1074篇、年报、—季报之巴菲特选股这一指标
1074篇、年报、—季报之巴菲特选股这一指标
2018年5月16日
在股海里畅游，我获得了相关的证券知识，不断地学习，不断地提高，丰富了自己的生活。同时，自我心智的付出，获得了股票投资的收益，获得了股票投资的快乐。
2018年5月6日【中财网】文：〖巴菲特选股最重视这一指标！A股9家上市公司入围
巴菲特曾说过，“如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率吧”；“我选择的公司，都是净资产收益率超过20%的公司。”可口可乐正合其意。数据显示，在1978年-1982年，可口可乐的净资产收益率保持在20%左右，到1983年-1987年进一步提升至30%左右。〗
昨天，再次翻阅了中国证监会信息部编，1998年3月第一版，中国金融出版社出现的，如何选择和分析上市公司，初入证券市场系列2，文中也有对净资产收益率的解析。同时也注重营业收入的增长。
这本小册子，2003年7月27日，我在书上写了市销率的看法。
再读于2014年7月16日，我在书上写了：虽然是简单的小册子，但是，言简意赅。
现在，我认为净资产收益率，以及营业收入的增长，都能够很好的反应企业的成长性。所以，20年来的股海搏击，我十分注重上市公司的成长性。
的确，巴菲特就是巴菲特，价值投资大师。自设27大板块的500余只个股，涨势好的，净资产收益率基本上都不错。
比如说600276恒瑞医药，年净资产收益率都在20％以上。同样，还有600519贵州茅台，以及600309万华化学，000651格力电器，净资产收益率基本上都在20％以上。
所以，我再次设立了净资产收益率板块，追踪关注。
每天我仍然坚持不懈地阅读上市公司的F10资料，乐此不疲。希望扫描出值得追踪的成长股。当然，我自设研判企业成长性的四项基础数据，是基本追踪点，自设的价值中轴线是底线。我的看法仅供交流参考。
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ROE指标带你走出选股的迷茫
作者：乔嘉
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　　[ 投资者只需要投资于当年ROE提升公司的股票组合，就可以获得远超大盘的35%的年化收益率，瞬间秒杀诸多公募基金。何乐而不为呢？ ]　　在投资者对国内经济改革发展战略的持续性迷茫中，中国股市继续下滑，债券收益率继续上涨。而那些怀揣老思路的人们仍然在这个令人颓丧的市场中执着地寻觅着热点和趋势。可事实证明，这种散户心态和赌博精神在这趋于理性的市场里是越来越没有价值的。　　试想，如果我们想要找投资人合伙开酒吧、开厂子，我相信大家会认为40倍的PE(市盈率)绝对是一个不可思议的数字。而要把这个酒吧或厂子仅仅在投资后的几个月甚至是几个星期里，就以一倍以上的价格倒手卖给陌生人，那简直更是天方夜谭。可是，在中国上，就是有很多投机者还在天天周而复始地期待着这种神话。　　要知道，正确的股权投资之道是用钱选择一家企业、一个盈利模式，一个未来可以给股东们带来真实收益的资产管理组合，是我们拿真金白银去挑选一家企业成为其股东的经济大事，而不是肤浅的数字游戏。买股票和当年炒邮票的区别就在于前者是创造经济附加值的，而后者不过一个零和游戏而已。　　所以，尽早抛弃追热点式的炒股思路吧，其实市场是有挑选好企业的简单明了的方法的，比如最为简单的通过财务指标判断企业成长性的办法。我们今天就来介绍一个指标：ROE，即净资产收益率(Rate of Return on Common StockholdersEquity).　　净资产收益率是税后利润与所有者权益的比值，该指标有两种计算方法：一种是摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。　　其中，摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产(公式1)，而平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产(公式2).　　由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。　　计算摊薄净资产收益率的公式1表达出的含义是强调年末状况，这是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享，这能够很好地说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时，该种方法计算出的数值对股票价格的确定至关重要。同时，全面摊薄计算得出的净资产收益率也是判断公司价值指标的重要因素，常被当作分析每股收益的指标。　　与此不同的是，在计算平均净资产收益率的公式2中，其指标含义强调的是经营期间净资产赚取利润的结果，因而是一个动态指标，它反映了经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造了多少利润，是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。　　我们用2005年至2012年的A股数据做了一个试验：把沪深300、指数和全部A股算术平均值的涨幅与加权ROE得到提升的公司做比较，结果发现，如果在公司ROE提升的次年对其进行投资的话，那么无论是加权ROE、扣除非经常性损益的加权ROE(扣非加权ROE)，还是满足条件的ROE的公司，其8年复利收益和8年的年化收益都没有明显高于上述三个股票指数。　　但是，当我们用ROE提升当年的公司8年涨幅数据比较时，我们发现其捕捉额外收益的能力开始变得非常明显。　　在2005年~2012年这8年里，沪深300的8年复利涨幅是162%、中小板指数是348%、全部A股的平均涨幅为419%，而加权ROE当年得到提升的公司的8年复利涨幅高达1008%，以扣非加权ROE计算的也同样有1000%的战绩，满足增发条件ROE的则为1021%。　　因此其年化收益也同样远远高出同期三个股票指数。沪深3008年年化收益是12.82%，中小板指数8年年化收益是20.62%，全部A股的8年年化收益为22.87%；而相应的加权平均ROE当年提升的公司的8年年化收益是35.08%，扣非加权ROE的8年年化收益是34.96%，增发条件ROE的8年年化收益是35.28%。　　由上可见，投资者只需要投资于当年ROE提升公司的股票组合，就可以获得远超大盘的35%的年化收益率，瞬间秒杀诸多公募基金。何乐而不为呢？
(责任编辑：DF064)
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求高手编写净资产收益率选股公式
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求高手编写净资产收益率选股公式
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谢谢高手老师了.&&&&没有这样的函数，通达信财务都是最新一期的
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工业和信息化部信息备案：已更新（第一次写那么长的，不知道怎么更新，是不是接着写就好了？）&br&终于找到个有资格回答回答的问题了，不请自来！&br&&br&之前在银行工作，坐标上海年收入40万左右，可是工作太过无聊每天都做一样的事情，领导又比较不要脸，老欺负我，所以一气之下就辞职了。原本在工作的时候就有在炒股，辞职之后也不想再进银行工作就想着能不能靠积蓄投入股市来养活自己。这是背景。&br&&br&因为题目是说体验，所以具体的收益和股票就不说了，反正目前看能满足自己的日常生活，但是并没有达到财务自由的状态。&br&&br&这里关于全职炒股我要说自己的体验两点：&br&&br&第一是周围人的眼光，包括爸妈的，亲戚的，朋友的。本人未婚没有对象，原先在银行也算有个小职务，爸妈也引以为豪（爸妈那代人总觉得银行还是不错的其实不然），现在人家问我爸妈你儿子是干嘛的，他们都羞于启齿说是在家炒股，在他们看来等于是无业，连介绍相亲对象的人都没了，谁会要一个在家炒股的人做男朋友呢，哪怕你今年收益尚可，谁知道明年。亲戚们说起来也是唏嘘，朋友还好点，真正了解我是可以靠炒股过活的会羡慕，毕竟作息比较自由。&br&所以结论是如果你比较在意别人的看法，那还是要有个正当的工作，让自己、父母，明面上过得去。&br&手机打字好累，看的人多我再更新第二点吧。。。先去玩了&br&&br&第二点很重要，前面说到专职炒股可能被别人看不起，但只要你是盈利的可以养活自己，别人也管不了你。如何盈利？第一点就是！！！&br&降低收益预期，降低收益预期，降低收益预期！！！&br&不知道刚炒股的人是不是都跟我一样，一开始总梦想着本金没多久就能翻倍，然后就发财了。。。实际上对于资金量很小的散户来说，几乎是不可能的，进入市场，游资想赚你的钱，那些基金想赚你的钱，现在甚至连国家队都要来赚你的钱，要说高频率的每天日内交易降低成本，打板什么的，资金小真的做不到的，反而最终被收割（当然你要是说你水平高的不得了做的666那是另一回事，那我写的体验可能都不入你的法眼了，高抬贵手高傲的走开便是）。&br&对于普通小散来说，降低心理预期是很重要的事，首先不要指望每次交易都赚钱，亏钱了不要舍不得割肉，其次不要把盈利的希望放在短时间内的大涨，要以稳健为主，辞职炒股大家懂得，没有源源不断的资金再进来的，就这点本金，很金贵！第三就是拉长交易周期，起码是周线以上，日线只做参考，60分钟线仅供娱乐（这是我的方法，自认股神的人太多了，喷起来我吃不消）。&br&做完了以上心理建设，就只剩下选股和交易了，这个有人看了再慢慢说吧，手机打字真的累死了，短时间内真说不完。。。谢谢大家的赞，第一次回答问题得到大家支持还是很开心的
已更新（第一次写那么长的，不知道怎么更新，是不是接着写就好了？） 终于找到个有资格回答回答的问题了，不请自来！ 之前在银行工作，坐标上海年收入40万左右，可是工作太过无聊每天都做一样的事情，领导又比较不要脸，老欺负我，所以一气之下就辞职了。原…
&p&更新：将私信问答放在了最后&/p&&br&&p&&b&-----正文-----&/b&&/p&&br&&p&事情是这样的，最近我的室友Hasaki一直在问我区块链和比特币的事情，我尝试了很多种不通的姿势以求简单通俗形象生动地跟他解释什么是区块链技术，但是最后都失败了。因此我萌生了要写一篇BlockChain for Babies（又名：如何向你的弱智室友解释区块链）的想法，以求能简单直观生动形象地向对区块链技术不了解但是想知道区块链是什么的人介绍区块链技术或者比特币。&/p&&br&&p&因为面向的读者是不想知道具体技术实现只想了解区块链的人群，因此本文避开了一些底层和算法细节，采用比较主观的方式来展示笔者对区块链技术的感性认识。&b&&u&如果你只是对区块链感兴趣，并没有深入学习的打算，或者只是想像我一样在别人问起来的时候装逼，本文应该是一篇很好的“导论”。&/u&&/b&&/p&&br&&p&&b&总览&/b&&/p&&p&区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库（感谢&a data-hash=&12bb0cb3ea122146cedaa9& href=&//www.zhihu.com/people/12bb0cb3ea122146cedaa9& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@程剑宇& data-hovercard=&p$b$12bb0cb3ea122146cedaa9&&@程剑宇&/a&指出：在与比特币相关的区块链应用中可使用这一术语，但区块链技术可能并不包含“账本”）。其本身是一串使用密码学相关联所产生的数据块，每一个数据块中包含了多次比特币网络交易有效确认的信息。 &/p&&p&这是区块链的定义，因此要逐步了解区块链，我们需要一步步了解如下东西。&/p&&br&&p&&b&去中心化&/b&&/p&&p&先来考虑一个中心化集中式处理的过程。你要在某宝上买一部手机，交易流程是：你将钱打给支付宝－支付宝收款后通知卖家发货－卖家发货－你确认收货－支付宝把钱打给卖家。