中子星优财张鹏:牛市里的消息都是好消息
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中子星优财张鹏:牛市里的消息都是好消息
中子星优财创始人，CEO兼董事长张鹏，受专注于二代企业家与民企传承的《接力》杂志邀请，在上海举行了一场名为《互联网时代的金融与资产管理》的分享。在当天的主题分享中，张鹏以金融投资为入口，详细地分析了VC、PE、定增，证券市场及新三板等各级投资市场的特征与现状，并提出在当前“互联网+”的时代，金融行业将会首当其冲被颠覆，而目前中国的互联网金融因为大幅度滞后于电商等互联网行业，行业的特殊性影响及国民财富累积和普惠金融概念的传播，将会在未来进入爆发式状态。作为国内领先的互联网智能资产配置平台，中子星优财(xingyoucai.com)致力于成为用户的贴身“财富管家”，依据用户的财务收支、家庭状况、风险偏好等输出个性化资产配置方案，并提供相应的优质金融产品。每位投资者不用精通金融与市场，也能迅速找到最适合自己的投资之道，轻松实现资产的保值增值。张鹏认为目前国内的互联网金融，正处于简单完成资金和项目对接1.0时期，未来国内互联网金融会进入去中心化与中介化，最终实现人人金融的2.0时代。届时资源拥有者与专业知识者将会形成一个以互联网平台为载体的生态圈层，进行个性化资源交流。作为中子星优财的老大，张鹏理科出身，美国博士毕业后就一直投身于资本市场，在华尔街做过交易员，在国内做过投行、对冲基金，现在开始尝试利用互联网的方式进行投资和资产管理。现在，中子星优财不仅获得数千万人民币融资，还与国内各大券商、明星基金建立了良好的合作基础，并发行了超过10亿的定制化金融产品。&首先简单说一下大家比较熟悉的传统金融的投资方式，它分为债权类，权益类投资，包括股票、期货的二级市场投资，以及VC、PE、天使投资等股权类的一级市场投资。随着公司的业绩增长，就会吸引第二轮的VC投资， IDG、红杉等都是比较著名的VC。但是过去中国做互联网的时候，大家却找不到国内的资金，因为在过去的10-15年间，中国的经济发展实在太好了，没有人想去做VC，他们的钱可以投房地产或是实体经济，就可以赚到很多看得见的回报，做VC可能10个案例才会成功一、两个，风险很大。所以现在中国的著名互联网企业，大多都是美元基金投的，很多互联网企业最后做了VIE结构，去纳斯达克上市。现在我们的产业资本发现做房地产不赚钱，做制造业回报率太低，都开始来做VC和PE投资。随着A股的发展，估值越来越高，在海外上市的中概股开始蜂拥回到A股市场，如果大家对于A股投资有兴趣，建议多关注有互联网概念的一些股票。VC之后就是PE，PE是比较后期的阶段，离上市就不远了。在过去的3-4年，A股封闭了很长一段时间，IPO无法通过证监会审核，对PE造成很大影响。但是现在问题已经不存在了，新三板的到来，给很多PE、VC提供了良好的退出通道。当然，这里也有风险，稍后再跟大家讨论。再往后就越来越接近二级市场，就是我们现在所说的定向增发和并购。目前在A股大牛市的趋势下，很多公司开始做并购，因为它可以轻易通过定向增发拿到资金，然后去收购一些感兴趣的标的。我认为，中国的市场摧毁了很多传统的金融理论。我在华尔街的时候就很喜欢并购，如果你发现A公司要并购B公司的话，一定要先去买B公司的股票，因为它会有溢价，只要你买到B公司的股票，一旦并购宣布，就可以赚很多钱，同时做空A公司的股票，因为A在并购中往往要付出一个相对比较高的代价，这样就可以从A和B同时赚钱。但这个理论并不适用于中国市场。中国股市在牛市的情况下，任何消息都是好消息，换句话说，在熊市的情况下，任何消息都是坏消息。几年之前熊市的时候，假如你很明确的知道一个公司要干嘛，买了股票，但是消息一出来，还是亏钱。道理很简单，当你自作聪明拿到消息的时候，其他的散户都在等着出逃，消息一出，大家都认为是一个出逃的好机会，就跑掉了。现在牛市就不一样了。之前曝光的一些推荐股票的骗子公司自己都承认，根本不懂股市，就是随机推荐股票。即便如此，在牛市里随便买也能赚钱，没有任何逻辑可言。