP比重2%以上，如果我们把美国和中国看成两个人，美国每年辛苦工作赚了100万，其中2万多要给到中国手里。反观中国，挣钱挣得凶不说，越来越多的地方开始和美国正面竞争，尤其是中国制造2025的规划，更是给美国一记闷棍，于是有了今天这一出。如今美国率先发难，其原因就是因为假如继续按照当前的规则进行下去，美国必然被中国反超，而中国这边则一定力求继续保持当前游戏规则，这就是所谓的有利于我而不利于敌的形势。而无论何方失败，都直接地、 迅速地引起失败者方面的一种新的努力， 就是企图挽救危局的努力， 使自己脱出这种新出现的不利于我有利于敌的条件和形势， 而重新创造出有利于我不利于敌的条件和形势去压迫对方。胜利者方面的努力和这相反，力图发展自己的胜利， 给敌人更大的损害， 务求增加或发展有利于我的条件和形势， 而务求不让对方完成其脱出不利和挽回危局的企图。所以， 不论在何方说来，决战阶段的斗争， 是全战争或全战役中最激烈、 最复杂、 最变化多端的， 也是最困难、 最艰苦的，在指挥上说来，是最不容易的时节。总的来看，这一次的贸易战可以看成中美经济领域的一场决战，其结果可能在一定程度上会影响中国未来几年的经济发展。中国的目的当然就是力求继续维持原来的情形，只要现状不变就是有利于我们的。上面扯了那么多虚的，现在我们进一步讨论贸易战对于中美以及第三国的影响。贸易战，按照当前的形式来看，大概率是两方互相抬高部分商品的关税，从而形成壁垒，降低对方相关产品的竞争力，说白了就是我帮你的商品涨价。这一操作的直接影响就是影响了终端产品的价格，由于短期内我们不会变得更有钱，于是我们能购买的相关产品的数量下降，既被征高额关税的商品的需求下降。举个例子就是，美国来的牛肉因关税涨了100块，那我可能就不会问美国买牛肉了，我会去问阿根廷买牛肉，或者自己产牛肉，因此对于美国牛肉的需求转移到了中国国内和第三国。与此同时，我们还需要考虑另一种情形，就是商品贵了，但是我只能问你买，我自己生产不了，别人也卖不了。这种情况下就会直接造成这种商品的需求减少，无法转移或者被替代。所以我们分析贸易战的需求影响时分成两部分，一部分是对不可替代商品的影响，一部分是对可替代商品的影响。上图是贸易战对于可替代商品的影响。蓝色代表经济体原有需求，该需求构成为国内需求，国外需求，我们假设美国针对中国高新产品提升关税，则来自中国的产品价格上升，从而导致中国产品在美国的竞争力下降，从而美国对中国产品需求减少，这里我们用红色表示中国因美国关税减少的需求。而这部分美国对于中国的需求将转移到其他国家与美国内部，因此我们将红色部分从中国减去，加到其他国家和美国内部。（红色就是中国高新产品的需求减少的份额）。举个现实的例子。例如：美国对中国汽车征收高额关税，本来美国每年有人有1000万要买车，因中国车物美价廉，10万一辆，于是就买了100辆。现在中国车因为关税涨到20万，我现在发现美国国内和欧洲同样的车只要15万，本来以前我买中国车的，现在我欧洲车，美国车各买一点。（这里的三种车是基本无差别的）。反过来，中国反击后，中国对于美国商品的需求也会进行同样的转移。所以，我们看到，只要提高关税，那么就会导致他国商品在本国的需求被本国和其他国家替代。中美贸易战必然导致双方国内各自可替代商品的需求绝对总数减少，而其他国家渔翁得利。这是可替代商品的情况。接下来我们说不可替代商品。上图是在中国生产，零部件从美国进口的某种商品的价格构成。由于中国对美国可能存在大量的不可替代商品，这部分中国对美国的需求是不可替代的，所以不论中国提升不提升关税，中国只能从美国购买该商品，因此，中国民间生产必须购买该产品。由于增加了关税，从而导致终端产品价格上升。既产生了输入型通胀。