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到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_top" onkeypress="javascript:var keyNif(window.event){keyNum=event.keyCode}else if(event.which){keyNum=event.}if(keyNum==13){var pageNo=document.getElementById('yt_top'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/1624220/'+pageNo+''}"/>页&&<input class="tp_input02" type="button" onclick="javascript:var pageNo=document.getElementById('yt_top'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/1624220/'+pageNo+''" value="跳转">末页下一页上一页首页共1/1页
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A股：如果一个国家私人债务占GDP的比在五年之内增加了超过40%的话，那么这个国家在接下来的五年中将会有很大的可能性陷入危机&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&Murph丶璇&&&&&&&1月19日&11:33&来自&&weibo.com&&&&&&&金融业是英国最引以为傲的行业，其实我想说金融业几乎已经是英国唯一剩下的具有全球竞争力的行业了&~&英国金融业的产值占GDP的比例达到了8%（2015年），高于美国的7.2%，在全世界主要国家里，可能仅次于一个超级大泡沫&——&中国的9.2%（2016年上半年数据）。如此重要的行业，由于这几天梅姨接连表态要&“硬退欧”，HSBC&和&UBS&马上宣布如果英国硬退欧，它们将不得不大幅度裁员，新闻我只看到了题目所以没点进去看它们准备裁多少。不过今天也放了话，如果英国&“硬退欧”，高盛将对其在英国的部门裁员&50%！如果金融业也凋零的话，英国就真的不剩什么了&~&Rolls-Royce&造飞机引擎虽然很牛，但其实没多少人知道&~&连我唯一喜欢的英国时装品牌&Burberry&今年都传出消息可能要被美国的&Coach&收购了&……&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&Murph丶璇&1月20日&22:30&来自&微博&weibo.com&&&&&&&发布了头条文章：《Winter&is&Coming》&通过对1600年至今的经济数据进行分析，&Ruchir&Sharma&和他的团队给出了这样一条结论：如果一个国家私人债务占GDP的比在五年之内增加了超过40%的话，那么这个国家在接下来的五年中将会有很大的可能性陷入危机。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&Murph丶璇&今天&00:40&来自&微博&weibo.com&&&&&&&重发了一下《Winter&is&Coming》，不知道还会不会被删。如果大家害怕危机怎么办？我建议可以
美元各买一半。人民币是不可能大幅升值的，所以买美元肯定不会亏什么，国内的利息由于债务问题的积累也不可能上涨了，所以买了美元虽然利息低点儿其实也不损失什么。黄金虽然没有利息，但是黄金是对冲危机最好的手段。一旦中国经济硬着陆的话，黄金肯定要涨到天上去。如果现在你的资产全部是黄金和美元的话，我想晚上睡觉的时候应该是可以安心了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&Winter&is&Coming&&&&&&&Murph丶璇&&&&&&&&22:30:08&举报阅读数：930&&&&&&&?&转载请注明来自&Murph丶璇&的微博&?&&&&&&&这几天正在看一本书，
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.&&&&&&&&&&&&&&央行资产负债表：天空才是尽头，GQ、JM和ZF比翼齐飞（通缩通胀债务地王险&&&&&&&·&转帖：&三点&&&15:47&只看楼主(-1)&&浏览/回复517/10&·&&&&&&&&&央行资产负债表：天空才是尽头，GQ、JM和ZF比翼齐飞（通缩、通胀、债务、地王、房地产&、险资、
