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华尔街冷对爱奇艺IPO 百度血统为后市埋下伏笔
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　　北京时间本周四，据华尔街日报的最新报道，已经正式在美国递交IPO申请，计划融资15亿美元，但华尔街对此反应冷淡，“中国版Netflix”的故事似乎并未在美国投资界引起波澜。　　美国诸多主流财经在报道爱奇艺披露的数字时，对爱奇艺持续的会员拉升能力和盈利预期表示担忧。　　投资者想看到的会员持续增长动力招股书里没说　　《华尔街日报》以《Chinas Netflix Set to Come With a Pricey Valuation》为题报道了爱奇艺将赴美IPO的消息。报道称，爱奇艺在过去一年会员数高速增长，而且在在过去几年效仿Netflix，投入大量资源制作原创内容，现在会员人数已经达到5080万。　　《华尔街日报》分析，如果爱奇艺要在美国资本市场拿到一个高估值，必须让华尔街投资者相信爱奇艺拥有持续拉升会员高速增长的能力，以及更强的盈利能力，可惜的是在招股书中并未给出这些信息。　　爱奇艺一直自称是“中国版Netflix”。《华尔街日报》称，爱奇艺在会员方面的收入远不及Netflix，爱奇艺2017年的会员收入只有10亿美元，不及Netflix的十分之一，爱奇艺将近一半的营收来自广告。更大的问题在于，爱奇艺花费大量资金用于自制内容拉升新会员，这导致2017年亏损6.08亿美元，比前一年亏损增加42%。新闻配图　　反观Netflix，该公司凭借国际化战略，在会员高速增长的同时已经实现盈利，2017财年第四季度收入32.86亿美元，同比增长32.6%，净利润为1.855亿美元。可见爱奇艺虽然对标Netflix，但很难讲出和Netflix一样的故事。　　缺乏盈利预期，烧钱大战已将爱奇艺拖入泥潭　　抢眼的会员数字，并不能掩盖爱奇艺堪忧的财务状况，这也成为华尔街关注的一大焦点。　　美国权威影视杂志《综艺》刊发报道《Chinas iQIYI Sets NASDAQ Share Listing》，称爱奇艺去年总收入为27亿美元，但净亏损高达5.74美元。　　华尔街知名财经媒体《投资者商业日报》将爱奇艺与Netflix和Youtube比较后得出结论：在内容领域的烧钱大战已经将爱奇艺拖入泥潭。　　《投资者商业日报》称，爱奇艺和Youtube都属于视频网站，背后都是和谷歌这样的搜索巨头。爱奇艺收入占百度整体收入的20%，据估算Youtube占谷歌收入的14%，但Youtube从2014年开始盈利，爱奇艺却至今没有盈利预期。　　美国权威财经媒体CNBC和英国路透社在关于爱奇艺IPO的新闻提要中强调，爱奇艺从2010年成立至今，每年都在亏损。　　同时，爱奇艺在招股书中写道：我们自成立以来一直处于亏损，将来可能会继续遭遇亏损。　　事实上，亏损并不是问题，但在美国视频网站纷纷盈利的时代，一个缺乏盈利预期的中国视频网站确实难以说服美国投资者。　　爱奇艺在中国面临强大对手百度控股成为爱奇艺潜在风险　　对于爱奇艺在中国面临的竞争形势，美国媒体保持了谨慎的态度，并不认为爱奇艺在视频网站竞争中占据多少优势。　　根据《华尔街日报》报道，在拥有13亿人口的中国，爱奇艺似乎拥有足够多的潜在用户，但它在网络视频领域遭遇非常强大的对手——腾讯旗下的腾讯视频和旗下的优酷。现阶段爱奇艺与腾讯视频几乎在近身肉搏，优酷与他们也仅存在微小的差距。　　报道称，尽管“科技+中国”的概念对投资者来说非常有吸引力，但爱奇艺面临的竞争形势，还是需要仔细打量。图标显示爱奇艺活跃会员数和腾讯视频相当，但招股书中并未让投资者相信，其会员数量会一直提升下去　　《综艺》杂志分析，中国视频网站普遍亏损，原因是对内容的巨额投入，折射了腾讯、阿里巴巴和百度之间的激烈竞争。BAT的竞争中，百度落后已是不争的事实。　　爱奇艺的另一大风险恰恰是背后的百度。《投资者商业日报》介绍，百度持股爱奇艺69.6%的股份，成为绝对的控股股东。　　在招股书中所提示的投资风险，爱奇艺也提到：百度为爱奇艺控股方，爱奇艺可能因为利益问题，无法解决与百度可能产生的利益分歧，百度也将最终控制爱奇艺的股东行为。爱奇艺在招股书中提示了投资风险，其中“与百度的相关风险”达6条。　　值得注意的是，华尔街对百度的判断时常出现分歧，导致其股价如过山车般起起伏伏。百度的血统，为爱奇艺今后在美国资本市场上的走势，埋下了一个大大的伏笔。
