百度高管解读第四季财报：内容将一直是重要投资领域
　　金融界美股讯：(美股BIDU)（Nasdaq：BIDU）今天发布了2016财年第四季度和全年未经审计财报。报告显示，百度第四季度总营收为人民币182.12亿元（约合26.23亿美元），比去年同期下滑2.6%；百度第四季度净利润为41.29亿元（约合5.947亿美元），较上年同期下滑83%。
　　财报发布后，百度董事长兼CEO李彦宏、CFO李昕和首席运营官陆奇出席财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。
　　以下是分析是问答环节主要内容：
　　美银美林分析师梁伟亮（Eddie Leung）：公司提到说信息流广告是搜索广告的补充，广告客户如何看待这两种广告形式？在这两者之间如何分配他们的广告预算？是否出现客户因为增加信息流广告而减少搜索广告的情况？
　　李彦宏：是的，在流量和营收方面，信息流广告对于搜索广告都有补充作用。广告客户，尤其是在汽车和房地产行业的广告客户，用户对他们搜索的流量不足以很好地推广他们的产品，但是信息流广告可以帮他们找到目标客户。同样的，对于本地商家和教育服务提供商而言，信息流广告也是向本地用户推广产品不错的选择。目前，信息流广告得到了广告客户非常广泛的使用。百度的广告客户更重视流量，不会受限于投入。
　　汇丰银行分析师Qi Zeng：公司未来有什么战略重点？如何看待O2O业务的重要性？公司预计一季度搜索业务营收的增长可以达到6%，未来搜索业务的增长会否恢复？
　　李彦宏：我们已经进入了如果人工智能时代，幸运的是，百度在过去5，6年一直投资于这个领域。无论是公司的核心搜索业务，还是正在开发的新业务，驱动力都是人工智能。5到10年前的搜索技术与现在使用的技术有很大不同，以前的都是基于统计。今天的技术是机器学习，自然语言理解，通过搜索，用户可以更加顺畅和容易地找到他们想知道的或者感兴趣的东西。百度的搜索引擎除了支持普通搜索之外，还支持声音搜索，图片搜索。这些产品和服务都是基于人工智能技术。信息流广告也是基于人工智能，将用户的兴趣点和相关内容相匹配。
　　O2O方面，公司降低了糯米和百度外卖的消费补贴和营销费用，但是我们仍然认为O2O是公司业务不可或缺的一部分。用户使用百度搜索满足他们各式各类的需求，包括信息，内容和服务，糯米可以提供满足用户的内容和服务。公司对这部分业务的微调，希望更符合用户的使用习惯，也令更多商户在手机百度上更好地推广他们的产品和服务。未来，公司的核心产品，包括搜索，信息流广告和O2O，以及新产品，包括百度云，互联网金融，自动驾驶和其他与人工智能相关的产品，都将出现强劲的增长。
　　李昕：去年是忙碌的一年，为了保证广告客户数量的稳定，公司在2季度中采取了很多行动。考虑到去年不是非常正常的一年，那么今年我们可能更为重视每个季度的营收环比，而非同比变化，这样更为合理。
　　去年四季度的营收因为清理广告客户受到一些，今年搜索业务将逐季走高。信息流广告也会对营收构成补充。
　　德意志银行分析师Alan Hellawell：爱奇艺去年的内容采购成本增加了110%，公司认为今年还会出现相似的增长，这样会否令爱奇艺的亏损率更高？营收是否会低于采购成本？另外，信息流广告和核心搜索业务的利润率，在业务开展的初期和成熟期，利润率分别可以达到多少？
　　李昕：百度在内容方面的投资将一直会是非常重要的投资领域。公司过去两年对爱奇艺的战略投资和内容投入都是非常成功的，付费用户数一直在增长，贡献的营收对其广告营收是有益的补充。今年我们的策略不会发生变化，爱奇艺这几年在内容选择方面非常成功，今年会投资自制内容，这有利于付费用户的进一步增长。爱奇艺的利润率在过去两年一直在改善，预计未来这个趋势仍将继续。今年，公司也将在信息流业务中继续对内容进行投资，信息流业务关注的利润率与搜索业务不同，业务发展早期，内容是信息流业务投资的一部分，同时公司也会改善用户点阅率来提升内容的渗透和到达率。早期，变现能力会不断提高，同时内容分发，营销费用和内容投资也会上升。长远来看，信息流是搜索业务不可或缺的一部分，可以为客户提供更多广告库存。
　　花旗集团分析师Alicia Yap：公司如何预测今年信息流广告的增长情况？今年在人工智能领域的投入有多少？
