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07:06:00 来源：中国经济网 作者：康博中国日报-看世界+加关注 打印 发送 字号 T | T [提要] 截至收盘，中信证券跌幅达9％以上，海通证券、方正证券、西部证券跌停，券商板块整体平均跌幅超过6%，其他权重股以及金融股也多数下跌。中国经济网记者了解到，大多数机构投资者都是持这种牛市思维的观点，认为在未来牛市的行情下，大型优质券商是具有良好的投资价值。　　　中国经济网北京12月15日讯 （记者 康博） 自监管层严查两融业务的消息传出后，前期引领大盘上涨的券商股就出现了明显的下跌走势，但与以往不同的是，即便在如此猛烈的下跌中，以基金为首的机构投资者仍然选择继续买入相关股票。业内专家表示，火爆的股市行情让券商股大为受益，虽然短期受政策传闻出现波动，但只要牛市依旧长期来看相关公司的业绩和利好就会层出不穷。　　短线获利盘借券商股利空出逃　　最近几个月，大盘的火爆上涨给投资者留下了深刻的印象，然而就在沪指刚刚突破3000点后，证监会将核查券商两融杠杆的消息却犹如一盆冷水，浇在了“领头羊”——券商股的头上。在短期获利盘丰厚的叠加影响下，11日两市大部分券商股出现下跌，临近尾盘更是走出跳水走势。截至收盘，中信证券跌幅达9％以上，海通证券、方正证券、西部证券跌停，券商板块整体平均跌幅超过6%，其他权重股以及金融股也多数下跌。　　市场人士表示，“两融”业务让券商赚得盆满钵满，如果这方面业务有所收缩或放缓节奏，自然会被市场理解成利空，加之本轮行情中两融业务投资者尤其是融资客一直是有力推手之一，因此上述消息迅速影响到整个市场情绪。另外，券商股近期也是超涨明显，且其中有许多短线追涨盘，所以一旦股价停止上攻，投资者兑现欲望会比较强。　　根据媒体对几家券商营业机构的调查，目前多数表示“没有接到检查通知”，并称“营业部已经自觉降杠杆，比如将某些证券，特别是涨幅过大的标的融资比例从0.5下调到0.4”。业内人士认为融资杠杆过大通常会出现在一些资金比较雄厚的大券商身上，小券商资金不足，无法放大杠杆。　　某券商的投资顾问表示，证监会检查的事情并没有传言那么严重，当然可能有一些违规的券商会被要求整改，但不会有很严重问题。至于券商股的下跌，应该是获利盘过大引起，涨了一倍之后，跌个20%是很正常的调整。　　中国经济网记者了解到，大多数机构投资者都是持这种牛市思维的观点，认为在未来牛市的行情下，大型优质券商是具有良好的投资价值。瑞银证券就预计全年券商的业绩增速约100%，同时认为尽管近期经营环境显著好转，但部分中小券商的盈利增速可能难以支撑目前非常高的估值。目前位置“看好低估值的大型券商”。中信证券邵子钦则表示，券商股“短期回调创造买入机会”，在全社会流动性相对充裕的大背景下，资本市场的改革和直接融资的崛起，将重新分配金融行业的利益格局。　　机构坚定看好券商股 跌停板猛抢筹　　根据媒体报道，尽管在11日的大跌中多只券商股出现资金出逃，但同时也有机构在勇猛买入。　　从当天龙虎榜净卖出金额看，国海证券、国元证券和海通证券分别位居卖出第一、第三和第四名，净卖出金额分别为6.51亿元、2.42亿元和1.82亿元。以国海证券为例，国海证券梧州西江路营业部狂甩3.46亿元筹码，但同时，两家机构席位也逆势买入3.73亿元，另有招商证券南宁金湖路营业部等3家席位联手购入近6000万元。　　来自沪深交易所的公开交易信息，跌停价收盘的海通证券最被机构看好，分别被两家机构专用席位买入了近2.28亿元和2.01亿元；中信证券则被一家机构专用席位买入了1.89亿元。另外，同样披露交易公开信息的广发证券、东北证券也分别受到机构专用席位的增持。　　据记者了解，在本轮行情中，大型基金公司的经理持有券商、保险等蓝筹股的比例并不多，反而是那些中小券商的基金经理极度看好相关股票。深圳一家小型基金公司的基金经理称“自己是船小好掉头”。据其介绍，他早在10月份就开始调仓，持仓的券商加上券商影子股大约占到30-40个百分点，而小盘股占比则是慢慢降下来，正是由此，其净值排名也迅速上升。　　一位券商策略分析师认为，在继续看好券商板块中长期走势的情况下，机构更看好的必然是中信证券和海通证券这样的大券商，因为大型券商创新能力更强、业绩增长空间更大，所以短期回调即是介入大券商的良机。　　太平洋证券分析师也认为，本轮券商股上涨的根源在于场外资金的进入带动起的券商价格提高以及券商长期以来被低估的市值，此次上涨在情理之中，但暴涨之后必然会出现技术性的下跌，虽短期存在上涨压力，长期仍然看涨，以券商为首的金融服务业仍然直接受益于市场的转暖，并呈现出良好的投资机会。编辑：小微
