基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建及实证研究-学路网-学习路上 有我相伴
基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建及实证研究
来源：DOCIN &责任编辑：李志 &
如何基于价值创造或增长率选择财务战略答：基于创造价值/增长率的财务战略选择创造价值是财务管理的目标，也是财务战略管理的目标。为了实现财务目标，必须找到影响创造价值的主要因素，以及他们与创造价值之间的内在联系。（一）影响价值创造的主要因素1.企业的市场增加值计量企业价...2015超星尔雅创新创业作业答案答：以价值增值为服务导向•B、以创造就业为创新业态•C、千人一面的...小米手机开发了基于IOS平台的MIUI系统我的答案:×目前互联网图像数据是极大...如何基于价值创造或增长率选择财务战略答：一、增值型现金短缺（第一象限）：（投资资本回报率－资本成本）大于0，（销售增长率－可持续增长率）大于0。在这种情况下可以采用的战略为：（1）如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金；（2）如果高速增长是长期的，则资金问题...基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建及实证研究(图3)基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建及实证研究(图5)基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建及实证研究(图9)基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建及实证研究(图14)基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建及实证研究(图24)基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建及实证研究(图30)INVE互联价值的双层共识机制是什么?答：INVE互联价值（InterValue）设计了基于哈希网数据结构的HashNet共识机制、基于随机选择函数的拜占庭协商(BA-VRF)共识机制和基础DAG共识机制，提出了基于HashNet的增强DAG共识和用于公证人选择的BA-VRF共识机制相结合的双层共识机制。防抓取，学路网提供内容。==========以下对应文字版==========要怎样获得比特币？求解。问：RT答：简而言之,比特币基于一套密码编码、通过复杂算法产生...比特币的价值也就在交易本身。为了让比特币从一个...随着比特币币值上升,参与者暴增,挖矿越来越难。...防抓取，学路网提供内容。基于价值增长的企业绩效评价指标体系的研究生：姚智谋 构建及实证研究 导师：吴应字 东南大学 随着经济全球化加速、信息化提升，企业经营环境发生了深刻的变化，企业之间的竞争日趋激烈，产品生命周期越来越短，顾客越来越注重价值，企业与顾客、 供应商、员工等之间进一步密切联系，合作联盟频繁。四级作文,慈善法问：四级作文,慈善法答：第二十六条不具有公开募捐资格的组织或者个人基于...捐赠人捐赠的实物应当具有使用价值,符合安全、卫生、...第五十四条慈善组织为实现财产保值、增值进行投资...防抓取，学路网提供内容。在这种新的经营环境下，企 业经营和管理遇到了前所未有的挑战，企业需要进行组织上的变革，作为企业管理 系统重要组成部分的绩效评价系统，与此相适应，也要做出相应的调整和改变，以 适应这种时代“大转变”。INVE互联价值的技术特性是什么?答：INVE互联价值（InterValue）的关键特性概括起来，主要包括：(1)基于HashNet的增强DAG数据结构(2)多种共识机制：HashNet、BA-VRF防抓取，学路网提供内容。传统的绩效评价指标主要是财务指标，注重的是对结果的 反映，不能全面地、动态地反映经营过程中可能出现的问题，更不能与长远的价值 增长目标有机融合。关于分布式共识机制，INVE互联价值有哪些技术创新?答：INVE互联价值（InterValue）在分布式共识机制上的创新：设计了基于哈希网数据结构的HashNet共识机制、基于随机选择函数的拜占庭协商防抓取，学路网提供内容。除了要关注财务因素外，更应该充分注意非财务因素诸如客户 满意度、产品市场占有率、技术创新、员工整体素质等方面因素的影响。关于底层P2P网络节点通信，INVE互联价值有哪些技术...答：INVE互联价值（InterValue）在底层P2P网络节点通信上的创新：结合现有基于Tor的匿名通信网络、基于区块链的分布式VPN、基防抓取，学路网提供内容。绩效评价 体系如何支持价值增长目标的实现？如何将财务评价指标与非财务评价指标有机地 结合起来，以体现价值增长的信息来满足利益相关者的需要？这对理论界和实务界 来说都是一个重大的挑战。企业价值评估方法增长所能产生的现金流的价值,没有考虑在不确定性环境下的各种投资机会,而这种投资...将EVA的核心思想引入价值评估领域,可以用于评估企业价值。在基于EVA的企业价值...防抓取，学路网提供内容。本文首先阐述企业价值增长理论，分析影响价值增长的因素；其次比较系统而 简要地回顾了企业绩效评价的相关理论，分析了我国现行企业绩效评价体系的不足， 展望了未来企业绩效评价的趋势；最后构建了一套多角度的综合评价指标体系。求毕业论文基于价值链的成本管理问题研究企业整合战略是指企业兼并为自己提供投入物的企业,或是企业通过内部自身扩展进入...作业分析,这三个层次的价值链分析构成了基于价值链的建筑企业成本管理模型的主要内...防抓取，学路网提供内容。本 文还采用综合指数法对我国家电行业有关上市公司的实际数据进行了实证分析。为什么企业价值最大化是现代企业财务管理目标的合理选择?但这与传统的股东价值最大化矛盾。事实上在目前各种各样的企业形态中,基于不同的企...企业的主要任务就是执行国家下达的总产值目标。企业效绩评价指标主防抓取，学路网提供内容。关键词：价值增长，绩效评价，综合指数 ＴｈｅＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎＳｙｓｔｅｍ Ｂａｓｅｄ ＶａｌｕｅａｎｄＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｉｅｓｏｎｉｔ Ｙａｏｚｈｉｎｌｏｔｌ ＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Ｓｏｕｔｈｅａｓｔ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ＡＢＳＴＲＡＣＴ Ｗｉｔｈｔｈｅ ａｃｃｅｌｅｒａｔｉｎｇ ｏｆｅｃｏｎｏｍｉｃａｌｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎａｎｄｔｈｅ ｐｒｏｍｏｔｉｏｎ ＩＴｔｈｅｃｉｒｃｕｍｓｔａｎｃｅｓ ｆａｃｅｄｗｉｔｈｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｈａｖｅ ｃｈａｎｇｅｄｇｒｅａｔｌｙ．Ｔｈｅｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ ｂｃｔｗｅｇｎ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｉｓ ｉｎｔｅｎｓｅ ｄａｙｂｙｄａｙ．西ｅｐｒｏｄｕｃｔ ｃｙｃｌｅｉｓ ｂｅｃｏｍｉｎｇ ｓｈｏｔｔｅｒａｎｄｓｈｏｒｔｅｒ，ｆ白ｅ ｃａｓｔｏｍｅｒ ｐａｙｓ ｍｏｒｅａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏ ｔｈｅｖａｌｕｅ．Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｓｂｅｔｗｅｅｎｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ａｎｄｉｔ’ｓ ｓｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｓ ｅｍｐｌｏｙｅｅａｌｓｏ ｈａｖｅ ｈａｎｇｅｄ ｆｕｎｄａｍｅｎｔａｌｌｙｃｏｏｐｅｒａｔｉｏｎ ａｌｔｉａｎｃｅ ｆｒｅｑｕｅｎｔ．Ｕｎｄｅｒｔｈｉｓｋｉｎｄｏｆｎｅｗ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｃｉｒｃｕｍｓｔａｎｃｅｓ．ｔｈｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｍａｎａｇｅｍｅｔａｔ ｆａｃｅｄｔｈｅ ｕｎｐｒｅｃｅｄｅｎｔｅｄｃｈａｌｌｅｎｇｅ．１ｒＩｌｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｎｅｅｄｓｔｏ ｃａｒｒｙ ｏｎｔｈｅｔＴａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎｉｎｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎ．Ｂｅｉｎｇｐａｒｔｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｓｙｓｔｅｍｔｈｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｓｙｓｔｅｍ ｈａｓｔｏ ｉｍｐｒｏｖｅ ｉｔｓ ｔｈｅｏｒｙ ａｎｄｍｅｔｈｏｄｓ ａｃｃｏｒｄｉｎｇｌＹ ｔｏａｄａｐｔ”ｔｈｅｂｉｇｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎ”．Ｐｅｏｐｉｅｇｅｎｅｒａｌｌｙ ｂｅｌｉｅｖｅｔｈａｔｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｅｓｔｉｍａｔｉｏｎｉｎｄｅｘｉｓ ｎｏｔａｂｌｅｔｏｒｅｆｌｅｃｔｔｈｅ ｐｒｏｂｌｅｍｓｄｙｎａｍｉｃａｌｌｙ ｃｏｍｐｌｅｔｅｌｙｔｈｅｙｃａｎ＇ｔ 锄ａｌｙｓｅｓ ｍａｎａｇｅｉｎｉｔｉａｔｉｖｅｌｙｔｈｅｙｅｖｅｎｃａｎｎｏｔｒｅｆｌｅｃｔｔｈｅ ｌｏｎｇ ｔｅｒｍｖａｌｕｅ ｇｒｏｗｔｈｇｏａｌ．ｈ ｏｒｄｅｒｔｏｏｂｔａｉｎｔｈｅ ａｄｖａｎｔａｇｅｄｕｒｉｎｇ ｌｏｎｇ―ｔｅｒｍｋｅｅｎ ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｓｈｏｕｌｄ ｐａｙ ｃｌｏｓｅａｔｔｅｎｔｉｏｎｔｏｔｈｅｎｏｎ－ｆｍａｎｃｉａｌｆａｃｔｏｒｓｕｃｈ嬲ｃｕｓｔｏｍｅｒｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｍａｒｋｅｔｏｃｃｕｐａｔｉｏｎ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｗｈｏｌｅｓｔａｆｆｑｕａｉｌｔｙ ｃｏｎｔｉｎｕａｌｌｙｄｅｖｅｌｏｐｍｅｍａｂｉｌｉｔｙｃｔｅ．Ｈｏｗｔｏｌｉｎｋｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｗｉｔｈｌｏｎｇ ｔｅｒｍｉｎｅｒｅｍｅｎｔａｌｖａｌｕｅ７Ｈｏｗｔｏｃｏｍｂｉｎｅｔｈｅｔｗｏ ｉｎｄｅｘｓｙｓｔｅｍｓ？Ｈｏｗ ｍｅｅｔｔｈｅｉｎｃｒｅｍｅｎｔａｌ ｖａｌｕｅｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔ ｏｆａｌｌ ｓｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｓ？Ｉｔｉｓａｇｒｅａｔｃｈａｌｌｅｎｇｅｆｏｒｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｒｓ ａｎｄｔｈｅｏｒｉｓｔｓ． Ｆｉｒｓｔｔｈｉｓｅｓｓａｙｉｎｗｏｄｕｃｅｔｈｅｔｈｅｏｒｙｏｆｔｈｅｉｎｃｒｅｍｅｎｔａｌ ｖａｌｕｅ，ａｎａｌｙｓｉｓ ｍｏｄｅｌ；ｓｅｃｏｎｄｌｙ ｉｎｔｒｏｄｕｃｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｎａｔｉｏｎｒｅｌｅｖａｎｔ ｔｈｅｏｒｙａｎａｌｙｓｉｓ ｐｒｅｓｅｎｔｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ ｉｎｄｅｘｓｙｓｔｅｍ，ｆｏｒｅｃａｓｔ ｆｕｔｕｒｅｔｅｎｄｅｎｃｙ；Ｆｉｎａｌｌｙ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｓ ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｓｙｓｔｅｍｓ．ＴＩｌｉｓｅｓｓａｙ ａｌｓｏ ｇｉｖｅｓｅｍｐｉｒｉｃａｌ吼哦ｌｖ ａｂｏｕｔｔｈｅｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｏｆｅｌｅｃｌｒｉｃａｌ ａｐｐｌｉａｎｃｅｓｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎｕｓｍｇｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ ｉｎｄｅｘ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｉｎｃｒｅｍｅｎｔａｌ ｖａｌｕｅ；ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎ；ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ ｉｎｄｅｘ 东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。企业增长型战略有哪几种?增长型战略。6,增长快的企业容易掩饰其失误和低效率。7,企业增长得越快,企业管理者就越容易得到升迁或奖励,这是由最高管理者或最高管理集体所持有的价值观决定的...