央视批判余额宝：银行与互联网的博弈刚开始
互联网金融急需破解六大难题
问题一：金融的本质并未改变
目前各种互联网金融创新，大多是在互联网渠道上的创新，是用互联网便捷高效的购买体验取代了传统的银行、券商、第三方理财机构的线下销售方式，而并没有从金融的本质上加以改变。
问题二：三无状态难持久
目前的互联网金融是三无状态，无政策，无门槛，无监管。这种状况不会太长久，一旦某一天上层专门设立了针对互联网金融的对口监管部门，这种没人管的日子也就过去了。
问题三：大平台优势不多
互联网金融的优势在于信息沟通的便捷，透明和交易成本的降低，但是剔除掉阿里、腾讯、百度这些大的平台，那么剩下的互联网金融有多少能够产生诸如BAT这么大的平台优势呢。
问题四：实践相对弱势
更多的互联网金融实践还是相对弱势的。其优势在于满足小微企业和个人的融资、投资需求，如阿里小贷，p2p，但沧海一粟，比重很小。而目前银行也在抓紧布局小微业务，扩大市场覆盖面。
问题五：传统金融将进一步与其展开竞争
随着目前利率市场化和金融改革的推进，内外部双方的压力将迫使这些传统金融的大佬们放下姿态，进入屌丝阶层与互联网金融开展竞争。
问题六：面对无法逾越的门槛
互联网金融目前是一个渠道搭建者＋有限的产品介入者，自身的优势并不是不可超越，反过来，传统金融的某些门槛却是互联网金融无法逾越的。
发展模式脆弱？未来空间几何？
互联网金融提高了散户的资金议价能力，提高了收益，但其目前只是一个渠道搭建者＋有限的产品介入者，自身的优势并不是不可超越。
传统银行大佬的担忧
银监会前副主席蔡鄂生：对于余额宝的全额赔付，是在一定规模下的，才能够打这个保票，但是规模再大的时候，这话不能轻易说，办事要留点余地。现在的退出机制，在市场上是一个弱项。我们不能光想着有保险机制就行了，若没有退出机制，保险的问题就大了。不管是全额保险，还是现额保险，你就是都有人赔，我还在里头活着。你干了一些和你这个手艺不相当的事，就不要说你干坏事了，结果有人赔，我还能在这里头玩，市场就乱了，不能这么玩。
央行前副行长吴晓灵：理财产品绝对不允许承诺回报，理财产品的特点就是投资人承担风险。你还说出了一年的收益率，这就等于说，如果从某种意义上来说，其实在变相吸收存款。存款的概念才是给你一个确定的收益率，我对你负责，就等于说我成了债务人了，你是债权人，而且我承认你的。现金宝怎么来保证这8.3呢，他说他们买了一部分，然后拿他买的那一部分钱的收益来补。然后来承担，我觉得这些其实都是那个违规的，这个不符合风险自担的这种原则。
工商银行前行长杨凯生：多种金融产品出现，多种金融工具，多种投资工具出现，对广大投资者，对社会公众是个好事。但在这个过程中，还是要依法合规。一些小金融机构、一些非银行在涉足金融业务的时候一开始想急切的拓开市场，想吸引客户，这个可以理解，但是在宣传任何业务，宣传任何产品的时候都必须本着对社会公众负责的态度。既宣传你的收益，当然是在依法合规的前提下既宣传你的收益，恐怕也要揭示你的风险，否则是不行的。
被逼无奈 银行"宝宝"密集参战
银行成本压力巨大
多家银行近日推出“类余额宝”产品，这被业界视为银行对互联网金融的还击。
●活期存款利率每提高1个基点，银行利润就会损失好几亿元
●银行业人士表示，此举可以说是杀敌一千、自损八百
●资金成本、存贷比考核压力，使银行动力不足
●绝大部分资金会以同业存款等形式回流到银行体系之内
●银行“类余额宝”产品的诞生，意味着银行享受高净息差的好日子要到头了
对银行来说，“ 一年吸储在于春”，然而新年伊始，一场“储蓄”的战争开打，互联网金融理财产品赶来“吸食”，让银行感到“狼来了”的压力。
只要客户留在了银行体系内，就会选择银行的其他业务，而如果客户去购买互联网金融产品，资金和客户都可能流失。
余额宝是怎样赚钱的？
到2月14日元宵节，支付宝旗下的余额宝站在了4000亿元的规模之上，这种火箭般的规模蹿升速度可以视为中国互联网金融在2014年的发端。
