现金流估值法
　想理解并使用它必须有一点财务知识作基础
　　没有人能准确地计算出一个企业的真正内在价值（即使是巴菲特），差不多就行了
　　最近，一直阅读和思考巴菲特的文字。已经考完会计，第4次读
《巴菲特给股东的信》的时候和以前的感觉大有不同。以前都停留再理解巴菲特的一些看法的层面，但是到底怎么计算一个公司的价值，怎么去具体判断一个股票是否有巨大的投资价值的问题上我是糊涂的。我最近一直思考的问题就是巴菲特是怎么计算的。巴菲特采用的是计算企业内在价值的方法，具体采用的是现金流量贴现法。
　　我认为巴菲特理念关键在于保证内在价值的相对准确性，然后通过比较内在价值和市场价值，看是否有足够的安全空间，来决定是否购买！保证内在价值的准确性需要两个条件。
　　1.优秀企业，能够保证现金流量的稳定和增加，这是计算内在价值的关键！
　　2.能力圈：自己能够理解的范围，坚持只做自己理解的企业！只是计算现金流量的关键！
　　顺便说下什么是巴菲特眼中的优秀企业！应该满足以下几个条件
　　1它是顾客需要的；2被顾客认为找不到替代品；3不受价格上的限制
　　我觉得中国满足这样条件的茅台算一个！巴菲选中的包括 可口可乐 吉列 富国银行等。
　　我们不如这样反问一下，给你100亿和最优秀的管理人员，你能在可乐和酒上面打败可口可乐和茅台吗？这一个比较好的证明方法！
　　巴菲特喜欢的就是用适合的价格购买进优秀管理人员管理的优秀的稳定企业。这里有2个重点，合适的价格和优秀企业，这两个问题是相互关联的！巴菲特的所有关于公司的要求都是为了能够可靠的预计企业未来可以产生的现金流量，如果没有这一前提，计算出的企业价值将是非常不可靠的。如果不是优秀的企业，什么价格都谈不上合适！因为你无法确定企业的未来！巴菲特的一切理念都是为了争取更为可靠的估值，这也是巴菲特不断强调能力圈的原因，只有自己能够理解的业务和企业才能够计算出准确的现金流量！
　　巴菲特采用的现金流量贴现法，巴菲特认为这是一种能够准确估计公司内在价值的方法。但是这是以计算优秀企业为前提的！
　　这种方法的重点问题有2个，一个就是公司现金流量，一个就是贴现率，贴现率就是无风险利率。巴菲特认为贴现率为美国30年期国债的利率。现在要解决的现金流量的问题，采用的间接法编制的现金流量的数据，一般计算中采用的是
（1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用.但是巴菲特认为这个华尔街时兴的东西并不能真实反映公司的现金流量,这样也就无法评价公司的价值，巴菲特认为公司的现金流量应该是
（1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用-（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。
　　第三点的判断比较重要，这里设计到一个关键词语“能力圈”，巴菲特只坚持做自己了解的企业。为什么呢?前面已经说过，提高计算内在价值的准确性！只有自己了解的企业，我们才有能力准确的判断（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。这个是基于我们对社会的认识能力和理解能力的！不断提高自己的知识能力和分析水品是非常重要的，但是一定要有自知之明！
　　下面举例来估计巴菲特的计算过程，更多过程有待思考和研究。因为企业关于（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。我无法具体判断，所以用企业的净利润代替！就是假设折旧费用和真实的发生费用相等，就是前面的费用（2）和费用（3）相当。巴菲特在1988年投资可口可乐.
　　以下资料来源于《沃伦巴菲特之路》罗伯特著，有修改
　　未来现金流量预测：1988年现金流量为8.28亿美金，1988年后的10年间，以15％的速度增长（前7年实际为17.8%),正是优秀的企业性质，保证了现金流量的稳定，到第10年，现金流量为33.49亿美金。从1988年后的11年起，净现金流增加为5%.
　　贴现率：以1988年的30年期美国国债收益率9％为标准。贴现率是个会变动的数据。
　　估值结果：
　　1988年可口可乐公司股票内在价值为483.77亿美金。
　　如果假设现金流量以5％的速度持续增长，内在价值依然有207亿美金（8.28亿美金除以9％－5％），
　　比1998年巴菲特买入时可口可乐股票市值148亿美金还要高很多！这里使用的公式和前面10年后使用的公司相同，为现金流量现值＝持有期末现金现值/k-g,k为贴现率，g为增长率，该公式在k小于g时候使用。
　　下面对k大于g的计算进行说明，也就是增长率为15％的前10年的计算过程。11年后的计算使用上面提到的公式。
　　预期年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
　　估计稳定现金流 9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15 22.02 25.33 29.13
　　复利现值系数 0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.46
　　年现金流量现值 8.74 9.22 9.72 10.26 10.82 11.42 12.05 12.71 13.41
　　现金流量总量为 112.5 亿
　　10年后的现金流量总量为 第11年现金流量为35.17亿
　　35.17/9%-5%=879.30亿，为折现到10年底的现值。折合为现值879.30/0.亿
　　得出内在价值为483.9亿，区间为207亿到483.9亿之间！
　　复利现值系数可以查表也可以自己计算，本例中 第一年为1/1.09,第2年为1/1.09*1.09以此内推！
=================实例============================
创业板市场新股发行定价模型分析之一：现金流贴现法
创业板市场即将设立，如何为创业板上市公司确定合理的发行价格将直接影响到发行人的筹资效果及公司股票未来二级市场的走势。
本文介绍了国际上通用的四种计算企业内在价值的定价模型：现金流贴现模型、相对估价法、经济附加值（EVA）定价模型、期权定价法。每一定价方式各有优劣。今天刊登的是现金流贴现模型。
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——编者　
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现金流量法是指选定恰当的折现率，将公司未来的收益折算到现在的价值之和就是公司当前的真实价值，从而确定新股的价格，这是一种完全基于未来预测数据的方法。该方法的基本原理是一项资产的价值等于该资产预期在未来所产生的全部现金流的现值总和，它是国际上评估企业价值的基本方法。
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对于创业板市场上市公司而言，由于其股票全流通，因此： 公司股票价格=公司整体价值 / 总股本。即：
P=──&&&&&&
其中：P表示股票的发行价格；V表示公司真实价值的估计值；Z
表示公司新股发行后的股本总数。由于Z的数值较易确定，对于V可以通过下面三种模型来求解：
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零增长模型
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此模型假定拟上市公司在未来年度的现金流保持不变，模型如下：
V=X0∑───&&&&&&&
其中：V表示公司真实价值的估计值；X0
表示公司发行前一个会计年度的息税前收入，即现金流；R表示公司的平均资本成本（WACC）。
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稳定增长模型
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此模型假定拟上市公司在未来年度的现金流以一个稳定的增长率G增长， 模型如下：
V=───&&&&&
其中：V表示公司真实价值的估计值
&&&&&&&&&&
X0表示公司发行前一个会计年度的息税前收入，即现金流。
&&&&&&&&&&
R表示公司的平均资本成本，即贴现率
&&&&&&&&&&
G表示公司的稳定增长率
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两阶段增长模型
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一般来说，所募资金的投资项目没有全部完工、充分发挥作用之前，公司的现金流是不稳定的。只有经过一段时间以后，公司的现金流才会逐步稳定；因此，拟发行新股募集资金公司现金流的预测也可以采取两阶段模型。即：
X1&&&&&&&&&&
V=∑────＋───────&&&&&
t=1 (1+R)2&&&
(1+R)n+(R-G)
其中：V、X0、R等所表示的意义同上一模型
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Xi表示前n年的不稳定增长阶段时期的净现金流，G表示n年后的稳定增长率
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公司平均资本成本的计算
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公司平均资本成本（贴现率）R反映了现金流的风险特征，
由债权融资成本和股权融资成本两部分加权所得，即：R=P1R1＋P2R2，其中P1、P2分别是债权融资和股权融资的比例，R1是债权融资成本，可以通过公司的债券利息或者银行贷款利息来计算；R2则是股权融资成本，计算方法比较复杂，可以运用资本资产定价模型（
