联通混改，广电700m频段范围携黄金频段而来，是鸡肋杨修，还是狼顾

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-01-13 09:18 标签： 广电700m频段
联通混改，广电携黄金频段而来，是鸡肋杨修，还是狼顾司马懿？
中国联通A股自从4月26日停牌后，混改的新闻就不绝于耳，已经传了快两年了，也停牌两个多月了，还未能有结果，可见混改难度之大。但大领导给了混改的KPI，作为标杆的中国联通这次无论如何也不能“习惯性流产”。
7月13日，上交所发出监管工作函,对A股中国联通申请延期复牌提出相关监管要求。中联通在5月15日发布进展公告称无法在5月16日之前完成相关方案的信息披露。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票自5月16日起继续停牌2个月。换言之，中国联通应在7月16日复牌，不过，昨晚联通再次公告继7月17日起继续停牌一个月。
酝酿了那么久，多少得有点消息传出来，整理最近的相关消息，主要有两条：
1、中国联通计划定增100亿美元，阿里腾讯参与，百度出局；
2、广电携700MHz“黄金频段”入股联通。
一个是亲儿子带着家当入伙，一个是“外人”出钱凑份子，你说哪种情况更有可能？
大部分人可能觉得BAT入股联通100亿美元更有价值，但是本人之前在格隆汇的文章《从中国历代之国有专营制度变革看中国联通（00762.HK）混改方案是否成立？》中已经表达过自己的观点——混改可能只会限于在国企对资源控制权不变的情况下，把经营权下放和民企进行一些市场化的尝试。如果最后真的如本人预测的那样，那么未来混改对民间资本仅仅是“鸡肋”，BAT可能会“食之无味弃之可惜”。
广电700MHz“黄金频段”入股联通的传闻大家很少有人关注，但我更感兴趣。因为这对于盘活国有资产具有更大的经济价值，如果联通真的获得了广电700MHz“黄金频段”，那么在未来5年，联通至少等同于获得500亿元左右的资金。要记住，仅仅是未来5年500亿！本人可以发表一下预测，广电700MHz“黄金频段“入股联通这事将板上钉钉，并且可能会对未来三家运营商局面有较为关键的影响，可谓得之如得“狼顾”司马懿。
为什么这么讲，我们来一步步进行分析。（为让非专业读者能看懂，本文尽量淡化晦涩难懂的通信知识，只做简单分析）
首先普及一个小知识：通信使用的 频率越高，需要建设的基站就越多，运营商的开支也越大。
先来看一下现在三大运营商的2、3、4G网络频谱分配情况：
上表对不是通信专业的读者可能理解上有一定的困难，大家只需要记住以下两个本文将用到的关键信息：
关键点1、从2G到4G，运营商使用的频段越来越高；
关键点2、联通在900MHz的频段只有上下行各6MHz。
对于关键点1，需要普及一个通信常识，使用频率越高，运营商所要投放覆盖同样区域的基站数就要越多，根据信号衰减公式Los=32.44+20lgd(Km)+20lgf(MHz)....OK你以上看到的公式是错觉，简单点，我们直接来看中国移动和中国联通的2G和4G基站数比较：
按照实际的数据来看，由于4G所在频段比2G所在频段大致要高一倍，所以运营商投放的基站也要多一倍。而未来5G，根据工信部现在的规划，将使用3.5GHz和5GHz的共300MHz频段给三家运营商使用，这将带来两个影响：
1、相比于4G，5G频率又要增加一倍左右，这意味着5G基站数又要增加一倍左右，运营商的投资也会相应增加；
2、5G频谱只有300MHz分配给三家运营商，未来三家运营商频谱资源将变得稀缺，如果用户数增加，将需要对2G、3G进行清网频谱复用。
在频谱相当紧张的5G群雄逐鹿阶段，大家蓦然发现广电在700MHz频段还有约100MHz原来用于模拟电视的频段可以释放。
这么一块大肉，广电为何不独吞，反而让给了联通？
