ppp政府补贴的计算方式有哪几种_百度知道
ppp政府补贴的计算方式有哪几种
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不超过10%。财政部于2015年4月印发《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引。指引要求：“每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。”
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data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-11cbab02b2c415c385b9_r.jpg&&&/figure&&p&大家好，我是国良。上节课为大家介绍过PPP的概念和种类，我们知道PPP其实就是政府忽悠企业钱的一种方式；那么这节课我们就讲讲企业又是如何忽悠其他人钱的。&/p&&p&【编者按】近期PPP资产证券化热得很，骚气十足。3月8日，已有3单PPP资产证券化申请被交易所受理，其中广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划已于10日完成项目评估。&br&&/p&&br&&blockquote&&p&3月8日，中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划和华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划已经被上交所受理；广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划已被深交所受理，并于10日完成项目评估。&/p&&/blockquote&&br&&p&整个市场一片叫好，吹嘘PPP资产证券化（也有人叫他PPP+ABS）的文章实在太多，基本上都把PPP资产证券化讲的异常复杂，吹的神乎其神，说这是什么什么金融创新，可以加速PPP落地，好像这是多么高大上，多么伟光正的事情，有多么的跨时代。&strong&国良今天就想给这些人泼一盆冰冷的洗脚水，因为把金融搞的很复杂的那些人都是骗子。&/strong&&/p&&br&&p&国良最讨厌三种人：第一类人是在孔夫子面前背论语的，第二类是在鲁班面前耍大斧的，这个第三类就是在国良面前瞎装逼的。&strong&比如每天吹PPP资产证券化的这些人，它本质上就是借钱，&/strong&你说你借钱就借钱呗，出去低头、弯腰、下跪都可以理解，但你非得整出个花里胡哨的PPP资产证券化忽悠别人把钱借给你，还冠以金融创新的外衣，就让国良很恶心~很恶心~很恶心，明明所有人都懂的事情，你非得弄的大部分人听不懂才能彰显你的学问吗？对不起，你装逼遇到行家了。&br&&/p&&br&&br&&p&&strong&企业融资本质上就是和别人借钱，一起分利润的叫股权融资，付利息的叫债务融资，什么都不要的叫开发性基金，介于股权和债券融资之间的叫夹层资本。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&假如国良身上一毛钱都没有，但凭借各种手段拿下了一条高速公路的PPP项目，同时注册了一个高速公路公司。因为没有钱去建设，这个时候国良就得拿着高速公路公司的名义想办法找人去借钱。&/strong&&/p&&br&&p&1.假如这个时候我正好碰到一个很看好这个项目的哥们，他借给我五个亿，&strong&愿意赚了一起分钱，赔了一起承担损失，这个就叫做股权融资&/strong&，比如我们耳熟能详的天使投资，VC、PE和IPO。&/p&&br&&p&2.假如碰到的哥们并不看好这个项目，但在国良的各种卑鄙无耻不要脸和各种威逼利诱下，还是愿意借给我五个亿，但&strong&到期不论我有没有赚到钱，都得连本带利把钱还给他六个亿，这个就叫做债务融资&/strong&。例如向银行贷款，发行企业债券、公司债券、项目收益债券、中期票据等方式进行借钱，或者在项目运行过程期可以通过发行资产证券化产品等进行再融资。所以资产证券化是一个再一次借钱的工具，等会儿国良为你详细讲解。&/p&&br&&p&对了，这里还需要跟你讲一下&strong&融资租赁，其实它的本质也是借钱，只不过最终到手的是有形化的实物&/strong&。比如修高速公路需要买很多卡车，但买设备一下子拿不出这么多钱，国良就可以&strong&找卖设备的公司或者融资租赁公司租他的汽车，这个就叫融资租赁&/strong&，它又分为融资性租赁和经营性租赁。&strong&融资性租赁类似于我们平时刷信用卡分期买东西，钱还清了东西就是你的了；经营性租赁类似于我们骑的摩拜单车，骑完以后车子还是摩拜的。&/strong&&/p&&br&&p&3.假如有人很看好我，或者他有一个公益心单纯就是为了帮助当地修一条高速公路。&strong&愿意免费为我提供资金，帮助国良创业，等啥时候赚了钱再还给他，这个就叫开发性资金&/strong&，比如我国主导成立的亚投行以及丝路基金为发展中国家提供资金支持，它不以盈利为目的。&/p&&br&&p&4.假如我用了以上三种方式还是没有借到钱，我只能拍胸脯和哥们保证说，借你五个亿，&strong&赚了一起分，赔了算我的，通过这种方式借到的钱，就叫做夹层资本&/strong&，比如我们经常听到的优先股和可转债。&/p&&br&&p&以上这四个方式就是&strong&项目运行&/strong&&strong&前期的一些融资方式，它分为股权融资、债务融资、开发性资金以及夹层资本，它也可以运用到项目运行的中后&/strong&&strong&期。&/strong&&strong&资产证券化其实也是债务融资项下的一类融资方式，但它只能运用到项目的中后期，&/strong&下面国良再为你介绍一下资产证券化。（因为标准化的公募REITs在我国尚未推出，公开IPO难度也太大，在这里就先不讨论了）&/p&&br&&br&&p&当国良通过以上途径把高速公路修好以后，就能通过收过路费向前期借给我钱的人慢慢还钱了，但毕竟是国良空手套白狼的项目，废了这么大劲，每年赚的钱还完借款以后也没有多少了，可以运用的现金很少，不足以让国良迎娶白富美走向人生巅峰，这个时候国良就得想着如何包装这条高速公路，以便能搞到更多钱。IPO难度太大，咱们只能继续找人借钱喽，这里边很有学问O(∩_∩)O哈！仔细听。&/p&&br&&p&此时国良就和一群拿着钱找项目的人商量说：&strong&“你们看这样好不好，这条高速公路呢，每年收入4000万，我把他20年的收益权卖给你们，你们借给我六个亿就可以啦。”&/strong&&strong&这个再融资模式就是资产证券化的雏形，只要稍加改造，比如下面这张图，国良以及国良的高速公路公司就不用承担这八个亿的还本付息风险了，这就是真正的资产证券化。&/strong&&/p&&br&&br&&br&&p&&strong&第一步，&/strong&国良通过设立SPV（特殊目的公司），将高速公路公司的收益权卖给SPV，实现SPV与高速公路公司的风险隔离。&/p&&p&&strong&第二部，&/strong&通过SPV发行债券向投资者借钱。&/p&&p&&strong&第三部，&/strong&SPV把借到的钱打给高速公路公司。&/p&&p&&strong&第四部，&/strong&高速公路公司把钱还给最早那些借给我钱的人。&/p&&br&&p&&strong&自此，国良以及国良的高速公路公司就不欠别人的钱了，&/strong&&strong&因为钱是SPV和投资者借的，根据合同相对性，投资者想要钱的话只能和SPV要，SPV在法律上只对高速公路项目的收益享有债权，&/strong&如果高速公路项目真的还不了钱了，高速公路公司也只以每年的收益为限向SPV付款，&strong&在法律上投资者是不能跳过SPV来找高速公路公司要钱的。&/strong&&/p&&br&&p&通过这种交易制度安排，高速公路公司和SPV实现了破产隔离（就是特殊目的公司欠多少钱和高速公路公司没有关系）。即便以后高速公路公司经营遇到风险，SPV还不上债券的本金和利息的时候，和高速公路公司也没什么关系了，因为高速公路公司也只以收益对SPV负责，还不上钱投资者也不能对高速公路公司怎么样。&/p&&br&&p&&strong&举个不太恰当的的例子，但有助于我们理解这件事情。&/strong&比如小明找你借一万块钱，说每个月还你一千块，还十二个月，而你正是基于学校每个月都会给小明一千块奖学金才借给他，同时你也想赚利息。但突然有一天学校不给小明发奖学金，小明不能再还你欠款的时候，你能去要求学校把奖学金发给你吗？显然不能。&strong&这里的小明就是我们在法律框架下设立的特殊目的公司，用他到市场上招摇撞骗，在法律上和我们完全独立。&/strong&&/p&&br&&p&就这样国良通过空手套白狼的方式手里握有一个高速公路公司100%的股权，&strong&公司如果赚钱呢，国良也赚钱，公司如果不赚钱呢，风险也已经转嫁到投资人的手里了。&/strong&握草，我怎么感觉我就此走上了人生巅峰呢？这个故事讲的我怎么这么激动呢？突然好想改行去做金融 淡定、淡定&/p&&br&&p&当然，你会说，投资人又不是傻子，他们凭什么会买你的债券呢。这个你就又不懂了吧，国良&strong&可以花钱找担保公司这样的增信机构帮SPV做担保，增加债券的信用评级&/strong&，包装一下就可以以假乱真了，因为我做这个项目已经有政府给我的信用背书了。&strong&市场上都这么搞，你要是不信可以去看看目前的债券市场流通的一些债券项目。&/strong&&/p&&br&&p&它们只不过是&strong&基础资产不同&/strong&（&strong&有的用项目的收益权，有的用股票的分红权，也有用设备的收益权等&/strong&），&strong&依据SPV的类型不同&/strong&又分为&strong&信贷资产证券化、资产支持专项计划、资产支持票据、资产支持计划和非标资产证券化&/strong&而已。&/p&&br&&p&&strong&他们的模式都是通过设立SPV实现破产隔离（即风险隔离），再把目前公司的一些资产打包卖给自己控制的SPV，再通过SPV对外发行债券。&/strong&总之一句话，钱虽然是通过高速公路公司出去的，但在法律上，如果SPV无法向你还本付息的话，你是不能找国良和高速公路公司要钱的。&/p&&br&&p&这里给大家多讲一下，&strong&信贷资产证券化是指银行把他对我们个人的信用贷款的应收账款打包给SPV，通过SPV对外发行债券，&/strong&假如我们还不上银行的贷款，银行就不会再向SPV付款，SPV没有钱，也就不会向购买债券的投资人付款。蒙受损失的只是购买债券的投资人，&strong&要知道就是这个东西在08年引爆了全球金融危机&/strong&，因为信贷资产证券化的本质是将信贷资产作为抵押物再次贷款，所以08年的金融危机也称“次贷危机”。&/p&&br&&p&最近搞的比较热闹的&strong&PPP资产证券化其实是&/strong&国良刚才讲的高速公路公司&strong&资产支持专项计划&/strong&，&strong&就是企业拿到政府的PPP项目之后，用PPP项目的收益权作为基础资产，将其打包进入SPV，通过SPV发行债券，把前期投入的钱都收回来，甚至更多&/strong&。这个时候，PPP项目如果运营好的话，偿还完债券的本息之后，企业会赚到更多的钱；如果PPP项目运营不好的话，也跟企业没什么关系了。3月8日交易所受理的三单PPP资产证券化就是这个类型。&/p&&br&&br&&p&通过这两节课，我相信大家对PPP资产证券化的整个流程应该有了一个全面的了解了。&strong&即PPP就是政府和社会资本合作，做一些政府项目，&/strong&&strong&是政府向企业融资的一种方式。同时，企业它也需要融资，它可能需要通过&strong&股权融资、债务融资、开发性资金以及夹层资本来完成项目前期的投入，在项目的后期可以通过PPP资产证券化退出。理论上呢，企业在做PPP项目可以一分钱都不用投入的。&/strong&&/strong&&/p&&br&&p&接下来国良会为你介绍：目前国内PPP存在的问题，以及作为整个PPP项目的法律基础~~行政协议。希望当你听完我的介绍之后能够碾压你身边那些声称PPP项目的“专业人士”。希望能为您带来价值，我将不甚荣幸。&/p&
