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创新推进金融业供给侧改革
山东“金改”三周年，本报专访省金融办主任李永健
核心提示：
2015年底，中央经济工作会议上提出的“供给侧结构性改革”，是对中国经济现状和出路不断探索、深化认识的结晶。金融行业在经济发展中具有先导作用，深化金融改革，增加和完善金融产品、体系、业态、监管等方面的供给，对于推动供给侧改革取得实质性进展至关重要。
本报记者 周爱宝 张頔
2015年底，中央经济工作会议上提出的&供给侧结构性改革&，是对中国经济现状和出路不断探索、深化认识的结晶。金融行业在经济发展中具有先导作用，深化金融改革，增加和完善金融产品、体系、业态、监管等方面的供给，对于推动供给侧改革取得实质性进展至关重要。在山东启动金改三周年之际，山东省金融工作办公室主任李永健接受本报专访，畅谈了山东金融业是如何开展供给侧改革的。
金融供给定制化，产品服务不断创新
李永健认为，中央提出的供给侧改革并非单单针对制造业，金融作为经济发展的先导行业，更是需要在供给侧有所调整。&过去我们的金融业可以说在资金方面供小于求，是一种粗放型的发展方式。货币供应量虽然持续增长，可银行却觉得有钱放不出去，保险公司的保费缺少好的投资方向，资本市场疲软无力，这些问题的存在意味着金融业也需要供给侧改革。&
在以往相对单一、需求旺盛的金融环境中，金融供给呈现&卖方市场&，这一点在银行业表现的最为明显。借助于利率管制、利差锁定的政策红利，以及业务牌照优势，银行可以稳定地获取超额收益。而客户相对初级的金融需求，通过传统的同质化产品就能够满足。这使得银行经营表现出明显的&需求侧驱动&特征，主要通过资本投入、规模扩张的粗放式经营。
&这样的发展方式在目前的经济发展背景下，就显得不适应了，因为无论是企业还是个人，都需要更加个性化的金融产品。&李永健以制衣业的供给侧改革做了类比，以往服装厂是按照尺寸区间向市场推出一个产品序列，所有的顾客都只能在五六个尺码之间选择衣服，对于身高1米77的人来说，无论是175还是180的衣服，都不会完全合适。然而现在的制衣环节，顾客可以通过网络先上传自己的尺寸数据，制衣车间按照这些数据能做出完全贴合顾客身材的服装。
&工业产品的个性化、定制化是制造业供给侧改革的一个核心，而金融业的供给侧改革也要从金融产品供给的定制化谈起。金融机构要密切关注新形势下的客户需求变化，通过高适配性的金融创新和服务提升，释放新需求，创造新供给。&李永健以信贷业务举例说，银行给企业提供的贷款，期限和利率大多是标准化的。&那银行能不能根据企业的具体经营情况，为其量身打造更灵活的信贷产品呢？信贷的针对性增强之后，有效性也会随之改观。&
金改22条中提出了要&提高实体经济特别是小微企业的信贷可获得性&，省内的各家银行机构在这三年时间里，也在积极推动金融产品和服务创新，农村承包土地经营权、农房、林权、海域使用权、知识产权等抵质押贷款业务得到较好推广，信贷资金更多流向了小微企业、&三农&、服务业、棚户区改造等经济薄弱环节。从这些创新的信贷模式上，就能看出金融产品的供给侧改革。
&与此相同的还有保险产品，目前我国的保险业可以说还处于发展的初级阶段，保险产品同质化很高，这在一定程度上抑制了消费者的需求。&李永健说，按照供给侧改革的要求，保险公司需要精准服务、不断创新，而金改启动之后，生猪价格指数保险、订单贷款保证保险、菜篮子工程保险、农房保险等特色险种都在我省取得了不错的进展。
构建要素交易市场，盘活金融体系
李永健指出，长期以来一方面银行体系大量流动性用不出去，另一方面市场上却普遍存在&融资难、融资贵&的问题。其症结之一在于，国内金融市场体系结构较为单一，过度依靠低风险偏好的、顺周期的银行体系配置金融资源，难以实现储蓄向投资的有效转化。因此，金融体系也需要供给侧的改革。
金融体系的改革，简单来说就是从间接融资向直接融资侧重，要积极培育公开透明、健康发展的资本市场，创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。
