注册制下小盘股指数是否还有投资价值？
注册制下小盘股指数是否还有投资价值？
罗素 2000 指数正式发行日期为 1986 年 12 月 31 日，指数基点为 135 点。2017 年 6 月 14 日收盘价格指数为 1417.57. 年化收益率为 8.11%。（未包含股息）同期标普 500 指数的年化收益率为 7.81%。在 1986 年至 2017 年期间，罗素 2000 指数年化收益率跑赢标普 500 指数 0.3%。可见注册制并不会使得小盘股指数失去投资价值。自 1995 年以来罗素指数历年投资回报率如上表。自 2008 年金融危机以来股市最低点至今，标普 500 指数收益为 366%，罗素 2000 指数收益为 414%。这期间罗素 2000 指数超额收益 48%。因此注册制并不会使小盘股指数完全没有投资价值。指数在 2017 年 6 月 13 日的 PB 市净率估值为 2.23. 华尔街日报网站 6 月 9 日公布的该指数 PE 市盈率估值为 82.36，股息率为 1.45%。从 2011 年以来，指数的 PE 估值如下，绿色为去除亏损公司后的估值，红色为所有公司都考虑时计算出来的估值，可见这美国的小盘股指数也是估值很高。在美股投资罗素 2000 指数的 ETF 产品有iShares IWM 费率 0.2% 成立时间：（资产规模最大，流动性较好）Vanguard VTWO 费率 0.15% 成立时间：SPDR TWOK 费率 0.10% 成立时间：杆杠类 ETF 追踪罗素指数每日 3 倍做多 TNA，3 倍做空 TZA（费率基本在 1% 左右） ( 不建议交易杠杆类 ETF）中国市场指数中与之最相似的指数为中证 1000 指数（000852）。中证 1000 指数选取中证 800 指数样本股以外的规模偏小且流动性好的 1000 只股票组成，该指数以 2004 年 12 月 31 日为基日，以 1000 点为基点。至 2017 年 6 月 15 日总收益 745.5%。年化收益率为 17.4%（过去十年，如果你一直投资这个指数，则收益率比巴菲特也不会差太多哦）。同期沪深 300 指数总收益 353%，年化收益率为 10.6%。同期中证 1000 指数每年超额收益 6.8%。（如果实行注册制，这个超额收益比例应该会逐渐减小）同样的一万元，如果 2004 年投资沪深 300 ，目前为 35300 元，如果投资中证 1000，则目前成为 74500 元。（当然中国的股市经常有泡沫，估值非常高时可以卖出，未必要长期持有）沪深 300 指数里的公司是好，但如果不能带来高收益 也不必一直死守沪深 300 指数2017 年 6 月 15 日中证 1000 指数的估值为 PE47.2， PB 3.21。因此历史估值数据有限，目前未查到指数的最低估值情况。但这个估值略为高估。中证 1000 指数业绩成长性不错，但净利润率仅为 5% 左右，与大盘指数 8%-12% 的净利润率相比，低很多。如果在信贷紧缩周期，小公司对于利率的提高比大型公司的反应更为敏感，因此借贷成本的增加会对小盘股指数的业绩不利，在紧缩周期下，中证 1000 指数的估值有望继续下降。中证 1000 指数 ETF 产品有南方中证 1000ETF：512100，年费率为 0.6%。中证 1000 指数基金产品有华宝兴业中证 1000 基金 162413，年费率为 1.22%。国内的基金或 ETF 产品交易费率比美国贵很多。总结：美国注册之下小盘股指数依然具备投资价值，其比标普 500 指数收益率更高一些。而中国没有完全推行注册制，小盘股指数估值合理或低估之后，依然具备投资价值。从过去十二年的投资回报看，小盘股中证 1000 指数比沪深 300 指数取得 6.8% 的超额年化收益率。即使真正的推行注册制，小盘股指数在估值较低时，也是不错的投资标的。美国的基金和 ETF 产品更为成熟，费率更低，并且指数跟踪准确性也非常高。文章非经作者书面许可请勿转载、复制粘贴等各种形式盗载，侵权必究。
雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。原网页已经由 ZAKER 转码以便在移动设备上查看
大家都在看关注证券之星官方微博：
专题报告：易方达价值成长混合型基金投资价值分析