大家好，我是国良。上节课为大家介绍过PPP的概念和种类，我们知道PPP其实就是政府忽悠企业钱的一种方式；那么这节课我们就讲讲企业又是如何忽悠其他人钱的。【编者按】近期PPP资产证券化热得很，骚气十足。3月8日，已有3单PPP资产证券化申请被交易所受理，…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-652e6dacc920f5ec45bed7_b.jpg& data-rawwidth=&1416& data-rawheight=&1080& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1416& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-652e6dacc920f5ec45bed7_r.jpg&&&/figure&&p&PPP，即Public—Private—Partnership，公私合营模式，多用于基础建设方面。PPP模式最早诞生于二十世纪八十年代的英国，历经30余年的发展，已经成为世界各国纷纷效仿、创新的模式之一。十八大后，各级政府纷纷出台支持PPP项目的相关政策和管理办法，使PPP模式从探索发展逐步转向规范化发展。2016年以来，PPP类项目需求不断扩大，入库项目已超过9000起，同时，以PPP为核心的产业基金也成为业内关注的焦点。&/p&&p&PPP产业基金为何物呢？简单地说，就是通过产业基金投资PPP项目或运作PPP项目的运营公司，其基金上层资金结构多为政府、金融机构及运营公司多方参与，待基金存续期结束时，采用政府回购、份额转让等方式退出。从其本质属性来看，PPP产业基金仍属于我们熟知的私募股权基金，具备私募股权基金的诸多特点，所以并非想象中那般高冷。&/p&&p&&strong&PPP&/strong&&strong&产业基金有哪些种类呢？&/strong&&/p&&p&谈起分类，区分角度不同将产生各种不同的分类方式和类群，对此业内众说纷纭。笔者习惯性地用两种方式分类，一种是从基金的资金层面划分，鉴别谁是发起主体；另一种则是从法律组织形式的层面划分，沿袭私募股权基金的三种组织形式。笔者认为，事件的发起人往往也是利益的设计者，而法律组织形式多为其利益运作模式，PPP产业基金的运作本质离不开交易，而交易离不开利益相关者的关联结构。&/p&&p&&strong&从基金的资金层面上划分，一般可分为政府主导、金融机构主导和社会企业主导。&/strong&&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-bd75defc58abbc4ece12c6_b.jpg& data-rawwidth=&422& data-rawheight=&291& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&422& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-bd75defc58abbc4ece12c6_r.jpg&&&/figure&图为政府主导的PPP产业基金&/p&&p&政府主导的PPP产业基金通常是由省级政府和地方政府以子母基金模式进行操作的。先由省级政府与金融机构发起成立省级母基金（俗称引导基金），母基金与地方政府、金融机构共同成立子基金，用于当地基建、交通等PPP类项目。并由地方政府作为劣后方，为项目风险兜底。这一模式贯通省政府和地方政府，政府资信高，吸引更多银行等金融机构的参与，当然对所投的PPP项目也是优中选优。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-ded3e8a31c2db1adcd7722c_b.jpg& data-rawwidth=&358& data-rawheight=&301& class=&content_image& width=&358&&&/figure&图为金融主导的PPP产业基金&/p&&p&金融机构主导的PPP产业基金多是由银行等大型金融机构作为发起人，通过地方政府共同成立专项资管计划，由资管计划再与负责建设的公司出资成立PPP产业基金，专项投资于某基建工程。通常，由负责建设的公司作为劣后方，不仅负责项目的建设运营，还作为基金风险的第一承担人。从国内已运作的项目来，这类建设公司多为大型集团企业，具备风险承担能力。这一模式不需要上升到省级的高度，专注于地方项目，减少了申报程序，降低了项目门槛儿，反而更接地气。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-e45a411e230c625db9eb0_b.jpg& data-rawwidth=&495& data-rawheight=&288& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&495& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-e45a411e230c625db9eb0_r.jpg&&&/figure&图为社会企业主导的PPP产业基金&/p&&p&社会企业主导的PPP产业基金则是由企业作为重要发起人，多数是大型实业类企业为主导，这类模式中基金出资方没有政府，其资信度和风险责任承担均落在企业身上。但基金所投资的项目仍是政企合作的PPP项目，政府授予企业特许经营权或以特定方式购买服务。相比于上两种模式，虽然企业要承担更大的风险，但项目运作的灵活度更大，甚至可以实现市场化运营。&/p&&p&&strong&以上是从基金的资金层面上划分，牵头人的性质将决定着基金运作的利益中心点和决策的制高点。有了牵头人，他们将选择适合运营模式的组织形式。PPP产业基金的属性仍是私募股权基金，所以其法律组织形式无外乎三种：公司型、契约型和有限合伙型。&/strong&&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-44f9d11cd6fa75ff7ff33bb97b28807f_b.jpg& data-rawwidth=&498& data-rawheight=&273& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&498& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-44f9d11cd6fa75ff7ff33bb97b28807f_r.jpg&&&/figure&图为公司型PPP产业基金&/p&&p&公司型PPP产业基金最有代表性的当属中国政企合作投资基金股份有限公司，该基金是由国家财政部、社保理事会及九家大型金融机构共同发起成立，总规模1800亿元，目前已与河南等省市地区签订首批投资项目。采用公司型的组织形式的PPP基金并不多见，毕竟要面临双重纳税的负担，但公司型基金的投资人即是股东，拥有相应的决策权，便于参与运营决策。中国政企基金的股东均是国字号企业或机构，对于他们决策权比税收更重要。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-f495a974d6_b.jpg& data-rawwidth=&492& data-rawheight=&301& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&492& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-f495a974d6_r.jpg&&&/figure&图为契约型PPP产业基金&/p&&p&契约型PPP产业基金相对简单，各基金出资人相当于信托中的委托人，将资金全权委托给受托人管理，如江苏省的PPP融资支持基金，由江苏省财政厅联合交通银行、江苏银行的金融机构成立，首期100亿，每20亿为一个子基金。采用契约型的组织形式，基金不具备法人地位，在投资企业或项目中无法作为真正的股东，在未来上市中存有一定的局限。不过也相应地减少了各类繁杂的登记手续。笔者认为，采用契约模式最重要的是选对专业、合适的基金管理人，契约型基金的基金管理人权限较大，直接决定基金的运作成败。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-f42d2b464cd091b2f44f1d8_b.jpg& data-rawwidth=&489& data-rawheight=&303& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&489& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-f42d2b464cd091b2f44f1d8_r.jpg&&&/figure&图为有限合伙型PPP产业基金&/p&&p&有限合伙型PPP产业基金是最常见、使用最广泛的模式，由有限&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.cyzone.cn/tag/%25E5%E4%25BC%%25BA%25BA/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&合伙人&/a&和普通合伙人共同成立有限合伙企业（基金），相应承担出资责任和运营管理责任。相比公司型和契约型，有限合伙型既克服了公司型双重纳税的问题，又突破了契约型无法充当股东的难题，有较大的运作空间和延展空间，因此成为PPP产业基金广泛采用的模式。&/p&&p&其他关于PPP产业基金的三种组织形式的优劣比较，笔者在此不做过多阐释，因其与私募股权基金类似，读者可自行脑补。