镍期价有望进一步抬升 _ 东方财富网
镍期价有望进一步抬升
中国证券报
东方财富网APP
方便，快捷
手机查看财经快讯
专业，丰富
一手掌握市场脉搏
手机上阅读文章
今年以来，菲律宾镍矿供给问题逐渐成为市场关注焦点。3月份该国镍矿商协会就2016年产量及出口量最多削减20%达成一致，引发市场对菲律宾今年矿石供给的担忧。6月份新当选总统杜特尔特公开要求菲国内矿山停止破坏环境，否则将面临关闭的命运。
　　今年以来，菲律宾镍矿供给问题逐渐成为市场关注焦点。3月份该国镍矿商协会就2016年产量及出口量最多削减20%达成一致，引发市场对菲律宾今年矿石供给的担忧。6月份新当选总统杜特尔特公开要求菲国内矿山停止破坏环境，否则将面临关闭的命运。这一主张随后得到了环保人士及地方反矿组织的支持，政府与矿山的对抗开始升级。7月8日，菲政府宣布暂时关闭三描礼士地区Benguet与Zambales Diversified Metals两家矿山，同时对国内所有矿山进行为期一月的审查，期间暂停新项目申请，政府开始进入执法阶段，市场情绪骤然升温。　　本次菲律宾政府叫停的两家矿山在2015年已进入实际停产状态，此前同样收到法院临时环保令及传票的Eramen与LNL却没有被宣布暂停。这可能说明中央政府在执法上遇到强大阻力，目前仅能从已停产的矿山开始，抑或是这种执法本身就是“雷声大，雨点小”。不管怎样，目前三描礼士地区正值雨季，即便政府未来宣布该地区其他矿山暂停，短期内对菲律宾镍矿总产量的影响仍然较小。　　7月8日，菲律宾政府宣布对国内所有矿山进行为期一月的审查。由于亚洲镍业(NAC)高管此前发言称，大型矿山环保设施符合规定。同时，考虑到执法难度，这次整治从中小矿山开始的可能性更大。据菲律宾地矿局统计，去年大型矿业公司的镍矿年产量合计约2889.4万吨(实物吨)，占比89.4%，而中小型矿业公司的镍矿年产量合计约341.0万吨(实物吨)，占比10.6%。假设未来审查结果出来，菲律宾政府对中小矿山进行全面整顿，最多可能导致今年的产量同比下滑10.6%，但是，如果中小矿山被暂停，大型矿山可能会选择增产以抢占市场份额，这样实际影响就会更小。　　与菲律宾政府加强环保执法相比，天气因素对矿山生产及发运的影响可能会更大。据NOAA最新一期报告，从气象模型来看，2016年秋季至2017年冬季发生拉尼娜的概率目前为75%。而日本气象厅最新的报告称，拉尼娜可能在今年夏季孕育，秋季到来。　　菲律宾镍矿生产与发运受降雨等影响很大，今年秋季拉尼娜如果降临，尤其是强拉尼娜，将造成菲律宾主产区Surigao及Palawan雨季跨度延长，这就意味着整个地区镍矿生产及发运的停运期将延长1-3个月。灾情严重的话，预计菲律宾镍矿产量或下滑逾30%。　　综合以上分析，虽然目前菲律宾政府已进行的环保执法对镍矿生产及发运的影响较小，但考虑到菲律宾镍矿供给下滑的潜在风险增大，镍价震荡区间的上限有望进一步提高，伦镍主力震荡区间或为美元/吨，沪镍主力震荡区间或为元/吨。投资者可密切关注菲律宾镍矿供给风险的变化，一旦风险爆发，镍价涨势可期。 &
(责任编辑：DF099)
[热门]&&&[关注]&&&
请下载东方财富产品，查看实时行情和更多数据
郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
扫一扫下载APP
东方财富产品
关注东方财富
天天基金网
扫一扫下载APP
关注天天基金删除历史记录
　----
相关平台红包
全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》 精选一截至11月16日收盘，沪镍下跌2.7%至93330元/吨，过去两天累计跌幅接近9%，成为受伤最重的之一，引领沪锌、沪铅、沪铜等金属类期货品种在过去两天累计跌幅均超过3%。
“沪镍大跌，主要是受到周二伦敦LME期镍大跌5.7%、创下去年3月以来最大单日跌幅的冲击。此外，伦敦LME期镍大跌也拖累伦敦期铜、期铝等品种过去两天也出现约2%跌幅。”一家国内向21世纪经济报道记者指出。
此前受电动车产业高成长影响，市场普遍作为锂电池原材料的镍需求将出现骤增，纷纷买涨期镍。尤其在11月1日，伦敦LME期镍一度涨至130/吨，创下2015年6月以来最高值。
这也引发期镍市场剧烈的多空博弈。高盛等认为镍需求被夸大，转而针锋相对地逢高沽空期镍价格。
“目前而言，空头占据上风。”Axiom金属板块分析师Gordon Johnson分析说，“当前反击胜算并不乐观，究其原因，随着‘铁板钉钉’触发市场对全球资金趋紧的担心，失去QE资金支持的大宗商品很可能面临遭遇新的回调压力。”
走下神坛的镍价
在11月14日晚大跌5.7%之前，伦敦LME期镍是三季度以来表现最亮丽的金属期货品种之一。
克首席经济学家Saad Rahim认为，这主要是受到电动车产业高速发展效应带动。他预计，到2025年全球电动车产业年复合增长率达到40%，硫酸镍（nickel sulfate）作为锂电池的核心原料，到2030年需求将增长50%至300万吨/年，无形间大幅提振镍需求。
这一度触发金融机构大举买涨期镍的热情。11月1日伦敦LME镍一度涨至13030美元/吨，创下2015年6月以来盘中新高，而其他金属期货报价正在远离年内高点。
21世纪经济报道记者多方了解到，包括大宗商品贸易商嘉能可（Glencore）和托克（Trafigura）、美林等机构都是力挺镍价大幅上涨的主要推动力量。
然而，高企的镍价也引发不少机构的狙击。
高盛认为，这轮镍价大涨可能不会持续很久。一方面全球偏高的镍库存，足以大幅消化电动汽车产业高成长引发的镍需求；另一方面电动汽车未来产量预估值过高，以及高价引发镍产量增加等因素，都令镍价冲高回落。
值得注意的是，全球最大镍生产商俄罗斯诺里尔斯克镍公司也发布警告，市场对镍价可能过度看涨。在今年镍供给量200万吨里，电动汽车电池所需的镍供应仅有6.5万吨，因此电动汽车产业发展对镍需求的提振作用，还要等待数年才能体现。
正是高盛、诺里尔斯克镍公司等空头阵营的狙击，令11月初镍价创下新高之际，净增速却出现疲软。伦敦金属交易所（LME）数据显示，截至11月3日当周，持有的期镍净多头头寸为39841手，较前一周仅仅小幅增加1115手，增幅不到3%。
Gordon Johnson分析说，机构炒作电动汽车产业高成长与镍需求增加，更像是押注未来；而当前支撑镍价走势的最大因素，则是中国钢铁企业能否持续进口镍铁合金（ferronickel）和镍生铁（nickel pig iron）等低品质镍，进而不断扩大不锈钢产量。
他认为，因为中国房地产与基建项目下滑，预示了中国钢铁企业将压缩产量，进而削减镍需求；此外唐山市等城市相关部门比往年提前一个月，要求当地钢铁等重点工业企业落实错峰限产工作，也加重了镍需求疲软。
“所幸的是，由于此前镍价涨幅较大，5.7%跌幅未必会让嘉能可、托克等多头出现止损平仓或止损迹象。”他进一步指出。但多头必须找到新的支撑镍价上涨的“理由”。
国际镍业研究组织（INSG）近日表示，2018年全球镍将连续第三年出现供小于求，原因是不锈钢行业与含镍电池增产，带动了镍需求回升。
但21世纪经济报道记者注意到，2018年精炼镍供应缺口为53000吨，低于今年供应缺口预估值98000吨。
Jefferies金属板块分析师Christopher LaFemina直言，年底加重了金融市场对资金流动性趋紧的担心，这无疑将造成债市、股市、大宗商品市场均出现资金流出迹象，导致估值进一步下跌。
再通胀交易“停摆”
随着大宗商品价格纷纷下跌，原先悄然升温的再通胀交易也遭遇半途而废的窘境。
Christopher LaFemina透露，所谓再通胀交易，主要是不少对冲看到近期油价重回/桶上方，预感通胀压力升温，因此加仓期铜、期铝、期镍等大宗商品多头头寸，借助通胀压力升温从中获利。尤其是美国10月核心CPI同比增速达到1.8%，创下4月以来的最快增速，令不少对冲基金相信美国低通胀状况有望尽早结束，相应的再通胀交易胜算骤增。
但他意外发现，上周以来大宗商品市场却一反常态，一面是布伦特持续上涨至64.4美元/桶附近，创下过去两年以来最高值；另一方面是不少对冲基金却在悄悄削减各类金属期货净多头头寸。
其中，伦敦金属交易所LNE最新持仓报告显示，截至11月10日，基金经理持有的LME期铜净多头头寸下降至63240手，较前一周骤降2782手。
在Christopher LaFemina看来，引发对冲基金提前半途退出再通胀交易的一大原因，是不少对冲基金通过实地考察，意识到中收紧与环保限产措施正传递到实体经济层面，引发金属需求出现下滑。
一位月初在中国河北地区调研的海外告诉21世纪经济报道记者，他正要求团队在11月15日前削减50%的伦敦LME金属期货净多头头寸，并且终止再通胀交易策略。“不少对冲基金都在采取类似的做法，将撤离资金转向黄金等避险品种。”他透露。
（编辑：包芳鸣、李伊琳）
《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》 精选二“现在市场越来越让人看不懂。”一位对冲基金经理感慨说。正值5月25日OPEC（石油输出国组织）即将举行会议讨论延长减产协议之际，竟然出现不断下跌。截至5月5日20时30分，NYMEX货徘徊在44./桶附近，盘中创下过去6个月以来最低值43.76美元/桶，基本回吐去年11月底OPEC意外达成减产协议以来的所有涨幅。在业内人士看来，背后，是资本开始意识到，即便OPEC过去6个月有效履行了减产协议，但它并没有改变全球原油高库存格局。究其原因，OPEC减产协议无法阻止美国、伊拉克、利比亚等国家不断增产原油并抢占市场份额。AB Bernstein原油及天然气高级分析师Neil Beveridge坦言：“这直接导致过去两周原油沽空潮涌。”委员会（CFTC）最新数据显示，截至4月25日当周，以对冲基金为主的大幅削减67944手原油期货净多头头寸，约占其净多头头寸的30%。“事实上，对冲基金之所以敢于押注油价持续下跌，是他们发现，若OPEC新的减产协议无法对这些国家增产行为构成约束，那么自己的减产行为等于是将市场份额拱手让人，依然无法改变全球原油高库存格局。”Neil Beveridge透露，这或许是不少对冲基金最乐于见到的格局，早在去年11月OPEC达成减产协议起，这些机构就开始潜伏沽空，因为他们知道，OPEC减产协议的这个漏洞（即对美国、伊拉克、利比亚增产行为缺乏约束），最终会让一度高涨的油价拉回到原点。(function(c){var x,d,g,s='script',w=window,n=c.name||'PLISTA';try{x=w.frameEw=x?w.top:w;}catch(e){}if(x){d=w.document.createElement('div');d.setAttribute(c.dataMode,'plista_widget_'+c.widgets[0].name||c.widgets[0]);x.parentNode.insertBefore(d,x);}if(!w[n]){w[n]=c;g=w.document.getElementsByTagName(s)[0];s=w.document.createElement(s);s.async=s.type='text/javascript';s.src=(w.location.protocol==='https:'?'https:':'http:')+'//static'+(c.origin?'-'+c.origin:'')+'.plista.com/async'+(c.name?'/'+c.name:'')+'.js';g.parentNode.insertBefore(s,g);}
