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杨国英：请换上突击步枪重返A股市场
股票市场和演兵场、甚至战场一样，都是历练人性的机会和场合。在牛市的下半场使用突击步枪，不仅考验中小投资者的操作技能，更考验心理素质，保持一份必要的审慎和沉稳将会为你的财富乃至人格加分。
腾讯“证券研究院”特约 杨国英 资深财经评论员
A股牛市或已进入下半场。上周市场疑云密布，沪指从开盘5100点以上高位一路下挫，最终击穿4500点，重挫13%，创造了近7年最大单周跌幅，虽然端午节后的首个交易日沪指以2.19%的涨幅顽强翻红，但从本轮牛市的整体格局来看，仍然可以将前者视为A股牛市转入下半场的重要信号。
两大标志预示A股进入下半场
下半场和上半场有明显不同。从资金流向看，A股牛市进入下半场有两大标志，一是上市公司重要股东和高管以各种理由为掩护、甚至不惜违规减持套现。自今年5月起，上市公司重要股东和高管减持资金呈现爆发式增长，其中5月减持金额1507.5亿元，6月刚刚过半――截至17日，套现金额已高达1046.77亿元，预计5、6两个月减持金额合计将超过去年全年。
牛市进入下半场的第二个标志，是成交量的阶段性萎缩。上周暴跌之前，上交所的日交易量稳定在1万亿元以上的高位，而上周的最后一个交易日沪指大跌了307点，成交量则萎缩到6855亿。端午节后首个交易日沪指有所反弹，成交量也仅为6936亿元。
应当指出的是，我们对A股牛市进入下半场的判断，并不代表完全否定指数再次上冲的可能性，而是说经过大幅调整过的A股市场（调整期可能会达一个月），在大盘的持续波动中，其个股分化将更加严重。
笔者预计，本轮A股调整期可能会延长至8月份，亦即上市公司半年报披露、以及上交所战略新兴板推出之后。可以预料的是，在实体经济持续下探之下，上市公司的半年报注定无法乐观，这将会给市场投机资金带来巨大的压力，而上交所战略新兴板的推出，以及IPO的持续扩容，更将对市场资金起到分流作用。
下半场策略：把冲锋枪换成突击步枪
面对A股牛市已然进入下半场的格局，中小投资者需要转变投资思维，从上半场的携带冲锋枪上阵，转变为下半场携带突击步枪上阵。
携带冲锋枪上阵，不需平心静气用心瞄准，就可以近距离命中多个目标，类似的是A股上半场的情形，大盘一路飘红，中小投资者跟着指数走也能有所斩获。冲锋枪的装弹量很大，一般为30发左右，如果使用滚筒式弹夹，甚至可以高达100发，冲锋枪较大的装弹量对应的是加了杠杆的入市资金，在牛市的上半场中，杠杆资金的风险相对而言不是太大，但收益则足够诱人。
但是，当A股牛市已进入下半场时，我们有必要建议中小投资者换上突击步枪上阵。与使用冲锋枪相比，使用突击步枪须克制冷静，在射击目标前需要先用高清度瞄准镜识别清楚射击对象，具体到A股市场，就是要轻大盘指数，重个股研究，这要求中小投资者切实改变投机心理，以市盈率等基本参数结合业绩预期和宏观形势衡量个股投资价值。突击步枪的一般装弹量为10发，而牛市下半场，降杠杆乃至去杠杆也是必要的。
携带突击步枪进入牛市下半场，中小投资者应该悉心研判宏观形势。在货币宽松政策仍将延续的情况下，市场资金的无风险利率也会持续下行，这可能助推A股指数、尤其是上证指数的上冲，甚至不排除上证指数突破点历史高位的可能性。但应该明确的是，在无风险利率持续下行的大趋势下，我们的股票投资应该先以跑赢基本利率为目标，而不宜过于追求高风险高回报。
接下来，我们可以收缩视线，将步枪的瞄准镜对准A股的重点板块。鉴于创业板估值与主板估值的严重背离，创业板面临着更大的回调压力，在牛市下半场中，我们可以将重点关注对象转移到绩优蓝筹股上来，比如银行、保险等，这一板块的市盈率相对较低，而股息率则很高。有数据为证，与创业板过百倍的市盈率相比，银行股的季度市盈率则仅在20倍到30倍之间，所以下半场的补涨是可以预期的。
