年度比惨开始，美股A股均暴跌，年还能好好过吗？年度比惨开始，美股A股均暴跌，年还能好好过吗？FX168财经集团百家号全球股市又双大跌了！昨夜美股开盘时各指数涨跌不一，但开盘5分钟后各大指数便“跌跌不休”，截止收盘，道指大跌1032点，跌幅达4.15%，欧洲的英国FT100与法国CAC下跌100点左右，德国DAX下跌330点。美股科技巨头与明星中概股也没有幸免，截止收盘Netflix跌5.47%，Facebook跌4.77%，亚马逊跌4.68%，Alphabet跌4.52%，苹果跌2.75%。中概股中新浪收跌6.07%，京东收跌4.82%，网易收跌6.28%，百度收跌4.69%，阿里巴巴收跌3.66%，微博收跌4.91%。图片来源：FX168不仅如此，《华尔街日报》援引券商Meridian Equity Partners高级合伙人Jonathan Corpina的话说，市场开于当日最高点，而收于低位，这表明卖出还未结束。今早亚太股市开盘也纷纷加入下跌队列，日经开盘下跌逾3%，韩国首尔综指下跌逾2%。港股与A股也不列外，恒生指数开盘大跌830点，下跌2.73%，上涨指数开盘直接大幅跳空低开，下跌92点，跌幅为2.82%。上证综指日K线
图片来源：FX168截止中午收盘，上证指数下跌4.1%，报3127.92点，盘中跌幅一度达5.8%，创自2016年年初熔断以来单日最大跌幅。其中上证50最大跌幅达7.5%，上证第一权重股中国平安盘中跌幅一度达到9.84%，接近跌停，成交量也达到103.5亿，而昨日全天成交量也仅为106.6亿。图片来源：同花顺总的来看，2月9日中午沪深全市共有2644支股票下跌，这已经是上证连续第四天大跌。图片来源：金融界股市地图美股再次大跌后，白宫也再次紧急出来回应，白宫发言人拉吉-沙赫（Raj Shah）称：特朗普总统更关注长期趋势，以及经济基本因素维持非常强劲。图片来源：凤凰财经第一次暴跌可以解释为市场正常波动调整，但一周内连续两次暴跌，是否意味着美国投资市场正在或者将要发生“大调整”呢？美股大跌的原因是什么？经济向好引发股市大跌？在本周美股两次大跌中特朗普都表示自己更关注长期趋势并看好经济基本面。而美国的经济基本面也确实表现为向好，例如2月2日，美国劳工部公布的数据显示：美国11月非农就业人数增加20万人，高于市场预期的增加19万人，非农雇佣连增88个月，为史上最长记录。同时美国薪资增长年率表现尤为靓丽，年率增长2.9%，创下金融危机以来最大增幅。但这些亮眼的经济数据对短期股市却属于“坏消息”，因为非农就业人数和薪资水平超预期增长意味着企业雇佣了更多雇员，企业薪水成本会更高。而且现在美国失业率这么低，之后薪水会更高，企业会增加更多的成本，之后就可能会有通货膨胀，美联储会出来加息限制消费。同时，美联储的“三号人物”——纽约联储主席杜德利(William Dudley)在本周三（2月7日）也表示坚持加息预期不动摇。市场预期美联储今年至少加息三次。William Dudley 来源：FX168财经网加息带来的市场利率上升一方面意使得企业的融资成本更高，甚至无法得到融资，这会降低部分企业的增长率。另一方面会让一些低风偏资金退出股市选择货币基金等，同时利率上升抬升股市融资借贷成本，使得新流入股市资金减少。所以长期来看经济强劲增长是股市上涨的基石，但在美股已经处于历史高位的情况下，经济增长带来的加息预期会促使美股挤出泡沫，也就造成了大跌。据理柏资讯（Lipper）发布的报告数据显示，截至2月7日的一周，美股基金净流出239亿美元，创下自1992年有记录以来的最大单周流出量。“投资者正逃往安全地带，资金撤出股市，大量资金进入货币市场。”数据显示，过去一周，现金类投资产品净流入308亿美元。即使大跌两日，美股依旧处于历史高位
图片来源：彭博社