　　李昕：信息流广告已经发布几个季度，但是在变现方面还处于初期。一季度的营收预测中一小部分来自信息流广告的贡献，未来几个季度，几年贡献比例会有继续的增长。人工智能业务的投资主要是技术研发方面的，公司会持续地进行研发投入，但这方面的投出是渐进式的，人才也是逐步培养的。
　　摩根大通分析师Alex Yao：四季度，手机百度日活跃用户数的同比增长只有2%，公司此前提到说搜索业务非常重视流量，那么目前这种移动端流量增长放缓，PC端很可能在下降的情况下，公司如何看待未来2到3年搜索业务的增长情况？
　　李彦宏：移动端日活跃用户数增长放缓是正常的，因为几乎所有中国网民都是手机百度的日活跃用户数。公司希望通过技术创新，让搜索结果更符合需求，改善图片搜索功能，以便用户更加依赖于公司的产品。总体而言，移动端日活跃用户数增长一定会放缓，但是未来2到3年还将继续保持增长。
　　八六证券分析师Joanne Lin：可否介绍一下公司信息流广告的价格，点击率？对比行业领先者，公司有何竞争优势？
　　李彦宏：客户有权对于信息流广告自行出价，但是如果客户不出价，百度会提供智能折扣，收取的价格要比搜索结果广告价格低很多，大约只有一半的价格。目前信息流广告量还很低，用户的使用体验非常好。
　　高盛分析师Piyush Mubayi：刚才提到说日活跃用户数和销售额越来越不能体现公司的成功与否？那么哪些指标可以体现？另外，公司在人工智能软硬件方面的投入非常大，百度可否预计一下这个行业的市场规模？
　　李昕：百度PC向移动端的转换已经完成，公司产品在中国网民中的渗透程度非常高。糯米提供的是跟服务相关的内容，服务于百度的搜索业务生态系统，因此糯米的销售额对公司的意义并不是那么大。百度坚持透明和公开的运营，披露有指示意义的指标，令投资者更清楚地理解公司的运营情况。公司重视围绕搜索业务而建立的生态系统，信息流广告，百家号的注册用户数，这些都有助于建设我们的内容系统，我们还关注有多少移动端用户阅读信息流广告。
　　李彦宏：人工智能时代非常重要的一个特征就是软硬件的整合，这种整合令更多创新成为可能，用户体验也可以极大改善。这种整合发生在移动端，智能家居生活，以及互联网环境。坐在家中看电视，想了解节目中的人物是谁，可以向百度提问“那个演员是谁？”百度的自然语言技术可以实现这个功能。驾驶系统中的人工智能可以协助司机驾驶，百度的CarLife系统整合了人工智能，互联网，语音识别等等功能。这些都是将软硬件整合的例子
　　中金证券分析师Natalie Wu：公司四季度交易服务的销售额环比下降了13亿人民币，同时交易业务的营业利润率从23.8%降到了21.8%，原因是什么？另外，管理层预计今年交易服务的利润率是多少？
　　李昕：交易服务的下降与公司整体业务放缓有关，四季度公司的核心搜索业务也有环比的下降，但是由于广告客户清理方面的行动，传统上会有环比增长的四季度也出现了下降。同时公司在研发方面的持续投入也加大了这种下降的幅度。交易服务方面，公司减少了与糯米相关的营销费用，但是百度外卖的业务增长不错，金融业务增长也不错。交易服务的不同产品表现各不相同，只是关注总体销售额不够客观。外卖，快消品和金融服务都可以受益于公司人工智能领域的投入。
　　瑞士信贷分析师Evan Zhou：爱奇艺在去年2季度，付费用户数超过了2000万，处于市场领先地位，这个数字目前是多少？爱奇艺未来1到2年可否实现盈亏相抵？刚才提到的今年在内容方面的投入增加将和去年一样，这是指增长百分比还是绝对数值？
　　李彦宏：付费用户数目前依然保持非常高的增速，相信我们的付费用户数和营收在这个行业是最高的。
　　李昕：今年的增长百分比会和去年一样。爱奇艺在用户获取和营收方面表现都非常好，体现了公司双营收引擎的优势，近期将继续加大投入，提供差异化的服务。
　　华兴资本分析师Ella Ji：请问陆奇教授，今年的工作重点是什么？有哪些具体的公司战略可以分享？作为百度的普通用户，我们可以期待未来的百度产品会有什么不同？
　　陆奇：感谢你的提问。我刚刚加入百度几周时间，不过已经花了很多时间与李彦宏探讨百度长远发展策略，尤其是人工智能和中国业务的发展。我比较关注改善用户体验和寻找增长机会方面的具体运营。这些改进和机会的发现都需要时间。期待未来几个月能与诸位讨论正在执行的项目，对于这些项目可以产生真正的用户价值和公司业务的增长抱有强烈的信心。这就是我们目前为止的感受。
