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货币政策的信贷渠道是否仍然有效？ ——逆周期宏观调控下商业银行
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货币政策的信贷渠道是否仍然有效？ ——逆周期宏观调
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货币政策信贷传导渠道(Credit Transmit Channel of Monetary Policy)
　　货币政策信贷传导渠道指的增加和减少会影响到的变化，使银行的供给增加或减少，从而影响到实际的水平。由于承担着组织的任务，所以在货币政策传导中发挥着重要作用。
　　大量研究发现，信息非对称性和问题的存在对资源的有效配置产生了影响，引致企业的和的之间的差距不断扩大，这种资金成本之间的差距成为信贷机制产生的重要原因。和Weiss(1981)认为，因为银行无法清晰地辨别出信誉较差的借贷者，所以无法成为调控信贷市场均衡机制的有效工具。在一般情形下，银行收益(&)是债券利息支付率(d)、(iL)、(iD)、贷款额(L)、银行日常开支(c)的函数，因此银行的可以表示为：
　　& = [(1 & d)(1 + iL) & (1 + iD)]L & c
………………（1）
　　在上述银行的中存在两方面的问题：一方面，随着贷款利率的不断上升，信誉较好的借款者因为不愿意支付较高的而退出信贷市场，从而增加了银行贷款投资组合的，出现了现象；另一方面，在较高的贷款利率水平下，愿意贷款的借贷者出现的可能性也增加了，从而出现了问题。因此，当贷款利率上升时，由于贷款投资组合的风险加大，银行预期收益并不会出现确定性的稳定增长，因为可能出现：，从而导致预期收益显著下降。即使信贷市场不存在显著的行为，的变化对也具有影响。
　　由于上述原因存在，银行可能放弃选择作为以调节贷款供给和贷款需求之间的平衡，一种替代方法是提高对贷款者最低资格的限制，进而出现对借款者实行信贷配给。信贷配给的出现产生了信贷市场流动性约束，从而可能对实际经济产生影响。
　　在传统的中，假设资产选择模型中存在两种类型的资产：与，由于假设这两种资产是可以完全替代的，因此或者经济个体需要在这两种资产之间做出选择，并且将和其它形式的信贷作为债券的完全代替品。Bemanke和Blinder(1988)提出了更为广泛的资产选择模式，并且首先提出了货币传导的信贷渠道。Bemanake和Blinder(1988)提出的银行信贷渠道模型是对传统的扩展。在含有信贷传导渠道的模型中，资产形式可以分为货币、债券和贷款三种，此时债券和贷款不是完全替代的，这样就从和中更为清晰地甄别出信贷市场，并且可以分析信贷渠道在传导过程中的作用。
　　假设将银行部门引入到当中，其中银行持有的资产包括债券(B)、贷款(L)和(G)。银行的资产负债方程表示为：
　　B + L + G = (1 & &)D
………………（2）
　　其中，&是，D是居民存款。
　　因为银行所提供的贷款额与其所持有的存款额、贷款利率及相关，所以银行的贷款供给函数为：
　　Ls = L(Bi,Li)(1 & &)D ………………（3）
　　其中，Bi为债券利率，Li为贷款利率。
　　投资者在进行项目的过程中，通常是在银行贷款和之间进行选择，并且受到当时的经济状况的影响，所以贷款为：
　　LD = L(Bi,Li,Y)
………………（4）
　　其中，r为经济收入。
　　当贷款需求与贷款供给相等时，信贷市场就达到了均衡：
　　L(Bi,Li)(1&)D = L(Bi,Li,Y)
………………（5）
　　在IS-LM模型中，的的表述为：
　　Y = Y(Bi,Li)
………………（6）
　　在LM描述的货币市场上，是银行准备金总额只与的函数，Ms=mR。为Md=Md(Bi,Y)。货币需求与货币供给相等时的方程为mR=Md(Bi，Y)。将货币市场均衡、信贷市场均衡以及IS等式相关联，就可以得出CC关系式(commodity and credit)：
　　Y = Y(Bi,Li(Bi,Y,R))
………………（7）
　　CC曲线既反映了商品市场的情况，又包含了信贷市场的。货币政策信贷渠道的存在说明，当实施时，一方面向左移，从而利率上升，产出减少；另一方面，由于银行贷款随之下降，CC曲线(代表和同时出清)也相应向左移，导致产出的进一步下降。
　　1.中央银行货币政策微观传导机制的金融主体对货币政策反映不灵。特别是承担了和企业、居民的中介，在扩张中扮演重要的角色，央行只有得到的积极响应，并以信贷投放等形式加以贯彻，才能达到货币供给增加的效果。但是由于我国现行的存在诸多问题，商业银行对货币政策的信号反应迟钝，致使货币政策在金融机构中传导受阻，其体现在以下几个方面：