"publickey": "5cd03db33cec612ec6ac1a79",
"name": "PLISTA_OUTSTREAM",
"origin": "cn",
"dataMode": "data-display",
"noCache": true,
"widgets": [
"outstream"
}));沽空潜伏者的算盘去年11月OPEC意外达成减产协议那一刻，管理着36亿美元的普信自然资源板块基金经理人肖恩·德里斯科尔（Shawn Driscoll）就决定沽空。德里斯科尔告诉记者，减产协议仅仅能在短期内对油价起到支撑作用，因为油价上涨会引发美国、伊拉克、利比亚等国家纷纷增产，令全球原油高库存格局延续，最终将油价打回原形。“其实我们做过测算，OPEC减产协议对油价的利好效应最多延续到今年一季度末，随着美国加大开采页岩油，二季度油价会一路下跌。”德里斯科尔告诉记者，从二季度起，他开始在上方不断加仓原油。记者多方了解到，持有类似观点并不在少数，从二季度起，押注OPEC减产协议存在漏洞的对冲沽空额，始终保持在以上。德里斯科尔至今还相当庆幸，当时中美经济好转引发上升，以及美元冲高回落对油价上涨带来的利好效应，无形间掩盖了对冲基金的沽空行为。“但是，也有一些敏锐意识到，NYMEX原油期货迟迟没能突破55美元/桶，表明原油市场存在着一股强劲的沽空力量。” 德里斯科尔回忆说，那时不少对冲基金内部就开始关注OPEC减产协议执行过程所存在的漏洞——它仅仅是对OPEC成员减产起到约束作用，但对美国、伊拉克、利比亚等国增产毫无限制。在德里斯科尔看来，今年以来油价曾数次出现单日跌幅超过3%，都是由于开采量大增、或者其他国家加大原油开采力度所引发。“这让越来越多对冲基金都加入到沽空原油阵营。”多位对冲基金经理告诉记者，到4月20日油价开始全面下跌时，对冲基金沽空原油的资金额已经超过600亿美元。能源对冲基金Again Capital创始John Kildu透露，3月发达国家较5年平均水平高出3.36亿桶，加之创下3月历史高位，让越来越多对冲基金开始意识到，即便OPEC国家很好地履行了减产协议约定，但其衍生的油价上涨趋势已经见顶——随着不断增加抵消OPEC减产效应，原油市场高库存格局依然没有实质性扭转，相反这引发更多国家的囚徒博弈——通过不断增加自身争取更大市场份额。“这也令不少对冲基金在3月美元开始冲高回落后，没有技术性买涨原油，反而加大原油沽空头寸的根本原因。” John Kildu向记者透露。利用OPEC内部矛盾沽空获利只是，油价之所以在OPEC5月减产协议举行前夕突然暴跌，并非有意为之。Macro Risk Advisors LLC首席能源策略师Chris Kettenmann告诉记者，4月中美两国制造业PMI数据不如市场预期、沙特王储悲观预计油价最多涨至55美元/桶等，令对冲基金认为时机来临，开始大举沽空原油。“他们早已有备而来。” Chris Kettenmann透露，一方面经济数据不佳引发的原油需求滑坡，构成沽空原油套利的大好良机，另一方面对冲基金可以趁机采取更激进的沽空做法，直接将油价击破50美元整数关口，迫使大量交易员放弃5月交割的、行权价在50美元以下的原油买入，令整个原油突然之间缺乏大量买盘支撑，导致油价直线大幅回落，达到他们沽空套利的目的。在Chris Kettenmann看来，这种做法无疑是赌博。毕竟，油价大跌令OPEC国家财政收入大幅缩水，反而会激发这些国家大举干预市场力挺油价。德里斯科尔对此直言，不少对冲基金其实都在押注OPEC国家不会干预油价，究其原因，当前OPEC部分国家看到美国、伊拉克、利比亚趁机增产抢占市场份额，也打算要求增加产量予以反击，因此OPEC国家若要在5月25日举行会议进一步延长减产协议，只能“默许”油价大幅下跌，以此作为谈判筹码迫使更多OPEC成员国加大减产力度力挺油价。德里斯科尔分析说，对冲基金恰恰利用了OPEC国家这个矛盾心态，才对沽空原油胸有成竹。但他们心里明白，即便OPEC国家进一步减产，对格局改变依然是杯水车薪——只要美国等非OPEC国家增产行为依然不受制约，全球原油高库存问题将会长期存在。“这也是OPEC减产协议最大的漏洞，我们只是充分利用它，成功地狙击了原油”多位对冲基金经理向记者直言。记者多方了解到，随着OPEC减产协议漏洞效应不断发酵，当前对冲基金在原油的沽空总额累计超过千亿美元。即便5月5日沙特代表宣称目前欧佩克与非欧佩克国家达成共识，很可能进一步延续减产协议促进市场再平衡，油价在短暂上涨后又徘徊在45.52美元附近。“目前，敢于抄底油价的机构并不多，主要是一些高杠杆沽空原油的对冲基金适时采取部分措施获利了结，整个对冲基金还在考虑，如何进一步削减原油多头头寸押注油价更大跌幅。”Chris Kettenmann直言。《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》 精选三原标题：【】三大主力冲高回落，农产品重挫三品种领跌，通胀高企美国经济添新忧蠢蠢欲动中信建投期货中信建投期货提供每日投资早参，较有竞争力的手续费及良好的客户服务，业务咨询：，。中信建投（CHINAFUTURESCO.,LTD.）成立于日，公司注册地为重庆，注册资本为3.9亿元人民币，在全国设有20家营业网点，并设有风险管理子公司-上海方顿有限公司。经中国证监会批准，专业从事、经纪、、以及业务。公司目前拥有国内三大即(268号）、大连商品交易所（71号）、郑州商品交易所（168号）交易结算会员资格以及（115号）全面结算会员资格；同时，公司也为、中国证券业协会、以及重庆理事会会员单位。中信建投证券揭阳黄岐山大道证券营业部下设IB业务部门，可代理开立中信建投，可供投资者品种包括上海，大连商品交易所，郑州商品交易所及中国的全部品种。如：黄金、白银、铜、螺纹、镍、沥青、铁矿石，焦炭、豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、PTA、棉花、白糖、等。金融期货和讯 周二（2月13日）期指主力集体上行，午后涨幅缩窄，三大主力冲高回落。沪深两市，午后，指数有所回落，沪深两市涨幅收窄，创指午后一度由红翻绿。尾盘，沪指呈现震荡下探格局，深成指涨幅也持续收窄，创指翻绿后持续下跌。截至收盘，报3935.63点，涨幅为1.17%，IF.6点，涨幅为1.03%；上证50指数报2852.72点，涨幅为1.69%，IH.0点，涨幅为1.43%；中证500指数报5736.95点，涨幅为0.66%；IC.8点，涨幅为0.40%。期指成交持仓方面，IF1802成交11992手，持仓9339手，日增仓-4060手；IH1802成交9990手，持仓6245手，日增仓-2592手；IC1802成交7821手，持仓6749手，日增仓-3284手。期指升贴水方面，IF1802贴水15.03点，IH1802贴水8.72点，IC1802贴水23.15点。外盘方面，截止发稿，A50E02报13185.0点，涨1.81%；成交23.7492万手，持仓55.7171万手。短期来说，我们仍要警惕未来风险的继续释放。虽然上周五出现反弹，但目前美债仍未出现减缓上行步伐的迹象，欧美央行鹰派立场也未显著动摇。在利率上行的背景之下，外部风险解除警报尚未明确，目前已经位于风险最大化阶段。内部风险，例如金融监管、春节前夕资金走款压力变大以及业绩披露期或仍有企业业绩变脸等风险事件尚未完全落地，未来风险还有部分需要释放。在这条路径之下，我们仍要保持谨慎，权益类资产将告别2017年的低波动率时代，中枢将继续抬升，也建议短期内以空单持有。但中长期我们仍战略性看多，耐心等待市场平稳后的抄底机会。和讯 周二（2月13日）商品市场多数飘红，黑色系多数上涨，仅郑煤、硅铁下挫，铁矿石涨逾1%；有色金属整体走高，沪镍、铜领涨盘面，仅沪铅微跌；农产品集体降温，淀粉、棉纱、玉米领跌逾1%；能化板块依旧低迷，郑醇、沥青跌近1%。截止收盘，涨幅方面，沪镍领涨1.79%，沪铜涨1.52%，鸡蛋涨1.46%，铁矿石涨1.34%，沪银、铝、金、锌涨近1%；跌幅方面，淀粉领跌1.68%，棉纱、玉米跌逾1%，郑醇、沥青涨近1%。节前镍价或走弱 但长期向好不变2月以来，供应与消费端并未给镍价带来上涨动力，但国内库存持续低位，同时LME市场库存近期也呈现出明显的下滑态势，加上美元走弱推动镍价突破前高；随后美股的大回调导致风险资金仓皇出逃，伦镍作为风险资金偏好品种此前也是有显著的回调。有所回落。随着需求季节性走弱，加之避险情绪发酵，镍价将进入阶段性调整阶段。业内分析师认为，春节临近，短期需求转弱，加之带来的避险情绪上升，节前镍价或继续走弱；但长远来看，随着全球经济复苏，以及硫酸镍电池崛起，镍价长期向好趋势不变。甲醇短期仍存下探空间目前来看，煤制甲醇成本支撑作用有所减弱、甲醇装置开工率高位盘整、进口利润正挂和港口库存积累、区域间套利窗口扩大、烯烃开工率下降且PP利润尚处低位等利空格局暂未改变。短期来看，甲醇期价仍将会受油价走势拖累，仍存向下调整空间。中期来看（1-3月），一季度甲醇供需偏紧格局将改善，下游需求将受烯烃季节性检修和传统需求淡季等影响，预计整体将进入累库阶段。现货价格将进一步承压，但由于5月高基差（500元以上），这或意味着期价深跌的可能性不大。贵金属周二(2月13日)，反弹触及1330美元关口，创近4个交易日新高。因全球股市在近期后显露回稳迹象，令美元转攻为守，进而提振金价。市场对美国通胀高企可能阻碍经济增长忧心忡忡，加上特朗普预算案将显著吹大联邦赤字，且特朗普就贸易摩擦发出新威胁，助涨了投资者对美元的空头押注。