为了让更多的企业符合资本市场的要求，我省大力推动规模企业规范化公司制改制工作，为企业对接资本市场创造基础条件。2015年全省纳入规范改制范围的企业3.55万家，全年完成改制任务的企业达到4155家，占11.72%；今年上半年又改制了1720家。截至今年6月末，全省上市公司达到259家，比2012年末增加15家；&新三板&挂牌企业从无到有，已发展到461家。
&在产融结合的大背景下，对于金融与产业的结合来说，资本市场是个最好的舞台。不过主板市场门槛较高，并不适合成长期企业。因此金融体系的供给侧改革就落在资本市场的分层次建设上。结合山东的情况来说，区域性股权市场就起到引导资金流向地方先进产业的作用。&李永健介绍，目前山东的两家区域性股权市场发展势头都不错：齐鲁股权交易中心体制改革顺利完成，自2013年以来累计帮助企业融资200亿元，挂牌企业总量达到747家，比2012年末增加631家；蓝海股权交易中心挂牌企业达到了353家。
多层次资本市场拓宽了企业的融资渠道，而金融体系的供给侧改革并不止于此，金改22条中就有对统筹规划要素交易市场建设的要求，而且还创新地提出介于现货与期货之间的大宗商品交易市场这个概念。
&介于现货与期货之间的市场概念，是郭树清省长在金改22条中着重强调的。这在国内也是一个新事物，按照我的理解，就是用期货的理念服务现货交易。&李永健说，这就要求交易市场加强与期货交易所沟通对接，而金融办则支持和引导证券期货业机构参与大宗商品交易市场建设。
经过3年的发展，介于现货与期货之间的大宗商品交易市场试点已在全省石油装备、石油、铁矿石、大宗农产品、海洋产品等领域探索实施。截至目前，我省（不含青岛）权益类交易场所和介于现货与期货之间的大宗商品交易市场分别达到17家、7家，分别较2012年末增加5家和7家，上半年实现交易额334.2亿元。
新兴金融业态，精准服务三农与小微
&企业融资可以从资本市场上寻求解决之道，而三农和小微企业就需要金融业态上的供给侧改革。&李永健说，从金融业态上来看，虽然我省金融机构的类型和数量并不少，但针对农村和小微企业的基层金融服务总体不足，相关业务的发育也不充分。
&对于大银行来说，让它为个体商户提供几万元的贷款，确实有点资源错配的感觉，这就好比让火箭军来发射小炮弹。&李永健强调，山东金改的一条主线就是培育壮大普惠金融，以服务&三农&和小微企业为根本宗旨，建立完善相关监管和服务体系，促进各类地方金融组织持续健康发展。让众多新兴的地方金融机构，与传统金融机构互为补充。
立足于为&三农&提供最直接、最基础的金融服务，我省于2014年向国务院上报了新型农村合作金融改革试点工作方案并获得国务院同意，山东成为全国唯一新型农村合作金融改革试点省份。&新型农村合作金融的两个重要原则是坚持社员制、封闭性原则，用社员自己的钱来解决社员在生产经营过程中资金不足的问题。&李永健介绍，新型农村合作金融改革是要在各类农业专业合作社之内设立社员自助型的资金互助组织，解决农民在生产经营过程中的资金供求不足的矛盾。
截至今年6月末，全省开展试点的县（市、区）达到73个，试点合作社160家，参与试点社员过万人，累计互助业务金额3308.8万元。在试点推广的基础上，力争到2017年底，初步建立与我省农业农村发展相适应、运行规范、监管有力、成效明显的新型农村合作金融框架。
&民间资本是金融业的重要组成部分，但往往被传统的金融业态所忽视。金融业态要想在供给侧展开改革，不能忽视省内超过4000亿元的民间资本。&李永健介绍，为了做好民间资本的规范疏导，从2012年起，山东省从临沂、东营开始试点设立民间资本管理机构。推出金改22条之后，这些民间金融机构得以在全省层面上推广，这也让山东在全国范围内率先推开了民间融资规范引导工作。
截至2016年6月末，我省已开业民间融资机构485家，其中，民间资本管理机构440家，注册资本248.89亿元，2013年以来累计投资超过900亿元；民间融资登记服务机构45家。另外，典当、融资租赁、商业保理等中小金融组织也实现了平稳较快发展。随着各类&草根&金融组织的蓬勃兴起，地下暗流的民间资本初步实现阳光化、规范化，对维护民间融资秩序、遏制非法集资和超高利率放贷行为、促进地方经济发展发挥了积极作用。