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26家机构唱多券商股 四主线布局攻守兼备
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【26家机构唱多券商股 四主线布局攻守兼备】目前，券商股业绩随资本市场行情回暖，市场量能放大而边际改善，市场对券商股的悲观情绪有所修复，作为金融板块当中相对的高弹性、低估值品种，优质券商股已被机构普遍视为攻守兼备的首选品种。（证券日报）
　　目前，券商股业绩随资本市场行情回暖，市场量能放大而边际改善，市场对券商股的悲观情绪有所修复，作为金融板块当中相对的高弹性、低估值品种，优质券商股已被机构普遍视为攻守兼备的首选品种。　　昨日，沪深两市股指呈现震荡态势，券商股表现突出，32只成份股实现上涨，涨幅居首，达到5.13%，、等2只个股涨幅也均在3%以上，分别为：3.92%、3.20%，此外，(2.76%)、(1.97%)、(1.65%)、(1.38%)、(1.21%)、(1.12%)等个股涨幅也均超1%。　　向方面，昨日，18只券商股呈现大单资金态势，合计大单资金净流入达6.33亿元。其中，10只个股大单资金净流入均在1000万元以上，大单资金净流入居首，达到20458.85万元，大单资金净流入紧随其后，达到9366.74万元，此外，长江证券、兴业证券、等3只个股大单资金净流入也均在5000万元以上，上述5只个股累计大单资金净流入就达4.73亿元。　　《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，9月份以来，包括天风证券、兴业证券、长城证券、、华创证券、证券、民生证券等在内的26家机构集体唱多券商股，而政策面、资金面、业绩面同步改善成为机构看好券商股的基础。　　其中，认为，下半年券商板块政策面改善预期增强：券商分类新规调整增减分项，为风控较强的大型券商开展创新业务提供便利；直接融资市场地位系统性加强，和债承有望回暖；一行三会协同监管得到增强，政策法规从行为监管和功能监管出发最终推进机构监管。与此同时，资金面流动性较上半年改善确定，经纪、自营、信用中介等重资本业务的收入向上弹性增加。继续重点推荐风控能力较强的大型综合类券商。　　此外，个股布局方面，攻守兼备成为机构选股的重要考量。长城证券表示，主要有三条选股思路：业绩优良、业务结构均衡化、多元化的龙头券商。重点推荐，、、、广发证券、。　　天风证券则继续看好：1。营收结构多元、综合运营实力强的行业龙头券商股；2。投研、投管能力突出和持续发展信用业务的券商股；3。流通市值小可以进行价格博弈的券商股；4。事件驱动型券商股。　　进一步统计发现，最近1个月内，26只券商股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，华泰证券、、招商证券、、广发证券、长江证券、国泰君安、、等9只券商股机构看好评级家数均在10家及以上。绩优券商主题基金基金代码基金简称近三月收益手续费操作51919535.43%1.50% 0.15% 00155214.43%1.00% 0.10% 50201013.88%1.00% 0.10% 16063313.60%1.20% 0.12% 16051613.47%1.00% 0.10% 数据来源：，银河证券，截至日期：
(原标题：26家机构唱多券商股 四主线布局攻守兼备)
(责任编辑：DF309)