截至发稿，现货0.39%至1327.98美元/盎司；COMEX期金主力合约上扬0.30%至1330.4美元/盎司；0.45%至89.728。现货金价盘中录得近4个交易日新高至1331./盎司。全球股市1月底开始因通胀压力升高疑虑而惨跌，如今有些迹象显示这类疑虑开始消退，比如美股周一强力反弹。然而市场人士不能确信最糟的阶段已经结束，美国公债坚守在高位，仍需防可能发生的更多震荡。美国10年期公债收益率触及四年高位2.902%，30年期公债收益率升至11个月高位3.199%。美国周三(2月14日)将公布消费者物价指数(CPI)数据，可能重燃对通胀的疑虑。美联储或许该准备打压通胀了接受权威机构调查的分析师预计，美国1月份CPI同比增幅可能从12月的2.1%减缓至1.9%，但这只是暂时现象，通胀年内触及3%的水平是大概率事件。分析师称，如果CPI超过预期，则可能助燃对美联储或更的担忧，进而可能推高公债收益率，触发股市的新一波卖盘，而且卖压持续时间可能长得足以拖累经济。换言之，美联储若无法迅速采取行动，且政策落后于形势发展，则到头来可能推高长期公债收益率。无论如何，交易商都担忧美国经济可能遭受阻碍。法国兴业银行驻伦敦师Alvin Tan表示：“这是颇为有意思的双重因素使然，风险偏好回升的同时，美债收益率也在拉低美元，市场信心仍然脆弱。”三菱东京日联银行首席分析师Minori Uchida称：“长期公债收益率上升增加了成本，并可能使经济降温。”Uchida表示，美元可能将持续承压。本月稍早的一份政府报告显示，1月薪资同比增长2.9%，创2009年6月以来最大同比增幅。薪资增长加速激发市场预期，步伐可能加快，以抑制通胀。收益率上涨、美联储加大收紧政策力度以及预算赤字扩大，都给经济带来较长期潜在风险。瑞士信贷分析师在研究报告中写道：“我们对短期经济增长持乐观看法，但愈发容易预见当前持续近十年的长期经济扩张将接近尾声。”一家美系银行的交易员说：“我认为在2月28日的国会听证前，市场仍将不稳定。市场将设法考验他，直到听过他的想法。”特朗普敲定基建支出规模，赤字膨胀或推升避险情绪为了兑现竞选时许下的承诺之一，美国总统特朗普周一提出一项预算议案，其中包括计划在未来10年拨出2000亿美元联邦资金，并鼓励州、地方和民间合伙人参与规模高达1.5万亿美元的。特朗普的预算提案预测，未来三年美国国内生产总值(GDP)年增幅至少为3%。这个增长目标颇为大胆积极，但对于帮助覆盖税改所造成的1.5万亿美元缺口至为重要。这项野心勃勃的计划还需获得国会批准。不过鉴于税改及两年预算协议，联邦赤字势将膨胀，特朗普的预算提案明显舍弃了财政保守派希望在10年后消除联邦赤字的长期目标。汇通网观察认为，此举对于美国经济的促进作用仍有待观察，现阶段尚无法证明美国未来偿债能力不会因为联邦赤字膨胀而受到显著削弱，黄金未来有可能获得避险买盘垂青。特朗普扬言要对贸易伙伴征收“对等税”，利好黄金美国总统特朗普周一(2月12日)表示，他将对包括美国盟友在内的那些向美国产品征税的国家征收“对等税”，但美国官员没有透露该税的具体细节以及将适用于哪些商品。特朗普声称，美国政府将向其他国家征收“对等税”，哪怕其中一些是美国的所谓盟友，但他们在贸易方面显然对美国不友善。特朗普在白宫对记者表示：“我们不能继续让他人进入我国巧取豪夺，向我们征收巨额关税和其他税款，而我们对他们却分文不收。美国的大量金钱流入许多其他国家，我们现在要改变政策。那或许对他们来说有点儿困难，因为他们已经逍遥法外了25年。”FX678分析认为，特朗普治下的美国若当真开打贸易战，美元将会因此遭遇新一轮失血，现货黄金短期内或冲击前期高点1375./盎司，年内或站稳1400美元整数关口上方。现货黄金或止步1330美元关口附近头肩顶型态和上升楔型反映出，现货黄金预计将重访2月8日低点1306.81美元。自1306.81美元展开的反弹被视作向头肩顶颈线的拉回。自近期高点1366.07美元展开的下跌趋势还远未结束，因技术形态显示目标位在约1284美元，此处是下跌c浪的200%预测位。从1306.81美元展开的反弹构成上升楔形，这是典型的空头延续格局。金价无法有效站稳1330美元关口上方，反弹料将止步。下周重要经济数据和事件：周一（2月12日）经济数据15:00 德国1月批发物价指数16:15 瑞士1月消费者物价指数欧佩克公布假日预告日本建国纪念日假期休市周二（2月13日）03:00 美国1月政府预算07:50 日本1月国内企业商品物价指数15:45 法国第四季度非农就业人口变动初值16:00 台湾第四季度GDP终值16:15 瑞士1月生产者/进口物价指数17:30 英国1月未季调生产者输出物价指数英国1月未季调生产者输入物价指数英国1月消费者物价指数英国1月核心零售物价指数英国12月DCLG房价指数财经事件17:00 IEA公布月度原油市场报央行动态05:50 澳洲联储助理主席埃利斯在悉尼发表讲话16:00 瑞典央行举行货币政策会议21:00 克利夫兰联储主席梅斯特谈货币政策和经济前景周三（2月14日）05:30 美国上周API07:00 韩国1月季调后失业率07:50 日本第四季度实际GDP初值日本第四季度名义GDP初值日本第四季度GDP平减指数初值08:00 新加坡第四季度GDP初值15:00 德国第四季度季调后GDP初值德国第四季度未季调GDP初值德国1月调和消费者物价指数终值德国1月消费者物价指数终值18:00 第四季度GDP修正值欧元区12月工业产出21:30 美国1月未季调核心消费者物价指数美国1月未季调消费者物价指数美国1月季调后核心消费者物价指数美国1月季调后消费者物价指数美国1月核心零售销售美国1月零售销售23:00 美国12月商业库存23:30 美国上周EIA变化财经事件沙特能源部长法利赫和俄罗斯能源部长诺瓦克出席由国际能源、欧佩克及国际能源署共同举办的能源前景研讨会23:00 德国总理默克尔发表讲话央行动态16:00 欧洲央行管委魏德曼在法兰克福发表讲话16:30 瑞典央行公布利率决议和货币政策报告16:50 瑞士央行副行长Zurbruegg在法兰克福发表讲话19:20 欧洲央行执委默施、瑞士央行副行长Zurbruegg参与小组讨论周四（2月15日）07:50 日本12月核心机械订单08:30 澳大利亚1月季调后失业率澳大利亚1月就业人口变动12:30 日本12月工业产出终值14:30 法国第四季度ILO失业率17:00 意大利12月贸易帐总值18:00 欧元区12月季调后贸易帐欧元区12月未季调贸易帐21:30 美国1月生产者物价指数美国1月核心生产者物价指数美国2月费城联储制造业指数美国2月纽约联储制造业指数美国上周季调后初请失业金人数22:00 加拿大1月成屋销售22:15 美国1月产能利用率美国1月工业产出美国1月制造业产出23:00 美国2月NAHB房价指数23:30 美国上周EIA天然气库存变化央行动态16:15 欧洲央行执委默施在巴黎发表讲话16:30 法国经济部长勒梅尔和IMF主席拉加德就欧元区改革发表讲话18:45 欧洲央行首席经济学家普特在巴黎参加小组讨论20:00 欧洲央行执委劳滕施莱格在一场名为2018荷兰银行日的活动上发表主题演讲假日预告中国春节假期休市周五（2月16日）5:00 美国12月长期资本净流入美国12月国际资本净流入17:30 英国1月季调后零售销售21:30 美国1月新屋开工美国1月营建许可美国1月出口物价指数美国1月进口物价指数23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数美国2月密歇根大学现况指数美国2月密歇根大学预期指数央行动态02:30 加拿大央行副行长劳伦斯发表讲话06:30 澳洲联储主席洛威在议会作证词16:20 欧洲央行执委科尔在马其顿斯科普里发表讲话20:00 瑞典央行管理委员会会议假日预告中国春节假期休市中国香港春节假期休市返回搜狐，查看更多责任编辑：《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》 精选四大宗商品近几周的疯狂涨势在本周二暂告一段落，空头全面反扑，并且影响已经传导至股票和。分市场来看：3.7%，布仑特原油连涨六日后回落至下方。中国商品，“黑色系”金属如焦炭、焦煤、动力煤、螺纹钢等集体跌停，沥青、沪镍、沪锡也大幅杀跌封上跌停板，仅铁矿石相对抗跌。在能源和矿业股的拖累下，标普500，道琼斯工业均指、纳斯达克综指、富时泛欧绩优300指数等主要发达国家股指周二全线收跌。标普500为两周来最大单日跌幅，罗素2000能源指数更是创下2014年11月依赖最大跌幅。代表新兴市场股市的 EM指数，周二也结束了七连涨，主要因中国出口数据创下2009年以来最大跌幅，显示全球需求仍然疲软。其中，大型铁矿石生产商——巴西淡水河谷股价跌14%。因本国经济依赖大宗商品出口，所以“商品货币”属性较强的澳元、加元对美元分别下跌0.3%、0.96%，南非兰特下挫1.1%。有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）周二再度上升7.6%至18.7。消息面上，昨日影响最大的一件事便是糟糕的中国2月进出口数据，其中出口按美元计同比创2009年5月以来近七年最大降幅，同时也是史上第三大降幅，对主要市场出口均下滑明显。汇丰经济学家屈宏斌认为，外需持续萎靡仍是出口下滑的主因。“中国数据显示了全球经济正在放缓的趋势未变，”JonesTrading策略师Yousef Abbasi表示，“接下来的欧决议和德拉吉讲话可能加深市场的避险情绪。”“钢铁价格此前受到中国削减产能的预期影响，”Wood Mackenzie金属部门负责人Julian Kettle 表示，“但让我们回到现实，这些不过是基于承诺的预期罢了。”根据美银美林的测算，尽管中国计划削减50万个钢铁行业的岗位，但速度将不会很快，并且，就算削减了上述产能，钢铁供给仍将在相当长一段时间里维持过剩状态。去年中期以来，中国铁矿石进口量大幅增加，但在华泰证券看来，这并不意味着中国需求正在复苏。华泰徐惠民表示：“疯狂的上涨令贸易商和钢厂吃惊，因为他们尚未见到现货订单有相应的增加。”华泰证券在报告中指出，从供给角度看，也没有理由认为国际铁矿石的真实供给出现了压缩。国际铁矿石四巨头的铁矿石产量没有明显削减，中国的港口到货量及库存量都同步上升，上游仍有去库存的任务，暗示本轮上涨行情难以持久。此外，今日北京时间05:30，美国公布了上周API存增加440万桶，较上周的991万桶锐减一半。相对利好的消息后，油价微幅反弹0.2美元，但仍未能逆转跌势。