《货币基金以及余额宝的前世今生》
货币基金以及余额宝的前世今生日期：
货币基金以及余额宝的前世今生 余额宝作为早在国内存在10年之久的货币市场基金中的一只，自诞生之日便引发关注和热议，而这种热议非但不像普通的新闻事件那样，随着时间的推移其热度逐渐冷却，反而在媒体的助推下越炒越热，甚至有热议转而成为争议，进而由争议到非议：前不久央视财经评论员钮文新发表博客文章，称余额宝“冲击的是中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的经济安全”，并呼吁取缔余额宝。 这种不顾常识，无所顾忌秀无知的言论，本来可以一笑了之，不想媒体以“人咬狗”的关注度持续热炒，甚至有引发全民大讨论的势头。甚至于传闻官方机构中国银行业协会建议央行将余额宝在内的互联网货基的资金定性为普通存款。周五，证监会也正式表态，在对其总体肯定的同时，表示要加强监管。 但对余额宝的不解、误解绝不限于名人，而大部分金融知识匮乏的普通持有人或普通储户普遍存在这个问题，如不知道余额宝到底是啥产品；好奇它的“高收益”到底来源于何处；有的对其安全性有疑虑，甚至怀疑腾讯、阿里等推出的打车软件的补贴来自于这些理财产品，连号称财经评论员的钮的文章也到处都是常识性错误。 鉴于钮文新的文章（以下简称钮文）不但是观点表达与价值观的阐释，而是充满了常识性错误，作为这个领域的专业研究人员，我觉着有必要全面梳理一下有关货币市场基金的相关知识，以使对这种产品不甚了解而充满误解的人消除误解。当然，对钮文做一下分析和评价，则是硬币的另一面。 余额宝的前世与今生，货币市场基金的ABC 余额宝不是一种创新的理财产品，它是货币市场基金的一只，它的正式名称叫天弘增利宝货币基金。货币市场基金，也称货币型基金（简称货基），是证券投资基金的一种，在我国，要受《证券投资基金法》及相关行政法规的约束和规范，由基金管理公司设立和发行的货基才是合法的，如余额宝，就是由天弘基金公司发行的。 之所以叫它货币市场基金，是因为它的投资范围是“货币市场工具”，主要包括：剩余期限1年以内的债券、短期融资券、银行协议存款、央行票据、债券回购与逆回购等。从上述投资范围来看，低风险、高流动性是它的投资标的的主要特征。所谓高流动性，是由它的功能所决定的。货基的功能定位是“现金管理工具”或现金的替代物，要求它的流动性基本等同于现金，即有活期存款的便利，能随取随用。 从它的投资范围，可知它的收益不可能很高，一般年化收益率达到一年期定期存款利率就算运作成功了。当然，只要超过活期利率就不能算失败。所以，“活期存款的便利、定期存款的收益”是对它的特征或优势的描述。 但它是怎样做到收益要高于活期存款的？主要有以下原因：一是大资金的存款利率是可以议价的，货基集小钱为大钱，然后去跟银行讲价、谈利率，相当于一种小投资者的团购行为。在国内这叫协议存款，不受法定利率限制。如近期活期收益的高企，主要原因就在于协议存款利率的高企；二是可以买到普通投资者买不到的证券。如银行间债券市场，个人投资者是不能参与的，其中很多好的品种，基金就可以参与，使得散户间接参与机构市场；三是大资金的组合和配置优势。对我们日常随时要用的活期存款来说，我们不可能买有封闭期的理财产品或未到期的债券，虽然债券可以随时卖出，但毕竟有价格波动风险。但货基规模巨大，虽然每天都有人申购、赎回，但总有一部分沉淀资金，这部分资金就可以购买有期限的相对较高收益的债券持有到期。 货基不是新鲜事物，它在地球上诞生已有40多年的历史，在国内也有10多年的历史。世界上第一只货币市场基金诞生于美国。当时的美国，金融制度远比不上现在开放，很多制度与当下的中国类似。历史，真是惊人的相似。 上世纪70年代，美国经济进入滞涨，即经济放缓的同时通货膨胀高企，通胀率从60年代的2.3%扶摇直上至70年代的7.1%。