&/p&&p&&strong&利益相关者：政府、金融机构、运营企业、基金管理人&/strong&&/p&&p&从笔者上述的分类中可以看出，无论是发起人的角度还是组织形式的角度，PPP产业基金涉及的主体无外乎政府、金融机构、运营企业和基金管理人，他们作为利益相关者，构成了不同形式的PPP产业基金交易结构。那他们都打着怎样的“利益算盘”呢？&/p&&p&随着近几年经济形势下滑，地方政府债务压力大，同时又要保证稳增长的业绩要求，PPP项目及PPP产业基金成为各级政府业绩增长的新希望。一方面，政府参与PPP属于表外融资，不计入政府的资产负债表，在完成基建的同时降低了政府的财政压力。另一方面，通过产业基金的方式，政府用资信和少量资金撬动大量社会资金，部分地方政府仅出资10%，杠杆高达1:9，突破了地方政府财政不足的局限。&/p&&p&政府所撬动的社会资金，绝大多数来自于银行、保险等大型金融机构。作为出钱最多的主儿，并没想要挣个盆满钵满，“风险可控，收益可期”才是他们的心声。因此，风控是金融机构参与PPP产业基金的首要任务。他们不仅要带专业的人员去考察项目本身的合规性和投资回报的可行性，还要对当地政府的财政税收、财政预算等情况做深度调研。虽说PPP项目有政府的资信做担保，但因官员换届、财政入不敷出而违约的事件偶有发生，不得不防。不过，在优质资产紧缺的时代里，有政府资信担保的PPP项目仍具有投资较强的竞争力。&/p&&p&政府和金融机构及其他社会资本成立PPP基金后，必然要选择一个基金管理人，通常是由地方政府或母基金与专业的基金公司共同成立一个新的基金管理公司，作为PPP产业基金的基金管理人，政府参股但不控股。这样一来，既有专业的投资管理机构对拟投资PPP项目进行筛选和判断，对投资额度定向定量；又有政府的话语权，保证决策的公正公允性。&/p&&p&上述三个主体属于基金的出资主体和管理主体，基金最终投资于项目，需要实实在在的项目运营主体——企业。部分老字号的基建企业一直和政府项目保持着密切的合作关系，从过去的BT、BOT、TOT到现在的PPP，模式的进化让企业获得了不少甜头。过去BT模式，企业仅仅是一个招标对象，政府授予其一定年限的特许经营权，到期有偿或无偿回购。这建设期间，企业要融资、要垫资、要运营，所谓的特许经营权并不受金融机构的青睐，企业的风险和收益难成正比，参与度也不断下降。而PPP产业基金模式恰恰解决了项目建设的资金问题，并由政府和企业共担风险，在强大的外力保护下，企业可以甩开膀子干，不断创新和优化过去传统的模式。&/p&&p&结语：&/p&&p&尽管PPP产业基金给政府、企业带来很多好处，但我们不能忽视这中间存在的各种风险，如资金时间错配风险、资金退出风险、政府信用风险等。万事万物都有正反面，各方利益体把握尺度才是致胜的关键。“风险可控，收益可期”，这话不仅是金融机构的风控准则，也是PPP产业基金需遵循的投资要领！&/p&&p&笔者希望，PPP产业基金从根源上重新调整各方利益的交易结构，在完成基建、造福一方的同时，让政府、企业、金融机构共同受益！&/p&&p&&strong&本文由作者刘烜宏 （微信号：lxh）授权创业邦（微信公众号：ichuangyebang）首发，转载请注明作者信息及来源，违者必究。&/strong&&/p&
PPP，即Public—Private—Partnership，公私合营模式，多用于基础建设方面。PPP模式最早诞生于二十世纪八十年代的英国，历经30余年的发展，已经成为世界各国纷纷效仿、创新的模式之一。十八大后，各级政府纷纷出台支持PPP项目的相关政策和管理办法，使PPP模…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-4dc973a89be54a67cd6cb3e_b.jpg& data-rawwidth=&658& data-rawheight=&370& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&658& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-4dc973a89be54a67cd6cb3e_r.jpg&&&/figure&&p&作者简介：&a href=&http://www.zhihu.com/people/3b0b0af77d4abf4b29ae7& data-hash=&3b0b0af77d4abf4b29ae7& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@董小璇璇& data-hovercard=&p$b$3b0b0af77d4abf4b29ae7&&@董小璇璇&/a& 2015年毕业于东北大学城市规划专业，就目前职于上海某大型国企下属的工程项目管理公司&/p&&p&地方政府融资平台公司这个名词，相信大家在看一些关于ppp的文章的时候经常能看见，结合我看过的文章及关于地方政府融资平台公司的政策，总结写出这篇文章，主要介绍地方政府融资平台公司出现的背景、概念、作用及政策导向。为了方便行文，以下简称平台公司。&/p&&p&&strong&一分钟看全文：&/strong&地方政府融资平台公司是在地方公共设施建设需求迅速增长，但财政资金有限的情况下设立的，为地方政府基础设施建设融资投资的一类公司。作为地方政府的一种融资方式，伴随城市建设的发展历程，但是由于日益累计的债务风险，2010年开始清理规范。地方政府融资平台公司不能作为政府方或资本方参与PPP项目，但是剥离了政府性债务、并承诺不再承担融资平台职能的本地融资平台公司，是参与PPP项目有利的竞争者。&/p&&p&&strong&一、平台公司的概念&/strong&&/p&&p&以下是由《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》财预〔号给出的定义。&/p&&blockquote&&p&地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。具体是指截至日，由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体。&/p&&/blockquote&&p&包括两类，一是各类综合性投资公司，如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等。二是行业性投资公司，如交通投资公司等。&/p&&p&&strong&二、平台公司出现的背景&/strong&&/p&&p&地方政府上世纪90年代起，开始尝试通过设立融资平台公司来对外融资，并逐渐形成了一定规模的融资平台公司债务。 融资公司的出现的原因主要有以下几个方面。&/p&&p&1.改革开放以来，随着我国工业化、城镇化进程的加快。而中央事权下放，地方政府承担着基础设施建设的压力，地方建设性融资需求快速增长。&/p&&p&2.1994 年实行分税制改革后，由于省级以下财政关系极其复杂，地区资源和经济不平衡所导致的各地区财源的不平衡，使地方分税制无法解决基层财政的困难。&/p&&p&3.地方政府的融资渠道十分有限，且不允许列赤字。并且不能接向银行借贷或者发行债券。相关规定如下：&/p&&p&《中华人民共和国预算法》（中华人民共和国主席令[1994]第21 号）第 28 条：&/p&&blockquote&&p&地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行债券，不能通过发行债券方法进行融资。&/p&&/blockquote&&p&《贷款通则》（中国人民银行令 1996 年 2 号）&/p&&blockquote&&p&借款人应当是工商行政管理机关（或主管机关）核准登记的企（事）业法人、其他经济组织、个体工商户或具有中华人民共和国国籍的具有完全民事行为能力的自然人。&/p&&/blockquote&&p&关于贷款通则这一规定，各大商业银行建议地方政府成立融资平台公司，来负责承接来自商业银行的贷款。&/p&&p&4.大量地方国有企业及国有资产的存在，并在资源配置中起主导作用。&/p&&p&所以，地方政府在公共品诉求强烈、 财政资金短缺的双重压力下，与国有企业合作，将其组合成立投融资平台：通过 融资解决财政资金的短缺；通过投资解决公共品供给的不足；国有企业通过中间运作获得垄断利润。 而在投资过程中如果资金回流过慢或者利润率过低，政府往往采用国有资产划拨如土地所有权的注入方式为投融资平台的持续运营予以支撑。&/p&&p&总的来说，平台公司的出现，是城市基础设施建设的需要，与一系列财政制度的推行合力产生的必然结果。&/p&&p&&strong&三、平台公司的发展&/strong&&/p&&p&&strong&1.1997年-2003年&/strong&：国家开发银行和其他国有银行的“打捆贷款”催生了一批内地省市级地方政府融资平台，改善了地方政府融资平台的治理状况和经营能力，并把地方政府融资平台直接推入到快速发展阶段。1997年到2003年，这段时间地方投融资平台处于快速发展阶段。&/p&&p&&strong&2.2003年-2008年&/strong&：在经历了快速发展之后，由于中央财政政策把积极转为稳健，平台公司的发展经历了一个短暂的调整期。&/p&&p&&strong&3.2008年&/strong&：面对金融危机，平台公司成为地方政府筹集配套建设资金的重要手段。2008年四季度，面对严峻复杂的国内外经济形势，党中央、国务院实施积极财政政策和适度宽松的货币政策，并提出了包括4万亿投资计划在内的一系列政策措施，其中中央政府安排1.18万亿元，地方政府配套1.25万亿元。&/p&&p&为了解决地方配套资金来源问题，2009年、2010年中央代理发行了地方政府债券4000亿元，由地方主要安排用于中央投资公益性建设项目地方配套。除了地方政府债券资金外，地方还通过一般预算、政府性基金等渠道积极筹措配套资金。&/p&&p&平台公司在筹集配套资金的过程中起了重要的作用。据统计，2008年四季度以来，地方政府配套资金中，来源于融资平台公司融资的资金占10%左右，地方融资平台公司举债融资主要用于地方安排的保障性安居工程、农村民生工程、基础设施、社会事业、生态环保、自主创新等方面公益性项目建设。&br&&/p&&p&至此，平台公司的发展达到鼎盛。&/p&&p&&strong&4.2010年&/strong&，由于融资平台公司举债融资规模迅速膨胀，运作不够规范；地方政府违规或变相提供担保，偿债风险日益加大；部分银行业金融机构风险意识薄弱，对融资平台公司信贷管理缺失等种种问题的出现，国务院颁布了《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》国发〔2010〕19号文，对融资平台进行清理规范。&/p&&p&&strong&5.2010年至今，&/strong&平台公司按照国务院文件要求发展规范阶段。&/p&&p&&strong&四、平台公司的债务分类&/strong&&/p&&p&根据规定，主要根据公益性项目与非公益性项目及偿债资金来源分为三类：&/p&&blockquote&&p&1.