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刘纪鹏：严格限制大小非减持 股市马上就起来
作者：赵洋
　　和讯网消息 8月24日，收盘跌破2100点大关，创三年半收盘新低。A股如何走出持续低迷？对此中国政法大学资本研究中心主任近日在接受和讯网访谈时表示，造成股市下跌的根本原因是制度问题，只要能控制一股独大，限制减持，中国股市马上就能起来。　　
　　A股已经连跌三年，距2008年金融危机形成的低点1664点仅有20%之遥，而与之成为对照，道指距历史最高点一步之遥，A股到底是怎么了？对此刘纪鹏表示，如今的股市是软件和制度出了问题，造成股市持续低迷最核心的问题是一级市场一股独大，二级市场对大小非减持没有严格的限制所造成。我们必须要把中国股市的这种持续下跌当成不正常的现象来反思，找到并解决最主要的矛盾，只有这样我们的股市才能起来。　　
　　刘纪鹏表示，95%的都处于一股独大的状况，上市前后，其家族持股数占比仍能达到50%以上，治理结构存在很严重的问题，在这种情况下，独立董事制度形同虚设，他们所掌握的本公司信息与投资者极为不对称，这是没有天理的事情。这里充满了三高超募，腐败不公，效率低下。因此没有一个人愿意投资一个腐败的、自身利益得不到保护的、不公平的市场，哪怕宏观经济、上市公司再好也没用，这些都不可能用技术指标来解释。
　　刘纪鹏表示，我们不能保证二级市场每个人都挣钱，但只要是一个公平、公正的市场，别让大家心里这么憋气、痛苦，股市就有希望。如果一级市场遏制住一股独大，赋予其他股东更多的话语权，二级市场中又对大小非减持制定严格的限制标准，相信只要解决了这些制度层面的问题，中国股市一下就可以起来。
　　二级市场对大小非减持应该如何严格限制才会保证投资者的利益？对此刘纪鹏表示，对于大小非减持问题，应该倡导预设一个可流通的底价，比如IPO发行价32元，那么其减持价就应该设在35元，大小非减持的时候应该解放全体支持你的股民，再解放自己。因此，如果想减持，就意味着股价必须超过35元，那么公司就势必会想办法提高业绩。　　
　　以下是访谈实录：
　　和讯网：目前我们看到，管理层已经把更多的经历放在制度的建设上，但从目前一系列举措来看，还是想以政策来引导资金的流向，您认为这是否正确？市场怎么才能摘去“政策市”这个压制A股多年的大帽子？
　　刘纪鹏：我觉得应该客观地看待中国现在监管部门搞的这一系列新政或者是政策和制度层面的变化。其实法规、制度和政策是市场化改革，市场是不可缺少的东西。但中国资本市场这二十年长期以来积累了太多的问题，前面不规范，让后边去模仿美国的市场化制度就肯定不行。　　
　　比如说股权分置改革中如何对价改革，中国人发明了一个“分类表决制度”，这是世界上没有的，我也是坚决的拥护者，这就是国情。为什么我要照搬照抄美国呢？那没有股权分置改革，那更没有一股独大。
　　现在的问题是中国的创业板近340家股票中有95%都是一股独大、家族企业，“三高”超募的资金就堆到他们那发行造富去了，而且这样的治理结构也是很严重的问题，上市前平均持股在56%，甚至有的达到98%，上市后第一大股东持股平均也在45%左右，最有甚者的是，像(,)这样的公司上市后，家族股东还持股70%多，这还有天理吗？这样的结构，独立董事还有什么用？都是他们家聘的。
　　全流通后他们可以高抛低吸，只要躲开窗口期，自家股票什么时候出点利好，什么时候出点利空都是自己定，什么时候重组，业绩什么时候多0.3元、少0.2元，那都会对股价产生影响。这样的股票大量地潜伏在中国资本市场上，都等着全流通之后减持，这都是1元不到的成本折价做股，和市价30、50元/股，怎么跌他也赚钱啊。
　　这些深刻的问题，都得靠制度来解决，去找找美国的上市公司里，看一看前500家持股的比例，比尔•算大的，也就才16%。另外，我们就算不这么比，中国资本市场也该走出自己的一条创新之路，为股民负责，应该控制第一大股东的持股比例。为什么上了市后还要保持家族公司持股结构呢？这边手里握着高额的募集资金，那边还拿着高比例股票，这样的公司在中国资本市场中会有多危险啊。
　　一级市场，“三高”超募，腐败不公，效率低下，二级市场潜伏隐患，中国股票市场的地雷扫不干净，因为布雷比除雷要多、要快，这个市场怎么能有希望呢？特别是还不公正，710家公司排队等待上市，其中85%以上都是中小盘股，都是这种股权结构，都知道在这儿能圈大钱。
　　资本市场需要公平和正义，需要消除腐败和低效。没有一个人愿意投资一个腐败的、自身利益得不到保护的、不公平的市场，哪怕宏观经济、上市公司表面再好也没用，这都不可能是用技术指标来解释。制度的好坏则是实实在在的。
