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中国金融发展与经济增长关系的区域
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我国的区域金融发展与经济发展关系再研究.doc
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我国区域金融发展与经济发展关系再研究
摘要：笔者基于我国东、中、西部1978年—2007年省际面板数据，运用面板单位根检验、协整检验及误差修正模型，对我国三大区域金融发展与其经济增长、产业结构、城市化之间的长期和短期关系进行了比较研究。研究表明三大区域金融发展与其经济增长、产业结构、城市化之间的关系具有明显的区域差异。东部的金融发展，不论在长期还是短期，均能助推其经济增长、产业结构优化升级和城市化进程，但在促进经济增长过程中也带来了通货膨胀的负效应；中西部的金融发展虽然在长期能引导其经济增长、产业结构升级及城市化进程，但短期因果关系并不成立；中部金融塌陷明显，而西部金融发展对城市化的边际贡献最小。
关键词：区域差异；金融塌陷；经济增长；面板数据
一、文献综述
金融发展与经济发展关系的研究，一直备受学术界关注。从国际上看，早在20世纪初期，schuiti—peter(1912)就从理论上论证了银行通过信息甄别机制向成功的企业家提供融资、促进创新并推动经济发展的结论。curlry等(1955)阐释了金融是经济发展的一个重要方面。随后，goldsmith(1969)，mehinnon(1973)对金融发展与经济增长的关系做了进一步研究，他们认为，金融市场是经济交易的中心，金融活动的数量与质量可以对经济增长率作出部分解释。不过，也有完全不同的观点，古典经济学家就把目光盯在实体经济上，他们认为，货币是中性的，它更像一层“面纱”附着在实体经济上，比如r0binson(1952)说，企业引导着金融发展。lueas(1972)认为金融与经济增长并没有什么关系。但随着后来经济学者们不断推出的实证研究结论，古典经济学家的这种观点渐渐淡出了人们的视线。如g0ldsmith(1969)就利用35个国家的经济与金融发展长期数据进行了比较分析与统计检验，结果显示，金融发展规模与经济增长密切相关。
从国内看，在理论上论证金融发展与经济发展关系的文章较少，以李敬等(2007)为代表，他们以杨小凯模型为基础，建立了基于劳动分工、涵盖教育和创新的金融发展模型，解释了中国区域金融发展差异的原因；而其他绝大多数文章以实证研究为主，这些研究采用计量经济学工具，把全国作为一个整体，研究了中国金融发展的不同侧面对经济增长的影响，这对于丰富金融发展理论、制定正确的金融发展政策做出了重要贡献。而事实上，中国各地区的金融发展是不平衡的，金融发展与经济增长的关系更凸显出区域性特征，因此，对我国金融发展与经济增长的研究除了在全国层面展开外，还必须深入到地区层面。在这方面，已有一些学者从不同角度做了尝试性研究。如周立等(2004)等。
综上所述，目前针对我国区域层面的金融发展与经济发展关系的研究还不够深入，特别是涵盖东、中、西部，采用多个经济发展指标进行区域之间金融发展比较分析的研究就更少见。鉴于此，本文拟从经济总量、产业结构以及城镇化水平三个方面，对东、中、西部经济与金融发展的相关关系作出比较分析。
二、经济增长、产业结构、城市化与区域金融发展的理论分析框架
在很多经典文献中，资本形成对于经济增长的重要性已得到证明，在harrod(1939)和domar(1946)的模型中，资本在经济增长过程中起决定作用，新古典模型(solow，1956)、新增长模型都把资本、劳动等全要素合力作用作为经济增长的关键因素，并肯定了资本积累对经济增长的重要作用。在内生增长理论(romer，1990)中，资本是经济增长的重要因素。由此看来，资本形成能促进经济增长已形成共识。然而，又是什么促使了资本形成呢?shaw认为，金融体系在其中发挥着至关重要的作用，这种作用就在于金融能把储蓄转化为投资，从而提高社会投资水平。patrick(1966)认为，金融体系提高了资本配置效率，加速了资本积累。mckinnon(1973)等还从相反的角度得出结论，金融抑制会阻碍经济增长。
金融发展促进经济发展的作用不仅表现在经济总量上，还表现在其积极影响产业结构的调整。金融的发展将形成有效的资金供给机制和导向机制，通过调节资金流向和供给水平，促进资源合理配置，推动结构优化升级。另外，金融发展还有管理风险、对公司实施控制等功能，这将直接作用于企业的运作过程，并进一步影响其治理结构和产业整合机制。goldsmith(1969)认为金融与产业结构变动是互为因果、相互推进的过程，金融发展通过提高储蓄投资总水平和资金配置的效率推动经济的增长和产业结构调整。
金融发展还推动着城市化进程。这种推动最直接的表现就是在城市化过程中金融支持土地投资与开发利用，以及金融体系为交通和水资源建设提供资金支持(stopher，1993)。金融发展还为劳动力向城镇转移提供配套资金，比如，支持产业扩张，以完成对劳动力的吸纳，弥补政府在增加公共产品时的资金缺口
