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2014A股新政展望：新政将给股市带来哪些影响
来源：每日经济新闻
　　每经记者 赵笛
　　A股向来就是政策市，政策的一举一动对A股短中长期走势都具有明显的影响。
　　无论对中国经济、政治还是资本市场而言，2013年都是一个重要的改革之年，一连串的新政出炉，影响着2014年的资本市场走向。
　　2014年，还有哪些重磅新政可能出台，绝对是市场广泛关注的焦点。
　　市场影响
　　新政影响逐步深化 2014年A股变数多
　　2013年资本市场新政频出，《每日经济新闻》总结2013年对资本市场和A股最具影响力的七大新政，它们分别是IPO财务核查、证监会新闻发布会制度、分道审核开启、新股发行改革、借壳上市参照IPO、优先股试点、中国版401K“减税”等。
　　当然，2013年的新政远不止上述七大事件，但已经深深地影响了A股走势，更多新政的进一步落实则将对2014年A股走势带来重大影响。
　　新闻发布会制度推行周五行情波动加大
　　证监会的新闻发布会制度潜移默化地对A股走势带来了变化，那就是临近周末的星期四、星期五，A股走势往往容易出现剧烈波动。究其原因，周五收市后的新闻发布会上往往会公布一些重要事项，而此前，市场会根据当下的舆论风向去判断这些重要事项是利好还是利空，从而决定是赌消息式地买入，推高周五股市；或是提前回避利空，导致周五股市下跌。
　　最为典型的案例就是8月16日光大证券“乌龙交易”。在那个星期五早盘，光大证券的一笔交易将近百家权重股瞬间拉至涨停。在事件发生之初，不少市场人士本能地判断是出现了乌龙交易――这在个股身上并不少见。但由于恰逢周五，部分市场人士随后便将此联系为收市后会有重大政策出台，比如蓝筹股T+0交易、推出优先股等。于是，不少人轻信谣言而追高。
　　事实证明，这种诡异走势就是光大证券的“乌龙指”，并不关乎任何政策的出台。不过，新闻发布会制度对周末股市的走势影响之大可见一斑。
　　“这实际上反映了A股政策市的本质。”有老股民如此分析道。2014年，改革依旧是资本市场的主旋律，周四、周五行情容易出现波动的现象仍将延续。
　　新股数量猛增高质量或招致爆炒
　　在2013年的资本市场多个新政中，不少瞄准了新股改革。有从制度上的改革，比如《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》；有从新股质量方面的改革，比如IPO财务核查、重罚投行“不作为”等；也有从多层次上分流新股堰塞湖的，如新三板扩容等。
　　综合分析人士的观点，一连串的新股改革将对2014年的A股市场带来四大影响。
　　一是新股数量将猛增，A股市场的扩容压力不容小觑，中小板、创业板股票的分化将加剧。由于IPO暂停，2013年没有一只新股上市。2014年开年后，新股发行将凶猛涌出。
　　根据日证监会新闻发言人的表态，经过一个月左右时间相关准备后，预计2014年1月底，将有50家企业完成程序并陆续上市。这几个数量相当于2012年沪深总新股数150家的三分之一。
　　目前，等待过会的拟上市企业仍超过500家，此外，新股改革还将推动审核制向注册制转变，这无疑将导致更多的企业上市，对A股资金面构成压力。
　　实际上，新股改革《意见》公布后，股市便遭遇了一次大跌，400只个股跌停的背后是200只创业板股票跌停。
　　对于新股重启，新财富2013年最佳中小市值分析师王凤华认为影响来自三个方面：一是使创业板面临资金流失的压力，抽血导致供求失衡指数下跌；二是新股中成长股占比虽少，但绝对数量大大增加，创业板面临进一步的选择分化；三是证监会明确规定不允许在创业板借壳上市，进一步打压小股票估值。
　　值得注意的是，王凤华指出，目前排队待发行新股有700多家，有78%属于传统第一、二产业，医药、环保等代表新兴方向的行业不超过20%，所以2014年新股数量会创新高，但成长股占比偏小，供求不均衡会对市场短期形成较大的压力。
　　二是新股的质量将好于往年，遭爆炒的可能性增大。2013年，证监会对“不作为”的券商投行加大了处罚，IPO财务核查则让一批浑水摸鱼的企业主动退出。
　　“我觉得，2014年新股遭爆炒的几率很大。”一位江浙私募王先生告诉《每日经济新闻》记者，目前排队的新股都是经过财务核查筛选了的，出现往年那种业绩地雷的情况会很少。此外，2013年创业板股票大涨，估值都已经炒高，资金显然会更喜欢刚上市的有成长性的新股。
　　三是IPO重启对券商股构成实质性利好。“新股发行制度的改革和IPO重启将极大利好创投和证券行业。”长江证券分析师刘俊在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，IPO重启对券商构成利好，将使证券公司投行业务恢复性增长。刘俊预计，目前已过会的88家公司募集金额565.33亿元，预计将实现主承销收入31.1亿元，占2012年券商全年承销收入的17.6%。
　　四是市值配售下，指数维稳，个股冲击很大。
　　12月13日，沪深交易所分别发布了 “首次公开发行股票网上申购及网下发行实施办法”，并自发布之日起实施。办法规定，沪深股票市值单独计算，即不持有深市的股票，就不能够参与中小板、创业板的市值配售。
　　有私募人士分析认为，管理层2014年的目标是消化排队的所有IPO。如果新股上市遭到炒作，必然会吸引更多的“打新”资金。一批游走于一二级市场之间的低风险偏好的资金为了“打新”，不可能买入风险高的小盘股，而只能买进低风险的大盘蓝筹股充当市值，这便能够维持指数不跌。“也就是说，市值配售对指数冲击不大，但对个股没特别是中小板、创业板个股资金面影响较大。”
　　融资潮袭来机构或“卖普买优”
　　在2013年的新政中，优先股是个不可忽视的亮点。不过，市场对优先股的认识也随着政策的出炉、行业的深化而发生着变化。
　　起初，优先股被市场以“重大利好”来解读。
　　9月初，央行网站发表了央行行长周小川的署名文章 《资本市场的多层次特性》，周小川在谈到多层次资本市场时，称优先股能发挥独特作用。周小川的发文，引发了市场对优先股可能试点的猜想。
　　在此背景下，9月9日农业银行（601288，SH）、交通银行（601328，SH）涨停，银行板块的涨幅高达7.28%。
　　然而，随着11月30日证监会发布 《关于开展优先股试点的指导意见》，银行股却并没有表现出“利好”下的兴奋，反而是纷纷掉头向下。这又是为什么呢？
　　首先，在优先股新规正式出炉前，市场寄希望于优先股制度能够用到新股发行中，从而缓解新股对二级市场的冲击。但是新股发行并没有引入优先股制度，这让市场颇感失望。
　　其次，从海外经验看，银行股为首的金融股是发优先股的主力军，在目前不少银行资本充足率不达标，券商股开展创新业务资金缺口较大的情况下，市场担心优先股成为金融股再融资的一个手段。
　　最后，市场对优先股会否抽血二级市场资金存在分歧。一部分乐观者认为，上市公司发优先股，认购对象是原本投资债券等低风险产品的机构，所以不会造成二级市场的抽血；但越来越多的市场人士开始担心，机构资金会卖出普通股后再认购优先股，从而造成股价的下跌。
　　“机构买银行股难道是为了做价差吗？”一位基金公司研究员告诉《每日经济新闻》记者，目前，不少基金重仓股都是大银行股、大电力股，这并不是因为银行股和电力股能够涨多少，而是因为它们有稳定的分红率。
　　刘俊也告诉《每日经济新闻》记者，“我国银行优先股股息率约为6.5%~8.5%，是很具备吸引力。”
　　“但是为了追求稳定的分红率，这些基金也无奈承受着波动给净值带来的压力。”上述基金业人士表示，优先股推出后，这些追求稳定回报的机构资金就可以认购优先股，而不用再去持有普通股了，“这相当于将很大一部分长期投资权重股的资金分流到了优先股，而他们首先要做的就是卖出普通股。”
　　该基金业人士认为，近期银行股的持续下跌就是对2014年银行股再融资压力以及优先股抽血普通股的真实反映。
　　重组增多质量提升壳资源吸引力减弱
　　除了新股改革外，2013年证监会和有关部门也对A股市场兼并重组予以了一连串的改革创新。
　　首先是分道制审核的启动。证监会表示，分道制实施办法采取快速、正常、审慎三类审核办法：快速是对“好公司、好项目、好中介”三好类公司实施的原则；对一般的公司、问题较少的公司采取正常原则；对问题较多的公司实施审慎原则。目前，正常审核通常是20个工作日左右完成。未来进入豁免/快速通道的上市公司并购重组申请将取消预审环节，审核效率将明显提高。
　　根据相关规则，涉及到“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业的公司，有资格进入“豁免/快速”审核通道。在结构调整、国资整合的大背景下，2014年上市公司的兼并重组将大幅增加已经成为市场的共识。
　　其次，随着中国重工（601989，SH）将核心军品注入到上市公司，核心军品的资产证券化大门已经打开。一位资深军工行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，未来一段时间，军工企业核心军品将越来越多地注入到上市公司里，军工股将面临更多机遇。
　　再者，证监会于11月30日发布《借壳上市审核严格执行首次公开发行股票上市标准》，其中“借壳上市条件与IPO标准等同”、“创业板不允许借壳上市”两条内容引发市场关注。
　　《每日经济新闻》记者注意到，2013年以来不少拟上市公司谋求A股借壳，比如洋丰肥业借壳中国服装（000902，SZ）、海澜之家借壳凯诺科技（600398，SH）、陕汽集团借壳博通股份（600455，SH）等。这些拟上市公司在IPO时往往遇到一些问题，才谋求借壳上市。
　　值得注意的是，随着IPO的开闸以及新股发行制度向注册制过渡，壳资源的价值正在逐步减弱。
　　长城证券并购部总经理尹中余在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，证监会此次重拳出击，说明监管层下定决心要理顺市场。针对以中小盘、绩差股为代表的壳资源炒作有望降温，并存在全面调整风险。对现在借壳重组的企业来说，通过审核的难度肯定会明显增加，此后借壳潮或将到此结束。
　　政策回顾