输入型通胀的危害在于短期内国民财富不会增长，价格上升导致需求的数量下降，从而影响到终端产品的销售，由于我国企业参与了终端产品的生产（只是部分原材料不得不进口），最终价格上升影响了国内商品的需求，进而连带影响了我国国内生产组装的企业。举个例子：小米手机无法生产好用的手机芯片，所以必须从高通买，现在进口关税上升，导致小米的芯片成本上升，导致小米手机价格从2000涨到3000。这时候国内消费者对于小米手机的需求就下降了，于是小米手机的国内生产企业就收到了连坐。但是，我们可以发现，输入型通胀的来源在于关税增加，既政府税收将增长。社会的消费者剩余其实是被国内政府剥削了。所以，为了消除不可替代商品因关税上升而导致的输入型通胀，政府就需要从其他角度进行减税。从而使得商品的终端价格不变，从而避免输入型通胀。简单说就是政府左手关税收入剥削了国内生产企业，右手增值税减税又还回去了。讲到这，我们的话题其实才刚刚开始。说了这么多，其实最后的目的还是为了去解释说明中美贸易战的博弈模型。中美贸易战，其实是一个类似于囚徒窘境的博弈情形，如下图：上面就是中美当前关于贸易战的博弈矩阵，里边的数字左边是美国的决策收益，右边是中国的决策收益。假如是同时博弈，则博弈的纳什均衡为双方都选择打贸易战，双方陷入囚徒窘境。因为这一框架下，美国打贸易战是优势策略，所以美国肯定会选择打贸易战，中国为了自身利益于是不得不跟着打。但是中国并不想和美国在单次博弈中陷入囚徒窘境，于是中国选择发表博弈声明，声称在美国打的情况下，中国必然还击，如果美国不打，那中国也不打。于是我们的博弈模型从同时博弈变成了次序博弈：美国的选择只有两个，而这四种情形对于美国来说是直接显而易见的，所以美国会在两者中选择伤害更小的，既不打。但是如果贸易战真的那么容易分析，哪还会这般风谲云诡，一会儿说打，一会儿说不打。大家可以发现，上述博弈中，决定均衡的关键在于不同策略下的两国的收益情况，而现实中我们无法准确测量收益的值，并且我们甚至可以通过运作，改变策略的收益。例如，如果上图是中国的视角，那么我还可以给出一个美国视角：大家可以看到，最后的博弈均衡就完全变了。既无论中国如何声明威胁，美国任然会继续选择打贸易战。说了这些，不能给出个明确的结论，或许你会说，你这不行啊，等于没说啊。但是，我们可以根据这一框架找寻分析中美贸易战博弈的关键点所在。如果我们要改变美国的观点或者决定，那么我们需要努力的地方就在于去改变美国打贸易战策略的收益，例如将美国认为的假设改变成中国认为的假设。又或者我们可以通过谈判，将双方都不打的收益提高，例如将美国收益变成3，中国收益变成1.5或不变。又或者中国通过自身的努力，将美国打，而中国不打的损失降到-2，甚至0。于是我们可以猜测出两国谈判的努力方向应该在于如何在不损害中国总体利益的情况下，做大美国的蛋糕，或者中国如何努力降低自身在美国打贸易战的前提下的损失。又或者将美国打贸易战的损失变得更低变为-7。我想，最近政策的变动已经给了我们非常多的启示。历史的发展或许就是这样，我们裹挟于其中而不自知，唯有当掉过头去回望反思时才发现，过去或许早就已经预示了将来的发展。最后，摘一段毛选里的话，供大家参考：何方说来，决战阶段的斗争， 是全战争或全战役中最激烈、 最复杂、 最变化多端的， 也是最困难、 最艰苦的，在指挥上说来，是最不容易的时节。 反攻阶段中，问题是很多的， 主要的如反攻开始问题、 集中兵力问题、运动战问题、速决战问题、歼灭战问题 等。这些问题的原则， 不论对于反攻说来， 或对于进攻说来，在其基本性质上，是没有区别的。 在这个意义上， 可以说反攻就是进攻。 然而反攻不完全是进攻。反攻原则， 是在敌人进攻时应用的。 进攻原则， 是在敌人防御时应用的。 在这个意义上，又都有若干的区别了。因为这个理由， 虽然这里把作战的许多问题统统说在战略防御的反攻部门中，而在战略进攻部门中只说些另外的问题，以避重复，但我们应用 时，却不 可忽略其相同点，也不可忽略其差异点。——《中国革命战争的战略问题》（第四节 战略反攻）72 条评论分享收藏您所在位置： &
