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“聪明钱”如何布局中国内地股市的明年投资
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　　“2015年的A股机会很大，风险更大。”上海国富投资有限公司首席经济学家刘海影日前在上海举行的“首届上海国际对冲基金峰会”上的感慨反映了多数“聪明钱”对中国股市的复杂心态：“对市场有信心，对波动有忧虑。”　　“上海浦东是中国对冲基金发展的发源地之一。”浦东新区金融服务局局长施海宁在当日峰会上介绍，“如果说我们比照美国对冲基金的规模的话，相信未来几年内，国内的对冲基金发展可能还有10倍的增长空间。”　　上海证监局副局长朱健表示，在中国各类对冲基金中，股票型对冲基金是主力军，但是量化投资呈现快速挺进的趋势，期货、债券的对冲基金大步向前。对冲基金虽然是刚刚起步，但已经是中国金融市场不可忽视的重要力量。　　对于这些在海外市场经验丰富、消息灵通的成熟机构投资来说，在近期中国股市大幅震荡中也难免感慨“满仓踏空”。市场大波动下的风险把控对于对冲基金来说也是很大的挑战。　　不过“春江水暖鸭先知”，成熟的机构投资者在牛市来临之际并没有缺席。“大概三个月前就有海外投行、QFII(合格的境外机构投资者)客户来咨询了。”富舜投资是管理总规模近百亿元的一家中外合资私募基金，其中也管理着30亿元的QFII资金。该机构董事长刘珀宏认为，由于外资的法务、税务流程较为繁复，走流程的时间比较长，沪港通开闸之后，外资对中国内地股市的热情没有意想中那样火爆。但是沪港通刚刚是个开始，海外机构投资者的投资资金配置将逐渐向A股倾斜，大面积进入中国内地股市可能还要一段时间。　　最新的统计月报显示，11月份QFII和RQFII新开A股账户分别为15个、21个。外资机构对A股的热情度逐步升温。　　从QFII在2014年3季度的行业配置情况看，、家电、食品饮料、汽车、建筑建材是其持仓市值最大的5个行业，集中配置大蓝筹股票的偏好体现出传统行业仍然是QFII的最爱。　　“不仅是成熟的海外投资机构，包括国内投资经验丰富的‘聪明钱’都在流入股市，去年刚刚从公募”下海成立私募基金同安投资的陈东升表示，目前私募产品的规模扩张迅速，从今年开始，市场出现了量价齐跌的局面，对资金需求也开始回落，而股市走牛的基础已经具备。　　7月以来上证指数从2000点附近一路上涨，这一走势也与众私募大佬一致看好后市行情的态度不谋而合。好买数据显示，截至今年12月4日，存在满11个月、且公布最新业绩数据的1405只普通股票私募今年以来平均业绩为19.78%。　　上海知名私募基金从容投资董事长吕俊也认为，明年的货币政策偏宽松，有望为股市注入更多资金，居民资产也正在从楼市、储蓄转入股市，A股的活跃度将继续保持“兴奋”态势。　　“中国股市就像一艘巨轮，一旦启动前进就不会突然中断，投资机会也会不断出现。”汇利资产总经理何震判断，市场处于牛市起点，未来蓝筹股、成长股都将迎来各自的机会，在基金风格稳定、基金经理未发生变化的情况下，投资者均衡配置、长期持有才能分享到私募净值上涨带来的好处。
(责任编辑：DF142)
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香港股市和大陆股市优势对比
　　港股主要分为三大类蓝筹股国企股红筹股其他如中国大陆A股市场中的ST股在港股中被称为垃圾股不在本文的介绍之内。
　　蓝筹股　　定义　　蓝筹股Blue Chip是指恒生指数成份股这类股份的普遍特性是具有行业代表性流通量高财务状况良好盈利稳定及派息固定蓝筹股的固定数目是只由于这类个股的盈利能力强大多属于基金偏爱个股即基金长期持有或加码买入的股票因此较少人为因素如庄家活动影响股价相对稳定适合作中长线投资