　　2013年资本市场七大新政
　　每经记者 赵笛
　　1、IPO财务核查
　　2012年8月份以来，A股IPO实质上暂停了，一大批已经过会的企业无法挂牌上市，报会的企业无处审核。
　　日，证监会在京召开IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议，宣布将成立不少于15个小组、约百人的核查队伍，对882家在审的IPO企业进行财务核查。
　　随后，一批批企业因为业绩变脸、财务问题等原因或自行撤掉上市材料，或被“终止审核”。截至目前，IPO“堰塞湖”已经降至约700家。
　　2、证监会新闻发布会制度
　　2013年3月底，证监会宣布建立定期新闻发布制度。随后，每周五收市后，证监会就会召开新闻发布会，会议内容主要是证监会发布重要事项，以及对监管查处情况进行通报。
　　3、分道审核开启
　　日开始，上市公司并购重组分道制审核启动，重组审核将采取“快速、正常、审慎”三类审核办法，一方面加快优秀项目的审核速度，另一方面对问题项目加大监管。
　　4、新股发行改革
　　11月30日，管理层发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，市场期待已久的新股改革方案出炉。在该《意见》中，包括推进股票发行核准制向注册制的过渡、强化中介机构职责、改革新股配售方式以及强化监管执法的力度等大大颠覆市场的预期。12月13日，《证券发行与承销管理办法》出台，改革措施包括取消行政限价手段、引入主承销商自主配售机制、提高网下配售比例、明确市值配售办法等。
　　5、借壳上市参照IPO
　　11月30日，管理层发布《借壳上市审核严格执行首次公开发行股票上市标准》，其中两大内容――借壳上市条件与IPO标准等同和创业板不允许借壳上市内容引发市场关注。
　　6、优先股试点
　　11月30日，《关于开展优先股试点的指导意见》发布；12月13日《优先股试点管理办法》发布。
　　7、中国版401K“减税”
　　日，财政部、人力资源和社会保障部、国家税务总局联合发布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》，自日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税政策。企业年金被称为中国版的“401K计划”，这对资本市场构成重大利好。
　　新政展望
　　2014年哪些新政可能出炉？
　　每经记者 赵笛
　　2013年出台的政策对股市的影响仍将延续。2014年，资本市场的改革还将持续，又会有哪些新政可能出台呢？
　　1、新股改革深化
　　不可否认，新股改革的细则还将陆续出炉，对市场的影响也在不断地发生着变化。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，后续的新政将围绕力图改变新股“三高”、规范上市公司的信批和运作展开，可能包括证券法的修改、新股退市制度、估值标准调整、注册制继续向前迈进等政策。
　　2、新国资改革
　　2014年的深化改革还包括国资改革，其中尤以上海国资、广东国资改革为重点。目前，上海国资改革3.0版本已经公布。碍于市场人气涣散，消息兑现后上海本地股出现“见光死”式的大幅下挫。
　　不过，分析人士认为，调整是为了更好上涨。国企改革概念未来必然会出现分化，一批当地支柱产业或民生产业有望做大做强，一批不符合当地产业规划的国资股则将面临重组甚至卖壳。新一轮“炒地图游戏”或又将展开。
　　3、个股期权
　　个股期权交易在2014年上半年推出是大概率事件。
　　所谓个股期权就是由交易所统一制定的、规定合约买方有权在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定合约标的标准化合约。
　　目前，上交所的个股期权仿真交易测试即将展开，有消息称可能参与测试的个股一共有4只，分别是工商银行（601398，SH）、中国石油 （601857，SH）、 中 国 平 安（601318，SH）、贵州茅台（600519，SH）。此外，还有2只ETF，分别是上证50ETF和上证180ETF。
　　从标的来看，“具有融资融券标的，上市时间不少于6个月，抗操纵性强，流通规模较大，波动幅度适中，最近6个月日均持股数不低于4000户”将是其硬指标。
　　从海外经验来看，个股期权推出后，往往对正股的交易量有一定拉动作用。这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能够吸引大量投机资金参与，随之也带来了较大的套利机会。同时，对于期权买方，最大损失仅为权利金，而由于杠杆的存在，其获利空间广阔，是投资者套期保值、规避风险的有效工具。
　　4、T+0
　　目前，市场存在不平等套利机制。有资金实力的大户和机构投资者，可以用一篮子股票换取ETF的方式，卖出自己手中错误买进的股票；而个人散户因资金门槛等原因，缺乏“T+0”的风险对冲工具，在跟风买进后难以及时修正自己的错误。在光大事件出现后，上交所公开表示，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度，有必要进一步抓紧研究论证股票“T＋0”交易制度。
　　5、解决B股地位
　　近年来，资本市场制度建设持续推进，但唯独一个难点还有待突破，那就是如何解决B股这个“鸡肋”。2014年，B股改革值得关注。
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&&《直击华尔街风暴》
&&作者：唐骏【完结】
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&&内容简介
&&2007年夏天爆发的美国次贷危机，经过一年多的震荡起伏、磕碰逡巡。终于燃尽了引信，在目点燃了华尔街风暴：雷曼兄弟申请破产保护、美林证券被美国银行收购、最大保险集团美国国际集团(AIG)陷入财政危机，这仅仅是黑色的开始……华尔街持续不断倾泻的股指迅速感染全球：欧洲、亚洲、南美股市随即持续下降――冰岛宣布放弃货币克朗的固定汇率：巴基斯坦卢比贬值21%，通货膨胀达到25%……
&&华尔街风暴，撼动全球！
&&对于这场金融风暴：CCTV-2经济频道迅速出击，重兵制作的《直击华尔街风暴》直播特别节目．全方位记录风暴所及的每个值得关注的事件、场景和人物；荟萃国内外经济界、金融界数十位一流的专家；第一时间向观众展现最快、最新资讯报道，并提供一流的见识和判断。
&&本书不仅撷取了央视节目内容的精华，还链接了更多的背景资料，以便于读者更细致了解、体味这场危机的方方面面。
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&&直击华尔街风暴(第一部分)
&&第1节：华尔街惊天大变局(1)
&&　　一、华尔街惊天大变局
&&　　日-20日短短的六天，无疑是震撼世界的一周。近200年来逐渐形成的华尔街金融版图，正遭遇"地毯式"的剧变。破产和另类并购是本周华尔街的关键词。有着158年辉煌历史的雷曼兄弟公司轰然倒下，美林集团易主美国银行，大摩也传寻求合并；保险巨头美国国际集团(AIG)终获政府援手；美国最大储蓄银行--华盛顿互惠银行也在为避免破产苦寻买主……还有更多"涉雷"、"涉贷"坏消息在路上。曾经春风得意，制造着财富繁荣和资本神话的华尔街金融机构，如今又向全球输出着恐慌。
&&　　格林斯潘称"这是百年一遇的危机"，而在此前百年间最严重的一次危机中，时任美国总统的罗斯福曾说："我们最大的恐惧就是恐惧本身"。
&&　　【节目回放】罗奇：现在宣布华尔街死亡有点为时过早
&&　　（CCTV2：9月26日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　达沃斯论坛素有全球经济"风向标"之称，明天，2008夏季达沃斯论坛就要在天津开幕了。前来参加论坛的摩根史丹利亚洲主席史蒂芬?罗奇接受了我们经济频道记者的专访，他认为目前宣布华尔街的死亡有点为时过早。
&&　　针对美财政部提出的7000亿一揽子救市计划，罗奇说："我认为这是一个很好的救市计划，它不但很大，而且直入危机根源，也就是华尔街这些有问题的资产，他们直接影响到华尔街金融机构的经营诚信。我希望美国国会成员可以将他们不同的政治目的暂时放下，使这个计划得以顺利通过。"
&&　　记者（周雨霖）：你觉得我们已经看到了这个危机的gaochao呢，还是更糟糕的时候还没有到来？
&&　　罗奇：如果金融危机的后续影响将继续下去，至少一年到一年半的时间。但是如果华盛顿通过这个大而全面的救市计划，华尔街的问题资产将得到解决，那么最危险的时候已经过去。
&&　　美国金融危机已经引发跨国的金融重组，过去曾挣扎在不良债权中的日本金融机构，纷纷"改头换面"成为了救助者。最近，日本最大的证券公司--野村控股宣布将收购雷曼兄弟的亚太资产，包括在日本、中国、印度和澳大利亚的投资银行，保留雷曼兄弟在这些地区的所有3000名员工。同时，日本最大的银行集团，株式会社三菱日联金融集团也宣布，出资收购美国第二大证券公司--摩根史丹利20％的普通股。
&&　　罗奇：这是一个很受欢迎的战略联盟，因为摩根史丹利正从一个独立的投资银行经营模式转向商业银行经营模式。但是我们的公司文化，对我们全球各地的顾客提供的服务是不会改变的。
&&　　记者：你认为现在全球的金融市场中心是不是从美国和欧洲向像日本这样的远东地区转移？
&&第2节：华尔街惊天大变局(2)
&&　　罗奇：我认为现在宣布华尔街和伦敦金融中心的死亡、亚洲金融中心时代的到来，这还有点为时过早，华尔街有一套很能适应各种变化的运作模式，现在突然断定全球金融权力大摆钟突然从世界的一端摆向另一端，这是非常幼稚的想法。
&&　　【节目回放】美国又有两大银行陷入泥潭
&&　　（CCTV2：9月27日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　在美国政府金融援助计划受阻，以及美国最大储蓄银行--华盛顿互惠银行倒闭的重创下，昨天，美国另外两家银行--美联银行和国民城市银行也受到拖累，两家银行股价重挫25％以上。