(责任编辑：DF134)
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2015年爱奇艺营收增长84.3%
中国网络视频领域正发生微妙变化。就在上周，合一集团（优酷土豆）宣布与阿里巴巴集团已完成合并交易，正式成阿里巴巴旗下全资子公司，优酷土豆已经正式从美股市场退市。
优酷土豆CEO古永锵表示，公司选择私有化目的有三个，回归国内资本市场，与阿里联动、超越纽约，现在优酷土豆已启动国内上市计划，目标是3年之内在国内资本市场上市。
无独有偶，优酷土豆在国内的对手爱奇艺今年初也刚刚宣布私有化。爱奇艺CEO龚宇曾发内部邮件表示，私有化完成之后，爱奇艺将在合适的时机寻求国内上市。
记者查阅百度最近发布的2015年年报发现，爱奇艺2015年营收为52.95亿元，较2014年的28.73亿元增长84.3%，而爱奇艺2014年的营收也较2013年的13.45亿元增长113.6%。
不过，爱奇艺的成本与费用较高，爱奇艺2015年成本与费用达到76.7亿元，较2014年的39.83亿元增长92.8%，爱奇艺2014年成本与费用则较2013年的20.88亿元增长90.8%.
爱奇艺2015年成本与费用较2014年大幅增长的原因在于，其内容成本增长高达136%、宽带成本增长高达80.5%、市场推广及提升费用增长79.8%。
爱奇艺2014年成本与费用大幅增长的原因在于，其内容成本增长135.7%、宽带成本增长75.6%、人员相关成本增长47.9%、市场推广及提升费用增长119.2%。
由于成本与费用高于营收，导致爱奇艺最近3年都处于运营亏损状态，其中，爱奇艺2015年、2014年、2013年分别亏损为23.8亿元、11.1亿元、7.43亿元。
同期，爱奇艺的竞争对手优酷土豆也处于亏损状态。优酷土豆2015年前三季亏损一共超过2亿美元（约13亿元），以此推算，优酷土豆2015年全年净亏损在17到18亿元之间。
版权支出加大是亏损重要原因，优酷土豆2015年第三季度版权收购5.160亿元。
优酷土豆2015年前三季营收为7.35亿美元，以此推算，优酷土豆全年营收可能约10亿美元，约合65亿人民币。这意味着，优酷土豆2015年营收要高于爱奇艺，但亏损小于爱奇艺。
不过，爱奇艺在版权投入方面一直很大，且连续几年买的电视剧很成功，几年前买韩剧《来自星星的你》大热，最近，爱奇艺买入的韩剧《太阳的后裔》又在国内大获成功。
有报道称，鉴于每周播2集《太阳的后裔》，播完16集需两个月，按500万付费会员买2次1个月套餐或一次性买3个月套餐计算，其收入约1.9亿元，而总价不过2600万元。
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机情秀公众号李彦宏：爱奇艺要IPO 不盈利没关系 亏得少就行
来源：梧桐树下V
作者：IPO君
　　2月14日，百度发布了2017年第四季度及全年未审计，但重点不在业绩，而是爱奇艺将独立IPO，且爱奇艺已经向美国委员会提交上市申请，完成上市后百度仍是爱奇艺控股股东。
　　此前曾有消息称，爱奇艺秘密申请IPO，目标估值100亿，美银美林、瑞信和高盛将作为承销商，计划于今年上半年完成，但爱奇艺当时并未表态。
　　如今消息坐实，且知情人士向路透表示，爱奇艺IPO可能会在今年第一季度末或第二季度初完成，融资约10亿美元。届时的估值可能超过80亿美元。
　　得百度八年投资，上市以报
　　爱奇艺，原名奇艺。2009年被百度立项，日正式上线。
　　日百度收购S视频业务，并与爱奇艺进行合并。
