A股“入摩”在即 千亿资金翘首以待A股“入摩”在即 千亿资金翘首以待新华社新媒体百家号新华社北京5月7日电（记者吴黎华）5月7日《经济参考报》刊发题为《Ａ股“入摩”在即 千亿资金翘首以待》的报道。文章称，纳入ＭＳＣＩ、沪伦通、Ｄ股、放宽外资券商持股比例以及收购境外交易所，近一阶段以来，涉及资本市场的双向开放举措频频，显示中国金融市场的开放正在加速进入更高的层次和水平。Ａ股“入摩”近在咫尺距离Ａ股正式纳入ＭＳＣＩ新兴市场指数仅有不到一个月的时间。按照计划，ＭＳＣＩ将在5月宣布指数纳入Ａ股的细节，6月1日正式实施。而随着Ａ股正式入摩时间节点的日益临近，市场各方正在做好准备。随着Ａ股纳入ＭＳＣＩ指数日益临近，从监管部门到各类机构正在做好准备。4月27日，跟踪ＭＳＣＩ中国Ａ股国际通指数的南方ＭＳＣＩ中国Ａ股ＥＴＦ在上交所上市交易，是今年首只场内上市交易的ＭＳＣＩ基金。与此同时，ＭＳＣＩ基金也正在加速发行，Ｗｉｎｄ数据显示，目前有80只基金正在发行，平均募集期45天，其中ＭＳＣＩ基金有5只，平均计划募集期23天，ＭＳＣＩ基金募集期较短。除此之外，等待发行的还有1只，为南方ＭＳＣＩ中国Ａ股ＥＴＦ联接基金，计划于5月9日开始募集，募集期27天。截至5月3日，已发行ＭＳＣＩ基金12只，其中今年发行的有9只，占比75％。境外资金也在加大布局Ａ股的力度。ＷＩＮＤ统计数据显示，截至目前在沪港通和深港通方面，今年以来北上资金累计净流入844．85亿元，其中沪股通今年累计净流入443．72亿元，深股通累计净流入401．13亿元。自开通以来，沪股通已经累计净流入2399．56亿元，深股通则累计净流入1920．45亿元。从月度净流入情况来看，今年4月份，沪股通净买入274．59亿元，仅次于刚开通的2014年11月和12月。千亿海外资金今年或涌入对于Ａ股正式纳入ＭＳＣＩ带来的影响，业内最关心的莫过于可能带来的增量资金。短期来看，Ａ股纳入ＭＳＣＩ带来的增量资金规模并不大。川财证券研究认为，根据可能与Ａ股纳入ＭＳＣＩ产生关系的ＭＳＣＩ新兴市场指数、ＭＳＣＩ全球市场指数、ＭＳＣＩ中国指数以及ＭＳＣＩ亚洲（除日本）指数的跟踪资金规模，按Ａ股5％纳入进行简单测算，海外以ＭＳＣＩ为基准的指数基金带来的增量资金规模约1200亿元。由于6月和9月各纳入2．5％，增量资金分别为600亿元。而从中长期来看，花旗银行认为，在ＭＳＣＩ于6月1日将Ａ股纳入其指数之后，每年将有约3000亿元的资金流入Ａ股市场。国金证券则预计，若将来Ａ股按照100％纳入，总体将带来3000亿美元的增量资金，约2万亿人民币。相对于带来的增量资金而言，加入ＭＳＣＩ可能给中国证券市场带来的深刻变化则意义长远。从历史经验来看，ＷＩＮＤ数据显示，13个新兴市场在纳入ＭＳＣＩ后1个月、3个月、6个月、12个月股市上涨的概率均超60％，且平均收益率均为正。在外资价值风格带动下，这些新兴市场的特征也发生了一定变化，主要表现为投资理念更加成熟，市场波动率总体下行，且与全球市场关联度提升。国金证券认为，长期来看，纳入ＭＳＣＩ将推进Ａ股国际化，改善Ａ股投资者结构，倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善，推进衍生品市场发展，提高人民币国际地位。目前Ａ股投资者结构中，散户占比较大而机构投资者比例较小；Ａ股纳入ＭＳＣＩ新兴市场指数，国外机构投资者将更广泛地参与到Ａ股市场，促进Ａ股的国际化，提高Ａ股机构投资者的比例，改善投资者结构，倒逼市场制度和规则的进一步成熟。此外，Ａ股纳入ＭＳＣＩ将推动全球资金对中国资产的配置，从而推动人民币国际化，并进一步提高人民币的国际地位。资本市场加大对外开放Ａ股纳入ＭＳＣＩ，是中国资本市场对外开放的一个重要里程碑。种种迹象显示，中国资本市场正在加速迈向更高水平、更深层次的开放。今年以来资本市场的开放举措密集出台。4月28日，证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》，允许外资控股合资证券公司，并逐步放开合资证券公司业务范围。