中国经济是不是威孚高科滞涨原因分析了

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-12-12 21:28 标签： 威孚高科滞涨原因分析
可怕的滞涨：不是中国经济的结局
中国不会走向滞涨
近期市场颇为担心中国是否会陷入“滞涨”窘境。我们的答案很坚决：中国不会走向滞涨，至少今年不会！
纵观历史，滞涨大多源自经济低迷与成本冲击的“不幸“叠加。例如，上世纪70年代，两次石油价格冲击就是西方发达经济体滞涨的罪魁祸首。当前，中国经济下行压力凸显，”不幸“的成本冲击又将来自何处呢？大宗商品价格大幅反弹？看看孱弱不振的世界经济，纵使大宗商品到达阶段性底部，也似乎不太可能有急速攀升的动能；猪周期再度发酵？看看疲弱依旧的中国经济，想想去年终被证伪的”猪飞上天“的担忧，我们似乎不必太过焦虑；粮食价格逆势窜升？预测天气这么不靠谱的事情还是少做为好，不见”厄尔尼诺年年提，未见粮价多给力“么。
那么，不考虑“测不准“的成本冲击，考虑近期似乎初露端倪的刺激政策，又如何？姑且不论供给侧结构性改革的热闹劲儿还未完全淡去，近期刺激政策的力度和持续性尚待持续观察；就是刺激政策“绵绵无绝期”（假设中央财政真的在憋大招了），政策效应也最可能体现在三个领域：助长资产价格泡沫，加剧过剩产能累积，形成切实有效投资。资产价格膨胀不在标准通货膨胀范畴之列，产能累积只会加剧未来通缩风险，“钱用在刀刃上”中国经济焉能停滞不前？！只有实际GDP增长逾越潜在GDP增长了，才会形成实实在在的通胀风险。而当下的中国经济似乎“偏冷“，而非”过热“。
有大规模刺激，不会有“滞“；无大规模刺激，不会有”涨“。因此，中国不会走向滞涨，至少今年不会！
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绝大多数人不承认滞涨风险才是最大的风险
近期，国内经济学家群体对中国经济未来走向分歧加大，关键点在：目前中国经济持续减速是宏观调控所乐见，还是有进入滞涨区风险。必须承认，主张中国经济仍很健康，减速之后会更健康的人属于多数派。针对我多次关于滞涨风险的提示，有些媒体甚至发表了：对滞涨的提醒只是“不着边际”的炒作之言论。这恰恰说明，经济学界目前很麻痹，对经济现象的观察很滞后。正是由于非常多的经济学家很不同意有关滞涨的提醒，我才更担心。我再次强调，近期关于中国经济有可能进入滞涨风险区的提醒绝非“杞国无事忧天倾”。
应该承认，从一季度经济数据观察，中国经济增速不慢，尤其是企业盈利数据，平均盈利水平增长仍然高于30%。这是绝大多数经济学家否认滞涨和硬着陆风险的主要依据，但我认为，对一季度数据要做深入解读，尤其是要看清趋势。仔细分析一季度包括4、5月份的数据，恰恰说明中国发生滞涨风险的概率在增加。理由是：由于一季度通胀预期很强，绝大多数企业都在通过增加库存自保，库存非正常增加大约15-20%，这些因素应该在GDP中扣除，也就是说，一季度9.7%的GDP增长，有大约10%是虚的；提示还要看到，2010年各省市GDP增长率远远低于国家统计局公布的增长率，说明有向下调整因素，而2011年一季度的GDP却是实的，减速幅度绝不仅仅是1个点。据我调查了解，各地经济增速实际下降幅度大约在3个点左右。因此说，对中国的数据要用中国的头脑分析；另外，一季度中国企业有近35%的利润增长，看似很高，但应收账款增加，三角债增加，说明实体经济缺乏资金清算能力，未来经济一旦减速，这些欠款有可能成为呆账，同时，我国的企业盈利是建立在巨大能源补贴基础上的，盈利中需要扣减大约15%左右的“资源补贴”，比如电价，国内电厂的平均成本与销售价之间大约每度要差7分钱左右，一季度电力行业90%亏损，亏损额超过1000亿元，如果按照成本价计算电价，企业盈利会下降10%左右；同时，当国际油价大幅度上涨后，国内很多企业仍然享受较低的油气价格，这些因素都使得很多企业盈利虚假。近期发改委已经开始注意放松过严的物价管制，调整电价和油气价格是大势所趋。虽然本月电价有所调整，但距离电厂发电成本还很远，电荒问题连缓解都不能谈。由于中国制造已经走向全球，过低的电价和能源价格等于是补贴全球。通过中国电力行业整体亏损来补贴世界――中国补不起！
刚刚公布的5月份PMI数据显示，增长52%，环比降0.9个百分点，低于预期，下降趋势延续。该数据证明：当增库存动力不足后，经济加速回落――而未来一旦出现抛库存呢？回落将更快。
我预计，六月之后，物价走势将更严峻，未来的粮荒有可能超出电荒的威胁，粮价以及农产品价格会有报复性上涨，而电价、油气价格都将逐步调整到位（大宗商品却未必疯狂上涨），6月底前就可能调整居民用电。因此，我们不能指望下半年的CPI会完全掉头，改变趋势。由于能源品价格和粮价都可能上涨，政府许诺的工资调整也要在下半年兑现，企业成本将大幅度增加，利润一定会降低。如果看到更多的企业因为用不起电或用不起人而逼迫关门，我将不感到意外。由此预计，6月以后GDP会继续下降，今年最低会看到8%以下。到那时，同意中国经济存在滞涨风险的经济学家会大幅度增加。我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！去看看我的微博吧！
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中国经济最大风险不是通胀而是滞涨
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中国经济是否会出现“滞涨”？
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&&本文在总结前人研究的基础上,通过计量分析预测未来三年我国GDP仍将保持9%左右的较高增速,CPI将在今年三季度达到本轮通胀的峰值,四季度将开始回落。本文认为中国经济在未来几年内不会出现‘滞胀”现象,一是我国尚处在发展的初级阶段,尚有经济潜力可挖;二是我国经济对外依赖度不高;三是政府财税收入增长较快,负债率在可控范围;四是中国政府拥有巨额外汇储备,可抵御外来
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