跨国企业如何应对外汇风险_参考网
跨国企业如何应对外汇风险
孙小清　赵玉娇　尹晶摘要：由于频繁地跨国经营和资金往来，外汇管理问题成了跨国企业财务管理的重要内容之一。这其中最重要的内容涉及到外汇风险管理的各项措施以及外汇风险的规避方式。跨国企业应尽可能详尽地了解各种外汇风险的规避措施，以便选择合适的方式加以防范；同时，从企业的角度正视外汇管制问题，并试图找到合理的解决方式。关键词：跨国企业；外汇风险；外汇管制中图分类号：F74文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.6.27.019外汇风险是指在国际经济、贸易和金融活动中由于外汇汇率变动而给企业以外币计价的资产、负债、收入和现金流量造成损益的可能性。汇率风险管理是跨国公司财务管理的特色，对于外汇风险的正确认识、防范和规避，则是汇率风险管理的重要内容。Ankrom（1974）提出的经济主体因汇率变动必须面临的风险有三种：交易风险、折算风险和经济风险。对于这三种外汇风险的分类目前已被普遍认同。显而易见，只要存在外币、本币和时间差三个因素，跨国企业在其经营活动的全过程中始终存在着由于外汇汇率变化造成的外汇风险。首先，由于从交易达成到应收（应付）账款的实际付出（收到）通常需要一段时间，在这段时间里，如果结算货币升值，会使收款方获益而付款方蒙受损失；相反，如果结算货币出现贬值，结果会是收款方损失而付款方获益；其次，跨国企业在其经营活动中所发生的所有外币收付，最终须与母公司货币进行折算，以便反映出公司总体的财务成果；另外，企业的生存不能够脱离各国经济的大环境而独立存在，各东道国经济和通货膨胀的不同影响，最终将影响到企业的外汇管理，所以外汇风险自始至终都存在。对于外汇风险的应对，应首先明确和区分不同类型的汇率风险以便选择合适的风险规避措施加以防范。国内目前对外汇风险防范和规避的研究较多，但因经济形势的瞬息万变，对多种技术性措施的介绍和概括总是有待补充。虽然目前情况下我国的跨国企业还只适用有限的外汇风险防范工具，但从发展的眼观来看，对各种避险工具的尽可能详尽的了解是必要的。本文将从企业的角度，系统的陈列跨国企业应对不同类别的外汇风险所可能采取的各种应对措施，并对各项应对措施的适用性作了分析和说明。1折算风险与应对折算风险也称会计风险（accounting exposure），是由汇率变化而引起的以外币计价的资产与负债的变动风险，指的是跨国公司在编制财务报表和合并财务报表的过程中，将子公司的货币折算为母公司的计价货币时，由于交易发生日与折算日汇率的不同使账簿上的有些项目发生了变动而给整个公司带来的损失的可能性。会计风险是一种存量风险，只有在跨国公司拥有外币资产与负债时才会存在。折算风险有两种控制策略：其一是资产负债表保值法-即调整资产负债表中的受险资产、受险负债和权益在总额上达到平衡，使外币汇率变动所带来的会计风险自动对抵；其二是利用外汇的远期市场进行的合约保值法。折算风险可被看作是对历史事件的现在测度，不影响企业的现实现金流量，因而常常不被作为汇率风险加以防范。2经济风险与应对经济风险（economic exposure）是指意料之外的汇率变动对跨国公司未来可获得现金流量的现值所产生的影响。广义的经济风险包括交易风险和实际经营风险；狭义的经济风险即企业的实际经营风险。国际企业受汇率变动的直接影响，同时还受因汇率变动导致的利率和物价等间接因素变动的影响。这些因素的共同作用导致未来现金流的某种不确定性即为经济风险的一种反映。在货币市场和资本市场有效即国际费雪效应（IFE）成立时，金融市场会对两国的汇率变动有预期并在利率差上做出调整，使得利率差=汇率差，此时经济风险不存在。同理，商品市场通过商品价格的调整也可实现对实物资产的保值。然而市场的有效只是一种理想状态，所以只要汇率波动，经济风险即存在。经济风险可表现为单纯的汇率风险（如以外币结算的销售）；也可为通货膨胀风险（如固定汇率时的契约）。由于经济风险源于货币价值和物价变动对企业收入、成本和现金流的影响，对于经营风险的管理较为复杂，涉及到生产、销售、财务各个领域的相互联系和影响，风险控制应该从长远经营战略着手，在制定国际投资决策、营销策略和国际融资经营活动时制定相应控制措施。