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/fd644cafcf1_b.jpg& data-rawwidth=&588& data-rawheight=&483& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&588& data-original=&https://pic2.zhimg.com/fd644cafcf1_r.jpg&&&/figure&图1: 中心化集中式交易模式&br&&br&&p&在这个过程中，虽然你是在和卖家交易，但是这笔交易还牵扯到了除了你和卖家的第三方，即支付宝，你和卖家的交易都是围绕支付宝展开。因此，如果支付宝系统出了问题便会造成这笔交易的失败。并且虽然你只是简单的买了一个手机，但是你和卖家都要向第三方提供多余的信息。因此考虑极端情况，如果支付宝跑路了或者是拿了钱不却不承认你的交易或者是支付宝所在的城市因为开G20把所有人都赶走了(?)，那么你就悲剧了。&/p&&br&&p&而去中心化的处理方式就要显得简单很多，你只需要和卖家交换钱和手机，然后双方都声称完成了这笔交易，就OK了。&/p&&br&&p&可以看出在某些特定情况下，去中心化的处理方式会更便捷，同时也无须担心自己的与交易无关的信息泄漏。&/p&&br&&p&其实如果只考虑两个人的交易并不能把去中心化的好处完全展示出来，设想如果有成千上万笔交易在进行，去中心化的处理方式会节约很多资源，使得整个交易自主化、简单化，并且排除了被中心化代理控制的风险。&/p&&br&&p&去中心化是区块链技术的颠覆性特点，它无需中心化代理，实现了一种点对点的直接交互，使得高效率、大规模、无中心化代理的信息交互方式成为了现实。&/p&&br&&p&当然，上述的例子有一个很大的潜在问题：没有了权威的中心化代理，怎样保证每笔交易的准确性和有效性呢？比如：如果没有了权威的中心化代理，张三某一天借了我100块钱，但是不还钱还不承认怎么办？这里就引出了区块链的其它特性。&/p&&br&&p&&b&两个基础难题&/b&&/p&&p&在去中心化以后，整个系统中没有了权威的中心化代理，信息的可信度和准确性便会面临问题。&/p&&br&&p&&u&问题1：类两军问题&/u&&/p&&p&第一次听说这个问题居然是在TCP的课上，大致说的是有两个相距很远的军队要传递信息，红军派遣一个信使去跟蓝军说：“你他娘的把意大利炮拿出来！”。蓝军收到信息后又派了一个信使去红军说：“收到指令！”。然后红军又派一个信使去蓝军说：“知道你收到指令了！”。然后蓝军又派一个信使去红军说：“知道你知道我收到指令了！”。然后红军又派一个信使去蓝军说：“知道你知道我知道你收到指令了！”……然后就没完没了了。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/3b659f83a2ffa35e9bc4f3e71042bf07_b.png& data-rawwidth=&596& data-rawheight=&393& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&596& data-original=&https://pic4.zhimg.com/3b659f83a2ffa35e9bc4f3e71042bf07_r.jpg&&&/figure&图2：在分布式计算中在异步系统和不可靠的通道上达到一致性是不可能的&br&&br&&p&在这种情况下，因为是点对点的通信，双方不可能在这种情况下达到信息的一致性。严谨一点，就是“在分布式计算上，试图在异步系统和不可靠的通道上达到一致性是不可能的”。&/p&&br&&p&&u&问题2：拜占庭将军问题&/u&&/p&&p&拜占庭罗马帝国在军事行动中，采取将军投票的策略来决定是进攻还是撤退，也就是说如果多数人决定进攻，就上去干。但是军队中如果有奸细（比如将军已经反水故意乱投票，或者传令官叛变擅自修改军令），那怎么保证最后投票的结果真正反映了忠诚的将军的意愿呢？&/p&&br&&p&拜占庭将军问题反映到信息交换领域中来，可以理解为在一个去中心的系统中，有一些节点是坏掉的，它们可能向外界广播错误的信息或者不广播信息，在这种情况下如何验证数据传输的准确性。&/p&&br&&p&&b&区块链技术的诞生&/b&&/p&&p&现在让我们来一步一步在去中心化的系统中解决这些问题，见证区块链技术雏形的诞生。&/p&&br&&p&1&/p&&p&我们先来建立一个去中心化的系统，为了方便理解，我们来看一个简单的去中心化借贷模型：如果A借了B 100块钱，这个时候，A在人群中大喊“我是A，我借给了B 100块钱！”，B也在人群中大喊“我是B，A借给了我100块钱！”，此时路人甲乙丙丁都听到了这些消息，因此所有人都在心中默默记下了“A借给了B100块钱”。你看，这个时候一个去中心化的系统就建立起来了，这个系统中不需要银行，也不需要借贷协议和收据，严格来说，甚至不需要人与人长久的信任关系（比如B突然又改口说“我不欠A钱！”，这个时候人民群众就会站出来说“不对，我的小本本上记录了你某天借了A100块钱！”）。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/ce9ea9d60aab703b3a405e_b.jpg& data-rawwidth=&777& data-rawheight=&514& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&777& data-original=&https://pic3.zhimg.com/ce9ea9d60aab703b3a405e_r.jpg&&&/figure&图3：去中心化借贷模型&br&&br&2&br&&p&可能你已经发现了，在上述的模型中，所谓的“100块钱”已经不重要了。换句话说，任何东西都可以在这个模型中交换，甚至你可以凭空杜撰一个东西，只要大家承认，你就可以让你杜撰的东西流通。比如：我在人群中高喊一声“我创造了10个查克拉！”，我甚至不需要知道查克拉是什么，也不需要关心世界上是不是真的有查克拉，只要大家都听到，然后在自己的小本本上记下“LaiW3n有10个查克拉”，于是我就真的有100个查克拉了。从此以后，我便可以声称我给了某人1个查克拉，只要路人甲乙丙丁都收到并且承认了这一信息，那我就算完成了这次交易，哪怕世界上没有查克拉。&/p&&br&&p&你现在脑海中是不是浮现出了三个字——“比特币”？由于真正的区块链和比特币比我上述的模型复杂太多，细节也丰富太多，因此以下还是以查克拉举例，毕竟本文是Blockchain for Babies.（笑）&/p&&br&3&br&&p&假设过了很长一段时间，我凭空创造的查克拉已经在这个系统中流通了起来，大家都开始认可了查克拉。但是这个系统中一共就只有10个查克拉，于是有人动了坏心思，他在人群中高呼“我有10个查克拉！”怎么办？大家是直接在本本上记下他有10个查克拉么，这样不是人人都可以伪造查克拉了么？&/p&&br&&p&为了防止这种现象发生，我决定在我创造查克拉的时候给我的查克拉打上标记（更准确地说，我是给我喊的那句“我创造了10个查克拉”打上标记，比如标记为001），这样以后在每一笔交易的时候，我在高喊“我给了某某1个查克拉！”的时候，会附加上额外的一句话：“这1个查克拉的来源是记为001的那条记录，我的这句话标记为002！”。我们再抽象一点，某人喊话的内容的格式就变成了：“这句话编号xxx，上一句话的编号是yyy，我给了某某1个查克拉！”，这样就解决了伪造的问题。其实上述模型就变成一个简化的中本聪第一版比特币区块链协议：&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/129eca5e26cdaf3de77b9a8cffa296a8_b.jpg& data-rawwidth=&794& data-rawheight=&533& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&794& data-original=&https://pic1.zhimg.com/129eca5e26cdaf3de77b9a8cffa296a8_r.jpg&&&/figure&图4：查克拉模型和中本聪第一版区块链协议对比图&br&&br&&p&好了，看到这里你基本已经能够生动形象又不涉及任何细节地向你的弱智室友解释区块链了。但是也许你的室友是一个有打破沙锅问到底精神求是学子，因此你最好继续准好回答以下这几个问题。&/p&&br&&p&&u&1. “凭啥？”&/u&&/p&&p&你室友可能会问：“凭啥你喊一句话我就帮你记？我的小本本不要钱么？”。为了激励大家帮我传话和记账，我决定给第一个听到我喊话并且记录在小本本上的人一些奖励：第一个听到我喊话并记录下来的人，你就凭空得到了1个查克拉，这个查克拉是整个系统对你幸苦记账的报酬，而你记录了这句话之后，要马上告诉其它人你已经记录好了，让别人放弃继续记录这句话，并给你自己的记录编号让别人有据可查，然后你再把我的话加上你的记录编号一起喊出来，供下一个人记账。&/p&&br&&p&当这个规则定下以后，这个系统中一定会出现一批人，他们开始竖着耳朵监听周围发出的声音，以抢占第一个记账的权利。对的，你脑海中是不是又浮现出了“比特币挖矿”的字眼？&/p&&br&&p&值得一提的是，关于比特币挖矿， &a data-hash=&39e1a1e41bd11a39bbfd& href=&//www.zhihu.com/people/39e1a1e41bd11a39bbfd& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@玲珑邪僧& data-hovercard=&p$b$39e1a1e41bd11a39bbfd&&@玲珑邪僧&/a&举了一个很形象的例子：&/p&&blockquote&&p&单身汪们要找女票，国民岳母说我有好多女儿，这样吧我给你们出点题目，解出一个就给其中一个姑娘的微信号。&/p&&p&单身汪们疯狂竞争，想破脑袋去解题。只要其中一只汪解出一道题，就立马得意洋洋地昭告天下，示威全部单身汪，这个姑娘是我的啦，你们放弃吧。其他单身汪们即使不服也没有办法，惆怅懊恼也不是个事儿啊，还是麻溜地立马去解下一道题目吧。这只喜赢姑娘的幸运小汪被岳母认可后还能得到25个货币单位的彩礼，简直人生赢家。&/p&&/blockquote&&br&&p&&u&2. “听谁的？”&/u&&/p&&p&在这个系统中，如果我和另一个人C几乎同时地喊出一句：“为了艾泽拉斯！”。由于听众所处的位置不同，一定会有人先听到我说的那句话，而另外一些人则先听到C的那句话，如果我们规定只能有一个人说出这句话，那到底这句话是谁说的？&/p&&br&&p&如果不加任何条件，那么上述的情况一定会这样发展：一部分人认为这句话是我说的，在听到这句话之后开始记账，之后他们所做的所有事情都是基于这个事实，并且随着这个信息一次次的传下去，这条信息链会越来越深；而另外一群认为是C先说这句话的人，也会按照这样的趋势发展。这样，原本是一条唯一的信息链，在我们喊出“为了艾泽拉斯”这句话之后，分叉了！？&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/5e564510dae5b6cffa111c38ec271fea_b.jpg& data-rawwidth=&851& data-rawheight=&488& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&851& data-original=&https://pic3.zhimg.com/5e564510dae5b6cffa111c38ec271fea_r.jpg&&&/figure&&p&图5：“区块链”分叉&/p&&br&&p&这会导致怎样的情况呢？按照我们的设想，应该每个人的小本本上记录的东西都是一样的，都是一条可以把所有信息串联起来的链条。但是在这一刻，他们小本本上记录的东西不一样了！这还玩毛啊？以后还怎么确定交易和信息的真实性！？&/p&&br&&p&为了解决这个问题，我又追加了新的规则：每个人在记录小本本的时候，需要脱鞋然后用脚拿笔，在小本本上用正楷体书写！有了这个规定，由于用脚写字难度很大，每个人至少需要10分钟才能写完，而且由于每个人用脚写字的熟练度不通，写完这句话所用的时间也不同，因此一定会有人先写完然后高呼“我写完了！那句话是LaiW3n喊的！”，这样其它正在写这句话的人便会停笔，然后在小本本上重新开始写“那句话是来文写的，上一句的编号是xxx”。