在牛市下半场换冲锋枪为突击步枪，实际上是要求中小投资者将股票的安全边际放在首位，完成向专业投资者的角色转型、或者直接委托专业机构代为投资。为此，中小投资者必须清醒地认识到牛市下半场和上半场的根本不同，在此基础上，务必去除资金杠杆，只将部分自有资金投入股市，抛掉对大盘指数的过分敏感，克制跟风追涨的获利冲动，潜心在补涨板块挖掘部分有中长期投资价值的个股。当然，以上工作都做好了，你还必须做好承担一定风险的心理准备。
股票市场和演兵场、甚至战场一样，都是历练人性的机会和场合。在牛市的下半场使用突击步枪，不仅考验中小投资者的操作技能，更考验心理素质，保持一份必要的审慎和沉稳将会为你的财富乃至人格加分。
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>>港股风云
万达将商议重返A股拟募不超120亿 被指炒作
来源：第一财经日报
　　万达[微博]重返A股
　　按照万达商业（03699.HK）的公告显示，再过几天（8月18日），万达商业H股股东和内资股东将汇聚万达北京总部，商议万达商业在A股发行方案。
　　根据此前公告，万达商业地产将向中国证监会[微博]等相关监管机构申请发行最多3亿股A股，预计总募集资金不超过120亿元。这距离去年7月2日，万达商业地产因“未更新申报材料终止审核”放弃A股上市的决定，刚好过去一年。
　　回归A股惹争议
　　对于此次回归A股的理由，万达商业称，公司董事认为发行A股将增强公司的企业形象，进一步拓宽公司的融资渠道及增加运营资金，通过吸引大型机构及中小型投资者来增强资本市场的认可度。同时，A股的发行将有助于公司业务发展、融资灵活性及业务开展，有助于万达获得更多财务资源，有利于其长期发展。
　　按照万达商业的预期，将在未来1年内完成A股发行工作。万达商业表示，此次筹集的120亿元资金将用于投资南京仙林万达茂、济南高新万达广场、合肥瑶海万达广场、成都蜀都万达广场、徐州铜山万达广场等5个项目。
　　至于最终上市地点，万达商业表示，上交所[微博]与深交所[微博]均有可能，最终将由董事会授权后根据监管规定或者市场状况决定。
　　而对于万达重返A股，市场上也有多种声音传出。
　　有业内人士认为估值优势吸引力是其最主要动力，此外也有可能在为未来万达集团的整体打包A股挂牌上市做准备。
　　此外，也有评论认为这是一次“借机炒作”，其质疑依据为万达商业在香港上市时的招股书，按照占股比例推敲，这更像是一场给“自己人”派红包的资本游戏，而最终万达商业只会按照既定的路线图使内资股在联交所上市。
　　万达商业的股权结构中，可以在联交所公开上市的H股占比14.41%，而不能在证券交易所交易的内资股占比高达85.59%，主要由控股股东及大连万达商业地产董事持有。
　　这样的股票设计较为罕见。但只要大连万达商业地产内部审批和中国监管当局批准，内资股可以转为H股流通。
　　质疑的声音认为，转让内资股的不确定因素是导致万达商业H股估值低的一大原因，故不排除借此进行炒作抬高股价嫌疑。
　　十年曲折上市路
　　其实万达的A股上市梦已经计划了很多年。作为中国最大的商业地产开发商，万达集团也是国内房企中规模排名前列却未完成整体上市的公司之一。追溯其十年间的上市之路，充满曲折与无奈。
　　2005年，万达第一次赴港红筹上市梦碎于国家部委联合下发的“171号文”。2007年，回归国内A股IPO的计划腰斩于为应对2008年金融危机被叫停的A股房企上市的政策。2009年，满满信心折回H股上市计划又因定价分歧流产。时隔3年后的2012年，受限于2010年4月发布的禁止证监会批准囤房囤地房企上市、再融资和重大资产重组的通知，万达A股之梦再次折戟。一年后，万达成功收购恒力65%股份，才为2014年底万达商业香港借壳上市成功铺下道路。