　　麦格理分析师Wendy Huang：公司搜索业务营收中，来自PC端和移动端的贡献分别有多少？两者的价格有什么不同？趋势如何？另外，公司的广告客户数量在四季度似乎创下了近10个季度的新低，是否与之前的医疗广告风波有关？一季度的趋势如何？广告客户数量何时可以恢复正常水平？最后，爱奇艺最近完成了15亿美元可转债认购，但是百度只认购了3亿美元，而此前百度在爱奇艺的持股有80%，这次可转债发行之后，百度在爱奇艺的持股比例下降到多少？
　　李昕：四季度，移动端对搜索业务的贡献达到了65%。移动时代已经道理，所以这个数字将继续提高。移动端的变现能力增长速度也大大超过PC端，我们预计移动端的变现能力将很快超越PC端。
　　去年公司对广告客户进行了核对，提高了标准，过滤掉很多个体客户。虽然客户数会减少，但这对提升用户体验和企业的长远发展都是有好处的。另外，我们可以赢得的广告客户群体其实非常大，通过公司的创新，可以为用户提供更多的广告库存，这对品牌广告商和中小企业都是有利的。预计未来广告客户数量将增加。
　　百度将继续大力支持爱奇艺，爱奇艺是百度生态系统重要的内容提供商。这次可转债发行之后，百度仍然是爱奇艺的大股东。
　　中银国际分析师Thomas Cheung：公司在技术方面的投入，是否意味着今年会招收大量的人才？今年全年公司的员工数会有什么变化？
　　李昕：投资人工智能是公司的策略，但是去年公司的员工数并没有发生大的变化，因为公司更为重视运营效率，利用已有业务提高运营效率，同时在新业务方面加大投入。总体而言，研发费用占人员支出中最大部分。
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买入67.40--买入65.9480.03买入85.86--买入8.9013.60卡洛?坎奈尔：孤独者才能成为更好的基金经理|国内|基金经理|坎奈尔_新浪财经_新浪网
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卡洛?坎奈尔：孤独者才能成为更好的基金经理
　　他关注其他投资者从不关注的领域，认为一个公司的研究者越少越好，在其投资组合中大约有65%的企业几乎不被任何分析师关注
　　张愎 梁琦
　　卡洛?坎奈尔(Carlo Cannell)是一位名副其实的价值投资者，因拥有一套独特的价值选股方法而闻名。1992年，他在旧金山创建专注于股票多空策略的坎奈尔资产管理公司(Cannell Capital LLC)，成立以来旗舰基金汤加基金(Tonga Fund)的年均收益率维持在20%左右的水平。
　　诱人的回报率自然吸引了众多投资者，不过坎奈尔竭力将资产管理规模控制在8亿美元的水平。作为小盘股捡股者的他不可能在运营大量资金的情况下仍然维持着超高回报率。过去几年，他先后退还了投资者2.5亿美元资金。
　　“分析师比例”指标
　　坎奈尔认为孤独者才能成为更好的基金经理，这一点恰好体现在他关注的对象往往是其他投资者从不关注的领域。巴菲特曾说，理性的人总是比较孤独的，但对于投资者来说，却是最重要的素质。
　　坎奈尔与其他价值投资者的另一个共同特质，是认为市场并非有效，因此他宁愿在那些“人迹罕至”的市场角落里“深耕”。
　　“我认为无效率的市场比有效率的市场能够提供更大的潜在回报。由于有大量的公司信息分布不合理，这导致了市场失效。因此，我们要用大量时间去发掘很大程度上被投资市场忽视的投资价值。”坎奈尔这样说道。
　　目前，美国有超过13000家公司必须向美国证监会提交各种形式的报告以及做出信息披露，其中大多数公司都缺乏研究机构的持续跟踪。坎奈尔把“缺乏持续跟踪”定义为只有三个或者更少的卖方分析师定期发布公司的预期收益报告，因此这些公司缺乏常规的信息流动。
　　根据坎奈尔的经验，缺乏信息流动会导致市场估值跟公司的实际内在价值间差异更大。基于这样的理念，坎奈尔创造了一个所谓的“分析师比例”指标。这项指标跟踪上市公司的分析师人数。
　　“我们认为一个公司的研究者越少越好。在我们投资组合中大约有65%的企业几乎不被任何分析师关注。”坎奈尔解释道。
　　坎奈尔并不认为根据这项指标筛选个股是最科学的，但的确是筛选最具价值产品的起点。
　　接着，坎奈尔会根据一些传统指标进一步进行筛选。这些指标包括：较低的市净率、较低的账面价值溢价或者折价、市盈率小于股本回报率以及持续产生现金流大于资本支出等。
