东证期货*综合月报*商品期货**利率中枢抬升，商品分化加剧**
东证期货*综合月报*商品期货**利率中枢抬升，商品分化加剧**:★美元短期见底，国债存调整压力：
美国通胀的回升速度在上升，加息节奏必须保持在目前的水平，美元指数预计温和回升到102左右。当前内部压力叠加外部冲击，国内的货币和财政政策将遭遇较大压力，债市压力不减。50ETF波动率水平已达到历史最低水平，未来下跌空间将有限。
★黑色系静观需求端变化，择机入市：
2月煤焦下游需求很难出现明显好转，加之钢厂原料库存升幅较大，双焦现货价格仍有回落压力。环保限产和打击地条钢依然是市场关注的焦点，铁矿石供给过度的压力尚未完全形成。建议观察库存和产量变化，择机入市。
★有色金属价格中长期回落风险进一步累积：
供需矛盾阶段性缓解支持铜镍价格，然而盈利改善将驱动铜矿增产。精废价差扩大后再生精炼铜产能或进一步释放。供给增长预期仍将继续施压镍价。
★能化下游品种仍有上行空间：
OPEC在兑现减产上处于“边减边观望”的状态，油价上行突破仍需时日。下游刚需补库可期，聚烯烃中期依然向好。春季行情启动后足以消化增量货源，甲醇仍有上涨空间。天胶主产国产量偏低叠加需求端仍有较强支撑，胶价易涨难跌。节后PTA供需格局将趋于好转，预计期价也将获得提振。
★植物油重心上移，棉价上涨可期：
国内供给依旧充裕，需求并无实质好转，豆粕价格难以持续上涨。节后产区玉米上市供给压力凸显，玉米价格或将低位震荡。整体来看植物油基本面仍然向好，期价重心或继续震荡上移。国储棉难以有效满足高等级棉花的需求，棉价上涨可期。尽管进口明显下降，但新糖供应更为充裕，糖价震荡偏弱概率更大。（东证期货、东方证券&&&&&期货、股票交流热线、联系电话&&&&增强）
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　　原标题：利率中枢抬升金融期货重在把握节奏
IF和IH合约做多为主，期债难回牛市
　　美联储2017年加息节奏可能较2016年有所加快，这将加剧中国资金外流压力，从而使得市场流动性承压，进一步增加国债收益率上行的压力。
　　业内人士认为，2016年大宗商品的快速上涨和股市逐步走出底部结构逐渐增强对资金的吸引力，债市资金向股市和商品市场流动已初现端倪。国债期货全年将维持区间振荡走势，趋势性机会难寻，但波段性机会较多。在通胀上行的背景下，若无风险利率加速上行，则利好以沪深300指数和上证50指数为代表的高股息价值蓝筹股，IF和IH品种将因此受益。
　　A海外：不确定性因素较多
　　2016年，海外市场“黑天鹅”事件频发，日本负利率、英国脱欧、意大利公投、特朗普上台，由此全球金融市场波动加大，发达国家国债收益率先下后上，资产价格波动率上升。年底，美联储加息，欧元区国家由货币政策转向财政政策。
　　反观国内，得益于基建、地产、汽车三方面的拉动，2016年经济逐渐企稳，下半年央行开始金融去杠杆，公开市场净投放减少，资金净回笼增加，短端资金投放减少，中长端资金投放增加，年末债券市场走出“虎头蛇尾”的“倒V形”，让市场大跌眼镜。
　　至今，股指期货限制政策仍未松绑，市场多次传出有关消息，给市场带来希冀。2017年，国内将继续实施扩大基建、减少税务的政策，预计A股、股指的整体投资机会高于今年，而债市经历一场凄风苦雨，伴随着利率中枢的抬升，重回牛市机会渺茫。
　　在多位分析人士看来，2017年金融资产将呈现多空分化格局，整体面临较大不确定性，甚至还要继续面临“黑天鹅”事件。他们认为，未来一年投资者的交易策略，应该重点放在把握节奏上。
　　在外界看来，特朗普政策主要是贸易保护和财政刺激，特朗普上台以后，可能会小幅提高对中国进口关税，或者仅仅作为和中国谈判的筹码。
