MSCI化工入围标的国际对标系列之一：巴斯夫：万华化学可对标的国际化工巨头_ 研究报告正文 _ 数据中心 _ 东方财富网
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MSCI化工入围标的国际对标系列之一：巴斯夫：万华化学可对标的国际化工巨头
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3838.70 61.98 -87.03
化工行业龙头个股纳入 MSCI 指数意义重大，估值有望向国外公司看齐： 前期 A 股被纳入MSCI 新兴市场指数，共有 222 只个股入选。化工行业被纳入的公司有万华化学、康得新、君正集团、盐湖股份、玲珑轮胎、金正大等， 这些公司大多是细分行业内的全球龙头，比如万华化学的 MDI 产能全球首位，康得新是光学薄膜龙头，盐湖股份是国内钾肥行业龙头，金正大是复合肥优质龙头，玲珑轮胎是半钢胎行业的领军。入选 MSCI 长期有利于吸引海外资金，优化投资者结构，龙头公司的估值有望向海外看齐，本文梳理了万华化学对标公司巴斯夫的发展路径，向投资者提供参考。巴斯夫：万华化学可对标的化工巨头。 巴斯夫成立于 1865 年，是全球规模最大的化工企业，化工方面收入连续 10 年排名化工企业第一，市值超过 800 亿欧元。公司有 6 个一体化基地， 352 个生产基地，在全球超过 80 个国家设立了子公司。
年营业收入稳居 700 亿欧元以上， 2016 年受原油价格影响降至 575.5 亿欧元，但仍保持全球第一。2016 年，公司五大业务领域中功能性材料与解决方案占总收入的 33%，特性材料占 26%，化学品占 23%，农业解决方案占 10%，石油与天然气占 5%。公司的主要市场在欧洲， 2016年欧洲区销售额占比达 43%（不含石油天然气），北美区和亚太地区分别占 26%和 22%，南美、非洲与中东地区占 9%。龙头公司成长路径： 一体化战略&内生外延双重扩张。巴斯夫屹立不倒保持全球领先的核心驱动因素在于公司的垂直一体化战略和不断外延并购。公司倚借其上游石化装置生产的基础化学品，形成了全球范围的生产网络，并向下游纵向发展中间类化学品和精细化学品等核心业务，通过兼并上下游企业，形成庞大的“生产链”，并不断调整产品结构，及时剥离盈利能力较弱的业务； 1990 年以来，公司进行了 20 多次收购，实现了核心业务的更替。现今巴斯夫在中国已经有四个生产基地，其中南京基地为巴斯夫六个一体化基地之一。伴随着中国经济高速增长，巴斯夫在大中华地区的战略布局收获颇丰。财务指标对比：对标巴斯夫，万华估值正处其估值底部，盈利能力强劲。 近年来巴斯夫的PE 集中在 10-20 倍， PB 在 2-3 倍；历史 ROE 均值在 15%， ROIC 均值也在 11%，长期保持了较强的盈利能力；股息率近几年稳定在 4%左右，有稳定的派息能力；每年经营活动现金净流入均大于 60 亿欧元，强劲的制造现金流能力保证了内生外延，近 5 年资本支出均超过 40 亿欧元。 MDI 龙头万华化学 PE 保持 10-30 倍， PB 集中在 3-5 倍； ROE 历年均值 30%， ROIC 均值 17%，盈利能力超过巴斯夫； 万华化学自 2010 年起，经营活动现金流净流入逐年增长， 2016 年达 63.5 亿元，同比增速高达 80%；近 4 年资本支出均超过40 亿元。 根据我们预测， 目前万华化学 PE 仅 10 倍，对应巴斯夫或其历史平均 PE 均处于底部，估值切换空间巨大。万华化学：MDI 行业寡头垄断格局不变，盈利中枢不断上移。公司拥有 MDI 产能 180 万吨，世界市场占有率达 28%，全球第一且成本亚洲最低。目前 MDI 市场全球每年需新增供给 40 万吨才能满足需求，现阶段实际新增供给有限，且未来几年几乎没有其他新增产能，全球 20 年以上老旧装置超过 50%，行业保持寡头垄断格局。公司 MDI 及石化产品盈利持续向好，六大事业部成长空间巨大。
文中涉及到的个股