　　对于中国的资本市场，第一要抓主要矛盾，而现在的主要矛盾我不认为是抓住了。不管是分红、、ST、还是全员持股，还有更重要的工作必须赶快抓住，因为我们还有时间，趁中国的宏观经济没走坏，中国政府、银行、老百姓还有钱，
　　我们必须要把中国股市的这种持续下跌当成不正常的现象来反思，并找到最主要的矛盾。打蛇要打七寸，抓矛盾要抓关键，只有这样我们的股市才能起来。
　　我说的“一下就起来”，就是这个市场能使投资人信心恢复，能给投资人带来盈利的市场，或者是一个公平、公正的市场。我们不能保证每个人都能挣钱，但只要是一个公平、公正的市场，但不能让大家心里别这么憋气、痛苦。欧债、对中国人是大好时机，凭什么我们要跟他同舟共济，我们这儿没危机。我们主要的问题是思想和信心，今天中国是软件、制度出了问题，中国股市应该有希望。
　　和讯网：大家呼吁市场化已经这么多年了，您认为中国股市离市场化还有多远？日前管理层表态不会停发，让市场自己来选择，但是对于普通投资者来说，我们很难决定是否可以停发或者很难选到非常优质的公司，大小非问题也是困扰股市多年的问题，恐怕一项政策是难以解决的，您认为在制度的建设上如何才能约束新股发行，“大小非”解禁这些问题呢？
　　刘纪鹏：一个正常的市场，停不停应该由市场决定，为什么大家都希望把它停掉？所以，这就需要给我们一个正确的思维方式。
　　中国今天想要做到纯市场化，第一是不可能的，第二也是不应该的，因为你的历史起点出现这么多中国特色的东西。手该不该伸，应该伸多长应该完全考虑到不同发展阶段的不同国家的时空特点。
　　现在中国政府的钱多，银行的钱多，问题是人们厌恶这个市场，不愿意进这个恶劣的市场。其次，上半年我们融资了才700多亿，而历史最多则是9000多亿，今年IPO和增发合起来才3000多亿，也就是700亿的IPO加上不到2000多亿的再融资，也就这个水平。融资规模并不大，为什么大家这么反感呢？中国股市持续这么下跌，到底问题出在哪儿了？有人说扩容是个压力，但即便停下来，它还会下跌，不把内在腐败的、低效的矛盾解决，股市就不会稳定上涨。
　　再比如说我们光看到IPO了，看到“大小非”了吗？这个市场是双向扩容，何止是上市公司在扩容，上市公司的大股东还在套现，他们用1元成本股票套二级市场30元/股套现，即使现在也有10倍、20倍，套现的压力从数量上看应该与IPO不相上下。
　　对于大小非减持问题，首先我们倡导预设一个可流通的底价，比如发行价32元，那么减持价应该设在35元，大小非减持的时候应该解放全体支持你的股民，然后再解放自己，为了减持，股价就得超过35元，所以公司就得想办法创造业绩。有这样的制度，你说股市能不起来吗？一级市场我遏制住一股独大，把不公平杜绝，第一大股东要想申请到上市，上市前持股比例必须压到45%以下，上市以后要控制在33%以下，得给别的股东话语权，凭什么可以不断地圈钱，上市后还都是自己说了算呢？这公平吗？
　　其次， 并且大小非减持还要告诉大家，现在减持1%以内不用公告也有问题，股3500亿，1%就是35亿，说套现就套现，这东西很复杂。因此既然是一股独大，只要持股比例在33%以上的，减持就应该公布。在这种背景下，我们在制度建设上，要办的事儿还很多，应该争取抓住那些能够确实提振资本市场信心的政策。我想这样做的话才是治本，别的就不好评价了。
　　这个市场已经被股民极度地厌恶，所以才产生了今天这样的一种状况。我们期待一个理想的市场化程度很高的资本市场，在那里边不管是发行市场还是交易市场，不管是一级市场还是二级市场，应该由市场这只无形的手来自由地决定。只要大家心里服气，即便赔钱了也不会有这么多怨言，不应该随便干预。但就今天中国一个新兴、尚未转轨的市场而言，我们只有20年，而且有很多中国特色，它还是个婴儿，而这婴儿在学会跑步之前是需要大人扶植一把的，需要倾听各方面意见，当然这个大人、家长是不是该是、监管部门，我们应该商量。
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IPO制度需要进行深层变革
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　　IPO的每次重启都会在二级市场引起恐慌，本次IPO的短暂间歇期也不例外。资本市场是最敏感的政策传感器，市场恐慌源自IPO政策设计缺陷，IPO制度亟待深层变革，需要正视股权设计这一改革的关键问题。
　　毋庸讳言，目前资本市场面临的主要问题是二级市场的、问题和一级市场的新股“三高”问题。而这两大问题形成的主要原因都指向一点，就是的首发流通比例过低、股权过于集中的“一股独大”。