　　对于此次万达重返A股，东方证券分析师竺劲称，万达商业此举可视同IPO，但短期内A股IPO停掉了，所以万达商业此次A股上市之路会比较长。如果明年是牛市，现在去A股发行，那就是非常合理的一件事情。
　　“但在A股表现较差背景下，虽然不排除有一些看好A股想回A股上市的想法在里面，但IPO都停掉了，此时回A股的实际意义不强，万达董事长王健林更多的或仅是想表达一下自身看好A股的态度而已，避免股灾。”竺劲如此补充道。
　　但竺劲也表示，万达商业或也确实有融资的打算，因为商业地产始终是资金需求量比较大的业务。仅就万达商业而言，当下也还处于建设及扩张期，还未进入完全的现金流回报期，从这个角度看，肯定是需要一定时间的。
　　早前也有港股分析师指出，“到目前为止，房地产行业中通过IPO回归A股的成功经验几乎没有。”挑战难度可见一斑。
　　打造多方位融资平台
　　事实上，对于万达宣布重返A股的决定，有业内人士指出，一方面是由于，万达计划在10年内建设1000家万达广场，这个数量几乎达到了今天的10倍。
　　显然，万达需要更强的金融平台来支撑这个计划。大的框架，已经在今年搭建了一半，它们是万达商业在H股上市和上海自贸区搭建REITs交易平台。
　　而另一方面，数据显示，万达融资活动净现金流连年处于巨额状态，2012年至2014年分别为185.51亿、379亿、351.36亿元。而且，万达还有总建筑面积高达6790万平方米的土地储备，在“18个月内完工和24个月内运营”的硬性要求下，需要大量资金投入。虽然万达总资产高达5643亿元，但截至去年底，一年内应付债务高达2354亿元，还有超过1900亿元银行贷款及未偿债券。去年末，万达靠IPO融资288亿港元元，对缓解现金流压力只是杯水车薪。
　　当然，最根本的原因还在于，万达的轻资产转型战略定位，需要打造多方位的融资平台。
　　据万达集团内部高管透露，一些万达商业的内资股东希望发行数量、发行对象、发行方式、定价方式、承销方式等按照央企“A+H”模式，也就是登陆上海证券交易所[微博]，其理由是2017年万达金融总部将落地上海自贸区，加上万达商业实体项目优质。
　　不过也有万达人士预测，基于新任万达金融的负责人陆肖马在深交所担任高管多年，万达商业登陆深市的可能性较大。
　　招银国际分析师也表示，这是万达开辟融资渠道的表现，一旦成功发行对其资金面的改善会有较大的帮助。在市场前景方面，出于万达的品牌，市场对其认可度或会比较高。
　　转型中的万达在金融市场的运作可谓是火力全开。公司以良好的业绩为背书，通过快钱已经在6月、7月连续发布“稳赚1号”众筹产品，成功募集资金100亿元。
　　从目前来看，万达商业若成功登陆A股，万达的金融板块将包括：REITs平台、同时面向境内和境外发行的A+H上市平台。不过也有业内人士指出，万达轻资产转型的战略定位，需要打造更多的多方位融资平台，要获得资本市场的认可，还有很长的一段路要走。
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*ST金泰重返A股大涨94.47%
