投资者应慎重追买连续涨停的股票 我国证券投资者存在“追涨杀跌”的心理，对连续涨停的股票采取积极买入的策略，此种行为存在着 较大的风险，投资者不能掉以轻心。 1．股票连续涨停的原因复杂，投资者参与炒作是不理性的行为 股票连续涨停的原因复杂，投资者参与炒作是不理性的行为 不理性 股票连续涨停的原因比较复杂，可能是因国家政策、真实业绩、资产重组等消息的刺激，但也很可能 是其他原因促成的，投资者要理性对待。 首先， 投资者的 “跟风” 行为是促成连续涨停的原因之一。 不少投资者的行为特点是 “少数跟随多数” 、 “盲从”、“博傻”，一旦发现有涨停或即将涨停的股票，便心存侥幸心理一拥而上，投资者一旦买入， 风险很大。 其次，股票连续涨停与投资者的“惜售”（舍不得卖）等心理因素有关。股票一旦涨停，本来想卖股 票的投资者期望在更高的位置卖出，想买入的投资者会更看好该股票，不惜高价买进，进而导致连续涨停。 再次，股票连续涨停可能有人为操纵的因素。有些股票连续涨停属“资金推动型”，不一定有“利好” 消息，甚至可能是人为操纵。投资者若介入此类股票，亏损的概率相对较大。 可见，各种复杂的原因促成股票的连续涨停，股票价位容易超出合理范围，从而积聚大量的风险，普 通投资者如果参与连续涨停股票的炒作，大多属冲动下的不理性行为，应引起足够的重视。 2．股票连续涨停之后风险较大 实践中，投资者追买连续涨停的股票，发生亏损的情况很常见。例如“*ST 偏转”，2011 年 3 月 28 日 公司发布重大资产重组草案，称拟注入陕西炼石矿业的钼等矿业资产，随即连续 8 个交易涨停，股价由 3 月 28 日的 15.82 元上涨至 4 月 8 日的 23.37 元，涨幅达 47.72%。4 月 19 日公司发布股价异常波动核查报 告并复牌后，公司股价即开始连续下跌，至 5 月 30 日，跌至 13.75 元，跌幅达 41%。随后股价持续在低位 徘徊，至 12 月 29 日最低下跌至 9.97 元，截至 2012 年 2 月 16 日该股收报 13.01 元，仍远低于该股炒作前 的价格。其中，连续涨停期间买入的投资者亏损比例达 72.53%，最大亏损 401.66 万元。 再如，“吉峰农机”是创业板首批上市 28 只股票之一，该股上市后在农机连锁概念炒作下，股价持续 走高，2009 年 11 月 2 日至 12 月 3 日，短短 20 个交易日内股价上涨了 154.55%，最高价达 96.5 元。此后， “吉峰农机” 股价逐步回落， 2009 年 12 月 4 日至 2010 年 1 月 28 日， 股价在 38 个交易日内累计下跌 46.24%， 最低股价跌至 47.02 元，较最高价下跌 51.27％，截至 2010 年 9 月 8 日，该股复权价格为 62.56 元，较最 高价仍下跌 35.17%，许多投资者损失惨重。 可见，追买连续涨停的股票风险很大，投资者应清醒地意识到这一系列风险。首先，投资者往往以“高 价挂单”的方式买入接近涨停股票，买入成本高。连续涨停之后的股票，其股价已较高，若偶尔打开涨停， 投资者为了能够买入该股票，往往是“高价挂单”，结果往往可能当天被套。其次，连续涨停后会有大量 获利的投资者抛售股票。先行介入的资金因连续涨停已获利颇丰，不时还有限售股解禁抛售，股价将很可 能进入下降通道，投资者应防止成为高价接盘者。再次，所谓“利好消息”背后有很多不确定性，例如重 组失败、市场竞争加剧、大盘大跌等原因。 3．数据表明：投资者买入连续涨停股票“亏多赚少” 数据表明：投资者买入连续涨停股票“亏多赚少” 买入连续涨停股票 根据对沪深股市多年数据的研究，投资者买入连续涨停的股票，亏损的可能性非常大。如果投资者在 涨停打开当天，按开盘价追买“连续涨停 3 天”的股票（非 ST 股票），并在 1 个月之后卖出，发生亏损的 可能性为 64.9%；如果投资者以涨停打开当天的开盘价追买“连续涨停 4 天”的股票，并在 1 个月后卖出，其发生亏损的可能性为 66.7%。对于 ST 股票，以涨停打开当天开盘价追买“连续涨停 4 天”的股票，并在 1 个月后卖出而发生亏损的可能性为 56.3%。 总之，投资者追买连续涨停股票存在着相当多的风险，亏损的可能性很大。连续涨停的股票，其未来 盈利的持续性仍然有待观察，投资者还是保持谨慎为好。（系列宣传文章之十四） 正确看待创业板公司的规律和成长性 创业板市场开启两年多来，整体业绩保持了快速增长，因此也吸引了大量投资者的参与。很多投资者 对创业板公司未来业绩的成长抱有较高的期望，但部分创业板公司在上市后业绩却出现了大幅下滑。作为 投资者而言，该如何看待创业板公司的业绩波动现象？在投资创业板公司时，投资者又该如何理解创业板 公司的成长性问哥哥干，做好投资决策？ 从成长的规律看创业板公司的业绩 从企业成长的规律来看，创业板公司大多数处于企业成长期阶段，业绩波动正是这个阶段企业的重要 从企业成长的规律来看，创业板公司大多数处于企业成长期阶段，业绩波动正是这个阶段企业的重要 特征之一。 特征之一。 创业板市场主要定位于成长阶段中的中小企业。大部分创业板公司由于起步阶段哥哥干有限，一般都集 中于单一业务、单一区域、单一产业环节或单一客户，时刻面临着行业波动、区域市场萎缩、上下游环境 变化等外部冲击，业绩容易出现起伏。同时，公司发展中也容易遭遇瓶颈，如单一业务的公司会受制于细 分行业市场的饱和，单一区域的公司业务会受限于区域的市场容量等等，业绩也会因此出现下滑。据统计， 2010 年业绩下滑最大的 10 家创业板公司中，8 家公司业绩下滑原因都与产品单一、市场空间有限、区域市 场萎缩、上下游挤压盈利空间等存在联系。 面对瓶颈，企业会寻求转型，以现有业务、技术、经营区域为基点，向新领域扩展。转型一旦成功， 业绩将出现爆发式增长，但转型需要大量的投入和必要的转换时间，且如果失败，企业亦可能遭受致命打 击，从此“一蹶不振”。 