所以，说白了就是资金量的问题，只要有大量的资金不断地进入这个市场，股市还会继续攀高。至于新三板，我们认为它类似于美国一个叫OTCBB的交易板块，它上面有非常多的股票。2002年做学生的时候我就喜欢炒股，当时OTCBB的股价常常是0.01美元，当你上完课回来发现股价从0.01美元涨到了0.1美元，然后你吃完饭再回来，它又跌回了0.01美元，变化很快，风险非常大。现在的新三板也有3000家左右的上市公司，但是我认为只会有极少数业绩非常好，有人做市，流动性非常好的股票才有价值，其余的可能都会陷入一种僵尸状态。如果你对新三板背后的项目有确切的了解，知道它的业绩不错，就可以考虑，如果仅仅是一些概念的话，还是要注意新三板的风险。二级市场可能是大家最关心的。整个A股从2000点涨到了5000点左右，在这么高的情况下，到底是应该入市，还是应该出来？有个段子说的非常形象：A股里一帮人赶紧卖掉股票往外跑，A股外一帮人背着现金往里冲，擦肩而过的瞬间，互相骂了一句：SB!在我们看来，市场一定会回归理性。我们2012年从华尔街回国做量化投资，每年基本稳定在15%-20%的回报率，当时很多客户都表示满意，我还在想：“哇，中国客户现在终于回归理性了。”因为在美国市场，如果有17%-18%的回报率，客户是非常开心的，大部分的所谓家族财富管理每年最多也就回报给客户10%左右，当然它的长期复合回报是非常高的。但我忽略了一个事实，当时还算是中国股市的熊市，所以大家对于15%左右的回报感到满意。但是牛市一来，好多客户对于这样的收益率就远远不能满足了。所以投资者是不可能完全理性的，他只是看市场的好坏，认为他自己的判断是正确的。2015年年初很多分析师表示，对比美国过去50年，中国的股市应该在4000点，现在看来这个论断当然被打破了。现在就有人说，股市要冲6000点，甚至有可能是10000点。在我看来，目前整个市场的股值还是处在相对合理的范畴内，到底是高还是低，还是要看资金流。眼下中国实体经济增长速度放慢，国家鼓励万众创新、大众创业，就是在为实体经济寻找新的出路。在座各位可能有很多都在做风险投资，包括互联网智能硬件、云计算，这些都是未来经济发展的新热点，但现在还不是很明确。我想在大量资金找不到明确投资出口的情况下，只能投向股市，因为没有政策的支持，房市可能涨不起来，股市是目前唯一一个可以快速变现的有流动性的投资出口，将会有更多钱不断地涌进来。当然再过一、两年，又会回归新一轮的理性，真正高估值股票将会逐渐显现，像之前说过的互联网概念的股票，如果大批优质公司从纳斯达克回归A股，它们都将是非常好的投资标的。将来传统行业的估值停留在10倍、20倍左右，有互联网概念的、好的商业价值和赢利模式的公司股值可能会达到100倍甚至更高。总体来说，二级市场的优势非常明显。首先相比股权投资、债权投资有更好的流动性，比如很多私募基金，通常锁定半年，之后就可以自由赎回。另外慢牛的市场行情下，二级市场投资有更高的收益，小额贷款、银行理财都将遭到二级市场的冲击。经常听到身边有人说，某支基金刚买了两个礼拜就有了20%的回报率。在高回报的同时，二级市场的风险是可以控制的。如果做债权或者买信托，亦或其他的一些投资，一旦出现违约，很可能会血本无归。在二级市场，除非你不恰当地使用了杠杆，通常可以把损失控制在10%-20%之间。二级市场主要有两种投资风格。第一是主观投资，比如巴菲特主张的价值投资。很多年前我参与巴菲特的年会，当时他拿了一把小吉它在唱：现金流，现金流是一切。在巴菲特的理念中，他认为现金流就代表了价值投资，所以为什么很多美国人从来不去碰互联网股票、高科技股票，因为他看不清楚，干脆就买每年能分红的，比如IBM、微软、可口可乐的股票，他认为这些是可以预见的现金流，对他来说这就是价值。但我认为，现金流并不代表价值的全部，特别是在互联网时代，很多时候会出现降维打击：过去你认为每年可以稳定地赚一个好的现金流，现在突然出现一个新的加入者，它用免费或者新的互联网模式对你进行降维打击，你马上就完了。所以很难说价值到底存在于什么地方，这也是价值投资在未来的一个不确定性。