防抓取，学路网提供内容。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构 的学位或证书而使用过的材料。基于EVA的企业业绩评价指标体系的构建与实施研究的论文怎...《EVA是什么-一场基于企业价值的管理革命》本书共分八章,主要介绍了何谓EVA业绩...增长的预期贡献作为衡量指标;另外,生产和管理人员的防抓取，学路网提供内容。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均 已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。比较分析股权价值评估股权现金流量股价模型股利折现股价模型...价值最严格的定义;DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法(基于同样的假设/相...(2)可能影响未来增长的宏观、行业信息;(3)公司防抓取，学路网提供内容。研究生签名：出缸 东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位 论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。企业(投资)价值评估模型、股权现金流量估价模型、股利折现估...股权价值评估模型可以取代股利价值评估模型,避免对鼓励政策进行估计的麻烦。因此,大多数的企业估价使用股权价值模型或企业(投资)价值评估模型防抓取，学路网提供内容。本人 电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。相对剩余价值和超额剩余价值的生产方法对于当今的企业提高经...相对剩余价值生产是建立在个别企业追求超额剩余价值的基础上的.各个企业追求超额剩余价值的结果,造成社会劳动生产率提高,最终形成相对剩余价值.防抓取，学路网提供内容。除在保密期内的保密论文外，允许论 文被查阅和借阅，可以公布（包括刊登）论文的全部或部分内容。我国企业价值评估的现状及存在问题分析~求达人。。2000字作...&一、企业价值评估的作用和意义&&&本文所指的企业价值,是指...则&&&防抓取，学路网提供内容。论文的公布（包 括刊登）授权东南大学研究生院办理。如何运用价值链模型分析一个企业的竞争优势?销售、进料后勤、发货后勤、售后服务。支持性活动涉及人事、财务、计划、研究与开发、采购等,基本活动和支持性活动构成了企业的价值链。不同的企业参与的价值活动中..防抓取，学路网提供内容。研究生签名ｆ：幻逊ｌ茎，导师签名： 坶日期：衅 东南大学硕士论文 第一章引 １．１研究背景及意义１、企业管理目标的演化 从企业管理理论和和实践的发展来看，企业管理的目标经历了收入管理阶段、盈余管理阶段， 目前正处在价值管理阶段。防抓取，学路网提供内容。在传统的集权管理模式下，企业的财产所有权和经营权高度集中，企业 的主要任务就是执行国家下达的总产值指标，这就决定了企业必然要把总收入作为生产经营的主要 目标。金针菇种植绝妙：教你如何在家轻松种植金针菇？吃火锅的时候许多人必不可少的食材就是金针菇吧，那么怎么在家轻松养殖呢？还不要花钱出去买，健康还卫生。首先准备好料装瓶，经过常压进行灭菌。然后放入房间培养到长防抓取，学路网提供内容。随着我国经济体制改革的不断深入，经济体制从高度的计划经济转向市场经济，国家把利润 作为考核企业经营情况的首要指标，这使得利润成为企业运行的主要指标。北京时间8月18日下午，为了备战12强赛最后两场与乌兹别克斯坦和卡塔尔的比赛，中国足协公布了最新一期国足集训的23人名单。在这份名单当中，贡献六人的恒大依然是最大赢家，而邓涵文、高准翼和何超等U23小防抓取，学路网提供内容。由于经济全球化进程的 加快，企业经营环境出现了急遽的改变，新的现实向企业管理者发出挑战，刨造价值成为企业经营 的目标。泻药，黄金理财知识在这里给大家分析一下，袁大头究竟能卖多少钱？什么样的袁大头才更值钱。相信对袁大头有一定了解的人，都明白它的来源和价值，但是对于外行人来说，最关心的就是袁大头到底能值多少钱。很多网友在防抓取，学路网提供内容。如今基于价值的管理获得了越来越多的认可和采纳，绩效评价作为企业管理的重要组成部 分，是为企业的目标服务的，企业目标发生了变化，绩效评价方法也相应改变。　　大家可能都有这样的疑惑，为什么我们在网上经常看到淘宝开店赚多少W的新闻，而我的淘宝店铺却不赚钱?那网上那些淘宝开店赚多少W的新闻是真的吗?看完下面的分析，真相震惊!　　比如新闻爆料“家门口开淘宝店防抓取，学路网提供内容。２、公司价值理论的兴起 公司价值是２０世纪６０年代初初期伴随产权交易市场的出现，由美国管理学者最早提出的一个 概念。从题主的问题来看，这是一个文档协同的场景，所以你需要一款文档协同软件。基于题目本身，个人觉得你需要考虑该软件对文件格式的兼容性。你还需要考虑文件分享可分内部和外部，两种情况下你是否有不同的分享要求。目防抓取，学路网提供内容。企业产权市场的迅速发展，使人们日益清楚地认识到，在市场经济条件下，作为商品生产者 的企业本身也是一种商品。观致不降价的原因我觉得有二。其一：观致是奇瑞想打造一个全新的中高端品牌，费了九牛二虎之力，好不容易组建好团队经过研发投入量产新品等一系列过程，就是为了突破自主中高端品牌的天花板，这一次如果把价格放下来防抓取，学路网提供内容。其交易价格是由自身决定的。10张就值一套房！看完赶紧回老家找找！说不定少奋斗几十年！全国粮票1966年伍市斤价值10000元-全国粮票收藏价格表　　粮票现在是非常的少，相信很多的朋友都没见过，估计有部分人家里还有收藏着粮票。最防抓取，学路网提供内容。在激烈的市场竞争中，企业必须使自身价 值在市场中得到承认，并不断寻求价值增值的途径，并以追求价值最大化作为从事各种生产经营活 动的目标。我早上也看了这个新闻，真的替孕妇和肚子里的孩子感到特别惋惜！好个容易经历了孕期的辛苦，马上就可以见到孩子了，却选择了轻生，太痛心了！不过也可以看出，孕妇当时是无比的绝望的！因为疼痛实在难忍，这种痛只有防抓取，学路网提供内容。进入２０世纪年代以后。硬币值钱的就是“五大天王”，包括81版的1分、5分；80版的2分、5分；79版的5分。还有“四小龙”，包括55版1分，57版1分，92版1分、2分，这两套硬币其实没有公开发行，只是给外宾的赠品而已，老防抓取，学路网提供内容。随着美国新一轮企业兼并浪潮的到来，不论是企业界还是学 术界对公司价值的认识和对公司评估方法的研究都达到了前所未有的境地。　　麻婆豆腐始创于清朝同治元年（1862年），开创于成都外北万福桥边。由于陈麻婆豆腐历代传人的不断努力，陈麻婆川菜馆虽距今一百四十余年盛名长盛不衰。并扬名海内外，深得国内外美食者好评。麻婆豆腐也成为了防抓取，学路网提供内容。３、传统财务绩效评价方法的缺陷 传统的或现行的财务价值分析方法，是以单一指标为核心的财务指标分析体系，比如以净资产 报酬率为核心的杜邦分析体系，以投资资本回报率为核心的业绩考评体系等。这是一场众志成城的胜利，赛前里皮和队长郑智都表达了必胜的决心。从首发来看，里皮摆出433的进攻阵型，技术型中场领衔，蒿俊闵进入首发，他和郑智、张稀哲镇守中场。