转型成功的关键在于企业的持续创新能力。只有持续创新的企业，才能在遭遇各种瓶颈和不确定性时， 进行各种调整，寻求技术、市场、管理上的突破口，发现新的业绩增长点，实现新一轮的高速成长。如早 年的苹果公司在上世纪风光之后也曾陷入巨额亏损，其后又通过不断创新，成就了现在的高速成长。因此， 企业真正的成长性在于其持续的创新能力 企业真正的成长性在于其 持续的创新能力。而投资者投资创业板公司时，更需关注的是企业的持续创新能 持续的创新能力 力，而非短期的业绩波动。 从上市前后的数据看创业板公司的业绩 从上市前后的数据看创业板公司的业绩 从中小企业上市前后的数据来看，其业绩增长普遍存在“耐克曲线”特征。 从中小企业上市前后的数据来看，其业绩增长普遍存在“耐克曲线”特征。 市前后的数据来看 普遍存在 中小板上市公司的一份调研数据显示，中小企业在上市后业绩增长普遍存在“耐克曲线”特征，即上 市后 1、2 年业绩增长滞缓，甚至下降，而其后 3－5 年又恢复高速增长的态势。前述现象主要基于两点原 因。一是中小公司上市前，往往业务单一，人员较少，管理成本不高；上市后，各项投入加大，规模迅速 扩张，公司往往因管理经验不足或管理水平未能跟上，成本急剧上升，业绩逐渐下降。二是部分公司募集 资金投资项目前期投入过大，部分需计入当期，而收益可能体现在期后数年内，短期内业绩因此受累。此 后，公司加强管理或有效实施募集资金投资项目，前述影响逐渐消除，业绩重新回到持续增长的轨道。同 属于中小企业，部分创业板公司上市后出现短暂业绩增长滞缓或下降也符合中小企业上市前后业绩增长的 “耐克曲线”特征。 投资创业板公司应该注意哪些问哥哥干 首先，投资者应树立价值投资的理念，理性看待创业板公司股票“三高”现象。 首先，投资者应树立价值投资的理念，理性看待创业板公司股票“三高”现象。创业板公司中存在较多新业态公司，且上市前业绩增长较快，市场往往给出不低的溢价，普遍存在“高 市盈率、高发行价、高募资额”的“三高”现象，一旦业绩波动，股价波动会更剧烈，风险更高。同时，创业 板公司一般都属于“两高六新”的企业，容易成为某些游资哥哥干材、概念炒作的对象。因此，投资创业板公司， 不仅要了解公司的基本面，更要分析判断对应的市场估值是否合理，避开估值虚高和炒作哥哥干材的个股，追 求真正的价值投资。 其次，投资者应认识创业板公司的成长规律，正确看待创业板公司的成长性问哥哥干。 其次，投资者应认识创业板公司的成长规律，正确看待创业板公司的成长性问哥哥干。 正如上文所述，业绩波动本身是创业板公司所处特殊发展阶段的重要特征之一，是创业板公司迈入成 熟期前的正常现象。投资者应正视创业板公司的业绩波动现象，给予其哥哥干宽容，哥哥干时间，把关注点放 把关注点放 在企业的核心竞争优势和持续创新能力上来， 在企业的核心竞争优势和持续创新能力上来， 注重中长线投资，避免短期投机和跟风炒作。 再次，投资者应充分了解创业板公司信息披露的内容，密切关注创业板公司的各项风险提示。 再次，投资者应充分了解创业板公司信息披露的内容，密切关注创业板公司的各项风险提示。 投资者应时刻关注创业板公司发布的各项信息披露内容。特别要认清创业板公司“高成长”背后的“高风 险”，充分了解创业板公司的各项风险内容，评估自身的风险喜好和承受能力，选择适合自身的投资品种， 避免盲目投资。 谨防盲目追涨杀跌的投资风险 “追涨就是见股票上涨就激动，马上就会有买入的激情，买入后股票下跌就会胆战心惊，只有卖出以 寻求解脱。”这是百度百科对“追涨杀跌”词条的解释。 由于被动或者主动选择这一操作方法，部分投资者热衷于在市场中频繁操作，在股票交易中常常见到 频繁交易的投资者的身影。 追涨杀跌作为一种操作手法，是在第一时间抓住趋势起点进行趋势投资的方法之一。但凡事皆有度， 过犹不及，如果陷于盲目、频繁操作，则可能存在一定投资风险，属于异常交易的，还将被监管部门重点 监控。 悔恨、嫉妒、急功近利----盲目追涨杀跌的心理驱动 悔恨、嫉妒、急功近利----盲目追涨杀跌的心理驱动 ---“在股市中，人们的每一个弱点、盲点都会被放大，并可能导致巨大的失误，所以投资的过程就是要 不断跟自己斗争，克服人性中的弱点，使犯过的错误不再重犯。没有人是天才，所谓的经验、心得都是真 金白银买来的投资教训。”投资者对追涨杀跌的过度热衷和陷于盲目，往往是为悔恨、嫉妒和急功近利等 心理因素所驱使： 其一，悔恨。心理学家发现，悔恨能够给人的行为提供极大的动机。悔恨可以有很多理由，悔恨自己 在大幅上涨前卖出了股票，悔恨没有及时买入一只股票，诸如此类的悔恨往往会使人的判断力下降，并不 断强化下一次追涨杀跌的“坚定性”和“盲目性”。 其二，嫉妒。“我们的情感并不会因为我们为自己的失败找出合理的理由而好过一点，而对别人成功 的嫉妒却总在不断伤害我们。”我们会羡慕别人在股市中比自己工作一年还赚得多，这种羡慕发展到一定 程度就成为了一种痛苦，而这种由于嫉妒带来的痛苦会在我们真正面对投资选择的时候，影响心境，出现 偏颇，形成盲目。 其三，急功近利。做股票赚钱，赚大钱，赚快钱，是不少投资者追求的目标。为此，许多投资者希望 通过加快操作频率，来以小博大，达到收益最大化的目的。于是，在快进快出中渐渐助长了盲目追涨杀跌 的习惯，急功近利，心态情绪控制不好，频繁追进杀出，最终事与愿违，交了大量的佣金，还造成不必要 的投资损失。 实证分析表明： 50％ 实证分析表明： 追买连续涨停股票亏损可能性超过 50％一些投资者认为连续涨停可能预示着大的上涨趋势，于是对连续涨停股票采取积极追买的策略，一旦 涨停打开，毫不犹豫地“追”进去，这一操作策略还一度成为了部分投资者信奉的“投资宝典”。事实真 是这样吗？ 深交所综合研究所 2008 年一项研究成果表明，投资者的这种追买策略存在着较大的风险，绝对不能掉 以轻心，更不能作为一项“投资秘籍”来简单加以追捧。