5月4日，证监会就《外商投资期货公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，有序引入优质境外金融机构投资期货公司。期货产品方面，在中国首个国际化期货品种－－上海期货交易所原油期货成功上市并平稳运营了一个多月时间后，5月4日，铁矿石期货正式引入境外投资者参与交易。在沪伦通方面，上海市金融办副主任李军表示，已会同金融监管部门积极争取金融业开放的相关举措在上海先行先试，已有欧洲和亚洲等地的大型金融机构在扩大外资金融持股比例、扩大经营范围方面提出相关申请。上海争取今年年内开通“沪伦通”。证监会新闻发言人常德鹏则表示，正在推进的沪伦两地股票市场互联互通机制将拟采取存托凭证互挂方式，实现两地市场互联互通。与此同时，在走出去方面，经两国监管部门批准，由深圳证券交易所牵头与上海证券交易所组成的中方联合体，近日成功竞得孟加拉国达卡证券交易所25％股权。青岛海尔4月28日发布公告称，公司在中欧国际交易所发行不超过4亿股Ｄ股的议案获得临时股东大会审议通过，青岛海尔将成为Ｄ股市场的首位“尝鲜者”。申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明对记者表示，沪伦通等措施，是资本市场进行对外开放的重要标志，它使中国境内的市场和境外的市场在某种程度上实现互通，有利于各种海外资金的有序介入，有利于提高中国资本市场的整体水平、带来更多的流动性。中国证监会副主席方星海则表示，开放是双向的，既有引进来，也有走出去。就资本市场而言，要引进更多境外投资者和交易者，会有更多国外机构投资者进入我国股票市场。还要再引进更多的金融服务提供商。走出去是我们的交易所、金融机构要进一步到国际上经营。更多引进来、走出去，会推动中国金融体系和全球金融体系的融合。中国金融市场非常巨大，我们会对全球金融体系产生重大的影响，这对我国乃至全球经济金融稳定都具有积极意义。（完）本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。新华社新媒体百家号最近更新：简介:新华社是国家通讯社实时发布国内外重大新闻作者最新文章相关文章下一篇：没有了
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手机： 邮箱：地址：北京市河南岸国商大厦B-6-B谢荣兴:B股的出路就是与A股直接并轨 金融投资报
[]&&[][顶楼]: 14:12:35 晨羲载曜内容:谢荣兴:B股的出路就是与A股直接并轨金融投资报 日 07:51:57 编者按 B股，这一常常被投资者遗忘的市场，再次以暴跌的方式宣告了自己的存在。10月17日，上证B股盘中一度暴跌6.74%，最终下跌6.15%。这次暴跌，也拖累A股巨幅波动，上证指数当天下跌0.74%。对于B股的暴跌，市场分析人士找出的理由有很多，但根本原因，还是B股流动性缺失、被边缘化。然而，最令人关注的，还是未来B股何去何从，也即如何改革的问题。有鉴于此，本期金融投资报特邀谢荣兴、桂浩明、张崎三位长期关注和研究B股市场的专业人士，把脉B股“出路”，供投资者参考。 在推进人民币国 际化的当下，B股与A股并轨，彻底解决B股的历史遗留问题，也为国际指数公司将把A股纳入新兴市场指数扫清一个市场二种价格的障碍。 终结B股的历史遗留问题时机已到。 日，太平洋盆地国家金融财政年会在上海举办，担任国际证券市场分会场的主持人是时任上海证券交易所总经理屠光绍。笔者作为君安证券副总裁应邀作了关于《B股应向境内投资者开放的八点建议》的发言，主持人屠光绍戏称为“谢八条”，上交所副总刘波则开玩笑说：“今天B股涨停你要负责任的。”不出所料，《八点建议》立即在沪港两地市场引起了极大反响，B股当天大涨，成为后来几年的“天花板”。 三年半后的日上午十一点，证监会紧急通知沪深两地交易所B股立即停止交易，盘中停牌也是沪深两地停牌制度中的唯一事件。证监会当天晚上宣布：经国务院批准，B股向境内居民开放。五天后复牌。 