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我国货币政策有效性的微观基础的研究--从居民消费、储蓄行为分析.pdf 50页
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山西财经大学
硕士学位论文
我国货币政策有效性的微观基础研究--从居民消费、储蓄行为
姓名：刘俊
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：李锁云
货币政策有效性，是指货币政策能否系统地影响产出。对货币政策有效性
的研究是否深入，关系到中央银行能否准确把握经济运行中制约货币政策有效
性的诸多因素及其作用机制，并采取有效的调控措施，关系到宏观调控目标能
否实现的问题。因此，货币政策有效性一直是理论界和实务界共同关心的一个
重要问题。传统货币政策理论着重从宏观总量角度来考察货币政策是否有效，
往往忽略从微观角度进行考察的重要性。但在现实中，货币政策的最终效果，
主要体现在微观经济主体的行动中，是由各经济主体的行为综合决定的。因此，
从微观角度去研究货币政策效应是研究角度的创新转变，具有很强的现实意义。
一国经济活动的重要微观主体之一是该国居民，居民对货币政策的反映主
要体现在消费行为和储蓄行为上。居民的消费形成最终需求，居民的储蓄形成
重要的投资资金来源，居民储蓄与消费决策影响储蓄和投资的均衡；从而影响
经济资源的优化配置，体现为货币政策是否有效的结果上。这也是本文选择从
居民储蓄和消费角度进行分析的主要原因。
本文的研究思路是按照先理论分析后实证研究，先研究居民的消费和储蓄
行为对货币政策效应的影响，再实证检验货币政策效应，最后对检验结果进行
原因分析并提出相应的建议。按照这一思路，全文分为四个部分。第一部分是
货币政策有效性理论分析。该部分主要从货币政策有效性的如何定义，怎样度
量，货币政策效应传导机制三个方面进行讲述。第二部分是微观基础对货币政
策有效性影响的机理分析。首先分析微观基础是货币政策传导机制中的重要枢
纽，其次分析居民与中央银行的博弈对货币政策有效性的影响，然后通过分析
我国居民消费储蓄结构的变化，从居民的消费行为的变化和储蓄行为的变化、
及储蓄— 投资转化机制的变化三个角度进行分析。第三部分是对研究结果进行
实证检验。在前两部分所建立的理论基础上进行实证检验，考证货币政策与微
观主体的相关性，并度量各个相关要素对货币政策冲击的响应程度。第四部分
是本文的结论和政策建议。通过分析实证结果和理论结论，对如何提高我国货
币政策有效性给出相应的政策建议。
【关键词】 货币政策有效性 消费 储蓄
The Definition of the effectiveness of monetary policy is that monetary policy can affect the
system output. So how deeply and system the study of the effectiveness of monetary policy is ， and
macro-economy can be reached. As a result， the effectiveness of monetary policy is always been a
theoretical and practical common concern problem in macro- economic research filed. Traditional
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我国高校建设资金筹措的研究
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我国的养老保险基金和资本市场的协同发展的分析--基于国外实证的分析经验的启示.pdf 63页
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随着我国养老金制度改革不断深化，改革的隐性成本逐渐显性化，政府财
政的支付压力日益加重，再加上我国远超世界平均水平的人口老龄化速度，严
重加剧了养老保险基金对保值增值的需求，迫切要求养老保险基金超越货币市
场层次，进入资本市场投资，而我国资本市场的发展也需要养老保险基金这样
规模庞大的理性机构投资者，可见， 两者的相互作用如果合理发展，将是个共
赢的过程。从理论的角度分析，养老保险基金的安全属性和增值属性以及资本
市场的深化发展都要求养老保险基金与资本市场携手发展，而市场外部的宏观
环境和市场内的有效运作为二者的协同发展提供有效保障。可见，养老保险基
金与资本市场的相互促进效应理论上是势在必行的，一方面，养老保险基金的
入市可以稳定资本市场，减少市场的波动性，进而优化市场的机构，并进一步
促进市场的创新；另一方面，资本市场“高收益”的特征可直接增加养老保险
基金的收益率，也可通过对实体经济的发展来带动养老保险基金基数的增长，
