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人民币加入SDR，只是“看上去很美”
　　 11月最后一天的夜里，从华盛顿传来一则消息：国际货币基金组织决定，从日起，中国的人民币将加入特别提款权篮子，是继美元、欧元、日元和英镑后第五种货币。　　 自1969年诞生以来，特别提款权从来没有受到如此多的关注。在国际金融系统中，特别提款权仅仅是边缘角色。人民币入篮只是&看上去很美&，其象征意义大于实质意义，而加入后面临的挑战，更加严峻。　　 据国际货币基金组织的定义，特别提款权&不是货币，也不是对基金组织的债权，而是对基金组织成员国的可自由使用的货币的潜在求偿权。&主要有两个作用，一是记账单位，二是作为国际货币基金组织成员国的共同信用额度。但在设立之初，国际货币基金组织志存高远，想让特别提款权成为辅佐美元和黄金的国际储备资产。　　 在国际金本位制崩溃之后，以黄金和美元为主的储备资产流动性不足，满足不了世界贸易的发展。因此，国际货币基金组织设立了特别取款权，作为黄金和美元之外的补充性国际储备资产。但是，在特别提款权设立后仅仅几年，70年代初，布雷顿森林体系土崩瓦解，固定汇率制度被抛弃，世界主要货币开始采用浮动汇率制度。资本市场的发展突飞猛进，政府借款变得十分方便，很多国家都积累了大量国际储备。特别提款权作为主要国际储备资产的愿望落空。据IMF的数据，特别提款权目前仅占全球外汇储备的2%左右。　　 所以《金融时报》甚至称，特别提款权是时代错乱的产物，生不逢时，原本希望在布雷顿森林体系下大展拳脚，但几年后布雷顿森林就崩溃了，固定汇率制度下的产儿特别提款权没了用武之地。截至到2015年11月底，特别提款权只进行了三次普遍分配：第一次是年，分配总额为93亿；第二次是年，分配了121亿；第三次是2009年，分配了1612亿。此外2009年还进行了一次数额为215亿的分配。这四次分配总计2041亿美元。　　 特别提款权很少被使用。尽管IMF的紧急财政救助会以计价，但在现实中，依然以美元、欧元和当地货币结算为主。在国际贸易、金融资产、大宗商品中，特别取款权的定价职能没什么作用，基本上是有名无实。　　 最初，特别提款权与美元等值，相当于0.888671 克纯金。固定汇率体系打破后，特别提款权被确立为货币篮子，1974年，国际货币基金组织以16种货币组成的货币篮子为特别提款权定价。1981年降到了5种&&美元、马克、法郎、日元、英镑，2001年，欧元兼并马克和法郎，正式定为四种货币组成的货币篮子。每隔五年，国际货币基金组织就会调整一次，以适应国际经济发展。　　 此次入篮，人民币将占10.92%的比重，仅次于美元的41.73%和欧元的30.93%，排名第三，领先于日元的8.33%和英镑的8.09%。但据《财经》报道，前摩根士丹利亚洲区总裁、耶鲁大学高级研究员斯蒂芬&罗奇表示，就算人民币占到之前提议的特别取款权货币篮子15%的权重，人民币的全球外汇储备大概也只会增加1%。　　 而有些媒体称&人民币成为第三大货币&， 去掉了定语&特别提款权&，这种掐头去尾式的描述很容易造成误解。虽然人民币权重在特别提款权中占到了第三，但其地位远远不能和美元、欧元比，也难和权重位居人民币之后的英镑和日元等量齐观。甚至再往远说，也比不过一些不属于特别提款权篮子的货币。　　 根据2014年国际货币基金组织对188个成员国的调查，只有38个成员国的官方外汇储备中有人民币，占总量的1.1%，不到澳大利亚元的一半，而澳元还不是特别取款权的货币篮子之一。在全球官方外汇储备中，人民币仅列第7，不及澳元和加元。相比之下，127个国家持有美元，占了64%，欧元紧随其后，占21%。　　 而对于人民币入篮所起的作用，国内的热烈反应颇有些&自嗨&的意味，国外的反应则普遍平淡，&大多数投资者对人民币入篮都不感冒。你能听到的声响是集体打哈欠。&资产管理公司TCW的总经理、前美国财政部对华官员大卫&洛文杰说。　　 