油价为何狂涨（2018.4）？ - 知乎6被浏览128分享邀请回答0添加评论分享收藏感谢收起登录没有账号？
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【观察】2018，油价涨不大
　　受OPEC带头减产、世界原油库存下降，以及市场担心原油供应可能中断、投机客押注套利等因素影响，2017年12月以来国际连续上涨。进入2018年1月中旬，纽约交易所原油价格突破64美元/桶，1月12日出现接近65美元/桶的新高行情，随后出现快速回落，但未跌破63美元/桶；布伦特原油接近70美元/桶，均创2015年5月以来的最高水平。
　　多因素送暖意
　　2017年底2018年初的油市回暖并不是偶然，多重利好因素下促成了这次原油价格的上涨。
　　世界原油需求继续小幅增长。近年来，世界原油需求增长放缓，2017年世界原油消费量增加约150万桶/日，比上年增长1.55%，相比%的增率进一步下降。预计2018年世界原油需求增长160万桶/日，比上年增长1.6%。2017年美国原油消费增加约16万桶/日，相比2016年98万桶/日的增加量下降不少，预计2018年需求回升、增加41万桶/日。2017年四季度中国原油需求达到1220万桶/日，较2016年同期增长30万桶/日。总体上，考虑到美国实施新税改政策，以及中国经济继续稳健增长，2018年世界原油需求状况将好于2017年。
　　联合减产协议得到较好执行。2017年，OPEC与等非OPEC国家实行联合减产，且减产协议得到了比较有效的执行，原油供给出现了较为明显的下降。2017年三季度全球原油供给为9640万桶/日，较2016年年底减少了60万桶/日。其中，OPEC是减产的主力军，2017年三季度OPEC供给为3270万桶/日，接近减产目标位3250万桶/日，较2016年年底的产量下降了100万桶。
　　世界原油库存明显下降。2017年三季度，OECD国家原油库存跌破了30亿桶大关，达到了29.85亿桶，较2016年同期减少了0.82亿桶，同比下降2.67%。美国原油库存水平下降则更为明显。截至日当周，EIA全美商业原油库存为4.53亿桶，较2016年同期下降0.35亿桶，降幅达到7.2%；较2017年一季度5.35亿桶的高位下降了0.82亿桶，降幅达到15.3%。在OPEC与俄等非OPEC国家继续坚持减产的情况下，世界原油库存有望继续下降。
　　对冲基金借机炒作兴风作浪。近期社会动荡，令市场担心伊朗原油供应骤降，从而激发对冲基金买涨。截至去年12月26日当周，对冲基金持有的WTI原油期权净多头头寸较上周增加7.3%，至411972张，逼近去年2月创下的纪录高点。其中，对冲基金多头头寸增加5.3%，空头头寸则骤降11%。对冲基金借中东产油国地缘政治风险，炒作油价大幅上涨的预期，从中获利。数据显示，在去年底OPEC决定延长减产协议后，原油期货看涨期权的价格已超过看跌期权的7倍，其中不少对冲基金大手笔买入行权价在80美元/桶的看涨期权。这部分期权对应的市场规模增至3000万桶原油交易量。
“暖冬”背后的凉风
　　虽然多方面的因素利好油市的“回暖”，但仍有一系列因素使这次油价回升带有不确定性。这种不确定性首先来自美国原油产量增加对油价的抑制。尽管OPEC为减产做了巨大的努力，但美国原油产量增加使OPEC减产成效大打折扣。油价从底部复苏的过程中，美国原油产量明显增加。2017年美国石油产量为930万桶/日，比上年增加40万桶/日。预计2018年6月前，美国原油产量突破1000万桶/日大关，全年产量升至1090万桶/日。美国巨大的原油产能是压在油价头上的一座大山，将抑制油价的大幅上涨。
　　2017年11月底，OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国再次达成协议，将减产期限延长9个月至2018年年底，给原油市场吃了一颗“定心丸”。但油价上涨触发美国增加页岩油开采，很大程度抵消了减产协议的效果。OPEC对美国原油产量节节攀升表示担忧，其市场份额被美抢占。
　　OPEC减产效果的未知，还来自随着伊朗社会动荡导致OPEC内部分歧升级。今年6月OPEC会议可能会以减产协议达到预期效果为由，中途叫停减产协议。俄罗斯国内石油公司正努力游说政府退出减产协议。当前支撑油价持续上涨的主要因素，是原油期货市场出现期货贴水（近期合约价格高于远月合约价格）。这主要归功于OPEC严格要求成员国遵守减产协议。若产油国地缘政治风险升级，令OPEC减产协议难以得到有效执行，期货贴水状况将随之消失，油价上涨失去支撑。
　　紧随而来的是市场担忧供应中断。可能的中断主要来自两方面：一是近期中东局势引发市场对供应中断的担忧；二是世界最大原油储备国委内瑞拉受国内经济危机重创，石油产量处于近30年来的低点。此外，尽管伊朗目前的原油产量尚未受到反政府抗议活动的冲击，但美国即将决定是否暂停对伊朗石油出口的制裁。如果美国恢复对伊朗的制裁，则伊朗石油产量将受到影响。OPEC正监测伊朗国内政局动荡以及委内瑞拉经济危机带来的影响。但只有在供应出现大幅且持续的中断情况下，欧佩克才会考虑增加产量。
　　未来油价难有大幅上升