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牛市直播中|机构疯狂买入券商股，券商股拉升3.5%
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澎湃新闻见习记者 吕琦伟              日，上海一证券交易所。一位股民正在和其余的股民讨论行情。 澎湃新闻记者 高剑平 实习生 沈震宇 图        10:47 券商指数继续拉升，涨3.5%。资金疯狂抢筹券商股，11.5亿元机构资金买入海通证券，海通证券成为机构资金流入最大的个股。中信证券、国信证券、招商证券、东吴证券、东方证券都进入机构资金流入前十大个股。       09:30 沪深两市小幅低开，上证综指报3803.38点，跌22.4点，跌幅0.59%；深证成指开盘报13336.87点，跌89.2点，跌幅0.66%。创业板指开盘跌0.22%，报2469.85点。开盘4分钟，券商板块一线拉升，涨幅达0.82%。
(原标题：牛市直播中|机构疯狂买入券商股，券商股拉升3.5%)
本文来源：澎湃新闻网
责任编辑：王晓易_NE0011
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机构看好券商股后市：反弹尚存空间
　　□本报记者 叶涛
　　业内人士认为，尽管新基金似乎更青睐成长股，但这并不意味着以金融为代表的权重板块机遇全无。立足价值投资角度，结合今年1-4月继续飘红的业绩表现以及4月下旬以来的市场调整情况，券商股存在一定反弹空间。当前，机构多看好券商股后市行情。在两融市场上，5月以来增量资金借助两融布局券商股呈现加速态势。
　　券商板块回调
　　昨日A股延续普涨势头，中小创品种风头不减，继续高歌猛进，创业板和中小板再度创出新高。非银金融指数却逆势下跌，全天跌幅为0.94%，而前一交易日，非银金融指数以6.01%涨幅位居板块“龙头”。
　　板块成分股方面，正常交易的35只个股中，昨日下跌25只，其中包括、、等热门品种。截至昨日收盘，非银金融指数5日跌幅达到1.10%，仅次于银行，是行业板块中区间跌幅最大的一个。
　　自4月23日触及阶段新高后，非银金融指数持续展开整固，伴随上周中小创股单边上行，指数加速跳水，直至本周一触底反弹将跌幅显著收窄。不过区间统计显示，4月23日-5月20日，申万非银金融指数累计跌幅仍达6.37%。受监管加强预期影响，4月下旬以来券商板块已经成为此轮调整中跌幅最大的板块之一，使其估值吸引力大增。相对刀尖上跳舞的创业板，其估值修复需求强劲，这也是两融资金敢于逆势抄底券商股的动力所在。
　　相关数据统计，仅5月1日-19日，申万非银金融指数累计获得2633.20亿元融资买入，较排位第二的传媒板块多出1345.63亿元，居行业板块之首。近几个交易日以来，融资客加仓券商股热情显著爆发。5月19日非银金融板块融资买入额为273.12亿元，相较前一日环比大增100亿元，是当天融资资金加仓金额和幅度最大的板块。这表明随着券商板块和传媒、计算机等成长品种估值差异继续扩大，抄底已经成为杠杆资金共识。
　　反弹尚存空间
　　伴随A股持续活跃，有机构预计证券行业2015年净利润会非常亮丽，全年增速有望超过80%。一方面，当前证券行业行政管制逐步放松、业务空间全面打开，进一步盘活证券行业市场获利；另一方面，随着审核向注册制逐步过度、新股IPO加速，以及融资类业务快速增长，券商盈利预期持续向好。最新数据显示，今年1-4月，上市券商净利润同比增幅达到261%。
　　观察两融标的，5月1日-19日，、、、、等个股融资净买入额居于市场前列。其中，中国平安融资净买入额为36.42亿元；国金证券融资净买入额为18.28亿元。值得注意的是，近几个交易日以来，这些券商标的股每日融资净买入额大多为正，与之前持续净流出形成鲜明对比。
　　银河证券提出，当前券商板块整体股价距离合理估值区间有50%以上空间，在业绩全年高速增长预期较为充分的前提下，6月底前召开的券商行业创新大会，有望成为催动行情的“触发器”。
