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蓝思科技大股东不买自家转债 投资者发问缘何变卦
恐怕没有多少人事先会想到，顶着&女首富&光环的蓝思科技(300433.SZ)在发48亿可转债时会碰到大股东的变卦。
12月7日，蓝思科技在路演中表示&大股东将积极认购&，不过到了12月8日申购第一大股东因资金无法及时到位，社会公众投资者&接盘&了36.08亿元的优先配售。这也使得中小投资者的申购额达到41.5亿，占到发行总量的86.46%，网上中签率0.33%，这样的中签率也创下了信用申购开启后的新高。
看到大股东变卦，有中小投资者坐不住了，扬言&弃购&。根据相关规定，若弃购数量达到发行总量的30%以上，可转债发行失败。也就是说，此次蓝思转债投资者弃购额度达到14.4亿，则意味着发行失败。
从&香饽饽&到弃购，短短40多天可转债经历了&冰火两重天&的待遇。这期间，大股东利用可转债规则套现也饱受争议。而对机构而言，由于收益忽略不计，对可转债打新已兴趣不大。
优先配售意愿下降
12月12日下午2点，有投资者在深交所互动易上提问，&公司股东为何对蓝思发债变卦，为何散户中签率如此之高，控股股东对公司前景不看好?&
截至发稿，上市公司未在互动易对该提问做出回应。此前蓝思科技董秘彭孟武称，在现有政策许可前提下，主要股东和高管都会积极参与此次可转债的认购。不过，随着中签结构的公告发布，投资者对大股东的变卦表示不满。
12月8日，蓝思科技公告公开发行48亿可转债网上申购结果，公告显示，原股东优先配售额为6.5亿，仅占本次发行总量的13.54%，弃购比例和金额创下信用申购以来的新高，其余41.5亿元于12月12日缴款。
蓝思科技第一大股东为蓝思科技(香港)，持股比例高达75.17%，如果100%参与配售意味着蓝思科技(香港)将配售36.08亿元。不过，蓝思科技(香港)并没有参与配售。
按照彭孟武的说法，蓝思科技(香港)是设立在香港的境外法人，直到12月8日资金没有及时到位，蓝思科技(香港)不得不放弃优先配售权。
根据相关规定，当原股东优先认购和网上投资者申购的可转债数量合计不足本次发行数量的70%时，或当原股东优先认购和网上投资者缴款认购的可转债数量合计不足本次发行数量的70%时，将中止本次可转债发行。
根据规定，在蓝思转债的发行中，发行认购金额不足48亿元的部分由主承销商包销，主承销商包销比例不超过本次发行总额的30%，即最大包销额为14.4亿元。
因此，如果有相当的投资者&弃购&，那么蓝思科技就有可能成为信用申购时代后首只可转债发行失败案例。
对于参与可转债的机构方而言，可转债也不如此前预料中的那么火热。
&我们最近出去路演感觉投资者的热情不如之前火爆，不太好卖。从整个大的资金量来看，公募规模小，配置可转债的比例其实并不算高。&北京一位可转债基金经理与第一财经私下交流时也表示。
&现在整体市场行情不太好，市场热情不如之前，市场的个股跌得很厉害，这个时点路演去发行其实是比较困难的。&上海一位可转债研究人士也感慨。
此外，信用申购以来至11月中旬，可转债上市首日平均涨幅接近20%，胜率超过了九成。因此可转债打新首日收益相当可观。加之原股东拥有优先配售权，因此抢权配售一度很是风行。但随着可转债市场的降温，抢权配售的意义也在变小。
在刚刚过去的一周，可转债表现出一定的抗跌性，周涨幅0.72%，远好于正股的表现。目前，存续期内的转债共有182只，其中公募转债52只，私募转债129只。
减持意愿下降
信用申购时代后，T+0的交易制度，加上可转债上市首日的暴涨，使得可转债成为大股东套现的有力工具。加之短期来看上市后可转债价格有15%～20%的涨幅，减持获利额也往往较大。由此，此类减持套现路径也成为市场热议。
9月25日，国内首只实施信用申购的可转债&&东方雨虹转债完成网上申购，在大股东配售制度下，控股股东及其一致行动人共计配售雨虹转债的比例占到此次发行总量的30.59%。
10月30日午间，东方雨虹公告控股股东减持其持有的雨虹转债合计1840000张，占发行总量的10%。
在林洋转债案例中，林洋转债上市后，11月13日控股股东及其一致行动人减持219.852万张，到了11月14日，再次减持80.148万张。
&由于原股东可以优选认购，规则上没有解禁时间要求，大股东获配后立马就可以卖掉赚取溢价。&沪上某公募基金经理向第一财经表示，不少上市公司管理层利用可转债替代增发，这个过程中可转债成为了&套利&工具。
针对市场最近热议的转债套现操作，某投行人士此前也告诉第一财经，从流程上来看，原有股东参与配售可转债，并在上市后出售进而实现无风险套利的操作是可以实现的，有时也会向客户进行相关的建议规划。
&转债的这种功能，并不是没有代价的，这样操作会直接导致原有股东持股比例的稀释。其实也可以理解为，这是股东放弃了原比例的申购，而卖了自己所持有的期权。&上述投行人士也表示。
而随着可转债的降温，这种情形也在发生变化。
&之前大股东有很大的套利空间，现在破发频现，大股东的意愿可能不是特别强烈。加之现在市场行情不好，正股价格下跌，那就有破发的可能。大股东只有百分之十几的配售，说明其他股东配售以及抢权配售的意愿都不高。&上海一位可转债研究人士也对本报表示。
