毅达资本与民生证券签订战略合作协议，共同推进长期战略合作_中国江苏网
毅达资本与民生证券签订战略合作协议，共同推进长期战略合作
合作协议，未来双方将在股权投资、投行服务、行业研究、资产管理等领域展开深入合作。民生证券冯鹤年董事长、投资银行事业部展翔副总裁、江苏高投集团张伟董事长、徐清副总裁、毅达资本应文禄董事长、尤劲柏总裁等出席了签约仪式并展开深入交流。
　　合作协议，未来双方将在股权投资、投行服务、行业研究、资产管理等领域展开深入合作。民生证券冯鹤年董事长、投资银行事业部展翔副总裁、江苏高投集团张伟董事长、徐清副总裁、毅达资本应文禄董事长、尤劲柏总裁等出席了签约仪式并展开深入交流。
　　冯鹤年董事长表示，毅达资本是国内领先的创业投资机构，与民生证券一样拥有非常强的市场化意识，并取得了卓越的市场业绩，建议双方未来建立全方位的沟通和合作关系，互通有无，加强协同，共同推进长期战略合作。
　　毅达资本应文禄董事长表示，在当前经济转型升级和金融改革的大背景下，毅达资本愿与民生证券加强资源链接，依托各自核心能力、平台价值和品牌优势，共同为双方客户创造更大的价值。
　　江苏高投集团张伟董事长对双方战略合作协议的签订表示祝贺。他建议双方在加强当期业务内容合作的基础上，探索“投研+投行+投资+金融工程创新”的全面合作，利用各自优势，整合共同资源，建立血脉联系。
　　民生证券成立于1986年，是中国成立最早的证券公司之一，具备中国证监会批准的证券经纪、证券承销与保荐等全牌照业务资格，并在北京、上海、深圳、广州、郑州等地设立了80余家分支机构，业务范围覆盖全国近30个省、直辖市及自治区，同时民生证券还通过民生期货、民生通海投资和民生证券投资等三家子公司开展期货和股权投资业务。
标签：毅达,证券,合作,民生,资本,共同,战略,协议,投资,长期
责任编辑：中江网编辑
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移动网信息服务业务经营许可证苏B2-&&因特网信息服务业务经营许可证苏B2-毅达资本荣获福布斯中国最佳创投机构等多项荣誉毅达资本荣获福布斯中国最佳创投机构等多项荣誉小宏说事百家号12月8日，福布斯中国推出“中国最佳创投人”以及“中国最佳创投机构/PE机构”榜单。毅达资本荣获“中国最佳创投机构”称号！毅达资本创始合伙人应文禄、创始合伙人尤劲柏获评“中国最佳创投人”称号！福布斯中国是福布斯新媒体集团在中国所运营的财经商业媒体。福布斯媒体集团于1917年在纽约创立。以“创新精神、创富工具”为口号，倡导企业家精神和创新精神，其创新的报道模式被业内奉为经典，福布斯制作的一系列榜单被称为“经济的晴雨表”和财富的风向标。其中，福布斯推出的“中国最佳创投机构”是综合投资机构影响力、基金管理规模、投资项目情况、基金退出业绩等指标评定的顶级评选活动，对国内各类专业领域评选活动有指导意义。“2017福布斯中国最佳创投机构”榜单福布斯“最佳创业投毅达资本董事长、创始合伙人应文禄、创始合伙人尤劲柏凭借多年来卓越的投资业绩，在业内获得广泛的认可，获评“中国最佳创投人”称号。应文禄 从事创投的年限：20年从事创投行业以来的投资总额：约71亿人民币代表项目：幸福蓝海、江苏有线、力星股份、剑桥科技、海辰药业、岱勒新材、斯莱克等应文禄，现任中国证券投资基金业协会创业投资专委会委员，拥有超过二十年的股权和创业投资经验。精通企业财务、管理及资本运作，多次出任全国创新创业大赛总决赛总评委，曾任中国证监会第六届创业板发审委委员。尤劲柏 从事创投的年限：12年从事创投行业以来的投资总额：约47亿人民币代表项目：秀强股份、超图软件、天瑞仪器、吉鑫科技、勤上股份、红宝丽、通鼎光电等尤劲柏，精通企业投资分析、管理咨询和资本运作，在企业财务管理、改制上市、证券发行与承销方面拥有丰富的实践经验。在清洁能源、节能环保、装备制造等行业积淀深厚。 参与和领导了众多项目的投资和并购，帮助了二十多家企业实现境内外资本市场上市。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。小宏说事百家号最近更新：简介:新浪科技专栏作家，知名科技评论人！作者最新文章相关文章LIVE 已结束
由投中网主办的第11届中国投资年会“投资进化论”将于4月12日-4月14日在上海金茂君悦酒店大宴会厅举行，创客猫将作为特约媒体到场进行独家图文直播。
部分参会嘉宾：
活动流程：4月12日：上午08:00 - 09:00【嘉宾签到】09:00 - 09:05【主持人开场】第一财经 电视主持人 孙睿琦09:05 - 09:20【开场致词】投中信息 创始人/首席执行官 陈颉09:20 - 09:30【政府领导致辞】09:30 - 09:45【主题演讲】中国PE投资的逻辑、趋势与热点九鼎投资 董事长 蔡雷09:45 - 10:00【主题演讲】新常态下的投资探索纪源资本 管理合伙人 符绩勋10:00 - 10:30【SUPER DIALOGUE】投资舵手的黄金箴言毅达资本 董事长/创始合伙人 应文禄投中信息 首席运营官 杨晓磊（主持人）10:30 - 10:45【主题演讲】联想之星 总经理/主管合伙人 王明耀10:45 - 11:00【主题演讲】“善”用资本市场，特色创造价值财通基金 总经理 王家俊11:00 - 12:00【巅峰对话】探寻机构格局与资本机会启明创投 主管合伙人 甘剑平软银中国资本 管理合伙人 宋安澜海通开元 董事长 张向阳创东方 董事长 肖水龙基石资本 副董事长 林凌达晨创投 总裁 肖冰德同资本 创始主管合伙人 田立新平安资本 首席合伙人 刘东12:00 - 13:30【嘉定午宴】产城融合进程中的资本服务仙瞳资本 创始合伙人 刘牧龙鸿时医疗健康产业基金 创始人/管理合伙人 王莉华岭资本 董事长／创始合伙人 刘涛嘉定新城 副镇长 张敏东方财富网 董事长兼CEO 其实司南导航 总经理 王昌嘉定区经委 副主任 周婉婉下午分会场一：14:00 - 14:15【主题演讲】天弘基金 资本运作部总经理 田洪成14:15 - 15:15【天弘基金冠名Panel】AI引领后定增时代天弘基金 定增业务部总助 何媛（主持人）中和资本 合伙人 张敬庭基石资本 合伙人 陈延立银创资本 总裁 蒯慧超韬韫投资 合伙人总经理 张润歌斐资产 量化投资董事总经理 刘志晶15:15 - 15:30【主题演讲】星河o领创天下 创始人/CEO 阎镜予15:30 - 16:30【圆桌对话】投资布局的重构与整合新龙脉资本 管理合伙人 王雨荍（主持人）星河o领创天下 创始人/CEO 阎镜予安芙兰资本 董事长 周伟丽汉富资本 合伙人 黄立海川创投 董事长 刘嘉国信弘盛 副总裁 黄晖海银财富 副总裁/首席投资策略官 惠晓川长富汇银 总裁 魏伟博将资本 创始合伙人 罗阗16:30 - 16:45【主题演讲】前海梧桐并购基金 总裁 谢闻栗16:45 - 17:45【前海梧桐并购基金冠名Panel】并购助力产业资源整合前海梧桐并购基金 总裁 谢闻栗（主持人）华软资本 总裁 江鹏程璞米投资 大中华区主席及区域主管 曹宸纲小村资本 董事长 冯华伟渤海华美 管理合伙人 王昕远致富海 总裁 程厚博厚生资产 首席执行官/创始合伙人 华猛正荣资本 正荣集团战略运营部副总经理 王悦金鼎资本 创始合伙人 何富昌分会场二：14:00 - 14:15【主题演讲】磐霖资本 创始合伙人 李宇辉14:15 - 15:15【圆桌对话】用投后管理挖掘企业价值云月投资 合伙人 茅矛创业工场 管理合伙人 张玮金鼎资本 创始合伙人 刘扬首钢基金 管理合伙人 李婧创业接力基金 合伙人 刘春松国泰君安创新投资 总裁 卢涛追梦者基金 创始人 朱波曦域资本 创始合伙人 黄晓黎15:15 - 16:15【维思资本专场】全产业布局 纵享资本盛宴维思资本 合伙人 刘冲16:15 - 16:30【主题演讲】鼎兴量子 总经理 金宇航16:30 - 17:30【圆桌对话】探寻2017退出之路一村资本 董事总经理 刘晶深创投 副总裁 刘波永宣创投 管理合伙人 韩宇泽KIP韩投伙伴 中国首席代表 扈景植澳银资本 合伙人 王磊熠美投资 投资合伙人 胡焕瑞分会场三：14:00 - 14:15【主题演讲】创丰资本 创始合伙人 彭震14:15 - 15:15【圆桌对话】探索未来资金募集之路佳禾纳泓 副总裁 张俊清君盛投资 合伙人 李洋汉富资本 副总裁 李延武厦门创投 总经理 谢洁平上海科技创业投资（集团）有限公司 副总经理 潘政东家财富 副总裁 宋亚杰粤科金融集团 基金业务部总经理 王鹏宜信财富 私募股权投资母基金管理合伙人 肖健15:15 - 16:15【仙瞳资本专场】【开篇】生命的尊严与健康--永恒的主题【主题演讲】生物医疗产业投资展望：风险与机会并存仙瞳资本 执行合伙人 刘牧龙【主题演讲】万春医药--价值投资的机会万春医药 董事长兼CEO 黄岚【主题演讲】易活生物--EFIRM--精准基因检测平台易活生物 董事长兼CEO 廖玮【圆桌对话】生物医疗产业发展机遇与挑战仙瞳资本 执行合伙人 刘牧龙万春医药 董事长兼CEO 黄岚武汉兰丁 董事长兼CEO 孙小蓉易活生物 董事长兼CEO 廖玮艾恒昊 董事长兼CEO 段建新16:15 - 17:30【LP路演】广东顺德科创管理集团有限公司成都天府创新股权投资基金管理有限公司吉林省股权基金投资有限公司南通国有资产投资控股有限公司汉江投资控股有限公司平安资本有限责任公司杭州市政府产业基金晚上颁奖典礼一18:30 - 21:002016投中榜投资机构榜单颁奖典礼2016年度投中榜投资机构主榜单2016年度投中榜投资机构分榜单早期创业投资分榜单创业投资分榜单私募股权投资分榜单机构分榜单服务机构分榜单