该项研究以 1996 年 12 月 16 日实施涨跌停板制度 以来深沪市场所有连续涨停股票为样本对投资者追涨风险进行了统计分析，分析结果表明：自涨跌停板制 度实施以来，投资者追买连续涨停的非 ST 股票并持有一段时间后卖出而发生亏损的可能性超过了 60％， 追买连续涨停的 ST 股票并持有一段时间后卖出而发生亏损的可能性超过了 50％，追买策略并没有显示出 独特的优势，这应引起投资者的充分注意。 牢记追涨杀跌五忌 今年以来，中小企业板投资热度逐步升温：截至 4 月 14 日，中小企业板平均市盈率达到 32.57 倍，相 当一部分股票的复权价格已超过其 2007 年 12 月的股价，4 月 1 日以来个别股票的日均换手率达到了 20％ 以上，板块单日成交量超过 250 亿元。此外，我国的创业板市场即将开启，从海外创业板市场情况看，创 业板市场的波动性普遍高于主板市场。面对市场升温和新市场的开启，投资者在“追”和“杀”的时候更 要理性分析，做好功课，牢记“五忌”： 一忌心态失常。要保持平常心，适当降低投资期望值，战胜心理的“疯狂、惊恐和崩溃”。二忌不加 分析，盲目行动。要认真分析公司基本面的变化，并认真研究股票的技术指标，不轻信各种传闻。三忌满 仓追涨杀跌。投资者需要根据自己的风险承受能力、对流动性的需求等进行合理资产配置，并根据市场变 化及时进行调整，切忌重仓或满仓进行追涨杀跌。四忌买进卖出过于频繁。很多投资者热衷频繁买进卖出， 往往在卖出风险的同时又买入了新的风险。五忌捕风捉影。我们一定要审慎对待有关非正式渠道的信息， 如股吧、博客等网络信息，小道消息等，学习掌握一些基本的分析工具，培养分析能力，避免被虚假的、 有目的性和倾向的消息所误导。如何做一个成功的投资人？ 如何做一个成功的投资人？ 投资人有业余和职业之分，然而，我国的投资者往往搞不清这两者的本质区别，许多人在实际中既扮 演业余投资者，同时又扮演着职业投资者的角色。殊不知，这样做承担了巨大的风险。 找准自己的市场定位 投资人对自身定位的混淆与社会上证券类书籍的误导有关。著书者并未将这两类有着本质区别但也有 联系的读者区分开来，往往是将分别适合于两类不同投资者的知识混同在一起来写，所以，致使业余投资 者在投资操作的理念及方法方面混同于职业投资者。 不明白适合自己的市场定位，不明白适合自己采取的投资策略及投资方法，水平又与职业投资者相差 悬殊的业余投资者承担着巨大的投资风险。关键的问哥哥干在于业余投资者要根据自己的具体情况，扬长避短， 明确适合自己的市场定位投资策略及投资方法。 业余投资者的最佳方法 一、掌握有关投资的基础知识 作为一名业余投资者，首先要掌握有关投资的基础知识，如：经济学的一些基础知识、进行财务分析 及技术分析时所需要的基础知识等。另外，掌握一套适合自己的选股方式，了解投资个股的财务和获利能 力、该股所处的产业状况以及评估当前市场的景气面、资金面等投资环境，最后确定是否值得在此时投资。 二、投资自己熟悉的领域最好以投资于实业的眼光、心态进行企业式的证券投资，比较稳妥的做法是：一是投资于自己所熟悉 的行业中质地优良的股票；二是通过生活中的观察，判断一个上市公司的经营管理状况，卖出表现不佳的 上市公司的股票，买入状况良好的上市公司股票，分享企业发展所带来的收益。 三、关注企业管理者和投资行业的动向 投资者要关注你所投资的企业的管理者是否尽职经营以及经营管理的状况如何，同时，虽然不能说是 专家但也要对所投资行业的来龙去脉、前后左右的事儿有个了解，这样才能把握该行业的动向，也才能作 为一位小股东分享其发展所带来的收益。 职业投资者的最佳方法 一、具备强烈的求胜欲 证券市场就如同是一个进行激烈角斗的拳击竞技场，不同于作为竞技体育的拳击赛场。它是各个级别、 各个水平的投资者都在同一个场子里，仅仅能超越自己却达不到很高的水平可能会输，所以说，作为职业 投资者要想获得成功必须首先具备成为顶尖高手的强烈动机。即使最后不能成为顶尖高手也没关系，但这 种强烈动机是不可或缺的。 二、学会融会贯通 基础扎实是职业投资者获得成功的又一个要素。对于证券投资所需的各种知识要全面而深入地掌握， 要能融会贯通。如果基础的东西不牢固肯定是走不远的。一定要把各个流派的知识弄懂。弄懂以后在大多 数的情况下看来，它们事实上是从不同的角度、运用不同的语言系统在讲一个道理。比方说内家拳、外家 拳有多大区别？没入门时看起来是有很大区别，但等到真正掌握它的精髓之后再看，其实没太大区别，在 最高境界两者本质上是一样的。只有到这个时候，有了这种感觉后，人们才觉得能游刃有余地运用拳法， 用它基本的道理基本的精髓，否则往往是比划、模仿、花拳绣腿。 三、有一套系统的投资方法 成功的投资需要有一套科学、系统的投资方法。成功的投资不仅需要掌握投资的基本规律、具备牢固 的基础知识，实际上就是科学家看问哥哥干的方法，而且作为实践者，在理解基本规律的基础上，同时还要注 意具体的投资要有一套系统的方法。具体的投资方法并不是什么克敌制胜的法宝，是什么包打天下的秘密 武器，更不是什么灵丹妙药。因为投资最大的敌人是你自己、是人性的弱点，所以，系统的投资方法的重 要作用就在于它可以帮助你发现、把握、控制人性弱点对投资的消极影响。有客观的、系统的东西要比没 有好得多。因为人在被自己的人性弱点所控制时，往往是不能自已的。投资者在思考问哥哥干的时候还是能理 性的，但在具体行动时却往往是不理性的。 比如，当需要做出投资决策，决定何时买、何时卖的时候，人就非常容易受情绪影响，原来想的就没 用了，被情绪控制了。而客观地、系统地开发出来的投资方法就可以相当有效地帮你克服这种危害。当你 客观地、系统地开发出来的投资方法就可以相当有效地帮你克服这种危害。 客观地 要这么做的时候它却告诉你：不对，你要那么做。