　　日，百度为爱奇艺引入小米投资，同时追加对爱奇艺的3亿美元投资，加强视频生态布局。
　　2016年2月，百度CEO和爱奇艺CEO龚宇代表的财团，曾计划花28亿收购爱奇艺。但百度股东、美国Acacia Partners却称，爱奇艺私有化的28亿美元估值过低。该收购计划未能就交易结构和收购价达成一致，最终告吹。
　　2017年，爱奇艺还完成一笔15.3亿美元（约合105亿元）的认购，其中百度认购3亿美元。
　　投资八年，如今爱奇艺终于要上市，百度终于迎来收获季。这也算是爱奇艺给百度最好的情人节礼物了吧。
　　看着百度都有情人节礼物，作为单身狗的IPO君内心崩溃……
　　上市既出，亏损成质疑
　　虽然爱奇艺上市是好消息，但视频行业作为烧钱重灾区，亏损二字一直是挥之不去的乌云。无论是爱奇艺、优酷土豆还是腾讯视频，被质疑最多的就是亏损。
　　而未盈利的背后，是爱奇艺逐年增长的内容成本投入。百度最新的财报显示，百度2017财年内容成本增长到人民币134亿元，百度内容成本的增长，其中主要由于爱奇艺的内容成本增长。
　　数据显示，爱奇艺内容投入增长迅速，2012年-2016年的内容成本分别为2.151亿元（约合3450万美元）、8.304亿元（约合1.732亿美元）、18.72亿元（约合3.017亿美元）、37.45亿元（约合5.781亿美元）、78.64亿元（约合11.33亿美元）。
　　从营收额来看，爱奇艺2016年营收112.83亿（16.25亿美元），较2015年同期的52.95亿元增长113.1%。虽然营收看起来漂亮，但实际其一直在亏损。
　　爱奇艺2016年运营亏损27.65亿（3.98亿美元），较2015年的亏损23.83亿元有所增加。相比营收增长，2016年爱奇艺运营亏损的增幅并不大。
　　对此，李彦宏表示，“虽然爱奇艺还没有取得盈利，我们的亏损要比竞争对手要少。”
　　第一次看见亏了还这么自信的，IPO君佩服。
　　而华尔街分析师也预计，爱奇艺最终将在2019年实现盈亏平衡。营收增长的同时亏损收窄。
　　版权为王，要做线上“迪斯尼”
　　爱奇艺近几年购入了大量版权作品，如《太阳的后裔》、《盗墓笔记》、《河神》等，视频网站收获大量广告收益的同时，也收获了大量付费会员，随后多家视频网站宣称付费会员达到千万级别。
　　2016年6月，爱奇艺有效VIP会员数（付费用户）已经突破2000万。此后爱奇艺未再公布有效付费会员的数据。
　　iResearch数据显示，2017年12月爱奇艺PC端及移动端日活用户分别达到7600万和1.58亿，月均在线时长4080亿分钟，同比增长22%。
　　对此爱奇艺CEO龚宇表示，爱奇艺早已不是当年“中国的“Hulu”或是“中国的Nlix”，而是“线上”。跟迪士尼不同的是，爱奇艺在互联网上打造自己的IP。
　　爱奇艺IPO消息一出，吃瓜群众也热情围观：
　　花way：只想问爱奇艺，接下来打算抄什么
　　北京laodada：为什么互联网公司都去美国上市？等公司的成长，国内股民享受不到。
　　丁同学：来A股的基本都是别人不要的不给上的公司，就像富士康，有哪个市场要？
　　校园恶霸王叉叉 ：爱奇艺算是百度近年来为数不多投资得当的项目吧
　　亦heart亦意：像这种一直亏损的，上市了会怎么样？
　　真昼之月G-STAR：半年前爱奇艺月卡12块，三个月前6块，现在10块，跟股票差不多
　　你们的男朋友丶：这放在A股肯定捧上天，然后摔死
　　最想看双面偶像机器人：乐视网比爱奇艺强太多了，可惜贾跃亭扩张太严重，杠杆加太高
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买入24.71--买入22.98--买入11.10--买入10.94--爱奇艺连亏6年IPO受阻 李彦宏私有化或意在国内上市
作者：陈妮希 张齐琪
爱奇艺连亏6年IPO受阻 李彦宏私有化或转国内上市
　　长江商报消息 爱奇艺独立后2016年将为百度减少16亿元亏损，下一步或回国上市
　　长久以来，百度出售爱奇艺的传言不断，此次终于以“左手倒右手”的方式画上了句号。