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机构：券商股这一波能走多远 荐买入三类股
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分析人士指出，当前券商板块整体股价距离合理估值区间有50%以上的空间，在业绩全年高速增长的预期较为充分的前提下，后续政策的催化将是板块估值修复的关键。
券商业绩高增长和改革利好预期成为估值修复的源动力。研报指出，一季度券商业绩靓丽，交易活跃、两融高位运行、加速推动券商业绩持续释放，2015年业绩将继续高增长。大券商15年ROE20%以上，而动态PE约15倍，PB约3倍，在业务创新和制度改革推进下，行业处于向上发展周期中。牌照放开预期基本消化，未来不乏利好出台。一人一户放开+巨额融资，牌照放开的冲击大幅弱化。未来利好政策包括：IPO注册制、T+0、个股期权、资产证券化、融券放量、资本账户开放、国企改革等。分析人士指出，当前券商板块整体股价距离合理估值区间有50%以上的空间，在业绩全年高速增长的预期较为充分的前提下，后续政策的催化将是板块估值修复的关键。券商：业绩高增长+政策红利持续+估值提升周期业绩高增长+估值吸引力大增。1季度券商业绩靓丽，交易活跃、两融高位运行、IPO加速推动券商业绩持续释放，2015年业绩将继续高增长。大券商15年ROE20%以上，而动态PE约15倍，PB约3倍，在业务创新和制度改革推进下，行业处于向上发展周期中。牌照放开预期基本消化，未来不乏利好出台。一人一户放开+巨额融资，牌照放开的冲击大幅弱化。未来利好政策包括：IPO注册制、T+0、个股期权、资产证券化、融券放量、资本账户开放、国企改革等。个股推荐：1）业绩释放顺畅：新大招、国信、广发；2）互联网金融：锦龙，国金；3）国企改革预期：光大，兴业。：实施赶超战略布局互联网金融平台招商证券600999研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：业绩概述：招商证券2014年收入110亿元，同比增长80.69%；净利润38.8亿元，同比增长74%；净资产415.96亿，比13年底增长53.02%；总资产1934.08亿，比13年底增长132.58%。2014年EPS为0.72元，BVPS为7.15元。业绩整体符合预期。报净佣金收入份额提升，类贷款业务快速增长：2014年股基市场份额为4.18%，同比略有下降，但净佣金收入份额大幅提升；2014年规模为578.25亿元，同比增加192.83%，排名第五；股票质押规模为99.70亿元；2014年经纪业务收入同比增长59.99%。财富管理业务转型成效显著，综合化经营提前布局，未来在账户管理业务以及综合经营方面建立先发竞争优势。投行IPO储备项目陆续兑现：招商证券2014年在IPO项目的发行数量和金额均位居行业第二。2014年承销业务收入同比增长248.35%。未来随着注册制的推出，IPO项目储备收益将逐步兑现。自营投资竞争优势凸显，尤其是衍生品投资：2014年自营业务收入同比增长126.57%，主要是新型自营投资收益增加，方向性投资管理能力显著增强。托管业务爆发性增长，培育私募基金客户群体：2014年托管业务规模近千亿，行业排名第1，获得了优质的私募基金客户群体，为后续开展PB业务打下基础。股东大力支持实施赶超战略，互联网金融布局是最大看点：年报中提到，2015年经营计划以新三年赶超战略为指导，积极布局固定收益全产业链服务平台、跨境业务平台、场外业务平台、环球商品业务平台和互联网金融平台。预计未来集团将在融资、全功能平台的业务发展等多方面充分支持招商证券的发展，业务发展空间全面打开。投资建议：投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价42元。我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为55.88%、20.92%，净利润增速分别为52.98%、23.61%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为42元。