CAPM）、债务收益率加股权的风险溢价以及股利增长模型等方法求得。
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增长率的预测
&&&&&&&&&&
在运用上述模型进行新股定价时，增长率G的估计非常关键。 预测增长率的基本方法一般有以下三种：
&&&&&&&&&&
1使用历史数据的简单模型或时间序列模型。 这一方法适用于已经建立起一个稳定的历史增长模式，且其行业基本因素没有改变的公司。
&&&&&&&&&&
2运用各专业分析人员所得出的预测平均值。 这种方法适用于行业基本因素明朗，有大量专业分析人员关注的公司。
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3从公司基本因素出发估计出增长率。基本因素包括公司的产品线、边际利润、杠杆比率和红利政策等。这一方法特别适用于具有自身产品特色的公司。
&&&&&&&&&&
预期现金流的计算
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在以上系列模型展开中，始终将未来可得的现金流作为已知变量加以处理。实际上，企业发放股利受众多因素制约，每一企业都有各自不同的股利政策。即使如此，对于一个有正常赢利并能维持正常增长的企业，可以通过会计上的方法得出其可以用来发放股利的最大数值，也就是贴现现金流模型中的X，
通常被称为自由现金流量FCFE ( Free cash Flow to equity )。
&&&&&&&&&&
根据企业的会计报表， 企业可以用于发放给股东的现金是利润扣除了再投资净额的剩余：
销售收入&&&&&&&&&&&&&&
自由现金流量（FCFE）的会计计算方法&&&
　　&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
— 销售成本&&&
　　&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
销售税金及附加&&&&&&
营业利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
营业成本&&&&&&
利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
— 利息费用&&&
　　&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
应交税款&&&&&&
税后净利润（NI）&&&
　　　　&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
折旧（DEP）&&&
　　　　&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
— 营运资金的增量（D1）&&&
　　　　&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
固定资产投资（I）&&&&&&
自由现金流量FCFE
如上表所示，自由现金流量（FCFE）为：税后净利润（NI）扣除了用于企业发展壮大的净营运资金增量（D1）和净固定资产增量（固定资产投资I－折旧DEP)后，可以分配给股东的部分。即：
&&&&&&&&&&
FCFE=净利润＋折旧－固定资产投资－营运资金增量
&&&&&&&&&&
运用上述公式，FCFE可以由当期的净利润、折旧、固定资产投资、营运资金增量计算得到。从公式中可看出，虽然FCFE不等同于EPS，却和EPS成线性正相关，因为无论是固定资产投资还是营运资金的增量，都在当年赢利多少的基础上加以决定，是税后净利润的一定比例。因此，可以假定比例Q
为净利润中用于维持未来增长所需的比例，则可用以发放现金股利的部分为：
&&& X = EPS (1 －
将上式代入两阶段增长模型中可得：&&&
V=VT1+VT2=&&&
EPST(1-Q)&&&
EPST+1(1-Q)&&&
∑──────＋───────&&&
(1+R)t&&&&&
(1+R)T(R-G)
根据上述模型求出V值以后，在已知Z值的情况下可以根据模型2.1.1 来求新股的发行价格。
&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&
理论上看，新股定价方法中最科学的应是净现值法，可为判断企业内在投资价值提供有益的依据，但在实务操作中如何合理运用模型存在一定的难度。因为在创业板上市募集资金的公司，大多处在一个初创期或成长期，项目投资涉及风险较大，未来发展前景存在不确定性，准确预计未来现金流量相当困难。
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现金流量贴现法
出自 mba智库百科()
现金流量贴现法(discounted cash flow method)
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1 现金流量贴现法
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2 现金流量贴现法的基本公式
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3 现金流量贴现法的优缺点
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4 现金流量贴现法范例
[编辑]现金流量贴现法
　　现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同，因此理论界通常把现金流量贴现法作为企业价值评估的首选方法，在评估实践中也得到了大量的应用，并且已经日趋完善和成熟。
[编辑]现金流量贴现法的基本公式
　　式中：p一企业的评估值；
　　n一资产（企业）的寿命；
　　cft一资产 (企业)在t时刻产生的现金流；
　　r一反映预期现金流的折现率
　　从上述计算公式我们可以看出该方法有两个基本的输入变量：现金流和折现率。因此在使用该方法前首先要对现金流做出合理的预测。在评估中要全面考虑影响企业未来获利能力的各种因素，客观、公正地对企业未来现金流做出合理预测。其次是选择合适的折现率。折现率的选择主要是根据评估人员对企业未来风险的判断。由于企业经营的不确定性是客观存在的，因此对企业未来收益风险的判断至关重要，当企业未来收益的风险较高时，折现率也应较高，当未来收益的风险较低时，折现率也应较低。
[编辑]现金流量贴现法的优缺点
　　现金流量贴现法作为评估企业内在价值的科学方法更适合并购评估的特点，很好的体现了企业价值的本质；与前两种企业价值评估方法相比，现金流量贴现法最符合价值理论，能通过各种假设，反映企业管理层的管理水平和经验。但尽管如此，现金流量贴现法仍存在一些不足：首先从折现率的角度看，这种方法不能反映企业灵活性所带来的收益，这个缺陷也决定了它不能适用于企业的战略领域；其次这种方法没有考虑企业项目之间的相互依赖性，也没有考虑到企业投资项目之间的时间依赖性；第三，使用这种方法，结果的正确性完全取决于所使用的假设条件的正确性，在应用是切不可脱离实际。而且如果遇到企业未来现金流量很不稳定、亏损企业等情况，现金流量贴现法就无能为力了。
[编辑]现金流量贴现法范例
　　为使大家对现金流量贴现法有更具体的了解，我们假设了一个例子以供参考：
　　第一部份是计算经折算为现值的公司未来五年现金流，首先我们将公司每年的现金流折算为现值，即第一年的现金流为&#，经折算后则为&#
(&# x 0.89)，第二年的折算后现金流则为 &# (&# x
0.80)，并将其余的三年现金流折算起来，然之后再将这些现值加起来，便得出 ￥56
(&#+&#+&#+&#+&#)，这就是公司未来五年经折算后的现金流价值。
　　第二部份则是集中计算经折算为现金值的公司未来五年后的剩余价值。首先我们假设公司经过五年达16%的高速增长，现金流的增长幅度会由16%下调至每年7%，因此公司未来的第六年现金流则为
1.07)，而假设公司其后的现金流保持每年以7%稳步上升，并同时假定我们所要求的回报为每年12%(贴现率)，公司剩余价值则可以凭此推算为&#
(&#/(12%-7%))，然后我们再将公司五年后的未来余值折算为现值(present value)，即 &#
0.57)，便可估算出经折算为现金值的公司未来五年后的剩余价值。最后，我们将第一及第二部份计算到的现值加起来，便可得出公司的内在价值为&#
&#)，而投资者便可根据此数字，再除以公司已发行的股票数量，便可得出每股的内在价值。若每股内在价值较市价为高，则投资者可以考虑购入，反之则予以沽售。
　　第一部分：预测前5年的现金流 (project 5 years cash flows)
　　1. 上年度公司现金流 (prior year cash flow): 公司上年度现金流的数字
　　2. 增长率 (growth rate): 与公司往年盈利对比的盈利增长率
　　3. 现金流量 (cash flow): 于公司将所有盈利分发的情况下，股东所得的现金流 = 现金流(n-1) x
(1+0.16)， n =
1,2, …, 5
　　4. 折现参数 (discount factor): 将未来价值化为现值的数值 = 1/(1+0.12)^n, n = 1, 2,
　　5. 现值 (present value): 将未来的价值贴现为第一年时的价值，将未来现金流乘以贴现参数所得出的数值 = (3)
　　6. 贴现现金流总和
　　第二部分
　　剩余价值(terminal value/residual value):
剩余价值是通过恒定增长模型计算得出的，即假设公司从第五年开始以每年5％的速度恒定增长。
　　7. 第五年的现金流 (cash flow in year 5):
在公司将所有盈利分发的情况下，股东于第五年所得的现金流
　　8. 增长率 (growth rate): 公司于第5年后的增长率.