4月13日上午08:00 - 09:00【嘉宾签到】09:00 - 09:05【主持人开场】第一财经 电视主持人 孙睿琦09:05 - 09:20【主题演讲】商汤科技 CEO 徐立09:20 - 09:35【主题演讲】产业投资与创新经济发展嘉御基金 创始合伙人兼董事长 卫哲09:35 - 09:50【主题演讲】方源资本 总裁 唐葵09:50 - 10:05【主题演讲】产业投资基金的布局与发展趋势宜信财富理财产品总经理/宜信新金融产业投资基金投资决策委员会委员 侯琳10:05 - 10:25【SUPER DIALOGUE】裂变与重构华映资本 创始管理合伙人 季薇10:25 - 10:40【主题演讲】懂产业才更会玩资本维思资本 创始管理合伙人 王刚10:40 - 11:00【产品发布】11:00 - 12:00【巅峰对话】把握产业升级趋势 追寻下一个投资机会北极光创投 董事总经理 姜皓天昆仲资本 创始及管理合伙人 王钧景林股权投资 管理合伙人 王浩松禾资本 创始合伙人 罗飞普华资本 创始合伙人 沈琴华华人文化控股集团 总裁 徐志豪招银国际资本 首席投资官 王红波12:00 - 13:30【苏州吴江太湖新城午宴】政府加速助力资本发展太湖新城管委会 主任 金伟华东方国资公司 董事长 顾焱华映资本 创始管理合伙人 季微维思资本 创始管理合伙人 王刚永宣创投 管理合伙人 韩宇泽下午分会场一：14:00 - 14:15【主题演讲】投资智能时代的基础设施和主流应用国科投资 董事总经理 夏东14:15 - 15:15【圆桌对话】先进制造如何构建产业生态力鼎资本 创始兼主管合伙人/董事长 伍朝阳（主持人）金葵花资本 副总裁 万恒正海资本 创始合伙人 沈洪良明势资本 创始合伙人 黄明明天创资本 合伙人 王彬盘古创富 董事长兼首席执行官 许萍15:15 - 16:15【首钢基金专场】出行领域新机遇与出海挑战首钢基金 董事总经理 游文丽首中投资 总经理 沈灼林中国重型机械工业协会 停车设备工作委员会秘书长 龚建平云杉智慧 总裁 徐征鹏ETCP 总裁 谭龙北京大洋天地停车 董事长 郑康淳【开场致辞】国家发改委城市和小城镇改革发展中心综合交通研究院智慧交通所 所长 黎明中国重型机械工业协会 停车设备工作委员会秘书长 龚建平首钢基金 董事总经理 游文丽【圆桌对话】 首钢基金 董事总经理 游文丽国家发改委城市和小城镇改革发展中心综合交通研究院智慧交通所 所长 黎明中国重型机械工业协会 停车设备工作委员会秘书长 龚建平蔚来汽车 首席财务官 汪冬宁云杉智慧 总裁 徐征鹏ETCP 总裁 谭龙首中投资 总经理 沈灼林北京大洋天地停车 董事长 郑康淳16:15 - 16:30【主题演讲】天图投资 创始合伙人 冯卫东16:30 - 17:30【圆桌对话】消费升级来袭 资本何去何从执一资本 创始合伙人 李牧晴（主持人）元璟资本 合伙人 陈洪亮道格资本 创始合伙人 刘辉新沃投资 合伙人 王漫书万融资本 创始人 熊俊同创伟业 合伙人 段瑶天图投资 创始合伙人 冯卫东熊猫资本 合伙人 李论腾邦梧桐旅游并购基金 执行事务合伙人 赵闻晟分会场二：14:00 - 15:15【圆桌对话】万亿体育产业如何进化亚商资本 创始合伙人 张琼佳浩投资 创始人 瞿浩和同资本 合伙人 张涛沙丘资本 创始人 刘凡动域资本 合伙人 谢立治曜为资本 管理合伙人 祝刚基石资本 执行董事 叶其伟15:15 - 16:15【中植资本专场】中植资本 海外投资部副总经理 邵帅（主持人）中植资本 助理总裁 雄建中植资本 总裁 张韵中南影业 CEO 刘春中国教育发展战略学会国际教育专业委员会 副理事长兼秘书 董松寿16:15 - 16:30【主题演讲】光际资本 管理合伙人 艾渝16:30 - 17:30【圆桌对话】泛娱乐加速扩张 资本关注年轻战场基岩资本 副总裁 岑赛铟辰海妙基金 合伙人 陈悦天微影资本 创始合伙人 唐肖明联新资本 合伙人 吴宗鹤启明创投 合伙人 黄佩华国宏嘉信 创始合伙人 马志强君创资本 联合创始人 朱峰国金投资 创始合伙人 林嘉喜君联资本 合伙人 邵振兴分会场三：14:00 - 14:15【主题演讲】蔚来资本 合伙人 朱岩14:15 - 15:15【圆桌对话】资本逐鹿新能源蔚来资本 合伙人 朱岩（主持人）青域基金 管理合伙人 林霆信中利资本 董事总经理/高级合伙人 刘朝晨朴素资本 创始合伙人 彭健金茂资本 节能环保投资部总经理 宋希超中新融创 首席投资官 周林华领资产 董事长 孙祺15:15 - 16:15【景林股权投资专场】16:15 - 16:30【主题演讲】16:30 - 17:30【圆桌对话】互联网时代下的大健康创新高特佳 执行合伙人 汤衡华平投资集团 董事总经理 方敏久银控股 总经理 张宁分享投资 主管合伙人 黄反之软银中国资本 合伙人 刘缨创丰资本 合伙人 张可泰康投资 执行总经理 马大强德同资本 合伙人 许谦麦星投资 合伙人 田子睿LP路演专场15:30 - 16:45杭州市政府产业基金浙江嘉兴转型升级产业基金有限公司金华市金融控股投资管理有限公司广东粤财基金管理有限公司苏州太湖金谷建设发展有限公司晚上颁奖典礼二18:30 - 21:002016投中榜产业榜颁奖典礼2016投中榜产业榜颁奖典礼2016年度投中榜产业投资榜单互联网产业榜单医疗健康服务产业榜单消费及升级服务产业榜单文化及娱乐传媒产业榜单先进制造与高科技产业榜单新能源与清洁技术产业榜单金融科技产业榜单房地产产业榜单现代农业产业榜单
4月14日：上午08:00 - 09:00【嘉宾签到】09:00 - 09:05【主持人开场】第一财经 电视主持人 孙睿琦09:05 - 09:20【主题演讲】在变革与机遇的风口上看股权投资IDG资本 全球董事长 熊晓鸽09:20 - 09:35【主题演讲】全国政协委员(前中国人寿董事长/总裁) 杨超09:35 - 09:50【主题演讲】胡润百富 董事长 胡润09:50 - 10:05【主题演讲】股权投资的未来布局松禾资本 创始合伙人 厉伟10:05 - 10:25【SUPER DIALOGUE】新生代打开新风口鼎晖投资 总裁/创始合伙人 焦震投中信息 创始人/首席执行官 陈颉（主持人）10:25 - 10:40【主题演讲】风险投资策略迭代演进澳银资本 董事长/创始合伙人 熊钢10:40 - 11:00【发布会】歌斐资产 私募股权投资合伙人 王彪文11:00 - 12:00【巅峰对话】深度布局 挖掘企业价值华盖资本 创始合伙人/董事长 许小林凯旋创投 执行合伙人 周志雄丰年资本 合伙人 赵丰盛山资产 创始合伙人 甘世雄DCM 董事合伙人 曾振宇国中创投 首席合伙人/CEO 施安平雲九资本 董事总经理 曹大容12:00 - 13:30【平度午宴】政府与社会资本的博弈千乘资本 千乘资本创始人厚生资产 厚生资产合伙人兼厚生利用投资总裁国中创投 国中创投合伙人/董事总经理平度市政府 平度市市委副书记、市长下午分会场一：14:00 - 14:15【主题演讲】乾立基金 执行总裁 成斌14:15 - 15:15【圆桌对话】房地产调控之下的机会与瓶颈乾立基金 执行总裁 成斌（主持人）复星地产 资本市场部董事总经理 曹清柏中信资本 房地产部门董事总经理 董伟海仟意资本 董事总经理 马林庆信业基金 董事总经理/首席策略官 谭恒嘉德资本 创始合伙人 安东15:15 - 15:30【主题演讲】15:30 - 16:30【胡润百富专场】家族财富16:30 - 16:45【主题演讲】16:45 - 17:45【胡润百富专场】跨境并购16:30 - 17:30【LP路演专场】厦门市创业投资有限公司江西省财投股权投资基金管理有限公司厦门市集美区产业投资有限公司宁波杭州湾新区分会场二：14:00 - 14:15【主题演讲】明势资本 合伙人 曾颖哲14:15 - 15:15【圆桌对话】人工智能浪潮正在到来将门创投 创始合伙人/CEO 高欣欣（主持人）高捷资本 合伙人 刘龙云首泰金信 投资合伙人 俞黎华创资本 合伙人 熊伟铭云启资本 创始合伙人 毛丞宇源星资本 管理合伙人 于立峰雲九资本 董事总经理 邱谆晨兴资本 合伙人 袁野15:15 - 15:30【主题演讲】平度市市政府 市委副书记/市长 李虎成15:30 - 15:45【主题演讲】招商局创投 总经理 吕克俭15:45 - 16:45【招商局创投冠名Panel】共迎互联网金融普惠春天招商局创投 投资部总经理 李忠桦（主持人）春晓资本 创始合伙人 何文戈壁创投 管理合伙人 朱璘华盖资本 创始合伙人/总裁 鹿炳辉领沨资本 创始合伙人 马宁远毅资本 创始合伙人 杨瑞荣源码资本 董事总经理 吴健千山资本 合伙人 张华16:45 - 17:00【主题演讲】济峰资本 创始合伙人 余征坤17:00 - 18:00【圆桌对话】医药受热捧 资本忙布局弘晖资本 管理及创始合伙人 王晖盛世投资 首席投资官/管理合伙人 李丹信中利资本 联合执行总裁/高级合伙人 陈丹启明创投 主管合伙人 胡旭波物明投资 创始合伙人 虞文彬景旭创投 创始合伙人 钱庭栀国中创投 合伙人/董事总经理 马若鹏康桥资本 合伙人 蒋孟矫联想之星 合伙人 陆刚分会场三：14:00 - 14:15【主题演讲】天星资本 董事长 刘研14:15 - 15:15【圆桌对话】军民融合大时代丰年资本 合伙人 潘腾西高投 董事长 宫蒲玲联新资本 执行董事 张楠达麟投资 合伙人 张景峰天星资本 主管合伙人 何沛钊中科创星 合伙人 段喆广发证券 军工行业首席分析师 胡正洋15:15 - 15:30【主题演讲】15:30 - 16:30【星河o领创天下冠名Panel】早期生态的成长与发展力合创投 总经理 冯杰五岳资本 合伙人 蒲俊臣青松基金 创始管理合伙人 董占斌Fusion Fund 创始合伙人 张璐创享投资 创始合伙人 易丽君紫辉创投 创始管理合伙人 郑刚AC加速器 CEO 徐勇威基金 创始人 郭威创新工场 合伙人 张鹰16:30 - 16:45【主题演讲】迎接智能互联网时代的科技产业投资新机遇联想加速器 总经理 梁颖16:45 - 17:45【圆桌对话】互联网下半场 资本回归本质创新工场 合伙人 张鹰（主持人）晨晖资本 合伙人 张磊启赋资本 合伙人 屠铮兴旺投资 创始合伙人/CEO 熊明旺稼沃资本 创始合伙人 李泓辉雲九资本 董事总经理 郝玮富坤创投 合伙人 王栋晚上颁奖典礼三18:30 - 21:00投中－胡润年度人物榜投中－胡润2016年中国创业投资暨私募股权行业年度人物投中－胡润2016年中国最佳创业投资人TOP100投中－胡润2016年中国最佳私募股权投资人TOP50投中－胡润2016年中国最佳早期投资人TOP50投中－胡润2016年中国最佳跨境并购人物TOP20投中－胡润2016年全球最佳跨境早期投资人（华人）TOP20投中－胡润2016年中国最佳新锐投资人TOP10投中－胡润2016年中国最佳互联网产业投资人TOP10投中－胡润2016年中国最佳医疗健康产业投资人TOP10投中－胡润2016年中国最佳消费升级产业投资人TOP10