　　《证券法》第50条规定，申请股票上市应当满足“公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上”。按说，《证券法》对公开发行股份的比例是没有上限要求的，但在IPO实践中，几乎所有的中小创公司在发行新股时，增量部分都是按证券法规定的下限，控制在25.01%。
　　由于新股首发流通比例过低，导致新股发行环节筹码稀缺，较少的流通股获得高溢价，在现行的询价制度下很轻松就能询出高价。新股筹码较少，直接导致中签率较低，新股更加受到追捧。等到上市环节，二级市场投资者无奈只得再出溢价，以更高价获得新股，使炒新之风愈演愈烈。
　　新股在发行前端获得较高溢价，虽然这一高溢价是由较少的流通股份获得的，但存量股份以限售股的身份也同时获得了理论上的“纸上财富”。等限售期满后，这些占比较大的限售股获得上市流通权，在巨大的财富诱惑下，大小非尤其是财务投资者和小非会抛售股份。可以说，新股首发时的高溢价成了社会公众股之外的股东们的饕餮盛宴。
　　新股首发流通比例过低，还导致股权结构过于集中，从社会公众为主的中小股东只占公司股份的一小部分，股权过度集中在发起人手中，“一股独大”现象非常普遍。在占绝对优势的控股大股东面前，中小股东的利益无法保障，也无法形成现代股权结构，影响公司的长远发展。
　　管理层近年来的新股发行制度改革，其治理的目标主要是抑制新股三高发行。2012年的新股改革意见，取消了网下配售股份3个月的锁定期，提高新上市公司股票的流通性；本轮IPO新政，管理层推出存量发行制度，推动部分老股向投资者转让。政策设计是试图“一石两鸟”：既通过增加新上市公司可流通股数量抑制炒新，又让一部分老股东在IPO时提前退出，当上市公司限售股解禁时，减轻对市场的冲击。
　　公允地说，这改革政策对抑制新股超募和高价确实起到了一定作用。但存量发行的缺陷在于，拟发行公司的首发比例和流通股总数并没有变化，只是减少了社会公众持股数量。同时，由于老股转让数量有限，对未来大小非减持的平滑作用也不会太明显。
　　各国证券交易所在公司上市条件中往往对股权分散状况有明确的要求，多从、交易量和公众持股比例等方面进行规定。根据纽约股票交易所发布的《上市公司指南》，美国公司IPO上市的，持有公司股份100股以上的股东人数不少于400人，同时公众股东持股数不少于110万股。东京证券交易所将市场区分为市场一部和市场二部，分别要求流通股比例达到30%和35%以上。
　　新股首发时流通比例过低，容易导致上市公司股权结构畸形，引起“大小非”不断以高溢价抛售，新股“三高”只能依靠高压行政措施干预。其后果是二级市场在抽血中不断下滑，市场患上IPO恐惧症，IPO节奏时断时续，间歇性丧失融资功能。因此，IPO制度需要在股权结构上进行深层变革。
(责任编辑：DF081)
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大小非减持是什么意思 如何应对大小非减持？
作者:综投小编&
来源:股城网
大小非减持是什么意思？关于大小非减持是什么意思，非是指非流通股，由于股改使非流通股可以流通。持股低于5%的非流通股叫小非，大于5%的叫大非。非流通股可以流通后，他们就会抛出来套现，就叫减持。那么大小非减持已经有所了解了，接下来说一下如何应对大小非减持？大小非减持是什么意思
如何应对大小非减持？
一、坚决回避基金重仓的高价股。股价越高，大小非减持的欲望越强。中小散户应该躲进“防空洞”，买入一季报大幅预增的低价股，这类股票的业绩刚刚走出低谷，大小非不仅不会抛，可能还会逢低买入，所以有可能走出独立的行情。
二、买入已经全流通的股票。如第一批股改的三一重工等，目前已经全流通，大小非想减持的早已经在6000点高位抛光了，现在更多的是考虑在低位回补。当然，前提是上市公司业绩要呈现增长的势态。
三、买入脱胎换骨的重组股或更名摘帽的ST股。ST股没有大小非减持之虞，一是重组时，股权刚刚经过置换，大股东不会再减持；二是ST公司股改较晚，离减持时日尚早；三是ST股的市场价格较低，一般在大股东的成本之下，大股东想减持都下不了手。12下一页大小非减持是什么意思的相关文章大小非减持非流通股减持小非大非路演是什么意思？网上路演是什么意思路演是什么意思？路演最初出现在证券市场中，表示股票承销商IPO首次发行股票时向机构投资者推介宣传的一种方式，目得是促进新股票的发售，以筹集资金。随着互联网技术的…什么是股指期货 股指期货和商品期货交易有哪些区别？什么是股指期货？关于什么是股指期货，股指期货是股价指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可…盘整是什么意思？盘整的四种类型解析 　　原标题：
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