　　2月12日晚，百度发出：百度董事会收到百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO针对爱奇艺股权的初步非约束收购提议，李彦宏和龚宇将收购爱奇艺100%股权。也就是说，爱奇艺将被私有化。
　　“目前网站行业还是处在培育期。”百度相关负责人2月18日对长江商报记者表示，“对于百度来说，视频行业还是处于培育期，每一年要投入不少培育和研发，还包括贷款IP等投入，投入量也不小。”在百度对爱奇艺6年的培育中，无论投资还是并购都无法收到有效的盈利。
　　在私有化之后，在国内择机上市或是爱奇艺接下来的目标。
　　对此，专家2月19日在接受长江商报记者采访时表示：“百度将爱奇艺剥离出来后，将其私有化走国内市场，对于百度是扔掉了一个包袱；对团队而言，他们在资本上可以得到一个最大的价值体现。”他认为，爱奇艺在国内上市的回报最大，在国外上市的话，它的模式和盈利方式就使其很难有比较好的表现，甚至连上市也很难。
　　烧钱六年终被百度“卸载”
　　2月12日，百度公司于北京宣布，其董事会最近收到了来自百度董事长兼首席执行官李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇的非约束性提议。该提议指出将在爱奇艺全部28亿美金估值（不含现金和债务）的基础上，收购百度持有的爱奇艺80.5%（在转换和充分摊薄的基础上计算）的全部已发行股份。
　　此番从百度剥离之后，爱奇艺将间接实现私有化，接下来将自主经营、自负盈亏。李彦宏和龚宇采用管理层收购（MBO）的形式将爱奇艺私有化，他们的身份也将从之前的经营者变成经营者和所有者。
　　爱奇艺原名奇艺，于日正式上线。然而，6年时间却未能改善爱奇艺亏损的局面。在国内的视频行业里，视频网站多是通过购买电视剧版权来获取视频的播放量、点击量，然后依靠网页的贴片广告来赚钱。而由于带宽成本过高，影视剧版权购买风险又太大，以至于在视频行业中，剧越买越亏、剧越好越亏。
　　目前而言，国内的视频行业都还是处在一个亏损的状态，领跑的三强爱奇艺、优酷土豆和腾讯视频都是连年亏损。在激烈的行业竞争中，盈利困难的爱奇艺对百度的财务报表也产生了一定的拖累。
　　对此，百度方面相关负责人向长江商报记者坦言，爱奇艺不计入财务报表后，百度减少对其培育的投入会使百度的利润增加。
　　据百度提供的显示，2015年第二季度，来自爱奇艺的运营利润率稀释为5.1%，第三季度为5.4%。基于摩根士丹利的计算，这意味着在过去的两个季度中，爱奇艺的运营亏损分别为人民币5.64亿元和人民币7.27亿元。
　　摩根士丹利称，如果这笔潜在交易顺利完成，则百度整个2016年就会因为爱奇艺业务而减少16亿元的亏损影响，约占运营利润的9%。
　　私有化实质是追逐利润最大化
　　在首批战略新兴板的上市名单中便包括身处国内视频网站第一梯队的爱奇艺。
　　2月13日，爱奇艺CEO龚宇发出内部信，称私有化是为获取更多国内市场支持和融资能力，私有化完成后，将在合适时机寻求国内上市。
　　对于此次收购意向的披露，有业内人士指出，这将有助于百度与爱奇艺进一步增强战略合作，并将为爱奇艺引入更多战略投资者，增强其现金流和造血能力，加快其上市的节奏。同时，一旦意向达成，爱奇艺相关的内容成本支出将被剔除出百度财务报表，有利于百度利润的增长。
　　“把爱奇艺剥离出去，就像之前百度把剥离给携程一样。我们以去哪儿的股份置换了携程的股份，携程加去哪儿形成了绝对的市场优势，百度也借此获得了市场扩大化的利益，对于携程来说，也不用再跟去哪儿打得头破血流。”百度公关部相关负责人解释，“对百度而言，剥离爱奇艺也许只是百度许多安排中的一步，是资本层面的正常运作，陆续的动作接下来还会再有。”
　　事实上，在线视频对百度来说是一个具有巨大潜力的垂直领域，百度不仅将爱奇艺的内容无缝地整合到搜索和移动服务中，更借由爱奇艺强化了其在移动视频领域的竞争力。