&）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&Value_at_Risk&&&&&&&&&中国央行近日更新了截至2016年12月的央行资产负债表。截至2016年年底，中国总债务244万亿元（不含外债），外债规模估计在1.5万亿美元（前三季度外管局的数据显示外债为1.43万亿，环比增长3%）。中国合计的债务大概是255万亿人民币。根据统计局最新数据，2016年我国GDP为74.4万亿，这意味着我国的总负债率为342.7%，除去金融的实体总负债率刚刚超过250%，注意，BIS国际清算银行的统计口径显示2015年中国的非负债率已经近260%，全球大投行和评级机构估算2016年中国的负债率在280-300%之间。意味着央行的这个数据可能是略微低估的。&&&&&&&&&我们不管BIS和其他大机构的数据，就用央行公布的负债数据（不考虑外债）来分析：&&&&&&&&&今天&14:06&来自&&weibo.com&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&断线的红风筝&&今天&14:32&来自&
&Ascend手机&&&&&&&&&认同分析和结论，这也正是我之前讲过的通胀小周期，通缩大周期的原因。居民加杠杆难以维持的分析参见：O网页链接，另外博主没提来自外汇方面的压力将倒逼当局放水投鼠忌器，客观上这也是促使宏观杠杆率难维持的因素。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&椒图炼丹炉&&25分钟前&来自&iPhone&6&Plus&&&&&&&&&老生常谈的话题了。本来走国债务问题的核心只是国有企业部门杠杆率过高，但保增长的意识和powerful的干预能力决定了相对低杠杆的居民部门和政府部门也会在短期内被迅速拉上、比翼齐飞，直到天空的尽头。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&央行资产负债表中的玄机：主动去杠杆已经不远了?&&&&&&&&&日&21:49:25?25&&&&&&&&&要看当前的去杠杆情况，核心就是基于一张表——中国央行的资产负债表，其中最清楚易得的即是债务这一项。&&&&&&&&&中国央行近日更新了截至2016年12月的央行资产负债表。
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.&&&&&&&&&&&&&&美元：好啊！国务院5号文允许地方政府出台招商引资优惠政策（特朗普登基：美国优先）&&&&&&&·&转帖：&三点&&&12:37&只看楼主(-1)&&浏览/回复420/18&·&&&&&&&&美元：好啊！国务院5号文允许地方政府出台招商引资优惠政策（特朗普登基：美国优先）国务院发布关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&国务院：扩大对外开放积极利用外资&放宽多领域外资准入限制&&&&&&&&&&20:48:31&来源：&中国证券网&&&&&&&&&据中国政府网1月17日消息，国务院发布关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知。&&&&&&&&&通知指出，进一步扩大对外开放。&&&&&&&&&一是以开放发展理念为指导，推动新一轮高水平对外开放；&&&&&&&&&二是服务业重点放宽银行
&机构、证券公司、证券投资基金管理公司、期货&公司、保险机构、保险中介机构外资准入限制，放开会计审计、建筑设计、评级服务等领域外资准入限制，推进电信、、文化、教育、
&等领域有序开放。&&&&&&&&&三是制造业重点取消
&设备制造、
&制造、燃料乙醇生产、油脂加工等领域外资准入限制。采矿业放宽
&等非常规油气&以及矿产资源领域外资准入限制。石油、
&领域对外合作项目由审批制改为备案制。&&&&&&&&&四是鼓励外商投资
&、绿色制造等。&&&&&&&&&五是支持外资依法依规以特许经营方式参与
&，包括能源、交通、水利&、环保&、市政公用工程等。&&&&&&&&&六是支持外商投资企业建设研发中心、企业技术中心，申报设立博士后科研工作站。&&&&&&&&&七是支持海外高层次人才在华创业发展。&&&&&&&&&通知要求，允许地方政府在法定权限范围内制定出台招商引资优惠政策，支持对就业、经济发展、技术创新贡献大的项目，降低企业投资和运营成本，依法保护外商投资企业及其投资者权益，营造良好的投资环境。支持中西部地区、东北地区承接外资产业转移。支持外商投资项目用地。推进外资跨国公司本外币资金集中运营管理改革。完善外商投资企业外债管理制度。深化外商投资管理体制改革。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&国务院：扩大对外开放积极利用外资中国政府网&&&&&&&&&&17:01&&&&&&&&&国务院关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知&&&&&&&&&国发〔2017〕5号&&&&&&&&&各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：