本次图文直播将于4月12日上午8点准时开始，请提前收藏本页面，以便随时查看大会现场第一手动态及干货分享。
本日直播开始
主持人：尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家上午好！非常欢迎大家来到第十一届中国投资年会年度峰会的现场。首先做一个自我介绍，我是上海第一财经的主持人孙睿琦，非常荣幸能够在此受邀来主持为期三天的行业盛事。首先代表主办方用最热情的掌声欢迎大家！今年会发现我们的主题耳目一新，叫投资进化论。其实不是所有的变化和演变都能成为进化，如果形容中国的股权投资市场一点都不为过。我们不妨回顾一下2005年大家普遍认可的股权改革的节点一直到现在，从宏观到微观整个市场都在进行一系列的进化和演变，无论是法规、投资人、资产，包括募资、管理、退出各方面都在发生演变。
主持人：大家会发现今年投资年会的名称也发生了微妙的变化，2016年叫中国投资年会上海，今年升级为了年度峰会。我也想提我们的主办方投中信息在表达着品牌的升级，今年会将上海、深圳、北京年会做功能上的划分。本次上海年会是中国投资年会的年度峰会，我们的定位是在盘点过去一年中国股权投资市场的整体发展和变化。并且会颁发投中榜的机构年度榜单，相信也是在座各位非常重视和期待的。在深圳年会是定位在有限合伙人和互动对接的年会。北京年会是在上市公司上市的地方性年会。所以2017年投中信息会形成立体的、功能突出的中国投资年会的主体体系。接下来由我宣布第十一届中国投资年会年度峰会正式开幕。首先邀请到本次峰会的主办方，投中信息创始人、首席执行官 陈颉做开场致辞。
投中信息创始人、首席执行官 陈颉 开场致辞
陈颉：各位领导，各位嘉宾早上好！我谨代表我以及我们投中信息的同事们感谢各位嘉宾莅临我们2017年投资年会年度峰会。不知道大家有没有感觉过去一年过的非常快，对投资行业的人而言每年都过的非常快，一转眼又到了投资信息每年举办的最大型的年度投资行业的峰会，在上海为期三天的会议。分别分成机构、产业、趋势的划分。这三天有很多的投资人来给我们分享在投资行业的几个重要阶段，募、投、管、退。也有产业投资人分享在文化产业、健康医疗、智能等领域。也有很多的好朋友，国内非常优秀、活跃的机构来做机构专场。在这三天也会分别颁出在中国最全的VC、PE的机构榜单，会颁出产业投资机构的榜单。
陈颉：前两天跟同事过了一下这三天的演讲论坛嘉宾的名单，差不多有300多位的投资人，来自200多家的机构会跟我们分享以上的内容。我看了名单之后还是挺犯怵、忐忑的。作为东道主，今天坐在这里给大家做一个致辞，我能够讲一些什么呢？貌似可以被讲的，可以有头脑风暴的都会在未来三天发生。所以我在想中国的“募、投、管、退”的共同属性，中国是第二大的市场。什么是共同的属性让中国大多数的成功机构能够成功的要素，所以有了这么一句话。我们坚定地认为在未来十年的资本市场，最重要的事情就是要拥抱A股。开始之前跟大家分享一个小插曲。刚才孙睿琦也说了今年是我们11年的投资峰会。记得第一届是2007年在北京，当时是一天的会，也是没有晚宴的。无论是台上、台下，大多数都是美元的投资人。2007年的时候我个人做的开场也是用英文的，在当时是更熟悉的语言。今天大家看到中国市场上很多很成功的美元基金不少已经活跃在中国市场，但今天看到市场上做的非常优秀，非常顶级的人民币基金还在熬日子。包括待会儿九鼎的蔡雷总会给我们做分享。
陈颉：九鼎是在2007年成立的，在短短的十年过后成为中国非常顶尖的投资力量。大家可以看到时代的变迁，像我这样的“半老外”站在这里说我们要全面地拥抱A股。我们总结了几个很短的现象：第一，当我们看“募、投、管、退”市场的时候，从我们的数据分析，明显地看到目前中国的人民币基金在任何一个阶段的存量都已经远超美元基金。这是一张很有意思的图，有两个分水岭，一个是在2009年，一个是在2014年。在2009年往前倒推的十年，可以看到在中国的VCP市场上美元基金是一花独秀，这也非常好理解，当年我们的新经济公司到海外上市都是要经过VCP，创业板也没有开放，没有好的通道。在2009年的下半年创业板推出，大家可以看到这是明显的分水岭。从2009年之后美元和人民币是相对平分秋色的阶段，到了2014年到2015年、2016年的时候，看到人民币无论从募资、投资都大幅超过美元的金额。2016年的统计人民币募资的市场转换成美元是在1600亿美元左右，相对美元基金差不多300亿左右，超过了5倍多。在投资市场也是有差距，相等于600多亿美元的人民币投资。大概是300多亿美元的美元投资。因为我们有A股市场这样一个重要的有溢价的引擎，在国内的人民币退出获得的投资回报，无论是IPO都会超过美元的退出。当然，在市场当中也看到了一些问题。其中最突出的问题就是退出市场好吗？只要你上了A股就会有很好的回报。所以会造成很理性的现象，很多的人民币主导的投资机构，投资会往后移，最多去追逐能够看得见上市，能够看得见符合证监会标准在国内上市的公司。更多的早期项目是创新类的项目，美元投资的会比人民币更早期。这是我们看到的真实现象。
陈颉：第二，很多人也提出，在加速的时代里面，A股未来的市盈率会不会越来越下降？A股会不会美股化？会不会港股化？我们非常坚定地认为这是伪命题，我们不认为A股对美股、港股的溢价会有显著的下降。会下降，但是是相对平缓、漫长的过程。理由是为什么？大家可以看一些图表。过去A股是挺折腾的市场，起起伏伏，时不时监管层面来一下，IPO暂停。在2016年的下半年我们可以看到IPO是明显地加速，全年上了将近300家，主要是在下半年上市的公司。在2017年的Q1我们就看到了有135家公司在中国的A股市场登陆。其实每天都有好几家，昨天晚上我的同事让我过来做很简单的彩排，我看这边有一个上市公司的庆祝仪式，是青岛的百货公司。每天都有IPO上市，每天都有IPO的庆祝仪式。所谓的借壳行为，所谓的重大重组、定增会有相对比较严厉的措施、管控出台。这些会造成什么样的影响呢？用数据说话，可以看到在中国的资本市场里，通过定增融资规模远远超过IPO的融资规模，在2016年的时候通过IPO募资仅仅占到定增募资总规模的9%。从去年开始管控定增，管控重大重组的事情之外，我们认为在今年定增规模会收缩，可能会达到30%。从融资规模来讲，这个规模远远超过金融IPO增加的定增。
陈颉：看中国的全行业、资本市场，我们认为在中国的未来十年资本市场绝对可以容纳每年500家公司的IPO上市。我们也认为这是非常好的事情，中国的“壳价”是不理性、不正常的行为，不应该是健康的资本市场应该有的壳可以作为添加的市场，总体而言是好的现象。这当中也为我们的投资机构孕育了重大的机会。投资机构都要赚钱，再往上超脱一点是因为A股的强大、市场化，它会更好地帮助国家战略、行业、企业去促进产业升级去优化国家的经济结构。我们认为一个强盛的国家不可能脱离开强盛的资本化的资本市场。最后跟各位简单地回报一下投中信息以及我们兄弟公司的进展。投中信息在中国市场差不多十多年的时间，我们一直扮演整个中国私募市场的第三方角色。在开始的时候我们也没有想过中国的市场会变成今天这样的规模，今天这样的活跃度。相信在座的没有人会想到十年之前中国就是这样的体量。投中信息想要做的事情是连接行业的投资人，连接行业的信息，连接行业的资产。这三件事情是投资市场最最核心的三件事情。我们希望通过数据、媒体、咨询、产品、管理系统、内置产品、增加流动性的产品，希望在市场上凡是应该第三方做更好的事情我们能够全部扮演重要的角色。这是投中信息对自己的定位。
陈颉：2016年我们逐步成为中国政府引导基金。政府引导基金在中国迅速成长为几万亿人民币存量的市场，迅速成为了中国政府引导基金的领先投资顾问的角色，建立他们的制度建立、子基金的净值调查。前一段我们也发布了我们的产品，Capsys。未来无论是AI导向，无论是云服务导向、SaaS，我们认为未来会是越来越爆发的市场。一个优秀的投资机构，一定要有好的管理系统去帮助他们管理。在春节后我跟红杉资本的人喝了咖啡，他今天因为有临时的事情不能来我们的市场，他发了一段视频。我们聊的时候他说了一个观点，很多事情都是AI，包括投中资本，在广告技术里我们是全球最大的投行，真正好的广告技术也是一个AI，他不是一帮人在卖广告，是在做算法，怎么把广告好地匹配。我们认为SaaS和IA系统一定是未来的方向。投中信息的兄弟公司，投中资本在中国市场上一直非常活跃。我们在全球的跨界领域里我们是最活跃的，包括外资投行、中资投行。我们未来的使命是连接全球资产跟中国资本市场、中国产业、中国消费市场的品牌。目前，除了在北京、上海、深圳之外，我们在香港、美国硅谷、德国慕尼黑都有我们的公司、团队结合本地资源在紧锣密鼓地努力当中。借此跟大家汇报一下。最后有一句话。我记得不止一个人提过，前一阵子有人说投资比较好的状态是能够“气定神闲”。第二句话是几年前在投中上海峰会做演讲讲到的红杉的理念、使命、行为准则，“坚毅前行”。后面是我们自己的话“总有梦想，可以投中”。总结下来“气定神闲，坚毅前行，总有梦想，可以投中”。
未到场嘉宾VCR贺词：沈南鹏：我们一直认为专业化和提供最好的服务给创业者和企业家是始终不变的市场需要。市场的变化很大，我们的投资方向跟领域也在变化，投资各种类型也在变化，今天我们也活跃于A股市场和跨界投资。我们希望找到最好的企业家，能够帮他在业务当中提供各方面的支持。这个行业是一个变化非常大的行业，在五年以前涉及的企业可能会比较少，三年以前还很少涉及投资。但是这样的主题、新的内容，在过去的一年当中成了投资人的重点关注，我们也越来越往技术、创新的角度看公司，我们看到年轻的创业者不仅仅是拥有商业模式，而且是拥有独特的、全球领先的技术。对创业者来讲今天还是最好的时代，“双创”的创业政策给“食物链条”上的每一个参与者都带了巨大的红利。这些小的细节都决定了今天你有很好的想法、很好的产品，创业应该是非常好的选择。今年已经是十一年了，很抱歉我不能来到现场参加，但是这个年会一直是我最关注的。因为陈颉和他的团队过去十几年来把公司的年会做的非常成功。非常重要的一点，他们坚持下来了。我们这个行业的过去十几年能够坚持把服务好、创业生态体系、投资人、创业者、媒体的公司能够走的非常非常远。