融资平台公司因承担公益性项目建设举借、主要依靠财政性资金偿还的债务，是指融资平台公司因承担公益性项目融资任务举借，根据协议约定、项目性质或相关政策规定确定，偿债资金70%以上（含70%）来源于一般预算资金、政府性基金预算收入、国有资本经营预算收入、预算外收入等财政性资金的债务。 上述财政性资金暂不包括已注入融资平台公司的土地使用权出让收入、因承担政府公益性项目建设获得的土地使用权出让收入返还、车辆通行费等专项收费收入。&/p&&p&2.融资平台公司因承担公益性项目建设举借、项目本身有稳定经营性收入并主要依靠自身收益偿还的债务； 是指融资平台公司因承担公益性项目融资任务举借，且偿债资金70%以上（含70%）来源于公司自身收益。融资平台公司自身收益除项目本身经营性收益外，还包括已注入融资平台公司的土地的出让金收入和车辆通行费等其他经营性收入。&/p&&p&3.融资平台公司因承担非公益性项目建设举借的债务。&/p&&/blockquote&&p&以上三类债务，笔者整理成下图所示：&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-d5c851df152afa919cd88f_b.jpg& data-rawwidth=&509& data-rawheight=&232& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&509& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-d5c851df152afa919cd88f_r.jpg&&&/figure&&/p&&br&&p&&strong&五、&strong&对平台公司的清理规范&/strong&&/strong&&/p&&p&《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》国发〔2010〕19号有如下规定：&/p&&blockquote&&p&对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，今后不得再承担融资任务，相关地方政府要在明确还债责任，落实还款措施后，对公司做出妥善处理；对承担上述公益性项目融资任务，同时还承担公益性项目建设、运营任务的融资平台公司，要在落实偿债责任和措施后剥离融资业务，不再保留融资平台职能。对承担有稳定经营性收入的公益性项目融资任务并主要依靠自身收益偿还债务的融资平台公司，以及承担非公益性项目融资任务的融资平台公司，要按照《中华人民共和国公司法》等有关规定，充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作；要通过引进民间投资等市场化途径，促进投资主体多元化，改善融资平台公司的股权结构。对其他兼有不同类型融资功能的融资平台公司，也要按照上述原则进行清理规范。&br&今后地方政府确需设立融资平台公司的，必须严格依照有关法律法规办理，足额注入资本金，学校、医院、公园等公益性资产不得作为资本注入融资平台公司。&/p&&/blockquote&&p&&br&上述内容整理成下面的表格：&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b89dfecfdd2ab07b_b.jpg& data-rawwidth=&679& data-rawheight=&528& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&679& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b89dfecfdd2ab07b_r.jpg&&&/figure&&/p&&br&&p&&strong&六、平台公司与ppp项目的关系&/strong&&br&&/p&&p&在PPP项目中，平台公司既不能作为政府放也不能作为社会资本方。日，财政部等20部委联合下发《关于组织开展第三批PPP示范项目申报筛选工作的通知》，该通知第一次公布了完整的PPP项目评审标准(下称《评审标准》)。&br&&/p&&blockquote&&p&PPP相关参与主体是否适格。有下列情形之一的，不再列为备选项目：&/p&&p&1. 政府方国有企业或融资平台公司作为政府方签署PPP项目合同的；&/p&&p&2. 社会资本方未按国办发〔2015〕42号文要求剥离政府性债务、并承诺不再承担融资平台职能的本地融资平台公司作为社会资本方的。&/p&&/blockquote&&p&也就是说，国有企业或融资平台公司既不能作为ppp项目的实施机构，也不能作为社会资本方参与ppp项目，只可以作为政府方的出资代表参与ppp项目。但是，按国办发〔2015〕42号文要求剥离政府性债务、并承诺不再承担融资平台职能的本地融资平台公司是可以作为社会资本方参与项目的。&/p&&br&&p&&strong&总结：&/strong&&/p&&p&地方政府融资平台公司是在地方公共设施建设需求迅速增长，财政资金有限的情况下设立的，为地方政府基础设施建设融资投资的一类公司。作为地方政府的一种融资方式，伴随城市建设的发展历程，但是由于日益累计的债务风险，2010年开始清理规范。地方政府融资平台公司不能作为政府放或资本方参与PPP项目，但是剥离政府性债务、并承诺不再承担融资平台职能的本地融资平台公司，是参与PPP项目有利的竞争者。&/p&&br&&p&关于地方政府融资平台公司还有很多其他方面，如融资方式，发展前景等，限于篇幅和个人能力，在此不做论述。&/p&&p&&b&能看到最后的给自己点赞吧，哈哈！&/b&&/p&&br&&b&微信公众号：ppp小白日志&/b&&br&&p&&b&本文参考的政策文件和相关文章&/b&&/p&&ul&&li&&p&《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》国发〔2010〕19号，&/p&&/li&&li&&p&《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》财预〔号，&/p&&/li&&li&&p&《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》 国办发[2015]42号，&/p&&/li&&li&&p&国务院办公厅转发财政部人民银行银监会关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知 国办发〔2015〕40号&/p&&/li&&li&&p&周沅帆.《地方政府投融资平台的产生背景及原因》.中国经贸导刊，2011.第23期&/p&&/li&&li&&p&董仕军.《浅议地方政府投融资平台公司的发展方向》.财政研究，2012.第4期&/p&&/li&&li&&p&卢兴杰.《我国地方政府融资平台问题研究》.西南财经大学博士论文&/p&&/li&&/ul&
作者简介： 2015年毕业于东北大学城市规划专业，就目前职于上海某大型国企下属的工程项目管理公司地方政府融资平台公司这个名词，相信大家在看一些关于ppp的文章的时候经常能看见，结合我看过的文章及关于地方政府融资平台公司的政策，总结写出这…
PPP项目投融资结构设计大概要考虑以下因素:&br&1.项目投资目标、功能及投资范围。分单项工程、单个工程或项目包。比如地铁的机电、土建、轨道分属单项工程;一条地铁线路可理解为单个工程;加上地铁配套、沿线开发可理解为一个项目包。&br&项目不同的投资目标和功能要求决定投资范围的差别。&br&2.各单项工程的经济属性，什么经济属性呢--单项工程资产建造利润空间和单项工程资产的可经营性(有的单项工程不能独立发挥经营性，如地铁的土建、机电)。&br&3.政府的利益诉求&br&(1)财政支付责任和约束;&br&(2)社会经济效益;&br&(3)社会影响，维稳;&br&(4)政治考量因素，比较复杂微妙。&br&4.社会资本方的利益诉求&br&(1)建造方，施工合同额和利润、不出资、不担保,尽量不承担资金风险，即使出资，尽早退出跑路;&br&(2)运营商，获取运营收入和利润，尽量不承担资金风险，不垫资，不担保;&br&(3)投资资方，投资收益和资金安全，资金效率，放大杠杠、尽早退出;&br&(4)融资方，资金回报和安全，收益和风险匹配。&br&5.项目回报及收益分配方式&br&项目的投资目标、功能、单位、资产的经济属性决定了项目的回报方式，政府付费、使用者付费或两者兼有。&br&项目收益分配指收益在政府与社会资本之间的分配以及社会资本之间的分配。&br&6.项目风险分配框架&br&建设程序、投融资、建造、运营、不可抗力、政策、经济环境等风险的承担主体、方式、及风险补偿方案。&br&7.现有投融资制度、政策、法律约束。如关于资本金、注册资本、股权结构、股权交易等方面的约束。
PPP项目投融资结构设计大概要考虑以下因素: 1.项目投资目标、功能及投资范围。分单项工程、单个工程或项目包。比如地铁的机电、土建、轨道分属单项工程;一条地铁线路可理解为单个工程;加上地铁配套、沿线开发可理解为一个项目包。 项目不同的投资目标和功能…
把我前段时间写的一篇科普文贴一下吧(很多朋友私信我要原文，上知网上搜吧，转载请注明出处，谢谢)：&br&&p&&b&
浅析商业银行参与PPP项目融资的风险管控和产品选择&/b&&/p&&p&
【摘要】从商业银行视角，分析PPP项目融资模式及特点，识别和防控项目融资的风险因素，设计商业银行参与PPP项目融资的金融产品。&/p&&p&
【关键词】PPP项目；商业银行；风险控制；金融产品&/p&&p&1 引言&/p&&p&PPP是Public-Private-Partnership的英文简称，泛指“公司合伙制”，在我国财政部的官方文件中称为“政府与社会资本合作模式”，是政府与社会资本之间，在公共服务和基础设施领域建立的一种长期合作关系。这一模式的出现，为社会资本参与公共产品服务、解决公共基础设施建设和运营当中的融资难和运营效率差的问题创造了条件。由于PPP项目投资规模较大、回收限期较长、地方融资平台受限，商业银行信贷成为主要融资方式，银行参与PPP项目融资成为必然趋势。从银行视角分析PPP项目融资模式及特点，识别和防控项目风险因素，在此基础上，设计合理的投融资工具，具有一定的现实意义。&/p&&p&2 &b&PPP&/b&&b&的内涵和运作模式&/b&&/p&&p&2.1 基本概念&/p&&p&PPP最早起源于20世纪90年代初的英国，依其项目需求不同，在世界各国的发展轨迹不尽相同，广义PPP泛指公共部门和私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系，如BOT、BT、BOOT、TOT等；而狭义的PPP是政府和企业组成一个SPV(Special-Purpose-Vehicle，特殊目的机构/公司)进行项目运作，政府和企业的权利和义务是对等的、有限的，更强调合作过程中风险分担机制和项目的资金价值，待特许经营期满后，SPV终结并将项目移交给政府。&/p&&p&2.2 基本特征&/p&&p&PPP模式是一种激励相容的制度安排，政府负责监督，私人部门负责项目的设计、建设、运营和维护基础设施，以项目未来收益和资产为融资基础，由项目参与各方分担风险的具有无追索权或有限追索权的特定融资方式。具有以下基本特征：&/p&&p&首先是伙伴关系，政府和私人部门双方合作时间较长，一般长达20年以上，通过长期合同明确整个项目生命周期中双方的权利和义务。其次是利益共享，政府、企业、公众多方共赢，在目前政府债务高企的情况下，社会资本的参与有效减轻了地方政府压力，也拓宽了社会资本的投资领域，有利于活跃民间资本。最后是风险共担，PPP融资的多方参与结构决定了其可以在项目发起人、贷款人以及其他项目参与方之间分散项目风险，公私部门共同承担重大风险和管理责任，促进投资主体的多样化。&/p&&p&2.3 运作模式&/p&&p&PPP项目基本运作方式主要包括委托运营(O&M)、管理合同(MC)、建设一运营一移交(BOT)、建设一拥有一运营(BOO)、转让一运营一移交(TOT)和改建一运营一移交(ROT)等。根据项目需求不同，在实施过程中会结合自身特点加以创新，从而衍生出更多灵活的新模式。本文试从银行视角，按照项目运营机制和投资收益水平，划分为以下三类：&/p&&p&2.3.1