&/p&&br&&p&如果你对上述我的解决方法感兴趣，你可以对照我上面的比喻去了解以下知识：&/p&&p&“听谁的”——中本聪破解“拜占庭将军问题”的算法&/p&&p&“在小本本上记录”——比特币挖矿&/p&&p&“脱鞋用脚写字”——比特币挖矿难度&/p&&p&“脱鞋写字速度”——算力&/p&&p&“新的规则”——工作量证明链&/p&&br&&p&&u&3. “双花”问题&/u&&/p&&p&这个时候你的室友可能又要问：如果我同时宣布我给了A一个查克拉和我给了B一个查克拉，但是我只有一个查克拉，那咋整？是A和B都收到了查克拉还是咋地？&/p&&br&&p&这个时候你只需要托起他的下巴，温柔地看着他的眼睛，用手刮刮他的鼻子，说：“小妖精，你把这种情况带到上面的规则中去试试？”&/p&&br&&p&&b&--------------&/b&&br&&/p&&p&一些私信问题讨论：&/p&&br&&p&&b&1. 为何目前还鲜有区块链和实体商业业务对接的案例？&/b&&/p&&p&从理论上：区块链是一门新技术，保守大众（包括我）还处在观望阶段，只有少数激进或者目标明确的实体开始向区块链进军，而这些少数的实体在现阶段发声的强度还不够。&/p&&p&从应用上：区块链技术要与实体商业对接，在技术和规则上还需要进一步开拓，区块链解决的所谓“不信任”问题其对象也只局限于区块链上的数据。因此如果区块链要与实体业务对接，还需要进一步推动实体与数据之间跨域的“游戏规则”的建立。&/p&&br&&p&&b&2. 虚拟加密货币最终是否会走向庞氏骗局？&/b&&/p&&p&这个问题我也不太好回答，毕竟我是一个技术人员而非这个领域的弄潮儿。我个人的看法是：对于普通人，不建议长期持有某种数字货币，应将数字货币作为法币之间转换的桥梁；对于投机者，“炒币”需谨慎，应将风险控制在自己能够承受的范围内。PS：其实我真的不关心这个问题。&/p&&br&&p&3. &b&为什么听你一讲，感觉区块链很弱智的样子？&/b&&/p&&p&我在文中已经说明，这只是一篇关于区块链技术的新人导论，其目的在于帮助你快速对区块链有一个感性的认识；如果真的想了解区块链技术细节，请阅读相关文献或访问区块链社区。&/p&&br&&p&4. &b&工作机会&/b&&/p&&p&感谢各位热情的HR，但我现在暂无跳槽的打算。&/p&&br&&p&5. &b&转载&/b&&/p&&p&个人可以转载，请注明来源并告知我一声；商业组织或作为商业用途，请私信。&/p&
更新：将私信问答放在了最后 -----正文----- 事情是这样的，最近我的室友Hasaki一直在问我区块链和比特币的事情，我尝试了很多种不通的姿势以求简单通俗形象生动地跟他解释什么是区块链技术，但是最后都失败了。因此我萌生了要写一篇BlockChain for Babies…
&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-a34e10d5caaa_b.jpg& data-rawwidth=&528& data-rawheight=&266& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&528& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-a34e10d5caaa_r.jpg&&&/figure&很多人刚入市，或者入市已经有两年了，对于股票入门基础知识还是一知半解，看公司K线图，年报等都非常吃力，今天船哥这里梳理下这方面系统知识，供大家学习参考。&p&&b&基本名词解释&/b&&/p&&p&炒股有一些最基本的名词解释必须要了解，下面列举了一些常用的。&/p&&p&换手率：某一段时期内的成交量/发行总股数×100%,通过换手率可以知道一只股票交易的活跃度，一般来说，当换手率达到10%-50%,就是非常活跃了，换手率低于1%的股票就说明股性很差，没有大资金介入。&/p&&p&流通股本，先说下股本吧，就是一个公司上市后的股票数量，流通股本就是可以在市场上交易的股票数量，选股时最好不要选股本太大的，这类股股价不容易推动，咱们也就很难赚钱。&/p&&p&PE：市盈率，　市盈率=（当前每股市场价格）/（每股税后利润），PE越高，则说明公司有被高估的可能，越低说明公司盈利能力比较强，银行股市盈率基本在个位数。&/p&&p&庄家：操控中小市值个股的财阀，往往在一年内在低位吸收足够多的筹码，拉升后出货。&/p&&p&买卖档：股票盘口上会出现买一，卖一，买一代表有多少资金在买，比如说买一是100，就是可以买100手该股票的资金等待交易，卖一，就是有多少筹码在卖。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-35b70c2a8f0d6b1bda32b2_b.png& data-rawwidth=&293& data-rawheight=&224& class=&content_image& width=&293&&&/figure&&p&&b&K线知识&/b&&/p&&p&K线知识比较多，建议看日本蜡烛图，整本书都在讲解K线，我这里提示几点&/p&&p&一，日本蜡烛图并不是看完了就可以活用赚钱，有时候里面提到的上涨形态在实战里却总是下跌，因为往往上涨的形态都是在行情好的前提下才有，所以，你要注意大环境，大盘趋势是涨还是跌，在熊市，个股是很难被你挖掘出机会的，就算有上涨的票，也是因为新闻面出利好，这种消息你是很难知道，比如说雄安新区的设立。&/p&&p&二，K线组合结合成交量去看，效果会更好，比如一只股票涨停，如果是温和放量，那么最好，说明资金看好，筹码也不是很分散，如果巨量，说明市场抛盘重，后面有很强的调整需求，如果是无量，这种情况也不是很好，有主力用很小的资金拉高诱多的嫌疑。&/p&&p&&b&财务知识&/b&&/p&&p&公司的财务知识比较重要，第一个要看的就是净利润，亏损股最好不要碰，弄不好就退市，其次就是公司的成长性，成长性就是看营业收入，营收如果是几何式增长，那么说明该公司处于高增长爆发期，股价往往疯涨，如果营收稳定，公司处于稳定期，下跌则说明公司处于衰退期，还有毛利率，尽量找毛利率高些的公司，盈利会比较不错，比如贵州茅台，毛利率91%，当然了，一般来说，30%毛利率就算比较好的了。&/p&&p&&b&软件操作&/b&&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-1d4b81a0e6ca75c37858fecbc9e1f869_b.png& data-rawwidth=&1920& data-rawheight=&952& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1920& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-1d4b81a0e6ca75c37858fecbc9e1f869_r.jpg&&&/figure&这就是我们平时看个股分时的界面，按ENTER后就可以进入K线界面&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-a8c0f5da96ceb9310fff_b.png& data-rawwidth=&1920& data-rawheight=&952& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1920& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-a8c0f5da96ceb9310fff_r.jpg&&&/figure&&/p&&p&我们在K线图上鼠标右击，点击分析周期，可以选择周线图或者月线图，一般短线看60分钟，和日线图，中线看大趋势的用周线图。&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-8ef58df3de37fad5f25a93_b.png& data-rawwidth=&819& data-rawheight=&717& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&819& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-8ef58df3de37fad5f25a93_r.jpg&&&/figure&分析周期上面的主图指标，我们一般这样设置&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-22ceff8d7ada9f_b.png& data-rawwidth=&1202& data-rawheight=&486& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1202& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-22ceff8d7ada9f_r.jpg&&&/figure&&/p&&p&选择MA2均线，这样可以比较清晰的看清楚一只股票大的趋势，250日移动平均线就是年线，为什么不是365呢？因为扣除了双休和假日后，一年交易的天数大概就是250天。&/p&&p&还有个非常重要的地方，就是复权处理，我们要设置为前复权，很多股票年报十送十后，股价由10元就变成5元，但是5元并不一定代表公司股价被低估值得抄底，因为公司股本增加一倍，市值不变，前复权有助于我们不被公司换汤不换药性质的高送转迷惑。&/p&&p&如果你对一只票比较感兴趣，还可以放入自选股，便于后续跟踪研究，以后点开这里就可以快速查看自选股。&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-60ed6b3da_b.png& data-rawwidth=&1173& data-rawheight=&58& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1173& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-60ed6b3da_r.jpg&&&/figure&&/p&&p&大家还有什么股票入门基础知识问题可以下面留言提问，我会及时更新补充文章&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-c8e00a6d75bec6de93edb0_b.png& data-rawwidth=&658& data-rawheight=&19& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&658& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-c8e00a6d75bec6de93edb0_r.jpg&&&/figure&&/p&
很多人刚入市，或者入市已经有两年了，对于股票入门基础知识还是一知半解，看公司K线图，年报等都非常吃力，今天船哥这里梳理下这方面系统知识，供大家学习参考。基本名词解释炒股有一些最基本的名词解释必须要了解，下面列举了一些常用的。换手率：某一段…