起码它可以警示你要想一想这样做对不对， 要这么做的时候它却告诉你：不对，你要那么做。起码它可以警示你要想一想这样做对不对，而不是一时 冲动就去做了。 冲动就去做了。 科学的投资系统是完整的投资规则体系，包括确定进场点、退场点、再进场点、再退场点的明确而具 体的一系列决策规则。应当将自己的投资系统明晰化、条理化，而不要让它只是停留在潜意识状态并且要 随着市场数据统计特性的不断变化不断修改自己的投资系统。 四、具有良好的心理素质控制自己的人性弱点，与之进行不懈的斗争并在实践中磨练自己的优良心理品质是投资成功的关键。 与任何其他行业一样，当一个人想要达到投资的比较高的境界时，就会发现对手就是你自己。真正到了顶 当一个人想要达到投资的比较高的境界时，就会发现对手就是你自己。 当一个人想要达到投资的比较高的境界时 尖高手的水平，专业技能方面大家都是一样的了，那时就是心理、人品的博弈了。 在投资里边最大的陷阱或称最大的风险就是投资本身任何时候都引诱你爆发、展现人性的弱点，包括 贪、怕、从众心理、私心、面子、不稳定情绪化等等。它会通过你人性弱点的作用使你在判断上犯错误， 这是非常关键的，所以，投资归根结底到最后都是做人的问哥哥干。“贪”与“怕”是投资中最具危害性也最 需要克服的人性弱点。“贪”不言而喻是绝大多数人都有的。对金钱的贪欲使人们在投资时犯下了一个又 一个的错误，这一点在商品期货市场表现得最为明显。其另一种表现便是渴望一夜暴富。这种心理使人们 频繁地买入、卖出而陷入了过量交易的陷阱；“怕”则表现为对市场的无畏和对自己遭受利益损失的怕等 等。这种人性弱点使人们即使面对已上涨得很高的市场仍然买入而全然不顾市场正变得日益脆弱，而在市 场大幅下跌的情况下，生怕世界末日来临，生怕自己无法逃出而大量抛售。 控制人性弱点的方法是修身养性。其中读书是一种手段。读书主要是从前人的经验中吸取教训，获得 警示，哪些是不能做的，哪些是要警惕 遵守投资纪律，理财格言可以帮到你 股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响 他们的未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。 ——伯纳德 ?巴鲁克 “要投资、先学知”、“不要忘记了这是世界上最艰巨的市场之一” “你不理财，财不理你”、“把 握股市变化脉搏”……这些简短而深刻的话语，高度概括了投资者的心态和经验，浓缩了投资者的智慧， 是投资者入市的“座右铭”。近期，深交所投资者教育中心正联合全景、新浪、搜狐和网易等媒体举办“投 资格言、理财警句”征集活动。目前已收到近 400 件作品。为此，我们挑选了部分格言警句进行简单的归 纳和分析，希望与投资者分享，对投资者有所帮助。 一、“要投资，先学知”——学习理财知识很重要 “不要漠视你的投资经验，也许它比账户里的财富更值得你珍惜。” “有足够知识准备的投资者，才是真正受保护的投资者” “股票投资，先学习股市自有运行法则” “我学知，我理财，我的生活很精彩” “打牌要计算，理财要学习” “投资要先投知” 我们可能很难找到一剂妙方，使得我们能够“通过炒股成为百万富翁”。但是，至少我们应该知道， 哪些事情我们不能做，哪些事情我们不该做，以及做一些事情的基本原则是什么。初入市的投资者，在面 对纷繁变化的市场时，往往希望能获取一些炒股“秘笈”，或者主要依据类似“选股不如选时，善买不如 善卖”、“选股三不、三要原则”等近乎于“道”的原则性的经验，而忽视了对理财基础知识的学习，结 果犯下一些常识性的错误。 二、“不要忘记了这是世界上最艰巨的市场之一” ——要时刻注意风险 “投资是做自己既了解又能承受风险的投入，并有足够耐心等待回报” “如果投资理财是一个硬币，那么风险和收益就是硬币的两面” “你虽然可能在短时间内赚钱。但也可能在瞬间蚀光”。“不要因赚快钱的冲动而贸然投资。” “投资的过程就是风险管理的过程。” “理财靠理智，投资忌投机” …… 有金融专家在总结投资风险的基础上，提出了“完全沉浸于市场前，需要牢记的 20 条（产生风险的） 易犯错误”，其中包括了“将自己对市场的认识建立在信息杂烩基础之上”， “高度重视自己喜欢听的话”， “曲解信息，使它们适应你的所为”等，其最后一条易犯错误就是：“忘记了这是世界上最艰巨的市场”。 “入市有风险，投资须谨慎”，参与证券市场投资，我们时时不能忘了这一原则，不能忘了风险，忘了谨 慎。 心理风险是最大的风险。“突然间，全社会的注意力都被某个玩意儿吸引过去，疯狂地追逐它；亿万 人同时被一个梦幻迷住，对此紧追不舍，直到他们的注意力被一个新的比先前那个更有幻想力的玩意儿吸 引过去”（查尔斯?迈克）。情绪被价格影响，价格又影响情绪，如此的正反馈效应，正是市场波动和产生 风险的根本原因之一。就像某参赛作品所说的“在熊市中要战胜恐惧带来的威胁，在牛市中要克制贪婪欲 望的引诱。”如何克制、调整自己的心态，充分认识到风险的存在，决定着我们投资的成败。 三、“你不理财，财不理你”—— 不要忘记投资和理财 “在财务安全和财务自由中，改变你的财务人生，做快乐的投资人。” “投资理财是件严肃的事情，将决定你我的余生。” “理财是投资的第一基础，投资是理财的最高手段。” “财富属于那些有计划、有耐心的人。” “投资有风险，不投资也有风险。” “理性投资，分享经济成长。” …… 巴菲特说过，“一个人一辈子能够积累多少钱，不取决于你能够赚多少钱，而在于你如何投资理财， 人找钱不如钱找钱，要学会让钱为你打工，而不是你无休止地为钱打工”。充分利用金融市场进行理财投 资，是居民获取财产性收入的重要渠道。 理财、投资与我们的生活息息相关。参赛作品中不少都涉及到对理财重要性的认识，从一个侧面反映 出居民理财意识的提高和理财能力的提高。 