&&　　美国第四大银行--美联银行股价9月26号当天暴跌27％，终盘报收于每股10美元。国民城市银行股价也重挫25.6％，终盘跌至每股3.71美元。目前，尽管美联银行和国民城市银行仍有一部分盈利业务，但投资者更多关注的还是两家银行在住房抵押贷款相关业务上的漏洞。对于美联银行，投资者最担心的是其总值约1220亿美元的可调整利率住房抵押贷款。该银行首席执行官罗伯特?斯蒂尔形容这部分贷款十分棘手。8月初，美联银行向美国证交会提交的文件显示，由于房地产市场持续恶化，美联银行已将第二季度的亏损额调高至91.1亿美元。而据《华尔街日报》近日报道，美联正在与花旗、西班牙国际银行和富国银行就合并事宜进行初步洽谈。与此同时，美国国民城市银行则正在尽力缩减其次贷、住房建设贷款等相关贷款组合的规模。目前这部分贷款约占该银行贷款总额的15％。此前，受次贷危机影响，美国国民城市银行已宣布了裁员计划。
&&　　【相关链接】华互银行：金融危机的新祭品
&&　　美国联邦储蓄保险公司日宣布，摩根大通公司以19亿美元收购美国最大的储蓄银行华盛顿互惠银行（华互银行）的部分资产，这也是美国历史上最大的一宗银行破产案，是美国金融企业在次贷风暴中倒下的新祭品。
&&　　华互银行在这次次贷风暴中损失严重。根据该银行公布的数据显示，在截至6月30日的九个月中，该银行累计损失63亿美元，并预计截至2011年将蒙受190亿美元的抵押贷款损失。但分析师称，损失可能高达300亿美元。9月24日，标普降低了华互银行得信用级别。25日交易的时候，华互银行的股价暴跌52％，从3.49美元跌至1.69美元收盘。本年度，该银行的股价从最高点已经跌去了95％。
&&　　9月25日晚上收盘以后， 华互银行被美国储蓄机构监理局命令停业，由美国联邦存款保险公司负责接管。美国联邦存款保险公司表示，华互银行自9月15日来存款外流达167亿美元，"华互银行流动性不足，无法满足公司债务的支付要求，因而该行不能安全、稳定地进行业务"。
&&第3节：华尔街惊天大变局(3)
&&　　在联邦存款保险机构安排下，摩根大通以19亿美金，收购华互银行大部分资产，包括存款，但不承担债务工具，且并不影响其约452亿美元的存款保险基金。
&&　　美国联邦存款保险公司在声明说，摩根大通公司收购华互银行的存款业务和分支机构，对华互银行的所有储户及其它客户都不会造成任何影响，华互银行26日一早将照常营业。摩根大通公司发表声明说，该公司计划将华互银行的贷款组合减记大约310亿美元。通过收购，该公司将获得华互银行分布在美国23个州的5400家分支机构。
&&　　在摩根大通收购华互银行的消息浮出水面之后，华互银行股价在盘后交易中又挫跌1.24美元，至0.45美元；摩根大通则上扬1.04美元，报44.50美元。
&&　　摩根大通收购一个"烂摊子"以后，股价还有所表现，主要是因为其首席执行官詹姆?迪蒙(Jamie Dimon)给市场放出了一些好消息。
&&　　其一，在与分析师的电话会议中，摩根大通称这宗交易将立即推动获利增长且每年可节约成本15亿美元，其中包括合并后关闭两家公司不到10％的分支机构带来的成本节省。
&&　　其二，华互银行是总部位于美国西部的华盛顿州，在西部地区的业务网络非常广泛，而且有着良好的客户基础。通过接手华互银行遍布全美的诸多分支机构，实现了其首席执行官迪蒙长期以来希望摩根大通进军美国西部零售银行领域的目标。
&&　　同时，迪蒙也宣布摩根大通计划发行80亿美元股票。
&&　　这是摩根大通公司半年来第二次购买深受次贷危机困扰的金融机构。今年3月，该公司收购了美国第五大投资银行贝尔斯登。摩根大通收购贝尔斯登的交易价格是140亿美元，此外，还在交易前出资9亿美元买入贝尔斯登的股票。
&&　　摩根大通目前是美国第二大银行，仅次于美国银行，后者最近接手了美林集团。摩根大通截至6月的资产和储蓄额分别为1.78万亿和7229亿美元，旗下拥有3157家分支。
&&　　百年银行最终依旧难逃倒闭命运，让很多美国人，尤其是西雅图的市民唏嘘不已。
&&　　因为这家银行的成立和发展，几乎和西雅图城市发展息息相关。
&&　　该银行的前身设立于1889年。而1889年的西雅图，曾遭遇一场灭城之灾的大火。现在的西雅图市，是在旧城的基础上重新修建的。而华互银行，给了灾后的西雅图居民很多金融支持，帮助了这个城市的重建。
&&　　在其网站所提供的资料上，该银行宣称"目的是为股东提供一个安全而有利可图的投资和借贷渠道"。不过华互银行在佛罗里达州和加利福尼亚州都有较多业务，这两个州受到楼市危机打击最重。因此在被联邦存款保险公司接管以前，华互银行已经不堪承受惨重抵押贷款损失，曾委托高盛集团及摩根士丹利为其寻买家，美国政府也竭力撮合。曾经的潜在买家包括花旗集团、汇丰控股、摩根大通，以及富国银行等，但是由于金融危机日益惨烈，一些昔日有意向的买主很多自身也备受煎熬，而不得不退出了竞购。最后，摩根大通留下了。
&&第4节：华尔街惊天大变局(4)
&&　　分析师认为，华互银行最终被摩根大通收购，虽然消除了单一事件的不确定性，但是这家百年银行的倒闭，再次提醒人们事态的严重性。
&&　　它的倒闭成为美国有史以来最大的一桩银行倒闭案。此前全美最大的银行倒闭案为1984年的伊利诺伊州大陆国民银行(Continental Illinois National Bank & Trust)倒闭，该行当时拥有400亿美元的资产。
&&　　从贝尔斯登被收购，美国政府接管抵押贷款巨头房利美和房贷美，保险商美国国际集团获得政府850亿美元贷款，到雷曼兄弟申请破产以及美国银行收购美林……这些事件的每一波，都一度让市场认为最糟糕的情况已经出现。但是今天，美国这家最大存款机构的倒下，说明次贷开始的金融风暴已经从投行已经蔓延到储蓄性银行，非但并没有结束，甚至会更加激烈。
&&　　【深度分析】美国金融风暴轨迹探秘
&&　　从雷曼破产到美国政府出台巨额救市方案，短短五个交易日，华尔街可谓经历了大悲大喜。
&&　　 华尔街六日惊雷
&&　　日-20日短短的六天，无疑是震撼世界的一周。近200年来逐渐形成的华尔街金融版图，正遭遇"地毯式"的剧变。破产和另类并购是本周华尔街的关键词。有着158年辉煌历史的雷曼兄弟公司轰然倒下，美林集团易主美国银行，大摩也传寻求合并；保险巨头美国国际集团(AIG)终获政府援手；美国最大储蓄银行--华盛顿互惠银行也在为避免破产苦寻买主……还有更多"涉雷"、"涉贷"坏消息在路上。曾经春风得意，制造着财富繁荣和资本神话的华尔街金融机构，如今又向全球输出着恐慌。
&&　　"现在的情况让人极其困惑，而不仅是恐惧。像我们这样写了多年商业新闻的人，也从来没见过这样的情形。"《财富》杂志记者Andy Serwer在一篇报道中说。
&&　　从雷曼破产到美国政府出台巨额救市方案，短短五个交易日，华尔街可谓经历了大悲大喜。
&&　　从9月15日到19日，纽约股市道琼斯指数有四个交易日的涨跌超过了300点，这是该指数自创立以来从未出现过的起落。戏剧性的是，三大股指在经历了惊心动魄的一周后，基本与前一周持平。
&&　　这动荡的一周印证了交易员们常说的一句话：我们需要有一颗坚强的心脏。
&&　　让我们重新回顾一下华尔街这关键五天的惊天巨变：
&&　　9月15日，星期一，阴霾笼罩
&&　　9月12日（星期五）纽约股市收盘时，任何一个交易员都没有想到：在下一个交易日来临时，曾经叱咤华尔街乃至全球金融市场的雷曼兄弟和美林证券作为独立的实体会消亡。
&&　　9月14日，AIG就向美联储寻求400亿美元的贷款，以避免造成三大评级机构的降级，否则其只能存活48小时至72小时。15日当天，美联储拒绝为AIG提供过渡性贷款，AIG的股价缩水61％
&&第5节：华尔街惊天大变局(5)
&&　　9月15日，华尔街第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护，华尔街第4大投行终告破产，股价当时已经跌至21美分。
&&　　美国银行出资500亿美元收购华尔街第三大投行美林证券全部股份，华尔街第3大投行也从此消失。美国银行股价从前一天收盘价33.84美元暴跌了21％。
&&　　世界三大评级机构将陷入困境的保险商AIG的评级调降了至少两个级距，并警告随后更多降级或将出现。美联储要求高盛和摩根大通带头安排规模达700亿至750亿美元的贷款以拯救AIG。
&&　　AIG与纽约州保险监管机构达成协议，使该公司获准将旗下子公司200亿美元资金用于补充母公司资本。
&&　　标准普尔将美国最大的储蓄银行华盛顿互惠银行的级别下调至垃圾级别。
&&　　华尔街金融版图巨变震动市场，9月15日一开盘，纽约股市便遭遇大规模抛售。道琼斯指数重挫逾500点，创"9?11"恐怖袭击以来之最。标准普尔也下跌近5％，是"9?11"以来的最大单日跌幅。
&&　　交易员表示，在华尔街生存了158年的老牌投资银行雷曼兄弟寿终正寝，令人心碎，更重要的是它让投资者进一步丧失了信心。
&&　　15日的纽约股市被阴霾所笼罩，所有的交易员都愁云惨淡。大家都在讨论，谁会是雷曼之后的下一个？
&&　　9月16日，星期二，迷茫中的期待
&&　　怀着对AIG命运的担忧，纽约股市迎来了新的一天。对AIG前景不明确的担忧情绪主导着市场，三大股指反复振荡。投资者一方面对AIG的融资能力持怀疑态度，担心其可能破产，另一方面又对政府的援助抱有期望。
&&　　当天，美联储公开市场委员会宣布维持2％的利率水平不变，这多少让期待央行将降息0.25个百分点的交易员有点儿失望。不过美联储正在与AIG进行谈判，可能对后者进行贷款援助的消息刺激了金融股尾盘时强劲反弹，三大股指止跌转涨。
&&　　让大家没有想到的是，9月16日道琼斯指数140点的增长居然会成为当周最小的变化幅度。
&&　　16日晚，美联储表示，将向AIG提供最高达850亿美元的两年期贷款，而政府将持有该公司79.9％的股权，并获得该公司的实际控制权。这项特别举措旨在防止该保险巨头倒闭。AIG在全球金融系统中占有重要地位。虽然这一数字已远远超出了用以拯救AIG所必需的400亿美元额度，但市场对此举能否结束金融危机仍心存疑虑。
&&　　9月17日，星期三，真正的恐慌
&&　　市场恐慌情绪加剧。3月期美国国债收益率跌至0.03％的低点。美国国债收益率上一次出现如此低位还是在1941年1月。
