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镍
元素名称：镍
元素原子量：58.69
元素类型：金属
原子序数：28
元素符号：Ni
元素中文名称：镍
元素英文名称：Nickel
相对原子质量：58.69
核内质子数：28
核外电子数：28
核电核数：28
质子质量：4.6844E-26
质子相对质量：28.196
所属周期：4
所属族数：VIII
摩尔质量：59
氢化物：NiH3
氧化物：NiO
最高价氧化物化学式：Ni2O3
密度：8.902
熔点：1453.0
沸点：2732.0
外围电子排布：3d8&4s2
核外电子排布：2,8,16,2
颜色和状态：银白色金属
原子半径：1.62
常见化合价：+2,+3
发现人：克朗斯塔特
发现时间和地点：1751&瑞典
元素来源：镍黄铁矿[(Ni,Fe)9S8]
元素用途：具有铁磁性的金属元素,它能够高度磨光和抗腐蚀。主要用于合金(如镍钢和镍银)及用作催化剂(如拉内镍,尤指用作氢化的催化剂)&，可用来制造货币等，镀在其他金属上可以防止生锈。&
发现人：克郎斯塔特&发现年代：1751年
发现过程：
1751年，瑞典的克郎斯塔特，用红砷镍矿表面风化后的晶粒与木炭共热，而制得镍。
元素描述：
银白色金属，密度8.9克/厘米3。熔点1455℃，沸点2730℃。化合价2和3。电离能为7.635电子伏特。质坚硬，具有磁性和良好的可塑性。有好的耐腐蚀性，在空气中不被氧化，又耐强碱。在稀酸中可缓慢溶解，释放出氢气而产生绿色的正二价镍离子Ni2+；对氧化剂溶液包括硝酸在内，均不发生反应。镍是一个中等强度的还原剂。
元素来源：
矿石经煅烧成氧化物后，用水煤气或碳还原而制得。
元素用途：
主要用来制造不锈钢和其他抗腐蚀合金，如镍钢、铬镍钢及各种有色金属合金，含镍成分较高的铜镍合金，就不易腐蚀。也作加氢催化剂和用于陶瓷制品、特种化学器皿、电子线路、玻璃着绿色以及镍化合物制备等等。
元素辅助资料：
镍在地壳中含量不小，大于常见金属铅、锡等，但明显比铁少得多，而且镍和铁的熔点不相上下，因此注定它比铁发现得晚。
17世纪末，欧洲人开始注意镍砒（砷）矿。当时德国用它来制造青色玻璃，采矿工人称它为kupfernickel。“kupfer”在德文中是“铜”；“nickel”是骂人的话，大意是“骗人的小鬼”。因此这一词可以义译为“假铜”。当时人们认为它是铜和砷的混合物。
瑞典化学家克隆斯特研究了这个矿物，他得到了少量与铜不同的金属。他在1751年发表研究报告，认为这是一种新金属，就称它为nickel，这也就是镍的拉丁名称niccolum和符号Ni的来源。镍在欧洲被发现后，德国人首先把它掺入铜中，制成所谓日耳曼银，或称德国银，也就是我国的白铜。&
开放分类：
化学
参考资料：
&1.仿真化学实验室&
贡献者：
前头捉了张辉瓒、吕可蔚S&
本词条在以下词条中被提及：
阳金泥、化学元素周期表、陨石、加拿大、海洋地质学、太平洋、有色金属、沸石、圣伊萨贝尔岛、钨、石油、格里斯876、沈阳水星亿恩科技有限责任有限公司、非洲、努美阿、波利尼西亚、铁陨石、白铜、潜江市、石铁陨石、石陨石、冷压焊、蛇纹岩、雅砻江、南极大陆、荞麦、蛟河、钛汞齐、苦丁茶、旺苍　更多&&&
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镍及镍矿知识
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\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E原文链接：\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Fwww.puoke.com\u002FnewsContent.php?id=1269\& data-title=\&推荐收藏 | 关于镍的基本面分析最完整的手册\& class=\&\& data-editable=\&true\&\u003E推荐收藏 | 关于镍的基本面分析最完整的手册\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cstrong\u003E作者 许勇其 来自国泰君安期货，由…\u003C\u002Fstrong\u003E&,&copyPermission&:&ARTICLE_COPYABLE&,&translatedCommentPermission&:&all&,&likes&:0,&origAuthorId&:1399,&publishedTime&:&T10:51:57+08:00&,&sourceUrl&:&&,&urlToken&:,&id&:241551,&withContent&:false,&slug&:,&bigTitleImage&:false,&title&:&推荐收藏 | 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href=\&https:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwww.puoke.com\u002FnewsContent.php%3Fid%3D1269\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E推荐收藏 | 关于镍的基本面分析最完整的手册\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E作者 许勇其 来自国泰君安期货，由扑克投资家整理\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1.镍的基本概况\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1.1基本介绍\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中文名称:镍,英文名称:Nickel,元素符号是Ni,元素周期表中原子序数28,相对原子质量58.69,是VIII族金属。密度8.9克\u002F立方厘米,熔点1455°C,沸点2730°C。镍是一种银白色金属,在空气中很容易被空气氧化,表面形成有些发乌的氧化膜,因此人们见到的镍常颜色发乌。镍质坚硬,有很好的延展性,磁性和抗腐蚀性,且能高度磨光。镍在地球中含量仅次于硅、氧、铁、镁,居第5位。在自然界中以硅酸镍矿或硫、砷、镍化合物形式存在。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E常温下,镍在潮湿空气中表面形成致密的氧化膜,颜色变乌,能阻止本体金属继续氧化。盐酸、硫酸、有机酸和碱性溶液对镍的浸蚀极慢。镍在稀硝酸中会缓慢溶解。发烟硝酸能使镍表面钝化而具有抗腐蚀性。镍同铂、钯一样,钝化时能吸大量的氢,粒度越小,吸收量越大。镍的重要盐类为硫酸镍和氯化镍。与铁,钴相似,在常温下对水和空气都较稳定,能抗碱性腐蚀,故实验室中可以用镍坩埚熔融碱性物质。镍可溶于稀酸中,和铁不同是,钴和镍与浓硝酸激烈反应,与稀硝酸反应较慢。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E镍在人类物质文明发展过程中起着重要作用。由于镍和铁的熔点较接近,镍被古人误认为是很好的铁,在古代,中国、埃及和巴比伦人都曾用含镍很高的陨铁制作器物,且由于镍不生锈,也被秘鲁土著人看做是银。早在公元前235年,我国就开始使用镍矿物制造硬币,而白铜即铜镍合金在公元前200年就被我国古人发明和使用了。在1751年,斯德哥尔摩的AlexFredrikCronstedt研究一种新的金属--叫做红砷镍矿(NiAs)。他以为其包含铜,但他提取出的是一种新的金属,并于1754年宣布并命名为nickel(镍)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1.2镍的主要用途\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E镍具有很好的可塑性、耐腐蚀性和磁性等性能,因此主要被用于钢铁、镍基合金、电镀及电池等领域,广泛用于飞机、雷达等各种军工制造业,民用机械制造业和电镀工业等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E具体的用途包括:第一、由于镍具有较好的耐腐蚀,耐高温,防锈等性能,因此被广泛应用到不锈钢和合金钢等钢铁领域。在不锈钢应用中镍的消耗量最大,含镍的不锈钢既能抵抗大气、蒸汽和水的腐蚀,又能耐酸、碱、盐的腐蚀。第二、镍的参与能够提高合金刚的强度,保持其良好的塑性和韧性。含镍合金钢主要应用于制造化工生产上的耐酸塔、医疗器械,日常用品,及用于改造桥梁、修造军舰等机械制造、交通运输和军事工业等。第三、用于电镀,在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层,其防腐性比镀锌层高。电镀镍的加工量仅次于电镀锌而居第二位,其消耗量占到镍总产量的10%左右。第四、用作化学电源,制作镍氢电池、镍镉电池的原料。世界上镍氢电池主要由中国和日本企业生产,占全球产量95%以上,其中70%以上在中国生产,中国镍氢电池企业主要包括超霸、豪鹏、比亚迪、环宇、科力远、力可兴、三普、迪生、三捷、量能、格瑞普等。日本企业松下、汤浅、三洋已将小型镍氢电池生产转移到中国。HEV用大型镍氢电池主要在日本生产,生产企业主要为Primearth电动车能源公司(PEVE)和三洋电机,由于松下和三洋合并,而松下的湖南工厂卖给了中国科力远。因此,大型镍氢电池已主要由松下生产。第五、镍复合材料可用于石油化工的氢化和合成甲烷时的催化剂,其优点是不易被H2S、S02所毒化。镍的化合物可制作颜料和染料。镍还能制成镍铁素体和镍锌铁素等新型陶瓷,做变压器的铁心和无线电的天线等。极细的镍粉,在化学工业上常用作催化剂。镍具有磁性,能被磁铁吸引。而用铝、钴与镍制成的合金,可以用它来制造电磁起重机。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1.3镍的主要分类和质量规定\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E镍按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍,原生镍的生产原料来自于镍矿,再生镍的生产原料来自于含镍废料。原生镍包括电解镍、镍铁和镍盐。其中,电解镍根据国标GB\u002FT的规定,可分为Ni9999、Ni9996、Ni9990、Ni9950、Ni9920五个牌号;镍铁,又称含镍生铁,是镍和铁的合金,主要由红土镍矿进行火法冶炼烧结而成,镍铁的镍金属含量约为5%-30%,按照镍含量的不同可分为高镍生铁、中镍生铁和低镍生铁。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E质量规定:标准品为符合国标GB\u002FT规定的牌号为Ni9996的电解镍,其中镍和钴总量不小于99.96%,且钴含量不大于0.02%。符合国标GB\u002FT规定的牌号为Ni9999的电解镍;或符合ASTMB39-79(2013)规定的原镍,其中镍含量不低于99.8%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E料和染料。镍还能制成镍铁素体和镍锌铁素等新型陶瓷,做变压器的铁心和无线电的天线等。极细的镍粉,在化学工业上常用作催化剂。镍具有磁性,能被磁铁吸引。而用铝、钴与镍制成的合金,可以用它来制造电磁起重机。