远洋集团(03377)公布，日，中国保监会刊发有关安邦保险集团股份有限公司(“安邦”)的通知。根据通知，中国保监会已于日接管安邦，接管期限为一年。
日，公司接到安邦书面通知称：“目前，我公司及其下属各主体总体经营稳定，有充裕的现金储备，近期没有减持你公司股票的计划。”
公司预期，中国保监会接管安邦将不会对公司及其附属公司的营运及业务造成任何不利影响。
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微牛资讯网为广大股民朋友提供实时的A股，美股，港股资讯，微牛资讯，您身边的炒股神器！随着港股牛市的进行，一个个价值洼地在逐步被填平，价廉质优的标的将变得更加稀少。未雨绸缪，趁着大妈们大举入市哄抬股价前，要抓紧时间在市场上搜寻看看现存的“落难王子”，以免待他们面露真容时高攀不起。
于是，一个上市以来不断勇创新低的王子映入眼帘——中广核电力(01816)。
公司于2014年底IPO上市，南方电网等大牌基础投资者以2.78港币/股的价格认购103亿港币，随后的大趋势便是持续下跌，时至2月22日，股价跌至不到2.09港币。
究竟发生了什么呢?落难王子是否已经前途渺茫?或是还有可能再次被扶持上位呢?
作为一个现代人，电力的必要性及重要性自然不必多言。而在未来，随着经济的发展，电力的需求将越来越大，发电企业作为一个整体，能分到的蛋糕势必越来越大。那么参与分蛋糕的行业都有哪些呢?它们又将如何分这些蛋糕呢?
目前来看，主要的发电方式共有五种，如下图所示，可以看出，火电占比最大，但是发电量增长率在明显下滑，而其他四种发电方式虽然基数小，却增长较快。
为何会有这种差异呢?主要是环保的原因。由下图可见，火电(即煤电)对大气的污染远高于其他发电方式，雾霾的肆虐让环保成为国家的重要议题。
按照“十三五”规划，煤炭消费占比将从2015年的64%降至2020年的58%以下，直至2030年的50%左右。可以预见，未来火电的发展空间将会受限。
那么其他发电方式的发展空间又会如何?它们之间各有哪些优缺点?
首先，水电属于清洁能源，且成本低，但是区域受限，必须选建在水量充沛且稳定的江河流域。国内合适的发电方集中在云南，四川等地，而主要耗电方却集中在沿海发达省市。
这就导致必须要超长距离特高压输电，成本与技术都是一个难题。即便解决了输电问题，全国水电的经济开发总量只有4亿多千瓦，目前已经开发大半，未来增量有限。
其次，风电也属于清洁能源，但是也受区域限制，合适的发电区域集中在青海，新疆，内蒙，甘肃及沿海一部分区域，同样面临输电难题。
除此之外，“飘风不终朝”，风的特性活跃，有间歇性，导致电力输送不稳定，难以成为发电的主力。
接着，光伏是清洁能源，但同样受区域限制，需要有大量光照时间以及空旷的地域，它的优势资源点也在内蒙，青海，新疆，川藏地区，与风电大规模重合，也面临输电难题。
除此之外，光伏的成本较高，需要依靠电价补贴才能实现上网。好在光伏领域的技术正在不断突破，相比于2009年，当前光伏发电成本已经下降了70%，如果未来能实现平价上网，将会占有更多的市场。
对于以上三种发电方式，除了共性的输电问题外，还有一个致命的缺陷——难以独立承担发电任务。
我们可以想象一个画面，枯水期，无风，夜晚，“水”“风”“光”就会同时失效。如果某个城市只有这类发电方式，那么只能被迫停电。
所以，“水”“风”“光”无法独挡一面，必须要靠其他发电方式(诸如火电)来补充。如果再考虑到环保问题把火电也排除的话，那么只有最后一个选项——核电。
核电仿佛是为了填补其他清洁能源的短板而生。一方面，核电站可以直接建在耗电集中区域，避免远距离输电问题。例如，大亚湾核电站建在深圳，直接向香港及广东供电。
另一方面，核电可以独挡一面，除了少数加料及检修时间外，剩余时间均可以满负荷发电，天生适合承担基荷发电的任务。
由于核电的特性难以替代，国家也在推动其发展，根据十三五规划，到2020年我国核电将实现5800万千瓦在运，3000万千瓦在建的目标，目前在运仅有3581万千瓦，在建2200万千瓦，尚有3018万千瓦的缺口。
如果看的更远，来看看世界各国核电比重，如下图，会发现相比于其他国家，国内的核电占比少的可怜，未来国内核电的征途如星辰大海。
但同样，核电也有缺点——一旦发生安全事故，损失巨大。这导致核电利用中，最核心的议题便是安全，为了保障安全性，如有必要，需要牺牲其经济性。
尤其是2011年日本核事故之后，中国要求所有通过审核的新核电站需要利用安全性更高的第三代核技术，由于世界上尚没有商运先例，所以其经济前景暂时未知。
国内的核电公司股价持续低迷也反应了投资者对此的担忧，他们担忧第三代核技术的造价可能会远超预算，甚至会拖垮现有业务(就像破产的西屋电气和快被拖死的东芝一样)。那么核电企业的盈利水平究竟如何呢?是印钞机还是价值粉碎机呢?
由于核电行业涉及核安全问题，所以参与门槛极高。国内只有三家企业可以控股核电站，分别是中广核电力，中国核电，中电投。我们以中广核电力为例，对其经营进行分析。
核电站的建设需要较长的周期(一般为6年)，一旦建好，便可以源源不断的发电，换来源源不断的现金流。所以，出于其稳定的经营特性，自然是银行等信贷机构抢着放款的优质客户。
而对于核电站自身来说，一方面，投资核电站确实需要大笔的资金，另一方面，电站运营后的经营资产收益率远高于贷款利率(平均利率成本不到5%)，那自然是来者不拒，多多益善。
所以，中广核大部分时间都是高负债经营，如下图所示，有息负债往往超过净资产总额的一倍以上。
需要说明的是，对于核电站这种公共事业，高负债未必意味着高风险，反而意味着高收益。由于核电站往往会预先与铀燃料供应商签订长期供应合同，与电网公司签好供电合同，基本锁定了其经营利润，风险很小。
低息高负债实际上提高了公司股东最关心的净资产收益率(ROE)。如果不利用负债，全靠自有资本去建设，那么ROE可能会很平庸，难以吸引意愿投资的股东。
除了外部的融资借贷，在运核电站提供的现金流是另一个资金来源。
公司可以利用这些资金继续投资建设新的核电站，由下图可以看出，近年来公司的投资活动现金流绝大部分年头都大于经营活动现金流，可见公司在持续的投资扩张。
这也使得公司在过去六年内核电站总装机容量持续上升，同时在可预见的未来，还将持续有新的在建电站投入运营。
企业在不断扩张，不过对于股东而言，更关心的是扩张给企业带来盈利情况。任何的企业，盈利无非是：1.扩大收入;2.控制成本。
对核电站而言，如果想扩大收入，那么要么卖更多的电，要么争取更高的电价。而国内的核电站上网电价需要遵循发改委的统一定价(少数供应香港的电力除外)，即0.43元/千瓦时(含增值税)。那么，剩下的只有一条路，便是争取卖出更多的电。
由下图可以明显看出，公司的上网电量逐年稳步上升，原因如前所述，近年不断有新的机组投入运营，使得总装机量上升，进而总发电量同步上升。
与此同时，也可以看出，机组的平均利用小时数在持续走低，这其中的主要原因是近几年用电增速放缓，导致整个电力系统利用效率下降，核电也受此影响。
同时，部分新投产的机组运转效率较低，也拖累了平均水平。为此，公司采取了相应的举措。
例如：积极参与市场化电力交易，与政府沟通争取计划外电量，建设配套高压输电线外送，甚至近期深圳还投产了抽水蓄能电站作为核电配套。以最近的2017年上半年的数据来看，平均利用小时数有所回升，相比2016年同期增加了30小时。
收入在持续上升，企业的成本控制得如何呢?