对于从事多国经营活动的大规模跨国公司，最有效地方法是采用多元化的分散经营来管理，使有关各方面所产生的不利影响相互抵消，具体包括：行销管理、生产管理和财务管理。2.1行销管理首先，采用多元化的分散经营策略，尽可能从多个国家和地区进行采购、从多种资本市场上采用多种货币进行筹资，并尽量使经营地域分散化以减缓汇率波动的风险。经营地的多元化可使外汇风险带给公司的总体影响缩小，某种货币的相对升值与另一种货币的相对贬值是可以相互抵消的，而采购地的多元化可明显降低成本，减小汇率波动带来的冲击。上世纪90年代，日本汽车制造公司为应对日元升值，增加对外或对台湾地区采购比例就是例证。由于这些采购的零部件绝大部分来自韩国和中国台湾，而这两者的货币因与美元挂钩对日元呈贬值趋势，因此成本相对降低，日元对美元的升值冲击得到了相对的缓解。相反，20世纪70年代大众面对马克升值的销价损失其次，选择适时的市场、价格和产品策略。事实上，汇率波动所带来的产品竞争上的价格优势，是新产品进入市场的良好时机；本币贬值的出口优势以及对进口产品的竞争优势，又是扩大再生产的良机。在选择市场时，应充分考虑有关国家货币变动对销售收入的影响。当外币下跌本币升值时，提高外币计价的产品的价格，以保证对外销售的最低收益率是适当选择。此时，以外币结算的出口商的最好情况应当是：按贬值程度提价，以尽可能防止市场份额的丧失。最坏的情况则是由于竞争而无法提价。例如，上世纪70年代，瑞士法郎面临升值时，主要生产成本来自于本土的瑞士表业，成本提高，但迫于扶摇直上的日本电子表的竞争压力而无法提价，因此蒙受损失；与此相反，当外币升值而本币下跌时，以本币计价的产品在国际市场上更具竞争性，此时若需求弹性较大，则倾向于维持低价而扩大销售量，以扩张市场份额。
另外，针对汇率的长期性改变，跨国公司不得不通过调整经营战略和营销策略，改变产品市场结构等措施来解决。2.2生产管理第一，投入物混合搭配（input mix），即通过分散来源地和调整各来源地的原材料、零部件和半成品购置及彼此间的份额搭配，减少投入物上的经济风险。第二，转移生产地（shifting production）。在世界各地有工厂的跨国企业，可根据货币变动情况，将产品的生产在不同工厂间转移（如：从货币升值国转到货币贬值国），以应对汇率变动下的成本风险。第三，选择合适的场址（plant location）。如果在一个软通货的国家进行生产，并尽可能利用当地资源，降低成本，就能保持一定时期的利润收入和稳定状态。第四，削减国内成本（cutting costs domestically）。此外，在对汇率变动多种可能预测的前提下，还可通过制订计划（planning）达到一定的风险管理目标。2.3财务管理[JP3]利用一些财务手段，通过对财务状况的调整，可抵消汇率变动对现金流量的影响。如：合约保值法，即以偿债成本的降低来抵消因汇率波动导致的现金流入的减少。交易风险（transaction exposure）指那些以外币计价的、已达成但尚未结算的交易，在交易发生到交易完成的这段时间内因汇率发生变动而使其本币价值发生变动的风险。是经济风险的组成部分。交易风险从签订交易合同、确定以外币计价的交易金额时产生，至结清货款为止。包括交易中以外币计算的赊购赊销、以外币清偿的债权债务、未履行的远期合以及其他外币计价的应收资产和应付债务。1995年3月因日元升值使我国外债突增169亿人民币，另1993年中纺机在瑞士发行B股可转换公司债权，当投资人因公司经营不善而最终选择回购时，由于瑞士法郎突然升值造成中纺机近0.78亿人民币的损失，均为因缺乏交易风险防范意识造成的损失。国际上对于交易风险的应对有多种措施和方法，归纳起来，有些属于事前的未雨绸缪，有些措施是在交易中通过双方协商达成的风险规避方式，而更多的方式体现为一种对外汇风险的抵补措施，通过正负风险的抵消而消除风险，跨国企业可根据自身情况选择，具体包括：（1）汇率预测法。由于外汇风险的根源在于汇率的波动不定，所以对汇率的预测是风险管理的首要前提，汇率的变化基本上取决于外汇市场的供求关系，因而受经济增长率、通货膨胀率、国际收支状况、利率等多种因素的影响，而汇率的预测方法则因汇率制度的不同而异。在固定汇率制度下，因汇率是政府行为的结果，所以汇率预测应着眼于对政府行为和对政策敏感度的定性分析；在外汇管制汇率制度下的汇率预测可以参考黑市价格和汇率的均衡价格；在浮动汇率制度下的汇率预测则可以依照汇率理论，运用一定的分析技术和预测模型进行定量分析，包括基于市场的汇率预测方法和基于模型的汇率预测方法。