　　位于美国俄亥俄州利普西克的恩尼斯(Ennis)公司是坎奈尔喜欢的典型小盘股。这家公司是一家有着悠久历史的印刷企业。
　　坎奈尔称：“我们认为这家企业有着非常好的管理机制。他们的竞争力非常强，非常自律，高管也十分诚实。此外，只有两个非常小的机构研究员在研究这家公司。这个公司从不开季度电话会议，也很少对产品进行宣传，正是我们喜欢的公司。”
　　坎奈尔从2001年到2006年，一直持有这家公司。在这期间，公司的股价从每股7.5美元一路上涨至26美元。
　　“古怪”的投资理念和方法
　　除了传统的价值投资分析外，坎奈尔还拥有一些“古怪”的投资理念和方法。
　　“投资者其实和放射科医生、机械工程师或者驾驶员一样，通过某种外在的模式来对事物的本质进行判断。而不同水平的人找出外在形态之间关联性的能力不一样。我认为通过这种能力来甄选股票就是我们的优势所在。”坎奈尔这样说道。
　　坎奈尔用一个例子说明这种能力的具体表现：“我们在对潜在的卖空对象进行研究的过程中发现，如果一家公司是由非‘六大’会计师事务所进行财务审计，且这家公司的库存比例正不断下降，这时候公司现金流和净收入之间的差距会否扩大与分析师会否研究这家公司有很大关联性。如果分析师对一家公司的研究力度加大，那么这个公司就可能成为我们潜在的做空对象。”
　　2010年初，坎奈尔就指出，他已经开始做空德国的太阳能公司。主要原因是，这个行业得到的政府补贴越来越少，其债务规模也达到了极高水平。
　　此外，坎奈尔还有更为“独到”的研究指标。他指出，预付指标是他非常关注的数据之一，而这个指标经常被投资者忽略。
　　“公司经常说他们的预付资产一般用于保险、广告或进行商战，但这项资金其实经常用于进行行贿。因此这个数据起伏很大，有时会给公司财务带来很大麻烦。如果这个数据伴随的是毛利率下降，那么投资者就需要提高警惕了。因为在下一季的财报中，会计很有可能会加大销售成本，来掩饰他们在预付资金方面的漏洞。”
　　在对公司进行财务分析之后，坎奈尔接下来需要做的，是在“信息分布不合理”的情况下，对买入公司的未来发展进行一个系统评估。
　　“对于这一点，我们的做法是聘用一个曾在CNBC(美国全国广播公司财经频道)工作过的记者，他每天的工作就是逛街，包括塔吉特百货(Targets)和百思买(Best Buys)等等，然后发现市场的细微变化。”坎奈尔这样说道，“此外我们也订阅大量的行业杂志，比如石油化工行业、殡葬行业等等。”
　　坎奈尔近期向SEC提交的13F档案显示，他在截至日的第一季度中，前三大重仓股分别是价值媒体公司(Valuevision Media Inc)、信息交换解决方案供应商内部链接控股公司(IntraLinks Holdings)，以及多频道电信公司(Multiband Corp)。
　　由于坎奈尔非常看重公司的增长潜能，他也不可避免会通过对管理层施压，来改善股价表现。这个时候的他更像是一名积极的“股东行动主义”投资者。
　　投资顺应自然法则
　　在投资方法之外，坎奈尔的古怪念头也随处可见。他被其他价值投资人熟知是因为在2009年的价值投资大会时，曾经将灭绝的物种与投资相比较。
　　他指出，史特拉海牛 (Hydrodamalis gigas)是一个已经灭绝了的生物。18世纪中叶之前，人类还未穿过白令海峡，这些海牛生活在北太平洋的海岸线上。自从有1500人徒步来到这里后，史特拉海牛被发现，并被人类猎杀，它们在短短27年之后就灭绝了。
　　这个道理可以引申到投资中去。“物种就好比是上市公司。一些公司在大环境变化的过程中，总会经历比别人更长的一段适应期，如果不能适应，那么就会灭绝。比如说，餐饮公司受经济危机的冲击要比一些非周期的行业要大。
　　坎奈尔认为，巴菲特在投资过程中总会利用类似大自然的天然法则，从而规避很多不必要的风险。因此，利用自然规律获益远比想尽一切办法找出下一个可口可乐公司要容易得多。
　　坎奈尔小档案
　　坎奈尔1963年出生在加利福尼亚州，父亲彼得?坎奈尔(Peter B. Cannell)和祖父都是投资者，并各自成立了自己的资产管理公司。在这样的家庭背景影响下，坎奈尔走上投资之路并不意外，但他并非一开始就热爱投资。