FX168美国国债收益率上升股票与债券是资产的主要配置手段，股票收益率高风险也高，债券收益率相对较低但由国家背书，风险也低。但如果债券利率持续上升，部分低风偏投资者以及机构投资者就会将部分股市资金转投债券市场。上周五，美国国债收益率就已经触及四年新高。同时最近通过的特朗普税改将扩大联邦政府的财政缺口，从而迫使财政部发行更多债务。美国国会预算办公室(CBO)预计，特朗普税改将在未来十年内使联邦赤字增加1.5万亿美元。供给过剩将导致债券贬值，而债券价格和收益率呈负相关。同时，通胀也将推动债券收益率上升,因为一旦借款成本上涨，债券投资者也期待获得更高的回报。图片来源：FX168目前，美国国债收益率已经达到2.85%以上，牛顿咨询公司表示：美国国债收益率继续提高。10年期国债收益率的值得关注的重要水平是3.05%。如果突破这一水平，那么10年期国债收益率将打破延续了30年之久的下跌趋势，并开启长期上涨之路。本周美股的大跌更是进一步挤出部分低风偏投资者，在美债的收益率走高的预期下，部分投资者选择投资美国国债。图片来源：Investing不仅如此，美股大跌不仅使得美国国债收益率上升，由于美股大跌带动全球股市大跌，部分投资者纷纷选择美元、黄金避险，美元指数上涨，导致其他货币下跌，例如人民币。美股大跌带动美元走强1月25日，美元指数跌到88.4572低点，随后横盘震荡，到了2月2日美元指数开始反弹，2月7日重新突破90点。美元指数
图片来源：FX168而道琼斯工业指数也正是从2月2日开始第一次大幅下跌，很难说这两者之间没有关系。美股大跌带动全球股市大跌，引发全球投资者避险，此时美元的避险特点展现出来了，尽管美元先前处于“弱势下跌”中。图片来源：FX168美元指数开启反弹后，欧元、人民币也都相应的兑美元贬值。欧元/美元日K
图片来源：FX168美元/人民币日K
图片来源：FX168尤其是2月8日，在岸人民币兑美元收盘报6.3260，较上一交易日跌664点，创2015年8月汇改以来最大跌幅，盘中一度跌近千点，最低触及6.3550。离岸人民币兑美元跌幅缩窄至270点报6.3459，自日内低位反弹300点。虽然昨日人民币大跌的一个直接导火索是：海关公布的数据显示中国1月贸易顺差同比收窄59.7%，令外汇市场认为此前人民币大幅快速升值正令外贸顺差出现较大幅度缩水。但若不是本周美元止跌反弹，正处于强势上涨通道中的人民币昨日也不太可能盘中大跌超千点。当然，在美股带动全球股市下跌时，除了美元，黄金也是一个重要的避险资产。美股大跌带动黄金大涨北京时间2月8日22:30分美股开盘后，黄金变开始止跌上涨，金价一度达到1322美元/盎司。黄金30分钟
图片来源：FX168不过总的来看，本周黄金表现依旧差强人意。这主要是由于美元和美债处于上升通道，而黄金与美元美债的走势相反。本周黄金虽然处于下跌通道，但由于全球股市下跌，在避险资金的推动下，2月5日黄金上涨，2月8日虽然盘中大跌，但收盘时依旧涨回到开盘价。可以说如果没有股市暴跌引发的避险需求，黄金的跌幅可能更大。图片来源：FX168机会是跌出来的，本周股市跌幅如此之大，恐慌情绪可能要维持一段时间，不过这对于外汇投资者来说也许是个好消息。最后说了这么多暴跌，我们来看个“笑话”，缓解一下情绪吧！下图是英国网友恶搞的特朗普推特。图片来源：观察者网本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。FX168财经集团百家号最近更新：简介:做有价值，全球视野的财经内容作者最新文章相关文章美国股市历次大跌对中国股市的启示
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美国股市历次大跌对中国股市的启示