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中美贸易战的深刻背景、双方战略和未来前景.pdf 36页
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? 主要讲三个问题：
? 一、中美贸易战的深刻背景：经济贸易、国际政治和地缘
? 二、中美双方的战略和策略
? 三、中美贸易战的未来前景：三种可能前景的研判
目前的形势：
1、贸易战还没有真正开打。双方处于阵前叫战、互相探底、谈判要价阶段
2、什么是贸易战？一方对对方进口产品采取多重制裁措施，包括加征高额
关税、反倾销、反补贴、实施贸易保障措施、增加非关税贸易壁垒、并以此
要求对方国家开放市场、调整汇率、改变其他经济贸易政策，对方国家随即
展开类似的或其他的反制及报复措施。贸易战可以一轮或多轮后休战，回到
谈判桌上。也可能严重恶化拖延许多年，并波及两国关系其他领域甚至国际
3、美国针对其他国家的贸易战或贸易争端主要分为两类：一是依照WTO规
则实施反倾销、反补贴、贸易保障；二是根据美国国内贸易法 （主要是
1974年贸易法案）实施各种调查：最著名的是301、超级301、此外还有所
谓337、232.主要是目的不同、针对的产业不同、实施的制裁措施不同。最
广泛的就是所谓301调查和制裁。
4、此次贸易战宣战的前奏：日，针对电冰箱和太阳能电池板
征收50%和30%的关税。随后3月1日宣布对钢铁征收25%、对电解铝征收
10%关税。名义上是全球范围，但很多国家皆豁免，矛头显然直指中国。
5、3月23日特朗普高调宣布针对中国的301调查结果。主要是四项所谓“不
合理和歧视性政策”：其一、中方迫使外资企业向中方转移技术；其二、限
制和干预美国企业技术许可的市场交易条件；其三、中方通过在美国投资并
购大规模获取先进技术；其四、将在美国获取的先进技术用于支持中国国内
的产业政策，特别是 《中国制造2015》。
同时宣布三项可能实施的制裁：其一、对总额600亿美元左右的中国进口产
品征收高额关税 （贸易谈判代表负责）；其二、利用WTO争端解决机制起诉
中方；其三、对中方在美国投资实施更为严格控制 （财政部负责）
拟议加征关税产品清单覆盖航空航天、信息通讯技术、机械等等10多个部门
。特朗普说中方政策至少给美国造成500亿美元损失。所以加征关税至少
25%。同时要求中方采取措施，今年减少1000亿美元逆差。
6、贸易战何时真正开战？
如果开战，美方需要走多个法律程序：
开战前四步程序：1、发起调查；2、调查发起后的磋商；3、贸易代表的裁
定；4、措施的实施；
开战后四步程序：1、对外国的监督；2、措施的修正和终止；3、信息的请
求；4、行政管理。
最快：两个半月之内。也就是从3月23日到6月初。
最慢：半年之内。也就是到9月23日左右
也可完全不开战：
第一、期限之内双方谈妥；第二、双方商谈延期再谈；第三、美国国内政策
发生重大变化；第四、中方国内大幅度改革和市场开放；第五、美国总统改
变主意！等等。
中美贸易战的深刻背景：一切皆源于中国经济实力的迅猛崛起
? 一、中国经济迅猛崛起的10个主要标志：
1、成为世界第二大经济体 （2010年）
2、成为世界第一贸易大国 （2012年），目前中国进出口占世界贸
易总额已达到14.6%
3、成为世界第一制造大国 （2012年）。几乎所有制造业产量均位
居世界第一。
? 4、积累了人类历史上史无前例的巨额外汇储备。最高时接近4万亿
美元，目前大约3.1万亿美元
5、人均GDP超过8000美元，接近世界银行所谓的“中高等收入国家
6、出现一批世界规模的大公司。2017年，进入世界500强的中国公