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1.3镍的主要分类和质量规定\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E镍按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍,原生镍的生产原料来自于镍矿,再生镍的生产原料来自于含镍废料。原生镍包括电解镍、镍铁和镍盐。其中,电解镍根据国标GB\u002FT的规定,可分为Ni9999、Ni9996、Ni9990、Ni9950、Ni9920五个牌号;镍铁,又称含镍生铁,是镍和铁的合金,主要由红土镍矿进行火法冶炼烧结而成,镍铁的镍金属含量约为5%-30%,按照镍含量的不同可分为高镍生铁、中镍生铁和低镍生铁。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E质量规定:标准品为符合国标GB\u002FT规定的牌号为Ni9996的电解镍,其中镍和钴总量不小于99.96%,且钴含量不大于0.02%。符合国标GB\u002FT规定的牌号为Ni9999的电解镍;或符合ASTMB39-79(2013)规定的原镍,其中镍含量不低于99.8%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1.4镍行业协会及国内外名企\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E国际镍协会(NickelInstitute)是一个代表全球24家镍生产厂商的非营利性的行业协会。这24家公司的原镍年产量占到全世界的90%以上。该协会成立于日。由原国际镍发展协会(NiDI)和镍生产者环境研究协会(NiPERA)合并而成。国际镍研究小组(Internationalnickelstudygroup-INSG)是一个自治的政府间组织,于1990年成立于葡萄牙里斯本。组织成员包括生产、使用(消费)和交易镍的国家。其主要目标是搜集并发布镍市场的改良系统数据来加强市场透明度,发布有关镍的其他信息,提供讨论镍相关事项的论坛,对镍市场及相关主题进行经济分析。中国有色金属行业协会-镍钴分会等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E国内知名企业:吉恩镍业,中金岭南,太钢不锈,中国镍资源,贵研铂业,格林美,科力远,金川集团,\u003Cstrong\u003E【后台回复“镍”获取更多镍专题文章】\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E新疆有色金属工业(集团)阜康冶炼厂,新疆新鑫,江锂科技,罕王集团等。国外知名企业:俄罗斯:诺里尔斯克镍业公司(MMCNorilskNickel);巴西:淡水河谷公司(ValeSA);英国:斯特拉塔公司(XstrataPlc),英美资源公司(AngloAmericanPlc);澳大利亚:必和必拓集团(BHPBillitonLtd),澳大利亚米纳拉资源公司(MinaraResourcesLtd.);日本:住友金属矿山(SumitomoMetalMiningCo.);法国:埃赫曼集团(ErametSA);加拿大:谢里特国际公司(SherrittInternationalCorp);美国:美国加联(一家专业做进口标样的公司,提供的镍矿标样成分镍含量为1.6%左右、1.7%左右、1.8%左右、1.9%左右、2%左右等,主要针对中国用户对镍矿和镍铁的标样需要)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.镍的生产和消费\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.1全球镍资源分布及产量\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E世界镍资源储量十分丰富,在地球中的含量仅次于硅、氧、铁、镁,居第5位,在地核中含镍最高,是天然的镍铁合金。镍矿在地壳中的含量为0.018%,在地壳中铁镁质岩石含镍高于硅铝质岩石,例如橄榄岩含镍为花岗岩的1000倍,辉长岩含镍为花岗岩的80倍。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.1.1镍矿资源分布\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E自然界中的镍主要以红土镍矿和硫化矿形式存在,红土镍矿约占55%,硫化物型镍矿占28%,海底铁锰结核中的镍占17%。其中,海底铁锰结核由于开采技术及对海洋污染等因素,目前尚未实际开发。红土矿由铁和镍的氧化物组成的次生共生矿,其特点是硬度小,含水高,易泥化,品位约1%。硫化矿:主要矿物包括镍黄铁矿(Fe,Ni)9S8、镍磁黄铁矿(Fe,Ni)7S8、针硫镍矿NiS等。在硫化矿中都伴生有黄铜矿和少量钴的硫化物及铂族金属。特富矿石:Ni&3%;富矿石Ni1%~3%。根据美国地质调查局2009年资料显示,全球探明镍基础储量约6900万吨,资源总量14800万吨,基础储量的72.2%为红土镍矿,27.8%为硫化镍矿。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E全球的硫化镍矿主要分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚、中国和南非等国。中国甘肃省金川镍矿带、吉林省磐石镍矿带;加拿大安大略省萨德伯里(Sudbury)镍矿带;加拿大曼尼托巴省林莱克的汤普森(LynnLake-Thompson)镍矿带;苏联科拉(Kojia)半岛镍矿带;俄罗斯西伯利亚诺里尔斯克(HophHjibck)镍矿带;澳大利亚坎巴尔达(KaMbalda)镍矿带;博茨瓦纳塞莱比-皮奎(SelebiPhikwe)镍矿带;芬兰科塔拉蒂(Kotalahti)镍矿带。红土镍矿主要分布在主要分布在赤道附近的古巴、新喀里多尼亚、印尼、菲律宾、缅甸、越南、巴西。南太平洋新喀里多尼亚(NewCaledonia)镍矿区;印度尼西亚的摩鹿加(Moluccas)和苏拉威西(Sulawesi)地区镍矿带;菲律宾巴拉望(Palawan)地区镍矿带;澳大利亚的昆士兰(Queensland)地区镍矿带;巴西的米纳斯吉拉斯(MinasGerais)和戈亚斯(Goias)地区镍矿带;古巴的奥连特(Oriente)地区镍矿带;多米尼加的班南(Banan)地区镍矿带;希腊的拉耶马(Larymma)地区镍矿带;以及苏联和阿尔巴尼亚等国的一些镍矿带。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E2014年美国地址调查局发布数据显示,全球镍储量7400万公吨,包括澳大利亚1800万公吨,新喀里多尼亚1200万公吨,巴西840万公吨,巴西550万公吨,印尼390万公吨,中国300万公吨,加拿大330公吨等等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根据中国国土资源部数据2012年全国矿产资源储量通报,截止2012年底,我国共有镍矿区数135处,总计基础储量为282万吨。我国硫化物型镍矿资源较为丰富,主要分布在西北、西南和东北的19个省份,其保有储量占全国总储量的比例分别为76.8%、12.1%、4.9%。就各省(区)来看,甘肃储量最多,占全国镍矿总储量的62%(其中金昌的镍产提炼规模居全球第二位),其次是新疆(11.6%)、云南(8.9%)、吉林(4.4%)、湖北(3.4%)和四川(3.3%)。我国三大镍矿分别为:金川镍矿、喀拉通克镍矿、黄山镍矿。主要生产厂家有:金川集团有限公司,吉林吉恩镍业股份有限公司,新疆有色金属工业(集团)阜康冶炼厂。我国也是红土镍矿资源比较缺乏的国家之一,目前全国红土镍矿保有量仅占全部镍矿资源的9.6%,不仅储量比较少,而且国内红土镍矿品位比较低,开采成本比较高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.1.2全球镍矿产量\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E近年来,随着全球硫化镍矿储量的逐渐下降,红土镍矿的产量占比已经达到70%左右。全球镍矿产量(折镍金属量)逐步增长至万吨,年,全球镍矿山产量年均增速达到17.6%。其中,盛产红土镍矿的印尼和菲律宾位居全球前两位,2013年产量分别为85万吨和31万吨,全球占比分别达到39%和27.7%,两区域占总产量比例高达66.7%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我国镍矿的资源量有限,镍矿资源对外依存度较高。2013年我国镍矿产量(折镍金属量)约9.2万吨,其中,甘肃省占比为80%左右,甘肃、吉林和新疆占比超过90%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.2镍的冶炼\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E硫化镍矿和氧化镍矿,两者的选矿和冶炼工艺完全不同:根据硫化镍矿矿石级别选用不同选矿方法,再进行冶炼;氧化镍矿的冶炼富集方法,可分为火法和湿法两大类。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.2.1硫化镍冶炼\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E硫化矿大部分采用造锍熔炼,即将各种硫化镍矿采用不同的火法冶金工艺炼成低镍锍,再将低镍锍用转炉吹炼成高镍锍,即硫化镍和硫化铜的合金。高镍锍再经镍精炼厂的不同精炼方法生产出不同的镍产品。硫化镍矿也可采用湿法冶炼,但只有个别工厂采用。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.2.2氧化镍矿冶炼\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E氧化镍矿的冶炼富集方法,可分为火法和湿法两大类。前者又可分为造硫熔炼、镍铁法和粒铁法;后者又有还原焙烧-常压氨浸法、高压酸浸法等。湿法冶炼的冶炼工艺又可分为氨浸工艺、高压酸浸工艺、还原焙烧-酸浸工艺和硫酸化焙烧-水浸工艺。其中氨浸工艺只适合处理表层的红土矿,不适合处理含铜和含钴高的氧化镍矿。高压酸浸工艺适合于处理低镁(铝)高铁类型的红土镍矿-褐铁矿型(70%的红土资源都属于褐铁矿型)。火法冶炼的冶炼工艺可分为还原熔炼镍铁工艺和还原硫化熔炼镍锍工艺两种。火法冶炼适合处理硅镁镍类型矿(即矿床下部硅、镁的含量比较高、铁含量较低、钴含量也较低的矿石)。其中用的最多的是还原熔炼镍铁工艺。火法冶炼根据还原熔炼设备又可分为电熔炉熔炼和鼓风炉熔炼两种,较大生产规模的工厂大都采用电炉熔炼,小厂则采用鼓风炉熔炼。电炉熔炼适合处理各种类型的氧化镍矿,依据原料的供应情况、矿石的贮量等决定,生产规模可大可小,对入炉炉料的粒度也没有严格的要求,粉料以及较大块料都可直接处理,但缺点是耗能太大。鼓风炉熔炼生产镍铁的有点是投资小,能耗较低,适合规模小、电力供应困难以及含镍较低的红土矿去,其缺点是对矿石适应性差,对镁含量有较严格的要求,另外不能处理粉矿,对入炉炉料也有严格的要求。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E总体来看,火法工艺能耗高,金属综合回收效果差,成本与湿法冶炼成本相当,属于传统的处理方法。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.2.3镍铁冶炼工艺\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E1、矿热炉熔炼:国内厂家使用红土镍矿生产8%以上的镍铁时普遍采用此法。