此次蓝思科技共计发行48亿元可转债，第一财经也注意到，蓝思转债的转股溢价率不高，其初始转股价格为36.59元，按照12月12日35.3元的收盘价，溢价率约为3.57%。
此前，某券商预计参与申购户数400万户，考虑申购上限100万，因此预计蓝思转债的中签率在0.006%附近。
&结合目前存量转债来看，平价在96元左右，相对可比的转债有永东转债和金禾转债，但两者估值都较小，考虑到近期转债市场表现不佳，转债估值明显压缩，以目前的正股价格看，估计蓝思转债上市价位在105～107元，中枢106元左右。如果发行到上市期间正股明显下跌，仍有破发可能。&华创证券可转债分析师王文欢表示。
&现在蓝思转债的转股溢价率相对来说比较低，说明股价距离转股价很近。转股价越低说明偏股性，转债的弹性会更大一些。如果看好正股的话，中长期投资可以进行一定的配置。反而我不是很看好债性不太差的，从安全面来说，确实下跌有安全边际，但后期即使股市反弹了。大家也不会热衷于这类标的。&上述上海可转债投研人士也表示。
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没有账号？注意：可转债破发 申购成功后弃购影响新股申购
曾经的香饽饽，现在有了破发的风险，可转债申购可能出现破发，但是对于股民来说，要注意了，如果申购了放弃购买，可能对打有影响，请大家注意。宁行转债中签概率顶格申购必中，成为信用申购以来最高中签概率。对于担心破发的者，选择弃购也要注意风险哦。
　　最近，新的可转债，首日频频破发。从原来中一签(1000元)可以赚几百块，到现在要亏几十块。有些者有点心醉，看着中签了，甚至都有不想缴款的，这可有点不好。　　昨日申购的宁波可转债，顶格申购的中签概率高达104%，这意味着顶格申购基本上都应该能中签。不小心申购，又中签了，究竟是放弃缴款担风险，还是硬着投票缴款?　　连续12个月3次中签弃购影响打新　　因为，根据相关规则如果网上者连续12个月累计出现3次中签弃购，那么6个月内就不能参与、可转债和可交换债的申购哦。　　《证券发行与承销管理办法》第十三条，网下和网上者申购、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后，应当按时足额缴付认购资金。网上者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与、可转换公司债券、可交换公司债券申购。　　中一签可转债从目前来看，近日破发的也就亏个几十块，如果未来(预计半个月左右或一个月内)好点，说不定又能赚点。　　但如果弃购影响6个月打新的话，可能就损失大了啊。万一中了一只，那可能就是赚好几万呢，为了几十块钱的可转债有可能的亏损(说不定还会赚钱呢)，影响到半年的打可不划算。　　从数据来看，可转债发行确实有不少的弃购。信用申购实施后，第一只可转债雨虹转债就遭206.58万元的弃购，而后可转债经常有几十万几百万的弃购，而近期申购中签缴款的众信转债，弃购金额高达859.26万元，为信用申购以来弃购的最高金额，众信转债的缴款日为12月5日，正是转债破发最严重的日期。详情可见本官微12月5日下午发布的《打新也不赚钱了：从赚200块到亏30元13只可转债已破发》。　　担心可转债破发的者大可不再进行申购，这样就没有了中签弃购的风险了。　　宁行转债中签概率高达104%　　原股东弃购21亿元　　实际上，可转债的发行是向发行方(公司)的股东们优先配售的，普通社会公众者网上申购，获配的都是原股东放弃配售的。如果公司原股东100%都参与配售，那是没有其他者什么事的。　　从目前的情形来看，公司原股东弃购的情况也还是真不少。最新我们看到的12月5日发行的宁波的百亿元可转债(简称宁行转债)，原股东弃购了多达20.89亿元。　　这只可转债每一签(10张1000元)的中签率为0.0522%，而每个账户最高可申购200万元(2000手或说2000个签)，意味着顶格申购的中签概率为104.4%。　　中签概率超过100%，这也算是信用申购以来首次，成为信用申购以来中签概率最高可转债。　　宁行转债高中签概率背后，有几方面原因：首先，宁行转债的发行面额大，高达100亿元;其次，原股东弃购多，21亿元的弃购;第三，则是顶格申购可达200万元，顶格申购额度大。　　诸多因素，使得宁行转债的中签概率猛增，而此前信用申购的可转债的中签概率能达到10%就不错了。　　宁行转债是12月5日即昨日申购，明天(12月7日)缴款，目前缴款结果还没出来，尚不知这些中签的者有多少弃购情况。　　29只可转债14只已破发　　在目前弱市当中，的29只可转债，已有14只跌破100元面值的发行价，破发比例已经接近一半了。　　周五蓝思转债48亿元发行　　虽然可转债近期破发厉害，但可转债未来应该还是会保持较为密集的发行节奏。这不，今天又有蓝思科技披露将于周五(12月8日)发行蓝思转债，发售金额高达48亿元。　　普通社会公众者申购代码为370433，申购简称为蓝思发债，申购上限为1万张(100万元);对于持有蓝思科技股票的者，可以直接按比例参与配售，配售代码为“380433”，配售简称为“蓝思配债”。　　另外，还要提示下中签了生益转债的者，12月11日(下周一)生益转债要了，债券代码为110040。
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