司超过120家。
7、成为全球科技进步速度最快国家之一。专利申请量连续多年位居
世界前列。
? 8、人民币成为世界贸易第二大货币和金融第四大货币。人民币成为
SDR篮子的成员货币。
? 9、金融市场规模跃居世界前三位。股票市场跃居世界第二位，债券
市场跃居世界第三位。
10、开始成为全球经济、贸易、金融规则改革或制订的重要参与者
或主导者。AIIB、G20，等等
二、中美贸易关系发生历史性转折：
1、中美贸易额从1979年的25亿美元增长到2017年的5836亿美元，增长
了233倍。贸易差额达到3750亿美元，大约相当美国全球贸易赤字8000亿
美元的47%。
2、贸易结构成
正在加载中，请稍后...摘要：打是为了在谈判桌上要个好价钱，斗而不破。
本文来源于，作者任泽平、罗志恒、熊柴、华炎雪、马图南
中美贸易战升级进入第二回合，双方均强硬试探对方底牌，增加谈判筹码。
4月4日，美方公布对华征税产品建议清单，中国随即公布同等力度的反制措施（符合我们在《中美贸易战：原因、影响、展望及应对》中“精准还击美国农产品、汽车、飞机等，以打促和”的战略预判）。当前中美针锋相对，时间高度衔接，且力度、规模完全对等；美国打压中国战略性新兴产业，中国还击美国优势产业和中期选举票仓领域。同时，中美均为后续谈判留有余地。
沙盘推演未来中美贸易战形势，主要有两种情景：1）短期边打边谈，以“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”结束的可能性大，打是为了在谈判桌上要个好价钱，斗而不破。但中长期随着中美经济实力的此消彼长和经贸竞争性的增强，贸易摩擦具有长期性和日益严峻性；2）如管控失当，中美贸易战全面升级，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等，“来啊，相互伤害”，美方将动用其二战以来建立的霸权体系从贸易、金融、汇率、军事等全方位遏制中国，新铁幕将在太平洋上空落下。我们认为双方应争取第一种可能，贸易战的结局只能是两败俱伤，中国正处在伟大复兴的战略机遇期、不愿打也不怕打，美国民意也不支持贸易战升级扩大伤及自身利益。
美方后续的应对选项还包括：围绕《中国制造2025》扩大对中国贸易战范围，限制中国居民赴美旅游和留学，严格审查中国企业赴美直接投资，进一步收紧对中国高科技产品出口和知识产权转移，联合盟友包围遏制中国，扩大至金融战、汇率战、经济战、资源战等。美国日益衰落的经济实力与仍然强大的军事霸权并存，中国日益崛起的经济实力与仍然幼稚的军事力量并存，将是未来全球治理的重大挑战和不稳定因素。
中国后续的应对选项包括：精准还击美国农产品、汽车、飞机等，以打促和；联合欧盟、亚洲、非洲等其他国家和地区，扩大“一带一路”；汇率贬值；抛售美债；限制美国企业投资；制定新的立国战略等。外部霸权是内部实力的延伸，中美贸易战，我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。
下一步如果贸易战升级，考虑到农产品涉及民生，建议我方集中优势兵力在进口替代性强的符合我方核心利益的汽车和通信产品中重创美方，“伤其十指不如断其一指”，分化特朗普的支持阵营。
特朗普本次挑起贸易战意在打开中国市场、谋求中期选举、遏制中国崛起，利用了国内民粹主义和贸易保护主义的反全球化潮流。我们在《中美贸易失衡的根源：给特朗普上一堂贸易常识课》中指出，造成中美贸易严重失衡的七大深层次原因具有长期性和根本性，主要责任在美方，贸易战解决不了：中美经济结构和全球价值链分工地位差异、美元国际储备货币地位、美元嚣张的特权、美国低储蓄高消费、限制对华高科技出口、美国大量跨国企业在中国投资。