由于5G使用的频率实在是太高了，所以未来运营商将无法像2G时代那样用建大基站来进行广覆盖，因此在5G将会采用“低频广覆盖，高频定向区域覆盖”两种频谱结合的方式进行建设，示意图大致如图所示：
简单来说是这样的，未来室外大片区域，将采用低频段室外基站进行广覆盖，如同夜里大街上的路灯，功率大照得远，但是每个人都照得不是很亮；室内将采用小基站、微基站和高频进行定向覆盖，如同每个人家里的手电筒，功率小但是对着自己想看的东西照亮。
以上说了那么多，其实就是要说明本文一开始的假设，我是如何测算出联通拿到700MHz频段后将获得500亿的。假设联通5G建设周期为未来5年，鉴于本文上述关键点2所述，联通900MHz频段只有上下行各6MHz，而4GLTE一个载波带宽所需的频段就要20MHz，而5G可能需要100MHz的频段，况且联通900MHz暂时还要承载GSM用户。
因此，联通将铁定无法使用900MHz来进行5G广覆盖，频率将对建设成本起到关键作用，联通的5G投资建设问题可以很明确的变为：使用1800MHz和700MHz进行广覆盖。两者的成本相差多少？
要很精确的测算出未来联通的建设成本基本不可能，但是可以通过过往数据合理性的推测一下。
联通在4G网络建设的5年内，共投入网络建设成本约2000亿元人民币，由于5G频率比4G高一倍，可以大致认为，未来5年联通为5G仍需投入2000亿元的网络建设成本（其实有可能会更多），而4G室外基站和室内基站的建设总投资比例大致为2：1，由于5G可能需要建设更多的室内站、小基站，我们可以保守的假设，未来5G室外广覆盖基站和室内定向区域覆盖基站的投资基本持平（1：1），则700MHz要达到1800MHZ同样的广覆盖，两者将相差一半左右的投资，就是约500亿元。
众所周知，广电已经拿到了运营商牌照（本人在之前的文章中也预言过这一点），从去年开始，已经有消息称，广电要把700MHz频段划分给中国广播电视网络有限公司（简称国网），并组建中广移动。
中广移动对700MHz频段的使用规划大概有两个方向，一个是CMMB移动电视，另外一个是一些行业的专业物联网组网（比如电力、交通）。无论是以上哪一种，对黄金频段的利用率都非常低和非常浪费。
当然中广移动未来也可以发展4G个人业务，但如果中广移动要自己运营4G无线移动业务的话，至少要投入建设20万个基站，约需要新增500亿元的资金投入，而整个广电年收入大概只有400亿左右，而且广电人才、技术、市场等方面均相比于其他三家运营商有所欠缺。
该频段在广电手上可以说是真正的“鸡肋”，在联通手上完全是不同的价值，通过入股联通的方式，让国有资产价值最大化对于双方均有好处。
而联通这边，经常听到联通AH差价怎么会那么大。敲黑板的内容来了，两个是有区别的——A股的中国联通（600050.SH）是国务院批准的控股公司，通过联通BVI公司持有联通红筹（00762.HK）公司的股权，联通红筹才是实体，全资子公司提供通信服务。
所以这广电带来的500亿大红包，最先受益的也是联通红筹（00762.HK），A股的中国联通因为股权比例的原因，还要打个折。
中国联通（00762.HK）2016年年度业绩，其营业收入为人民币2742.0亿元，同比下降1.0%，净利润仅为人民币6.3亿元，降幅94.1%，业绩比较不理想。
最近吴秀波的《大军师》热播，杨修和司马懿两个看起来都是魏国的治国之才，但是实际上杨修只是虚有其表，真正对魏国后期起到关键作用的，其实是深藏不露的司马懿。混改的目的可谓开源，效果暂时未可知，而引入广电“黄金频段”，可谓节流，对于广电、对于联通、对于国有资产均可谓各自有利，对联通的未来业绩也会有直接的正面影响。
“狼顾”之象，不深入了解，是无法发现的。
PS：由于本文所需要的数据和技术比较专业，特别感谢一下A.L.和牛牛两位行业专家的帮助。
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