王永珀、武磊和于大宝冲锋在前，这样的阵容配防抓取，学路网提供内容。这些财务分析方法与 价值管理理念不相适应，存在着不足：（１）它们把利润额作为企业价值的主要来源，偏重短期利益， 容易诱发利润操纵和盈余管理。随着大家生活品位的不断提高，对居家环境也有了更多样化的追求，2017年来说流行的装修风格有现代简约风、北欧风、地中海风、田园风，美式风格、混搭风格来看看你到底喜欢哪种风格吧！1、现代简约风现代简约风格防抓取，学路网提供内容。（２）注重对过去结果的反映，不能主动进行未来分析和管理，难以 与组织的战略耳标有机融合。由于国内生育政策的限制及年轻女性对身材的要求，很多家庭都想生双胞胎，一次性解决生育问题，最好的就是可以生个龙凤胎，那样就完美了，但是双胞胎的几率是很小的，更何况是要龙凤胎。那么如何提高生龙凤胎的概率呢防抓取，学路网提供内容。（３）以会计利润作为指标分析，没有考虑收益的不确定性和风险，（４） 不能反映资产管理的效率。日前，网上有消息爆料称第三季的《欢乐喜剧人》总冠军被辽宁民间艺术团拿下，文松总算是为辽艺的前两届参赛艺人们报仇雪恨，抱走了《欢乐喜剧人》的小金人。而对于文松此次夺冠，小编的总体看法只有八个字：意料之外防抓取，学路网提供内容。（５）没有考虑当前利益与未来增长的权衡。谢邀。赵本山可以说圈内里耳熟能详的人物，前几年每年的央视春晚上都是赵本山大放光彩的时候，赵本山出生在辽宁铁岭，上世纪80年代起崭露锋芒，90年起介入央视春晚，演出小品而一举成名，成为大陆家喻户晓的小品防抓取，学路网提供内容。因此现行的企业绩效评价体 系必须进行改进，以更好地服务于企业价值增长目标。其实比颜值说真的陈瑶差了一点火候。给人感觉有点假面。第一部没有怎么看，直接跳到第二部的，特别是她第二部无心法师里的女办男装，那一个回头让我当时心里想着，郭敬明可以啊，自己开始演戏了，看了最近的事曝光没防抓取，学路网提供内容。４、企业经营环境的变化。在人的一生中影响其重大抉择的因素是多方面的，毫无疑问，父母的规劝是很重要的。我说说父亲的作用吧！常言道：妈妈的素质有多高，孩子就能飞多高。但在众多的影响因素中，母亲的影响是不可替代的，是极其深远的。母防抓取，学路网提供内容。企业外部经营环境的变化有：日益加剧的市场竞争、全球化经营、网络经济的影响等。狗狗抽搐可能是由以下几种原因造成：一、癫痫：阵发性痉挛、意识丧失、尿失禁。二、犬血丝虫病：咳嗽、易疲劳、贫血、腹水、浮肿、黄疸、皮炎、呼吸困难、心缩期杂音、胸部震颤。胸壁震颤胸壁震颤是犬先天性心脏畸形防抓取，学路网提供内容。企业内 部环境的变化有：管理的复杂性、各种管理职能的沟通以及投资者价值增长的压力等。本质来说没区别，都是内燃机。现在常见的也都是四冲机器。区别倒是有，汽车大多汽油机。拖拉机都是柴油的，柴油机好处是结构简单，热效率高，扭矩大。但是比较笨重，噪音大，同体积重量下功率比汽油机低很多，不适合防抓取，学路网提供内容。价值管理深 刻影响着公司的战略、计划和预算，也将使绩效评价从着眼于过去变为既注重过去又着眼于未来的 东南大学硕士论文 第一章引 增值。　　劳力士和Comex合作后，手表的数据必然收到Comex公司的影响，大家都知道水鬼的防水深度为300米，而鬼王的防水深度已经可以达到1220米，鬼王Ref.1166600更是达到了3900米。相比较防抓取，学路网提供内容。１．２研究思路和方法 本文以企业价值增长分析研究为起点，借鉴国内外企业绩效评价的理论研究与实践成果，结合 我国企业绩效评价的现状，指出现行企业绩效评价指标体系的不足，提出以价值增长为导向构建企 业绩效评价指标体系的设想，并从财务指标与非财务指标两方面分层设计，构建出一套多维的企业 绩效评价指标体系． 本文在对目前流行的综合评价方法进行比较基础上，优选出一种综合评价方法一一综合指数评 价法，然后利用上市公司有关数据，计算类指数和综合指数，对上市公司绩效进行综合评价。聊文玩，找空空，关注收藏讲堂头条号，学习文玩知识！如图所示，空空认为这是99版20元的豹子号靓号纸币一张，的确是具有很高的收藏价值的，看品相来说还是不错的，那么它值多少钱呢？跟随空空一起了解一下吧。99版20元介绍第五套人民币各面额正面均采用毛泽东同志建国初期的头像，底衬采用了我国著名花卉图案，背面主景图案分别选用了人民大会堂、布达拉宫、桂林山水、长江三峡、泰山、杭州西湖。通过选用有代表性的寓有民族特色的图案，充分表现了我们伟大祖国悠久的历史和壮丽的山河，弘扬了伟大的民族文化。99版20元收藏价值目前第五套人民币正在流通中，满足日常交易，令生活更加丰富多彩。众所周知，第五套人民币起初只有六种面防抓取，学路网提供内容。本文运用的主要研究方法有：理论研究和实证研究相结合，研究借鉴成功经验与开拓创新相结合： 定量分析与定性分析相结合的方法等。一是泗阳划归宿迁时间不长，泗阳人在淮安也多，有千丝万缕的联系，走动频繁自然感觉亲切。二是淮安与泗阳距离较宿迁与泗阳也近，再加上泗阳人多在南方务工，抬脚向南已成习惯，并且在泗阳人的意识中南方富北方穷，潜防抓取，学路网提供内容。１．３论文结构安排 第一章引言 提出本文所研究问题的背景、意义，研究思路和方法、研究内容等。厦门的港式茶餐厅不少，能让人回味无穷的却不多。我个人比较喜欢下面这几家：第一家我想推荐港记茶餐厅，位于中山路南中广场2楼。虽然中山路一直是游客的地方，但这家港记茶餐厅却依靠着公道的价格、地道的口味，在防抓取，学路网提供内容。第二章企业价值增长基本理论本章内容分为三个部分：一是企业价值的内涵：二是企业价值 增长理论基础；－－是企业价值增长评估模型。对于这个问题，我觉得有一首歌最能够用来回答：《我的中国心》，“洋装虽然穿在身，我心依然是中国心”。当年的这首歌，唱哭了多少世界各地的华人，也让多少华人有了一致的认识：常怀中国心，就是中国人。发动机，就防抓取，学路网提供内容。本章是为企业绩效评价指标体系的构建奠定理论基础。　　剖腹产一般有横切和竖切之分，两者有些许差别，横切更为美观，竖切则开刀过程快，适合紧急情况下使用。横切伤口大概在趾骨上方3-4厘米处，长度大概在10-15厘米，竖切伤口在肚脐和趾骨之间的正中线，伤口防抓取，学路网提供内容。第三章企业绩效评价理论本章内容分三部分：一是绩效评价的理论基础；二是企业绩效研究 的演进和现行企业绩效评价指标体系的不足；‘三是企业绩效评价的发展趋势。6月3日，贺军翔（小美）突然宣布结婚喜讯，还自曝女儿已经在美国出生4个月了，“看着自己的女儿健康的出生就已心满意足，我的人生也迈向另一个阶段，在这里跟贺家帮的亲们分享这个喜悦，由于另一半非圈内人就不加防抓取，学路网提供内容。第四章基于价值增长的企业绩效评价指标体系的构建本章提出了以价值为导向企业绩效评 价指标体系的设想，构建了一套财务指标和非财务指标、定量指标和定性指标相结合的企业绩效评 价指标体系。买车是手动挡还是自动挡，这是很多人纠结的地方，更是很多老司机争论的话题，今天小编就讨论一下，看看谁更有理手动挡优势1，保养便宜还省油。光齿轮油就能省不少钱2，车没电了打不着火我可以推着，不必担心电瓶的防抓取，学路网提供内容。第五章基于价值增长的企业绩效评价实证研究本章利用我国家电行业上市公司相关数据对 ２６家上市公司２０００～２００４年的绩效进行了实证分析。