摩根士丹利的分析师们认为，本轮油价的反弹多数还是跟美元走弱有关。此外，全球股市普遍反弹、美国经济数据改善、OPEC不断传出的要油价的声音等等，都成为油价的支撑。但过剩问题依然严重，过高的库存水平是制约油价上涨空间的另一大因素。并且上周末中国发布的下一个五年计划，其中对化石能源消耗、排放、新能源的使用等政策并不利于油价。“市场对再通胀、改组和杠杆复苏的看法推动大宗商品价格过早大涨，我们认为这不会持续下去，”高盛在周二的报告中表示。该行表示，对黄金维持偏空看法、油价将在40~之间波动；铜价可能下跌10%至每公吨4500美元；铁矿石的涨势是暂时的，年底或跌至每吨。《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》 精选五来源：微信公众号建投策略研究策略周观点9月涨价动力有所趋弱，关注景气子品种。从上游看，本周有所上升，煤炭期现有所分化，基本金属涨跌互现。从中游看，螺纹钢和冷轧库存上升，水泥价格指数（全国）连续五周环涨，化工结构性景气，纸品普涨。从下游看，30大中城市商品房成交面积有所回落，电子行业涨跌互现，BDI指数上涨，鸡蛋价格上升。英格兰不变，但释放未来加息信号。从2017年Q2开始，欧洲经济表现出良好的复苏态势。英格兰银行在货币政策会议纪要中指出，经济的表现符合甚至略好于预期。虽然9月14英格兰银行维持基准利率不变，但是释放了加息的信号。在这种背景下，欧元和英镑持续走高，欧洲和表象强劲。从政策的角度来看，股指期货再度松绑传递积极信号，流动性下周将紧平衡。监管方面，证监会继续坚持常态化，期指年内二度放开小步快跑，银监会肯定上半年成效。本周流动性仍然相对充裕，判断下周流动性将维持紧平衡。下周流动性缺口约为1，510亿元，环比增加1，210亿元，流动性压力略有上升，叠加MLF到期、机构准备跨季等因素扰动，下周流动性将紧平衡。从投资策略的角度看，供给和需求赛跑，供需两侧交替主导周期行业的表现。5月以来的周期行情主要是由供给因素占主导，需求是次要因素。在当前情况下，供给侧因素不变且被市场充分预期，而短期数据反映了需求低于预期。需求的边际变化将将主导近期的周期表现，业绩优异和低估值的蓝筹板块开始占优。展望2017年4季度，在估值切换的过程中，业绩优异的传媒、医药和机械行业将迎来估值提升的机会，也值得投资者重视和参与。在市场持续稳定的背景下，结构和风格将开始切换。我们建议重归价值，关注业绩优异并且低估值的白马板块，参与估值提升的行业。行业配置方面，关注食品饮料、医药生物、餐饮旅游、传媒等行业，主题方面，支持关注可能发生超预期的国企改革、京津冀和以智能制造为代表的新经济主题。1、国内经济：涨价动力有所弱化，关注景气子品种从上游看，本周格有所上升，煤炭期现有所分化，基本金属涨跌互现。截止9月16日，六大发电煤集团日均耗煤量环比上下降4.42%，六大发电煤集团库存环比下降1.82%，库存水平为1062.93万吨。本周六大发电煤集团煤炭可用天数较上周持平为15天，国内大中型钢厂焦炭库存平均可用天数维持在11天。本周动力煤（活跃合约）环涨2.19%，焦煤价（活跃合约）环跌3.75%、焦炭期货结算价格（活跃合约）环跌3.34%；分别收报653.2元/吨，1358.50元/吨和2328.0元/吨；秦皇岛动力煤5500市场价615元/吨，较上周上涨0.82%；主焦煤（吕梁产）现货价1500元/吨，与上周持平；二级冶金焦（唐山产）现货收报2300元/吨，环涨4.55%。本周原油价格有所上升，WTI原油和IPE布油（连续合约）期货收报49.89美元/桶和55./桶，较上周分别环比上升5.08%和3.22%。本周基本金属涨跌互现：LME有色金属期货价环比上升的为：铅（1.83%）、铝（0.19%）。LME有色金属期货价环比下降的为：锌（1.36%）、镍（7.24%）、铜（4.48%）。从中游看，螺纹钢和冷轧库存上升，水泥价格指数（全国）连续五周环涨，化工结构性景气，纸品普涨。铁矿石港口库存环比下降0.97%至13230万吨；螺纹钢和冷轧库存截止9月8日分别环比上升2.37%和0.22%；线材和热卷库存截止9月15日分别环比上涨6.15%和下降0.97%；本周南华螺纹钢指数环跌2.83%，南华铁矿石指数环跌5.0%；全国水泥价格指数环涨1.86%，已连续五周环比上涨，其中西北、华北、华东、和西南地区水泥价格指数环比上涨，东北地区持平。化工价格涨跌互现，截止9月16日石油化工方面：乙烯和聚乙烯现货价格（中间价）分别与上周持平和环跌0.85%。精细化工方面：纯MDI和聚合MDI现货价（CFI中国主港）水平连续五周持平，分别为2800美元/吨和/吨；TDI（华南）和环氧丙烷现货价分别较上周下降1.30%和持平。无机化工方面：轻质纯碱、重质纯碱（华北市场价）和电石（全国中间价）环涨；液氯（华北市场价）持平；烧碱（全国中间价）环比上涨4.33%。化学纤维方面：涤纶长丝（华东）、、和PTA（华东市场价）还涨，分别为：2.91%和0.65%，涤纶短纤（中石化出厂价）与上周持平，乙二醇（华南市场价）环跌4.39%。农药化肥方面：华东地区复合肥（45%S市场价）和华东地区氯化钾（进口60%红市场价）持平、华东地区尿素（小颗粒市场价）环涨1.33%、草甘膦（95%原药全国市场价）环涨。造纸价格普涨，白面牛卡（玖龙）、瓦楞纸（玖龙）出场均价分别较上周上涨8.85%和10.25%；箱板纸（理纹B纸）出场均价较上周上涨9.85%。从下游看，30大中城市商品房成交面积有所回落，电子行业涨跌互现，BDI指数上涨，鸡蛋价格上升。房地产方面，三十大中城市商品房成交面积普跌，截止9月10日，一线城市商品房成交面积较上周下降18.27%、二线城市商品房成交面积较上周下降5.21%、三线城市商品房成交面积较上周下降21%。电子方面，费城半导体指数较上一周上涨3.1%； 台湾电子行业指数较上一周下降0.25%。交运方面，中国进口集装箱运价指数（CICFI综合指数）4月开始回升至8月中旬回调，连续三周持平后下降，截止到9月9日为943.18（点）；BDI指数较上周上升4.0%至1385.00点。农产品批发价格方面，农产品批发价格200指数较上周下降1.17个点、菜篮子产品批发价格200指数持平（24.30点）。 细分品种看，蔬菜价格持平、 鸡蛋价格较上周上升0.22%、白条鸡价格环涨1.51%。资料图2、海外市场：英国央行维持基准利率不变，但释放未来加息信号9月14日，英国央行英格兰银行宣布，将基准利率继续维持在0.25%，并继续执行一揽子宽松措施为经济增长提供刺激，该决议符合市场普遍预期。此次会议纪要也释放出未来几个月有加息可能的信号。受此消息影响，连续第4周上涨，且涨幅扩大至近3%，创造了去年6月24日以来新高1.3615，已经收复了去年公投“脱欧”以来的过半跌幅。资料图根据14日公布的英国央行货币政策委员会议息会议纪要，该委员会以7比2的投票结果维持利率不变。货币政策委员会还投票一致通过继续执行宽松措施，包括继续购买100的英国，维持4350亿英镑的购买计划。不过，市场更加看重这一鸽派决议背后显露出的鹰派立场。虽然大部分委员认为在出现更加明显的通胀上升信号前，不应立即使宽松货币政策回归正常化。但是此次发布的纪要表述较以往更趋鹰派，说明时机或许比市场预期得更早。针对8月份通胀报告发布之后的宏观经济走势，英国央行货币政策委员会认为，当前经济走势符合预期，甚至一定程度上好于预期。英国央行强调，如果经济运行与8月份的主要预测一致，英国货币政策可能需要在一定程度上收紧。大多数委员认为，如果经济活动继续活跃、潜在通胀压力预期不断上升，“在未来几个月里，退出某些货币刺激政策的可能是适当的”。市场也普遍认为未来六个月中加息的可能性显著增长。从当前英来看，预计11月份加息的可能性已从议息会议之前的40%提升至50%。英国央行对于当前英国经济运行也表现出乐观态度，在会议纪要中表示自8月份货币政策会议以来，英国相关经济活动数据略好于预期，特别是劳动力市场方面。其中，二季度经济增速维持在0.3%，符合此前预期；失业率降低至40年来的最低水平至4.3%，但是收入增速仍然滞后；通胀年率在8月份达到了2.9%的高位，预计10月份将达到3%以上。虽然英国央行预期认为，今年底随着减弱，英国通胀率将有所回落，但是英国的压力已经开始形成。所有的货币政策委员会成员均认为，英国央行加息应该是“逐步地和有限度地”进行。市场分析认为，英国央行与欧洲央行可能将在年底前同时收紧危机时期出台的宽松货币政策。一方面，9月14日美国劳工部发布的8月通胀数据超出市场预期（CPI同比上涨1.9%，高于上月0.2%，且高于市场预期的1.8%），这加大了美联储在12月加息的几率。另一方面，欧洲央行此前表示，将在10月决定如何逐步退出每月600的刺激计划。因此今年第四季度，三家央行都有可能采取行动使货币政策正常化。3、政策视角：期指年内再度松绑，下周流动性紧平衡政策：期指二度松绑小步快跑，金融成果获肯定证监会继续坚持发行常态化，期指年内二度放开小步快跑。2017年论坛在京召开，证监会主席助理张慎峰演讲称，保持新股发行常态化，坚守不发生的底线。深入扎实整顿市场乱象。全面深化资本市场双向开放，推动资本市场在更高层面上实现平稳、健康发展。完善再融资制度，积极、期货市场，服务一带一路建设，国家驱动创新发展等战略。9月15日，中国金融所发布公告，自日（星期一）结算时起，沪深300和上证各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。同时，自日（星期一）起，沪深300、上证50、中证各合约平今仓交易手续费标准，调整为成交金额的万分之六点九。此次松绑其实早有征兆，现在股市走势平稳与舆论环境支持给股指期货再度松绑提供良好的环境，而从措施来看，此次松绑仍然是信号意义大于实质意义，非套保日内开仓手数仍为20手，远未能满足机构交易的正常需求。保证金率与平今仓手续费下行将促使贴税率再度收敛，改善，对资金入市起到一定的积极作用。从日本经验来看，股指期货逐步松绑在长期将有效发挥股指套保功能，能够为市场带来大量增量资金，而且中性策略的入市资金的长期性有利于引导市场健康发展。银监会肯定上半年金融去杠杆成果，监管再度趋严可能性较小。2017年金融街论坛在京召开，银监会王兆星表示，经过上半年采取的一系列治理措施，到今年6月末，银行业的、、同业余额都出现了不同程度的下降，同时银行业投向实体经济的贷款明显增多，表内业务表外化、投资化、同业业务套利化、银行资金脱实向虚的现象得到了初步遏制。银监会充分肯定上半年金融去杠杆成果，监管再度趋严可能性较小。