A股财富机会将超以往20年 中国股市并非国民经济的晴雨表，却是制度变革的风向标。_亚盛集团(600108)股吧_东方财富网股吧
A股财富机会将超以往20年 中国股市并非国民经济的晴雨表，却是制度变革的风向标。
A股财富机会将超以往20年中国股市并非国民经济的晴雨表，却是制度变革的风向标。新年伊始，股市暴跌！根据中国A股市场的熔断规则：跌5%启动，熔断15分钟；涨跌7%，停止交易直至收盘。一日之内，上述两条规则都生效了。坊间评论沸沸扬扬，几乎一边倒抨击熔断机制。股市暴跌与熔断的关系究竟如何？是暴跌诱发熔断还是相反？答案很简单：先有股市暴跌，才会诱发熔断！股市暴跌的原因是什么？最合理的解释应为证监会去年发布的减持禁令即将在1月8日到期。据(600369)公司统计，减持禁令涉及524家上市公司，占A股2809家上市公司的18.65%，解禁市值合计超过1.1万亿元！尽管解禁后的股票未必都会抛售，但由于中国股市对于大股东减持股份缺少预披露等相关约束，投资人对解除禁售的反应多半是先避一避再说，卖方积极买方观望，所以悲观情绪一触即发。股市下跌的信号早在2015年11月中下旬就频频出现了，沪综指点是“救市”期间的密集成交区，节前股市上行突破未果，节后掉头向下，从波段操作的角度看也属正常。股灾期间沪综指曾瞬间跌破2900点，此后约800点震荡回升的收益很高，所以获利回吐的动机很强。从回避减持与获利回吐的角度看，1月4日的股市暴跌，熔断机制的启动适逢其时，至少给市场提供了两次缓冲。可想而知，如果没有熔断机制，当天下午的疯狂下跌会一直延续到收盘为止，单日跌幅会和股灾时期一样达到9%以上！由此演绎，熔断机制还是起了一定作用，当务之急不是抨击熔断规则，而是要尽快制定并推出约束大股东及公司高管人员减持股份的相关规则。暴涨暴跌是中国股市的常态，也是新兴市场经济体的普遍现象。由于中国股市的波动具有“政策市”的特征，每一次暴涨暴跌都会促使管理层推出新的规则，其中大部分规则事后证明是有利于股市健康发展的。从这个意义上说，股市暴跌并非坏事，其一是创造波段操作的投资机会，其二是加速管理层建立和完善相关法规，其三是让更多的投资人理解股市的内在风险和不确定性。股市暴跌之后，最正常的反应是叹息：早知节前清仓就好了！其实“早知”是最难的，尤其是在赚钱之时更难抑制人性的贪婪，一些人还会因为持有一两只股票逆势上涨而沾沾自喜。我们倡导“人脑+电脑”的投资模式，最简单的理由就是：1，电脑筛选股票没有骗人的动机；2，电脑择时信号可以弱化非理性冲动；3，电脑配置组合能克服分析师的偏见。这三点就足以让“股市菜鸟”战胜多数专家，就像当年八国联军的“功夫菜鸟”打败义和团一样。展望2016年，中国经济增长减速的趋势依旧，但制度变革的鼓声已经响起。中国股市并非国民经济的晴雨表，却是制度变革的风向标。所以在新的一年里，中国股市的财富机会将超过以往20多年，因为中国的城市化已经进入完成阶段，家庭财富的证券化应运而起，趋势难以逆转。特别是在金融体制改革的过程中，中国股市将从少数人的提款机变为大众投资的蓄水池，越来越多的投资人会“弃暗投明”，顺势而为。所谓“势”就是趋势，就股市投资而言，我把中国家庭财富增长的新趋势概括为“四化”：资产证券化；散户机构化；决策数据化；基金阳光化。
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　　6月以来A股发生剧烈震荡，股指持续下跌，于是有人抛出观点，直指股市是实体经济的一面镜子，此番剧烈震荡与看衰中国经济不无关系，接下来，持续的股市下跌更可能会对中国的经济政策及经济增长模式产生深远影响。然而，近期统计局公布的数据指标却给了这一观点有力的反击。就业、工业增加值、物价、国际收支等多项指标显示，中国经济出现企稳迹象，改革成效初显，稳增长政策持续发力，大起大落的A股背后，中国经济依旧平稳前行。
