截至，6个月以内共有 17 家机构对中设集团的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 1.40 元，较去年同比增长 38.61%，
预测2017年净利润 2.96 亿元，较去年同比增长 40.83%
[[2010,null,null,"SJ"],["2011","1.50","1.17","SJ"],["2012","1.75","1.36","SJ"],["2013","1.92","1.50","SJ"],["2014","1.96","1.66","SJ"],["2015","1.54","1.60","SJ"],["2016","1.01","2.10","SJ"],["2017","1.40","2.96","YC"],["2018","1.85","3.92","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
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详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
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营业收入增长率
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利润总额(元)
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净利润(元)
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净利润增长率
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每股现金流(元)
每股净资产(元)
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净资产收益率
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市盈率(动态)
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浙商证券：内外兼修，高速成长的交通设计领军者
摘要：我们预测公司年的营业收入分别为27.81亿元、37.01亿元、45.15亿元，同比增速分比为39.64%、33.12%、21.98%；年净利润分别为3.02亿元、4.05亿元、4.99亿元，同比增速分别为43.68%、34.40%、23.15%，EPS分别为1.45、1.95和2.40元/股，对应的PE为20.79倍、15.47倍和12.56倍。我们看好公司灵活的扩张模式和突出的行业竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。
内外兼修，高速成长的交通设计领军者
发布时间： 来源：浙商证券
　　首家双综合甲级民营勘设企业，核心竞争力突出
　　公司拥有工程设计、工程勘察双综合甲级资质，同时拥有城乡规划编制甲级、工程咨询甲级、环评甲级等最高级别资质，资质优势显著。公司潜心发展主业，勘察设计收入占比达74%，2016营收、净利双高增，分别达42.51%、33.84%；省外业务拓展迅猛，营收占比已达42%，领先同级设计院。
　　并购起点高，探索多元化扩张模式
　　公司2016年完成并购宁夏公路院、扬州设计院，时点与规模同苏交科类似，但收购PB更低，标的盈利能力更强，彰显公司眼光及谈判能力。目前公司更探索增资控股、与地方优势企业联合设立控股公司等多元化手段，模式在行业内领先，前者可有效绑定标的设计人才，后者可快速降低跨区域项目承揽难度，有望实现低成本、高效率扩张。
　　员工与企业共同成长，公司治理活力十足
　　公司职工合计持有的限售股达到总股本的40.49%，且董监高多位名列十大股东，真正实现员工与企业共同成长。公司上半年完成管理层换届，新管理层快速施行事业部改制，年轻化、职业化的领导将为公司增添活力。公司在同类企业中具有大平台、高收入的优势，且股权激励措施到位，人才吸引力极强。
　　交通投资增速回升，新兴市场锦上添花