　　尽管上涨因素与抑制因素目前看来难分上下，但从总体上看2018年世界原油市场将继续趋近平衡。由于OPEC与俄罗斯等非OPEC国家坚持减产，库存水平进一步下降，原油基本面较2017年进一步好转。但综合上涨因素与抑制因素，未来油价将难以走出大幅上扬行情。当然要排除可能存在的2018年中东冲突规模扩大，则油价可能风云再起，走出一波可观的涨势。预计2018年原油价格震荡区间为45~65美元/桶。
　　之所以中东局势可能成为影响油价走势的最大黑天鹅，是因为如果伊朗罢工活动持续蔓延，伊朗日产油量可能减少40万~50万桶。加上内部反腐风波可能引发其本国原油产量骤降，中东产油国地缘政治风险产生共振，将使油价出现10美元/桶左右的地缘政治风险溢价，进一步刺激油价在短期内达到80美元/桶。这将成为今年原油市场最大的“黑天鹅事件”。
　　不论怎样，对于2018年的油价我们仍要抱有乐观态度，2018年的油价情况将会好于2017年的情况。美国WTI原油的平均价格为50.85美元/桶，高于2016年的43.47美元/桶。市场预计2018年WTI原油价格将比2017年还高，均价将在每桶55美元，2019年在57美元，2020年60美元，2021年65美元，年70美元。
　　预计2018年布伦特原油价格为每桶66美元，美元，2020年62美元，2021年67美元，年72美元。
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（责任编辑：崔智明 HF118）
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几乎没有理由预期油价会在2018年初上涨
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　　能源策略师表示，几乎没有理由预期会在2018第一季度上涨。　　称，美国页岩油产量上升，价格走势放缓以及地缘政治风险加剧的前景，有可能抵消明年初油价的上涨。　　Longview Economics董事兼高级经济学家哈里科尔文在电话采访中表示，他对未来三个月的石油价格“非常看跌”。　　“虽然我们可以很容易地看到中东紧张局势升级，但如果没有这种情况的话，乐观情绪可能会被错误地搁置长达六个月的时间。。。。。。每个人似乎都面临着同样的观点，在这种情况下，你需要特别小心。”他说。　　自6月份触及2017年低点以来，石油价格已经回升至逾三分之一。这主要是由于石油输出国组织(OPEC)和非OPEC生产商在年初实施的全球石油减产计划。　　*美国页岩业会发生什么？*　　表示，OPEC领导的延期减产的承诺可能将支撑2018年的油价。预期明年布伦特原油价格为每桶62美元，西德克萨斯中质(WTI)预期为每桶57.50美元。高于修订前的58美元和55美元。　　情报署(EIA)和国际能源署(IEA)都表示，2018年全球需求将强劲增长1.3%以上。　　“一个真正的关键要点在于美国的页岩业会发生什么？”科尔文说。　　近几个月来，美国页岩油生产商已经对市场参与者感到惊讶，生产商在油价上涨后快速地推高了产量。几乎所有的美国石油生产在过去几年的增长都来自于页岩油，这些石油总量占该国现有产量的近三分之二。　　美国不是全球遏制石油产量努力中的一部分。　　科尔文表示，到2018年第一季度末，石油价格上涨至每桶50美元将是“容易的”。然后他补充说，如果油价走低至每桶45美元的水平，他将不会“惊讶”。　　*波动杀手*　　OPEC、俄罗斯和另外9个石油生产国同意减产，每天将削减180万桶的产量计划延长至2018年底。此前该减产协议已经延长过一次，石油生产国在11月底再次达成协议，以遏制全球原油供应过剩的局面。　　OPEC最新的计划有可能是“波动性杀手”，花旗能源策略师Chris Main表示。　　尽管预期基本面仍将继续支撑市场，但他表示，预计明年第一季度末油价将回落至每桶57美元左右。　　他说：“价格疲软最终可能会令OPEC拥护明年的承诺。。。。。。这肯定会加强沙特的意愿。”　　沙特阿拉伯是石油输出国组织(OPEC)联合监督委员会的主脑，据报道，沙特预计将在未来12个月内确保所有其他成员国遵守商定的生产水平。　　*供不应求的看涨催化剂*　　PVM Oil Associates的石油分析师布伦诺克表示，“2018年第一季度的主要价格推动力将是地缘政治的发展。”　　虽然布伦诺克把伊朗与美国和沙特阿拉伯的关系视为值得关注的地缘政治风险，但他认为，在委内瑞拉日益恶化的债务危机开始严重阻碍OPEC成员国的利益之前，这只是一个“时间问题”。　　南美洲国家拥有世界上最大的石油探明储量，但在经济压力不断加大的情况下，其生产水平已降至30年来所未见的水平。　　布伦诺克说：“总体来说，看涨的催化剂将是供不应求，价格将因此进入目前的交易区间。”　　由于需求疲软，美元强劲和美国页岩油产量激增，油价自2014年6月的每桶近120美元一路下跌。OPEC当时不愿削减产量也被认为是油价下跌背后的一个关键原因。但是，这个石油联盟很快就在2016年底与其他石油生产国一起遏制产量。
(责任编辑：DF134)
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