而当时美国的利率也没有市场化，当时商业银行存款利率最高不得超过5.5%，银行存款实际上是负利率。迫于压力，美国国会后来取消了对10万美元以上大额存款利率的限制，引发银行竞相提高大额存款利率。但小额存款利率仍然受限，仍然处于负利率状态。夜雨成秋(:00:33顺应普通储户保值需求，货币基金诞生。“美国教师年金保险公司(TIAA-CREF)”的主管鲁斯183; 班特他创立了一个名为“储备基金”的共同基金。1972年10月，该基金购买了30万美元的高利率定期储蓄，同时以1000美元为投资单位出售给小额投资者。就这样，小额投资者享有了大投资者才能获得的回报率，同时拥有了更高的现金流动性，历史上第一个货币市场共同基金诞生了。 目前，货币基金已成为普通公知很常规的现金管理工具，2010年其规模曾一度达到3.8亿美元，超过股市的总市值；美国投资公司协会（ICI ）日发布的报告称，截至11月20日的最近一周，美国货币市场共同基金资产规模增加266.3亿美元，达到2.602万亿美元。 2003年，由基金发行的国内第一只货币型基金诞生。截至目前，从资产或管理人角度看，货币型基金共有159只；从投资者可投资的标的来看，共有279只，总资产规模超过9000亿元。无论产品数量还是种类都已经蔚为大观，所以，余额宝的做大和火爆，真是一件十分奇怪的事情。 余额宝的“高收益”其实是个误解，因为它并不“高” 人们对余额宝的种种质疑和好奇，绝大部分来自其“高收益”，即年化超过6%的收益率。这个收益高还是不高，当然要分跟谁比。跟活期存款利率比当然是高的，因为它的便利性和门槛等同于活期存款，人们当然要跟活期比。但如把视野放的更远一些，你就会发现，这个收益根本就不高，至多属于正常范围。 最有可比性的当然是其他货币型基金。根据wind 数据，我们根据不同的时间区间，对比其7日年化收益率（一个衡量货基收益率的指标，以下简称收益率），有以下结果： 从去年7月至今，余额宝平均收益率为5.293%，只排在第57位，居前4位的国寿安保货币B 、国寿安保货币A 、南方现金通C 、广发天天利B 收益率均在7%以上；自年初以来，其平均收益率6.436，排名第31位；自2月以来，平均收益率6.208, 排名跌至48位。如此来看，它的收益率在279只货基中，算高的，但绝对不是最高的，至多算中等偏上。 与其流动性相仿、具有高度替代性的其他理财工具相比，这个收益率更显一般了，如逆回购利率，无论是门槛适中的上交所逆回购，还是门槛低至1000元的深市逆回购，我们轻易就可以以7%、8%甚至10%以上就把钱借出去，而且能轻松成交，持续好几个月。总之，余额宝没啥神秘的，它的收益也谈不上有多高，那些困惑其高收益的人往往是此前对货基不了解，不知市场利率走势，缺乏金融常识的人。所以，从某种程度上说，余额宝的最大意义在于启蒙，使人们知道还有货基便利性高，又收益比活期存款高出很多的理财工具。 10多年的货基发展史，为何成就余额宝？它的独门秘笈是什么？ 余额宝成功的秘密是什么？要说货币基金，在我们国家早已存在10年之久，为啥没有一只像它那样火爆？当然，流动性达到极致，确实是它的优势。虽然货基从理论上等同于现金，能够在赎回当日或次日到账，但普通开放式基金很难做到这一点，由于大部分通过银行渠道购买，银行有意无意使得到账时间延长至2-3天。实时到帐，确实是余额宝的优势。但在此之前，已经有实时到帐的货基了，如添富快线等保证金货基，银华日利等ETF 货基，广发钱袋子等基金公司直销平台等，都是实时到帐。 它的任何一个特征属性都不是其独有的。再如互联网平台，网上金融早就如火如荼，如证券网上交易，至少已有10年的历史；银行网银，也早已走入千家万户，成千上万的人受惠于其便利；至于基金公司的网上直销，其便利性、低廉的费用，也比余额宝也早得多。