1月15日，余额宝的操盘方天弘基金正式宣布对接余额宝的天弘增利宝基金规模突破了2500亿。
余额宝的好处是通过互联网低成本吸纳小额资金，凝聚起来通过货币基金投向货币市场，成本并不高，于是银行只需要付出足够多的利息，就可获得资金。
余额宝巧妙地利用互联网转账系统在瞬间完成了散户到大户的转换，所以一定程度上，这是技术进步带来的成本锐减而形成的机会利润。
本质上，余额宝是通过互联网的方式把大量散户的资金收集起来，通过货币基金参与银行间市场投资的一种方式。
互联网金融三大风险
机构法律定位不明，可能“越界”触碰法律“底线”
现有法律规则还没有对互联网金融机构的属性作出明确定位，互联网企业尤其P2P网络借贷平台的业务活动，还没有专门的法律或规章对业务进行有效的规范。谬误与真理只有一步之遥。P2P网络借贷平台的产品设计和运作模式略有改变，就可能“越界”进入法律上的灰色地带，甚至触碰“底线”。
资金的第三方存管制度缺失，存在安全隐患
一些P2P网络借贷平台没有建立资金第三方托管机制，会有大量投资者资金沉淀在平台账户里，如果没有外部监管，就存在资金被挪动甚至携款跑路的道德风险。近两年来先后发生了“淘金贷”、“优易网”等一些P2P网络借贷平台的卷款跑路和倒闭事件，给放贷人造成了资金损失。
内控制度不健全，可能引发经营风险
我们可以把内控制度看作互联网企业的“防火墙”，好的内控制度可以有效防范经营风险。实践中，一些互联网金融企业片面追求业务拓展和盈利能力，采用了一些有争议、高风险的交易模式，容易为不法分子利用平台进行洗钱等违法活动提供创造条件；还有一些互联网企业不注重内部管理、信息安全保护水平较低，存在个人隐私泄露风险。中国邮政报
第01版：要闻
余额宝们是个宝？！
&&&&连日来，央行向第三方支付企业下发《支付机构网络支付业务管理办法》（征求意见稿）及暂停二维码（条码）支付、虚拟信用卡等支付业务和产品的通知，将以余额宝为代表的互联网金融推向了风口浪尖。&&&&&以余额宝为代表的互联网金融之所以受到关注，是因为它们代表了金融市场化改革的方向，也推动了金融市场化的前进步伐。日，余额宝诞生。不到9个月时间，其用户数量达到8100万，资金余额超过5000亿元。&&&&&从阿里巴巴集团用两个月完成收购天弘基金管理公司所有程序的罕见速度，到央行行长周小川对余额宝之表态及其对存款利率市场化在1~2年内可以实现的预言，都反映了决策层的战略考量。而社会融资总量指标的发布及2013年人民币贷款增加额占社会融资规模的51.4%，成为历史最低水平，也是让市场在资源配置中发挥作用的最好注脚。金融市场化不意味着放松监管，针对出现的新情况、新问题，出台相应的监管措施，是金融改革的应有之义，出现些许曲折在所难免。&&&&&余额宝的诞生和成长源于规避监管和利率的二元结构。面对央行对非金融机构从事支付服务有关实缴资本的规定，阿里巴巴集团管理层为确保对支付宝的控制权，毅然决定将其沉淀资金转移出去，成功规避了资本要求。市场化的银行间同业拆借利率、受管制的储蓄存款利率，催生了巨大的近似无风险套利的可能性。2013年6月钱荒前后，市场资金供应紧张提供了现实的套利机会，支付宝与天弘基金联姻，以天弘增利宝货币基金为载体，实现了可能性到现实性的转换。阿里巴巴成功利用利率二元结构跨越了央行、证监会和银监会各自的监管范围，挖掘了市场机会和监管空白地带。从“法无禁止即可为”的角度看，这是一次非常成功的金融创新。针对金融创新跟进监管措施，符合金融创新的基本规律和金融发展的历史经验。&&&&&显然，互联网金融触动了原本属于商业银行的奶酪。对商业银行而言，余额宝积聚的资金最终回到商业银行体系内，其高回报率说明商业银行有着巨大的利益再分配空间。业界对余额宝的诸多质疑之声，对维护金融体系稳健运行有积极作用，也暴露出对自身高额存贷利差缩减的焦虑。从金融市场化的进程看，存贷利差缩减是必然趋势，银行发行的理财产品同时改变了资金来源结构和投资回报率。对余额宝类金融产品的冲击，商业银行可采取的竞争策略有四个。