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第三章 宏观经济分析-金融总量指标.pdf 7页
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第三章 宏观经济分析-金融总量指标
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2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资分析
第三章 宏观经济分析
知识点：金融总量指标
金融总量指标包含货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量、
社会融资总量、外汇储备与外汇占款。
● 详细描述：
货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变
化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场尤其是证券
市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响。中央银行一般根据宏观
监测和宏观调控的需要，根据流动性的大小将货币供应量划分为不同的层次
我国现行货币统计制度将货币供应量划分为3个层次： ①流通
中现金（M0），指单位库存现金和居民手持现金之和，其中“单位”指银行
体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位。 ②狭义货币供应量
（M1），指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。③广义货币
供应量（M2），指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各
项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。其中，中国人民银行从2001年7月
起，将证券公司客户保证金计入广义货币供应量M2。 M2与M1的差额，通常
称为准货币。
金融机构各项存贷款余额是指某一时点金融机构存款金额与金融机构贷
款金额，主要包括商业银行、政策性银行、非银行信贷机构和保险公司。
金融资产总量是各类资产的总和，包含手持现金、银行存款、有价证券
、保险等其他资产。
社会融资总量是指全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金
支持的总量指标，具体是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金
融体系获得的全部资金总额。 这里的金融体系为整体金融的概念，从机构
看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市
场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。
外汇储备是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储
备的一种。一国当前持有的外汇储备是以前各时期一直到现期为止的国际收
支顺差的累计结果。一国的国际储备除了外汇储备外，还包括黄金储备、特
别提款权和在国际货币基金组织（IMF） 的储备头寸. 当国际收支发生顺差
时，流入国内的外汇量大于流出的外汇量，外汇储备就会增加；当发生逆差
时，外汇储备减少。
当外汇流入国内的时候，拥有外汇的企业或其他单
位可能会把它兑换成本币，比如用来在国内市场购买原材料等，这样就形成
了对国内市场的需求。因而 ，扩大外汇储备会相应增加国内需求。
外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，由于人
民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国
家为了外资换汇要投入大量的资金增加了货币的需求量，形成了外汇占款。
1.我国中央银行用（）符号代表狭义货币供应量。
正确答案：B
解析：M1表示狭义货币供应量。
2.准货币是指（）。
正确答案：D
解析：M2与M1的差额，被称为准货币。
3.我国中央银行将货币供应量划分为几个层次，包括（）。
A.流通中的现金（M0）
B.狭义货币供应量（M1）
C.广义货币供应量（M2）
D.广义货币供应量（M1）
正确答案：A,B,C
解析：货币供应量一般划分为三个层次：流通中的现金（M0）；狭义货币供
应量（M1）；广义货币供应量（M2）。
4.货币供应量的变动会影响利率，中央银行可以通过对货币供应量的管理来
调节信贷供给和影响利率变化。
正确答案：A
解析：货币供应量的变动会影响利率。中央银行可以通过对货币供应量的管
理来调节信贷供给和利率，从而影响货币需求并使其与货币供给相一致，对
宏观经济施加影响。
5.金融机构各项存贷款余
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金融指标回升 形势稳定可期
作者：张娜
中国经济时报
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国家统计局中国人民银行日前发布了今年上半年国民经济运行数据。对16月主要金融指标及下半年货币政策取向，“国务院”“发展研究中心”金融研究所所长张承惠日前在接受中国经济时报记者采访时进行了分析和解读。