流动性：月中扰动因素增多，下周流动性维持紧平衡本周流动性仍然相对充裕，判断下周流动性将维持紧平衡。央行三周以来首次净投放对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响。展望后市，MLF到期、机构准备跨季等因素将对流动性造成一定扰动，但央行已重启净投放操作，有助于平抑资金面波动、稳定市场预期。三周以来首次净投放，月中流动性“填谷”操作正式启动。本周央行三周以来首次通过逆回购净投放2，600亿元对冲税期、缴款等因素的影响。具体来看，周一净回笼400亿元，周三、周四分别净投放1，000、2，000亿元。本周央行同时开展7天、14天、28天三个期限的逆回购操作，可满足机构对不同期限的流动性需求，有利于稳定流动性预期。预计DR007会继续在2.9%附近稳步运行，央行将继续通过“削峰填谷”操作稳定资金面预期。本周利率略有上升，资金利率涨跌互现，整体仍然维持平稳。从利率走势来看，本周DR007出现上行，周平均利率为2.87%，环比上行5.26BP。本周一DR007上行4.23BP至2.87%，周二继续上行0.29BP，周三下行4.63BP至2.83%，周四上行8.38BP至2.91%，周五下行0.30BP收于2.9%。本周SHIBOR短端利率上行，长端利率下行，说明短期流动性较长期相对收紧。同业存单方面量价齐跌，发行量方面3M与6M环比跌幅最大，分别为-59%、-17%，价格方面3M与6M下行幅度最大，分别下行25.68BP、21.48BP。若不考虑下周央行公开市场操作，下周流动性缺口约为1，510亿元，环比增加1，210亿元，流动性压力略有上升。下周流动性我们从央行公开市场操作、财政存款两个角度分析。（1）下周公开市场操作到期量为2，100亿元。下周央行公开操作到期量为2，100亿元，显著高于本周公开市场操作到期量1，100亿元，公开市场到期带来的流动性压力环比增加。（2）9月财政存款预计释放近2，387亿元，平均每周约590亿。最近五年，财政存款8月均值为-982亿，而9月均值则为-3，369亿，下降金额约为2，387亿元，平均每周释放近590亿。资料图4、市场回顾：乐观情绪的脆弱性本周上证（-0.35%）、深证（+0.84%）、创业（-0.51%），深成指表现略强。行业方面，17/29行业上涨，前期滞涨板块房地产板块涨幅3%，深度调整的食品紧随其后，电力设备、餐饮旅游、汽车、家电、农牧、轻工等大消费板块紧随其后，煤炭、钢铁等周期品跌幅较大。二级行业方面，地产服务、农业、白酒、摩托车、商用车、新能源、水泥、房地产开发管理、白色家电、农用化工涨幅居前。在主题方面，打板、西藏、共享汽车、新能源汽车、燃料电池、充电桩、超级电容、太阳能发电、特色小镇、海南旅游岛涨幅居前。资料图本周，大中小盘风格出现收敛的迹象。随着上周周期品价格的下降，以周期增长为支撑的中、小盘上涨扩散趋势目前已经出现终结的迹象，消费、稳定出现大幅反弹，而周期、成长则有明显回调趋势。此轮周期快速回调，再次引发了投资者未来对周期下行趋势的担忧，从而引发了仓位上的调整。资料图7月中旬，我们周报即观察到市场风格的悄然切换，这种变化的根本原因是悲观情绪走向极致之后的反弹。两个月以来，前期焦点的流动性并未出现更危机的时刻，反而精确地保持在了紧平衡的状态。同时，周期品的价格出现月度级别的回升，由此乐观滋生，向着阻力最小的方向切换。我们观察到，当每次周期出现周度级别的回调，即能引发市场对周期支撑的恐慌，向下游权重进行切换。从投资策略的角度看，供给和需求赛跑，供需两侧交替主导周期行业的表现。5月以来的周期行情主要是由供给因素占主导，需求是次要因素。在当前情况下，供给侧因素不变且被市场充分预期，而短期数据反映了需求低于预期。需求的边际变化将将主导近期的周期表现，业绩优异和低估值的蓝筹板块开始占优。展望2017年4季度，在估值切换的过程中，业绩优异的传媒、医药和机械行业将迎来估值提升的机会，也值得投资者重视和参与。6、主题跟踪京津冀一体化：雄安打造国内一流的软件产业聚集区为推动雄安新区建设和河北省软件产业发展，9月10日，河北省工业和信息化厅在北京组织召开雄安新区建设与河北省软件产业发展座谈会。会议强调，下一步，在工业和信息化部指导下，京津冀三地工业和信息化主管部门、软件行业协会将建立协同机制，加强政策体系研究，在雄安新区打造政策洼地，共同推动软件与信息服务企业向雄安新区聚集，将雄安新区打造成为国内一流的软件产业集聚区，力争在10年内形成万亿元产业集群。每周雄安都会推出至少一个与雄安新区相关的政策信息。审视目前的这些信息，最为微观具体的还是雄安集团的成立。正如政府对该公司的官方定义：雄安集团是河北雄安新区开发建设的主要载体和运作平台。其主要职能是创新投融资模式，多渠道引入社会资本，开展合作，筹措新区建设资金，构建新区投融资体系；开展土地一级开发、保障性住房以及商业地产开发建设和经营；组织承担白洋淀环境综合整治和旅游资源开发经营；负责新区交通能源等基础设施、市政公用设施建设和特许经营；参股新区各类园区和重大产业项目开发建设。我们依此寻找相关的向，研究京津冀范围内涉及PPP、房地产、环保、旅游、交通、能源、公用事业的重点公司。传媒：估值处在历史低位，战略配置价值凸显传媒行业的业绩稳定、价值低估是我们一直推荐的最为主要的两条理由。本周传媒的市盈率处于历史的8.14%低值位，这个排位是29个一级行业中最低的。此外，传媒近三年的业绩稳定，营收、净利增速以及ROA、ROE水平在市场中都是较高的正值水平，这充分说明：1、行业对比下，传媒的业绩在市场有自己的优势；2、自身比较下，传媒以稳字为重，从历史数据上看业绩就有可持续性。资料图此外，我们把视角转向投资者角度，从角度看，传媒（算数平均）二季度正向变动第7，数值0.02%。若论其中二季度平均持仓变动，传媒以1.96%排名市场第一，与交通运输、餐饮旅游都都在1%之上，明显高于第四名农牧的0.48%。这说明基金尤其是社保基金对于传媒还是比较看好的。而社保基金一直被认为是“国家队”的化身之一，结合市场之前对于国家队“王的女人”的追捧，我们认为传媒在这个角度上也存在着自身的优势。资料图国企改革：中央层面，周一国务院指出力挺山西国企改革，支持山西率先选择30家国企开展混改试点。周四郝鹏赴神华集团调研，强调纵深推进改革，创新驱动发展，加强党的建设，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。周五肖亚庆、徐福顺出席科技部、国资委中央企业科技创新推进会。科技部、国资委共同推动央企科技创新，55家央企被命名为创新型企业。周五《2017运营公司发展与金融服务报告》首发。从本周中央层面的动态来看，促进国企发展，推进和混合所有制改革仍然是近期工作重点，同时强调了国有企业科技创新的重要作用，在下半年国改开始提速的背景下，我们仍然坚定看好国企改革。地方层面，山西省国资委决定将所持有的大同煤矿集团全部注入山西省国有资本投资运营有限公司。省国资委党委书记王一新在国控集团调研；山西国企改革提速。上海市上海城建城市运营（集团）有限公司于9月15日成立。重庆市市政协组织部分市政协常委，专题视察了重庆市国有企业混合所有制改革情况。调研得出市属国企中混合所有制企业占比47.5%。各地方国有企业改革全面深化，国有资本投资运营公司功能逐步得到落实，混改工作有序进行。企业层面，中材股份与中国建材订立合同并协议，换股比例为1比0.85。上海市国资委将所持公司东方国际集团34%的至上海国盛（集团）有限公司。本次股权划转后，三公司实际控制人未发生变化，仍为上海市国资委。中集集团全资子公司中集投资拟将中集电商78.236%的股权，全部出售给丰巢，交易对价6.34亿元。丰巢科技科技为顺丰投资。中国重工与中国信达等8名签署框架协议，拟以发行股份方式，购买上述投资人持有的大船重工42.99%的股权和武船重工36.15%的股权。重整完成后宁波梅山保税港区锦程沙洲将持有东北特钢集团43%股权，从而间接控制抚顺特钢。此次后，东北特钢集团仍为公司。公司实控人将由辽宁省国资委变更为锦程沙洲实控人沈文荣。从企业动态来看，的重组与合并仍旧是国有企业改革的重点，国改的重点行业——建材行业进一步发力，拟通过合并重组转型升级为综合性材料产业集团，打造世界一流企业。投资建议方面，建议关注以下央企集团混改进度及下属上市公司的：东方航空、中国联通、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶（第一批混改6+1试点），中石油、中石化、兵器工业、兵器装备、中铁工程、中国铁建、国家电网、中国航空、中国南航、中粮集团（第二三批可能试点）。另外在地方层面，建议关注天津国企改革中的机会。我们9月15日召开了“沐风栉雨，改革前行”国企改革专题研讨会，聚焦发改委、国资委、国企集团、上市公司的观点，也请大家关注我们公众号推出的会议ppt。《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》 精选六今年三季度，大部分全球均遭遇了“血洗”。随着美预期迅速降温，市场风险偏好逐渐回升，投资者也开始了“切换模式”，急速调整，期盼一支强心剂出现。MSCI全球指数在此期间下滑了10%，彭博大宗商品指数下滑14%，创2008年全球以来最大跌幅，衡量股市、债券、外汇和大宗商品波动的美银市场风险指数创下2011年年底以来最高，有“恐慌指数”之称的CMEVIX指数攀升至2011年8月以来最高。从各个分项资产看，自6月底以来美国标普500指数下挫约7%，标普成分股企业财报利润同比下滑1.7%。三季度布伦特破50美元/桶关口，而石油输出国组织欧佩克产出创下七年新高。铜价触及6年新低，铂金则下跌了15%。作为大宗商品价格衡量指标的嘉能可公司股价下跌了近70%。此外，三季度上证综合指数下跌了29%，为全球跌幅最大。对此，德意志银行表示，今年8月份的遗留问题在9月继续发酵。随着投资者对经济衰退担忧的加深，大宗商品和新兴市场的抛售势头增加，进一步引发了投资者对全球经济增长持续性的担忧，并使得发达市场的估值受到一定程度的考验。除宏观经济问题外，投资者对微观经济的担忧也与日俱增，包括大众汽车和嘉能可(Glencore)在内的一些资产遭到剧烈抛售，恶化了第三季度的糟糕表现。从各大资产9月的表现来看，在德银选定的42个全球资产中，有27个资产在9月是下跌的。除玉米(7%)、小麦(4%)和希腊股票(6%)表现突出外，一些跌幅温和的资产，其中大部分是核心政府资产或美国投资级别的各类资产。即便如此，这些资产的收益仍然下跌了2%。