至于说“高收益”，大卖特卖的银行理财早已成为大众化的理财方式，目前年化收益率均在5%以上，其收益根据市场利率随行就市，甚至有接近或超过7%的时候，如果资金量大点，超过7%是轻而易举的事。甚至银行本身也早已推出类似余额宝的产品，如光大银行的活期宝，只要去网银开通，只要活期账户超过5万元，自动转为理财产品，而且也具有活期存款的便利性，可以随取随用，利率也高于活期数倍。当然，银行理财门槛高是个劣势，余额宝毕竟没有门槛存在，但门槛低至100元的货基不也是比比皆是吗？ 余额宝的最大优势和成功秘诀是嵌入支付宝，这是一种渠道优势，而这一优势，是任何渠道都无法替代的，因此，余额宝的成功是不能复制的。 支付宝之所以有优势，是具备了我们以上所列举的各要素，如流动性、“高”收益、低门槛、互联网平台等，但这还不是最关键的因素，还不是其最核心的竞争力，其最不可复制之处是庞大的粘性客户群。 支付宝是一个准金融平台，但它不是凭空建造的，它是为淘宝网服务的，这是一个与“实体经济”密切相关又密不可分的“金融平台”，它与淘宝，是一个硬币的两个面，是不可分割的一个整体。 近年来，我国电子商务突飞猛进，各路电商网站雨后春笋般诞生，但不可否认，淘宝以及其阮生兄弟天猫的霸主地位是不可撼动，它事实上已成为中国电子商务行业的代名词或事实上的标准。2012年淘宝交易额达到1万亿元人民币，2013年的数据虽然还没有出来，但肯定会远远超过这个数。2012年，光淘宝手机用户就超过3亿，支付宝2012年称其用户超过7亿。 人人离不开商业和商场，商业网点密如繁星，但淘宝一家的交易额就超过了它们；谁也离不开银行，但有哪一家银行的客户数能超过支付宝？而在这些庞大的用户群中，绝大部分缺乏金融知识和理财常识，只知道把钱存银行或许它们对百十块钱或千儿八百的钱不在意。当这些海量客户被启蒙时，当几亿人百八十块躺在支付宝活期账户里的钱被唤醒时，它的能量能不大吗？关键是这点看起来微不足道的利息是不拿白不拿的。这些人一旦被启蒙，把平时存在其他地方的赖的动的活期存款转移到余额宝就一点也不奇怪了。 说白了，支付宝也是一种渠道优势，这是一种传统的优势，跟互联网的关系似乎也不大。腾讯也是一个依靠庞大的客户群攻城略地的典型案例。人们尤其是IT 业内常揶揄和诟病腾讯的模仿，10几年来，除了QQ 聊天与最近的微信之外，其多如牛毛的其他业务基本上都是模仿的别人，如微博、朋友网、空间、网购乃至QQ 农场、电脑管家、免费杀毒等等。而虽然是模仿，可腾讯一进入某个领域，往往能把这个领域的始作俑者玩死。这就是客户群的伟大力量。 钮文的无知之一：市场利率不是银行说涨就能涨的，余额宝没有那么大能量 提高社会融资成本，是钮文的主要观点，也是其要求取缔余额宝的主要依据。他在其博文及后来的回应中说道，“银行存款利率上涨，必然引发贷款利率上涨，贷款利率上涨推高企业生产成本，最终必然反映到所有商品价格上”，余额宝“所冲击的是中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的经济安全”。事实真是这样危言耸听吗？这要从目前我国利率管理制度说起。 人们常说中国利率（主要指以银行为主的金融机构存贷款利率）是非市场化的，是利率管制，这是事实，但并不确切。事实上，中国在利率市场化步伐上已经大踏步前进，且不说货币基金、银行理财等实质突破利率管制的金融产品，也不说有shibor 、回购等完全市场化利率，即使在制度层面已有了重大突破。这主要体现在存贷款利率管制程度是不同、不对称的：存款利率有上限，商业银行可在基准利率的基础上上浮10%，而贷款利率则有下限无上限，下限是基准利率的某种折扣，而上不封顶。非银行金融机构的存款称为同业存款，则不受法定利率限制。事实上，只要大资金，银行都会有办法给你优惠利率。因此，在中国贷款利率早已市场化。