核电站发电所需要的直接成本包括：1.核燃料成本。2.设施折旧成本。3.乏燃料处置基金(用于处置已裂变过不再需要的核燃料)。4.其他运营成本(包括人员工资等)。
由下图可以看出，这四项成本相对于营业收入的比值常年保持在极其稳定的水平，而且四项成本的总和始终在总营收的50%上下，也即毛利率始终保持在50%左右。
这是什么原因造成的呢?可以发现收入或成本都与上网电量有直接的线性关系，于是导致各分部成本比例常年保持稳定，如下图所示。
需要说明的是，固定资产折旧中，最主要的核电设备采用产量折旧法，即按照发电量多少来进行折旧。而建筑等依然按照直线折旧法。但整体看来，折旧金额与上网电量依然大致成线性关系。
除了营业成本，其他相关费用还包括三费，其他损益，所得税。
以历史数据来看，三费的波动较小，在营收的18%~22%之间，保守取22%。
其他损益主要包括增值税返还及汇兑波动等，每年的情况不同，保守可以取营收的8%。
所得税项目不同电站情况不同(三免三减半)，保守取营收的6%。
最后可以得出净利润≈营收*(50%-22%+8%-6%)=营收*30%。由于营收=上网电量*0.368，故净利润≈上网电量*0.11，即度电净利润为0.11元左右。
如果考虑到中广核的历年平均利用小时数在小时之间，那么每1吉瓦权益装机一年可以发66亿~78亿度电。再根据上面的估算，最终可以得到，每1吉瓦权益装机的净利润在7.26亿~8.58亿元之间。
若上述估算合理，且电价，税收等政策不变，则每吉瓦权益装机的净利润在7.26亿~8.58亿元之间。这样的话，对于核电企业的估值就简单多了，只需要统计企业的权益装机量便可以进行大概的毛估。(由于新电站未必都在年初投产，可能导致当年发电量高估，进而高估净利润，但不影响整体判断)。
如下图：2017年中广核电力权益装机容量为13.56吉瓦，那么毛估年净利润在98~116亿元人民币之间。目前市值不到1000亿港币(汇率1.24，合806亿人民币)，PE在6.9~8.2之间。
如果再往未来看几年，2020年权益装机容量预估将达到17.72吉瓦，那么毛估净利润在129亿~152亿元人民币之间，现价PE在5.3~6.3之间。对于一项稳定的公共事业来说，这明显是低估的。
那么为何会如此低估呢?是否有未考虑到的因素呢?除了没有根据的臆测外(例如：电价将大幅下调，核电弃电将加剧，核事故将发生等)，确实有一项重大的变量在前面的估值中没有考虑，即第三代核技术的经济性。
2017年以后，新投运的核电站无论是阳江(ACPR1000)，台山(EPR)还是防城港(华龙一号)，所采取的均是第三代核技术，而第三代核技术在全世界尚未有商运的先例，反而有不少耸人听闻的故事(例如：西屋电气破产，美国首个第三代核电项目停建等)。
对于第三代核技术的单位造价，也众说纷纭，有传闻说超过第二代技术造价的两倍以上，至少3万元/千瓦，也有传闻说电价根本无法覆盖建造成本。
对于未知的情况，精确的数据估计并没有太大的参考价值，但我们可以大概去做乐观或悲观的估计。关于未来，可能会有三个版本。
1.中性版本
假设第三代核电站确实成本过高，考虑到折旧和利息成本，即使正常投运后只能保持微利或盈亏平衡。那么在财务估值上，我们可以直接忽略第三代核电站所有的投资和负债，由其自负盈亏。
相当于我们以PE6.9~8.2之间买入了一个未来0增长的资产(全部是已建在运二代核电站)，类似买入一笔利率在12.2%~14.5%之间的债券，这已经是一笔不错的投资了。
2.乐观版本
毕竟核电对中国的能源安全及环保意义重大，国家需要积极推进核电建设。第三代核电站如果投运之后，国家可能会像对待其他新能源一样，根据运营成本加成合理的资本回报率重新为其定价，使其有利可图。假如度电净利润与第二代核电站相仿的话，那么2020年现价PE将在5.3~6.3之间。
况且，一旦第三代核电站运营成熟，新审批核电站数目也将大幅提高。再伴随组件国产化率提高，成本进一步下降，将会带来发电量提升与利润率提升的“双击”。
由于中国对于第三代技术有自主知识产权，且运营等各方面均处于世界领先地位，未来配合一带一路战略，对其他国家的核电相关服务出口也将是一笔巨大的收益。乐观看来，核电的未来甚至比想象的更美好。
3.悲观版本
就像购买了西屋电气又差点把自己拖死的东芝一样，对于第三代核电站巨额的投入却无法带来合理的回报。新造核电站全线大幅亏损乃至破产，只能依靠已有二代核电站的现金流为其持续输血。
以台山核电站为例，按照单位造价3万元/千瓦，总投资金额为1050亿元。如果破产清算，那么归属于股东的权益262亿将全部亏光，差不多等同于所有的第二代核电站两年的净利润。
更极端的假设，如果所有在建的第三代核电站全部破产，照此估计，中广核可能将需要把未来几年的净利润统统贴进去弥补亏损(不考虑银行抽贷等极端连锁反应)。
不过，不出十年，还完亏损，就又是一台新的印钞机了。这样的悲观情况下，现价确实不适合投资，不过似乎比想象中的血本无归要好一些。
归根到底，中广核电力是否值得投资，取决于每个人到底相信哪个版本的未来。不过好在我们不需要猜测太久，采用第三代技术的台山核电站和三门核电站的商运时间越来越近，究竟未来如何，我们拭目以待。
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客户国内个人银行账户 《转出 – 转入》 境外个人银行账户 《出金 – 入金》境外券商的公司银行账户
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华人如何投资美股？如何选择美股券商？
对华人来说，很多美国网络券商只提供英文网站，使用起来会相当麻烦（例如一些金融专业英文单词看不懂；遇到问题需要和美国券商的客服咨询时必须用英文才能沟通。。。），下面就介绍一家有中文网站和中文客服的美国本土券商（总部位于美国纽约）。
美国本土网络券商Firstrade（美国第一证券，原名：第一理财）官方网站：
特别提示一：Firstrade作为美国本土券商按照加拿大的监管规定是无法接受加拿大居民的开户申请（此为加拿大的相关金融政策所致），如果你目前身处加拿大，可选择在加拿大本土券商Questrade开户（）。
特别提示二：如果你主要交易高价股（每股股价在10美金以上），且交易频率较高，或者希望在交易美股的同时能交易港股或者日本、新加坡及欧洲的股票，那么也可以考虑在这两家券商开户：（3000美元以上即可开户，适合美股新手）、（2000美元以上就可以开户，能提供独立的境外个人银行账户）。
特别提示三：需要美股模拟账户？请通过微信（Wechat）或Email联系我索取
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关于Firstrade（美国第一证券）的具体介绍：
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盈透证券（Interactive Brokers）：美国最大的网络券商
（英文名为，业内简称IB或IB盈透）是美国最大的网络券商；盈透证券于2007年5月在纳斯达克上市，美股代码为IBKR。
盈透证券总部设在Greenwich Connecticut（美国康奈提州的格林威治），从1977年成立以来，盈透证券就一直全心投入于交易科技的研发。盈透证券的业务有做市、自营及经纪，处理着全世界约14.1%的股票期权交易量。盈透证券首席执行官Thomas Peterffy从一名期权做市商，通过对盈透证券的成功运作而成为当前推动美国及全球金融交易电子化发展的泰斗。根据CFTC统计的最新数据显示，盈透证券于2012年第四季度再次成为全美零售外汇客户盈利最高的券商，而在最新的巴伦周刊（Barrons）评级当中，IB盈透连续两年荣膺全球最佳网络券商荣誉。
通过盈透证券能交易哪些金融产品？基本上你能想到的金融品种，盈透证券都能交易。
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关于盈透证券（Interactive Brokers）的官网域名：
有很多网友问我，盈透证券官网的域名到底是哪个，因为他们怕碰到山寨网站，这里我要特地说明一下。
盈透证券（Interactive Brokers）旗下目前有多个官方域名（因为除了美国总部外，盈透证券在加拿大、英国、印度、日本、香港都设有子公司，各个子公司都有自己的官方域名），而华人客户主要接触到的是以下三个官网域名：.com结尾的是盈透证券的美国总部官网：，.com.hk结尾的是盈透证券的香港子公司官网：，而.com.cn结尾的是盈透证券专为华人客户建立的中文官网（由盈透香港子公司负责维护）：；虽然有三个官方域名，但是如果你是在中国大陆打开.com或.com.hk结尾的这两个官网域名，则都会自动跳转到.com.cn结尾的中文官网，这是因为.com.cn这个中文官网在中国大陆访问速度比较快，所以盈透证券官方设置了域名跳转。
