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中级职称《财务管理》知识点：证券资组合（07.02）
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证券资产组合
　　1.证券资产组合的预期收益率
　　证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。
　　2.基础概念补充
　　（1）协方差[C0v（R1，R2）]
　　两项资产收益率的协方差
　　＝两项资产收益率之间的相关系数X第－种资产收益率的标准差&第二种资产收益率的标准差
　　（2）相关系数
　　相关系数是协方差与两项资产收益率标准差之积的比值，反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态，理论上，相关系数介于区间[－1，1]内。其计算公式为：
　　两项资产收益率之间的相关系数
　　＝两项资产收益率的协方差／（第－种资产收益率的标准差&第二种资产收益率的标准差）
　　【提示】－种资产收益率与自身收益率的相关系数等于1.
　　3.两项证券资产组合的收益率的方差
　　（1）计算公式
　　两项证券资产组合的收益率的方差
　　＝第－项资产投资比重的平方&第－项资产收益率的方差＋第二项资产投资比重的平方&第二项资产收益率的方差＋2&两项资产收益率之间的相关系数X第－项资产收益率的标准差X第二项资产收益率的标准差&第－项资产投资比重&第二项资产投资比重
　　两项证券资产组合的收益率的方差
　　＝第－项资产投资比重的平方X第－项资产收益率的方差＋第二项资产投资比重的平方&第二项资产收益率的方差＋2&两项资产收益率的协方差X第－项资产投资比重&第二项资产投资比重
　　（2）相关结论
　　①当两项资产收益率之间的相关系数＝1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。
　　②当两项资产收益率之间的相关系数＝－1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。
　　以上内容是中华会计网校整理的论坛学员为大家整理的2015年知识点，希望对大家有所帮助。2015年考试的备考日益紧张，你准有充足的时间备考，2015年中级新课已抢先开通（）！祝您梦想成真！
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证券之间相关系数问题
1.已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率12%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为16%，方差是0.04，投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.0048。
（1）分别计算A证券和B证券的标准差；
（2）计算A证...
我有更好的答案
不好意思。不懂这个。
没事，谢谢
来自：求助得到的回答
学过，忘了。。。不过，这玩意只适合做学术，实际炒股，么鸟用
A证券的方差是0.0144，标准差是方差的1/2次方，即0.12B证券的方差是0.04，标准差是方差的1/2次方，即0.2也就是说0.2是B证券的标准差
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相关系数=-1时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差差额绝对值的一半这样的说法正确吗？
我有更好的答案
　　是不对的，还需要增加等比例投资这样的前提条件。　　相关表和相关图可反映两个变量之间的相互关系及其相关方向，但无法确切地表明两个变量之间相关的程度。于是，著名统计学家卡尔·皮尔逊设计了统计指标——相关系数(Correlation coefficient)。相关系数是用以反映变量之间相关关系密切程度的统计指标。　　相关系数是按积差方法计算，同样以两变量与各自平均值的离差为基础，通过两个离差相乘来反映两变量之间相关程度；着重研究线性的单相关系数。需要说明的是，皮尔逊相关系数并不是唯一的相关系数，但是最常见的相关系数，以下解释都是针对皮尔逊相关系数。
是不对的，还需要增加等比例投资这样的前提条件。
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。【知识点汇集墙】+第二章证券组合的相关系数ρ与系统风险系数β 对比学习 +鼠王_中华会计网校论坛
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证券组合的相关系数与系统风险系数β对比学习β（单项资产的)系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，单项资产所含的系统风险的大小。Ρ反映两项资产收益率的相关程度，称为相关系数。随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。因为系统风险是不能够通过风险的分散来消除的市场组合β=1由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。－1≤ρ≤1相关系数总是在－到＋之间的范围内变动，－代表完全负相关，＋代表完全正相关β系数等于1该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化。该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致；Ρ相关系数＝1表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同两项资产风险不能互相抵消，所以这个组合不能降低任何风险β系数小于1该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险；Ρ相关系数＝-1表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反两项资产风险能充分的互相抵消。这个组合能最大的程度的降低风险消。β系数大于1该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险大于市场组合风险Ρ相关系数＝0不相关　β系数仅衡量系统风险，并不衡量非系统风险， 当β系数为0时，表明该资产没有系统风险，但不能说明该资产没有非系统风险。
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好帖马小欧发表于 20:25:01老师，我的学习进度太慢，学快了消化不掉怎么办？