在这种背景下，贷款利率不是想提就可以提的。 首先，在市场化的前提下，贷款利率充分反映了资金供求双方的力量对比，是充分博弈的结果，根据利润最大化原则，银行其实已经尽可能将利率最大化；另外，对某些优质客户或大客户来说，这些都是银行疯抢的目标，大都给予很优惠的利率，根本不可能冒客户流失的风险而随便提高利率。 在吸收存款这一端，银行也是使出浑身解数、给出各种优惠拼命拉存款，因为存款余额是银行的生命线，是银行各项业务的基础。事实上，为了拉存款，银行本身也有存款利率市场化的冲动和意愿，对于处于相当弱势地位的中小银行、新银行尤其如此。我们常见的存款送礼品、存款给回扣等等，都是变相给予利率优惠；目前各银行均把各种存款利率调整为基准利率的1.1倍的上限；银行通过给予普通存款利率数倍的理财产品的收益等等，都是变相突破利率管制的措施，可以说，银行未必不希望存款利率也市场化。可能大银行有自己的垄断地位和长期的客户群，但对小银行来说，打价格战是虎口夺食，取得市场份额的唯一出路，这些中小银行对利率市场化是绝对不会反对的。 钮文的无知之二：银行与基金，谁是吸血鬼、寄生虫？他的思维还停留在80年代初期说起存贷款利率，有必要谈一下银行的暴利和优势地位。大家知道，银行的收入主要来源是存贷利息差，在存款利率有上限、贷款利率无上限的背景下，存贷息差完全可以大到暴利的程度。确实，由于长期以来我们的增长模式主要是外延式的、高投入、高杠杆的模式，对资金具有饥渴症，尤其是房地产的高投入成为推升利率的主要力量，房地产信托动辄10%以上的收益率可以说明目前真实的贷款利率水平。在市场化不对称背景下的可无限放大的息差是银行暴利的第一个秘密。 第二个秘密是期限错配以及与此相关的资金池业务模式。理论上，同期限的存贷款一一对应，即哪种期限的存款用于哪种期限的贷款是最安全的。这里所谓安全，是避免可能发生的兑付危机、流动性危机甚至挤兑危机。如果期限较低的存款用于期限较高的放贷，就叫期限错配，如用1年期定期存款用于3年期甚至5年期贷款。期限错配的好处是息差更大、利润更高，这是显而易见的，就不再举例子了。期限错配的极致就是用活期存款用于中长期贷款。如果对于普通机构的信贷行为，这是非常危险的，因为万一哪一天储户把钱都取走，银行贷款又没有收回，就会发生兑付危机。但在银行，这种事情发生的概率太低，总有部分沉淀资金，事实上这也是银行的基本原理，何况各国央行还要求商业银行将一定比例的存款作为法定准备金交到央行。 我们看一下数据，就可以知道银行因期限错配所带来的利润有多大，截至2012年底，商业银行各项贷款余额为71.9万亿元左右，而活期存款为16万亿左右，这是一个惊人的数字。与其相比，余额宝区区几千亿简直就是九牛一毛。可见，因活期存款用于期限错配业务所带来的巨额利润。货币基金的利润来源正是来源于此，这在一定程度上可以视为储户的团购，集小钱为大钱，来跟银行讨价还价，虎口夺食。 银行这种因利率不对称市场化所享受的息差当然是不合理的，这不是买卖双方博弈的结果，这是一种政策红利，或者叫制度下剥削，如果有吸血鬼的话，银行才是吸血鬼，而非货币基金。 货币基金即使在市场经济国家也起到了同样的作用，即在弱势方与强势方之间进行套利，但因人家利率早已市场化，货基虽然规模仍然很大，但利润早已不可同日而语。但货基在目前的中国，毫无疑问起到了推导利率市场化的作用。只有买卖双方充分博弈的利润才是合理的，才能最大限度避免剥削另一方。 即使这种市场化进程真的起到危害国家经济安全的作用，那也是必经的阵痛，也是改革必须付出的代价。 钮文也承认银行的暴利，但主张把银行暴利返给实业，这岂不是与虎谋皮、一厢情愿？有什么机制、什么制度能让银行给企业让利？他不知道利润最大化是任何经营者的最高法则吗？他不知道行长有利润考核目标吗？ 