盈利性项目&/p&&p&对于具有明确的营运收入，并且营运收入能够完全覆盖投资成本的项目，可通过政府授予特许经营权，采用建设一运营一移交(BOT)、建设一拥有一运营一移交(BOOT)等模式推进。政府将依法放开相关项目的建设、运营市场，推动自然垄断行业逐步实行特许经营。&/p&&p&2.3.2
准盈利性项目&/p&&p&对于营运收入不足以覆盖投资成本、需政府补贴部分资金或资源的项目，可通过政府授予特许经营权附加部分补贴或直接投资参股等措施，采用建设一运营一移交(BOT)、建设一拥有一运营(BOO)等模式推进。政府将建立投资、补贴与价格的协同机制，为投资者获得合理回报积极创造条件。&/p&&p&2.3.3
公益性项目&/p&&p&对于政府主导性偏强的项目，政府保留资产所有权，只向社会资本或项目公司支付委托运营费或管理费。对于缺乏“使用者付费”基础、主要依靠“政府付费”回收投资成本的项目，可通过政府购买服务，采用建设一拥有一运营(BOO)、委托运营(0＆M)等市场化模式推进。政府合理确定购买内容，把有限的资金用在刀刃上，提高资金使用效益。&/p&&p&3 商业银行对PPP融资模式的风险识别和防控&/p&&p&基于上述分析，PPP 项目建设期长、投资回收期长、对银行资金占用时间长，资产流动性差。基础设施项目的投资回收期一般为10 年以上，准确预测市场前景难度较大，对银行参与项目融资的风险管理能力具有较大挑战。&/p&&p&3.1 商业银行对PPP项目的风险识别&/p&&p&PPP项目公司是政府与私营企业通过特许协议所成立的，对项目公司的评估就是对政府和企业的评估，因此，银行对PPP项目风险标的--项目公司和项目本身的评估，就是依序项目的生命周期，从政府、企业和项目本身这三个维度去识别风险因素。&/p&&p&（1）项目识别与准备阶段&/p&&p&在此阶段，商业银行主要是针对项目及其投资主体即政府部门和企业，进行尽职调查，并作出初步的评估，主要识别的风险是银行贷前调查瑕庛、贷前风险管控能力不足引起的操作风险，这类风险主要影响银行的信贷审批决策。&/p&&p&（2）项目投融资阶段&/p&&p&融资阶段是银行信贷决策、银行与政府及银行与项目公司之间签署各项协议的核心阶段，涉及银行对项目及其投资者进行全面评估和详细分析的过程，也是银行识别该项贷款风险并通过协议进行合理规避的重要过程。从银行角度看，一是存在对项目前景难以准确预测和对项目合规性评价不当而导致日后难以收回贷款的风险；二是由于特许经营公司有着特殊的组织形式，放贷银行面临着法人实体不明、担保物流于形式、债权虚置等风险；三是银行还面临着私人投资者管理能力、技术水平、还款能力不足的风险。&/p&&p&（3）项目执行阶段&/p&&p&项目执行阶段包括项目建设和营运维护两部分，银行信贷资金从初期投放到逐步收回，时间周期较长，是还款风险的主要发生期。&/p&&p&建设阶段银行需要识别影响成本投入的各种风险因素&b&&i&。&/i&&/b&如，利率增加、通货膨胀等市场风险，企业技术、劳资纠纷等引起成本超支、技术落后引发工程延期、资金使用不当等引起的不能按时还款的信用风险，国家政策变动的政治风险等。&/p&&p&在运营维护阶段，银行主要识别影响贷款收回的各种风险因素，从项目角度，各种市场因素将直接影响项目的盈利能力，因而银行需谨慎做好该阶段的市场风险管理。从项目公司角度，银行主要面临私营企业的经营管理能力和政府部门的政策变动等信用风险及违约风险，以及项目公司的公私双方投资者违反协议的法律风险。&/p&&p&（4）项目移交阶段&/p&&p&通常情况下，项目移交之前银行已经收回贷款，需要对贷款整体情况作贷后评价，以为其他的项目提供借鉴，银行同样面临数据虚假、评价不当的操作风险。&/p&&p&3.2 商业银行对PPP项目的风险防控措施&/p&&p&风险管理水平体现了商业银行的核心竞争力，良好的风险管理是商业银行创造价值的手段，通过识别PPP项目的风险特征，银行采取的风控措施在项目融资管理中主要体现在三个方面：&/p&&p&一是建立专门的PPP项目风险管理机构。培养一批具备项目融资相关知识的业务人员及管理人员，使其了解PPP 项目的特性及其特有的风险因素，以提高银行对PPP 项目贷款的管理能力和水平；建立专门适应PPP 项目的风险管理流程。针对PPP 项目特性，贷款银行应当建立专门的风险识别、评估、监测和控制体系。&/p&&p&二是加强项目各阶段的风险管理。项目预开发阶段，银行要初步评估项目及其投资主体，包括政府管理能力、私营企业资金实力和技术水平、项目自身盈利能力等；融资阶段，要全面评估和详细分析项目及其投资者的各项情况，识别该项贷款各类风险，并通过合同进行合理规避；项目执行阶段，银行需识别影响成本投入的各种风险因素，确保项目按预订时间完工并能够产生足够的现金流量偿还债务。&/p&&p&三是创新PPP项目风险管控模式。PPP项目融资运作周期长，贷款偿还依赖未来现金流，贷款只能依靠自身资产为抵押，商业银行对项目资产以外的其他资产无追索权或有限追索权，对商业银行传统的风险缓释措施和控制方法提出了挑战，迫切需要银行加强业务创新，在项目管理、抵押担保措施、业务经营模式等方面进行探索，以适应PPP项目未来发展的需要。&/p&&p&4 商业银行参与PPP项目融资的产品选择&/p&&p&我国新型城镇化建设刚刚起步，预计未来六年将释放42万亿资金需求， PPP融资模式作为一种新型的替代地方融资平台的基础设施投融资模式，充分满足了新型城镇化基础设施的需求。商业银行在评估其风险的基础上，设计匹配的金融产品，积极参与大型基础设施项目融资，从而获得了难得的业务发展机遇。&/p&&p&4.1
银行信贷&/p&&p&作为PPP项目主要资金来源，商业银行贷款主要适用于城市基础设施和公共服务领域，可用于置换项目资本金比例之外的借款人前期投入，以及归还项目的负债性资金（包括债券、银行借款、股东借款、信托借款等），在具体信贷模式上可以采取项目融资、银团贷款、并购贷款等。&/p&&p&4.2
投行产品&/p&&p&投行资金以债权或股权形式用于项目建设，以包括但不限于项目运营收入（特许经营收入）、债券发行、相关贷款承接（ BOT、BOO、TOT、ROT 贷款等）等方式偿付银行债权资金的本金和溢价款；以社会资本回购银行持有股权实现投行理财资金退出。&/p&&p&4.3
理财产品&/p&&p&商业银行通过信托公司等金融机构，将募集的理财资金以债权形式用于项目建设或项目运营，以特许经营协议项下的“使用者付费”或“政府付费”偿付银行理财资金的本金和溢价款。涉及到“政府付费”的，应确保政府付费能全额覆盖本金和溢价款，并应纳入同级财政预算。&/p&&p&4.4
资产证券化&/p&&p&PPP资产证券化是以项目未来收益权（或特许经营权）和资产为保证的一种融资方式，适用于安全性高、项目资产良好、能带来稳定现金流的盈利性和准盈利性项目。商业银行可以为PPP项目资产证券化提供产品咨询、设计和承销服务，以获得稳定的低风险收入。&/p&&p&4.5
其他金融产品&/p&&p&保理融资是指PPP项目公司将其在贸易和服务中形成的应收账款出售给商业银行，由商业银行拥有债权，并负责催收，以此获得融资；另外一种是PPP项目公司的交易对手方在与PPP项目公司贸易和服务中，形成应收账款，贸易商将债权转让给银行，由银行向PPP项目公司催收账款。 &/p&&p&融资租赁，是PPP项目公司与租赁商签订合同，由后者负责采购设备，然后租给PPP项目公司，此时租赁商拥有PPP项目公司一项债权，租赁商将其转让给商业银行，由商业银行负责向PPP项目公司收取租金。&/p&&p&5
结语&/p&&p&PPP项目融资模式在我国迅速发展，已成为国家新型城镇化建设的重要创新模式之一，未来几年将释放数万亿的资金需求，将成为继地方融资平台之后商业银行的又一大信贷投向。&/p&&p&
总体来看，PPP项目多投向于公共基础设施，主要风险被社会资本、公共部门和商业银行多方分担，因此PPP项目信贷风险呈现多样化的特点。在融资方案中，商业银行主要通过银行贷款业务和非银业务等金融产品为切入点，通过匹配的风险管控模式，积极跟进优质项目，认真分析融资需求，做好事前尽职调查和投后风险管控，选择优质项目和优质企业进行合作。&/p&
把我前段时间写的一篇科普文贴一下吧(很多朋友私信我要原文，上知网上搜吧，转载请注明出处，谢谢)：
浅析商业银行参与PPP项目融资的风险管控和产品选择 【摘要】从商业银行视角，分析PPP项目融资模式及特点，识别和防控项目融资的风险因素，设计商业银行…
&p&不药，自己前来怒答。
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首先，本人从事过工程、ppp工程、ppp基金、资产管理等相关工作，而且从unsw毕业回来后接触到的最大的项目就是某计划单列市的BT项目，大约在2013年年末与2014年年中之间吧。 那时候觉得几个亿的bt好大啊。。。。平时都是几千万几千万的项目，忽然一下就升华了！！有木有！！！&/p&&p&届时，中央下发了43号文件，剥夺了政府融资平台的&b&政府融资功能。并鼓励大家去搞PPP项目建设。 此时，&/b&开始从业ppp项目的设计等工作。相对还是比较有话语权的，虽然楼上各位大神都是答的不错的，但过于片面、赞最多的答主的图片应该是北京地铁4号线或者14号线的教材。 勿喷，瞎猜。&/p&&p&下面开始正题&/p&&p&-----请叫我---------------分割线------------------------------------------------------------