与RKEF相比少了回转窑预还原的过程。该种工艺主要由于冷料或者半热料入炉,热能损耗,电耗相较于回转窑-电炉工艺耗能高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E2、高炉冶炼:采用小高炉冶炼含镍生铁是我国特有的工艺。该工艺属于中国独有的技术,由浙江华光刘光火先生研制,主要由于:一是年镍价的快速大幅上涨和不锈钢工业对镍需求的大幅增长,二是我国政府对小高炉炼铁的限制,使得他们转向生产新产品。该工艺优点是能处理低品位镍红土矿;缺点是镍铁品位低,平均含镍低于6%左右,镍铁含杂质磷、硫偏高。\u003Cstrong\u003E【后台回复“镍”获取更多镍专题文章】\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、回转窑干燥预还原-电炉冶炼(RKEF):为火法冶炼主要工艺之一,产品为镍铁。基本工艺流程:矿石处理和还原剂的准备-干燥窑-回转窑预还原-热装入矿热炉冶炼--镍铁。RKEF主要优点:能耗低,产量高,成本低,环保,属于发改委支持的优势技术。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.3镍的生产\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.3.1全球镍生产情况\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E全球原生镍产量(折镍金属量)从万吨逐步增长至万吨。其中,中国是全球最大的原生镍生产国,俄罗斯、日本、加拿大和澳大利亚的原生镍产量分别位居世界第二到第五位。年全球原生镍产量年均递增10.3%,消费量年均递增9.5%。主要的增长区域集中于中国。2013年中国原生镍占全球比例36%;2014年中国原生镍产量占全球产量比例有所下降。中国原生镍产量和占比均在2013年达到峰值,此后将逐渐下降。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E年,全球镍产品构成中,中国镍生铁产量占比逐年提高,电镍比例有所下降,传统镍铁比例保持稳定。主要品牌:电解镍:Norilsk、金川、Vale、挪威镍、南非镍、住友、江锂、新疆;镍铁:BHBP\\Eramet\\英美;硫酸镍:吉恩镍业、金川、住友;NPI:德龙、鑫海等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.3.2中国镍生产情况\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我国原生镍产量(折镍金属量)从万吨增长至2013年71万吨;世界占比从6%上升至36%。其中,电解镍产量从万吨增至万吨,镍铁(折镍金属量)产量2005年仅仅0.3万吨,2013年NPI产量48.1万吨,占中国原生镍产量68%。传统电解镍生产分布地区主要与原料供应地匹配。譬如金川、新鑫和吉恩。分省市来看,甘肃是我国电解镍产量最大的省份,2013年产量为14.4万吨,占全国总产量的52%;陕西和江西列第二和第三位,占比分别为15%和13%;其他省市的产量都相对较小。镍生铁生产地区则主要围绕电力优势和物流优势区域展开。电力优势地区-内蒙(优惠电价,低价兰炭);物流优势地区-沿海区域,针对于水分含量较高的红土镍矿,紧邻东南亚或者港口的便利的运输条件,建设较大规模的生产工厂,都可以有效降低单位成本压力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.4镍的消费\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.4.1全球镍消费情况\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E全球原生镍消费量从万吨增加至万吨,年全球原生镍消费量年均递增9.5%。其中,中国是全球最大的原生镍消费国,2013年消费占全球的比例超过50%,美国、日本、韩国和德国的原生镍消费量分别位居世界第二到第五位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.4.2中国镍消费情况\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我国原生镍消费量从2004年15万吨增加到2013年95万吨,占世界总消费量的比例从2003年12%上升至2013年52%,是全球最大的原生镍消费国。从消费区域来看,华东是我国最大的镍消费地区,占比高达50%。华北和华南也是比较重要的消费区域,占比分别为20%和18%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E镍被广泛运用于钢铁工业、机械工业、建筑业和化学工业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、钢铁工业不锈钢是镍最主要的下游消费领域。在不锈钢中添加镍元素,会形成奥氏体,提高不锈钢的耐高温强度。奥氏体不锈钢一般含8%左右的镍,具有良好的塑性、韧性、焊接性和耐蚀性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、电镀工业。电镀和化学镀也是镍的主要消费领域之一。在钢材和其他金属基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层,其防腐蚀性比镀锌层高20%-25%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、电池材料。与常见的铅酸电池相比,镍氢电池的使用寿命可增加3-4倍。目前世界广泛应用的镍镉、镍氢可充电电池正极材料大量采用镍粉,对镍的需求量很大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E按照2014年不锈钢产量2150万吨计算不锈钢中原生镍消费量75万吨,同比增加5%。其他领域镍消费量:在电池领域和合金领域明显增长,预计消费量达到15.2万吨。2014年中国镍消费量将达到90万吨,同比增加8.4%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.5镍的贸易\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.5.1全球贸易\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根据GTIS(GlobalTradeInformationService)的统计,2013年全球提供报告的精炼镍出口量约80万吨,俄罗斯、加拿大、荷兰、挪威、新加坡是主要出口国;全球提供报告的精炼镍进口量约87万吨,中国、荷兰、美国、马来西亚、德国、新加坡是主要进口国。其中,荷兰、马来西亚和新加坡虽然不是精炼镍主要的生产国和消费国,由于LME在这三个国家设立了交割仓库,促使荷兰、马来西亚和新加坡成为全球重要的精炼镍物流集散中心。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.5.2中国镍进出口贸易\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中国是镍资源非常短缺的国家,镍的对外依存度超过80%。为了满足国内不锈钢行业的强劲需求,每年需要从国外进口大量的镍资源。进口的镍资源主要包括三种形式:镍矿、镍中间产品和电解镍。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、镍矿的进口\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E随着国内镍铁行业的快速发展,中国对进口镍矿的需求飞速增长,从2005年48万吨增加到万吨,印尼和菲律宾是最大的两个来源地。2014年,由于印尼对镍矿实行出口禁令,菲律宾已取代印尼,成为中国最大的镍矿供应国。2013年我国红土镍矿进口量为7067万吨,印尼4111万吨,占比58%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、镍中间产品的进口\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E镍中间产品包括烧结氧化镍、镍锍、湿法冶炼中间产品和镍铁。烧结氧化镍和镍铁的进口主要供国内不锈钢企业使用,镍锍和湿法冶炼中间产品的进口主要供国内镍冶炼企业生产电解镍。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、电解镍的进出口\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E近年来,我国电解镍进口量都保持在一个较高的水平,我国进口的主要来源国是俄罗斯、加拿大、挪威、日本和澳大利亚。但是2012年起,由于国内镍铁产量的大幅增加,镍的主要消费领域不锈钢行业对电解镍的需求开始逐步放缓。我国电解镍出口的主要目的地为韩国、新加坡、荷兰,方式为我国保税区镍库存流入LME设在当地的交割仓库。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3.镍价影响因素\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3.1供需关系\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E供需关系是决定长期价格趋势的最主要因素。2011年-2014年,由于中国镍铁产能快速扩张,全球镍市场呈现出严重过剩的局面,导致国际镍价持续大幅下跌。然而,2014年1月,随着全球最大的镍矿出口国印尼宣布执行原矿出口禁令政策,引发了市场对于镍将出现供应缺口的广泛担忧。国际镍价一举逆转了此前的疲软态势。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、印尼原矿禁止出口\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E印尼镍资源量为15亿吨,可采储量大约5亿吨,其中40%在巴布亚岛(伊里安岛),30%在加里曼丹-苏拉威西岛,30%在摩鹿加群岛北部(马鲁古岛)。2013年印尼镍矿山产量为83.2万吨,合计出口镍矿6480万吨。印尼的镍矿山产量和镍矿出口量在年开始跳跃式增加。而印尼镍中间品的产量以及其他产品产量基本保持稳定的状态。印尼出口镍铁基本保持在8万吨(实物量)的水平上,主要出口到荷兰和韩国。出口高冰镍在10万吨(实物量)上下,全部出口到日本。印尼最大的镍企业是PTAntam,主要的镍产品为镍矿和镍铁。其镍矿的镍的品位高到1.8%,铁25%,低的褐铁矿镍的含量也能达到1.2%,,铁为25%。镍铁品位Ni20%,\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EFe80%,主要销往欧洲和韩国的不锈钢厂。PTAntam现有三个镍铁厂,三个镍铁厂的产能共2.7万吨。第一条线于1976年投产,主要采用的RKEF工艺,这三个镍铁厂的年产量保持在1.8-2万吨\u002F年之间。印尼镍中间品主要由PTVale生产的高冰镍。PTVale是Vale在印尼分公司,住友矿山拥有20%的股份。PTVale1978年正式投产,初始的设计产能为3.4万吨\u002F年。经过数次改造,目前的能力已经达到8万吨镍金属量。