钮文还说货币基金不产生价值，是吸血鬼、寄生虫。货基无非就是一种套利行为，套利行为在经济生活中太多了，外汇套利、期货套利、股票套利、ETF 套利、分级基金套利等等，难道都是吸血鬼、寄生虫？不直接进行生产经营、不直接产生价值的事更多，如股票分红、股票差距、债券利息、房屋出租等等，都是吸血鬼、寄生虫吗？这种思维还停留在80年代初期。钮文的无知之三：取缔余额宝 钮文还有个奇谈怪论是取缔余额宝。余额宝作为一只公募基金，哪能随随便便就能取缔？公募基金受《中华人民共和国证券投资基金法》以及其他行政法规、规章的约束，在目前的制度框架内，没有任何人有权取缔一只基金。 《中华人民共和国证券投资基金法》第六十七条，有下列情形之一的，基金合同终止：（一）基金合同期限届满而未延期的；（二）基金份额持有人大会决定终止的；（三）基金管理人、基金托管人职责终止，在六个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；（四）基金合同约定的其他情形。 只有在上述情况下，一只基金才能被“取缔”。 无独有偶，还有更奇葩的言论。传闻银行业协会建议余额宝等互联网货基的资金定性为普通存款，这简直是一个笑话，别说没有法律依据，即使真出台这样一个荒唐规定，也没有任何可操作性。我要是某家银行行长，肯定会为余额宝专门设计一款理财产品把这笔巨额资金拉过来，傻瓜才会不动心或以规定为名把它赶走。与市场规律做对，肯定会闹笑话。银行业是一个既高度垄断又激烈竞争的行业，作为业内人，任何从业人员都会抽象的反对挖墙脚的新生事物，但对具体大客户，任何有理性的从业者都会拼了老命把他们拉过来，即使这个客户会挖行业的墙角，但它会增加你自己的业绩。 正如券商，人人都恨佣金战，但人人都会降低佣金把别人的客户挖过来。那些把佣金降到万二的行为，不也正是自挖行业墙角吗？而这些人抽象谈起来，也肯定会痛恨价格战。这是人类普通存在的一个现象：人人都会抽象的痛恨危害群体利益的行为，但当这种行为给个体带来明显的好处时，理性的经济人都会首选个体利益。 再如汉奸，也是一个类似的案例。汉奸也会抽象痛恨侵略者，但当侵略者能给自己升官发财、报仇雪恨时，个人利益就超过民族利益了。这是汉奸存在的根源。 总之，余额宝的真正意义在于启蒙，在于让更多的老百姓认识了货币市场基金，它的进一步的影响则是推导了利率市场化进程。如果真有这个效应的话，则是对银行的真正威胁，它的区区几千亿甚至未来可能的上万亿的资金规模，都不可能撼动整个银行、金融体系，对经济全局的影响更是微不足道。本文由()首发，转载请保留网址和出处！
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余额宝为代表的互联网金融产品在中国市场引起关注
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　　原标题：专家谈余额宝的现状和未来
　　国际在线消息（记者 王奔）：去年下半年以来，以余额宝为代表的互联网金融产品在中国市场引起广泛关注，尤其在余额宝刚推出的前几个月，以超过百分之七的高年化收益率迅速吸引了大量的资金。在刚刚结束的两会上，以余额宝为代表的互联网金融也成为了代表们热议的话题之一。近日，随着央行下发《支付机构网络支付业务管理办法》草案拟设定第三方支付限额，以及四大国有银行相继下调支付宝快捷支付额度等举措的实施，余额宝似乎面临了被“封杀”的局面。清华大学金融系教授高峰认为，余额宝在推进利率市场化的过程中起到了积极的作用，虽然它不会威胁到传统银行的生存，但可以对其适当加强监管。