&p&不知道在知乎上应该将我的帖子发链接还是转贴。转贴过来吧。&br&作为一个入市20年，投资类书籍阅读超过1000本，略微感悟到股市皮毛的人，感觉题主的问题非常好。引起了我的兴趣，准备好好总结下我的投资经验，认真作答，希望能于大家有所帮助。今天暂列个提纲，不断补充。&/p&&p&1.为什么学炒股，题主或者大家学习炒股的决心有多大，值得吗？&/p&&p&中午收盘了，先回答一些。&/p&&p&有些朋友很困惑，中国股市这么差，身边的没几个赚钱的，我到底要不要进入股市，要不要学习股市。知乎有的回答也很极端：永远不要进入股市。在股市里有多少人倾家荡产，痛不欲生之后销掉股票账户，发誓永不炒股。&/p&&p&先说我的结论：对于退休之后的老年人，如果退休金是你的唯一来源，那么退出股市包括基金。对于年轻人，一定要进入股市，充分的学习股市的投资经验。&/p&&p&为什么年轻人一定要进入股市？&/p&&p&我想说的是，在行情不好的时候，你坚持不进入股市，甚至发毒誓言永不进入，但是你做不到！&br&相信我，你做不到！&/p&&p&市场不会永远低迷，你还年轻，中国股市年轻，股市的循环是不以人的意志为转移的。当未来几年，再次出现06年·07年那种特大牛市，市场人声鼎沸，你周围的同事、朋友、扫地阿姨大赚特赚的时候，你一定忍不住还会杀进去。你忍了那么久，再次杀进去的时候，往往又是一个高点。可能开始投入少，稍赚了几万块，最终全情投入，还会以亏损几十万元收场。重复N年前的循环。&/p&&p&为什么依然如此悲惨，为什么逃不脱宿命？无他，你没有在行情低迷时训练你的投资能力，你没有在平时流汗，战场上只能流血。你没在平时花时间学习，只能在股市花更多的金钱来学习。&/p&&p&年轻人不要满足于余额宝百分之6的收益率。你现在还年轻，有时间，有金钱，有未来，你的人生是上升趋势。在你月收入3千元时学习投资股市，你每年的亏损可能只是几万元。等到你月薪3万元，身价百万，在工作中呼风唤雨志得意满时你才投入股市，那是往往你投入的是百万元，损失至少数十万，不断亏损不断投入。&/p&&p&另外一点，当70后，80后能够靠着买了几套房子轻松致富时，我们的85后，90后想靠房产投资轻松致富的时代已经过去了，已经没有机会了。那么就靠着那点死工资吗？你要在45岁以后依然看着老板脸色，战战兢兢，不敢辞职吗？如果你从25岁开始学习投资，当你的职场开始走下坡路的时候，往往是你的投资水平大成的时候。此时用你股市投资投资理财代替你的工作成为你的主要收入来源。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&结论是我们一定要投资股市，炒股要趁早，学习炒股经验要趁早！&/b&&/p&&p&好了，希望们是达成了初步的共识，我们要投资股市。我们有决心，愿意花时间精力金钱，用数年时间来系统的学习投资股市。在接下来的段落里，我将陆续回答后续问题。&/p&&p&&b&2.炒股要系统的学习哪些知识？&/b&&/p&&p&下午收盘了，明天新股开始发行，市场以20点点大跌来迎接。&/p&&p&高考的时候我们要考7门课程（当年），大学里时我们有两年的基础课和两年专业课。那么炒股我们需要系统的学习什么呢？以下概述所必备的知识系统，没有过多的展开。&/p&&ol&&li&开户、基础知识&br&你要在自己所在地城市找一家靠谱的证券公司开个账户。开户时会给你同时开上海股市账户和深圳股市账户。目前两市大约有2600只股票，分为主板、中小板和创业板。其中创业板的股票以300开头，一般在开户6个月以后才可以开创业板账户。&br&&b&交易手续费：&/b&官方规定证券公司买进卖出各收取千分之2.2,一般情况下可以谈到千分之一，如果资金量大，能谈到的极限是万分之三。如果交易频繁的话，手续费影响还是比较大的，所以尽可能低点。另外还有国家收取的印花税，单项收取千分之一。&br&总计算下来，买进卖出一次，你的最低费用是千分之1.6，以10万元计算，买进卖出一次的费用是160元。如果你每月全仓操作10次，那么每年的手续费是2万元。说这些是让新进入者对费用有一定的概念。&br&&b&炒股软件&/b&：证券公司都有免费的软件提供，主要有通达信、同花顺和大智慧三种，证券公司有可能官方定制，叫自己的名字。建议看行情用通达信（界面好，公式用起来更方便），同花顺用于交易（主要是有个小财神软件，自动记录你的盈亏曲线，帮助非常大）&/li&&li&K线&br&是一切技术分析的基础。是必须要学习和掌握的。K线由日本人发明，又叫日本蜡烛图。K线包括开盘价、收盘价、最高价、最低价。代表了一天地战斗。K线由其形态和所处的位置决定其重要性。重要的K线形态有长阳（阴）、长上影长下影线、十字星，一定要对这个十字星多重视。K线形态一本书都说不完。推荐经典著作：史蒂夫尼森的‘日本蜡烛图’&br&&/li&&li&成交量&br&初学者对成交量的重视不够。成交量要与K线相结合。我看过一本英文版非常好的书，国内好像还真没有特别好的关于成交量方面的专注。&/li&&li&均线&br&如果你不想做短线今天买明天卖点话，均线是一个很不错的趋势跟踪工具。关于均线的用法传统的有葛兰碧均线八法。新的应用有口袋支点、均线背驰方法等。20日均线是所有均线里最重要的一条。200日均线是国外非常推崇的国内不够重视的，对判断指数和个股的牛熊分界非常有用。50日均线是欧奈尔非常重视的均线，欧奈尔（是何许人也之后会介绍）的canslim投资体系中，突破后首次回调到50日均线是个比较好的加仓点。&/li&&li&资金管理&br&这是新手，包括有几年经验的老手，也包括当年的我不重视的环节。现在已知，资金管理是你学习炒股，在你成功之前不想破产的排在第一位的要素。&br&止损只是资金管理的环节之一。还包括，试仓、盈利加仓、亏损永不加仓、金字塔买入、设定最大亏损额度等一系列技巧和知识。&br&行情来临后，多少人的操作是满仓一次性买入一只股票，甚至融资。但你真的计算了你的风险额度了吗？我们建议你买入的每只股票风险额度不超过总仓位的2%，止损越近，可以买入的越多。这样可以避免追高操作。&/li&&li&技术指标&br&常用的有RSI、KDJ、布林线等很多。当年研究过，现在只用两个指标：MACD和欧奈尔RS相对强度指标。MACD应用最多的是其背驰的概念，即股价调整后再次创新高，MACD值没有创新高。背驰这个概念更多为人所知是归功于缠中说禅，一个伟大的英年早逝的千古奇才。我在之后的图书推荐中将再次提到。&/li&&li&道氏理论&br&什么是趋势，什么是反转。什么是一蹶不振，什么是物极必反。这两条是我在期货公司学习时掌握的，受益匪浅。&br&下图是上证指数最著名的一蹶不振图谱。从历史最高点6124下跌到4800点，然后反弹到5500点无力创出新高，然后跌破4800点，著名的历史大牛市结束。此时如果知道一蹶不振这个趋势改变的图谱，卖出并空仓等待，一点都不晚。最终跌倒1624点才开始大反弹。&br&&/li&&/ol&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/976d45d7bcc61be927aad2_b.jpg& data-rawwidth=&1031& data-rawheight=&481& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1031& data-original=&https://pic3.zhimg.com/976d45d7bcc61be927aad2_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&ol&&li&基本面分析&br&在我的体系中，基本面和技术面大约46开。当技术分析和基本面分析矛盾时，采用技术分析。基本面指标中我需要关注的有欧奈尔canslim原则中的CA，即当年/当季度的业绩增长比同期是否有大幅增长。我们只关注业绩已经或将要大幅增长的股票。去年的创业板翻番不止，银行、地产、有色等徘徊不前，为何，从canslim的基本面分析中就可以找到答案。&/li&&li&情绪控制&br&这是最难的一点！！！！！&br&有多少次你告诉自己要止损却没有止损，眼睁睁看着股票从10%的小亏损变成亏损50%的灾难？&br&有多少次你告诉自己，按照现在的分析，大盘是下降通道，应该空仓，却做不到，只空仓了一天又满仓买入，再次被套？&br&有多少次你亏损了之后，没有按照规则止损，反而加仓赌一下，想要不亏就走？&br&知难行易！ 不是说我们知道该怎么做就一定能做到。孔子说不二过。股市中，如果你同样的错误犯在十次以内，你就是胜利者了。&/li&&li&建立自己的交易系统&br&在股市呆久了，你就知道，股市每天要面临无数决策。如果你根据自己的心情和感觉进行操作的话，无法做到持续盈利。炒股的目标不是一次大赚，而是持续盈利。要持续盈利必须要有自己的交易系统。基本的交易系统要明确描述：选股原则、何时买入、何时止损、何时止盈。每一条都要明确的写下来，没有模糊地带。不断的学习、修正和改进你的交易系统。&br&股市有两条常说的话：低买高卖，顺势交易，实际上这两条完全是矛盾的。&br&建立交易系统以这句华尔街规则为基础：截断亏损，让利润奔跑。一个最终成功的交易系统必定是符合这句话的。&br&欧奈尔的Canslim是我见过和实践过的最适合国内散户的交易系统之一。当然如果真正变成你自己的系统，还是要有很多地方要细化和个性化。一个好的交易系统要适合你的性格&/li&&li&其他&br&波浪理论：了解一下就行，&br&斐波那契：了解一下黄金分割的0.382或0.618回调就行&br&江恩理论：不看也罢&br&巴菲特的理论我们学不了，不要将巴菲特理论等同于买入并长期持有的所谓价值投资。巴菲特的《巴菲特致股东的信》可以看一看，《滚雪球》是他的传记，对于投资没有什么用处。&br&价值投资之父格雷厄姆的《证券投资》《聪明的投资者》没有什么帮助，不用费时看。&br&&/li&&/ol&&p&&b&3.去哪里学习，怎样学习？&/b&&/p&&p&笔者参加过一次期货培训，其他时间主要靠自己读书、思考、模拟训练、实盘操作吸取的经验。&/p&&ol&&li&读书自学：&br&笔者买的投资类书籍近千本，一个原则是基本不买国内作者的书。国内的书大概不超过10本。有些国外的书没有翻译过来，可以在美国亚马逊购买Kindle电子书，直接看原版，单词都不难的。&br&读书是一个积累的过程，看不同书，有时候会触类旁通，知道有些作者是一个体系的。就像梁羽生的小说，有些属于冰川系列，人物武功之间颇有联系。馒头不是吃到第个饱了，就不用吃前五个。这里推荐十本必读经典吧，相信会对朋友们有帮助&br&&br&1.威廉欧奈尔的《笑傲股市》经典中的经典。这些年来我就以他的canslim原则和杯柄图形为基础形成了操盘体系，带来稳定盈利。并成立了欧奈尔投资工作室网站和QQ群。&br&国人多知巴菲特、索罗斯、彼得林奇，却对欧奈尔了解较少。&br&&/li&&/ol&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/5e4c9dce1a200ec3aacce28b_b.jpg& data-rawwidth=&153& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&153&&&/figure&&p&&br&2.维克多的《专业投机原理》，N年前读，索然无味，现在读之，欢喜无限。有一定投资经验的人能够读懂。&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/8e840f33f7f6db70d03a3fceab03ab65_b.jpg& data-rawwidth=&220& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&220&&&/figure&&p&&br&3.达瓦斯《我在股市赚了200万美元》，箱型原理和系统操作的投资思想对于建立个人投资体系很有帮助。与欧奈尔的体系一脉相承。达瓦斯本是一名著名舞蹈演员，50年代在世界巡回演出，没有时间实时查看股票行情。他通知经纪人，突破箱顶自动买入股票，跌破止损自动卖出股，没有到达止损就任凭股票在箱体中震荡而不去操作。他这种自动交易的方法很好，但是国内通达信、同花顺等都不提供这种功能。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/277e6b847d5a2edbaf4e5cc_b.jpg& data-rawwidth=&203& data-rawheight=&300& class=&content_image& width=&203&&&/figure&&p&&br&4.利佛摩尔的《股票大作手操盘术》，全世界最富有盛名的投机大师，他的传记《股票大作手回忆录》是西方每个投资者必备之物。我还是觉得他自己写的这本小薄册子更经典。里面提到了炒股就是三条：时机选择、资金管理、情绪控制。&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/fd4aeefadb_b.jpg& data-rawwidth=&201& data-rawheight=&300& class=&content_image& width=&201&&&/figure&&p&&br&5.比尔威廉斯的《证券交易新空间》，混沌理论，分型突破，对我的交易思路有较大的影响。&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/984d2f6f628affceb6010_b.jpg& data-rawwidth=&164& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&164&&&/figure&&p&&br&&/p&&ol&&li&6.