　　起源　　蓝筹一词源自英语blue chip是华尔街的一种术语在以前美国的赌场所用筹码是以不同颜色做代表的而其中最大银码的筹码是以蓝色为代表因此人们便借此称某些大型上市公司股份为蓝筹股意思是这些公司的股价够高而市值又够大交投活跃买卖容易　　另外由于蓝筹股股价高每手买卖金额大例如汇丰每手股若股价为元每手便要万元因此买卖蓝筹股以基金机构投资者为主而基金的投资策略大都是中长线的一般来说如果基金看好某只蓝筹股的前景他们便会作中长线投资不会轻易沽出股份由此形成股价有支持经常长升长有
　　国企股　　定义　　国企股是指那些获中国证监会批核到香港上市的中国大陆的国有企业它亦可称为 H 股意指在香港上市的国企股在内地还有称为N股及S股的是分别在美国纽约及新加坡上市的国企的简称　　这样看来国企与红筹同为内地在香港上市的企业两者究竟有何分别呢？可以说由于国企股与红筹股的内地色彩同样浓厚既同为内地在香港上市的企业其主要业务又同样与内地有非常密切的关系对香港股市没有深刻认识的新手是非常容易混淆的　　但是要分辨两者也不是那么困难简单来说在香港注册的就会被区分为红筹股在内地注册的就自然是国企股事实上红筹股多是中国各省市中央机关在香港注册的窗口企业而国企股则一般为扎根于中国的国营企业　　发展　　自年月青岛啤酒成为第一家国营企业获准在香港上市至今已经过整整年的光景在这年间陆陆续续已有超过家国企在香港主板市场和创业板市场上市总集资额更接近亿港元之多　　某些国企股会同时在两地发行AH两种流通股份但由于两地资金的流通量不同同一只股份H股的股价一般均要较 A 股的股价低数倍之多因此两地股市的整体本益比PE 是有相当大的差距的对比内地 A 股市动辄倍的本益比香港国企股的本益比只有倍不到其投资价值自然不言而喻　　而随着国企改革开放的步伐加快内地宏观经济的持续好转加上QDⅡCEPA等利好中港的政策实施在即可以预期在可见的将来国企股可替换常规蓝筹股在香港股市的领导地位
　　红筹股　　版本一　　常规上蓝色与红色是相对的既然蓝筹股是指只恒生指数成份股那红筹股理所当然便是指那些非蓝筹类的股份吧？非也红筹股其实是指那些在香港上市但由中资企业直接控制或持有三成半股权以上的上市公司股份　　虽说红筹股是指那些由中资企业直接控制或持有三成半股权以上并在香港上市的股份至今这定义仍然受到一定程度的争议有一派认为一只股份是否属于红筹股应以主要获利是否来自中国大陆为判定基准彭博信息编制的红筹股指数便是这一派的支持者而香港最具代表性的红筹指数亦即恒生香港中资企业指数则属另一派系的表表者是以中资股东权益比例来决定因此这两个指数的成份股并不一定是相同的　　红筹股之所以称为红筹股主要是由市场上两个流传已久的典故引申而来第一个典故沿用蓝筹股一名的故事在蓝筹股一文曾提及过在赌场上最大银码的筹码为蓝色其次则为红色筹码因此红色便被选为代表实力较蓝筹股稍有不及的股份　　版本二　　另一个版本则较为直接由于中国的五星国旗是以红色为主而社会主义国家的代表色亦同样为红色于是人们便惯性把那些由中资企业控制的股份称之为红筹股了　　虽然当前香港的股市仍然是由蓝筹股作主导而红筹股的股票交易股份数量仍是较少但是随着中资入港的速度加快红筹股有持续增加的趋势其影响力必定会愈来愈大不容忽视。
&香港股市的投资优势
1、和A 股相比，H 股的投资价值更高，预期上升空间更大，投资安全边际也更 高。2、能经过香港联交所批准上市的公司，更是一些资质非常好的公司，相对国内 股市的上市公司，投资风险系数更低。 3、将要回归A 股的大蓝筹股可能存在暴利机会，如中国人寿等在回归A 股前都 大幅上涨一倍多，现在还有一大批如中国移动、中国财险等待回归。
4、港股交易比较自由。香港证券市场交易品种丰富，可以投资各种金融衍生产 品，如期指、期权、外汇高杠杆交易、认股证、股票挂钩票据等。这类投资高风 险、高盈亏，交易实行T+0，无涨跌停板，有强大的做空机制，又是保证金交易， 判断准确一单就可获利数倍以上。仙股、细股很多，一旦公司基本面出现改观， 股价上升空间巨大。5、香港新股发行比较照顾中小投资者。新股中签率平均高达10%，最高达100%(A 股中签率常常万分之一都不到)，参与新股认购可迅速获利。还可以参与股票配 售。为吸引投资者，配售股票通常会有折扣，投资者可以以低于股市交易价取得 心仪的股票。6、香港股市与大陆股市相比更加成熟和规范。香港股市建立于1866 年，至今已 经有一百多年。