完善分层有序监管，司法体系和人才培养仍要加强
&草根金融组织带活了地方金融，与之相匹配的，就需要金融监管上的供给侧改革。&李永健介绍，以前的地方金融监管工作，往往是只能依托国家、省有关规范性文件或试点政策来进行，在诸如审批、检查、处罚等环节缺乏法律支撑，特别是在当前转变政府职能、减少行政审批的形势下，这些规范性文件和部门规章因缺乏法律支持，其效力已大打折扣，地方金融监管面临&无法可依&的瓶颈制约。
从我国现有的《商业银行法》、《银行业监督管理法》和《证券法》等金融法律法规看，其主要内容是规范银行和证券、保险等机构，并为国家金融监管部门提供相应的执法依据，而对地方金融组织的制度规范较少，不少领域尚属于立法上的空白。这就需要通过地方立法来明确地方金融监管的机构、职责、范围、措施和法律责任，在法律上解决&谁来管、管什么、如何管&的问题，为地方金融监管提供法律依据，促进地方金融业健康发展。
已于今年7月1日正式施行的《山东省地方金融条例》正是一部这样的法规，这也开创了省级地方金融监管立法的先河，为实现中央和地方分层有序监管、促进地方金融发展和风险防范提供了有力的法律保障。
在为地方金融监管立法之前，我省已经在全国率先建立了地方金融监管体系。目前全省17个市、137个县（市、区）已全部独立设置金融工作机构，并加挂地方金融监督管理局牌子，承担地方金融监管职责；同时建立完善了事前审核、年度审查、分类评级、高管约谈、行业自律等监管制度，并加强与中央金融监管协调配合，初步构建了上下协调、完整覆盖的区域金融监管局面。
&如果对山东金改进行一个3周年的总结，我认为地方金融立法和监管体系的覆盖是两个亮点。&李永健认为，多层次资本市场的建设、民间资本的引导规范、权益类和大宗商品类交易市场的发展、农村信用社银行化改革也都是本次金改的亮点所在。
提到亮点也不能回避不足，李永健说，金改22条中提出&推动建立金融专业法庭与仲裁机构&，其目的在于实现金融案件的集中统一管辖、统一受理、统一审理、统一执行，能依法维护金融机构的合法权益，然而这一方面的工作推进有些落后于预期。另外对人才队伍的建设也要更加重视，无论是提高现有人员的素质，还是引进更多的专业人才，都有待加强。
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央行孙国峰详解金融业供给侧改革五大任务
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来源：中国金融四十人论坛；作者：孙国峰&原标题：央行孙国峰详解金融业供给侧改革的五大任务摘要供给侧改革的核心是实现生产要素的有效配置。金融供给侧改革就是要充分发挥金融在市场出清领域中的作用，
来源：中国金融四十人论坛；作者：孙国峰&原标题：央行孙国峰详解金融业供给侧改革的五大任务摘要供给侧改革的核心是实现生产要素的有效配置。金融供给侧改革就是要充分发挥金融在市场出清领域中的作用，更合理有效地配置金融资源，提高金融体系防范和化解金融风险的能力，让金融助推我国产业结构调整和经济转型升级。当前，我国金融供给侧改革成效如何？还存在哪些问题？下一步如何推进？在近日召开的中国金融四十人论坛（CF40）第九届年会的平行分论坛&金融供给侧改革再发力&上，CF40成员、央行金融研究所所长孙国峰就上述问题发表演讲。孙国峰说，随着经济发展阶段的转变，单靠金融&量&的扩张已无法满足实体经济多层次、多元化、多类型的金融需求，难以适应经济可持续发展的要求，而且&量&的过度扩张还会导致经济结构不平衡加剧、催生经济金融泡沫等问题。因此，我们需要推进金融业供给侧结构性改革，减少无效、低效金融供给，增加有效、高效金融供给，改善金融结构，提升金融资源配置效率，提高金融供给满足实体经济金融需求的能力，防控系统性金融风险，促进经济金融持续健康发展。孙国峰提出，推进金融业供给侧改革具体包括五大任务：稳总量、调结构、防空转、控风险、补基础。孙国峰强调在管住货币总量的同时优化金融结构。