需要IB盈透证券模拟交易账户？请通过微信或Email联系我索取
许多朋友希望在开立真实账户前使用下盈透证券的模拟交易平台，如果你也需要盈透证券模拟交易账户的话，可以通过微信（微信号，同时也是手机号）或Email（发送邮件到）联系我索取。
另外如果你在IB盈透证券开户、入金、交易等方面有任何疑问，也欢迎加我的微信号咨询（也可打开你的微信，通过“扫一扫”功能，扫描下方二维码添加我为好友，然后我会把你加入“IB盈透证券投资群”这个微信群）：
在IB盈透证券开户的条件是什么？最低入金是多少？
使用身份证或护照均可在IB盈透证券开立账户，普通账户的最低入金为一万美金（通过我这边申请账户的话，最低入金可以降低到3000美金）。
如果你预计投入的资金量在一万美金或以上，则直接通过IB盈透中文官网开立账户即可：
（开立个人账户的话，账户类型请选择“个人”，然后点击“继续”按钮，开户过程中有任何疑问，都可以通过微信咨询我）
通过我这边开户的话可以获得我通过微信提供的额外入门咨询服务，我有会加你到我建立的微信群里，和很多已经在交易的朋友进行交流；另外，本站提供IB盈透的一些相关资料 – 包括IB交易平台指南、专属交流论坛、交易平台使用视频教程等资料，能帮助你尽快熟悉盈透证券的交易平台，需要这些资料的朋友请在网上提交开户申请并填写促销代码后，添加我前面提到的微信号
然后通过微信发送你的email地址给我。）
开户审核通过后，可以参考这个文档进行入金操作：（PDF文档在线直接打开可能会有点慢，如无法顺利在线打开，你也可通过百度网盘把相关PDF文档下载到你电脑上后再打开：）
但对于一些投资新手来说，盈透证券普通账户一万美金的门槛有些高，下面就来介绍几个变通的办法，可以帮助投资新手降低入金门槛（不过缺点是交易佣金会比盈透普通账户高）：
变通办法一：如果你主要想投资美股，但前期准备投入的资金量达不到一万美金，也可考虑在IB盈透证券的代理商那里开立账户，例如老虎证券
对于一些美股投资新手来说，IB盈透证券的入金要求有些高（首次入金必须一万美金以上），且电脑端交易软件比较复杂（一些投资新手表示不太容易适应盈透证券的电脑端交易软件），现在有一些经纪商（例如老虎证券，新东方联合创始人徐小平旗下的真格基金以及雷军的小米公司都投资了这家公司）开始代理IB盈透证券的交易平台，降低了最低入金（只需3000美金或以上即可开户），且优化了IB盈透的手机交易平台（定制符合国人使用习惯的“老虎股票”App，免费提供美股实时行情，如果填写我的邀请码开户，还能免除账户管理费），具体详情请参考：
变通办法二：通过微信联系我，申请降低入金门槛
本站提供IB盈透的一些相关资料（包括IB交易平台指南、专属交流论坛、交易平台使用视频教程等资料，能帮助你尽快熟悉盈透证券的交易平台），需要这些资料的朋友请在网上提交开户申请后添加我前面提到的微信号
然后通过微信发送你的email地址给我。
开户审核通过后，可以参考这个文档进行入金操作：（PDF文档在线直接打开可能会有点慢，如无法顺利在线打开，你也可通过百度网盘把相关PDF文档下载到你电脑上后再打开：）
变通办法三：如果你主要想尝试美股，但前期只打算投入3000美金以下的资金去尝试，则可以考虑一些没有最低入金要求的美股券商
比如，这类券商没有最低入金要求（即使只有几百美金也能开户），操作界面也比较简单（目前只有网页版和手机App交易平台），比较适合资金量小的美股新手。
请注意：中国人投资美股开户的话应该只选择由SIPC（美国证券投资者保护公司）承保的美股网上券商，这样你的资金安全才有保障！
拥有股份有很多方法。大多数普通的美股投资者都是通过开立网上股票交易账户里来拥有自己的股票、债券、公积金和其他金融资产。这样做的结果是，你的美股券商在理论上代表客户（也就是你）持有股票。当一个券商破产时，如果没有美国证券投资者保护公司（SIPC）的承保，客户的将失去所有资产，并且不顾及他们拥有的业务将其淘汰出局，像可口可乐或伯克希尔哈萨韦公司就是这样做的。
另外，投资人的股票凭证有丢失的风险，而且给股票持有人带来需要登记与存放在保险箱、在销售时取回和重新登记给新主人等诸多麻烦。了解到这一点，美国政府于1970年通过证券投资者保护法案（SIPA），创建了证券投资人保护公司（简写为SIPC）。它不是一个隶属于美国联邦政府的机构，而是一个委员机构，参与其中的每个金融机构成员都是其支付系统的组成部分。
美国证券投资者保护基金SIPC，是1970年在美国国会的要求下成立的一个证券业的非营利性会员组织，当时美国国会制定了《证券投资者保护法案》(Securities Investor Protection Act)，并依据该法案建立了证券投资者保护基金（即SIPC），目的是在券商面临破产或倒闭的困境时，使投资者的利益依然能够得到有效的保障。该法案强制性要求所有符合美国《1934年证券交易法》第15（b）条，依法注册的证券经纪商、自营商、全国性证券交易所的会员成为SIPC的会员，并按照经营毛利的5‰交纳会费,以建立投资者保护基金。其成立的目的是为符合条件的证券经纪商和自营商的顾客提供保险保护，使这些顾客在其证券商因破产或陷入财政危机而失去偿付能力时能得到赔偿。
相关信息 – 在中国国内如何买卖美股：
其实身处国内的投资者不出国也能在网上开户做空或买入美股、ETF（纽交所、纳斯达克或OTCBB上的股票），只要找能开国际账户的美国本土网上券商开立账户就可以（当然，这家网上券商必须是参加SIPC强制保险的，因为美国政府规定全部券商都必须是SIPC会员），具体开户步骤可参考这里：
中国投资人普通担心的问题：如果我开户的美股网上券商破产，如何保证我的股票和资金安全呢？
SIPC不是防止投资者免受投资损失。它所做的只是，如果投资者的经纪人或金融机构破产，向他们补偿其经纪账户里的大部分投资财产。仅此而已。如果你拥有通用电气破产之前的500支股票，那么在SIPC员工解决了该破产问题之后，你将能得到另一个你所选择的机构新的经纪账户下的500支通用电气股票，就这么简单。与此同时，通用电气时而繁荣时而低迷，或者它可能无果而终宣告破产，其股票变得一文不值，这类风险，SIPC是不会提供任何保障的（由于股价下跌或公司破产所造成的损失，世界上应该没有哪个国家的投资者保护机构会提供补偿）。
了解SIPC不承保哪些人很重要。据官方网站，“SIPC不承保出售一文不值的股票和其它证券的个人。SIPC帮助那些资金、股票和其他证券被经纪人偷走或经纪公司因故破产时被置于危险境地的个人。”他们还说了下面的内容：
通过与和丹麦盛宝银行（SAXO BANK，简称SAXO）展开交易服务和金融技术合作，为投资者提供稳定、可靠、丰富的交易体验。投资者通过微牛证券开设的IB/SAXO证券账户将受到美国/欧盟严格的监管投资保护。用户在微牛证券开设账户的过程中，个人信息的获取、传送、保存各环节都经过加密算法处理，绝不会透露给第三方。
微牛证券 – IB盈透账户
IB盈透是美国老牌券商，有超过40年的经营历史，是美国市场最大的二级市场券商之一，同时IB也是一家美国纳斯达克上市企业（NASDAQ：IBKR）。
投资者通过微牛开立的IB证券账户是一个独立的个人账户，账户受到美国证监会（SEC）和美国金融行业管理局（FINRA）监管，同时账户受到美国证券投资者保护公司（SIPC，美国官方规定的、强制券商为投资者购买资产保险的保险公司）提供的高达50万美元的资金资产保护。
SEC（美国证券交易监督委员会）：根据1934年根据证券交易法令而成立，是直属美国联邦的独立准司法机构，负责美国的证券监督和管理工作，是美国证券行业的最高机构。
FINRA（美国金融业监管局）：成立于2007年，是美国最大的独立非政府证券业自律监管机构，监管对象主要包括4400家经纪公司、16.3万家分公司和63万名注册证券代表。FINRA也受到SEC监管。
SIPC（证券投资者保护公司）：美国国会建立的非盈利公司，用来在证券经纪商陷入破产危机时，对经纪商的客户进行保护。
微牛证券 – 盛宝银行账户
Saxo Bank（盛宝银行）成立于1992年，是欧洲老牌券商，总部位于丹麦哥本哈根，是欧洲重要的技术驱动型券商，同时也是一家投资银行。
投资者通过微牛开立的盛宝账户是一个独立、合法的个人银行账户，账户受到丹麦金融监督委员会及欧盟的监管和保护；账户资金将托管在盛宝银行，受到丹麦储户和投资者保障基金提供最高保障金额达10万欧元的保护。
盛宝银行拥有丹麦金融监督管理局批准的银行牌照（牌照代码1149），并且遵从欧盟严格的财务报告要求和相关的客户处理法规，是丹麦第一家获得欧盟投资法指令批准的经纪商。
全面大幅下调股票、ETFs和期权交易佣金。
Firstrade今日宣布，每笔股票/ETF交易佣金（不限股数）从$4.95 下调至 $2.95，降幅超过40%。每个期权合约从$0.65 下调至 $0.50，降幅超过 23%。此次调价，使Firstrade成为几大主要券商中交易收费最低的券商。