　　“如果特朗普单边提高中国进口商品关税，中国会认为美国违反贸易协定，对美国对中国出口商品征收同样的关税。如果对中国进口商品征收45%的关税，其中部分会通过更高的物价转嫁到美国消费者身上，从而减少美国国内消费。”浙商期货宏观金融研究主管沈文卓表示。
　　根据特朗普竞选期间演讲，将开展5500亿元基建投资，如果分派到4年任期中，那么将每年增加1375亿元额外财政支出。在减税方面，特朗普主张大幅减税，个人所得税由7档降为3档，企业所得税由35%降至15%，同时扩大基建投入和国内军事投入，削减非国防项目投入和海外军事投入。
　　“这意味着美国财政赤字将增加。”沈文卓表示，如果特朗普财政政策实行，意味着美国将大幅提高财政赤字，即国债供给将大幅增加，涉及提高债务上限的问题，需要得到国会的批准。
　　欧洲方面，货币宽松状态面临新的拐点，当欧元区国家货币宽松已经越来越不能拉动其经济和通胀的复苏时，宽松货币政策边际效应越来越弱，2017年货币宽松将面临拐点，货币宽松空间越来越窄，反而转向宽财政政策。
　　而新的一年，欧洲多国面临大选，政治风险逐步累积，这给未来市场增添诸多变数。2016年，一次英国“脱欧公投”成为市场中的“黑天鹅”事件，预计2017年欧洲地区公投事件依然会是市场焦点，也将令市场徒增诸多变数。
　　B国内：振兴实体，资金脱虚向实
　　在财政政策方面，2015年国内财政支出的侧重点之一是政府投资（基建），2016年末则明确提到增加政府投资（基建）。2016年，则提出“财政政策要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要”。
　　货币政策方面，2015年央行提出的是“稳健的货币政策要灵活适度”，2016年则是“稳健中性”的说法，没有了“灵活”，多了“中性”，意味着2017年货币政策比2016年要紧。2017年，货币政策将维持稳健，央行将继续推进债市去杠杆进程。
　　在中信期货研究员张革看来，更进一步的货币宽松政策已经不会出现。走高的资金利率和增量空间较小的货币政策，对国债之前高涨的配置情绪是一定打压，而2017年为了继续稳定整体经济，国家将维持甚至加强积极的财政政策，这又会提高利率债的供给量，将在一定程度上造成供过于求的局面，进而拉高国债收益率。
　　但同时也要看到，随着国债收益率不断上行，债券市场的配置空间将再次打开，配置需求将带来市场阶段性回调。
　　沈文卓认为，未来一年国内将防控金融风险放到更加重要的位置，着力防控房地产泡沫，也是下一阶段的核心任务，一方面和外部风险增加有关，特朗普上台、美联储加息提速、欧洲政治风险；另一方面则与国内风险有关，中国企业杠杆高、金融杠杆高，房价泡沫大，汇率风险增加，影子银行问题。
　　张革还表示，持续的房地产市场调控和供给侧改革不断推进，2017年预计国内GDP增速会在6.5%附近，经济将继续企稳筑底，但仍有一定下探压力，而整体稳定的经济形势使得国债收益率很难再破前期低位，配合通胀预期的走高，使得10年期国债收益率重回2.65%位置的可能性较小。
　　而美联储2017年加息节奏可能较2016年有所加快，若美联储年内加息2—3次，可能继续推高美元指数，加剧中国资金外流压力，从而使得市场流动性承压，进一步增加国债收益率上行的压力。
　　C资金：债市流向股市
　　自2016年8月开始，全球市场对于货币宽松刺激经济展开了新讨论，激增的流动性在不断积聚风险的同时，对于经济增长的刺激边际递减，各主要经济体均有控制流动性进一步泛滥的举措，而美联储在“挑逗”全球资本市场一整年后，也终于指向了2016年12月加息。