一方面推动实体经济结构性改革促进金融结构的优化，加快过剩产能、落后低效企业特别是&僵尸企业&的退出，改善挤占金融资源、扭曲市场信号的问题。另一方面调整金融体系的结构，一些高风险金融机构占用了大量流动性资源，不能为实体经济提供有效金融供给，应当实施市场化退出。以下为正文：供给侧结构性改革中的金融供给供给侧结构性改革取得初步成效供给侧结构性改革，最终目的是满足需求，就是要深入研究市场变化，理解现实需求和潜在需求，在解放和发展社会生产力中更好满足人民日益增长的物质文化需要。主攻方向是提高供给质量，就是要减少无效供给或者低效供给，扩大有效供给，着力提升整个供给体系质量，提高供给结构对需求结构的适应性。根本途径是深化改革，就是要完善市场在资源配置中起决定性作用的体制机制，深化行政管理体制改革，打破垄断，健全要素市场，使价格机制真正引导资源配置。要加强激励、鼓励创新，增强微观主体内生动力，提高盈利能力，提高劳动生产率，提高全要素生产率，提高潜在增长率。为什么提&三去一降一补&？因为我国经济发展过程中长期积累的一些结构性、体制性、素质性突出矛盾和问题，主要表现为&四降一升&，即经济增速下降、工业品价格下降、实体企业盈利下降、财政收入增幅下降、经济风险发生概率上升。在此背景下提出&三去一降一补&五大任务（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），作为近期推进供给侧结构性改革的抓手，但&三去一降一补&不等于供给侧结构性改革。经过过去一年多的努力，供给侧结构性改革取得初步成效，部分行业供求关系、政府和企业理念行为发生积极变化，&四降一升&问题总体有所缓解。表现为以下几个方面：第一，经济增速保持在合理区间。2016年第一至第三季度各季度GDP同比增速均为6.7%，第四季度同比增速为6.8%，全年增长6.7%，继续运行在合理区间。第二，PPI实现由降转升，上涨不断加快。自2016年9月份起结束连续54个月同比下降后，PPI同比涨幅持续扩大。2017年2月份，PPI同比上涨7.8%，涨幅比上个月扩大0.9个百分点。PPI环比上涨0.6%，涨幅比上个月缩小0.2个百分点。第三，工业企业效益好转。2016年，规模以上工业企业主营业务收入同比增长4.9%，增速比上年加快4.1个百分点；利润同比增速实现转正，由上年的-2.3%转为8.5%。月份，规模以上工业企业主营业务收入同比增长13.7%，利润同比增长31.5%。第四，财政收入增速下滑，主要是受减税降费影响。2016年，全国一般公共预算收入15.96万亿元，同比增长4.5%，增速比上年低3.9个百分点。实施减税降费减轻企业和个人负担约6200亿元。第五，整体杠杆率继续上升，但企业杠杆率有所趋稳。BIS数据显示，2016年三季度末，非金融部门（非金融企业+居民+政府）杠杆率为255.6%，比上年末上升10.6个百分点。其中，非金融企业杠杆率为166.2%，比上年末上升3.4个百分点，与一季度末持平；政府杠杆率为46.1%，比上年末上升2.7个百分点；居民杠杆率为43.2%，比上年末上升4.4个百分点。金融对供给侧结构性改革发挥了重要的支持作用金融在供给侧结构性改革中发挥了重要的支持作用，包括几个方面：一是支持适度扩大总需求，引导形成良好社会预期，为推进供给侧结构性改革创造良好的宏观环境。2016年末，M2余额155.01万亿元,同比增长11.3%，比上年末低2个百分点；人民币贷款余额106.6万亿元，同比增长13.5%，比上年末低0.8个百分点。2016年，社会融资规模增量为17.8万亿元，比上年多2.4万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.44万亿元，同比多增1.17万亿元。二是金融支持去产能。