今年A股市场将迎来价值投资的春天
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09:08来源：金融界
继去年12月狠批险资扰乱市场之后，上周五在全国证券期货工作监管会议上，证监会主席刘士余充满性情的重磅讲话再次引爆市场，在网络上形成刷屏之势。刘主席一改官方讲话惯用的八股文风的特点，以生动活泼、诙谐辛辣的语言，就市场违规行为、注册制、IPO等问题做了深入具体的阐述，表达了对当前市场的看法，定调了监管路线，阐述了监管层对股市制度建设的基本态度。
多位私募看来，刘士余的最新表态一方面打压了炒壳行为，有助于服务实体经济，同时，有利于引导价值投资，为中国股市长期稳定发展传递出积极信号。价值投资之前不断被人嘲笑、不受待见，但从最近的市场环境来看，价值投资接下来将扬眉吐气、大放异彩，2017年的资本市场生态环境将进一步改善。
在中国，为什么进行价值投资如此之难?
私募大佬 认为，2007年股灾以后，价值投资在A股市场一直不受待见，原因主要有三个：估值太贵、故事太乱和散户太多。A股在IPO核准制下长期处于供不应求的状态，估值居高不下。当价格脱离价值过远，就只能通过幻想和故事的泡沫来支撑起股市进一步的上涨，一级市场恰恰为此提供了源源不断的故事素材;而A股的投资者结构以散户为主，很容易相信并为此买单，形成了一片以高估值虚业务为主导的投资土壤，非常不利于培植价值投资。
但十年后的今天，这种状况正在逐步改善：
首先，市场的供求关系正在得到平衡，估值在持续回落;其次，故事被证伪、监管在加严，对于确定性业绩的追求让投资回归基本面;第三，投资者结构的改善是目前一个漫长而渐行的过程。中国的私募机构的茁壮发展，社保基金和养老金的入市，保险机构对权益类投资更加积极的参与，都在逐渐使中国的投资者机构发生意义深远的改变，价值投资正在回归A股。
价值投资的春天已经到来
但斌认为，2017年的A股市场，估值合适的蓝筹股会继续跑赢大盘，若市场出现大跌，对价值投资者而言会有十年一遇的大机会。&2017年伊始，A股开始了又一轮的估值下调，这是2016年估值挤泡沫大趋势的延续。在今年的大环境下，仍然是业绩成长确定性高估值较为合适的蓝筹股能够跑赢大盘。如果进一步出现大跌，对于价值投资者而言，这或许是自2008年A股出现过的估值低位之后，十年一遇的投资机遇。经过了一年多的基本面验证，那些在退潮时还穿着泳裤的企业会崭露头角，而估值的下调刚好给予了我们一个很好的投资机会。在市场最为恐慌的时候，从企业基本面以及价格价值的比较出发，我们希望在2017年为今后的大丰收，播下希望的种子。&
董事长表示,在他看来，这次刘士余的讲话是一个政策的导向，对整个市场格局影响比较深远，不成熟市场里面各种投机炒作的现象会受到一定的抑制，崇尚价值投资、理性投资的土壤会更加肥沃。
董事长表示，其实早在2015年末他就提出2016年会是一个回归价值投资的年份，2017年行情预计是谨慎不悲观，继续一个偏弱的横走平衡市。&如今监管层加大对市场的监管力度，各项监管措施层出不穷，力促市场风气去投机、重投资，正在努力推动资本市场回归健康发展之路。经过几轮股灾之后，有相当一部分股票尤其是大盘蓝筹(爱基,净值,资讯)股已经凸显投资价值，而中小创持续高增长也使得泡沫所剩不多，加上社保基金投股市改革的推进令大盘得到较强支撑，因此预计2017年行情是一个谨慎不悲观，偏弱横走平衡市的局面。
2015年的股灾其实在很大程度上可能就是投机风气过盛造成的，既然投机之路&伤害值&太大行不通，那投资者们还是回归投资之路吧。&
在中国资产证券化比例已经不低的市场环境下，没有上市的好资产不多，资产注入带来的乌鸦变凤凰的效应显著下降，想通过资产重组获得超额收益变得越来越难，对于传统的A股投机思路的打击越来越大。因此，会有更多投资者关注投资标的的质地，走上价值投资的道路。市场上那些稀有的、行业景气度高的优质成长品种将具备刚性需求。