　　我国交通固定资产投资需求仍强，十三五规划投资规模达15万亿，同时江苏省内轨道交通投资预计可达4100亿，公司传统主业将维持高增速。智慧交通等新兴市场十三五期间年产值有望破千亿，将为公司战略新兴业务发展方向。
　　盈利预测及估值
　　我们预测公司年的营业收入分别为27.81亿元、37.01亿元、45.15亿元，同比增速分比为39.64%、33.12%、21.98%；年净利润分别为3.02亿元、4.05亿元、4.99亿元，同比增速分别为43.68%、34.40%、23.15%，EPS分别为1.45、1.95和2.40元/股，对应的PE为20.79倍、15.47倍和12.56倍。我们看好公司灵活的扩张模式和突出的行业竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：应收账款坏账率升高，人力成本上升
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海通证券：公司季报点评：业绩增长略超预期，归属净利率有所提升
摘要：我们预计公司年EPS分别为1.39元和1.88元，考虑到公司在手合同充裕，员工激励充分业绩释放动力强，给予2017年30倍PE估值，合理价值为41.80元，维持“买入”评级。
公司季报点评：业绩增长略超预期，归属净利率有所提升
发布时间： 来源：海通证券
　　Q3单季度业绩增速略超预期。实现营业收入16.15亿元，同比增长40.20%；归属净利润1.79亿元，同比增长44.40%；扣非后归属净利润1.70亿元，同比增长44.25%。公司Q3单季度营收6.02亿同增50.61%，增速较上半年上升15.93pct；归属净利润0.59亿元同增84.67%，增速较上半年同增54.09pct，公司Q3单季度业绩增速大幅增加主要得益于订单新签表现靓丽带来收入增速不断加快——2016年新签订单合计39.51亿元同增112.37%，2017H1勘察设计业务新签20.03亿元同增61.89%，为公司业绩快速增长提供有力保障。考虑到17Q1-3公司净利润已达到2016年的85%，以及四季度是公司收入确认的高峰期（年Q4收入全年占比分别为34%、39%和42%，Q4归属净利润全年占比分别为37%、41%和41%），我们认为公司全年业绩有望延续快速增长的良好态势。
　　规模效应提升归属净利率，经营现金流同比大幅净流出。公司毛利率36.52%同比略降0.21pct，其中Q3单季度毛利率同比上升1.62pct至37.57%；受收入规模效应影响，期间费用率同比下滑1.86pct至18.61%，其中销售费用率同比减少0.06pct至6.95%，管理费用率同比降低1.79pct至11.30%，财务费用率同比减少0.01pct至0.36%；归属净利率为11.10%略增0.32pct，部分是受到资产减值损失同比增加89.85%的拖累。公司经营性现金流净流出2.26亿元，较上年净流出额增加136.55%，主要是因为业务规模扩大以及职工人数增加，造成支出较上年同期增加；收现比86.19%同降13.94pct。截至2017年9月底，公司应收账款、存货、预收账款和应付账款规模分别达到23.69亿、6.30亿元、7.45亿元和8.48亿元，较年初分别增加16.90%、43.99%、16.49%和12.10%。
　　公路投资高景气夯实成长基础，多元化和跨区域布局步伐加快。月份，国内公路建设固定资产投资达到1.53万亿元同比增长23.9%，其中江苏省内公路固定资产投资511亿元同比增长51.7%，我们认为公路投资保持较高景气，夯实了公司主营业务持续较快增长的基础。近年来，公司在巩固传统业务领域和省内市场优势的同时，一方面坚持推进“走出去”战略拓展省外市场，2017H1实现省外新承接业务额同增20.47%，占比达到48.06%；另一方面大力推动新兴专业领域的发展，在智能、环境、轨道、铁路专业增速明显。我们认为，公司多元化业务齐头并进，跨区域经营有序展开，有利保障长远健康发展。
　　盈利预测与估值。我们预计公司年EPS分别为1.39元和1.88元，考虑到公司在手合同充裕，员工激励充分业绩释放动力强，给予2017年30倍PE估值，合理价值为41.80元，维持“买入”评级。
　　风险提示。应收账款回款风险，资金短缺风险。
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财富证券：Q3业绩超预期，持续受益行业景气度提升