红杉资本全球执行合伙人 沈南鹏
阎焱：中国的资本市场近几年以政府和国有为背景的大量体系引入，风险投资和PE投资的领域。整体来讲这是好事，毕竟有人愿意去创业，比年轻人躲在家里啃老好。所以2017年对整个资本市场来讲可能是走向回归，走向理性的过程。任何一个行业，尤其是投资行业，不是一蹴而就的事情，是理性选择的结果。对年轻人来讲要经得过失败，在市场过热的时候不要失去理性，在市场转冷的时候不要失去激情。创业需要一点理想主义，哪怕很小。因为你可以赚钱，如果你没有理想主义不可以把这个企业做大。这是在中国投资二十多年所经历的事实，在美国也是这样的。从历史来看，也许2017年会是我们整个创业和投资由疯狂向理性转移。资本市场对这种理性是欢迎的态度。相信2017年的股票市场应该是不错的一年，尤其是对我们IT的创业者来说。希望我们创业者们在理性回归的大潮中能够寻找到自己新的位置。祝贺大家，祝贺每一位创业者成功，谢谢大家！
赛富投资基金创始合伙人 阎焱
纪源资本管理合伙人 符绩勋主题演讲：新常态下的投资探索
符绩勋：大家好！很高兴来到这里跟大家做一个简短的分享。讲讲十多年来我们看到中国的进化。从我的角度会更多地讲整个互联网变革当中的进化，我们之前所看到的机会，未来有可能的机会在哪里。首先先说一下整个互联网的变化：第一阶段是2000年到2005年的时间，互联网把大量的信息数字化放到网上，信息能够改变了新闻，改变了媒体，改变了娱乐、游戏、视频等等。第二个阶段是从2005年到2010年，我们看到信息的匹配带动了广告、电商、阿里巴巴、京东。
纪源资本管理合伙人 符绩勋
符绩勋：第三个阶段是信息的无所不在。是移动互联网的普及、智能机的普及。不管你在哪里，信息都可以传递到网上，不仅仅通过手机，各种各样的设备、物联网家里的电视、家里很多的电器，包括你的净化器可能都已经连网。这是信息无所不在的阶段。第四个阶段是我们现在的阶段，大数据时代。大量的数据已经承载在网上。这个时代也带动了智能化的到来，整个计算机更能够地去懂你，有时候比你自己更懂自己。
符绩勋：智能化时代意味着什么？我们看200多年前工业时代释放了人类的体力，体力活已经被替代了。从而带动了整个服务业的发展，你有更多的时间可以去旅游、喝杯咖啡。智能化时代取代了很多人工、繁琐的功能以后，能够带来新的什么产业？这是值得大家去思考的。相信在不久的未来基本人脑所用的服务都可能被取代，包括简单的客服层面。还有就是在某一些特定领域有一些数据，有一个范围切定的数据都可能用人工智能、机器的方式取而代之。包括翻译，包括金融交易都有可能让机器、人工智能取而代之。肯定会带来各种各样的冲击，冲击是在所难免的。但是这里面肯定会有很多的机会，有很多原来的产业、模型都会被颠覆。机会在哪里呢？
符绩勋：从我们在纪源看到的几个观点，我们觉得这里面有四类的进化：第一是体验式的进化。第二是效率的进化。效率背后是有大数据、数据的再应用、数据的分析。第三是应用层面的进化。应用层面的背后主要是有机器人。第四是人与人之间的交互进化，背后有新娱乐。因为有VR、AR，人跟人之间的交互方式也会发生剧变。
符绩勋：首先是体验式的进化。现在经常用的词是“零售”，零售经常会发生剧变。马云说现在也不太提电商了，都是新零售。零售、消费本身不仅仅是在线上实现的，会是线上线下的结合。也会产生一些新零售的服务体验。像亚马逊，它在美国设了一个便利店，叫 Amazon go ,这个便利店是无人化的便利店，你从进去选购、刷脸、付钱没有接待人和收银员，完全是自主型的。不久前在广东、深圳也看到类似的公司。无人化的服务。最近有很火的K歌的点唱机摆在商场，它也是无人化的服务。这样的新体验、新渠道是我们看到的很多趋势。另外就是新品牌，很多媒体的变化，年轻人触即品牌、电商的方式也在发生变化。不再看电视了，看的有可能是头条，是各种各样的朋友圈，所以这当中他们对于品牌的认知和方式也发生了变化，网红也会带来新品牌的崛起。
符绩勋：这里面有一个比较重要的关键词就是个性化。举个例子，有一家公司叫Function，他是做洗发水的。针对用户喜欢的味道、用户的头皮订制的洗发水。每次上面有名字、标签送到你家里去。所以个性化会是一个在新品牌建立当中蛮重要的趋势。中国企业运营的效率之前还是偏简单粗暴，未来有很多方面是要通过数字化的运营。还有就是更多地大数据的方式，更好地去精细化管理。一方面企业互联网是公司本身需要更好地利用自有的数据来更好地运营，这是带给云计算软件的机会。
符绩勋：再有就是机器人的到来。现在很多无人机企业，例如大疆。本质上也是用于航拍，可以用于农药喷洒以及各种各样的垂直产业里面去。我不敢说无人车完全无人化是大家3、5年后可以看到的，但是辅助驾驶是可以的。你在自动停车、自动泊车的功能车会越来越多，会与时俱进慢慢地变的完全无人化。不管是短途的距离还是长途的驾驶，无人机器只是一方面，另外一方面机器也会跟人机合一，人机合一的公司也会越来越多。VR、AR这段时间还是比较火的，现在缺的是内容方面，这个趋势是肯定的。有了技术的演变，所以我们原来媒体的交互是从文字，后面我们看到地是从图片到视频到短视频。越来越多地新的科技、技术所带来的就是新媒体的机会。
符绩勋：不管任何产业的变化、进化，其实人工智能都会在背后，大数据、人工智能都会渗透到每个人的设备里面去，推动很多互联网的变化。所以从体验效率、应用、链接、各种各样的需求都会有所改变。这里面也会带来更多的投资机会。进化是肯定的，改变是阻止不了的。进化的过程肯定是带来各种各样的挑战和冲击，有可能会带来很多结构性的失业，但是也会带来很多机会。所以在未来的3到5年，这些投资机会会带动我们整个产业新的投资机会的发展，但同时我们也会去想有没有新的产业机会，新的布局，新的可能。谢谢！
对话环节：投资舵手的黄金箴言毅达资本 董事长/创始合伙人 应文禄投中信息 首席运营官 杨晓磊
杨晓磊：上台之后第一件事是对来会场的嘉宾表示感谢，我是东道主。第二位是对现在后面没有作为以及场外进不了场的同学们抱歉，今天会场超过我们的预期。去年是行业的低谷期，很多人关注大咖，他会带来什么样的想法。今年还是会持续迷茫。所以这个环节通过跟大咖的互动能给大家一些启发。开始我的环节，这个机构过去的三年当中成为行业巨大的话题，我跟行业互动、大咖互动，以及参加机构战略会的时候，很多机构会问起来，毅达做了什么？有几个标签，第一“混改”，从国资平台变成市场化的机构，这中间经历的过程不是美元机构能够想象的。毅达今天很成功，成功的指标在哪里？资产规模从年初的40亿到今天的470亿。我相信通过毅达到二级市场的企业也会突破100家，这样的成绩是大家很关注的，但是成绩背后的逻辑是什么，是行业非常非常好奇的一件事。
杨晓磊：我们今天采访的嘉宾也是证监会创业板发声委的委员，今天给我的环节是跟这位大佬做一些互动。下面有请毅达资本董事长、总裁、创始合伙人应文禄。给我的时间是咱们聊半个小时。应总，我们在考虑话题设置的时候要紧跟着今天的口号，投资进化论。在这个行业里面真正能讲进化论的人我相信为数不多，这个行业从业的老兵并不是那么多，我知道您在这个行业里从事了20年的投资。我们从大的尺度上来讨论这个话题。过去20年您作为行业的老兵一定看到了很多从顶层设计到实际执行层面的各种现象，各级这些现象带给行业产生的果子。比如说政策层面，过去这么多年因为政策使得行业从业者变化和增加，以及从业者所管理的基金产品类型满足我们的金融产品的类型。想听您先跟我们简单分享一下，您对这20年的投资感悟和观察。
应文禄：谢谢杨晓磊总，谢谢各位！说是行业的老兵可能算，大佬不敢说。在年也有一家上市公司叫南钢股份，当时也是我在主导的IPO。当时是朱镕基总理的时代，必须有5个发起人，那个时候我找江苏省风险投资公司，那是我第一次和风险投资公司合作。后来山不转水转，转了几年以后2005年江苏高投了。现在搞PE，所以作业作了十几年。这个行业走下来只有两点是侧重的比较厉害。第一，还是多层次资本市场的建设，解决了行业退出通道的问题。在座各位如果对历史关注的话，应该知道，在90年代末的时候有一批机构起来了，那个时候是在赌2000年创业板要开板，所以创业板一等等了9年，等到2009年再开。但是深圳的中小板2004年开了，紧接着就是股权改革。资本市场的建设对行业影响比较厉害。
应文禄：第二，从政策层面上来讲。我记得很清楚，2009年有一个十部委的39号文件，是第一次在各大部位之间对创业投资真正地给予支持和关注。再后来就是到了2013年，创业投资发给了中国证监会，所以有一个国九条，其中有一条是把私募股权投资纳入其中。再就是2016年9月份，国务院第一层拉到了这个层面，对创业投资可持续健康发展，就是大家所说的国十条给予了很多的关注。再加上这几年创新、创业、实体经济的发展，催动了这个行业的发展。现在行业的发展，不光是从业者在增加，运作的手法也在不断地变化。对行业的判断越来越多。我们见证了行业的发展，所以也算一个老兵。谢谢！
杨晓磊：这个提到了刚才比较核心的观点，供给端，用制度和机制解决供给的问题。我看到您的微信名字叫“超人应文禄”，我也知道毅达资本内部管你叫“超人”，是外号吗？创业的过程累吗？现在是投资人、企业家身份。并且这个类型的企业是非常难管的。第二，进入“红海”市场的时候，如何平衡自己和团队的关系？和原来的LP的关系，甚至和股东的关系，这种过程痛苦吗？
应文禄：对我个人而言就是分管业务，做投资，就是简单地转进来，没有痛苦。“超人”可能也是一个巧合。7、8年前是搞QQ的，是别人给我的形象、网名就用下去了。同事叫就给我叫出来了。我们中央台有一次采访的时候，搞的3000人大会做的现场直播。他说超人总，超人可能也是速度与激情吧。没有美国超人的能力，在行业当中做了这么多年下来以后，独立地带团队，创业内部的人真的很累。但是累并快乐着。现在不会心累，可能最多也是体能累，这种累也是快乐的。创业就是这样的。