&&&&&&受美国次贷危机影响，美国股市从2007年10月开始一路下跌，截至到2008年11月，短短一年多间，道琼斯指数由最高14279点（日），最低跌至7800点附近（日），跌幅达到45%。&&&&&&随着众多金融机构的倒下，次贷风波愈演愈烈，已经演变成一次大规模的金融危机，全球主要的经济体都不同程度地受到波及。各国股市纷纷下滑，而中国首当其冲，上证指数从6124点一路下跌，最低时跌至1664点，跌幅达到了72.83%，成为全球下跌相当严重的股票市场。&&&&&&美国股票市场历史比较悠久，市场相对成熟，全球的股票市场都或多或少地受到美国股市的影响，中国也不例外。我们希望通过对美国历次股市下跌的分析，以及中美股市的对比，为当前中国股市的运行趋势提供一些思路和启示。&&&&&&一、美股股票历史&&&&&&道琼斯工业平均指数（DJIA）是美国历史最久的指数之一，下图是它从1928年10月以来的运行情况，图中画圈的是几次比较大的股市下跌：&&&&&&从历史走势上看，美国股市在2007年的金融危机之前，经历过6次较大幅度的下跌，分别发生在1929年、1937年、1974年、1977年、1987年和2001年。下面我们来具体观察一下这几次股市大跌：&&&&&&从1929年9月到1933年1月间，道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20种公用事业股票的平均价格从141.9美元跌到28美元，20种铁路股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%。受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门。纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个时期，而且持续的时间也超过以往经历的任何一次。到1933年底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的三分之一。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平。年期间，只有1937年全年平均失业人数少于800万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在4个劳动力中就有1个失业。&&&&&&1929年股市大跌，导致金融系统全面崩溃，市场信用创造和信息收集效率急剧下降，真实融资成本大幅上升，获得贷款极其困难，信贷紧缩将经济下滑转变成大萧条，始于股灾的大萧条，迅速蔓延到实体经济领域。美联储过于严厉的货币紧缩政策，以及错误的关税贸易壁垒政策，更是加重危机的关键因素。&&&&&&1929年股灾所带来的经济萧条继续延续，1931年开始国际政治局势动荡不安，战争不断，二次世界大战一触即发，美国金融业以及实体经济持续萎靡不振，道琼斯指数从日的190.40点一路下跌到98.95点，最大跌幅达53%，到1942年才开始有起色。&&&&&&二战结束后，美国经济经过了长达20多年的快速增长，经济泡沫及通货膨胀已积聚到相当程度。从上世纪70年代初开始，美国经济又步入了前所未有的“滞胀”时期。高通货膨胀伴随高失业，经济滞止不前。上世纪70年代中期，美国利率水平高达15%以上，为此，刚上千点不久的道指又面临着巨大的考验。1974年末、1975年初，道指一度暴跌至550点上方。&&&&&&1973年，爆发了第四次中东战争，阿拉伯国家运用石油武器来对支持以色列的国家（美国）实行石油禁运，削减石油产量。结果是石油价格从最初的暴涨70%到后来的疯涨400%，第一次石油危机爆发。到了1978年，伊朗发生政治局势的变换，造成了石油生产的不稳定，生产一度从每天600多万桶降到了70万桶。这样，第二次石油危机也出现了。石油危机的出现，大大影响了西方国家的经济，尤其是日本。第一次石油危机，就马上使日本出现了严重的经济萧条，导致了外汇的大量外流。&&&&&&日，美国的道琼斯工业股票下跌了508点，跌幅为22．6％，全国损失5000亿美元，这一天被称为 “黑色星期一”。10月20日，伦敦股票市场下跌249点，损失达11％，约为500亿英镑。香港股票停止交易，巴黎股票市场下跌9．7％，东京股票市场下跌14．9％。造成美国股票市场发生剧烈振荡的直接原因是金融投机导致股票市场的不稳定，美国连年出现的巨额财政赤字和贸易赤字是引发这次股票暴跌的罪魁祸首。在1987年暴跌以前，美国连续5次提高利率，投资股票的利润相对较低，导致了相当一部分资金持有人的投资方向发生了变化。