一个神奇的公式（含测试组合）6收藏分享举报{&debug&:false,&apiRoot&:&&,&paySDK&:&https:\u002F\u002Fpay.zhihu.com\u002Fapi\u002Fjs&,&wechatConfigAPI&:&\u002Fapi\u002Fwechat\u002Fjssdkconfig&,&name&:&production&,&instance&:&column&,&tokens&:{&X-XSRF-TOKEN&:null,&X-UDID&:null,&Authorization&:&oauth c3cef7c66aa9e6a1e3160e20&}}{&database&:{&Post&:{&&:{&isPending&:false,&contributes&:[],&title&:&一个神奇的公式（含测试组合）&,&author&:&yun-zuo-jin-huai&,&content&:&\u003Cp\u003E今天介绍一个工具，既可以拿来快速选股，也可以用来构建一个小型策略指数。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E一、 指标选股 \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E相信应该还有人记得仙人写过的“利用高标准财务指标初步选股”的那几篇文章，核心的逻辑就是—\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E企业的超额利润来源于垄断竞争优势，具有垄断竞争优势的企业往往都具有一些突出的财务特征，反之利用这些财务特征就可以迅速地筛选出优秀的企业。 \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当时用的指标有“近五年毛利率大于30%，近五年ROE大于15%，近五年ROA大于10%，近五年ROIC大于15%”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E筛选完3000多只A股之后只剩下大概30来家，都是众位大神强烈关注的股票，说明还是蛮有用的。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E原文链接贴在这里：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fmp.weixin.qq.com\u002Fs%3F__biz%3DMzIwOTQzNDM2Mw%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3Dac21e1b13960dcf274c5aa%26scene%3D21%23wechat_redirect\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E找最赚钱的公司，参考哪些标准？\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fmp.weixin.qq.com\u002Fs%3F__biz%3DMzIwOTQzNDM2Mw%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D8e5b4ebefe1c%26chksm%3Da00528a74aedbcdd22b499c8d57b88fd2bbe485aec63bbac%26scene%3D21%23wechat_redirect\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E套路：如何用财务指标初步判断企业的投资价值？\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fmp.weixin.qq.com\u002Fs%3F__biz%3DMzIwOTQzNDM2Mw%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D67fafed9f671b%26chksm%3Dabb68488fef4f7b500a8b7737bbc31fd61cc3%26scene%3D21%23wechat_redirect\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E高标准财务指标初选得到的股票池\u003C\u002Fa\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E不知道有没有人拿去用，但是我自己是利用这个模板修改指标增删股票池，初选之后再进一步研究。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E虽然这个模板可以迅速筛选出指标突出或者说很有可能具有垄断竞争优势的企业，但是显然只能得到一个粗糙的结果，因为并没有解决估值的问题。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我记得当时还跟一位球友争论过，是先筛选垄断优势指标还是先筛选PBPE，直白说就是优中选低还是低中选优，球友认为应该先选低估再从中发现价值，而我则认为应该先优选股票然后等待价值。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不管怎么样，说了这么多，其实就是想依托“神奇公式”补充一下估值的问题。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E二、神奇公式 \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E神奇公式出自乔尔格林布拉特的《股市稳赚》，历史收益如下\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E可以说，简直亮瞎眼，要知道，美国的市场有效性比较强，绝大多数人都是跑不过标普500的，而神奇公式则完爆标普500，简直不要再牛逼。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那么这个公式实际上怎么样呢，其实逻辑很简洁—\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E利用财务指标筛选出低估优质的股票\u003C\u002Fstrong\u003E，构成一个20-30只股票的组合，一年后重新筛选重新轮换一次。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E 具体做法如下： \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、按照资本回报率从高到低的顺序将符合流动性要求的股票排名。（优质） \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、按照股票收益率从高到低的顺序将符合流动性要求的股票排名。（低估） \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、把同一只股票前面两步得到的排名相加按照从高到低的顺序得到一个综合排名。（低估+优质）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 4、选择综合排名前20—30的股票构建一个投资组合，分2-3个月建仓。（组合） \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E5、持有上述组合一年，一年后重复以上步骤。（轮动） \u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E 有几个需要注意的地方—— \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、流动性，主要指市值，以亿为单位计的基本没什么问题。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、资本回报率有很多衡量标准，比如总资产收益率、净资产收益率、有形净资产回报率、投入资产回报率等等，几乎每一个指标都有缺陷，选哪个？仙人觉得\u003Cstrong\u003E最合理的是ROIC\u003C\u002Fstrong\u003E（请看旧贴\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fmp.weixin.qq.com\u002Fs%3F__biz%3DMzIwOTQzNDM2Mw%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D8c7b457f7eacb01c2ae52d%26chksm%3D9772a1feafed3bc494ec836a9faab545dfdeb%26scene%3D21%23wechat_redirect\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E找优质资产，除了ROE，还有ROIC\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、股票收益率也有不同的标准，比如1\u002FPE、EBIT\u002FEV、EBITDA\u002FEV，PE比较简单，但是后面两个的话，如果不是专业财务人员，可能理解起来会比较困难，实际上后面两个博大精深，对于专业财务也不是那么容易内化。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E此外，这个公式有一些问题—\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、所有的指标都是面向过去，而企业的价值决定于未来。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、没有剔除一次性的盈利。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、这个公式每隔几年失效一次。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E作者的解释是： \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、过去的高回报率，无论短期还是长期，都意味着公司具有竞争优势，分散持股可以保证概率。