　　国内方面，政府虽然在2015年即有由货币政策推动向财政政策刺激的表态，但从2016年上半年来看，货币政策刺激更为明显，货币投放量激增，人民币开启贬值模式，资金外流加速。统计数据显示，截至2016年10月，国内热钱流出近8000亿元人民币。
　　2016年年初，央行对于流动性的管理变被动为主动，公开市场操作的重要性明显提升。日，央行首次开始在每个工作日开展公开市场操作，以保证春节特殊时间段资金面的合理宽裕，随后的2月18日，央行决定延续公开市场每日的操作频率。
　　市场还留意到，今年公开市场操作量明显放大，2016年以来公开市场操作量与净投放量较2015年都明显增加，2016年各月公开市场操作净投放量均值为1857亿元，而2015年这一数据仅有9亿元。
　　“因此，无论是从操作频率还是操作量上来看，公开市场操作的重要性都明显提升，其对于流动性的影响力也日渐显著。央行通过主动的公开市场操作，避免用降息降准的方法，实现了动态调整流动性的目标。”方正中期期货研究员相阳对期货日报记者表示。
　　另外，目前信贷数字维持高位，新增贷款不断增加，但是资金周转效率有所下降。
　　“房地产的大热，是信贷激增的主要原因，2016年5月之后新增贷款几乎全部是房产贷款。”相阳表示，央行上半年较为宽松的货币政策边际效应递减，很大一部分并未能成功流入实体经济，M1增速自2015年年中开始加速，但M2增速并未跟随上升反而出现下降，说明很大一部分新增流动性沉淀了，在金融体系内并未得到有效利用，“2016下半年尤其是10月之后，经济平稳的目标基本完成，政策逐渐向防风险倾斜，央行对于流动性的管理逐渐收紧，公开市场操作上收短放长回收流动性，各期利率快速走高。”
　　他同时还表示，2016年大宗商品的快速上涨和股市逐步走出底部结构逐渐增强对资金的吸引力。同时，宏观逻辑逐渐确认经济结束下滑态势企稳的事实，资金偏好由流动性向盈利性转变，债市资金向股市和商品市场流动已初现端倪。
　　D配置：节奏，依利率和配置而定
　　供给收缩、需求强劲是2016年盈利驱动的主逻辑，在张革看来，2017年这一支撑部分存在，“产能集中度提高改善上游供需环境，但下游需求受制于居民加杠杆空间，未来可能面临拐点。盈利拐点出现前，整体思路仍以多头配置为主”。
　　他认为，需关注配置因子与利率因子之前的博弈，若配置因子提供增量资金预期，则存有阶段性机会，否则市场将受资金面压制，若盈利因子证伪，则整体思路转向防御，其间可关注逆周期政策对冲带来的机会。
　　“我们预计，2017年基差向零值渐进修复，基差收窄抑制跨期套利空间，结合容量限制，我们并不推荐投资者进行跨期套利操作。”张革表示，期现套利方面，IF、IC持仓加权指数相较现货仍然有较大幅度的折价，可继续关注反向期现套利机会，而IH主力合约的基差近期频现正值，关注IH正向套利回归的可能。此外基差整体回归的大趋势又给阿尔法策略提供可能。
　　可以看到的是，从2016年三季度起，央行就开始通过灵活的公开市场操作来进行锁短放长的操作。超短期限资金利率上行速度明显，提高了债市投资者的配置成本，出于国内正在进行金融去杠杆的初衷等因素，市场预计在2017年，更进一步的货币宽松政策已经不会出现。
　　一德期货研究院刘晓艺认为，随着通胀预期走高，国债收益率上行压力较大，加上美联储2017年加息节奏可能较2016年有所加快，未来国债收益率的中枢将会有所上移。
　　她预计，2017年10年期国债收益率将会在2.8%—3.4%之间波动，对应的10年期国债期货价格区间在96—101元之间，“投资者可以考虑在收益率接近区间界限时进行波段操作。同时，进入2017年后，随着通胀回升，国债收益率曲线将会有所趋陡。届时国债10—1Y期收益率将可能回归100bp的前高水平，重点关注波段操作和跨品种套利交易机会”。