这也是后来间接导致日本经济泡沫的导火索。&&&&&&在1987年金融地震时，迫于美国的压力，日本银行下调利率，使得东京市场的资金大量流向美国市场。随后日本银行系统出现流动性泛滥，大量廉价资本涌向股市和房地产，东京的股票年增长率达到40%，房地产甚至超过90%，一个巨大的金融泡沫诞生。同时由于日元升值导致出口下降让很大一部分企业从银行贷款炒股来减少损失。1989年底，日本股市达到历史巅峰，此时大肆做空的“日经指数认沽权证”在海外热卖，日本股市终于崩溃，涉及到银行业和保险业，最终让当时风靡全球的制造业功亏一篑，此后日本经济陷入了长达十几年的衰退，房地产连续14年下跌。&&&&&&在“9·11”之前，美国经济其实早已在低谷徘徊了相当长的一段时间。自2000年上半年的高科技泡沫破裂之后，虽然联储主席格林斯潘多次降息，加上布什总统上任之后也力行减税以求刺激经济，但美国经济仍然是景气不佳，逐渐滑向衰退的边缘。在“9·11”之前不久发布了2001年国内第二季度生产总值的增长仅有0.2％，为1992年以来的最低水平。而“9·11”的恐怖主义袭击，无疑是雪上加霜，成了压在美国经济这头“骆驼”身上的最后一根“稻草”。“9·11”之后，美国经济在2001年第四度出现负增长，从先前的低谷徘徊跌入了真正的经济衰退，而“9·11”之后重新开市的市场更是象“蹦极”那样垂直下落，道琼斯指数在短短几天内从一万多点一直跌到跌穿8000点的水平。&&&&&&2007年金融危机，导火索是美国次贷危机，美国股市从2007年10月开始一路下跌。随着次贷危机转变成金融危机，其影响愈演愈烈，2008年9月以来，美国股市出现了加速下跌的态势。&&&&&&金融危机以来，美国已经有十几家银行宣布倒闭，美国第四大投行雷曼兄弟公司宣布破产，第三大投行美林被美国银行收购，美国的金融业受到巨大冲击。随着金融形势的恶化，已经开始向实体经济产生辐射，美国、欧洲都受到重大影响，开工率不足、产能下降成为普遍现象。&&&&&&虽然全球各国央行联手行动，采取注资、降息等行动，但目前看来收效甚微。9月14日，美国联邦储备委员会前主席艾伦?格林斯潘在接受采访时说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中。&&&&&&二、历次下跌对比分析&&&&&&1. 成因分析&&&&&&从成因上看，1929年股市下跌是由于错误的经济政策；1937年是由于世界大战导致的全球经济低迷；1974年、1977年以及1987年是由于通货膨胀引起；2001年是由于经济泡沫与地缘政治因素联合造成；而这次的金融危机是由信贷泡沫引起的，从成因上看，目前的情况与2001年比较类似。&&&&&&经济泡沫的一个重要表现是通货膨胀，一般用CPI指标来表示，下图就是1928年以来股市涨跌与CPI环比的对比：&&&&&&从历史上看，在CPI较平稳时，对股市涨跌没有太大的影响，但是当CPI增速过大时，就会对股市造成冲击，导致股市下跌。1937年、1974年、1977股市下跌时，CPI都处于高点的位置。&&&&&&2. 走势分析&&&&&&虽然每次股市下跌时的走势各有特点，但也有一些相似的地方。历次股市大跌，都经历了“下跌—反弹—再次下跌—横盘—回暖”的过程。下面是美国股市各次下跌的具体统计数据：&&&&&&根据历史情况，我们可以总结出美国历次股市下跌时的走势：&&&&&&第一波下跌，一般持续3个月左右，跌幅普遍在20%-40%之间；第一波下跌后的反弹，持续时间从1个月到半年不等，但涨幅不大，一般在前次跌幅的一半左右；第二波下跌，持续时间与跌幅没有固定数值，但是从历史情况看，第二波下跌的跌幅和持续时间存在比较明显的线性关系，具体见下图。图中实心的点是历次下跌的数据，空心点是本次金融危机中截止到目前为止的第二波下跌的数据。&&&&&&根据上面的分析，我们可以总结出股市下跌时的走势规律，如下图所示：&&&&&&历次股市的下跌，都大体上符合上面的规律。