一是在模仿中创新，如各银行推出的“宝”类产品。从美国金融发展史看，美国商业银行为应对货币市场基金的冲击，先后推出了货币市场存款账户、超级可转让支付命令账户、清理账户或溢出账户，这些都是模仿创新的产物。二是推进金融的互联网化，加快流程银行建设。与互联网企业开展多种形式的合作，围绕客户需求，探索、搭建各类金融产品与服务平台，拓宽服务渠道，降低服务成本，提升服务能力。三是依据比较优势原则，在擅长的领域（如零售金融）精耕细作，以专业化不断培育竞争优势，在满足客户需求中取得良好效益。四是勇于探索金融综合化经营的实现路径。
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余额宝们收益率持续走低 互联网金融2.0时代来临
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两年前曾因超高率秒杀银行的，近来渐显疲态，七日年化收益率连续多日“破4”。业内人士认为，股市赚钱效应分流、市场流动性充沛，是余额宝们风光不再的主要原因。不过定期类理财产品，有望成为互联网巨头的下一个发展重点。余额宝们收益率持续走低6月份的理财市场颇不平静，最吸引眼球的自然是股市近期连续暴跌。相比之下，互联网宝宝们的日子也很不好过，收益率同样是一路走低。“一大早看到余额宝收益跌的，整个人都不好了。”“余额宝最近连跌不止啊。作为懒人一枚也看不下去了，需要考虑其他理财方式了。”记者昨日登录微博发现，关于余额宝近期收益率急速下滑的网友抱怨比比皆是。钱包数据显示，自6月9日以来，余额宝七日年化收益率连跌不止：6月16日，首次跌破4%；6月22日，进一步降至3.714%，距其曾于日创下的历史最高点6.763%，缩水超过3个百分点。此外，其每万份收益也于6月18日首次低于1元。由于余额宝用户较多，“破4”因而格外引人关注。事实上，其他“宝宝”类理财产品的收益近期也大面积下滑。比如，七日年化收益率曾超过7%的百赚，其七日年化收益率早在6月1日就跌破4%，收益率仅为3.25%；6月11日至6月16日期间，更是在3%下方盘桓。新浪存钱罐、网易现金宝等“宝宝”最新显示的七日年化收益率，也都在4%以下。不只是收益率在持续缩水，互联网宝宝们的吸金能力也在下降。以余额宝为例，今年一季度，其资金规模达到其上线以来最高点，资金规模达7117亿元，此后就一路下跌，截至今年5月31日已跌至6678亿元。“宝宝”只是阶段性产物？有迹象表明，近来“宝宝”类互联网理财产品的颓势，和牛市赚钱效应带来的资金分流有不小关系。在过去一年上涨超过1倍，在这样的背景下，老百姓的风险偏好普遍得到提升。自从余额宝火了之后，南京白领小刘就把几乎所有积蓄都投到里面。去年下半年股市行情大涨之后，他开始逐步把余额宝里的资金投往股市。到了今年4月份，余额宝中的10来万元已经被他全部抽出。“我身边不少朋友也都和我一样，股市行情好，就把余额宝的资金都转出去了。”小刘说，相比余额宝来说，股市的表现对他更有吸引力。除了股市吸金以外，更重要的是，目前市场不差钱，流动性比较充沛，这就导致“宝宝”们这类的协议存款议价能力也相应减弱。融360理财分析师王美玉认为，余额宝本质是货币基金，其投资范围以银行协议存款为主，因此导致其收益与市场资金的紧张程度密不可分。简单来说，就是市场资金面趋紧，余额宝收益就高，市场资金面宽松，余额宝收益就会下滑。财经金融评论家进一步表示，假如今年再按照降息与扩大浮动比例并重调控两次的话，存款基准利率浮动上限比例最少扩大到2倍，那么，一年期存款利率浮动两倍后年息将高达4%以上，基本与市场理财产品回报率看齐。“是余额宝们货币基金的终结者。”互联网金融迈进2.0时代余额宝等互联网货币基金收益率不断下滑的同时，互联网巨头已经将定期类理财产品作为下一个发展重点。去年4月10日，旗下的招财宝公司联合新华基金推出新华阿里一号保本混合基金，该基金将成为招财宝向互联网用户推出的首只保本基金产品，该产品的封闭期为一年半。早在招财宝推出之前，百度理财已将 “百赚利滚利”作为一个基础账户，一旦遇到银行季末年末等利率飙高的重要时点，将推出不同期限短期理财的团购类产品，团购类产品到期后，资金自动转入基础账户中，实现无缝对接。