受厄尔尼诺影响澳洲糖产量预计将下滑，作为糖产出和出口大国的印度和巴西工厂减产，令过去三个月纽约大涨16%，创2013年来最大单季涨幅，押对了方向的对冲基金赚的盆满钵满。本月原糖期货再度大涨11%，为彭博商品指数中涨幅仅次于白银期货的22个成分之一。过去两周，资产管理经理原糖上涨超过两倍，净多头头寸飙升至逾一年高位。国际糖业组织上月预计，在糖产出过剩持续五年之后，在本月开始的这一季度，糖需求将首次超过产出，明年这一缺口将翻翻至620万吨。彭博援引美国LoomisSayles资管经理及大宗商品分析师HarishSundaresh称，这一动态的出现主要是因为市场供应趋紧，巴西可能会遭遇天气问题，特别是在其中南部地区，而季风效应对印度作物的影响也令人担心。今年8月，受巴西货币雷亚尔大幅贬值的影响，巴西出口商增加糖出口以换取美元，糖价跌至七年低位。之后雷亚尔企稳，干旱的气候也为巴西作物收成带来威胁，糖价开始飙升。糖价的反弹让资管经理看到获利良机。数据显示，在截至10月13日的当周，糖合约净多头头寸大涨33%至11.709万张，创2014年7月以来新高。而则在八周中连续七周下滑。巴西降雨过多已经冲击本季度收成，而新一轮干旱气候则又让明年收成受到威胁，国际供给缺口或将进一步放大。此外，今年收割的甘蔗含糖量下滑，也导致工厂将更多的甘蔗用于生产乙醇而非糖。行业数据显示，本季度42%的甘蔗收成用于生产糖，较去年同期的44%下滑。而印度糖厂协会9月28日表示，自10月1日开始的12个月内，印度糖产量将下滑4.6%至2700万吨。而厄尔尼诺气象的加强可能导致印度雨水缺乏，令产量进一步受到影响。此外，据GreenPoolCommoditySpecialists负责人TomMcNeill，中国糖产量可能将下滑至十年来最低，干旱气候也可能令中美洲国家和南非供应减少。ItauUnibancoHoldingSA经济学家ArturManoelPassos称，这一波糖价反弹是可以持续的，因为它反映了新的基本面情况，市场自9月起已经改变，大多数分析师改变了对供应的预期。他认为，巴西将用于生产乙醇的甘蔗用于生产糖的数量在下降，因为今年已经没有多少甘蔗可以继续收割。而在明年收割之前，雷亚尔也不会成为对糖价有很大影响的因素。在新兴市场中，巴西和俄罗斯以本币计价的股票市场分别下挫5%和3%。投资者逃离新兴市场也意味着以美元计价的话，新兴更加贬值。例如，年初至今，如果以美元计价的话，巴西圣保罗缩水了40%，南美下挫了20%。除了南美表现糟糕，中国市场也继续抢占投资者的注意力。不过，在10月2日公布了低于预期的新增非农就业数据后，对美联储延迟加息的预期为全球股市、新兴市场货币和部分大宗商品价格的反弹提供了条件。走弱，离岸、在岸的压力有所缓解，的回暖也利好中国股市。在美联储加息被弱化的背景下，原油价格受石油供给收缩和俄罗斯与叙利亚局势升级供需两方面的因素影响，显著上行；嘉能可宣布大幅削减锌产量在短期推升了锌价。尽管如此，全球需求疲弱的压制力量仍然较大，大宗商品的低迷局势尚未根本性扭转。美银美林全球股市首席投资策略师MichaelHartnett认为，高收益债券市场上周的资金流入是过去8个月最高的，新兴市场债市上周资金流入创过去5个月新高，随着美联储加息预期消减，此前遭超卖的垃圾债重新引发了投资者的兴趣。另外，股票和上周资金流入规模均创下10周以来新高，这意味着市场转向了风险偏好模式。而根据美银美林BreadthRule规则，美银美林将从“买入”调整至“中性”。美银美林指出，资金流入创新高，SPDR黄金增持约41.2万吨现货黄金，为9个月以来最大增持规模，这反映出投资者对美元走软及QE“政策失效”的对冲需求。不过，外媒调查显示，第三季疲弱，今年料将遭遇进一步的挫折，而且明年金价料继续走低。外媒在过去两周对38位分析师和交易员进行的调查显示，2016年金价平均预估为每盎司1,153美元，较7月时的调查预估下降了8%。今年平均金价预估为每盎司1,165.50美元，低于上一季度预估的1,193美元。今年迄今的平均金价为1,177美元，但预计在第四季将跌至1,。“打压金价持续下跌的因素主要来自两方面--预期，以及全球实货和投资需求不振。”服务公司(GFMS)分析师JohannWiebe说道，“我们预计金价将继续承压，可能在年底前创下新低。”黄金在第三季下跌5%，为一年来最差季度表现，白银也下滑7.8%。两种贵金属都受累于结束超宽松货币政策的预期。此外，分析师称主要黄金消费国--中国和印度的实货需求疲弱，这亦打压金价。贴水本周升至三个月高位，因零售需求不振，供应充裕和金价走高。今年迄今的白银均价为每盎司15.97美元，预计全年均价在15.84美元，第四季价格可能降至15.14美元。银价明年预计为每盎司16.00美元，低于三个月前预估的17.21美元。除了因美联储将在更长时间内维持近零利率的憧憬而开始上涨外，全球股市近期遭遇困难。过去五年，股市受到宽松政策的支撑。股市策略师对主要指数未来一年预期的下调幅度为2009年3月以来最大。调查显示，全球20个股指中有近一半今年料将收低。但美银美林认为，新兴市场股市资金流入在资产总规模中的占比14周以来首次出现正值，这是资金回流美国的逆转信号。此外，很多客户利用欧元区股票来为新兴市场股市意外走高做对冲，欧洲股市近期流入资金3，在22周之内，有20周都出现资金流入。外汇策略师则再度上调对美元的预期，尽管有一种观点开始在金融市场扩散，即在明年晚些时候以前，美联储都不太可能升息。这意味着有其他因素在发挥作用。许多分析师一直寄望于美联储今年开始升息，但其他人则仍担心，投资者只是把美元视作避险资产。“任何喘息之机都可能只是暂时的，市场神经或许依旧紧绷，”法国兴业银行的与外汇策略主管VincentChaigneau就的反弹这样写道。“我们想为市场对经济的看法再度悲观、进一步放宽政策的预期、以及商品/资源价格重新走软作好准备。美元走强在很大程度上并不是因为美联储收紧政策，而是由于其他央行进一步放宽政策，”他说。对大多数央行而言，最容易选择的道路就是尽可能的继续。中国人民银行在过去一年中降息五次，印度央行仅降息一次，预计还将下调两次。当央行不能进一步降息时，外界就会预期他们很快将会提升本已庞大的资产购买规模。最明显的例子就是欧元区和日本的央行。这说明，央行推升股价的能力正在减弱。新兴市场货币自去年以来遭遇到很长时间的打击，巴西等国货币甚至跌势还有所加剧。随着投资继续流出新兴经济体，这些货币未来可能会遇到更多麻烦。“我们认为新兴市场仍将难以出现可持续上涨，”BrownBrothersHarriman分析师在研究报告中称。“其实，我们对(新兴市场)2016年表现的最好预期就是持稳。”尽管宣称，他们仍希望在年底前升息，但债券市场的感觉却有点不太好；发达经济体公债收益率(殖利率)下降，预测机构也调降对收益率的预估。由于投资者愿意将资金投在房子上面，加之一些人想利用利率接近于零的有利条件，房地产价格再度飙涨。近期路透调查预计，英国、美国乃至加拿大房价还会再涨，这些地方的负债家庭经济上越来越捉襟见肘。大宗商品价格依然承压，主因商品消费主力--中国需求减弱、并且全球经济前景也变得黯淡。最新的路透油价调查预计，明年布兰特在每桶58.60美元，为2007年3月开展此项调查以来的最低预期，较一个月前的预期下降了近4美元。而就在八个月前，分析师还预计明年均价会在近72美元的水平。其他调查还显示，欧洲、美国和日本的全球资产管理机构将债券配置比例提高到九个月来最高水平，并且给出至少五年来最保守的。当然不是每个人都那么悲观。花旗的师就看好前景，认为到明年年底全球股票会再涨20%。就连这些分析师自己也承认这是一种“大胆”的预期，因花旗首席经济学家WillemBuiter曾预计在上述时期会出现全球性衰退。“WillemBuiter的衰退说意味着企业每股盈余将缩减0-5%，我们怀疑全球股市已经开始在消化每股盈余小幅下降的预期，”花旗全球策略师RobertBuckland如是写道。美银美林指出，美国ETF基金资金流入为2，则出现20亿美元资金流出。这种分歧导致了合计资金流入规模减少至7亿美元。资金主要进入宏观敏感型ETF，周期性产业ETF，比如QQQ,IWM,XLI,XLY...暗示市场对经济增长预期的悲观时期已经暂时过去了。另外，全球医疗健康连续数周出现资金流出，创2013年1月以来的最长连跌。相比之下，全球消费类基金出现三个月以来最大规模的资金流入，达。美银美林私人客户在过去几周均增加了。美银美林注意到，今年以来，私人客户的规模自2012年以来首次超过了ETF。然而，直到数天以前，才出现巨大的逆势买入信号，尽管绝大多数股指依然被压制在50200日均线下方，但是在更多QE的期望下，投资者还是选择大举买入。高盛近期发布研报称，从各指标判断，A股修复已基本完成，短期市场企稳在望，国企改革和其它结构性改革的实施以及十三五规划是值得关注的重点。建议投资者基于政策布局仓位，重点把握国企改革受益者，人口政策与四季度的保增长政策三个主题，29股值得重点关注。高盛指出，受益于央企改革的股票有大秦铁路，中国建筑，中国中冶，中国电建，中国西电，内蒙华电，华润三九，中化国际，外运发展，中工国际，中国海诚。受益于地方国企改革的品种有上汽集团，华域汽车，上海机场，川投能源，鲁信创投，广日股份。其次，受益于人口政策的个股分别是伊利股份，奥飞动漫，光明乳业，贝因美，骅威股份。第三个主题是四季度的保增长政策，威孚高科，上汽集团，华夏幸福，万科A，保利地产，福耀玻璃，大秦铁路，汇川技术，金隅股份等个股有望获益。当时高盛便发出抄底A股指令，建议投资者抢筹3板块29股，对于抄底时机的把握堪称一流，如今高盛发布研报聚焦太阳能板块，重磅将为其长期上涨注入动能，中短期爆发力也值得期待。花旗分析师RobertBuckland在最新报告中称，8月以来全球股市出现抛售，这应该只是牛市中的一个正常回调，而非熊市的开端。花旗用16个指标来监测市场是否进入熊市。基于这个指标系统，花旗认为美股目前还没有到达2000年和2007年的那种狂热。花旗预计到2016年底，标普500指数可上涨到2200点，较当前高出超过10%。代表全球市场的MSCIACWI指数可上涨到535点，较当前高出约15%。整体看，花旗看多全球股市，认为盈利能力走弱尚未体现到股市中去。不过，花旗指出，如果经济进入更深层次的衰退，那么看多观点可能就不成立了。据彭博新闻社报道，法兴银行策略师对花旗的最新观点回应称，近期股市走高、油价走高、大宗商品反弹，没有重大经济，投资者会愿意在中加入一些风险资产，在此之际看多变得“很容易”。美元能否持续走强，主要将取决于美联储将把接近10年来的首度升息再延后多久。受访的66位汇市分析师中，有46位表示，进一步推迟升息为强势美元带来重大风险。