杨晓磊：下面的问题不知道会不会比较尖锐，想聊聊。在产品本身从三年的时间从40亿到470亿，从原来的创投到地产开发基金、美元基金，原因是什么？为什么这么布局？我们也看到这个事情的现象，很多机构做了管理层的MBO之后去做大了管理顾问，带来的直接收益就是管理被收入，可以更好地激励团队。这个过程是为了激励团队线所引起的促使现在毅达的管理规模上线这么快还是其他布局的原因呢？
应文禄：因为政府提了出来，最怕国有资产的红线。我们要重新申请名字，当时跟合伙人开会，开了一天。重新做管理公司，重新注册没有市场管理。当然基层把一些还没有投资完成的基金交给我们来打理。但是管理费完全不能养活团队。所以跟合伙人讲，你们要想活下去，第一步要征集你们在市场上的募集，投资人把钱交给你你就活下去了。一方面是在资产端投资，更大的一方面是投资端。那年是刷我这张“老脸”，在业内大家还认可的脸，我跑了很多投资人。第一年是54点几亿，第二年是60点几亿，去年一不小心突破了300几个亿。我作为一个领头人，相信在座各位对投资行业都很专注的话，其实VC和PE的行业还是相对比较细分的，我认为是“天花板”的行业，不会太大。就是到了目前的规模，号称规模11.35亿，世界规模8点几万亿，再大一点还是有的。但这个“天花板”有多高？随着中国经济的发展会被逐步地拉高。但是VC和PE有一个重要的创业投资的思路，改革完以后整个战略布局上要重新安排。所以我们要以VC和PV为核心，这是我们的看家本领，我们必须要做大做强。
应文禄：三年前正好看到发改委推PPP，我们要切入PPP领域，切入不动产领域，参加城镇化建设，参加产能建设。所以拉了一个团队专门搞不动产。这个团队挺争气的，不到三年的时间干了100亿。现在我还在琢磨第三个平台，在金融资本的最强安排。现在金融二级市场对企业的价值挖掘的不够，了解的不多。刚才蔡雷总讲打造龙头企业，叫它变动。其实产业金融的思路也可以去做。最终还是要把产业、实体弄起来。这个时候要做变动、金融、二级市场。这些二级市场不是简单地炒股票，要有一级市场的思路，有上市公司的资源。将来再往下走过几年，中国的经济、上市公司到一定体谅，真正地变成杠杆的时候可能应该横起来。现在是一马负累很重，三马奔腾的情况。
杨晓磊：讨论点微观的，刚刚谈论了相对偏宏观的话题。您觉得目前毅达资本，或者您在做投决，跟创业者互动的时候，对创业者的偏好是什么？看中什么？
应文禄：我在公司内部说我们公司没有领导人，只有工程师，大工程师和小工程师。每个企业投资都要有做产品的思路。每个项目都要去精雕细琢，要有工匠精神，才能保证你的企业投资将来不失败。我到目前投了60几家企业，没有一个企业完全失败的，可能和我做传统思维、工程师的打法相关，推进产业金融不是做财务人的想法也相关。杨晓磊总的问题跟创业者有问题。这个行业讲商业模式和盈利模式。说一千道一万，最后取胜还是看领头人，看企业家。所以要投资的时候至少会和企业家见面，聊一次。也可能花3个小时、4个小时，但之前会做很多功课了解这个企业。
应文禄：我们的投资经理人都会对企业家有画像，我之前已经了解了，等我再聊的时候心里面就比较清楚了。这个时候比较关注的是实际投资人的工作状态。是不是真的在行业里面、投资领域里面能够把工作的激情、能力完全释放出来。在沟通过程当中你是不是能够感受到的，对人的判断是第一位的。在行业里老是有这么一句话，投资第一位是人，第二位是人，第三位还是人。所以对人的判断是至关重要的，所有的模式，所有的变革，所有未来的发展都只能致于领头人。
应文禄：很多东西看起来很光鲜，有一些企业名头很大，有些企业家的身份很大。在这方面是打投入的，全部都是自己的行业在投入。不相信第三方，第三方面自己的投资被人撒几千万，几个亿下去。做投资要本着负责任的态度，本着可持续的精神去。可能也是产业者的心态。我们也是产业者，也是创业企业家。所以我们也有不同的想法。每天付出一点，结果会千差万别。不管我们做投资机构还是创业企业家，相信都应该这样。都是非常优秀的人迈着四方步不可能走在行业的前面。你可能要跑，快跑，长跑。
杨晓磊：时间有限，剩下两个问题咱们快问快答。过去这段时间您觉得您投的相对成功的案子是什么？
应文禄：成功的标准是什么？上市为标准还是盈利倍数为标准？我做投资每个产品都在用心做，每个产品我们认为都是蛮成功的。到现在107家上市公司，每个结果都是蛮成功的。即使过去有些错过或者是没谈成，一点也不气馁。很多优秀的项目看的很多，360回归，小米谈过，华为也谈过，大疆无人机也谈过还有很多企业。这些企业都是很优秀，也很伟大。从投资机构来讲要大家都重视才能共赢，不是那样的话也不是你的菜。在这个领域里面中规中矩地按照自己的套路比较好打。
杨晓磊：您刚刚谈到了投资进化论，团队、激励。您对毅达资本的期许是什么样的？您希望毅达资本变成什么样？变成效仿对象还是成为新的存在？
应文禄：我一直有一个梦想，但这个梦想不是那么容易实现。在座各位可能能知道，美国95%的资金集中在5%的机构上。这个行业现在一共才11.35万亿，如果把私募证券拿掉的话6万亿也可以。真的很小，我前面讲有天花板，但其实很小。机构有多少呢？有8600家搞VC的机构。这个行业目前是深度红海，能够在第一方阵里面压力巨大，将来一定不是完全靠规模取胜。有点很重要，一个是你是不是这个行业里面的好牌子？如果你的投资有失败的案例，或者是你不守规矩，触红线是比较麻烦的。如果你在行业里面有能力做引领者的时候要敢于承担你的责任。这个行业里面讲守规矩会越来越高，毅达资本未来也有可能做这个行业的引领者。小目标是实现1000个亿，200家上市公司，这是我们的第一目标。
杨晓磊：谢谢应总。投中作为这个行业的领导者，我们研究的是什么？我们对于产业没有那么关心，最关心的是这个行业的从业者在做什么，他们的核心应用逻辑、打法是什么样的。在这个大逻辑下搭一个大的平台，让行业在方法论的层面尽量面对面。过去的四年政府出资平台，政府出资人是行业当中主要的参与者。毅达作为高投，“混改”年的成果大家都能看得到。利用30分钟的沟通能给大家一个方向性的指引和实践的分享。相信在整个行业的促进和行业的变化上带来很好的价值，非常感谢应总，毫无保留的分享。谢谢超人应文禄！
主题演讲联想之星总经理、主管合伙人 王明耀
王明耀：各位朋友大家上午好！我们作为早期天时投资机构，我非常喜欢这个名字新常态。投资这个行业发展到今天确实已经有很多年，十几年。在过去的几年里面和现在有什么变化？我们都知道在宏观的视角上对新常态都是有定义的，比如说速度方面从高速增长转为中高速的增长。经济结构不断优化升级，其中第三产业成为新的动力。从动力角度来讲，最早的说法叫要素驱动，投资驱动转向了创新的驱动。无论是结构的调整，第三产业的发展，还是说创新驱动，对我们做投资来讲都是有利的。
王明耀：回过头讲，对创业跟投资有没有新的常态？从创业的角度讲有几个信息非常重要，是新常态的构成。移动互联网逐渐地成为了标配。在去年我欣喜地发现没有项目商跟我讲互联网思维了。前些年大家讲互联网思维改造一切，但是从去年开始基本上没有了。为什么？最早的互联网思维就两条，一条是互联网获取流量，推广。第二条便利的支付。那时候互联网有很大的改造能力，有互联网餐厅。不用现金能够用手机支付就是互联网餐厅。到今天，每一个餐厅或者更多的线下账户都可以使用。这个时候，移动互联网本身已经成为了标配，很多人都可以利用它。
王明耀：第二，就是线上线下的标准平台。这个趋势在去年开始就非常非常明显了，线上获取流量的成本是越来越高，我们接触到一些做在线旅游的，他们要获客，有才能获得。跟线下比起来，线上的优势越来越明显，从今年开始有一个大的投资主题是怎么把线下做起来，加上互联网的投资手段，加上线上的思维，线下成为新的主战场。第三，互换新的智能技术。从2010年开始移动互联网智能手机是非常非常大的突破。我们可以认为在过去的5、6、7年，智能手机、移动互联网带动了这一轮的新创业的热潮，也是可以为我们传统产业改造带来最大的助力。这一轮成为标配以后需要新的技术顶上来，所以智能成为大家非常期待的。一方面智能的技术本身有发展。另外一方面，应用也逐渐开始了。这是在创业里面我们需要看到的新常态。
王明耀：在投资的角度来讲大家都非常清楚。投资从非常小众的，参与人很少的门类成为大的门类。虽然还有很大的成长空间。比如说过去的募资都达到了上万亿，1600亿美金，投资的额度也有数千万人民币。所以这是一个参与非常众多的，资金供应非常充足的。所以在这个时间点上我们可以清晰地看到最佳投资机构或者是创业者你们要立好机会。这是创业投资面临的新常态。再往下讲，虽然有些东西变了，但有些东西并没有变。创业投资不变的机会来源，这些东西是不会变的，就是要有具体的痛点跟需求。从需求方来讲简单抽象，一个是需求方“需求”，一个是商家“痛点”。
王明耀：需求方需要有更好的服务，所谓的消费升级。原来看不清楚的彩电，现在要更好的彩电。原来所谓的高清彩电，现在有OLED的彩电。与此同时，大家还希望这个东西是物美价廉，不能有太高的价格。永远的痛点从需求方的角度讲。从供应方角度讲就是要把产品做升级，同时还要降低成本。这就是我做投资的根本机会来源。在这个基础上我们做投资就是要找到这样的解决方案。一个是所谓的模式创新，第二要有技术的提升。这两个构成了我们这么多年以来创业投资领域最底层的原因。
王明耀：针对不变的机会来源，我们要讲讲在所谓新的常态下有哪些新投资趋势的产生。第一，“互联网+”会成为新的产业形态。有两个突破的方式，一个是有更多的技术温度。有更多的技术，有所谓的智能技术，再加上对传统的产业形成比较的优势。就像打仗一样，最早的时候就是小米加步枪，人家有了飞机大炮以后你没有，这就是技术优势。对传统产业要有理解，以前我们不理解有可能。在今天的时间点上要么把线上做的很深，互联网作为标配。也有可能加上技术维度，新的能够突破，否则你就没有比较优势。
王明耀：第二，在企业端面临的压力非常大，大家都消费升级了，大家都希望物美价廉。产业端把产品升级了，但是价格不能太提高。很简单，我们以前去餐厅，东西更好了，但是也贵了。咖啡也是一样，以前的咖啡20块钱、30块钱一杯，现在100块钱一杯，市场就会很小。移动互联网是最早起来的2C，大家用的手机、APP都很先进，回过来大家都会发现企业的服务软件都非常弱，所以企业要提升效率，要用到很多很多的技术。除了简单的移动互联网之外，还要用到智能、大数据等等一系列的技术，对于运营型的工厂还需要通过大量的机器人去替代。所以阶级服务将成为未来非常非常大的主题。从联想基金的主题来讲，我们投的大量的技术类的项目都是企业服务的方向。这将成为未来大的趋势。
