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危机重现？阿根廷比索“腰斩”预示着什么日 11:02金十新闻手机客户端 |扫码下载中金网APP摘要：阿根廷总统Macri日内早些时候宣布取消外汇管制，北京时间周四晚间9:30分前后，阿根廷比索对美元汇率大幅波动，一度大跌41%后又收复部分跌幅。今年以来的各国货币贬值与全球经济环境与历史惊人的相似，人们开始担心新兴市场货币“腰斩”会不会触发新一轮金融危机？
　　12月22日讯，阿根廷总统Macri日内早些时候宣布取消管制，北京时间周四晚间9:30分前后，对大幅波动，一度大跌41%后又收复部分跌幅。今年以来的各国货币贬值与全球经济环境与历史惊人的相似，人们开始担心新兴市场货币“腰斩”会不会触发新一轮金融危机？　　今年从阿根廷到阿塞拜疆等国的央行纷纷放弃各自了外汇政策，允许自由浮动，不由让市场想起了1997年亚洲货币危机时的往事。　　面对大宗商品价格下跌、中国经济放缓和美国加息，新兴市场急于做出调整，不少国家放弃盯住的汇率政策，或削弱美元对本国货币的影响。今年下半年，贬值浪潮愈演愈烈。中国在8月11日让世界意外地宣布了贬值，从而给地区的贸易伙伴国施加了跟进的压力。　　这一年以的贬值拉开序幕，以阿根廷和阿塞拜疆接连在12月份放弃对各自货币的控制而进入高潮。阿根廷比索和阿塞拜疆马纳特在自由浮动后都暴跌约30%。　　各国决策者发现，为维护盯住汇率机制而以出口竞争力被侵蚀和外汇储备下降作为代价不能承受。的西欧，西蒙·吉哈诺-伊万（Simon Quijano-Evans）表示，今年放弃盯住汇率机制的国家数量与1997年时相仿。他称：　　坚持盯住汇率机制时间越长，这些国家消耗的外汇储备就会越多。在预算和国际收支上全面依赖的情况下，在某个阶段，制度的漏洞就会逐渐暴露。　　18年前的东南亚货币危机也是受到相似情形触发。当时中国让人民币贬值，美联储也在1994年开启了一轮加息周期。连串事件最终导致各国货币的竞相贬值、银行和企业的破产以及遍布地区多数国家的经济衰退。　　在经受了出人意料的人民币贬值“冲击波”之后，顶尖银行的新兴市场策略师对明确预测2016年形势持谨慎态度。和等银行的策略师表示，新兴市场资产旷日持久的苦日子尚未结束，复苏不一定会出现。勉强算得上乐观的美国银行和策略师预计新兴市场股市明年下半年的表现有望超过全球股市。　　至于中国以外，哪个国家或地区是新兴市场中最好的押注选择呢？分析师对墨西哥、印度的青睐要高于南非、巴西和泰国。　　所有人对未来都变得更加谨慎，因为2015年市场如此动荡，其中多数变故很多人都搞错了。即便假设2015年是相对平稳的一年，虽然事实并非如此，客观地说，2016年也仍有很大的风险。　　事实上早在今年9月，就曾发布报告称，拉美国家正在重演1997年亚洲金融危机。18年前的历史，很可能将再度重演。关注（http://m.cngold.com.cn），掌握最新财经要闻。
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财经观察：阿根廷比索汇率初步稳定但风险仍存
新华社布宜诺斯艾利斯５月７日电 财经观察：阿根廷比索汇率初步稳定但风险仍存
新华社记者 倪瑞捷
近期，阿根廷本币比索对美元汇率大幅贬值。在阿央行向市场抛售美元储备和调整基准利率后，比索对美元汇率７日趋于稳定。分析人士认为，未来阿根廷经济仍面临诸多考验。
近１０天内，阿根廷比索对美元汇率下跌约１２％。为阻止资本大量外逃，阿央行向市场抛售４亿美元储备，并宣布上调基准利率。自４月２７日以来，阿央行已加息三次，基准利率从２７．２５％拉升至４０％。同时，政府调整财政政策，削减公共工程和政府采购项目，将财政赤字率从３．２％降至２．７％。
阿根廷经济学家伊万.卡里诺认为，本轮货币贬值有内外两方面诱因。一方面，国内通胀形势使阿根廷民众和企业对比索贬值的预期增强。另一方面，美联储加息节奏可能加快使美元持续走强，包括阿根廷比索在内的许多新兴经济体货币受到不同程度冲击。
２０１５年底，马克里政府上台后宣布取消延续了四年的外汇管制，允许汇率自由浮动和自由买卖外汇，废除了高准备金制度，阿根廷本币被严重高估的问题逐渐凸显。同时，通胀压力高企进一步强化了市场对比索贬值的预期。阿根廷国家统计局的数据显示，２０１７年阿根廷通胀率为２４．８％，其中“住房、水电、燃气和其他燃料”物价指数上涨５５．６％，涨幅居各项之首。
阿根廷亚洲问题专家塞西莉亚.佩拉尔塔也认为，美联储加息对主要依靠出口原材料和农产品赚取外汇的拉美国家来说是严峻挑战，其陷入债务危机的风险大大提高。
今年阿根廷农产品产量下滑是导致比索贬值的另一因素。农牧产品出口占据阿根廷外贸“半壁江山”，但今年以来阿重要产粮区出现不同程度的自然灾害。今年前四个月，阿粮食出口总额比２００８年至２０１７年的平均水平减少１０％。以大豆为例，年均产量５５００万吨左右的阿根廷大豆今年预计产量仅有３８５０万吨，阿根廷甚至向美国进口了部分大豆用于榨油。