　　国务院总理李克强7月6日下午在北京会见出席首届世界华侨华人工商大会的全体代表时指出，在国内经济面临较大下行压力的情况下，中国实现了经济社会发展总体平稳，上半年经济运行保持在合理区间，主要经济指标趋稳向好，中国经济有能力实现7%的增长目标。同时，李克强在演讲中还提到，中国正着眼于保持经济中高速增长和迈向中高端水平“双目标”，着力打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务“双引擎”，中国人是有信心、有能力应对各种风险挑战，并推动经济持续健康发展的。
　　股市通常被视为经济的“晴雨表”，然而本轮股市起落背后有高杠杆等内在因素，并不能真实反映中国经济的基本面。根据国家统计局对宏观经济运行状况的指标监控来看，今年以来国民经济运行总体处于合理区间。上半年，农业、工业产值都有稳步增长，服务业保持快速发展，信息传输软件和信息技术服务业、金融业、高技术服务业等增长较快。就业形势总体稳定，居民消费价格涨幅温和，贸易顺差保持较大规模。
　　事实上，从相关数据也能看出中国经济处于回稳的大趋势。今年前5月，中国对欧非金融类投资42.1亿美元，增速高达367.8%，对欧投资进入快速增长期。我国企业在“一带一路”沿线的59个国家/地区承揽对外承包工程项目1105个，新签合同额251亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的48.6%，同比增长19.1%。
　　对于股市波动带来的影响，商务部副部长王受文公开表示，中国股市动荡不太可能影响经济增长；股市每天波动纯属“自然”。
　　“从近几个月主要经济指标的走势看，上半年国家采取的一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生的宏观调控政策和重大改革措施效果已初步显现，经济运行中出现了若干积极变化，”盛来运分析，“未来，国民经济也有望延续近期的好转态势。”
　　不少分析师指出，下半年我国经济要维持良好态势，关键在于政策协调推进，例如，以PPP方式鼓励民间资本参与公共设施建设；推动价格改革以及国企改革与金融改革等多项改革，点燃社会资本热情。中央财经大学金融学院专家何晓宇在接受北京商报记者采访时称，未来政策还是会持续发力，实行相对宽松的货币政策和积极的财政政策，中国经济会适当回暖。不过，股民也应该增强风险意识。（肖玮 顾莹）
[责任编辑:中国股市为何总是暴涨暴跌 与宏观经济背向而驰|界面新闻 · JMedia 界面新闻APP4月20日午后开盘，大盘毫无征兆的急速暴跌，各大板块全面重挫，近2500个股翻绿。上证指数跌幅一度接近5%，许久之后再度上演暴跌局面。我们不禁想问，中国股市为何总是暴涨暴跌。
股票市场是国家经济的晴雨表，表现的是市场对于投资与融资的意愿和积极性，投资的信心来自于经济整体的向好。国家的宏观政策影响企业的发展，企业的发展关乎投资者的预期回报率，而另一方面，股市的暴涨将直接的刺激居民的消费水平。一个成熟的证券市场，其走势与国民经济呈正相关。
美国股市与宏观经济发展具有较强正相关性
图片来源：360问股研究团队制图
以经济发展程度最为成熟和完善的美国为例，１９９０年到２０１５年虽然美国的生产总值增长速度不高，但是一直平稳上涨，期间２００８年经济衰退，经过２００８年和２００９年的恢复，再次稳步上扬。