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　　暂停上市15个月之后，*(600385)昨日重返A股市场。上市首日，*ST金泰暴涨94.47%，收盘报16.53元，7位潜伏*ST金泰多时的牛散一日进账近亿元。与*ST金泰暴涨回归形成强烈对照的是，首家央企上市公司长油昨日正式告别A股市场，之后，长航油运将在新三板进行股份转让。目前，长航油运正在商议破产重整事宜，仍然有不少股东不满。　　抛16亿元方案　　去年暂停上市前，ST金泰的股价定格在8.5元。昨日，也就是ST金泰恢复上市的首日，该股以13.75元的价格大幅高开，开盘时涨幅达到61.76%。开盘仅仅过了两分钟，ST金泰就因股价出现异常波动而被上交所实施临时停牌。　　复牌后，ST金泰继续高歌猛进。临近收盘前，ST金泰最高飙升至19.99元，涨幅高达135.18%。最终，ST金泰以16.53元的价格收盘，回归首日涨幅为94.47%。　　ST金泰股价飙升，最大的受益者莫过于公司实际控制人黄光裕的胞兄黄俊钦家族。　　就在ST金泰恢复上市当天，公司还抛出了一份重磅定增预案。ST金泰此次计划以每股7元的价格发行2.29亿股，募资不超过16亿元，用于补充流动资金以及偿还公司债务。其中，不超过9.13亿元用于补充黄金珠宝贸易业务所需的营运资金，8720万元用于偿还公司债务，不超过6亿元用于培育大数据与云服务业务。　　另外，因业务发展需要，ST金泰还计划出资1亿元在北京市设立全资子公司，该子公司从事大数据和云服务业务。从医药到黄金珠宝贸易再到大数据和云服务，ST金泰主营业务规划方向越发多元。　　ST金泰原本主业属 ，公司主营药品的研发、中介服务。因2010年、2011年、2012年连续三年亏损，ST金泰自日起暂停上市。　　在被暂停上市之前的2013年3月份，ST金泰便紧急推出“保壳”方案，当时拟向黄俊钦所控宝润丽杰定增募资15亿元，但遗憾的是，这一计划最终宣告流产。　　随后，通过债务重组和豁免、转型黄金珠宝贸易业务等一系列“打补丁”举措，ST金泰勉强达到了恢复上市的条件。根据ST金泰今年4月26日披露的 ，该公司去年实现净利润2682.80万元，扣除非经常性损益净利润580.09万元，净资产1705.93万元。　　7位超级散户日进亿元　　值得注意的是，ST金泰本次定增的大部分股份由公司实际控制人黄俊钦的关联人认购，黄俊钦的子女也在其中。　　根据方案，本次5名发行对象分别为北京古茂投资管理中心(有限合伙)、黄宇、黄舒敏、高壹名、陶雷。其中，黄宇(认购5000万股)和黄舒敏(认购5000万股)为黄俊钦的子女，北京古茂投资管理中心(有限合伙)(认购1.0557亿元)的合伙人为黄宇和黄舒敏。黄宇在上市公司担任董事一职。　　若以ST金泰昨日的收盘价来计算，ST金泰目前的市价已较本次定向增发的价格高出了9.53元。黄宇与黄舒敏账面上已分别浮盈4.765亿元，北京古茂投资浮盈的金额更是高达10.06亿元。　　除了黄俊钦家族以外，之前潜伏在公司前十大流通股东的超级散户也分享了ST金泰暴涨带来的收益。　　在ST金泰今年一季度末前十大流通股东榜中，有7名牛散潜伏其中，包括陈庆桃、顾力权、马进、林宏辉、陈诗平、连丽娇、成和梅，他们期末的持股数量分别为 192.36万股、190万股、188.78万股、178.28万股、149.13万股、135.57万股和127.43万股，合计持股数量达1161.55万股。随着ST金泰恢复上市，这7位牛散一日进账9327.25万元。　　上交所昨晚披露交易信息显示，有不少资金昨日已趁着ST金泰暴涨而获利了结。中山证券南通姚港路证券营业部昨日大笔卖出1183.69万元ST金泰。此外，广州番禺环城东路证券营业部、华福证券福清向高街证券营业部、财富证券湘潭韶山中路证券营业部以及上海宁波路证券营业部昨日分别卖出了500万-877万元不等。　　有分析师建议中小投资者逢高卖出ST金泰，因为仍有不少研究员对ST金泰未来的发展没有信心。　　今年业绩有保障　　虽然ST金泰顺利恢复上市，但主业变为珠宝贸易，且只有单一大客户和供应商，这一直是市场质疑的焦点。ST金泰在香港设立的全资子公司金泰国际目前只有一家采购商，是新加坡SUPERIOR GOLD-SILVER AND JEWELLERY PTE.LTD。