有两位表示风险非常高。仅有18位表示风险不大，没有人认为几无风险。今年就美联储升息时机所进行的调查，显示出分析师预估时点稳步后移的现象。根据9月22日的路透调查，在美联储上月决定按兵不动后，目前预估的升息时点在12月。但此一预估有可能再度推迟，因为根据调查，12月升息的概率只有60%。市场对升息时间点的反应，早已推后至明年。“美元可能仍将受益于利率差异，但可能不如许多人预期那么多，”荷兰合作银行资深汇市策略师JaneFoley表示。美元自2014年5月起走强一年后，上涨动能已然流失。调查认为，未来一年美元的任何升势，可能都不会那么亮眼--尽管欧洲央行或将进一步放宽政策。现在报约1.12美元，一个月后料与目前水准一致，三个月后料为1.09，一年后料为1.05，略低于9月调查结果。日本央行料再次放宽本就宽松的货币政策，可能最早在本月底就放宽，令日圆维持疲势。日圆一个月后料跌至121日圆，三个月后跌至123，一年后料跌至126.美元指数料变动甚微，目前报95.5左右，到年底仅将小升至97.4.但将坚守阵地，主要因为外界普遍预期英国央行将紧跟升息脚步。美元一个月后料报，三个月后小升至1.53，然后在明年10月前都守在该水准。不过英镑表现将比欧元好得多。欧元兑个月后料报0.732英镑，三个月后跌至0.714，一年后料仅报0.696.“仍有潜在的，”Foley说，“将英国央行升息预期推后的因素，也正是那些促使欧洲央行扩大量化宽松之预期升温的因素。”EvercoreISI技术分析师RichRoss认为,人民币是观察走向的关键，特别在8月突然贬值以来。首先，引发了美股之后走势相似的下挫。RichRoss在CNBC周一的“TradingNation”中指出，“人民币坚挺等于风险偏好上升”意味着人民币同的风险资产一同上涨。因此，人民币/的走势与标普500指数的走势非常相似。RichRoss认为，美元走弱和人民币走强的趋势，为原油和风险因素发出了看涨的信号。BK资产管理外汇策略主管鲍里斯?施拉兹伯格（BorisSchlossberg）在“TradingNation”节目上指出，从对人民币的广泛解读来看，“认为现在全世界最重要的事情就是中国经济，这种想法是有道理的。如果人民币反应了中国经济的坚挺或疲软，那么上述所有相关联的事物就非常很合理。鲍里斯?施拉兹伯格还指出，“在我们身处的市场里，全球因素对本地市场很重要，这是每个人都应该注意的关键点。”最新的全球调查显示，汇市、股市和债市似乎即将迎来拐点，受访者预期调整的幅度和性质表明，对全球经济状况的担忧升温。受访者对股汇债市场的看法大幅修正之际，正值(IMF)再度下调全球增长预估，而且数份报告显示一些全球最大的投资者近几个月的日子并不好过。与此同时，美国料将艰困的财报季才刚开始拉开帷幕。许多企业已警告获利将没有此前预期的那么好。新兴市场企业的痛苦经历则要持续更长时间。油价已跌得太多和太快，未来一年应会逐步回升，因供给增长减慢且需求复苏。对30位分析师的月度调查显示，指标北海布兰特原油LCOc12016年的均价料在每桶62.30美元，高于今年迄今约57.60美元的均价。调查显示，美国原油价格CLc1明年均价料在57.00美元。这较7月底的油价调查预估大幅下调，当时预期布兰特原油明年的均价将在69.00美元，美国将在63.80美元。全球油市自5月以来已经跌去三分之一，仍较一年前价位低50%以上，原因是供应大量过剩并且需求不振。围绕中国经济的担忧在近几周令油价跌势加剧。但分析师表示，大幅偏低的油价过去几个月已经刺激全球许多地区，特别是美国和中东的需求增加，并且石油产量增长也已经开始降速。他们称，这将有助于市场恢复平衡，并应该促使未来几个月油价上涨。“我们预计油价明年将可获得动能，尤其是到下半年，2016年底时的油价料比2015年高出约10%，”RaymondJames分析师PavelMolchanov说。荷兰银行分析师HansvanCleef也这么认为，并称“市场很快会意识到，油价跌势可能过快过猛。因此或许很快会进行上修；油价可能会开始温和上扬。”根据调查的预估，2015年布兰特原油料为每桶57.40美元。若要达到这个水平，布兰特四个月必须强劲反弹，许多分析师预期这是有可能的。参与最近调查的27位分析师中，有18位下调了2015年油价预期，另外九位则保持不变。没有人上调对布兰特预期。瑞士信贷对今明两年布兰特原油的价格预期最高，分别为62.90和76美元。法国外贸银行(Natixis)对2015年布兰特原油的价格预期最低，为51.90美元。现在最火的交易是啥？数据显示，交易所交易基金接管投资世界的诉求正在扩张。2015年，价值2.的交易所交易基金因在两个半月的时间内完成基金创造而创下记录。截至上周三，有231只已添加至看似共同基金的日益多样化且稳定的工具之中，但大多数跟随着指数且能像股票一样进行交易。根据ETF.com称，这一总数超过了2014年所创造202支ETF基金，较去年同期增长了38%，并在此期间曾创造了167支新基金。根据XTF.com称，2015年ETF的总数增长了7.8%，而其管理的资产上涨了5%，净资金流入达到了2146亿美元。ETF基金的增长很多是从与其竞争的共同基金行业那儿争夺来的，后者通常拥有收费更高的。据协会称，不包括在内的共同达到了12.，较去年同期下降了4.8%。尽管该基金的总数较去年同期增加了2%，达到了8044家，但这一跌幅确实发生了。今年出现了一些值得注意的新ETF基金进入者，特别是债券大师杰夫?冈拉克的TCW总回报基金，一进入就迅速吸引了的资产。尽管这远远比不上该行业的领军者，如管理着近1720亿美元的SPDR标准普尔，甚至也比不上270亿美元的最大VanguardTotalBondMarket，但它的增长是显著的。用于押注和做空日本股市的杠杆ETF基金曾经备受欢迎但现在却被新规定关闭了。一些交易员警告称这可能标志着日本股市的顶部。这些基金的操作者，野村证券在周四晚些时候宣布，日经指数期货的流动性无法再充分支持买卖这三种在东京证券交易所交易的日经225指数杠杆ETF基金，这意味着新的资金将不再被允许流入这些基金。这些产品都有着令人难以置信的增长，其中两个是日经指数中的有效空头头寸，但其中最受欢迎的是复制一个杠杆多头头寸。投资者兼CNBC撰稿人的布赖恩?凯利写道：“这说明日本股市做多头和日元做空头可能是该领域最拥挤的交易了。”凯利还表示，反过来这意味着，“如果大家都决定关闭交易，那到时候退出出口的场面可能会很难看。”但这一消息并没有使得人们都认为这是一个看跌的情况。标准普尔部的艾琳?吉布斯在CNBC的节目中表示，“最终投资者们倾向于追逐回报，因此，如果他们不能通过期货市场和杠杆ETF基金来接触到那个市场，那他们的下一站最有可能是股市，”吉布斯说：“在我们看到市场回升以及投资者留下这一之前，我没有看到任何促使这些项目下跌的催化剂。”尽管日经指数在过去三个月里出现大幅下滑，但仍较过去一年提高了20%，从而胜过全球大部分的主要市场。而同时这一看涨的杠杆ETF基金还上涨了34%。事实上，在经历了2015年夏季的较为剧烈的过山车行情之后，全世界的投资者都盼望着接下来能有一段风平浪静的时间。《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》 精选七石油价格下跌之后石油是重要的大宗商品，其价格走势深为市场所关注。一方面石油为人类的生产生活提供最重要的原材料，另一方面其价格变化也深入影响到各国的物价水平，甚至于因石油价格上涨会给带来输入型通胀。从近几年的走势来看，石油价格从2011年以来持续下降，并在2016年一季度跌破30元/桶。此后陆续反弹至今年一季度的50美元/桶，不过最近价格又回落接近40元/桶。40元/桶是发改委决定设立的“地板价”，即在全球油价跌破40美元／桶的时候，不再调整国内成品油价格。在最近这一轮油价下跌过程中，哪些因素促成了油价下跌？油价下跌将对各国的及货币政策带来怎样的影响，尤其是中国？在这轮下跌中，我们发现了一个怪异的现场：油价下跌，但是加油站却逆势上涨，这又是为什么？本组文章将在追寻上述命题的目标下，呈现各方在这一过程中的生态。(杨志锦)“突然之间，感觉原油市场所有在同一时间爆发了。”一家大宗商品类对冲基金经理感慨说。他所说的原油市场利空因素，包括沙特更换王储可能触发这个最大产油国石油政策巨变，伊朗与沙特的政治摩擦可能导致OPEC减产协议“半途而废”，利比亚与尼日利亚持续增产大幅抵消OPEC减产协议效果，以及美国页岩油产量持续提升加剧局面。截至6月22日20时，美国WTI价格徘徊在42.73美元/桶，刷新去年11月14日以来的最低价格——42.27美元/桶，今年以来跌幅超过22%，宣告原油价格正式进入熊市。多家国际投行指出，若这些利空因素难以改善，WTI原油将很快跌破40美元/桶。“目前，OPEC只有扩大减产协议才有可能挽回油价颓势。”RBC Capital Markets全球大宗商品策略主管Helima Croft向记者表示。其实OPEC组织在5月25日达成新减产协议时，也讨论进一步削减产量的可能性，即当居高不下并导致油价下跌时，他们将重新审议扩大减产协议的相关条款。“不过，现在的操作难度很大。”他分析说，一方面伊朗与沙特的摩擦，导致双方难以在扩大减产规模方面达成共识，另一方面OPEC组织依然没打算将尼日利亚与利比亚纳入减产国家范畴，令两个国家不断增产抢占市场份额，不断抵消OPEC减产协议效果。在他看来，若当前油价供应过剩格局难以扭转，持续低迷的油价将影响欧美国家央行收紧货币政策的步伐。多位美国对冲基金经理向记者直言，随着油价低迷导致通胀压力下降，美联储与欧洲、日本央行的货币政策可能会再度分化，容易引发全球金融市场新动荡。原油期货沽空潮涌在多位业内人士看来，作为OPEC减产豁免国——尼日利亚与利比亚的持续增产行为，无疑是引发5月底以来油价大跌逾15%的“导火索”。OPEC最新数据显示，在尼日利亚与利比亚持续增产的情况下，5月OPEC总产量增加33.6万桶/日，创下过去6个月以来的最大增幅；OPEC单日原油产量也创下3124桶，创下过去12月以来的最高值。“原先金融市场对OPEC新减产协议实施效果心存顾虑，如今两个国家持续增产，无形间印证了市场的担心，进而触发新一轮原油期货沽空潮涌。”大宗商品类对冲基金Again Capital合伙人John Kilduff向记者指出。CFTC数据显示，截至6月13日当周，对冲基金较前一周削减WTI原油期货和期权净多仓2.58万张合约，至19.5298万张；与此对应的是，押注WTI油价走低的激增32%，创下过去五周以来的最大单周涨幅。