摘要：预计公司17/18年归母净利润为2.73和3.41亿元，EPS为1.29和1.62元，对应PE为26.3和20.9倍，上调至“推荐”评级。
Q3业绩超预期，持续受益行业景气度提升
发布时间： 来源：财富证券
　　Q3业绩超预期。公司月实现营业收入16.14亿元，同比增长40.2%，归母净利润1.79亿元，同比增长44.4%，扣非后归母净利润同比增长44.25%，其中Q3单季度营收6.01亿元，同比增加52.5%，归母净利润0.58亿元，同比增长81.25%。公司业绩增长主要系业务规模扩大所致，表明公司业务进展顺利。
　　净利率提升，期间费用率下降。2017年公司1-9月毛利率36.52%，同比下降0.21%；净利率11.22%，同比上升0.38个百分点。公司1-9月期间费用率为18.61%，同比下降1.86个百分点，其中销售费用率为6.95%，较去年下降0.06个百分点；管理费用率11.3%，同比下降1.8个百分点；财务费用率0.36%，与去年同期基本持平。
　　新签订单稳步增长。月，全国道路运输业投资增长24.9%，增速较1-8月份提高0.8个百分点。公司上半年新签订单26.55亿元，同比增长15.87%，其中勘察设计业务新签订单20亿元，同比增长61.89%。随着行业景气度提升，公司新签订单有望保持稳步增长，我们预计公司全年勘察设计新签订单仍能保持高位增长。
　　外延并购值得期待。公司2015年并购宁夏公路勘察设计院，2016年并购扬州勘测设计院，2017年上半年并购浙江郡凯工程设计有限公司，除增加业绩外，也拓展了业务范围及市场区域。从新签业务区域占比来看，2015年省外新签业务占比33.98%，2016年增长约3.74个百分点，达到37.72%，今年上半年省外新签业务占比48.06%，同比增加20.47%，预计全年省外新签业务占比较16年将有较大提升。
　　董事长增持显信心，股权激励激发动力。公司董事长通过市场累计增持45.85万股，占流通股本比例0.36%，董事长增持公司股票彰显其对未来发展的信心。公司上半年通过首期股权激励计划，向高管和核心骨干共142人授予351.76万股，占总股本1.69%，首次授予解锁条件以16年净利润为基数，17-19年各年净利润增长不低于20%、40%、60%，按20%、30%、50%的比例分三次解锁，此举将有效调动员工积极性，加速业绩释放，保障未来发展。
　　上调至“推荐”评级。公司1-9月业绩稳步增长，在手订单充裕，业绩增长有保障。公司净利率提升，期间费用率有所下降。公司在保证内生增长的同时，加快外延并购，省外订单和收入占比不断提升，加快拓展业务范围和市场区域。董事长增持和股权激励彰显公司管理层信心。预计公司17/18年归母净利润为2.73和3.41亿元，EPS为1.29和1.62元，对应PE为26.3和20.9倍，上调至“推荐”评级。
　　风险提示：基建投资不及预期，外延并购风险
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安信证券：内生外延助力业绩高增，盈利能力居行业前列
摘要：公司各项主营业务稳步发展，外延并购能力较强，通过外延并购加速拓展江苏省外市场；公司积极布局PPP/EPC业务，为公司增加新的业务增长点。公司2017前三季度业绩实现稳健增长；我们看好公司未来发展，维持对公司的业绩预估，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为38.0%、27.8%、28.5%，净利润增速分别为50.5%、28.8%、23.9%，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为49元，相当于2018年25倍的动态市盈率。
内生外延助力业绩高增，盈利能力居行业前列
发布时间： 来源：安信证券
　　设计领先企业业绩高增，盈利能力居行业前列：公司前身为江苏省交通规划设计院，2014年10月在上交所上市，发行价格为人民币32.26元/股，总股本变更为1.04亿元。公司主营业务为工程设计咨询，主要为全国范围内的公路、水运、市政、建筑等领域的建设工程提供勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理等服务。2017年前三季度实现营业收入16.15亿元，同比增长40.2%；实现归属上市公司股东净利润1.79亿元，同比增长44.4%，整体业绩增速较高。从我们选取同行业上市公司苏交科、中衡设计、华建集团、中国海诚对比来看，公司2017Q3毛利率为36.52%，居行业首位；净利率为11.22%，仅低于中衡设计，位居行业第二位，大幅高于行业平均水平10.91%，公司整体盈利能力居行业前列。