　　9. 第六年的现金流 (cash flow in year 6):
在公司将所有盈利分发的情况下，股东于第六年所得的现金流
　　10. 要求回报率减增长率 (required rate of return minus growth rate):
要求回报率亦作资本成本。以要求回报率与增长率之差作为贴现率将永恒的剩余价值转换为于第6年时的价值五年后的价值 (terminal
　　11. 五年后的价值 (terminal value) ：公司五年后的价值
　　12. 五年后的贴现参数 (discount factor as of year 5) ： 将公司第五年的价值转化为第一年的现值
　　13. 贴现公司余值：经折算为第一年价值的公司余值
　　公司的内在价值：前5年贴现现金流总和与贴现公司余值之和，其反应公司的现在全部价值
=================不同的声音尽管出自非权威======================
自由现金流量贴现法是一种错误的估值方法
只有企业的现金分红是唯一可以使用现值公式计算企业内在价值的现金流量。当前国内外证券市场流行使用的收益和自由现金流量折现来计算企业内在价值的方法，是一种违背了现值公式基本原理的错误使用方法。
一 现值公式的定义：
现值公式，最早是约翰、伯尔、威廉姆斯在他的《投资价值理论》中，提出了价值评估的数学方程式，我们将其浓缩为：任何股票、债券和实体公司的价值，都取决于资产的整个剩余时间，能够期望产生的现金流入和流出量，以适当的折现率折成现值，这种方法又被称为折现法或现值法。
现值公式的定义明确地指出了用于折现的现金流量是流入和流出的现金流量，因此从定义的角度来说，唯有企业的现金分红和附息式国债每年支付的利息是预期产生的现金流出量，可以用于折现来计算股票、债券和实体公司的价值，而不应该是账面上没有全部流出的收益和自由现金流量。
二 现值公式的数学原理
现值公式是复利公式的组合形式。
首先，我们先来看一下复利公式、复利公式的现值形式
复利公式： FV=PV(1+i)n
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
复利公式也可写成现值形式：&&&&&&&
PV =-------------
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
这个公式显示的是一笔初始资金PV，以i为增长率，经过n个周期的复利增长，到期的终值为FV。也可以说是一笔到期的资金FV以i为贴现率，经过n个贴现的周期现值为PV。我们这里要明确的是：复利公式是一笔完成了一进一出的现金流量的公式。
下面我们把3笔不同期限的复利公式将它们组合起来，看一下它们的情况：
（1）计1次复利的公式：FV1=PV1(1+i)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
也可写成现值形式：PV1
=-------------&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
(1+i)&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
（2）计2次复利的公式：FV2=PV2(1+i)2
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
也可写成现值形式： PV2=-------------
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
（1+i)2&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
（3）计3次复利的公式：FV3=PV3(1+i)3
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
也可写成现值形式：PV3=
--------------&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
我们把三笔复利公式的现值形式相加，可以写成如下算式：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
CF1&&&&&&&&&&
CF2&&&&&&&&&&
PV1+PV2+PV3= PV =----------+ ------------- +
-----------&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1+i&&&&&&&&&
(I+i)2&&&&&&&
FV是终值的英文缩写，由于叠加后变成了中间支付的现金流量，所以就要改用CF代号表示。显然三笔复利公式的现值形式相加的结果就是现值公式的基本形式。
现值公式的基本形式：
&&&&&&&&&&&&
CF1&&&&&&&&&&
CF2&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
CFn-1&&&&&&&&&&&
PV=------------+ ----------- +……..+ ---------------- +
-----------
&&&&&&&&&&&&
1+i&&&&&&&&&
(I+i)2&&&&&&&&&&&&&&&&
n-1&&&&&&&
通过现值公式的推导我们可以清楚地看出，现值公式中的分子部分CF表示了它们是从系统中分离出来的现金流量，而不应该是账面上的任何指标数据。
三 项目贷款评估的使用方法
有人会说银行项目贷款的评估报告就是使用的预测未来的利润折现计算净现值和内部收益率的，难道也错了吗？。
当然没错，因为按照我国的有关规定，项目贷款可以用税前利润加折旧偿还贷款，所以在项目贷款的评估中，预测的企业利润全部是用于支付给银行的流出资金，当然可以使用现值公式进行计算。
四 国债计算的使用方法
我们再来看一下附息式记账式国债的计算方法，附息式记账式国债是用它每年支付的利息使用现值公式计算它的到期收益率或现值，而对于到期一次还本付息的记账式国债就不能使用它帐面上的年息使用现值公式计算它的到期收益率或现值，这与不能使用上市公司的帐面收益和自由现金流量进行折现计算它们的内在价值是一个道理。
五 错误地使用的原因
当初约翰、伯尔、威廉姆斯推出了现值公式的应用，有效地解决了上市交易的债券到期收益率的计算问题。对于股票在以分红为主的股息制度时期，计算企业的内在价值也起到了相当重要的作用。
随着市场经济的激烈竞争，企业为了能够得以生存和获取更大的利润，逐渐把收益的大部分留在了企业扩大再生产，少部分用于分红，对于目前国内外的上市公司都是采取多提留成少派发的股利制度，使用历史的分红数据作为预测未来的分红折现计算企业的内在价值，也就没有什么意义了。
因此产生了使用收益和自由现金流量折现计算企业内在价值的方法，而历史的收益和自由现金流量的增长，是由于企业留成内生投资所产生的效果，因此我们所预测出来的未来的收益和自由现金流量，也应该在有相应的留成的情况下才能实现。如果我们把预测的收益或自由现金流量使用现值公式进行折现，那就意味着从第一次折现开始我们就把全部的收益或是自由现金流量给分掉了，那么没有了留成的内生投资，哪还会有按照历史的增长率持续增长的收益呢？。
传统的学院派的估值计算方法是以研究资本资产定价模型、贝塔值以及证券报酬率的变异数，企图利用统计技巧,确定出一个合理的折现率，使用现值公式计算企业的内在价值。但是无论我们使用多么精确的统计方法计算出的折现率，除了股利，没有可以用于折现的现金流量来计算企业的内在价值，股利折现又不能真实体现企业的内在价值，那么这个折现率也就没有什么意义了。
因此我们就得可以出了这样一个结论：现值公式不能作为股票最终估值定价的数学模型。而学院派的投资学至今还只教授这种传统的估值定价方法，并源源不断地向资本市场输送着他们培养出来的学生。当今的证券市场上仍在流行着使用自由现金流量贴现法评估着企业的内在价值，所以这也是证券市场估值混乱的根本原因。
同时本人也为自己提出这样一个带有根本性的问题诚惶诚恐，毕竟自己不是什么专家学者，但要与人家做对，所以选择了先在网上曝光，希望找到共鸣，这并不等于我不自信，后面我还会通过复利的基础理论的研究出发，采用了形、数结合的解析方式，推出的两个解析模型，进一步论证我的观点。
=================总结性分割=======================
安全边际（SAFETY
MARGIN），如果你计算出来地价值为100元，你得尽可能地用50元左右地价格买进，这样即使你地计算有20％到30％地误差，你也还有20％－30％地容错空间。这才是价值投资地核心理念。