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预约投资顾问 400-700-9665思考的碎片---&A股价值投资者的乐土
这个题目是否太过震撼？
我并没有哗众取宠。逻辑的推理其实很简单 两句话归纳 展开的话可以三四句。
A股的其中一个大特征就是对业绩不敏感，对消息和概念敏感。
那么价值投资者似乎老鼠掉在了米缸里。
因为业绩不敏感，对价值投资者就是业绩好依然会留给你足够的时间窗口买入，不敏感就是时滞
，滞后反应慢。
对应美股业绩beat几乎秒级的市场有效基本不会给你任何买入的时间窗口。
同样卖出也是 业绩低于预期也会给你留下足够时间窗口卖出，业绩差的不敏感也会有时滞。
那么话说重组和概念股。你不参与就是了。美股难道没有概念？
Amazon不是概念？Tesla不是概念？
所以结论可以一句话 因为A股对业绩有时滞所以A股是价值投资者的乐土。
最后说一句，投资的blog和文章应该是逻辑很干净很简洁。吧投资的事情写复杂基本是聪明有余智慧不足。
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。A股价值投资时代正在来临
　　中欧基金董事长：
　　A股价值投资时代正在来临
　　中国基金报记者 杨波
　　近期，股市震荡回落，市场气氛低迷，如何才能穿过市场迷雾，看清未来方向？在第三届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛上，中欧基金董事长窦玉明就明确表示对A股市场较为乐观，他同时指出，A股市场正在发生一些根本性的变化，越来越适合长线价值投资，也有越来越多的“聪明钱”正在转向长线投资策略，A股价值投资时代正在来临。
　　“聪明钱”正在转向长线多头策略
　　窦玉明表示，股市有两类投资人，一类是短线的套利者，一类是长线的多头投资者。比如多数公募基金、，采取的策略是趋向于买入好公司的股票并长期持有，分享上市公司创造的价值，把资金投给最能够创造价值的企业家，使得社会资源得到优化配置，股票长期价格更加合理。一直以来，A股市场的短期套利者比重较高，长线投资者不多，因为A股是，总体估值和市场整体波动都比较高，公司总体盈利不够理想，长线多头的价值投资者获利难度大，很多投资者倾向于采取短期套利的策略。
　　不过，在窦玉明看来，A股市场正在发生微妙的变化，向着对长线多头价值投资更有利的方向转变：
　　首先，A股估值已开始回落。虽然A股市场整体市盈率约30倍以上，但大市值的公司已经回落到10~15倍之间的估值，这是一个合理的价格，是长线多头的价值投资者可以接受的位置。
　　第二个变化，机构投资者占A股市值的比例正逐年增长，公募基金、基金、保险、社保，甚至包括大小非，市场中的“聪明钱”越来越多，短线套利策略的盈利难度增加了。今年以来，不少机构资者认为“挣钱越来越难”，一方面是市场本身比较低迷，另一方面是聪明钱太多，参与短期博弈的投资者太多，获取短线投资收益越来越困难。
　　第三个方面，也是影响最大的一个方面，是监管在明显加强。无论是处罚数量还是处罚额度，都在升级。近期，监管部门对一起内幕交易的处罚达到10亿人民币，和过去的处罚力度相比不可同日而语。对于用内幕交易等不合法的策略获利的人来说，如今在加强监管的大环境下，违规的成本大大提高了。
　　第四个方面，是市场增加了一个参与者――上市公司大股东。去年，上市公司大股东减持额达到约5000亿人民币，此外还存在更大数量的定向增发的减持手段。在这个背景下，股票短期定价越来越有效了，短线套利策略越来越难了。
　　第五个方面，A股市场出现了越来越具备长期投资价值的优质上市公司。中国A股市场现在接近3000多家上市公司，除了个别海外上市的公司之外，这些公司代表了中国最优秀的企业。“我们挑选了过去几年投资净资产收益超过15的几十个公司，做一个组合后发现，这些公司过去五年的投资回报率，不管是相对回报还是绝对回报，都非常理想。因此，价值投资在A股市场上，过去就是个可行的投资策略，现在随着条件的变化，进行价值投资的时机更为成熟。”