外销瓷器，是我氤隹诘焦獾墓ひ挡分弧Ｗ魑庀拇善鳎钤缈缮夏娴教拼蟾鞒级汲隹凇Ｒ虼耍梢运低庀善骷扔衅淅芳壑担灿衅湟帐跫壑担匀灰簿陀衅渚眉壑怠Ｍ庀善魃霞扔兄泄脑兀雷ト。吠峁┠谌荨第六章研究创新点、不足与展望。手机投屏电视主要有无线和有线两种方式，先来说说无线方式：一、无线连接使用无线连接方式首先要保证电视是智能电视，另外手机和电视需要要保持在同一个WiFi网络状态下，苹果和安卓设备略有不同。1、苹果设备从防抓取，学路网提供内容。东南大学硕士论文第二章 企业价值增长理论 第二章企业价值增长理论 ２．１企业价值增长的理论内涵 一、企业价值的内涵 １、企业的性质 要对企业价值有准确的理解，首先要明白企业的性质。现代企业契约理论认为企业是通过一系 列契约关系，将不同生产要素和利益集团组织在一起，进行生产经营活动的一种组织形式，是一个 “利益相关者缔结的一组合约”‘。在这一契约关系集合中，企业的资本所有者（股东）、债权人、经 理、企业职工、供应商、客户以及政府、社会等不同利益集团通过一系列合同联系在一起。每一利 益集团由于向企业提供的生产要素和服务不同，在企业中拥有不同的利益。资本所有者和债权人要 得到相应的投资收益；管理人员希望得到管理的报酬、荣誉和地位；企业职工要得到劳动的报酬、相对 稳定的工作和符合标准的劳动条件等；供应商要得到销售收入；客户要得到满意的产品或服务；政府要 得到税收，要求企业遵守法律法规；社会则希望企业履行其必要的社会责任（如保持环境，对所在社区 的贡献等等）。正是为了实现这些利益，这些利益集团才进入企业这一关系集合。才同意企业的生存 和发展的。这意味着过去被企业管理者和管理学家们忽视的许多利益现在成为维持企业生存和发展 所必须考虑的因素和目标。随着社会的发展，企业管理必须对多种不同的利益负责已成为一种明显 的趋势。从这个角度来看，企业是所有利益相关者的企业。企业价值与利益相关者及其利益息息相关。供应商 社区 图２－１：作为契约关系联结点的企业２ １杨瑞龙周业安企业的利益相关者理论及其应用经济科学出版社１９９９ ２张春霖企业组织与市场机制上海三联出版社１９９１ 东南大学硕士论文第二章 企业价值增长理论 ２、企业价值的概念 价值本身是一个主观性很强的概念，从经济学的角度来理解，价值是人们对于商品满足人们物 质和精神生活需要的主观感受。因此，不同的物质主体对价值也会产生不同的理解。那么，企业价 值作为人们对企业这一特殊商品的主观评价。如果从不同的角度去理解的话，也必然会得出不同的 答案。关于企业的价值，迈克尔 波特这样定义：。价值是客户对企业提供给他们的产品或服务所愿 意支付的价格，价值由总收入来度量。也就是说企业的价值源于客户对其提供产品的满意程度与认 识程度。波特的关于企业价值是从顾客的角度来定义的．实际上，不同的利益关系人对企业价值的 认识程度是不同的。企业的价值正是不同的利益关系人认识程度的综合。可以这么认为，企业的价 值取决于企业对各方关系人利益的满足能力，取决于各方利益关系人对企业的认同程度，对企业存 在及未来持续经营能力的整体评价，强调的是企业相关者利益最大化，而不只是股东财富最大化。最早科学地提出企业价值概念的是莫迪格利尼＠Ｍｏｄｉ曲蛐ｉ）和米勒ｆＭ．Ｈ．Ｍｉｌｌｅｒ）３， １９５８年， ＭＭ发表了他们的划时代作品一《资本成本、公司融资和投资理论》，第一次系统地把企业价值评估 理论和价值评估方法不确定情况引入企业价值评估理论体系中，科学地提出了企业价值的定义。ＭＭ理论认为，在不确定情况下，在资本市场有效的条件下，企业价值是指企业的市场价值， 它等于企业的权益市场价值和债务市场价值之和。不考虑税收时，股票的价值是股东在未来Ｎ年内 所获取剩余收益的现值，债权的价值等于其预期利息的现值加上最终票面价值的现值。如果把企业 的债务和股东投资均看作资本，则企业的价值等于未来预期收益的流量按照资本化率折现的现值。企业的预期收益流量越大，企业对资金提供者的回报就越大，也就越有价值。企业价值可用公式表 其中：ｃＦ一时间ｔ内的现金流Ｉ卜一资产的期限 ｒ－一反映现金流风险的折现率 公式表明价值的三要素是现金流量、时间和风险。企业价值不取决于某一个时期的收益，而是 企业ｎ期持久适应能力的体现。因此经营者不但要注意企业的短期利润目标，增加企业在ｔ期的收 益，而且更应该关注企业的长远发展。二、企业价值增长的理论基础 １、现金流量是企业价值增长的源泉４ 作为一种直接会计信息，现金流量是公司生存的血液，贯穿于公司经营的全过程，反映了公司 流动性最强的内容，表明了公司收益水平以及偿债能力、支付能力、变现能力、抗风险能力，对企 ’汪海粟企业价值评估复旦大学出版社２００５ ４李延喜张悦玫创造会计背景下公司价值增长评价模型研究管理评论２００５．７ 业发展起着决定性作用，对信息使用者具有更强的实用性。现金流量表中经营、投资、筹资各个部分现金流量的构成比例一定程度上反映了公司总的发展思路和方向，如果现金流量主要来自经营和 投资活动，说明企业走内涵发展的道路，通过自身资本积累扩大规模；如果其主要依靠筹资活动产生， 则说明企收主要走外延扩张的道路缺少现金流，公司在把握新机遇、进行持续经营、支付各种税金、 分配股利中都会遇到困难；现金流的充裕，显示出股东财富的充盈。不论是价值链管理还是价值网络 管理，公司价值增值必须有现金流的运转，现金流不断将各环节、各结点创造的价值汇总，反映公 司整体价值增长的结果。因此，现金流是价值增长的源泉、基础和最佳指示器。２、企业价值增长包括数量和质量两方面 作为一种动态的过程，价值增长的产生和累积来自管理者对各种内外部资源的整合与利用。价 值增长能力是公司产生新价值的财务能力、管理能力、生产能力、营销能力、研发能力、原材料供 应能力和组织协调能力等综合作用的结果，表明了公司保持目前增长数量的潜力以及价值增长的效 率，简言之就是价值增长的质量。公司价值增长也就必须从价值增长数量和质量两个方面进行，不 仅包括会计期间内现金流量折现引起的价值数量增加，而且包括通过考查未来时期现金流量增长规 律来对价值增长质量估计，两者结合在一起才能避免片面追求价值增长的数量，并实现评价的全面 客观． 价值增长质量主要是指一定时期内价值增长的可变现能力，即收入和利润能否迅速转化为现金， 反映公司价值变化的内在真实水平和品质，显示出价值增长的现金保障性、持续性、增长态势的稳 定性和安全性，评价价值增长的优劣程度。价值增长质量的高低在很大程度上与公司的收入和盈利 是否伴随着现金的流入密切相关，只有伴随着高水平现金流入的盈利才是高质量的。但在实战中， 企业价值增长是一个十分复杂的现象，有些表现为量的增加，有的表现为质的提高，前者为短期表 现，厉者经过一段时间才表现为利润的增加。企业持续的价值增长，不仅表现为短期量的增加，而 且表现为长期质的提高。实务中，量的增加与质的提高，又往往是一对矛盾，如图２－２所示。为了 实现企业的可持续发展，必须进行战略考虑，如考虑顾客价值取向和购买意愿、员工价值取向和工 作态度、资源运营效率和利润模式等。价值质提高图２－２价值量和质的关系５ 现金流出 ５杨雄胜改进利润计量管理的战略思考上海立信会计学院学报２００５．５ 东南大学硕士论文第二章 企业价值增长理论 ２．２企业价值增长评估模型 一、企业价值的一般评估方法 目前，主要有四种评估方法较为常用，即账面价值调整法、市场比较评估法、现金流量折现法 和期权定价法。