E展望：股债机会各不同
　　临近春节，国内金融去杠杆和稳汇率的政策目标，使得央行流动性投放愈加谨慎，年末资金面“雪上加霜”，2016年12月流动性风险大面积爆发，银行和非银行金融机构间流动性断层显现，股债齐跌。
　　尽管当前的股债走势令市场投资者感到心灰意冷，但这只是短暂的流动性冲击造成的结果。展望2017年，一德期货分析师刘畅认为，金融期货将在“风雨中砥砺前行”，股指期货将延续熔断之后的反弹趋势，而国债期货则维持区间振荡态势。
　　经济层面，在房地产延续调控、制造业增长乏力和基建投资难超2016年的背景下，需求端仍然面临较大压力，经济增长或依赖于财政政策主导的PPP项目投资的拉动。通胀方面，在外部需求向好、农业供给侧改革推进及原油价格上涨的背景下，通胀中枢将会出现上移，而考虑内部需求企稳的压力。
　　“我们认为，CPI大概率维持在2%—3%的水平。从经济周期的角度来看，我国经济或接近于衰退期向复苏期过渡阶段，在此阶段以股票为代表的权益类资产有望成为资产配置的主要选择，而债券处于振荡概率较大。”刘晓艺表示。
　　货币层面，2016年中央经济工作会议明确提出“货币政策要保持稳健中性”“适应货币供应方式新变化”“调整好货币闸门”“努力畅通货币政策传导渠道和机制”及“维持流动性基本稳定”。“因此，在通胀预期升温和稳中偏紧的货币政策背景下，若利率中枢出现抬升，则看好股票市场二八行情延续，而债券价格波动区间将整体下移。”刘晓艺说道。
　　“具体到品种走势，对于国债期货，我们判断全年将维持区间振荡走势，趋势性机会难寻，但波段性机会较多。”一德期货刘畅说，以一年期国债收益率围绕2.25%的波动为前提，根据期限利差预估5年期国债收益率波动区间在2.8%—3.25%，10年期国债收益率波动区间在3.0%—3.45%，对应的5年期国债期货主力合约价格参考波动区间在96.0—99.5元，10年期国债期货主力合约价格参考波动区间在92.5—98.5元。
　　对于股指期货，刘晓艺认为，在通胀上行的背景下，若无风险利率加速上行，则利好以沪深300指数和上证50指数为代表的高股息价值蓝筹股，IF和IH品种将因此受益，“策略上，建议阶段性做多为主，继续看好二八行情延续，预计2017年上证50指数波动参考区间在点，沪深300指数波动参考区间在点，中证500指数波动参考区间在点”。
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　　中国证券报：改革政策的变化将如何反映在股市上？　　刘煜辉：A股自2014年7月确立上升趋势，10月底以后开始变频(2500点以后)，金融杠杆交易逐渐成为市场的主导，波动性显著放大。日均交易量迅速升至万亿元水平，金融股进入自我强化状态。从幅度上讲，银行的修复基本都已经到位，30%以上的部分都是靠自我强化往上推。　　对冲交易靠制造市场波动性赚钱，其重点不在于个股和行业，整个股票市场对他们来讲只是一个标的。这是和股票资金的本质差别，股票资金多是自下而上研究行业、个股。所以11月以来的上升，我们看到只有少部分流动性大的指数权重股在涨，整个市场呈现明显四两拨千斤的状态，这是典型的对冲交易特征。两部分投资者相互碰撞，产业资本主导的股票资金极不适应，几乎完败。　　这两天股指出现了巨幅波动，从IF(股指期货)的状态看，保险类资金的跑步进场可能刚好成全宏观对冲交易者的完美收官。只是捎带暴揍了一顿股票的α英雄。　　见不见顶，其实无所谓。回到均衡市(即便可能是下落市)，意味着金融杠杆交易者开始逐步淡出，股票投资者(自下而上研究行业、个股)重新获得主导权。如此，股指运行的波动性将会显著降低。2015年是“改革关键年”，有国企军工改革的重大推进，即便股指升幅未必很大，但应该不乏精彩个股。