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价值评估选股公式（通达信）
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{价值评估}&&&&&&&&&&&&&&PEG:=&(C/FINANCE(33))/(FINANCE(21)/FINANCE(20)+0.038)/100;{P/EG:市盈成长率指标:衡量投资的安全边际&&1}&&&&&&&ROE:=FINANCE(30)/FINANCE(19)*100;{资金利用率也不能太低：
的看法是需要15以上，但中国的股票不可理喻}&&&&&&&毛利:=FINANCE(21)/FINANCE(20)*100;{毛利太小的股票，我的看法经营已经偏离投资价值}&&&&&&&股值:=FINANCE(34)+FINANCE(18)+FINANCE(32);{股值=每股净资产+每股资本公积金+每股未分配利润}&&&&&&&盘力:=FINANCE(7)/*CLOSE;{盘力：我的看法是主力操盘的资金，不能单看流通盘应该结合股价}&&&&&&&XG2:&PEG&1&AND&ROE&5&AND&毛利&10&AND&股值&1&AND&盘力&250;
相关股票：
关联标签：&
市销率&&&&&&&FINANCE(1)*CLOSE/FINANCE(20);&&&&&&&&&&&&&&&总股本(股)*收盘价/主营收入&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&神奇公式&&&&&&&AA:=FINANCE(29);&&&&&&&SS:=FINANCE(11)+FINANCE(12);&&&&&&&投资回报:AA/SS;&&&&&&&FF:=FINANCE(1)*C;&&&&&&&DD:=FF+FINANCE(15)+FINANCE(16);&&&&&&&收益:AA/DD*100；;&&&&&&&&&&&&&&AA赋值:税后利润&&&&&&&SS赋值:流动资产+固定资产&&&&&&&输出投资回报:AA/SS&&&&&&&FF赋值:总股本(股)*收盘价&&&&&&&DD赋值:FF+流动负债+长期负债&&&&&&&输出收益:AA/DD*100；
&淘股宝一周订阅：
预期盈利：10.0%
预期盈利：25.0%
预期盈利：10.0%
预期盈利：15.0%
净资产收益率:FINANCE(30)/FINANCE(19)*100,NODRAW;&&&&&&&{净资产收益率＝销售利润率(主营业务利润率)×总资产周转率×财务杠杆}&&&&&&&主营业务利润率:FINANCE(21)/FINANCE(20)*100,NODRAW;&&&&&&&总资产周转率:FINANCE(20)/FINANCE(10)*100,NODRAW;&&&&&&&{财务杠杆比率包含产权比率、资产负债率、长期负债对长期资本比率}&&&&&&&产权比率:(FINANCE(10)-FINANCE(19))/FINANCE(19)*100,NODRAW;&&&&&&&每股经营现金流:=FINANCE(25)/FINANCE(1),NODRAW;
绝对估值法&&&&&&&&&&&&&&&&&&绝对估值法也是常用的估值方法，主要有两种方法：一是现金流贴现定价模型估值法；二是B—S期权定价模型估值法（主要应用于期权定价、权证定价等）。&&&&&&&&&&&1&现金流贴现定价模型估值法&&&&&&&&&&&贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值都是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流所决定的。由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值，也就是说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对于股票来说，这种预期的现金流即在未来预期支付的股利，因此，贴现现金流模型的公式为：&&&&&&&&&&&V=D1（1+k）1+D2（1+k）2+D3（1+k）3+…=∑∞t=1Dt（1+k）t&&&&&&&&&&&式中：Dt为在时间T内与某一特定普通股相联系的预期的现金流，即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利；k为在一定风险程度下现金流的合适的贴现率；V为股票的内在价值。&&&&&&&&&&&在运用上述公式决定一般普通股票的内在价值方面存在着一个困难，即投资者必须预测所有未来时期可能支付的股利。通常使用无穷大的时期作为股票的生命周期，由于未来时期的不确定性，在预测未来时期的股利流时要做一些假定。通常假设股利支付的增长率为g，那么t时点的股利为：&Dt=Dt-1（1+g）=D0（1+g）t。&&&&&&&&&&&用Dt=D0（1+g）t置换Dt，得出：V=∑∞t=1D0（1+g）t（1+k）t=D0∑∞t=1（1+g）t（1+k）t。&&&&&&&&&&&如果g=0，我们得到零增长模型：V=D0/k0；&&&&&&&&&&&如果g＞0，我们得到不变增长模型：V=D0（1+g）k-g，k＞g0；&&&&&&&&&&&如果g1≠g2，我们可以得到分阶段增长模型，即多元增长模型。&&&&&&&&&&&在这个方程里，假定在所有时期内，贴现率都是一样的。由该方程我们可以引出净现值这个概念。净现值等于内在价值与成本之差，即：&&&&&&&&&&&NPV=V-P=∑∞t=1Dt（1+k）t-P&&&&&&&&&&&式中：P为在t=0时购买股票的成本。&&&&&&&&&&&如果NPV＞0，意味着所有预期的现金流入的净现值之和大于投资成本，即这种股票值被低估，投资者可以购买这种股票。&&&&&&&&&&&如果NPV＜0，意味着所有预期的现金流入的净现值之和小于投资成本，即这种股票值被高估，投资者最好不要购买这种股票。&&&&&&&&&&&在了解了净现值之后，我们便可引出内部收益率这个概念。内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率。如果用k*代表内部收益率，则有：&&&&&&&&&&&NPV=V-P=∑∞t=1Dt（1+k*）t-P=0&&&&&&&&&&&所以：&P=∑∞t=1Dt（1+k*）t&&&&&&&&&&&由方程可以解出内部收益率k*。把k*与具有同等风险水平的股票的必要收益率（用k表示）相比较：如果k*＞k，意味着这种股票可以购买；如果k*＜k，投资者最好不要购买这种股票。&&&&&&&&&&&2&B—S期权定价模型估值法&&&&&&&&&&&期权是一种金融衍生证券，它赋予其持有者在未来某一时期或者这一时刻之前以合同规定价格购买或出售特定标的资产的权利。期权的标的可以是一种实物商品，也可以是公司股票、政府债券等证券资产。&&&&&&&&&&&根据不同的分类标准，期权分为不同的种类：按买卖方向划分，期权可分为看涨期权、看跌期权、双向期权；按执行方式划分，期权可分为美式期权、欧式期权；按结算方式划分，期权可分为证券结算和现金结算；按复杂性划分，期权可分为标准期权和奇异期权。&&&&&&&&&&&B—S模型是Black和Scholes合作完成的。该模型为包括期权在内的金融衍生工具定价问题的研究开创了一个新的时代。该模型不仅在理论上有重大创新，而且也具有极强的应用价值。&&&&&&&&&&&（1）B—S模型的假设条件。金融资产收益率服从对数正态分布；在期权有效期内，无风险利率和金融资产收益变量是恒定的；市场无摩擦，即不存在税收和交易成本；金融资产在期权有效期内无