王明耀：第三，线下面临新的契机。主要的原因就在于我们培养了很多用户的使用习惯，比如说扫码支付的习惯。在扫码支付的习惯之后就可以在线下的很多应用场景里面减少服务的人员，有很多自助的设备。这样算账远远比通过线上的流量获取成本低很多。我们看到未来很长一段时间会在线下面临更多的投资机会，这是我们要重视的现象。第四，技术。技术本身也成为了投资主题。我们深有体会。我们联想之星从2010年年会就开始布局技术。那个时候比较偏智能技术，我们做人脸识别、虹膜识别的项目，那个时候行业里面见不到人。我们做完投资以后，项目接盘很少。现在人工智能成为了未来的趋势。主要的原因是上一波的技术已经成为了标配，没有新的技术就没有企业提高效率的工具，所以技术本身已经成为重要的投资，但是技术的投资不能局限于中国。中国有创新的技术，比忆秦好很多，因为现在很多优秀的人回来了。全世界很好的技术在美国、欧洲、以色列都有大量。技术可以移植到更多的地方，美国的技术拿到国内也可以用，以色列的技术拿到国内也可以用。技术成为新的重要投资主题，并且是要无国界。
王明耀：第五，资金供应，所谓的流动性带来的投资机会。大家都知道以前的VC是一个非常小的行业，没有多少钱。所以我们要做的事情可以认为说是打着“游击战”打项目，这个项目投几百万进去。现在供应不一样，整体的资金存量非常大，几十亿上百亿都能投的起的时候带来了新的机会。未来只要流动性，资金供应会源源不断的话项目会越来越多。我们重要的是投到有用户重大需求，可以快速扩张的项目。这是新的，流动性所带来的创业投资的机会。除了这个机会跟我们的项目退出也有关。以前投完早期项目到退出需要很久。但是随着资金的大量涌入之后。大家知道从后端基金的角度来讲，已经把股权投资作为资产投资人的标配，是资产配置里很重要的部分。所以全民产业都可以涌入到做创业、投资的领域。大量的后端退出的机会也会比以前更好。创业和投资所有的趋势都会发生非常大的变化，我们要迎接这种变化。虽然流动性会带来很多的竞争，但是机会也非常大。
王明耀：说说未来，世界总是充满了不确定性。就像主持人提到黑天鹅事件，我们未来可能也会有战争。这都是很多的不确定性。中国人对未来的预计总是悲观的，2008年开年的预测说2009年会是非常困难的一年，也是非常关键的一点。到了2009年说2010年是非常困难的一年，一直到2016年说2017年是非常困难，非常关键的一年。如果按照明确的悲观，不明确的悲观，明确的乐观，不明确的乐观来分的话。中国对于未来都是抱着明确的悲观。所有的驱动力没有变化，所有的挑战都变成了新的机会。我作为离创业者最近的机构，我们对未来的创业投资是非常乐观。并且现在中国的创业投资从2000年开始算也就10几年20年，大家都是乐观、历史创造的参与者，希望大家共同努力，用好很好的时代，谢谢！
圆桌主题：探寻机构格局与资本机会对话嘉宾：启明创投主管合伙人 甘剑平软银中国资本管理合伙人 宋安澜海通开元董事长 张向阳创东方董事长 肖水龙基石资本副董事长 林凌达晨创投总裁 肖冰德同资本创始主管合伙人 田立新平安资本首席合伙人 刘东
甘剑平：刚才说250年回报，这个是在二级市场有这么好的回报，我们各位都是在一级市场投资的。从金融理论上来讲一级市场的回报大于二级市场的，β应该是更高的，理论上我们应该有更多的α。我们说一说怎么能够为投资者带来比二级市场更好的回报。首先请各位自我介绍一下。宋安澜：我们2000年开始做投资，公司有人民币基金。美元和人民币现在基本上是一半一半。主要投资的领域是医疗、健康、新材料、新能源、消费。谢谢大家！张向阳：大家好！我是来自海通开元投资公司，管理规模不到300亿。我们做并购相对比较出色，谢谢大家！肖水龙：大家好，我是肖水龙，来自深圳创东方投资。我们的投资规模达到了200个亿，主要是三大行业，大IT，大健康，大消费制造。我们也是顺应发展，在创业投资方面并购产业、孵化投资都有。我们还有孵化器。去年10月份孵化器项目还得到李克强总理的接见，谢谢！
林凌：大家好，我是林凌，来自基石资本。我们一直致力于人民币市场和A股市场的投资，我们公司算是PE市场的老兵，在过去几年里面成长的比较迅速一些，目前累计管理基金400亿。在医疗健康、文化娱乐、大消费领域有一些集中的投资。这是我们关注的领域，谢谢！肖冰：大家好，我是来自深圳达晨创投的肖冰，达晨创投现在有17年的历史。我们主要是在创业板上市，给投资人带来非常丰厚的回报。田立新：大家好，我叫田立新。是德同资本的创始合伙人。我们目前管理的人民币和美元基金加起来超过100个亿，我们专注在消费升级，医疗健康。我们去年有7个上市，包括创业版、中小版。2017年4月份已经有两个成功上会，两个被A股公司成功推出。刘东：我叫刘东，是平安资本的首席合伙人。平安资本是平安集团的私募股权投资的平台。平安资产的投资都是通过平安资本的平台做投资。2016年我们投了200多亿基金、人民币。去年有10多个项目的推出，我们的回报都在20%以上，我们关注的行业跟刚才几位差不多，包括医疗、消费，服务、TNT，还有环保、高端制造。我们的重点就是希望能够为我们的被投企业利用我们平安集团的资源，为我们的被投企业的资源做很好的投后的服务。谢谢大家！
甘剑平：我也简单介绍一下，我是启明创投的甘剑平，我们启明创投主要投三个方面。首先是我这边负责的互联网和消费，其次是医疗健康。第三个是技术，包括信息和环保技术。目前管理差不多200亿的资金规模。在过去一年中非常有幸参与了美图公司在香港的上市，也有两家在国内A股上市，上周也有两家公司获得了创业板和中小板批准上市的过会。今天作为本场的第一个论坛，大家大概讲一下整个VC和私募基金的几个重要元素吧。我们行业主要就是募资、投后管理和退出。刚才准备的时候跟几个嘉宾分别讨论了这个话题。首先谈一谈募资。大家觉得过去一年当中募资环境是更好了？未来募集资金的来源是不是更多样化？请肖总简单地讲一下募资或者是和政府引导的募资过程。
肖水龙：募资是创业投资的起点，所以各个机构都非常重视募资。我们在去年整个环境发生了蛮大的变化，第一个是民间投资继续热。过往的三小的百万级的投资找不到了。他们已经几乎消失了。多方面原因，一方面原因是由于前年股灾，很多人亏本了。第二方面是有其他投资的转移。更有可能是他们对投资理念不接受，可以这样讲。在前几年的时候他们是受伤的，所以他们投的比较少。第二个从地方政府到企业政府对企业的发展政策使得各地的引导基金特别热。深圳是市级、区级政府有很多钱。市级政府500亿，区级政府一般百八十亿。在去年有幸积极参与政府引导基金的合作。值得一提的是去年联合其他的合作伙伴，深圳市有一家产业投资机构，鼎盛合作，我们出了一个合作公司。以双方的业绩、团队去PK，最终中标了由国务院发起，五部委承办的国家中小企业的发展基金，规模45个亿。最早的出资人是财政部。这个基金在去年年底注册，也直接到位了。所以我很感悟、感恩国家为我们创业投资，为脱虚向实，支持实业发展，支持中小企业发展迈出了重要的一步，我们也是受益者。大家也有感受，政府引导基金，母基金比较发达，有很多政府级、民间级的机构在创建和组办。
甘剑平：田总，知道您也跟很多政府引导基金做合作，同时也会配一些个人的财富，能不能讲一讲怎么样把政府引导基金和民间的资金配合在一起？
田立新：我们在2000年的时候做人民币基金，同时跟8个地方的引导基金进行合作，我们再退出相对多的民间基金。坦白讲，有非常好的经验，但也有可以提高的不足的。好的就是说我们现在的总部在上海，这8个地方的办公室按照当地引导基金的要求，我们在当地有建立投资的实体，我自己是董事长兼法人。在2010年的时候当地的引导基金都有这样的要求，他们出了这部分钱希望投在当地，当然还有希望把更多的钱以某种比例投在当地。对我们来讲，这样的结果还是相当不错的。
田立新：2010年退出的年化基金是非常不错的。因为当时有历史性的区域，在西部的布局，包括四川、重庆、陕西等地方的布局。我们同行在2010年去的相对少很多，在这种情况下竞争少，又有这么多的资源优势，所以我们西部地区的基金是远远超过其他地方的基金。这是好的一方面，现在感觉在今天钱更多，相对好的项目相对少一些的情况下。如果再有对地方的限制，可能不是对所有的LPO最大化的合作方式。很高兴地看到很多政府的引导基金也愿意通过对标的方式。最终的目标是要你的基金利益最大化。所以给在座的LP让他们的利益最大化，赚更多的钱。在这种情况下利益完全一致。刚才肖总讲国家级的引导基金，他们的态度和方向也是非常明确的。就是通过基金投到实体经济。不管在哪里，都是在中国，只要公司做好了，上A股，或者通过其他方式资本运作赚到钱了，那我们的投资人就利益最大化了。如果这个方向明确的话，政府引导基金是非常好的选择。
甘剑平：最近有没有看到更多的投行去西部寻找投资项目，尤其是在贫苦县注册企业能够获得IPO的通道。
田立新：有这样的举措，但是不认为是可以持续的举措。我下星期也会敲钟，也是董事。不到两年就上主板了，这样的企业可遇不可求。我们不鼓励我们的企业为了贫困县政策，从上海发达地区迁到某些地方，因为这里面还是有很多运作当中的问题。个人的意见作为企业家和投资人，我们能够给公司好好地埋头做事，把真正企业价值发觉出来。如果某些企业适合去贫困县没有问题，如果只是为了去贫困县达到短期目标，可能你要把投入和产出比好好分析一下。
宋安澜：我个人觉得资源要能用好，要利用起来。正好我这边有几个公司在宁夏，资源能用就用。有的消费品公司注册在西藏，非常有用，我觉得这种资源是能用则用。
甘剑平：所以感谢党感谢政府给我们很好的政策，政策都在那儿，能用尽量用，我们在座的都是业内比较正直的投资者，尽量我们把政策用了，别给坑蒙拐骗的人用政策。刚才说了募资也说投资，下面就是未来1、2年大家更看好哪些行业，或者对投资环境的判断是竞争越来越激烈，还是大家会更加心平气和？