我们没有与美国进行贸易战，战争在多年前就被那些富有远见的拥抱全球化的改革家赢得了，并且在几十年前就被美国过度消费、无节制地超发美元滥用嚣张的特权而输掉了，60-70年代输给了欧洲，80年代输给了日本，现在又输给了中国，未来还将输给印度、印尼、越南等。2017年中国对美货物贸易顺差2758亿美元，占中国货物贸易顺差的65.3%。如果美国不作出改变，这种情况还会延续下去。
按照国际政治的长周期规律，全球经济格局的变化随后必将迟早引发全球政治格局的重新洗牌，中美贸易战只是拉开了全球领导权更迭的序幕。这不简单是一场贸易战争，更是一场谁能更坚定不移地推动改革开放的竞争。在美国祭起贸易保护主义和民粹主义大旗的同时，中国向世界宣布将以更大力度更大决心推动新一轮改革开放。现在正是考验双方战略智慧和定力的时候。
让我们点亮烛光，走出中美经贸关系的黑暗时刻，抛弃贸易保护主义和冷战思维，以更加开放开明造福两国人民，造福全球！
一、中美贸易战进入第二回合：强硬试探对方底牌
北京时间4月4日凌晨，美国贸易代表办公室公布对华301调查征税产品建议清单，涉及金额500亿美元，建议税率为25%。当天下午，中国政府公布同等力度和规模的对美加征关税商品清单，强力反击。中美贸易战进入第二回合，有三个特点值得注意：
1、中美针锋相对，时间高度衔接，且力度、规模完全对等。在第一回合，美国3月8日宣布从3月23日起对进口钢铁和铝产品分别加征25%、10%的关税；3月23日中国宣布拟对自美进口水果、猪肉等价值30亿美元产品分别加征15%、25%的关税，4月2日开始执行。在第二回合，美国3月23日表示将在15天内公布对华500亿美元商品加征25%关税建议清单，4月4日凌晨美国公布建议清单后，中国于当天下午公布同等规模同等力度对美加征关税清单。与以往不同，更加强大的中国在本次中美贸易冲突中表现得更有自信、更有底气。
2、中美强硬试探对方底牌，美国打压中国战略性新兴产业，中国还击美国优势产业和票仓领域。美国对华征税产品建议清单涉及中国航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，覆盖《中国制造2025》的重点领域，旨在打压中国战略性新兴行业，遏制中国复兴。美国商务部长4月4日表示，如果进行贸易战，美国不会输。
中国反击清单涉及美国大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等，均为美国的贸易优势领域，大豆主产区也是特朗普上次大选的票仓，这完全符合我们在3月24日文《中美贸易战：原因、影响、展望及应对》中建议的精准还击内容。比如，在大豆方面，美国2017年向中国出口大豆3285.4万吨，占美国全部大豆出口的62%，占中国整个进口的34.4%。中国政府表示如果美国非要打贸易战，将奉陪到底。
3、中美双方均为后续谈判留有余地。在此前的3月28日，美国贸易代表办公室表示将公布加税清单的公众评议期从30天延长至60天，这意味着美国对华加税清单在6月初之前不会实施。而中国在4月4日发布对等加征关税清单时表示，最终措施及生效时间将视美方反应另行公告。
二、特朗普意图：打开中国市场、谋求中期选举、遏制中国崛起，但逆差责任主要在美方，贸易战无法解决根本问题
1、特朗普挑起贸易战的直接原因是中美贸易严重失衡，试图通过贸易战进一步打开中国市场，更深层次原因在于维持美国霸权地位压制中国崛起。
据美方统计，2017年美国对华贸易逆差3372亿美元，增长9%，占美国的59.3%。其中，美国对华货物贸易逆差3757亿美元，增长8.2%，占美国货物贸易逆差的46.3%，超过后九个经济体之和；对华服务贸易顺差385亿美元，增长1.2%，占美国服务贸易顺差的15.9%，排名第一位。