　　(1)不合理，商业银行缺乏动力贷款。一是存款利率与贷款利率差距过大。2006年8月，一年存款利率为 2.25%，同期贷款利率为5.76%，对还可以上浮10%，银行只拿出不到一半存款放贷便足可支付存款利息；二是准备金存款利率过高，截至 2006年7月底，商业银行准备金方面，余额一般在2.3万亿左右。按照1.89%的法定准备金利率，以及1.62%的，央行的年利息开销在300亿元上下，各大商业银行均可坐享这部分收益。据社科院一研究人员的初步推算，仅每年的准备金便可高达50亿元以上。准备金存款利率过高，使金融机构放贷的惰性较强，往往将居民、企事业单位存款作为超额准备金存在中央银行吃利息
　　(2)过度强调风险防范，致使基层商业银行活力不足，对货币政策反映不灵。一是严格的制约了基层行的能力。近几年来，国有商业银行逐步完善了，但过度，其弱化了基层信贷人员的信贷扩张潜力及政策的传导效果。二是管理体制滞后，削弱了基层行自主经营决策能力，导致基层商业银行活力不足。作为实行一级法人高度集中管理的国有商业银行总行，均制定了各自的，将信贷重点投向强、好、银行收息率高的优势重点企业，忽视了一大批有一定且发展前景较好的和，造成信贷投向集中。
　　(3)比例过高，客观上压抑了积极性。根据2006年底的数字，中国主要金融机构合计为4.54万亿元，为的 7.5%。为此，商业银行对等信贷制度作出严格规定，对放款进行严格约束，但在促进贷款、调动贷款积极性方面缺乏相应的。
　　(4)国有商业银行的体制转轨还没完成，程度还不高，传统的运作模式与市场化模式相摩擦，大大消耗了银行系统的能量，从而使货币政策的信号在银行系统内衰减。目前仍然是直接的行政指令管理与间接管理并行，有些指导性的管理会演变为指令性的管理，从而也削弱了银行的，运作模式和上的矛盾，往往会造成与政策信号的不一致，并引起银行行为的紊乱和预期效果失误，最终使货币政策的效果大受影响。
　　2.企业的市场化程度不高。企业是经济发展的主体、货币政策传导的客体，是货币政策传导的微观基础，中央银行的货币政策是否能够有效地作用于经济主体，不仅取决于中央银行、金融机构等金融部门，而且取决于的市场化程度。当前，我国的尚未完全建立，风险和利益约束机制不健全，且有相当一部分企业适应市场变化的能力较差，持续低迷，资金占用结构不合理，使用效果差，这些不仅影响了金融机构的，也弱化了货币信贷政策对经济发展的支持力度。
　　3.居民个人对货币政策反映不积极。分析其原因为：受传统影响，居民意识不浓；受收入水平限制，难以扩大；受体制影响，意愿仍然较强；受消费环境制约，目前尚未形成新的；受建设滞后影响，难以全面拓展；受改革不透明影响，居民的预期与货币政策意图相悖，信贷难以全面拓展；受改革不透明影响，居民的预期与货币政策意图相悖。有关资料表明，我国近三年分流的主要去向是股市、和等三方面，而增加的并不多。
　　1.加快国有商业银行内部体制改革，建立现代制度。逐步完善商业银行内部；强化国有商业银行的成本约束和利润考核机制，使国有商业银行把利润目标的实现与的防范放在同等重要的位置上，在实现最佳利润目标的同时，实现货币政策的顺畅传导。此外，加强，完善外部约束。在不良贷款的基础上，对金融机构的主要业务指标的真实性进行检查，撤销少数难以救助的金融机构，维护的合法。大力支持商业银行发展，加强银行、和三大金融监管当局的与。
　　2.推进企业改革，完善货币政策传导的微观基础。企业是货币政策的最终作用对象，他们对货币政策反应的敏感性决定着货币政策的有效性，程度和管理水平直接影响着货币政策能否发挥效应。而长期以来国有企业的预算软约束和管理不善造成的效益低下，是造成传导下游梗阻的一个重要原因。为了支持货币政策的有效传导，应尽快转换国有企业的机制，提高企业整体素质，增强观念，引入和，使企业成为真正意义上的和。
　　3.建立中小企业信用担保体系。中小企业信用担保体系的建立是疏通银行与企业之间的关系，拓宽中小企业渠道的关键。由于，加上中小企业自身规模与经营实力较小，银行不愿向中小企业提供贷款。因此，通过构建完善的中小企业信用担保体系，一方面向银行提供申请贷款的中小企业的真实信用水平，另一方面提升中小企业的信用水平，为中小企业融资提供可能性。根据我国的具体情况，可以考虑建立多层次的支持中小企业融资信用担保体系。我国中小企业体系可设计为由地(市)、省、国家三级机构分层次组成的中小企业信用担保体系，业务以地市为主，业务以省、国家为主。凡符合国家、有市场和发展前景的、有利于与的各类中小企业的银行贷款，均可列入担保范围。在建立担保机制的同时，也要保证担保基金的充足和稳定，基金来源可以通过政府、基金会员交纳会费、向社会和募集、发行债券等多元化渠道筹资。
　　4.大力开展消费信贷，改善公众的预期，为货币政策的顺畅传导创造良好的外部环境。国家一方面应着力缩小，减少低收入的比重，加大工具的宣传力度，提高证券资产在个人中的比例；另一方面，应加快、教育、住房、医疗等多项制度的改革，引导居民的消费预期。只有努力改善消费和，通过发展对居民个人的，扩大居民参与的深度，鼓励，才能改变居民金融资产过度集中于银行储蓄的局面，增强对利率反应的敏感性，使货币政策产生预期的效应。
李惠杰.我国货币政策信贷传导渠道的实证分析[J]
崔秀荣.从微观主体看我国货币政策的信贷渠道
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