宋安澜：投资行业和其他行业一样，都要经过起伏的。从最早前几年的VC、PE热，再到稍微早些时候的资本寒冬。过去的一年总体感觉是回归正常状态，尤其是后半段时间随着IPO的上升有很大的改变，所以资金层面是在改善。从项目的层面，投资除了资金项目很重要，项目源还是非常重要的。我们投了几个项目不错，比如说百世物流，这是我们重头投入的项目。还有数字王国我们投进去效果也不错。项目源还是挺多的，其他医疗也是这样，除了医疗的健康服务以外还有新的技术。新能源新材料也是有很多新的东西，我个人也存了很多新的项目。整体项目源、资金链都不错。但有一个问题，中国企业现在估值还是偏高。由此和硅谷的朋友看项目，是中国留学生开的项目。看完以后觉得项目还可以，不好不坏，要价3亿人民币不止。美国人民币看完以后说你这个叫中国估值了，中国速度很快，我们在硅谷人看来都觉得高。
甘剑平：所以你觉得中国VC行业是世界估值最高的吗？宋安澜：现在我觉得是最高之列，估值还是偏高。投资者这个时候还是要注意不能高价去抢项目，你进入点高对你是非常有影响的。对创业者也是，你现在高了以后对后面的融资是有一定的问题，所以对融资高还是相当有意见的，总体看来2016年到2017年整体形式非常好，我对2017年整体投资的行业发展是充满信心的。
甘剑平：那达晨的肖总每年也参与很多项目，我们现在退出也越来越多，估值应该也会慢慢上去，您能不能介绍一下一年投多少个项目，在未来一年会加快速度吗？
肖冰：我们的速度还是不跟行业去比，还是跟自身的能力去比，有多少能力做多少事情。不是说整个行业快我们就快，整个行业慢我们就慢。我们的募资是非常谨慎，把自己的资金规模控制在非常合适的规模。现在最大的变化就是从2016年10月份以后，流转性导致资本市场变化非常快，IPO的速度非常快，是前所未有的快，可能是资本市场的重大变化。整个债融资在控制，但是IPO在加快。今年一季度估计有100多家公司入会了，包括我们排队的公司过会的速度是超过我们想象的。今年一个季度挂牌和没有挂牌的公司有13家。可能全行业也看到这个趋势，所以所有人现在都盯着所谓的IPO的项目投资。在这个领域的投资是非常非常地热的。
甘剑平：我们作为专业投资人投完以后还要去做管理，投后管理也是我们VC、PE当中非常重要的环节。刚刚我们有聊到平安的刘总以兼并收购的投资方法比较多一点。所以在投后管理花相对比较多的时间，请刘总介绍一下您这边的投后管理的工作。
刘东：大家如果关注PE市场时间长的话，可能会看到变化，在过去10年、15年做投资的时候。主要是PE，如果你选的企业选对了的话，你作为一个参股的投资，企业高速增长，作为投资人，你要做的事情并不是特别多。你找出好的推出企业，那个时候红筹上市，所以很快可以挣到很好的回报。我们觉得慢慢在变，尤其是未来5年、10年，很大一部分的投资还是靠以前的话就没有以前的机会。未来的5到10年，最大的挣钱的机会是靠投资人真正地帮助企业提高价值。投资人可以自己挽起袖子赚钱。这是我们平安资本在批示上的特别打法。平安除了是金融机构，还在医疗方面有很多的投入，因为我们有健康险。除了健康险以外，平安现在也在为200多个城市的医保做管理。通过保险切入口，我们也大力地在医疗、健康行业布局。在消费行业有100多万，都是在中国最有经验的金融产品的销售人员。客户除了金融产品以外，现在我们也让他们推荐、介绍投资的消费产品。通过这个帮助我们的企业增加好的销售渠道，这个渠道如果用的好，一个月的销售就是你原来企业6个月甚至一年的销售额。这是选择我们投资的企业，目标的企业选择了之后，有意找这些能够和我们平安资源有很好的协同效应。我们投了他之后，给他带来最大的增值。这样我们既能充分地把控风险，同时又能为我们的投资人带来最大的回报。这是我们特别的打法。
甘剑平：所以投后管理是蛮有意思的事情，在市场上有一些投资者可能会认为投后管理是次要的，主要的工作应该是找到优秀的企业家，给他们足够的资金，让他们把他们的能力最大化。我想基石投资的林总，您看看我们该花更多的时间寻找投资目标还是投后管理？
林凌：这个话题还是很有意思的，从基石过去的投资实践来看，我们是把投后管理和投资都一起做，没有专门的投后部。我们觉得从项目的熟悉到项目的突进到项目本身的成长和壮大，我们希望在投资过程当中投资经理积累认知，有助于企业的帮助。基石在过去的投资里边也一直致力于集中投资，因为这样的观点我们投的项目不是很多，就100多家。我们希望在每个项目当中成为他们的伙伴。我们觉得跟企业有比较好的熟悉，在熟悉的跑道上能跟企业经常交流，希望投入人在找投资项目的时候就能对未来的进展有些思考，同时还能参与后面的投后管理，协助企业成长。我们过去的投资也是致力于成长投资，包括现在的发展阶段，并购有并购的投资，也会带来很多的机会。希望在这个过程当中能帮助企业，能长大，能长成规模型的企业。而不是完全根据政策的动向来寻求可能性。因为政策过慢可能会有一些考虑。如果企业不能很好地成长，推出就有难度。这个问题我们也有思考，是独立做投后，还是让投资的人员一起做投后？我们目前是一起做，帮助企业成长，这是我们具体操作的情况，谢谢！
甘剑平：启明投资跟林总刚刚说的基本上是一致的，我们没有专门的所谓投后管理部门，每一个合伙人、项目负责者只要投了必须参与到投后管理，我们的口号一直说：可以为创业者量身订制他所需要的投后服务，因为每个创业者的背景不一样。有的可能是以原发为主，更多地是配合他建立一些销售渠道，有的创业者是以市场为主，我们更多地会配合他去做一些建立IT系统，建立渠道、销售管理，我们认为每一个创业者的基因不同。我们启明具有足够的能力在企业管理的各个方面为创业者提供他们的帮助。所以我也非常好奇在座各位的机构，有没有一个专门的投后管理部门？
刘东：有专门的投后管理，但是他们也参与前端的进调。他们如果要做投后管理，不认可投资团队做的预测，一年增15%，后面发现根本不可能。前面的团队要对这个项目整个的生命周期负责。这个全都有，投前投后都应该有。
田立新：我们有专职的专做投后管理的人员。但是刚才跟主持人介绍的，我们任何一个合伙人，全国有很多合伙人，利益主导的项目是从头跟到尾，所以投后是重要的一部分，是辅助。但是主导的合伙人要从头跟到尾，一直要为案子付出心血和服务。肖冰：达晨是有专门的合伙人，带着10多个人的团队专门做投后服务的。我们投后团队的作用是什么呢？很多资源不是掌握在单个的项目经理或者是某个行业的合伙人手上的，是整个公司层面有很多的资源可以支撑被投企业，所以我们需要有一个团队来整合整个公司的资源，来服务他们。这个可能不是某一个项目经理能够具备的，主要是起支持和服务的作用。也有一些监督的作用。或者碰到特别重大的事情，出现重大风险的事情，要有人代表公司层面顶上去。所谓我们既有投资团队，也有专门的投后团队做支持服务。
林凌：简单补充一下，我们也有投后的管理部，只是说项目是有投资人员从头到尾参与。有些项目如果在成长期的阶段可能会有一些投资人员在早期可以直观地看到。但是公司的合伙人对整个项目的进展会有统筹。项目经理毕竟会虚拟项目，项目的进展会有从整个行业、资本市场角度的考虑。从公司整体来说，在投资部和投后部有协调。有的项目能得到更多的关注，更多的发展。对一些项目进展不好的，我们也希望尽早发现，能规避一些问题。同时能帮助企业尽快地走出困境。只分两个部门，投后更多关注地是信息的反馈，投资是关注业务的变化，公司会有整体的把握和协调。
张向阳：我们基本上还是谁通知谁负责投后管理，但是会有一个专人的负责人在管投后这一块儿，督促他们协调。因为我们是一个券商的投资机构，我们后面有很多的资源，比如说研究所、海外并购，我们海外也有一些机构，包括我们有融资担保公司和租赁公司。整个的服务可以说从海通大的品牌来提供这样的服务。我们的投资经理主要是负责联系服务的人。基本上没有专门设几个人去管投后。
宋安澜：我们软银中国和甘总和肖总典型的VC一样，由项目经理从头管到尾，管到退出。有两个东西可以说一下。第一，我们有一个投后管理队，有资深企业家，创过业的有经验的“老家伙”，投资经理有问题了可以过去解决问题。这支团队非常非常有用，非常重要，帮我们解决了很多头疼的问题。第二，我们的财务部门也是非常的，KPI由他们来管。投资经理本身由我负责，我来调用其他资源。
甘剑平：我们再聊一下最后一个话题，退出。刚刚很多也都谈到了退出。张总你作为海通证券券商的投资平台，应该对资本市场，二级市场也会有非常多的了解。您要不展望一下未来的退出和二级市场的方向吧。
张向阳：退出现在大家都比较开心，刚才几位投资机构也看到了，他们去年到今年的退出非常快。确实这样。开元本部也是这样的，我们本部是做自营投资的，拿着海通的钱去投资。投了70多个项目，去年年底是10个IPO，10个并购，2个借壳，在会是8个项目。5个项目已经过会了，今年还会报7、8个项目。从以前的退出来看，并购和IPO基本上是一半一半，从去年加快以后，最近3年我个人认为是以IPO退出为主。现在大家可以看到并购的案例越来越少，原来一个是国内并购，国内并购现在很多的企业有万利润的就去IPO，一年多就出来了。规范一年，在会一年不就上市了？何必跟你并购呢？并购的资源少。再一个海外的并购资源非常大，都想去并购，价格也很好很便宜，但是外汇出不去。所以海外也是现在非常难做的。
张向阳：刚才主持人问我发行速度会不会持续，会不会变快？我也不是证监会的，我是券商。我希望它变快，这样大家保费收入会提高。从美国的情况来看大家不用担心这个市场，美国现在有8000家上市公司，我们现在只有3000之家。但是美国有几千家已经退市了。第一我们需要加强监管。第二，把汇通渠道打通。如果我们形成良性的循环，绩优股份得到认可，垃圾股大家就不会炒，壳的资源会越来越便宜，不好的企业会退市。这样证券市场会很活跃，活跃以后IPO的发行速度可以保持，价格各方面还可以。按现在的速度来发行，估值大家都清楚，一定是要下来的。美国人说我们一级市场是中国速度，其实我们二级市场也是。现在速度非常高，尤其新股一上市都是天价，一年就开始跌，跌一年，到大小股东减持的时候是最低点，等减持完以后慢慢慢慢又涨上来了。