　　国家统计局、中国人民日前发布了今年上半年国民经济运行数据。对1—6月主要金融指标及下半年货币政策取向，国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠日前在接受时报记者采访时进行了分析和解读。
　　“今年上半年，金融运行总体平稳。主要金融指标在一季度疲弱的情况下自5月开始回升。其中，增速由降转升；贷款增速平稳；融资结构有所改善；存款增速继续放缓，定期化趋势加剧。”她表示，服务实体经济不足仍是金融领域存在的主要问题。下半年只要通胀率没有明显上升，货币政策在坚持稳健的基调下还将保持一定宽松度。
　　货币供应量增速由降转升
　　贷款增速平稳
　　中国人民银行7月14日发布的数据显示，6月末，广义货币(M2?余额为133.34万亿元，同比增长11.8%，增速出现明显回升，比上月末高1个百分点。
　　张承惠分析说，今年一季度，M2和狭义货币供应量(M1)增速波动下行，分别由上年12月的12.2%和3.2%下降为11.6%和2.9%，为近20年来的最低点。5月起，货币供应量增速开始反弹，M1、M2增速分别回升到4.7%和10.8%。6月M2增速11.8%，比上月回升了1个百分点，M1增速4.3%，环比回落0.4个百分点，但比1季度末高出1.8个百分点。如果按照“增速+增速+3个至4个百分点”作为M2增速标准的话，目前的M2水平还是比较恰当的。
　　数据显示，6月末人民币贷款余额88.79万亿元，同比增长13.4%，增速分别比上月末和去年年底低0.6个和0.3个百分点。张承惠分析认为，自2010年下半年开始，受经济增速下行、金融风险加大等因素影响，金融机构贷款增速进入周期性下行区间。2014年9月，贷款增速降至本轮周期的低点13.2%。从2014年11月起贷款增速小幅回升，今年2月达到14.3%，但随后再次下行。尽管如此，上半年人民币贷款增加6.56万亿元，比去年同期多增了5371亿元。
　　社会融资总量同比少增，融资结构有所改善
　　数据显示，1—6月，社会融资规模增量为8.81万亿元，比去年同期减少1.46万亿元。在人民币贷款多增的情况下，影响社会融资总量的主要是委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票和企业债券，四项合计少增2.2万亿元。其中，委托贷款、信托贷款和银行汇票同比分别少增6475亿元、4292亿元和7576亿元。
　　分析其原因，张承惠认为，主要是影子银行收缩所致。受股市火爆影响，今年上半年企业债券融资同比减少了3751亿元，股票融资则比上年同期多2372亿元。
　　另外，从融资结构看，1—6月，间接融资比重为82%，比上年同期降低了1.3个百分点，直接融资占比15.3%，同比增加了1.1个百分点，融资结构有一定改善。
　　存款增速继续放缓定期化趋势加剧
　　近年来，银行存款增速呈持续下滑态势。从2014年9月起，存款增速跌至10%以下，为历史最低水平。尽管2015年年初回升至13.7%，但随后继续下行，6月未为10.7%。造成银行存款增速大幅下滑的原因主要是，2010年以后，各种、P2P等出现爆发式增长，导致社会资金快速脱媒。
　　6月，在金融机构吸收的存款中，定期存款占比从上年同期的63.1上升至64.4%，高出1.3个百分点，比2013年6月的61.7%上升了2.7个百分点。存款定期化增加了银行资金成本，加上吸收存款困难加大，使得银行在市场化大背景下经营环境更加严峻。
　　服务实体经济不足仍是金融领域存在的主要问题
　　张承惠说，从金融数据看，我们似乎已经度过今年最困难的时期。但是金融在服务实体经济方面的问题仍然存在，中小企业融资难、融资贵的状况没有得到改善。从间接融资情况看，近期由于经济下行，不良率反弹，银行普遍收紧了企业信贷。更有一些企业因为银行到期收回贷款后不再续贷而导致资金断裂陷入困境。
　　数据显示，2013年9月末—2015年6月末，我国1年以内(含1年)贷款基准由6%下调至4.85%，下降了1.15个百分点；而同期金融机构基础利率(对优质客户贷款利率)仅下降了0.91个百分点。从直接融资情况看，去年1—6月证券市场融资合计15047亿元，今年1—6月为13511亿元，同比减少1536亿元。
　　张承惠说，由于今年上半年股市火爆，估计有数万亿资金进入股市。但企业股票融资仅增加2223亿元，债券融资还减少了3759亿元，显然大量资金并没有进入实体经济。
　　下半年延续宽松的货币政策基调
　　张承惠说，下半年我国货币政策取向需要综合考虑国际、国内两个方面的因素。
　　一方面从国际经济金融形势看，美国因经济复苏乏力将导致加息步伐缓慢。尽管美联储主席耶伦近期表示今年年底之前可能加息，但估计美联储对加息的力度和节奏都将十分谨慎。在欧元区，欧洲央行3月起推出的全面量化宽松政策将持续到2016年9月。只要通胀没有回升至2%，量宽会继续，基准利率在2017年年底之前将维持在历史地位。在日本，核心通胀持续低位，货币政策宽松力度屡次超过市场预期。不仅利率正常化遥遥无期，中期内量宽也不会结束。
　　另一方面从国内形势看，一是经济下行压力仍然较大，同时受制于财政收支压力，财政政策难有很大作为；二是化解财政风险，置换地方政府债务需要降低银行的资金成本；三是外汇占款增长趋势的逆转使得通过外汇占款投放基础货币的渠道阻塞。今年1—5月，外汇占款净减少2516亿元，比上年同期少增1万余亿元，这是中国入世以来没有出现过的新情况。
　　综合以上，张承惠认为，今年下半年只要通胀率没有明显上升，货币政策在坚持稳健的基调下可能还是要保持一定的宽松度。
(责任编辑：DF105)
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