　　据悉，日，爱奇艺VIP会员数已正式突破1000万，这距爱奇艺6月16日宣布VIP会员数突破500万大关不到半年。2015年，爱奇艺推出《盗墓笔记》会员全集抢先看和《蜀山战纪》会员独享模式，其中自制网剧《盗墓笔记》为爱奇艺带来了200万的付费用户。
　　另据艾瑞MUT数据显示，2015年2月，爱奇艺用户观看总时长超越优酷土豆后，其优势也不断巩固，2015年12月，爱奇艺月度观看时长达20.4亿小时，相较2015年1月增长54.8%，领先第二名优酷土豆达70%，占据最大市场份额的同时，也建立起一定的行业壁垒。2016年爱奇艺预计将投放20部自制大剧，这将给爱奇艺带来更多流量和收入。
　　目前来看，剥离亏损的爱奇艺业务，有助于提升百度的盈利能力。其次，这笔交易还将开启百度所持有的爱奇艺股份的价值。此外，爱奇艺和百度的战略合作将继续支持搜索生态系统的发展。如果这笔交易顺利完成，百度将来可能会剥离更多孵化资产，以实现其价值。同时，百度还能重新专注于搜索业务，以作为连接用户和其他各项服务的主要流量入口。
　　而在爱奇艺方面，IPO的消息早已传过，但至今仍未见有动静。有人认为是年年亏损导致其IPO之路不顺，也有人认为是财务体系不规范有所拖累。在私有化之后，在国内择机上市或是爱奇艺接下来的目标。
　　“国内的视频网站跟的youtube网站还不一样，它们其实是一个网络内容的分销平台，所以它们在美国基本很难得到比较好的认可。”方兴东分析说，“爱奇艺在国内上市的回报最大，在国外上市的话，它的模式和盈利方式就使其很难有比较好的表现，甚至连上市也很难。”
　　同时，方兴东还认为，爱奇艺现在的很多流量是靠百度搜索导过来的，这种导流量的模式虽然在国内是一种正常的模式，但在国外是一种违规的模式，剥离爱奇艺之后，对百度来说其搜索可能会更公正。
　　由此可见，百度剥离爱奇艺事实上是商家之间追逐利润最大化的表现，这场看似左手倒右手的互换游戏，最后闹成“分家”的结果反而能达到双赢。
　　谁会成为交易后的最大赢家
　　从资本结构上来讲，爱奇艺已经不属于百度了，而对百度CEO李彦宏而言这是属于个人的投资业务，并不是百度公司的战略。
　　2015年，爱奇艺在付费业务上增长迅速，热播的几个节目也获得了良好的口碑与观看量。相对于其他互联网行业，视频产业的前途还是非常大的，这或许也是李彦宏将其私有化的原因之一。
　　经历了“版权大战”之后，国内的视频行业也开始走差异化道路，在如今网络自制剧等创新内容如春笋般涌现的态势下，视频行业的未来也足够令人期待。业内人士认为，在目前较为成熟的市场上，依靠版权而建立的付费观看、版权分销等盈利模式也日趋成熟，在未来，视频网站的经济价值会越来越好。
　　方兴东表示，目前虽然还处在亏损中，但视频行业未来的发展潜力尚在，“在国内，随着不断发展去跟国内的电视台等之间竞争，它们（视频网站）还是有很大的。”
　　因此，李彦宏选择收购爱奇艺，除了为百度公司的考虑之外，也许还是看重更长远的价值。
　　而对于此事，国外媒体也有着自己的看法。有观点称，这项交易谁将是最终受益者还并不可知，因为百度从未披露过爱奇艺的具体财务数据和运营数据，很难对爱奇艺进行估值。不过，交易完成之后，百度的现金将增加25%，达到139亿美元，占公司目前市值的27%。对于李彦宏和龚宇来说，如果未来爱奇艺扭亏为盈，不论上市还是出售，他们获得的回报都将是巨大的。
　　再以往年对爱奇艺的投入来看，李彦宏和龚宇以28亿美元私有化爱奇艺，其实价格并不算高，同时还为未来爱奇艺引入新的战略投资留下了更大的空间和余地。在方兴东看来，“爱奇艺在国内上市能有比较好的回报，对李彦宏而言就是个投资项目，不剥离出来对百度来说也不太好，而卖给其他人也未必能有好的报价，所以李彦宏自己收购，独立上市可以达到利益最大化。”
　　2015年第二季度爱奇艺价值
　　爱奇艺业务运营亏损1.36亿美元
　　实现营收10亿人民币（折合1.611亿美元）
　　视频业务依然是一个烧钱的大包袱
（责任编辑：金明正 HF023）
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