　　坎奈尔的大学生涯在普林斯顿大学度过，他一开始选择了古典文学专业，但很快发现自己并不喜欢，于是转向了社会学专业。1986年毕业之后，他只身前往南太平洋的岛国――斐济，成为一名自由职业的记者，此后又先后为两家日本公司服务。
　　1988年，他开始自己创业，开了一家开发设计桌面音乐乐谱的公司，缺乏管理经验的他很快意识到自己需要到商学院深造，于是选择了牛津大学的坦普顿学院(Templeton College)，这段求学经历真正促使他走向了投资行业。
　　“我在牛津那段时间投入到投资中，而且是以一种非常学术和理论化的视角来进行投资。”坎奈尔这样说道，“我做了很多关于市场有效论的研究，非常了解这个假说什么时候会失效。在这些研究下，我的投资哲学得以形成，并沿用至今。”
　　1992年，在获得MBA学位后不久，坎奈尔创建了坎奈尔资产管理公司。也正是这一年，他与妻子珍妮弗?布拉德利(Jennifer T. Bradley)喜结良缘，婚后他们育有三个子女。(张愎)
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美国的投资大师巴菲特说过：成功的投资需要时间和耐心。即使付出再大的努力，有再高的天才，有些事情没有时间是不会发生的。哪怕你有好多女朋友，把她们的肚子都搞大，你也不可能在一个月里就有孩子。借助这个生动的例子，巴菲特想提醒广大投资者：心急吃不了热豆腐。指望在短时间内靠所谓的“投资”来一夜暴富是非常愚蠢的。...
导 读 7月以来，天风建材行业负责人黄顺卿持续力推水泥建材贯穿全年的投资机会，海螺水泥、华新水泥持续上涨，至今，建材主升浪是否还在延续之中？为什么说主升浪并未结束？中期自上而下把握回调的原因主要来自：整个基建数据表现不佳，供电投资板块热度较弱，之前涨幅过高，需要消化。但从宏观数据来看，其实需求并没有。...
英国统计学家E.H.辛普森（E.H.Simpson）在1951年提出过一中理论，叫“辛普森悖论”，即在分组比较中都占优势的一方，会在总评中反而是失势的一方。简单来说就是，虽然你赢的次数很多，从整体上看，你反而是输了。从字面上看有点难理解，举个例子你就明白了，喜欢打麻将的人其实都明白这个规律，一场牌打。...
导 读 2017年6月工信部发文全面推动NB-loT建设发展，预计2017年末实现NB-loT 网络覆盖直辖市、省会城市等主要城市，基站规模达到40万个，实现基于NB-loT的M2M连接超过2000万。华泰证券通信行业首席分析师周明在9月18日进门财经APP线上直播路演中，详解物联网时代开启，持续看。...
一、给新手的建议股市，即是投资的地方，也是投机的地方。无论你是做投资还是做投机，也无论你是否具备专业的投资知识或高超的投机技术，都可以做好。当然，这里所谓的“做好”是指跑赢CPI、银行储蓄，甚至绝大多数基金。但为什么绝大多数都做不好呢？经过班长总结，他们不是喊着投资、出的是投机的招术，就是喊着投机、。...
导 读 交运行业近期利好因素不断，人民币升值趋势改善航空财务数据，干散货航运指数BDI创2014年11月以来新高。航空板块关注南航与春秋，交运板块下半年看好快递行业的韵达股份，物流行业的龙洲股份。航空板块航空板块短期有三大上涨动力，第一是汇率升值，人民币升值效应将产生；第二是双节叠加，出行旺盛，从订。...
导 读 服装板块不小心被甩在了涨幅榜的最后一位。一方面，得不到主流基金的青睐，另一方面，被海外品牌抢走了需求端口的风头。在这样一个尴尬的时点，行业自2014年着手并购重组以来似乎是时候该好好地换上一口气。很快，三、四季度将面临估值切换，投资者筛选明年配置标的也恰逢其时。服装领域的细分行业诸多，按照景。...
导读：新周期旗手任泽平说，对于这场关于“新周期”的史诗般的教科书级的多空论战：市场是检验观点逻辑的唯一标准，赚钱是硬道理。7月的数据似乎给了新周期论者一个闪亮的耳光。7月份的数据，由于刚刚经历了年中冲刺，必然面临季节性的回落，又加之洪水和高温，其实不是一个很好的观测月份。不过，这并不妨碍市场新周期论。...
面对全球环境能源问题日趋严重，节能减排势在必行。发展新能源汽车有利于我国汽车产业乃至制造业转型升级，从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。《中国制造2025》将“节能与新能源汽车”列为十大重点领域之一。截止2016年，中国新能源汽车产业...