&&　　金融股普遍受到卖盘的沉重打压，剩下的两家大型美国独立投资银行--高盛和摩根士丹利分别重挫14％和24％，遭遇其史上最大单日跌幅。标普500金融板块暴跌8.9％，三大股指均暴跌4％以上。
&&第6节：华尔街惊天大变局(6)
&&　　美国财经频道感叹："直到今天市场才是真正的恐慌。"
&&　　已经在纽交所工作了40年的交易员特迪说："对于今天的市场，我真不知道该说些什么，所有的指令都是卖出。"
&&　　? 9月18日，星期四，压抑过后的爆发
&&　　如同交易员预期的一样，全球各大央行联手向市场注资的消息也未能阻止纽约股市继续下滑。18日三大股指在短暂的上扬后迅速回落。
&&　　美国政府似乎也意识到了头疼医头、脚疼医脚的做法无法从根本上解决自大萧条以来最严重的危机。下午3点，美国国家广播公司财经频道CNBC和《华尔街日报》网络版的报道相继引用纽约州参议员查尔斯?舒默的话说，美国财政部和美联储正在考虑一项长久性救助金融企业的计划。美联储、欧洲央行和日本央行等全球各大央行纷纷发表联合声明称，将把联手向货币市场的注资总额提高至2470亿美元，目的是"解决美元短期融资市场上持续上升的压力"。
&&　　该消息一经披露，压抑已久的市场似乎突然找到了突破口，三大股指一路飙升，涨幅均超过了3.5％。投资者犹如被注入了强心剂，高盛、花旗等金融股的电子交易盘前聚满了交易员。
&&　　? 9月19日，星期五，今天是个好日子
&&　　好消息接连不断：保尔森当天宣布，正在酝酿一项全面计划，以便剔除美国金融公司资产负债表中的不良资产，提高市场的流动性。财政部和美联储也双管齐下，出手救市--财政部宣布了一项500亿美元的计划，内容是在一年时间内担保货币市场共同基金所持的相关资产；美联储则表示，将向银行提供贷款，以满足从货币市场共同基金那里赎回债券的需求。
&&　　在美国政府一系列行动的刺激下，一开盘，三大股指即大幅攀升了3％以上。金融股是市场最大的亮点。美国证券监管委员会当天清晨发布了一份紧急命令，暂时禁止对799家金融机构的股票做空。高盛和摩根士丹利的涨幅均超过了20％。就在两天前，卖空行为曾导致这两家公司的股价遭遇了史上最大单日跌幅。
&&　　与前几次不同，美国政府这一次的行动没有很快被市场的忧虑情绪所淹没。相反，盘前股指期货显示，三大股指的涨幅有继续扩大的趋势。道琼斯指数从前一个交易日的低点暴涨了近1000点，标准普尔指数两天的涨幅创1987年美国股市崩盘以来之最。
&&　　在外游弋的资金纷纷回流股市，加上四种重要的期货合约当天同时到期增强了市场的波动性，纽约证券交易所的成交量达到创纪录的30亿股，是平时的两倍以上。
&&　　CNBC著名主持人马克惊奇地喊道："你见过么？反正我几乎没有见过这样的涨势。"为了让所有的电视观众感受到市场热烈的氛围，CNBC当天的多档节目都把录制现场搬到了纽交所的交易大厅里。
&&第7节：华尔街惊天大变局(7)
&&　　彭博社记者莉娜一脸疲惫："太累了，我从事市场报道10年了，从没有见过这样的市场。"
&&　　收盘前5分钟，很多交易员奔跑着穿梭在不同股票的交易盘之间，一边通过耳麦接受留守交易亭的交易员的指令，一边利用手中的移动交易系统进行着操作。
&&　　不过，交易员们在对政府计划表示欢迎的同时，也表达了谨慎的乐观。瓦尔戴斯不止一次地向记者强调，要看政府即将出台的计划的具体细节，而且抵押贷款和房地产低迷的问题依然存在。
&&　　? 9月20日，星期六，短暂的整修
&&　　经历了一周前所未有的动荡，华尔街市场进行着短暂的整修。不过，交易员却未必能够放松下来。
&&　　大规模金融救市计划的细节刚刚被媒体披露出来：计划涉及7000亿美元，如果被批准，将给予美国政府在未来两年购买金融机构不良资产的广泛权力，同时还将把美国国债最高法定限额从现有的10.6万亿美元提高到11.3万亿美元，以便为实施救援计划留下资金空间。
&&　　这一周的大落大起很快就会成为历史，但很多人都坚信，无论市场怎样变化，金融业都要继续发展下去，所以一切都要向前看。
&&　　"这就像伏地魔。你以为他已经消亡了，但他又浮出水面。他就像一团阴暗的影子，拒绝被摧毁。"这样的形容，对于次贷危机来说，似乎很合适。
&&　　 华尔街经历最恐慌时刻
&&　　次贷危机爆发一年零1个月后，美国和全球经济都已陷入严重的危机之中。
&&　　格林斯潘称"这是百年一遇的危机"，而在此前百年间最严重的一次危机中，时任美国总统的罗斯福曾说："我们最大的恐惧就是恐惧本身"。
&&　　面对危机，人类无法避免恐惧，但比感性的恐惧更重要的，是对客观规律的理性认知。为什么这场危机发展到如此严重的地步？为什么诸多救市措施会显得如此徒劳？美国和全球经济的增长方式到底出现了什么问题？是什么成为了这场危机最重要的催化剂？
&&　　这或许将是全球经济史上最严重的一场危机。但当人类通过这场危机再次完成一轮由感性向理性认识的飞跃之后，这或许也将成为人类重新认识现代经济尤其是现代金融体系的一个最重要枢机。
&&　　对于少数精英学者来说，早在次贷危机爆发之前，答案早已经了然于胸，并早已提出预警。不过，大势难挡。
&&　　"这就像伏地魔。你以为他已经消亡了，但他又浮出水面。他就像一团阴暗的影子，拒绝被摧毁。"这样的形容，对于次贷危机来说，似乎很合适。
&&　　雷曼兄弟倒了。这家有着158年历史，历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、"9?11"袭击和一次收购，一直屹立不倒，曾被纽约大学金融教授罗伊?史密斯形容为"有19条命的猫"的公司，最终倒在了自己对次贷危机的误判上。
&&第8节：华尔街惊天大变局(8)
&&　　这一美国有史以来规模最大的破产案，不仅再次佐证了次贷危机远未结束的判断，更给全球金融市场投下了巨大阴影。
&&　　就在人们认为可以稍加喘息的时候，9月21日，美联储突然宣布，已经批准了仅存的两家投行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的要求。高盛和摩根士丹利寻求转变身份，反映出当前美国金融危机中又一个剧烈的变化。
&&　　在经历了一个又一个恐慌时刻之后，华尔街权力体系会发生怎样的变化？全球金融市场什么时候能看到希望？动荡的世界经济会走向何方？这些再次成为人们深度关注的问题。
&&　　"世界金融体系下方的地质结构正在发生变化，"美国骑士资本集团常务董事彼得?肯尼说，"一个世界金融新秩序将由此诞生……但这是一个难看、痛苦的过程。"也许，他是对的。
&&　　美国第四大投资银行雷曼兄弟公司9月15日宣布申请破产保护，总部员工打包回家。
&&　　人们一度以为已经经历了最坏的一幕--截至日，美国金融企业宣布的损失已达2500亿美元。损失由次贷蔓延到优质房贷，美国第五大证券交易商贝尔斯登轰然垮台，英国百年老号北岩银行被迫收归国有……
&&　　但事实上，更坏的正在上演。
&&　　继9月房地美和房利美两大房贷机构因股价急跌而被美国政府接管后，美国金融市场再次被投下"重磅核弹"：9月15日，由于深受次贷重创，拥有158年辉煌历史的国际投行大腕雷曼兄弟控股公司宣布申请破产保护，同时陷入金融困境的美林集团卖身美国银行，国际两大顶尖级投行一夜之间忽然要消亡了。
&&　　不仅如此，次贷多米诺骨牌仍在向前传导。紧随雷曼之后，全球最大保险集团AIG遭美国政府注资并接管；美国最大存款机构华盛顿互惠银行也陷入财政危机；9月21日晚，美国联邦储备委员会突然宣布，该委员会已经批准了美国金融危机后至今幸存的最后两大投行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的要求……可以说雷曼风暴终结了华尔街神话，粉碎了美国金融神坛。
&&　　从华尔街接连传来的消息，似乎在表明一个事实：美国金融体系已经失控，金融市场已经失灵。贝尔斯登倒塌，雷曼兄弟垮台，美林卖身，AIG告急……美国的金融危机真的来了吗？
&&　　这是一个类似多米诺骨牌效应的危机传导，我们不妨来回顾一下次贷危机是如何引火烧身到华尔街投行的：
&&　　第一波：引发放贷机构收回房产；
&&　　第二波：所有非政府债券资信下降；
&&　　第三波：通过杠杆放大百倍对冲基金；
&&　　第四波：日元瑞郎等套利交易砍仓；
&&第9节：华尔街惊天大变局(9)
&&　　第五波：美国及其他国家消费者信心受挫；
&&　　第六波：套息交易恐慌性结利；
&&　　第七波：金融机构、投资银行纷纷落马……
&&　　美国次贷危机的影响力不断扩大，涵盖了全球央行、商业银行、投资银行、基金公司、股市等金融领域。
&&　　雷曼的破产引发了全球金融大震荡，全球范围内的金融机构蒙受了超过5000亿美元的损失及资产减计。在过去的一年里，信贷市场震荡已经令全球股市蒸发了11万亿美元。美国金融神坛已然崩塌，世界金融体系面临重组。
&&　　从金融损失的绝对价值来讲，这次的情况堪比1929年大萧条，而且这次的复杂性与危机传播速度无与伦比。这已导致人们对金融市场失去信心，信心的缺失又可能给投资银行造成毁灭性打击。美国的金融体系摇摇欲坠。
&&　　美国借了15万亿美元的外债来运行金融市场。如果这些资产贬值10％，美国金融系统长期以来建立起来的公正和优越感将彻底崩溃。有专家认为，对于美国政府而言，解决这个问题的正确办法是将处境艰难的金融机构国有化、重组或者破产清算，然后重新私有化。这也正是十年前亚洲国家面对金融危机的做法。全球金融体系重组的序幕已经开启。
&&　　9月15、16日，美联储连续通过回购协议向市场注资1200亿美元，这是"9?11"以来最大规模的注资行动。美联储同时宣布，如有需要，已准备好安排进一步的注资操作。美联储还扩大了多项现有融资安排的规模和抵押品范围，为金融机构获取融资创造便利。此外，为避免华尔街金融危机持续恶化，美国政府正部署有史以来最大规模的救市措施。计划涉及多项措施，包括成立一个官方信托机构，购买金融机构的按揭坏账。
&&　　与此同时，为了缓解危机，扭转全球金融市场颓势，各国央行也纷纷行动，救援之手首次搭在了一起。
&&　　这次美国华尔街爆发的次贷危机的泡沫，包含很多内容，从信用泡沫--产品泡沫--资金泡沫--价格泡沫--市值泡沫，形成一条长长的泡沫链。