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4.8335.5955.644 4.0734.5135.081 2.1073.5804.381 1.9742.5112.979 1.8782.4103.517 1.8482.6203.594 1.8122.0752.427 1.5401.8122.066 1.4322.1903.156 1.2721.4671.679 1.2161.5201.743 1.1551.4631.740 1.1191.3481.550 1.1121.5992.442 1.0820.0000.000
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5倍市盈率不到的小盘央企改股
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600230，现价19.18元。&&&&&&&&&&&&&&主营
停产即将剥离。产能15+3万吨。&&&&&&&目前TDI市场价3.6万元，以3万元计算，年营业收入45亿（取15万吨产能）。营业成本0.93吨，估算1万元1吨，成本15亿，毛利年化30亿，减期间费用5亿（2015年前三季2.8亿，全年不超4亿），利润总额25亿，交所得税后25*0.75=18.75亿元（没考虑亏损弥补，在16年应能弥补大部分），每股收益高达6.37元/股！&&&&&&&&&&&&&&好吧，30000市场价过于乐观，以9月均价18000元计算，月毛利0.亿，除去三项费用4亿元，利润总额6亿元，每股收益1.53元。&&&&&&&&&&&&&&市场会这么悲观？得知，TDI属于高技术行业，全球都没多少家，寡头垄断生产，欧洲主要是德国60万产能，匈牙利25万，法国12万，美州是美国大概40万左右；亚洲中，中国分别是沧大15万（+3），烟台巨力8万，甘肃银光10万，上海巴斯夫16万，上海科思创25万，福建
10万，韩国是4万、16万、15万总计35万，日本12万，印度7万，伊朗4万。&&&&&&&&&&&&&&没有了，就这些，没有新开工产能。TDI属于有毒化学品，建厂周期至少在三年以上。&&&&&&&&&&&&&&以230
.0.36元，年化1.44元业绩，以现在市场价计算利润的话才3倍不到市盈率（收入往低里算，成本往高里算，市场价在36000元），以9月市盈率计算14倍。&&&&&&&&&&&&&&国企改概念，控股股东有
意向，曾经重组失败，中农化和中化有合并传闻，
控股近50%。开板后，老主力疯狂出货，新主力进场接手，目前股价自行判断！&&&&&&&&&&&&&&个人申明：以上完全属于吹股，楼主已经轻套，随时可能割肉走人，买者自负！
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每日限额50万股，涨停板5%，游资不愿意来，真正吃肉的时机是年报
后还其真身。不过这个东西，价格是个未知，去年亏了6亿多，差点破产退市
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预期盈利：5.0%
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割吧，浪费时间
一言不合就
？到底是怎么回事？&&&&&&&&&&&&&&原创&&周春燕&天天
网&&&&&&&&&&&&&&今年国庆前夕，&国内TDI市场开始出现大幅上涨势头，不少业者纷纷对国庆之后市场持谨慎心态。然而，国庆
期间科思创欧洲TDI供应宣布不可抗力，国庆之后，国内TDI市场继续飙涨，且涨势之猛更是远远甚于国庆前。&&&&&&&&&&&&&&据天天化工网统计，从10月10日至10月14日，短短五天，华东地区TDI价格从元/吨涨至元/吨，日均涨幅达到元/吨。不少海绵厂都无法承受如此高昂的采购成本，不得不停产观望市场。一些仍然维持生存的海绵厂，由于有
且不希望失去客户，不得不被动接受高价。在这样的情况下，中国