何为2.0时代？新华基金电子商务负责人王革此前曾表示，互联网金融1.0时代以销售余额宝为代表的现金管理类产品为主，为投资人提供通用性的理财需求，基金收益率相对较低，但流动性好。而互联网金融2.0讲求的是为客户提供定制化服务，所谓量身定做、量体载衣，是满足某个群体的需求。从收益率来看，互联网金融2.0产品所带来的理财回报，的确也普遍高于1.0产品。以新华阿里一号保本混合基金为例，最近一年其净值增长超过50%，今年以来也上涨近16%，回报率远高于余额宝。当然，由于和股市有一定程度的挂钩，其净值波动也明显高于余额宝。刚刚过去的这一周，由于大跌，其净值下跌3.27%。
本文来源：现代快报
作者：艾凌羽
责任编辑：王晓易_NE0011
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叶檀：余额宝们应该谨记某些P2P公司的覆辙
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&　　以余额宝为代表的这群互联网理财“鲶鱼”激活了中国金融，使普通投资者能够摆脱垄断获益。这些机构是金融民生的代表，没有他们，金融民生主义无法破局。
　　但余额宝们大肆宣扬特殊时期的高收益，未受到有效监管，期限错配等先天缺陷无法弥补，以补贴代替收益，金融产品设计能力未能跟上规模膨胀的步伐。
　　卡住余额宝们的七寸，可以顷刻之间取其性命。
　　目前是以余额宝为主的各种互联网之宝投资银行间拆借市场，这样的市场风险低收益也低，可以代表中国市场上的最低利率水平。目前余额宝们高达6%左右的高收益率，是特殊时期“趁火打劫”的后果。从去年开始央行实行稳健的货币政策，表现出的结果就是银行间拆借利率大幅上升，这让各种“宝”有了用武之地，他们可以在最短的时间内以比银行快得多的速度筹集到资金，投入拆借市场大赚一笔。
　　设想如果央行向银行短期内定向注水，拆借利率就会随之下行，如果在年中年尾投入5000亿元，就没有余额宝们什么事了。现在余额宝们收益率有所下行，原因就在于隔夜拆借利率下降。2月21日隔夜拆借利率只有1.7640，一个月的为5.1760，一年的为5.0001，按照支付宝官方长，余额宝加上增利宝，一年的管理费是0.3%、托管费是0.08%，销售服务费是0.25%，总共的结果是0.63%，5%的终端收益率扣除管理费，余额宝们要获得6%以上的收益，是难事。
　　央行是终端利率的最终控制者，直接决定了余额宝们的收益空间。如果央行拒绝余额宝们进入拆借市场，余额宝们将四面楚歌，但中国金融市场化将受到冲击。
　　余额宝们的盛行，反映出社会没有更好的值得信赖的理财通道，投资者们如惊弓之鸟。投资债券，传出稳益6号本金大比例亏损的消息;投资期权市场，那是削骨刀，资金进入漩涡;投资股票市场―不提也罢。所以余额宝们才会如此受欢迎。
　　好消息是银行也在跟进。媒体报道，工行、平安、广发等均推出银行版“余额宝”理财产品，虽然还没有学到位，(,)的“活期宝”已于近日上线，(,)推出了“平安盈”，(,)“快溢通”诞生，(,)的“如意宝”即将正式推出，(,)与建信基金合作的货币基金T+0在准备当中，工行日前在浙江地区试点推出的
“天天益”理财产品，优势在于单日限额高达3000万元，与余额宝一样投向稳健货币基金，收益率大致相同。
　　上述产品不是银行的主推产品，但竞争的结果使银行客户拥有了一定的选择权。银行在想方设法控制余额宝、理财通等每天的单日购买额度，“最大方”与合作广泛的建行，对理财通的单笔购买限额为5万元，单日限额50万元，没有单月限额;“吝啬”的兴业仅单笔单日5000元。有互联网金融尚且如此，试想，没有互联网理财产品，银行朝南坐的习气哪会有什么根本改观。