四、“把握股市变化脉搏”——千万不要盲目跟风 “成功的投资＝严格的心态控制＋正确的资金管理＋过硬的技术功力。” “选股靠细心，买进靠耐心，持股靠恒心，卖出靠决心，休息靠信心。” “方向做错可以重来，投资纪律不遵守迟早会被淘汰。” “价值是我们的朋友，趋势是我们的助手。” “透支乐观是危险的，透支恐慌是悲哀的。” …… 技术操作层面的心得、警句，凝结着投资者的经验和教训，在实践中，关键是做到坚持投资纪律，不 为某些事件的影响而轻易违反这些“纪律 投资者如何判断上市公司公告中的价值和风险上市公司公告是指公司董事会对公司生产经营、财务状况、经营成果、并购重组等所有对公司股票价 格可能产生较大影响事项的公开正式披露的报告。由于上市公司对公告的真实、准确、完整、及时、公平 性负有法律责任，随着监管力度的加大，总体来说，上市公司公告中一般不会存在明显的虚假、误导或遗 漏。 非正式公告是指没有按上市公司信息披露规则进行披露的消息，或者指小道消息、传闻，由于非正式 公告不是上市公司依法通过正规途径或渠道披露的信息，其真实可靠性没有保障，一些消息甚至成为庄家 用以欺骗散户、操纵股价的工具。 因此，投资者应把上市公司公告作为主要的信息来源，加以仔细阅读和分析。那么，投资者如何读懂 上市公司公告呢？一、“三步法”读公告 三步法” 第一步，初步浏览公告内容。 第一步，初步浏览公告内容。投资者应关注那些可能对公司资产、负债、权益和经营成果产生重要影 响，可能对股价产生较大影响的公告。如重大投资、合作、资产重组、兼并收购、股权转让公告、经营业 绩增长、公司遭受重大损失、公司减资、合并、分立、解散及申请破产、重大诉讼、分红方案、股票状态 变化等等，投资者大体对公告的内容属利好、利平还是利空大致有个判断。 第二步，详细分析公告细节。 第二步，详细分析公告细节。投资者可以从以下几方面详细分析： 公告细节 1、公告说明事项的具体情况，该事项的背景等。上市公司以前发生过类似事项吗？ 2、该事项的进展情况，真实性如何？是已发生的，还是意向性的，其执行是否有其它前置条件或不确 定性？ 3、该事项对公司的影响如何，发生影响的时间是现在还是未来？如果上市公司以前发生过类似事项， 那么当时发生了多大影响？ 4、是否有承诺事项，对未来会有什么影响？承诺事项有保证措施吗？ 5、澄清了哪些传闻、研究报告、媒体报道等？ 6、该事项存在哪些风险？ 第三步，全面了解上市公司。 第三步，全面了解上市公司。投资者可查阅上市公司最近的年报、半年报、季报，一方面关注上市公 司的经营业绩、分红方案、业绩预告等信息，另外还要关注 3 个问哥哥干：“资金从哪来？货往哪销？谁在管 理？” 普通投资者所想要了解和研究的主要信息往往集中在年报的会计哥哥干和业务哥哥干、董事会报告、财务 报告三部分。 会计数据和业务数据摘要提供了上市公司报告期内的诸如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股 经营活动产生的现金流量净额等基本的财务数据和指标。 董事会报告陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、分红方案、投资情况、业绩预告等基本信息。 财务报告则包括审计报告及资产负债表、损益表，现金流量表三大会计报表等内容。 抓住了这些要点，投资者就可对上市公司基本情况有较完整的印象和大致的了解。二、判断公告信息的影响 、判断公告信息的影响 公告信息普通投资者往往希望获取公告信息后直接来判断股价的走势。一个比较简单的办法就是看公告中“该 事项对公司的影响”部分的描述，这是公司对此事项的“官方”认识，但有些公告并没有披露“该事项对 公司的影响”，投资者就要经常有意识地去分析，以便从蛛丝马迹中发现新的市场机会或者公司的风险。 1、财务影响和非财务影响。财务影响是能新增多少收入和利润、提高多少净资产等等。非财务影响比 财务影响和非财务影响。 如会计师更换、管理层的变更、大股东的变动、公司获得国家部门认证等等。非财务影响是无形的，经常 被投资者忽视。 2、短期影响和长期影响。投资者不但要分析短期影响，还要兼顾长期影响。如 A 公司卖出一个子公司 短期影响和长期影响。 70%股权获利 2 亿元，而这个子公司是其主要经营性资产，短期来说，卖股权获利是好事，但长期来看，A 公司失去了主要经营性资产，如果没有新增利润点，那么公司相当于卖掉了“生蛋母鸡”，不见得是好事。 再比如，收购兼并是上市公司最常用的扩张方式，一个公司往往通过收购兼并来拓展新产品市场份额， 或进入其他经营领域。这种重组方式的特点之一就是被收购兼并方生产及经营现状影响较大，磨合期较长， 因而见效可能较慢。资产置换是另一种常见和见效较快的重组方式，就是用公司的“劣质”资产交换外部 优质资产，由于是采取整体置换形式，因而公司资产质量得以迅速提高，收益也可立竿见影。 3、一次影响和多次影响。投资者需分清一次影响还是多次影响。例如 B 公司 2006 年度收到政府补贴 一次影响和多次影响。 6000 万元，公告里写的是“为支持公司发展，特给与公司一次性政府补贴 6000 万元”，再查查公司年报， 发现公司 2004 年、2005 年已连续两连亏，2006 年的政府补贴很明显是保证公告不被暂停上市之举，是一 次性行为，今后可能很难再得到政府补贴了。再如 C 公司收到 2006 年度政府技改项目补贴 5000 万元，它 是今后几年都有的，显然是多次影响，利好程度就高得多。 4、直接影响和间接影响。同一事项的直接影响比间接影响的力度要大很多。例如 D 公司参股 E 证券公 直接影响和间接影响。 司 5%，E 证券公司刚获得创新类券商资格。获得创新券商资格对 E 证券公司就是直接影响，对 D 公司就是 间接影响了。 5、历史影响和现实影响。 历史影响和现实影响。 