在美股投资者中口碑甚佳的Firstrade为什么会决定此次大幅降低交易佣金至$2.95，Firstrade创始人兼首席执行长John Liu先生说：“Firstrade自1985年成立以来，我们就致力于为客户提供更低收费更高质量的高性价比服务，我一直坚信手续费不应该成为人们投资交易过程中的一个顾虑。”
“多年来为了达成这个目标，Firstrade在互联网科技方面大力投入，努力进行技术革新，使得我们能以更低的成本提供更优质的产品和服务。” John Liu先生继续说，“我们希望在努力的过程中不断跟我们的客户分享成果，降低客户交易成本，从而达成投资利益最大化，让我们的客户成为真正受惠的人群。”
此次降低交易佣金自日起生效，其共同基金、固定收益、及经纪人协助下单收费亦保持在行业最低收费水平。此外，Firstrade开户无最低存款要求，无账户维护费，融资利率低，并提供无费用IRA退休账户。与此同时，Firstrade投资产品齐全，拥有先进的交易工具，提供长达12小时的交易时间（美东时间早上8点至晚上8点），还有“12支精选免佣金ETFs”的 多元化投资组合等，使得公司在同行业中保持了客户高满意度的口碑，被誉为性价比最高的美股券商。
Firstrade连续多年被stockbrokers.com在易于使用性上评为4.5颗星（评分最高），并被著名的投资网站Kiplinger评为美国十大最佳网络券商。
Firstrade是全美领先的网路券商，致力于通过提供超高性价比的服务，帮助投资者达成理财目标。自1985年创立以来，Firstrade秉承这一理念，在保持行业最低交易佣金的同时，提供优质的服务、资讯和交易平台，为客户打造一流的美股投资体验。
Firstrade的投资产品丰富齐全，包括股票、ETF、期权、债券、超过1.1万种共同基金等，并设有一般投资账户、无费用IRA退休账户等多种账户类型，为不同程度、不同需求的投资者提供专有的交易体验、直观易用的手机端及PC端交易平台，并承诺0.1秒成交。同时，Firstrade的服务团队一周7天每天24小时，随时为您提供优质客户服务。
亚太区销售经理戴爱娜发表了以“如何利用顶尖金融科技提升基金表现”为主题的演讲。
戴爱娜介绍称，IB在今年推出了IB资管服务。它类似于智能投顾的探索，全球客户可以直接通过IB资管服务进行买卖。IB资管服务费用非常低、非常透明，还可以买碎股，买卖过程非常方便。最重要的是，每个季度它可以自动地去平衡投资者的投资组合。
以下为发言实录：
主持人：让我们开始下午第一场主题发言，题目是“如何利用顶尖金融科技提升基金表现”让我们用热烈的掌声欢迎发言人盈透证券亚太区销售经理戴爱娜。
戴爱娜：大家下午好，我是的戴爱娜，今天非常荣幸来到这个会场看到很多新老朋友。如果大家还不知道盈透证券的话请允许我下面的时间简单的介绍一下。我今天的演讲主题是如何利用顶尖金融科技来提升基金的表现。
先简单的介绍一下美国盈透，美国盈透是美国最大的网络经济商，是基于平均每日的营收交易，同时也是美国增长最快的上市的网络经济商。我们是在美国的纳斯达克上市，市值现在是207亿美金，公众流通部分占到公司总股本的17%。我们是1977年成立的，所以到今天为止刚刚好40年生日，我们公司的创始人被誉为美国高频交易之父，网上有非常多学习以及向托马斯致敬的文章。IBKR股本资本62亿美金，2016年经纪商业务盈利7.56亿美金，税前收益率61%。全球200个国家45.7万客户账户，YOY增长23%，客户账户总权益1.157亿美金，YOY增长40%。每日成交110+万手期权合约，近50万期货合约，8+亿股股票。
简单说我们的客户分布，我们有50%是个人客户，剩下50%都是机构客户，机构客户分为几种。接下来时间我想给大家简单介绍一下为什么大到百亿级的基金以及小到百万级的美元基金都会选择我们。
先简单介绍我们提供的PB的服务，这些都是很基本的，比如说托管、执行与清算、证券融资、保证金融资，、从其他经纪商处接手交易、公司行动、客户服务。特别值得提的一点就是我们的托管服务是完全免费的，和其他的投行完全不一样，我们的托管费用是零。
接下来我想给大家介绍一下我们这个全球接入打造强大的交易基础设施。到目前为止IB可以接入全球26个国家，超过120个市场的股票，期权、期货、外汇、ETF和差价合约等等的交易，每周六天，每天24小时都可以访问这些市场数据，保持与全球市场的连接。其实像刚才上一场讨论周总有强调作为一个海外基金，他的策略可能是非常多样化的。可能是长满仓，所以接入全球资本市场是非常非常重要的。
为什么IB可以做到年化40%的客户权益的增长？我们每个员工的平均创收是每年110万美金？因为我们做到了交易的前端、中台、后台的自动化整合，所以我们大大降低了人力的成本。比如说这张图里面显示了IB和其他几家美国的主流券商费率以及佣金的比较，大家可以看到我们融资的成本非常低，最低的美元可以到1.78%的年化的融资成本，如果是平台交易的话，我们平均每单客户交易佣金只是2.45美金而已。其次IB的强大技术其中有一个非常值得说的地方就是IB的智能路由，有了这个路由可以为客户下单的时候寻找最佳的成交价格，所以我们跟行业比有一个成交价格优势，在股票平均每一百股我们做到价格改善是0.05美金，如果是期权可以做到0.2美金的价格改善。为什么可以做到这样子，主要是美国市场的独特性，因为美国跟大陆的A股市场或者港股市场不一样，美国是一个多市场交易的，所以客户选择的时候要么选择成交价格最好的市场中心进行成交，或者选择回扣最多的市场中心进行成交。所以IB的智能路由是在客户下单的时候为他寻找最好的成交价格。
这个图是IB引进的一个全新的概念，叫做完全交易成本概念。大家可以看到这个红色的部分是做交易全部的佣金以及其他的费用，蓝色的部分代表交易执行的成本，所以综合下来IB的平均成本是万分之0.9，这是非常低的，大概A股习惯的是万一、万二、万三，但是我们美股非常低廉，这个里面包含了来自市场中心的回扣。
作为基金可能经常会做到长短仓，我们IB提供非常强大的做空工具，以及拥有非常多的库存。首先第一个介绍我们股票增强收益计划，这个就是提供给我们IB全球40多万的客户，它可以将他全额支付的股票进行出租和抵押，然后所产生的收益和IB是对半分的。因为有了这个股票收益增强计划，我们IB可以内部消化60-70%的不同的需求。除此之外我们还和60多个合作机构拥有借贷的关系，包括美国的贷方代理、银行和经纪商。大家知道港股借券非常困难，所以我们有了跟其他的合作机构的借贷关系，所以我们的存货非常丰富，如果我们没有存货的情况下也可以向拥有合作关系的机构进行合作。说一下我们的AMS就是交易着工作哲，它本身包含了股票借贷工具，就是如果你登录我们的AMS看股票有没有存货，如果有存货的话可以看它的费率是多少以及它的存货是多少，并且可以提前在我们的交易平台上预借一些股票，如果你想做空的话。
其次要讲一讲交易者工作站，它是为做市商设计的，并且如果你不想用我们的AMS的话完全可以通过API或者CTCI解决方案接到第三方的工作站，并且可以在我们这个平台上支持了超过60种订单类型，其中包含了算法交易，还有积累分配算法，它的做法是将一个大单子分成无数个小单子分发下去。当然这只是最基本的算法交易，我们还有很多很多种。
下面介绍一个我们最新推出的叫自适应算法，它的做法是可以获得比常规限价单或市价单更好的执行价格，因为我们直接对着卖家买，对着买家卖，但是自适应算法它的做法就是如果你要买的话我们是直接从买价开始，逐层扫描到卖价然后来进行成交，客户可以自己定义优先级以及扫描的优先程度，如果你自定义是特别精细的话当然会影响到你的成交。这个算法是在价差较为宽的时候是最有效的，但是在价差很小的时候也是非常非常有帮助的。尤其大家做美股的话这个自适应算法是非常有效的工具。以及期货，期货还有期货期权，因为它的价差通常是比较宽的。
下面是是IB的OMS系统，可以和我们交易所工作站进行一个完全的整合，并且大家看到这个图上面一个屏幕是有多种功能的，它也可以和其它的中后台工具以及第三方应用进行整合。在这个上面如果是对冲基金的合规专员可以完全的看到每个单子等等，然后进行一些特定的设定，这个不光只是对冲基金适用，券商等等也是非常适用的。
这个功能叫下单前合规工具，这个是我们听到来自客户的声音，很多客户都希望我们IB有这样一个功能，比如说我可以限定某一个交易员下单的首数，以及当我的净值发现一个变化的时候我要禁止这个交易来下单等等一些合规的条款，然后我们现在可以有这个工具可以让这些合规专员来进行设定。
这个页面大家可以看到是一个叫IBot，是IB全新推出的一个工具，是我们对AI进行的一个探索。IBot的功能是说当你用电脑版的或者手机版的下载软件的话，都可以用非常简单的口令进行你要做的事情。比如我要买150的苹果股票这个单子就会直接弹出来，如果你同意的话就可以直接进行成交。目前这个IBot只能适用于英文，之后会慢慢扩展到其他的语言，包括中文。