.&&&&&&&&&&&&&&Winter&is&Coming&&&&&&&Murph丶璇&&&&&&&&&22:30:08&举报阅读数：930&&&&&&&?&转载请注明来自&Murph丶璇&的&?&&&&&&&&&&&&&&这几天正在看一本书，Morgan&Stanley&的首席宏观策略分析师&Ruchir&Sharma&的&The&Rise&and&Fall&of&Nations《国家的崛起与衰落》。虽然看名字很像是一本历史书，但是它的内容其实是&Ruchir&Sharma&总结了十条他用来判断一个国家未来五年经济是会变好还是会变差的标准&。书已经看了一大半，我可以说如果用这十条逻辑来判断中国未来五年的经济发展趋势，那么在一大半的标准中，中国的得分都会是负的。怪不得在接受采访的时候&Ruchir&Sharma&说中国经济就像一个乒乓球在一个向下的多级台阶上滚动，每下一个台阶，就会反弹一下，然后就再下一个台阶，然后再反弹一下。而每一次反弹，都需要更大规模的刺激（前面我发过微博提到&“恐怖的逆回购”）。刺激一下，就反弹一下，但一段时间过后还是免不了下另一个台阶。&&&&&&&&&&&&&&“To&me,&the&China&economy&is&like&a&ping-pong&ball&falling&down&a&steep&staircase,&bouncing&upward&temporarily&when&credit&stimulus&is&added&before&continuing&its&relentless&downward&path.”&&&&&&&&&&&&&&如果要写《中国经济2017》的话，我应该就会用这十条逻辑来向大家展示中国经济的现状到底是什么样儿的，未来大概会如何演变。如果用一句话来总结的话，就是&winter&is&coming&。不过我已经等不到写文章的那一天了，先让我们来简短的看一下其中的一条吧&——&债务之吻&(the&kiss&of&debt)&~&&&&&&&&&&&&&&通过对1600年至今的经济数据进行分析，&Ruchir&Sharma&和他的团队给出了这样一条结论：如果一个国家私人债务占GDP的比在五年之内增加了超过40%的话，那么这个国家在接下来的五年中将会有很大的可能性陷入危机。当然，五年和40%这两个数据是不必太在意的，因为经济学不是科学。但我们应该可以这样说：对一个国家来说，如果私人债务占GDP的比增长速度太快的话，那么危机可能就在眼前。&&&&&&&&&&&&&&让我们来举两个例子：&&&&&&&日本&&&&&&&&&&&&&&日本私人债务占GDP的比（Private&debt&to&GDP&Ratio），World&Bank&数据。&&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//s1yw3kwtf80t.jpeg@!topic">&&&&&&&如图，日本私人债务占GDP的比（Private&debt&to&GDP&Ratio）从1980年的130%快速的上升到了1990年的190%以上，超过了40%的警戒线，在这个过程中当然也伴随着严重的和股市泡沫，随后1990年泡沫崩溃，日本经济也陷入了长期的停滞。&&&&&&&&&&&&&&美国&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//1thjhtztm0tn.jpeg@!topic">&&&&&&&&美国私人债务占GDP的比（Private&debt&to&GDP&Ratio），World&Bank&数据。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我们都知道，最近美国历史上有过两次大泡沫，2000年泡沫和2007年房地产泡沫。在它们之前发生了什么？私人债务占GDP的比增长超过了40%！而且单从这个数据来看的话，美国次贷危机后的经济复苏确实是真正的经济复苏，因为债务在下降。虽然美国的国债在增加，但是根据&Ruchir&Sharma&以及&OECD&的研究，国债增长跟经济发展的关系不大（除了对欧元区国家来说，因为它们不能印钞）。&&&&&&&&&&&&&&中国&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//jeklizqiwu0t.jpeg@!topic">&&&&&&&&中国私人债务占GDP的比（Private&debt&to&GDP&Ratio），World&Bank&数据。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&Okay，是不是很可怕？中国从08年之后债务增长的速度在和平时期是前所未见的。而且这还只是2015年的数据，2016年因为中国房地产的火爆，这个数据应该又猛增了很多。因为这个数据是一年一度的，所以目前我们还不知道2016年的数据是多少，我猜最少也应该在160%以上。&&&&&&&&&&&&&&让我们再把历史上发生过危机的国家放到一张图里看一下：&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//shggus49s0tn.jpeg@!topic">&&&&&&&&私人非金融部门负债占GDP的比，Private&non-financial&sector&credits&to&GDP&ratio.