责任编辑：zde
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来源：中财期货研究院　作者：中财期货研究院　发布时间： 08:45:53　点击数:80
SGX铁矿石期货
备注：黄底为夜盘信息
&宏观金融篇
股指：周五IF净空提升；IC净空下降；IH净空下降。周五早盘恐慌性杀跌高度类似2015-16年多次百股跌停后次日的走势，开盘即超过80股跌停，但中小创率先反弹翻红，超跌次新成为防御品种。中证500在717半年报地雷低点处强支撑快速V型反弹。午后周期股爆发，指数翻红。但IF贴水收盘。周末4家IPO51亿元比较平均。美股大跌可能引发A股低开，可逢低抄底。&
金：美元指数强势上行；美国三大股指暴跌；美债收益率大涨，其中10年期美债收益率涨至2.84%，为2014年年中以来最高；COMEX期金大跌收于1335.2，险守20日均线；SPDR黄金ETF持仓841.35吨，维持不变。日本央行宣布将在0.11%附近无限量购买日本10年期国债，显示了其控制收益率曲线的决心，美元略有上涨，期金走势平稳。周五晚上，美国公布的1月非农就业报告引发资产价格大幅波动，报告显示，1月非农就业增加20万人，同时薪资增速同比达2.9%，均大幅好于预期，未来通胀上行压力显著提升。投资者担心通胀将抬升利率中枢，加上美国科技股财报表现平平，美国三大股指开盘便开始暴跌，美元走强，美长债收益率显著上行，期金承压下跌。凌晨，美国国会众议院共和党人公布了一份有关&通俄门&调查的备忘录，显示FBI在调查取证时对民主党人有偏听偏信的嫌疑，期金短线反弹后又继续下跌，美股跌幅扩大。本周期金偏空看待，周内关注英国央行利率决议，但加息概率不大。
有色建材篇&&
研究员：裴少华（铜、锌）；季常青（镍）
2月4日SMM 1#电解铜均价52830元（15），A00铝均价14210元（50）；LME铜库存.11%)吨,铝库存.27%)吨；投资建议：中国经济当前仍稳中向好，房地产销售面积增速虽有所下滑，但仍维持较高位置，目前下游需求在环保等政策影响下受到一定影响，当前货币政策求稳，金融监管加强，基本面紧平衡，国外市场受美国影响表现强势，操作上寻找机会建立多单。
锌：2月4日SMM 0#锌锭均价26690元（30），1#铅均价19575元（100）；LME锌库存.09%)吨,铅库存.69%)吨；投资建议：锌矿加工费低位盘整，国内精炼锌产量有所恢复，但锌锭社会库存及交易所库存处于低位，为锌价提供支撑，低库存助推投机，目前供应端缺乏热点，谨防回调，操作上寻找机会买入。
镍：周五夜盘沪镍1805合约下跌2.44%，报101710元，伦镍下跌3.54%，报13505美元。隔夜镍价大跌，与每股市场周五创下08年以来最大跌幅有一定关系。沪镍夜盘考验10万元关口后反弹，不过市场做多情绪堪忧，早盘可能延续跌幅。基本面方面，2017年嘉能可自有资源镍产量109.1千吨金属量，同比减少6千吨，降幅5%。金川镍周五上调2700元至104400元，镍铁与矿石价格不变。
研究员：修政济（焦煤焦炭，动力煤）；何川（铁矿石）
周五铁矿主力合约收于513.5，上涨1.38%。现货方面，京唐港61.5%澳洲粉矿报528元/吨，与昨日价格上涨5元/吨。期货盘面上，铁矿石从低位略有反弹，周五夜盘冲高回落。技术上500位置有支撑。螺纹盘面利润再次接近1000，铁矿未来或有跟涨可能。