从另一个角度来说，目前的中国市场很难说价值投资，如果按照财务报表来说，这个公司应该是10倍或者15倍，但现在已经涨到了20倍，还在涨，那它的价值到底在哪儿，它的业绩能不能跟上，其实很难确定。二级市场投资的另一种风格就是量化投资，通俗讲就是用程序化的交易来捡硬币。主观投资下，看准了趋势就可以一下大赚一把，而量化就像捡硬币一样，发现一个好的机会就用电脑下单，很快地赚到1分、2分钱，但是每天可能会做几百次甚至几千次的交易，长期下来也具有非常高的收益。对所有数据的分析，都是基于一些数学的或是物理的模型，以保证实现非常稳定的收益。当时我在美国的时候，小组里有很多来自俄罗斯的火箭科学家，还有来自法国的数学家。当然，量化投资也有风险，现实中并没有完全无风险的盈利方式，任何事情都有风险。所以我们在国内投资一段时间以后，又做了一些延伸的投资模式：FOF(fund of fund)，也就是基金的基金。之前说过，无论是主观投资还是量化投资都存在风险，如果我是一个单独的私募基金经理，业绩好的时候可能会把规模推到100亿，但一旦变成熊市，可能会萎缩到2、3亿，如果我作为一个母基金，我去甄选好的投资经理，那么风险就会降得很低。不再去固定一种投资风格，既投量化，也投主观，甚至还会投一些海外的对冲基金，这就是一种母基金的形式，通常来说，只要能做一个风险上的对冲，挑选出不同风格的投资经理，最后的回报就会优于市场平均回报。实现这种投资方式，首先要求一个强大的团队，第一要有非常大的数据库，只要是市场上好的基金，无论一线、二线还是黑马都可以找到。第二要有好的组合，对基金经理的投资风格、收益、风险充分判断，找到最优投资组合。这是一种和FOF类似的投资方式MOM，与FOF不同的是，我不想透露这些投资经理们的身份，比如我找到了Mr.X和Mr.Y帮我投资，但是我对外只说有两个好的投资经理，分别叫做1、2，如果有一天Mr.X表现不好了我立刻换上了Mr.Z也有可能，但是对外还是有两个投资经理，1和2。以上是中子星优财创始人，CEO兼董事长张鹏对传统资产管理和投资方式的介绍，接下来请继续关注中子星优财，我们将奉上精彩的新观点：互联网时代的金融行业和资产管理将如何发展，敬请期待!
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登录百度帐号摘要：企业金融服务，目前专注在企业现金管理/企业理财。
项目名称：中子星优财
主营业务：企业金融服务，目前专注在企业现金管理/企业理财
上轮融资情况：2015年初成立时即获得3000万人民币天使轮融资，大河创投投资
本轮融资意向：新一轮融资正在进行中
项目关键词：金融背景；产品线多样；联想、海尔母基金背景
时间回到2014年底。当从美国华尔街归来的张鹏在“金融客咖啡”活动上全神贯注地坐着分享的时候，他绝对想不到，坐在台下的人中，有一位大河创投的合伙人刘志硕正在对他的思路产生浓厚的兴趣。
那一天的分享主题是资产管理，而张鹏和刘志硕，也就是谈了两次左右。几天后，他的账上多出了3000万元。张鹏在2012年底感受到华尔街的隐形天花板而回国，回国后原本做的是私募基金，也拿到了私募牌照。但刘志硕说，他希望投一些更具互联网基因的项目，而企业现金管理的风，才刚刚起于青萍之末。
“不敢投”&和“买不到”
在企业理财公司出现之前，企业对于自己账上现金的管理颇为尴尬，这其中以传统企业尤甚。很多企业做了十几年、几十年，账上现金很多，但是没有合适的增值渠道。对于传统企业来说，有富余的现金往往被拿去扩大产能，但现在人们开始警惕产能过剩，而升级产能花费很大又前景不明朗，企业大多不敢贸然投入。
那么去炒股或者参与房地产交易吧？这两个市场在中国又很让人费解。最后结果就是，传统企业只能去银行柜台办理活期或者定期业务，收益比起投资低很多。而且，银行对中小企业小额现金管理的需求并不太放在心上，即便是1000万的资金，往往也只能买普通的银行理财，不可能享受更高端的定制服务。此外，中小企业面对银行等传统金融机构还处于信息不对称的劣势，一些收益较好的产品往往在金融机构间交易了，企业自己很难抢到，有些公司甚至要求财务人员每周定时抢购一些收益稍高的银行理财产品，但现实往往是财务一次都没抢到。对于创业公司来说，账上的现金基本等同于命脉，对此的操作更需要慎之又慎。这些原因共同导致了企业理财领域的两个痛点：不敢投钱，买不到好的资产。