加工工业协会（以下简称中塑协）在10月24日向发改委提出申请调查TDI价格异常波动。&&&&&&&&&&&&&&下游海绵工厂苦不堪言&&&&&&&&&&&&&&由于TDI约占海绵生产成本的30-40%左右，面对TDI价格的持续暴涨，不少海绵工厂纷纷表示无法承受。&&&&&&&&&&&&&&江苏科技有限公司的董事长倪张根先生接受天天化工网电访时表示：“现在我们工厂的利润基本被原料吃光了。好在我们还有一些前期采购的低价库存，能够摊低成本，但也只能支撑一个月左右，再这样下去的话，我们肯定会出现亏损，这对于一个刚刚上市的企业来讲，是一件非常尴尬的事情，而且这根本不是我们能控制的。”&&&&&&&&&&&&&&圣诺盟（浙江）
家居用品有限公司的副总经理张小军先生说：“近期国内TDI价格疯狂上涨实属异常，是不健康、不合理、不可持续的，因为它既非成本推动，也非需求拉动造成的，而是由于TDI生产经营者对未来销售过高且不合理的期望值造成的。对于TDI不合理的高价，我们无法认同，这不仅会削弱中国企业竞争力，丢失国外市场份额，同时也让
者、的生活成本增加。”&&&&&&&&&&&&&&“如果价格长期居高不下，下游产品成本将急剧上升，使许多企业雪上加霜，对中国
业（包括沙发）更是一个沉重的打击。为了节省成本，一些企业必然会寻找替代品，很可能牺牲产品质量，长期以来会导致
的家具产品失去竞争力，进而降低整体需求，”张晓军先生补充道。&&&&&&&&&&&&&&扬州鑫泰海绵有限公司的总经理周其生先生接受访问时坦言：“我认为一个企业生存发展是很不容易的，TDI生产商前几年连续亏损，希望藉此次机会盈利我也能够理解，但希望供应商能够保持理性，TDI价格保持合理，不能暴利，否则会对下游海绵厂造成巨大的生存压力。就我们企业来看，TDI价格在元/吨之间都能够接受，最好能在30000元/吨左右，一旦到50000元/吨，海绵厂便无法生存发展下去。”&&&&&&&&&&&&&&海绵厂想尽办法应对困难&&&&&&&&&&&&&&为了应对持续高涨的生产成本，同时也为了能够尽量完成订单交付客户，海绵厂通过自身的一些方法来尽力克服当前的难关。&&&&&&&&&&&&&&对于如何应对原料成本大涨，多数海绵厂表示，一个只能通过降低开工率，少接单子，或者抓住一些机会低价囤货；或者可以把附近的海绵企业聚集在一起，大家一起抱团采购，希望通过加大采购量来降低采购成本。另外，只能选择提价，或者使用其他相对便宜的原材料摊低成本，再或者通过与客户商议延后订单，对于不能变动的订单，只能与客户共同承担损失，一起度过难关。&&&&&&&&&&&&&&TDI生产商有话要说&&&&&&&&&&&&&&对于此次中塑协提出的TDI反垄断事件，天天化工网同时也采访了国内大部分TDI生产商，不少工厂站在生产商的角度表达了各自的看法。&&&&&&&&&&&&&&首先，就此轮TDI价格暴涨，有TDI工厂表示，今年市场比较特殊，从3月日本三井装置出现故障以来，欧洲、美洲各工厂装置接连运行不畅，再加上国内工厂除沧州大化之外，均出现过不稳定运行、停车的状况，导致市场整体供应十分紧张，很多工厂都是零库存、负库存，在这样的情况下价格肯定会上涨。此外，TDI美金价格从今年4、5月开始，从1000美元/吨出头直接涨到美元/吨，现在国内和国外市场关系十分密切，国外价格大涨也进一步会抬升国内价格。&&&&&&&&&&&&&&再者，10月以来，德国科思创发生不可抗力，德国巴斯夫发生爆炸等事件也在心态上给市场造成上涨预期；再加上TDI行业本身很小，稍微有一些经销商、贸易商在当中做一些活动，例如囤货、做空等等，马上会对市场造成不小的影响。这种种因素加在一起，促成了TDI市场价格的全面上涨。&&&&&&&&&&&&&&近几年来，TDI整个行业生存都十分艰难，价格长期维持在元/吨左右，TDI工厂全部都处于亏本状态，长此以往，工厂都将面临很大的风险，经营一家工厂十分不容易，企业也需要盈利才能够生存下去，所以不可能让经营的产品长期维持低价、工厂亏本操作。今年能有一波波的行情促使价格上涨，工厂好不容易从亏本线上挣扎过来，能有一些盈利。不否认，市场上可能确实存在一些炒作，但炒作的基础是市场确实供不应求，正是有这样的实际情况才能够支撑这样的市场。