焦煤焦炭：周五焦煤1805收1331.5，涨3.3%；焦炭1805收2045，涨2.28%。钢厂开工仍将在较高利润下低位缓步回升，焦化厂在连续降价后利润大幅缩减，若库存去化价格存在一定支撑，焦煤现货价格稳定前提下基差中位偏高，基差有修复可能，煤焦需求转好预期下，煤焦预计在一定支撑下震荡略偏多，后期需继续关注钢厂焦化厂开工率、焦煤生产供应、钢材价格及焦炭库存变化情况。
动力煤：周五动力煤1805收660.4，跌0.84%。供给来看，煤矿正常保安全生产。库存方面，港口库存、电厂库存下降明显，海运费回落。需求端方面，低温天气电厂日耗维持高位。价格方面，产地及港口价格上涨。政策方面几大电力集团上书保电煤供应。春节放假即将到来，部门国有大矿保电煤供应煤矿生产预计正常，需求端日耗大概率下滑，国家保电煤政策逐步增强，供需矛盾逐步减弱，但05合约基差较大，或以震荡为主，后期还需关注上下游库存变化情况。
能源化工篇
研究员：；曹刚瑜（原油）；曲湜溪（聚烯烃/甲醇）
PTA：上周五，主流现货报盘在5645元/吨（0）。美金市场：PX价格下跌，PTA美金船货报盘维稳，报盘至780-785美元/吨左右。下游产销情况：江浙涤丝今日产销尚可，平均在95%左右。成本端对PTA价格有支撑，但一季度聚酯有季节性走弱和检修预期，PTA或有累库的可能，期货价格震荡为主。后期主要关注成本端价格变化和聚酯的检修情况。
原油：美国WTI3月原油期货电子盘价格周五(2月2日)收盘下跌0.92美元，跌幅1.39%，报65.06美元/桶。与此同时，ICE布伦特4月原油期货电子盘价格收盘下跌1.55美元，跌幅2.22%，报68.23美元/桶。周四美油收盘上涨1.21美元/桶至65.98美元/桶，涨幅1.87%，布油收盘上涨0.9美元/桶至69.78美元/桶，涨幅1.31%。上周美油周度下跌1.78%，收较长下影线，布油周度下跌2.93%，创2017年6月份以来周度下跌之最。尽管OPEC执行减产协议和全球需求不断上升，油价盘中一度反弹走强，但美国原油产量接近历史高位，以及美元在强劲的美国薪资数据发布后急升，对以美元计价的大宗商品价格形成不同程度打压。贝克休斯称，截至2月2日该周，美国活跃钻机增加六座至去年8月来最高的765座，连增第二周。美国能源资料协会(EIA)上周三(1月31日)发布的月报表示，美国11月原油产量突破1000万桶/日。最近几个月来，美国原油价格一路攀高，而活跃钻机数量也开始再度回升，这在2018年下半年可望进一步拉抬产量。尽管活跃钻机数量不到油价下跌前峰值的一半，但原油产量已超过之前的峰值。高盛、摩根大通、美银美林等机构依然普遍看好油市。特朗普若执意制裁伊朗，或进一步限制供应推升油价。建议投资者轻仓交易，前期提示低位单边增加的多单可逢高获利了结，随回调再进，注意把控风险，长期看多思路不变。
聚烯烃：上周LL&PP弱势回调。现货方面，两油华南大区线性和 PP拉丝出厂价格下调50-100元/吨，其余大区出厂价格维持平稳。华北地区LLDPE价格在元/吨，华东地区LLDPE价格在元/吨，华南地区LLDPE价格在元/吨。华北市场拉丝主流价格在元/吨，华东市场拉丝主流价格在元/吨，华南市场拉丝主流价格在元/吨。美金方面价格高位整理，线性美金价格美元/吨，PP均聚拉丝美金美元/吨。短期来看，春节前下游陆续开始放假，本周预计下游将进行节前的最后补货，多数通用料下游由于利润不佳仍然维持低库存操作，短期L1805关注9500附近支撑力度，PP关注9000附近的支撑力度，整体依然处于宽幅震荡区间。