“事实上，多数对冲基金在押注WTI原油跌破40美元/桶。”他直言。尤其在沙特更换王储后，不少事件驱动型对冲基金开始加入沽空原油期货的阵营。在他们眼里，沙特更换王储可能带来其原油政策巨变——原先，市场普遍认为沙特之所以严格落实OPEC减产协议，主要目的是确保油价涨至60美元/桶上方，为沙特最大产油企业沙特国家石油公司千亿美元“保驾护航”。如今新王储主张减少本国经济对油价的依赖，令市场怀疑他很可能调整现有原油政策，即不再严格落实减产协议提振油价，反而会借油价低迷寻求新的经济增长驱动力，令油价面临更大的下跌压力。“不过，这类对冲基金通常会双面下注。”John Kilduff透露，不少事件驱动型对冲基金在38-40美元/桶附近买入WTI原油期货看。究其原因，他们担心美国原油库存意外减少，可能导致油价短期逆势上涨，导致他们沽空策略功亏一篑。他直言，这些对冲基金的顾虑，并非无的放矢。据美国能源信息署EIA官方统计，6月16日当周美国石油交割地库欣地区的108万桶，超过57.9万桶的市场预期，令当地原油库存降至年内最低值6112万桶，一度令WTI原油期货价格回升至44美元/桶。“但这不会改变美国原油产量持续增加的趋势。”他直言，这恰恰也是大量对冲基金敢于加大原油期货沽空力度的最大底气。一家美国事件驱动型对冲基金经理告诉记者，除了关注美国原油产量增速，他们更关心沙特减少原油销量的具体进展，以此判断油价是否触底。此前市场传闻今年6月沙特销往亚洲的约700万桶，其中对东南亚、中国、韩国、日本的减少100万桶，对印度的原油供应量则减少逾300万桶，由此提振油价。“不过，现在沙特更换了王储，这项原油政策是否延续，目前没有定论。”前述对冲基金经理向记者透露，这几天委员会也对此深入讨论，结果是加大沽空原油力度，原因是这项政策不足以扭转市场看跌油价的预期，当前全球油价正处于墙倒众人推的局面。巴克莱资本认为，近期的原油抛售潮，表明金融市场对OPEC减产力度不足的质疑正在升温，尤其是投资机构对OECD国家高库存的忧虑，令市场相信原油长期处于供大于求格局，迫使油价惯性下跌。欧美货币政策再度分化？油价持续低迷，正悄然影响欧美国家央行收紧货币政策的步伐。有华尔街债券之王之称的Jeffrey Gundlach近日警告，一旦未来数月美国CPI增速继续下降，美联储很可能被迫放弃收紧货币政策的步伐。尤其是当WTI原油价格跌破40美元/桶、趋于平坦时，美国经济还可能出现衰退风险。值得注意的是，近期欧洲央行与美联储也纷纷下调未来通胀预期。“但这不大会鹰派加息与缩表步伐。”美银美林技术策略师Paul Ciana发布最新报告指出。毕竟，美联储认为通胀会随着就业市场强劲表现而出现回升以及美国失业率低至4.3%的双重推动下，美联储更有底气采取鹰派措施。在他看来，当前油价低迷与通胀预期下降，对美联储收紧货币政策步伐的最大影响，在于美联储到底先加息，还是先缩表。近日，拥有委员会(FOMC)投票权的费城联储主席Patrick Harker表示，考虑到当前油价低迷与低通胀环境，美联储未来几个月应暂停加息，可以在下次加息前先启动缩减。“无论是先缩表再加息，还是先加息再缩表，通胀预期下降都不大会影响美联储收紧货币政策的步伐。”Helima Croft向记者指出。不过，油价持续低迷与通胀预期下跌，则可能令欧洲央行延长宽松货币政策。欧洲央行将通胀率是否逼进目标值2%作为收紧货币政策的重要标杆。若油价低迷导致未来通胀压力下降，欧洲央行就有足够理由顶住德国的压力，继续延长宽松货币政策促进当地经济发展。其实，欧洲央行也将未来通胀压力下跌，归咎于油价低迷等因素。Helima Croft坦言，这也导致欧美货币政策再度出现分化，打破此前市场对欧美央行货币政策均趋于收紧的普遍预期。最终，美元可能成为最大的受益者之一。截至6月22日，美元指数徘徊在97.27附近，脱离6月初创下的年内低点96.47。“不少金融机构已经意识到欧美货币政策可能因低通胀出现分化，令美元优势有所扩大，纷纷转而抄底美元指数。”他指出。《全球大宗商品价格骤跌潮起 “再通胀交易”降温》 精选八一、宏观、数据：1、11月17日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开“十三五”《规划纲要》编制工作会议，表态用好互联网、等技术平台。通过实施一批重大工程和重大项目，抢占事关国家竞争力的战略制高点，提供更优质、更多样的公共产品和服务。要围绕增强国家综合实力，在科技前沿、信息强国、高端装备、战略性新兴产业发展等方面建设一批重大工程。2、11月17日消息，为促进电动汽车产业健康快速发展，发改委、能源局、工信部、住建部印发《电动汽车充电基础设施发展指南(年)》。根据发展指南，按照适度超前原则明确充电基础设施建设目标。到2020年，新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个，以满足全国500万辆电动汽车充电需求。3、商务部今日发布数据显示，上周(11月9日至15日)全国36个大中城市食用农产品市场价格继续回升，流通环节生产资料价格延续跌势。数据显示，上周，18种蔬菜平均价格比前一周上涨4.7%，粮食价格略有上涨，食用油价格小幅下降，禽蛋价格小幅波动，水产品平均价格下降0.7%，肉类价格继续回落，其中猪肉价格下降0.9%。4、17日，国家主席习近平抵达菲律宾首都马尼拉，出席即将举行的亚太经合组织第二十三次领导人非正式会议。本次亚太经合组织领导人非正式会议的主题是“打造包容性经济，建设更美好世界”。与会各成员领导人将围绕区域经济一体化、中小企业、人力资源开发、可持续增长等议题展开讨论。5、从国家能源局获悉：10月份，全社会用电量4491亿千瓦时，同比下降0.2%。数据显示，前10月，第一产业用电量879亿千瓦时，同比增长3.0%；第二产业用电量32858亿千瓦时，下降1.1%；第三产业用电量5959亿千瓦时，增长7.1%；城乡居民生活用电量6140亿千瓦时，增长4.6%。6、商务部17日举行新闻发布会，10月份全国实现社会消费品零售总额2.83万亿元，同比增长11.0%，扣除价格因素实际增长11.0%，较9月份分别加快0.1和0.2个百分点，月度增速已连续三个月回升。1-10月全国社会消费品零售总额增长10.6%，增速较前三季度加快0.1个百分点。7、据央行网站消息，央行17日发布公告称，以利率招标的方式开展100亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.25%。8、商务部17日公布的数据显示，1-10月，全国设立21022家，同比增长9.3%；实际使用外资金额6394.2亿元人民币(折1036.8亿美元)，同比增长8.6%。10月当月，全国设立外商2042家，同比增长2.5%；实际使用外资金额546.8亿元人民币(折87.7亿美元)，同比增长4.2%。9、截至10月底，我国累计对外非金融类5.2万亿元人民币(折合8402亿美元).。今年1-10月，我国境内投资者共对全球152个国家/地区的5553家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现5892亿元人民币 (折合952.1亿美元)，同比增长16.3%。截至10月底，我国累计对外非金融类直接投资5.2万亿元人民币(折合8402亿美元).10、今年以来，我国服务进出口增速连续九个月在10%以上。数据显示，前三季度我国服务贸易呈平稳较快增长，累计实现服务进出口总额(不含政府服务)4953.3亿美元，同比增长15.9%；占对外贸易比重为14.6%，较上年同期提升2.7个百分点。服务出口1716.3亿美元，增长11.6%；进口3237亿美元，增长18.3%。二、市场：1、香港交易所总裁李小加称，今年没有足够的时间启动。深港通可能在明年启动。2、17日，国家发展改革委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨分别降低85元和80元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别降低0.06元和0.07元，调价执行时间为11月17日24时。3、德国铁路公司首席采购官吴维-君特16日在柏林举行的记者会上表示，德铁有意扩大国际供货商网络。更引人注意的是，君特说，他和公司高层考察中国市场后认为，中国供货商有与欧洲同行竞争的实力，能够为德铁提供高质量的产品。4、17日CNBC报道，摩根士丹利不认为中国经济增速放缓令人担忧，相反，该公司关注中国大陆的“新经济”增长亮点。大摩亚太区联席首席执行官Gokul Laroia接受CNBC采访时表示，“中国的新兴企业与传统企业在增长模式和发展前景方面存在巨大差别。”“我们看好医疗行业，尤其看好互联网和科技公司。我们认为，消费者价值链条上的某些公司具有巨大增长机遇，值得业内关注。”5、11月16日，澳大利亚国民银行(下称“澳国银”)对2016年全球经济预测及展望时预计，2016年中国的经济增速大概是6.7%，在2017年，中国的经济增速大概是6.5%。6、经国务院批准，新加坡人民币()额度扩大至1000亿元人民币。扩大新加坡RQFII额度，是两国在金融领域深化合作的重要体现，有利于增加新加坡投资者需求，扩大境内资本市场对外开放，也有利于促进双边贸易和投资便利化。7、上海自贸区即将进入新一轮金融政策密集落地期。昨天，上海自贸区管委会副主任朱民透露，个人境外争取开始试点，原油期货的交易品种已初步确定，自贸区一系列金改政策即将落地。8、据韩国当地媒体报道，韩国国会计划在11月26日前通过与中国的自由贸易协定(FTA).今年6月，中国和韩国正式签署自由贸易协定。这是迄今为止，中国涉及国别贸易额最大、领域范围最为全面的一份自贸协定。根据规定，中韩自贸协定生效后，中国将在最长20年内实现零关税的产品达到税目的91%、进口额的85%；韩国零关税产品达到税目的92%、进口额的91%。9、今年前三季度，我国电子商务交易额达11.2万亿元，其中网络零售额达2.6万亿元，规模居世界第一。商务部部长高虎城透露，要积极推动出台《商品流通法》，建立竞争有序的市场体系。三、房产：1、房地产市场政策再次释放调整信号。这背后是房地产数据已经接近“警戒线”。在中原地产监测的21个城市中，11个城市10月库存量较上半年末有所增加，从消化周期来看，三成城市超过一年，另有三成城市消化周期为半年。楼市正处于去库存阶段，高层近日也两次提到房地产去库存。除此之外，棚户区改造、、税收等的调整都将是发力重点。业内专家指出，由于房地产市场整体面临供大于求的现状，因此即使楼市刺激政策出台，也不