&&　　 被虚拟货币吹起的疯狂泡沫
&&　　有专家指出，次贷危机不是传统意义上的经济危机，而是一次资产价格泡沫破灭的危机。所谓资产价格泡沫，就是资产的价值与价格离得太远。这里有一个常识的判断，泡沫是非常脆弱的，泡沫的破灭几乎是不费吹灰之力的。事实上，华尔街金融巨头，贝尔斯登、雷曼兄弟、美林证券，已经在虚拟经济的泡沫中灰飞烟灭。
&&　　这次美国华尔街爆发的次贷危机的泡沫，包含很多内容，从信用泡沫--产品泡沫--资金泡沫--价格泡沫--市值泡沫，形成一条长长的泡沫链。
&&第10节：华尔街惊天大变局(10)
&&　　最底层的标的次级贷款是一个巨大的信用泡沫。抵押贷款是一个信用产品，信用产品应该带给有信用的人。但是，次级贷款把一个信用产品贷给了一些低信用，甚至没有信用的群体。而且附加了许多加大信用风险的优惠条件，比如零首付，比如，延迟本金还款等等。次级贷款实际上是一个巨大的信用泡沫。
&&　　基于这个1.5万亿美元的信用泡沫，创造了超过2万亿的资产证券化产品（MBS），超万亿的债券抵押凭证的所谓结构化产品（CDO），近万亿的信用违约互换产品（CDS），为了这些证券的高评级，债券保险公司产生2.4万亿担保产品，以及各自近万亿的信用卡证券化产品，汽车消费贷款证券化产品。眼花缭乱的产品泡沫以及伴随的价格泡沫，创造了一个巨大的市值泡沫，超过美国4.3万亿的国债市值两倍。一旦那些一厢情愿的假设，比如房价不断涨、利率长期低发生变化，次贷违约率上升，危机就爆发了。
&&　　价格泡沫和市值泡沫的制造与巨大的杠杆交易放大资金泡沫密切相关。在次贷危机中倒闭的著名的凯雷资本下面的凯雷基金，泡沫高峰期间，其6亿多的资本金，把管理的资产放大到200多亿，杠杆倍数高达32倍。当市场下跌3％，凯雷基金面对巨大的流动性风险，不得不黯然退出曾几何时还叱咤风云的华尔街历史舞台。
&&　　我们看到，这里最关键的部分是，这些也冠名为"产品"的东西，并没有任何实际意义上的价值，并没有创造任何真实的财富。产品链越长，越不知标的为何物。次贷衍生品数万亿，甚至上十万亿的市值，是被虚拟货币托起的泡沫，是杠杆交易方式放大的虚拟财富，使虚拟经济脱离实体经济到危机四伏的地步。
&&　　美国前财长保罗?奥尼尔认为，"通过扰乱世界货币市场获益的人是投机者。在我看来，他们并没有提供多少有用的价值。"奥尼尔对金融市场的观点以及其为金融市场制定规则的重要的职责，挑战了金融机构的巨大利益，这可能是其被迫从财长位置上辞职的重要原因之一。
&&　　我们已经看到，次贷泡沫最后只可能是一个结果，那就是泡沫破灭，瞬息之间，数万亿数十万亿的虚拟财富消失，化为乌有，引发全球金融危机。次贷危机从新世纪抵押贷款公司的关闭开始，次贷违约，沿着次贷产品的证券化产品、结构化产品、保险互换产品、债券保险、债券市场、信用卡证券化产品、消费信贷证券化产品直至债券保险公司，都深陷危机。贝尔斯登倒闭，把危机的严重程度提高到红色警报，几乎所有金融公司都陷入了次贷危机的漩涡。政府支持的最大的房地产抵押担保机构--房利美、房地美被接管，雷曼兄弟已经成为贝尔斯登第二，全球最大的投资银行美林证券公司被美国银行收购，美国国际集团命悬一线。这些百年老店迅速从华尔街消失，宣布华尔街过度虚拟的经济的失败。试想，如果不是在美元本位的国际货币体系下，美联储可以随心所欲发美元，华尔街大大小小的金融公司，完全可能重现1997年泰国一天关闭58家银行，尸横遍野，血流成河的一幕。
&&第11节：华尔街惊天大变局(11)
&&　　次贷危机把另外两大经济主体拖入衰退。受次贷影响英国北岩银行发生了百年不遇的挤兑行为，最后英国政府对其实施了国家收购。因为直接持有大量次贷衍生产品，欧洲成为重灾区。虽然欧洲央行的大规模注资，使欧洲所有金融机构有了喘息的机会，但是因次贷延伸影响，一般滞后美国一年的欧洲经济已经开始面对衰退，日本经济也重返了负增长之途。
&&　　次贷危机还引发全球通货膨胀，全球经济危机一触即发。次贷危机爆发，华尔街以及全球金融市场几乎没有什么东西可以买，证券投资资本大规模撤出华尔街和其他国际金融市场，进入商品市场，以前所未有的速度迅速推高了石油粮食价格，全球通货膨胀急剧恶化，超过70个发展中国家通胀超过两位数。美国的通胀已经5.6％，欧洲的通胀大大超过警戒线，使美联储和欧洲央行都处于经济放缓与通胀的两难之间。
&&　　【专家解读】华尔街噩梦
&&　　（CCTV2：9月20日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　"华尔街噩梦"，是英国《经济学家》杂志网站报道新一轮美国金融动荡时所用标题。噩梦变现实，正加速惊醒投资者和监管者，警觉虚拟金融市场动荡是否会传导成为实体经济运行再减速。
&&　　在《直击华尔街风暴》特别节目中，CCTV2著名主持人芮成钢对纽约新兴市场基金主席阿格塔米尔、美林亚太有限公司董事长总经理兼中国区主席刘二飞、著名经济学家成思危进行了访谈，这三位知名经济专家就最近爆发的华尔街金融风暴的成因及对全球金融市场的影响进了分析。
&&　　访谈嘉宾：
&&　　安东尼?冯?阿格塔米尔，新兴市场投资基金的创建者、总裁，兼首席投资官。他以构想了"新兴市场"一词而闻名于世。他曾在世界银行担任数个高级管理职位，在此期间，他创建了国际金融公司新兴市场指数和数据库。
&&　　成思危，十届全国人大常委会副委员长，民建中央主席，著名经济学家。美国加州大学洛杉矶分校毕业，研究生学历，硕士学位，教授级高级工程师。
&&　　刘二飞，美林（亚太）有限公司董事总经理兼中国地区主席。在加入美林之前，他曾任职多家国际著名投资银行，主管中国业务。作为亚太区的知名投资银行家，刘二飞曾被《全球金融杂志》推选为"全球50位投资银行家"之一。
&&　　这是一场非常严重的危机，很可能是经济大萧条后最严重的危机，但我还想强调，这并非世界末日，甚至连美国经济和金融体系的末日都算不上……
&&　　阿格塔米尔：最黑暗的时刻已经过去
&&　　芮成钢：安东，非常高兴你能加入我们，5000亿美元的方案出台后，华尔街的信心得到了恢复了吗？
&&第12节：华尔街惊天大变局(12)
&&　　阿格塔米尔：绝对是的，但这绝不仅仅只是为AIG注资5000亿美元那么简单，那不过是其中的一小部分，更重要的是人们的感觉更好了。
&&　　芮成钢：所以你认为信心在某种程度上得到恢复，那么现在是不是就可以说美国金融危机最黑暗的时刻已经过去了呢？还是说最糟的情况还没到来，也许财产市场会拖累美更美国经济继续下行。
&&　　阿格塔米尔：去年我们经常谈到的是全球流动性强劲增长，以及上升市场繁荣商业和良好机会，而今年全球流动性被信用危机替代，增长则被全球衰退所代替，上升市场被下降市场代替，繁荣商业也改变了，以前常想着良好机会的人现在想到的却是风险，我想市场情绪发生了改变，想恢复乐观情绪需要相当长的时间，但我想最黑暗的时刻已经过去。
&&　　芮成钢：你认为目前的经济危机已经对美国和新经济产生实质性影响了吗？美元的强势地位是否面临挑战？
&&　　阿格塔米尔：我想明确的一点是，这是一场非常严重的危机，很可能是经济大萧条后最严重的危机，但我还想强调两点，其一，这并非世界末日，甚至连美国经济和金融体系的末日都算不上。其二，我相信现阶段我们有两个非常出色的危机管理人来掌控目前糟糕的形势，这是非常幸运的。我认为保尔森有非常丰富的经验，冷静果断，反应十分迅速，而伯南克这个领域中有多年的研究经验，我相信他们能解决目前的困境。
&&　　芮成钢：目前我们看到的是惊人数量的资金流入市场来挽救美国经济，很可能的是美国政府刚刚宣布的5000亿美元方案仅仅是个开始，最终你认为美国政府救助经济的资金总量会达到多少？
&&　　阿格塔米尔：没有人能确定到底会有多少钱，但我们都知道的是保尔森和伯南克手里掌控着8000亿美元的资金，可以不经国会批准随意调拨，那很可能就是他们打算投入的数目，再加上经过国会批准的部分，他们手上有足够的资金，开始的时候大家总会觉得花了太多的钱，但是人们也许忘了发生在墨西哥和香港的金融危机，实际上到最后纳税人往往是获益的，我相信最终我们可以渡过难关。
&&　　雷曼的倒闭是一个悲剧，就是一个死亡，只是它死亡的这个肌体上还有一些可以用的器官，这些器官将被巴克莱和一些其他的银行去一个个肢解……
&&　　刘二飞：雷曼死亡肌体上还有可用器官
&&　　芮成钢：刘先生，我非常想知道在9月14号那一天，当时您还在做什么记得吗？
&&　　刘二飞：当时这个都在预期之内，就是雷曼兄弟的破产，这个已经在预期之内。
&&　　芮成钢：虽然说对外界是一个很轰动的消息，但是对业内人士来说都在预计之中。
&&第13节：华尔街惊天大变局(13)
&&　　刘二飞：对，因为我那几天一直对这个事件比较关注，因为当时有好几家投资银行和商业银行都要去考虑买雷曼兄弟，那么当时它们都有一个共同的模型，就是参照贝尔斯登对JP摩根收购的模型，那个收购是美国政府有290亿美元的保底。
&&　　芮成钢：就是大家还都还存在一些幻想。
&&　　刘二飞：大家都觉得如果美国政府不出手我们不会买，一旦他们意识到美国政府已经很坚决把话放出去，说我们不会用纳税人的钱来救雷曼兄弟，我们不愿意承担这些道德风险，这个时候所有的人都已经意识到了对雷曼来讲已经大势已去，它已经活不过那个周末了。
&&　　芮成钢：有很多人在听到这个消息的时候他们的反应都是非常的震惊，甚至有人把听到雷曼兄弟宣布申请破产保护这个事情跟9?11联系起来，说跟听到9?11一样感到震惊，那么我不知道刘先生您在得知这个消息的时候，因为事先已经有所预感，会不会还有这么强烈的震惊？
&&　　刘二飞：听到雷曼兄弟破产的时候我当时心情很平静，因为完全在预期之内，就像一个人病了很久，你知道他已经活不过去这个月或者这个星期或者这一天的时候，这一天来的时候，你往往已经有了心理准备。但同时它真正发生的时候，因为它发生会造成很大的影响，你又很难完全就意识到它究竟意味着什么，它对整个金融系统的冲击会是什么，对你自己的冲击是什么，有一种感觉这个是既像在现实生活中在发生，在你面前，也像一个电影在慢镜头来聚焦一个事件，也好像在梦里，一个非常不好的事情在发生，但你没有能力去，你是一个旁观者，你没有能力去阻止它。