&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&如图，这个数据和刚才那个数据有一些不同，不过差别不是很大，这是《经济学人》根据国际清算银行的数据在2016年3月制成的一张图。大家可以看下，日本在私人非金融部门负债占GDP的比超过200%的时候爆发了1990年平成泡沫；西班牙在超过200%的时候房地产泡沫崩盘；美国在达到170%的时候就爆发了次贷危机。而中国在2008年&“四万亿”&之后，这个数据，就像我前面说的，正在以和平时期前所未有的速度上涨。Again，因为2016年房地产的火爆，等2017年新的数据出来后它应该又向上冲了不少，很可能已经创出了人类史上的新高了。&&&&&&&&&&&&&&当然，因为是中国，所以肯定有人会说没问题，债务危机不可能爆发，因为政府会救的！是的，但是美国政府不会救吗？日本政府不会救吗？要知道日本都已经QE了十几年了。美国和日本都在危机时向自己的银行注过资，美国虽然让雷曼兄弟这样的投资银行倒闭了，但是救这样的商业银行花3000亿美元可是眼睛都没眨一下。（喔，by&the&way，如果在国内大家买什么理财产品这种
发行的产品时一定要千万小心，因为发生危机时政府可是不会救影子银行的，政府不是万能的，它只会去救那些最重要的金融机构。）任何一个国家都会救，但是会救不代表危机不会爆发，因为债权人不是傻子。当越来越多的人感到害怕的时候，他们就会把钱从房地产市场里拿出来去换美元，从中国经济体系里拿出来去换美元，因为大家都清楚，树不能涨到天上去。&&&&&&&&&&&&&&而且如果细看的话，其实中国经济的问题更多，因为它还有结构性问题。这个结构型问题就是中国能借到钱的很多都是一些没有效率的僵尸国企。如图：&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//mbq5x35sge70.jpeg@!topic">&&&&&&&&&&&&&&中国私人企业投资年增长率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这张图叫做中国私人企业投资的年增长率，如图，到2016年已经是负增长。这什么意思呢？就是说因为中国企业的负债率太高了，所以银行在发放贷款的时候只敢贷款给国企和地方政府，因为这两者违约的可能性不是很大（虽然其实中央政府已经多次强调该违约还是要违约，而且确实已经有地方政府违约的情况出现），这就导致私人企业能够获得的贷款越来越少，从而让它们的投资能力严重下滑。之前我在文章中写到过，要想让生产力增长，第一步就应该是投资去购买机器设备，或者投资搞科技研发。一个国家跟生产力的增长最相关的东西就是它的投资增速了，而中国私营企业的投资增速已经达到了负值。又由于国企的效率太低，所以结果是中国虽然加了这么多债务，但是经济的增速却在大幅下滑，如图：&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//5z94tovplpk0.jpeg@!topic">&&&&&&&&中国的&“僵尸”&借债&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这张图已经在我博客中出现过好多次了。黄色的是中国GDP的增速，蓝色的是债务。很明显，2011年以后两者出现了明显分道扬镳的现象。我必须强调的是，这在和平时期的历史上可能也是第一次！因为当债务增加的时候一般都是经济发展火爆的时候，你可以联想一下上面的日本和美国的那两张图，它们加债务的时候可都是GDP大幅增长的时候。而中国不是！中国的GDP增速在快速的下滑！说明经济中的投资都流向了一些没有效率的东西&——&如房地产！说的专业一点的话，有一个数据是衡量经济效率的，叫做全要素生产率&——&TFP（total&factor&productivity），2015年中国的&TFP&已经是&“负1.3%”&了！作为一个发展中国家，这是不可想象的&……&因为对中国来说，我们可以把美国的最新科技拿来就用，生产率的增速理应超过美国才对呀！如图，2015年，TFP&比中国低的就只有拉丁美洲、俄罗斯和中东这些已经处于严重危机中的国家：&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//7k0z83ikopi0.jpeg@!topic">&&&&&&&&全要素生产率增长率...&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&好了，这就是为什么我在之前的微博中总是说中国的债务已经在天上了的原因。我觉得现在的中国真的非常非常像1990年的日本，为此过去的一个月我基本上一直在研究日本，读了很多报告，把以前看过的关于日本经济的书也重温了一些，结论&中国经济给我的感觉真的是&winter&is&coming&~&&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//30ckb9ocoz0t.jpeg@!topic">&&&&&&&&&&&&&&&P.S.&&&&&&&《世界经济2017》和《中国经济2017》写什么都已经想好了，但是实在是有点忙，短期内大概是写不了了，不好意思呀&……&有了微博之后变懒了，不想写长文了，喜欢写短文了&……