特朗普政府认为中国市场扭曲导致不公平竞争。在2017年10月美国商务部关于中国非市场经济地位备忘录中，美国基于中国在经济中扮演的角色以及该角色与市场和私营部门的关系，认为中国未充分践行市场原则、从而对经济造成根本性扭曲。知识产权争端一直是中美关系、中美经贸关系中长期存在的重要问题，中国长期被美国列入侵犯知识产权最严重的国家之一。特朗普政府发起本次对华301调查、挑起贸易战的主要理由之一就是，指责中国“偷窃”知识产权、强制美国企业技术转让等。当前美国政府认为：让中国加入WTO是一个错误，中国离市场经济国家越走越远。
在此背景下，美国要求中国进一步降低汽车等关税，开放农产品能源等市场，消除金融等服务业投资壁垒，改善市场环境，并尽快采取切实措施削减1000亿美元的贸易顺差。4月4日，特朗普在推特发文称：美国对华有一年5000亿美元的贸易赤字，并且还因中国“盗窃”知识产权偷走了3000亿美元。
更深层次看，美国试图重演1980年代美日贸易战以遏制中国复兴。2017年中国GDP达12万亿美元，相当于美国的63%，并且中国经济增长率6.9%、远高于美国的2.3%。如果按照6%左右的GDP增速再增长十年左右，即大约在2027年前后，中国有望取代美国、成为世界第一大经济体，重回世界之巅。面对中国复兴，美国产生了强烈的危机感，中美贸易战的本质是在位霸权国家压制新兴大国。
2、与以往不同，特朗普此次挑起中美贸易战利用了国内民粹主义和贸易保护主义的反全球化潮流，既是落实竞选承诺更在谋求未来连任。
随着中国等新兴经济体快速发展，美国相对衰落，特别是其传统制造业逐渐失去竞争力，“铁锈地带”（指从繁荣走向衰落的老工业基地）的出现。2007年美国次贷危机后，长期实行的量化宽松和低利率政策虽然刺激了美国经济复苏，但也使得底层群众收入状况恶化，贫富差距进一步拉大。达里奥认为美国社会已分裂为两部分：一部分是财富较多的上层人口，占总人口的40%；另一部分是财富较少的底层人口，占总人口的60%。
在此背景下，美国单边主义、民粹主义泛起，2017年特朗普以“美国优先”、“让美国再次伟大”等竞选纲领赢得总统宝座，并在其执政纲领中深刻体现，特朗普总统选战逆袭反应了沉默大多数的呼声。2018年是美国会中期选举年，11月将迎来国会中期选举，5月就将进入中期选举的密集投票期，特朗普也意图打“贸易保护牌”向选民拉票，以继续维持共和党在参众两院的优势地位，从而争取未来连任。
并且，与以往不同，本次中美贸易战爆发后，美国在华企业、波音飞机等在华有重大利益的集团暂未游说美国政府反对贸易战。
3、造成中美贸易失衡的七大深层次原因具有长期性和根本性，责任主要在美方，贸易战解决不了。
我们在4月1日《中美贸易失衡的根源：给特朗普上一堂贸易常识课》文中详细阐述：
1）全球价值链分工，导致“出口在中国，附加值在欧美；顺差在中国，利益在欧美”，传统核算体系严重高估中美贸易顺差。
2）美元国际储备货币地位，必然要求保持贸易逆差以对外输出美元，提供国际清偿能力（特里芬难题）。
3）美元嚣张的特权，美元的国际储备货币地位赋予了美国一种特权，即可以无节制地依靠印美元、发美债的方式获取其他国家的商品和资源，这必然导致贸易项下巨额逆差和资本金融项下巨额顺差。美元的超级特权相当于向世界各国征收铸币税，以维持其霸权体系。
4）美国内部低储蓄高消费，必然导致外部巨额贸易逆差，背后原因则是高福利体制、低利率环境、美元金融霸权地位。
5）中美巨大的劳动力成本差异，决定了中国在中低端制造的比较优势，但美国却封锁了对中国高技术产品的出口；美国制造业占比仅11.7%，服务业占比高达80%左右，美国的产业结构决定生产难以满足国内需求，需大量进口。
6）美国限制对华高科技出口，该领域逆差占对华逆差比重接近40%，但美对其他国家高科技出口为顺差。
7）外资企业巨额出口贸易，外资企业贡献中国货物贸易顺差的57%，美资企业是重要受益者，不能得了便宜还卖乖。