&&&&&&&&&&&&&&此外，还有国内TDI工厂人士表示，在10月初的时候有一些TDI工厂就收到了当地发改委的相关调查，工厂也及时地提交了材料。但是这样的调查本身并没有对工厂造成任何影响，因为今年TDI市场的现状就是全球供应紧张，工厂确实没有库存，并没有出现谎报没有库存、人为抬高价格的行为。&&&&&&&&&&&&&&目前各TDI工厂之间都是独立定价，只有在2015年长期亏损时曾经召开过行业会议，抱团取暖，共同定价。此外，国内的4家TDI工厂产能相差不大，并不能对市场造成垄断。&&&&&&&&&&&&&&更有TDI生产商表示，对于这一波TDI行情的暴涨，某些下游工厂本身也负有责任，在价格持续上涨的过程中，不少下游盲目跟风囤货，采购量远远高于实际需求，导致一些真正有需求的客户无货可拿，这也是助推TDI市场疯狂上涨的因素之一。&&&&&&&&&&&&&&借由此次事件，有TDI工厂向海绵、软体家具等下游工厂表达了他们的心声：&&&&&&&&&&&&&&希望整个行业都能够合理健康的发展，不论上游、下游都能够良好地生存下去，共生共赢；&&&&&&&&&&&&&&希望下游工厂有时能体谅、考虑一下上游工厂发展的不易艰难，上游工厂也希望能够行业健康发展。其实除了生产成本外，工厂还有许多其他的运营成本，例如
、各类检查产生的费用等，也会给生产工厂带来不小的压力。上游工厂也需要保持合理的盈利水平，因而对于一些工厂来说，&TDI价格维持在35000元/吨左右才能生存发展；&&&&&&&&&&&&&&对整个行业来说，希望上游和下游之间能够多进行一些良性的沟通，大家求同存异，集思广益，让行业中的企业都能生存发展下去。同时，有时下游工厂也应该多多考虑自身的实际情况，不要盲目跟风，助推市场上一些不良现象；&&&&&&&&&&&&&&今后工厂TDI的定价策略仍将主要以市场及企业本身的实际情况作为考量，对外也会继续坚持以往的生产、销售等经营方式。&&&&&&&&&&&&&&&沧大是TDI中技术最好成本最低的，运转没出现过一次问题！要割也要TDI跌破2万才会考虑！
楼主还应补充一点&你所说的国际很多产能有些已经永久关闭了&日本三井12万吨&和法国12万吨都在今年关闭了
有什么好吹的！
:*ST橡塑关于申请撤销公司股票退市风险警示的公告&&&&&&&&查看原文&&&&&&&公告日期：。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&600346:*ST橡塑关于公司股票撤销退市风险警示的公告&&&&&&&&查看原文&&&&&&&公告日期：&&&&&&&&&&&&&&从申请
到撤销St用了四天时间，看看600346能否点燃年末St摘帽行情！
？原贴由平顶山在&12:47:58发表&&&&&&&&
&:*ST橡塑关于申请撤销公司股票退市风险警示的公告查看原文公告日期：。600346:*ST橡塑关于公司股票撤销退市风险警示的公告查看原文公告日期：
先搞懂人家为何
&在来发言吧&要说最早还不是&&只是停牌了&&&&&&&&&&&&&&原帖由平顶山在&12:47发表&&&&&&&
&:*ST橡塑关于申请撤销公司股票退市风险警示的公告&&&&&&&&&&&&&&&查看原文&&&&&&&&&&&&&&公告日期：。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&600346:*ST橡塑关于公司股票撤销退市风险警示的公告&&&&&&&&&&&&&&&查看原文&&&&&&&&&&&&&&公告日期：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&从申请摘帽&&到撤销St用
ST黑化，ST橡塑是进行了资产重组的股票，并且已经把原来亏损的资产已经置换出去了，置换进来的资产已经是连续三年盈利了的资产，所以一旦完成资产置换后，原来的公司已经变为了全新的公司，所以可以申请
！而沧大没有进行过资产重组置换，现有资产在去年和前年都亏损，资产结构没有发生变化，所以沧大只能等到16年盈利
出来后才能申请摘帽！
股票不能吹啊&&&吹的人一多就是死&&&唉