风险提示：市场交易量萎缩；佣金费率大幅下降；二级市场大幅波动：否极泰来潜力巨大光大证券601788研究机构：平安证券分析师：缴文超撰写日期：平安观点：集团重组，三大看点：第一，理顺了股权关系，解除了多头领导的桎梏；第二，光大证券与兄弟公司协同效应增强；第三，光大证券成为汇金系旗下券商，未来发展空间充满想象。光大证券成为汇金解决“一参一控”的最佳平台：回顾汇金解决旗下券商“一参一控”的历史，我们能一窥汇金的整合图谱，并认为接下来汇金将可能推动旗下证券公司上市，且可能选择与旗下已上市证券公司合并来上市，可以参考与的合并案例。否极泰来，仍“816”阴影中走出：公司受“816”影响而搁浅的定增计划于2014年11月重启，计划募资80亿。公司于2014年7月全面恢复经营，业绩快速复苏，由于2014年低基数的影响，2015年盈利改善空间很大。综合金融和国际化布局取得成效：公司积极发展新业务，致力于打造综合金融，且设立境外子公司并进行收购，加快国际化布局。公司业务范围已经仍传统的证券业务扩展至除证券业务之外的直投、另类投资、期货风险管理、融资租赁以及海外证券业务，且各项业务均取得了不俗的成绩。投资建议：公司长期受益于证券行业改革创新的制度红利，短期公司股价存在若干上涨因素，包括目前市场还未反应的催化剂，即公司可能成为汇金整合旗下券商上市的平台。多项综合考虑，公司股价存在较大幅度增长空间，上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。风险提示：业绩增长不及预期、定向增发失败等亊件会影响公司股价。：杠杆提升明显盈利结构改善600030研究机构：分析师：刘俊撰写日期：报告要点事件描述3月23日公司发布2014年报，2014年公司实现营收和归属净利润分别为292亿元和113亿元，分别同比增长81%和116%，每股收益1.03元。点评如下。事件评论公司盈利结构优化，经纪占比持续下降，自营和投行业务占比维持较高水平，资产管理业务收入提升明显，其中华夏基金贡献35亿收入。经纪业务的营收占比由2013年的35%进一步下滑至30%，投行业务营收占比维持在12-13%，同时公司自营业务同比增长94%，营收占比为35%。公司权益乘数较2013年提升显著，由3.09倍提升至4.84倍，因此公司在2014年12月份公告将进行融资，以补充净资本和营运资金。公司信用业务尤其是股票质押回购业务爆发式增长，且显著优于同类券商。截止12月末，公司两融余额和股票质押回购参考市值分别达到721亿元和424亿元，同比多倍高增长，其中股票质押回购业务的市场份额高达12.8%。因此，公司利息收入大幅增长92%，同时由于公司2014年发行债券金额较高，因此利息支出同样大幅增长112%，因此利息净收入增长15%。公司资产管理业务发展迅速，集合和定向管理规模及收入均大幅增长，表明公司机构和零售理财并重的财富管理战略初具规模。公司自有资金的规模和收益率均有提升，且权益投资占比提升。2014年全年公司的自有资金投资收益率为5.8%，投资收益率从2012年起稳步提升，而从配置方向上，公司2014年的债券和基金投资占比有所下降，股票投资规模有所上升，其占比由2013年的22%提升至30%。1、公司2014年实现归属净利润113亿元，同比增长116%。公司实现归因于信用业务、自营投资和资产管理业务的高增长，同时营收结构进一步优化，经纪占比下降至30%。2、公司信用业务发展迅速，大幅领先同类券商，截止2014年底两融和股票质押回购规模合计突破1100亿元，同时资产管理业务规模翻倍增长，表明公司综合财富管理战略初具规模。3、公司杠杆提升明显，由2013年的3.09提升至2014年度的4.84倍，极大提升公司ROE水平，同时公司2014年底发布公告将在H股进行再融资，以补充净资本。预计2015年和2016年公司的EPS为1.35元和1.95元，对应PE分别为24.6倍和17.2！