及其他所得；该期权是欧式期权。&&&&&&&&&&&（2）B—S模型的定价公式。Black和Scholes在1972年解出了欧式期权的经典定价公式，如下：&&&&&&&&&&&不分红的欧式买权（以C代表不分红的欧式买权的价格）公式为：&&&&&&&&&&&C=SN（d1）-（Xen）N（d2）&&&&&&&&&&&式中d1和d2分别为：&&&&&&&&&&&d1=Ln（SX）+（r+12σ2）tσt&&&&&&&&&&&d2=d1-σt&&&&&&&&&&&这其中，N为正态分布变量的筹资概率函数；S代表股票的当前价格；X代表期权的实施价格或称执行价格（Exercise&Price），即允许期权所有者在该价格水平上购买（或者在卖方期权情况下卖出）股票；t代表期权的时效，期权的时效越长，期权的持有者就会接受到更多的信息，因而期权也就越有价值；r代表同期的无风险利率，σ代表股票价格的波动率（Volatility）。&&&&&&&&&&&不分红的欧式卖权（以P代表不分红的欧式卖权的价格）公式为：&&&&&&&&&&&P=C+Xen-S&&&&&&&&&&&（3）无套利定价原则。这是衍生品定价的基础原则。所谓的无套利定价原则，就是在一个有效的市场中，任何一项金融资产的定价应当使得利用该项资产进行套利的机会不复存在。衍生产品的定价和套利策略密不可分，给定衍生品的一个价格，只要能够找到可以套利的策略，那么该定价就不是合理的价格。如果市场不能够再找到任何的套利机会，则说明该定价是一个合理的定价。&&&&&&&&&&&我们举个例子：&&&&&&&&&&&C=3t=1x=18d=0r=10％S0=20&&&&&&&&&&&这个期权的定价是否存在套利机会呢？我们可以构造如下简单的组合：卖出一份股票，然后买入一份买权，多余的资金买入相同年限的无风险债券。该组合初始投入为零。&&&&&&&&&&&买权到期时组合的收益情况：&&&&&&&&&&&如果，St≥x，执行期权，获得一份股票，该组合的收益为：&&&&&&&&&&&（S0-C）×（1+r）-x=（20-3）×（1+0&1）-18=0&7&&&&&&&&&&&如果，St＜x，不执行期权，通过市场买入一份股票，该组合的收益为：&&&&&&&&&&&（S0-C）×（1+r）-St≥（20-3）×（1+0&1）-18=0&7&&&&&&&&&&&式中C为买入期权的价格，t为期权的实效，x为期权中锁定的股票价格，r为同期无风险利率，S0为当前股票价格，St为期权到期后的股票价格。&&&&&&&&&&&因此，无论股价朝哪个方向运行，我们的策略都可以获得大于0&7的利润。所以这个期权的定价明显偏低。&&&&&&&&&&&点金箴言：&&&&&&&&&&&绝对估值法的优点是，投资者可以将公司未来的收益体现到当前的股价之中；它的局限性是，无法准确预测公司未来盈利的波动性。&&&&&&&&&&&&&&&就本人看来真的不错，专业财务数据使用很方便。抛砖引玉希望大家多交流。原帖发于股道茶楼现新开贴便于大家交流。&&&&&&&经典基本面选股1---比乔斯基市净率选股。&&&&&&&SETP
);{仅调用历年
数据}&&&&&&&var1:=DYNAINFO(58)&4;{市净率小于4}&&&&&&&var2:=PFFIN(;{总资产报酬率大于0}&&&&&&&var3:=PFFIN(;{经营现金流量净额大于0}&&&&&&&var4:=PFFIN(1658,0)&PFFIN(1658,1);{总资产报酬率大于上一年}&&&&&&&var5:=PFFIN(1310,0)&PFFIN(1273,0);{经营性现金流净额大于净利润}&&&&&&&var6:=PFFIN(1409,0)&PFFIN(1409,1);{长期负债比率较上上个财政年度要低}&&&&&&&var7:=PFFIN(1401,0)&PFFIN(1401,1);{流动比率较上上个财政年度要高}&&&&&&&var8:=PFFIN(1107,0)&=PFFIN(1107,1);{股本等于或者小于上上个财政年度的股本}&&&&&&&var9:=PFFIN(1659,0)&PFFIN(1659,1);{销售毛利率比上上个财政年度要高}&&&&&&&var10:=PFFIN(1460,0)&PFFIN(1460,1);{总资产周转率较上上个财政年度要高}&&&&&&&VAR1&AND&VAR2&AND&VAR3&AND&VAR4&AND&VAR5&AND&VAR6&AND&VAR6&AND&VAR8&AND&VAR9&AND&VAR10;&&&&&&&根据一发千钧老师
条件用专业财务数据做大智慧选股公式。&&&&&&&T1:=PFFIN(;{每股净资产大于5元}&&&&&&&T2:=PFFIN(;{每股公积金大于1元}&&&&&&&T3:=PFFIN(.5;{每股未分配利润大于0.5元}&&&&&&&T4:=PFFIN(.5;{每股现金流大于0.5元}&&&&&&&总股本:=FINANCE2(35)/10000;&&&&&&&流通股:=FINANCE2(37)/10000;&&&&&&&XG:T1&AND&T2&AND&T3&AND&T4&AND&总股本&10&AND&流通股&3;&&&&&&&经典基本面选股2---莫伦卡选股。&&&&&&&{以下参数略微放宽了一些了，主要是为了增加选多可选的股票}&&&&&&&SETPFFIN(00001);{仅调用历年年报数据}&&&&&&&var1:=(PFFIN(1002,0)+PFFIN(1002,1)+PFFIN(1002,2)+PFFIN(1002,3)+PFFIN(1002,4))/5&14&;{过去5年来平均净资产收益率高于14%}&&&&&&&var2:=DYNAINFO(39)&=30&and&DYNAINFO(39)&0;{市盈率低于30&并且大于&0}&&&&&&&var3:=PFFIN(1273,0)&PFFIN(1273,4);{最新期的净利润大于5年前的净利润}&&&&&&&var4:=PFFIN(;{经营现金流为正}&&&&&&&var1&and&var2&and&var3&and&var4;&&&&&&&经典基本面选股3---本杰明.格拉汉姆-进取型选股。&&&&&&&SETPFFIN(00001);{仅调用历年年报数据}&&&&&&&var1:=DYNAINFO(39)&=40;{默认行业市盈率均值为50，在所有股票中，市盈率或本益比排在在最低的10%之内}&&&&&&&var2:=PFFIN(.5;{流动比率不低于1.5}&&&&&&&var3:=PFFIN(1105,0)/PFFIN(&AND&PFFIN(1105,0)/PFFIN(.1&;{长期负债对营运资金的比率大于0且小于110}&&&&&&&var4:=PFFIN(&AND&PFFIN(&AND&PFFIN(&AND&PFFIN(AND&PFFIN(;{在过去的五个会计年度内以及最近的12个月内，每股盈利均为正数}&&&&&&&var5:=PFFIN(;{下一年度公司打算分配红利（显示出红利为正）}&&&&&&&var6:=PFFIN(1273,0)&PFFIN(1273,4);{最近一个会计年度内的每股盈利大于五年前的数值}&&&&&&&var7:=DYNAINFO(58)&5;{市净率不高于1.2，这里适当放宽标准到5}&&&&&&&var1&and&var2&and&var3&and&var4&and&var5&and&var6&and&var7&;{联合选股条件};
股东权益报酬率:FINANCE(33)/FINANCE(34)*100,NODRAW;&&&&&&&&&&&&&&每股净资产:FINANCE(34),NODRAW;&&&&&&&每股未分配利润:FINANCE(32),NODRAW;&&&&&&&主营收入占比:FINANCE(20)/(FINANCE(20)+FINANCE(22)+FINANCE(24)+FINANCE(25))*100,NODRAW;&&&&&&&每股经营现金流:FINANCE(25)/FINANCE(1),NODRAW;&&&&&&&现金流利润比:FINANCE(25)/FINANCE(29),NODRAW;&&&&&&&每股总现金流:FINANCE(26)/FINANCE(1),NODRAW;&&&&&&&股价现金流比:FINANCE(1)*C/FINANCE(25);&&&&&&&财务良好:现金流利润比&0.6&AND&主营收入占比&55&AND&股东权益报酬率&8&AND&&&&&&&每股净资产&1.5&AND&股价现金流比&0&AND&股价现金流比&60&AND&每股未分配利润&0.3;&&&&&&&财务优秀:现金流利润比&0.95&AND&主营收入占比&80&AND&股东权益报酬率&10&AND&&&&&&&每股净资产&2&AND&股价现金流比&0&AND&股价现金流比&60&AND&每股未分配利润&0.5;&&&&&&&&公式解释：&&&&&&&股东权益报酬率即净资产收益率，越高代表盈利能力越强。本人将财务良好设为8，优秀设为10。太低了说明公司资产质量很一般。此外，指标太高，也找不出几家优秀公司了，故有些指标降一降吧，有些公司还是有潜力的。&&&&&&&每股净资产：财务良好设为1.5,财务优秀设为2。每股净资产是公司历年发展逐步积累而成，1.5以下表明公司历年积累不理想。财务优秀设为2主要考虑优秀企业送股和转增以后净资产不会太高。没必要设为更高。&&&&&&&每股未分配利润:财务良好设为0.3,优秀设为0.5，太低说明公司盈利能力不好，太高没必要，好公司分配完后，未分配利润不会太高，当然不会把利润分干净，设0.5为好。