本次金融危机中，具体为：&&&&&&股市从2007年10月的14146.53点开始下跌，至2008年3月的11740.15点，跌幅为17%，历时5个月，大体符合第一波下跌行情；第一波反弹强度为9%，约为第一波17%跌幅的一半，持续时间2个月，也符合历史情况；第二波下跌，已经持续了7个月，跌幅约为26%，也符合历史的情况。&&&&&&从图形上看，股市下跌仍将持续一段时间，具体下跌多少，持续多长时间，从目前的情况还很难看出来。&&&&&&但是另一方面，从历史情况看，每次下跌都有其特有的历史背景。从下跌幅度看，此次金融风暴的破坏力也许并不及1929年剧烈，但当今的金融市场规模早已超越1929年的数倍，而各国尤其是美国的金融管理部门，也从历史的一次次金融危机中积累了大量经验，1929年后的几次金融危机的破坏力和持续时间都显著减弱。 因此，我们认为虽然此次金融风暴还要持续一段时间，但在各国政府的通力合作下，其破坏程度应在可控范围之内，止跌之日并不遥远。&&&&&&三、中美股市对比&&&&&&接下来，我们将中国、美国的股票走势进行对比：&&&&&&从上图中可以看出，虽然具体的涨跌幅度不同，但是上证指数和道琼斯指数的运行趋势大体一致，尤其是一些关键的时间点位非常接近。下图是道琼斯指数与上证指数的比价关系：&&&&&&我国股票市场的历史是从1990年底开始的，在发展初期，股票市场还不成熟，因此和国际市场没有接轨。但是随着我国股票市场的发展，和国际市场，尤其是美国股市的相关性越来越强。从图中可以看出，1993年以来，道琼斯指数与上涨指数的比值始终处于5-10的比价区间中，这种均衡一直维持到2006年。&&&&&&虽然中美股市长期走势比较一致，但是在具体的涨跌幅上，存在一定差异。从上证指数和指数比值的对比图可以看出，两者长期上呈现负相关的关系，即：当两国股市走势较弱的时候，美国股市走势略强于中国；当两国股市走势较强的时候，中国股市走势略强于美国。&&&&&&年，中国股市出现了爆发式增长，因此两者比值首次小于5倍。但是随着金融危机的到来，两者比值又回到了5倍的关系。如果按照历史规律，两者比值将会维持在这位置，并且有所上升。&&&&&&但是另一方面，我们也应注意到，2007年之前比值相对稳定，是因为美国经济始终持续一种比较平稳的增长，因此两国股市也呈现出一种均衡的局面。但是金融危机打破了这种均衡，未来两国股市的比价关系可能会发生改变。这种比价关系具体会是多少，还需要进一步的研究，但是短时期内，两者的比值还是有上升的趋势的。&&&&&&在实体经济方面，由于我国存在一定的资本管制，金融危机通过金融渠道对中国经济的稳定与健康的直接影响比较有限，对中国经济的短期直接影响总体上不会太大。但在经济全球化的今天，我国与美国、全球经济之间的联系日益密切，因此，金融危机对我国经济长期发展中的间接影响不可低估。现在，金融危机对我国实体经济的影响，已经初步体现出来了，一些出口依存度较高的产业都将受到较大冲击，如玩具业、钢铁行业、服装纺织业等。&&&&&&四、中国股市走势&&&&&&通过之前的分析，我们可以判断，中国股市与国际市场的相关性比较高，未来走势受国际股市，尤其是美国股市的影响比较大。&&&&&&从目前美国股市的趋势来看，基本符合历史上美股下跌的走势，但是还会跌多久，则还无法预测。如果美国救市成功，则美国股市可能会经历一段振荡期，之后慢慢回暖，而国内市场也将跟随美股。但由于两者比价处于历史低点，有走高的趋势，因此国内股市有可能振荡中走低。但如果美国股市继续下跌，那么中国股市会有很大的可能性跟随一起走低。具体下跌幅度，则视两国的具体经济形势而定。
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美股开年暴跌一整年都不好了？ 6张图说明这是无稽之谈
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2008年第一个交易日1月2日，标普500指数下挫1.4%，但从历史经验来看，标普500指数首个交易日的表现基本没有预测价值。