这个也是IB在最近两年推出来的投资者服务市场，在这个上面目前已经有超过500个财务顾问，超过400种的技术支持公司，还有160种的行政服务商，包括刚才大家提到的都已经在投资服务市场上面。它的作用其实就像一个大型的超市一样，如果我是一个个人的投资者我可以在投资者服务市场里面寻找我的财务顾问，对于投资顾问来说我可以把我的策略放到这个网站上面，如果IB全球40多万的客户都是有机会进入到这个市场然后来寻找对应的。对于对冲基金来讲可以在上面寻找服务商，比如上面有基金行政服务商，或者是律所，或者是审计师等等。投资者服务市场是完全免费的，我们全球范围内的个人和机构使用者都可以使用这个市场来推广第三方的服务。
对冲基金服务市场是衍生于刚才的投资者服务市场的，我们IB也是有资本引荐，但是跟传统投行的线下资本引荐不一样，我们做得是线上版的资本引荐，它的作用就是如果你使用IB作为PB，就可以把你所要的资料或者详细的内容以及你的策略放到服务市场里面去，我们全球的客户如果是合格投资者的话，如果他对你的基金有兴趣的话，是可以投到你的基金里面来的，而且是完全免费的，没有任何基金费用。并且作为基金经理可以在市场里面跟投资人或者是其他的这些基金来进行一个交流，创建联系，并且展开合作。现在在这个服务市场里面应该有一百多支基金在运行。
最后我想介绍一下也是IB在今年推出的一个服务叫IB资管，在这个上面其实是我们类似于一个智能投顾的探索，在这个上面我们的全球客户可以直接进行买卖。大家可以看到我们的费用是非常低的，也是非常透明的，还可以买碎股，它的买卖是非常方便的，最重要的是它可以自动的去平衡你的投资组合，是在每个季度的时候。我们推出来这个IB资管的意义是说我们希望我们合作的这些资金经理他们可以做好他们的工作，比如说寻找客户，然后做好客户服务，如果他不想要投入自己的投研团队以及交易团队的话，他就可以使用这个IB资管对他进行资产配置，并且这个配置是全球范围的。
今天我的分享就到这里，如果大家有什么问题可以随时和我联络，我的电子邮箱还是电话都在上面。我们在外面有个展台，如果大家有兴趣的话可以跟我们线下来进行交流，谢谢。
小米金融生态链公司福米科技宣布，旗下产品通过对接国际顶级券商丹麦盛宝银行（Saxo Bank）和，开通了美股和港股的交易功能，实现了从行情信息到交易服务的闭环，并在交易服务推出之际，为投资者提供一个月的美股港股零佣金优惠。
用户通过可以仅凭一张身份证3分钟实现在线开户申请，而在交易方面，微牛支持杠杆交易和多种条件单的设置，并提供全球资讯、财经日历、宏观、行业、个股等多维度的资讯信息。
据悉微牛未来会陆续推出英国、德国、日本、澳大利亚等国家的股票交易，并推出期权、期货、外汇等交易品种，逐步成为全市场、全品类的交易平台。
福米科技是一家基于数据的金融科技公司，致力于为全球投资者连接全球市场，目前福米获得了全球40多家交易所的数据授权，为全球超过500万用户提供美国、香港、日本、澳大利亚、印度等20多个国家和地区的股票行情信息。
“我们希望成为投资者和市场的连接器，”福米科技的创始人王安全说，“我们的优势在于技术，市场上并不缺少一家持牌券商，但是缺乏一家高科技金融公司。未来我们将和更多知名券商进行合作，通过技术创新，为投资者提供新一代的交易体验。”
王安全曾历任阿里金融技术总监、淘宝贷款事业部总监、阿里金融总经理助理，2014年加入恒丰银行，出任网络金融资产交易部总裁，2015年加盟小米，出任小米金融总经理，全面负责小米金融业务。
作为技术出身的创始人，王安全是数据金融坚定的支持者和最早的践行者之一。“在阿里我们是用电商数据做金融，在小米期间是用行为数据做金融，而这一次创业，我们希望利用交易的数据做金融。”
王安全认为，从量化交易出现开始，证券行业就已经开始对交易的数据进行挖掘和利用，只是之前这些工具和方法仅限于对冲基金等大型机构，没有被应用到个人客户的服务中。
相比于传统券商，互联网公司更善于在科技方面进行创新，通过对数据的工具化，为用户提供更为方便、简洁、快速、智能、低价的服务，并且以产品化的方式触达并整合全球用户，提高服务的效率。
王安全透露，未来微牛会推出更多基于数据的服务，通过对全球市场进行数据挖掘，发现投资规律，为用户提供更多辅助交易的工具，帮助投资者提高收益率，为用户创造价值，并在此基础上，推出完全基于大数据处理的智能投顾产品。
公司为此在数据方面投入了大量的资源，一方面充分合规的从交易所获得实时数据，另一方面对不同交易所的数据格式做了大量的数据处理工作，以实现行情数据、基本面数据、资讯新闻数据的等统一对外分发。目前公司提供的新闻财报等资讯数据，支持中、繁、英、法、日等语言。
王安全说，在大数据技术方面，公司初步建立了完善的数据仓库，为后续金融模型分析、价值数据发现、人工智能应用打下基础。
小米金融前负责人王安全创业推出产品微牛，雷军给了他5000万投资
不久前由小米金融前负责人王安全创业开发的产品正式上线，这是一款面向全球个人投资者的证券类产品，目前提供全球22个国家超过50家交易所的股票、外汇、基金以及衍生品免费实时行情，覆盖全球69万亿美元资本市场中的55万亿资产。
王安全2006年加入阿里，历任架构师、技术总监、淘宝贷款事业部总监、阿里金融总经理助理。2014年加入恒丰银行，出任网络金融资产交易部总裁。2015年加盟小米，出任小米金融总经理，全面负责小米金融业务。2016年3月创建福米科技任董事长及CEO，专注于全球金融市场业务并开发微牛产品。小米科技和顺为基金共同向福米投资了5000万人民币。
王安全表示，选择做微牛是因为看到了几个趋势，首先是金融的全球化。中国因为是个人投资者为主的市场，所以所有面对个人投资者的服务都是红海，但是从全球来看，很多国家可投资市场单一，投资者急需扩大投资目的地，同时又缺少信息和本土化的服务，这是一个巨大的蓝海。目前微牛在全球拥有450万注册用户，其中45%来自美国，还有很多来自加拿大、英国和印度等市场，中国用户不足1%。
其次，继银行业的发展和改革到一定程度后，证券业将在金融体系中扮演越来越重要的位置。如果说中国的第四代和第五代企业还主要通过银行来进行融资的话，那么以科技公司为代表的第六代中国公司则大都从一开始就以股权的形式进行融资，股权融资较债权融资的好处是风险可以充分被市场所消化，不会堆积到银行形成坏账，因此股票市场的增长在全球都将是大趋势。
虽然目前微牛主要提供行情服务，不过作为一个垂直领域的产品，微牛希望解决用户从信息获取、交易下单到短期获利、长期财富管理等一系列问题。“我们对自己的定位是成为个人证券服务领域的Bloomberg＋Interactive Brokers ＋ Charles Schwab，”王安全说，“但是我们要完全基于互联网、基于机器、基于数据，并且高度聚焦个人市场。”
王安全认为，金融科技不应该去操作信用，因为信用本身是金融应该解决的问题，靠承担信用风险虽然赚钱最快，但是也最危险。“真正的金融科技应该是通过科技的手段来散发金融资源，”王安全说，“这是我们希望做的事，通过互联网把更好的证券服务带给全球用户。”
王安全还透露未来福米将与小米有更深度的合作，承担小米金融全球化的责任。”我很感谢雷总教会了我如何做产品，在小米我才知道什么叫做极致，”王安全说，“微牛的产品4个月做了43个版本，一个白色的底色就反复对比了十几种。海外用户不喜欢送红包、优惠券这些国内的运营方式，传播主要靠产品口碑。为了了解用户需求我们回复了近万封的客户邮件，现在把产品的7周用户留存率做到了30%。”
据悉微牛的数据主要采购自路透、晨星和恒生等几个主要的数据服务商，每年数据采购上的费用达到几千万人民币，已经成为亚洲最大的数据采购商之一。微牛的早期版本开始于2013年，由王安全个人投资的一家公司开发，王安全于今年3月全职加入，目前微牛拥有约60名员工。
3年时间，巫天华带领团队从零起步，将打造成为全球华人最大的美港股券商，2016年注册用户超过100万，全年交易规模超过1200亿人民币，交易规模位居华人地区美股券商第一。据透露，2017年全年将超过4000亿人民币交易规模。
“缘分”是巫天华在采访过程中提到历次融资经历时，最先冒出的回答，“从一开始我们就接触到并且引进了比较多的天使投资人，校友、股友、盟友……他们的出现仿佛就是缘分到了。”看似云淡风轻的背后是绝对的自信。
这位网易系的创业者带领在3年内完成了6轮融资，累计融资额超过1亿美金，长长的投资人名单里既有唐彬森、王兴、胡海泉、徐小平、罗杰斯等明星投资人，也有险峰长青、真格基金、华盖资本、华创资本等一线VC机构，更有小米科技、宜信新金融产业投资基金、盈透证券等产业资本。
老虎证券详细介绍：
那么，老虎证券这位掌门人是如何靠“缘分”一路得到投资方的眷顾，不动声色地在三年内带领“老虎”成长为互联网证券领域的独角兽呢？从未站上风口，却依旧能从金融科技领域脱颖而出？