&&　　芮成钢：我相信刘先生在听到这个消息的时候跟其他很多不做投行的人的感觉是完全不一样的，虽然你说了，事先也知道这个雷曼的身体已经很不健康，总有一天要面对这样的结果，但是毕竟刘先生做投行做了那么多年，在摩根也做过，在高盛也做过，在美林也做过，当你看到……
&&　　刘二飞：但是雷曼有我很多过去的同事和朋友。
&&　　芮成钢：对，所以你在看到这样一个具有悠久历史的投行面临死亡的时候，我相信你还是很难那么平静的去面对。
&&　　刘二飞：我第一个是想到我们那些朋友，原来的竞争对手又是朋友，他们的未来，他们的家人，他们的感受，同时也免不了想到，我们中国人常说的一句话叫唇亡齿寒，所以的话呢，雷曼虽然是一个竞争对手，它的倒闭会影响整个金融系统，包括我们这些既是它的同一战壕的战友，又是竞争对手，所以这是我的第二个感觉，就是唇亡齿寒。第三个感觉呢，就是想到它的这种，它倒了会传导给谁，第一个传导给金融系统，这个金融海啸会多大，整个金融系统会不会经受得起，它倒了，下一个倒下的是谁。
&&第14节：华尔街惊天大变局(14)
&&　　芮成钢：最初的时候传出的消息是雷曼兄弟宣布申请破产保护，那么后来又有消息是巴克莱收购雷曼在北美的业务，这样的话是不是意味着这样的事情出现了一些好的转机？
&&　　刘二飞：雷曼的倒闭是一个悲剧，就是一个死亡，只是它死亡的这个肌体上还有一些可以用的器官，这些器官将被巴克莱和一些其他的银行去一个个肢解，收购它北美这块业务比不收购好，因为收购了之后很多雷曼的职工又找到了归宿，而且对稳定金融局势会有一点点的帮助，但这是无关大局的一件事情，金融危机不会因为巴克莱收购雷曼的北美业务而终止，而雷曼倒下所激起的金融海啸的浪潮也一点不会因为巴克莱收购它这块业务而减少。
&&　　由于次贷危机引起美国经济下滑，将导致我们对美国的出口减少，贸易顺差也会减少，再加上美元的贬值，这两个因素加在一起会影响很大。我估计，全年对美出口的贸易顺差有可能要减少20％左右。
&&　　成思危：华尔街危机影响中国经济
&&　　芮成钢：成老，我想首先问问您，作为一个经济学家你可能也注意到了最初我们提到这场危机的时候，用的是危机，用的是次贷，那么现在大家都在说金融风暴，您是从什么时候开始注意到这场演变成为风暴的一个危机呢？
&&　　成思危：从去年4月2号美国新世纪金融中心申请破产保护的时候就开始使我感觉到可能会有些什么问题，去年8月6号美国第10家叫美国住房贷款公司又申请了破产保护，所以我做了一点分析，那么今年1月达沃斯这个成为一个热点问题，我发表了一点意见，然后今年到现在国内外我讲这个问题讲了若干次，提出了我自己的一些观点。
&&　　芮成钢：那么您自己对这场风暴的看法，从过去到现在有没有什么重大的改变，我记得您曾经说过现在已经不再是次贷危机，变成一场信贷危机，我们究竟应该怎么去理解信贷这两个对于中国的消费者来说可能还有一些陌生的词。
&&　　成思危：这个问题可能要这么看，就是说次贷危机的发生大家都知道是银行把贷款贷给不符合条件的人，所谓不符合条件就是信用记录不佳，或者是还款能力比较差的，但是为什么银行肯贷，就是因为基于房地产价格所上升，如果它还不起贷款，把房子收回来，他卖的价钱可能更高一点；借款的人也敢借，为什么呢，房子价格涨了我最多把房子卖掉，我还能多卖点钱，或者说我通过再融资，跟银行再融资，这样呢，还能够得到更好的结果。
&&　　但是美国的银行，美国金融体系是有它的特点的，银行并没有把这些全部砸在自己手里，而是把它卖给投资银行或者基金，打包卖给它们取得流动性，那么投资银行的基金就把它变成了所谓贷款抵押证券，住房贷款抵押证券，我们统称MBS，是一种债权，同时又推出了五花八门的金融衍生物。
&&第15节：华尔街惊天大变局(15)
&&　　芮成钢：您觉得这些金融衍生物发展到了今天，导致这种风暴，究竟给美国带来的损失有多大？我们目前看到的是5000亿美金的一个政府拯救方案，20000多名员工从华尔街下岗，那么您心中是不是有一个数字，也许美国政府需要拿出来多少钱？
&&　　成思危：这个链条还没完呢，然后是保险公司。为了取得信用保险，有些基金就跟保险公司联系，保险公司又买了一些MBS。这样一个链条你可以看到，当房地产价格上升的时候，谁都没问题，都高兴，但是一旦房地产价格下降就出现两个问题：一是风险的逐级放大。银行倒闭，投资银行、投资基金、保险公司都受到牵连；再一个就是火上加油，由于美国房地产下跌，风险逐渐传递，所以对冲基金、评级机构和媒体都看空，甚至抛空，这样就造成了危机的火上加油。本来债券应该比股票风险低得多，因为债券是还本付息的，但是如果投资者对发行债券的这些公司感到它不行了，它的股价大幅下降，怀疑它的偿付能力，这个时候就会出现大问题，所以我此次危机逐级放大，火上加油，愈演愈烈，这是我原来没有估计到的。
&&　　芮成钢：那么您觉得此次危机对于中国的影响主要体现在哪几个方面？目前来看，可能我们中国的金融机构所持有的不管是"两房"还是雷曼兄弟的资产都还不足以对于中国经济构成一个真正在数量级之上的影响，您觉得这个真正的影响是不是还体现在美国经济如果衰退，对于中国出口的影响，或者是美元继续贬值对于中国经济的影响呢？
&&　　成思危：可以说目前次贷危机发展到了信贷危机，就是因为不仅是次级贷款出现问题，还有正常的贷款，就是正常MBS也出现问题了，影响加大了，但是还没有发展到对实体经济影响非常大的程度。现在来看，我们买的次贷债券很少，但是正常贷款下的MBS我们持有多少，我现在还没有数。反正"两房"持有的机构性债券占了美国很大一部分，一旦"两房"垮了，一个就是资金会流转，另外一个就是国外的银行会抛售，所以美国政府千方百计要挽救"两房"，绝对不能让它倒闭，因为一倒闭的话，债券引起的风波就会非常大。对我们国家来看，由于次贷危机引起美国经济下滑，将导致我们对美国的出口减少，贸易顺差也会减少，再加上美元的贬值，这两个因素加在一起会影响很大。实际上，今年上半年我们对美国的出口减少了，贸易顺差也减少了。我估计，全年对美出口的贸易顺差有可能要减少20％左右，对我们的经济还是有影响的。所以在经济全球化的今天，是需要大家同舟共济，共同去克服困难，而不是你坏下去我能好起来，它不是这么一个情况。
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&&第16节：华尔街惊天大变局(16)
&&　　芮成钢：相互依存性越来越大，但是我们中国的企业，特别是我们的制造业需要做哪些准备来应对呢？
&&　　成思危：我觉得首先就是要冷静观察，现在我觉得对美国金融个危机大家可能看得太重了一些，现在这个金融危机还没有发展到经济危机。发展到经济危机要有四点：银行倒闭、企业关门、股市崩盘、工人失业，目前来看，美国政府和世界各国政府采取的措施就是防止金融危机转成经济危机。
&&　　芮成钢：既然面临着这场金融风暴，我们中国经济会受一些影响，我们从国家的角度来考虑，是否我们的宏观经济政策、财政政策也应该适度做一些微调呢？
&&　　成思危：这个问题我在不久前已经讲过，就是按照中央确定的"一保一控"的方针。一方面要保经济增长，必须扶持中小企业、刺激内需，并且增加进出口，这样取得更多的生产，那么这样才能保经济增长。同时也要关注通货膨胀，不要让通货膨胀吞噬了老百姓的存款，降低了老百姓的生活水平。我认为中央提出的"一保一控"这个方针一定要坚持下去，同时根据实际情况做一些调整。
&&　　根据我个人看法，我认为当前应该抓紧推出存款保险。存款保险是一颗定心丸，金融危机最怕的就是银行挤兑，因为任何银行不可能把所有存款都放在自己手里，都是把它贷出去了，如果大家都去银行提款，就必然会造成严重的问题。美国早就实行了对10万美元以下的存款户实行保险制度，所以你看尽管美国的金融风暴来得这么厉害，银行并没有受到挤兑的影响。所以我认为当前要抓紧推出存款保险。
&&　　芮成钢：在风暴来临之前，需要给自己系上一根安全带。成老，我还想问一下，有很多经济学家把这次华尔街危机看成是中国的一次机遇，因为这次金融风暴，美元在全球的霸主地位受到了根本上的撼动，很多人说包括中国、印度在内的这些成长性国家可以抓住机遇，在国际金融市场、金融体系中争取更大话语权的机会，你怎么看待这个问题？
&&　　成思危：这个问题是这样的，我的看法是人家势力减弱了，当然我们相对的势力加强了，但这并不足以改变基本情况，关键还需要提高我们自身的金融竞争力，稳步推进我们金融系统改革。现在我们金融体系的改革在中央领导下在逐步进行，但离最终目标还有一个阶段，比如说我们现在金融创新还是很少的。通过这次风暴，有的人可能会对证券化、金融创新产生很多负面的看法，实际上它是个双刃剑，就看你怎么去运用。再比如说我们现在的分业监管，这种分业经营的方式在金融风暴来的时候是很危险的，因为你把一个风险从证券市场赶走了，很可能在银行就出现更大的风险，所以需要更好地协调各行业之间的监管，逐步过渡到能够在统一的监管底下来协调各个市场。
&&第17节：华尔街惊天大变局(17)
&&　　芮成钢：当华尔街风暴袭来的时候，我们的政策也进行了相关的调整，比如说央行下调了贷款利率和部分商业银行的存款准备金率，尤其是三大利好政策让周五（9月19日）的A股市场出现了强劲的反弹，但同时我们也应该关注中国资本市场的长期建设，毕竟一个更加健康、完善的市场体制才能保证我们在风暴中屹立不倒。那么在资本市场建设设上我们还有哪些方面需要进一步强化呢。成老，我想问问您，您在中国的A股市场方面总有一些独到的观点，特别引人注目，所以我想问问您，您对A股市场出现的这样一个强劲反弹，您是一种什么观点呢？
&&　　成思危：在股市4000点左右的时候，有人说中国股市已经到底了，当时我就说中国股市跌破2245点之时就是我们进入熊市之日，当然现在应该说是从慢牛进入熊市了。如何从熊市中走出来，最重要的就两点，一是怎样逐步培养和提高投资者的信心，二是加强股市基本制度的建设。提高信心可以采取一些利好政策的刺激，比如说最近推出的印花税单边征收，放松银行信贷，鼓励上市公司回购股份等等。我觉得刺激投资者信心的做法，它是治标，不治本，不可能根本上让熊市转为牛市。治本之策还要从四个方面：一是保持经济稳定、健康的增长，这是基本面；第二要培养优质健康的上市公司；第三就是要使投资者更加理性、更加冷静；最后就是要适度和有效的监管。要从这四个方面共同努力。
&&　　芮成钢：所以您就真的认为中国的股市已经从慢牛进入到熊市了？