计划将产增至12万吨,总投资20亿美元。除了上述两个规模较大的冶炼厂外,PTIndoferro也是在印尼政府禁矿令执行前投产的,是印尼第一家采用高炉技术生产镍铁的。设计年产量为25万吨,部分产品销往台湾。此外还有两个采用高炉生产镍铁的企业:Modern和ifishdeco,产能较小,对大局影响不大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E2014年我国从印尼进口红土镍矿1064万吨,同比大幅下降74%,从菲律宾进口红土镍矿3640万吨,同比增长24%。2013年印尼镍矿折金属量55万吨,2014年菲律宾矿折镍金属量,中国镍矿港口库存变化折镍量,印尼进口矿折金属量。合计金属量52万吨,红土镍矿由于提前备库所以在2014年带来的金属量损失并不明显。2015年菲律宾矿山的开采量目前已经基本属于目前在产产能上限,考虑明年新开矿山,等预计2015年因为禁矿导致的金属损失量估计17万吨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、菲律宾矿品位影响镍生铁产量\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E菲律宾镍矿山产量从2009年的11.9万吨跃升至2011年的30万吨以上,其中间产品的产量也在最近5年逐渐增加,2013年为2.6万吨。菲律宾最大的镍矿企业是亚洲镍业(AsiaNickel)。其主要产品为镍矿,该公司还以和日本住友合资的两个镍项目(CoralBay和Taganito)著称。菲律宾供应镍矿主要由低镍高铁组成,高品位镍矿不足10%比例,绝大部分由镍含量为1.5%的中品位镍矿构成。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E3、中国镍铁产能铁产量进入密集投放期\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E由于硫化镍矿资源瓶颈,未来国内电解镍产能大幅增加的可能性不大,预计将维持在30万吨左右。2014年我国镍铁产能进入密集投放期,预计年新增产能分别为48万吨和18万吨,届时总产能将达到134.08万吨和152.08万吨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中国不锈钢产量受到需求和廉价镍铁原料推动,产量一直处于两位数增长率增长。2014年中国不锈钢产量预计2150万吨,其中300系53%,200系27%。2014年废不锈钢比例将比2013年有所提升,不锈钢工厂开始重建废不锈钢采购团队。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E4、中国镍矿库存及消费周期变化\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E2014年12月中国镍矿港口库存总量2102万吨,部分小企业库存已经耗尽,进入检修停产。按照印尼和菲律宾矿品位,12月底中国港口库存总量折合镍金属可供企业消化4个月。2014年12月无镍、佛山2大主要不锈钢流通市场不锈钢库存总量26万吨,库存处于相对高位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E2013年中国地区增量库存7万吨,而国内累计镍库存量大约20万吨镍金属量。预计2014年国内库存下降6万吨,到年底的库存为15万吨。但是去库存化的过程拉长,主要由于国内镍铁企业出货较为积极,加之融资镍库存浮现出市场,去库存时间较预期拉长。\u003Cstrong\u003E【后台回复“镍”获取更多镍专题文章】\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3.2上下游成本约束\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E供求关系决定价格趋势,成本决定价格上下限。下游行业的成本决定了镍价格的上限,当下游行业成本已经不能承受镍价格的上涨而出现亏损的时,市场价格往往由上涨转为下跌;镍冶炼行业的平均生产成本决定了镍价格的下限,当冶炼企业普遍出现亏损的时,镍价格继续下跌的空间可能就不大了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E受到国内经济增速放缓影响,不锈钢整体消费增速明显放缓。不锈钢产业传统领域逐渐饱和,两位数高增长不再。贸易保护主义盛行出口增速下降,年间巴西、墨西哥、越南、阿根廷、欧盟等国家和地区先后对华不锈钢产品征收反倾销税。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不锈钢产品结构变化,低镍铁受益。中国城镇化建设带动城市照明设备、电线杆等基建设施及汽车需求,使200系不锈钢在中国得到快速发展。300系不锈钢产量占比基本维持在50%左右,略有下降;200系不锈钢与300系不锈钢产量比例呈现小幅增长态势,对镍生铁的需求量带来一定制约。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E镍铁工艺占据主导地位,不锈钢生产成本被重估。在全球范围内,电力成本占镍铁生产总成本约45%;在中国范围内约为30%(部分电价低廉地区占比约25%)。目前先进RKEF电炉技术单吨耗电约3000千瓦时,传统电炉耗电成本约368元\u002F镍点,RKEF耗电成本约185元\u002F镍点,能耗降低50%左右。因此,在镍矿价格相对透明的环境下,电力成本的考虑至关重要。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3.3进出口政策\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E印尼和菲律宾是全球最大的两个镍矿生产国和出口国,2013年产量约占全球镍矿产量的40%。因此,这两个国家关于镍矿的进出口政策对镍价的走势有着至关重要的影响。早在2009年,印尼政府就曾表示计划从2014年开始执行镍矿出口禁令。但是出于对印尼政府执行效率等问题的质疑,市场普遍低估了该政策的影响力。当印尼在2014年1月如期实行出口禁令之后,引发了镍价疯狂的上涨。2014年9月,菲律宾可能效仿印尼实行原矿出口禁令的传闻再度刺激镍价大幅上涨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E应对印尼的禁矿政策,国内镍铁企业加紧对印尼的镍铁厂投资建设,2015年预计新建3.3万吨的NPI项目。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E中国是个镍金属相对稀缺的国家,在进出口方面,总的原则,鼓励进口,限制出口;鼓励企业境外投资开发红土镍矿。但是目前进口镍铁有1%的关税。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3.4市场预期对价格涨跌起到助推作用\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E市场预期的变化通过改变供求及市场资金,助推价格涨跌。如果市场对未来价格走势预期上涨,贸易商和下游企业往往会比较积极的订货和增加库存,刺激市场价格的进一步上涨;反之亦然。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.镍期货交易\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.1合约简介\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cstrong\u003E4.2 交易细则\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.2.1交割标准\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E电解镍交割质量标准\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E国标GB\u002FTNi9996规定,其中镍和钴的总含量不小于99.96%电解镍应当为板状\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E质量要求:\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(一)每一仓单的溢短不超过±3%,磅差不超过±0.1%\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(二)同一生产企业生产、同一牌号、同一注册品牌、同一质量品级、同一块形、捆重近似(三)交易所注册的品牌,附有质量证明书\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(四)仓单应当由交易所指定交割仓库按规定验收合格后出具\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.2.2交割商品的包装\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(一)每一交割单位的电解镍应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册品牌、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。注册生产企业自行选定注册产品捆重,但要利于组手,每捆包装采用30-32*0.9-1.0mm表面作防锈处理的钢带井字形捆扎(或者坚固程度相当的钢带捆扎方式),捆扎应当坚固,同时标有醒目的、不易脱落的产品标识。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(二)到库商品中,遇有包装钢带断裂或严重锈蚀的捆件及散块商品,应当重新组合,用规定的钢带捆扎紧固,方可用于交割。包装费用由货主承担。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.2.3交割必备单证\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(一)国产商品:应当提供注册生产企业出具的产品质量证明书。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(二)进口商品:应当提供产品质量证明书、产地证明书、商检证书、海关进口关税专用缴款书、海关代征增值税专用缴款书,经本交易所审定合格为有效。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E国家税收、商检等政策调整的,应当遵守其规定,相关进口商品的单证要求由交易所另行发布。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.2.4交割地点\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E交易所指定交割仓库。用于镍期货交割的电解镍应当存放在室内库房。