这是一个数十万亿的市场，也是一个才发展不到两年、十分年轻的市场，行业内的创业公司甚至还不到10家，土地广阔，可尽情跑马。但同时这个市场也是一个没有硬性专利作为核心壁垒的市场，创业公司想杀出条血路全靠软实力和差异化。那么本文主角中子星有的是什么核心竞争力、又将如何做出差异化？
多变的产品线，不变的金融能力
中子星创始人兼CEO张鹏介绍说，中子星的核心竞争力就在于创始团队的金融能力。而中子星为企业设计了3个理财产品线：活期、定期和定制，从小微企业到大型的国企、央企都有对应的产品。
中子星企业金融的品牌叫“企明星”，主打的旗舰产品是年化收益4.58%，T+1申赎的活期理财，新用户首月收益可达年化5.18%。对比之下，招商银行极难抢到的企业理财产品年化收益不到4%，在公开市场上流通的则要低到3%左右。企明星的起投金额是100万人民币，最高可以投放500万人民币。张鹏说，这款旗舰产品线的底层资产由中子星自己配置，推出半年来企明星的资金规模已经达到10亿，因此相对来说比单一企业有更好的议价能力。
定期产品则是中子星从其他金融机构如银行、保险、券商等处采购得来。张鹏介绍说，由于中子星和其他金融机构属于同业，同时有资金规模保障，因此有能力获得质量更好、收益更高的资产。前文说到的企业”买不到“的理财产品，中子星可以让企业买到。以7天定期产品为例，起投额度是10万，没有上限，资产为某大型股份制银行直接提供，年化收益3.9%，高于市场上能买到的同类产品。“以前中子星企明星的产品都是中子星自己做的，现在我们变得更开放，与其他大型金融机构合作，将它们的优质资产直接放在企明星的平台上，丰富企业的选择。”张鹏说道。
当企业的闲置现金超过1000万时，中子星会推荐企业尝试定制理财服务。通常情况下一个服务包内会有好几种不同的资产，根据客户在收益、流动性和风险等方面的需求进行配置。
企业客户选择理财所关注的因素，一定是安全第一，其次会根据自己的需求权衡流动性与收益。那么中子星的安全性从何而来？
张鹏说，衡量一个企业理财产品的安全性主要看两点，第一看本金存放过去是否危险（例如P2P跑路），第二看产品的风险和收益。中子星”企明星“的旗舰活期产品托管给大型券商，支付由新浪支付托管，资金的流动不走中子星自己的账户，而定期和定制产品则直接对接给资产方。这也是很多企业理财公司保障本金安全的一种方法。从产品的风险和收益来看，中子星倾向于配置货币基金和超大型企业开具的银行承兑汇票等较为稳健的资产，同时中子星会用自己的风控系统来确认这些资产的风控没有隐患。中子星的风控系统目前通过了中信证券和中信建投的认证。
在2015年，中子星和联想控股合作成立了专业的资产管理子公司联海资产。中子星面向银行、券商、央企等超大型机构的业务主要由联海资产完成，而联海资产的专业金融能力完全与“企明星”共享。张鹏笑称，这是《三体》流行起来时，中子星团队一直认同的”降维打击“方式：将原本用于服务大客户的金融能力降维给小微企业。目前中子星是联想控股在二级市场唯一合作商。
谈到市场前景，张鹏表示现在还处于垦荒阶段，但下半年的推广情况比上半年要好得多，客户开始对企业理财的概念有了解甚至接受。中子星的客户中，有一家老牌国企，从成立的近20年来只和中国农业银行有业务往来，对于企业的现金管理毫无概念。在接触到中子星后，他们首先尝试了100万活期产品，后来又将活期理财规模增加到500万上限，并且开始通过中子星做千万级的定制服务。中子星也在通过社群、高端财务培训等方式为CFO、财务等群体提供增值服务，但这个市场的完全打开，还需要相当长的时间。
目前中子星正在进行A轮融资。
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这个大公司2012年成立了，是有名的投资公司呢。这是正规注册的，这个大公司在工商和ICP都是可以查到的，肯定真的