&一行三会&出台了《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，要求坚持区别对待、有扶有控原则：对钢铁、煤炭行业实施差别化的信贷政策；对技术设备先进、产品有竞争力、有市场、虽暂遇困难但经过深化改革和加强内部管理仍能恢复市场竞争力的优质骨干企业，按照风险可控、商业可持续原则，继续给予信贷支持；对未取得合法手续的钢铁、煤炭新增产能项目，一律不得提供授信支持；对违规新增产能的企业停止贷款；对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的企业，环保、质量、安全生产、技术等不达标且整改无望的企业，落后产能和其他不符合产业政策的产能，坚决压缩退出相关贷款。三是金融支持去库存。在房地产信贷政策进行调整的作用下，个人购房贷款快速增长，带动商品房销售回暖。2016年末，全国商品房待售面积69539万平方米，商品住宅待售面积40257万平方米，比当年2月末的高点分别减少4392万平方米和6378万平方米。四是金融支持去杠杆。2016年10月，《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》出台，鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股。2016年11月下旬以来，农行、工行、建行、中行、交行先后发布公告，称将设立资产管理公司，展开债转股业务，注册资本分别为100亿元、120亿元、120亿元、100亿元、100亿元。国家鼓励开展市场化法治化债转股，坚持自主协商确定转股对象、转股债权以及转股价格和条件，稳妥推进去杠杆。至3月初市场化债转股签约金额达4300多亿元，实施金额达400多亿元。五是金融支持降成本。2016年12月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.27%，与上年同期持平。其中，一般贷款加权平均利率为5.44%，比上年同期低0.2个百分点；票据融资加权平均利率为3.90%，比上年同期高0.58个百分点。在贷款余额、非金融企业债券未清偿余额不断增长的背景下，工业企业利息支出由2014年的12313.33亿元减少至2015年的12082.1亿元，2016年进一步减少到11280.5亿元，分别下降231.23亿元和801.6亿元。当然，说到降成本，融资成本只是其中一个方面，还有其他一些成本，包括劳动力成本、土地成本、税费成本。六是金融支持补短板，包括三个方面：其一，创新完善结构性货币政策工具。完善抵押补充贷款制度建设，明确抵押补充贷款管理办法和监测评估操作规程，扩大抵押补充贷款适用范围。从2016年2月起，将抵押补充贷款的适用范围扩大至国家开发银行用于发放地下管廊贷款。2016年末，抵押补充贷款余额为20526亿元。创设扶贫再贷款，合理增加支农、支小再贷款额度，适当扩大支小再贷款对象，将民营银行纳入支小再贷款发放对象范围。2016年末，扶贫再贷款余额为1127亿元，支农、支小再贷款余额分别为2089亿元、537亿元，再贴现余额1165亿元。其二，大力发展普惠金融。发挥金融服务&三农&的核心作用，完善农村金融扶持政策。2016年末，涉农贷款余额28.2万亿元，占各项贷款的26.5%。完善金融精准扶贫政策体系，发行扶贫社会效应债券。扎实推进普惠金融工作，支持河南兰考县开展普惠金融建设试验。在担任G20主席国期间，我国将利用数字技术推动普惠金融发展列为重点议题，并推动杭州峰会形成了《G20数字普惠金融高级原则》等成果。其三，推动绿色金融创新发展。2016年8月，人民银行等七部委印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，我国成为全球首个构建系统性绿色金融政策框架的国家；9月，杭州G20峰会首次将绿色金融纳入G20议题并写入峰会公报。绿色债券政策法规和市场机制建设不断完善，市场规模跃居世界第一，有力地支持了绿色企业和绿色项目的融资需求。2016年我国在境内外市场共发行贴标绿色债券2300亿元人民币，占全球绿债发行量的40%。绿色信贷规模持续增长，环境效益显著。截至2017年2月，绿色信贷余额7.51万亿元，占各项贷款余额之比达8.8%。我国金融业规模扩张迅速但质量不高且风险上升金融业作为国民经济组成部门，它也相应地承担了供给侧结构性改革的任务。