全世界都一样，都难过！跟着感觉走吧！
.&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&··&转贴&不错&&&16:52只看该作者(-1)·&&&&&&&十年前，中国外企白领被认为是标准的中产阶级，而今一些京沪外企白领甚至不再认为自己是中产阶级。&&&&&&&”重点大学毕业的Mary，在一家位于北京CBD的外企工作已经3年，每个月税前1万5的工资并不算低，然而除却租房，日常生活和
&，每个月所剩无几。“在外企工作的我们不像国企和事业单位那样有免费食堂，稳定的工作，甚至是灰色的收入。”Mary笑笑。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&··&转贴&不错&&&17:04只看该作者(-1)·....&&&&&&&&中国国家统计局的数据显示，在经历了十几年的飞速增长之后，外企的务工人员从2013年开始回落，从2013年的1566万人降低到2015年的1446万人。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&··&原创:&干巴巴&&&17:06只看该作者(-1)·&&&&&&&&1万5收入如果要租房子，真的只能算温饱。
.&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&央行资产负债表中的玄机：主动去杠杆已经不远了&&&&&&&?日&21:49:25&?27...&&&&&&&要看当前的去杠杆情况，核心就是基于一张表——中国央行的资产负债表，其中最清楚易得的即是债务这一项。&&&&&&&&&&&&&&中国央行近日更新了截至2016年12月的央行资产负债表。截至2016年年底，中国总债务244万亿元（不含外债）。由于每个部门债务收扩逻辑不同，政策反应不同，引起的资产价格变化也不同，因此国际上债务数据的分析主要通过四个部门：家庭、政府、金融机构和非金融企业。&&&&&&&&&&&&&&安信证券分析师罗云峰认为，全社会四部门在今年可能都会出现一个杠杆去化的过程。也许在刚开始是一个被动的去杠杆，但是过不了多长时间就会进入主动去杠杆。而一旦进入主动去杠杆，那么大方向上债券收益率应该往下走。&&&&&&&&&&&&&&罗云峰猜测，被动去杠杆到主动去杠杆之间的时滞也就在一两个月，如果周五（1月20日）公布的12月实体数据表现比11月份弱，那基本上债券市场重新回到上涨趋势的条件就差不多具备了。&&&&&&&&&&&&&&家庭部门阶段性高点已过&随后将往下走&&&&&&&&&&&&&&截至2016年年末，家庭部门总负债为33万亿，同比增速从年初的17%加快至23.3%，这与市场关联密切。&&&&&&&&&&&&&&但按照现在房地产的销售情况以及其他相关政策上的态度来看，安信证券预计家庭部门这个负债同比增速随时可能达到一个顶点开始回落，23.3%基本可能就是一个阶段性高点，随后应该就会往下走。当然，同比增速回落到哪一步是需要看房地产相关的数据，因为家庭部门负债，右端的负债在左端主要对应的是购买住房。&&&&&&&&&&&&&&政府部门债务大方向保持向下&&&&&&&&&&&&&&政府部门债务涵盖中央政府和地方政府整体债务，而按照财政部界定的地方政府债务范围，包括地方政府债券，以及清理甄别认定的非政府债券形式存量政府债务。安信证券统计，截至2016年年末政府债务规模为41.2万亿，但这里没有考虑地方债务置换的推进。理论上地方政府发行债券置换地方平台贷款，置换完成后总规模会下降。&&&&&&&&&&&&&&安信证券测算的数据显示，2016年年末政府债务余额同比增长23.9%，较年中（5月份）达到的32.3%有所下降。但相信接下来政府债务余额的同比增速在2017年应该会保持向下，可能会向20%靠拢，甚至跌破20%，当然这个需要看实体经济数据的运行是否超过了政府的容忍范围，政府也有可能再次加杠杆来托底理经济，但我们相信大的方向应该是向下的。&&&&&&&&&&&&&&即便是大的方向向下，它的同比增速仍然能够达到两位数，而名义GDP同比增速现在大概在7%多一点，明年可能还会有所下降，对于所谓的政府杠杆率而言，也就是用政府债务比GDP的这个数据，仍然是在上升的。这两者并不是矛盾的，国际上标准的去杠杆的定义是负债余额同比增速的下行。&&&&&&&&&&&&&&非金融企业部门依然在去杠杆&&&&&&&&&&&&&&第三个部门是占比中国总债务接近50%的非金融企业部门。截至2016年年末，非金融企业债务余额是102.6万亿，同比增速跌破10%，至9.4%。其实非金融企业的负债同比增速在2014年下半年的时候就出现了显著下行。9.4%有多低？