资料显示，该公司成立于日，仅比金泰国际成立时间晚4天。公司注册资本仅为10万新加坡元，约合50万元人民币。　　上交所也曾对金泰国际的单一客户和经销商的情况提出疑问，要求ST金泰在2013年年报中充分披露单一客户依赖风险，并详细说明公司珠宝贸易业务的盈利模式及相关风险。　　虽然存在单一客户依赖风险，但根据ST金泰所发布的信息来看，这似乎并不影响ST金泰2014年营收继续增长。　　公告显示，ST金泰2014年继续与新加坡客户签订大订单。2014年初至今，金泰国际已实现黄金珠宝销售5.6亿元，半年时间内签署的合同金额总值为2.33亿美元，约合人民币14.5亿元。公司还在2014年3月与国君珠宝和新加坡客户签订了长期合作的框架协议。预计ST金泰2014年将实现销售收入25亿元，营业利润8000万元。　　同时，ST金泰实际控制人承诺，自公司恢复上市起两年内不降低在公司的持股比例，并且在同期内保持公司第一大股东地位。　　ST金泰8月4日在上海证券交易所“上证e互动”网络平台举行的投资者说明会上表示，公司将继续发展黄金珠宝业务及公司原有医药业务，不断增强公司盈利能力；目前公司没有投资、经营医院的业务。　　市场人士指出，根据ST金泰所签订的合同来看，2014年的业绩尚有保障。但长期来看，公司单一供应商和单一大客户的黄金珠宝贸易模式是否能够长久，前景尚不明朗。
(责任编辑：DF126)
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　　1、刘士余：不能再发生新经济企业境外上市的遗憾
　　证监会主席刘士余在人民大会堂接受记者采访表示，限于当时的特定制度环境和市场容量，一些主体在中国的新经济企业选择到境外上市，这是好事，但国内没有享受到它们增长的成果，也是一个遗憾，“进入新时代，这个遗憾就不能再发生了”。
　　早餐点评：不让遗憾再发生，可以预见，未来会有越来越多的独角兽企业在A股上市。
　　2、当当网退市两年后拟重返A股
　　3月9日晚间，海航系旗下天津天海投资(600751,股吧)发展股份有限公司（天海投资，600751.SH）公告称，本次重大资产重组标的资产为北京当当科文电子商务有限公司及北京当当网信息技术有限公司相关股权。
　　早餐点评：当当网曾于2010年赴美股上市，2016年完成私有化退市，退市时市值仅5.36亿美元。当时外界即猜测，当当网可能回归A股市场。
&　　3、6大行业巨头7天卖了200亿元
　　数据显示，华夏、易方达刚刚公布成立的新基金，加上3月7日结束发行的银华心诚基金，这三只合计超过130亿元。再加上热销的广发、嘉实、和博时的新基金。短短7个交易日合计卖了200亿主动偏股新基金。
　　早餐点评：除了大品牌、渠道深耕、赚钱效应等因素，每年春节后基金产品销售普遍较好，因为中国人普遍将春节作为一年的开端，很多闲置资金也是在春节后开始理财。
&　　4、广州互金协会率先推首席风控官制
　　近日，广州互联网金融协会官网发布一份《首席风控官制度》的函件，该函件内容显示，广州互联网金融协会要求互联网金融企业从3月7日起，试行首席风控官制度，有效期三年。
　　早餐点评：作为行业自律组织，广州互金协会制定的首席风控官制度，是提升平台风险管理能力、合规水平的一项有益尝试。
　　5、周小川：未来对虚拟货币动态监管
　　周小川表示，央行在三年多以前就开始组织了关于数字货币的研讨会，随后成立了央行的数字货币研究所，最近的动作是和业界共同组织分布式研发，依靠和市场共同合作的方式来研发数字货币。
　　在谈到未来的监管时，周小川表示，是很动态的，取决于技术的成熟程度，也取决于最后测试试验、评估情况。