　　资质齐全+外延并购助力业务拓展，战略布局PPP/EPC业务：公司拥有工程设计综合甲级资质，可在住建部划分的全部21个行业及8个专项范围内开展工程设计咨询业务，且规模不受限制，为公司扩展业务范围打下坚实基础。公司上市以来，分别于2015年5月、2016年5月收购宁夏公路勘察设计院99.86%股权、扬州市勘测设计研究院75.00%股权，助力公司跨区域布局的战略规划。公司自2015年起积极布局PPP业务，运作的首例PPP模式咨询项目扬州市611省道邗江段工程已被财政部认定为“第二批PPP示范项目”；2016年，公司作为牵头单位承接了南通港洋口港区15万吨级航道工程及相关辅助设施EPC总承包项目，合同总额达8.7亿，为公司首单EPC项目，为公司积累了EPC项目的运作经验和业绩；公司积极布局PPP/EPC业务，为公司培育新的业绩增长点。
　　工程勘察设计行业政策支撑明显，公司勘察设计业务主要领域公路、城轨、市政等市场景气度较高：2016年至今，国家出台多项相关政策，对勘察设计行业提出指引和要求。2017年5月，住建部下发《工程勘察设计行业发展“十三五”规划》，文件提出到2020年末，工程勘察设计行业需实现营业收入年均增长7%；推进行业与信息化、“互联网+”深度融合等9项要求，显示国家住建部对于工程勘察设计行业的长远规划，预计至2020年勘察设计行业将实现持续稳健发展，行业企业整体盈利能力获得提升。同时，全国固定资产投资环比呈现温和改善趋势，公司勘察设计业务主要领域公路、城市轨道交通等领域景气度较高。2012年2月至今，我国道路运输业固定资产投资增速已由当时低点-8.69%，回升至2017年9月的24.9%，整体呈现波动上升趋势。据产业信息网数据，我国城市轨道交通投资额已由亿元，增长至2016年的4420亿元，复合增长率达到22.11%；预计2020年投资总额将达到7072亿元，同比增速约10%。公司大本营南京未建成城轨里程达到401.93千米，城市轨道交通领域勘察设计市场有望持续拓展。另外，根据财政部PPP中心数据，截至2017年9月，市政工程、交通运输领域入库项目金额合计占比达到58.03%，整体占比较大，PPP入库项目加速落地利于公司未来业务发展。
　　投资建议：买入-A的投资评级，6个月目标价为49.00元。公司各项主营业务稳步发展，外延并购能力较强，通过外延并购加速拓展江苏省外市场；公司积极布局PPP/EPC业务，为公司增加新的业务增长点。公司2017前三季度业绩实现稳健增长；我们看好公司未来发展，维持对公司的业绩预估，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为38.0%、27.8%、28.5%，净利润增速分别为50.5%、28.8%、23.9%，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为49元，相当于2018年25倍的动态市盈率。
　　风险提示：宏观经济大幅波动，勘察规划设计市场空间增长不及预期，主营业务省外扩张不及预期，PPP、EPC业务拓展不及预期等风险。
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中信建投证券：Q3业绩超预期，订单充沛后劲足
摘要：我们预计公司年EPS分别为1.38、1.79元，对应PE23X、18X，维持买入评级。
Q3业绩超预期，订单充沛后劲足
发布时间： 来源：中信建投证券
　　事件：公司发布2017年三季报，1-9月实现营收16.15亿，YOY+40.20%，归母净利润1.79亿，YOY+44.40%，扣非净利润1.70亿，YOY+44.25%
　　业绩超预期，Q3净利润大涨84.6%
　　公司前三季度实现收入营收16.15亿，YOY+40.20%，归母净利润1.79亿，YOY+44.40%，扣非净利润1.70亿，YOY+44.25%，业绩超市场预期；单季度来看，Q1、Q2、Q3营收增速分别为29.40%、39.10%、50.61%，归母净利润增速分别为18.69%、40.23%、84.60%，Q3业绩呈现加速趋势，主要归因于去年以及上半年新签订单的良好结转。