除此之外，资本市场的竞争机制迫使养老保险基金的运营机构优化自身的管理
模式，规范基金的运行。
根据理论上互动的存在性，本文对我国的市场进行实证分析，研究得出我
国的养老保险基金与资本市场的协同发展还处于未成熟的阶段，究其原因，我
国当前的资本市场却存在一系列问题，如上市公司质量差、信息披露质量差、
中介机构发展不规范、资源配置功能无法实现等，制约着资本市场的健康发展；
养老保险基金也存在缺乏市场监管、投资风险抵御能力差、投资渠道狭窄、投
资收益率低等问题，严重影响养老保险基金的可持续性。总体上，我国的养老
保险基金和资本市场在相互促进发展的过程中问题重重，有待进一步完善。
结合美国、智利、新加坡等国成功的互动经验，我国为引导资本市场与养
老保险基金的良性互动，目前首先应做的是完善养老金的制度改革，彻底实施
可持续发展的改革战略，优化资本市场的机构，促进资本市场运作效率的提升；
其次，从政府的角度来说，应采用积极的财政政策和人才培养两个方面支持市
场的健康发展；最后，应加速市场的创新，为市场的发展提供源源不竭的动力。
关键词：养老保险基金：人口老龄化；协同发展；资本市场
andhiddenreformcosts
deepeningpensionsystem
beinnovated，the
government’Spaymentpressureincreasing，coupled
whichisfarmorethantheworld
agingpopulation
averagerate，aggravated
funds’demandforthe
value，pressingpensioncrossing
market．Atthesame
money level，enteringcapital
time，thedevelopment
marketinChinaneedsucha
endowmentinsurancefundasa
rationalinstitutional
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转轨时期我国国规模研究：国债功能视角.pdf 56页
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转轨时期我国国规模研究：国债功能视角
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改革开放以来，随着经济体制改革的不断深入，国债对我国经济建设的推动
作用日益明显，国债发行规模也越来越大。特别是为了1994年金融体制改革的顺
利进行，和1998年抵御亚洲金融危机对我国经济的冲击，国家连续采取了扩张性
财政政策，大幅度增加国债发行规模，结果导致国债余额积累越来越大，因此，
国内出现了关于国债规模是否适度的争议。有人认为，我国的国债规模接近甚至
超出了国际警戒线应该加以控制，另一部分人则认为不然，还有一部分人认为，
国债规模是适度的。由于国债规模在国家经济建设乃至社会发展中具有重要的影
响，所以，深入研究国债规模问题，对于制定适合我国国情的宏观经济政策具有
重要的参考价值。
本文首先从国债规模与国债功能的关系出发研究国债规模，指出国债功能是
随着社会的体制和经济的发展而变化的。当前，我国处于经济体制转轨时期，本
文认为，国债除了具有弥补财政赤字、筹集建设资金和调节经济运行功能外，还
应当具有资源配置、收入调节和稳定经济的功能。这些功能的充分发挥就需要通
过扩大国债规模来实现。其次讨论了我国国债的现存规模，从经济体制转轨的特
有国情入手，说明我国国债规模的形成过程，分析国债规模的形成根源，以实证
分析为主，以定性与定量分析相结合的方式，对我国国债规模的现实进行考察论
证，分别从国债规模的衡量指标、国债规模的国际比较和金融资产结构的角度分
析了我国国债的规模，得出了我国国债规模还可以扩大的基本判断。本文最后阐
述了扩大我国国债规模的必要性，通过与美国和日本进行比较，分析了我国国债
结构和国债发行中存在的不足，提出了扩大我国国债规模的基本途径。
关键词：国债功能；规模；实证研究
china,with
ofeconomic
opening—up
ofnationaldebtsiS
reform，the
increasingly economic
constructionofour
scaleofthenationaldebtis
country．The
reform1994and
larger．Especiallybankingsystem
counteracting
ofAsianfinancialcrisistochina's
economy998，thegovernment
continuously
andincreasedthe
scaleofthenational
adoptedexpandingpolicy
debtsbalanceaccumulatedmore
consequently,theproportionunpaid
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