　　早餐点评：根据周小川的观点，数字货币的发展既是有技术发展上的必然性，未来来讲可能传统的纸币、硬币这种形式的东西会逐渐缩小，甚至可能有一天就不存在了，这种可能性也是存在的。
&　　6、银行理财产品加速净值化转型
　　从2017年净值型产品的发行情况来看，全国性银行（包含国有大型银行及全国性股份制银行）对行业发展方向更为敏锐，基本都对净值化产品进行了提前布局，在18家全国性银行中有17家已推出净值型产品。
　　随着监管要求的明确，未来极大可能90%以上的银行理财产品将转型为净值型产品。
　　早餐点评：在“刚性兑付”打破，产品不再保本保收益后，未来理财市场的竞争方式将会从单纯的价格比拼转变为创新能力及主动管理能力的竞争，无论是大型银行还是中小型银行均应挖据自身的禀赋优势寻找适合自身的差异化发展路径。
&　　7、郭树清：高度重视房地产市场风险
　　谈及房地产信贷压力测试时，郭树清称，在不同情景之下对银行不同业务领域进行压力测试是银监会的一项常规工作。目前各地区房地产信贷压力测试情况存在一定差异，但总体来说，风险可控。“银监会仍将高度重视房地产市场风险，不能任其滋生泡沫。”
　　早餐点评：从郭树清的表态来看，2018年仍将是楼市调控高压年，稳定房价仍是楼市最大的监管目标。
　　8、房地产税4天3次“亮相”全国两会
　　3月4日、3月5日、3月7日，从3月4日十三届全国人大一次会议新闻发布会开始计算，短短4天时间，房地产税3次“亮相”今年全国“两会”，而且信息量是逐次放大，逐次具体。
　　早餐点评：2020年全面落实税收法定原则，也可以解读为2020年是房地产税法完成的时间底线。也有专家给出了“具体”时间表，这是一家之言，不足为信，但从房地产税“亮相”的相关内容看，房地产税离我们确实越来越近了。
&　　9、四大上市险企1月寿险保费负增长
　　A股四大上市险企相继披露的1月份原保费数据显示，合计实现原保费收入3109亿元，同比下降0.79%。值得关注的是，这是时隔5年来，上市险企1月保费再现负增长。
　　早餐点评：尽管1月开门红不如人意，但券商机构对于上市险企的年内估值表现仍然看涨。
&　　10、港元再创35年低位
　　3月9日亚市，港元再度刷新了35年新低，美元兑港元最高触及7.8441，距离7.85关口仅一步之遥。不过，随着港元持续下跌，目前香港金管局或有所制止，后市港元进一步贬值的空间料将有限。
　　早餐点评：联系汇率制度规定，港元兑美元的波动区间在7.75至7.85之间。如果港元兑美元达到7.85，将会触发弱方兑换保证，香港金管局将进行调控，向银行抛售美元，之后Hibor将上升，开始趋于正常。
&　　11、地产融资成本飙升：短融利率升到12%
　　2018年以来，房地产融资成本大幅上升。业内知情人士表示，短期融资利率12%左右，一年期融资利率9%左右，相比去年提高了3个百分点。从银行的贷款利率超过6%，比基准利率提价近三成。
　　早餐点评：对于融资的难度，不同类型房企差异十分明显。就前30强的房企而言，依然能获得大量成本低廉的资金支持，如保险资金。而排在100强之后的房地产企业生存之路越来越艰难。
&　　12、中国领衔的亚洲黄金需求正崛起
　　亚洲的投资需求增长如此强劲，令黄金多头得到鼓舞。中国对金条和金币的需求量在2017年也上涨了8%至306.4吨，是全球最高水平，紧接着的是印度，金条金币需求量达164.2吨。
　　早餐点评：自2016年触底反弹以来，中国珠宝市场正在经历温和的复苏，这也黄金支持中期前景看涨的观点。
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责任编辑：佚名
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