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Victor Xing。Microfinance：核心是资产定价和公司金融。个人认为会计学，金融工程是工具，是用来辅助资产定价和公司金融研究的。这块更加学得不容易了~~~ 资产定价这门学问。。从Equity，到Fixed Income，到衍生品，到信贷资产。。尼玛。。。你以为就CAPM嘛，后面还有ICAPM，CCAPM，APT，行为金融学模型,Fama的三因子五因子模型，smartbeta，券商每天的一堆报告随便给的估值等等，固收一堆看不懂的利率模型等着你呢。。衍生品的BSM model足够学很久了吧。信贷资产，看FRM里面就一堆信用风险模型。。。最近几年又有微观市场结构的研究。。。当然能赚到钱是王道。。。CFA的core reading~~资产定价这块可能细分很多，个人把风险管理也归到这块~~ FRM的corereading，这块知乎上也有不少大神~~公司金融有IPO，M&A，需要的自然是CPA。。。蛮推荐读文献综述的，至少我自己是靠自学这些文献综述外加英文教材入门的，别和我提那些我遇到的老师们，我会打人的。。。。比如行为金融学文献综述，微观市场结构文献综述，资产定价文献综述。。信用风险文献综述。。中文英文网上大一堆。。。当然做为学渣，我一般是看不懂那些学术期刊的论文在扯什么高纬度语言的。。只能看懂文献综述。。Orz........PS：一点忠告（四年本科被浪费之后的深刻体会）.......要自己做一遍实盘！！！A股，美股，期货，衍生品！！！！国内人写的教材全部扔掉，扔掉，扔掉，扔掉，扔掉，看英文经典教材看英文经典教材，比如高什么业的宏观微观，姜什么克的国际金融学，黄什么达的金融学，郑什么龙的金融市场学，王什么谦的中央银行学，还有奇葩的政治经济学课....不扯了，得罪人太多了。。。。没读过清北复交人这种级别，不清楚情况，211本科（别问了，我不会说的，虽然谈不上感情，但是这点护校情怀还是有的= =），默默再加上一段，我接触到的这个层次的高校教金融的老师们，送他们几个字：不学无术，脱离实际。（就是理论也搞不过国外，实践上更是low的一逼，激动了.....)，所以上课不用太当会儿事，因为教你们的老师们也没用这个赚过钱，他们是在赚你们的钱.......不过据说现在海外名校博士归国的越来越多，年轻老师们可能好些，不学无术这块或许可以去掉...... Coursera做金融的最怕死读书，教科书这玩意，Sellside的报告能相信嘛？那些神棍，比如知乎的刘什么鹏，慕什么的如果你会去关注，那也就更太low太low了....，还有，官方的话语你不得揣摩揣摩？？？独立思考啊亲....可以不上知网，但是偶尔看看顶级学术期刊的文章还是值得的....最后，读书不如读报告............金融不是文学.......高频次：【周日上午（周报/月报）】：【国际机构 政府及智库】：
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Yale捐赠基金的年报2.5K167 条评论分享收藏感谢收起经济金融经典书籍推荐（中文版）
经济金融经典书籍推荐（中文版）
看到论坛有兄弟对经济学金融学书籍感兴趣，让我推荐，鄙人看的很杂，也没有时间去整理和码字，于是百度，综合转载了几家比较中肯的推荐。
转载自mikko:
《宏观经济学》曼昆 人民大学出版社（衔接性系统性欠缺）
曼昆的这本《宏观经济学》我认为优于其《经济学原理》，内容多属门格尔所云之“实践经济学”，而非理论经济学。全书给我带来较深刻印象的章节是：1.凯恩斯模型IS-LM2.索洛增长模型3.蒙代尔弗莱明模型（三元悖论）本书的视角是偏政治决策者视角的，宏观经济政策争论也占到了较大的篇幅。理解起来没有什么大的困难（仅需要初级数学基础），例子较多，都是历史上较为有名的案例。
《货币金融学》米什金 人民大学出版社（不可思议的圣经）
这是我购买的第一本金融经济类教材，从货币、中央银行到金融体系领域都有着非常详尽的知识衍生。如果上一本《宏观经济学》告诉了你什么是“经济”，那么这本书就告诉了你什么是“金融”。这本教材的编排也循序渐进未有知识跳跃感。全书给我带来较深刻印象的章节是：1.货币乘数、货币数量论2.中央银行视野下的货币政策（公开市场操作、存款准备金等等）3.IS-LM模型本书的视角依旧是偏政治决策者视角的。理解起来同样没有什么困难。
《公司理财》罗斯 机械工业出版社评分：10/10
本书名为《公司理财》，光看书名以为不牵扯金融投资学的内容，但是实为一本金融投资学属性极强的教材，除了公司角度的融资、投资决策的一些内容以外还包括了股票估值、风险度量甚至国际经济学领域的内容。当然，正因如此---这本书超级厚……全书给我带来较深刻印象的章节是：1.风险度量章节（基础的投资组合理论、Beta、CAPM等）2.证券估值、折现3.投资决策（NPV）本书为投资者和决策者视角。对自下而上的分析有着很大的帮助.