（2）货币选择法。在进出口贸易中，计价货币的选择对贸易双方所要承担的汇率风险程度至关重要，在可以选择的情况下，应尽可能地遵循下列原则，以便最大可能的减少外汇风险：第一，选择本币计价；第二，同一企业如果既有出口贸易又有进口贸易，则对两种贸易选择同种货币计价；第三，选自由兑换货币结算；第四，收款时选择硬货币，付款时选择软货币；第五，选择多种货币组合计价结算，即“一篮子”货币；第六，选择复合货币结算，如特别提款权和欧元，有利于分散风险；第七，采用软硬货币搭配使用的办法，此消彼长。（3）调整价格与损失的直接摊销法-将汇率风险转移到产品成本中的办法，包括灵活报价策略和价格调整法。灵活报价策略：每1个月或3个月报一次价，汇率稳定时可延长调价时间到1年，将汇率损失即时转移到产品成本中；调整价格法：又包括加价保值（出口）与压价保值（进口）两种，当出口产品时，适当调高以软货币结算的产品价格的国际报价，以便使汇率风险转入成本的方法称为加价保值；进口产品时，降低以硬货币支付的进口产品价格以便扣除因汇率变化带来的实际价格的提高为压价保值法。压价后商品单价=原单价（1-计价货币升值率）。价格调整法需要在贸易双方协商的前提下运用。（4）货币保值法。国际贸易双方为减轻外汇风险可能带来的损失，经协商后达成一致，在合同中加列适当的货币保值条款，以分摊汇率风险和损失的方法，又称加列保值条款法。常用的有：黄金保值条款、硬币保值法、“一篮子”货币保值法、物价指数保值法、滑动价格保值法等。（5）金融衍生工具避险法。指跨国企业配合其所从事的国际贸易活动，通过在国际金融市场和国际货币市场上的外汇交易，冲销或抵补外汇交易风险的切实性措施，有多种形式，但基本方式如出一辙，通常包括以下几种：第一，即期外汇市场的套期保值：跨国公司在即期外汇市场买入或卖出与发生的交易金额相同，方向相反的外汇，以便实际交付货币时将两种相反交易的汇率波动风险相互抵消；第二，远期外汇市场的套期保值（forward market hedge）：利用远期外汇市场，签订抵消性远期合约来消除外汇风险，以达到保值的目的，此处的交易成本为市场报价；第三，外汇期权市场的套期保值（options market hedge）：通过购买外汇看跌看涨期权来达到规避、抵消外汇风险的目的；第四，外汇期货市场的套期保值（futures market hedge）：通过在期货市场上买卖与未来外汇头寸等额的货币期货，用现汇市场与期货市场的盈亏相抵来规避外汇风险的方法；
第五，货币市场套期保值（money market hedge）：又称融资套期保值financial hedge，或即期套期保值spot hedge，指跨国企业通过在货币市场上的短期借贷以建立配比性质或抵消性质的债权或债务，从而抵补外币应收应付账款所涉及的汇率风险。这里合约为“借贷协议”，成本由两国利率差决定，此法能将公司外汇管理与资金筹措有机结合；第六，掉期保值：不同于套期保值在已有一笔交易的基础上作反方向的交易，掉期保值是两笔方向相反的交易同时进行，即在签订买进或卖出即期合同时，同时卖出或买进相同币种和金额的远期外汇合同作为风险的抵补。（6）互换协议法。第一种，对等贷款（back-to-back loan），又称平行贷款（parallel loan），指不同国家的当事人双方互相提供贷款，贷款金额和到期日均相同。这种形式完全避开了市场的介入，无外汇风险。第二种，货币互换（currency swap），是资产负债表的表外项目，无退税问题。第三种，信用互换（credit swap）表现为企业和外国银行之间的货币调换，并在将来约定的到期日将货币换回。此法主要用于跨国公司为设在弱货币国的子公司融资，它减少了从强币国融资带来的外汇风险（例如美为哥子公司融资）。（7）平衡抵消法，分搭配、组合和配送三种方式。搭配指当一笔交易发生时，同时再进行一笔与此币种金额相同方向相反交易的方式；组合是通过两种货币资金流动的对冲来抵消风险；配送是当公司只从事进口业务或出口业务，无法采用进出口组对的方式时采用，可用多种货币计价。（8）贸易对冲法。它是将进口与出口相互联系进行货物交换的贸易方法，包括易货贸易、转手贸易和清算协议等。