大树底下好乘凉，却长不高
2005年，正在清华大学上大四的巫天华加入了有道做兼职。有道是网易当时新成立的一个子公司，完全从零开始。而他完整经历了公司从10个人到三四百人，从没有产品到有产品，从有一个用户到亿级别用户的过程。
巫天华回忆，在有道的经历相当于初次创业。“我见证了这家公司从0到1的过程。刚开始只有10个人，我们从一行一行代码开始写，写了一年多代码之后有道开始陆续推出产品，比如有道词典、云笔记等。”
2009年1月，巫天华在清华大学计算机专业硕士毕业后进入网易全职工作。因为分到了公司的股票，他从2010年开始炒美股。2012年，巫天华便与美股爱好者和资深玩家组织美股交流会，线下大约10个人左右，每周组织一次午餐会进行交流;线上则由巫天华主持，一次约有100多人，每期一个主题，邀请专家来讲解对美国未来经济宏观面或者中概股公司基本面的看法。
多年的网易码农和炒美股经验，让巫天华对资本市场有了自己的初步判断：
买涨不买跌在二级市场上是比较普遍的现象，在一级市场上更是如此，这是一个非常残酷的现实。大公司旗下的项目可以有机会进行多次方向上的尝试，但创业公司大多是九死一生，各种风险会逼得创业团队能够有更强的生命力。
我认为，像有道云笔记、有道词典等等这类有亿级别用户的业务完全可以分拆出来融资、独立发展，可能老丁觉得拿外部一点融资不值得，自己投点钱就可以做了。但其实在外部生长更利于小团队去竞争，我相信，王兴如果只是一个大公司的总监或者VP，去管理美团这个部门，不见得能把美团做成几百亿美金的市值。
市场瞬息万变，对资本怀有更开放的心态
“2013年，余额宝的出现让互联网金融概念火到不行，也提醒我，创业的用户基础打好了。”而真正让巫天华决定在互联网金融领域做点事情是2014年年初，他在一次饭局中与现在的合伙人有来有回地吐槽当时的美股券商。数年来投资美股培养出的敏锐触感，燃起了巫天华做“真正好用的美股券商”的念头。就这样一拍即合，饭还没吃完，成立老虎证券的事就已经决定了。
2014年之前，创业公司通常会保持每年完成一轮融资的节奏。不过老虎并未遵循这样的节奏，从2014年7月成立开始，老虎的投资人名单就一直在不断更新，唐彬森、王兴、真格基金、险峰华兴、景林投资、胡海泉……在不到一年的时间内，老虎完成了天使和Pre-两轮系列融资，获得超过十笔投资。
“是我们大致把这些投资归为天使和Pre-A轮，实际上是几个月时间做了好几轮，估值也有倍数的差别。”
早期投资人可以划分为几条线，唐彬森、真格李剑威、险峰李黎等都是这些线路的起源，与他们的结缘方式也是各不相同。“老唐是刚刚将自己创建的公司出售给上市公司，开始进入投资领域，与同样在手游行业的老虎联合创始人原本相识;剑威是炒美股认识的，也是美股重度玩家;与李黎的相识源自我们在一个技术论坛发布了一条招聘研发的帖子，当时险峰对金融项目投资都比较关注。”
早期投资人对老虎的发展功不可没，以老唐为例，早期我们在经营资质、牌照等方面手续还不齐全，他出人、出力、出钱帮我们去解决这些问题，之后王兴等投资人也是他介绍的，在过去三年里，他还给了我们很多在战略、管理上的经验，是一路陪伴着我们成长。
赤兔驿站：为什么会在早期引入那么多投资方？是业务发展需要很大的投入吗？
巫天华：创业还是建议大家不要特别在意股权稀释问题，最重要的还是保证公司账上有花不完的钱，毕竟资本市场变化是非常快速的过程。业务发展确实也需要资金，但我们账上一直都有足够的资金，引入这么多投资方原因是我们认为炒美股在国内应该是百万级别的群体，而早期投资方主要是在互联网和金融行业，他们大多与用户群画像重叠，王兴、徐小平、胡海泉等在我们发展初期扩大影响力有极大的帮助。如果是亿级用户的话，这种策略就不见得有效了。
在我们历次融资过程中，也有一次比较幸运的经历，是在A轮引进小米的时候。
在天使轮和Pre-A轮融资期间，我们一直都没有正式的产品推出，公司原本计划在2015年下半年产品上线之后再进行A轮融资。而这个计划差点就给老虎带来巨大的灾难，大家都知道，15年6月份的股灾使得整个证券投资领域哀鸿遍野，紧接着“资本寒冬论”也甚嚣尘上，外部融资环境变得极为恶劣。
而我们比较幸运的是在5月份获得了小米1亿元A轮融资。实际上小米入局也是非常偶然，在5月的一天，我与投资方陈尘约在亮马桥咖啡厅谈事，聊起来之前有一位网易工作的朋友，他看美股行情主要是基于苹果手机自带的股市软件，“这是打开市场极为有利的一个场景。”就想着能不能找小米投资。
陈尘正好认识小米投资部的朋友，立马约着见面聊了一下，小米当时也有进入互联网金融的战略布局，双方一拍即合。尽管当时产品还没有正式上线，而雷军也只是看到我们专门为小米手机适配做的一版demo，但我们的竞争对手是传统的美国券商，有点降维竞争的意思，所以A轮融资也很快就close了。
而在老虎敲定完A轮投资之后，A股很快在6月份迎来股灾，资本市场也进入寒冬期，小米在投资战略上随即进行了调整，“倘若我们按照原计划等到产品正式上线之后再进行融资，必然会被打乱原有的发展节奏，无论是融资额还是估值都会受影响。”
赤兔驿站：有出现过未成功融资的经历吗？
巫天华：也有拒绝的投资方，有因为条款比较多没有达成共识，也有是担心对我们品牌不是很匹配。我们选择投资方主要分为互联网和金融两个领域，在金融里面又分为买方和卖方，我们会思考整个投资方版图里面最缺什么，例如我们最近接受罗杰斯和IB(盈透证券)的投资，就是符合我们国际化路线的需求，填补了国际知名度方面的空白。目前已有200多个国家和区域的用户可以注册并使用老虎证券国际的软件Tiger Trade查看行情和资讯。
资本的目标是回报，好公司要创造用户价值
在经历过全民双创热潮到资本寒冬的洗礼之后，进入2017年，互联网创投也逐渐回到了正轨。
所谓正轨，是资本市场越来越成熟，能否获得融资最重要的还是公司本身质地的好坏，好公司在熊市也能有很好的估值增长。整个行业的经验在变得更加丰富，信息也更为透明，资本市场和创业者都是在一个渐趋成熟的过程之中。
投资方过多参与到公司运营是否有利？有些投资机构对项目不放心，会增加各种条款，甚至派遣财务人员进驻公司，但事实证明，如果公司不够好，无论怎么塞财务人员都救不活的;如果公司足够厉害，在财务方面自然就OK了。
创业者应该认清回报是资本的目标，所以选择投资方的时候还是秉承帮忙不添乱的原则，而对于投资方来说，与其花时间去救那些不好的公司，还不如花时间去投更好的案子，去帮助高成长的公司做一些锦上添花的事情。
另外，创业公司还要尽可能想清楚什么样的投资方在公司发展路径上能够起到更好的帮助，投资方始终是锦上添花，而不是雪中送炭，也就是说创业公司能走多远不是取决于他的投资方是谁，再牛逼的投资方都有失败的项目，成功与否最终取决于创业团队本身对业务的理解，不能对投资方有过多不切实际的幻想，以为有了A投资方之后就真的会变怎么样。
赤兔驿站：老虎后续在资本市场上还会有哪些动作？会进行投资布局吗？
巫天华：未来老虎肯定还会继续融资，还是一个聚焦做美港股经纪业务的公司，在用户服务上做到极致，而不是更广范围地去做投资，资本运作等，在可见的半年之内应该没有并购其他公司这样的行为。
赤兔驿站：金融科技近几年一直被认为是风口，关于创业风口您怎么看？
巫天华：其实老虎一直以来并不在金融科技的风口之上，券商其实已经有几百年历史，我们2014年成立的时候其实券商行业已经有上千家公司，这个行业历史有点长，不像其它风口行业可以压缩到两三年，我们一直以来都有很多竞争对手，只是他们没有给我们构成实质性的危险，但实际上这个竞争还是无处不在的。
金融科技的风口，最初是P2P、配资、后来是校园贷、消费信贷、现金贷很火，我们一直以来并不在这样的一个风口之上，但我们坚持做我们自己最擅长最喜欢的一个事情，我们就是想去比美国目前的那些券商做得更好，未来也是这样。
成为世界级的金融科技公司，是我们很重要的一个愿景。没有赶上金融科技各种各样的风口，我们能够安心去做好一些事情也挺好的。事实上，这些风口过去之后留下来其实也没有那么理想，风口并不会注定造就一家非常伟大的公司，很多风口甚至只是昙花一现。
O2O市场存活下来的美团跟千团大战崛起时的美团，两者在业务形态上差距很大，甚至可以认为所有的团购都已经死掉了。所以在我看来，好的公司最终还是要看它是否真的创造用户价值，真的给整个社会起到资源优化配置，推动时代进步。
今天我分享的主题是“拥抱中国核心资产的大时代”。
为什么呢?因为时代在孕育一批伟大的企业，就好像今天来的所有内房股的企业，都是中国的核心资产，这是我们不可错失的机会。就好像我加入老虎之前，其实我跟在座的大多数朋友一样，都是做投资的，我是互联网行业的研究员，然后别人问我，你为什么去一个互联网创业公司?我说，因为我相信个人的选择大于努力，趋势的红利，永远都大于个人的奋斗。
如果大家还不了解我们老虎，请允许我在这里简短的介绍一下。