　　什么是余额宝？余额宝是一种货币基金，但它增加了互联网的入口，并提供了一些其他普通货币基金所不具备的便利，对用户来说，它就像一种利率较高的活期存款。从本质上来说，它和其他的货币基金一样存在风险，如果货币市场表现不好，那么余额宝收益也会随之降低。据了解，天弘基金原本是一家常年亏损的公司，但自与余额宝对接以来，管理资金迅速突破5000亿元人民币，用户数量超过8100万，天弘基金也超过华夏基金成为国内资产管理规模最大的基金，截至今年2月更是在全球前十大基金中名列第七位。一时间，互联网金融成为了各个行业、各个收入群体都在热议的名词。
　　“其实互联网金融算是中国人创造的一个概念，在国外不一定有这么多人说这个词。当然这一类的东西国外很早就有了。我们现在说互联网金融有几种形式，第三方支付，余额宝代表的在线货币基金，还有Ｐ2Ｐ的信贷（人人贷）等等。余额宝跟我们国家利率市场化的发展进程是相关的，它刚好推出在去年流动性比较紧张的时间点，跟银行存款比起来显得它的收益率会比较高，所以大家就被吸引到了。”
　　高教授指出，中国利率市场化的进程一直在进行当中，在上世纪九十年代先是放开了同业存款的利率，后来又放开了贷款利率，只是普通老百姓的存款利率一直没有放开。由于人们对高收益的需求是一直存在，所以银行理财产品在最近十几年慢慢发展起来。但余额宝与银行理财产品相比，在同样有高收益率的同时又有着操作简单，门槛低，支取灵活等众多优势，比如在我国数量众多的淘宝支付宝用户很容易向余额宝进行转账，因此在短短几个月间，余额宝能吸引到如此众多的用户不足为奇。
　　王雪颖是一名在郑州工作的白领，由于平时网购比较多，她选择了把个人储蓄的百分之八十都存在余额宝里，她认为，余额宝在为购物提供方便的同时还能取得固定收益，是一种很不错的理财工具。
　　“我大部分时间都在网购，很少去逛街。其实就是去逛街的话，现在的一些门面店，包括打车，都可以用支付宝支付了，所以我用现金是很少的。我平常理财比较少，觉得既然大部分钱都放在支付宝里了，而且放在那里的同时我可以得到收益，而且这个收益是比活期存款要高的，这样很合适。”
　　随着余额宝等理财产品的推广，大量资金从银行存款中流出。在二月份，一则来自中国银行业协会的监管建议称，应将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。消息一出，引起了各方对余额宝监管问题多次讨论。复旦大学经济学院教授孙立坚说：
　　“要是把余额宝纳入一般账户，余额宝在账户上的投资回报率会大大降低，会直接冲击余额宝目前的盈利模式。”
　　高教授介绍说，目前余额宝的资金有很大部分是投向银行间协议存款，其高收益来源于银行利息与用户收益之间的利息差。上月央视评论员钮文新刊文呼吁取缔余额宝，认为余额宝引发了巨大的金融空转、货币空转，抬高了中国的经济成本。这一观点也在社会上引起了热议。高峰教授认为，虽然余额宝不至于影响银行的生存，但可以考虑对它适当加强一些监管。
　　“对它的投资的范围可以做一些更细的规定。在美国，对于货币基金具体投向的某一类产品占整个基金的规模的比例是有一些限制的，而国内相对规定没有这么细致。我们现在诟病说余额宝投向很多都是协议存款，然后说一些小银行的协议存款很多变相流入了一些信托或者其他产品，这样不太合理。所以我觉得可能对协议存款的比例可以有一个限制，跟某一家银行签订协议存款的比例也做一些限制，这样能够保证货币基金的流动性不会出太大的问题。”
　　今年以来，余额宝收益呈持续下滑趋势。在余额宝管理者，天弘增利宝货币市场基金经理王登峰看来，余额宝收益是随市场趋势走的，如果整个市场资金利率下降，理财产品收益率必然随之走低，而作为基金经理，更重要的是在严格风控的基础上，做好流动性管理。传统的货币基金流动性管理压力主要在自机构客户，而余额宝的客户是纯散户，没有机构，这些小额资金的申赎相对稳定，不会出现突然的大额变动，这也在一定程度上为余额宝提供了便利。所以虽然收益下滑，余额宝的新增用户还是很多，而且不乏像王雪颖一样将储蓄的大部分存入余额宝的人。