张向阳：所有中小企业上市以后减持，一年以后往往是这个股票的最低点。这两天运气不好，有个股票刚刚减持完，1500万大宗交易一下给人家了及后来新区的政策一批，我们公司跟他们公司是沾边的，现在涨到25块钱。如果再拖一个礼拜消息就出来了，减持跟运气有很大关系，关键是企业。未来几年IPO的退出应该是整个渠道，三年以后退出还是有并购，因为大家有很多是VC投资的，VC投资实际到IPO这个阶段非常非常少，估计连10%都到不了，5%的水平已经是同行的回报了。大部分在中间就已经股权转让了。
甘剑平：我想在座的很多朋友们都是非常希望我们能够讲讲对未来的展望，我们最后几分钟就请各位简短地对VC、PE行业，你们专注哪些行业，对退出的期望，对竞争估值发表简短的展望。
宋安澜：显然资金层面早好转，2017年行业会蓬勃发展，极度看好。我个人比较感兴趣的行业是新材料新能源，我花了相当精力在看，也是很有希望的。
张向阳：从市场来说，这几年是十年时间，股权投资都做的非常好的投资。十年应该是保证的，因为有大量的资金，我们现在感觉市场上的募集跟资金是非常多的，还有中国有大量的企业在成长，我们相信市场会越来越好。我们1、2年内关注的方向还在比较特长的消费行业跟互联网行业。这一块儿是我们做的相对比较多的。另外，我个人认为现在的投资机构越来越关注于技术型的公司。我们最近已经意识到要中间关注的团队，专门做技术的公司。技术类的公司未来会非常好。
肖水龙：我在思考问题，作为一个优秀的投资人、投资家到底应该是什么样的状态？也有很多的描述。第一，眼睛经常发绿，看到优秀的团队可以成长起来的时候是这样的状况。第二，经常睡眠不佳，因为他看到爆发式的成长项目。第三，总是妄想照顾人类，发现颠覆性的项目的时候想法会这样。在座大家包括我们几位应该属于这种人。总有梦想，可以投中，不忘初心，继续前进。
林凌：可能从目前一连串的动作来看，IPO市场会持续这样的热度。IPO市场可能会有持续的热度，可能从过去的投资经历的波动，有一些PE回到资本市场，现在又到IPO热。简单归结，像最初投资行业都比较热的情况，过去5年围绕互联网做的消费比较多。从去年开始，往后的几年里面又会回到实体结合的投资，资金的层面会投资的更多。过去这段时间里面围绕一些技术类的投资，先进装备的投资也是比较多的，可能在接下来资金会是关注比较多的领域，其他的领域也会受到关注，但是跟前两年稍微淡一些。大约是这种情况。
肖冰：从趋势的角度，今年是人民币基金退出最大的年份。今年大概有400多家企业能够IPO上市，最后VC、PE的渗透率可能超过一半，就有200家公司是我们投过的。现在中国的中小板、创业板的估值仍然是很高的。这个时候能够退出是特别幸运的。能够在这时候上市的企业往往也是我们在5年之前投资布局的企业，那个时候坚持投资的机构可能在今年是大丰收的年份。从投资的角度来讲，面向未来的投资。我们还是要做长线的价值投资者，一个专业的投资人。不要做一个投机者。现在很多的钱都是投机的钱，看到IPO这么热新钱就涌进来了，很多新的机构都成立了。按照这个趋势下去，2、3年以后假设坚持IPO的数据下去，一级二级市场的差价缩小，我也预计会到一个点上。
肖冰：我们在一级市场投资的项目在二级市场亏钱肯定是会出现的，可能会是系统性地出现。在国外的投资来看，很多投IPO的亏钱是70%。中国坚持这样下去，坚持2、3年不动摇，IPO不暂停、发行速度不放慢，会有PE投资投进去的。在2、3年以后上市了，亏钱低于现在的入股价。这种案例可能会大规模出现，希望在座在场不是其中的那一个，不要吃这个亏。当然现在我们都挺开心的，希望到那个时候还会很开心。投资的角度机会非常多，无论是科技创新还是消费升级，都是大量的机会。中国是特别好的市场，我们既是发展中的国家，也有特别先进的互联网的很多创新商业模式出现关键是我们怎么练好自己的“内功”，怎么把自己的团队打造的足够强大，变成真正的长线的专业机构，你能看懂别人看不懂的东西，能够赚到别人赚不到的钱，这是对我们的考验。但真正的考验是在五年以后，谢谢大家！
田立新：2017年希望超过去年IPO的记录，希望今年在IPO方面是更好的年。刚才主持人说展望未来我们投资人在看什么，还是三大方向，消费升级、医疗健康、高端制造的我最关注的还是管理团队现在的机会这么多，但是有些机会适合某些创始团队，比如说跟消费升级相关的，跟APP好玩相关的是80后90后的消费团队。他们可能走过的坑没有我们在座的走的多。当然还有一些很资深的人，他有资源，但是他与时俱进某一些方面的短板并不那么完美，在这方面我们也可以做一个推手。我们对未来的大趋势是非常看好，最终就是找到好的管理团队。每个管理团队有自己的核心竞争力。包括技术、资源，要把路拓的更宽，城墙垒的更高。我们上市以后还是希望公司再走一层，公司的战略是很长久的，应该是很久的合作。最终来讲，未来的趋势我们是非常看好，但是其中一个关键点是一直要掌握最好的团队，以最好的方式进行合作，谢谢大家！
刘东：我想补充一点，我非常同意在座的嘉宾对市场、行业非常看好，我补充一点，中国的经济还是面临很大的挑战。这个挑战只会越来越大，如果没有很多大尺度的改革的话，我觉得很多行业会出现滑坡，所以我们既要找刚才说的行业里面有很好增长的机会，也看到并购、整合的机会，但是我们也会非常谨慎，把握住下行的风险，谢谢大家！
甘剑平：我最后总结一下。我们中国有很多机会，满地是黄金，但是我们是在改革转型的阶段，我们行业很辉煌，估计今年会再创新高。但是，投资有风险，入市需谨慎。谢谢大家！
上午直播结束
下午直播开始
主题演讲天弘基金资本运作部总经理 田洪成
田洪成：各位嘉宾，各位小伙伴大家下午好！没想到今天下午还有这么多的人对定增感兴趣，因为这两年定增也是经历了风吹雨打，监管的新政对市场投资者的影响还是蛮大的。今天跟大家分享一下我们对市场的认识和看法，以及未来后续演进的方向。在以前做定增重点关注择时折价和择股。发生到今天，从去年下半年到今年上半年出现了很多新政。今年二月份的再融资新政对市场影响非常大，大家知道定增是定价的基准日发首日定价，就是市场所说的市价定增，折价变小了，不是没了。发行周期是18个月，从上一次的募集到下一次的董事会预案公告。整个周期是两年半，这个对整个市场影响非常大，我们看有什么影响呢？
田洪成：第一，对上市公司而言影响非常大，以前上市公司就是小央行，只要想融钱发点股票就有钱了。上市公司发定增就是发股票来印钞票。这样发展的非常快。现在限制了，上市公司不能随便发了，影响项目变小一点，另外相对而言质地会好一点。三年期的定增规模会变小，一年期的也会受影响，但是影响没那么大。从去年底到现在监管说要放IPO，大家能感受到一季度IPO放了100多家。从新政出来到现在8周的时间，前面7周IPO的批文总共放了17家，但是上周就放了7家。
田洪成：现在国家讲究要给实体企业去杠杆，大家想到的办法一个是银行出贷，企业就完蛋了。另外的办法像清华大学教授讲的减税，一天能减几千亿，但现在国家也挺缺钱。你没上市的公司通过一级市场，VC、PE，像今天在座的机构来补充资本金。另外像上市公司通过再融资来扩大权益，权益大了负债率自然就降低了，风险也降低了。从长远来看，再融资的规模不会受太大影响。像刘主席上台之后春节有一次面对公开场合的讲话。去年的主要政绩第一市场稳定，第二IPO融了多少钱，再融资融了多少钱。通过新规，折价确实是变小了，以发行期首日做定价基准日，前20日的均价打9折。像以前有50%的折价，进去能赚100%的机会以后不存在了。
田洪成：另外，市场发展在监管之前，去年的时候整个市场一年期的平均折价只有8%，5月份之后只有6%，预计未来折价在5%到10%之间。在定增2.0的时候主要看的是择时、折价、择股。像年大盘比例比较低，做定增闭着眼睛投90%的概率全赚钱。到了年因为点位比较高了，这时候定增赚钱没有那么容易了。像2015年基本上56%赚钱，44%亏钱，平均赚14%。2016年三月底以收盘价来看，是65%赚钱，35%亏钱，平均赚13%左右。没有以前那么赚钱了，当然定增本身也有规律，基本上4、5年一个周期，2、3年很赚钱，2、3年不太赚钱。这种特性加上新规对参与者的影响很大，尤其我们了解到对于市场的参与者的情绪影响大于实质，我们了解的情况就是今年以私募为代表的，高风险高偏好的资金今年是相对缩减的，但是定增市场还是不缺钱。像今年初发的上汽集团150亿，20亿一份几乎没有折价，都被国企和保险拿走了。
田洪成：在以银行为代表的机构投资者，包括保险还有国企、产业资本，尤其是地方的引导资金，以后在这个市场里面起到的力量会越来越重，对于高风险、高收益偏好的私募基金会相对少一点。在新的时代里，大盘的折价越来越小，相对的择股会越来越重要，从投资的角度讲，定增未来的方向会有两个，传统的投研随着大数据的发展局限越来越大。一个是私募做的多了，做真正的资本运作，包括并购基金。另一个是适应于像公募这种，基于大数据人工智能的深度公开信息的数据挖掘。我们第二条路走的会顺一点。
田洪成：人工智能从去年的围棋事件之后，大家最近关注微信朋友圈的消息可以看美国的很多投资机构岗位都已经被人工智能所取代，尤其是一些交易岗位。像李开复也讲未来可能有90%以上的岗位会被人工智能所取代，很多人可能会想，在这个过程当中我们这些人将来会怎么办？对于人工智能会是什么样的态度呢？人工智能本身能够帮助我们解决很多问题。用在定增里面讲，我们原先人脑的判断基于更多感性和内部的逻辑分析。基于大数据可以做更多维的研判。再延伸一下，定增过去10年1000多个一年期的票，总共20万的数据用人脑是分析不了的，但是用人工智能是可以的。
田洪成：我们觉得人工智能未来会是什么样呢？首先经济发展是有大的周期的，从长周期来讲都是技术推动的。这一轮全球的经济高速增长是源于上世纪70年代左右通过通信技术和电脑的发展，无中生有。以前大家没有手机的需求，没有电脑的需求，发展到今天多有手机、IPAD、电脑、移动终端，这极大地促进了经济的发展。中国作为全球最大的移动互联网国家，未来的方向是什么呢？我们觉得是以物联网为基础，以大数据、云计算为基础手段，人工智能为应用方向。现在很多人有体会，家里面有扫地机器人，有陪小孩儿的智能机器人，德国开发了一个炒中餐的机器人，虽然可能比不上大厨，但是比一般的水准好。
田洪成：比如说现在的汽车自动驾驶，未来我们生活的方方面面都会有人工智能的介入，农业从你耕地、播种、浇水、锄草等等都会有。对人工智能我们是什么态度呢？我觉得抗拒它、抵触它是没有