如果上市公司以前发生过类似事项，投资者就可“以史鉴今”，分析以前类似事项的在当时的影响， “以史鉴今” 分析以前类似事项的在当时的影响， 以前类似事项的在当时的影响 就可大致推测出现实影响了。 就可大致推测出现实影响了。 需特别注意的是，事项对公司股票价格的影响是投资者自行判断的，与公司无关。公司也不会对股票 价格的走势进行判断。三、莫忽视风险因素 上市公司公告往往对披露事项作出风险提示，但可惜的是，许多投资者盲目追求利好效应，“思涨心 切”，有意、无意地忽视风险因素，甚至明知有风险，也不予理会。 例如 F 公司公告了与某外国大公司合作投资的事项，被投资者视为重大利好。但很多投资者没有继续 分析该事项的风险因素，如投资协议最后未经商务部批准导致合作失败的风险；随着时间的推移，上市公 司经营业绩如果不象当初预期的那么好，而面临经营业绩下降的风险；法律方面风险等等。 再例如 G 公司公告了承接境外巨额的工程建设订单事项，仔细分析下，可以分析出其中蕴含的风险极 大。 如该订单是真实的吗？即使订单是真实的， 订单可实现性有多大？最终订单带给公司的收益能有多少？ 收益稳定吗？收益实现了，能收到工程款吗？海外订单受当地社会、经济环境、政策影响的风险有多大？ 以前有类似公司承接大单后续发生过风险吗？四、谨慎使用各种研究报告，勿轻信传言。 谨慎使用各种研究报告，勿轻信传言。 一般而言，研究报告是分析师通过研究上市公司公开信息，加上分析师行业研究，实现上市公司价值 发现、价值重估。遗憾的是，近期一种不良的风气正在一些研究报告中蔓延，过多的主观臆断和大胆猜测、 甚至传言出现在报告中。 例如某券商对 H 公司的研究报告中公司主营产品 VB2 价格从 240 元/公斤上涨至 340 元/公斤的说法， 在没有依据的情况下大胆猜测“公司 2007 年业绩为 0.77 元，至未来 4 个季度的业绩 1.1 元”，对投资者 造成误导。另外，已经有证券分析师由于在网站上连续发布不实信息，导致相关公司股价大幅波动，被证 监会立案查处。 对于各种传言、媒体上的不实报道，上市公司也会及时做出澄清，投资者应正面理解澄清公告内容。 据不完全统计，今年以来深市发布的针对股价异动公告的澄清公告共 102 份，而经上市公司承认部分属实 的仅 20 余份，占比不到 20%，也就是说，传言的真实性极低。所以，投资者不要根据传言进行逆向推理和 任意猜测。要想读懂上市公司公告，投资者还需苦练基本功，学习行业知识和经济、法律、证券知识，才能从公 告中发现有价值的信息或者上市公司存在的风险 如何选择具有持续竞争优势的公司 价值投资鼻祖格雷厄姆在其与多德合作的《证券分析》一书中强调了两个投资原则：一是无论怎样， 都不要把钱投资在不良的企业上；二是几乎每一证券，都会在某一价位上显得便宜，而在另一些价位上显 得过于昂贵。价值投资是把发行股票的公司作为关注点，思考其未来发展前景以及股东回报，以合理的价 格或低价购买拥有持续竞争优势和高股东权益回报率的企业的股份，并且长期持有。简单来说，价值投资 策略的实施可以分为两个步骤：一是辨别公司的持续竞争优势；二是等待股价降至合理价格之下的买入时 机。 同样，巴菲特也认为，企业可以分成两类：“病态的”价格竞争型企业和“健康的”具备持续竞争优 势的企业。价格竞争型企业的产品或服务面临很多同类产品或服务的竞争而缺乏独特的竞争优势。而具有 持续竞争优势的企业能够销售或提供具备持续竞争优势的品牌产品或服务，可以根据通货膨胀较自由地调 整产品或服务价格，而不像很多价格竞争型企业需要进行大额资本支出以不断更新工厂设备。价值投资的 原则之一就是要挑选这些具有持续竞争优势的企业。 在中国，由于经济和市场的迅速转型，一些在成熟市场中被认为是价格竞争性的行业也能产生持续增 长的具有竞争优势的企业。可以参考巴菲特选择具有持续竞争优势企业的标准，从定量和定性两个角度进 行分析。 从定量分析角度来看，要重点关注四个方面： 一是拥有持续的盈利能力。公司具有持续的竞争优势才会表现出持续的盈利能力，其中，是否保持了 一贯的高股东权益回报率、高总资本回报率，并且公司的每股收益是否呈现上升的趋势是我们衡量其是否 拥有持续盈利能力的重要标准之一。 二是拥有稳健的偿债能力。公司并不需要建立庞大的长期负债来维持盈利，并且公司的盈利能力可以 保证长期债务无需很长时间就能偿还。因为大量的长期债务会降低公司承受不景气经营环境的能力，从而 影响其保持持续的竞争优势。 三是拥有强大的主营业务发展能力。 公司的成长需要其具备持续竞争优势的主营业务不断地发展壮大。 我们可以通过主营业务收入的增长率来衡量公司的持续成长能力。 四是行业竞争力、现金流等其他因素。公司产品或服务的持续竞争优势可以通过其在行业中较高的毛利率 水平、净利率水平来体现，而公司的每股经营性现金流反映了其盈利的质量和资金周转率的高低。 从定性分析角度来看，也要重点关注四个方面：一是公司所在行业前景的判断。不同的行业有各自的经营特征和规律，它们可能处在不同的行业生命 周期中；宏观经济的不同时期也会对行业的景气度有着不同的影响。这些都会影响企业未来的盈利能力和 投资价值。 二是公司是否销售或提供具备持续竞争优势的品牌产品或服务。主要是判断公司的产品和服务被大众 或企业所依赖的程度，以及它们的品牌和影响力在消费者心中的地位。 三是公司是否可以根据通货膨胀自由地调整产品或服务价格。当公司的产品或服务具有竞争优势而被 大众或企业所依赖时，它们的价格就可以根据通货膨胀进行调整以保证企业的盈利能力。 四是公司是否需要进行大额资本支出以不断更新工厂设备。具备持续竞争优势的公司不需要从保留盈 余中拿出一大部分钱来维持公司经营。 中小投资者应注重价值投资，寻找有潜力的蓝筹股 中国证券市场是一个年轻的市场，中小投资者是市场的重要参与主体之一，贡献了约 80%的股票市场 交易金额，开户数也占总开户数的 99%以上。但是，总体上看，中小投资者在股市上持续盈利的仅在少数。 