复牌后B股指数连拉5个涨停板。堪称中国B股市场历史上第一次大的机遇。由于向境内居民开放的正式入市时间是同年6月1日，深B指和沪B指平均涨幅己达两倍，结果全部套在最历史最高点。当然，6月1日之前B股投资人中实际上不少巳是境内居民。 不知是自责感还是B股情结，笔者呼吁“回购B股、增发A股”的方案提了一年又一年。 记忆犹新的是，2007年12月，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室曹红辉主任委托上证报理论版周丽莎，找到了我（时任国联安基金督察长）、金晓斌（时任海通研究所所长现海通证券董秘）和李康（现湘财证券首席经济学家）。我们相聚上海老锦江，曹红辉说，2007年A股市场基本完成了股权分置改革，明年应该可以解决B股的历史遗留问题，想听听各位建议，如何解决较为妥当。 本人提出了采用“回购B股增发A股”的解决方案，无论从B股投资人、A股股东、上市公司以及外汇管制等方面都实现共赢。对于笔者的建议，在场几位专家都表示认同。同时，在日《上海证券报》新年开市第一天的新年特刊上撰文《2008年中国股市十大猜想》，其中猜想之二就是“回购B股增发A股”的方案。 然而，由于2008年股市从2007年10月的6124点跌到了2000多点，使市场失去了一次解决B股的有利时机。 从2001年B股向境内居民开放至今，已有14个年头。时至今日，中国资本市场取得了重大发展，A股总市值已达到了9万亿美元，QFII和QDII资本项目投资的额度逐步放宽，沪港通付诸实施，极大地推动了资本境内外的流动。随着人民币国际化的步伐加快，将人民币纳入国际货币基金SDR特别提款权已箭在弦上，MSCI指数公司将把A股纳入新兴市场指数也指日可待，在人民币成为世界货币的前夜，我们认为B股将迎来历史性机遇。 B股的遗留问题究竟按什么路径去解决？我们先来了解中国B股市场当时的定位和发行对象。 B股的正式名称是：人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。B股公司的注册地和上市地都在境内。从法理上讲，这个定义很清楚，B股就是人民币（特种）股票，面值是以人民币标价，是中国境内的沪深两地交易所的交易品种。如果说，当时B股认购对象是外资，那么2001年以后，已经是外资和内地居民并存，只不过币种特定为美元和港币。 近期合格境内个人投资者（QDII2）机制正在推进，将允许个人投资境外市场。监管层透露，QDII2合格境内个人投资者境外投资试点管理办法将很快发布。同时，外汇管理在多数情况将取消事前审批的要求，有效的事后监管和宏观审慎管理制度将建立。上海自贸区“金改49条”即将出台，其中包含了QDII2的细则。那么，境内个人投资者投资国内的B股市场还会受到数额的限制吗？当然更不会。据此，笔者认为，当下B股的出路就是和A股直接并轨。为此提出四个建议： 一、境内居民直接用B股的面值1:1换成A股的面值。法律上，上市公司注销这部份B股股份，增加相应的A股股份，新增A股可以设定1个月的封闭期。 二、境外投资人或境内居民也可采取外币现金的选择权，方法是采用外币现金的按A股20个交易日平均价，按9折并以当天的汇率换成外币后由上市公司支付，折价的依据是考虑到价格波动、汇率变化和增发人的意愿等因素。法律上，上市公司回购了这部分B股股份；同时，用相同份额的股份以95折的价格向市场增发A股（也可向A股老股东配股），上市公司总股份则保持不变，增发的这部分A股同样可以设定1个月的封闭期。 三、允许公募基金设立B股基金，操作上可饶开QDII的额度审批，投资者用人民币认购基金份额，基金公司直接按市场价换成外币后运作，赎回时再按当天汇率兑換成人民币。 四、对具有A、B股的上市公司来说，应给予通过市场主动回购B股的机会，条件是允许回购多少B股份额增发多少A股份额，操作细则可按每回购5%戓一个整数，向监管部门申请增发相应A股股份，同时建议改审批为备案。 如果说，2001年B股向境内居民开放是B股历史上一次重大机会的话，那么在推进人民币国际化的当下，B股与A股并轨，彻底解决B股的历史遗留问题，也为国际指数公司将把A股纳入新兴市场指数扫清一个市场二种价格的障碍。可以预见，B股将迎来第二次大的投资机会。 （作者系上海交通大学多层次资本市场研究所所长，福卡智库首席专业研究员，曾任万国证券交易总监董事、君安证券副总裁董事、国泰君安总经济师、国泰君安投资公司总裁、国联安基金督察长）快速回复：&