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中子星李森：大流量模式做互金是最大的误区，企业理财基础是信任
中子星李森：大流量模式做互金是最大的误区，企业理财基础是信任
李森在互联网行业拥有十余年从业经历。在搜狐、百度爱奇艺等网站领导团队参与了多项重大产品及事件，曾任搜狐网内容技术产品中心副总监、百度爱奇艺产品总监等岗位，具有丰富的技术产品团队管理及网站运营经验。
李森认为：1、用电商的大流量模式做互联网金融是最大的误区：烧钱带来的屌丝流量是成本而不是资源；优质资产稀缺，难以扩大规模跟上需求。
2、中小企业数量巨大、企业闲置资金不可小觑、资产荒来袭和真正懂互联网金融的从业者少是中子星开拓企业理财市场的主要原因，背后的大趋势是：现实购买力不断攀升，潜在购买力开始缩减。
3、如何判断企业理财安全性：（1）没有资金池（2）多元资产结构（3）风控体系
以下为李森演讲全文，猎云网略有删减：
中子星在2015年主要是做C端市场，今年4月初试运营至今，在6个月内服务了300多家中小企业，企业理财资金规模超过30亿。
中子星在发展过程中有一个转型，为什么选择企业理财市场？可以看几个数据，第一个是中国企业数量最大的，工商登记中中小企业登记数量是超过了2000万家，闲置资金超过了5400万人民币，累计的专属募集资金是36万亿，理财产品23%。
2016年中国经济下沉比较大，企业经营压力比较大，特别是一些传统的中小型企业，违约比例急速攀升，我自己做几十年的互联网，合伙人做了十几年金融，可能大家比较赞同一点，互联网金融的本质还是金融，但是对资产风险的理解还是不够深入，反映出一个趋势，限时购买力不断攀升，大家有钱就花了，第二，显示的说花钱，潜在的购买力开始缩减。按照这个趋势来看，家庭的财富有地产化的趋势，家庭的财富配置到房地产，但是对企业来说，经济整体式下行，怎么样让企业增值？这里面面临着很大的压力。企业理财，背后的趋势是企业开始国际化。
中子星在2015年成立，赶上互联网金融，赶上“大众创业、万众创新”热潮，包括二级市场股市上也是很好的时候，当什么都特别好的时候，好像弄什么都特别好，搞炒股的、搞社区的，反思下来什么才是真正的合理的持续的商业模式，本身我进入这个团队量化交易起家的，把我们的优势做出来，做一些量化模型平台，对量化感兴趣的交易者来提供平台服务，做一些社区，这是我们在起初的时候打算尝试的方向。
后面我们发现，我们做，有机会能接触到一些非常好的金融资产，这些金融资产之前是被谁获取呢？之前是被超、机构组织者、、银行客户，他们会把这些好的资产拿过去，当我们有机会接触好的资产，就会在想我们能不能把门槛降低，让普通的消费者买到这么好的消费资产。所以我们做了一些创新，在产品设计方面，2C领域的产品“微星宝”，下半年对于互联网金融来说，走到了一个相对的高峰，同时反映了市场竞争的非理性的状态，动辄年化率达到15%、20%，这些平台其实很难获取到这些比较安全的，收益和风险是匹配的，非理性的需求者，把我们之前接触到的好资产，能够给到需要的人。
本身我们也是构，这些中小企业的企业理财，现金管理，我们很多客户，我们很多企业来说，包括几百万的现金，很多银行没有专属的客户经理，没人做好的服务，就单单买个理财。像上市公司，会有相关的要求，这个需求，但中小企业怎么样去做，有没有更好的金融产品，相对比较好的，我们面向这些中小企业，提供企业版的产品，这是中子星转型的一个历史背景。
用电商的大流量模式做互联网金融是最大的误区，大家就是烧钱，烧钱带来的屌丝流量，是成本不是资源，用户希望收益达到年化15%、20%，优质资产是稀缺的，没办法非常快速跟上需求，其实也是一个比较大的误区，回过头去看，之前用这种方式运行就出现了问题。