是啊，很伤心，一改价值投资就亏钱，中国还是要博傻啊，短线投机最高境界就是博傻！&&&&&&&&&&&&&&以三季度业绩年化收益1.44元，目前不过13倍左右市盈率，一样跌得惨不忍睹！&&&&&&&&&&&&&&好恨自己，懂什么财务，保持什么理性，闭着眼睛上妖股就行了！&&&&&&&原帖由天蓝青在&11:16发表&&&&&&&股票不能吹啊&&&吹的人一多就是死&&&唉
价格也是受人操控的，错不在你！你的前提是价值稳住在你预想的价格上，所以你的投资&事实上也是投机&&只是时间周期稍微长点，而且这种股不适合吹票&因为这种一般都是中线票&涨的主升浪时&再来吹&比较适合&不是妖股散户多也没事因为还手足够&这种票换手不够&散户买了都不撒手&主力就要想办法压股价了&反而妖股&一涨散户都跑了&多从博弈的角度考虑A股&比较符合实际&&&&&&&&&&&&&&原帖由秦天剑在&12:41发表&&&&&&&是啊，很伤心，一改价值投资就亏钱，中国还是要博傻啊，短线投机最高境界就是博傻！&&&&&&&
外面机会多的是，这个耗不起
&:*ST沧大主要产品价格变动及相关风险的提示性公告&查看PDF原文公告日期：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&证券代码：600230&股票简称：*ST沧大&编号：2016-37号&&&&&&&&&&&&&&&&沧州大化股份有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&主要产品价格变动及相关风险的提示性公告&&&&&&&&&&&&&&&&本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。&&&&&&&&&&&&&&&&近一段时间以来，
&&市场受国内外企业装置故障及装置检修影响，产品&&&&&&&&&&&&&&&&供应紧张，拉动国内TDI产品价格连续上涨，公司股价也有较大波动，市场和投&&&&&&&&&&&&&&&&资者较为关注，此前针对股价变动情况，公司于10月13日的2016-28号公告、&&&&&&&&&&&&&&&&10月22日的2016-32号公告，就TDI价格变动情况进行了相关说明。鉴于投资&&&&&&&&&&&&&&&&者对TDI市场情况关注较大，在此，公司对TDI价格变动的最新情况说明如下：&&&&&&&&&&&&&&&&此前公司发布的2016-32号公告提及，受国外多套TDI装置停产、转产、&&&&&&&&&&&&&&&&故障检修等因素影响，引发国内TDI市场价格大幅拉涨，9月末我公司TDI产品&&&&&&&&&&&&&&&&销售价格达到2.31万元/吨（不含税，以下同），10月中旬公司TDI产品销售价&&&&&&&&&&&&&&&&格一度达到4.02万元/吨。10月下旬，因紧张的供求关系有所缓解，TDI产品价&&&&&&&&&&&&&&&&格平稳回落，10月末，公司TDI产品售价维持在3.24万元/吨左右。&&&&&&&&&&&&&&&&目前TDI产品价格的上涨属于阶段性上涨，是否可持续及持续时间存在较&&&&&&&&&&&&&&&&大的不确定性，另原材料价格变动等不确定因素也会对利润产生一定的影响，且年度内TDI装置还余不到2个月的生产能力，产量有限，故公司提示广大投资者理性投资,注意风险。后期TDI产品价格将会随着市场供需情况的变化而变动，公司会密切关注TDI价格变动，如果影响较大，会及时履行信息披露义务。此外，近日有媒体报道称，中国