　　新签订单高速增长，单体规模快速提升
　　公司前三季度新签订单超过40亿，超过去年全年订单总规模，延续上半年订单高速增长势头；江苏省内基建市场高景气度以及公司加速省外扩张是订单增长的主要驱动力，目前公司省外订单占比约50%；另外公司积极参与PPP项目，通过联合体投标等多种模式加强拿单力度；从单体订单规模来看，公司三季度连续中标《京沪高速公路新沂至江都段扩建工程初步勘察设计项目》、《G4218线邦达兵站至林芝公路工程勘察设计第九标段》，金额分别高达2.07亿、2.5亿，大单比重提高有助于提升规模效应。
　　盈利稳定，期间费用率走低
　　报告期内公司毛利率36.52%，相比去年同期微降0.21个百分点，净利率11.22%，相比去年同期提升0.38个百分点，基本保持稳定；公司期间费用率显著下降1.86个百分点，主要系管理费用率下降1.79个百分点所致，销售费用率、财务费用率保持平稳；公司在加速扩张的过程中加强内部管理，实现规模效应是管理费用率下降的主要原因。
　　股权激励+股东增持，业绩持续高增长可期
　　报告期内公司完成第一期限制性股票激励授予，总共授予股票351.76万股，占总股本1.66%，授予价格17.42元/股，股权激励解锁条件19年净利润较2016年增长不低于20%/40%/60%，保障中期业绩增长；董事长杨卫东自6月份以来累计增持股份45.85万股，合计金额1467.44万，彰显信心，均价32元，安全边际足。
　　我们预计公司年EPS分别为1.38、1.79元，对应PE23X、18X，维持买入评级！
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光大证券：三季度经营持续向好，全年业绩高增长可期
摘要：“十三五”基建投资持续景气，公路投资增长迅速。公司2016年新签合同39.0亿元，2017年上半年新签合同26.6亿元，其中勘察设计业务新签合同同比大增61.9%，助力公司核心主业快速发展，对全年业绩增长形成强力保障。公司基本面持续向好，外延并购&全国扩张战略积极，我们维持对公司年的盈利预测，预计公司未来三年的EPS为1.38、1.69、2.02元，维持“增持”评级。
三季度经营持续向好，全年业绩高增长可期
发布时间： 来源：光大证券
　　月业绩同比增长44.4%，EPS0.85元
　　月公司实现营业收入16.1亿元，同增40.2%；实现归母净利润1.8亿元，同增44.4%，EPS0.85元；单三季度公司实现营业收入6.0亿元，同增50.5%，环增5.8%；实现归母净利润0.58亿元，同增81.3%，环降19.4%，单季贡献EPS0.27元。
　　报告期内毛利率微幅下滑，期间费用率下降1.86个百分点
　　报告期内公司毛利率36.52%，同降0.21个百分点，环增0.63个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为6.95%、11.30%、0.36%，分别同比变化-0.06、-1.79、-0.01个百分点；期间费用率18.61%，同降1.86个百分点。
　　单三季度公司毛利率37.57%，同增1.62个百分点，环增1.71个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为8.43%、11.44%、0.40%，分别同比变化1.24、-1.01、0.02个百分点；期间费用率20.29%，同增0.24个百分点，环增3.76个百分点。
　　报告期内资产减值损失占比持续增长，每股经营性现金流净额大幅减少
　　报告期内公司资产减值损失占比为5.06%，较上年同期增长1.32个百分点，主要系收入增长引起应收账款坏账准备增长所致；报告期内公司每股经营性现金流净额为-1.07元，较上年同期大幅减少0.61元，主要源于公司业务规模持续扩大及职工人数不断增长，造成采购支付、税款支付及为职工支付的现金流出均较上年同期增加所致。
　　公司全年业绩增长确定性较强，维持“增持”评级
　　“十三五”基建投资持续景气，公路投资增长迅速。公司2016年新签合同39.0亿元，2017年上半年新签合同26.6亿元，其中勘察设计业务新签合同同比大增61.9%，助力公司核心主业快速发展，对全年业绩增长形成强力保障。公司基本面持续向好，外延并购&全国扩张战略积极，我们维持对公司年的盈利预测，预计公司未来三年的EPS为1.38、1.69、2.02元，维持“增持”评级。