导 读 招商通信首席王林于8月10日，在进门财经独家推荐菲利华。推荐之后股票一路呈上涨趋势，王林成功言中稳健新白马。菲利华前身是沙市石英玻璃总厂，成立于1966年，长期专注于光通讯、半导体、太阳能、航空航天等高新技术领域配套的高性能石英玻璃材料、石英纤维及制品的研发和生产。公司经过了半个世纪在石英领。...
导读：帕特·多尔西首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析。他指出，优异的商品、庞大的市场占有率、卓越的执行力、杰出的管理者是最常见的“误判护城河”。帕特·多尔西（Pat Dorsey）是晨星公司的证券分析部主管，一直坚持价值投资理念，对价值投资有较强的。...
文 |Chason来源 | 理想金融，ID：idealbank编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处黄奇帆曾说过金融的本质有三个要点，那就是信用、杠杆和风险。而基金公司作为资本市场中的先锋，自然深谙其中的道理。于是，杠杆便成为其博取高收益的工具。而我们本文的主角塞斯o卡拉曼却有点不同。塞思·卡拉曼是B。...
作者：威廉·卢恩来源：淡水value作者简介：威廉·卢恩（William J. Ruane，1925年-2005年），卢恩公司的创始人，红杉基金（Sequoia Fund）的经理。自1969年成立以来至2005年，红杉基金扣除管理费后获得了15.48％的年回报率，而标准普尔500指数在同一时期只有1。...
导 读 自去年7月29日，华泰证券首推葛洲坝以来，截止目前，股价相对最高点涨幅翻一倍，在所有大型建筑企业中表现最佳。尽管近期的大幅回调令一些投资者对于PPP强监管可能会给股价带来的抑制影响表示担忧，但公司的基本面并未发生任何改变，根据中报所预计的20%以上增速，确定性很高，且透过四大维度，我们仍然认。...
导 读 7 月下旬，国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程在发布会上透露，重点领域混合所有制改革将再进一步，今年3 月启动的第二批10 家混改试点工作将在近期批复，预计年内将取得阶段性进展。在这个背景下，铁路混改有望在近期取得新进展。而天风交运首席姜明在上半年便看到了机会，在低点处反复推荐广深铁。...
导 读 战狼2通过一己之力，在短短一个月时间达到超30亿收入，放在任何一个行业来看，都是不容易做到的。目前国产电影的疯狂也给传媒行业带来了不少生机，电影方面还可以关注哪些公司？招商传媒互联网行业首席分析师顾佳为你解析。前段时间海外电影比较疯狂，这无形中利于国产电影。原因在于，观众有这么一个心理，海外。...
还记得在进门财经开设了“董秘来了·实务课程系列”课程的饶叫兽吗？（还没看过饶叫兽的“董秘来了·实务课程系列”的朋友，可在进门财经app搜索观看哦）他最近又有了新动作。对于新三板实操的各方面问题，在新三板有着独到见解和心得的饶钢把几年来的思考汇集成了一本新书，《董秘资本实务》。叫兽想了那么多年的答案到。...
导 读 招商医药首席吴斌推荐太极集团的主要逻辑是，太极集团过去是一家老国企，业绩一直出不来，但今年公司处于业绩拐点向上的阶段，主要原因还是受益于国企改革进展。太极集团公司处于业绩拐点阶段目前太极集团增长非常快，只是利润出不来。过去7年扣非净利润亏损，我们判断今年扣非后净利润将开始盈利，进入产品增长、。...
导 读 我个人看，代表中国传统经济利润周期的那个指标，所谓PPI-CPI的裂口那个高点，上半年已经摸到顶了，接下来我们看到的无非是PPI-CPI下行通道的构造，我们如果把这条线和中国的沪深300或者是国企指数，因为国企指数对于香港来讲，国企指数无非就是中国的银行股加中国的两桶油，主体就是这个结构，对。...
全国金融工作会议后，金融界最流行的词汇叫“灰犀牛”。米歇尔-沃克在《灰犀牛》一书中对此的解释是，“一种既存的巨大危险，而真正的危险在于人们选择对危险熟视无睹。”中央财经领导小组如是说，黑天鹅主要是指没有预料到的突发事件或问题。灰犀牛，一般指问题很大，也早有预兆，但是视而不见，没有给予足够的重视，结果。...
导读 :他们是鲜为人知的“巴西三剑客”，你或许从没听过他们的名字，更不了解他们所拥有的3G资本是怎样一个庞大帝国，但你一定听过他们投资控股的企业：百威啤酒、亨氏食品、卡夫食品、汉堡王和提姆霍顿咖啡，以上全部都是享誉全球的品牌。《3G资本帝国》为我们讲述了这3位默默无闻的巴西人，如何以金融业起步，最终。...