近年来，我国金融业发展非常迅速，但是也存在一些问题。具体表现为以下几个特点：一是，金融业增加值占GDP比重上升较快。图1显示，我国金融业增加值占GDP的比重上升速度非常快，尤其是2007年以后。2015年，我国金融业增加值占GDP比重达到8.5%，高于主要发达经济体。2016年该比重小幅回落0.2个百分点至8.3%。尽管我国金融业增加值占GDP比重上升有一定的合理因素，但持续过快上升仍然潜藏着风险。二是，金融业资产规模扩张较快。2016年末，我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为232.3万亿元，同比增长15.8%。金融业快速发展的同时，也面临产能过剩的问题。三是金融发展质量不高，风险有所上升。金融机构业务拓展主要依赖占地盘、扩网点、垒大户等粗放模式，同质化现象严重，金融产品和服务难以满足客户的多元化、个性化需求。金融资源过度集中于大企业、国有企业、政府项目、房地产领域，对&三农&、中小企业等薄弱环节支持不够。部分机构在表内和表外、银行和非银行之间进行资产和负债的腾挪，存在&脱实向虚&、&以钱炒钱&的自我循环以及不合理的加杠杆行为。而且金融风险事件时有发生，如2015年的股票市场异常波动，2016底的债券市场波动。非法金融活动手段花样众多，以各种名目非法吸收公众存款，如e租宝事件等等。在上述背景下，我们需要推进金融业供给侧结构性改革。如何推进金融业供给侧结构性改革随着经济发展阶段的转变，单靠金融&量&的扩张已无法满足实体经济多层次、多元化、多类型的金融需求，难以适应经济可持续发展的要求，而且&量&的过度扩张还会导致经济结构不平衡加剧、催生经济金融泡沫等问题。因此，我们需要推进金融业供给侧结构性改革，减少无效、低效金融供给，增加有效、高效金融供给，改善金融结构，提升金融资源配置效率，提高金融供给满足实体经济金融需求的能力，防控系统性金融风险，促进经济金融持续健康发展。主要任务包括五个方面：稳总量、调结构、防空转、控风险、补基础。第一，管住货币总量。从过去几年情况看，受经济下行压力较大、金融市场出现较大波动等多种因素影响，部分时段的货币政策在实施上可能是稳健略偏宽松的。从表1中，我们可以看到年我国M2/GDP的比例比较平稳，在150%左右。但是这种情况在2009年发生了变化，2009年当年社会融资规模达到了13.9万亿元，比2008年的6.98万亿元增加了一倍，所以导致2009年M2/GDP的比例上升到了175%左右，上升了26.1个百分点。之后两年（年）一直保持在175%左右，然而自2012年之后又开始以平均每年5、6个百分点的增长速度上升，直到2016年M2/GDP的比重上升到了208%。杠杆率持续上升会导致系统性金融风险加大，所以货币政策必须回归稳健中性。在结构调整期和结构性矛盾较为突出的环境下，稳健中性的货币政策，既要支持实体经济的有效资金需求，防止总需求出现短期过快下滑，也要避免过度放水，推升债务和杠杆水平，固化结构扭曲，其重点在于为结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境，为结构性改革拓展时间和空间。当前在实体经济供给侧结构性改革取得进展的情况下，货币政策更有条件、也更有必要切实回归稳健中性。第二，疏通货币政策的传导机制。尽管我国对存贷款利率上下限管制已经放开，但市场化的利率形成机制仍在健全之中。债券市场对货币市场利率的变动较为敏感，而信贷市场对货币市场利率的反应较为迟缓。所以自2017年初以来，货币市场利率中枢水平有所上升，债券市场利率同步出现上行，但贷款利率不升反降，从而导致有融资选择权的市场主体对债券融资的偏好减弱，融资方式逐渐转向利率仍处低位的贷款。但是有融资选择权的市场主体往往是国有企业、大型企业等信用等级较高的企业，这些企业转向信贷融资后，在一定程度上会对小微企业、民营企业贷款产生挤出效应。所以，需要按照&放得开，形得成，调得了&的要求，进一步推进利率市场化改革，健全市场化的利率形成机制，增强央行利率调控能力，疏通央行政策利率向金融市场、金融机构定价及实体经济的传导机制。