&&&&&&&主营收入占比：太低说明公司不务正业，&&&&&&&每股经营现金流:表明公司收到的现金，经营现金流大于利润说明公司回款良好，甚至又预收款，股价与现金流比相当于市盈率概念，但更真实，故设在0和60之间。&&&&&&&注：本公式在选择财务指标时主要用经营现金流而不是现金流，主要是企业分红或其它因素，现金流可以为负。&&&&&&&如果副图显示财务良好或财务优秀为1，则公司财务良好或财务优秀成立，否则显示0或-。&&&&&&&在条件选股时将财务良好设为1，可选出符合条件的股票。条件即使很宽，也不到400家。同理可选财务优秀，也不过300家。公式之所以没有加流动比率、速动比率，主要考虑上市公司偿债因素不是特别重要，因它可以融资，另外，财务指标太多，选不出几家公司了，没法买股票了。&&&&&&&财务选股适合中长期投资者选股，同时对短线投机者也是重要参考指标。&&&&（源自：股海神龟的博客）&&&&&&&&&&&&&&&FINANCE(1)　　　总股本（万股）&&&&&&&FINANCE(2)　　　国家股（万股）&&&&&&&FINANCE(3)　　　发起人法人股（万股）&&&&&&&FINANCE(4)　　　法人股（万股）&&&&&&&FINANCE(5)　　　B股（万股）&&&&&&&FINANCE(6)　　　H股（万股）&&&&&&&FINANCE(7)　　　流通股本（万股）&&&&&&&CAPITAL　　&　　流通股本（手）&&&&&&&FINANCE(8)&&&&&&职工股（万股）&&&&&&&FINANCE(10)&&&&&总资产&&&&&&&FINANCE(11)&&&&&流动资产&&&&&&&FINANCE(12)&&&&&固定资产&&&&&&&FINANCE(13)&&&&&无形资产&&&&&&&FINANCE(14)&&&&&长期投资&&&&&&&FINANCE(15)&&&&&流动负债&&&&&&&FINANCE(16)&　　长期负债&&&&&&&FINANCE(17)&　　资本公积金&&&&&&&FINANCE(18)&&&&&每股公积金&&&&&&&FINANCE(19)&　　股东权益&&&&&&&FINANCE(20)&　　主营收入&&&&&&&FINANCE(21)&　　主营利益&&&&&&&FINANCE(22)&　　其它利益&&&&&&&FINANCE(23)&　　营业利益&&&&&&&FINANCE(24)&　　投资收益&&&&&&&FINANCE(25)&　　补贴收入&&&&&&&FINANCE(26)&　　营业外收支&&&&&&&FINANCE(27)&　　上年损益调整&&&&&&&FINANCE(28)　　&利益总额&&&&&&&FINANCE(29)&　　税后利益&&&&&&&FINANCE(30)&　　净利益&&&&&&&FINANCE(31)&　　未分配利益&&&&&&&FINANCE(32)&&&&&每股未分配利润&&&&&&&FINANCE(33)&&&&&每股收益&&&&&&&FINANCE(34)&　&&每股净资产&&&&&&&FINANCE(35)　　&调整每股净资产&&&&&&&FINANCE(36)&　&&股东权益比&&&&&&&FINANCE(40)&&&&&流通市值&&&&&&&FINANCE(41)&&&&&总市值&&&&&&&FINANCE(42)&&&&&上市日期&&&&&&&&&&&&&&AAA:=BARSL
OUNT(FINANCE(7)*CLOSE&市值*)&=天数;&&&&&&&BBB:=(10000*(SUM(VOL,天数2))/FINANCE(7))&换手;&&&&&&&CCC:=(FINANCE(7)&股本*);&&&&&&&AAA&&BBB&&CCC;&&&&&&&&&&&&&&&&&&1、流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%&&&&&FINANCE(11)/FINANCE(15)*100&流动比率&&流动比率&1.5&&&&&&&&&&&流动资产有现金(Cash)或银行存款(Cash&at&bank)、短期投资、应收帐款、应收票据、存货(Stock)、预付费用(Prepayment)等。其中短期投资指的是当公司的现金或银行存款超过日常营运所需时，为获取较佳的孳息，可能从事债券、证券或基金的投资，这类投资的目的在于资金的调度运用，而投资的标的有活络的市场可供即时出售变现，故归类于流动资产。应收帐款、票据及存货都是营运过程产生的资产，通常变成现金的周转速率都在一个营运周期内。预付费用指的是公司营运中可能需要预先付费，才能享受服务，如预付租金或等，理论上预付费用是无法变现的，但以金额不至于太大且其效益往往于一年之内就会耗尽，故仍归于流动性资产。&&&&&&&&&&&流动负债的内容：短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬、预收账款、应交税金、应付股利、应付利息&&&&&&&&&&&该比率值在2左右较为合理，低于1就说明此公司偿债能力欠佳。&&&&&&&&&&&2、速动比率=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债总额×100%&&&&&&&&&&&该比率值在1左右较为合理，低于0.5就说明此公司速动资产欠佳，短期变现能力不好。&&&&&&&&&&&3、销售毛利率＝&(营业收入－营业成本)/营业收入×100％&&&FINANCE(21)/FINANCE(20)*100&销售毛利率&&&20&&&&&&&&&&&该比率值在20%以上方为合理，低于此值的公司获利能力差。&&&&&&&&&&&4、股东权益（净资产）报酬率＝(税后利润-
股息)/股东权益=净资产×100%&&&&&&&&&&&&&FINANCE(29)/(FINANCE(10)-FINANCE(15)-FINANCE(16))*100&N&&N&40&&&&&&&&&&&股东权益周转率&=&销售收入&/&平均股东权益&注：平均股东权益&=（期初股东权益&+&期末股东权益）/&2&&&&&&&&&&&股东权益率：该比率不能低于40%，过低说明负债资产太多，市场利率的变动对公司影响很大。&&&&&&&&&&&5、每股净资产：该比例最少不能低于1元，低于1元则公司股东的权益已经受到了蚕食，公司就失去了股本扩张能力。最好是不低于发行股票时的每股净资产，超过2元为好。&&FINANCE(34)&N&&N&2&&&&&&&&&&&6、经营现金流量：该数值不能为负值，如是负值即使该公司账面有赢利那是值得怀疑的。&&&&&&&&&&&每股经营现金流量：在中国《企业财务会计报告条例》第十一条指出：“现金流量是反应企业会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金流量应当按照经营活动、投资活动和筹项活动的现金流出类分项列出”。可见“现金流量表”对权责发生制原则下编制的资产负债表和利润表，是一个十分有益的补充，它是以现金为编制基础，反映企业现金流入和流出的全过程，它有下面四个层次。&&&&&&&　　第一，经营活动产生的现金净流量：在生产经营活动中产生充足的现金净流入，企业才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点。一般讲该指标越大越好。&&&&&&&　　第二，净利润现金含量：是指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值。该指标也越大越好，表明销售回款能力较强，成本费用底，财务压力小。&&&&&&&　　第三，主营收入现金含量：指销售产品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，该比值越大越好，表明企业的产品、劳务畅销、市场占有率高。&&&&&&&　　第四，每股现金流量：指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金