亏损的原因有系统性风险，也有投资理念等问哥哥干。部分中小投资者没有形成正确的投资理念和策略，热衷 频繁交易， 炒新股、 于打听内幕消息，轻信谣言，频繁交易，盲目跟风，“炒新股、炒小股、炒差股 频繁交易 盲目跟风， 炒新股 炒小股、炒差股”的现象仍比较突出，引 导理性投资、价值投资显得尤为迫切。 从欧美数百年股市历史来看，价值投资历久弥坚，是克服市场恐惧和贪婪的有力武器和长期在股市生 价值投资历久弥坚， 价值投资历久弥坚 存的法宝。 沃伦?巴菲特(Warren Buffett)、 彼得?林奇(Peter Lynch)等都是价值投资大师， 无论股市牛熊， 存的法宝。 坚持经久耐用的价值投资风格，取得了丰厚业绩。即使是美国趋势投资大师威廉?欧奈尔 (William J.O'Neil)，也是大力倡导基本面分析。随着现代技术的发展，基于复杂技术分析和数学运算的 对于资金、 高频交易也取得了较为丰厚的收益，这方面代表如美国的詹姆斯?西蒙斯（James Simons），但对于资金、 对于资金 信息、技术和时间都有限的中小投资者而言，高频交易并不十分可行。 信息、技术和时间都有限的中小投资者而言，高频交易并不十分可行。 中国股市是典型的新兴市场，相关制度建设还不完善，波动性较大，价值投资是克服市场机制不完善 的有力武器之一。20 多年的发展中，涌现出一大批优秀上市公司。这些上市公司经历了多次牛熊轮回，仍 为长期持有这些公司的投资者提供了丰厚的回报，这从一个侧面证明价值投资的有效性。另一方面，沪深 交易所的大量数据分析表明，概念股在炒作之后，大幅下跌的可能性较大，参与概念股炒作的大部分中小 投资者都面临较大损失。 中小投资者应充分认识自身特点，秉持价值投资理念，注重价值分析，选择具有核心竞争力和成长性良好 的公司，投资具有安全边际的股票。具体而言，中小投资者要注意以下几个方面。第一，选择具有长期稳 健盈利的公司。第二，要有合适的价格，再好的公司，如果短期内价格过高，超过其内在价值，也应等待 更合适的时机进入。第三，要有好的心态，持股要有所舍弃，适当集中于那些自己了解的公司，不为市场 短期的波动诱惑或分散注意力。第四，要独立思考，不盲从，不情绪化，坚持理性投资，坚持自己的判断。 第五，要有大局观，一般而言，顺应经济和社会发展以及产业结构调整大势的公司具有良好的发展前景和 基础，具备长期盈利的潜力。 经过 20 多年改革开放，中国经济正迎来持续发展的战略机遇期，在经济转型和产业结构调整过程中， 必将诞生一批具有核心竞争力的世界一流公司。目前市场的整体估值已处于历史低位，具有较大的投资价 值，而且相关制度建设正在加速推进，中长期资金入市的步伐也在加快，这都为价值投资和理性投资创造 了有利环境。中小投资者应坚持价值投资，多学习、多研究、多思考，不盲目、不跟风、不炒作，保持 好的心态，注重公司的内在价值，寻找有潜力的蓝筹股。 估值步入底部 投资价值渐显 什么是估值？ 什么是估值？我们常常听到这样的评论：“这只股票估值过高”，“A 股估值已很便宜”，那么，什么是估值？我 们知道，金融市场最基本的功能之一是价格发现，落实到股票市场，就是给上市公司发行的股份定价，其核心就是估值。估值的方法有很多，可以对上市公司未来每个年份的净现金流入进行预测，贴现到今天得 到它的绝对价值，但更常用的是相对估值，也就是我们平时常说的市盈率（PE）和市净率（PB）。市盈率 指在一个考察期（通常为 12 个月）内，股票的价格和每股收益的比率；市净率指每股股价与每股净资产的 比率。所谓相对估值，也就是说估值得到的不是股票价格的直接参考值，而是要与历史和其他股票进行纵 向和横向的比较，才能够看出目前所处的估值水平是高是低。沪市目前的估值水平如何？ 沪市目前的估值水平如何？ 我们以上证 180 指数为代表来探讨沪市目前的估值水平。首先，我们从 05 年以来进行历史的纵向比较。从图 1 中可见，估值的三个阶段性底部出现在 05 年股 权分置改革完成之前、 年金融危机全面爆发后和最近一个时期， 08 而不论市盈率还是市净率， 目前上证 180 指数的估值水平均接近甚至达到 05 年来的历史低点。以市盈率为例，今年 1 月 5 日达到最低的 10.58 倍， 已经低于金融危机形势最严峻时期的水平（08 年 11 月 4 日 PE 为 10.60 倍），更低于股权分置改革刚开始 的 05 年（05 年 12 月 6 日 PE 为 14.33 倍）。我们知道，估值高通常意味着市场情绪较好，投资者对未来 寄予乐观的预期，但同时，过高的估值也往往蕴含了过大的泡沫；反之，当前的低估值也就意味着较高的 安全边际和较低的市场风险。图 1：沪市 PE 和 PB 接近 05 年来最低水平第二，我们将上证 180 指数与美国标普 500 指数和香港恒生指数进行横向比较。我们发现 A 股市盈率 和市净率的波动远高于美国和香港市场，而且大多数时间 A 股估值高于美股和港股，但是有几个例外的时 期。就市盈率而言，05 年下半年和 08 年下半年，上证 180 指数的市盈率曾经低于标普 500 指数，反映当 时市场情绪的极度悲观，但也同样处于大行情的前夕；去年四季度以来，上证 180 的市盈率再度低于标普 500 指数，今年 1 月上证 180 和标普 500 指数的市盈率分别为 11.50 倍和 13.61 倍。图 2：沪市 PE 和 PB 水平再度低于标普 500 指数哥哥干来源：Bloomberg， 哥哥干来源：Bloomberg，申万研究怎么看待市场估值的不断下移？ 怎么看待市场估值的不断下移？不少投资者有这样的疑惑，中国的 GDP 增速远高于美国，但最近两年 A 股在不断创新低，而美股逐级 走高，为什么 A 股的估值竟低于美股？