　　风险提示：基建领域投资增速放缓，EPC/PPP项目落地不及预期。
增      持
光大证券：公路投资持续景气，助力公司业绩增长
摘要：十三五”基建投资持续景气，公路投资增长迅速，助力公司勘察设计主业快速发展。公司基本面持续向好，外延并购&全国扩张战略积极，新任管理层及股权激励有望保障业绩稳健增长。预计公司17-19年EPS为1.38/1.69/2.02元，维持“增持”评级。
公路投资持续景气，助力公司业绩增长
发布时间： 来源：光大证券
　　公司报告期内业绩同比增长30.6%，EPS0.58元
　　月公司实现营业收入10.13亿元，同比增长34.7%；归母净利润1.21亿元，同比增长30.6%，每股收益0.58元；其中单2季度实现营业收入5.69亿元，同比增长39.1%；归母净利润0.72亿元，同比增长40.2%，单季贡献每股收益0.34元。
　　月，我国公路累计投资金额达8,976亿元，同增28.9%；东/中/西部地区公路投资增速分别为43%/27%/16%。公司紧抓行业战略机遇期，报告期内勘察设计业务实现营业收入9.35亿元，同增31.5%，营收占比达92.3%，占据公司业务绝对主导地位。
　　六大专业领域订单增长迅速，省外业务多点开花，占比升至历史最高
　　公司已形成公路/水运/市政/建筑/水利/现场服务六大专业领域，并在公路、特大桥梁与水运等领域处于行业领先地位。2017年上半年公司新承接业务额26.55亿元，同增15.9%，其中勘察设计业务新承接合同额20.03亿元，同比大幅增长61.9%，加速增长态势明显。报告期内公司江苏省外新承接合同额占比提升至48.1%创历史新高，同比增长20.5%，近年向全国拓展成效斐然，内蒙古/新疆/西藏/浙江/广东等多地区已实现业务布局。
　　毛利率下降1.35个百分点，期间费用率下降3.1个百分点
　　报告期内公司综合毛利率为35.89%，同比下降1.35个百分点；其中单2季度综合毛利率35.86%，同比下降5.41个百分点。下降原因主要为省外业务综合利润率略低于省内、人力成本不断提升及公司更改会计核算制度所致。报告期内公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.0%/11.3%/0.3%，同比下降0.9/2.1/0.1个百分点；期间费用率17.6%，同比下降3.1个百分点；净利润率12.05%，同比略降0.24个百分点。
　　盈利预测和投资建议：十三五”基建投资持续景气，公路投资增长迅速，助力公司勘察设计主业快速发展。公司基本面持续向好，外延并购&全国扩张战略积极，新任管理层及股权激励有望保障业绩稳健增长。预计公司17-19年EPS为1.38/1.69/2.02元，维持“增持”评级。
　　风险提示：业绩增长不及预期，EPC/PPP项目落地不及预期。
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兴业证券：订单表现抢眼，收入有望加速增长
摘要：预计公司年的EPS分别为1.43元、1.91元、2.35元，对应的PE分别为22.6倍、16.9倍、13.7倍，维持“增持”评级。
订单表现抢眼，收入有望加速增长
发布时间： 来源：兴业证券
　　投资要点
　　2017年上半年新承接业务额26.55亿元、同比增长15.87%，其中勘察设计订单同比增长61.89%、表现抢眼。江苏省内、省外分别新接业务同比增长11.93%、20.47%，省外订单增长较快、占新签业务总额的比例达48.06%。
　　公司2017年上半年实现营业收入10.13亿元，同比增长34.68%，主要系公司积极开拓市场、订单高增长驱动收入增长所致。公司上半年勘察设计类业务、工程类业务分别实现营业收入9.35亿元、0.78亿元，分别同比增长31.51%、90%，工程类收入增长较快。
　　公司2017年上半年实现综合毛利率35.89%，较去年同期下滑1.26%。实现净利率12.05%，较去年同期降低0.25%，净利率下降幅度小于毛利率主要源于销售费用率与管理费用率的下降，管理费用与销售费用占比的下降主要系收入大幅增长导致的规模效应所致。
　　公司2017年上半年的资产减值损失占比为4.64%，较去年同期增加2.27%，主要由于收入增长引起应收账款的增加，进而导致坏账准备的增加。