缠中说禅《教你炒股票108讲》，缠师普度世人，留下天涯绝唱后，绝尘而去。缠论三买前无古人后无来者，所有的买点卖点尽在其中，所有的操盘体系均在其体系之内。欧奈尔的杯柄突破即其中枢后的第三买点。禅论系统的核心之一在于发现MACD的背驰，5分钟、30分钟的背驰就能够精确判断阶段性短期顶部和底部。即股价创新高，而MACD没有同时创新高。&br&&/li&&/ol&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/9dafb55eb9bfb455a98844_b.jpg& data-rawwidth=&345& data-rawheight=&90& class=&content_image& width=&345&&&/figure&&p&&br&7.《像欧奈尔的信徒一样交易》，由欧奈尔的员工撰写，在杯柄突破之前发明了口袋支点买入法，很不错。第二部在美国已经出版。另外对于缺口交易非常有研究。&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/6e67de4fe1c1ff226b8f89c754bd619a_b.jpg& data-rawwidth=&143& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&143&&&/figure&&p&&br&8.瓦莱士的《短线交易大师》。下围棋时光会布局，不会战斗不行。炒股时光会中线买入，不会短线买入不行。这本书里介绍了精确的高胜算的买点。&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/11e07d617d5c38b4be8c_b.jpg& data-rawwidth=&154& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&154&&&/figure&&p&&br&9.史蒂夫尼森《日本蜡烛图》，虽然是基础，但是经典，必备。&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/25b221c902410ada33be20c_b.jpg& data-rawwidth=&300& data-rawheight=&300& class=&content_image& width=&300&&&/figure&&p&10.温斯坦《股市牛熊的秘密》，告诉我们只买第二阶段的股票，少买第三阶段股票，禁止买第四阶段股票。也是有欧奈尔的思想在里面。&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/d9e5b5cc1ce67e1c0d2a_b.jpg& data-rawwidth=&300& data-rawheight=&300& class=&content_image& width=&300&&&/figure&&p&&br&&/p&&ol&&li&模拟训练&br&&br&当兵打仗的时候，我们不可能不经过模拟训练就上战场。一个医生不可能不经过4年或5年的医学院学习就直接上手术台开刀。但是我们很多朋友昨天刚开个户，第二天就迫不及待的买入股票。也许有新手的运气，暂时赚钱，但最终必亏无疑。&br&&br&用少量资金实盘买入是训练的一个方法，也可以用虚拟资金每天依照实盘情况虚拟买入。但这些获得足够的经验往往要数年时间，真正经历过牛熊交替才明白是怎么回事。&br&&br&这里介绍一款模拟训练软件《&b&笑傲股市训练大师&/b&》，可以用从2000年开始的沪深所有股票的真实数据，每天进行无数次模拟操盘。用真实的K线模拟交易。自动计算收益、胜率、标明买入卖出位置、可以进行仓位管理。它还可以进行多人联机比赛，同时操作一只股票，你说这只股票行情不好，亏损了10%，可能另外一位用他不同的交易体系，盈利50%。&br&&br&这是学习股票交易的利器。你有任何投资思路，交易系统都可以很快验证。避免了实盘交易中用真金白银去做实验。&br&&br&《笑傲股市训练大师》试用版在欧奈尔投资工作室网站有下载。试用版有三只股票，正式版有沪深股市全部的股票从2000年开始的数据和图形。&br&&/li&&/ol&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/ba3c5bedd4ec_b.jpg& data-rawwidth=&430& data-rawheight=&320& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&430& data-original=&https://pic1.zhimg.com/ba3c5bedd4ec_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&ol&&li&实盘交易&br&&br&按照你的选股原则，建议关注不超过一屏幕的股票即不超过30只。朋友推荐也好，自己发掘也好，都可以加进到这个观察列表中。每天开盘前，选出几只今日要买入的股票，根据情况买入。如找出符合欧奈尔杯子和杯柄形态的股票，突破则买入，没有突破则不能买入。&br&买入前要根据K线图形，确定初始的止损位置，根据止损位置的远近和风险的承担能力（建议任何一只股票的风险不超过总金额的2%）决定买入的金额。&br&买入第二天或未来几天，当你的初始投资已经获利，止损上移到盈亏平衡点之后，可以加仓买入，或买入其他的股票。&/li&&li&投资日记&br&&/li&&/ol&&ul&&li&对自己所有操作过的股票，要进行屏幕截图，标明买入卖出位置。虽然经验的积累，不断的回顾，你将会发现你的成长。你将会发现当初怎么这么幼稚，能在这个位置买入，亏损了20%还不卖出。&br&&/li&&li&建议开博客或写日记，每次有感悟时及时记录下来。印象笔记是个很好的工具。&/li&&li&同花顺小财神软件，自动记录你的盈亏曲线、股票买卖情况。当你亏损的时候，不能像鸵鸟一样。亏损的时候往往是你最能成长的时候。&/li&&/ul&
不知道在知乎上应该将我的帖子发链接还是转贴。转贴过来吧。 作为一个入市20年，投资类书籍阅读超过1000本，略微感悟到股市皮毛的人，感觉题主的问题非常好。引起了我的兴趣，准备好好总结下我的投资经验，认真作答，希望能于大家有所帮助。今天暂列个提纲…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-ca5da4faa04cec_b.jpg& data-rawwidth=&900& data-rawheight=&500& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&900& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-ca5da4faa04cec_r.jpg&&&/figure&&p&颜值爆表、业绩爆表、低调到尘埃里的基金经理朱少醒，近日接受“聪明投资者”独家访谈时说：“如果有1000万，放在三年以上，都应该投权益资产，其他资产没法跟权益资产匹配，不是一个量级的。”&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b8b2d7b465a7ec5f1062_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&720& data-rawheight=&926& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&720& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b8b2d7b465a7ec5f1062_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&现年44岁的朱少醒现任富国基金分管投研的副总、富国天惠基金经理。在他17年从业生涯中，极少对外公开交流。这一次，他说得极为坦诚，据说是“一次把10年的话都说了”。&/p&&p&他谈的话题包括：什么是股市“肥沃的土壤”、对于最赚钱股票茅台重仓和不够重仓的原因；自己在个股吃过的亏和收到的教训，以及关于买点和卖点的思考。&/p&&p&朱少醒的业绩有多好？先用数据说话，如图：&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-d0fcb2dd8ef95cc6d5d49fb_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&720& data-rawheight=&299& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&720& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-d0fcb2dd8ef95cc6d5d49fb_r.jpg&&&/figure&&p&（数据根据wind统计，截至日）&/p&&p&&br&&/p&&p&1，11只超过10倍收益的公募基金中，他参与过两只——富国天益和富国天惠。&/p&&p&2，富国天惠连续12年年化回报超过22%，远远跑赢通胀和印钞票的速度。&/p&&p&过去10年，广义货币增速M2的年化涨幅是16.8%。&/p&&p&不算房地产投资杠杆的话，可能也跑赢了房价。&/p&&p&任大炮不是说了嘛，房价是10年10倍。&/p&&p&在中国，有公开业绩的，只此一个。&/p&&p&3，这11只公募基金里，他是管产品时间最长的基金经理，超过12年；&/p&&p&4，最最重要的是，富国天惠是其中唯一没有换过基金经理的基金。&/p&&p&其他几只榜单上的基金，也就更多来自前几任的贡献。&/p&&p&比如，华夏大盘精选，王亚伟是他的灵魂人物；&/p&&p&兴全趋势投资，王晓明功不可没。&/p&&p&只有富国天惠，它的每分钱，都是朱少醒赚的。&/p&&p&然而，朱少醒从来没有出现在公募基金年度排行最靠前的榜单上。&/p&&p&他奉行滚雪球式的均衡投资，持股集中度（前十大重仓股占基金资产的比重）不高，行业或板块分布相对均匀。&/p&&p&所以，牛市里不疯狂也不落寞；多年结构性熊市不算差，除了最让他反省的2008年大熊市。 &/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-108dbdfceaaedc75_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&362& data-rawheight=&513& class=&content_image& width=&362&&&/figure&&p&尽管单年度业绩很难出挑，但这个行业比的是时间和耐力。常年跑下来，他跑在了所有基金经理前面。&/p&&p&朱少醒所在的富国基金是一家风格特别鲜明的基金公司，市场上只要说到贵州茅台、苏宁电器、石基信息这些个股，都必然提到这家公司。&/p&&p&朱少醒加盟2000年6月富国基金，他对于富国基金投研体系的理解，对于投资的理解，是一堂异常精彩的课程。&/p&&p&以下是“聪明投资者”与朱少醒对话的纪要版。文章较长，建议花20分钟认真读一下。&/p&&p&在“聪明投资者” VIP专区中，朱少醒三季度加仓茅台的理由和逻辑、上海家化卖点选择的反思以及东方财富网的离场想法等精彩内容，详看&b&请点击左下方“阅读原文”&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&如果家人有1000万现金，建议买啥？&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&1，聪明投资者：&/b&连续12年年化22%，你打算做多少年这么高的收益？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&收益都是结果，现在也不能说以后怎么着。但是干这么久，内心肯定想延续的时间尽可能长一点，尽可能在比较长时间（收益）都还能凑合。