易货贸易是贸易双方直接、同时进行的等值的货物交换，履约期短、无需外汇收付；转手贸易指贸易的三方或多方，通过协商达成协议，采用同一货币计价，循环交换一定数量的商品，并利用彼此间的清算账户结算，当交易各方的进出口额相等时，货款可相互抵消，因而不需要实际支付而避免了外汇风险；清算协议类似于内部往来账，将双方的每笔交易记录在清算银行的账户上，按照约定只清算净差，借此减少汇率风险。（9）其他经营措施（operating strategies）。第一，再开票中心（reinvoicing center）：为跨国公司设立的中介公司，通常设在税收优惠国，为其在各国的关联公司统一管理和结算签发发票，因外汇风险集中在再开票中心，从而减少公司整体风险；第二，提前与延迟（leads and lags）在某种货币汇率波动时调整结汇时间的减少风险策略期限一致的出口合同和供货合同或进口合同和销货合同；第三，参加汇率保险：由保险公司承担汇率风险。许多国家设有办理汇率风险保险业务的的专门机构，如英国的“出口信贷保证局（ECGD）、德国的海尔梅斯出口信贷保险公司（Hermes等）；第四，保付代理：指出口商通过与保理机构签订代理协议，将应收账款的全套单证贴现给保理机构，以便提前收回货款，避免信用风险和外汇风险。（10）其他金融措施。其一，普通出口贴现又称贴现法；其二，特殊出口贴现-福费廷（forfaiting）：一种中期、固定汇率、无追索权的出口贸易融资方式。出口商把经过承兑的中长期偿付票据在所在地银行或大金融公司贴现，将远期收款变为当期现金流入，从而将外汇风险转嫁给贴现银行的风险规避方式。其三，借款-投资法：将现有资金换成外汇进行投资（包括存款、国库券、商业票据、银行承兑汇票、大额定期），到需要支付时，再用投资所获利息合同本金支付，此间如有外汇风险发生，利息即为抵补。其四，贸易融资法：包括出口押汇、打包放款和出口信贷。其中出口押汇指银行在信用证托收和出口保理项下的议付。出口商发出货物并交来信用证或合同要求的单据后，银行应出口商要求向其提供的以出口单据为抵押的在途资金融通、出口押汇是一种短期的交易融资工具。通过出口押汇可提前锁定收汇金额、规避汇率变动风险；打包放款是出口商用国外进口商银行开来的信用证为抵押向本国银行申请贷款的补偿方式。Berlk和Glaum（1990）认为：交易风险可通过市场保值而转移，折算风险也可通过设计和选用较合理的换算制度而降低，而经济风险的防范却非常复杂。Marshall（2000）对英、美和亚太地区的大型跨国公司的风险防范措施进行实证调查发现：大型跨国公司主要采用内部结算对冲的方法来应对会计风险；用远期合约法防范会计和交易风险。总体来说，对于折算风险管理，跨国公司应主要使用资产负债保值法，尽量把净风险资产轧平；对于交易风险，在金融市场成熟、完善的条件下，总体上可采用合约保值的方法。而在金融市场不规范，汇率预测的难度又较大的情况下，调整经营策略更为合理。外汇风险管理是一项系统而复杂的工程，成功与否取决于企业的风险管理战略和风险管理方法。跨国公司财务管理的基本特征就是更多风险和更多机会，而其中无论风险还是机会都在外汇管理问题上充分体现。集中表现为对外汇风险和外汇管制的积极应对和管理。随着金融衍生工具的日趋多样化和世界经济一体化的总体趋势，跨国公司利用自身的特色和优势对于外汇风险的防范和规避不仅必要而且可行。参考文献[1]毛付根.跨国公司财务管理[M].大连：东北财经大学出版社，2005.[2]王允平，陈燕.跨国公司财务管理修订[M].第二版.北京：首都经济贸易大学出版社，2010.[3]Alan C.Shapiro.跨国公司财务管理[M].第七版.北京：中国人民大学出版社，2005.[4]胡杨.人民币升值形势下在华跨国公司的外汇风险控制[J].亚太经济，2006.4.[5]吴丽华.人民币汇率波动与企业汇率风险防范[J].中国经济问题，2009，（2）.[6]邹俊毅.我国出口企业货币风险管理策略的实证分析[J].财政与金融，2011，（2）.[7]刘冬凌.企业如何规避外汇风险[J].金融超市，2008，（12）.[8]Ankrom，Robert，Top Level Approach to the Foreign Exchange Problem[J].Harvard Bussiness Review，1974，（7）：7990.[9]Andrew P.Marshall Foreign exchange risk management in UK，US & Asia Pacific multinational companies[J].Journal of Multinational Financial Management，2000，（10）：185211.