易方达价值成长混合型基金是易方达基金管理公司旗下的一只灵活配置型基金。该基金投资于股票的资产占基金资产的40%-95%;现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%-60%。业绩比较基准为:沪深300指数收益率×70%+上证国债指数收益率×30%。建议有一定风险偏好、预期获得长期稳健增值的投资者申购。易方达价值成长混合型基金是易方达基金管理公司旗下的一只灵活配置型基金,该基金通过主动的资产配置以及对成长价值风格突出的股票进行投资,追求基金资产的长期稳健增值。业绩比较基准为:沪深300指数收益率×70%+上证国债指数收益率×30%。现任基金经理为王义克先生。该基金为灵活配置型基金,在严格控制风险的前提下,通过主动的资产配置以及对成长价值风格突出的股票进行投资,追求基金资产的长期稳健增值。该基金投资于股票的资产占基金资产的40%-95%;现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%-60%。易方达基金作为国内领先的公募基金,拥有强大的投研队伍和完善的风控体系,以严格的管理、规范的运作和良好的投资业绩,在市场赢得较高认可度。综上分析,易方达价值成长混合型基金的投资风格为成长型。该基金主要投资于价值成长型的公司,在严格控制风险的前提下,追求基金资产的长期稳健增值。建议有一定风险偏好、预期获得长期稳健增值的投资者申购。该基金为灵活配置型基金,理论上其风险收益水平低于股票型基金,高于债券型基金和货币市场基金。该基金主要投资于价值成长型企业,市场环境变动或相关政策发生变化,都有可能大幅影响基金收益,投资者在配置时需注意这点。东北证券股份有限公司
0102030405
郑重声明：以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 1996-年新闻源 财富源
均衡配置价值与成长风格基金
&&来源：&&作者：佚名&&责任编辑：罗伯特
　　□民生证券 闻群 王静进
　　3月份以来，A股单边做多热情愈发高涨，一举冲破4000点大关，创下7年半以来高点。截至4月8日，上证指数大幅上涨20.68%收于3994.81点，沪深300指数上涨20.23%，上涨17.72%，中小板和创业板继续大幅上涨，涨幅分别为27.11%和29.05%。从特征指数来看，小盘成长指数涨幅最大为36.15%，其次是小盘指数和中盘成长指数，涨幅分别为31.45%和28.73%。
　　大类资产配置
　　建议投资者在基金的大类资产配置上，均衡配置价值和成长风格基金。具体建议如下：积极型投资者可以配置20%的主动型、股票型和混合型基金（偏积极型品种），20%的主动型、股票型和混合型基金（偏平衡型品种），15%的指数型基金，15%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置25%的主动型、股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金， 10%的QDII基金，35%的债券型基金，20%的货币市场基金或理财型债基；保守型投资者可以配置10%的主动型、股票型和混合型基金（偏平衡型品种），40%的债券型基金，50%的货币市场基金或理财型债基。
　　偏股型基金：
　　价值成长均衡配置
　　从目前基金仓位和风险偏好看，大盘蓝筹仓位已经处于历史底部，下调空间十分有限，当市场风险情绪出现回落时，大中市值股票将成为资金避风港。根据民生策略的观点，在市场布局上建议投资者把握三条投资主线：一是前期被市场相对忽视而滞涨的绩优蓝筹股，二是估值水平相对处于低位的二线蓝筹和金融股，三是具有技术和市场优势，增长潜力强劲的成长股。
　　基于上述判断，在基金选择方面，建议投资者均衡配置价值和成长风格基金，战略配置重仓金融、地产、有色等低估值蓝筹板块且管理人具备良好投资管理能力的基金，长期持有获取超额收益。代表新经济的“互联网+”对传统产业的改造具有深远的意义，加之国家已设立400亿元新兴产业创业投资引导基金，要整合筹措更多资金，为产业创新加油助力。建议投资者关注相关主题基金的投资价值。此外，风险承受能力高的投资者可借助工具型基金产品进行长线布局。我们建议投资者紧跟市场节奏，借助工具型基金产品如跟踪金融、地产、环保等行业的行业主题指数基金、ETF或者跟踪沪深300、中证100、等的宽基指数基金、ETF分享长期上涨收益。
　　固定收益品种：
　　重点关注转债基金
　　3月，央行公开市场操作上连续三次下调正回购利率，意在引导资金利率下行。稳增长政策的不断出台使得经济二季度企稳的预期升温，加之权益类市场做多情绪不断高涨，分流债市部分资金。债券市场短期压力较为明显。全国房地产销售未见明显底部，房地产投资反弹短期难见拐点。工业去库存、去产能和去杠杆压力犹存。在此背景下，经济仍高度依赖稳增长托底，央行有可能推出更多宽松货币政策。高等级债已具备配置价值。基于上述判断，建议重点关注主投可转债的债券基金和重配中高等级信用债的绩优基金。激进型投资者可适当投资分级债基的进取份额、股债兼顾的偏债型基金以及可转债基金，当然也应警惕相应的风险。稳健型投资者可在适当配置高票息信用债基金的基础上继续持有分级债基A类份额、理财债基等固定收益类品种作为核心配置以获取绝对收益。