PPP项目如何设计？&/p&&p&首先，需要了解中国政府、中国法律以及中国的财务、税收体系，才能了解 地方政府的收入来源以及影响收入来源的原因。&/p&&p&截止至16年11月份为止吧，多数ppp项目的设计都是： XX政府授权XX建设集团（政府平台公司）代表政府履行PPP项目的XX责任，XXX建设集团（政府平台公司）代表政府出资XX亿元。&/p&&p&如诸位看到如上PPP项目设计的话，请小心。原因：&/p&&p&因为地方政府根本没想把政府债务与城投公司债务进行分离！！！！！！！！！！！&/p&&p&假设，你从A到B，有无数种途径可以走，你会选择哪一种？ 必然是最短的那一种！！！！！！两点之间线段最短。&/p&&p&如果XX政府想提供某一种社会公共服务---假设说 公园（公益的，无门票），那么为什么不自己做业主呢！！！！！！！！！为什么要让XX建设公司（政府平台）代为履行出资呢！！！！政府真的没有钱吗？？！！！！！ &/p&&p&然而，并不是。&/p&&p&首先，一份合约的甲乙双方分别是：XX人民政府与XXX建设公司（民营企业或者我们统称为社会投资者吧），那么XXX人民政府就向XX社会投资者购买了一种服务，例如上述的公园。 那么，从合同签订到公园建好移交给政府之间的这个时间段，社会投资者提供了一种服务，政府应当遵循合约，向投资者支付劳务费。换言之，政府对投资人负有债务。&/p&&p&这种，叫做：政府债务。&/p&&p&为何政府要找一个平台公司代为出资 呢？&/p&&p&如下所示：&/p&&p&XXX政府与XXX平台公司签署了一份合约，合约内容是上述的公园服务（记住哦，是服务，不是建一个公园），XX平台公司又与XX建筑公司签署了一份合约，合约内容是公园的建设。那么XX政府对XX平台公司存有应付账款， XX平台公司与XX建筑公司存有应付账款。但是，XX平台公司不是政府！！！！！！！！！！！！！也就意味着这是一个市场行为，不是政府行为。 也就意味着XX平台公司可以拖欠对XX建筑公司的应付账款。也就意味着如果XX政府在未接受XX平台公司所提供的公园的时候，是可以不付款的，BUT！！！XX平台公司对XX建筑公司的工程是不可以不支付的！&/p&&p&前述行为叫做政府购买服务或政府行为（企业与政府之间），后者叫做市场化的行为（企业与企业之间），这两者是有本质区别的。！！！！&/p&&br&&p&好吧，说PPP设计，&/p&&p&一个真正的PPP项目，应当是XX政府与社会投资者签署，这两者之间直接发生合约关系，根据现行的ppp相关条例，可以代表xx人民政府与投资者签署ppp合约的只有：政府职能部门、事业单位、以及政府本身，这里面没有融资平台。&/p&&p&这是中央政府想要控制政府债务的一个重要思想。&/p&&p&------------分割线----------------------------------------------
PPP项目融资&/p&&p&钱是运转项目的燃料，ppp无论再怎么设计，都是钱的博弈过程。 无非就是你赚的多了，我不高兴，我赚的多了你不高兴。那么大家索性都别赚的多，也都别赚的少。找一个平衡。&/p&&p&背景设定：XX政府与社会投资者签署了一份公园服务的ppp合同&/p&&p&融资方式：非债务融资与债务融资
目前，只有债务融资与非债务融资两种， 债务融资很容易理解，就是借来的，非债务大家可以简单理解为股权（中国没有实施优先股，暂行忽略），股权属于所有权。&/p&&p&ppp项目一般会分为：项目资本金与其他资金&/p&&br&&p&项目资本金是指启动项目建设所需要的必要资金（国务院有相关规定，某种特定行业的建设需要特定的资本金比例），例如，公园建设的必要资本金是项目总投资额的20%。&/p&&p&其他资金是指完成项目建设所需要的剩余资金，可以是债务融资，可以是非债务融资。&/p&&p&小明作为社会投资者，拿到了这份合约（预计完成公园建设需要100万），现在需要开始筹资了，小明盘算了一下，自己能够出的钱只有10万，还需要10万才能够启动这个项目。&/p&&p&小明找到了小黄，小黄说我可以出资10万，但是我的钱要有保证的，小明说“我们把公园建好了，xx人民政府会支付我们钱的哦，xx政府是不会违约的，风险很低的哦”。 小黄看了合同想了想，“不行啊，政府是支付你报酬，合同里又没有我，我还是觉得不好”。小明说“那这样好了，我们俩成立一个公司，让政府把钱支付给这个公司，这样不就好了吗？”小黄说：“恩，这个可以，那你去改合同吧”&/p&&p&小明找到政府，修改了条款，变为：小明自行筹资用于公园建设并提供公共服务，政府将提供服务的资金支付至小明自行筹资所设立的特殊目的公司。&/p&&p&这样，小明和小黄合资，注册了一家叫做“先赚他一个亿有限公司”并与政府签署了ppp项目合同。&/p&&p&这时候，小明又找到了银行“银行，你看我与小黄的公司在未来的10年（假设合同服务年限是10年）中会获得一共200万的报酬哦（假设政府10年一共支付公园服务费的报酬总额为200万，每年年底支付一次，一次20万），我们只需要出100万就可以建设好哦，然后花20万去管理就可以啦，这笔买卖很划算的，你能不能贷款给我啊”。银行说道“不行，你这个公司是新注册的，而且金额还这么小，我们把钱借给你，我们承担了这么大的风险，我才不要呢” 小明说“那这样好啦，政府用于支付给我的资金，我优先支付给你，你扣除了你应得的那部分，我再拿走好不啦”。银行有点动心了，但是还是不愿意借钱，说道“不行，我觉得我还是有风险，万一你用“先赚他一个亿公司”对外借钱啦、担保啦，我不知道呢？我控制不了的” 小明说：“那这样好啦，我去你们银行开一个监管账户，政府每年支付给我的钱你先扣除70%，30%给我公司自己用，然后我把公司的股权质押给你，这样我就不能对外担保啊什么的啦”。银行说“这样吧，监管户、股权质押和你建设时候的工程都给我，我就借钱给你，一共借给你80万，每年还给我8万本金，2万利息，好吧”
小明开始计算了：&/p&&p&我一共收政府200万，
我一共需要给：银行80万本金，2*10（年）=20万利息，20万的管理费，我自己10万的本金，小黄10万的本金&/p&&p&200-80-20-20-10-10=60万&/p&&p&10年赚了60万，平均每年赚了6万（不要说税，忽略），蛮好蛮好&/p&&p&小明觉得这个生意还是不错的，所以就同意啦。&/p&&p&这样，先赚他一个亿有限公司一共有10万小明的股权资金，10万小黄的股权资金，80万银行的借款。&/p&&p&融资部分就结束了。&/p&&p&如果把银行换成是信托、基金子、保险资管、保险、金租等金融机构，都是一样的功能，只不过每一种资金有特定的投资回报。不展开讨论了。（主要，这里涉及到融资入股的，注意公司法有关200人股东的要求，千万不要犯法！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！）&/p&&p&下一步，开始工程建设。。&/p&&p&----分割线-------
小明有一个亲戚，小黑。 小黑自己有一个建筑公司（各种建筑资质一级），小明就把这个项目让小黑来做了。
于是， 先赚他一个亿有限公司与小黑的公司签署了一份施工合同（这是不需要走任何程序的！不要跟我说什么招标，不要扯淡了~看到这里了都，还招标什么吗，人家小明自己有权利指定相应的企业来施工的）&/p&&p&1年后，公园建好了。&/p&&p&政府派人来验收了，发现了各种小问题，说：你这个树都死啦，换掉。 你这个草都不平，换掉……………………，并拒绝付款。&/p&&p&这时候，按小明与小黑签署的合约，先赚他一个亿公司需要支付小黑公司建筑费，这与政府无关！！！！！！&/p&&p&但因为质量问题，小明不愿意支付，或合同中有明确的验收标准，这时候小明可以拿着合同与小黑理论，说：你不能偷工减料啊！有图纸啊！好好干啊！我现在肯定不付钱啊！你都没法完成验收标准啊！&/p&&p&小黑也明白自己做的不好了，认真的做了整修。 &/p&&p&政府再次验收，通过了。&/p&&p&这时候，正式进入运营阶段了。&/p&&p&小明管理的很好，如期完成了运营，政府因为公园的服务，获取了很多的民声，所以很happy，决定最终给小明10万块钱作为奖励。 &/p&&br&&p&小明最终换掉了银行的融资、小黄的10万本金，并给了小黄35万的投入盈利（60+10万奖金，不要跟我说什么税。忽略~）&/p&&p&这时候，PPP项目合同结束，政府提供了公共服务、小明赚了相应的钱，小黄也赚了相应的钱，小黑也赚了相应的钱。 小明、小黄、小黑又因为在当地获得收益或者从事商业服务，贡献了好多税，政府非常高兴。&/p&&br&&p&等一下，政府融资平台去哪儿了？&/p&&p&为什么没有了呢？&/p&&p&因为根本不需要！！！！！！！&/p&&p&原本是政府自己可以做的事情，自己又成立了一个公司，进行市场化的运作。这是重复劳动，增加政府机构人员以及政府内部费用的，政府融资平台不同于一般意义上的国有企业，一般意义上的国有企业都是承担了很大的经营任务的，例如中交、中建、中铁、神华等
而政府融资平台只是单纯的拿着国有资产对外进行融资，搞建设。 建设搞好了就没有了，没有什么经营可言（部分特例除外，例如上海城投什么的，人家那是房地产开发商了好哇，不是单纯的搞搞一级土地开发了）&/p&&br&&p&所以中央怒了，不让你再用融资平台乱搞国有资产了。 就政府与社会上的投资人一起搞，不要中间夹杂什么平台公司了，简直就是扯淡。&/p&&br&&br&&p&-----------分割线----------&/p&&p&所以，做ppp项目，最重要的还是钱。政府拿的纳税人的钱，不能够多花。但是你tm不给投资者收益，谁tm来做啊。&/p&&p&地方政府现在有点抵抗的意思，不给我钱，还让我贡献GDP，呵呵。
所以，营改增了。地方政府资金来源充裕了。&/p&&p&然而，ppp项目还是没有怎么落地，为啥？政府不愿意做。 麻烦&/p&&p&如果ppp做成了，你让平台公司的人吃什么？散伙么。&/p&&p&所以，等着吧。这种观念，难改。&/p&&br&&p&什么法律、税收等方面的各种问题，就不要现在纠结了。 没意义，观念先于一切。观念不一致么有什么意义的。&/p&&br&&br&&div class=&highlight&&&pre&&code class=&language-text&&-----------------------日更新-----------------------------------------
一晃离我这个帖子回答的时间已经过去了几个月了。
这几个月的时间里中国PPP概念依然被炒得火热，例如国务院又发布了什么什么文件，找中建、中铁等企业召开了ppp项下的资产证券化工作会等等。
其实我对PPP还是比较有感情的，可能因为从业时间比较久，也是我第一份有机会接触金融的工作吧，所以虽然目前从事着投资工作，但是心系PPP。
我还是想来补充一下PPP项目中融资的问题， 我感觉这个东西已经被玩坏了。
首先，金融机构的主要职能就是腾挪资金，将社会上富裕的资金流到需要资金的地方，这也就是为什么金融是服务业。
其次，PPP是以政府或社会投资人为发起人，为某种公共服务而进行合作，通过设立spv或不设立spv的方式，以多种合作形式（例如 委托管理、BOT、DBOT等等，也就是各个专家开始自创名词的这些合作方式了）进行合作。
但，因为PPP被归集到了建筑业的范畴，而没有注重金融的介入，所以地方政府或者有关单位没有过度的强调PPP项目的融资与再融资或者再再融资的事情，没有将PPP项目当做一种资产，反而看成了一个项目。 也就导致了遍地开花，果子少的情况发生。
在我的工作中，信托、基金子、银行、保险等金融机构都非常愿意参与到PPP项目的建设中去，但苦于：
1、不怎么过度接触政府，可能接触政府比较多的是信托、银行与基金子，因为政信类业务是他们佣金的重要来源，虽然他们接触比较多的反而是政府的融资平台；
2、风险没有办法从根本上得以保障，也就是无法可依；