的期望值就越大，若为负值派发的红利的压力就较大。&&&&&&&　　通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，若硬要造假也容易被发现。比如虚假的合同能签出利润，但签不出现金流量。有些上市公司在以关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况，所以利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更如客观，有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。&&&&&&&&&&&7、市净率：该比值以不超过6倍为好。股价/净资产*100%&&&FINANCE(34)&2&AND&CLOSE/FINANCE(34)&市净率&&&&&&&&&&&8、市盈率：该比值以不超过20倍为好。股价/每股净利润*100%&&&DYNAINFO(39)&=市盈率&&&&&&&&&&&9、主营收入占比：该比值不能低于80%。低于80%说明公司主营业务不突出，有不务正业的嫌疑。&&&&&&&&&&&FINANCE(20)/(FINANCE(20)+FINANCE(22)+FINANCE(24)+FINANCE(25))*100&主营收入比率&&&80&&&&&&&&&&&10、每股分红：上士公司每年度每10股分红不能少于2元，年年不分红的上市公司是圈钱公司，是铁公鸡，是不值得投资的。&&&&&&&股票定价模型
通达信的专业财务数据提供下面的数据，常用的财务数据和指标几乎是一网打尽。再加上软件提供的函数，在不借助第三方工具条件下，财务分析几乎可以做到随心所欲，瞬间完成。强悍！&&&&&&&&&&&&&&引用指定年和月日的某类型的财务数据.数据请用[专业财务数据]下载.FINONE(ID,YY,MMDD),ID为数据编号,YY和MMDD表示年和月日.如果YY和MMDD都为0,表示最新的财报;如果YY为0,MMDD为一数字,表示最近一期向前推MMDD期的数据;如果MMDD为0,YY为一数字,表示最近一期向前推YY年的同期数据;季报分界点为:30,1231数据编号如下:0--返回报告期(YYMMDD格式),150930表示为2015年第三季-------------每股指标-----------------------------1--每股收益2--扣除非经常性损益每股收益3--每股未分配利润4--每股净资产5--每股资本公积金6--净资产收益率7--每股经营现金流量-------------资产负债表----------------------------8.--货币资金9.--交易性金融资产10.--应收票据11.--应收账款12.--预付款项13.--其他应收款14.--应收关联公司款15.--应收利息16.--应收股利17.--存货18.--其中：消耗性生物资产19.--一年内到期的非流动资产20.--其他流动资产21.--流动资产合计22.--可供出售金融资产23.--持有至到期投资24.--长期应收款25.--长期股权投资26.--投资性27.--固定资产28.--在建工程29.--工程物资30.--固定资产清理31.--生产性生物资产32.--
资产33.--无形资产34.--开发支出35.--商誉36.--长期待摊费用37.--递延所得税资产38.--其他非流动资产39.--非流动资产合计40.--资产总计41.--短期借款42.--交易性金融负债43.--应付票据44.--应付账款45.--预收款项46.--应付职工薪酬47.--应交税费48.--应付利息49.--应付股利50.--其他应付款51.--应付关联公司款52.--一年内到期的非流动负债53.--其他流动负债54.--流动负债合计55.--长期借款56.--应付债券57.--长期应付款58.--专项应付款59.--预计负债60.--递延所得税负债61.--其他非流动负债62.--非流动负债合计63.--负债合计64.--实收资本（或股本）65.--资本公积66.--盈余公积67.--减：库存股68.--未分配利润69.--少数股东权益70.--外币报表折算价差71.--非正常经营项目收益调整72.--所有者权益（或股东权益）合计73.--负债和所有者（或股东权益）合计-------------利润表-----------------------------74.--其中：营业收入75.--其中：营业成本76.--营业税金及附加77.--销售费用78.--管理费用79.--堪探费用80.--财务费用81.--资产减值损失82.--加：公允价值变动净收益83.--投资收益84.--其中：对联营企业和合营企业的投资收益85.--影响营业利润的其他科目86.--三、营业利润87.--加：补贴收入88.--营业外收入89.--减：营业外支出90.--其中：非流动资产处置净损失91.--加：影响利润总额的其他科目92.--四、利润总额93.--减：所得税94.--加：影响净利润的其他科目95.--五、净利润96.--归属于母公司所有者的净利润97.--少数股东损益------------------现金流量表---------------------98.--销售商品、提供劳务收到的现金99.--收到的税费返还100.--收到其他与经营活动有关的现金101.--经营活动现金流入小计102.--购买商品、接受劳务支付的现金103.--支付给职工以及为职工支付的现金104.--支付的各项税费105.--支付其他与经营活动有关的现金106.--经营活动现金流出小计107.--经营活动产生的现金流量净额108.--收回投资收到的现金109.--取得投资收益收到的现金110.--处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额111.--处置子公司及其他营业单位收到的现金净额112.--收到其他与投资活动有关的现金113.--投资活动现金流入小计114.--购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金115.--投资支付的现金116.--取得子公司及其他营业单位支付的现金净额117.--支付其他与投资活动有关的现金118.--投资活动现金流出小计119.--投资活动产生的现金流量净额120.--吸收投资收到的现金121.--取得借款收到的现金122.--收到其他与筹资活动有关的现金123.--筹资活动现金流入小计124.--偿还债务支付的现金125.--分配股利、利润或偿付利息支付的现金126.--支付其他与筹资活动有关的现金127.--筹资活动现金流出小计128.--筹资活动产生的现金流量净额129.--四、汇率变动对现金的影响130.--四(2)、其他原因对现金的影响131.--五、现金及现金等价物净增加额132.--期初现金及现金等价物余额133.--期末现金及现金等价物余额134.--净利润135.--加：资产减值准备136.--固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧137.--无形资产摊销138.--长期待摊费用摊销139.--处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失140.--固定资产报废损失141.--公允价值变动损失142.--财务费用143.--投资损失144.--递延所得税资产减少145.--递延所得税负债增加146.--存货的减少147.--经营性应收项目的减少148.--经营性应付项目的增加149.--其他150.--经营活动产生的现金流量净额2151.--债务转为资本152.--一年内到期的可转换公司债券153.--融资租入固定资产154.--现金的期末余额155.--减：现金的期初余额156.--加：现金等价物的期末余额157.--减：现金等价物的期初余额158.--现金及现金等价物净增加额---------------------偿债能力分析------------------------159.--流动比率160.--速动比率161.--现金比率162.--利息保障倍数163.--非流动负债比率164.--流动负债比率165.--现金到期债务比率166.--有形资产净值债务率167.--权益乘数(%)168.--股东的权益/负债合计(%)169.--有形资产/负债合计(%)170.--经营活动产生的现金流量净额/负债合计(%)171.--E