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-884bd67fcb1985980afb8_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&559& data-rawheight=&359& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&559& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-884bd67fcb1985980afb8_r.jpg&&&/figure&&p&&b&2，聪明投资者：&/b&有没有算过，你的持有人有多少是赚钱的。&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&赚钱比例一大半，但是赚大钱的比例不高，需要一直拿着。&/p&&p&所有公募都不可避免要面对的是，散户天生就容易在市场最热的时候进入的，我们不太可能改变这种特性。&/p&&p&我们能改变的就是，第一，高点的时候，做事情更有节制，更多控制自己的欲望。我的基金第一次上规模是在2007年，从6亿干到96亿。那时候我唯一能干的事情，是主动把规模控制在100亿以内。&/p&&p&第二，我们尽可能经过一个完整周期以后表现最好。2007年进来好多钱，2008年肯定套了，但我在2009年创新高了，这是我们作为公募管理人尽力做的事情。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3，聪明投资者：&/b&如果是你的家人，有1000万的现金准备投资，现在你会给一个什么样的投资意见？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我们不能买股票，如果你放在三年以上的时间维度，都应该投权益资产，三年以下就比较难说了。&/p&&p&（放到10年以上）毫无疑问是权益资产，可以更集中到那种更长期优质的资产，你觉得置信度最好的公司，跟着公司一起慢慢变富。其他资产没有办法跟权益资产匹配，不是一个量级的。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&4，聪明投资者：&/b&房产呢？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我对房地产的投资价值不确定。&/p&&p&有可能房价还能涨，但是作为房产投资者，可能你挣不到钱。因为如果未来政策限制房产的流动性，会导致你买的资产收益率显著折价。这个事情发生的概率挺高的，房地产投资的不确定性挺大的。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&12年来最赚钱、拿的最久的股票&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&5，聪明投资者：&/b&你赚的是哪部分的钱？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上是放弃择时的。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&6，聪明投资者：&/b&你这12年来最赚钱的股票是什么？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我平时不怎么看那个东西。&/p&&p&不知道你有没有看过一书上的说法，小孩画画通常有两种完全不同的状态：有的小孩边画边撕，画完就撕；还有的小孩画好了，稍好一些好的保存在那边。可能到最后，所有的画里，画的更好的是前者。&/p&&p&投资和这个有点类似。我可能对过去的“亮点”不是特别在意，更多是看过程和未来，我享受过程，在这个过程中，反而有些教训，我会记得更清楚。&/p&&p&从逻辑上看，最赚钱的应该是拿得最久的股票，估计茅台是赚钱比较多的，因为我一开始就拿着它，拿了8、9年，现在也还是重仓。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&7，聪明投资者：&/b&有段时间，你们拿茅台成了一个笑话。&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&投资市场上，本身就不断的犯错。犯错了就很容易被人家笑，即使你没有犯错，也会被人笑。&/p&&p&这个行当本来就是被公开评价的，&b&你要有自己内心的评价体系，否则，很容易焦虑，被大量东西左右。&/b&&/p&&p&我们有些新基金经理，上来就迫不及待去看各种基金评论，我说你看一个礼拜，新鲜一下以后就把它忘掉，这都是噪音，对你们没有意义。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&8，聪明投资者：&/b&你们最早怎么看到的茅台？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&陈总（富国基金总经理陈戈）比我更早，他在当研究员的时候就到处向人推荐茅台。我无论在天益还是管天惠，基本上都重仓茅台，而且是很重的重仓。&/p&&p&这一波很多基金经理在茅台上挣到了钱，但真正赚大钱的是少数，要么仓位不够重，要么持有不够长。&/p&&p&所以，&b&投资很重要的一点，除了选好股票，做出正确的决策外，非常重要的是，要在这个正确决策上赚足够多的钱，这个更重要。长远来看，其实挣大钱的投资，不需要很多股票。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&9，聪明投资者：&/b&但你的持股集中度不算高，一直在50%上下。&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&对，可能跟我的背景有关，我学金融工程的，接受组合投资的培训更早于个股选择的培训。&/p&&p&虽然我是自下而上做投资，但我从来不在某个行业或者风格、主题上做极端的仓位。这么长时间，我很难进市场前几位，因为你做了组合均衡化，就不可能有极端的业绩。&/p&&p&&b&要做极端业绩，一定要在某些赌点，或者在某些地方做极致的包容。要么，某个行业一下子搞几十个点，要么，前十大重仓股每个是十个点，&/b&我是回避这些行为的。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&10，聪明投资者：&/b&你既然选择均衡，为什么敢这么重仓茅台？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&即使在我们最看好茅台的时候，纯板块暴露也不是那么极端，重仓股也是分在好多板块里。&/p&&p&纯粹做自下而上管理的，不用考虑均衡。我相当于在自下而上选股上面，加了一层组合管理的风控框架，做了一些修正。&/p&&p&&b&投资里面最核心的就是取得阿尔法，均衡其实是解释另外一件事情，就是阿尔法的质量。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&清楚自己在干什么，暴露在哪里&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&11，聪明投资者：&/b&你怎么看那些极致风格的投资者？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我对各种风格的接受程度是很开放的，&b&关键是你要知道你在干什么，你做了这个行为，就要接受这个变动所带的结果。&/b&&/p&&p&你要清楚，自己在干什么，是暴露在哪里？你是暴露在20个不同行业的股票上，还是这20个股票都是在同一个板块上，这是截然不一样的。我们公司整体对风格的暴露不是很大。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&12，聪明投资者：&/b&你一般会招什么样的人？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&研究员首先是品性要求，好的研究员还要独立思考，有开放的心态、很强的好奇心，做事有很强的韧性。&b&智商在这个行业内从来不是瓶颈，做事情的坚韧度和毅力很重要。&/b&&/p&&p&我在投研团队里面强调的是极致的透明，极致的理性。这个是达里奥的原则，我非常推崇他的观点，乔布斯跟他说的类似，&b&跟聪明人在一起，最大的好处，就是不用顾虑大家的自尊心。&/b&&/p&&p&做了这么多年，我发现，&b&其实好多公司包括好多非常资深的投资人，其实都没有过这一关，做到对自己的内心极致诚实。&/b&尤其是去公司调研的时候，你会发现做到这一点还挺困难的。&/p&&p&我希望我们能走得更远，这个东西能在同事们的血液里面，不需要刻意去思考，大家都形成这种习惯。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&关于买点：不要用交易代替判断&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&13，聪明投资者：&/b&一个好的公司，它的买点应该是什么时候？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&管大资金的公司，你觉得它符合你的条件，第一件时间就得买，当然，肯定是估值比较合理的情况，或者你觉得有点难受也可以。&/p&&p&核心问题是，&b&定性判断比其它更重要。&/b&首先你要定性它是不是一个优质资产。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&14，聪明投资者：&/b&有些人看好茅台，嫌它太贵了，又怕他一直不跌，就先买一半，等跌下来再买，可能很长时间买不足他想要的量。&/p&&p&&b&朱少醒：我不是特别倾向用交易来代替判断，判断就是判断，交易就是交易。&/b&&/p&&p&好多基金经理、尤其是新的基金经理，有时候思考的时候会偷懒，比如想问题时，七八成的置信度，后面通过不断交易或者其它动作，去控制思维。&/p&&p&我倾向于建议，&b&如果你这支股票作为重仓股，前面花大量时间反复调研、反复争论，把置信度从五、六十提升到七、八十甚至更高，然后再花10秒钟时间去下个单&/b&，这是我们内部推崇的做事方法，也是我自己比较习惯的作风。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-53c68adcf5a4d941aa331644aecd11d7_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&720& data-rawheight=&287& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&720& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-53c68adcf5a4d941aa331644aecd11d7_r.jpg&&&/figure&&p&（富国天惠三季报重仓股持股情况）&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&关于卖点：不可控的错误和可控的错误&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&15，聪明投资者：&/b&你怎么判断卖点？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&成长类投资的卖点，其实是带有艺术成分的，比较难量化、难有明确规则。&/p&&p&我自己的做法是，第一，&b&不断去review原来的投资框架，买入之后，逻辑有没有发生变化。&/b&&/p&&p&然后，估值有没有达到你的判断，对于成长公司来讲，这方面的权重要稍微低一些，因为犯错概率也挺高的。&/p&&p&还有就是，在仓位有限的情况下，你有没有更好的标的来替代原来品种。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&困难永远不在交易层面，而在研究层面&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&16，聪明投资者：&/b&有没有买入或卖出哪一个股票，让你觉得非常困难。&/p&&p&&b&朱少醒：困难永远不在交易层面，而是在研究层面。你觉得很困难，说明你对这个事情很难下判断，你还找不到合适的途径来寻找解决方案。