１、调整账面价值法‘ 调整账面价值法也称重置成本法，使用这种方法所获得的企业价值实际上是对企业账面价值的 调接。这种方法起源于对传统的实物资产的评估，如土地、建筑物、机器设备等的评估，着眼点是 成本。调整账面价值法的理论基础是“替代原则”：任何一个精明的潜在投资者，在购置～项资产时， 他所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的代替品所需的成本，因此，如果 投资者的待购资产是全新的，其价格不会超过其替代资产的现行建造成本扣除各种损耗的余额。调 整账面价值法假设企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和，减去负债。调整账面价值 法可以回答：生产并把这些资产组装为一个运营企业需要多少成本？这种方法强调被评估企业资产的 重置成本，使用这种方法，主要考虑资产的成本，很少考虑企业的收益和支出，在使用调整账面价 值法评估时，主要通过调整企业财务报表的所有资产和负债，来反映它们的现时市场价值。２、市场比较评估法 市场比较评估法就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或相似的参照物企业，分析、 比较被评估企业和参照物企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照物企业的市场价值，最后 确定被评估企业的价值。市场比较评估法的思路可用公式表示如下： 。Ｚ２式中：Ｋ一被评估企业价值，巧是可比企业价值； ｊ‘一被评估企业与企业价值相关的可比指标； Ｚ一可比企业与企业价值相关的指标。在运用市场比较评估法时，选择什么样的公司作为参照物对分析的结果起着决定作用。交易所 涉及的公司、市场环境和结构方式各不相同。如何确定参照物呢？理论上，可比公司意味着公司应当 具有相似的未来现金流量模式，以及相近的经营风险或财务风险。这些风险应当接近到使得大致相 同的折现率可适用于所有的公司。在实际操作中，选择可比公司的方法是，考虑增长前景与资本结 构等方面，选择相似的同行业或相关行业的公司，这样可以从大量的上市公司中选出几个可比的上 ‘汪海粟企业价值评估复旦大学出版社２００５ 东南大学硕士论文第二章 企业价值增长理论 市公司。然后，对这几个公司进行分析、对比。判断这组可比公司乘数对目标公司价值的意义。所 以，在实际设计分析过程和使用分析结果时都要慎重，不能脱离实际。３、现金流量折现法 企业的内在价值是企业经营所产生的未来现金流量的现值，这种评估企业内在价值的方法被称 为“现金流量折现法”或“经济价值法”。在现金流量折现法中，现金流量是衡量企业价值的标准， 持续经营是其根本性的假设，在可预见的将来，企业的持续经营是根本性的，在持续经营的前提下， 企业有获利能力并能不断扩大经营。此外，使用现金流量折现法评估公司价值还必须具备下列条件： 企业的未来预期收益能够预测，并可以用货币来计量：．与企业获得的预期收益相关联的风险可以预 测，并可用货币量来表示。现金流量折现法有两个理论基础。首先，现金流量比利润更适合于折现。一是就两者与企业价 值的关系而言。实证研究表明：企业的利润虽然与企业价值高度相关，但企业价值最终由其现金流量 决定而非由其利润决定。二是就可靠性而言，持续经营价值是企业作为一个整体的价值。对于评估 师而言，持续经营价值是企业价值评估的概念，而不是单项资产评估的概念。三是企业的净现金流 量是企业实际收支的差额，不容易被更改，而企业的利润则要通过一系列复杂的会计程序进行确定， 而且可能由于企业管理当局的利益而被更改。其次，货币的时间价值。现金流量折现法是基于一个 简单的理念，即一项投资，如果回报率高于同样风险下其他投资赚取的回报，便己增值。换句话说， 就某一特定水平的利润而言，公司的投资回报率越高，经营中需要投入的资本就越少，继而将产生 更高的现金流量和更高的价值。４、期权定价法 期权定价法有很多，目前主要应用的有二项式模型和布莱克．舒乐斯（Ｂｌａｃｋ和Ｓｃｈｏｌｅｓ）模型。在存在风险的情况下，未来现金流量是不确定的，有多种可能的结果。二项式模型是假设在每期末 出现两种可能性的条件下构筑的现金流量或某种价格波动的模型。布莱克．舒乐斯定价模型是通过公 式在知道股票的当前价格，执行价格、无风险利率、到期时间和年收益的标准差五个参数来计算出 期权的价格。Ｂｌａｃｋ－Ｓｅｈｏｌｅｓ给出的定价公式如下： Ｃ＝ＳＮ（ｄ１）一．ｊ２一”（ｄ２） ｄ２＝ｄｌ――ａ４ｒ式中：Ｇ一当前的看涨期权价格； Ｓ一当前的股票价格； 蝴准正态分布小于ｄ的概率； ｘ．―执行价格； ｒ－琏续复利的无风险利率； ’Ｉ．＿到期时间； 东南大学硕士论文第二章 企业价值增长理论 仃一股票连续复利的年收益的标准差 二、企业价值增长评估模型一自由现金流量模堑 现金流量存在多种表现形式，在通常的现金流量表中，现金流量可分为经营活动现金流量、投 资活动现金流量和筹资活动现金流量。人们常常把经营活动现金流量作为评估企业价值的重要参考 指标。经营现金流量指标不受成本确认方式的影响，也不受折旧的影响，相对于会计利润而言更不 易受企业管理层的控制，所以它也是鉴别会计利润质量的重要因素。但仍然存在一些缺陷和不足。经营现金流量可能包括非正常现金流量部分，如自然灾害损失、保险索赔等特殊项目。这些项目可 能对企业某年的经营现金流量产生不正常影响，使企业的经营现金流量失真。经营现金流量这一评 价参数使企业为了近期经营现金流量指标的提高而牺牲企业的长期利益，显然是不合理的。比较而 言，自由现金流量更能反映企业价值。１、自由现金流量的内涵 对自由现金流量（ＦｒｅｅＣａｓｈ ＦｌｏｗＦｃＦ》的内涵定义，也存在各种表达。美国西北大学拉巴波特 （Ａ１靠司Ｒａｐｐａｐｏｒｔ）、哈佛大学詹森（ＭｉｃｈａｅｌＪｏｎｓｅｎ）等学者于２０世纪６０年代提出，自由现金流量就 是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。这部分现金流量是在不影响公司持续发展 的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。科普兰（ＴｏｍＣｏｐｅｌａｎｄ）教授（１９９０Ｘ麦肯锡司（ＭｅＫｉｎｓｅｙ＆ＣｏｍｐａｎｙＩｎｃ。）的资深领导人之一）比 较详尽地阐述了自由现金流量的计算方法：。自由现金流量等于企业的税后净营业利润（ＮｅｆｏｒＢｒａｆｉｎｇ Ｐｒｏｆｉｔｌｅｓｓ ＡｄｊｕｓｔｅｄＴａｘＮＯＰＡＴ，即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数 额）加上折旧及摊销等非现金支出．再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。”公 式为：自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）一（资本支出十营运资本增加） 康纳尔（ＢｒａｄｆｏｒｄＣｏｍｅｌｌ）教授０９９３Ｘ美国ＦｉｎＦ＿ｅｏｎ咨询公司的创立者兼总裁）对自由现金流量的 定义与之类似：“投资者的利益（自由现金流量）是由公司所创造的现金流入量减去公司所有的支出， 包括在工厂、设备以及营运资本上的投资等，所形成的净现金流量。