p&：日平均成交额上升有望推动盈利持续增长海通证券600837研究机构：元大证券分析师：王佳卉，李梦旸撰写日期：2014年业绩已公布，重申买入评级：中资券商已进入高速增长期，我们预计海通证券将显著受益于公司互联网金融创新、海外扩张以及牛市行情。2014年多项业务高速增长：2014年税后净利润同比增长91.1%至人民币77.1亿元，主要因投行营收/资产管理收入/利息收入净额高速增长（分别同比增长82.3%/533.2%/61.2%）。自2014年11月牛市行情启动以来，海通证券的经纪业务稳健增长，相关净收入同比增长31.1%。2014年按股票/股票基金成交量计算，海通证券所占市场份额分别为5.31%/4.74%，排名第四。公司期货业务处于市场领先地位，市场份额达6.65%。2014年公司作为主承销商，完成了4个IPO/23个再融资项目，按所涉总价值计算排名第二。2015年有望再创佳绩：我们认为2015年海通证券将继续通过并购活动，着力提升投行业务，同时调整债务融资业务以满足客户需要。由于市场日平均成交额一直处于高位（2015年1季度达人民币6，301亿元，2014年4季度为人民币3，556亿元），我们预计2015年全年日平均成交额在人民币5，320亿元左右。因此，我们将2015/16年盈利同比增速预估分别调整+11.7/-5.2个百分点至70.8%/40.8%，上调目标价至人民币30元。目前该股对应2015年预期市盈率21.6倍，同业均值为31.2倍。国信证券：一体两翼布局创新中小企业融资专家国信证券002736研究机构：国泰君安证券分析师：赵湘怀，王宇航撰写日期：投资要点：首次覆盖给予“增持”评级，目标价26元。预计2014-16年EPS0.60/0.93/1.37元，对应2015年PE29倍。考虑到IPO资金到位后，公司创新业务将体现出较高成长性，给予公司略高于行业平均估值水平。根据公告，70亿元IPO募集资金将主要投向资本中介等创新业务，信用交易空间提升。（1）预计2015年信用交易市场规模约1.5万亿元以上。资本补充渠道广的券商将受益。国信证券IPO后有望通过发债等多种方式补充资本，预计新增资金有望达到300亿元。（2）经纪与两融业务将实现互利互补。国信拥有高净值客户积累优势，通过尝试“准合伙人”模式实现营业部分权，有利于业务创新。目前公司经纪业务份额（5%）高于两融业务份额（4%），发展资本中介业务有望后续发力。（3）资本中介业务提供稳定利差，借助杠杆提升公司ROE水平，并减少佣金率下滑趋势。预计公司ROE2015年将维持在15%以上。募集资金延伸投行产业链，公司在中小企业首发项目上专业优势明显，激励机制市场化，受益于“注册制”推进。（1）公司较早尝试项目分成制，激励机制强，在中小企业项目和新兴产业项目上储备丰富，IPO待审项目行业前三。（2）注册制改革有望成为成为2015年监管工作重中之重，项目发行进程加快下，国信将凭借定价和分销能力将受益。（3）本次公司IPO募集资金将加大新三板/直投基金/资产证券化兼并收购等业务投向，这将延伸公司投行业务链，为公司提供多元投行业务收入。核心风险：市场交易萎缩，后续融资低于预期，注册制改革推进不及预期。：中山证券微信证券业务创新方案获证监会同意公司互联网战略更进一步锦龙股份000712研究机构：平安证券分析师：缴文超撰写日期：事项：在1月16日的证监会新闻发布会上，针对媒体询问的关于长城证券、中山证券正在筹备的微信证券业务创新方案，证监会发言人表示证监会一贯支持证券经营机构利用互联网等技术手段优化业务流程，同意长城证券等几家证券公司提出的非现场开户优化方案，支持相关证券公司试点探索完善现有非现场开户服务流程。平安观点：中山证券的互联网战略更进一步早在2014年，中山证券就通过的企业QQ理财平台进行开户，随后又与、等多家互联网企业进行合作，实现客户流量的导入。2015年，待公司在微信证券业务创新方案正式通过，公司的互联网战略将更加深入，在一人多户正式放开之后，预期公司的互联网战略将带来可观的客户和交易量的增长。中山证券与腾讯的合作采取的是全面的合作方案，在2014年，腾讯和民族证券合作上线了平台，因此，在时机成熟时，中山证券亦有可能在除经纪业务的其他领域与腾讯等互联网企业展开合作。