3、风险控制能力差，就是信用类的项目，没办法通过债权的方式接入进去，但是因为监管单位对金融机构的管控力度非常严，导致了股权接入的不现实；
通过给一些单位担任顾问，帮他们梳理一些PPP项目的过程中，发现了一些很有意思的现象：
1、政府死乞白赖要做的，一般都不太敢做；
2、企业死乞白赖要做的，政府一般不急。
归集原因，我觉得还是信息不对称与行业隔阂导致的。
引用一下黄奇帆对金融本质的解读，金融的本质就是 杠杆、风险与信用。
黄市长认识的还是蛮深刻的，金融机构是一个资金腾挪的行业，再引用一下信托法里对信托公司的定义：所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。
其实绝大部分金融机构所从事的业务都是如此，银行业的财务报表就是一个很典型的例子：
老百姓所持有的资金存到银行里，就变成了银行的负债。
同时，银行作为一个吸收存款的机构，国家对其吸收存款还有一定的要求，例如支付资本收益（也就是利息），那么银行就类似于
被迫 去运转，将低息的资金吸入，再用高利息放贷出去，赚取中间的利差，作为自己的收益。
假设，有一天，中国的银行忽然没有资金来源了，但是放出去的钱又收不回来了会怎样？
那么银行就资不抵债了。
同样的，国际上为了不让这种事情发生，制定了一系列的规定、协议。
银行业的核心就是 《巴塞尔协议II》或叫《新巴塞尔协议》。其根本就是为了避免银行倒闭而引发的系统性风险。
那么回到PPP项目中，为什么落地这么难呢？
首先，资产与资金不匹配
有些PPP项目真的是政府一拍脑袋就定的，完全胡扯的东西就拿出来要做ＰＰＰ，不管是出于什么原因（政治考核也好、个人政治业绩也好等等吧），上来就是３０％或者２０％的资本金，剩下的申请银行贷款。这种项目太多了，咨询单位编制的时候狗屁不懂就瞎写。哪个银行说给你项目融资比例７０％就７０％了？哪个银行说给你政府直接融资过？中国现行的法律法规明确规定了，地方政府不得自主对外举债，这个规定在近年有些松动，一些有条件的地方可以自己举债自己还（例如已经批复并发行了地方政府债券的　上海、青岛等地）
其次，资产与资金匹配了的，信用不匹配
有些落地了的ＰＰＰ项目具体是怎么操作的，相信只有当事人自己知道，背后签了多少担保函、承诺函、不披露的补充协议等等。表面上看似光鲜的业绩带来了多少隐形债务就不阐述了。
一些县政府，一年财收１０亿的，一发出来就是１０亿的ｐｐｐ项目，或者更高金额的。说要做。　好多内蒙等地的年财收几个亿的也发的出来几十亿的项目，看看不觉得可笑么。　
目前ＰＰＰ现行的指引里面，只有对　“每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。省级财政部门可根据本地实际情况，因地制宜确定具体比例，并报财政部备案，同时对外公布”这一条规定，　
一些地方政府收入低、投资高的原因是因为上级或者国家的转移支付，这并不代表是一个可以持续１０年或者２０年的状态，如果有承接了类似贫困县的ＰＰＰ项目（金额还很大）的朋友看到了，请自审地方政府的信用是否能够撑得起这么大的项目。
另外，这些地区的ppp项目是否真的能够成为一种资产？是否真的可以增加其流动性，让沉淀的资金流转起来呢？
信用评级机构是否能够给这些资产打上高信用的标签呢？我个人认为，还是比较困难的。
反正李克强是一再强调要给民间资本造福造利的，隐形的交易费用，自己拿捏吧。
绝大部分正常的政府推出的ｐｐｐ项目也存有严重的“自已以为自己信用很高”的情况，
东部沿海地带的政府不能够接触７％以上的融资了等等情况也就早就了很难与政府沟通。
虽然中国目前没有一套对政府信用评级的体系，
但是我相信各独立评级机构或者金融机构有的已经有一套雏形了，
只不过需要慢慢摸索吧。所以我个人认为是属于 信用不匹配。
最后，资产与资金匹配了的，风险不匹配
上述两个有交叉出现的，就会导致风险不匹配了。
投资人是要风险溢价的，可是政府为了压低自己的付出成本，就利用自己支配的地位开始压价。
所以目前太多的所谓从事PPP项目融资的机构都要了各种各样的担保、协议等等东西，无形中增加了企业的各种各样的风险。
知乎了有各种大神，不喜勿喷。
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日更新---------------------------------------------------
刚过完年，公司的事情并不是很多，今天刚好有空就写一下关于如何做PPP项目的投资测算吧~
以下文字，仅从理论角度考虑，引发歧义的请指正。
最近正在准备考CIIA，所以就当做是复习了。。哈哈哈~突然觉得好邪恶
好吧，进入正题
现，有一青岛市黄岛区PPP的一个总投资金额为1亿元的医院项目，采取的合作模式是BOT。假设1亿元中不含预备费等存在不确定性发生的费用（即这1亿元是实际投资额），但不含建设期利息。现政府拟引入社会投资者分别：
1、建造好这个医院；
2、建造好之后，以委托运营的形式全权委托黄岛区第二人民医院进行管理、运营，由黄岛区第二人民医院支付使用费，由黄岛区卫生局提供运营管理补贴；
3、建设期利息以实际出资金额按天计算利息，利息率=1年期银行贷款基准利率上浮10%；
4、合作期限15年；
5、黄岛区第二人民医院每年支付固900万使用费；
6、最终确定社会投资者的条件是：投资额最低
好啦，第一步，形成提案
站在社会投资者的角度：
需要明确的变量：
1、投资额1亿是上限，会在此基础上下浮，具体比例暂时不定；
2、黄岛区第二人民医院作为承接方，每年支付固定费用，但因为目前不了解资本市场融资行情，所以不知道900万/年*15年=13500万的总收益是否满足投资回报
3、其他未知变量
第二步，提案分析
1、项目资金的流入与流出（假设建设期两年，每年支付5000万建设费、在项目建设完毕后无需由社会资本方再进行管理，即无管理费用，税费暂时不计）
通过利用excel表中的 IRR函数可以得出 在上述条件下的项目 IRR=5.09%；
初步可以得出如下判断：
1、若作为社会投资者，15年期的融资成本低于5.09%，即可以深入接触本项目，由政府提供再具体条件后可以得出更细致的结论；
2、若作为社会投资者，全生命周期的融资成本（或预期投资回报率）低于5.09%，即直接pass掉，或可从本项目中获取包括但不局限于 声誉、品牌宣传、额外施工利润等，则也可具体深入接触本项目。
3、若作为社会投资者，无论怎么算都不能达到本次5.09%的预期收益，则不要接触了。
2、投资摊销、固定资产折旧与税
上面的测算很粗糙，下面就稍微细一些；
2.1投资摊销与固定资产折旧
这个很好理解，摊销或者折旧是体现在财务报表中的科目，上述1亿元的投资的摊销期或形成固定资产的折旧应该是1亿/使用年限（假设40年）=250万/年，即虽然我在第0年的时候名义投资了1亿，但形成的资产实际产生的费用摊销在使用期限为40年的平均每年成本=250万。
折旧为企业提供了税盾，所以很多扩张性企业愿意用加速折旧法来处理账务，这里不展开讨论了。
社会投资者向黄岛区第二医院收取的费用，是作为社会投资者的营业收入，那么这笔钱应当缴税，那么税额咋算呢？
这时候，请从新打开一个excel表格，并按照财务报表的科目进行填写（利润表）
一、营业总收入
其中：营业收入
二、营业总成本
其中：营业成本
每年应付的借款利息（借款金额*利率）
资产减值损失（折旧）
三、营业利润
加：营业外收入
减：营业外支出
四、利润总额
减：所得税
五、净利润
最终的出来净利润X万元，那么X就是当年预测的收益啦，扣掉了税费、费用、成本等等之后的。
这时候，之要算满15年的净利润，再按照上面excel中的IRR再算一遍，就可以得出更为具体一些的测算数值，那么这时候对比一下IRR，是否能够满足作为社会投资者的投资收益。
第三步，提案分析
作为社会投资者，对上述经过测算之后的项目进行评判。
这时候，评判者其实主要是针对：
1、风险-收益匹配与否
2、周期风险；
3、政策、环境等风险
4、增信措施是否能够满足风险溢价；
5、………………等等
第四步，投资与审计
这时候，是不是要设立一个SPV呢？是不是设立了SPV对社会投资者主体公司有一些好的影响呢？还是有一些不好的影响呢？是不是影响了我上市企业的市值管理呢？等等等等问题。。。。
这个就需要各个社会投资者自行去判断了，结合自身的条件。
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继续就上面那个话题再聊一聊，主要从想聊如下几点：
1、为什么是PPP，而不是别的？
大方向上来讲，大家可以参考一下这个回答：
&/code&&/pre&&/div&&p&PPP项目在我国是从2015年5月开始推行的吗？财政部大力推行PPP的主要目的到底是什么？&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&&span class=&invisible&&https://www.&/span&&span class=&visible&&zhihu.com/question/3461&/span&&span class=&invisible&&9656/answer/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&&/p&&p&PPP的优缺点呢，其实有兴趣的朋友已经在相关问题中回答的很全面了，总体而言，其几个重要的出发点是从 债务、杠杆、资本化程度、规范性等一些方面重点考虑的。&/p&&p&我个人的观点如下：&/p&&p&1、政府的融资平台是怎么来的？为什么不是政府自己来做公益、半公益等公共服务?&/p&&p&其实这个问题曾经困扰了我蛮久的，后来政府融资平台的财报、评级报告以及债券资料看的越来越多了渐渐的有点眉目了。&/p&&p&融资平台的资产，是政府划拨进去的，是否都有“价值”？答案是否定的，有一些资产，不具有所谓的“价值”，或者说，不具有产生高额现金流的价值。那么评级机构是怎么给这些资产定价的呢？&/p&&p&通俗点说，就是如果城投破产了，政府要履行提供公共服务的职责，花钱也要把划拨出去的资产买回来或者让其再继续提供服务。&/p&&p&举个栗子：&/p&&p&一个城市的交通投资集团吧，这个交投里面50%的资产是这座城市的公交车运营收益权或者类似的可辨认资产。试问一下，交投跟金融机构借了钱，一旦有一天还不上了，按照法律法规，应当申请破产的，是不是真能去走破产或重组程序？&/p&&p&……必然是不行的……如果上面的实施了，这还不乱了套?那交投持有的公交运营资产还属于政府吗？这就不是人民内部矛盾了，而是阶级矛盾了。&/p&&br&&p&那么，这些资产到底值多少钱？其实资产值多少钱，取决于这个资产在一定期限内可以产生的“所谓现金流折现”然后再参考一下所在的地方政府财政收入情况之后，给假定出来的。财政收入情况占定价权重更大一些，原因就是这些资产本来就是国家的，国家法律法规规定了这些资产不可以流到私人部门手里，那么资产收益权啊、运营权啊、受益权啊什么的既绕过了法律法规规定，又满足了融资需求，再结合一个“政府购买服务”合同，完美而合法。三方评级综合判定一下地方财政能力情况，结合资产自身，也就给了一个所谓的“定价”&/p&&p&中债里见过青岛城投的评级，差点没乐死我，说其中一点：城投总资产接近千亿，其中外接资金约500亿，但是经营产生的现金流却只有几千万至小几个亿。