世界三大信用评级公司之一的惠誉国际也表示，人民币入篮作用不大。人民币纳入特别提款权货币篮子并不会对中国的主权信用评级产生显著影响；人民币的需求不会因此显著增加；这也不是人民币成为储备货币的充分条件，人民币资产的储备配额不一定激增。　　 美银美林认为，在资本账户开放过程中，中国难以在降低利率的同时支撑人民币汇率，因而人民币会进一步贬值。巴克莱也建议客户买入美元，卖出离岸人民币。　　 而在美国企业研究所看来，人民币入篮或许会延长人民币走弱的时间。在IMF的要求下，中国增加了货币弹性，更加开放资本账户，这加剧了中国的资本外流。在人民币进一步贬值的情况下，中国居民想换掉手中的人民币，增持美元。对中国经济来说，无疑是雪上加霜。　　 可以看出，投资者对中国目前面临的挑战持谨慎态度，毕竟北京最近才贬值人民币，他们仍然心有余悸。发展人民币资产的市场，让各国央行放心将纳税人的钱以人民币来储存，还需时日。　　 康奈尔大学的经济学教授、前IMF中国部主任普拉萨德接受《财经》采访时说，除非经济改革的同时，进行更广泛的法律、政治和制度改革，在外国投资者中建立起必要的信任，否则人民币不会被视为避险货币。　　 当然，人民币入篮后的最大问题不在于特别提款权，而是中国面临的挑战，中国金融体制的透明度和自由度仍是外界关注的重点。　　 加入特别提款权货币篮子，需要满足两个条件，一是出口位于IMF成员国前列，二是货币能够自由使用。中国是世界最大出口国，满足第一条不成问题，关键是第二条，2010年，中国曾试图加入特别提款权篮子，但倒在了第二条上。即使现在已经加入特别提款权货币篮子，人民币是否能够自由使用仍然悬而未决。　　 人民币入篮后，中国管理人民币的压力将更大。在发达经济体中，央行让市场决定价格，但在管制气息浓厚的中国金融市场，政府闲不住那双&看得见的手&。尽管在国际货币基金组织作出决定前，已经要求中国改革货币体制，但让中国政府将货币完全交由市场定夺，可能性几乎为零。　　 人民币入篮对中国人民银行的透明度也提出了挑战。毕竟，在刚过去不久的八月，在中国股市哀鸿遍野之际，中国人民银行就意外地实施人民币贬值，投资者大为困惑。　　 凯投宏观咨询公司的首席亚洲经济学家马克&威廉姆斯说，&人民币入篮可看作是国际货币基金组织承认中国金融市场满足其标准。但其他国家的央行对此自有判断。& 他还警告说，今夏的市场波动和北京的应对措施表明，&人民币作为储备资产的几率反而降低了。&　　 美国企业研究所则设想了更坏的情景：如果中国经济持续下滑，到了2016年9月，中国将被迫收紧资本控制，重度干预货币市场。到时候，对于人民币是否能自由使用将引发质疑。（记者 王瑞芳）
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人民币首次跻身十大货币 中国执政者或遇新课题
6日消息，国际清算银行在当地时间5日公布的基准三年期外汇交易额调查报告中指出，中国的人民币已飙升至交易最频繁的十大货币行列，这也是人民币历史上首次成为全球最重要的货币之一。&&　　据报道，国际清算银行在这份调查报告中表示，当前全球外汇交易迅速增长，日均交易额从2010年的4万亿美元攀升至5.3万亿美元；人民币交易地位也从第17位跃升至第9位，这主要得益于离岸人民币交易。&&　　对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇接受中新社记者采访时表示，人民币国际地位的提高，是一个“桃李不言，下自成蹊”的过程。一方面，这与中国自身加快推动人民币国家化步伐有关系，但更重要的层面是，随着中国综合国力不断增强，对外贸易和经济活动的不断增加，各个经济体对人民币需求也必然出现内在性增长。&&　　郭田勇继而指出，各国对人民币交易需求的增加，也与人民币汇率相对平稳有关。相对于其他主要货币，不少交易者从避险角度愿意持有更加安全的人民币，这反映在市场上，就是国际交易中对人民币需求的增加。