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.3风险管理\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.3.1交易保证金制度\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E交易保证金制度是期货市场风险控制的重要手段,对于不同的合约月份、不同的持仓规模和交割合约的不同阶段,最低保证金设臵水平都有所区别,可以有效保证不同情况下保证金抵御风险的能力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E镍期货合约的最低交易保证金为合约价值的5%。镍期货合约持仓量变化时交易保证金收取标准为:\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.3.2涨跌停板制度\u003Cstrong\u003E【后台回复“镍”获取更多镍专题文章】\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E期货交易实行价格涨跌停板制度,由交易所规定各上市期货合约的每日最大价格波动幅度。镍合约交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的5%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E某镍期货合约连续三个交易日(即D1、D2、D3交易日)的累计涨跌幅(N)达到10%;或连续四个交易日(即D1、D2、D3、D4交易日)的累计涨跌幅(N)达到12%;或连续五个交易日(即D1、D2、D3、D4、D5交易日)的累计涨跌幅(N)达到14%时,交易所可以根据市场情况,采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金,限制部分会员或全部会员出金,暂停部分会员或全部会员开新仓,调整涨跌停板幅度,限期平仓,强行平仓等措施中的一种或多种措施,但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.3.3限仓制度\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E期货交易实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或者客户按单边计算的、可以持有某一期货合约投机持仓的最大数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E交割月前第一月的最后一个交易日收盘前,各会员、各客户在每个会员处镍期货合约的投机持仓应当调整为6手的整倍数(遇市场特殊情况无法按期调整的,可以顺延一天);进入交割月后,镍期货合约投机持仓应当是6手的整倍数,新开、平仓也应当是6手的整倍数。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E扑克财经旗下品牌：最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fbcaefb5de6ddeb4f147d29ea59957da5_b.jpg\& data-rawwidth=\&258\& data-rawheight=\&258\& class=\&content_image\& width=\&258\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='258'%20height='258'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&258\& data-rawheight=\&258\& class=\&content_image lazy\& width=\&258\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fbcaefb5de6ddeb4f147d29ea59957da5_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E&,&updated&:new Date(&T02:51:57.000Z&),&canComment&:false,&commentPermission&:&anyone&,&commentCount&:0,&collapsedCount&:0,&likeCount&:14,&state&:&published&,&isLiked&:false,&slug&:&&,&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&reviewers&:[],&topics&:[],&adminClosedComment&:false,&titleImageSize&:{&width&:0,&height&:0},&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&column&:{&slug&:&puoketrader&,&name&:&扑克投资家&},&tipjarState&:&closed&,&annotationAction&:[],&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&hasPublishingDraft&:false,&snapshotUrl&:&&,&publishedTime&:&T10:51:57+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&lastestLikers&:[{&bio&:&金融，期货&,&isFollowing&:false,&hash&:&315efdf6e8e1c&,&uid&:197400,&isOrg&:false,&slug&:&zhang-hua-91-60&,&isFollowed&:false,&description&:&踽踽独行&,&name&:&章华&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fzhang-hua-91-60&,&avatar&:{&id&:&v2-59cc0dfba4d8bc858d12c1&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&投资&,&isFollowing&:false,&hash&:&8eed3d948d&,&uid&:643700,&isOrg&:false,&slug&:&blues-70-41&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&blues&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fblues-70-41&,&avatar&:{&id&:&da8e974dc&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&希望在有生之年完成投机客向投资家的蜕变&,&isFollowing&:false,&hash&:&ccfe32ee933d9811757bfdfb610232be&,&uid&:44,&isOrg&:false,&slug&:&song-du-cheng&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&宋笃成&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fsong-du-cheng&,&avatar&:{&id&:&da8e974dc&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&成住坏空&,&isFollowing&:false,&hash&:&8810e6ece0b6a3ad256d147e017edb08&,&uid&:56,&isOrg&:false,&slug&:&xiao-yao-51-13&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&逍遥&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fxiao-yao-51-13&,&avatar&:{&id&:&7cc34c1a6e75b16c260e42ed79272d6c&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&搬砖&,&isFollowing&:false,&hash&:&1cb170bbeedfa847c465bbb&,&uid&:16,&isOrg&:false,&slug&:&liu-xiao-hua-86-66&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&刘晓华&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fliu-xiao-hua-86-66&,&avatar&:{&id&:&80e7206c0&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}],&summary&:&\u003Cimg 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来自国泰君安期货，由…\u003C\u002Fstrong\u003E&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F50\u002F0e414f688cdefb_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&招金融分析师，财经编辑&,&isFollowing&:false,&hash&:&f4d6e1fcfaa56340&,&uid&:96,&isOrg&:false,&slug&:&linhui&,&isFollowed&:false,&description&:&扑克财经创始人，中国最新锐的大宗商品·金融衍生品研究智库平台&,&name&:&扑克投资家-林辉&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Flinhui&,&avatar&:{&id&:&c0a7a7db7&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&puoketrader&,&name&:&扑克投资家&},&content&:&\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E扑克财经旗下品牌：最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E原文链接：\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwww.puoke.com\u002FnewsContent.php%3Fid%3D1268\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E嘉能可内部资料：全球大宗贸易寡头的风险控制术\u003C\u002Fa\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E由扑克投资家整理自维基百科、嘉能可财报，转载请注明\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E全球性多元化自然资源公司\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可，是全球排名领先的跨国综合商品生产商及营销商，在2015年世界财富五百强中排名第十，是当之无愧的大宗商品贸易巨头。