&&　　成思危：对，这是当时我说的一个分界点，就是2245，上一次的最高点。
&&　　芮成钢：我们都记忆犹新，那么从熊市再回到慢牛大概需要多长一个时间呢？如果政府持续的干预，这个过程可能会持续多长时间？
&&　　成思危：这既取决于我们内部，也取决于整个世界的经济形势。从美国政府的这种措施来看，它最主要的就是防止从金融危机转变成经济危机，所以下了这么大的本钱，另外还有一点很重要，就是禁止卖空金融股，这使得金融上市公司能够保持稳定，因为债券的影响太大了。
&&　　芮成钢：可见美国这个高度制度化、法制化的国家，在救市的时候他们还是有相当的灵活度。
&&　　成思危：对，而且它是下了决心的。但我也要指出，我在2001年就讲过，正常情况下应该让市场去发挥它资源配置的基础性作用，只有在极其特殊的情况下政府可以通过法定程序对资本市场进行干预，这个例子是很少的，香港金融监管局曾经在亚洲金融风暴的时候采取了一些干预，收购了一些蓝筹股的股票，稳定了股市。再有就是美国这次，政府要是过多的干预实际上没有好处，而且政府的干预也是一种暂时的。比如"两房"，干预"两房"等于政府对所有抵押贷款的债券都实行了担保，这样长远来说对市场发展是不利的，所以我相信过一段时间美国政府会对"两房"重新定位，进行重组。
&&第18节：华尔街惊天大变局(18)
&&　　芮成钢：但也有人说美国今天的金融风暴恰恰就是因为政府干预得不够，他们说，1929年美国经济大萧条之后，当时美国的主流的观点是，因为政府干预和更多的监管，所以美国经济从1929年一直到80年代都在持续发展。那么从80年代以后，以格林斯潘为代表的阵营占上风，认为政府应该尽可能少的干预，让市场发挥它自己的作用，特别是对一些高风险的新兴产品，比如说金融衍生产品，缺少监管，所以才会酿成今天这样的后果，所以从美国的经验来说是不是我们反而应该加大监管的力度呢，救市的时候是不是应该走的更深呢？
&&　　成思危：我不完全同意这种看法，市场这只看不见的手和政府这只看得见的手应该相互结合起来，在正常情况之下应该尽量发挥市场这只看不见的手的作用。当然30年代的金融和经济危机，凯恩斯主义占了上风，但后来的事实证明，政府也有失灵的时候。监管不是越严越好，因为监管是要成本的，你要适度，而且政府的措施要真正有效，所以我提倡适度有效的监管。当然现在有些人可能认为是监管的不够，但实际上美国政府对于一些投资基金监管不够，但它对银行、对股市的监管还是严格的。我认为这是美国政府应该吸取的教训，但它对银行业和证券业的监管我认为还是有效的。
&&第19节：新自由主义死了(1)
&&　　六、新自由主义死了
&&　　这一次破灭的是金融体系，是市场体系中最为市场化、最令新自由主义者骄傲和在全球推销的华尔街主义。华尔街"死"掉了，谁来平复"动物精神"？还是要靠政府的信用，一股国有化潮流又调头重来。
&&　　【节目回放】美政府斥资7000亿美元救市
&&　　（CCTV2：9月20日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　9月19日美国财长保尔森宣布，美国政府正在酝酿一项大规模的金融救助方案，数额涉及5000亿美元（注：后调整为7000亿），这将是美国经济大萧条以来阻止金融危机蔓延的最大救市方案。美国总统布什已将这项方案提交给众议院。
&&　　据CNBC报道，该救援计划最大部分是由政府透过发行债券，购买由华尔街金融机构发出的按揭及相关工具，改善他们的资产负债表。这部分计划需获得国会批准，政府将持有这些按揭至期满，平均年期为7年。截至2008年6月底，美国主要金融机构有超过5000亿美元次级资产，随时要大幅撇账。美国财政部长保尔森表示，这项计划将区别以往，直击问题本质。
&&　　不过，这项庞大的救市措施还需要国会的最终批准。与此同时，美联储当天发表声明说，将扩大对商业银行的紧急贷款措施，以帮助它们从货币市场基金购买商业票据。此外，美联储还将购买"两房"（房利美和房地美）发行的短期债券。美国总统布什同一天说，为了结束目前这场几十年来最严重的金融危机，联邦政府干预金融市场不仅是有正当理由的，而且是必要的。
&&　　【节目回放】金融股卖空禁令出台
&&　　（CCTV2：9月20日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　日，英国政府宣布禁止对金融股实行卖空操作，19号，美国、德国的市场监管部门也相继出台金融股卖空禁令。
&&　　美国证券交易委员会19号早上宣布紧急措施，禁止针对799只金融股的卖空操作。美国监管机构表示，这次卖空禁令将持续十个交易日，到10月2号结束，如果有必要，上述禁令还可延长至多30天，这是美国证券交易委员会采取的，迄今为止针对股市做空交易最为激进的举措。此前，纽约已开始对金融市场上的卖空交易展开大范围调查，这些交易涉及雷曼兄弟、AIG、摩根史丹利和高盛集团。
&&　　德国联邦金融监管局9月19号也做出决定，今年内禁止市场参与者卖空11只德国金融、地产类股票。金融监管局主席约亨?萨尼奥表示，在目前的市场环境下，允许卖空只会把金融机构推向倒闭的境地。据了解，被禁止卖空的11只金融、地产类股票包括安联集团、德国商业银行、德意志银行、德国证券交易所、德国邮政银行、汉诺威再保险公司等。禁止期限将从今年9月20号到12月31号。
&&　　【节目回放】稳定金融市场，美欧频出卖空禁令
&&　　（CCTV2：9月24日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　上周许多国家开始禁止或限制对银行及其它金融股实施卖空操作，而最近，英国和美国公司也纷纷向监管机构申请卖空禁令这道护身符。
&&　　纽约股市9月22号又有96家公司进入股票被禁止卖空的名单，其中包括通用电气和通用汽车等行业巨头。一些房地产业的上市公司也希望能受到类似的保护，避免遭到卖空者的狙击。同一天，法国也公布了限制卖空的名单，15只银行、保险等金融股榜上有名。而德国也在之前宣布禁止卖空11只金融、地产类股票。9月19号，美国证券交易委员会宣布紧急措施，禁止针对799只金融股的卖空操作，禁令持续十个交易日，到10月2号结束，如果有必要还可延长至多30天。按照规定，公司可以选择从名单上撤下，但纽交所表示，迄今还没有一家公司这么做。卖空者旨在从股价下跌中获利，他们借入股票并卖出，希望随后能以更低的价格买回平仓而获取差价。
&&　　【节目回放】萨科齐：全能市场是错误的
&&　　（CCTV2：9月26日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　德国财政部长施泰因?布吕克25号在德联邦议会发表政府声明说，华尔街金融危机将使世界经济格局发生根本性变化，美国可能将/失去世界金融体系的霸主地位，同时他也指责说，正是美国的监管存在巨大漏洞，才导致出现这一全球性的金融风暴。
&&第20节：新自由主义死了(2)
&&　　施泰因?布吕克说："这场危机对未来的长期影响目前还无法预测，但在我看来有一点已十分清楚，即美国将渐渐失去世界金融体系霸主地位，世界金融体系将更加多极化。"
&&　　施泰因?布吕克说，目前，因坏账导致全球银行业资产减记的规模已超过5500亿美元，这场金融危机究竟何时结束尚难预料。导致金融危机的主要原因正是美国"不负责地"夸大自由市场原则。美国政府对投资银行调整力度不够，而且监管系统存在着很多漏洞。现在危机发生了，美国将不得不接受更加严格的市场调控。施泰因?布吕克同时指出，为了避免金融危机加剧，有必要制定新的金融市场货币流通规则。而美元、欧元、人民币和日元等将共同成为稳定而重要的货币。目前，七大工业国中的欧洲成员已经拒绝了美国提出的金融拯救计划。
&&　　法国总统萨科齐昨天也表示，全球金融市场陷入动荡 显示出市场和放任主义的失灵。
&&　　萨科齐说，那种认为市场永远正确的观点是愚蠢的；那些关于自律能解决问题、放任主义以及全能型市场的看法都是错误的。
&&　　萨科齐说："用自律来解决任何问题，该结束了；不干预主义，该结束了；认为强大市场永远正确的观点，该结束了。我们必须从这场危机中吸取教训，来防范危机不会再次发生。"
&&　　萨科齐说，这次的金融危机使得劳动力和财政改革成为了当务之急，只有进行经济改革才能增加法国的竞争力，并帮助小企业渡过难关。此外，萨科齐还呼吁应加强金融市场监管力度以压制投机行为，并采取切实有效措施使企业摆脱近期的动荡局面。他还要求银行部门回归基本职能，向企业提供资金。法国政界人士普遍支持国家干预经济。
&&　　【节目回放】7000亿救市方案通过
&&　　（CCTV2：10月2日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　美国东部时间10月1号，美国参议院以74票对25票的绝对优势通过了布什政府提出的7000亿美元新版救市方案。布什当晚发布声明，对参议院通过救援方案表示赞赏，他敦促众议院尽快批准这份方案。他说美国人民和美国经济都需要众议院在本周能够通过这份新版方案，参议院领导人也为此发表了讲话。
&&　　在经过修改的金融救援方案中，政府救援资金仍为原先的7000亿美元规模，这笔资金将用于购买金融机构不良资产。此外，方案增加了将联邦存款上限从10万美元提高到25万美元，以及为企业和中产阶层减税约1100亿美元的内容。据美国媒体报道，如果将附加内容包括在内，这一救援方案的总金额实际已经扩大到了8500亿美元。目前，参议员们已经在第一时间去游说表决中投了反对票的众议员，以期他们改biantai度。如果在本周再次提交众议院表决时，新版方案能得到多数议员支持，并最终过关，那么就可以迅速交给总统布什签署生效。
&&第21节：新自由主义死了(3)
&&　　【节目回放】德国实施大规模银行救助行动
&&　　（CCTV2：10月6日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　就在美国救市方案通过两天之后，欧洲各国也陆续开展新一轮救助行动。5号深夜，德国联邦政府宣布，政府已经与私人金融机构达成一项总额为500亿欧元的新救助协议。分析认为，这项德国历史上金额最大的救助行动，将使德国地产融资抵押银行暂时摆脱生存危机。