上一次这么低的时候还要追溯到2008年末2009年初，安信证券根据一些年度数据及其他数据匡算，上一次负债同比增速跌破10%还要追溯到次贷危机的时候。&&&&&&&&&&&&&&即便如此，他们相信在今年的时间里，非金融企业的负债同比增速大的方向仍然是在向下的，也就是仍然在去杠杆。那么去杠杆是哪些部分呢？via&安信：&&&&&&&&&&&&&&“我们猜测主要是非金融企业里面的国有性质的部分，企业分为国有和非国有，其实非国有这部分的负债同比增速基本上已经到了底部，一个可以借鉴的数据就是工业企业负债的同比增速，今年8月跌到了4.2%，最近几个月在反弹，虽然弹幅并不是太大，但似乎也难以再创新低了，所以按照这个数据匡算，可能负债同比增速要掉到5%左右，就是现在9.4%掉到5%左右，那么去的主要就是国有企业的杠杆，要看到国有企业负债同比增速下行，这是对非金融企业数据的跟踪。”&&&&&&&&&&&&&&央行希望金融机构的负债同比增速下行&&&&&&&&&&&&&&第四个是金融机构，主要分为银行和
机构。对于银行的债务数据监测一般会剔除存款。截至2016年年末，银行和非银对存款性公司（即央行和银行）的债务余额为67.2万亿，同比增速28.3%，较11月底27.5%的增速略有加快，但较2016年年初的32.8%的增速还是低一点。&&&&&&&&&&&&&&安信提醒，这里面最重要的数据是债务余额的同比增速，而非杠杆率（债务/GDP）。央行所说的理财表外转表内，广义信贷等等的监管，其实最核心的就是债务余额的同比增速。在今年家庭部门、政府部门、非金融企业部门的负债同比增速几乎可以确定下行的背景下，相信央行会希望金融机构的负债同比增速下行。&&&&&&&&&&&&&&理由在于，如果金融机构加杠杆，对应的就是广谱的通胀压力上升：&&&&&&&&&&&&&&“不光CPI上涨、PPI涨起来才叫通胀，美元对人民币价格的上涨也是一种通胀，现在大家已经认清这个问题了，
也是一种通胀，也可以对货币政策的放松产生干扰，更何况还有房价，还有我们现在做债的人关注的信用债，当然现在信用利差有一定程度上的反弹，前一段时间被压到历史最低水平的这种信用利差，它其实都是一种通胀。”&&&&&&&&&&&&&&单看金融机构。央行每个月会公布其他存款性公司的资产负债表，截至2016年12月末，这个数据大概整体上资产规模超过230万亿。在把银行的负债剔除掉存款和国外的负债后，金融机构更广义口径的负债规模是69.6万亿，就是银行最广义的不含存款和国外负债的这个总的债务现在截止到12月末的时候是69.6万亿，它的同比增速是27.4%，比前值11月末的29.7%出现了下降。&&&&&&&&&&&&&&“从去年10月20号一直到年末/今年年初，波债券市场调整得非常剧烈，一个非常重要的原因就是央行在挤压金融机构杠杆的时候，银行被伤到了。我们已经看到了银行负债同比增速的下行。”安信证券说。&&&&&&&&&&&&&&四部门杠杆去化过程：很快将从被动进入主动&&&&&&&&&&&&&&安信证券认为，全社会四部门在今年可能都会出现一个杠杆去化的过程。也许在刚开始是一个被动的去杠杆，但是过不了多长时间就会进入主动去杠杆。被动和主动之间的区别在于，被动去杠杆收益率往上走，主动去杠杆收益率往下走。&&&&&&&&&&&&&&“简单直白的说，就是如果大家都不愿意借钱了，甚至排着队去银行还钱，那么大方向债券的收益率应该是往下走的，当然这里主要指的是利率债，所以我们认为今年大体上是一个债券的牛市的环境，这是第一部分。”&&&&&&&&&&&&&&这就是为什么从短周期上来看所谓复苏、过热、滞胀、衰退。在过热和衰退之间永远有一个或长或短的时期，叫做滞胀，而这个滞胀就是被动的去杠杆，衰退是主动的去杠杆。&&&&&&&&&&&&&&“从这一段时间我们跟踪的情况来看，猜测被动去杠杆到主动去杠杆之间的时滞也就在一两个月，从某种程度上讲我们猜测现在的情况也许就像2016年4月份的情况，如果这周公布的实体数据表现比11月份弱，那基本上债券市场重新回到上涨趋势的条件就差不多具备了，而现在我们看到基本上除了PMI和价格数据以外，其他大多数数据12月份比11月份都是略弱的，我们也等待着这周五（1月20日）数据的公布。”&&&&&&&&&&&&&&从截至12月的中国央行资产负债表来看，央行资产规模和基础货币余额（央行口径）同比涨幅双双大幅走高。&&&&&&&&&&&&&&从结构上看，12月外汇减少规模3178亿，对其他存款性公司债权增加逾7445亿，政府存款减少逾1.11万亿。诡异的是其他负债，环比减少1973亿至-731亿元，另外央行对其他金融性公司债权减少333亿元；综合来看，基础货币整体净投放逾1.7万亿。&&&&&&&&&&&&&&为何其他负债环比下降1973亿，至-731亿元，似乎没人知道。但央行对其他金融性公司债券减少333亿元，安信证券猜测，可能是国家方面又卖了一些手里持有的资产，来进行对央行债务的清偿，这也符合央行去杠杆的操作脉络。