图表来源：郎咸平《你的投资机会在哪里》
再来观察美国股市，以标普５００指数为例，同样经历２００８年一轮暴跌，２００８年之后恢复保持稳定上扬，并且创出新高。直至２０１５年，可以看出，股市与宏观经济存在极强的正相关性。
德国股市与宏观经济发展较为一致
图片来源：360问股研究团队制图
再来看看德国，2000年以来经济增长较为平稳。原因在于德国是传统制造业大国，受到金融危机的冲击较小。
图表来源：郎咸平《你的投资机会在哪里》
依然以08年金融危机为例，在股市上，德国DAX指数总体上也是与GDP增长相吻合的，吻合程度介于美国与日本之间。
日本股市恢复缓慢 与宏观经济发展基本一致
图片来源：360问股研究团队制图
再来观察同样是发达国家的日本，日本经济发展较早，从１９７８年到９０年代基本都是快速发展，基本是日本经济黄金３０年，９２年以后经济进入长时间的滞涨时期，期间有短暂的１９９８年－２００７年的缓慢上升小周期，基本呈波动走势。
表现在股市，日经２２５指数提前在１９８９年到达顶峰，之后不断下探到２００２年，进入长时间的震荡周期，这基本和经济的表现呈现一致性。
在07年金融危机后，日本股市的恢复时间比美国较长，原因在于经济复苏缓慢，直到2012年安倍出台量化宽松，才稍微上涨，不过到2014年底，已经恢复到金融危机前的水平。
经过比较，美国、日本和德国股市与国民经济惜惜相关，标普500和日经225、以及德国DAX指数的走势与经济基本面的运行基本吻合。
我们可以得出以下结论：
1、宏观经济是股市等金融市场发展的基础；
2、股市与宏观经济呈正相关关系，国家经济越发达越成熟，一致性越强；
3、当经济由好转坏时，股市先行于宏观经济表现。
1987年的纽约股市暴跌加剧了工人失业，极大地影响了投资和消费，进而影响到整个国民经济。更为典型的是2007年的金融危机，依然是首先反映在股市、债市等金融市场，从而引发宏观经济的下滑；
4、当经济由坏向好时，股市滞后于宏观经济表现。
2007年金融危机后，全球股市暴跌，直到2014年才基本恢复到危机之前的水平。股市的恢复得益于宏观经济的率先恢复。例如，美国和德国出台政策，从供给侧全面拉动制造业，从而刺激经济的复苏，传到至股市的恢复。
中国从需求侧入手，出台4万亿刺激政策。最后得到的效果并不如意，上证指数在2010年短暂走高之后持续下跌，2014年快要跌近危机前水平。同样的政策失灵也反映在日本经济上，直到量化宽松的经济政策出台，才刺激日本股市的小幅回升。
中国股市特立独行 不能反映经济基本面
日，上证飙升至5176点，相较于当时不温不火的全球股市，A股似乎成为了一个异类，其后，A股一泻千里狂跌2000点。暴跌缘何？本轮股价上涨的支撑，来自于题材概念的炒作，而不是国民经济的内生动力，因此，必然缺乏持续性。
图片来源：360问股研究团队制图
如图，可以看到，自改革开放年以来，中国经济飞速发展，以平均１０％以上的增长速度快速增长，经济总量不断创出新高。而在股票市场，1990以来的涨幅远远落后于GDP涨幅。金融危机后，中国股市虽然快速回升，但是此后与宏观经济反向而行，再次下跌走低，直到14年下半年的才开始所谓的政策牛市。
图表来源：郎咸平《你的投资机会在哪里》
如上图所示，中国股市不能反映经济基本面，甚至还会处于相反的状态，即负相关关系。
为何中国股市总是暴涨暴跌
一方面，中国散户数量庞大，其握有资金的总量与机构操纵的资金不相上下，而与之相对，美国更多的是机构投资者。