老虎证券（具体介绍可以看这里：），是一家成立3年半的美港股券商，我们的创业初衷是，让更多的华人投资者参与到全球的资本盛宴中，我们坚信科技一定会改变金融的未来，技术将会提高行业的效率，并且打破市场间的隔阂。我们研发了全套的券商交易系统，接入美国盈透证券的清算体系，真正实现了一个帐户玩转港股、美股、沪港通跟深港通，实现了一天20个小时的全交易。
在2016年，我们实现了1200亿的年度交易额，预计今年的全年交易额将会突破4000亿。那么老虎社区是一个专门为投资者而建的美港股社区。因为老虎的核心是交易，所以这里由交易而起，实现认知与交流的变现。最近老虎社区联手智通财经一起做了2017年港股投资调查报告，这里面的调查结果非常有意思，因为今年港股非常的火，所以我也给大家展示一些有趣的数据。
第一个，港股投资的人群。
在港股投资者中，我们调查显示，80、90后的人群已经逐渐成为主流，80后的人群占比已经接近了50%，而90后的人群也接近30%，投资人群的年轻化让我们紧跟变化，也让我们重新思考一些投资策略，是不是更符合年轻一代的需求。
他们普遍都受过了较高的高等教育，这里显示，本科以上学历的港股玩家占比超过80%，为什么我一定要提教育呢?因为我非常坚定地相信，教育影响着每个人的投资理念。
更多的港股调查显示，超过80%的港股玩家更喜欢选择内地企业，内地在港上市的公司，尤其是一些龙头股。我列了大概老虎社区最受用户关注的10大标的，还有它们的涨幅，今年至今的涨幅。
我们可以看到，我们内房三魔王，还有腾讯，也就是说今年无论你买这里面哪家企业，你今年都是赚的。
这些公司都是我们最熟悉的一些公司，在我们的调查中显示，我们的港股玩家更偏重价值投资者，有50%的投资者，他们是中长线持股，他们会选择自己看好的标的，拿超过3个月以上。虽然港股可以日内交易，以及衍生品市场也非常成熟，但是短线交易到现在也不是主流。
最后一个很好玩的数据，今年至今，有2/3的港股玩家今年是盈利的，这是我们的调查显示，有17%以上的玩家是盈利50%以上的。我不知道在场的各位港股玩家，今年的收益怎么样?因为今天是内房股的专场，我相信今年只要炒内房股的任何一个朋友业绩都不会太差。
我们老虎的愿景，就是做盈利用户数最多的一个券商。今年你只要不是太投机，好好研究企业，买好的标的都会赚钱。那么今年港股整体涨这么多，恒生指数涨幅超过30%，这个背后的逻辑是什么?我今天想借这个机会，跟大家一起快速疏理一下。
这是我们港股市场的三大特色，低估值、高分红、华人配置海外资产的第一选择。
低估值、高分红，这6个字从我入行开始，从我到香港的第一天开始，所有人告诉我，港股的市场有什么特征，都是这6个字。我相信，高分红、华人配置海外资产的第一选择两点大家都没有异议。但是，低估值就很多人会说，今年市场已经涨了这么多，恒生指数涨幅超过30%，还是不是低估值呢?今天我大概看了一下，今天恒生指数接近29250点左右，市盈率大概是14倍多，如果我们比较一下美国市场，或者是全球其他主要市场，这也就见仁见智了。
比如说，标普500的市盈率，现在是22倍左右，上证综指大概是17倍左右，然后欧洲主要几个市场的股指现在是18到20倍左右。那么实际上，我们港股即使今年涨这么多，指数层面来讲，还是比其他市场都便宜一点。如果换一个维度，跟历史数据来比，历史上恒生指数的市盈率，平均市盈率也都在14倍左右，其实跟现在差不多。那跟现在不同的点在哪里呢?我觉得跟现在不同的点，在于企业的盈利状态。
如果业绩不涨，光涨股价，那我们叫做纯粹的估值扩张。而扩张到一定倍数，那就是泡沫。但是现在盈利增长已经赶上了估值的扩张，尤其是我们今年看到所有的业绩都非常的棒，每一个业绩之后，估值就会越来越便宜，到今天Q3之后，我们看明年的Forward PE都大概在11到12倍之间，那么整体估值水平还是相当低的，所以说贵不贵呢?我觉得不贵，但是便宜不便宜呢?我觉得还是相对较低的。
那么，低估值说了这么多年，为什么今年之前不涨呢?因为这也缺了一个催化剂，直到日，沪港通正式开始交易，就是这个催化剂真正成立了;日，深港通开始交易，并且开放了南下资金总额的限制，内地资金才能无缝的，真正开始炒港股。这时香港才真正成为一个内地资本出海的一个桥头堡。配置海外证券市场，其实中国人一直有需求，尤其是配置海外证券市场，早就有欧美的一些先例可寻。
像美国、欧洲、日本，海外证券投资存量占GDP的比重都超过50%。日本非常高，日本应该超过85%，但是中国才不到3%。所以这就是为什么需求这么大的一个原因。一时间大家都说什么百万雄师下香江，就是这个问题。
我在这里搜集了两组数据，就是一个资金面的问题。
第一个数据，显示内地投资者占港股市场中外地者投资的比例在逐年增加，从2012年的不到10%，到2016年已经超过25%，现在这个数据仅次于欧洲。欧洲大概占比在30%以上，已经超过了美国，美国大概是20%多一点点。
另外一边的图片显示，像日均成交额占主板日均成交额的比例，由2014年沪港通建立以来，低于1%，大概是0.8%的一个水平，到去年年底已经在8%左右，去年11月份的峰值已经超过了10%，预计今年这个数值会更高。内地资金的不断涌入，彻底改变了我们港股生态环境的变化，资产定价权易主。内资掌握港股定价权大家其实一直在听说，过去港股是由欧美机构发市的，而且大多数港股企业，其实它的主营业务都在国内，由于距离、文化差异，还有一些历史遗传的不信任感，这样那样的原因，导致股权价值的折扣。但是，其实过低的估值，它本身是一个不合理的事情，比如说我们的AH价差，同样的公司，同样的业务，为什么在不同的市场价格会差了这么多呢?会差20%、30%，甚至是50%，这是定价体系的错误。
那么，现在互联互通打开之后，就是中国资本给中国的资产重新定价的一个时候。在过去一年我们看到内地的资金，在港股蓝筹股中占比显著上升，包括一些金融股、银行股，比如说中信证券，其实沪港通的比例已经到达了10%以上，还有包括刚才的奥园，沪港通已经超过了8%的占比，对奥园我也很看好。随着越来越多内地投资者在掌握香港资产最终的价格形态，定价权在变。这是我快速整理的一个，现在沪港通最多的几个标的，最高的神州控股已经超过40%，非常热门的融创已经20%多，长城汽车也是，吉利也大概在百分之十几了。
归根到底，一切的核心是价值，最终有价值的资产将会得到了重估。上市公司的企业价值体现在它强大的盈利能力之间，今年大涨的这些公司无一例外，业绩释放，盈利利好。
那么很多人就会问了，大涨了这么多之后，还能不能买?当然，涨了这么多以后，我认为肯定会有一些震荡调整，甚至假摔。短期来看，现在是年底了，年底这个时间面临机构调仓。今年涨了这么多，赚了这么多钱，大家都需要获利了结一些，或者是放个假什么的。年底的行情震荡，以及配置明年的一些仓位在所难免。但是前面我们也说了，恒指至今市盈率也就14倍多，看明年也就11倍、12倍之间，那当然是可以买的，但是买什么呢?既然指数已经涨了这么多，估值扩张的阶段也就过去了，行情分化会来得更明显一些。
我大概疏理三个方向。
一个是今年的主旋律。
经济面，确实今年在回暖，但是中国已经是世界上第二大经济体，已经过了少年快速成长的阶段。那么现在应该是处于一个稳中求进的成年人，这个阶段经济总量，增速相对会平和一些，比如我们的GDP可能增速很长一段时间都会维持在6%左右。那么指望过去那种高增速什么都涨的红利是不现实的。那我们现在关注的就是结构分化当中的一些机会，这是改革带来的红利。
把握企业的改革红利跟基本面，这一年中，我们看到许许多多转型升级，比如供给侧改革、消费升级，加速行业间的效率提升，产业结构优化。这些变动带来了盈利的新周期。不论我们看A股、港股还是中概股，这一年中涨好的多数是收益于结构优化。比如供给侧改革拉动了一些钢铁、煤炭等企业的业绩彻底反转，带动了房地产清库存，行业更加集中。
在这背景下，新经济领域，各个行业都上演着优胜劣汰，行业龙头相对与挑战者的优势会越来越明确，有一种赢家通吃的局面。
比如说，我们熟悉的内房股，今年三大魔王就涨的特别猛。比如说我们更熟悉互联网，腾讯、阿里就跟别的小伙伴，拉开的不是一个身段;汽车股，整体来讲，今年汽车行业增速是个位数，但是吉利今年上半年的净利润增长是128%。白酒行业今年增长是30%，但是茅台今年第三季度净利润增速是138%，这就是我们从结构优化中看到的核心资产。
定义一下什么叫核心资产?首先我们明确核心资产并不是说大就是核心。虽然很多行业里大白马、大龙头，它们的优势很明确，但是我们要定义核心资产就有核心竞争力的，立足于中国经济转型这个阶段，这些公司能驱动产业升级，经济上行的。比如说我们大湾区战略，那明年这些9+2地区的房地产开发商大跃进，这就是立足于中国经济转型的一个阶段。
政策方面也很明确，未来房地产行业将不会是一个做大这个蛋糕，也是一个分领的状态。那地产股的核心竞争力体现在哪里呢?比如说土储、比如说融资贷款的成本，还有现金跟负债的情况。
当然最重要的一点，我始终都坚持，跟踪上市公司的持续盈利能力，盈利为王，在安全边界内精选中国的核心资产，任何的企业改革政策，最终都会落实到企业的业绩。