.&&&&&&&&&&&&&&新华社：自由贸易仍是21世纪全球共识&&&&&&&日16:45&...&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&椒图炼丹炉&&今天&15:07&来自&&weibo.com&&&&&&&最近二十年财政赤字图。看清楚当前所处位置，省得老做减税的春秋大梦。&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//4rukepybn0w0.jpeg@!topic">&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&AndrewXAndrew今天&15:01&来自&iPad&&&&&&&除了拒绝和重谈失败的贸易协定，米国将打击那些违反贸易协定和在这个过程中危害米国工人的国家。&总统将指示商务部长（Wilbur&Ross）确认所有贸易违规行为，并利用联邦政府的一切工具来制止这些侵权行为。——米国第一外交政策
.&&&&&&&&&&&&&&长得帅不如跑地快1月21日&23:41&来自&
&&&&&&&央行过节前定向降准再加流动性注入已经2万亿了，但是银行还是各种裁员，不发年终奖，甚至要求员工倒贴买银行的产品，这是要爆的前奏吧，08年美国差不多就是这样，不过倒没有拿理财忽悠自己的员工，什么是优质和劣质资产大家心里都明镜似的，次贷谁买谁傻B，我妈胆大还跑到JPM&C被忽悠买好多了次贷，被我骂了一顿卖了，亏了10%
.&&&&&&&重磅报告：中国债务问题全透视&&&&&&&瑞银汪涛指出，2016年底中国非金融部门负债规模达205万亿、占GDP的比重为277%。预计其将继续增长，未来两年比重或超300%。但短期内出现债务危机风险较低，信贷周期更可能是漫长、渐进的过程。&&&&&&&汪涛?&3分钟前...
.&&&&&&&&&&&&&&牛的草原2017&&&&&&&分享图片——&很多人问，如果不计划，怎么办？那么提供一个历史过程，&关于经济与货币关系，有一个思考的角度。这个也是多年前的东东。不深说了，自己看。&&&&&&&&1月25日&17:33&来自&&weibo.com...&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&觉与知:&&&&&&&去年可是舍命不舍财啊&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&牛的草原2017:&&&&&&&估计顶层与刘军洛一样，有一个错判，就是美国不可能加息。所以，就上演了赌徒游戏。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&Cathay樓蘭今天&13:06&来自&
手机&&&&&&&2015年12月美联储加息，当时刘指责联储政策错误，并断言将很快推QE4，完全无视大拐点的到来。要钱还是要命应该不会选错，当然挣扎一番是可以预料
.&&&&&&&&&&&&&&信贷潮：过去十二年中国新增债务占全球一半（地王基建M2银行负利率&&&&&&&·&转帖：&三点&&&16:27&只看楼主(-1)&&浏览/回复0/0&·&&&&&&&&&信贷潮：过去十二年中国新增债务占全球一半（地王、房地产&、基建、M2、银行、负利率）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&四幅图读懂潮：过去十二年中国新增债务占全球一半&&&&&&&&&纽约联储官员认为，中国债务近年来急剧增加，占2005年以来全球新增信贷总量约一半。这样的信贷膨胀通常会导致金融体系承压，并外溢到国际市场，但中国金融体系自身特点有助于减少威胁。&&&&&&&&&蔣磊?&31分钟前&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&湾内兔爷&&&&&&&&&到现在也一点没有控制的意思。还在继续加杠杆。
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
onkeypress="javascript:var keyNif(window.event){keyNum=event.keyCode}else if(event.which){keyNum=event.}if(keyNum==13){var pageNo=document.getElementById('yt_bottom'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/1624220/'+pageNo+''}"/>页&&<input class="tp_input02" type="button" onclick="javascript:var pageNo=document.getElementById('yt_bottom'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/1624220/'+pageNo+''" value="跳转">末页下一页上一页首页共1/1页
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