在大宗商品的实货交易世界里,嘉能可无所不在,也备受争议,就像高盛在金融界一样.以营收而言,嘉能可规模大过雀巢、诺华制药和瑞银,嘉能可旗下拥有2,000名交易员、律师、会计师等人员,分布在全球40个国家,向其提供各种市场及政治方面的即时性情报,从中亚油市到东南亚糖市,无所不包.这些年轻气盛又才华横溢的人才,在各自负责的市场呼风唤雨.嘉能可的高层则是和俄罗斯产业巨头及非洲矿业巨擘建立结盟关系.就像高盛一样,嘉能可运用它巨大势力,在每笔交易中取得最有利的条件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F5804dfd4e7b0a03d2299afbaee162117_b.jpg\& data-rawwidth=\&716\& data-rawheight=\&884\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& 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发电业、石油及食品加工业的原材料客户。并包括大部分长期商业关系。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E地域多元化\u003C\u002Fstrong\u003E：嘉能可于全球遍布50多个国家、具有逾90个办事处的环球网络经营业务，雇用约181,000名雇员，包括承包商。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E业务模式\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可划分为3个截然不同的业务分部，以配合管理层的监控及问责性，确保在业务链的每个阶段获取价值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fd9f19ab5c8_b.jpg\& data-rawwidth=\&1120\& data-rawheight=\&774\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1120\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fd9f19ab5c8_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E嘉能可专注于提高整个营销流程的利润与费用类回报，这些回报的产生离不开这家集团在全球广泛的第三方供应基础、 嘉能可的物流、风险管理及营运资本融资能力、丰富的市场洞察力、业务选择、庞大的客源、强劲的市况以及大多数商品的渗透性及规模经济。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可经营的多种商品实物市场均分散且不时出现波动，因此，不同地域或时段买卖的商品价格之间经常出现价格差异。其他因素包括运费及产品质量。这种价格差异可为嘉能可带来商机，有助嘉能可通过采购、 运输、混合、储存或以其他加工有关商品的方式获利。尽管用于赚取这些差额的策略按不同商品而定，主要盈利模式可大致概述如下：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003Eo 地域套利\u003C\u002Fstrong\u003E：嘉能可利用嘉能可的关系及生产、 加工及物流能力，以在一个地方采购实物商品并转运至另一地方，而这些商品可收取较高价格（扣除运输或其他交易成本） ；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003Eo 产品套利\u003C\u002Fstrong\u003E：为供应可吸引价格高于其基本组成部分的订做产品，可以混合营销的特定商品，例如不同的原油产品、煤炭或精矿，利用现行或预期价格差异;\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003Eo 时间相关套利：\u003C\u002Fstrong\u003E将于未来日期交付的商品价格与即时交付的商品价格之间一般存有差异，而现有可用储存、融资及其他有关成本乃低于未来定价差异。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有关供应商及客户的信贷（包括履行）风险已通过有系统地应用信贷保险、信用函、抵押安排或银行及公司担保等措施而得以减少。嘉能可亦会利用嘉能可的全球办事处网络，而这些网络可直接联络嘉能可的客户及供应商并与其保持密切关系。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F2adbb01aad97ddf5d1df0_b.jpg\& data-rawwidth=\&1122\& data-rawheight=\&1062\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1122\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F2adbb01aad97ddf5d1df0_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E企业管制结构\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F5df4df10a1_b.jpg\& data-rawwidth=\&1054\& data-rawheight=\&602\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1054\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F5df4df10a1_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E风险与挑战\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2014年对包括嘉能可在内的大宗商品巨头来说都是充满挑战及机会的一年。全球经济在走出金融危机阴影后继续逐步正常化，但速度远逊于预期。事实上，部分危机中最为重要的烂摊子仍持续，包括与欧洲相关的烂摊子。而从地缘政治角度看， 中东紧张局势加剧及乌克兰再起冲突。更严重的是，2014年部分商品（特别是铜、煤、石油、稀有金属及铁矿石）价格下跌，重挫了嘉能可在2014年的资本回报率。这些问题都给这家自然资源领域的巨头带来了严峻的挑战。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F0b73f09e06e8a9a9d6ebf6_b.jpg\& data-rawwidth=\&510\& data-rawheight=\&482\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&510\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F0b73f09e06e8a9a9d6ebf6_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1.以对冲策略应对价格波动\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可拥有在各经济周期创造价值的往绩。与大部分其他天然资源公司不同， 嘉能可大部分盈利与商品价格变动的相关度较少。因此，谨慎采用对冲策略使嘉能可免于价格风险，确保营销利润主要取决于供应量、相关增值供应链利润及其他市况而非绝对价格。盈利与商品价格的关系较小应使嘉能可的整体盈利在商品价格下跌时较同样从事主要营销及物流业务的金属、矿产及能源产品生产商的盈利有较大保障。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在此背景下，嘉能可于2014年完成与Xstrata的整合，并达致目标的除税前利润率及成本协同效益24亿美元。由于余下的扩充资本计划得以实现，预期将于未来两年进一步改善现金流。在营销上，整合了Xstrata的煤炭、铜及锌生产，加上Viterra的基建，有助录得经调整EBIT 28亿美元，较2013年上升18%。尽管嘉能可众多主要商品价格疲弱，惟此项表现令人欣喜， 这再次显示嘉能可业务模式的弹性。嘉能可的行业活动表现无可避免反映价格环境疲弱，特别是能源产品价格下跌幅度为最大。行业经调整EBITDA下跌7%至98 亿美元。然而，尽管市场环境疲弱，整体集团经调整EBITDA仅温和下跌2%至128亿美元，嘉能可仍继续有选择地促使资金回流。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可集团与斯特拉塔集团合并，将极有可能在国际动力煤市场产生的行业垄断。他的垄断形式并不像必和必拓、力拓两大矿业巨头形成的“产业联盟”形式的行业垄断，而是自上而下，“产业链”形式的行业垄断。在大宗商品行业中，销售渠道的建立比一般行业都稀缺且重要，“产业链”形式的行业垄断将可能更加“致命”，生产到销售整条产业链“一家独大”势必将对国际动力煤价格产生重要影响。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除了Xstrata之外,嘉能可或有更远大的志向.作为一家实力雄厚的公司,嘉能可将有能力与必和必拓和力拓争夺一些大规模的交易案.\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E值得注意的交易包括以65亿美元（扣除税项）出售位于秘鲁的Las Bambas铜项目及整合乍得的Caracal石油资产。尽管商品价格整体疲弱，惟嘉能可欣然宣布2014年的末期现金分派为每股12美刀。嘉能可或许于2014年增加集团的基础现金分派。此外，嘉能可亦于最近宣布实物分派集团Lonmin的非核心股权，且现时已完成回购嘉能可的10亿美元股权，录得每股盈利增长约1.2%。 Glencore自2011年首次公开发售起将已向其股东退回近93亿美元（包括购回可换股债券的639百万美元）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2. 以多地营运与期权对冲应对汇率波动\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E近年来，货币汇率出现明显波动，美元兑一种或多种货币的贬值导致嘉能可产生较高成本（倘若不进行对冲），以美元计值的这些经营成本将会增加，且可能对嘉能可的财务业绩造成不利影响。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可主要通过在多个不同地域营运及对冲指定未来非美元计值商品买卖承诺来管理汇率波动风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是，因为对冲策略未必一定有效，所以嘉能可没有对冲全部风险，而是采取保留基准风险的方式来制定对冲策略。从实际操作的表现来看，为缓解与其营销活动有关商品价格波动及潜在亏损的风险，嘉能可的政策是于任何时间对冲其绝大部分营销存货及未按预定价格以期货及掉期商品衍生合约方式于商品交易所或场外交易订约。