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、如果公式一直有效，使用的人多了，就会失效，正是因为公式短期经常失灵，所以很多人会放弃，这个公式才能持续有效，如果长期来看，都是大幅跑赢市场的。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我觉得很少有人简单凭借一两个财务指标就决定自己的投资，但神奇公式仍然是一个很好的工具—— \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第一，可以帮助我们迅速筛选股票； \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第二，可以帮助我们理解低估+优质的投资逻辑； \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第三，可以帮助我们思考小型策略指数的构建。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E 我来总结一下这个策略： \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、策略的核心在于选择低估+优质的股票构建组合。最简易的版本是ROE+1\u002FPE，进阶版是ROIC+EBIT\u002FEV。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、如果你只是持有少数个股，那么这个策略显然是危险的，但是如果你持股20-30只，那么组合大概率是盈利的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E总而言之，这实际上就是一个基本面加权的小型指数，精选低估+优质的股票，然后以等权方式加权，一年调整一次成分股。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E如果缺乏深厚的行业研究功底和商业修养，这是一个很不错的实用策略。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E 仙人版的神奇公式： \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、过去五年毛利率大于30%,过去五年ROE大于15%，过去五年ROA大于10%，过去五年ROIC大于15%。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E看起来有点重复，主要是为了排除高杠杆率，优选高毛利率型的企业，至于为什么不喜欢高周转率型的企业，主要是因为觉得对于管理的要求太高，公司死起来会比厚利少销型的快很多。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、通过第一步选出来的股票基本上都是大型公司，我觉得对这些公司用1\u002FPE和EBIT\u002FEV区别应该都不大了，用1\u002FPE主要还是在于简单。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E测试组合\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根据神奇公式做了部分调试，构建了两个小型策略指数。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003ENO.1 神奇公式组合1\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E组合构建方式： \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、从A股中筛选出近五年毛利率大于30%，近五年ROE大于15%，近五年ROA大于10%，近五年ROIC大于15%的股票。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 2、把步骤1得到的股票按照五年加权ROIC从高到低的顺序排列，PE从低到高排列，计算两者的综合排名。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、选取综合排名前20只股票按照等权重方式构建组合。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、一年轮动一次。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E PS：年度数据选取的是年，PE为2017年2月TTM，未考虑择时。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E 成分股及备选股如下：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003ENO.2 神奇公式组合2\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E经建议剔除次新股之后，构建了神奇公式组合2。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E选股要求：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、上市时间大于五年，过去三年毛利率大于30%，过去三年ROE大于15%，过去三年ROIC大于15%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、同样选取ROIC和PE综合排名前20名。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、一年轮换一次。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E成分股及备选股如下：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E选股工具：同花顺问财\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E百度输入“同花顺问财”，在搜索框中输入你设定的条件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E附上剔除次新股的ROIC排名表：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E请注意：\u003C\u002Fstrong\u003E表中数据只选取到2015年，实际的时效滞后了很多，建议待2016年年报数据出来之后，再运用这个公式。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cstrong\u003E策略问题及优化：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、要不要去掉次新股？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 2、半年还是一年调试一次？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、高ROA把银行股全部去掉了？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E 4、无法剔除周期股的影响？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E—END—\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E转载请注明公众号：鹿西西的仙人（lxxdxr）\u003C\u002Fp\u003E&,&updated&:new 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资本回报率和净资产收益率的关系
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投资资本回报率
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资本回报率(Return on Invested Capital)是指投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例。用于衡量投出资金的使用效果。资本回报率（ROIC）是用来评估一个公司或其事业部门历史绩效的指标。,正如我们所知,它决定着任何公司的最终（未来）价值,它也是对公司进行评估的一个最主要的指标。然而，在短期范围内，对于评估公司绩效就显得不那么有用了，因为现金流很容易受人为操控。 例如，延迟现金支付，推迟，或者削减研发费用，等等。资本回报率是一个落后指标（lagging indicator），就是说它所提供的信息反映的是公司的历史绩效。
投资资本回报率回报应用
资本回报率通常用来直观地评估一个公司的能力。（相对）较高ROIC值，往往被视作公司强健或者管理有方的有力证据。但是，必须注意：资本回报率值高，也可能是管理不善的表现，比如过分强调，忽略成长机会，牺牲长期价值。
资本回报依据常识被大体定义为企业运用资本获得收入扣除合同性成本费用后形成的剩余，在此基础上报告进一步把资本回报分解为资本(即利润)和(即相关政府)两个部分。
投资资本回报率回报局限
作为一项会计评估方法，ROIC可能会存在以下隐患：
受以及会计制度变更的影响；
受以及变换的影响。
可以确定的一点是，如果一个公司的经营收入低于的话，那么通常它就不可能创造价值，除非它的ROIC超越资本成本（）。
投资资本回报率计算公式
资本回报率(ROIC)= (-) / 总资本 = / (总财产 - 过剩现金- 无息流动负债)
对于某一具体的时期来说，更为精确的计算方法是
资本回报率(ROIC) = 税后、利息折旧提成前的净营运收入 / (总财产 - 过剩现金 - 无息流动负债)wind股票软件计算的数值为什么跟手算的不一致，比如说投入资本回报率ROIC_百度知道
wind股票软件计算的数值为什么跟手算的不一致，比如说投入资本回报率ROIC
我有更好的答案
这个你得去咨询股票软件的 客服，看看他们那边的计算方法，也许他们有扣除其他费率
重合了几次
计算方式不同
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请教,房地产项目资本回报率ROIC是如何计算的?万科、龙湖在用吗?
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