这就决定了市场的构成，是否符合理性经济人的前提，是否符合完全竞争的市场。&散户的记忆只有三秒&，这一说法揭示了散户的非理性性，这一特性使得散户很难去跟随国民经济的走势来进行投资活动。此时，证券活动更倾向于&投机&而非&投资&，投资者不会过多的干预公司治理，更不会监督上市公司信息披露的及时性和真实性，从而加深了信息的不对称，而信息的不对称又进一步加剧了&投机&活动，如此循环。
另一方面，在A股，一部分上市公司的最大股东是公司的创始人，而另一部分公司的最大股东是国有资产。
创始人等个人持股者既是大股东，也是掌握公司信息的第一人，他们利用便利进行内幕交易、操纵股价以期套利，导致于A股不乏大股东减持前的涨停潮。而国有控股是中国股市独有的特点，国有持股意味着股市的涨跌与国家公共资产息息相关，对于国家和市场来说是双重的不确定。十几年来，国有逐步减持，减则最好减在高点，是否对暴跌有助长这里暂且不提，但至少对于A股市场发展并非利好。这两类股东的行为更多源于自身，与经济基本面几乎无关。相较而言，美国上市公司的大股东多为机构投资者，目标单纯即套利，获取信息差别较小，投机空间不大，其投资更多取决于对于整个行业及整体经济的预期。
其次，中国股市不能反映经济基本面运行的一大原因，还源自于其跟随改革政策脚步拉升的一大特色。
在经济运行较为困难的年，A股却出现一波牛市，在这期间&两桶油&、&电力改革&、&国企改革&、&一带一路&等改革热点不断被炒作，纷纷出现涨停潮带动沪深上涨，这种独特的&版块&集体拉升成为A股独特的风景线。然而改革和经济运行并不呈正相关，经济越难行，反而越要求改革。
不管源于何种原因，中国的股市与国民经济的运行几乎脱钩，与国际市场也无甚联系，中国的股民更像是&博弈者&，一招输满盘输。我们希望随着证券市场的发展和完善，中国的股市能更多包含中国经济发展的故事，给股民带来更多国家经济发展的红利，不再惊心于&一夜倾家荡产&。正如安德烈&科斯托拉尼曾说，&&资本&给了我保障，但谁来保障&资本&呢？&
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版 权：Copyright媒体分析：中国股市为什么暴跌？
来源：综合
作者：中国网
　　尽管国际社会目前都在关注希腊危机，但人口为希腊123倍的中国，也面临着金融问题。中国股市的暴跌，可能会威胁这个世界第二大经济体的繁荣，并带来长期影响。
　　不过，数据表明，或许股市的暴跌――四周内跌了26%――与其说是一个令人震惊的转折，还不如说是对市场一次不可避免的调整。这个市场存在许多金融泡沫的典型特征。
　　近年来，投资股市已经成了一种中产阶级游戏，而且中国政府明显担心，股市持续下跌会导致国民财富蒸发，不满情绪积聚。为了避免股市崩盘，中国政府已经出台了一系列政策：降息、利用政府的养老来扶持股市，并宣布了对做空者进行调查的计划。
　　图为上证综合指数。在经历了从2014年底一直到上个月的显著攀升后，中国股市一落千丈。
　　Bloomberg
　　然而数据表明，目前的市场下跌并不像中国政府想象的那么异常。2014年末，开始上涨，从去年7月初到6月8日的高点，共上涨151%。
　　图表显示，人们很容易就会把市场数据想象的要么很可怕，要么很良性，完全取决于你的倾向。“中国股市一个月跌了26%”的说法很可怕;“中国股市过去一年涨了83%”听起来非常不错。这两种说法都对。
　　从这个层面而言，上个月有损失的人，就是那些在过去几个月里投资中国股市的人，他们希望参与到似乎正在飞速上涨的股市。任何已投资股市超过数月的人都没有任何问题，至少目前如此。