现代商贸工业
2016年27期
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外汇风险管理(foreign exchange risk management)
　　外汇风险管理是指持有者通过、、等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的最大化或收益一定条件下的风险最小化。
　　(一)保证宏观经济原则
　　在处理、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到、甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范。
　　(二)分类防范原则
　　对于不同类型和不同传递机制的风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于的，应采取各种保值为主的防范方法；对于，应以储备结构多元化为主，又适时进行抛补。
　　(三)稳妥防范原则
　　该原则从其实际运用来看，包括三方面：
　　(1)使风险消失；
　　(2)使风险转嫁；
　　(3)从风险中避损得利。
　　尤其最后者，是人们追求的理想目标。
　　(一)完全抵补策略
　　即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或，以达到避险的目的。对银行或企业来说，就是对于持有的，进行全部抛补。一般情况下，采用这种策略比较稳妥，尤其是对于实力单薄、涉外经验不足、不灵敏、汇率波动幅度大等情况。
　　(二)部分抵补策略
　　即采取措施清除部分敞口金额，保留部分受险金额，试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。
　　(三)完全不抵补策略
　　即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种策略。
　　(一)识别风险
　　企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是、、还是。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。
　　(二)衡量风险
　　即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。外汇敞口额越大、时间越长、汇率波动越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。
　　(三)驾驭风险
　　即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。
　　(一)企业中的外汇风险管理
　　1.选好或搭配好
　　(1)选择本币计价
　　选择本币作为计价货币，不涉及到货币的兑换，进则没有外汇风险。
　　(2)选择计价
　　选择自由兑换货币作为计价结算货币，便于外汇资金的调拨和运用，一旦出现外汇风险可以立即兑换成另一种有利的货币。
　　(3)选择有利的外币计价
　　注意货币汇率变化趋势，选择有利的货币作为计价结算货币，这是一种根本性的防范措施。一般的基本原则是“收硬付软”。由于一种的选择，与货币汇率走势，与他国的协商程度及等有关，因此在实际操作当中，必须全面考虑，灵活掌握，真正选好有利币种。
　　(4)选用“一篮子”货币
　　通过使用两种以上的货币计价来消除带来的风险。比较典型的“一篮子”货币有SDRs和ECU。
　　(5)软硬货币搭配
　　软硬货币此降彼升，具有负相关性质。进行合理搭配，能够减少汇率风险。交易双方在选择计价货币难以达成共识时，可采用这种折衷的方法。对于机械设备的，由于时间长、金额大，也可以采用这种方法。