　　“我觉得目前为止我会一直用余额宝。我感觉这是一种趋势，我不需要跑很多趟去了解理财，在工作日去办理理财，我可以随心所欲，今天觉得（收益）不错我就去办，今天觉得不好我就把它取出来。总的来说我觉得一是比较方便，二是不需要去管它的收益，三是余额宝有一个被盗刷可以全额赔付的功能，要安全的多。”
　　今年李克强总理首次在政府工作报告中提出“促进互联网金融健康发展”，意味着政府将大力促进和扶持互联网金融的成长，同时也会加强引导和管理，使其走向健康的方向。高峰教授认为，目前余额宝利率下滑是正常现象，将来如遇到诸如信托产品到期，市场上流动性不足而相应增加对短期资金的要求，那么短期利率也会上涨，而对应的余额宝及其他货币资金收益率也会上升，而随着利率市场化的推进，最终货币市场基金的回报率将和存款利率在同一水平。余额宝最大的意义在于倒逼银行业创新发展和存款利率市场化。
　　“我觉得利率市场化已经是一个趋势了。余额宝在推动利率市场化的过程中起到了一定的作用。周小川行长提出了一个个人的时间表，认为已两年之内利率市场化就会实现，银行存款利率就放开了。如果我们光说放开以后的情形，国外的经验是货币市场基金的回报率跟存款利率就差不多了。”
(原标题：余额宝为代表的互联网金融产品在中国市场引起关注)
本文来源：国际在线
责任编辑：王晓易_NE0011
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互联网金融产品将迎史上最严监管
在目前多头监管的情况下,急需解答的问题便是谁应对余额宝整体的风险和监管负责。从野蛮生长到规范发展,今年将是互联网金融的规范年
“什么空白,真的有风险?”
一则“余额宝存监管空白”的消息让早上刚刚打开电脑的北京市民陈波的大脑也稍稍“空白”了一下,因为余额宝里有他将近十万元的“血汗钱”。
消息的发布方是消费者协会。在近日召开的新闻发布会上,“余额宝监管空白”被列入中消协十大消费事件。
与之相对应的是余额宝类的互联网金融产品火箭式的发展速度。据报道,在元宵节、情人节两节重合的2月14日,余额宝站上了4000亿元的规模,而这距离天弘基金1月15日宣布余额宝突破2500亿元规模仅有1个月之遥。
由此,各界关于余额宝的争论可谓是此起彼伏,甚至已经偏离了一个金融产品的定位。如此纷扰之下,有个问题至今没有答案:法律和监管风险该如何解决?
“余额宝的监管涉及多个监管机构,谁来牵头,谁负责现场检查?作为互联网金融产品的风险揭示是否充分?谁来监督不当营销误导投资者?这些都是目前亟待回答的问题。”曾处理过多起互联网以及金融领域案件的北京律师朱永晖告诉记者。
“担心真出事找不到管事的”
2月21日,央视评论员发表称,余额宝和其前端的货币基金将2%的收益放入自己兜里,而将4%至6%的收益分给成千上万客户的时候,整个中国实体经济也就是最终的贷款客户将为这一成本埋单。他认为,余额宝将“冲击中国全社会的融资成本,冲击整个中国的经济安全”,因此呼吁取缔。
针对余额宝利润2%的说法,支付宝回应称,余额宝所收取的费用仅有3项,即一年的管理费0.3%、托管费是0.08%、销售服务费0.25%,费用总计0.63%,此外再无其他费用。
随后,由央视评论员文章所引发的争论大爆发。
“余额宝的出现,挑战了银行一味压低储户收益维持低资金成本的传统。在一家门户网站的在线调查中,有超过九成人反对取缔余额宝。”在金融公司工作的陈波向记者这样表示。
中央财经大学金融法研究所所长黄震表示,如果说余额宝是吸血的寄生虫,那要看吸了谁的血,现在主要吸取的是银行这一利润丰厚行业的血,毕竟银行的储蓄存款有40万亿元之巨。
陈波则向记者提出了和朱永晖类似的疑虑:“我现在关心的就是余额宝本身有没有问题?如有问题,谁应该采取行动?”