香港股市和大陆股市优势对比
T+0，当天买卖次数无限
网上交易为主，可电话委托
与港股基本相同
可透支，当天买卖不计息，隔夜计息
0.3%左右，最低千一
付费使用实时行情软件
免费实时行情
品种丰富。股票、期货期权、认股权证、对冲基金
品种较单一。股票、基金、权证
无涨跌幅限制
股票、期货、期权均可实行沽空获利
认沽权证（有时没有）
自由体系市场，国际游资自由进出，交易活跃
市场相对封闭
券商提供1：9 融资额度，中签几率高
中签率比较低，券商不提供融资额度
公用股，地产股及银行股派息普遍较高，最高年息可达4.8%以
优质公司相对较少，市盈率高，股东回报率偏低，派息很少
一、影响因素1.经济：香港、中国以及世界各地的经济表现、利率、汇价、银根的松紧（货币 供应）等。2.政治：香港及中国的政府稳定程度3.突发事件：八七股灾，90 年中东战争，98 年金融风暴，911 事件及08 年全球 金融危机等对股价的影响是较急速的。4.公司业绩：公司的盈利及发展前景，个别公司股价表现，可以与大势分道扬镳， 在宣布业绩前后，这方面的影响会较明显。5.人为因素：包括所谓庄家买卖，在股价较低和流通量较少的股票中易出现。另 外海外基金的投资策略亦会影响到港股走向。
二、投资风险（港股投资风险提示）1.汇率风险由于港币是紧盯美元的联汇汇率，随着人民币的升值，港币则面临贬值风险。 所以在人民币升值这样一个大的背景下，投资香港市场面临比较大的挑战。2.国际化的市场风险 香港股市是一个完全开放的国际市场，国际金融市场的任何起伏都会引起香 港股市的波动。3.做空机制的风险 香港市场早已推出指数期货，有做空机制的香港股市，运行特征与A 股有很 大的差异。4.无涨跌幅限制的风险 对投资者直接影响最大的是香港市场不设涨跌幅限制，不像内地有10%或5% 的涨跌停板，同时期交易采取T+0 方式，即当日买入当日就可以卖出。5.股指差异的风险 由于一些客观因素的存在，目前有部分内地投资者认为在香港市场较A 股市 场市盈率低，存在较大的上升空间。事实上，作为成熟的市场，香港的估值理念 和定价机制更准，所以部分股票的预期并不如预期的乐观。6.信息不对称的风险 不同于A 股市场，目前内地居民获得相关市场的信息来源非常有限，信息缺 乏使得投资者一旦冲动投入、选股不慎，比起国内市场，可能受到更大的损失。
三、投资误区（港股投资四大误区）误区一：细价股便宜涨升空间大 细价股一般基本面都不太好，有的要经过几年才能扭亏，有的甚至扭亏无望， 如果股票大跌，可能需要等很多年才能翻身。 大户资金一般较少参与细价股投资，这些股票的流动性较差，下跌时的风险 也非常之大。如果持股数量较多，即使以低价抛售，也可能无人接盘。
误区二：以A 股手法炒作港股 内地投资者进入香港，首先，需要了解市场具有哪些投资工具，了解大户资 金的操作方式。其次，不要仅看技术面，而要多看基本面，买那些优质的股票。 专家分析，香港市场和内地市场在市场制度上存在较大差异，包括不设涨跌 停限制。因此投资者在选择股票上要非常谨慎。另外，香港市场受到国际市场影 响很大，投资者关注的不能只是股票市场和中国经济，甚至要24 小时关注欧洲、美国股市，还要关注外汇、债券、商品等多个市场的变化。
误区三：H 股价格将升至A 股水平 很多内地投资者会认为H 股价格会上涨与A 股看齐，而不认为会是A 股下跌 来实现两者的接轨，其实这种可能性也是存在的。另外，A、H 股价格实现完全 的价格接轨，或许也是投资者的一厢情愿，因为两地的股本发行规模不一样，供 求关系不一样，投资者结构也不一样。随着供求的变动，价格出现差异是正常的 市场表现。