　　2.平衡抵消法避险
　　(1)亦称配对法(matching)，指交易主体在一笔交易发生时，再进行一笔与该笔交易在货币、金额、收付日期上完全一致，但资金流向相反的交易，使两笔交易面临的汇率变化影响抵消。
　　具体包括两种：
　　一是。这种方法又可包括两方面，第一，严格意义上的单项平衡；第二，一般意义上的单项平衡。是指在中做到收付币种一致，借、用、收、还币种一致，借以避免或减少风险。
　　二是，是指在交易中使用多种货币，软硬货币结合，多种货币表示头寸并存，将所在单项与合并，由此使多空两相抵消或在一个时期内各种收付货币基本平衡。该平衡法比单项平衡法更具灵活性，效果也较显著。
　　(2)(pairing)指交易主体通过利用两种资金的流动对冲来抵消或减少风险的方法。
　　它与平衡法相比，其特殊点在于：平衡法是基于同一种货币的对冲，而组对法则基于两种货币的对冲。组对法比较灵活，也易于运用，但若组对不当反而会产生新的风险。因此，必须注意组对货币的选择。
　　(3)()指有收入的企业通过向银行借入一笔与远期收入相同币种、相同金额和相同期限的而防范外汇风险的方法。
　　其特点在于能够改变外汇风险的时间结构，把未来的外币收入现在就从银行借出来，以供支配，这就消除了，届时外汇收入进账，正好用于归还。不过该法只消除了时间风险，尚存在着外币对本币价值变化的风险。
　　(4)()指当企业面对未来的一笔外汇支出时，将闲置的资金换成外汇进行，待支付外汇的日期来临时，用投资的本息(或利润)付汇。
　　一般投资的市场是短期货币市场，投资的对象为规定到期日的银行、存单、、、等。这里要注意，投资者如果用本币投资，则仅能消除时间风险；只有把本币换成外币再投资，才能同时消除的价值风险。
　　投资法和借款法都是通过改变外汇风险的时间结构来避险，但两者却各具特点，前者是将未来的支付移到现在，而后者则是将未来的收入移到现在，这是主要的区别。
　　3.利用
　　(1)(指在大型成套殴备出门贸易中，出口国银行向本国出口商或外国进口商提供低利贷款，以解决本国出口商资金周转困难或满足外国进口商资金需要的一种融资业务。export credit)
　　指在的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑的、5年以内的地卖断给出口商所在地的，以提前取得现款的方式。该法有四个特点：①贷款限定用途，只能用于购买出口国的出口商品；②利率较市场利率为低，利差由政府补贴：③属于；④的发放与信贷保险相结合。它包括两种形式：一是()，即由出口商所在地银行对出口商提供的贷款；二是(buyer's credit)，即由出口商所在地银行对外国进口商或进口方的银行提供的融资便利。出口商可以利用卖方信贷避免外汇风险。
　　是出口商以方式出卖商品时，在货物装船后立即将、、等有关单据卖断给的或专业机构，收进全部或大部分货款，从而取得资金融通的业务。
　　(2)(forfamng)
　　在这种交易中，出口商及时得到货款，并及时地将这笔外汇换成本币。它实际上转嫁了两笔风险：一是把远期汇票卖给金融机构，立即得到，消除了时间风险，且以现汇兑换本币，也消除了价值风险，从而，出口商把外汇风险转嫁给了金融机构；二是福费廷是一种卖断行为，把到期不付款的也转嫁给了金融机构，这也是福费廷交易与一般的最大区别。
　　(3)(factodng)
　　出口商在对收汇无把握的情况下，往往向保理商叙做保付代理业务。该种业务结算方式很多，最常见的是贴现方式。由于出口商能够及时地收到大部分货款，与比较起来，不仅避免了信用风险，还减少了汇率风险。
　　在以上三者国际信贷中，出口信贷与福费廷属中长期融资，而保付代理业务则是短期贸易信贷的一种，其特点是：①不能向出口商行使追索权；②保理组织提供广泛、综合的服务；③保理组织预支货款。进出口商保理组织在该业务中起了重要的作用。
　　4.运用系列保值法
　　(1)合同中加列保值条款
　　保值条款是经贸易双方协商，同意在贸易合同中加列分摊未来汇率风险的货币收付条件。在保值条款中交易金额以某种比较稳定的货币或综合货币单位保值，时按对的当时汇率加以调整。在长期合同中，往往采用这类做法。这种方法主要有：①；②硬币保值；③。就是在合同中规定采用多种货币来保值，其做法与原理和硬币保值相同。
　　(2)调价保值