　　资产端来看，公司预付款金额较期初增长主要系增加EPC项目预付施工款所致；其他应收款金额较期初增长，主要是投标保证金和履约保证金余额增加所致，预示公司后续订单有望维持高增长的态势；其他应付款金额较期初增长为本期确认股权激励计划限制性股票回购义务所致。
　　公司2017年上半年每股经营性现金流净额为-0.89元，较去年同期减少0.24元，主要源于收入规模增长及职工人数增加导致现金支付增加。
　　盈利预测和评级：预计公司年的EPS分别为1.43元、1.91元、2.35元，对应的PE分别为22.6倍、16.9倍、13.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、新签订单及预期、订单结转不及预期。
增      持
财富证券：业绩订单稳步增长，外延并购值得期待
摘要：预计公司17/18年归母净利润为2.73和3.42亿元，EPS为1.29和1.62元，对应PE为25.01和19.91倍，给予“谨慎推荐”评级。
业绩订单稳步增长，外延并购值得期待
发布时间： 来源：财富证券
　　事件：公司公布2017年半年报。
　　投资要点
　　业绩、订单稳步增长。公司主要为公路、水运、市政、建筑等领域的建设工程提供勘察设计、规划咨询、试验检测、工程管理等工程咨询和专业技术服务。2017年上半年公司实现营收10.13亿元，归母净利润1.21亿元，同比分别增长34.68%、30.59%，扣除非经常损益后归母净利润增速为30.97%。其中，勘察设计类业务实现营收9.34，收入占比提升至92.2%，同比增长31.51%。公司上半年新签合同26.55亿元，同比增长15.87%，占2016年新签合同的67.2%，其中勘察设计新签合同20.03亿元，同比增长61.89%，集团勘察设计业务继续保持良好的经营业绩。
　　毛利率有所下滑，期间费用控制出色。公司2017年上半年毛利率35.89%，净利率12.05%，同比分别下降1.26%、0.23%，主要是因为人工成本增加，但仍维持高位。公司上半年期间费用率为17.61%，同比下降3.1个百分点，主要因为单个项目体量增加，费用率有所下降。其中销售费用率为6.06%，较去年下降0.85个百分点；管理费用率11.21%，同比下降2.2个百分点；财务费用率0.34%，同比下降0.03个百分点。公司经营性现金流净额减少0.55亿元，主要因为收入规模增大以及职工人数增加，造成采购支付、税款支付以及为职工支付的现金流出均较上年同期增加。
　　外延并购值得期待。公司2015年并购宁夏公路勘察设计院，2016年并购扬州勘测设计院，2017年上半年并购浙江郡凯工程设计有限公司，除增加业绩外，也拓展了业务范围及市场区域。从新签业务区域占比来看，2015年省外新签业务占比33.98%，2016年增长约3.74个百分点，达到37.72%，今年上半年省外新签业务占比48.06%，同比增加20.47%，预计整年省外新签业务占比较16年将有较大提升。
　　董事长增持显信心，股权激励激发动力。上半年，公司董事长通过市场两次增持公司41.85万股，占公司总股本的0.20%，增持均价为31.98元，董事长增持公司股票彰显其对未来发展的信心。公司通过首期股权激励计划，向高管和核心骨干共142人授予351.76万股，占总股本1.69%，首次授予解锁条件以16年净利润为基数，17-19年各年净利润增长不低于20%、40%、60%，按20%、30%、50%的比例分三次解锁，此举将有效调动员工积极性，加速业绩释放，保障未来发展。
　　给予“谨慎推荐”评级。公司上半年业绩、订单稳步增长，新签合同26.55亿元，在手订单充裕，业绩增长有保障。公司毛利率虽有所下滑，但仍保持高位，期间费用率控制出色。公司在保证内生增长的同时，加快外延并购，省外订单和收入不断提升，加快拓展业务范围和市场区域。董事长增持和股权激励彰显公司管理层信心。预计公司17/18年归母净利润为2.73和3.42亿元，EPS为1.29和1.62元，对应PE为25.01和19.91倍，给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：基建投资不及预期，外延并购风险。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。