这些现金流量是可｛；ｃ分配给投 资者的。”公式为：自由现金流量气营业利润＋股利收入十利息收入）Ｘ（１一所得税率卜递延所得税增 加＋折旧一资本支出一营运资本增加 达姆达兰（ＡｓｗａｔｈＤａｍｏｄａｒａｎ）教授（１９９６）对自由现金流量的定义也是参照了科普兰的观点： 自由现金流量＝息税前利润（１一所得税率ｍｉ旧一资本支出一营运资本增加 达姆达兰教授还提出了股权自由现金流量的概念―一殴权资本自由现金流量，就是在扣除经营 费用、本息偿还和为保持预定现金流量增长率所需的资本支出，增加的营运资本支出之后的现金流 量。而自由现金流量是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东（享有股东权益和债权人 权益的一种折中形式）和债权人的现金流量总和。公式为： 股权自由现金流量＝ｆｌ由现金流量―债权自由现金流量 股权自由现金流量＝息税前利润（１一所得税率ｐ折旧一资本支出～营运资本增加 ＋（新发行债务一偿还本金） 东南大学硕士论文第二章 企业价值增长理论 为便于理解，同时界定一下企业“经营性现金流量”的概念，经营性现金流量是经营活动所产 生的现金流量。它不反映筹资性支出、资本性支出或劳动资本净增加等变动。计算公式为： 经营性现金流量＝营业收入―营业成本费用（付现性质）―所得税 ＝息税前利润Ｘ（１一所得税率卜折旧 因此，股权自由现金流量计算公式可变形为： 股权自由现金流量磁营性现金流量一资本支出一营运资本增加＋（新发行债务一偿还本金） 在持续经营的基础上，公司除了维持正常的资产增长外。还可以产生更多的现金流量，就意味 着公司就有正的自由现金流量。自由现金流量的形成原理如图。ｒＩ帕瑶毋撬麓ｉｌ图２－３自由现金流量形成７ ２、自由现金流量的优点 （１）自由现金流量的创造力显示了企业的实力。拥有稳定和大量自由现金流量的公司更能增强 自己的实力，因为他们可以利用这些现金流量降低负债率、改善和协调与债权人的关系：或者一提高 股利分配比率、增加股东回报；或根据市场环境抢占有利的投资机会。从而在以后的生产经营中产生 更多的现金流量，使得企业的实力不断增强。（２）自由现金漉量更合理地评价企业的经营业绩。经营现金流量的确也具有评价企业经营业绩 的功能，但是经营现金流量只考虑了过去的现金能力，而自由现金流量中包含着应该扣除持续经营 条件下必要的现金安排部分，如企业不得不进行生产设备的更新和改造、管理系统的更新以保持足 够的竞争力，这对保持企业生存和持续经营能力是十分必要的。换言之，对自由现金流量的审视致 力于企业“继往开来”，不仅考核企业过去的获现能力，还同时把未来的创现能力纳入考核之中。（３）自由现金流量是企业价值模型中基本变量。过去，财务上的许多估价模型中都以未来股剩 作为未来现金流量的代表。但是实际上，由于一些公司并不支付股利，因此股利并不是未来现金流 量的唯一和最好的代表。由美国西北大学拉巴波特刨立的财务估价模型就是建立在一个公司的价值 等于其未来自由现金流量的折现这一假设之上的。目前这一模型的应用范围是十分广泛的。这一模 型的优越性是显而易见的：公司不必派发股利，只要产生自由现金流量即可。（４）自由现金流量涵盖了损益表、资产负债表、现金流量表中的关键信息，比较综合地反映了 ７汤谷良采营自由现金流量与财务运行体系会计研究２００２．４ 东南大学硕士论文第二章 企业价值增长理论 企业的经营成果。３、自由现金流量模型―拉巴波特模型 自由现金流量方法是由美国西北大学的拉巴波特创立的，是一种使用贴现自由现金流量来确定 企业价值的方法。其计算公式为： ｙ：争里生＋ｊＬｓ 式中Ｖ―企业的价值ＦＣＥ玳表在ｔ时期内企业自由现金流量 Ｄ。一代表ｎ时刻企业的终值 ｐ代表贴现率（或资金成本） 醐表可靠预测期 直观来看，企业价值受三个变量影响：现存资产所产生的现金流，现金流的持续期，以及资金 的成本。（１）未来每年的自由现金流量 计算公式：，ｃ只＝墨。（１＋ｇ，）只（１一正）一＠，一墨＿）（只＋形） 其中 ＦＣＥ一自由现金流量 ｓ＿１年销售额 ｇ―销售额年增长率 Ｐ―销售利润率 Ｔ－所得税率 Ｆ―销售额每增加一元所需要增加的固定资本投资额 ｗ一销售额每增加一元所需要增加的营运资本投资额 ｔ．―可靠预测期的每一年度 （２）贴现率（资金成本） 资金成本是指企业筹集和使用资金而付出的代价。从投资者角度看，它是投资投资者进行投资 所期望的投资预期回报比率，或者是投资本项目的机会成本，从筹资者的角度看，是公司进行项目 融资的目前借款成本。企业的资本来自普通股、优先股和负债。不同性质的资金来源，其资金成本 不一样。因此，对企业价值进行估算时，企业的资金成本一般采用加权平均法进行计算。公式如下： ＷＡＣＣ＝ＡＫ，＋（１一Ａ）置＾（１一ｒ） 其中：ＷＡＣｃ．却权平均资本成本 置，～股权资本成本 瓦～负债资本成本 Ｔ－―企业所得税率 ‘徐国柱公司价值与折现现金流量模型贵州财经学院学报２００３．３ ｌＯ 东南大学硕士论文 第二章 企业价值增长理论 五一股本占企业总资本的比重 ｌ一２一负傻占企业总资本的比重 股权资本成本一般可用资本资产定价模型来估计，其公式如下： ５＝Ｋｆ＋陋Ｒ式中ｊ岱一股权资本成本； 置，一无风险报酬率； 足。一市场组合风险报酬率； 夕一企业的风险程度 债务成本的确定可将各种借贷中的实际利率作为债务成本的近似值。需要注意的是负债和股权，每一个加权比重以及所有公司的资金的最终成本都不得不随着时间 的改变而改变，尤其是对于那些年轻的、高增长的公司。因此，我们不仅需要估计资金的成本，更 要预测负债资金成本如何随着公司的壮大而改变的。（３）可靠预测期 预测期不是指企业的整个持续经营期间，而是指持续到用于支付预计销售增长的追加投资的预 期报酬等于资金成本为止。２．３企业价值增长的驱动因素 按照拉巴波特的价值模型，影响企业价值增长的因素可以归结为自由现金流量和资本成本两大 类因素，具体包括七个因素：销售增长率、销售利润率、所得税率、固定资本增长率、营运资本增 长率、现金流量时间分布和加权资本成本等。从影响企业价值的因素中，有必要选择出对于企业取 得价值增长的关键价值驱动因素，构建企业绩效评价体系，以便企业管理者有效地利用其有限的时 间和精力进行企业的经营管理活动。关键的价值驱动因素（ＫＶＤ－ｋｅｙｖａｌｕｅｄｒｉｖｅｒ）是指影响或失去 价值创造的那些决策空间变量。与价值驱动因素相关的标准叫关键绩效指标（ＫＰＩ）。从企业价值模 型看，价值评估参数就是企业层面的ＫＶＤ，包括销售增长率、营业毛利率、所得税率、固定资本增 长率、营运资本增长率、资本成本和价值增长期等因素。其中前三个因素又是体反映了产品生产、 定价、促销、广告、分销等经营决策水平；而营运资本和固定资本投资这两个驱动因素反映了上升 的存货和生产能力扩张等投资决策水平；融资风险和财务风险则决定了资本成本这一驱动因素；价 值增长期是时间的驱动因素。要实现企业价值持续增长，需要进行战略设计并与价值驱动因素相配合，下面列出成本领先战 略价值驱动因素支持策略，如表２－１所示’。