　　调价保值包括和等。在国际贸易中出口收硬币，进口付软币是一种理想的选择，但在实际当中有时只能是“一厢情愿”。在某些场合出口不得不收取软币，而进口被迫用硬币。此时就要考虑实行调价避险法，即出口加价和进口压价，借以尽可能减少风险。具体有两种方法：①；②。
　　5.开展各种外汇业务
　　指具有近期外汇债权或债务的公司与签订出卖或的，以消除外汇风险的方法。防范外汇风险需要实现资金的反向流动。企业若在近期预定时间有出口收汇，就应卖出手中相应的；企业若在近期预定的时间有，则应买入相应的即期外汇。
　　(2)(forward contract)
　　指具有外汇债权或债务的公司与银行签定卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险的方法。
　　具体做法是：出口商在签定贸易合同后，按当时的远期汇率预先卖出合同金额和币别的远期，在收到货款时再按原订汇率进行交割。进口商则预先买进所需外汇的远期，到支付货款时按原定汇率进行交割。这种方法优点在于：一方面将防范外汇风险的成本固定在一定的范围内；另一方面，将不确定的汇率变动因素转化为可计算的因素，有利于。该法能在规定的时间内实现两种货币的风险冲销，能同时消除时间风险和价值风险。
　　(3)(future contract)
　　指具有远期外汇债务或债券的公司，委托银行或经纪人购买或出售相应的，借以消除外汇风险的方法。这种方法主要有：①“”；②“”。
　　(4)(option contract)
　　该法与远期外汇合同法相比，更具有保值作用。因为远期法届时必须按约定的汇率履约，保现在值不保。但期权合同法可以根据变动作任何选择，即既可履约，也可不履约。最多损失期权费。进出口商利用期权合同法的具体做法是：①进口商应；②出口商应。
　　(5)(swap contract)
　　指具有远期的债务或债权的公司，在与银行签订卖出或买进即期外汇的同时，再买进或卖出相应的远期外汇，以防范风险的一种方法。它与的区别在于：套期保值是在已有的一笔交易基础上所做的反方向交易，而掉期则是两笔反方向的交易同时进行。中两笔外汇买卖币种、金额相同，买卖方向相反，交割日不同。这种交易常见于或短期借贷业务外汇风险的防范上。
　　它包括两种形式：一是不同期限的利率互换，其原理如表5-1所示，另一种是不同计息方式(一般是固定利率与浮动利率)互换，其原理如表5-2所示。通过互换降低，减少风险。
　　(7)其他规避风险措施
　　主要包括：①；②。
　　(二)银行在经营中的
　　如上所述，外汇银行是的主要参与者，它不但可为客户买卖充当经纪人，还可，赚取差价利润。因此，银行加强外汇风险管理，十分重要。
　　1.内部限额管理
　　这种管理主要是为了防止外汇买卖风险，包括自营外汇业务风险和代客户买卖风险。当银行代理客户买卖中形成时，风险也随之降临。
　　首先，银行在制定限额时，必须分析影响限额规模的各种因素，包括：
　　(1)外汇交易的损益期望
　　在外汇交易中，风险与收益成正比。银行最高领导层对外汇的业务收益的期望越大，对外汇风险的容忍程度越强，其限额也就越大。
　　(2)亏损的承受能力
　　在外汇交易中，控制亏损程度要比达到盈利目标容易一些。银行亏损承受能力取决于资本规模的大小。亏损的承受能力越强，则交易额就可以订得越大。
　　(3)银行在外汇市场上扮演的角色
　　银行参与外汇市场活动，可以是一般参加者(ordinary participant)，也可以是市场活跃者(jobber)，甚至可以是(market-1eader)。银行在市场扮演的角色不同，其限额大小也不同。
　　(4)交易的币种
　　交易的币种越多、交易的笔数和自然也大，容许的也应当大些。
　　(5)交易人员的素质
　　交易人员的水平越高、经验越丰富，容许的交易额也应当越大。
　　其次，在上述基础上确定的种类，包括：
　　(1)即期外汇头寸限额(spot foreign exchange position limit)
　　这种限额一般根据交易货币的稳定性、交易的难易程度、相关业务的交易量等因素确定。
　　(2)头寸限额(money market position limit)
　　这种限额的制订要考虑交易的难易程度、拆放期限长短、拆放货币利率的稳定性等。
　　(3)掉期外汇交易限额(swap position limit)