*从历史经验来看，标普500指数首个交易日的表现基本没有预测价值*在中国股市周一重挫7%后，全球股市随之走低 2008年第一个交易日1月2日，标普500指数下挫1.4%，美国股市市值被抹掉逾2000亿，最终2008年成为70年来股市表现最差的一年。在股市周一重挫之际，这个历史经验对于看跌者是个可加以利用的信号吗？并非如此。 毫无疑问，2008年做空市场有利可图，但是仅仅以1月2日的股市重挫做出看空决定有点鲁莽，至少缺乏科学依据。之所以这么说是因为自1904年以来，美股每年首个交易日的涨跌与全年走势一致的情形仅占半数，当日的波动幅度并不会提升其预测价值。 在中国制造业减速引发中国股市遭抛售后，全球股市在2016年首个交易日下挫，衡量全球股市的一个指标创下了至少30年来的最差开局。由于对中国经济减速的影响将蔓延进而拖累全球经济的担忧再次升温，标普500指数跌逾1.5%，为两周多来的最大跌幅。 &作为一个数据，周一的交易没有意义，&McQueen, Ball & Associates首席投资官Bill Schultz说。&作为一种趋势，它为我们拉开了市场波动加剧的序幕。& 从历史数据来看，1.5%的跌幅只是第六差开局。最差的美股开局出现1932年和2001年，标普500指数分别下跌6.9%和2.8%。首日跌幅挤入前五的其他年份包括和1983年，跌幅介于1.6%-2%。在这五个年份当中，两个以年度下跌告终，另外三个以上涨收官。 以下是首日跌幅名列前五的年份及2008年的美股走势图： 2008年标普500指数2008年首个交易日跌1.4%，该指数全年跌38%
图1 1932年标普500指数1932年首个交易日跌6.9%，全年跌15%
图2 2001年标普500指数2001年首个交易日跌2.8%，全年跌13%
图3 1980年标普500指数1980年首个交易日跌2%，全年大涨26%
图4 1983年标普500指数1983年首个交易日跌1.6%，全年涨17%
图5 1949年标普500指数1949年首个交易日跌1.6%，全年涨10%
图6 (来源：彭博)
[责任编辑：游凡 PF024]
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48小时点击排行美股暴跌低波动率时代或结束！但少数玩家已赚一笔
　　2月5日至9日的一周，华尔街噩梦缠身。　　2月5日，美国标普500指数、道指创2011年8月来最大单日跌幅，截至2月5日美股收盘，标普500指数跌4.10%，报2648.99点。道琼斯跌1175.28点，跌幅4.61%，报24345.68点。纳斯达克跌3.78%，报6967.53点。当日，道琼斯指数一度跌去1600点，创下了史上最大盘中下跌点数。　　与股市高位跳水相伴而来的是“恐慌指数”VIX的强势回归。2月5日，VIX波动率指数一度激涨115.6%。2月6日，VIX再度飙升逾30%，并自2009年3月以来首次突破50关口。　　法国Natixis银行分析师William Imbrogno在最新报告中称，VIX这种史上罕见的涨幅，就等同于美股出现一次幅度达15%的暴跌。　　VIX波动的威力可见一斑。　　VIX飙升背后，也有不少华尔街人士预言，低波动率时代已经结束。　　话音未落，2月8日，还未从波动率暴击回神的华尔街，再遭血洗，标普道指同时确认陷入技术性回调。　　当日，道指收跌1032.89点，跌幅4.15%，报23860.46点，较1月26日收盘纪录高位26616.71点回落10.36%。　　VIX空头“翻车”　　2月6日，美国网上社区Reddit上，一位用户名为Lilkanna的交易员发帖子诉说了自己做空波动率的辛酸经历，一夜之间损失400万美元，这相当于他三年的收入，其中还有一些信任他的投资者的钱，“我曾赚到的钱多得荒唐。我本打算买一套漂亮的公寓和汽车，或者带我父母去度假，但现在一切都过去了”。　　Lilkanna是VIX空头的一个缩影。　　过去的一年中，美股持续上涨，美股波动率徘徊在历史低位，以标准普尔500指数期权的隐含波动率计算得来波动率指数，即VIX(Volatility Index)年中创24年新低。　　