不改变中美贸易失衡的根本原因，即使美国能单方面减少对华贸易逆差，但其总体贸易逆差仍会持续，只不过逆差从中国转移至印度或越南等。就像上世纪80年代美日贸易战，虽然结果对日贸易逆差大幅减少，但美国贸易失衡问题却没有解决，而是转移到了中国和德国。
三、沙盘推演未来战况：短期边打边谈，多次试探后双方妥协，但必须深刻认识中美贸易摩擦的长期性和日益严峻性
未来中美贸易战形势沙盘推演主要有两种情景： 1）短期边打边谈，以“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”结束的可能性大，打是为了在谈判桌上要个好价钱，斗而不破。但中长期随着中美经济实力的此消彼长，贸易摩擦具有长期性和日益严峻性；2）如管控失当，中美贸易战全面升级，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等，“来啊，相互伤害”，美方将动用其二战以来建立的霸权体系从贸易、金融、汇率、军事等全方位遏制中国，新铁幕将在太平洋上空落下。我们认为第一种可能性较大，中美贸易战的结局只能是两败俱伤，中国正处在伟大复兴的战略机遇期、不愿打，美国民意也不支持贸易战升级扩大伤及自身利益。
1、短期边打边谈，以“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”结束的可能性大，中长期摩擦不断。
虽然中国部分高端制造对美国已形成竞争关系，但中美经贸关系总体互补性仍强。从中美的贸易结构看，中国主要对美出口电机电气音像设备（包括家电、电子）、纺织服装、家具灯具、玩具鞋帽等，中国从美国进口的主要为中间产品和零部件，以大豆、飞机、汽车、集成电路和塑料制品为主。中美经济实力的差距在不断缩小，双方的巨大体量和庞大市场决定很难彻底击倒对方。
中美贸易战第一回合影响范围较小，第二回合看似硝烟弥漫，实则还处于互探底牌、增加谈判筹码阶段。预计第二回合后续进展如下：因中国反击将伤及美国豆农、汽车（通用）和飞机（波音）企业等，受损利益集团很可能游说美国政府。与此同时，在持续9年牛市后，美股估值处于高位，在美联储加息缩表背景下，近期中美贸易战已对美国资本市场造成负面影响，若态势升级负面影响将更严重，华尔街的金融资本将站出来反对贸易战。
据中国外交部4月3日介绍，习近平主席将在4月8日-11日的博鳌亚洲论坛上宣布新的改革开放重要举措。我们预计，金融等服务业、制造业的市场准入可能有新的突破。在此背景下，美方可能重新调整其策略，双方贸易战缓和。临近11月中期选举时，特朗普可能再次祭出贸易保护主义旗帜，局势再升级，中方反制，直到双方再次谈判，遵循“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”的逻辑。由于中美经济实力此消彼长，经贸竞争性在不断加强，且美国遏制中国的深层次目的持续存在，中长期看双边摩擦将不断持续。
2、若管控失当，中美贸易战恐全面升级，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等，中美互相严重伤害。
中美贸易战如全面升级，最终结局只能是两败俱伤。从历史看，贸易战如果双方管理不当，存在升级到金融战、经济战、地缘战、甚至军事战的风险。
美方后续的应对选项还包括：围绕《中国制造2025》扩大对中国贸易战范围，限制中国居民赴美旅游和留学，严格审查对中国企业赴美直接投资，进一步收紧对中国高科技产品出口和知识产权转移，联合盟友包围遏制中国，扩大至金融战、汇率战、经济战、资源战等。美国日益衰落的经济实力与仍然强大的军事霸权并存，中国日益崛起的经济实力与仍然幼稚的军事力量并存，将是未来全球治理的重大挑战和不稳定因素。