导 读 尽管在国务院所列的十大过剩产业中排名第三，但与传统意义上的高能耗金属有所不同的是，电解铝始终保持需求稳定增长。那么，当前环保政策协同供给侧改革推进是否会给电解铝行业带去与以往画风相差迥异的波动性影响，从基本面到内部划分，我们浓缩了未来三个月里对应的投资策略，毕竟浓缩的都是精华。云铝股份哪些因。...
文 | Howard Marks来源（公众号） | lin投资学习笔记编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处对于一些我以前写过的备忘录，最令我感到高兴的是写它们的时候都是牛市已经延续很长时间，人们已经渐渐漠视对风险的规避，泡沫正在升起。第一个也是最佳的例子或许就是《bubble.com》,这篇文章在2。...
导 读 回顾前半年走势，在白酒扶摇直上的过程中，调味品受到一些压制，基本面决定今年白酒要比食品走得强。今年以来一直都看好调味品，调味品作为食品最好的品类，从业绩的增长来看，明年的增速会比一些白酒高，估值在20倍左右，不算贵。目前这个时间点，在某些公司上，调味品的机会已经超过白酒。这个时间点，为什么看。...
导读：塞思·卡拉曼是Baupost 基金公司总裁，对价值投资有深刻研究，代表作有《安全边际》，因脱销，在Ebay 和Amazon上卖到了2000 和1200 美元。由其管理的Baupost Group,在过去30年中，在只用5成仓位的情况下，完成了年复合增长率20%的奇迹。崛起之路始于1982卡拉曼。...
作者：厉以宁（中国企业发展研究中心名誉主任）来源：财经国家周刊如何理解“新常态”如何理解“新常态”呢？这是相对于我国前一段时间不正常的经济高速增长而言的，意指经济应逐步转入常态。过去几年中国经济的超高速增长是“非常态”，这是不能持久的，不符合经济发展规律。所以，现在提到的“新常态”主要有两个含义：第。...
价值投资的原理其实就是一句话，即“用三四毛钱的价格买入价值一元的优质公司的股票”。这一句话包含着价值投资两个最基本的原则，一是投资的标的必须是优质公司；二是安全边际，即用三四毛钱的价格买入价值一元的东西。而这也引申出两个需要探讨的问题：一是如何在成百上千的上市公司中辨别出其中少数的优质公司？二是如何。...
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目前最火的游戏真人版，开局啥也没有！装备全靠捡，杀人不眨眼！今晚吃鸡！总出现一群狂喊“我要吃鸡！”口号的人，搞得不少人莫名其妙。到底什么是“吃鸡”？所谓的“吃鸡”，其实是现在网上比较火的一款游戏《绝地求生大逃杀》中的一个专属名词。实际上是这样的：游戏里总共90多个玩家出现在一个荒岛上，岛上有很多建筑。...
文章来源：央视新闻（cctvnewscenter） 经济观察报道(eeo_com_cn) 吴晓波频道(wuxiaobopd)楼市资讯 （loushizixun）最近，政策又变了，这回限卖了！买了房子，需要在取得不动产权证满2-3年后才能出让，这在历史上可以说绝无仅有。这时，投资者傻眼了，买房者纠结了。...
新股申购友情提示：广州港(780228)发行价2.29元，申购上限20.9万股，公司是华南地区规模最大的码头运营商。【广发证券金融工程择时信号】【广发证券张志平策略观点】“两融”盘后分析3-16：今日市场放量上涨。美元加息靴子落地后，各大指数纷纷跳空高开高走。两市共成交5505亿元，比上一交易日增加。...
什么是OPPO游戏加速？OPPO游戏加速是ColorOS 3.1的内置功能，帮手游玩家解决游戏中遇到的网速卡、被电话或信息通知打扰和按键误触的问题，帮你去除干扰，防止误触，玩得更流畅！OPPO游戏加速有多666？1玩游戏更流畅玩游戏的时候最怕卡顿，说好团战一起上的，一卡只能原地浪。OPPO游戏加速能。...
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小游戏，大学问
著名儿童教育家陈鹤琴先生曾经说过，“小孩子生来是好动的，是以游戏为生命的。”游戏对孩子来说犹如生命一样重要，游戏是孩子生活的组成部分，是孩子认识世界的途径，是孩子探索周围世界的一种积极活动。孩子可以在游戏中体验各种思想和情感，可以在游戏中形成良好的习惯，可以在游戏中通过观察、模仿别。...