&&　　德国总理默克尔说："联邦政府今天宣布不会允许一家金融机构的困境演变为整个金融系统的困境这就是我们救助地产融资抵押银行的原因。"
&&　　根据新的救助协议，政府出资270亿欧元，私人金融机构出资230亿欧元，地产融资抵押银行将总共获得500亿欧元的救助资金，以帮助其摆脱流动性危机，德国财政部长施泰因?布吕克当天同时表示，联邦政府将尽力挽救德国地产融资抵押银行，因为这家银行一旦破产，将给德国和欧洲其他金融机构造成难以估量的损失。
&&　　德国财政部发言人托尔斯滕?阿尔比希说："这是一个好的解决方案既可以帮助地产融资抵押银行也不会花纳税人的钱。"
&&　　总部位于慕尼黑的地产融资抵押银行为德国第二大商业地产借贷机构，今年9月底在信贷危机影响下遭遇严重资金短缺，成为德国首家因金融风暴而寻求政府救助的蓝筹股公司。联邦政府随即宣布为其实施一项总额350亿欧元的救助计划，以满足该行再融资需要。其中，欧洲央行和德国央行共同出资200亿欧元，其余150亿欧元由德国几家私人银行承担。但由于一些私人银行4号宣布退出，导致该救助计划流产。随后，德国联邦政府与有关私人银行迅速进行磋商并达成新救助方案。德国财政部表示，新增的150亿欧元债务担保将主要来自私人银行。
&&　　德国财政部长施泰因?布吕克当天还表示，联邦政府将尽力挽救德国地产融资抵押银行，因为这家银行一旦破产，将给德国和欧洲其他金融机构造成难以估量的损失。
&&　　在实施大规模救助行动的同时，德国财政部昨天还宣布，政府将为所有私人储蓄帐户提供全额担保，以安抚德国公民为个人储蓄安全担忧情绪。德国总理默克尔说："我们要对存款人说你们的存款是安全的联邦政府向你们保证这一点。"
&&　　据德国财政部估算，这一担保承诺将覆盖约5680亿欧元的银行存款，约合7850亿美元。这一措施使得德国成为欧盟内部第三个单独采取措施对银行存款实行全额担保的国家。此前，爱尔兰和希腊先后采取同样行动，单方面决定为本国银行储蓄存款提供全额担保，结果引起了众怒，因为英国等其他欧盟成员国担心，这一行动将导致本国储蓄存款会纷纷转存到爱尔兰银行在本国的分行，从而对本国银行造成冲击。默克尔在4号刚刚结束的法、德、英、意四国峰会上还同其他三国领导人一起呼吁欧盟各国在保护储蓄方面共同改进，谁知刚过了一天德国就采取了单独行动，将其他三国抛在脑后。
&&第22节：新自由主义死了(4)
&&　　【节目回放】各国金融救援最新行动
&&　　（CCTV2：10月6日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　再来关注其他国家应对金融危机的最新行动。
&&　　意大利第二大银行欲"断臂求存"：意大利第二大银行联合信贷银行昨天召开特别董事会，寻求增加资金的办法。有消息透露，此次联合信贷银行可能将采取出售非核心资产的办法，解决资金不足的问题。联合信贷银行有超过一半的收入都来自国外业务，所以同意大利其他银行相比，在本轮的国际金融危机中受到的打击最大。
&&　　英国将采取"大举措"救助受困银行：英国财政大臣达林5号表示，除了已经为银行业大量注资外，英国政府已准备好采取通常时期不会采取的"大举措"来帮助英国应对当前的信贷紧缩。不过，在谈到英国的利率政策时，达林表示，他无意干预英格兰银行制定利率政策的工作。
&&　　法国巴黎银行将购富通集团大部分资产：近日，法国巴黎银行与比利时、卢森堡政府达成协议，将购买陷入困境的富通集团大部分资产。这次收购的内容包括，巴黎银行将分别购买富通集团在比利时、卢森堡两地所属资产的75％和67％，而富通集团的其余资产将分别归比利时和卢森堡政府所有。如果收购成功，这将是自美国次贷危机爆发以来，欧洲范围内最大的一起跨境金融救援案。
&&　　韩国：全球金融危机将影响国内经济增：韩国财政部今天发表报告称，全球金融危机可能导致韩国今年经济增长率降至此前预测的4.5％-4.9％以下。该报告称，9月中旬雷曼兄弟破产的不良影响可能会持续一段时间，并对全球各经济体造成一定伤害。今年2月份就职的李明博政府在去年的竞选活动中曾表示要实现7％的经济增长率。但鉴于不利的经济形势，韩国政府已将这一目标调低为4.5％-4.9％。
&&　　【节目回放】各国紧急救市一组
&&　　（CCTV2：10月7日《直击华尔街风暴》特别节目）
&&　　为了挽救目前持续走低的市场，稳定投资者、特别是银行储户情绪，一些国家，相继出台了各种应对措施来挽救市场。我们先来逐一浏览一下。
&&　　日本央行通过招标提供200亿美元贷款：日本中央银行--日本银行今天通过招标，向金融机构提供200亿美元贷款，这是该行自9月份之后第二次提供美元资金。这笔美元资金的贷款期限为3个月，应标的最低利率是1.390％。向市场投放美元贷款，是日美欧等主要西方国家央行联手稳定市场的措施之一。9月24日，日本央行曾通过公开招标向市场投放300亿美元贷款，但中标额只有296.22亿美。此外，今天日本央行向短期金融市场注资1万亿日元。至此，该行已经连续在15个工作日里共向短期金融市场注资27.1万亿日元，约合2600多亿美元。
&&第23节：新自由主义死了(5)
&&　　法国将为银行个人存款提供全额担保：法国总统萨科齐6号宣布，不会让本国银行储户有任何损失。这意味着法国将为个人存款提供全额担保。萨科齐当天表示，如果一家银行破产，它的储户不会有"哪怕是一欧元"的损失。
&&　　此间分析人士指出，为储蓄存款提供担保是一种预防性政策，主要是为了避免储户因失去信心蜂拥到银行挤提存款。如果发生挤兑风潮，就会出现一系列的银行破产，从而导致经济活动难以运转。随着源自美国的金融危机向欧洲蔓延，多家欧洲金融机构陷入困境。爱尔兰上周率先宣布担保国内储蓄机构所有个人存款的安全。爱尔兰的措施一开始引发了欧盟其他成员国的不满，认为这一方案将破坏银行间公平竞争。但由于担心各自国内的银行存款流向爱尔兰，比利时、德国、希腊、意大利等欧盟成员国也纷纷采取了类似措施。
&&　　冰岛担保国内所有银行，必要时将接管：冰岛总理盖尔?希尔马?哈尔德10月6号在对全国的电视演讲中称，冰岛政府准备接管本国的银行，为国内的银行存款进行担保，但同时他也表示，由冰岛政府提供银行注资援助的风险过高，可能导致冰岛经济被银行拖累，冰岛恐因此陷入破产。他还说，冰岛人民的存款及所有冰岛银行中的私人退休存款都安全无忧，无需担心。
&&　　丹麦宣布对国内所有银行存户存款提供担保：丹麦政府10月6号表示，将对国内所有银行的存款提供担保。在未来2年内，政府将为商业债权人提供最高350亿克朗，约合64亿美元的清偿基金，以补偿债权人的经济损失。丹麦政府指出，如果不出台解决方案，经济危机会给丹麦的公司和市民带来严重影响。金融危机对于资本市场来说是一场严寒，危害到了金融市场的稳定，丹麦的银行需要流动资金来应对金融危机。目前，丹麦银行的存款保障金额最多只有30万克朗。
&&　　巴西政府将动用外汇储备应对金融危机：巴西财政部长吉多?曼特加10月6号表示，巴西政府将动用部分外汇储备，以帮助外贸企业应对国际金融危机。巴西圣保罗股市当天再度遭遇"黑色星期一"，一天之内两次跌停。之后，曼特加与巴西央行行长恩里克?梅雷莱斯联合举行记者会，力图帮助企业和投资者克服恐慌情绪。曼特加表示，巴西经济基础雄厚，足以应付当前的世界金融危机，当天圣保罗股市的大幅波动只是市场对欧美股市动荡的非理性反应。他还表示，巴西将动用部分外汇储备，以帮助资金短缺的外贸企业。梅雷莱斯说，巴西拥有超过2000亿美元的外汇储备，只要市场有需要，央行肯定将介入救市。
&&　　印度取消股市投资限额以"挽留"外资：印度证券管理委员会6号宣布解除对外资最高40％的股市投资限额规定，以期"挽留"正迅速流出的国外资金。印度证券管理委员会主席布哈福6号在孟买向媒体公布了这一决定。他说，对股票市场外资设置限额已经没有必要了。布哈福同时透露，证券管理委员会还将在近期对外资管理政策作重大调整，欢迎投资者提出积极意见和建议。据印度亚洲通讯社报道，今年以来，国外投资者不断脱手持有的股票，印度股市在过去一年里已经缩水30％。
&&第24节：新自由主义死了(6)
&&　　【相关链接】溯源罗斯福"新政"
&&　　20世纪30年代的大萧条无疑是美国历史上规模最大的一次危机。在当时，罗斯福在关键时刻走马上任，短短百日内针对各行业推出改革、复兴和救济三措施，成功化解了此次危机。
&&　　1923年至1929年，美国经济在股票、证券等"经济泡沫"的影响下迅速增长，年生产率增长幅度达4％。但由于国内新兴工业畸形发展与生产过剩，使国民经济各部门比例严重失调，生产和消费脱节，农业长期陷于慢性危机，1929年10月，美国经济危机爆发。
&&　　1929年10月股票行情猛跌，到11月中旬，纽约证券交易所股票价格下降40％以上，证券持有人损失达260亿美元，严重削弱金融制度，动摇企业界信心，阻碍工农业发展，缩小海外购买和投资，使经济陷入停滞状态。工业、农业、信用危机同时并发，并波及整个资本主义世界，使世界工业生产总产值下降36％，世界贸易缩减2/3。
&&　　日，富兰克林?德兰诺?罗斯福就任美国第三十二届总统。面对危机，他颁布一系列"新政"(New Deal)，其核心是三个R：改革(Reform)、复兴(Recovery)和救济(Relief)。罗斯福的"新政"并非一时的权宜之计，而是一场为保证资本主义制度的稳定发展，在资本主义经济肌体内部进行的一场"伤筋动骨"的大手术。
&&　　一、整顿金融，加强对外经济地位
&&　　"新政"先从整顿金融入手，罗斯福采取的整顿金融的非常措施，对收拾残局、稳定人心起了巨大的作用。同时他还采取了加强美国对外经济地位的行动。1933年的《银行法》创立了联邦储蓄保险公司，迫使很多银行必须遵循其规则。1934年的《证券交易法》引进了对全国证券交易的监管体系。"房利美"抵押贷款协会的创立，复苏了休眠的抵押市场。
&&　　这种带有中途拦截、强化监管、提供担保与制定规则于一体的"混合"措施，都被证明是持久有效的。美联储现任主席伯南克在其《大萧条》中提到："唯有1933年-1935年对金融系统修复的"新政"，才推动了美国经济缓慢地从大萧条的阴影中走出来。"
&&　　二、积极整顿农业和工业，宣布工赈计划
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