　　该限额的制订，必须考虑期限长短和利率的稳定性。同时，还应制定不对称远期外汇买卖限额(gapping limit)。
　　(4)敞口头寸(open position limit)
　　敞口头寸是指由于没有及时抵补(covered)而形成的某种货币买入过多(long position)或某种货币卖出过多(short position)。敞口头寸限额一般需规定敞口头寸的金额和允许的时间。
　　(5)止蚀点限额(cut-losslimit)
　　2.外部限额管理
　　这种管理办法主要是为规避交易中存在的、信用风险和。
　　具体措施有：
　　(1)建立清算限额
　　指银行为了防范清算风险和信用风险，根据同业银行、客户的资本实力、经营作风、等因素，制订能够给予的限额，并根据情况变化对该限额进行周期性调整。
　　(2)建立拆放限额
　　指银行根据同业银行的和负债、经营状况和财务状况，确定拆放额度。对于不同的同业银行，拆放的额度是不一样的。拆放额度应根据情况的变化进行调整，必须根据规定的额度进行拆放，超额拆放则视为越权。
　　(3)建立
　　指银行一般根据不同的地区、国家=银行同业设立限额，使有一个合理的分布比例。除了对贷款总额控制外，还应调整贷款费用来进行，即区分不同的对象分别采用不同的和费用。
　　(三)外汇储备风险管理
　　外汇储备风险管理，是一国金融宏观管理的重要组成部分。储备货币汇率变动同样对其价值影响巨大，如果储备货币发生，则会给以这种货币作为国家储备资产的国家，带来极大的损失。因此，对进行管理，意义非常重大，尤其是一些发展中国家更是如此。
　　外汇储备风险管理的方法，可归纳为四种：
　　(1)，重点在于选择最佳储备货币；
　　(2)，核心是测量出一定时期里一国应持有的最佳或最适储备量，
　　(3)结构管理，关键在于对有关储备货币进行有效的组合，使外汇储备资产保值，
　　(4)，主要设立专门化的经营与投资机构，依法对外汇储备资产进行投资，使其尽可能在保值的基础上增值。
　　远期合同法是借助于，创造与外币流入相对应的外币流出以消除外汇风险的方法。
　　例如：一家英国公司向美国出口一笔价款为1000万美元的商品，3个月后收款。为了防止，该公司同银行做了一笔远期外汇交易，卖出远期美元。银行报出的对美元的汇率如下：
　　美元：
　　3个月远期价差 120/124
　　由于三个月远期价差是前小后大，故采取加法，即三个月远期汇率为1.5354/65。这笔交易对银行来说，就是用英镑买入美元，银行本着低价买进高价卖出的原则，所以使用的3个月远期汇率应是1英镑买进1.5365美元，而不是1英镑买进1.5354美元，
　　三个月后出口商用收回的1000万美元可换回：1000万÷1.5365美元/英镑=6,508,298英镑，有效防止了美元可能出现的贬值而导致英镑收入的下降。
　　，即(Borrow-Spot-Invest),指在存在外汇应收账款的情况下，借入与应收外汇相同数额的外币，再将这笔外币卖给银行换回本币，进行投资，从而既消除了外汇的，又消除了价值风险的一种方法。
　　BSI法(Borrow Spot Investment)即借款——即期外汇交易——投资法，指有关经济主体通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的风险管理办法。在有应收账款的情况下，为防止应收外币的汇价波动，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日(Spot Date)。借款后时间风险消除，但货币风险仍然存在，此风险则可通过即期合同法予以消除。即将借入外币，卖给银行换回本币，外币与本币价值波动风险不复存在，消除风险虽有一定费用支出，但若将借外币后通过即期外汇交易卖得的本币存入银行或投资，可以其赚得的投资收入，抵冲一部分采取防险措施的费用支出。
　　对于有应收账款的出口商或来说，LSI包括三个步骤：首先征得交易对方的同意，请其提前支付款项，并给予一定的折扣;再通过即期外汇交易，将收回的外汇款项兑换成本币;为了获得一定的利息以补偿折扣，将换回的本币在货币市场上投资生息。
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