非公开增发，减少利息支出，补充公司资本锦龙股份拟通过非公开增发不超过21400万股股票，募集不超过35亿元资金，其中17.36亿元用于归还公司的借款，减少公司利息支出，有利于公司利润的提升。同时，此次定向增发中，公司大股东拟认购比例不低于50%，显示了公司大股东对于公司未来前景的看好。东莞证券已变更为股份有限公司，未来有通过上市退出可能根据锦龙股份公告，东莞证券整体变更为股份有限公司，未来锦龙股份持有的东莞证券40%的股份可能通过东莞证券的上市退出获得投资收益。投资建议：公司的互联网战略清晰，推进扎实，在一人多户放开后，预期公司的开户数量和交易额将有较大提升；公司拟通过非公开增发募集资本、偿还借款，有利于公司利润的提升；另外锦龙股份所持有的东莞证券40%的股份有通过上市退出获得投资收益的可能。因此，维持公司“推荐”评级。风险提示：一人多户开放进程、中山证券互联网战略效果不及预期；非公开增发的不确定性。：构建O2O业务生态圈打造互联网券商典范国金证券600109研究机构：中信建投证券分析师：杨荣撰写日期：事件公司发布2014年年报，截至2014年末，实现营收27.2亿元，同比增长76.02%；净利润8.4亿元，同比大增164.78%；期末净资产98.7亿元，同比增长46.68%；EPS0.323元，同比大增164.75%；ROE11.29%，同比增加6.46个百分点。简评公司战略清晰，打造互联网券商典范2014年，公司坚持差异化增值服务商战略定位，打造互联网券商发展典范。公司2月推出佣金宝后，受到市场广泛认可，同时布局线下营业网点，丰富金融产品和增值服务，构建O2O财富管理业务生态圈，不断完善对于客户财富管理的一站式服务。公司经营指标表现靓丽，各项业务均显著增长截至2014年末，公司实现营收27.2亿元，同比增长76.02%；净利润8.4亿元，同比大增164.78%，表现靓丽；受公司可转债转股影响，期末净资产达到98.7亿元，同比增长46.68%。公司各项业务均增长显著，其中，经纪业务实现营收10.7亿元，同比增长29.05%；投行业务营收4.5亿元，同比大增163.84%；投资业务营收5.1亿元，同比大增188.52%；资管业务营收1.8亿元，同比大增128.67%。经纪业务一体两翼，形成O2O业务联动经纪业务是券商最为传统的业务之一，随着佣金率的不断下降，经纪业务渠道未来的功能可能更主要是来自于获取客户和提供增值服务。公司在经纪业务创新发展上始终走在行业前端，一体两翼即线上线下协同发展，公司推出佣金宝，以万2.5佣金率及快捷方便的操作体验获取大量互联网客户，通过线下布局网点，形成O2O业务联动。2014年，公司实现股基债交易总金额1.3万亿，同比大增174.37%，市场份额达到0.77%，同比提升0.31个百分点。信用交易和场外业务发展迅速，未来增长空间很大2014年，公司信用交易发展迅速，两融累计开户数超4万户，同比大增229.52%；两融期末余额53.2亿元，同比大增257.42%，市场占有率5.19%，预计2015年仍有很大成长空间。同期，公司完成新三板挂牌企业23个，取得做市商资格后，完成2家挂牌企业做市工作。公司不断扩充新三板优秀项目储备，积极参与新三板企业从挂牌到融资做市到最后并购转板各个环节，新三板业务的迅速发展，将会给公司带来更多收入贡献和优质客户。
公司管理机制灵活，各项业务齐头并进，资本金不断充实，互联网券商优势逐步体现，未来发展可期公司管理机制灵活，各项业务发展齐头并进，经纪业务一体两翼，投行、自营、资管稳步推进，信用和场外业务迅速发展，可转债转股和15年即将进行的定增进一步巩固了资本金水平，同时，公司基于客户体验和综合财富管理服务的O2O业务生态体系不断完善，用户体验不断优化，为客户打造一站式财富管理的未来将并不遥远。维持公司“买入”评级，预计公司年EPS为0.49/0.71/0.96，当前股价对应PE为46/32/24。
本文来源：证券日报-资本证券网
责任编辑：王晓易_NE0011
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