试问，如果不靠借新还旧，这个企业有什么能力偿还债务？每年政府出各种文件，把一些国有资产不断的划拨至城投里面，填充其规模、不让其资产规模大幅缩水，不然出现挤兑可是很麻烦的。这算不算国有资产流失呢？&/p&&p&政府为啥自己不与私人部门直接签署购买服务或者走正规招投标呢？&/p&&p&我觉得有如下几点：&/p&&p&1、不好控制，私人部门可不是政府想让他怎么样就能怎么样的；&/p&&p&2、政治仕途不能犯错误，要小心谨慎，廉洁很重要；&/p&&p&3、肥水不流外人田，土地牢牢的被政府抓住，这可是一本万利的产业。如果让私人部门做一级土地开发，政府哪来的那么多财政收入？&/p&&p&4、GDP指标；&/p&&p&5、官大一级压死人，小官怕出错，大官要政绩，自己人好提前安排，外人不好调动；&/p&&p&6、好多乱七八糟其他原因……我也闹不清楚&/p&&br&&p&2、PPP项目实施之后，怎么做资金错配以及再融资？&/p&&p&资金错配的问题，需要不止一方，为这个项目或者SPV公司【通俗的说】提供流动性的支持，而金融机构很显然，是不会做这件事情的。why？因为他们不赚这份钱，所以不承担这份风险。&/p&&p&流动性支持方要么是政府、要么是私人部门，几乎不会是金融机构，我倒接触过有的银行自称可以利用理财池做错配，事后想想，都是“挂羊头卖狗肉”，它这个所谓的理财池资金错配其实就是私人部门的举债、担保融资，与项目自身没毛钱关系，有兴趣的朋友试试跟金融机构聊聊 PPP融资真实出表 无担保的事儿，你看他们能做吗？&/p&&p&所以央企、大型国企能做，真正的私人部门做不了。因为信用基本都不够，龙元啊什么的这种上市单位还能稍微好一些，但是负债率太高了，再融资很难，而且交易所监管很严，抽屉协议出事的代价还是很大的。&/p&&p&那么，现在的这些吹上天的PPP，有几个是社会资本做的呢？我不说，大家自己去查一下呗&/p&&br&&p&有人说，资产证券化是一个再融资的好途径。有兴趣的朋友可以参考一下我在这个问题的回答：&/p&&p&&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&资产证券化和 PPP 融资模式相结合，前景如何？有哪些困难？&/a&&/p&&br&&p&我心里话，PPP自身就是一个高杠杆的模式，通过证券化，将实物资产进一步证券化，为资本市场提供商品，加大金融市场的容量，有没有风险？有，但是有关系么？也有，但是关系大么？也大，也不大。看政府如何做到监管吧。控制好系统性风险。&/p&&p&只要别过度资本化、因为一点小火苗导致整片森林被烧，应该还是没问题的。&/p&&p&过度资本化会导致本产业与其他产业的关联性加强。&/p&&p&类似于08次贷危机，出问题的是衍生品，但因为衍生品与保险、地产、银行、股市、债市、汇市等等都是紧密相连的，如果关联性不强，那么某个关联度较低的行业抗风险能力能加强一些，但是随着金融市场越来越大、渗透的行业越来越多、越来越深了，很难割舍的开。&/p&&p&政府的监管显得尤其重要了，希望国家能够扮演好这个角色。真正做到解决问题，从长远的角度出发，不要短视。&/p&
不药，自己前来怒答。
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首先，本人从事过工程、ppp工程、ppp基金、资产管理等相关工作，而且从unsw毕业回来后接触到的最大的项目就是某计划单列市的BT项目，大约在2013年年末与2014年年中之间吧。 那时候觉得几个亿的bt好大啊。。…
&p&民营企业参与的PPP项目融资模式及构架&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/7756fabadf01d7a372bbab3e8d98557a_b.jpg& data-rawwidth=&960& data-rawheight=&720& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&960& data-original=&https://pic3.zhimg.com/7756fabadf01d7a372bbab3e8d98557a_r.jpg&&&/figure&&br&&p&整个构架需设立PPP项目母基金管理公司、母基金（有限合伙）、子基金管理公司、子基金（有限合伙）及根据项目的推进情况设立若干项目公司（SPV）。&/p&&p&假设社会资本方最终和政府达成的意向为总投资XXX亿的项目，第一期项目投资XX亿，建设期3年，运营期15年。&/p&&p&母基金管理公司的注册资本设定为XXXX万股东为社会资本。&/p&&p&母基金的设立目的是作为多个地区项目子基金的社会资本方。投资方为社会资本发起人及具有优质施工资质的企业，其资本金用途是投资子基金。规模初步定为XX亿元（资本金根据项目推进情况逐步分期到位）。&/p&&p&子基金管理公司的注册资本设定为XXXX万股东可以是政府平台公司、母基金管理公司、社会资本。由于发起方是社会资本，项目可经由社会资本方及施工企业组成联合体通过竞争性谈判取得。&br&
本次项目的子基金的投资方及出资比例为：政府平台公司10%（劣后），具有丰富运营经验的投资方10%（劣后）,母基金29%（劣后），GP1%（劣后），金融机构50%（优先），融资比例为1:1。&br&项目公司资本金，母基金30%，本项目施工企业5%，金融机构65%。 &/p&&p&此结构的优点：&/p&&p&1、
通过两轮杠杆假设投资规模50亿的单个项目社会资本方实施过程中每年的投入在7500万元左右。&/p&&p&2、
把施工企业纳入整个封闭结构内，控制了建设施工风险，这也是本项目的最大风险。&/p&&p&3、
吸收具有丰富经验的运营方投资子基金，也保障了后期项目运营的风险。&/p&&p&4、
对于金融机构来说第一轮母基金的融资可能是低回报的，但是基金的托管、第二轮融资和整个项目的支付结算给金融机构带来了较好的回报。&/p&&p&5、
目前ppp项目收益回报普遍较低，投资期限较长，社会资本通过两轮杠杆很好的放大了收益。&/p&&p&应该是目前政府和金融机构比较认可的方式，当然我指的是民营资本主导的真·PPP。&/p&
民营企业参与的PPP项目融资模式及构架 整个构架需设立PPP项目母基金管理公司、母基金（有限合伙）、子基金管理公司、子基金（有限合伙）及根据项目的推进情况设立若干项目公司（SPV）。假设社会资本方最终和政府达成的意向为总投资XXX亿的项目，第一期项目…
&p&&b&从社会资本角度出发的PPP模式探究&/b&&/p&&p&一、
PPP项目的发展背景和内涵&/p&&p&PPP（Public-Private Partnership,简称PPP）项目是指“政府和社会资本合作”的项目。43号文（《国务院关于加强地方性政府债务管理的意见》国发〔2014〕43号）对地方政府融资举债设立了明确的约束限制机制，限制了地方平台融资之后，随之而来的问题是公益性项目如何建设运作。PPP模式顺势成为当下最热门和值得探讨的项目运作方式。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/4e61f6be6eccc7d69bb3e2f2decee9be_b.jpg& data-rawwidth=&635& data-rawheight=&370& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&635& data-original=&https://pic3.zhimg.com/4e61f6be6eccc7d69bb3e2f2decee9be_r.jpg&&&/figure&&br&&p&图1：43号文设定的政府项目融资机制。&/p&&p&PPP项目的三大特征是：伙伴关系、利益共享、风险共担。而由PPP模式这一轮的推动背景可知，PPP模式的核心内涵在于：公私合营、债务隔离。&/p&&p&1、公私合营。&/p&&p&PPP模式是指政府为增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，与社会资本建立的利益共享、风险共担及长期合作关系。从对比理解上来看，“PPP”模式相对于“BOT”模式的不同之处，在于企业个体要不要承担项目的全部投建和实施行为，BOT中由企业全部承担投建，政府与企业为发包与承包的上下关系。而PPP模式中项目投建由政府和企业共同实施，各有分工，政府与企业为一定程度上的平等合作关系，即所谓“公私合营”。&/p&&p&这其中，首先涉及政府的职能转变，由社会产品的提供者和管理者，转变为社会资本的合作者以及项目监督者。PPP模式中将政府和企业作为平等主体，让双方的合同应属于民商法范畴，而非行政诉讼合同。这对于政府显然是极大地地位转变和职能挑战。&/p&&p&其次，对于社会资本而言，PPP模式也是一次全新的合作模式，面临政府这个新的商业伙伴，项目之中必定会产生更多的不可控因素，究竟政府是否能树立起契约精神，能在多大程度上实践契约精神，能否实现通过“合同条款”而不是“行政权力”来约束政企双方的行为等种种尚不可知，具体运作模式必定是需要在社会资本和政府的反复博弈过程中摸索建立。鉴于此，在PPP项目中，社会资本可以按照商业市场规则谈判投建，但同时也应明白，项目合作中政府切实做到职能转变的难度和不现实性，积极与政府博弈谈判，力争最优结果。&/p&&p&&b&案例:&/b&结合鸟巢PPP项目失败的案例，简单探析一下与政府合作的难度。鸟巢项目总投资31.39亿元，由北京市政府出资58%，社会资本联合体（中信集团为主）出资42%进行投建。该项目不但有政府的高出资比例与隐形担保支持，作为进一步的保障，中信集团还与北京市政府签署了一个兜底条款：北京市发改委协调各部门帮助中信集团联合体取得利润。然而，在强强联合的表面下，却出现了多种问题。暂且抛开其中其他矛盾因素，从政府方面出现的几点要素，是导致该项目失败的重要因素：1、开工后，北京市政府重新调整鸟巢设计（项目设计权从开始便不在投标方手中），决定取消可闭合顶盖、减少商业面积、减少停车位，大大影响了体育场的商业价值，减少后期项目收益（如：取消可闭合顶盖使鸟巢的品牌度和独一性大为降低，之前预计的全天候商演无法实现）；2、北京市政府没有获得国家体育场设计的知识产权，但要求项目公司必须使用该设计。这导致项目公司在与设计联合体谈判时的弱势地位，同时也影响项目公司使用无形资产对体育场赛后商业运营。3、项目过程中与财务、法律制度的冲突且很难协调，出现原本政府承诺了30年内不拿钱的条款无法实现等情况。4、在投资协议中的兜底条款：北京市发改委会协调各部门帮助联合体取得利益——是一个无法量化的条款，因而最终现实意义可以说是落空。最终，在国家体育场正式引入赛后运营的一年后，北京市人民政府与中信联合体签署协议，由政府接手运营权后，意味着该PPP项目的应用失败。当然在其中还有其他许多导致失败的因素，但其中政府出现的各种问题，非常值得我们今日推进PPP项目时借鉴。&/p&&p&2、债务隔离。43号文重点解决的是地方债务沉疴之弊，通过以PPP模式运作项目，地方政府实际已经和项目的债务隔离开来。PPP三大特征中的“风险共担”并不意味着，政府会对项目的债务负责。PPP项目中，政府与社会资本共同发