倘于若干商品并无买卖或双边衍生工具市场的情况下，嘉能可对冲其商品风险的能力，仅限于使用实物交付商品或期货的远期合约或不同（但似乎相关）商品的掉期合约。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可被称为“商品市场的高盛”，掌握着大量的现货资源，又热衷于在大宗商品期货市场上出没，但其行事风格极为隐秘，其作为又饱受争议。因而有不少市场人士担心，未来嘉能可对市场的操纵能力更胜以往。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3.以监控网络应对地缘政治风险\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可于多个地区及国家经营及拥有资产，而当中部分地区及国家被分类为发展中、复杂及政治或社会环境不稳，因此，其面临各种政治、经济、 监管及税务环境风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这些环境的各类变更或会对嘉能可造成重大不利影响，包括规管行业生产、境外投资、 价格控制、进出口控制、关税、津贴、收入及其他税收形式（包括税务上事先裁定相关的政策）、物业国有化或被征用、收入汇回、版税、环境及健康与安全的政府政策及法规的变更。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在嘉能可公司公开股东汇报中，嘉能可集团所提出的策略是通过商品和营运的地域多元化及其地方办事处网络进行持续监控，并与地方办事处交流意见，以及主动与雇员及其营运所在社区积极联系，以维持及改善经营所需的社会认可，管理地缘政治风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.以风险日记应对开发风险\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E嘉能可的行业面临多种与开发及经营自然资源项目相关的经营风险及危险，且大部份是嘉能可无法控制的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这些经营风险及危险包括品位的不可预料变化及其他地质问题、地震活动、气候条件（如洪水或干旱）、冶金及其他加工问题、技术故障、材料及设备不足、供电中断、行业诉讼或纠纷、行业事故、劳工纠纷、不可预料物流及交通限制、种族活动或政治威胁、不可抗力因素、环境危机、火灾、爆炸、破坏行为及犯罪。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E一个经典的案例是在赞比亚，嘉能可的莫帕尼铜矿造成了酸雨，为生活在当地的500万人带来了健康问题。赞比亚环境署说，他们接到了来自莫帕尼矿区的“大量投诉”，但尚未对嘉能可的错误行为做出惩罚。在哥伦比亚，嘉能可的矿区因违反环保规定，在2009年被罚款70万美元。在厄瓜多尔，当地政府认为嘉能可公司管理不透明，已对该公司的业务加以干涉。 嘉能可也被认为是“行事诡秘，早就成为臭名昭著的事实。他们格外喜欢与管理不善、腐败和违规环节打交道。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在嘉能可集团的公开年报中，集团向股东披露将通过年度风险检讨程序借着持续评估、报告及交流影响其业务的风险及在风险纪录册记录最新情况，从而管理经营风险及危险。此外，风险亦通过在地域及多种项目方面进行多元化而舒缓。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E扑克财经旗下品牌：最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fbcaefb5de6ddeb4f147d29ea59957da5_b.jpg\& data-rawwidth=\&258\& data-rawheight=\&258\& class=\&content_image\& width=\&258\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T11:14:05+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&嘉能可内部资料：全球大宗贸易寡头的风险控制术&,&summary&:&\u003Cb\u003E扑克财经旗下品牌：最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003C\u002Fb\u003E \u003Cb\u003E原文链接：\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Fwww.puoke.com\u002FnewsContent.php?id=1268\& data-title=\&嘉能可内部资料：全球大宗贸易寡头的风险控制术\& class=\&\& data-editable=\&true\&\u003E嘉能可内部资料：全球大宗贸易寡头的风险控制术\u003C\u002Fa\u003E \u003C\u002Fb\u003E\u003Cstrong\u003E由扑克投资家整理自维基百科、…\u003C\u002Fstrong\u003E&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&anyone&,&commentsCount&:0,&likesCount&:2},&next&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F50\u002F8c8aec017eb17ef31a175b70f50e5bd1_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&招金融分析师，财经编辑&,&isFollowing&:false,&hash&:&f4d6e1fcfaa56340&,&uid&:96,&isOrg&:false,&slug&:&linhui&,&isFollowed&:false,&description&:&扑克财经创始人，中国最新锐的大宗商品·金融衍生品研究智库平台&,&name&:&扑克投资家-林辉&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Flinhui&,&avatar&:{&id&:&c0a7a7db7&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&puoketrader&,&name&:&扑克投资家&},&content&:&\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E扑克财经旗下品牌：最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cb\u003E原文链接：\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwww.puoke.com\u002FnewsContent.php%3Fid%3D1270\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003EPTA巨头远东石化倾覆之谜：是产能过剩还是投机贪心？\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E本文由菲克社区授权给扑克投资家发布\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E故事的起因是这样的\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E\&震惊！化纤产业老大绍兴远东石化集团申请破产保护\&\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E\&别了，远东石化！\&不少远东石化的员工，在微信朋友圈里开始伤感道别！\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E同时股东披露告知书如下\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1. 依法申请破产清算。\u003C\u002Fstrong\u003E由于远东石化严重资不抵债，且长期处于亏损状态。企业停产以来，企业也尽了极大努力，在引入战略投资者方面展开了多次洽谈，但由于PTA行业形势严峻，难度极大。各债权银行尽管也努力想帮助维持企业正常经营，但到目前为止，也没有其它更有利的解决方案。因此，为减少资产的进一步损失，拟向柯桥区人民法院申请破产清算。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2. 抓紧开展清产核资\u003C\u002Fstrong\u003E。在进入司法程序以后，根据相关法律规定由司法部门依法指定的律师事务所和会计师事务所开展清产核资、债权人登记等工作。由于石化装备的特殊性，在清算期间，企业仍将保留部份职工对生产线进行维护和保养，以最大程度地减少因停产引起的资产贬值。除必要的留守保养人员外，其余职工将依法遣散。柯桥区委、区政府将派驻工作组帮助企业做好维稳工作。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3. 继续积极寻找战略投资者。\u003C\u002Fstrong\u003E通过多种渠道，继续积极与有意向的企业进行沟通联系，尽力招募投资人，争取尽快促成合作，使远东石化的整体资产保持最大价值，最大程度减少债权人损失。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E浙江远东石化集团是一家集聚酯、涤纶纺丝、涤纶短纤、加弹、印染、房地产、热电为一体的综合性大型企业集团、国家级重点高新技术企业、国家级\&守合同、重信用\&单位、浙江省26户重点培育发展大企业集团之一、浙江省\&五个一批\&重点骨干企业、被多家银行授予\&黄金客户\&。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作为国内5大PTA（精对苯二甲酸）生产企业之一，（其他四大PTA生产企业分别是恒逸石化、荣盛石化、恒力石化和翔鹭石化），远东石化现有PTA生产装置4套，合计产能320万吨。该公司总占地面积约1370亩，员工793人，2014年生产PTA200万吨，约占国内产能的7.4%，实现销售收入110亿元。目前，公司年聚合能力已达到80万吨，拥有配套的熔体直纺差别化长丝、短纤生产能力，年加弹DTY丝28万吨及对外印染加工织物1.2亿米。无论是生产规模，还是经济效益，均位居浙江省首位，在国际化纤领域中也是很有影响力的企业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2008年金融危机时，原华联三鑫因经营不善陷入困境。随后，浙江远东化纤集团、滨海工业区投资开发有限公司和深圳华联控股共同注资，重组成立远东石化。重组以来，远东石化的经营状况一度好转，但最终没能逃脱破产命运。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一系列公告出示的背后，意味着这家曾经为全国PTA生产龙头企业——绍兴远东石化已启动破产程序，而这也是该企业继2008年因经营不善，以及炒期巨亏2.7亿元，被迫清算重组后的再次滑向没落边缘。