拉帕波特刨造股东价值云南人民出版社２００２年 １１ 东南大学硕士论文 第二章 企业价值增长理论 表２－１价值驱动因素及其成本领先战略支持策略 价值驱动因素 价值驱动因素支持策略 销售增长率 维持竞争价格 追求市场份额以获得生产、分销等的规模经济性 在每一个价值活动中争取相关的规模经济性 销售利润率 引入提高速度的机制，例如标准化、产品设计修正、改善时间进度等 在供应商的产品设计、质量、包装、订购程序中寻找降低成本的方式 寻找与渠道有关的成本减少 减少未能增加产品价值的成本和一般费用 营运资本投资 最小化现金平均支出 管理应收账款以减少平均还款期 在不损害客户服务所要求的水平下使存货减少 固定资产投资 增加固定资产的利用率 获取提高生产能力的资产 以最低的成本获取资产，例如租赁而非购买 资本成本 设定最优资本结构 选择成本最低的融资工具 降低公司的风险因素 但在实际中需要结合企业的具体情况来定义企业关键的价值驱动因素。据此来确定主要的绩效 指标。当主要的价值形式从物质产品所提供的使用价值转变到服务价值、信息和知识价值上时，价 值驱动因素也会相应的变化。一般说来，以下几个方面常被视为驱动因素：知识积累、无形资产，人 力资本、核心能力、独特资源、业务流程、行业定位、业务模式、顾客忠诚、价值观等，它们共同 创造企业的长期价值。１２ 东南大学硕士论文 第三章企业绩效评价的理论框架 第三章企业绩效评价理论 ３．１企业绩效评价的理论基础 一，。最大气。最小”法则” 经济学是研究如何有效配置稀缺性资源的科学，需要回答和解决三大基本经济问题。第一，生产 是什么和多少（在可供选择的稀缺资源中是生产面包还是服装，是多生产面包还是多生产服装）；第二， 如何生产（使用何种资源，应用何种技术来生产）；第三，为谁生产（社会产品如何分配给不同的个人或 家庭）。在市场经济条件下，生产什么取决于消费者的货币选票，消费者偏好形成的购买决策指明了 社会资源的最终用途，成为引导生产者进行生产决策的基本信号：如何生产取决于不同生产者之间的 竞争，竞争迫使每个生产者采用效率最高的生产方法，以便把成本压到最低点。为谁生产取决于生产 要素（劳动、资本、土地等）市场的供给与需求，即社会产品的分配取决于人们拥有的生产要素数量和 价格。这样，市场通过价格、供求和竞争机制的作用（即供求的变化决定价格的涨落，价格涨落影响 市场主体的利益得失。竞争的压力追使生产者于方百计降低成本，用最便宜的生产方法取代费用较高 的生产方法，并根据供求和价格变动调整生产，使供求自动达到均衡），有效地解决了人类社会的三 大基本经济问题。市场之所以能解决人类社会的三大基本经济问题，其深层原因在于人类的经济行为遵循着以下 基本法则：第一，利益（效能）最大化。这是市场能有效配置资源的最基本要素。在市场上，生产者追 求利润最大化。出资者追求资本收益最大化，劳动者追求个人收入最大化，消资者追求产品或服务 效能最大化……利益驱动是人们发生经济行为的根本动机，利益最大化是经济活动必须遵循的基个 法则。第二，成本（代价）最小化。人们在经济活动中要实现利益（效能）最大化，就必须力求成本（代价） 最小化。因为人们在经济活动中要取得收益，就必须先投入一定的资源，付出一定的代价，这就是 人们所付出的成木。在收益一定的情况下，投入的成本越低，付出的代价越小，获得的利益也就越 大。因此，成本（代价）晟小化也是经济活动必须遵循的基本法则。总之，用最小的成木获取最大的利 益是人类经济行为的基本取向，成本最小化和利益最大化是一个问题的两个方面，我们通常称之为 经济活动的“最大”、“最小”法则。从绩效评价角度看，“最大”、“最小”法则是企业经营业绩评价最主要的理论基础和指导思想。企业从事各项生产经营活动首先要投入一定的人力、财力和物力，才能生产出产品和提供服务，进 而企业通过交换实现产品和服务的价值。在这个过程中企业至少要能对其垫支的成本加以补偿，否 则就不能维持简单再生产，企业也就失去了存在的意义。只有当企业通过交换实现的产品和服务价 值等于或大于所垫支的成本时，企业才能不断发展壮大。这就要求企业必须千方百计增加收入和降 低成本，收入越高，成本越低，利润也就越大。由此看来，用最小的成本获取最大的收入，即利益 ”张蕊论企业业绩评价的理论依据当代财经２００２．４ 东南大学硕士论文 第三章企业绩效评价的理论框架 最大化是企业从事生产经营活动的根本目的，也是企业经营业绩的集中体现。可见，所得与所费的 关系是企业业绩评价的基本关系，“最大”“最小”法则是企业业绩评价应遵循的基本法则。二、利益相关者理论 利益相关者理论（ＳｔｆｌｋｅｈｏｌｄｅｒＴｈｅｏｒｙ）是２０世纪６０年代左右在西方国家逐步发展起来的，进入 ９０年代后其影响开始扩大，并促进了企业管理理念和管理方式的转变。利益相关者理论的核心观点 是：任何一个企业都有许多利益相关者，如投资者、管理人员、供应商、分销商、员工、顾客、政 府部门、社区等，企业的生存与发展取决于它能否有效地处理与各种利益相关者的关系，而股东只 是其中之一。所有的利益相关者都对企业进行了专用投资并承担由此带来的风险，享受由此带来的 利益，企业的剩余索取权和剩余控制权应该在其利益相关者之间进行分配，因而都有评价企业绩效 的要求。但是，各利益相关者处于企业价值链的不同环节因此形成利益差别，又由于企业经营活动 的信息并不是均衡地分配给各个利益相关者，所以利益相关者对企业绩效评价的要求并不相同。如 社区对企业的盈利能力可能没多少兴趣，却十分关心企业投资治污的力度，因此非常关注其财务报 表上没有反映的环境指数。传统的财务评价主要是从投资者及债权人角度出发评价企业，无法反映 其他利益相关者的评价要求。因而随着公司治理结构的多元化发展，在绩效评价中引入非财务指标 成为必然的选择。三，委托代理理论 现代公司制度的诞生导致了所有权和经营权（控制权）的分离，委托代理理论正是在现代公司制 条件下产生的“。委托代理理论认为：随着所有权与经营权的分离，所有者与经营者的关系是委托代 理关系，这种委托代理关系中涉及委托人和代理人。股东是委托人，董事会和经理层是代理人。在 企业内部还存在着多层级的代理关系，如董事会和经理层之间、经理层与职能部门之间，职能部门 经理与业务人员之间、以及总公司与予公司之间，只是委托代理的权限不同而已。在委托代理关系 中，由于委托人和代理人具有各自不同的利益，因而在代理行为中。当代理人追求自身利益时，代INVE互联价值是什么?答：INVE互联价值（InterValue），是基于HashNet共识构建一个通用、支撑功能完善、性能高、易于使用、用户体验好、可扩展的基于增强有向无环图的区块链4.0基础设施，打造支撑各类链上应用的区块链4.0生态系统，是全球首个支撑大规模应用的实用化区块...INVE互联价值的双层共识机制是什么?答：INVE互联价值（InterValue）设计了基于哈希网数据结构的HashNet共识机制、基于随机选择函数的拜占庭协商(BA-VRF)共识机制和基础DAG共识机制，提出了基于HashNet的增强DAG共识和用于公证人选择的BA-VRF共识机制相结合的双层共识机制。要怎样获得比特币？求解。问：RT答：简而言之,比特币基于一套密码编码、通过复杂算法产生...比特币的价值也就在交易本身。为了让比特币从一个...随着比特币币值上升,参与者暴增,挖矿越来越难。...
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