　　窦玉明认为，A股市场会慢慢地进行转型，过去采取短期套利策略的投资者可能会有相当部分转向长期的价值投资。
　　选股能力构建道阻且长
　　在窦玉明看来，价值投资的路只有一条路，就是考验投资者选择好企业的能力，然后陪着这些企业一起成长。
　　“过去考察国外的基金公司，发现他们特别重视选股，比如富达，几乎所有的基金经理和研究员最关注的都是同一件事，就是研究股票。”在窦玉明看来，中国A股市场上众多基金宣称的“自上而下择时的能力”，其实是很难做到的。所以，还是要回归能不能找到好的企业、能不能投资好的企业，并和这些企业一起分享成长。
　　那么，选股是不是更简单？窦玉明认为，越看似简单的事情越难做好。选出好股票、选出好公司，对投资人的考验很大，这需要长远的眼光以及对企业深入的分析。在窦玉明看来，要准确预测公司的成长，几乎是不可能完成的任务，投资者能比的是“谁离真相更近，就会获取更多的投资回报”，但选股能力的构建是一个很漫长的过程，对于基金公司，不管是公募、私募，如果采取长线多头的策略，需要公司文化、流程、团队、公司治理、考核治理等各方面的全面提升。
（责任编辑：罗浩 HN066）
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A股价值投资的土壤需要培养
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2017年可以说是价值投资的元年，中国股市发展近30年才发现价值投资才是主流，但这个认知过程却让整个市场和参与者付出了高昂的代价。这个价值投资的思想现在看是正确的。借用毛主席说的“人的正确思想是从哪里来的？是从天上掉下来的么？不是。是自己头脑里固有的么？不是。人的正确思想，只能从社会实践中来”，那么，价值投资是从哪里来的？是天生的吗？不是。是头脑固有的吗？不是。价值投资也是需要从实际投资经验中获得的，是需要一定生长的土壤来培育的。众所周知，价值投资的代表人物是沃伦&巴菲特，他日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，从小就极具投资意识，钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的道儿，5岁时就在家中摆地摊兜售口香糖，稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。1941年，刚刚跨入11岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票，而此时美国股市已经存在了一百多年。相比之下，我国的股票市场才成立不到30年，而且我国11岁的小孩都被各种补习班压得踹不过气了，更无暇顾及和接触了。那么我们不禁要问：中国能出现巴菲特式的人物吗？A股有价值投资者生长的土壤吗？
这还得从几方面来探讨：
首先，从资本市场的发展历史来看，上世纪90年代诞生的股市，一直带病在畸形发展，从成立之初就打下了为国企脱贫解困的深深烙印，到后来发展成消息满天飞，内幕交易屡禁不止，散户任人宰割，整个市场把人性的贪婪和恐惧演绎得淋漓尽致。随着的加速，上市公司数量逐渐增多，股票质量却江河日下，投资者也大部分亏损，被割韭菜的命运始终没有改变，股市生态系统严重失衡。去年以来，随着监管政策趋严，对股市乱象整治力度加大，A股也慢慢恢复了生机，监管逐渐在呼吁价值投资，大蓝筹白马股表现很抢眼，机构也顺应时代潮流，提出了价值投资的发展理念。相信中国未来的股市生态环境也将围绕价值投资更加健康的发展起来了。