甲醇：甲醇主力合约1805延续回落；现货方面：江苏报盘3270元/吨，3月下旬期货成交在2895－2905元/吨；山东南部地区当地主力工厂报盘下调至元/吨，当地货源成本下调，且部分传统下游陆续停车提前进入假期，需求下降，多随行出货；内蒙古地区北线地区报价元/吨，部分签单一般。近期天气转差以，临近春节，物流受到的影响加大，整体供需两弱，库存压力依然是短期现货上的主要矛盾；港口方面，太仓近期时有封航，近期现货成交清淡，下游逐步转弱，供应方面2月上旬到货依然不少，关注进口到港卸货情况；中期供需来看2-3月份有供应增长，需求下降预期，进口量方面也将增加，供需转宽松，潜在有2-3套外购甲醇的MTO可能检修，因此倾向于趋势做空的观点或者将甲醇05作为空头配置，建议波段操作为主。&
研究员：中财信立田志标（豆、油、粕）；中财信立孙毅（糖 /棉花/棉纱）；王庆文（鸡蛋）
周五，张家港豆粕2860（0），荆州菜粕2350（0），黄埔棕榈油5040（-60），张家港豆油5670（-50），大连三等国产豆3750（0）。截止到1月25日，美豆出口35.9万吨，低于市场预估60-100万吨，南美方面，巴西迎来有利降雨，利好大豆生长，美豆高位承压回落。国内方面，18年一季度进口大豆较多，库存仍会结转，豆粕后期供应充足。
油脂方面，SPPOMA1月1-25日马棕油产量下降12%；据SGS数据，1月马棕油出口1312679吨，较12月减少8.8%，库存大概率下降，利多油脂。国内油脂整体仍处于供大于求局面，近期豆油由于出货较好，库存降至150万吨，处于下降趋势，但库存仍偏高，油脂供应偏宽松，单边上涨有压力，棕榈油库存增加利好豆棕油价差扩大。
白糖：现货方面，柳州中间商报价6020元/吨（0）。出于对价格更低的巴基斯坦糖进口的忧虑，印度食品部正极力推动将食糖进口关税从目前的50%上调至100％。由于巴基斯坦国内食糖供应过剩，该国已将补贴的食糖出口配额量从50万吨提高至200万吨。国内方面，中糖协食糖产销形式会议的召开，政策上预计会对糖价有一定的支撑，从基本面上看，节前采购已近尾声，供应量还在快速增加，市场仍有压力，预计接下来糖价将震荡筑底。操作方面日内交易为主。
棉花/棉纱：新疆棉花现货15450元/吨（0）。目前轧花厂的加工利润较低，开机意愿不高，皮棉产出量有限，如果棉价继续上涨，随着轧花厂的开机上升，将对棉价产生持续的压力。需求方面，目前棉花下游纺企有适当补库的需求，但大规模采购新棉的积极性不高，不少纺企将等待三月份抛储。整体来看，棉价仍将维持震荡。棉纱方面，随着内外棉价差的缩小，进口纱对国内纱价格的压制逐渐减弱，短期内棉纱将震荡偏强，但在外棉价格较低的情况下，棉纱大幅上涨空间有限，近期棉纱持仓量较小，流动性较差，观望为主。
鸡蛋：双休日，临近春节，受春节季节性备货影响，全国大部分鸡蛋稳中上行，其中主产区均价4.10元/斤，主销区均价4.30元/斤，山东、北京等地上涨，供应方面，短期来看，大部分地区收货不易，贸易商备货启动，需求方面，大部分地区反映走货正常，但随着南方部分地区务工人员大规模返乡，单位消费增量不明显，蛋鸡补栏上，鸡苗价格上涨，均价4.05/羽，淘汰有一定加速，补栏较积极，随着淘汰量增加，内销转快，基层各大商超销量也有所提升，期货方面，鸡蛋1805合约周五区间震荡，周收盘价3614点（-62），周跌幅1.69%，周成交51.5万手，持仓23.5万手，对比前周，成交有所下降，K线形态依然站在中长均线之下，短期而言，因现货回暖，后市偏强震荡，建议，继续关注玉米价格变化对成本端影响及冬季蛋鸡补栏，鸡蛋1805合约短期或有空间有限反弹。
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