我们知道，估值是一种主观行为，主要决定于两个因素：一是投资 者对经济和公司盈利的预期，如果投资者对未来经济前景乐观，预期公司盈利有很好的增长势头，愿意为 得到未来利润的分享权付出更高的价格，则给予高估值；二是考虑风险的投资成本，如果当前的资金成本 很低，其他投资渠道的收益率也不高，而投资者认为股市风险不大，那么股市就具备较高的吸引力，投资 者也愿意付出高估值。08 年底四万亿刺激政策之后，扭转了投资者对经济的悲观预期，而天量信贷的释放 显著降低了资金成本，因此 A 股在全球率先反弹；但随着 09 年下半年货币政策“微调”，投资者逐渐认识 到中国经济由快速增长期走向结构转型期，从而经济潜在增速下降，盈利预期下调，而流动性的逐步收紧抬高了资本成本，内外部的一系列不确定性又推升了避险情绪，因此估值水平不断下移；而美国尽管在金 融危机中遭受重创，但其市场经济体系已十分成熟，增长的内生性强，其经济潜在增速并没有像中国这样 下一台阶，反而在多数时候还成为全球资本的避风港；因此 A 股市场估值重心下移，不但低于 08 年金融危 机时的水平，也低于美股，这是市场意志的体现，也有其合理性。另外，去年市场估值的快速下移也反映了小盘股估值泡沫破灭的合理回归。我们知道小盘股估值通常 小盘股估值通常 高于大盘股，但小盘股也往往蕴含高风险，特别在经济环境不利时，小公司的风险抵御能力更弱。比如香 高于大盘股 港市场，04-06 年小盘股的估值低于大盘股，特别到 08 年金融危机全面爆发后，小盘/大盘市盈率比一度 达到 0.47，也就是说小盘的估值还不到大盘估值的一半。去年以来，A 股也经历了小盘估值泡沫的破灭， 我们看到去年小盘估值下移的速度和幅度远大于大盘股，相对而言大盘股本身估值已很低，安全边际高， 从而跌幅少。图 3：小盘估值泡沫破灭的风险哥哥干来源：Bloomberg，Wind， 哥哥干来源：Bloomberg，Wind，申万研究通过以上分析，我们发现 09 年下半年以来 A 股市场估值不断向下有其合理性，其估值中枢可能已经趋 势性下移，但毕竟目前沪市的估值已经处于 05 年以来的最低水平，也低于美国股市，风险已经大幅释放， 投资价值在逐渐显现。 中小投资者是“追涨”主力，盲目“炒新” 中小投资者是“追涨”主力，盲目“炒新”当心血本无归2009 年新股发行体制改革以来，随着 IPO 重启，“炒新”一直是市场关注的热点之一。新股上市 首日交易普遍换手率较高，投资者尤其是中小投资者在新股上市首日参与较多，其中不乏过度、盲目跟风 炒作行为。 “炒新”的主要风险之一是盲目追涨导致的投资损失。根据对 2010 年以来沪市上市 64 只新股的统计 分析，沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后 30 个交易日至 70 个交易日期间，剔除期间上证综指涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从 6.51%扩大至 10.65%，相对 于发行价的跌幅也同样扩大。这一现象表明，随着时间推移，新股股价逐渐回归理性。若投资者在上市首 日盲目追涨，特别是中小投资者盲目跟风炒作，很容易导致高位被套，损失惨重。因此，投资者需充分认 识盲目跟风炒作新股的风险及危害，主动加以防范。 2009 年以来，因上市首日股价盘中涨幅异常，沪市共对 4 只新股采取临时停牌措施，分别是“四川成 渝”、“滨化股份”、“鹿港科技”、“中国水电”。以这 4 只股票的首日交易情况为例，可以发现以下 特点： 一是从投资者结构来看，个人账户是买入主力。据统计，在参与这些新股买入交易的账户中，有 99.7% 是个人账户，且其买入量约占市场总成交量的 92.4%。相比之下，机构账户较少参与这些新股上市首日的 买入交易。 二是从持股时间来看，首日买入者多为博取短期收益。经统计，参与这些新股首日买入交易的账户中， 约有 65.6%的账户在 5 个交易日内有卖出行为，可见首日买入者多为博取短期收益，新股投机氛围较为浓 厚。 三是从买入时点来看，中小户“追涨”助推新股非理性上涨。从这 4 只股票首日交易看，在开盘后不 久、股价未大幅上涨前，参与买入交易的个人账户以大户为主，其平均买入交易量约占该阶段市场成交量 的 53.2%，此时交易换手率往往已很高。而在随后的股价大幅上涨阶段，中小户的买入占比高达 83.8%，中 小户的“追涨”行为助长了当日股价的非理性上涨，在一定程度上加剧了新股的炒作。 四是从投资者盈亏来看，“追涨”的中小户大多亏损。从参与这些新股首日交易的账户盈亏情况来看， 中户、小户整体表现为亏损。尤其是在股价被拉升后追高买入的账户中，约有 94.7%的账户亏损。 由此可见，在上述新股上市首日全天交易中，基金、券商、保险等专业机构投资者表现相对理性，较 少参与首日买入，个人投资者是买入主力，尤其是中小投资者的非理性追涨导致股价大幅上涨。其中部分 个人炒新行为倾向明显，无视风险，盲目追高，推高股价，最后损失惨重。 面对“炒新”中存在的风险，投资者应切实加强防范。首先需充分认识盲目跟风炒作新股的风险及危 害，坚持理性投资理念，切忌盲目跟风。无论新股上市首日股价上涨如何，价格终将要理性回归，因此投 资者应理性对待新股，根据公司基本面情况坚持价值投资。其次，需及时关注有关风险提示和临时停牌公 告。根据《上海证券交易所交易规则》、《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》等相关规定，当 证券交易价格出现异常波动或者证券交易出现异常时，上交所可以采取盘中临时停牌、书面警示、限制相 关证券账户交易等措施，及时警示交易风险。投资者要密切关注有关风险提示及临时停牌公告，冷静思考， 认清市场风险，避免盲目追捧新股造成损失。
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