其次，从投资者的教育背景来看，美国著名的教育专家杜威是素质教育的鼻祖，他提倡从儿童的天性出发，促进儿童的个性发展，更提出“教育即生活，学校即社会”的理论，美国素质教育发展快100多年了，在这样环境下生长的儿童逐渐成为美国的精英，才出现了沃伦&巴菲特、菲利普&费雪、彼得&林奇、约翰&邓普顿、约翰&涅夫等一批价值投资大师。相比中国的教育情形，从小学到初中，再到高中从而上大学都是传统的填鸭式教育，以灌输知识为主。没有很好激发孩子的天性，何谈促进儿童的个性发展呢，在这样的背景下是难以形成正确的投资理念的。我们的教师群体，好比我们的父辈，虽然能吃苦耐劳，任劳任怨，但是整个群体在过去的教育体制下并无鲜明的教学特色，教的角色比例远大于育的角色，培养出来的是一群很听话的孩子，却不知如何发挥主观能动性去经营规划自己的人生。目前中国大部分教育仍是传统教育为主，文化课压力大，而素质虽然教育开展了多年，效果也不是很明显。与价值投资相关的财商教育相当缺乏，财商教育的概念由罗伯特清崎首次提出，在成人领域富爸爸教育培训一度很火，但对青少年鲜有涉猎。那么如果我们努力加强素质教育，特别是财商教育，从娃娃抓起，未来中国A股的价值投资难道还怕没有生长的土壤吗？
相信随着人们生活水平的提高，幸福指数越来越大，素质教育将深入人心，更多富有个性，自由发展的孩子，天性就喜欢财商教育，那么中国的价值投资理念就会开花结果，投资者就不会再追涨杀跌了。
最后，从经济发展的历程来看，2018年是中国改革开放40周年，中国经济发展经历两位数的发展，也经历了供给侧改革，正在迈向更高质量的个位数增长，人民生活幸福水平不断提高，跃居全球第二，人均可支配收入也达到中等发达国家水平，应该说价值投资是具备了一定的物质基础了。国内随着资本市场的发展和洗礼，也产生了一些价值投资重要的践行者，但总体规模还不是很大，券商、保险、公募及私募领域里众多机构投资者水平参差不齐，投资理念分歧还很大，这一点从中国股市的波动性就可以看出，牛短熊长的发展周期割了一拨又一拨的韭菜。作为全世界经济增长最快的国家，股市却始终没有反映出应有的地位，说明价值投资在这里还很艰难，没有形成气候。一个良性发展的市场，应该给大多数参与者一个良好的预期收益。显然，A股还远没有达到。有人说，只要有时间和耐心，价值投资一定能行得通。诚然，时间和耐心对大家来说是最公平的，但也是最无情的。“选错了地方是永远也挖不到水的”，中国有价值投资的土壤吗？过去的资本市场是很难支持价值投资大师在中国的出现，中国A股的发展历史和资本市场文化内涵还不足以产生价值投资大师，价值投资的未来应该在年轻一代，就这一点来说，中国的巴菲特式人物不是凭空产生的，是需要一些环境的，是一个循序渐进的过程，是从实际投资经验中总结出来的，是需要各方的共同努力，共同呵护发展的。
金融投资理念的变革不在金融行业本身而在教育变革上，抓住国家大好发展时机，开展素质教育，教育永远在路上，这是一个有价值的事情，值得我们一生去奋斗。可以说中国不缺金融大咖，也不缺教育大家，而是缺把金融和教育结合一起，真正的推行价值投资理念，那么中国的价值投资土壤就厚实了。
其实，对于价值投资来讲，并不复杂，巴菲特曾将其归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作你的朋友而非敌人；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。从这三点可以看出，只要努力做好素质教育，开发财商，把股票当做商业，不害怕波动，购买被低估的股票，那么价值投资就在你我身上，就能在A股生根发芽。随着未来科学技术的变革，股市的创新不止，通过各种工具和手段来更好的发展我们的投资技能，从而衍生出的各种投资流派也相互碰撞，这样会促进价值投资理念的发展，价值投资也能在A股开花结果。这样也进一步优化了A股的投资环境，那么中国就具备了价值投资的生长土壤，中国的巴菲特式人物就不再是稀缺的，中国的股市才更有活力，更有希望。
谨以此文，向中国的改革开放政策致敬！
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责任编辑：王晓易_NE0011
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