本周，阿根廷汇市比索汇率趋于稳定。阿根廷《国家报》报道说，比索下跌最糟糕的时刻已经过去，但未来仍会波动。报道分析说，比索汇率趋于稳定，表明政府调控措施初见成效，阿根廷今年的通胀率预计与去年基本持平。
阿根廷经济学家拉米罗.卡斯蒂涅拉认为，阿根廷政府宣布调整货币财政政策，市场有理由平静下来。不过，维持如此高的利率是不可持续的，虽然短期内可以利用这类调控工具，但这会给经济活动带来巨大影响。
有分析指出，阿根廷比索汇率虽然初步稳定，但经济仍然面临着严峻挑战。如何避免比索贬值冲击经济活动从而引发经济衰退，如何继续减少财政赤字，如何重新吸引外资，这些都是阿根廷政府当下亟需解决的问题。谈谈阿根廷比索危机
最近阿根廷货币危机炒得很火，也有不少人担忧会不会这把火烧到人民币上来，估计分行的同事们也会被客户问及相关问题，我简单谈点个人看法。
我们先看两张图，第一张是阿根廷1980年至1990年的CPI数据，从下图中不难发现，阿根廷的通胀绝对是“震撼人心”的，年，阿根廷年度CPI同比涨幅最低是81.9%，最高是4924%，也就是说一年之间物价最高上涨50倍，够恐怖吧，阿根廷比索的贬值速度快赶上当年国民党统治后期的法币了。
第二张图是年的阿根廷CPI数据，大家可以看到阿根廷的通胀终于在上世纪90年代降了下来，这主要得益于其严厉的财政和货币政策紧缩，具体细节我就不多说了，有兴趣的朋友可以查阅相关资料，在网上能搜到一些。但是请注意，阿根廷并没有根治通胀，进入21世纪，通胀卷土重来，2002年CPI同比最高达到41%，此后直到今年，阿根廷每年的通胀率多在10%左右。这里所使用的都是官方数据。大家也明白，一般官方数据都容易低估通胀压力，独立于官方的研究机构普遍认为官方数据将实际通胀大大低估了，有些机构认为至少低估了50%。将这些争执放在一边，即使是官方数据，阿根廷的通胀也够吓人的。
我这里只是给出了年的CPI数据，其实1980年之前阿根廷的通胀情况也是一塌糊涂，年度CPI涨幅超过100%是家常便饭。大家设想一下，在这种通胀环境下煎熬数十年的阿根廷人，对自己国家的货币“阿根廷比索”能有什么信心，将美元搞到手也就顺理成章地成了阿根廷人日常生活中的重要内容。
多数新兴市场货币贬值的压力一般源自国际收支失衡，上面这张图是阿根廷的国际收支经常项目每年的顺（逆）差情况，总体来看，阿根廷的经常项目还是比较平衡的，既无特别大的顺差，也无特别大的逆差，所以其货币贬值压力的来源与一般新兴市场不同，通货膨胀这个内因是主要因素。
由于阿根廷比索毫无货币信誉，一直存在贬值压力，如果不实行外汇管制的话，老百姓肯定会尽可能地将比索换成美元。所以在2013年12月24日放松管制之前，多数阿根廷人只能通过黑市购买美元，通过正常渠道购买美元手续很繁琐，而且也未必买得到。黑市和官方市场一直是阿根廷并行的两个外汇市场，而黑市美元价格也一直明显高于官方价格。
虽然法律规定比索才是法定的支付手段，但其实阿根廷人在日常经济生活中早已习惯用美元对大额交易计价，只是在最终成交时使用比索，在通胀很严重的时候，甚至直接进行易物贸易，也不愿意使用比索。在这种社会大环境下，大家可能就比较容易理解，为什么阿根廷很容易爆发货币危机了。
下面这张图可以说明，阿根廷比索的历史其实可以简单概括为一个贬值的“长征”史。从2002年到2013年12月22日，阿根廷比索对美元贬值了大约75%，从1美元兑换2比索跌倒1美元兑换8比索。但请注意，这还是在阿根廷一面严格限制居民购买外汇，同时对外汇市场波动进行频繁干预的情况下取得的成绩，否则贬值幅度很可能更大。
个人感觉，阿根廷货币危机的根源在于严重的国内通胀，和QE退出、中国经济数据不佳等等市面上常见的说法关系不大。12月23日的暴跌只是长期受到压制的贬值压力的一次释放。虽然直接原因是阿根廷政府宣布放松外汇管制，但这只是诱因，因为按照目前的局势发展下去，阿根廷央行那300亿美元左右的外汇储备根本不足以稳定市场，比索只存在持续地小幅贬值和一次性大幅贬值两种选择，阿根廷政府为了保护自己珍贵的外汇储备，选择了一次性大幅贬值，但能不能稳住市场情况，现在还不好说。但从长期看，继续贬值的概率比较高。
简而言之，阿根廷货币危机可以这样概括一下：阿根廷人长期被高通胀折磨，根本不喜欢比索，一直想方设法买美元，阿根廷政府不断用外汇储备干预外汇市场，防止比索贬值得太快，终于有一天外汇储备消耗得差不多了，无力稳定局势，阿根廷政府干脆宣布停止干预外汇市场，以便保护自己的外汇储备，于是长期被压制的比索汇率一口气大跌了一把，顺便把全世界吓了一跳。
中国的国情和阿根廷相似性并不大，虽然我们的通胀也挺高（这里说的是居民感受到的通胀，不是指统计局的CPI数据），但主要还是体现在房地产上，普通公众对人民币的基本信心还是有的，而且中国的国际收支顺差规模依然很大，阿根廷的危机想直接传导到中国个人认为不是很容易。
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