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这个好，这个好我就这两个系数搞不明白，完了自己也动手总结
人们声称的最美好的岁月其实都是最痛苦的，只是事后回忆起来的时候才那么幸福
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这个好，这个好我就这两个系数搞不明白，完了自己也动手总结xueyifang发表于 21:27:30
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鱼鱼的鱼发表于 22:04:48
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安阳发表于 05:15:25
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我一看到这个知识点，头都大了
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我一看到这个知识点，头都大了焕儿发表于 09:58:41
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安阳发表于 15:50:20
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安阳发表于 15:57:15
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ρ=0，才是不相关，楼主的表格有个错误哈
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好帖马小欧发表于 20:25:01
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fyh2740发表于 12:38:55
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学习了四叶草2013发表于 16:27:32
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某项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的标准差。这句话对吗？
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我的新动态D．投资组合的方差与组合中各证券间的相关系数有关
【答案】ACD
发布人：圣才e书网&&
发布日期：&&
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&在手机上阅读
用圣才学霸或微信扫一扫，在手机上阅读本书。
摇摇手机，摇出本书学友，交流学习！在学习中交友，在交友中学习。
D．投资组合的方差与组合中各证券间的相关系数有关
【答案】ACD
【解析】以由
A、B 两种证券组成的投资组合为例，该组合的方差计算公式为：
式中：xA 、xB 分别代表
A、B 的权重，
ρAB＝0 时，
A、B 的方差，ρAB 代表 A、B 间的相关系数。当
4．证券投资的预期收益率与风险之间的关系是（）。[2013 年 3 月真题]
A．预期收益率越高，承担的风险越大
B．证券的风险与收益率特性会随着各种因素的变化而变化
C．正向联动关系
D．反向联动关系
【答案】ABC
【解析】通常情况下，收益率和风险受许多不确定因素的影响，因而属于随机变量。期望收益率是使可能的
实际值与预测值的平均偏差达到最小（最优）的点估计值。可能的收益率越分散，它们与期望收益率的偏离程度
就越大，投资者承担的风险也就越大。
5．关于无差异曲线，下列说法正确的有（
A．不同投资者具有相同的无差异曲线
B．不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同
C．风险偏好不同，无差异曲线的形状也不同
D．同一投资者的无差异曲线不可能相交
【答案】BCD
【解析】每个投资者的投资偏好不同，因此不同投资者的无差异曲线是不相同的。
资本资产定价模型
一、必背考点解读
1．资本资产定价模型的假设条件有：①投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或
标准差）评价证券组合的风险水平，并依据马柯威茨理论选择最优证券组合；②投资者对证券的收益、风险及证
券间的关联性具有完全相同的预期；③资本市场没有摩擦。
【解读】在资本资产定价模型的假设中，第一项和第二项假设是对投资者的规范，第三项假设是对现实市场
的简化。其中，第三项假设中的“摩擦”是指市场对资本和信息自由流动的阻碍，该假设意味着：在分析问题的
过程中，不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税，信息在市场中自由流动，任何证券的交易单位都是
无限可分的，市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制。
2．资本资产定价模型中，有效边界 FT 上的切点证券组合 T 具有三个重要的特征：①T 是有效组合中惟一
一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合；②有效边界
FT 上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无
T 的再组合；③切点证券组合
T 完全由市场确定，与投资者的偏好无关。
3．所谓市场组合，是指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比
例一致的证券组合。
4．在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合 M 成为一个有效组合；所有有效组合都可视
为无风险证券
F 与市场组合
M 的再组合。
5．资本市场线只揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系。
6．任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：无风险利率和风险溢价。
【解读】证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。任意证
券或组合的期望收益率由两部分构成：①无风险利率，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；②风险溢
价，是对承担风险的补偿，它与承担的风险大小成正比。
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