《期权期货和其他衍生产品》赫尔 清华大学出版社（对初级投资者意义不大）
书名说明了一切，衍生品、期货、期权是这本书的核心，由于中国的衍生品市场还未开化，那这本书的现实意义就很弱了。不过相信随着市场的开放，这本教材的实践意义会体现出来。这书越到后面越深，我连精读都算不上了。全书给我带来较深刻印象的章节是：1.二叉树期权模型2.Black-Scholes期权定价模型3.期权类型和概念投资者视角，书的前一半价值较大，学习对冲必须要懂衍生品。
《投资学》剌利 清华大学出版社《投资学》博迪
机械工业出版社博迪版比较普遍，剌利版没什么销路。两本书整体结构都差不多，但是我个人更偏好剌利版。
1.利率期限结构2.资本资产定价模型3.有效市场假说
《金融学》博迪 (作者), 莫顿 (作者) 中国人民大学出版社
《价格理论及其应用》赫舒拉发
机械工业出版社毫无疑问的最佳微观经济学入门教材，张五常作序。系统的价格理论、竞争理论，提到一些初级的博弈论。当然还有张五常一直鼓吹的交易费用。书的例子很多，是个亮点。
1.交易成本2.福利经济学3.均衡
《金融心理学》拉斯.特维德
中国人民大学出版社这本书只能算中规中矩，内容比较基础，没什么量化的内容。如果你对行为金融比较感兴趣，这本书是最佳的入门书。书里有许多有意思的史料，内容编排的系统性就欠佳了。
1.技术分析2.行为金融学3.正反馈效应（戴维斯双杀）
《债券市场：分析与策略》法博齐 中国人民大学出版社
债券分析圣经，法博齐所著教科书都有很高的可读性。这本教材着眼最发达美国债券市场，内容非常详尽
《股市真规则》帕特·多尔西
中信出版社价值投资分析入门，量化内容少。十四章以后有十多个行业的基本研究框架，公司分析和估值的内容简洁易懂，亦有许多市场实例加深理解&
《投资交易笔记》董德志 经济科学出版社
1.非常非常详细地记录了02-10年债市的起起伏伏，当时的宏观政策、资金、基本面状况都记得很全
2.宏观分析的逻辑，着重于通胀和增长视角。 3.货币分析---货币政策、货币乘数的内容 4.政策分析---财货政策等等
5.分析了银行间债市的三大利率间的关系（还未读） 6.作者的随笔漫谈
《数理金融引论》E.T.道林 科学出版社 数学入门的经典教材，比较适合想初步了解一些微积分、高等数学的筒子们。
证券从业资格考试全套教材（宽泛但不专精）
一共五本，分为承销、交易、基础、投资分析、投资基金，我认为最为值得购买的是《证券投资分析》，另外几本就要根据你的学习方向来定了。《证券投资分析》这本书的内容非常多，但细化的东西欠缺一些。比较适合基础为0的入门者。本书的特点在于从宏观到行业到公司的自上而下脉络理得蛮清晰的。
《中国货币政策手册》汪涛
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。金融机构要在重大区域经济发展战略中有担当
　　一定区域内经济发展的内部因素和外部条件相互作用而产生的综合经济体被称为区域经济。区域经济发展遵循一定的经济规律，是内涵的各种经济要素和外延的各种外部条件相互作用的结果。区域经济发展战略是对一定的经济体事关全局性、长远性发展作出的战略谋划和设计，事关区域经济在全国经济格局中的区位、作用以及优先性。在非均衡战略布局下，沿海地区推动了我国近40年的超常规增长。在科学发展观提出后，各地区注重统筹协调发展，相继推出许多区域经济再均衡战略。在省委、省政府抢抓机遇、积极作为、科学谋划、持续推动下，国务院相继于2010年9月、2012年11月、2013年3月批复并实施了粮食核心区、中原经济区和航空港经济综合实验区三大区域经济发展战略。