&加工工业协会在《关于申请对甲苯二异氰酸酯价格异常波动进行调查的报告》中，提及TDI价格涉嫌垄断操控。经核查，公司TDI产品定价严格遵循市场规律，依法依规经营，不存在操控市场价格现象，截至目前公司未接到任何相关部门的问询。公司会继续关注相关事态进展，如需履行披露义务，公司会及时公告。&&&&&&&&&&&&&&&&公司郑重提醒广大投资者：《中国证券报》、《上海证券报》和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）为公司选定的信息披露媒体，公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准，敬请广大投资者理性投资,注意风险。&&&&&&&&&&&&&&&&特此公告&&&&&&&&&&&&&&&&沧州大化股份有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&董事会&&&&&&&&&&&&&&&&日&&&&&&&&&&&&&&&单月均价在3.2万以上，单月盈利至少(3.2-1.2)*1.3=2.6亿，折算净资产都有0.9元，股价还一路下跌……&&&&&&&&&&&&&&真心搞不懂，同是
同一个大股东的都和他价格差不多了，中国股市只能投机！！
打压的差不多了，下周会有表现的。
打压的差不多了，
价格也稳定在30000一吨了
打压的差不多了，
&价格也稳定在30000一吨了
坚持&&&&&&&&&&&&&&原帖由秦天剑在&12:41发表&&&&&&&是啊，很伤心，一改价值投资就亏钱，中国还是要博傻啊，短线投机最高境界就是博傻！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&以三季度业绩年化收益1.44元，目前不过13倍左右市盈率，一样跌得惨不忍睹！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&好恨自己，懂什么财务，保持什么理性，闭着眼睛上妖股就行了！&&&&&&&&&&&&&&原帖由天蓝青在&11:16发表&&&&&&&&&&&&&&股票不能吹啊
&&日&16:08&&生意社生意社12月26日讯&沧州大化
装置平稳运行，工厂无库存压力。&&&&&&&&(文章来源：生意社)
近期将出业绩预计公告，拿稳了！
原帖由dannydeng201在&20:46发表&&&&&&&割吧，浪费时间
利润已经出来了才4个多亿低于预期
还是不错的
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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三明星产品展露投资商机
作者：罗阿华&&日
&&来源：中国化工报&&&&
&&&&&&& 江西黑猫炭黑股份有限公司各子公司不断改进炭黑生产工艺和设备，降低生产能耗，其中唐山黑猫基地烟气经主袋过滤后的尾气全部集中至动力车间尾气发电装置用于发电，实现了副产物的循环利用。
　　图为唐山黑猫炭黑尾气发电装置外景。 （本报记者 姜小毛 摄）
&&&&&&& 当前，我国石油和化工行业在&新常态&下出现一系列发展变化，随着稳增长、促改革、调结构、惠民生等各项政策效应显现，国内宏观经济有望出现好转。业内人士分析认为，作为国民经济基础产业和支柱产业，一系列积极因素有望传导到化工产业，拉动相关产品需求，MDI、炭黑和黏胶短纤等热点产品有望从中获益，投资机会将显现。
　　MDI： 国际行情拉动 　　
　　近日万华化学宣布，8月聚合MDI挂牌结算价提至1.57万元/吨，较7月上涨500元/吨，涨幅3.3%，这是该公司自4月以来首次调涨价格。业界多位专家认为，目前国内MDI市场底部已现，价格迎来趋势性上涨，未来市场将逐步企稳回暖。
　　随着以巴斯夫和万华化学为首的国内外多家厂家开始控货拉涨，国内华南市场率先回暖，华北市场跟涨，涨势明显，聚合MDI短期市场稳中坚挺。据了解，作为MDI龙头企业，目前万华化学已经具备了年产140万吨MDI的能力。2013年，该公司实现销售收入202.38亿元，其中MDI产品占比高达73.65%。
　　受全球经济回暖及新领域不断开拓影响，美国、欧洲等国家和地区的聚合MDI价格连续上涨，造成亚洲、美国之间的套利空间加大。一季度，全球MDI增速维持6%左右。此外，随着国外厂商开始修正对中国MDI市场的错误判断，陶氏化学、巴斯夫、拜耳三家跨国公司近期联合宣布上调MDI价格。
　　中信建设发布研究报告认为，未来几年，北美地区MDI需求增速有望保持7%～8%，成为全球MDI新增需求的重要地区。目前，全球共有7家MDI生产企业（包括万华化学在内），长期来看寡头利润得以维持。加之随着旺季到来，MDI将继续上涨，目前行业利润正从底部向中值回归。