无数和Lilkanna一样的交易员瞄上了做空波动性这门稳赚不赔的交易。　　做空波动性意味着押注波动性将维持低位或进一步下降，常用的方法是，买入波动性指标下降时价值将上升的交易所交易产品。XIV ETN就是一种短期做空恐慌指数VIX的工具，票据的价格由与VIX波动率期货反向挂钩的指数决定。2月初，XIV市值高达20亿美元，成为“最为拥挤”的交易。　　但2月5日，波动性大幅反弹，盘后XIV下跌85%，做空VIX的交易戛然而止。　　2月6日，瑞信银行宣布将停止交易反向追踪VIX的交易所债券(ETN)——VelocityShares每日放空短期波动率指数(XIV) ETN。最后一天交易该产品的日期是2月20日。XIV下跌85%已触发技术清算，瑞信认为该产品已经无法追踪其应该追踪的情况，即平静的市场。　　野村证券也随后宣布，因为损失惨重，将提前赎回其于东京证券交易所上市、做空VIX的ETN。　　LJM Partners基金推出的中度激进策略产品以做空波动性为为主打要素，2月5日当天，该基金创始人兼董事长Tony Caine致信投资者，称该产品遭受严重亏损，资管团队正在以最大力度对冲期货，以控制不断扩大的损失。据市场数据，该产品的资产净值大幅缩水逾50%。　　然而，这些直接做空VIX的产品只是做空波动率交易的冰山一角。据Fasanara Capital测算，包括风险平价基金、CTA、vol targeters和养老金等在内的产品，押注低波动率的资金可能达到22万亿美元。　　低波动率时代结束　　目前看来，波动性上升已成定局。　　2月8日，拥有“新债券天王”封号的DoubleLine Capital执行长兼创办人冈拉克(Jeffrey Gundlach)在接受媒体采访时指出，“低利率、低波动”的环境已经延续太久，局势一旦打破，将迫使投资人解除先前的交易策略，进而引发猛烈震荡，市场波动不可能数天就结束。　　CME 集团经理、首席经济学家Bluford Putnam也向媒体表示，2018年，可能引发波动的事件依旧很多。美国政府税改、与其他国家的贸易关系、英国脱欧、沙特的经济改革以及沙特阿美上市、油价的变化，各国央行逐渐退出货币宽松政策等都将是造成市场波动性的因素。　　对冲基金界大佬Carl Icahn坦言：“回顾最近的股市动荡，这是我们以前从未见过的，我不记得见过市场像过去两周那样波动。”他不认为这是美股开始爆炸的时候，可能最近会反弹，但那只是大地震前的隆隆声。　　J.P。摩根分析师Nikolaos Panigirtzoglou先前曾警告，自雷曼兄弟倒闭以来，国债、股市走向大多是负相关，但2018年却逐渐趋于正相关，这恐怕会促使过去一直靠股债负相关获利的多元资产投资人决定采取行动削减风险，进而放大股市的抛售卖压。　　值得注意的是，算法交易也带来了更多市场波动。一位策略师在接受CNBC采访时表示，目前全球市场的抛售是由电脑驱动的，而不是交易者对市场指标的恐惧。　　Lombard Odier首席投资策略师萨尔曼·艾哈迈德(Salman Ahmed)表示，越来越多的市场交易是通过算法交易进行的，它们使用先进的数学模型来做出高频的交易决策。如做空VIX者，为了回补空头部位，在VIX高涨时，重新买进当初卖出的资产，会进一步推升波动性。　　少数“玩家”赚钱　　与做空大部队悲惨境遇不同，VIX飙升也让一些机构和交易员尝到了甜头。　　CBOE研究与产品开发副总裁Willam Speth 2月8日在接受英国《金融时报》采访时表示，在市场恐慌中狠捞一笔的风险平价策略 (risk parity strategies) 基金才是引发股市闪崩的“罪魁祸首”。这从侧面透露了波动率飙升的赢家。　　这些风险平价策略基金的运作模式，是将其投资组合的总体波动性保持在某一水平，而当价格突然出现剧烈波动的信号时，便迅速抛售手中的资产，从中获利。　　Speth认为，正是这些风险评价策略基金在VIX波动率出现暴增迹象时大笔砸盘，引发了大盘的抛售以及指数的下跌。　　而押注波动率回归的投资者终于守得云开见月明。　　一名交易量巨大而被取绰号“VIX大象”的交易员自2017年7月开始不断地大额押注VIX指数将会反弹而受到关注。有市场人士放出消息称，“大象”已经赚钱。来源：国际金融报