　　事实上，如果把观察的时间范围稍微扩大，就会知道中国股市过去一年所经历的动荡并非那么不寻常。长期来看，股价波动一直较大，2010年到2013年处于相对平稳上涨的状态。
　　图为上证综指和全球股指自日以来的百分比变化水平。多年以来，中国股市的波动比全球股市更大。
　　Bloomberg
　　我们来看看过去10年的上证指数，以2005年6月的水平为基础进行比对，再与全球股指进行比较。与世界其他地方相比，中国股市在2007年的飞速发展、2008年的暴跌，以及2009年到2010年重新上扬期间经历过更大的震荡。而且从百分比来看，这些震荡比近期的波动更严重。中国股市的剧烈震荡或许会给中国储户带来损失，但它们不一定会像2008年的美国次贷危机和2011年的欧洲债务危机那样，对世界经济造成影响。
　　为何会出现如此剧烈的震荡?因为与金融市场更发达的国家相比，中国股市仍不完善。许多最强的中国企业都选择在香港或纽约上市，而那些在中国上市的企业则很可能在商业模式、审计和企业管理方面存在问题。
　　所以，这便促使人们对中国股市的态度在极度乐观和极度悲观之间迅速转变。对于那些在近期的股市暴跌中损失储蓄的个人投资者，这并不能缓解他们的痛苦;但是它却为这样一种观点提供了支持：他们有必要了解自己所承担的风险。
　　但是基本原则如何?中国是否正在跌到一个相对于它们的收益和增长率而言比较正常的价格，还是已经失控，还会进一步下跌?
　　图为上证综指和标普500指数的(平均)。6月，沪市市盈率达到顶点，股市濒临泡沫边缘。
　　Bloomberg
　　仅仅一年前，中国股价看起来还比较合理，市盈率在10左右。这就是说，如果一名投资者用大概每股10美元的价格购买一只股票，每年就能获得1美元每股的收益。相比之下，去年夏天同一时间，美国股市投资者要支付每股17美元，才能获得1美元的收益。
　　但是，中国股价从2014年末开始急剧上升，同时收益却没有增加。股价之所以上涨，是因为投资者愿意为同样的回报付更多的钱。
　　6月初，上证指数的市盈率已升至近26。也就是说，现在获得一年前10美元的成本所带来的收益，需要这些股票投资者投入26美元。从那时起，股价开始下跌，市盈率随即变为19，仍然比美国股市高出一些，但是比仅仅一年前中国股市的估值高出了许多。
　　中国股市有理由得到比较高的估值。如果你期待自己购买了股票的公司会随着时间流逝变得更加挣钱――也就是说它们将迅速发展――为1美元的收益支付19或26美元是非常说得通的。毕竟，这1美元可能很快就会变成2美元，然后变成4美元。
　　图为经通货膨胀调整后的中国国内生产总值同比增长率。2010年以来经济增速放缓势头明显。
　　Bloomberg
　　但是，在这些公司试图增加收益的过程中，整个经济背景也值得一看。
　　10年前，中国经济在以10%到12%的速度增长，这种环境对企业利润的迅速增长有利。中国的经济增长率一直在稳步下跌，最近已经降到了7%。中国一直在试图对经济进行调整，希望增加消费对促进经济发展的作用，并减少住房、基础设施建设和进口的影响力，但这是一个艰难的过程。
　　换而言之，尽管经济增速放缓，相对于收益，股市估值仍然过高。此外，从2014年7月到2015年6月，很难看到中国经济状况或政策中发生过什么改变，可以很好地解释股市在最近的暴跌前出现的暴涨。
　　把这些片段拼凑起来，就能得出以下结论：中国股价去年的上涨似乎在更大程度上与投资者的心理、而非任何实质情况有关。很难认为一个月前的股价是合理的，但是很好理解上个月为何会发生抛售股票的现象。
(责任编辑：桑国锋)
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