　　规范发展，是为了互联网金融走得更长远。某些P2P公司的覆辙，余额宝们应该谨记。
　　各种宝们存在的问题之一是过度包装宣传，造成全社会的狂热收益预期，这是泡沫的前兆。更关键问题在于，监管真空，漠视风险。
　　互联网金融集资效率高于产品设计效率，投资期限不匹配，存在天然风险。从去年6月13日上线到今年2月19日，8个月时间，余额宝从诞生到规模超过4000亿元。据称活期通和理财通给带来的货基增量也接近千亿规模。投资于货币基金并非一劳永逸，货币基金内部风险有高有低，《财新》曾披露，除了投资同业存款，余额宝5%投向利率债，另有5%投向高等级信用债。
　　大规模的货币进入基金，风险配置、T+0赎回承诺，给第三方支付机构与基金管理者带来了极大的风险。今年1月，支付宝开始限制余额宝客户资金转入支付宝，单日单笔不超过5万元，单月不超过20万元。一旦市场下行遭遇大规模赎回，如贝宝当年一样，余额宝怎么办？风险不是一句我们有大数据就能化解的。有公司对投资者的补贴承诺，违反了公平竞争原则。
　　互联网金融带来金融民生主义、利率市场化的曙光，但不管什么金融都应遵循金融规律，不可能拨着头发离开中国金融土壤，监管者对如此大规模的理财产品，理应进行风险监管。
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财经观察：余额宝们该被取缔吗？
　　近日，央视新闻评论员钮文新认为应当取缔类似于余额宝这种商业模式的文章引起强烈反响：一方面是网友的吐槽，余额宝自己也发博文予以反驳；另一方面，又有媒体报道余额宝飞速成长遭到监管层预警风险。那么，余额宝们该被取缔吗？　　
钮文新认为，余额宝这种商业模式不仅冲击银行体系，而且提高了中国全社会的融资成本，属于“金融寄生虫”。只有一切可以提高实业效率、降低企业成本的金融创新，才是应当鼓励的。余额宝则在第一时间做出回应，称“让利于民”可以提高全民工作积极性，而且其官方博文中表示余额宝并非从中牟取暴利——余额宝一年的管理费是0.3%、托管费是0.08%、销售服务费是0.25%，几项相加比例为0.63%，并非钮文新所称的2%。　　
其实，这场激辩的核心问题是：利率市场化推进进程中，创新金融产品到底扮演了怎样的角色？又该受到怎样的监管？　　
从目前的金融市场来看，银行显然存在暴利：在人为设定的存贷款利差下，银行坐收利差，往往无力提高资金使用效率——便宜的贷款资金多流向国企，急需资金的创新中小企业往往融资难。在新一轮金融改革进程中推进利率市场化，无非是促进金融体系更加灵活、准确地反映资金成本，提高资金使用效率，并使得风险能够匹配收益。　　
余额宝作为一类创新金融产品，在这一过程中扮演了什么角色呢？余额宝的创新主要在互联网渠道募集货币基金，投放银行协议存款。通过将大量散户资金打包，余额宝提高了资金议价能力，加上钱紧的背景，产品收益明显提升，从而使得“存款挤出”效应更加显著。在余额宝的快速扩张中，享受了目前协议存款提前支取却不罚息的政策红利，这就使得此类产品几乎同时具备了高收益和高流动性的特征。不过，这一政策红利乃至协议存款整个市场存量，都不可能是一成不变的，这意味着余额宝收益的高低最终仍将取决于基础市场。　　
余额宝“日进斗金”的神话不可能一直延续。随着各同类产品涌现，净流入资金逐渐减小后，余额宝等产品的流动性风险会逐步凸显。在监管加码后，货币基金风险准备金要求一旦提高，会进一步提高货币基金的资金使用成本，降低收益。　　
实际上，货币基金也是上个世纪70年代美国利率市场化过程中应运而生的产品。尽管当初发展势头迅猛，但也没有提高全社会融资成本，反而在基础利率下滑的背景下，美国版余额宝Paypal货币基金在几年前已关张。快速发展的余额宝，只是利率市场化过程中的一条鲶鱼、一朵浪花，而不是终结者。(姚波)
编辑：张妍&陈永忠
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