DA/负债合计(%)---------------------经营效率分析------------------------172.--应收帐款周转率173.--存货周转率174.--运营资金周转率175.--总资产周转率176.--固定资产周转率177.--应收帐款周转天数178.--存货周转天数179.--流动资产周转率180.--流动资产周转天数181.--总资产周转天数182.--股东权益周转率---------------------发展能力分析------------------------183.--营业收入增长率184.--净利润增长率185.--净资产增长率186.--固定资产增长率187.--总资产增长率188.--投资收益增长率189.--营业利润增长率190.--暂无191.--暂无192.--暂无---------------------获利能力分析------------------------193.--成本费用利润率(%)194.--营业利润率195.--营业税金率196.--营业成本率197.--净资产收益率198.--投资收益率199.--销售净利率(%)200.--总资产报酬率201.--净利润率202.--销售毛利率(%)203.--三费比重204.--管理费用率205.--财务费用率206.--扣除非经常性损益后的净利润207.--息税前利润(EBIT)208.--息税折旧摊销前利润(EBITDA)209.--EBITDA/营业总收入(%)---------------------资本结构分析---------------------210.--资产负债率(%)211.--流动资产比率212.--货币资金比率213.--存货比率214.--固定资产比率215.--负债结构比216.--归属于母公司股东权益/全部投入资本(%)217.--股东的权益/带息债务(%)218.--有形资产/净债务(%)---------------------现金流量分析---------------------219.--每股经营性现金流(元)220.--营业收入现金含量(%)221.--经营活动产生的现金流量净额/经营活动净收益(%)222.--销售商品提供劳务收到的现金/营业收入(%)223.--经营活动产生的现金流量净额/营业收入224.--资本支出/折旧和摊销225.--每股现金流量净额(元)226.--经营净现金比率（短期债务）227.--经营净现金比率（全部债务）228.--经营活动现金净流量与净利润比率229.--全部资产现金回收率---------------------单季度财务指标---------------------230.--营业收入231.--营业利润232.--归属于母公司所有者的净利润233.--扣除非经常性损益后的净利润234.--经营活动产生的现金流量净额235.--投资活动产生的现金流量净额236.--筹资活动产生的现金流量净额237.--现金及现金等价物净增加额---------------------股本股东---------------------238.--总股本239.--已上市流通A股240.--已上市流通B股241.--已上市流通H股242.--股东人数(户)243.--第一大股东的持股数量244.--十大流通股东持股数量合计(股)245.--十大股东持股数量合计(股)---------------------机构持股---------------------246.--机构总量（家）247.--机构持股总量(股)248.--QFII机构数249.--QFII持股量250.--券商机构数251.--券商持股量252.--保险机构数253.--保险持股量254.--基金机构数255.--基金持股量256.--
机构数257.--社保持股量258.--私募机构数259.--私募持股量260.--财务公司机构数26
1%0.51&&&&&&&&&&&&&&2%0.55&&&&&&&&&&&&&&3%0.57&&&&&&&&&&&&&&4%0.60&&&&&&&&&&&&&&5%0.63&&&&&&&&&&&&&&6%0.66&&&&&&&&&&&&&&7%0.69&&&&&&&&&&&&&&8%0.73&&&&&&&&&&&&&&9%0.76&&&&&&&&&&&&&&10%0.80&&&&&&&&&&&&&&11%0.83&&&&&&&&&&&&&&12%0.87&&&&&&&&&&&&&&13%0.91&&&&&&&&&&&&&&14%0.96&&&&&&&&&&&&&&15%1.00&&&&&&&&&&&&&&16%1.04&&&&&&&&&&&&&&17%1.09&&&&&&&&&&&&&&18%1.14&&&&&&&&&&&&&&19%1.18&&&&&&&&&&&&&&20%1.23&&&&&&&&&&&&&&21%1.29&&&&&&&&&&&&&&22%1.34&&&&&&&&&&&&&&23%1.40&&&&&&&&&&&&&&24%1.45&&&&&&&&&&&&&&25%1.52&&&&&&&&&&&&&&26%1.57&&&&&&&&&&&&&&27%1.64&&&&&&&&&&&&&&28%1.71&&&&&&&&&&&&&&29%1.77&&&&&&&&&&&&&&30%1.85&&&&&&&&&&&&&&31%1.92&&&&&&&&&&&&&&32%1.99
高回报高ROE&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&每股收益年:=CONST(FINANCE(33));&&&&&&&市盈率:=DYNAINFO(39);&&&&&&&年ROE:=FINANCE(33)/FINANCE(34);&&&&&&&市净率:=CONST(DYNAINFO(7)&/&FINANCE(34));&&&&&&&年ROE/市净率&0.15&AND&年ROE&0.15;&&&&&&&&&&&&&&低PE低PB双低&&&&&&&&&&&&&&每股收益年:=CONST(FINANCE(33));&&&&&&&净资产:=FINANCE(34);&&&&&&&市盈率:=DYNAINFO(39);&&&&&&&年ROE:=FINANCE(33)/FINANCE(34);&&&&&&&真PB:=FINANCE(41)/FINANCE(19);&&&&&&&真PB0&AND&&市盈率C&AND&资产负债率0.3&AND&资产负债率&50;
市盈率:=DYNAINFO(39);&&&&&&&&&&&&&&年ROE:=FINANCE(33)/FINANCE(34);&&&&&&&市净率:=CONST(DYNAINFO(7)&/&FINANCE(34))COLOREE3AB2;&&&&&&&不增长合理PB:=年ROE/0.1;&&&&&&&上涨空间:=不增长合理PB-市净率;&&&&&&&年投资回报率:=年ROE/市净率*100,COLOR0099FF;{每股收益年/C;}&&&&&&&回本年限:=72/年投资回报率,COLORWHITE;{七二法则1}&&&&&&&净资产:=FINANCE(34);&&&&&&&年20合理股价:=年ROE/0.20*净资产,COLORWHITE;&&&&&&&市愿率20:=C/年20合理股价,COLOR0099FF;&&&&&&&PBXPE:=市盈率*市净率,COLORYELLOW;&&&&&&&PEROE:=市盈率/年ROE/100;&&&&&&&PEG:=(C/FINANCE(33))/(FINANCE(21)/FINANCE(20)+0.038)/100,COLORRED;&&&&&&&PEROE&0.5&AND&PEG&1&;{AND&PBXPE&22.5};
市盈率:=DYNAINFO(39);&&&&&&&市净率:=CONST(DYNAINFO(7)&/&FINANCE(34));&&&&&&&年ROE:=FINANCE(33)/FINANCE(34);&&&&&&&{市盈率0;
市盈率:=DYNAINFO(39);&&&&&&&市净率:=CONST(DYNAINFO(7)&/&FINANCE(34));&&&&&&&年ROE:=FINANCE(33)/FINANCE(34);&&&&&&&{市盈率0;&&&&&&&公式被吃掉了？？？
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
onkeypress="javascript:var keyNif(window.event){keyNum=event.keyCode}else if(event.which){keyNum=event.}if(keyNum==13){var pageNo=document.getElementById('yt_bottom'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/1242093/'+pageNo+''}"/>页&&<input class="tp_input02" type="button" onclick="javascript:var pageNo=document.getElementById('yt_bottom'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/1242093/'+pageNo+''" value="跳转">末页下一页上一页首页共1/1页
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