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第一条 为规范互联网跟帖评论服务，维护国家安全和公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益，根据《中华人民共和国网络安全法》《国务院关于授权国家互联网信息办公室负责互联网信息内容管理工作的通知》，制定本规定。
第二条 在中华人民共和国境内提供跟帖评论服务，应当遵守本规定。
本规定所称跟帖评论服务，是指互联网站、应用程序、互动传播平台以及其他具有新闻舆论属性和社会动员功能的传播平台，以发帖、回复、留言、“弹幕”等方式，为用户提供发表文字、符号、表情、图片、音视频等信息的服务。
第三条 国家互联网信息办公室负责全国跟帖评论服务的监督管理执法工作。地方互联网信息办公室依据职责负责本行政区域的跟帖评论服务的监督管理执法工作。
各级互联网信息办公室应当建立健全日常检查和定期检查相结合的监督管理制度，依法规范各类传播平台的跟帖评论服务行为。
第四条 跟帖评论服务提供者提供互联网新闻信息服务相关的跟帖评论新产品、新应用、新功能的，应当报国家或者省、自治区、直辖市互联网信息办公室进行安全评估。
第五条 跟帖评论服务提供者应当严格落实主体责任，依法履行以下义务：
（一）按照“后台实名、前台自愿”原则，对注册用户进行真实身份信息认证，不得向未认证真实身份信息的用户提供跟帖评论服务。
（二）建立健全用户信息保护制度，收集、使用用户个人信息应当遵循合法、正当、必要的原则，公开收集、使用规则，明示收集、使用信息的目的、方式和范围，并经被收集者同意。
（三）对新闻信息提供跟帖评论服务的，应当建立先审后发制度。
（四）提供“弹幕”方式跟帖评论服务的，应当在同一平台和页面同时提供与之对应的静态版信息内容。
（五）建立健全跟帖评论审核管理、实时巡查、应急处置等信息安全管理制度，及时发现和处置违法信息，并向有关主管部门报告。
（六）开发跟帖评论信息安全保护和管理技术，创新跟帖评论管理方式，研发使用反垃圾信息管理系统，提升垃圾信息处置能力；及时发现跟帖评论服务存在的安全缺陷、漏洞等风险，采取补救措施，并向有关主管部门报告。
（七）配备与服务规模相适应的审核编辑队伍，提高审核编辑人员专业素养。
（八）配合有关主管部门依法开展监督检查工作，提供必要的技术、资料和数据支持。
第六条 跟帖评论服务提供者应当与注册用户签订服务协议，明确跟帖评论的服务与管理细则，履行互联网相关法律法规告知义务，有针对性地开展文明上网教育。跟帖评论服务使用者应当严格自律，承诺遵守法律法规、尊重公序良俗，不得发布法律法规和国家有关规定禁止的信息内容。
第七条 跟帖评论服务提供者及其从业人员不得为谋取不正当利益或基于错误价值取向，采取有选择地删除、推荐跟帖评论等方式干预舆论。跟帖评论服务提供者和用户不得利用软件、雇佣商业机构及人员等方式散布信息，干扰跟帖评论正常秩序，误导公众舆论
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第十条 跟帖评论服务提供者应当建立健全违法信息公众投诉举报制度，设置便捷投诉举报入口，及时受理和处置公众投诉举报。国家和地方互联网信息办公室依据职责，对举报受理落实情况进行监督检查。
第十一条 跟帖评论服务提供者信息安全管理责任落实不到位，存在较大安全风险或者发生安全事件的，国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当及时约谈；跟帖管理服务提供者应当按照要求采取措施，进行整改，消除隐患。
第十二条 互联网跟帖评论服务提供者违反本规定的，由有关部门依照相关法律法规处理。
第十三条 本规定自日起施行。
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