第三，限制资金在金融体系内部空转。金融机构通过大量的同业负债，甚至相互发行和购买信托、理财产品等方式借入资金，维系资金端和资产端的期限错配进行套利，杠杆倍数较高，潜在风险不容忽视。所以一方面需要加强宏观审慎监管，加强和改善宏观审慎管理，组织实施好宏观审慎评估，将表外理财业务纳入宏观审慎评估，并逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理。另一方面还需要加强微观审慎监管，对于复杂跨界业务进行&穿透式&监管，透过表象看清业务实质，以业务属性确定监管要求和监管职责分工，实现监管的全覆盖，不留空白和套利空间。第四，优化金融结构。首先，推动实体经济结构性改革促进金融结构的优化，加快过剩产能、落后低效企业特别是&僵尸企业&的退出，改善挤占金融资源、扭曲市场信号的问题。其次，调整金融体系的结构，一些高风险金融机构占用了大量流动性资源，不能为实体经济提供有效金融供给，应当实施市场化退出。再次，调整融资结构，促进直接融资的发展，推动多层次资本市场建设，改变股票市场的&倒三角&结构，丰富债券市场产品和层次。我国股票市场融资主体集中于大型成熟企业，中小板、创业板和场外市场规模较小，与大量初创、小微企业旺盛的股权融资需求不匹配。最后，调整信贷结构，发挥好信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款等的作用，强化窗口指导和信贷指引，完善对金融机构的考核导向，引导银行业金融机构进一步加大对新型城镇化、战略性新兴产业、&三农&等重点领域和薄弱环节的支持力度，严格限制信贷流向投资投机性购房。第五，推动金融科技发展。大数据、云计算、区块链以及人工智能等现代科技手段不断融入金融领域，通过&金融+科技&的深层次融合，形成不依附于传统金融机构与体系的金融科技，已成为金融业的发展趋势。金融科技通过改造提升传统金融服务与产品、开辟新的产品和服务领域，已在支付清算、借贷融资、财富管理、零售银行、保险等诸多金融领域得到应用，为实体经济提供更丰富的金融服务产品。通过发展数字普惠金融增加金融服务的覆盖面、可获得性和便利度，提高服务效率和精准度，使金融朝着个性化、多元化、产品服务精细化等方向发展。第六，完善金融机构公司治理。当前我国企业公司治理存在的问题：股东权益没有得到充分维护。大股东（特别是国有大股东）与其代理人之间的委托代理链条复杂，容易形成内部人控制；中小股东缺乏话语权，权利被忽视。缺乏有效的制衡机制。&三会一层&边界不清晰、权责不明确，董事会决策核心作用弱化，薪酬、风险等各种专业委员会的职能虚置，外部制衡机制缺位、失位、越位并存。在改进前述缺陷的同时，鉴于金融机构的特殊性，应在利益相关方充分参与基础上形成有效制衡的金融机构公司治理机制。由于金融机构是在有限的资本金基础上通过吸收存款等高杠杆行为进行经营活动的，具有很强的外部性。即使股东权益得到充分维护，股东利益最大化的公司治理机制同样会激励金融机构过度承担风险。为了保护存款人的利益，可考虑发挥存保机构在约束金融机构不合理行为方面的作用，进行&事前纠正&，弥补存款人利益代表的缺位。最后，补齐金融基础设施短板。具体需要做到五点：一是，加强社会信用体系建设。扩大征信系统的覆盖面和信用信息的采集面，强化跨部门信用信息数据库建设，提升征信系统的完整性、准确性和及时性，支持数据共享，缓解信息不对称问题；稳步推进试点工作，完善央行内部评级（Internal Credit Rating，ICR）。二是，健全金融综合统计和分析制度。加强对资管业务、交叉性金融产品、创新性金融产品的统计监测，建立对各类新型融资的综合统计，探索强化对资金流向的有效监测。三是，加强股权、专利权、商标权等权利价值的评估、登记、交易体系建设，为开展相关融资提供基础支持。四是，完善金融消费权益保护机制，加强金融消费者教育。五是，加强会计体系和法律体系建设。
[责任编辑：刁艳艳 PF073]
责任编辑：刁艳艳 PF073
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