三大区域经济发展战略事关河南省域经济发展中生产方式的转变、产业结构的调整和升级乃至未来较长时期经济社会发展的全局，尤其是郑州航空港经济综合实验区的建设，对河南省域经济在国家经济格局中的战略定位及产业的转型升级和提质增效至关重要。　　国务院批复的《郑州航空港经济综合实验区发展规划》明确了“以郑州大型航空枢纽为依托，以发展航空货运为突破口，着力推进高端制造业和现代服务业集聚，着力推进产业与城市融合发展，着力推进对外开放合作和体制机制创新，探索以航空港经济促进发展方式转变新模式，努力把实验区建设成为全国航空港经济发展先行区，为中原经济区乃至中西部地区发展提供强有力支撑”的目标，并将实验区战略定位为“国际航空港物流中心、以航空经济为引领的现代产业基地、内陆地区对外开放重要门户、现代航空都市和中原经济区核心增长极”。习近平总书记在河南调研时指出：“河南要建成连通境内外、辐射东中西的物流通道枢纽，为"丝绸之路"经济带建设多作贡献。”　　重大区域经济发展战略与金融机构的命运息息相关。一是从金融生态环境角度讲，金融作为经济学上的一个“物种”，其生存状态和趋势不仅受到信用环境、监管环境、政府效率、市场服务等因素的影响，更重要的是受区域经济的总量、质量和效率决定。其所需要的“食物”――利润，只能来自于物质生产过程。个体参与物质生产活动的方式和效率直接决定其获得“食物”的能力，且金融机构绝不能被动地等待“喂食”，而要主动地“觅食”。积极主动地参与到区域性发展战略中，就会抢得先机和改善自身的生存环境。二是从金融企业及企业家的社会责任角度看，作为金融企业，其主要职责是为经济活动提供融资等方面的服务，并通过公益活动等为社会作贡献。金融企业最大的责任是服务好实体经济，确保区域经济的稳定增长。三是从经济发展新常态角度讲，社会经济发展从高速增长进入中高速增长期，增势放缓后，金融业自身也进入稳定增长期，也就是将从外延扩张型进入内涵增长型。随着社会经济的转型，各种经济发展中原有的矛盾和风险会逐步暴露，反映到金融业上就是信贷增势趋缓、不良贷款上升和风险拨备进一步挤压利润空间，这就要求金融机构要把自身的经营策略与区域经济的发展战略融合在一起，抓住机遇，不失时机地抢占新常态下经济发展的制高点，以降低和缓释风险。　　金融机构要在区域经济发展中有作为、敢担当。一是要融入当地经济社会。金融机构及其管理者必须对区域经济发展战略布局及政策有足够的了解，要理解到自身与当地社会经济是一个命运共同体，要有所作为和勇于担当。二是金融机构对区域经济最主要的贡献仍然是信贷投入，要对区域经济发展战略布局的产业、企业和项目做好信贷支持，同时做好各方面的金融服务工作。证券部门要着力培育本土企业在资本市场的融资能力，业立足自身业务为区域经济发展战略的实施保驾护航。三是区域经济战略的实施往往伴随着相关体制机制方面的创新，在为金融创新营造小气候、小环境的同时，也对金融创新提出了更高的要求和标准。金融机构要努力推动金融产品、融资方式和服务方式的创新。四是要积极在产业集聚区布设网点，以满足在发展中的各种金融需求。　　人民银行要发挥好窗口指导作用。一是人民银行要引导金融机构将金融资源运用到对区域经济发展战略支持中。可以通过政策发布和制定实施意见、搭建银企对接平台等，为金融资源注入实体经济提供服务。二是运用货币政策工具进行调控，以加大对新兴产业的支持力度，配合区域经济发展战略的实施。三是提供好跨境人民币结算、信用环境建设等方面服务，不断优化金融服务环境，提升金融服务效率。 （作者系中国人民银行郑州中心支行行长）
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