如果改革是一个时代的机遇，它不会一天走完，改革必然会是一场持久战，所以当你一旦发现一家企业已经在新阶段展示它的盈利能力，你不要畏高，新高之后还会有更高，因为它很可能继续分享这个时代的红利。赢者通吃或许会成为未来相当长一段时间的常态。
在地球上的主要经济体中，中国的外汇管制是最严厉的。同时金融市场的其他产品也没有对外联通。这直接限制了国内日益增长的高净值人群分享世界经济成长的大好机会。要想买个美国以及其他涨得比较猛的国家比如印度的股票真的在国内的金融机构无法实现。不像香港，台湾，更别提新加坡，美国，英国的全球投资的瞬间便利性了。基本上其他国家算是一个整体的大型经济体，中国是一个独立经济体，可以这么理解。
我这里不谈美股如何好或者A股哪里不好。我主要用自己亲身的例子以及朋友的例子来给大家一个“美股开户”的路线图。是谈交易通道的问题。
相关信息 – 在中国国内如何买卖美股：
其实身处国内的投资者不出国也能在网上开户做空或买入美股、ETF（纽交所、纳斯达克或OTCBB上的股票），只要找能开国际账户的美国本土网上券商开立账户就可以（当然，这家网上券商必须是参加SIPC强制保险的，因为美国政府规定全部券商都必须是SIPC会员），具体开户步骤可参考这里：
首先是选券商，很多朋友的第一印象是选择美国的券商，以及美国的新兴的“互联网券商”，在这里，我不方便提及这些券商的名字，但是他们天天在中国的互联网上打广告。也有人用新加坡的券商。但是我个人认为选择券商是最重要的一步，明确的说，我认为选择中资券商在香港的子公司是最有利的选择。随手举几个例子比如招商证券旗下的招商香港，南华期货期下的横华国际，华泰证券旗下的“华泰金融控股香港”，只要是在国内排名前十甚至前20名的证券公司或者期货公司都在香港有一个子公司，香港是混业经营同时是全球市场，只要有一个子公司就可以代理买卖港股，美股，其他国家股票，以及布伦特石油期货，外盘期货等各种主流品种。在大型中资机构开户有几个优势：一，他们的母公司是中国国内注册的，受中国法律监管。外国券商在美国或者新加坡以及伦敦注册，我国的司法无法管辖，因为存款是存到券商的户头，一旦发生纠纷就很麻烦，流程也很长。二，这些虽然是香港子公司，但是国内籍贯的员工非常多，同时所有的子公司基本上在总部也即北京，上海，杭州，深圳都有自己的办公室，有什么问题可以现场沟通。基本都是中文服务，没有语言障碍。三，中资机构相对于外资机构来说，无论是注册资金，员工人数，资产规模，业务收入规模来说都是远远超出的，我可以负责任的说，有相当数量的所谓美国券商英国券商新加坡券商也就是十几名甚至只有几名员工的小公司，因为外国的牌照管制相对都是注册制，由于国内严格的审批制，券商和期货公司的规模都很大，大家会天然的认为这些都是大公司。
当然，在外国，和其他很多行业一样，竞争充分，到了最后往往形成“几家寡头+数量众多的小公司”的格局，金融行业也不例外，像JP摩根和巴克莱银行就在外盘期货交易通道上占据了大部分市场份额。你能到JP摩根直接开户也是可以的，前提是JP摩根接待你。
开了户只是第一步，关键是钱要出去。否则无法交易啊。2016年以来，中国的外汇管制越来越严，个人的每年只有5万美元的汇出或者购买现金的额度。个人账户从境外接款也是有5万美元限度。如果是境内的公司，一定要有完备的合同，才能从境外直接接收美元，汇出也是如此。比如你名下的公司说卖了一台机器给美国或者其他国家的个人或者公司，收到10万美元，那么外汇管理局和人民银行会对你的这台机器的生产厂家，物流，发票，海关进行“实质性”审查，不是“形式审查”，形式审查只要手续完备就行了，实质审查则要对真实性，合理性进行审查。如果出了问题，那么就是违规违法，钱可能没收，人也会在一定弹性的制度下受到法律的不同程度的惩罚。
所以，要考虑两个问题，第一个是钱怎么 出去，第二个是钱怎么进来。我知道有些人是超高净值客户，钱出去就“配置海外资产”了，就永远不回来了，但是对于大部分普通的高净值客户来说，事业和生活都在国内，炒美股挣了钱还要回来。 所以，首要一步就是要开设一张境外银行卡，如果是已经移民的人根本不在此讨论之列，对于中国国籍的公民来说，开设境外合法的银行卡并不容易。最合理的通道还是香港。香港的三大行汇丰银行，恒生银行，渣打银行；以及中资银行的香港分行，工银亚洲，招银香港，建行亚洲。有一种最便捷的方法就是买理财产品，购买5万或者10万港币等值的该行发行的理财产品，期限一般是5年，3-7年不等，不保底但是有止损线，有一个最大的损失度。钱买了不能提前赎回。只要你确认购买，肯定可以立即开户，其实就是相当于“买路钱”，花钱买了一个通道，一张银行卡。
即使你注册有香港公司或者离岸公司，用公司户头，一样少不了买理财产品才能直接在银行开户。外资银行基本只认钱不认人。
如果不买理财，就会有各种借口，比如先存500万定期到指定账户，比如证明自己的资金实力，如果你真的去证明了，那就排队预约吧，时间通常不会低于半年，一般在6-12个月。开个银行卡要这么久？社会主义的优越性也就体现在此吧。
开境外账户有个细节我个人非常不理解，要先填一张美国国税局的表格，我有限的政治经验无法理解在21世纪并且主权已经回归中国的香港，干嘛要先填美国政府的表格？还有一件事也可以说明，我2016年9月份在香港机场坐飞机去印度德里的时候，机场职员说印度政府规定必须持回程机票才可登机，我只好又买了三张回程机票。但是7月份在上海飞德里的时候，上海方面很客气送我登机，并未要求回程机票。外国政府就是厉害。
所以，等你有了一张境外银行卡，可以在国内借亲戚朋友的额度，把美元资金归集到这张卡里，看自己的需求归集100万，500万美元都是可。 只要银行卡开好，资金归集到一起，剩下的就简单了。
然后通过中资机构香港子公司和境外银行卡，使用同名账户关联，进行出金入金。就可以自由的买卖全球的美股，印度股票，外盘期货等等各种金融品种了。 有些和内地差异的地方就是，没有银证转帐，银期转账的概念，你先在券商那里有股票账户名，然后存美元到券商的美股指定账号里，你的股票账户就会有美元，可以直接买卖操作。挣了钱，券商采用汇出的方式，汇出到你的银行卡里。
简单谈一下美股港股的操作：我们知道，腾讯，网易，百度这些股票都是几百倍上千倍的成长，正常的年份也基本都会有百分之几十，百分之百的涨幅。如果我们用A股短炒的思路来操作美股，那简直是太浪费了。苹果，google的股价，以及道琼斯指数基本上都是每年都涨，所以不持有1年左右，很难看出来股票的好坏。其实中国人大可不必那么费劲，很多人也没多少钱。只操作中国概念股就够了。足够了。涨得也足够猛啊。 像是现在的京东股票，我就非常看好。就像13年前的网易，百度，腾讯那样。 去年夏天我去印度出差，坐印度廉价航空Spicejet的螺旋桨飞机，当时就感觉这家公司生意很好，肯定值得投资，印度刚刚起步，坐廉价航空的人多，这家公司股价之后半年就翻了一倍，可惜资金划转不及时，没买上。
“割韭菜”是股票市场庄家收割散户投资者的俗称，其实不仅是股票，期货、贵金属等投资类产品的投资者通常交易生命周期都不会太长，以外汇投资为例，99%投资者会因亏损而离场，而交易生命周期仅仅为三个月。
“外汇这类投资品就如旅游景点的餐厅一样，大多数游客只吃一次，所以服务商都抓住这一次机会能怎么宰就怎么宰，而不会去做极致的用户体验。”CEO巫天华表示，“而美股投资不同，一个二十几岁的用户随着年龄增长、财富积累，投资额会不断增长，每个用户的终身价值远不是三个月可以相比的，我们希望能够服务他们50年。”
公开资料显示，2016年注册用户超过100万，全年交易额达到1200亿元。
据巫天华透露，大多数用户是在老虎平台上一路从小白成长为大V，而且超过五成用户能够获得盈利。老虎是如何帮助用户打破传统证券投资“七亏两平一赢”历史规律的呢？又是如何去实现服务用户50年的目标呢？
以真实交易为基础，打造美股高端交易平台
近期，老虎证券升级了旗下交易软件Tiger Trade的社区板块，新增了实盘分享功能，用户可以将自己当前的持仓情况通过帖子的形式发布在社区中，同时后续的调仓操作将会保持自动更新，并免费或收费展示给浏览该帖的订阅用户。
“真实交易”是老虎社区推出“持仓交易分享”的最大特点，相比于出没在微博、微信以及其他交易社区的“炒股大V”而言，交易真实性始终是绕不过去的坎，用户无法辨别真伪，P图丑闻时有发生。很多股吧都试图让大家去上传自己的交易记录，但都没有成功。
“我们自身是券商，对数据真实性提供很重要的背书。”巫天华表示，市场上不缺少交易软件和社区平台，但缺少一家真正的美股高端交易平台。
关于高端的定义，他解释到：一是内容深度，这代表着用户对交易从知道到洞察，从有认知到对未来趋势有判断；二是精英人群，美股投资者大多是一线城市中TMT和金融行业中高层管理人员，他们对行业有自己的洞见；三是交流氛围，大V和大V之间能够互相碰撞出火花，用户通过交流学习能够补全自己对行业的认知