&/b&&/p&&p&投资里面有好多问题，其实没有标准答案，你可以尝试各种途径去寻找答案。&/p&&p&但是做投资的好处在于，不一定非得干这个事，这是买方投资最幸运的事情。&b&不是每个季度你都要去做，每个决策你都必须要做，你可以挑你置信度较高的事情做就可以。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&17，聪明投资者：&/b&你有没有觉得哪些是自己的短板？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&肯定有。这是我的选择，尊重自己的选择方式，你可以认为这是我的能力边界不够，我从来也没有明星、偶像情结，真实地没觉得自己是牛逼人物。&/p&&p&&b&有些钱没挣到，是怎么都不能理解，这种钱给我我也不会挣，&/b&还有一部分就是你能力不够，投资研究本来就是不断积累的过程。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&家化的教训：要避免对投资公司有感情&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&18，聪明投资者：&/b&你犯过最大的错误是什么？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b& 2008年的时候干了90多的仓位，这肯定是很严重的错误。更严重的错误是，2008年一直扛着这个仓位，直到2008年年底直接给砍下去。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-c51da8e3bbc2d4e9134e7_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&459& data-rawheight=&398& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&459& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-c51da8e3bbc2d4e9134e7_r.jpg&&&/figure&&p&&b&19，聪明投资者：&/b&为什么不是遗憾2015年的仓位那么高？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&2015年发生的事情太快了，根本就没有办法，2008年的时候，其实有很多时间可以主动选择，你有好多时间去修正错误。&/p&&p&其实，持有周期足够长也没有问题。我现在感觉就是，&b&只要你在细分领域做得很极致，从两年的纬度来讲，都能够降低亏损风险。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&20，聪明投资者：&/b&关于失败教训，你的第一反应不是个股，还是仓位。&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&个股教训最深的，应该是家化。家化很早就买成重仓股了，早年的收益率也比较高。后面很清晰的看到，我原来的投资逻辑不断受到侵蚀，但我们还是心存幻想。&/p&&p&我反思下来有两点：&/p&&p&一，这个世界每天都在变化，在这个过程中，好公司你要拿得住，干（买）得多。&/p&&p&二，&b&和公司的距离不是越近越好的，某种程度来讲，保持一定的距离，对投资反而更合适。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&置信度哲学：用三年的纬度看公司&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&21，聪明投资者：&/b&你一般怎么选股？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&有的看行业，有的看产业趋势，最后就落实到个股。过程中，找到合适的人才，在肥沃土地里去布局。&/p&&p&第一，你发现自己的瓶颈不是信息，而是精力，所以，应该把精力配置到最应该产生效果的地方。要有合适的人一起做事。&/p&&p&第二，我们会在一些比较“肥沃的土壤”里，进行战略配置。在这些领域的人力，我从来不制约，唯一制约的就是要价值观相同，手艺活过硬的人才。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&22，聪明投资者：“&/b&肥沃的土地&b&”&/b&一般会在什么地方？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&其实还是那些东西，比如说大消费，高端制造，TMT这些领域，你能看到很大的空间。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&23，聪明投资者：“&/b&肥沃的土壤&b&”&/b&过去是这几个行业，往后看十年，还是这些行业吗？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&放在3、5年的纬度，我有很大置信度还是这些行业。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&24，聪明投资者：&/b&为什么只看3年、5年，而不是拉长看5到10年？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&这可能跟我信奉的置信度哲学有关系，这个世界具有一定程度的不可知性，我目力能及的东西就是这样，我会尝试看得更广，但我们从三年纬度来做判断，相对来说，置信度更高一点。&/p&&p&放到5年以上看未来，你可以尝试着把整个背景描述出来，但要预测这个事情，其实它的置信度会大幅下跌。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&25，聪明投资者：&/b&为什么往前看3到5年，还是这些行业？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&你可以看中国整个经济发展阶段，比如说制造业，你会发现，&b&这几年中国制造业只要够到哪个层级，基本上这个层级的竞争对手就被碾压了。&/b&&/p&&p&我们很早买三一重工，当时一个非常关键的决定因素是，它有没有可能在全球挖掘机市场里插上一脚。结果后来发现，一旦他插入，站住脚以后寸草不生，直接把韩国的同业竞争者给灭了。&/p&&p&其实韩国日本是很悲摧的，一旦中国产业升级后往外够，够着的部分就寸草不生，它们就默默把市场份额让出来。在这种大背景下，你能够找到符合这个趋势的公司，就在这些行业里。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&最好的回报就是超预期&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&26，聪明投资者：&/b&格力和美的已经碾压全球了，碾压过后还有机会吗，空间有多大？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&白电的空间比我们原来估计的还要更乐观一点，我们投了那么多年格力，一直从增速去推算它的天花板，但天花板一直在往上移。&/p&&p&后来，我们也发现了中间的偏差，因为我们只推算了可比的行业空间，但它的渗透率其实一直是在上移的，导致天花板比我们预期的更大。&/p&&p&这种公司其实不完全依赖于行业逻辑。&b&优秀的成长股给你最好的回报就是，他在经营业务上经常超越预期。&/b&&/p&&p&早年我们重仓苏宁的时候，我们反复模型出来的预期，最后都比真正报出来的要低。并不是他们调控，确实因为&b&在它的行业，在它的时代，它给你最好的回报就是超预期。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&对银行股、保险股的“另类”看法&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&27，聪明投资者：“&/b&肥沃土地&b&”&/b&没听你提到银行股。一个增长的经济体，银行是伴随成长的？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我个人理解，&b&不能把银行作为一个板块机会，银行已经进入分化的阶段，&/b&可能真正从这一两年开始，银行会有差异出来。&/p&&p&因为经济总量的增长越来越趋缓，很多成长来自于个体发展。投资的本质，跟经济结构变化有关。&/p&&p&美国这一波大牛市里，真正表现好的公司，比如苹果、谷歌，是不需要钱的，其实都跟银行没有关系。&/p&&p&&b&未来，新兴产业都不是以资产挣钱，而是用智力挣钱。智力挣钱的东西，其实对银行的依赖度是降低的，&/b&只有拥抱这种变化的银行，才能走出来，这是个体机会。&/p&&p&作为一个跟随经济增长的纯板块机会，&b&银行不是特别激动人心的机会。&/b&&/p&&p&我们对银行股的判断是，这一波从0.7、0.8倍PB（市净率）到1.2倍的PB的可预见性是很高的。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&28，聪明投资者：&/b&你觉得保险行业的基因怎么样。&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&保险比银行的消费属性更强，能反映出更多管理差异。今年是保险行业个股差异最大的一次，往年都没这么大。&/p&&p&保险板块我一般都是配置型的。它以往的逻辑缺陷是，强调PB、EV（内含价值）的增长，很大程度是通过价值底线来体现的，就是在价值底的时候，它不会有太大风险，你去赚估值波动的钱。&/p&&p&但其实在过往它特别有资本渴求，所以找价值底的时候，大家也是一种心理安慰，它实际上不是真正托底的。&/p&&p&今年开始，这种情况发生了改变，这可能也是今年保险表现比往年更好的一个原因。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&喜欢纯粹专注把事情做到极致的人&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&b&29，聪明投资者：&/b&海内外，你最欣赏的投资人是谁？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&对我影响比较深的，是巴菲特和彼得林奇，可能我翻彼得林奇的书比巴菲特多一点，因为他跟我公募的行业属性有关。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&30，聪明投资者：&/b&彼得林奇13年的年化收益率是29%，你还得再努力一下。&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我开过玩笑说，要是在2015年管天惠的第十个年头退休的话，可能（年化）就有30%了。当然我还真没考虑过挑个好时点全身而退，我对投资这个事情本身还蛮有兴趣。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&31，聪明投资者：&/b&你觉得人生里面最重要的事情是什么？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&这个问题太大了，我就是体验过程，去感受过程，感知世界、感知方向。&/p&&p&对我来讲，投资不是什么时候是个尽头，而是在不同时间去看一下内心，是不是依然享受这个过程，喜欢这个体验，依然喜欢去学习。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&32，聪明投资者：&/b&你的价值观是什么？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我没归纳过。我觉得，做投资可能跟做人方式有关，无论是我们公司的Business、还是投资，我都希望看得长远。第二，我比较喜欢能够非常纯粹专注把事情做到极致。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&33，聪明投资者：&/b&在投资上或生活上，有没有对自己影响比较大的人和事？