　　封闭式基金：
　　推荐蓝筹+成长分级
　　截至4月3日，分级股基母基金净值整体上涨6.46%，整体溢价率小幅回落：截至上周五简单平均溢价率为溢价0.46%。从近几周的市场表现来判断，增量资金推动的牛市行情还在延续，市场中枢将进一步上移，随着进入二季度之后，经济企稳回升还有待明确，货币宽松的大门有望再度开启，A股的赚钱效应不减。就目前分级产品交易情况来看，B类份额整体溢价不断上升，日均成交额放量明显，加之蓝筹板块的热度提升，分级股基整体的带动效应会进一步显现。建议投资者尽量在板块上做到均衡，建议维持重配成长风格和二线蓝筹分级，结合相关基金产品的成交量水平，推荐积极型投资者选择成交活跃、价格杠杆优势突出的进取级份额。
高清图集赏析
此页面上的内容需要较新版本的 Adobe Flash Player。来自雪球&#xe6关注 成长指数VS价值指数：谁的收益率更好来自 大家劳动节快乐&&& & 今天写一个比较有争议的话题：成长VS价值，谁长期收益更好一些。什么是成长和价值& & 我们总说价值股、成长股，那么什么是价值股什么是成长股呢？& & 价值和成长的定义比较主观性，有的人认为市盈率低市净率低就是价值股，有的人认为股价低于其内在价值就是价值股，有的人认为净利润增长率高就是成长股。& & 虽然有各种主观性的定义，但国际上一般通用的看法，是把市盈率市净率低、分红率现金流高的看做是价值股；把营收增速高、净利润增速高的看做是成长股。我们可以来看下上证和中证公司对价值和成长所包含的因素的定义：& & 其中与价值相关的是市盈率，市净率，市现率、股息率。& & 与成长相关的是主营业务收入增长率（注意是主营业务，不是炒股炒地之类的副业），净利润增长率，和内部增长率（考虑了红利后的ROE）。& & 其实我们平时用到的指标基本也就是这些啦。我们也可以通过这些指标来给股票分分类。& & 例如说一个股票可能净利润增长率很高，但是主营业务收入增长率很低，这种情况可能是公司通过财务投资或者变卖一些资产得到的一次性收入。& & PS：需要注意的是，这里的价值股跟价值投资的价值意思并不一样哦。& & 对股票资产来说，价值的定义是“未来现金流的折现之和”，价值投资就是在价格低于价值的时候投资，并且最好保留足够的安全空间。& & 未来现金流的折现之和，可并没有限定必须是价值股还是成长股。所以价值投资的意思，更接近于“这个价格相对于价值来说很值”的意思。& & 所以一个股票可能市盈率市净率很低，属于价值股的定义。但是它可能未来经营不善，导致未来现金流之和很低，这样其价值就很小了。这就是低市盈率陷阱。& & 格雷厄姆在提出投资价值股的时候，也多次提醒过，要投资一篮子低估值的股票。单个股票很有可能陷入到价值陷阱。价值指数VS成长指数& & 根据上面价值股和成长股的定义，几个指数公司也分别推出了相应的指数。我们来看看它们谁表现好1.上证价值VS上证成长& & 例如上证公司就推出了上证全指成长指数和上证全指价值指数。成长指数挑选主营业务增速高、净利润增速高、内部增长率好的；价值指数挑选市盈率市净率市现率低，股息率高的。& & 两个指数从03年底1000点开始，到今天，全指价值达到3170点，全指成长达到2939点。考虑上股息，全指价值达到4142点，全指成长达到3605点。走势如下图，上面的那条是上证全指价值& & 第一回合，价值指数胜。2.深证价值VS深证成长& & 深证公司也推出过类似的指数，例如代表深证整体的深证成长和深证价值。& & 深证成长和深证价值从04年底1000点开始，到今天深证价值达到4339点，深证成长达到3793点。考虑上股息，深证价值达到5277点，深证成长达到4470点。走势如下图& & 第二回合，价值指数胜3.沪深300价值VS沪深300成长& & 上面两组对比分别是上海和深证交易所的对比。那全市场整体会是如何呢？& & 中证公司有推出沪深300价值和成长的对比。& & 沪深300价值和成长指数也是04年底推出的，到今天价值指数3554点，成长指数3390点。第三回合是价值指数胜4.美股& & 国内两个股票市场，价值指数表现都比成长指数要好。那在美国呢？是不是这样呢？& & MSCI系列指数为美国设计过类似的价值和成长指数。从点开始，到今天，MSCI美国价值达到2118点，MSCI美国成长指数达到3381点。