&&　　中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤对中新社记者表示，随着人民币离岸市场的发展和国际化推进，中国与多边和双边经贸关系进一步加强，人民币在国际结算领域所占的份额和地位还会进一步上升。&&　　但他同时认为，人民币在国际上适用范围和广度的进一步拓展，也对中国的宏观政策、尤其是货币政策提出了新的课题，这需要执政者早做预案，有所应对。&&　　周景彤进而指出，人民币跻身国际十大货币，有助于降低贸易双方的汇率风险、降低汇兑成本、提高效率，这是有利的一面；但同时，也预示着中国出台货币政策时，不仅要考虑国内经济、金融、流动性等因素，还要考虑人民币在国际上的应用。&&　　他认为，今后中国在制定宏观经济政策特别是货币政策时，应适当考虑政策的外溢效应，并提前做好研究和相关预案准备。&&　　国际清算银行1930年5月成立，总部设在瑞士巴塞尔，现成员国已发展至45个。中国人民银行于1996年11月正式加入国际清算银行。(记者 魏晞)
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人民币8年来首次十连跌 业界忧贬值压力恐加剧
　　时隔9年多，美联储正式重启加息周期，部分业内人士对资本外流的担忧进一步升温。周四（12月17日），在岸人民币兑美元即期汇率跌逾100点，连续第十天下跌，为过去八年来首见。离岸人民币兑美元盘中重挫近400点，两地价差重新扩大至800点左右。市场人士指出，随着加息靴子落地，中美利差缩窄可能带来更大的人民币贬值压力，且汇率弹性有望进一步加大，预计短期内人民币波动将继续扩大，但人民币更多是在央行引导下的温和贬值，中长期来看，人民币兑贸易项下一篮子货币将继续走稳。　　在岸人民币汇率十连跌　　北京时间12月17日凌晨3点，美联储开启了2006年6月来的首次加息，宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间，这标志着全球最大经济体正式进入加息周期。　　当日人民币兑美元汇率中间价设于6.4757元，较前一交易日再跌131基点，为连续第九日下调。两岸人民币兑美元汇率盘中继续走弱，其中在岸人民币跌逾100点，并跌破6.48元，收报6.4837元，迎8年来首个十连跌，再创2011年6月以来新低；离岸人民币汇率盘中触及6.5236元，跌近400点，截至北京时间18：40，离岸人民币跌396点，报6.5632元。　　就美联储加息影响而言，海通证券分析师姜超预计，短期内美元走软概率大，高息新兴货币获喘息，英镑、欧元或可反弹。人民币贬值压力加大，降息空间受限，加快改革转型；短期需稳住利率、不宜降息，应主要通过降准来对冲资金外流。　　汇率弹性有望进一步加大　　部分业内人士担忧，随着中美两国货币政策背离引发资金流出中国，人民币贬值压力恐加剧。对此有分析师表示，中美利差缩窄的确可能带来更大的人民币贬值压力，预计短期内波动将继续扩大，但不必对波幅扩大过度解读。　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，对于人民币来说，与美元&离婚&已势在必行，此前外汇交易中心所推出的人民币指数已经宣示了这一点。首次加息落地后，利多出尽，美元将出现回调，人民币可以逸待劳，加快修正高估。　　华泰证券指出，随着加息降至，人民币仍有贬值空间，预计短期内波动将继续扩大。但人民币更多的是在央行引导下的温和贬值。长期来看，央行对汇率仍有底线，强贸易顺差、资本管制和经济增速也意味着汇率有其自身的韧性。因此人民币像其他货币一样对美元出现剧烈贬值的可能性不大。　　北京师范大学金融系教授、平安证券首席经济学家钟伟亦表示，不必对波幅扩大过度解读，维持名义汇率的窄幅波动并不应成为政策目标，而实际有效汇率的灵活、双向波动，才应该成为常态化的目标。
责任编辑：曹伟
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