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&我没有偶像情结，属于比较随性的那种。自己从来也不装逼，也不太习惯看别人装逼，所以我生活里也是比较简单。&/p&&p&可能做事方式还是受我老爷子的影响更大，传统的中国知识分子，简单而善良。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&34，聪明投资者：&/b&对现在想要进入投资行业的年轻人有什么建议？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&首先，得看看这是不是你最喜欢或者最想从事的事业，跟自己匹配度是最重要的，只要你足够热爱，别的问题都不是问题。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&35，聪明投资者：&/b&有时候热爱它，是因为成功给了你正反馈，会不会也是一种求证陷阱，制约了你尝试新的可能？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&只是享受成功带来的荣耀，跟热爱不一样。热爱就是你甚至没有看到曙光，老是碰壁，各种怀疑的时候，你觉得我就是喜欢，还能坚持，这才算。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&36，聪明投资者：&/b&不做投资的话，你会选择做什么？&/p&&p&&b&朱少醒：&/b&只能做投资，别的事情好多都干不好。&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&&b&朱少醒&/b&，生于1973年，曾任职华夏证券，2000年6月加盟富国基金，历任富国基金研究员、产品开发主管，富国天益基金经理助理，曾兼任汉盛基金经理，富国基金研究部总经理。现任富国基金副总经理、富国天惠基金经理。&/blockquote&&p&&br&&/p&&blockquote&&b&聪投会客室&/b&&br&“聪明投资者”聚焦于人，&br&投资人成长的经历，思考的逻辑，&br&有熠熠生辉之处，也有血泪教训。&br&他们，见证这个时代。&br&我们，认真记录他们，&br&记录我们正在经历的历史。&br&“聪投会客室”系列将陆续推出，&br&邀你一起见证这个伟大的时代。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&b&- 小彩蛋&/b& &b&-&/b& &/p&&p&&br&&/p&&p&在“聪明投资者” VIP专区中，有朱少醒三季度加仓茅台的理由和逻辑、上海家化卖点选择的反思以及东方财富网的离场想法等精彩内容，&b&点击&/b&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.cmtzz.cn/node/4202& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&《唯一10年10倍的公募基金经理谈三只股票的买进卖出逻辑》&/a&来看吧~&/p&&p&&br&&/p&&p&将来很多不能公开说的话，都会放在会员区，包括知名投资人悄悄跟我们说的房价、股票，我们都会实盘托出，&b&欢迎扫码成为“聪明投资者”的VIP~&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-c01c381b8abf27d0311b62c_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&720& data-rawheight=&540& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&720& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-c01c381b8abf27d0311b62c_r.jpg&&&/figure&&p&声明：凡注明“聪明投资者”的作品，版权均属聪明投资者。未经授权严禁转载、摘编或利用其它方式使用，违者必究。所有文章旨在记录和传递信息，不代表“聪明投资者”赞同或反对其观点。&/p&&p&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//weixin.qq.com/r/k0ybgzLEZm8ZrXbg9xmB& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&weixin.qq.com/r/k0ybgzL&/span&&span class=&invisible&&EZm8ZrXbg9xmB&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a& (二维码自动识别)&/p&&p&&/p&
颜值爆表、业绩爆表、低调到尘埃里的基金经理朱少醒，近日接受“聪明投资者”独家访谈时说：“如果有1000万，放在三年以上，都应该投权益资产，其他资产没法跟权益资产匹配，不是一个量级的。” 现年44岁的朱少醒现任富国基金分管投研的副总、富国天惠基金…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-29c8d2a20c822e826c97_b.jpg& data-rawwidth=&1024& data-rawheight=&683& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1024& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-29c8d2a20c822e826c97_r.jpg&&&/figure&&p&假设在非洲的某一个村庄里，只有一口井。每天在井口排队接水的人都很多。有什么办法可以让接水的队伍变得短一些？&/p&&p&美国罗切斯特大学的经济学教授Steven Landsburg指出这样一种方法：让村长规定，&b&晚到的接水村民，可以排到队伍的前头去接水&/b&。&/p&&p&举个例子来说，假设你在队伍里排了两个小时，眼看快轮到自己了。这时村头的王二来了。他可以直接排在你前面，比你先接水。&/p&&p&在这种制度安排下，就没有人愿意排队，因此也可以解决接水队伍太长的问题。&/p&&p&我知道很多读者可能会说，这个方法有点太“奇葩”了吧。事实上，在Landsburg写的几本经济学著作中，举了很多类似的“烧脑洞”例子。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-1db7fd34ec82df30e598b_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1016& data-rawheight=&454& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1016& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-1db7fd34ec82df30e598b_r.jpg&&&/figure&&p&先给大家简单介绍一下这位教授。Steven Landsburg是美国罗切斯特大学（Rochester University）的经济学教授。他曾经出版过多本和经济学有关的书籍，比如The armchair economist（《扶手椅子中的经济学家》），More sex is safer sex（《反常识经济学》），The big questions（《大问题》）等。&/p&&p&在“伍治坚证据主义”专栏对话节目中，我和Landsburg教授就一些经济学话题，进行了一场非常有趣的对话。&/p&&p&在上文提到的那个排队接水的例子中，我问Landsburg教授让后面到的人排到队伍的前面去接水，让人感觉有违公平。是否可以有更好的解决办法，比如像迪斯尼乐园那样收“快速通道费”。那些付了“通道费”的村民，可以随时插队接水。而其他没有付费的村民，则需要在长长的队伍里慢慢等。&/p&&p&Landsburg教授表示赞同。他提到，在他原来提出的“插到队伍前列”的建议里，并没有考虑“可以收费”这个选项。如果通过收费可以甄选出对水有更强烈需求的那部分村民（所谓的价格信号），那么这是一个更好的办法。同时，他提出的方案的目的是为了解决“队伍太长”这个问题，“是否公平”或者“对谁公平”并不在该方案的考量范围之内。&/p&&p&在Landsburg教授的书中，他还提到另外一个非常有趣的现象。&/p&&p&在美国，有很多研究显示，身高比较高的人，平均收入要比身高比较矮的人更高，在各种公司和机构中的职位级别也要比矮人更高。比如如果你去分析历史上的美国总统，或者福布斯世界500强的大公司CEO，不难发现他们都符合一些共同的基本特点：身材高大，面容姣好，高度自信。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-be301dd3b_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1018& data-rawheight=&559& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1018& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-be301dd3b_r.jpg&&&/figure&&p&因此大家免不了会产生这样的想法：是不是&b&身高越高，智商越高，能力也确实越强？&/b&&/p&&p&Landsburg教授的研究发现，那些在高中以前身高不算出众的孩子，他们成年后的收入水平并不比其他“矮子”更高。只有那些在小时候就明显比其他同学高出一截的孩子，他们成年以后的收入水平才比其他人更高。&/p&&p&这个研究发现说明，长得高本身，并不一定是造成这些高个子收入高和职位高的主要原因。更关键的原因，是在少年时期长得高给孩子带来的自信程度，从此伴随他一生征服更多的挑战，取得更大的成就。&/p&&p&在美国，关于如何判断一位总统是否称职，有非常多的争论。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-ec6dace97ccc9a840bda8b_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&963& data-rawheight=&457& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&963& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-ec6dace97ccc9a840bda8b_r.jpg&&&/figure&&p&Landsburg教授在书中指出，有一个比较简单的方法值得考虑，那就是衡量某位总统任期内全国平均地价的变化情况。背后的逻辑是：如果一位总统做的工作非常出色，应该会吸引全世界更多的移民涌入美国，这样就会导致美国一些地方的地价和房价开始上升。&/p&&p&反过来，如果总统的工作非常糟糕，那么大家都会选择“用脚投票”，主动离开美国。这样其地价和房价就会下跌。因此，综合全国各地的地价变化情况，就能在一定程度上衡量该国总统的工作出色的程度。&/p&&p&Landsburg教授也指出，在每四年举行一次的美国总统大选中，参加选举投票的人数越多，未必是件好事。这主要是因为，要想做出比较理性的投票决定，需要选民花一定的时间去了解不同候选人主张的政策倾向，他的宣传是否可信，他的承诺是否现实等等。&/p&&p&有很多选民，在投出自己“神圣的一票”时，压根没有做这些“功课”。他们可能就是因为候选人的形象，或者几句诱人的口号和标语而做出选择。在这样的情况下，全民投票选举未必能选出最有能力和合格的候选人。&/p&&p&这个问题在最近几年变得更加严重。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-3fedfee87a82a0df293201_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&960& data-rawheight=&684&