陈波的疑虑来自于此前发生的一起虚惊事件。“2月12日早上,我发现原本每天早上准时公布收益情况的余额宝,收益栏上显示为‘暂无收益’。我刚开始以为手机上网不给力,登录电脑发现还是不成,给朋友们打了一圈电话,才知道大家都没收益。”陈波回忆说,“当时汗都下来了。毕竟互联网理财和传统银行还是不一样,万一出了问题,还真不知道怎么弄。”
“后经证实是由于余额宝用户快速增长后,余额宝紧急升级收益发放系统,导致收益显示时间出现延后。”陈波说,尽管是“虚惊一场”,但事后他还是把一部分钱从余额宝中取了出来,“我也害怕真出事找不到管事的”。
中国人民大学商法研究所所长刘俊海说,此次“暂无收益”风波不完全是个意外,反映出当前互联网金融产业在渠道创新和风险控制上仍然存在“厚此薄彼”的不良心态。
专门从事金融风险业务的向记者介绍说,余额宝是跨界的金融产品,它脱胎于央行监管的第三方支付平台支付宝,借道证监会监管的公募基金通道而出生,而投资主要投向银监会监管的银行协议存款等领域,“在目前多头监管的情况下,急需解答的问题便是谁应对余额宝整体的风险和监管负责”。
互联网金融或迎来规范年
2月19日,基金业协会公布的最新数据显示,截至今年1月底,货币基金总净值为9532.42亿元。这较去年底日均增长66.25亿元。以此计算,目前国内货币基金真正规模已经过万亿。这占到了基金业总规模的三分之一。
就在这一数据公布的第三天,2月21日,证监会召集了货币基金规模居前的十余家基金公司一把手开会,专门提示风险问题。而近期这样的会议已经开了不只一次。与往年不同的是,现在货币基金的主角无疑是天弘余额宝、华夏活期通、汇添富全额宝为代表的一系列互联网货币基金。
纵观近期以来的各方声音不难发现,迅速扩张的余额宝们可能即将遭遇一场监管风暴。
之所以公开表态指出余额宝存监管空白,中消协官方认为,互联网金融迅即升温,余额宝去年6月开始运行,微信支付也成为移动互联网金融的强大竞争者,一时间互联网金融裹挟巨大能量,对传统金融模式产生越来越大的影响。在这股洪流中,“消费者的个人隐私保护、资金安全、风险控制等还有很多监管空白”,这是新消法要迅速面对和解决的问题。
中国证监会此前也明确表示,证监会始终坚持“加强监管、放松管制”的监管理念,在风险可控的前提下积极推动市场创新发展,以切实保护投资者权益。证监会将进一步完善现有监管体系,进一步完善与有关监管部门的监管协调机制,防止监管盲区、监管套利等情况的出现,以维护整个金融体系安全稳定运行。
“央行与证监会近期皆传出风声,将发文定下更为严格的规范,管理互联网金融市场与第三方支付机构。”郑旭向记者透露说,互联网金融纳入监管只是时间问题,原因有两个方面:一个是互联网金融的发展已经给传统金融带来了压力；另一个是互联网金融行业在发展中出现了一些问题,导致投资人利益受到损害,甚至可能会影响社会稳定,“正是这两方面原因导致监管加速”。
中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇认为,能够实现20多天时间增长1000万用户的互联网金融企业被寄予的期望越大,应当承担的责任也就越大,包括提高信息的透明度、系统安全性、加强后台服务等方面。
“要推动互联网金融的发展,必须提高监管的素质,建立现代化的监管体系。针对余额宝的监管,相关部门的‘有形之手’要适时发挥作用,敦促其遵循金融规律,加强风险监管。”刘俊海建议说,一方面要保护互联网金融市场的发展,另一方面也要及时完善相关法律法规,厘清互联网金融的边界,“同时很重要的一点是保证信息的公开透明,余额宝等类似的互联网金融产品应及时披露相关信息,确保公众知情权”。
“作为新兴行业,针对互联网金融法律法规的制定也不可或缺。没有相关法律法规,出借人的权益就得不到法律上的认可,不利于行业的发展壮大。立法有助于保障行业主体充分竞争、做大做强。”刘俊海认为,更为重要的是加快建立互联网金融消费权益保护法律法规框架,建立消费者保护协调合作机制,提高对该类产品的信息披露要求,增强产品透明度,对高于市场收益的产品要给消费者足够的风险警示；完善消费者投诉渠道。
黄震则向记者表示,从野蛮生长到规范发展,今年将是互联网金融的规范年。
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