富春股份日前发布的半年报显示，2017年上半年公司实现营业总收入2.66亿元，同比增长45.13%；实现归属于上市公司股东的净利润8137.87万元，同比增幅高达99.84%。这其中，游戏业务功不可没，共实现收入2.09亿元，毛利率高达77.55%。据了解，富春股份于2015年上半年完成对上海骏梦的。...
如果说，把上大学比作打游戏的话，那么报道当天，应该就是初到新手村了。报道那天要做什么事，列出来的话，就是一份新手村攻略了。下面就正式呈上攻略。广中医游戏新手村攻略1、新生报到到达J、K栋架空层找到自己学院，按照指示出示录取通知书、高中档案等资料，领取一卡通和宿舍钥匙（KL栋钥匙在K栋楼下领取、GH栋。...
导 读近来有知乎网友上发布了这样一个问题：&徐翔每天研究股票超 12 小时，他都在研究什么？&作为证券分析师，我来回答一下。▍价值分析首先要纠正大家一个误区，要获取股票上的投资收益，最需要的基本功，绝不是坐庄、做局的那些手法，而是价值分析。即使是徐翔这样的大庄，对股市的操纵，也是建立在价值分析的基础。...
暑期八月，由IM多媒体主办的第二届行业“微”发布会在长线大厦3楼多媒体展示厅召开。除了一众IM员工，我们还邀请到广州区域中心总经理郑佩琳、运行管理室培训组组长钟旭霞及区域一台台长吴宇等嘉宾出席。本次发布会秉承“了解员工睡眠情况，关注员工身体健康”的主题进行。首先，现场观众通过扫描活动二维码的方式参与。...
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农业的历史，已有上万年，没有任何一个行业的存在史比农业更悠久。也因此，农业在世人眼里，是非常传统的行业，离「现代化」、「高科技」等词汇甚远。其实，未来的农业是真正的高科技行业。如果用一个单词形容目前一些国家的农业现状，会是这样的：以色列、荷兰是高科技农业；美国是现代规模化农业；新西兰是生态农业；中国。...
近日，民政部公布了《慈善组织互联网公开募捐信息平台基本技术规范》、《慈善组织互联网公开募捐信息平台基本管理规范》（以下简称《基本技术规范》和《基本管理规范》）两项推荐性行业标准，并于日起实施。日《慈善法》实施前夕，民政部根据法律授权，公开遴选并指定了首批13家慈善组织。...
点击下方“阅读原文”收听会议录音曾岩/策略分析师职业资格号：S3我们自7月31日报告《崛起吧，制造！！！》起，坚定认为制造业领域进入中周期盈利修复阶段。从近期不断公布的经济数据来看，经济韧性较强，人民币不存在长期贬值基础。而且中美利差重回高位，为人民币提供了一定的支撑。汇率单。...
点击下方“阅读原文”收听会议录音李超/宏观首席（S2）环保限产对相关行业影响显著1、环保限产带动价格上涨和盈利持续，但相关产业生产受到限制环保限产的推进使得上下游行业都出现了价格上涨，企业盈利的持续性超预期，但相关产业的开工生产受到显著限制。对环保限产拐点的判断，一是如果上游。...
核心观点食品饮料：业绩提升，板块涨幅居前2017年上半年，食品饮料行业总收入2,631.30亿元，同比增长14.12%，净利润规模为418.90亿元，同比增长17.43%，除白酒外，行业收入为1805.90亿元，净利润156.15亿元。2017年上半年市场食品饮料板块持续受到市场追捧，行业涨幅在所有。...
新财富恳请大力支持【华泰军工 王宗超团队】前三！今年6月4号，我写了华泰军工团队第一篇微信公众号《相比茅台，军工充满大机遇》，意外获得广泛关注。虽不是外发报告，但获得媒体广泛转载，引起了市场广泛讨论。我通过市值的角度，比较了两个受市场青睐和关注的行业。其中“茅台 五粮液 洋河市值总和8800亿，三瓶。...
凭湖临风潺潺流水四面环山文昌湖天然的生态景观美得让人心醉为守护这片碧水青山文昌湖区做了不少努力“自从区里制定环保综合整治措施和分行业细则后，我们企业更明确地找到了自身整改的差距和不足，为下一步及时找准症结做好环保问题整改提供了标准和依据。”文昌湖省级旅游度假区萌水镇一位企业负责人说。市区领导督察环保。...
近日，万事利集团有限公司迎来品字标“浙江制造”国际认证联盟暨杭州万泰认证专家组为期3天的现场审核，顺利通过现场审核并推荐认证，成为国内丝绸行业首家通过品字标“浙江制造”认证企业，同时也是杭州江干区首家通过认证企业。该公司挖掘、传承及弘扬中国丝绸文化，将传统丝绸与文化创意、高科技相结合，跳出丝绸做丝绸。...
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