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E破产老大的前身是华联三鑫石化\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在绍兴，知晓远东石化的人，必然会联系起曾经辉煌一时的华联三鑫石化。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E创立于2003年3月的华联三鑫，由华联控股股份有限公司、浙江展望控股集团有限公司和浙江加佰利控股集团有限公司合资组建的特大型石化企业。公司成立之初愿景远大，曾计划总投资100亿元，通过3-5年的建设发展，实现PTA年产能200万吨以上，销售收入150亿元以上，打造世界一流的PTA生产基地。据中国化纤信息网介绍，公司的PTA年产曾一度达180万吨，位居国内首位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E远东石化破产原因剖析\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1、自身经营不善导致政府出手营救。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E华联控股原为华联三鑫的第一大股东，其持股比例一度达到51%。尽管PTA投产项目耗资不菲，华联控股等股东仍通过对外担保的方式不断向银行借款，用于华联三鑫PTA一、二期项目的投资。在股东们的支持下，华联三鑫PTA产能规模很快跃居国内前列。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是，华联三鑫给股东带来的回报竟然是连续亏损。华联控股在2007年报中披露，截至日，华联三鑫公司总资产万元，净资产万元，2007年实现营业收入万元，净利润为-95969.44万元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E华联控股在报告中承认，国际原油价格屡创新高、PX价格高位运行、下游聚酯行业需求不旺，以及国内PTA产能集中释放和PTA进口量剧增等因素共同造就了华联三鑫全年巨亏9亿元，PTA行业形势非常严峻。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E华联控股2008年半年报披露，受PTA产品上游原材料价格大幅上涨和其下游聚酯行业市场需求不足双重挤压的影响，华联三鑫公司的外部经营环境日趋严峻。月，国际原油均价为112美元\u002F桶，最高达到146美元\u002F桶。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E国际国内原油价格的大幅攀升及频繁波动，大幅增加了PTA产品的成本，同时也加大了企业经营难度；另一方面，纺织服装行业的持续低迷，人民币升值和银根紧缩、国内新增PTA产能集中释放，进口PTA的低价倾销，使得PTA市场供求关系失衡，华联三鑫公司经营形势发生急剧变化。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E华联三鑫经营出现困难引起了四大股东的高度重视，有关负责人专门召开会议商讨对策。但是，想让原有股东继续出资难度很大。或许是倍感亏损压力，原第一大股东华联控股很早就有意淡出华联三鑫的控股权。早在2007年7月份，华联三鑫宣布增资扩股，华西集团出资6.8亿元，成为第四家入股华联三鑫的大型企业，华联控股则宣布放弃增持，其持有的华联三鑫股权被稀释至35%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2008年上半年，华联三鑫再度增资扩股，华西集团、展望集团、加佰利集团均宣布增持，华联控股则又一次放弃增持权利，公司持有华联三鑫公司的股权比例由原来的35%下降至26.436%（根据约定参与所有者权益分配比例为23.2236%），退居第二大股东，失去了对华联三鑫公司控制权。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E日，这家作为行业源头、企业龙头的中国最大的PTA的世界级生产巨头\&华联三鑫\&出现资金链断裂，突然停产。危难之时，绍兴县委、县政府在第一时间迅速采取了一系列应急处置措施，包括派遣应急处置工作小组进驻企业，积极做好摸清企业资债、维护企业秩序、加强安全保卫、拟定重组方案等工作。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E政府伸出\&有形之手\&，开始帮助企业进行重组。不到一个月的时间，在绍兴县政府的努力协调下，由徐茂根掌舵的浙江远东化纤集团（与华联三鑫一直有业务往来）注资9亿元，与属于国资的滨海工业区开发投资有限公司注资6亿元，同时16家银行组成10亿元的大银团出手。因资金链断裂而停产的\&华联三鑫\&重组，改名为\&远东石化\&。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E重组完成后，远东集团成为三鑫石化第一大股东，持股50.159%，滨海开发持股比例为33.439%，而华联控股从原来第二大股东变为第三大股东，持股比例从26.436%下降到16.402%。日，三条生产线全部生产，由此\&远东石化\&重组的\&华联三鑫\&，全面恢复生产。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Cp\u003E编者语：\&华联三鑫\&在关键时刻得到政府的出手相救，现在回想起来，在当年可谓是其绝处逢生的关键。但是时至今日，PTA行业积重难返，产能严重过剩，而国内经济形势又十分严峻的情况下，政府也只能是\&爱莫能助\&了......\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fblockquote\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2、期货市场兵行险招致使深陷泥局。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当年，正是这样一家资金面相当紧张的PTA生产企业，最终选择了\&兵行险招\&——在期货市场悍然发动多头行情，希望以此造成现货紧张的局面，借机改变PTA价格走势，重塑市场信心。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EPTA多头通过天马期货的交易席位，以明显高于现货市场的报价\&硬\&接了约15万吨的期货实盘。按照圈内的说法，华联三鑫通过自己公司及其他关联公司的名义共接货约5万吨。此外，市场传言，按照事先的约定，与华联三鑫共同发动行情，并最终接下实盘的多头会把到手的十余万吨PTA转手给华联三鑫。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E由此，华联三鑫被迫接下近15万吨现货，被套资金多达十几亿元，若按当时现货价计算，其面临的跌价损失接近5亿元；因其本身就是PTA的生产企业，接下的现货等于增加库存，对生产经营毫无益处。 因其流动资金不足，华联三鑫期货市场接盘的资金至少有相当一部分来自于借贷。在接下实盘之后，华联三鑫虽可凭现货向银行申请抵押贷款以缓解资金压力，但贷款比例可能只有5折。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E华联三鑫犯下的最大错误在于角色错位。机构在期货市场上坚持的基本原则应该是\&期多（生产商）不做多，期空（消费商）不做空\&。\&这是一种很高的境界，因为生产商总希望看到多头市场，但凭一己之力强行做多是冒企业之大不为。不仅占用生产资金，还会对本公司的销售造成困难，反之，消费商亦然。据了解，在华联三鑫做多PTA期货的同时，其竞争对手翔鹭石化、扬子石化等公司没有响应，反而在高位大举抛出，加速了华联三鑫的失败。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Cp\u003E编者语：从华联三鑫来看，该公司如果是为了套期保值应该手持空头PTA头寸才对，但是从其手持大量多头头寸看，该公司参与期货交易的目的已经不是套期保值，而是为了获得双重利润。如果企业严格按照规定做套期保值，风险不大，即使期货亏损，在现货市场也可以弥补，但是如果是投机，在判断错误的情况下，风险就要加倍。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fblockquote\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3、银行融资成本高，债务沉重。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E远东石化是绍兴唯一一家大量接受融资购货的企业，它的倒闭将严重影响原来赊账向它采购的涤纶长丝企业，预计影响涤丝产能100万吨（占涤丝产业的3%）。同时，互保企业也将受到牵连。远东银行面上贷款170多亿，加上其他渠道的贷款合计预计有200亿左右。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E虽然新扩建的PTA装置是盈利的，但\&历史遗留问题\&——设备陈旧老化，使得整体处于亏损状态。每年企业最少10%的利润要付给银行，然后还有税务，现在这样的经济大环境下还有几个行业的利润回报能超过20%？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4、国内PTA产业投资过热，PTA行业产能严重过剩。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EPTA近几年新装置集中释放后，目前产能严重过剩，目前国内PTA总产能已达到4693万吨，今年上半年聚酯产量1751万吨，按历史情况看一般下半年产量会大于上半年，考虑目前国内经济形势不佳，预计今年下半年聚酯产量与上半年持平，那么下半年聚酯对PTA的需求1506万吨，考虑其他领域少部分需要约60万吨，那么PTA下半年需求应该在1566万吨附近，对应PTA平均负荷大约在66%附近。 然而，目前是下游需求淡季，聚酯负荷保持低位在73%附近，对应的PTA平衡负荷大约在61.5%，而近期PTA负荷65%，所以短期PTA供给仍然是过剩的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E近期PX下跌，PTA现金流成本目前只有4100元\u002F吨，现货4450元\u002F吨，加工费用只有350元\u002F吨，据悉PTA大装置生产加工费用也要400-500元\u002F吨，行业平均水平更高，所以PTA生产亏损仍然是非常严重的，生产利润进一步压缩的可能性较大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cstrong\u003E图1
PTA生产成本及利润的变化\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E行业效益普遍下滑，特别是国际油价下跌引起了PX等主要原材料价格的较大波动，PTA价格持续下降，造成行业性亏损。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Cp\u003E编者语：PTA产能过剩，相关企业若不思变，生存困难是自然的。要么产品提升。加大产品研发，发展高性能化纤，如开发产业用化纤（应用于工业、国防、医疗、环保、尖端科学等），提高产品附加值；要么就是产业链延伸，从下游向上游发展，如发展芳烃PX。如今听闻恒