成长指数战胜了价值指数。& &&5.世界主要股市市场& & 美国股市出现了与中国股市不同的现象：成长战胜了价值。我们再来看看世界其他股市是不是这样呢？& & 世界前十大股市，除了美股和A股，还有港交所、日本东京、英国伦敦、加拿大多伦多、德意志、泛欧交易所这5个最大的交易所。我们可以对比一下这些市场价值指数和成长指数谁更好。& & 日本：成长指数到214点，价值指数到1257点，价值指数胜& & 英国：成长指数到4195点，价值指数到4200点，价值指数胜& & 加拿大：成长指数到1018点，价值指数到1855点，价值指数胜& & 德国：成长指数到1228点，价值指数到1146点，成长指数胜& & 香港：成长指数到8826点，价值指数到11142点，价值指数胜& &&& & 上面的对比没有考虑股息分红再投，考虑到价值指数往往有更高的股息率，实际上战胜幅度还更大。为何价值指数收益率会更好呢：因为人们往往为高成长支付过高的代价& & 从上面的案例中，我们可以看到，大多数国家，包括中国，都是低市盈率低市净率高股息率成分股为主的价值指数，战胜了高成长性股票为主的成长指数。但美国和德国是两个特例。& & 为什么会这样呢？原因很简单，因为估值。& & 我们观察下成长指数和价值指数的筛选条件。会发现它们的筛选条件有一个非常大的不同之处：价值指数采用的市盈率市净率股息率等指标，都是公司盈利、净资产、分红与公司市值的对比。但是成长指数的营收增速盈利增速，都是公司自身的指标，并没有与市值对比。& & 虽然说成长型股票的长期成长性更好，但是往往人们也会给成长型股票更高的估值。这种高估值使得价格往往大幅高于内在价值，如果在高估值投资成长型股票，收益也不会好。& & 最典型的例子就是日本，其价值指数远胜成长指数，就是因为日本当年股市的超级泡沫，价格透支了未来的价值。& & 那为何美国成长战胜了价值呢？& & 美股估值体系更加理性，美股成长股估值并没有显著的高于价值股。我们以美国最大的价值指数和成长指数为例。之前在介绍美国指数的时候提到过（&美股指数系列——保罗万象的美股指数）罗素1000指数，其地位类似国内的沪深300。& & 美股最大的价值指数和成长指数基金是iShares Russell 1000 Value和iShares Russell 1000 Growth。我们来看看它们的估值罗素1000价值罗素1000成长& & 从市盈率角度，二者并没有表现出特别大的差距。而且美国成长指数的成长更加趋向于高ROE这种内生性成长，所以美国成长指数的市净率也比价值指数高一些（ROE简单估算约为PB/PE，考虑上分红因素，ROE也是成长指数的重要指标）。& & 估值在合理区间，成长型股票的威力就能得到充分发挥。& &&这对我们有什么意义？1.对大多数投资者和大多数股票市场来说，估值是最重要的，成长是第二重要的& & 因为大多数市场都往往为高成长支付过高的代价。的确有很多高手可以挑出长期成长能力非常优秀的股票，但对大多数投资者来说，关注估值指标是更明智的选择。2.价值与成长的多维度衡量& & 市盈率市净率市现率股息率，这是最重要的价值指标。主营业务收入增长率、盈利增长率、内部增长率（考虑分红因素的ROE），这是最重要的成长指标。& & 我们在判断指数的价值与成长性的时候，可以适当的多维度考虑下。例如某些周期性比较强的指数，在周期顶部的时候盈利会很好，导致市盈率很低，看起来像是低估。但从市净率的角度，我们就知道这些指数可能处于高估区域，避免低市盈率陷阱。& & 对宽基指数来说，为何低市盈率策略会有效呢？因为宽基指数包括的成分股广泛，盈利稳定，往往市盈率较低的时候，也是市净率低股息率高的时候，再加上指数的永续性，这时候投资往往就是“价格低于价值”的时候了。3.指数基金相对投资价值& & 以前有朋友问过，同样都是低估的指数基金，如何评估其投资价值高低呢？& & 我们可以从价值性和成长性两个角度来为指数基金对比。& & 例如有些指数基金市盈率比较接近，我们可以从市净率股息率等价值指标角度，以及收入增速，盈利增速，ROE等成长指标角度分别对比。通过这两方面的对比，我们可以更加均衡的评估指数的相对投资价值。4月29日指数估值推荐一下《指数基金定投课》《指数基金定投课》是我跟长投网合作推出的，关于指数基金定投的在线课程。这套课程从零开始，介绍了一整套的指数基金入门投资知识；课程的每一个知识点，都是由我本人讲解，附带大量案例和图表，方便大家学习理解。这套课程是在长投网上发布的，课程的学习、作业、辅导、问答也是在长投网上进行的哦。大家可以在长投网（）上查找《指数基金定投课》。