误区四：孖展融资“一本万利” 在香港市场，证券投资户口有两种，一种是现金户口，投资者须以现金全数 交收所有证券交易；另外一种是孖展户口，又称证券融资交易账户，或保证金户 口，客户交易之后，只须支付部分投资金额，余下部分由证券商垫付，并收取相 应利息。 一旦孖展融资，投资者也需要投入更多精力关心市场行情，因为一旦出现大 跌，券商可能会随时向投资者追缴保证金，即要求客户向户口补充现金，否则便会斩仓抛售股票。实际上，券商也有权在市场急跌的时候，不通知客户便直接套 现股票，这是投资者必须要重视的风险。
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港媒评内地散户：没经历过熊市 以为股市只会涨(图)
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　　参考消息网6月8日报道
　　中国股市近日延续了疯涨趋势。市场震荡幅度加大。6月4日，沪指突然跳水，继而大幅反弹。同时，市场成交量也升至新高。5月，沪市成交量达2.6万亿美元，比纽交所高出5倍。
　　据英国《金融时报》网站6月5日报道，估值水平也在上升。沪市股票的平均市盈率为当前年度收益的19.7倍，为2008年以来最高水平，而深市股票的平均市盈率已升至44.5倍。创业板的平均市盈率已达令人目眩的84倍。
　　“中国内地股市的上涨令人难以置信。估值完全得不到基本面的支撑，”瑞士宝盛集团中国市场分析师艾琳·周（音）表示，“泡沫肯定正在形成中。”
　　不过在香港，市场情绪则没那么火爆。近日，恒生中国企业指数反而有所下跌，凸显了内地和香港两地股市行情的日益背离。
　　恒生AH股溢价指数显示，就内地香港两地上市的企业而言，A股价格通常比H股价格高出30%。
　　个股行情同样出现背离。在香港表现最好的比亚迪，今年H股涨幅为86%，深市A股却上涨120%。在恒生国企指数中表现最差的煤炭生产商中国神华，H股下跌17.4%，沪市A股却上涨8%。
　　这一估值落差并未大到令内地投资者对港股表现出强烈兴趣。内地投资者购买港股的金额在4月突然增加后，5月又大幅下降。5月，通过沪港通南下的买单数量骤降60%，南下总交易额下滑56%。港交所的日均交易额也从4月的1980亿港元萎缩至5月的1400亿港元。
　　尽管许多人在谈论中国股市泡沫，但分析师表示，相对来说，港股没有泡沫。除了个别引人注目的股票，按市盈率衡量，在香港上市的中国内地股票仍是世界上最便宜的股票。恒生国企指数市盈率仅为10.1倍，尽管比一年前的7倍上涨了不少，但仍远低于全球其他主要市场。例如，标普500指数的预期市盈率为17.8倍。
　　“由于估值相对内地更便宜，香港股市或许有更大上升空间。”施罗德集团的分析师在报告中写道。但他们也警告称，得不到公司盈利改善支撑的上涨“最终会受重力影响而跌落”。
　　与沪市和深市的A股相比，H股收益一直不高，但仍好于其他任何市场。尽管与深成指今年112%的涨幅相比毫不起眼，但今年恒生国企指数20%的涨幅仍胜过中国以外所有主要股市，包括复兴中的日本日经225指数。
　　估值严重分化的原因很简单：两地投资者结构完全不同。在香港股市，散户仅占约五分之一，而在内地股市，散户占到80%至90%。
　　报道称，内地股票价格受到了数百万新增散户的影响。许多散户认为，政府将以降息等提高流动性的措施为股市上涨背书。仅在近日，两市新开股票账户总数达到440万，创下新纪录。
　　“这些都是毫无经验的投资者……他们不知道恐惧为何物，”艾琳·周说。“他们从来没经历过熊市，相信股市只会不断上涨。”
　　然而，尽管港股估值更低、表现更理智，仍有人警告称，内地股市的反转行情将不可避免地传导至香港股市。“在某个时点，市场调整一定会来临。对于深圳股市，调整会很剧烈，”瑞信中国策略师陈昌华表示，“港股也会调整，这是避免不了的。”
资料图：股民在南京一证券营业厅关注股市行情。 新华社发
本文来源：参考消息网
责任编辑：王晓易_NE0011
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