中国后续的应对选项包括：精准还击美国农产品、汽车、飞机等，以打促和；联合欧盟、亚洲、非洲等其他国家和地区，扩大“一带一路”；汇率贬值；抛售美债；限制美国企业投资；制定新的立国战略等。外部霸权是内部实力的延伸，中美贸易战，我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。
从中国看，在4月4日下午国新办中美贸易吹风会上财政部和商务部相关负责人指出：“我们愿意在WTO或者双边的框架下，就双方的分歧坦诚地交换意见，实现互利共赢的结果。”“中美之间保持着密切的沟通，即使在分歧很严重的方面，我们也保持着政策的沟通。”同时明确指出在商言商，按照市场规律处理美债和汇率。
从美国看，若贸易战升级并扩大，美国在华企业及美国民众利益将严重损手，成为降温贸易战的力量。比如，如果美国对中国的机电、纺织品、玩具等征收高额关税，虽然会直接打击中国本土的相关产业，但美国民众的利益也将因替代商品价高质次明显受损，通胀上行。
四、影响：中国通胀上行，中美经济复苏蒙尘，风险资产全球股市承压，避险资产利好
1、中国通胀上行：预计推升CPI0.2-0.5个百分点。中国反制美国大豆对自身通胀影响最大，途径有三：作为粮食、制成食用油、以及作为生猪养殖原料。中国大豆消费高度依赖进口，2017年中国进口大豆9554万吨，占总消费量的83%，其中34%来自美国。据中国统计局数据推测，食用油、猪肉（4.5%）和粮食（1.7%）占CPI篮子的权重约为7%。基于中国大豆消费的弹性和美国生产商对关税转嫁能力的不同，大豆价格上涨对中国CPI的拉动作用为0.2-0.5个百分点。
2、中美经济互相伤害，双方经济复苏蒙下阴影，同时重创特朗普票仓和中国高端制造出口。作为全球前两大经济体，中美双边贸易关系密切，贸易战直接削减双边进出口，不利经济复苏。从总量上看，500亿美元占中国自美进口总额的32.5%，但仅占中国对美出口的11.6%，即美国对华出口将有1/3受到影响，而中国对美出口仅约1/10受影响。从结构上看，当前中美贸易战内容将同时重创特朗普票仓和中国高端制造出口。
3、风险资产全球股市承压，避险资产日元黄金等利好，但若按照第一种可能性演变，市场如果反应过度，未来会缓释。美国选择在美股收盘后公布征税清单以避免对股市影响，但中国反制时美股、欧股仍出现恐慌性下跌。短期看，中美贸易战压制投资者情绪，风险偏好下降，全球股市短期承压。A股受冲击较大的是《中国制造2025》中的十大高科技行业，但农业板块利好。由于中国对美农产品征收关税，利好国内农业板块，该领域需求对收入价格弹性较小，经济形势动荡对企业整体收益的影响不大。中美贸易战“边打边谈”的特征将使市场情绪不断波动，若后期中美妥协磋商将逐步修复。若中美贸易战全面升级并扩大到其他领域，长达9年的美股牛市或就此终结，A股因前期涨幅不大、大幅调整风险相对较小。此外，中美贸易战对日元、黄金等避险资产利好。但如果按照以打促和的第一种可能性演变，市场如果反应过度，未来会缓释。
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王懿君 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.03.27 任泽平 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.05 WEEX <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.05 王懿君 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.03.27
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