为什么2c转2b，消费群体，回到金融本质，其实就是我的收益要跟我的风险、流动性是匹配的，做了2b的生意之后，服务一些超大型的央企大企业、银行，跟这些机构做生意特点是什么？他们是相对比较理性和专业的，对收益有一个非常理性的一个判断，他们非常专业。所以现在对中子星来说，大型的机构提供一些大型的b级的资产方案，包括一些总行、券商、保险、央企，当然也有创业、传统、，启明星为主的产品。
为什么买这个理财产品，还是专业的人做专业的事，虽然我是从互联网起家，背后还是有一个非常强大的金融资产管理团队，无论是背景，还是所管理的资源和经验，都是比较强大的，所以为什么能够拿下央企、金融机构，为什么他们的钱会交给我们管理，说明他们非常认可，我们有这样的资源和能力，我们希望把强大的金融资源，需要的产品上来取，对于这些优质的资产，我们其实再去做优质的资产管理，资产团队给你来做，为什么？我们会理解他。当时我们给的成本是比较低，银行给的比较高，所以他们会说希望找到一个理解我、认可我的人去管理，不是钱的问题，我们在很多风控的管理，风控的体系是能够帮到你的，创业企业，100%的企业历程，我们现在提供的服务，启明星是面向中小企业提供现金管理。
没有资金池，就需要第三方托管，那风控体系，是不是能够抵御市场的波动，为什么那么多结构去支持，另外，账户体系，类似的需求，就是我们现在合作的一些券商，本身的风控，是经过顶级风控团队的评审的。2B和2C不一样的，就是信任的问题，就是在于收益是不是能够高于银行理财，而风险又低于银行理财。我们也会通过一些社群运营，这是我们目前做的合作，通过产业资本的支持开拓市场。
&【文章较长，建议先收藏....模式一：股票投资股票投资系以国内股票为主要的投资标的，是目前国内阳光私募行业中最主流的投资策略，有近7成的阳光私募基金采用该种策略。具体可以分为多头投资策略和空头投资策略两种。1.多头投资策略多头投资策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益的投资方式。该策略的盈利模式主要是通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅...&11月17日，波士顿咨询公司(BCG)发布报告的《完美公司银行2020:危中有机、转型发展》认为，公司银行未来仍将是中国银行业的基石，到2020年贡献银行业收入46%，需要打造差异化的业务模式，并主动建立转型的八大能力。公司银行粗放增长的时代一去不复返BCG报告指出，公司银行业务是传统银行业务中的基石，其资产、收入、利润贡献达到行业一半。预计银行业总体收入将从2015年的4.7万亿元上升至2020...&点击上方南风窗即可订阅高杠杆的背后则是全社会的高额负债，其结果就是，硬生生地把中国从储蓄型经济变成了今天这样的高负债经济。中国经济正面临着自1979年改革开放以来最为严重的金融风险。中国的房地产价格在最近一段时间里出现了近乎疯狂的上涨。根据国家统计局9月份的统计，全国70座大城市新建住房价格平均同比上涨9.2%，上海房价同比上涨31.2%，厦门同比上涨43.8%。这些惊人的数字告诉我们，中国的房产...&多少人还记得papi酱那个自称“集美貌与才华于一身”的奇女子，可以说在今年的网红风潮中占尽了风头，尤其是3月份罗辑思维和papi酱的联姻，更是博得了众多吃瓜群众的关注。不论是对papi酱的1200万投资，及1.2亿元的估值，还是后来papi酱的贴片广告拍出2200万元的“天价”，似乎都让罗辑思维和papi酱的联姻显得越发甜蜜。不过，在经历了短短的几个月时间，罗辑思维却无奈与papi酱分道扬镳。罗辑...&本世纪初，少数废除法定准备金制度的国家尝试在货币政策操作上使用利率走廊方式。此次危机以来，面对传统货币政策工具纷纷失效的窘境，又有一些国家开始对这种利率调控新范式表示出兴趣。鉴于这些发展，一些专家学者建议尽快在我国推行利率走廊机制，货币当局亦有将此列入未来金融改革方案中的意向。我们认为，不宜将实施利率走廊机制列为我国近中期金融改革方向。原因有二，其一，实施“零准备金制度”，是实施利率走廊机制的必要...&
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