　　民生证券研究员刘威认为，与国际企业相比，万华化学估值仍然偏低。目前，国际大型化工企业的市盈率一般都维持在15～20倍，拜耳与巴斯夫的市盈率维持在20倍左右。相比之下，万华化学股息收益率仍在4.5%以上，市盈率为10倍左右，估值偏低。随着八角工业园项目顺利实施，明年该公司将进入新的增长期。 　
　　炭黑： 受益轮胎投资 　
　　作为橡胶制品的补强剂和填充剂，轮胎用炭黑约占国内炭黑市场的70%。过去几年，行业新增产能较多，产能过剩压力较大。在经历了较为困难的一年后，年国内炭黑供需形势有望持续改善。
　　首先，国内及国际轮胎产量回升带来炭黑需求增长。去年春节后，我国轮胎行业投资热潮从山东广饶开始，逐渐蔓延至整个山东以及全国各地区。今年上半年，国内不少轮胎企业都在投资扩产，同时还有10多家新企业涌入这一行业。据中国化工装备协会橡胶机械专业委员会统计，2013年我国新增全钢胎生产能力1500万套及半钢胎1亿套。按目前轮胎企业设备采购估算，2014年将新增全钢胎生产能力1500万套及半钢胎1.5亿套以上。
　　2013年国内前四家轮胎企业炭黑用量占比为63.1%。目前，炭黑龙头企业产能扩张期进入收窄阶段，预计今年我国炭黑产量增速为10.1%。生产方面，除了山东济宁黑猫二期8万吨/年外，年国内炭黑行业都没有新增产能的压力，有利于行业景气回升。目前炭黑生产企业开工率极高，有望倾向于通过提价改善盈利能力。
　　国金证券研究员刘波认为，黑猫股份是我国炭黑行业龙头，该公司产能为94万吨，山东济宁项目投产后，公司全年产量约为100万吨，并与行业排名第二位的卡博特、第三位的龙星化工拉开了适度距离。凭借产品质量优势，公司一直保持满负荷生产。随着行业持续低迷而导致的小产能陆续退出，黑猫股份将承担引领行业提价、保证行业盈利能力的责任。目前，由于通用牌号N220、N330等产品严重过剩，行业全面涨价的时机尚未到来，投资者短期内仍需耐心等待。
　　与大宗产品相比，国内高端炭黑市场较好。随着轮胎行业继续扩产，今年国内炭黑市场需求明显好于去年，且半钢胎市场的火热也加大了轮胎企业对高端炭黑的需求，黑猫股份高端炭黑上的领先优势正在逐渐获得下游认可。该公司一季报净利润600万元，中报预期利润万元，盈利上升趋势显现。
　　黏胶短纤： 开工率稳步回升
　　供给方面，两年，黏胶行业仅有6%的扩产幅度，产能增速大幅回落，表观消费增速有望回升。预计今年年底，黏胶短纤产能将达到363万吨，行业新增产能40万吨，其中赛得利20万吨、翔盛10万吨、丝丽雅10万吨。因生产线老化，新乡化纤永久关停两条老线，产能下降5万吨，实为新增35万吨。同时，还有一些小产能因竞争力太弱而退出。另外，新疆某厂已经停工3年，重新复工的可能性较小。目前，行业开工率已经达到86%甚至更高，在供给端新增产能极少的背景下，明年行业开工率超过90%。
　　市场方面，8～11月是黏胶短纤的销售旺季。随着旺季来临，不少黏胶短纤企业库存逐渐下降，从7月份的24天下降到8月初的19天。随着库存逐渐降低，目前行业的开工率也从6月初的67%逐渐提升到86%。库存下降、开工率提升表明黏胶短纤产销两旺，有利于产品价格上涨。此外，6月以来，黏胶短纤主要原料木浆和阔叶浆的价格已经累计下跌30～60美元/吨。成本下跌以及终端需求回暖有望助推行业盈利。
　　从价格走势来看，过去几年黏胶价格有过两次高点。第一次是2007年12月，受需求影响，黏胶短纤价格达到2.2万元/吨；而第二次是2010年11月，黏胶短纤价格超过3万元/吨，受棉花价格暴涨影响。自2011年底，国内黏胶价格进入漫长熊市，价格一路下跌。目前，随着新增产能基本投放完毕，利空因素逐渐消除，黏胶短纤有望迎来企稳反弹。
　　中银国际研究员苏文杰表示，未来几年，黏胶价格反弹将带来相关机会。短期内随着旺季来临，行业有望迎来一波价格反弹，三友化工、恒天海龙、澳洋科技等相关上市公司值得持续关注。
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