& 彩版 & []eastmoney.cn &&& 06:56桂浩明：A股纳入MSCI就会大涨的想法很幼稚|A股|机构投资者|市场_新浪财经_新浪网
　　来源：证券时报网 作者：桂浩明
　　美国明晟公司最近召开会议，讨论其编制的MSCI指数（也称明晟指数）是否接纳中国A股的问题，这已经是该公司第三次就此事项进行研究。和前两次一样，这次他们还是拒绝纳入A股。当然，表述依旧委婉，说是“暂缓”接纳。说白了，MSCI认为A股与他们认定的国际标准存在距离，因此现在只能继续将A股排除在外。
　　中国股市初创时，具有突出的“中国特色”，与国际惯例相距甚远，这也就使得境外资金对中国股市望而生畏。为吸引外资而开设的B股市场，经历短暂的繁荣就陷入长期停滞，一些需要海外资本的公司只能去境外上市募资。到了2000年以后，开始提出“国际化”的要求，通过系列改革，在制度上逐渐与国际接轨。也因为这样，才有后来合格境外机构投资者（QFII）的实施，海外机构投资者得以正式进入中国股市。
　　但问题是，一方面国内制度建设还处于初级程度，很难做到有效维护投资者的合法利益。另一方面，国内又存在管制过度、审核项目过多的现象，对正常金融活动的开展构成制约。10多年来，QFII也经历了由相对活跃到较为冷清的过程，规模扩张十分缓慢。
　　前两年推出的沪港通，目地在于让境内外证券市场实现互联互通，但从实践看，现实状况与当初的设想之间存在较大距离，交易额度被大量闲置就是很好的证明。这次MSCI讨论接纳A股的问题，在海外市场开设中国股票的衍生品方面就引起了争议。国际通行做法，只要进行相应的备案就可以了，但目前中国要进行实质性审核。去年以来，海外市场提出的这方面申请，基本上都没有获得通过。于是有人就提出：在没有金融衍生工具作为对冲的情况下，海外资金怎么能大规模入市呢？显然，这就是源于监管规则的问题。事实上，此次MSCI拒绝A股，这也是一个重要理由。
　　说到底，A股的制度设计在具体操作方面还是存在很多薄弱之处。特别是去年股灾后，为了稳定市场，监管层采取了不少有违市场化原则的临时性措施，这些措施在当时是有必要的，但也不可避免地带来了一些负面的东西。国际市场对中国限制股指期货交易的措施，普遍持不认同态度。作为这一措施的延伸，中国对海外市场开设A股衍生品交易不予审核同意，也就成为这次MSCI拒绝A股的理由。显然，如果不对现行一些不符合国际惯例、并且有违市场化原则的规定进行大刀阔斧式的改革，中国证券市场要真正被国际投资者认可是不现实的，A股也就难以成为世界主要金融指数中的样本品种。
　　A股未能进入MSCI消息公布当日，沪深股市低开高走，这种现象可以理解。换个角度来说，即使是出于某种特别的考虑，MSCI接纳了A股，也并不意味着海外资金会大量进入。很简单，海外的确有不少基金是跟踪MSCI的，实际操作中，跟踪行为并非都是被动的，相当一部分是主动增强型的，也就是不一定完全模仿MSCI来进行投资配置。
　　因此，那种认为一旦A股进入MSCI，就会有大量外资前来购买，价格也会大幅度上涨的观点实在是很幼稚。对于成熟的投资者来说，他不可能不考虑股票的内在价值，也不会不考虑市场的规范化程度。现在，境内市场上基金等机构投资者的仓位都不高，两融余额处于一年半以来的最低位，这个时候即便A股被纳入MSCI，恐怕也不会有多少外资进入。所以，这次A股没有被接纳，理性的投资者大可不必太遗憾，关键是找到问题的关键，对症下药，加快改革，推动A股走向规范，与国际规则接轨。做到这一点，只要价格合适，外资入市就不会成为问题。
　　（作者系申万首席分析师）
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